每日早报 2 重点报告推荐 [Table_ImportantInfo] 固定收益专题报告基本面利好, 把握利率债机会兼论我国债市能否再创新低国债利率低位的条件 : 经济通缩 + 货币宽松回顾历史, 经济下滑和通缩压力是导致当时国债收益率跌破 3% 并达到历史低位的重要原因 :2002 年通缩

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姻待仇
7 years ago
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1 [Table_MainInfo] [Table_Marketinfo] 重要市场数据每日早报最新研究与资讯重点报告推荐证券研究报告 2016 年 07 月 18 日名称日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通风格指数大盘小盘表现最好前五行业煤炭指数钢铁指数家电器具房地产综合行业表现最差前五行业信息服务通讯服务机械工业非金属传媒指数汇率市场比例日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元美元兑港币美元兑人民币年 RMBNDF 石油市场价格 $/bbl 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % NYMEX 原油布仑特原油金属市场价格 $/ton 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % LME 铜 LME 铝 LME 锌 LME 铅 LME 镍 LME 锡贵金属市场价格 $/oz. 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % COMEX 黄金 COMEX 白银周边主要股市道琼斯工业指数标普 NASDAQ 香港恒生指数日经 225 指数富时 100 指数台湾综合行业指数美国债券市场收益率 % 涨跌 BP 6 个月票据年期国债年期国债年期国债国内债券市场收盘 % 涨跌 % 国债指数企业债指数备注 : 数据截止至 2016 年 07 月 18 日 7 点 00 分资料来源 :BLOOMBERG, 海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 晨会编辑 : 高上电话 :(021) 邮箱 :gs10373@htsec.com 证书 :S 固定收益专题报告基本面利好, 把握利率债机会兼论我国债市能否再创新低策略专题报告中小创保持高增速 2016 年中报前瞻分析宏观经济短期企稳, 风险偏好回升海通宏观每周交流与思考第 178 期风险偏好回升, 全球股市普涨 ; 美国消费回升, 日本再推刺激 ; 经济短期企稳, 下行压力仍大 ; 通胀再度回落,PPI 继续回升 ; 社融信贷反弹, 货币政策稳健 ; 财政政策积极, 国改试点铺开策略走在途中震荡市的波动源于政策改变情绪, 经济不好时政策松股市涨, 经济好时政策紧股市跌, 目前国内外政策望再次阶段性偏松, 且改革在推进, 市场走在上涨途中节奏 : 价值搭台, 成长唱应对策略 : 多头思维, 顺势而上大宗商品短期震荡, 中期步入强势格局大宗商品期货市场短期面临多空平衡格局, 中期处在强势, 或将挑战前期高点, 由于下跌 5 年, 目前看筑底迹象十分明显, 第五次突破年线被确认后, 中期有望形成向上突破行情金融工程上升途中的回档或将来临我们的趋势识别模型显示大格局市场还处于震荡市的范围之内, 我们认为市场的 9 月之前的行情没有结束, 但仍然需要用震荡市的分析框架来对市场进行应对, 短期来看, 市场进入 3100 点附近阻力较大, 或将回调整理本周我们认为或将是上升途中的回档, 建议谨慎行业与主题热点石油天然气 :2016 年下半年的大宗商品配臵策略是首选沪胶下半年大宗商品投资路径清晰度远高于上半年,2016 年下半年的大宗商品配臵策略是首选沪胶信息设备 : 今年计算机投资思路的变化, 聚焦白马成长今年白马成长将重新赢得市场青睐, 带来稳定收益 ; 增发过会是计算机公司的重要催化剂, 压制股价的因素消失 ; 业绩主线推荐 IT 安全和人工智能, 成长主线关注金融科技和无人驾驶有色金属 : 各市场钴价开始普涨国外市场先涨, 涨幅在 1.4-5% 不等, 产业界看涨预期强, 惜售氛围越来越浓重当前情况 : 需求景气向上, 矿产集中且小, 价格处于历史底部, 涉矿资本越来越多传媒 : 板块反弹早期低位股受青睐板块处于早期反弹阶段, 主题概念股相对较弱, 低位股受青睐重点个股及其他点评瀚蓝环境 (600323): 业务结构稳健, 加速固废拓展美盛文化 (002699): AR/VR 布局业务协同, 打造长效 IP 是发展重点

