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1 北京国电清新环保技术股份有限公司跟踪评级报告主体长期信用等级 A + 级评级时间 2012 年 7 月 20 日上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

北京国电清新环保技术股份有限公司跟踪评级报告概要编号 : 新世纪跟踪 (2012)100199 北京国电清新环保技术股份有限公司主体长期信用等级评级展望评级时间跟踪评级 : A + 级稳定 2012 年 5 月二次评级 : A 级稳定 2011 年 1 月首次评级 : A 级稳定 2009 年 12 月主要财务数据项目 2009 年 2010 年 2011 年 2012

2 北京国电清新环保技术股份有限公司跟踪评级报告概要编号 : 新世纪跟踪 (2012) 北京国电清新环保技术股份有限公司主体长期信用等级评级展望评级时间跟踪评级 : A + 级稳定 2012 年 5 月二次评级 : A 级稳定 2011 年 1 月首次评级 : A 级稳定 2009 年 12 月主要财务数据项目 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年第一季度总资产 ( 亿元 ) 货币资金 ( 亿元 ) 总负债 ( 亿元 ) 归属于母公司所有者权益 ( 亿元 ) 营业收入 ( 亿元 ) 归属于母公司净利润 ( 亿元 ) 经营性现金净流入量 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) EBITDA/ 利息支出 ( 倍 ) 资产负债率 (%) 流动比率 (%) 现金比率 (%) 净资产收益率 (%) 注 : 根据国电清新经审计的 2009~2011 年的财务报告及 2012 年第一季度未经审计的财务报表整理计算跟踪评级观点 : 国电清新 2011 年度上市募集了大量资金, 目前货币资金储备充裕, 可为其未来开展各类业务和本期债券的还本付息提供强有力保障公司未来业务存在较大的增长空间, 具备较强的发展潜力烟气脱硫建造项目在未来较长的一段时间内仍有较稳定的市场基础 ; 国电清新在烟气脱硫特许经营合同容量方面仍然保持领先优势, 因此公司面临的外部经营环境较好国电清新烟气脱硫特许经营的收入来源稳定, 经营环节回笼现金流的能力强国电清新目前负债经营程度低货币资金储备充足, 具有很强的即期偿债能力国电清新目前烟气脱硫特许经营中标的项目量较大, 但部分项目合同尚未签订, 合同的履行尚存在不确定性得益于充足的资金支持, 国电清新未来一段时期内收入水平预期将大幅提升分析师蒋晟皓李兰希上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F Tel:(021) Fax:(021) mail@shxsj.com 评级机构 : 上海新世纪资信评估投资服务有限公司本报告表述了新世纪公司对国电清新信用评级观点, 并非引导投资者买卖或持有国电清新发行的金融产品及授信放贷赊销的一种建议报告中引用的资料主要由国电清新提供, 所引用资料的真实性由国电清新负责

3 跟踪评级报告本评级机构按照中关村高科技中小企业 2011 年度第一期集合票据 ( 以下简称该票据 ) 信用评级的跟踪评级安排, 根据北京国电清新环保技术股份有限公司 ( 以下简称国电清新该公司或公司 ) 提供的财务及相关经营数据, 对国电清新的财务状况经营状况现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析, 并结合行业发展趋势等方面因素, 得出跟踪评级结论一公司管理该公司在 2011 年 4 月 22 日于深圳中小板上市, 在上市前, 已按照有关上市公司运作的基本要求, 制定了相应的内部管理制度公司作为 2011 年度新上市的公司, 于 2011 年 9 月根据深圳证券交易所要求, 对照有关内部控制的相关规则, 认真进行公司内控规则落实情况的自查及整改, 修订并完善了相关内控制度, 完善资料档案管理, 提高了信息披露管理水平二经营状况截至 2011 年底, 全国火电装机容量千瓦, 与 2010 年底相比增长 9.3% 其中, 水电万千瓦, 同比增长 6.69%, 占总发电设备容量的比重为 21.83%; 火电万千瓦, 同比增长 7.86%, 占总发电设备容量的比重为 72.5% ; 核电 1257 万千瓦, 同比增长 16.15%, 占总发电设备容量的比重为 1.19%; 风电 4505 万千瓦, 同比增长 52.33%, 占总发电设备容量的比重为 1.27% 总体来看, 全国清洁能源装机比重上升, 截止 2011 年底, 水电核电风电太阳能等清洁能源比重达到 27.5%, 比 2010 年底提高 0.9 个百分点尽管清洁能源占比有提升趋势, 但其中的风电和太阳能电力输送具有间歇性和不稳定性特点, 发电比率不高 2011 年火电发电仍占全国发电量比重的 80% 以上, 据中电联预计, 即使在 10 年之后, 这一比例最多下降 10% 左右截至 2010 年底 (2011 年底数据未公布 ), 全国已投运脱硫机组 5.78 亿千瓦 ( 烟气脱硫机组超过 5.6 亿千瓦 ), 烟气脱硫机组约占全国煤电机组容量的 86%, 比上年提高 8 个百分点截至 2010 年底, 全 - 1 -

