每日早报 2 重点报告推荐 [Table_ImportantInfo] 金融工程专题报告 投资者行为与反转效应 A 股存在明显的中期反转现象 前一个月跌幅最大的股票在后一个月存在超额收益, 而前一个月涨幅最大的股票后期表现则相对较差 以这两个极端组合的多空收益差反应反转效应, 在过去将近 11 年的

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1 [Table_MainInfo] [Table_Marketinfo] 重要市场数据 每日早报 最新研究与资讯 重点报告推荐 证券研究报告 2016 年 01 月 29 日 名称日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通风格指数 大盘 小盘 表现最好前五行业 石油然气 金融指数 食品指数 家电器具 旅游服务 表现最差前五行业 钢铁指数 信息服务 有色金属 造纸指数 机械工业 汇率市场 比例 % 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 欧元兑美元 美元兑日元 英镑兑美元 美元兑港币 美元兑人民币 年 RMBNDF 石油市场 价格 $ 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % NYMEX 原油 布仑特原油 金属市场 价格 $ 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % LME 铜 LME 铝 LME 锌 LME 铅 LME 镍 LME 锡 COMEX 黄金 COMEX 白银 周边主要股市 收盘 涨跌 % 道琼斯工业指数 标普 NASDAQ 香港恒生指数 日经 225 指数 富时 100 指数 韩国 KOSDAQ 指数 台湾综合行业指数 美国债券市场 收益率 % 涨跌 BP 6 个月票据 年期国债 年期国债 年期国债 国内债券市场 收盘 % 涨跌 % 国债指数 企业债指数 备注 : 数据截止至 2016 年 01 月 29 日 7 点 00 分 资料来源 :BLOOMBERG, 海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 晨会编辑 : 施毅 电话 :(021) 邮箱 :sy8486@htsec.com 证书 :S 金融工程专题报告 投资者行为与反转效应 行业与主题热点 煤炭 : 供给侧改革, 煤炭成本可下降空间巨大 供给侧改革不是行业性机会, 不是所有股票都会涨的行情, 而是资源有优势, 成本高的企业的机会 从成本的角度, 我们建议优选可能减少人员更多更快和人员工资更高的公司 关注 : 兖州煤业, 开滦股份, 盘江股份, 昊华能源, 冀中能源 海德股份 阳泉煤业 推荐 : 盘江股份 山煤国际 潞安环能 冀中能源 华西能源, 关注西山煤电 传媒 : 教育改革渐落地, 国际教育迎良机 随着教育领域政策管制的逐步放开, 民办教育将迎来发展的春天 随着出国留学人数和来华工作外籍人员的增加, 以及中产阶级崛起和社会教育观念的转变, 国际教育将迎来发展良机 给予行业增持评级 重点个股及其他点评 绿盟科技 (300369): 看好云安全和数据安全布局, 海外业务将成亮点 公司公告业绩预告,15 年净利润 亿元, 同比增长 33%-43% 中国网络安全市场环境向好,16 年继续释放积极的政策支持 云安全和数据安全是安全行业一致认可的技术方向, 绿盟抢先布局 看好公司依托技术优势开拓云安全和大数据安全战略以及信息安全行业长期发展前景 给予 买入 评级 圣农发展 (002299): 下修业绩, 不改盈利向上趋势 公司业绩预告由 ~ 万元调整至 ~ 万元 公司是我国最大的自养自宰白羽肉鸡专业生产企业, 