2 每日早报 2 重点报告推荐 [Table_ImportantInfo] 固定收益专题报告基本面利好, 把握利率债机会兼论我国债市能否再创新低国债利率低位的条件 : 经济通缩 + 货币宽松回顾历史, 经济下滑和通缩压力是导致当时国债收益率跌破 3% 并达到历史低位的重要原因 :2002 年通缩 + 宽松, 十年国债最低到 2.3%;2006 年物价回落 + 加息预期延后的超调, 十年国债最低到 2.8%;2008 年次贷危机冲击 + 降准降息,10 年国债最低到 2.7% 未来基本面走弱, 基建独木难支地产或继续走弱从需求来看,16 年 2 季度地产销量增速持续走弱这意味着下半年新开工和地产投资增速均可能回落如果未来地产销量增速由正转负, 稳增长最大引擎再度熄火对经济的冲击不可忽视制造业去产能 6 月制造业 PMI 回落并创新低, 在去产能和需求走弱的背景下,3 季度生产也面临下行风险这意味着下半年我国工业企业盈利仍难以大幅改善, 盈利是扩大投资的基础, 下半年制造业投资增速或继续下探基建独木难支数据显示,3 月末财政部入库 PPP 项目的落地率并不高仅 21% 上半年基建高增速是托底经济的重要支撑, 但在项目制约下, 下半年基建增速料难再上台阶,3 季度经济下行压力仍大洪水影响有限, 难改物价长期趋势洪水对物价的影响主要在猪菜和粮食猪价方面, 洪灾会造成生猪供给减少, 但由于猪价当前已在历史较高位且去年高基数夏季是猪肉淡季, 后续涨幅或有限粮价方面, 重灾区主产水稻占比接近 50%, 对夏粮和稻谷供给会有影响, 但国家放储一定程度可以对冲蔬菜方面, 重灾区蔬菜播种面积占全国的 28%, 洪灾导致蔬菜减产和运输成本提升, 不过夏菜生长周期较短, 后续供给可能改善洪水短期冲击, 难改物价长期趋势 1998 年和 2010 年洪水期间,CPI 食品价格在 7-9 月持续上行, 但并不改变物价的整体趋势, 仍要看经济需求如果总需求下滑, 即使粮价和蔬菜价格回升,CPI 难以大幅上行短期通胀稳定, 长期通缩风险短期通胀稳定 6 月末至今, 黑色系等大宗价格再度反弹, 但没有需求支撑的上涨难以持续, 一旦工业品超过成本价, 大量复产将再度压低价格同理油价也较难大幅上行, 加之洪水冲击有限和去年高基数, 预计 16 年 3 季度通胀稳定长期通缩压力加大从全球角度来看, 美日欧都陷入了增长陷阱, 在人口老龄化到来地产周期结束后, 并没有找到持续推动增长的经济引擎, 创新也没有找到突破口, 对应经济增速持续下降, 宽松幅度越来越大, 零利率甚至负利率, 但通缩局面却并未改善而我国也面临这样的长期通缩风险把握利率债机会, 零利率是长期趋势! 货币利率稳定当前债券期限利差已处低位, 但 7 天逆回购招标利率依旧不变, 短端货币利率难下, 一定程度上限制长端利率, 后续看短端利率能否再度开启下行货币宽松仍有想象空间如果 3 季度人民币贬值预期渐缓, 海外央行又有宽松动作的话, 不排除国内货币政策的松动 ; 长期来看, 经济潜在增速下行, 通缩压力加大, 央行货币宽松不会缺席, 未来货币政策的想象空间也将带来债市的机会国债仍有上涨空间, 新低可期待我们认为, 在基本面支撑配臵压力和信用风险的推动下, 利率债仍有上涨空间, 短期 10 年国债区间 2.6%-3%,10 年国开区间 3%-3.4%, 未来半年年到 1 年内, 利率有创新低的可能零利率是长期趋势我们曾在 14 年率先提出零利率是长期趋势, 参照美日欧经验, 随着我国人口红利消失, 潜在经济增速将长期趋降, 央行将宽松加码, 叠加总需求低迷资金脱实向虚, 利率将持续下行,16 年虽然由于供给收缩和稳增

3 每日早报 3 长政策, 导致短期通胀局面, 但长期经济下行通缩压力不减, 我国债市仍有表现机会 ( 固定收益研究团队姜超周霞 ) 策略专题报告中小创保持高增速 2016 年中报前瞻分析核心结论 :1 截至 15 日中小创中报业绩预告已基本披露完毕, 中小板创业板中报净利同比 39% 52%, 依旧保持高增长 2 中小板 Q2 单季同比 43%, 相比 Q1 好转 ; 创业板 Q2 同比 47%, 相比 Q1 略有下滑 3 根据中报预告及行业分析师预测, 业绩较优的行业有农业计算机家电轻工和传媒 ; 根据各项业绩指标筛选出业绩靓丽的个股 11 只中小创业绩预告基本披露完毕截至 7 月 15 日, 披露中报业绩预告的公司共 1729 家, 创业板业绩预告披露率 96.2%, 中小板披露率为 99.6%, 主板披露率为 30.2% 从中报净利润同比来看, 主板中小板创业板分别为 -24.4% 39.0% 51.5%, 相对今年一季报的 -3.9% 15.9% 61.6%, 主板大幅下滑中小板上升创业板略降剔除温氏股份后创业板中报净利润同比为 31.2%, 二季度单季度同比为 29.5%, 一季度同比为 38.3% 综合来看, 中小创依旧保持了较高增速创业板 : 净利润增速稳定, 全年高增长可期同比角度, 创业板全体创业板指数 (100 家 ) 和指数权重股 (27 家 ) 二季度净利同比分别为 46.5% 49.2% 