每日早报 2 重点报告推荐 [Table_ImportantInfo] 宏观专题报告风暴眼中的意大利银行业 : 这次欧盟会怎么做经济复苏缓慢, 基础仍然薄弱意大利是欧盟第三大国,GDP 占欧元区 15.7%, 经济地位举足轻重, 但主权债务等潜在结构性风险也在不断挑战欧盟对意大利的监管和约束能

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俭汲
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1 [Table_MainInfo] [Table_Marketinfo] 重要市场数据每日早报最新研究与资讯重点报告推荐证券研究报告 2016 年 07 月 13 日名称日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通风格指数大盘小盘表现最好前五行业煤炭指数家电器具通讯服务交通运输钢铁指数表现最差前五行业有色金属综合行业信息设备机械工业农业指数汇率市场比例 % 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元美元兑港币美元兑人民币年 RMBNDF 石油市场价格 $ 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % NYMEX 原油布仑特原油金属市场价格 $ 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % LME 铜 LME 铝 LME 锌 LME 铅 LME 镍 LME 锡 COMEX 黄金 COMEX 白银周边主要股市收盘涨跌 % 道琼斯工业指数标普 NASDAQ 香港恒生指数日经 225 指数富时 100 指数韩国 KOSDAQ 指数台湾综合行业指数美国债券市场收益率 % 涨跌 BP 6 个月票据年期国债年期国债年期国债国内债券市场收盘 % 涨跌 % 国债指数企业债指数备注 : 数据截止至 2016 年 07 月 13 日 7 点 00 分资料来源 :BLOOMBERG, 海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 晨会编辑 : 谢盐电话 :(021) 邮箱 :xiey@htsec.com 证书 :S 宏观专题报告风暴眼中的意大利银行业: 这次欧盟会怎么做策略专题报告四招掘金定增股公司深度报告中化国际(600500): 整合资源, 打造国际化产业集团策略顺势而上 1 近期股市涨债市涨汇率跌主要源于国内外货币宽松预期升温 2 震荡市的波动 : 政策松时涨, 经济好时跌 1 月底 -4 月中市场涨源于经济差时政策松,4 月中 -5 月底市场跌源于经济好后政策收, 现在又到经济数据不好政策松的阶段, 还有改革推进 3 短期 7-8 月乐观中期半年中性以医药农业食品饮料家电等稳定增长类股为底仓, 短期弹性品种如券商军工行业与主题热点家电 : 美的集团市值创历史新高, 业绩为王, 建议配臵优质白马年初以来, 家电板块整体涨幅为 -1.7%, 相对于沪深 300 的收益为 10.6% 从业绩增速成长的确定性和持续性的角度, 我们依次看好短期高增长确定性强的大厨电板块, 中长期可持续保持较快增长的小家电板块, 以及稳健优质成长的白电板块首推白电厨电龙头重点个股及其他点评南玻 A(000012): 预计中期基本面大幅改善上半年国内光伏装机超预期, 公司光伏业务覆盖多晶硅硅片电池片光伏压延玻璃组件多环节, 并尝试布局分布式光伏电站, 预计板块中期盈利大幅改善太阳纸业 (002078): 新型造纸领军企业, 生活用纸锋芒即显新型造纸领军企业, 盈利能力出众原材料降价 & 产成品提价, 全年业绩逐季提速生活用纸子公司三年磨砺, 即将步入高速成长期给予买入评级未名医药 (002581): 生物制品领域新秀, 新品 EV71 即将上市公司未来新产品增长可期, 外延并购预期强烈未名医药为其唯一的生物医药整合平台, 未来资产注入预期强烈给予买入评级新开普 (300248): 半年报预增, 高校移动互联网服务场景拓展不断前期软件增值税退税款, 销售大幅增加以及并表子公司导致公司半年报营收同比大幅增长考虑到公司高校 O2O 移动互联网服务以及 IT 类职业教育带来的商业模式升级, 以及公司在高校信息化的标的稀缺性, 给予买入评级中海达 (300177): 亮点颇多 : 业绩反转 + 无人驾驶 + 海洋信息化公司通过内生外延逐步完善北斗产业链, 在政策技术需求多重驱动因素叠加下, 公司业绩有望实现反转同时, 公司在无人驾驶和海洋信息化领域具备核心技术优势, 产业的快速发展有望为公司业绩提供强大驱动力给予买入评级格力地产 (600185): 大股东增持, 员工持股! 上下同心携手发展员工持股, 携手同心共享发展员工持股有利保障企业价值与员工利益一致, 有效激员工主动性, 共同分享企业成长企业占据珠海多项核心资源, 立足大海洋大金融大健康产业集群有望充分利用珠海独特区位优势, 形成全新发展格局