产业链完整 享有良好口碑 随着白羽肉鸡行业景气回升, 业绩向上弹性将最为显著 大洋电机 (002249): 上调 2015 业绩区间, 电动车动力总成业绩优异 公司上调 2015 年净利润区间至 2.97 亿元 亿元,YoY 0-30% 2015 年, 本部电动车动力总成四季度实现快速增长 展望 2016 年, 公司各业务线全面向好 电动车超跌品种,2016 年估值约 30X, 动力总成核心标的, 强烈推荐 保千里 (600074): 业绩预告高增长 2015 年业绩区间 :3.40~3.85 亿元, 同比增长 26%~42% 公司或是 A 股最具有投资价值的智能驾驶的标的 1) 继 2015 年后装市场突破后, 预计 2016 年汽车夜视和主动安全辅助驾驶产品前装市场也有望突破并逐步放量 ;2) 最新重点布局 智能硬件 + 互联网 买入评级! 盛达矿业 (000603): 业绩夯实 15 年净利同增 10-40%, 当年 PE 逼近 20 倍, 大股东通过近期定增注入集团矿产, 同时配套融资增加控股权至 50% 以上, 发展信心强 我们认为, 当前铅锌价超跌反弹预期强

2 每日早报 2 重点报告推荐 [Table_ImportantInfo] 金融工程专题报告 投资者行为与反转效应 A 股存在明显的中期反转现象 前一个月跌幅最大的股票在后一个月存在超额收益, 而前一个月涨幅最大的股票后期表现则相对较差 以这两个极端组合的多空收益差反应反转效应, 在过去将近 11 年的时间中, 该因子的月胜率达 65.1%, 稳定性高 此外, 该因子属于市值中性因子, 没有明显的小市值偏向 A 股短期动量现象明显 以 1 天为观察期, 平均而言, 当天涨幅最大的股票后 1 天收益仍然很高, 而跌幅最大的股票后 1 天下跌也较明显, 也就是说, 在极短期的窗口内,A 股存在明显的追涨杀跌现象 下跌市中反转效应更强 下跌市中, 短期追涨杀跌现象更明显 ; 且后期的反转效应也强于上涨市 收益分化度越大, 后期反转效应越强 极端组合之间的收益差 ( 涨幅最大的股票与涨幅最小股票的收益差 ) 在一定程度上反应了市场过度反应的程度, 该差值越大, 股票之间的分化越明显, 后期的反转效应也越强 上涨市中, 反转因子空头效应强于多头效应 从横截面来看, 整体而言, 涨幅最大的股票与市场等权的偏离幅度要大于跌幅最大的股票与市场的偏离幅度, 从而导致反转因子的空头效应强于多头效应 但这种现象与市场状态密切相关 : 下跌市中, 追涨 杀跌情绪都很强, 且无显著区别, 此时, 多头效应和空头效应都很明显, 相差不大 ; 而在上涨市中, 跌幅最大的股票后期相对于全市场等权并无超额收益, 空头效应明显强于多头效应 ( 金融工程团队高道德 ) 行业与主题热点点评 [Table_IndFocusInfo] 煤炭 : 供给侧改革, 煤炭成本可下降空间巨大 供给侧改革不是行业性机会, 不是所有股票都会涨的行情, 而是资源有优势, 成本高的企业的机会, 按照我们的成本测算, 很多公司的成本降低即可使估值回到 5-8 倍 强烈看好煤炭股 投资策略 : 从成本的角度, 我们建议优选可能减少人员更多更快和人员工资更高的公司, 因为这样的公司可调整的空间更大 关注 : 兖州煤业, 开滦股份, 盘江股份, 昊华能源, 冀中能源 海德股份 阳泉煤业 推荐 : 盘江股份 山煤国际 潞安环能 冀中能源 华西能源, 关注西山煤电 不确定性分析 : 政策执行力度低于预期 ( 煤炭团队吴杰 ) 传媒 : 教育改革渐落地, 国际教育迎良机 随着教育领域政策管制的逐步放开, 民办教育将迎来发展的春天 但短期来看, 国内既有 K-12 教育体制和教学理念均不能满足家长甚至社会对教育的需求, 国际教育将以其优质的教学理念脱颖而出 民办教育领域政策管制的放松以及国际教育行业的规范开始使得国际教育在整体上迎来发展的重要时机 ; 随着出国留学人数和来华工作外籍人员的增加, 以及中产阶级崛起和社会教育观念的转变, 国际教育将迎来发展良机 给予行业增持评级 不确定性分析 : 市场推进低于预期 ( 建筑建材团队邱友锋, 传媒团队钟奇, 食品饮料团队闻宏伟 )