64%, 相比一季度的 61.6% 75.9% 149% 均有所下滑, 但依旧保持高增长环比角度, 三者二季度净利环比分别为 56.7% 39.4% 36.9%, 而年历史上一季度净利环比的平均水平为 35.6% 40.8% 75.9%, 创业板全体处于历史较高水平, 创业板指数与历史平均水平相近, 权重股低于历史平均水平从目前市场的盈利预期看,16 年创业板指净利同比一致预期为 71.7%, 根据上半年业绩预告推算出的全年净利同比增速为 43.7%, 二者相差 28 个百分点, 处于历史 5-45 个百分点的中等水平中小板 : 净利润增速有所提高同比角度, 中小板全体中小板指数 (100 家 ) 和指数权重股 (25 家 ) 二季度净利润同比分别为 43% 14.8% 21.4%, 相比一季度的 15.9% -2.4% 24.1%, 中小板全体和中小板指均有所提高, 而指数权重股则略有下降环比角度, 三者二季度环比分别为 43.0% 32.7% 26.5%, 而年历史上二季度环比的平均水平为 31.0% 27.4% 10.5%, 本季度高于历史平均水平从目前市场的盈利预期看,16 年中小板指净利同比一致预期为 24.3%, 根据上半年业绩预告推算出的全年净利同比为 19.2%, 二者相差 5 个百分点, 处于历史 5-40 个百分点的低水平, 说明中小板净利增速略超市场预期行业中报前瞻与个股筛选根据现有的披露数据, 我们计算了中信一级行业中报的净利润增速的情况, 同时结合历史数据估值水平和行业分析师的预测, 我们筛选了一些优秀的行业, 如农林牧渔计算机家电轻工制造和传媒此外, 根据行业分析师的预测, 中报增速有望大于 100% 的子版块有普碳钢养殖饲料新能源汽车产业链电解铝维生素粘胶炼油化工云计算大数据等综合考虑公司业绩的增长性, 估值的合理性, 并排除了基期因素与业绩突变的影响, 我们对已经披露中报预告的公司进行了筛选, 我们筛选出的公司有韶能股份新和成华孚色纺国轩高科太阳纸业沧州明珠雏鹰农牧金禾实业尔康制药安琪酵母和上海石化风险提示业绩预告与实际公布业绩存在差距 ( 策略研究团队荀玉根 ) 宏观点评 [Table_MacroInfo] 经济短期企稳, 风险偏好回升海通宏观每周交流与思考第 178 期风险偏好回升, 全球股市普涨上周全球风险偏好回升, 美日欧和新兴市场股市普涨, 石油和工业金属反弹, 黄金和部分农产品下跌, 国内股市继涨债市震荡美国消费回升, 日本再推刺激美国 6 月消费数据强劲, 美股也再次创出历史新高美国 6 月物价超预期回升, 核心 CPI 升至 2.3% 的多年新高, 刺激美国加息预期回升, 目前虽然年内加息概率仍低, 但预计明年上半年或将加息日本表示考

4 每日早报 4 虑推出 10 万亿日元的财政刺激计划, 土耳其政变未遂经济短期企稳, 下行压力仍大 2 季度国内 GDP 增速稳定在 6.7%, 经济企稳主要归功于工业生产回升但经济整体表现需求冷生产热,2 季度消费增速小幅回落, 投资增速持续下滑, 尤其重要的是地产销售和投资增速连续下滑, 而 6 月民间投资和制造业投资增速首度出现负增长, 仅靠基建投资独木难支, 未来经济下行压力仍大, 预测 3 季度 GDP 增速小降至 6.6% 通胀再度回落,PPI 继续回升 6 月 CPI 回落至 1.9%, 主要归功于食品价格回落, 而非食品价格小幅回升 7 月以来洪灾刺激菜价反弹, 但猪价跌势未改, 食品价格整体仍降, 我们预测 7 月 CPI 有望稳定在 1.9% 6 月 PPI 回升至 -2.6%,7 月以来钢价煤价继续上涨, 预测 7 月 PPI 降幅缩窄至 -1.8% 社融信贷反弹, 货币政策稳健 6 月社融总量回升至 1.63 万亿, 其中新增信贷 1.38 万亿是主要贡献 6 月信贷环比同比均多增, 其中新增居民中长贷 5639 亿同比接近翻番, 但在地产销量增速回落背景下高增持续性存疑 6 月通胀短期回落, 资金流出短期放缓, 货币政策有望保持稳健财政政策积极, 国改试点铺开 6 月财政收入增速大幅下降, 但财政支出增速显著上升, 积极财政有增无减国资委全面铺开国企改革试点, 目前已选择神华集团等 7 家公司展开国有资本投资公司试点,5 组 10 家中央企业推进重组 ( 宏观经济研究团队姜超 ) 策略点评 [Table_StrategyInfo] 走在途中趋势 : 政策偏松, 股市上涨 (1) 英国脱欧公投后出现股债同涨源于全球货币宽松预期大幅升温道指标普 500 创历史新高,09 年 3 月至今美股本轮牛市已持续 89 个月, 货币宽松一直以来是最大的推动力,09 年 3 月至今美国 10 年期国债下降 131 个 BP ( 2) 短期观点变化的核心逻辑就是评判经济与政策的动态变化今年宏观调控是区间调控定性调控相机调控, 因此经济不好时政策松股市涨, 经济好时政策紧股市跌 1 月底 -4 月中市场涨源于经济差时政策松,4 月中 -5 月底市场跌源于经济好后政策收鉴于当前国内外形势, 