2 每日早报 2 重点报告推荐 [Table_ImportantInfo] 宏观专题报告风暴眼中的意大利银行业 : 这次欧盟会怎么做经济复苏缓慢, 基础仍然薄弱意大利是欧盟第三大国,GDP 占欧元区 15.7%, 经济地位举足轻重, 但主权债务等潜在结构性风险也在不断挑战欧盟对意大利的监管和约束能力主权债务危机之后, 意大利于年陷入持续衰退,2015 年起初现缓慢复苏迹象, 但增速仍低于德法和欧元区整体,16 年 1 季度 GDP 同比仅增长 1% 而自 15 年 8 月以来, 意大利失业率徘徊于 11.5%-11.7% 之间的高位 ; 同时今年以来意大利通胀掉头向下, 再次落入通缩区间, 均显示经济复苏基础非常薄弱其中投资对 GDP 的拉动作用较小, 持续脆弱的银行业是主要原因银行坏账高企, 救助方案悬而未决不良贷款极高, 银行经营困难 : 意大利银行业不良贷款率高达 18%, 处臵不良贷款带来直接损失, 加之经济低迷负利率冲击, 银行业盈利大幅下降, 前两大银行 1 季度盈利分别下滑 21% 和 24%, 银行业债务违约风险陡增自救力不从心 : 英国脱欧令欧洲经济复苏前景面临更大风险, 意大利银行业问题凸显, 急需资本增援但股价大跌市值缩水进一步限制了意大利银行业的外部融资能力, 同时已经采取的禁止卖空银行股通过政府担保为银行提供流动性支持等救助措施效果有限他救方案难产 : 意大利政府近期提出 400 亿欧元的政府直接注资计划, 但因与欧盟统一监管规定产生冲突, 又遭到德国和欧盟的反对刺激援助政策受限, 意大利与欧盟矛盾激化欧元区的一体化政策令意大利难以有效刺激国内经济, 意欧之间存在矛盾 : 统一使用欧元, 丧失汇率灵活性 : 意大利曾在 90 年代初通过里拉贬值成功改善外贸形势, 但在统一使用欧元后, 实际汇率维持高位, 难以进行灵活调整, 经历了 03 年 -11 年的外贸持续恶化财政契约约束, 压缩扩张空间 : 主权债务危机后意大利被迫在欧盟财政契约框架内实施财政紧缩, 仍在攀升的政府债务率也对未来财政扩张空间形成约束 BRRD 监管, 银行陷入困境 :2015 年以来实施的 BRRD 银行业统一监管措施, 则令持有逾 30% 意大利银行债券的家庭部门直接曝露于违约风险之下 ; 同时政府直接提供援助的难度极大, 加之英国脱欧之后疑欧情绪高涨, 意大利与欧盟矛盾激化国内政局陡增变数, 欧洲经济潜在风险上升推行宪法改革公投, 意在简化立法程序 : 意现任总理伦齐上任伊始即大力推动宪法改革, 以促进多项结构性改革立法尽快推出现总理政策主张接近欧盟框架, 反对党捆绑公投与脱欧议题 : 由于伦齐的结构性改革等主张较为接近欧盟的货币和财政政策框架, 因此尽管宪法公投与脱欧议题并无直接联系, 反对党仍成功将此公投与支持伦齐政府和脱欧议题捆绑炒作, 民调支持率已经逆转一旦公投失败, 五星运动崛起, 将助长疑欧情绪 : 伦齐已明确表示, 若公投失败将会辞职, 疑欧情绪浓厚的反对党五星运动党或将崛起, 意大利或与欧盟渐行渐远, 欧洲经济或陷入更大不确定性总结 : 妥协才有出路意大利自欧债危机以来陷入长期衰退, 欧盟现有政策框架短期难以见效疑欧情绪蔓延背景下, 意大利政府为纾解内政外交之困, 必须试图突破现有限制为避免一系列不利于欧盟一体化的政治后果, 欧盟或将基于现有监管规定的特殊情形条款, 与意大利现政府就银行业救助提出折中方案欧盟和意大利在处理此次银行业救助和宪法公投问题中的灵活性, 将对欧洲一体化进程的前景产生重要影响 ( 宏观经济研究团队姜超顾潇啸 ) 策略专题报告四招掘金定增股核心观点 :1 定增股解禁前三个月难获超额收益, 解禁后三个月内超额收益均值为 5.1%, 在牛市中超额收益最显著 2 高相对收益定增股的特征 : 大股东不参与认购融资目的为并购重组增发股数 / 流通股本数两极分化目前股价跌破定增价 3 下半年定增股解禁规模略超上半年, 但定增股具有多项高超额收益特征, 以上述四大标准精选 12 只具投资机会的个股定增股解禁后 3 个月内更易录得超额收益 (1) 定增股解禁前三个月难获稳定的超额收益本文样本为 2006 年 5 月至今的 1593 次定增事件, 采用个股相对上证综指的涨跌幅衡量相对收益定增股在解禁前三个月内相对收益的均值为 2.79%, 但相对收益的中值仅为 -2.43%, 定增股在解禁前三个月内难获超额收益从行情看, 在牛市中定增股解禁前三个月内表现最佳, 在熊市表现最差, 震荡市中表现最稳定 (2) 定增股解禁后三个月内超额收益均值为 5.1% 上市公司在定增时多会私下签订保底协议, 以确保定增投资者获得稳定收益, 故在解禁后公司倾向于释放利好配合投资者的减持行为从市场