3 每日早报 3 重点个股及其他点评 [Table_OthercomInfo] 绿盟科技 (300369): 看好云安全和数据安全布局, 海外业务将成亮点 事件 : 公司 1 月 28 日晚间公告业绩预告,15 年净利润 亿元, 同比增长 33%-43% 万物互联之下, 安全的重要性在不断加强, 安全事件将不断出现 在云计算架构基础上, 互联网金融 工业互联网 智能家居 无人驾驶 等新的业态将逐步落地 这种趋势将使网络安全的需求显著增加, 棱镜门 震网 特斯拉车被黑客控制 乌克兰电站事件仅仅只是网络安全影响的开始, 未来网络安全将会是人身安全 财产安全 生产安全的基础保证 中国网络安全市场环境向好 中国网络安全市场规模仅有美国市场的约 1/10, 需求提升空间巨大 15 年底中国网络安全产业联盟成立是行业发生变化的标志性事件,( 绿盟是唯一理事长单位 ) 我们认为未来的产业环境和政策导向都利好网络安全产业发展 16 年网络安全法 刑法修正案等一系列政策的落地, 将对网络安全行业长远发展继续释放积极的政策支持 云安全和数据安全是安全行业一致认可的技术方向, 绿盟抢先布局 国外安全企业如 Mcafee 趋势科技 Fireeye 等公司都在布局云安全领域, 云安全迎来高速发展期, 根据 IDC 的预测全球云安全市场将有 50% 以上的增速 绿盟 09 年就开始研究云安全,14 年绿盟安全云上线,15 年增发 12 亿元投向这一领域, 是国内最早战略布局这一领域的企业, 先发优势明显 云安全的商业模式正逐渐由之前的一次性卖设备并提供技术支持的模式, 转变为通过虚拟机 SAAS 的形式向用户提供安全防护服务的模式 且通过云安全平台和大数据分析支持下的智能威胁响应和专家服务, 向客户提供 7*24 小时的持续监控与攻防服务 目前已可以做到 1 小时内响应 绿盟在抗 DDoS 和 Web 应用防火墙等细分领域技术实力强劲, 屡次在国际测评中获奖 且公司大股东中先天有海外背景优势,15 年引进海外管理团队后发展顺利, 未来将主要在美国 日本 英国 新加坡拓展 我们看好公司依托技术优势开拓云安全和大数据安全战略以及信息安全行业长期发展前景 给予 买入 评级 不确定性因素 云安全和数据安全拓展不达预期 ; 海外拓展不达预期 ; 新技术更替风险 ; 科技企业估值系统下降 ( 计算机团队魏鑫 ) 圣农发展 (002299): 下修业绩, 不改盈利向上趋势 1 公司业绩预告由 ~ 万元调整至 ~ 万元 2 业绩修正原因 :1) 鸡价未达预期导致资产减值准备增加 ;2) 光泽县政府拟拨付的 1900 万补贴款推迟至 16 年 1 月 27 日到账, 使得 15 年营业外收入减少 3 美法禽流感导致的我国祖代鸡引种断档使得累积了 8 年的过剩产能已于 15 年得到大幅出清, 且预计 16 年将形成 31 万套的供给短缺, 禽链基本面将反转, 牛市之路开启 4 公司是我国最大的自养自宰白羽肉鸡专业生产企业, 产业链完整 享有良好口碑, 主要客户包括百胜集团 麦当劳以及双汇发展等 我们预计随着白羽肉鸡行业景气回升, 业绩向上弹性将最为显著 不确定性分析 : 盈利能力低于预期 ( 农林牧渔团队丁频 )