政策将再次走向阶段性偏松, 且改革仍在推进中正因此, 随之债券利率下降, 股市相对吸引力上升, 出现部分资金入市现象节奏 : 价值搭台, 成长唱戏 (1) 宽松模式的股市上涨节奏 : 价值搭台, 成长唱戏, 如 14 年 11 月底 15 年 8 月底 16 年 2 月这几次都是货币政策宽松后, 以上证 50 为代表的价值股先上涨, 并伴随沪股通资金流入 ( 代表价值投资者 ), 之后成长股表现 (2) 目前处于价值搭台阶段, 将逐步走向成长唱戏 6 月 24 日以来, 上证综指从 2800 多点涨至 3000 点上方, 领涨的板块是有色煤炭食品饮料家电医药军工, 偏蓝筹价值股市场进一步冲破 4 月中的高点 3100 点, 仍需要蓝筹价值股, 类似于 15 年 11 月初价值搭台后, 要重视成长唱戏应对策略 : 多头思维, 顺势而上 (1) 多头市场, 保持积极 6-12 个月的中期给予中性判断短期 7-8 月, 天平倾向多方多头市场势已起, 勿怀疑中我们给予乐观判断, 震荡市的短期波动取决于经济和政策的动态变化, 经济不好时政策松股市涨, 经济好时政策紧股市跌, 目前国内外政策再次步入阶段性偏松期,6 月信贷放量是信号保持积极的操作心态 (2) 业绩稳定股为底仓, 目前聚焦价值搭台, 逐步重视成长唱戏中期而言, 仍是震荡市的大格局, 业绩为王, 且 7-8 月是中报公布期, 业绩稳定增长类股仍是底仓品种中小创保持高增速 2016 年中报前瞻分析中, 我们筛选绩优的行业, 如农业家电计算机轻工传媒此外, 行业分析师预测中报增速有望大于 100% 的子版块有普碳钢养殖饲料新能源汽车产业链电解铝维生素粘胶炼油化工云计算大数据等此外, 从行情的节奏判断, 目前仍是价值蓝筹搭台阶段, 看好券商军工等未来行情会演绎到成长唱戏阶段, 可提前布局, 选择前期涨幅小且未来有催化剂的领域, 如 IT 国产化信息安全教育核电等风险提示海外金融市场波动, 经济增长失速, 政策调控市场超预期 ( 策略研究团队荀玉根 )

5 每日早报 5 大宗商品短期震荡, 中期步入强势格局近期英国脱欧影响暂时消退, 美元指数走强, 英镑欧元汇率走低, 美元指数走强成为中长期趋势, 但后市或将在 100 点遇较强阻力上周 BDI 继续强势反弹, 全周涨近 6%, 连续第五周上涨全球原油矿石煤炭水泥等重拾升势后市看,BDI 仍有继续反弹空间, 但中长期走势还依赖基本面走强上周 CRB 指数微幅止跌反弹未来看, 全球地缘政治事件时有发生,14 日法国尼斯袭击与 15 日土耳其突发军事政变, 全球流动性泛滥, 资金风险偏好提升, 进入大宗市场资金增多等因素影响以及美元指数走强的共同作用, 万得大宗商品指数再度挑战前期高点, 市场短期进入震荡为主阶段尤其是龙头品种原油, 受供应减少沙特发表限产讲话油井投资减少美国 IEA 原油库存数据变化等因素影响止跌收红目前既有脱欧对全球经济影响尚不确定, 中国进口需求暂缓, 又有尼尔利亚加拿大委内瑞拉原油供应中断影响还在, 对原油价格的向上支撑依然存在, 多空双向影响下市场将在 50 美元 / 桶上下震荡贵金属在美元走强股市走强, 美国经济数据表现良好短期压力下, 遭遇尼斯袭击土耳其军事政变影响对冲但中期看, 美元走强已成趋势, 股市强势还望继续, 金价并不可能出现持续性强势连涨但结合未来资本市场动荡避险情绪上升全球经济增长缓慢黄金仍是避险首选有色市场部分品种库存下降开工降低供应端出现一些问题国际投资市场资产配臵资金借助某些题材轮番炒作, 成为有色走强的主因近期菲律宾限产镍矿, 佳能可五矿压缩产能有色行情提供支撑另外包括中国在内的有色金属需求在经历了长期的去库存之后也开始显示上升农产品板块, 在 USDA 报告出炉之后, 除棉花油脂之外, 纷纷显示前期强势结束和调整到来农产品市场炒作天气种植阶段性已有所体现, 国际市场粮食类仍将走弱 ; 白糖棉花适合观望总体看, 大宗商品期货市场短期面临多空平衡格局, 中期处在强势, 或将挑战前期高点, 由于下跌 5 年, 目前看筑底迹象十分明显, 第五次突破年线被确认后, 中期有望形成向上突破行情风险提示 : 基本面改善不明显 ( 策略之期货高上, 等 ) 金融工程点评 [Table_FinancialInfo] 上升途中的回档或将来临在过去的三周, 我们反复强调加仓加仓再加仓, 建议不要放过任何一个调整的机会提升仓位, 市场已经走出三连阳, 每周均是中阳线为何我们对这次的行情如此的笃定, 重要的原因有两点, 第一, 这不是一次临时的市场判断, 而是在 4 月份我们对市场的展望中就判断今年的主升浪行情将在 6 月底启动, 时间有望持续到 9 月, 当时就认为这将是一波天时地利人和的行情 ; 第二, 今年的市场节奏和我们的择时框架匹配度极高, 今年以来我们 27 周, 实现 22 周准确, 择时模型收益已经接近 40%; 所以我们才如此的坚定站在当下, 我们的趋势识别模型显示大格局市场还处于震荡市的范围之内, 我们认为市场的 