3 每日早报 3 行情看, 定增股解禁后区间内相对收益在牛市中表现最佳, 在熊市中次之, 在震荡市中比较稳定在解禁后哪些定增股易享有更高超额收益?(1) 融资规模两极分化的定增股解禁后享有更高超额收益定增股份数 / 流通股数小于 40% 和大于 100% 的定增股在解禁后区间内相对收益更高 (2) 融资目的为并购重组的定增股解禁后享有更高超额收益融资目的为壳资源重组融资收购其他资产配套融资实际控制人资产注入等的定增股在解禁后相对收益更高, 资本运作更频繁的个股更受市场青睐 (3) 大股东不参与认购的定增股解禁后享有更高的超额收益这是因为大股东不参与认购的定增股资产负债率更低, 基本 EPS 和归母净利润更高, 相对收益也更高 (4) 定增破发股在解禁后三个月内享有更高超额收益这是因为上市公司担忧定增破发将有损公司声誉, 未来定增项目难以吸引到参与者, 影响公司的持续融资能力, 故公司趋向于通过释放利好对冲定增破发对股价造成的负面影响下半年解禁定增股具有多项超额收益特征 (1) 近三年定增融资规模呈爆发式增长, 下半年定增股解禁规模略超上半年近三年定增规模连续增长, 由于多数定增股限售期为 12 个月, 导致 16 年定增解禁市值达到 1.12 万亿, 创历史新高其中, 下半年定增解禁市值规模为亿, 略超上半年 (2) 下半年定增解禁股具有高相对收益特征, 其更易录得超额收益下半年 86.4% 的定增股的定增发行股数 / 流通股本数低于 40% 和大于 100%, 下半年融资目的为并购重组的定增解禁股占比达 68.8%, 下半年大股东未参与认购的定增解禁股数量占到 78.0%, 以目前价格为参考基准, 下半年破发的定增解禁股约占 16.2% 下半年解禁的定增股具有多项在解禁后获更高相对收益的特性由此, 我们通过大股东不参与认购定向增发目的为资产重组增发股份数 / 流通股本数低于 40% 和大于 100% 目前股价跌破定增价四项指标来筛选出更具投资价值的定增破发股, 包括中材国际南山控股东华软件凯迪生态华银电力烽火通信掌趣科技宋城演艺捷成股份芭田股份齐翔腾达风华高科, 详见正文风险提示 : 经济增长放缓, 政策风险, 海外金融市场波动 ( 策略研究团队荀玉根 ) 公司深度报告中化国际 (600500): 整合资源, 打造国际化产业集团推荐逻辑 :2016 年中化国际加速推进资源整合, 通过收购新加坡上市公司 Halcyon 收购 Emerald 旗下橡胶化学品及丁腈胶乳等业务以及整合中化集团下属农药业务等一系列资本运作, 聚焦发展橡胶及精细化工两大核心业务此外, 随着国企改革进入关键时期, 公司将迎来新的发展机遇加上天然橡胶行业因供需均衡有望得到改善, 天胶价格有望逐步上行, 未来公司业绩将有较大提升空间收购 Halcyon, 打造全球最大天然橡胶产业平台中化国际与 Halcyon 公司签署收购协议, 所有交易完成后, 中化国际占 Halcyon 公司的股比不少于 60% 通过本次收购和整合, 中化国际将成为全球最大的天然橡胶供应商天然橡胶行业有望复苏天然橡胶行业受将受出口吨位计划季节性减产以及超强厄尔尼诺事件三大因素影响, 供给将持续缩减, 天胶价格有望逐步上行 ; 同时下游需求将保持缓慢增长趋势, 天胶行业有望迎来复苏, 公司天胶业务业绩将有较大增长空间发展橡胶化学品业务中化国际下属控股子公司江苏圣奥通过收购 Emerald 旗下橡胶化学品及丁腈胶乳等业务资产, 迈出国际化发展重要一步完成集团农药业务整合为集中中化集团旗下农药业务相关资产, 推进公司农药业务的一体化专业化发展,2015 年公司完成了原中化作物与原中化集团的农药业务中化农化的业务整合本次交易完成之后, 中化集团下属农药业务相关资产, 除研发相关的沈化院农药研究所之外, 全部集中整合至中化国际, 目标是打造中国市场领先具有全球影响力的精细化工产业集团国企改革进入关键时期随着国企改革的逐步推进, 中化国际作为中化集团核心的业务平台以及 A 股市场最重要的资本运作平台, 将迎来重大发展机遇盈利预测与投资评级 : 我们预计中化国际对 Halcyon 公司的收购将在 2016 年内完成, 收购完成后公司将成为全球最大的天然橡胶生产商, 公司业绩弹性大增我们预计中化国际 2016~2018 年 EPS 分别为元按照 2017 年 EPS 以及 30 倍 PE, 我们给予公司元的目标价, 给予增持投资评级