4 国已投运烟气脱硝机组容量约 9000 万千瓦, 约占煤电机组容量的 14%; 在建规划 ( 含规划电厂项目 ) 的脱硝工程容量超过 1 亿千瓦已投运的烟气脱硝机组以新建机组为主, 且 93% 以上采用选择性催化还原法 (SCR) 工艺技术由此可见, 我国大部分煤电机组已实现脱硫, 未来几年内新增烟气脱硫机组数量呈逐年减少趋势, 但是随着国家更加严格的烟气排放要求的实施, 部分已投运的烟气脱硫装置未达标将需要改造或重建, 脱硫装置改造及重建的规模化需求将出现在十二五时期, 每年大约有 1000 万千瓦, 年市场需求在 20 亿元以上, 因此烟气脱硫建造项目在未来较长的一段时间内仍有较稳定的市场基础我国在政策上也继续保持对节能减排烟气脱硫的支持 2011 年 4 月国家产业结构调整指导目录明确了淘汰常规小火电机组限制常规中型火电机组的要求 8 月国务院发布十二五节能减排综合性工作方案, 要求到 2015 年全国二氧化硫排放总量比 2010 年下降 8%; 氮氧化物排放总量比 2010 年下降 10% 据中电联公布的 2011 年度火电厂烟气脱硫脱硝产业信息显示,2011 年度环保公司投运的脱硫工程容量中该公司位于第十四位 ( 530MW ), 但在当年签订合同的脱硫工程容量中排名第三位 (4320MW), 公司未来一段时间内脱硫建造业务量将较为充足另外, 公司在烟气脱硫特许经营合同容量方面仍然保持领先优势,2011 年底排名第二位 (11560MW) 2009 年, 受金融危机导致的燃煤电厂投资增速减缓及业务重心转变的影响, 该公司脱硫建造业务规模下降 2010 年, 随着火电行业的回暖, 烟气脱硫行业的脱硫装置建造业务有所恢复随着 2010 年开始相关合同的履行, 公司脱硫建造业务在 2011 年出现显著增长, 全年实现收入万元, 同比增长 % 继 2008 年 4 月接收了托克托电厂 6 台 600MW 机组脱硫资产正式开展特许经营后,2009 年 6 月公司又接收了托克托电厂 2 台 600MW 机组脱硫资产并正式实施特许经营此后 2010 年 2011 年公司脱硫特许经营业务收入保持稳定, 2011 年收入为万元, 较 2010 年增长 8.48% 2011 年, 该公司取得的重大项目包括大唐国际脱硫特许经营项目群 ( 一期 ) 总计 4860MW 的烟气脱硫特许经营合同以及与神华神东电力有限责任公司店塔电厂总计 1320MW 的脱硫 BOT 项目 ( 囊括了脱 - 2 -

5 硫建造和脱硫特许经营两部分 ) 总体来看, 这两个项目能够为公司脱硫特许经营业务收入提供有益补充 ( 目前托克托项目的发电机组总容量为 4800MW), 但大唐国际脱硫特许经营项目群 ( 一期 ) 合同需按照双方各自公司章程及议事规则的规定获得各自董事会或股东会的批准以及双方签署脱硫装置及相关资产转让合同并生效后正式生效, 而神华店塔电厂已在建设中另外, 公司大唐国际脱硫特许经营项目群还有总计 3100MW 的项目中标后至今尚未签订合同, 具体情况不详在研发方面, 该公司仍坚持以自主创新为主体, 此外还扩大国际合作引进凭借着完全自主研发升级优化的旋汇耦合湿法脱硫技术, 公司形成了良好的项目诊断及改造能力公司继续对引进的 CSCR 烟气集成净化技术进行改进和创新, 降低成本延伸应用范围扩大业务空间公司 2011 年内还取得了以色列湿法有机催化烟气综合洁净技术在中国大陆火电厂烟气净化领域独家使用权同时, 公司也积极研究与合作储备 SCR 脱硝技术总体来看, 公司技术储备较充分, 为其未来各类业务的承接奠定了有力基础三财务状况 2011 年 4 月 22 日, 该公司于深圳中小板上市, 公开发行股票 3800 万股, 发行价格为 45 元 / 股, 募集资金净额达亿元, 实收资本和注册资本由 1.1 亿元变更为 1.48 亿元 2011 年下半年, 公司以 2011 年 6 月 30 日的总股本万股为基数, 以资本公积金向全体股东每 10 股转增 10 股, 转增实施后公司总股本由万股增至万股由于募集资金数量大, 公司权益资本大幅增加,2011 年末资产负债率仅为 23.79%, 而上年末为 67.31% 从债务结构来看, 该公司 2011 年末负债总额为 6.40 亿元, 较上年末减少 15.14%, 债务负担与债务结构总体与上年末差异不大刚性负债方面, 公司 2011 年末刚性负债合计 5.52 亿元, 较 2010 年末减少 1.02 亿元, 而公司 2011 年末货币资金高达亿元, 对刚性债务的偿还有很高的保障度 2011 年该公司在脱硫运营业务收入保持稳定的同时, 脱硫建造业务出现高达 % 的增长, 营业收入同比增长 39.70%, 为 4.48 亿元公司脱硫运营业务收入主要来自全额享受的国家规定的脱硫电 - 3 -