9 月之前的行情没有结束, 但仍然需要用震荡市的分析框架来对市场进行应对, 短期来看, 市场进入 3100 点附近, 这是市场的强阻力区域, 在这个位臵市场或将做适当的回调整理, 重新积蓄力量进行突破因此对于本周的行情, 我们认为将是上升途中的回档, 建议谨慎主要理由有以下几点 : 第一宏观事件的角度来看, 近期全球的不安定的状态有集中爆发之势, 法国遭到恐怖袭击, 土耳其发生军事政变, 海牙国际仲裁法庭的裁决余波还未结束, 不稳定事件的集中爆发或对金融市场的短期形成冲击, 市场短期风险偏好或将降低, 资金有选择避险倾向 ; 从基本面的事件驱动来看,7 月 15 日两市的绝大多数业绩预告披露结束, 下周中报披露的公司也为数不多, 业绩催化剂有限

6 每日早报 6 第二技术面上, 上周四周五大盘连续两天收阴十字星, 但却沿着 5 日均线上移, 未跌破均线, 说明市场得强势特征还是很明显的目前日线级别上,MACD 的黄白线仍在向上延伸中, 没有较大风险, 这也是我们判断这波行情没有结束的重要理由从最近一段时间市场的走势来看, 中阳线后通常会调整 4-6 天, 然后继续向上突破, 目前已经调整三个交易日, 下周有可能仍需调整第三我们的趋势指标模型显示当下还未突破震荡边界, 目前仍然建议以震荡市的特征进行处理第四从市场点位上看,3100 点是过去几个月的最高点, 市场在过去几天已经多次尝试突破未果, 这也是一个强阻力位, 目前上证的交易金额周五萎缩至 2000 亿附近, 但 3100 点位臵堆积的交易金额在 3000 亿左右, 所以突破 3100 点需要交易量放大的配合, 否则即使碰到 3100 点的位臵仍然会做二次回踩风险提示 : 系统性风险 ( 金融工程研究团队吴先兴 ) 行业与主题热点点评 [Table_IndFocusInfo] 石油天然气 :2016 年下半年的大宗商品配臵策略是首选沪胶 1 沪胶涨幅偏小大宗商品第一波上涨由铁矿石螺纹钢焦炭带领,2016 年初至今分别上涨 43.48% 43.55% 60.19%, 第二波上涨由棉花豆粕白银率领,2016 年初至今分别上涨 40.09% 41.3% 45.79%, 沪胶 2016 年初至今上涨 6.93%, 沪胶上涨会迟到, 但从不缺席, 沪胶是大宗商品最后一片净土, 未来上涨格局初现 2 沪胶等将备受关注随着美联储的加息概率在 2016 年下半年大减 ; 大宗商品资产配臵中需要关注, 一方面原油搭台, 其它大宗商品唱戏, 沪胶等将备受关注下半年大宗商品投资路径清晰度远高于上半年 3 沪胶上涨三部曲分别是 : 第一波, 宏观和资金配合的上涨 ( 大宗商品年初的上涨 ) 第二波, 资金和基本面配合的上涨 ( 正在上演 ) 第三波, 基本面走强后的上涨沪胶金融属性已经被激发 ( 第一波和第二波上涨 ), 沪胶处于从金融属性回归产业属性阶段 ( 第三波上涨 ),2016 年下半年的资产配臵策略是首选沪胶风险提示 : 汇率波动风险 ; 规避涨幅过大品种 ( 策略之期货高上, 等 ) 信息设备 : 今年计算机投资思路的变化, 聚焦白马成长今年计算机板块投资思路的变化去年, 计算机的投资思路在于寻找黑马, 博弹性而今年, 白马成长将重新赢得市场青睐, 带来稳定收益当 3 月初我们把绿盟科技网宿科技东方网力华宇软件等纳入模拟组合后, 这些在去年看来不太引人注意的标的却在今年有了稳定的超额收益投资者思路的转变需要时间, 转变越早则将越受益从计算机公司增发过会看投资机会增发过会是计算机公司的重要催化剂, 压制股价的因素消失, 预计接下来 1-2 个月计算机行业增发过会将逐渐步入高峰期, 我们认为在市场追逐增发过会的时候, 同时有基本面的相关个股会有较好表现建议关注 : 绿盟科技华宇软件汇金股份目前投资逻辑和看好细分领域业绩主线推荐 IT 安全和人工智能, 成长主线关注金融科技和无人驾驶, 首推中海达绿盟科技和中科曙光,Fintech 首推

7 每日早报 7 同花顺, 人工智能建议关注涨幅较小的佳都科技, 无人驾驶继续看好四维图新, 移动互联推荐通鼎互联风险提示 : 短期市场波动风险 ( 计算机团队郑宏达 ) 有色金属 : 各市场钴价开始普涨国外市场先涨, 涨幅在 1.4-5% 不等, 产业界看涨预期强, 惜售氛围越来越浓重当前情况 : 需求景气向上, 矿产集中且小, 价格处于历史底部, 涉矿资本越来越多关注相关标的 : 盛屯矿业华友钴业洛阳钼业格林美中色股份流动性背景下坚定看好白银板块长期投资机会 : 盛达矿业和兴业矿业关注军工股回调机会 : 钛 ( 西部材料宝钛股份 ) 锆 ( 东方锆业 ) 风险提示 : 系统性风险 ( 有色金属团队施毅 ) 传媒 : 板块反弹早期低位股受青睐三方面解读低位股 :1 低 PEG;2 低 ( 小 ) 市值 ;3 低 K 线行业, 看好行业增速上行的子版块 : 教育体育同时由于收购重组的监管趋严, 建议关注现金流充裕估值较低资源优势明显的国企或央企教育 : 威创股份全通教育中国高科立思辰勤上光电拓维信息 ; 体育 : 雷曼股份三夫户外当代明诚 ; 国企 : 皖新传媒出版传媒华媒控股浙报传媒 ; 影视游戏 : 中文传媒凯撒股份骅威文化天润数娱 ; 营销 : 分众传媒华谊嘉信省广股份风险提示 : 系统性风险 ( 互联网及传媒钟奇 ) 重点个股及其他点评 [Table_OthercomInfo] 瀚蓝环境 (600323): 业务结构稳健, 加速固废拓展公司业务结构稳定, 进可攻退可守瀚蓝环境于 1992 年成立于广东南海市,2000 年 12 月公司于上交所上市,2014 年 12 月, 公司通过发行股份的方式分别收购创冠中国 100% 燃气发展 30% 的股权, 业务扩展为燃气固废供水污水处理四块,2015 年收入占比分别为 42% 31% 22% 5% 公司的公用事业业务 ( 燃气供水污水 ) 毛利率较低, 但毛利率和营收增长稳定 ; 而固废业务毛利率高, 且营收增长变化大公用事业板块为固废板块快速扩张提供资金, 固废高毛利率为公司未来的业绩加速增长打下基础, 两个板块的相互配合和结构的协调是公司相比同行的天然优势独特南海模式打造精品, 助推公司业务迅速拓展公司在佛山市南海区投资约 22 亿元建设固废处理环保产业园, 包含生活垃圾压缩转运系统 (4000 吨 / 日 ) 垃圾焚烧发电厂 (3000 吨 / 日 ) 污泥处理厂 (300 吨 / 日 ) 餐厨垃圾处理厂 (300 吨 / 日 ) 等项目, 实现了从生活垃圾收运垃圾处理污泥处理渗滤液及灰渣处理的完整产业链, 生活垃圾 100% 无害化处理和资源能源循环利用南海模式成为固废处理行业标杆项目, 助推瀚蓝环境业务拓展截止 2016 年一季度公司投产在建及待建的固废处理项目 ( 包括垃圾焚烧和餐厨垃圾处理 ) 规模达到吨 / 日跨国合作进军危废蓝海危废领域由于涉及品类众多, 技术差异大, 许可证管理形成较高的行业壁垒, 行业毛利率高 2013 年国务院将环保部负责的危险废物经营许可审批权下放至省级环保部门, 以及 2016 年新版国家危险废物名录发布, 促进市场空间进一步打开 2016 年 5 月, 瀚蓝环境与德国瑞曼迪斯签署合资经营协议, 共同成立合资公司建设佛山市

8 每日早报 8 第一个危废项目佛山市绿色工业服务中心, 双方优势互补, 率先抢占佛山危废处理市场, 在打出品牌后, 将迅速向全国扩张盈利预测和评级预计公司年可实现营业收入亿元, 实现归属母公司所有的净利润亿元, 对应 EPS 分别为元参考同行业估值和公司在固废领域的快速拓展, 给予公司 2016 年 28 倍 PE, 对应目标价 18.2 元, 给予买入评级风险提示 (1) 公司垃圾焚烧项目收运垃圾不足, 产能利用率不及预期 ;(2) 贵阳孝感项目长期停滞 ;(3) 国家提高垃圾焚烧厂排放标准, 影响项目运营收入 ;(4) 合资公司危废项目建设进展不达预期 ( 公用事业张一弛 ) 美盛文化 (002699): AR/VR 布局业务协同, 打造长效 IP 是发展重点公司拥有创幻科技 35% 的股权, 创幻科技是国内二次元领域的 AR/MR 内容运营龙头, 未来在 IP 变现获取发行等方面具有协同美盛 16 年 3 月布局的超级队长, 是国内稀缺的线下 VR 体验提供商, 目前已具有轻硬件开发能力, 可以与相应 IP 游戏匹配 ; 同时线下体验店是影视动漫等 IP 宣发的重要渠道 ; 也是创幻科技等 IP 内容的线下发行渠道截止目前, 公司已初步形成了自有 IP+ 内容制作 ( 动漫游戏电影儿童剧 )+ 内容发行和运营 + 衍生品开发设计 + 线上线下零售渠道的生态闭环我们与众不同的认识在于 : 公司已拥有最稀缺的衍生品变现体系, 才能够自下而上撼动吸引超级 IP 爱奇艺腾讯乐视视频等巨头拥有巨大流量, 但缺乏落地生态, 美盛文化则具备与之匹配的对接能力, 因此无论是顶级 IP, 还是流量巨头均希望与之合作形成 IP+ 衍生品的闭环, 并通过稳定长期的衍生品, 进一步使得 IP 生命周期更长 2016 年开始, 伴随着各板块相继发力, 高增长可期, 中报业绩预期 % 预计近期定增批文有望落地, 公司战略资源稀缺, 发展空间巨大, 买入评级风险提示 : 公司各业务板块整合效果低于预期 ;IP 衍生品变现低于预期 ( 纺织服装团队于旭辉 )