4 每日早报 4 风险提示 : 收购进展不达预期 ; 产品价格大幅下跌 ; 业务开拓低于预期 ( 石油化工团队邓勇 ) 策略点评 [Table_StrategyInfo] 顺势而上股市涨债市涨汇率跌为何同时发生? 英国脱欧公投之后, 国内出现股债同涨汇率下跌的现象, 到底是什么因素导致了这个现象的发生呢? 我们首先从每类资产涨跌的逻辑来推演一下只有货币宽松才能导致股市涨债市涨汇率跌同时发生股市上涨的逻辑不外乎三个方面, 一是企业盈利的改善, 二是货币宽松导致无风险利率的下降, 三是改革预期提高等因素导致的风险偏好的提升债市上涨可以从两方面解释 : 实体经济变差和货币政策宽松, 而汇率贬值短期可以用货币超发来解释, 长期可以用经济增速下滑国际收支恶化解释由此可以看出, 股市债市上涨汇率下跌同时发生, 唯一的合理解释就是货币政策宽松了政策环境在发生微妙变化 (1) 海外货币宽松预期升温英国脱欧公投之后, 多国央行表示将采取进一步货币宽松政策, 海外货币宽松预期升温 (2) 国内政策已经在微妙变化 6 月制造业 PMI 下降至荣枯线的 50%,CPI 环比下降 0.1%, 同比上涨 1.9%,PPI 环比下降 0.2%, 同比下降 2.6% 这个增长和通胀的组合, 加上英国脱欧后海外经济受影响, 预示着国内阶段性政策将再次走向宽松央行在 6 月份净投放了 5350 亿基础货币, 为年内第二大货币净投放月, 已经显出端倪此外, 对中国很有利的是, 由于英国脱欧, 海外金融市场受到冲击, 虽然人民币 5 月来再次贬值,6 月份我国外汇储备增加 134 亿美元, 大超市场预期, 这为国内政策阶段性偏松营造了较好的外部环境除此之外财政稳增长作用也在加大, 基建投资累计同比从 2 月的 15.71% 增至 5 月的 19.75%, 五六月份发改委批复的基建项目数量环比明显增多顺势而上, 保持乐观 (1) 今年宏观调控是区间调控定性调控相机调控, 因此经济不好时政策松股市涨, 经济好时政策紧股市跌 1 月底 -4 月中市场涨源于经济差时政策松,4 月中 -5 月底市场跌源于经济好后政策收, 现在又到经济数据不好政策松的阶段了 (2) 顺势而上, 保持乐观 6-12 个月的中期而言, 维持震荡市格局判断短期 2 个月, 维持天平倾向多方多头市场势已起, 勿怀疑中的乐观判断, 震荡市里面短期市场的波动, 取决于经济和政策的动态变化, 经济不好时政策松股市涨, 经济好时政策紧股市跌, 目前再次步入政策走向偏松的情况, 且改革仍在推进中从市场形态看, 利空阶段性出尽, 多方力量已经占上风, 均线系统成多头排列融资余额不断增加, 最近两日沪股通也有 34 亿的大幅流入此外, 成交量和换手率逐步加大, 风险偏好已经在回升中短期行情已经走在多头市场的路上, 目前应顺势而上保持乐观中期半年中性以医药农业食品饮料家电等稳定增长类股为底仓, 短期弹性品种如券商军工风险提示经济增长超预期下滑, 政策效果不达预期, 海外市场大幅波动 ( 策略研究团队荀玉根 ) 行业与主题热点点评 [Table_IndFocusInfo] 家电 : 美的集团市值创历史新高, 业绩为王, 建议配臵优质白马年初以来, 家电板块整体涨幅为 -1.7%, 相对于沪深 300 的收益为 10.6% 由于风险偏好下行, 兼具业绩估值优势的龙头受到青睐, 龙头的相对收益更为明显其中, 美的集团青岛海尔华帝股份老板电器的相对收益分别为 42.5% 16.6% 63.0% 和 51.35%, 目前家电估值 (PE 约为 20 倍 ) 处于历史合理区间, 横向相对于其他板块估值仍旧偏低从业绩增速成长的确定性和持续性的角度, 我们依次看好短期高增长确定性强的大厨电板块, 中长期可持续保持较快增长的小家电板块, 以及稳健优质成长的白电板块首推白电厨电龙头风险提示 : 需求疲弱