6 价, 收入来源和盈利均较稳定, 为公司保持业务量及盈利水平提供了较有力的支持 2011 年, 公司脱硫建造和脱硫运营毛利率均较上年有小幅提升, 但由于收入中毛利水平较低的脱硫建造收入的扩大, 整体毛利率反较上年下降 3.01 个百分点该公司 2011 年在收入大幅增长的同时, 整体期间费用反而下降, 原因为公司上市后募集了大量资金, 财务利息收入大量增加, 财务费用较 2010 年减少 0.26 亿元, 而同时公司管理费用仅增加 0.09 亿元公司当年营业利润为 1.13 亿元, 较 2010 年增长 0.55 亿元, 当年营业利润率为 25.17%, 较上年增加 7.13 个百分点, 公司盈利状况较佳由于内蒙古大唐国际托克托发电有限公司内蒙古大唐国际托克托第二发电有限责任公司于 2011 年 9 月因自身资金周转的原因向该公司提出 2012 年 1 月一次性支付 2011 年 8 月 -12 月的脱硫结算电费, 导致公司 2011 年末应收账款较大,2011 年营业收入现金率仅为 69.62%, 但 2012 年 1 月上述款项已得到支付, 公司 2012 年一季度末应收账款已由年初时的 2.13 亿元下降至 1.06 亿元受上述因素影响, 公司 2011 年经营活动产生的现金净流入仅为 0.06 亿元, 而年公司经营活动产生的现金净流入都在 1 亿元以上 2012 年一季度, 由于相关款项的收回, 公司经营活动产生的现金净流入为 1.28 亿元公司 2011 年投资性现金净流出为 2.39 亿元, 主要用于短期银行理财由于 2011 年公司上市募集了大量资金, 筹资性现金净流入达亿元, 公司目前的现金较为富余, 经董事会决议同意动用了部分闲置资金进行理财 2011 年末, 该公司资产总额为亿元, 其中非流动资产占 39% 非流动资产中, 固定资产为 7.97 亿元 ( 绝大部分为托克托机组脱硫资产 ) 持有至到期投资为 2 亿元, 两者合计占非流动资产的 95.04% 公司流动资产占资产总额的 61%, 其中货币资金占大部分, 年末现金比率高达 %, 公司的即期偿债能力很强整体来看, 公司资产变现能力强, 当年流动比率和速动比率分别为 % 和 % 在或有负债方面, 该公司除为本期债券发行进行担保外, 目前无其他对外担保该公司 4000 万元集合票据将于 2013 年 3 月到期, 充裕的现金流及资金存量预计可为其及时偿还提供有力支持 - 4 -

7 综上所述, 该公司 2011 年度上市募集了大量资金, 目前货币资金储备充裕, 可为其未来开展各类业务和本期债券的还本付息提供强有力保障公司未来业务存在较大的增长空间, 具备较强的发展潜力经本评级机构信用评级委员会评审, 决定调升北京国电清新环保技术股份有限公司主体长期信用等级为 A + 级, 评级展望为稳定上海新世纪资信评估投资服务有限公司 2012 年 7 月 20 日 - 5 -

8 附录一国电清新主要财务指标表人民币 ( 亿元 ) 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年第一季度资产总额 ( 亿元 ) 流动负债 ( 亿元 ) 股本总额 ( 亿元 ) 归属于母公司所有者权益 ( 亿元 ) 营业收入 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 归属于母公司净利润 ( 亿元 ) 经营性现金净流入量 ( 亿元 ) 投资性现金净流入量 ( 亿元 ) 资产负债率 (%) 长期资本固定化比率 (%) 流动比率 (%) 速动比率 (%) 现金比率 (%) 应收账款周转速度 ( 次 ) 存货周转速度 ( 次 ) 固定资产周转速度 ( 次 ) 总资产周转速度 ( 次 ) 营业利润率 (%) 利息保障倍数 ( 倍 ) 总资产利润率 (%) 净资产收益率 (%) 营业收入现金率 (%) 经营性现金净流入与流动负债比率 (%) 非筹资性现金净流入与流动负债比率 (%) EBITDA/ 利息支出 ( 倍 ) EBITDA/ 流动负债 ( 倍 ) 注 : 依据国电清新年审计报告和 2012 年第一季度未经审计的财务报表整理计算 - 6 -