9 每日早报 9 近两日研究报告 [Table_ReportsInfo] 宏观 1 宏观快报 : 进出口均回落, 贬值压力仍存 6 月外贸数据点评姜超, 顾潇啸 2 Macro Weekly Economic performance is a mixture, and inflation maintains steady 姜超, 顾潇啸 3 实体经济观察 2016 年第 27 期 : 需求羸弱仍是近忧姜超策略 1 中小市值周报: 价格止跌回升, 高端锆产品打开想象空间张宇, 刘宇 2 走在途中荀玉根 3 海通证券中小市值研究- 新三板数据库 _ 钮宇鸣, 孔维娜 4 中小创保持高增速 2016 年中报前瞻分析荀玉根债券 1 基本面利好, 把握利率债机会兼论我国债市能否再创新低姜超, 周霞 2 Corporate bond leverage control continues 姜超, 周霞基金 1 海通证券- 分级基金周报倪韵婷 2 海通证券- 券商集合理财周报陈瑶金融产品 1 量化择时及多因子跟踪周报( ) 吴先兴行业 1 供给侧改革系列跟踪之十六邓勇, 吴杰, 施毅, 刘威, 涂力磊 2 大趋势大未来, 教育产业风口上的坚守与期待钟奇 3 期待国企改革和 2.8 亿吨去产能煤炭供给侧改革观点更新之二十三吴杰, 李淼 4 5G 远水不解近渴,4.5G 救急流量爆发朱劲松 5 板块反弹早期低位股受青睐钟奇 6 计算机行业跟踪周报 2016 年第 28 期 : 今年计算机投资思路的变化, 聚焦白马成长郑宏达, 谢春生 7 海通农业周观点(0717): 畜禽养殖维持高景气, 积极关注国企改革丁频 8 机械行业跟踪周报 2016 年第二十六期邓勇 9 各市场钴价开始普涨施毅, 刘博, 田源 10 短期波动不改黄金中长期配臵钟奇, 施毅, 刘博, 田源 11 房地产行业 2016 年 1-6 月数据点评 : 增速保持回落, 等待 2H 推盘高峰涂力磊, 贾亚童 12 军工新材料周报南海仲裁持续发酵, 关注军工新材料行业性机遇田源, 施毅, 刘博 13 关注保险中报超预期的可能性孙婷, 何婷有色新材料周报全 3D 打印导弹已显露曙光施毅, 刘博, 田源, 钟奇 15 关注有业绩有增长的公司邓勇新三板有色新材料及物联网周报新三板中报拉开帷幕 : 报喜居多施毅, 刘博, 田源 17 体育十三五规划落地, 产业发展提速体育信息化行业跟踪周报第 5 期郑宏达, 谢春生 18 新三板传媒互联网/ 旅游一周观察股转系统内部已提高挂牌标准钟奇 19 长沙建首批市级医联体, 双向转诊渐畅通互联网医疗行业跟踪周报第 5 期郑宏达, 谢春生 20 体育十三五规划落地, 产业发展提速郑宏达, 谢春生 21 海外钴价抬头影响传至国内施毅, 刘博, 田源, 钟奇 22 云计算大数据行业跟踪周报第 5 期 : 大数据交易下一个阿里的发源地郑宏达, 谢春生 23 燃料电池系列 Ⅰ: 铂系催化剂的蓝海施毅, 刘博, 田源, 钟奇 24 从增发过会看投资机会海通计算机投资方法论 (4) 郑宏达, 谢春生 25 南网招标开启, 充电桩四季度将大幅放量周旭辉, 杨帅, 徐柏乔 26 能源化工期货每日点评高上 27 最强移动电源, 海上浮动核电站即将总装周旭辉, 杨帅, 徐柏乔 28 引领世界通信行业发展, 中国通信再出海朱劲松 29 国企改革试点全面铺开施毅, 刘博, 田源, 钟奇 30 金融科技行业跟踪周报第 5 期 : 当传统金融机构碰上金融科技创新郑宏达, 谢春生 31 游戏行业半年回顾: 格局明朗, 增速依旧, 亮点频出钟奇 32 海通传媒大消费专题: 十大消费行业对比研究钟奇, 汪立亭, 余文心, 闻宏伟, 丁频, 于旭辉, 虞楠, 陈子仪,

10 曾知 33 供需反转, 镍价上涨趋势确立刘博, 施毅, 田源 34 能源化工期货每日点评高上公司 1 短期利润换长期市场, 关注区块链在票据市场的潜在应用郑宏达, 谢春生 2 ADC 发泡剂领先企业, 积极探索东西部合作模式刘强, 刘威 3 打造 N+e+X 产业布局, 借助北斗 + 外延扩张朱劲松 4 业绩稳固增长, 新能源值得期待田源, 施毅, 刘博 5 并购 TestAmeirca 100% 股权, 筑造国内第三方检测龙头邱友锋 6 中报业绩预增, 挺进存储器封测受益国家存储器战略陈平 7 内外部改善明显, 国际线领跑增速虞楠 8 订单结算驱动业绩, 定增完成助力拓展张一弛 9 业务结构稳健, 加速固废拓展张一弛 10 物联网平台业务高成长, 广阔空间大有可为朱劲松 11 原料结构调整项目投产大幅节约成本, 业绩迎来拐点刘威 12 参股公司首发过会, 公司科技投行进入收获期涂力磊, 谢盐 13 国内线优化布局, 适应需求快速增长虞楠 14 业绩稳健增长, 持续看好公司战略布局邓勇 15 受益养殖链高景气, 业绩增长有望超预期丁频 16 半年业绩高速增长, 看好公司大数据布局朱劲松 17 国内休闲潜水运动领航者邓勇 18 和佳股份: 业绩预告拐点已至, 下半年价值回归趋势渐显余文心, 刘宇 19 上半年利润增长 50-80%, 业务抗周期性强孙婷 20 半年度业绩超预期,IT 分销巨头回归 A 股再塑辉煌朱劲松 21 业绩超预期, 开启高增长模式郑宏达, 谢春生 22 并表增厚业绩, 环境监测提升产品需求张一弛 23 半年度业绩增长复合预期, 看好华三 SDN 市场风起朱劲松 24 光伏超预期天然气降价大幅提振盈利, 清远电子超薄线已商业化邱友锋, 钱佳佳, 冯晨阳 25 收购奇瑞 CVT, 稀缺性凸显坐享百亿市场张宇, 刘宇 26 借力国企改革东风有望成为 CEC 电子装备整合平台朱劲松 27 打造新能源汽车全产业链刘博, 施毅, 田源 28 