5 每日早报 5 ( 家电团队陈子仪 ) 重点个股及其他点评 [Table_OthercomInfo] 南玻 A(000012): 预计中期基本面大幅改善 1) 上半年国内光伏装机超预期, 公司光伏业务覆盖多晶硅硅片电池片光伏压延玻璃组件多环节, 并尝试布局分布式光伏电站, 预计板块中期盈利大幅改善 ;2) 上半年天然气降价大幅提振浮法玻璃原片盈利, 预计原片业务同比扭亏为盈 3) 预计公司工程玻璃板块表现平稳风险提示 : 浮法玻璃价格下滑, 系统性风险等 ( 建筑建材团队邱友锋 ) 太阳纸业 (002078): 新型造纸领军企业, 生活用纸锋芒即显 (1) 新型造纸领军企业, 盈利能力出众公司是国内规模最大的民营造纸企业, 近三年净利润复合增速高达 52.98%, 始终保持着行业领先的盈利能力持续推进四三三战略, 打造大宗纸品 + 新材料 + 消费品的新型现代化造纸企业 (2) 原材料降价 & 产成品提价, 全年业绩逐季提速受益于原材料纸浆价格下降和产成品溶解浆价格上涨, 全年业绩逐季提速公司目前是全球前三国内最大的溶解浆供应商, 充分受益溶解浆涨价 (3) 海外林浆纸一体化布局稳步推进, 长期业绩增长赖以保障放眼全球布局海外, 老挝 40 万吨化学浆项目, 北美 70 万吨的生物精炼项目将在 2018 年始逐步贡献业绩, 未来两到三年有望迎来新的增长高峰 (4) 生活用纸子公司三年磨砺, 即将步入高速成长期独立子公司成立三年, 独立运营, 总经理帅团队业内经验丰富执行力强, 目前业务基本盈亏平衡, 生产研发能力国内一流国际领先, 渠道已初具规模我们认为经过三年磨砺, 生活用纸子公司已具备快速发展根基, 随着 7 月份自有品牌婴童纸尿裤上线, 产品结构进一步丰富, 渠道拓展加速, 即将步入高速成长期 (5) 投资建议 : 我们预计公司 16/17/18 年 EPS 分别为 0.39/0.47/0.63 元, 同比增长 47.43%/21.73%/32.66% 公司作为新型造纸领军企业, 盈利能力出众业绩长期稳健增长, 生活用纸业务爆发在即, 对比同行业公司和公司历史估值水平, 给予公司 16 年合理估值 20 倍, 对应目标价 7.8 元, 给予买入评级详细内容参考 : 公司深度报告新型造纸领军企业, 生活用纸锋芒即显戴维斯双击可期风险提示 : 纸浆价格上涨, 生活用纸业务开展不达预期 ( 造纸轻工团队曾知 ) 未名医药 (002581): 生物制品领域新秀, 新品 EV71 即将上市资本市场新面孔 : 万昌科技作为精细化工中间体细分领域龙头, 已成为全国规模最大的原甲酸三甲酯和原甲酸三乙酯生产商 ( 农药医药中间体 ) 未名医药于 2015 年 10 月 20 日通过借壳万昌科技完成上市,2015 年度营业收入 8.58 亿元, 同比增长 37.48%; 实现归属母公司股东的净利润 2.50 亿元, 同比增长 11.22% 主打产品 : 主要资产 ( 持股 100%) 未名生物医药主要品种鼠神经生长因子恩经复 ; 孙公司 ( 控股 60%) 天津未名的重组

6 每日早报 6 人干扰素安福隆有望在新的分级销售网络推广下提升原有市场份额 ; 参股公司 ( 参股 26.91%) 北京科兴生物生物疫苗新品 EV71 疫苗益尔来福即将上市销售未来新品 : 在研项目丰富, 如虎纹镇痛肽肺炎球菌疫苗流行性乙型脑炎疫苗干细胞因子狼蛛抑癌肽虎纹克胰肽成纤维生长因子 9 SOX9 抑制剂等, 未来增长可期外延并购预期强烈 : 北大未名集团旗下还有多家生物医药企业, 如安徽未名 ( 打造全世界最大的抗体药研发和生产基地 ) 江苏未名 ( 打造世界最大的胰岛素企业 ) 等未名医药为其唯一的生物医药整合平台, 未来资产注入预期强烈盈利预测与投资建议 : 预计公司年每股收益分别为 0.62 元 0.75 元 0.92 元,2016 年 7 月 12 日收盘价元对应 2016 年每股收益的 PE 为 47 倍左右参考可比公司估值情况, 以及考虑到公司为万昌本部 + 未名医药双主业, 且在生物制品领域布局扎实, 后续扩展新品动力十足, 我们给予 2016 年 52 倍左右 PE, 对应目标价为 32 元给予买入评级风险提示 : 新品研发及推广风险科兴私有化进度外延进展 ( 医药团队郑琴余文心 ) 新开普 (300248): 半年报预增, 高校移动互联网服务场景拓展不断公司公布 2016 年半年度业绩预告公司公告预计 2016 年上半年归母净利 920 万 -928 万元, 同比增 3514%-3544%, 主要因收到所属期为 15 年 1 至 10 月的软件增值税退税款 1246 万元, 上年同期为 248 万元此外公司智能电力载波模块销售大幅增加以及迪科远望和上海数维并表导致报告期内公司营收同比大幅增长高校移动互联云服务前景较广, 公司具备卡位优势学生每日面临的各种支付场景众多对便利支付产品需求迫切, 以及延伸出的运营服务, 市场庞大公司一方面通过内生外延整合校园客户资源拓展互联网服务能力, 包括并购北京迪科远望上海数维, 投资北京乐智成都兰途, 参股华夏海纳等 ; 另一方面与招商银行微信翼支付等战略合作, 打造聚合的支付平台目前公司核心移动产品玩校接入 