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1 研究报告 - 月度报告金融研究院工业品研究所 ( 报告期 :2018 年 07 月 ) 天胶 : 基本面弱, 沪胶或做技术反弹 天胶分析师 王来富 Tel: Cell: Wanglaifu@ftol.com.cn 从业资格号 : F 投资分析合格证号 : TZ 李想 Tel: lixiang@ftol.com.cn 从业资格号 : F 月中旬的再次大跌, 使得天胶市场基本压制在了万点附近, 国内全乳报价围绕万元已达一个多月, 沪胶期货也基本在万点附近徘徊, 弱势依然是天胶市场主基调, 基本面改观情况有限 笔者认为 总体来看, 基本面依然偏弱, 虽然国内下游轮胎厂开工良好, 产量有所恢复, 但是出口 由于受到贸易战影响, 有弱化倾向, 后期开工或将受到影响, 而天胶主产国出口方面也处于回升阶段, 国内保税区现货库存继续抬头, 都不利于天胶价格回暖, 好在 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 1

2 6 月中旬的再次大跌, 使得天胶市场基本压制在了万点附近, 国内全乳报价围绕万元已达一个多月, 沪胶期货也基本在万点附近徘徊, 弱势依然是天胶市场主基调, 基本面改观情况有限 笔者认为虽然基本面依然弱势, 但由于万点支撑的存在, 期价短期大幅下挫概率不大, 加之当前化工品氛围偏强, 沪胶短期也不排除小幅技术性反弹的可能, 但幅度不会太大, 文华沪胶指数 附近将给予较强压制, 由于当前产胶国难以给出有力的减产及降出口政策, 天胶市场总体或依然保持弱势 一 产区产量持稳, 泰国出口大增二季度以来, 天胶主产区产量继续处于回升阶段, 根据 ANRPC 生产国协会修正后的最新数据来看, 主产国 6 月产量达到 万吨, 环比 5 月的 95.3 万吨, 增加 3.18%, 同比去年 6 月则增加 5.08% 二季度三个月主产国天胶产量都维持在 95 万吨以上, 五月产量小幅环比回落, 但六月又回升至 98.3 万吨, 总体来看, 今年二季度生产要明显旺于历年同期, 二季度综合产量达到 290 万吨, 相比去年的 258 万吨, 同比增加 12.4%, 增幅明显, 产量压力突出 主产国出口方面,ANRPC 最新数据显示,6 月产胶国综合出口达到 77.3 万吨, 环比 5 月的 72.5 万吨, 增加 6.6%, 同比去年 6 月的 72.8 万吨, 增加 6.5%, 出口处于回升过程, 其中, 泰国出口增加最多, 由 5 月的 万吨增加到 31.5 万吨, 增幅达 62.7%; 越南出口 11 万吨, 环比上月小幅增加 1200 吨 ; 柬埔寨出口 1.77 万吨, 环比上月增加 2100 吨 ; 其他国家出口都出现不同程度的下降, 印尼下降最多,6 月出口 万吨, 比上月减少 7 万吨 图 1:ANRPC 产量 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 2

3 数据来源 : 弘业期货 Wind 二 下游开工状况良好, 轮胎产量环比回升进入三季度后, 下游轮胎厂开工状况依然延续了二季度的良好表现, 总体维持在较高水平, 半钢胎及全钢胎的开工率均维持在 70% 以上, 其中全钢胎的开工状况一度在 7 月保持在 78% 以上的水平, 而进入 8 月之后, 开工状况目前小幅回落, 但依然明显好于去年同期水平 产量方面, 最新数据显示,6 月份统计内轮胎外胎产量达到 7738 万条, 相比 5 月的 7727 万条呈现小幅增加, 扭转了自 3 月以来的产量连续环比下跌态势 二季度全国轮胎累计产量达到 万条, 环比一季度的 万条, 同比增加 10.66%, 也结束了自去年下半年以来的季度产量环比下跌态势 出口方面, 受贸易战影响,6 月轮胎出口 3994 万条, 环比 5 月的 4221 万条, 下降 5.4%, 同比去年 6 月的 4242 万条, 跌幅也达 5.8%, 结束了自今年 2 月以来的出口环比联系增加态势 然而, 二季度总体出口情况依然好于一季度, 达到 万条, 环比一季度的 万条, 增加 10.7% 图 2: 轮胎行业开工状况 数据来源 :Wind 弘业期货三 保税区库存继续回升, 期货库存再创新高 5 月中下旬构筑年内谷底之后,7 月保税区库存继续回升态势, 最新数据显示, 截止 7 月 31 日, 青岛保税区橡胶总库存达到 万吨, 相比 5 月中旬的阶段性谷底值 万吨已经增加 19.5%, 分品种来看, 天然橡胶及合成胶库存也都出 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3