中报再超预期, 看好未来业绩弹性邓学, 刘威 29 造纸业绩大幅好转, 化工成增长新动力曾知 30 主业有望探底回升, 期待多元化发展落地虞楠 31 海外收购再下一城, 助力海水淡化业务张一弛 32 乘消费升级之风, 破媒体资产信息化之浪郑宏达, 谢春生 33 多元产品布局,PM2.5 室内空气治理龙头张一弛 34 中报业绩高增速, 新增订单创新高吴杰 35 携手 Evatran 设合资公司, 抢滩国内无线充电蓝海邓学 36 半年度业绩预告点评: 符合预期, 看好下半年航海电子与海防信息化业务爆发朱劲松 37 第 2 季度盈利环比改善, 与金隅重组后的新冀东有望迎来盈利修复邱友锋, 钱佳佳, 冯晨阳 38 中报业绩预增, 战略布局明确增长蓄势待发郑宏达, 谢春生 39 业绩拐点得到验证, 关键基础信息设施安全检查启动, 利好公司发展郑宏达, 谢春生 40 电动车驱控华泰润达并表投资收益共推业绩增长房青, 牛品 41 POF 热收缩膜行业龙头, 在投新品前景广阔刘强, 刘威 42 成长龙头, 业绩白马郑宏达, 钟奇, 谢春生 43 地产加速结转提振盈利, 整合冀东驱动水泥盈利修复邱友锋, 钱佳佳, 冯晨阳 44 入口价值凸显, 外延进程加快, 看好公司长期发展前景余文心每日早报 10

11 信息披露分析师声明每日早报 11 本报告中的署名分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 分析师不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于分析师的职业理解, 清晰准确地反映了分析师的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明投资评级说明 1. 投资评级的比较标准类别评级说明投资评级分为股票评级和行业评级买入个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准 ; 增持个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 股票投资评级中性个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间 ; 卖出个股相对大盘涨幅低于 -15% 2. 投资建议的评级标准增持行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 业指数的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌行业投资评级中性之间 ; 幅减持行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险, 投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务海通证券股份有限公司研究所分析师 SAC 证券投资咨询执业资格证书编号 ( 以姓氏拼音排序 ): [Table_AboutInfo] 陈久红 S 陈平 S 陈瑶 S 曾知 S 陈子仪 S 丁频 S 邓学 S 邓勇 S 冯晨阳 S 冯佳睿 S 房青 S 高道德 S 高上 S 顾潇啸 S 何婷 S 姜超 S 江孔亮 S 贾亚童 S 孔梦遥 S 孔维娜 S 刘博 S 李珂 S 李淼 S 李明刚 S 李明亮 S 刘强 S 刘威 S 李迅雷 S 刘宇 S 路颖 S 刘彦奇 S 林媛媛 S 牛品 S 钮宇鸣 S 倪韵婷 S 潘鹤 S 钱佳佳 S 钱列飞 S 邱友锋 S 孙建 S 石建明 S 孙婷 S 施毅 S 沈泽承 S 唐苓 S 涂力磊 S 田源 S 唐洋运 S 闻宏伟 S 吴杰 s 汪立亭 S 王旭 S 吴先兴 S 吴一萍 S 徐柏乔 S 谢春生 S 徐琳 S 谢盐 S 荀玉根 S 徐志国 S 杨德顺 S 余浩淼 S 袁林青 S 虞楠 S 杨帅 S 余文心 S 于旭辉 S 郑宏达 S 周洪荣 S 朱劲松 S 朱蕾 S 钟青 S 郑琴 S 钟奇 S 周霞 S 周旭辉 S 张欣慰 S 张宇 S 郑雅斌 S 张一弛 S

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每日早报 2 重点报告推荐 [Table_ImportantInfo] 固定收益专题报告坚守短久期, 防范风险政府工作报告对债市的影响分析 16 年经济目标 :GDP 下调,CPI 持平,M2 上调潜在经 [Table_MainInfo] [Table_Marketinfo] 重要市场数据每日早报最新研究与资讯重点报告推荐证券研究报告 2016 年 03 月 10 日名称日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通风格指数大盘 100-0.35 2.79-13.12 小盘 200-2.23-3.68-28.29 表