400 余所学校, 覆盖持卡用户规模近 400 万人后期, 公司还将基于平台用户数据进行大数据分析挖掘和运营, 为用户提供统计分析预警社交圈子信用体系就业推荐等精准推送服务牵手京东增资纽哈斯, 移动互联网服务运营布局进一步完善公司旗下玩校与京东金融达成合作, 结合双方优势打造校园电商金融一站式服务平台在建立校园支付体系的同时, 公司与京东的合作将进一步拓展玩校消费场景, 强化移动端使用体验此外, 公司还以自有资金 1080 万元投资纽哈斯, 占比 20%, 后者是校园招聘服务领域代表公司, 拥有丰富高校资源, 并基于大数据和 SaaS 模式, 利用移动互联网平台提高推广效率, 此次投资将进一步拓展公司校园移动互联网服务链条, 延伸对 B 端及 C 端用户的综合服务能力 IT 类职业教育培训是新兴增长点公司通过与校园行业企业合作建立校企联盟, 提供具备双师 ( 教师 + 工程师 ) 资格的教师资源, 并从泛 IT 教育切入, 包括前段开发 Java 移动开发的 IOS 安卓, 游戏等等, 打造全新的 IT 职业教育平台公司已与 60 家高校 10 余家培训机构 10 余家创业就业机构以及金融机构等进行合作意向的商谈, 部分已签订合作协议盈利预测与投资建议我们预测公司 2016~2018 年 EPS 分别为 0.35 元 0.42 元和 0.51 元, 年均复合增长 36.4% 考虑到公司高校 O2O 移动互联网服务以及 IT 类职业教育带来的商业模式升级, 以及公司在高校信息化的标的稀缺性, 我们认为公司可享受一定估值溢价, 合理市值对应约 100 倍 2016 年市盈率,6 个月目标价元, 给予买入评级风险提示移动支付和泛 IT 类教育进展低于预期的风险 ( 计算机团队郑宏达谢春生 ) 中海达 (300177): 亮点颇多 : 业绩反转 + 无人驾驶 + 海洋信息化

7 每日早报 7 业绩有望反转我们认为, 在多因素驱动下公司业绩有望实现反转 (1) 价格竞争缓和, 盈利有望提升 2015 年公司传统产品 RTK 和光电测绘产品竞争加剧, 公司采取积极竞争策略进行市场拓展随着价格竞争的缓和, 公司有望实现盈利能力提升 (2) 研发投入大, 产品创新强 2015 年 11 月子公司比逊电子研制出具有自主知识产权的北斗高精度卫星导航板卡, 性能接近国际一流水平, 有望实现卫星导航领域关键核心部件的进口替代 (3) 产业链不断拓展, 下游需求逐步启动公司产业链不断完善, 其高精度卫星导航产品三维激光产品高精度地图产品光电测距等产品已逐步用于无人驾驶农机导航等领域传统 GNSS 技术与三维扫描新技术协同, 卡位无人驾驶关键环节 (1) 公司深耕高精度卫星导航定位技术多年, 产品线覆盖 GNSS RTK 系列卫星定位天线北斗地基增强系统和 GIS 产品, 具有高精度宽视场角度大测程等领先技术指标 (2) 新业务方面, 公司突破三维激光扫描和分析的技术壁垒和国外垄断地位, 推出一体化移动三维测量系统, 集三维扫描数据采集和分析一体化功能于一身, 目前已应用于百度街景地图等场景, 未来有望在更多关键位臵进行国产化替代 (3) 传统 GNSS 技术和三维扫描新技术在无人驾驶四大关键技术关节都有应用, 三维扫描可用于环境感知, 高精度 GNSS 可用于定位导航, 三维数据采集和分析可用于路径规划和决策控制, 公司有望借无人驾驶行业风口迅速起飞海洋信息化产品线丰富公司一直致力于海洋信息化的发展, 基于十几年的行业经验和专业的技术知识, 公司于 2016 年成功研发 HiMAX1.30 最新测深仪软件, 不仅能够解决测深过程中的一系列技术问题, 而且大大方便用户操作公司的 ibeam 浅水多波束测深系统 itrack 水声定位系统等产品, 可提高海洋信息化水平和海洋作业效率水平北斗地基增强系统在航洋勘探潮汐和洋流的估计近海测量等领域有广泛应用盈利预测与估值我们认为, 公司通过内生外延逐步完善北斗产业链, 在政策技术需求多重驱动因素叠加下, 公司业绩有望实现反转同时, 公司在无人驾驶和海洋信息化领域具备核心技术优势, 随着下游需求的启动, 产业的快速发展有望为公司业绩提供强大驱动力我们预计公司 2016 年至 2018 年 EPS 为 0.11/0.19/0.25 元参考同行业可比公司, 并考虑到公司在无人驾驶和海洋信息化的核心技术优势及下游需求带来的高成长确定性, 给予 2017 年动态 PE 130 倍,6 个月目标价元, 给予买入评级风险提示产品拓展低于预期风险, 下游应用低于预期的风险 ( 计算机团队郑宏达谢春生 ) 格力地产 (600185): 大股东增持, 员工持股! 上下同心携手发展大股东增持展现信心元 / 股价格增持 200 万股, 占总股本 0.12% 未来 6 个月拟增持不超过总股本 2% 股东增持体现对企业健康发展支持, 有利提升投资者信心! 员工持股, 携手同心共享发展总规模 1500 万元, 涵盖企业主要管理层员工持股有利保障企业价值与员工利益一致, 有效激员工主动性, 共同分享企业成长企业占据珠海多项核心资源, 立足大海洋大金融大健康产业集群有望充分利用珠海独特区位优势, 形成全新发展格局风险提示 : 公司转型不达预期 ( 房地产团队涂力磊谢盐 )