9 附录二各项财务指标的计算公式指标名称计算公式资产负债率期末负债总额 / 期末资产总额 100% 长期资本固定化比率 ( 期末总资产 - 期末流动资产 )/( 期末负债及所有者权益合计 - 期末流动负债 ) 100% 应收账款周转速度报告期营业收入 /[( 期初应收账款余额 + 期末应收账款余额 )/2] 流动比率期末流动资产总额 / 期末流动负债总额 100% 速动比率现金比率 ( 期末流动资产总额 - 存货净额 - 预付账款 - 待摊费用 - 待处理流动资产损益 )/ 期末流动负债总额 100% ( 期末货币资金 + 期末短期投资净额 + 期末应收票据 < 银行承兑汇票 > 余额 )/ 期末流动负债总额 100% 存货周转速度报告期营业成本 /[( 期初存货余额 + 期末存货余额 )/2] 固定资产周转速度报告期营业收入 /[( 期初固定资产净额 + 期末固定资产净额 )/2] 总资产周转速度报告期营业收入 /[( 期初资产总额 + 期末资产总额 )/2] 毛利率 1- 报告期营业成本 / 报告期营业收入 100% 营业利润率报告期营业利润 / 报告期营业收入 100% 利息保障倍数总资产报酬率净资产收益率 ( 报告期税前利润 + 报告期列入财务费用利息支出 )/ 报告期利息支出 100% ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/[( 期初资产总额 + 期末资产总额 )/2] 100% 报告期归属于母公司所有者的净利润 /[( 期初归属于母公司所有者权益 + 期末归属于母公司所有者权益 )/2] 100% 营业收入现金率报告期销售商品提供劳务收到的现金 / 报告期营业收入 100% 经营性现金净流入与流动负债比率非筹资性现金净流入与流动负债比率 EBITDA/ 利息支出报告期经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 报告期非筹资性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% EBITDA/ 报告期利息支出 EBITDA/ 流动负债 EBITDA/(( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2) 注 :(1) 上述指标计算以公司合并财务报表数据为准 (2)EBITDA= 利润总额 + 利息支出 ( 列入财务费用的利息支出 )+ 折旧 + 摊销 (3)EBITDA/ 利息支出 =EBITDA/( 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出 ) (4) 报告期利息支出 = 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出 (5) 非筹资性现金流量净额 = 经营性现金流量净额 + 投资性现金流量净额

10 附录三评级结果释义本评级机构发行人主体长期信用等级划分及释义如下 : 投资级投机级等级 AAA 级 AA 级 A 级 BBB 级 BB 级 B 级 CCC 级 CC 级 C 级含义短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力具有最大保障 ; 经营处于良性循环状态, 不确定因素对经营与发展的影响最小短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力很强 ; 经营处于良性循环状态, 不确定因素对经营与发展的影响很小短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力较强 ; 企业经营处于良性循环状态, 未来经营与发展易受企业内外部不确定因素的影响, 盈利能力和偿债能力会产生波动短期债务的支付能力和长期债务偿还能力一般, 目前对本息的保障尚属适当 ; 企业经营处于良性循环状态, 未来经营与发展受企业内外部不确定因素的影响, 盈利能力和偿债能力会有较大波动, 约定的条件可能不足以保障本息的安全短期债务支付能力和长期债务偿还能力较弱 ; 企业经营与发展状况不佳, 支付能力不稳定, 有一定风险短期债务支付能力和长期债务偿还能力较差 ; 受内外不确定因素的影响, 企业经营较困难, 支付能力具有较大的不确定性, 风险较大短期债务支付能力和长期债务偿还能力很差 ; 受内外不确定因素的影响, 企业经营困难, 支付能力很困难, 风险很大短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力严重不足 ; 经营状况差, 促使企业经营及发展走向良性循环状态的内外部因素很少, 风险极大短期债务支付困难, 长期债务偿还能力极差 ; 企业经营状况一直不好, 基本处于恶性循环状态, 促使企业经营及发展走向良性循环状态的内外部因素极少, 企业濒临破产注 : 除 AAA 级 CCC 级及以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示略高或略低于本等级 - 8 -

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013