4 现相应增加, 天胶库存来到 8 万吨以上, 合成胶库存已经超过 11 万吨 相比之下, 国内期货库存方面压力更大, 期货仓单一再创高, 目前已经来到 48.8 万吨, 仓单压力进一步凸显 图 3: 保税区橡胶库存状况 数据来源 :Wind 弘业期货四 油价高位稳定, 化工品氛围偏强油价自 6 月中下旬止跌回升以来, 基本维持在高位运行, 美原油指保持在 65 美元以上, 油价进入一个相对稳定时期, 相关国家及组织的政策也没有出现较大变化 受高油价影响, 国内化工品期货板块近一个半月以来保持强势, 聚烯烃期货涨势迅猛, 聚丙烯期货创出 1 年新高,PTA 甲醇等品种也强势上涨, 甚至出现高位涨停表现, 沥青品种也基本在高位运行, 相比之下天胶期货态势最弱, 但化工品氛围的增强也对天胶期货产生了一定支持 五 总结及展望 : 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4

5 总体来看, 基本面依然偏弱, 虽然国内下游轮胎厂开工良好, 产量有所恢复, 但是出口由于受到贸易战影响, 有弱化倾向, 后期开工或将受到影响, 而天胶主产国出口方面也处于回升阶段, 国内保税区现货库存继续抬头, 都不利于天胶价格回暖, 好在当前价格已经来到万元附近, 继续大跌预期不强, 而且国内化工品期货氛围偏强, 给予了沪胶一定支撑 对于后期, 笔者认为低位弱势运行依然是主基调, 鉴于万点给予的支撑, 行情短期内继续大跌的概率不大, 受化工品氛围影响, 短期也可能做小幅技术性反弹, 但幅度不会太大, 文华沪胶指数 附近将给予较强压制, 在当前贸易战阴霾及产胶国难以给出有力减产降出口政策的背景下, 天胶市场或难有实质性起色 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 5

6 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立 客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生变更 我们已力求报告内容的客观和公正, 但文中的观点和建议仅供参考, 客户应审慎考量本身需求 我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责 本报告版权归弘业期货所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得翻版 复制和发布 ; 如引用 刊发需注明出处为弘业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 6

7 联系方法 南京总部地址 : 南京市中华路 50 号弘业大厦网址 : 全国统一客服热线 : 金融研究院 : 苏州营业部 苏州市高新区狮山路 35 号金河国际大厦 37 层常州营业部 常州市关河东路 66 号九州环宇国际商务广场 a 座 室扬州营业部 扬州市扬子江北路 368 号格兰云天酒店旁三层小商业无锡营业部 无锡市中山路 531 号红豆国际广场 室北京营业部 北京市西城区月坛南街甲 12 号万丰怡和商务会馆 3 楼上海营业部 上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 室南通营业部 南通市姚港路 6 号方天大厦 703 室青岛营业部 青岛市香港中路 10 号颐和国际 A 座 室合肥营业部 合肥市蜀山区长江西路 200 号置地投资广场 室徐州营业部 徐州市中山南路 16 号成功大厦 22 楼 FGH 座杭州营业部 杭州市西湖大道 18 号新东方大厦 B 座 1401 室郑州营业部 郑州市未来大道 69 号未来大厦 1605 室泰州营业部 泰州市海陵区迎春西路 21 号 室南宁营业部 南宁市金州路 25 号太平洋世纪广场 A 座 21 层 室镇江营业部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 7

8 镇江市京口区中山东路 18 号京凌大厦 901 室福州营业部 福州市鼓楼区东街 33 号武夷中心大厦 15 层 C 单元大连营业部 大连市沙区会展路 129 号期货交易大厦 A 座 室长沙营业部 长沙市芙蓉区韶山北路 139 号文化大厦 1701 室西安营业部 西安市北大街 55 号新时代广场 12 楼 c 座盐城营业部 盐城市华邦东厦 2 幢 室济南营业部 济南市市中区经七路 88 号房地产大厦 14 楼天津营业部 天津市河西区围堤道 53 号丽晶大厦 2203 室南昌营业部 南昌市桃苑大厦 B2 座 3 楼海口营业部 海口市大同路 38 号财富中心 16 楼 1606 室宿迁营业部 宿迁市宿城区青海湖路 80 号中信 君临国际广场写字楼 ( 南楼 )12 层 A 座沈阳营业部 沈阳市沈河区北站路 57 号财富中心 D 座 21 楼 3 号 4 号武汉营业部 武汉市汉阳区中山大道 818 号平安大厦 室广州营业部 广州市天河区体育东路 号金利来大厦 室宁波营业部 宁波市江东区惊驾路 555 号泰富广场 A 座 1903 室连云港营业部 连云港市新浦区苍梧路 6 号龙河大厦 A 座 室重庆营业部 重庆市渝中区新华路 388 号首座大厦 室太原营业部 太原市府西街 69 号山西国际贸易中心西塔楼 室 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 8

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