4 每日早报 4 大洋电机 (002249): 上调 2015 业绩区间, 电动车动力总成业绩优异 (1) 公司上调 2015 年净利润区间至 2.97 亿元 亿元,YoY 0-30% ( 原预告 YoY -15% 至 15%) (2) 分结构来看,2015 年, 本部电动车动力总成四季度实现快速增长, 全年业绩千万元级别 传统业务 - 家用电机 汽车旋转电器等业绩同比基本持平 (3) 展望 2016 年, 公司各业务线全面向好 (a) 电动车动力总成 : 电驱动于 1 月并表, 叠加本部动力总成 (b) 电动车运营深度布局 : 携手泰坦 中新汽 小猪巴适, 深度布局电动车运营 小猪巴士定制化 需求撮合能力的注入, 有望为公司电动车运营能力再添一把火 (c) 家用电机 : 最坏的时间已经过去, 有望企稳 (d) 旋转电器 : 美国佩特来或已实现单月盈利 (4) 电动车超跌品种,2016 年估值约 30X, 动力总成核心标的, 强烈推荐 不确定因素 : 市场竞争风险 ( 电力设备团队房青 ) 保千里 (600074): 业绩预告高增长 2015 年业绩区间 :3.40~3.85 亿元, 同比增长 26%~42%, 远超借壳时承诺的 2.8 亿净利润 我们认为公司或是 A 股最具有投资价值的智能驾驶的标的, 是辅助驾驶产品能为业绩带来主要贡献的公司 1) 继 2015 年后装市场突破后,16 年汽车夜视和主动安全辅助驾驶产品前装市场也有望突破并放量 ;2) 最新重点布局 智能硬件 + 互联网, 将销售智能硬件为互联网入口, 构建后台云端大数据系统,2016 年起对盈利也将有较大贡献 我们预测公司 15/16/17 年营业收入分别为 15.01/27.83/43.08 亿元, 归属上市公司净利润分别为 3.45/6.08/9.78 亿元, 对应 EPS 约为 0.15/0.26/0.42 元 买入评级! 风险提示 : 市场推进速度低于预期 ; 大盘系统性风险 ( 电子团队陈平 ) 盛达矿业 (000603): 业绩夯实 15 年净利同增 10-40%, 当年 PE 逼近 20 倍, 大股东通过近期定增注入集团矿产, 同时配套融资增加控股权至 50% 以上, 发展信心强 我们认为, 当前铅锌价超跌反弹预期强 不确定性分析 : 金属价格继续疲弱 ( 有色金属团队施毅 刘博 田源 )

5 每日早报 5 近两日研究报告 [Table_ReportsInfo] 宏观 1 宏观快报 : 工业利润跌幅扩大, 亟需改革供给破局 --12 月工业企业经营数据点评 姜超 2 宏观快报 : 美国加息延后, 全球暂获喘息 -16 年 1 月美联储议息会议点评 姜超, 顾潇啸 策略 1 A 股见底了吗? 荀玉根, 张华恩 2 行业比较 - 数据月报 -1 月 ( 上篇 ) 李珂, 荀玉根, 张华恩 3 行业比较 - 数据月报 -1 月 ( 下篇 ) 李珂, 荀玉根, 张华恩 4 财报成长组合 : 方法 效果及基于市场估值的仓位控制 何继红 债券 基金 金融产品 1 投资者行为与反转效应 高道德 行业 1 供给侧改革主题水泥有望跟涨, 个股继续强推长海股份 秀强股份 邱友锋, 钱佳佳 2 供给侧改革, 煤炭成本可下降空间巨大 吴杰 3 一号文件公布, 农业供给侧改革首次写入 丁频 4 关注个股性机会 钟奇 5 教育改革渐落地, 国际教育迎良机 钟奇, 邱友锋, 闻宏伟 6 生产力在进化, 生产关系在变革, 关注业内企业的破局之道 焦娟, 唐苓 7 继续推荐东百和中百, 关注质优股的价值修复 汪立亭 8 农历同比显示内线不温不火, 外线以量补价客票收入提升明显 虞楠 公司 年经营数据分析 邓勇, 王晓林 2 业务夯实稳增长 施毅, 刘博, 田源 3 南方传媒: 岭南文化中的传媒巨头 钟奇 4 区域医药商业龙头再添新丁 余文心 5 电力监测专业厂商, 横纵向拓展昂首迈进 房青, 牛品 6 业绩略超预期, 制剂出口表现亮眼 余文心 7 业绩增速超预期, 未来业绩高成长可期 钟奇, 魏鑫 8 产业链占据核心位臵, 横纵双向布局战略转型 钟奇, 魏鑫 9 股东持续增持, 舰船动力龙头价值仍被低估 