8 每日早报 8 近两日研究报告 [Table_ReportsInfo] 宏观 1 宏观专题 : 风暴眼中的意大利银行业 : 这次欧盟会怎么做? 姜超, 顾潇啸 2 国内政策跟踪周报 : 扩需求推改革并举姜超 3 宏观周报 : 经济冷热不均, 通胀缓中趋稳姜超, 顾潇啸 4 宏观快报 : 非农虽超预期, 加息概率仍低美国 6 月非农数据点评姜超, 顾潇啸 5 CPI 再度回落, 通胀缓中趋稳 6 月物价数据点评姜超, 顾潇啸策略 1 顺势而上荀玉根 2 四招掘金定增股荀玉根 3 立体投资策略周报荀玉根 4 投资参谋- 海通策略数据周报年第 27 期李珂 5 海通证券中小市值研究- 新三板数据库 _ 钮宇鸣, 孔维娜 6 美非农数据冰火两重天, 年内加息概率仍低荀玉根债券 1 债市快报 : 避险情绪 + 基本面推动, 把握利率债机会姜超, 周霞 2 公司债控杠杆延续姜超, 周霞 3 Bond Market Rally Expected to Continue; However, this is Unlikely to be a Secular Trend 姜超, 周霞 4 避险情绪发酵, 国债王者归来姜超, 周霞 5 中登新规影响有限, 转债谨慎博弈姜超, 周霞基金 1 海通证券开放式基金周报( ): 短期多头趋势继续, 均衡配臵略偏成长陈瑶 2 海通证券: 基金数据周报 ( ) 陈瑶 3 交易型基金周报震荡途中, 优选热点品种倪韵婷, 沈泽承金融产品 1 基于股票短期动量效应的投资策略张欣慰行业 1 南海仲裁, 有色军工材料梳理施毅, 刘博, 田源, 钟奇 2 燃料电池汽车- 产业化曙光乍现邓学 3 海通计算机产业观察系列(9) 透过 Pokémon Go 看地图数据在 N 次元世界的基石地位及 AR 应用并不远郑宏达, 谢春生 4 人工智能行业跟踪周报第 5 期 : 深度学习在计算机视觉系统的应用价值值得期待郑宏达, 谢春生 5 河南积极国改减成本, 关注河南煤企吴杰, 李淼 6 电子行业海外市场周报: AR 游戏 Pokemon GO 登 App Store 榜首陈平 7 能源化工期货每日点评高上 8 物联网平台启示录之二:IBM 迈入认知商业新时代朱劲松 9 海通电子新三板周报陈平 10 钴系列 17: 鉴钴通今之钴价大涨之谜施毅, 刘博, 田源 11 百川钴价首次上涨施毅, 刘博, 田源 12 Pokemon Go 火爆全球,AR 市场前景光明海通电子周报 2016 年第 24 期陈平 13 大宗商品期货周报邓勇, 田源 14 军工新材系列 4: 供给减产, 核电提振, 锆行业筑底施毅, 刘博, 田源, 钟奇 15 海通化工周报: 橡塑钛白粉聚醚价格上涨, 原油农化产业链价格走跌刘威, 李明刚, 刘强 16 体育信息化行业跟踪周报第 4 期 : 赛事直播 / 转播 : 玉在椟中求善价郑宏达, 谢春生 17 化纤行业数据一周快递: 粘胶短纤聚酯切片涤纶短纤价格上涨,PTA MEG 产业链走跌刘威, 李明刚, 刘强 18 海通证券有色金属数据周报刘博, 施毅, 田源 19 聚氨酯数据一周快递: 硬泡聚醚软泡聚醚环氧丙烷纯苯已二酸价格上涨, 聚合 MDI TDI 价格走跌刘威, 李明刚, 刘强 20 中小市值周报: 变革时代的来临, 终极能源的回归 (3) 张宇, 刘宇 21 供需差依然较小, 行业没有明显预期差虞楠 22 钴系列 16: 产能利用充分短期提升有限施毅, 刘博, 田源