徐志国 10 第 4 季度业绩继续改善 ; 收购多赢网络 突破 互联网 方向之转型 邱友锋, 钱佳佳 11 业绩大幅增加, 助力转型升级 涂力磊, 谢盐 12 主动安全产品前装 2016 年有望突破, 智能硬件成为新增长点 陈平 13 华夏银行业绩快报点评: 盈利低位持续, 四季度收入略好于预期 林媛媛 14 拟投资万隆益康, 进军四川省医药商业 余文心 15 军品检测业务助力业绩反转 牛品, 房青 16 业绩符合预期, 全飞秒和老花眼将为未来拓展方向 余文心 17 养殖航母动力十足 丁频 18 重启航, 走进 低碳 新时代 周旭辉, 杨帅, 徐柏乔 19 比亚迪: 中国汽车弯道超车标杆 邓学 20 拔得工信部 SDN 测试头筹, 看好华三在运营商市场弯道超车 朱劲松

6 信息披露 每日早报 6 投资评级说明 1. 投资评级的比较标准类别评级说明 投资评级分为股票评级和行业评级买入个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准 ; 增持个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 股票投资评级中性个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间 ; 卖出个股相对大盘涨幅低于 -15% 2. 投资建议的评级标准 增持 行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行 行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 业指数的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌 行业投资评级 中性 之间 ; 幅 减持 行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下 法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 市场有风险, 投资需谨慎 本报告所载的信息 材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务 本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改 根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务 海通证券股份有限公司研究所分析师 SAC 证券投资咨询执业资格证书编号 ( 以姓氏拼音排序 ): [Table_AboutInfo] 陈久红 S 陈平 S 陈瑞明 S 陈瑶 S 曾知 S 陈子仪 S 丁频 S 邓学 S 邓勇 S 冯佳睿 S 房青 S 高道德 S 高上 S 顾潇啸 S 何继红 S 姜超 S 焦娟 S 江孔亮 S 纪锡靓 S 贾亚童 S 孔维娜 S 刘博 S 龙华 S 李珂 S 李明刚 S 李明亮 S 刘强 S 刘威 S 李迅雷 S 刘宇 S 路颖 S 刘彦奇 S 林媛媛 S 林周勇 S 牛品 S 钮宇鸣 S 倪韵婷 S 潘鹤 S 钱佳佳 S 钱列飞 S 邱友锋 S 石建明 S 孙婷 S 施毅 S 田本俊 S 唐苓 S 涂力磊 S 田源 S 唐洋运 S 闻宏伟 S 吴杰 s 汪立亭 S 王维逸 S 王旭 S 魏鑫 S 王晓林 S 吴先兴 S 吴一萍 S 徐柏乔 S 徐琳 S 谢盐 S 荀玉根 S 徐志国 S 熊哲颖 S 杨德顺 S 虞楠 S 杨帅 S 余文心 S 朱洪波 S 张华恩 S 周洪荣 S 赵健 s 朱劲松 S 朱蕾 S 钟青 S 郑琴 S 钟奇 S 周霞 S 周旭辉 S 张欣慰 S 张宇 S 郑雅斌 S