9 每日早报 9 23 产能退出或加速, 适当关注焦煤股煤炭供给侧改革观点更新之二十二吴杰, 李淼 24 石墨烯导电剂, 最具爆发力的锂电新材料周旭辉, 徐柏乔, 杨帅 25 我们如何看待当下零售股的机会? 汪立亭公司 1 AR+ 人工智能, 专业视讯转型智能应用钟奇 2 新型造纸领军企业, 生活用纸锋芒即显戴维斯双击可期曾知 3 产品价格上涨, 公司直接受益邓勇 4 乙二醇市场空间广阔, 未来业绩稳步增长邓勇 5 整合资源, 打造国际化产业集团邓勇 6 半年度业绩基本符合预期余文心 7 软包装产品签约大客户, 新型领域开拓初见成效刘强, 刘威 8 传统媒体升级转型教育新媒体布局是未来亮点钟奇 9 供应链金融持续增长, 业绩预增施毅, 刘博, 田源 10 多元化创新模式, 构建民生信息服务生态圈郑宏达, 谢春生 11 参股投资管理公司, 关注公司外延进展郑琴, 余文心 12 半年报高送转, 期待油气业务业绩增长邓勇 13 受益于二孩红利可持续快速增长的优秀中药企业余文心, 孙建 14 中期业绩向好, 资产注入节点渐进牛品, 房青 15 能源监测平台迅猛扩张, 外延持续推进房青, 牛品 16 消费电子稳健增长, 新能源拐点临近周旭辉, 杨帅, 徐柏乔 17 5 倍业绩增速, 整车最亮的星周旭辉, 杨帅, 徐柏乔 18 亮点颇多: 业绩反转 + 无人驾驶 + 海洋信息化郑宏达, 谢春生 19 中报业绩上修, 进入快速增长通道丁频 20 上半年公司业绩快速增长, 销售列全国前二十涂力磊, 谢盐 21 炭黑行业将迎来拐点, 大股东参与定增显信心刘强, 刘威, 张宇 22 亮剑 E 级时代中科曙光 2016 技术创新大会点评郑宏达, 谢春生 23 半年报预增, 高校移动互联网服务场景拓展不断郑宏达, 谢春生 24 高端存储 + 政策, 驱动业绩增长 210%-240% 郑宏达, 谢春生 25 精细化学品龙头, 布局新兴谋求变革邓学 26 打造长租公寓, 分享存量市场涂力磊, 贾亚童

10 信息披露每日早报 10 投资评级说明 1. 投资评级的比较标准类别评级说明投资评级分为股票评级和行业评级买入个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准 ; 增持个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 股票投资评级中性个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间 ; 卖出个股相对大盘涨幅低于 -15% 2. 投资建议的评级标准增持行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 业指数的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌行业投资评级中性之间 ; 幅减持行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险, 投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务海通证券股份有限公司研究所分析师 SAC 证券投资咨询执业资格证书编号 ( 以姓氏拼音排序 ): [Table_AboutInfo] 陈久红 S 陈平 S 陈瑶 S 曾知 S 陈子仪 S 丁频 S 邓学 S 邓勇 S 冯晨阳 S 冯佳睿 S 房青 S 高道德 S 高上 S 顾潇啸 S 何婷 S 姜超 S 江孔亮 S 纪锡靓 S 贾亚童 S 孔梦遥 S 孔维娜 S 刘博 S 李珂 S 李淼 S 李明刚 S 李明亮 S 刘强 S 刘威 S 李迅雷 S 刘宇 S 路颖 S 刘彦奇 S 林媛媛 S 牛品 S 钮宇鸣 S 倪韵婷 S 潘鹤 S 钱佳佳 S 钱列飞 S 邱友锋 S 孙建 S 石建明 S 孙婷 S 施毅 S 沈泽承 S 唐苓 S 涂力磊 S 田源 S 唐洋运 S 闻宏伟 S 吴杰 s 汪立亭 S 王旭 S 吴先兴 S 吴一萍 S 徐柏乔 S 谢春生 S 徐琳 S 谢盐 S 荀玉根 S 徐志国 S 杨德顺 S 余浩淼 S 袁林青 S 虞楠 S 杨帅 S 余文心 S 于旭辉 S 郑宏达 S 周洪荣 S 朱劲松 S 朱蕾 S 钟青 S 郑琴 S 钟奇 S 周霞 S 周旭辉 S 张欣慰 S 张宇 S 郑雅斌 S 张一弛 S

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每日早报 2 重点报告推荐 [Table_ImportantInfo] 固定收益专题报告坚守短久期, 防范风险政府工作报告对债市的影响分析 16 年经济目标 :GDP 下调,CPI 持平,M2 上调潜在经 [Table_MainInfo] [Table_Marketinfo] 重要市场数据每日早报最新研究与资讯重点报告推荐证券研究报告 2016 年 03 月 10 日名称日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通风格指数大盘 100-0.35 2.79-13.12 小盘 200-2.23-3.68-28.29 表