一周行情回顾

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余饮孙
4 years ago
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及需求端的禽类饲料需求好市场的悲观情绪令价差达到了历史低值分析师 : 孔海兰品种 : 鸡蛋分析师 : 许爱霞品种 : 菜籽类成也萧何, 败也萧何当因素改变, 阻力会变成支撑, 豆菜粕价差走势将扭转

1 光期农产品 : 195 豆菜粕价差做扩探讨摘要 195 豆菜粕价差做扩探讨光大期货研究所农产品研究团队研究总监 : 王娜品种 : 玉米玉米淀粉近期 195 合约豆菜粕价差 (M-RM) 约 41 左右, 达到历史低值, 值得关注如果有现货及交割能力的话, 可做扩豆菜粕期货, 做缩豆菜粕现货, 赚取无风险套利利润分析师 : 侯雪玲品种 : 豆类 195 状况类似但好于 165, 差异主要在供给端的菜籽宽松及需求端的禽类饲料需求好市场的悲观情绪令价差达到了历史低值分析师 : 孔海兰品种 : 鸡蛋分析师 : 许爱霞品种 : 菜籽类成也萧何, 败也萧何当因素改变, 阻力会变成支撑, 豆菜粕价差走势将扭转目前基本面已经看到一些迹象如加菜籽进口增加终端豆粕成交远好于菜粕目前豆菜粕价差收窄至, 处于历史低位, 继续往下的空间有限, 向上的想象空间更大, 即当价差小于时, 做多比做空更合理期市有风险入市需谨慎 1

2 1/2 1/9 1/16 1/23 1/3 2/6 2/13 2/2 2/27 3/6 3/13 3/2 3/27 4/3 4/1 4/17 4/24 5/1 5/8 214/1/2 214/6/2 214/11/2 215/4/2 215/9/2 216/2/2 216/7/2 216/12/2 217/5/2 217/1/2 218/3/2 218/8/2 219/1/2 1/2 1/16 1/3 2/13 2/27 3/13 3/27 4/1 4/24 5/8 一 195 豆菜粕价差具有数理统计套利机会近期 195 合约豆菜粕价差 (M-RM) 约 41 左右, 达到历史低值, 值得关注观察历年 195 合约的豆菜粕基差走势, 可以发现豆菜粕价差具有回归性, 原因在于豆菜粕期货具有回归性一般来说, 进入交割月豆菜粕价差的基差在 5 以内, 目前 195 豆菜粕价差约如果有现货及交割能力的话, 可做扩豆菜粕期货, 做缩豆菜粕现货, 赚取无风险套利利润图表 1:5 月合约豆菜粕价差图表 2:5 月合约豆菜粕基差历史走势 M-RM M-RM145 M-RM155 M-RM165 M-RM175 M-RM185 M-RM195 资料来源 : 文华财经光大期货研究所二 195 豆菜粕价差历史分析资料来源 :WIND 光大期货研究所 215 年 -218 年的前 5 个月, 豆菜粕 5 月价差多在 - 区间最高值为 614, 发生在 215 年 1 月 4 日, 当时国际菜籽丰产, 国内大豆到港低, 禽猪饲料消费预期高最低为 388, 发生在 216 年 3 月 23 日, 当时国际市场油籽供给豆松菜紧, 国内豆粕供应压力大于菜粕, 整个养殖行业只有水产一枝独秀走势方面,5 月豆菜粕价差走势没有明显的季节性, 价差走势更多取决于当时的基本面供需差异图表 3: 历年 1-5 月豆菜粕 5 月合约价差走势 M-RM155 M-RM165 M-RM175 M-RM185 M-RM 资料来源 : 文华财经光大期货研究所 2

3 195 合约豆菜粕价差如此低的原因有以下几点 : 1 非洲猪瘟导致生猪存栏下降( 主流预期约 3%, 悲观预期约 4% 甚至更多 ), 猪饲料萎缩利空豆粕 ; 2 生猪价格看涨, 带动水产价格走高, 看好水产饲料消费, 利多菜粕 ; 3 中加关系, 菜籽远期进口或受限 ; 中美关系缓和, 大豆远期进口预期增加, 甚至美豆加征关税或取消目前状况类似但好于 165, 差异主要在供给端的菜籽宽松及需求端的禽类饲料需求好市场的悲观情绪令价差达到了历史低值三 195 豆菜粕价差基本面分析成也萧何, 败也萧何当因素改变, 阻力会变成支撑, 豆菜粕价差走势将扭转目前基本面已经看到一些迹象 1 加拿大菜籽卸港顺利, 只是增加了检验指标, 检验时间延长 1-15 天油菜籽压榨利润丰厚, 油厂积极买入, 本周共采购 6 船, 缓解菜籽后续供应 2 菜籽 + 菜粕库存增加, 大豆 + 豆粕库存下降 3 豆粕现货累计成交较去年增加 46.11%, 现货现货累计成交较去年下降 24.41% 目前豆菜粕价差收窄至, 处于历史低位, 继续往下的空间有限, 向上的想象空间更大, 即当价差小于时, 做多比做空更合理图表 4: 大豆 + 豆粕库存图表 5: 菜籽 + 菜粕库存年 218 年 219 年年 218 年 219 年图表 6: 大豆到港预期图表 7: 菜籽到港预期 3

4 217 年 218 年 219 年图表 8: 豆粕累计成交 217 年 218 年 219 年图表 9: 菜粕累计成交年 218 年 219 年年 218 年 219 年作者 : 光大期货研究所豆类油脂分析师侯雪玲 4

5 农产品编译报告农产品研究团队成员介绍农产品研究总监 : 王娜, 目前负责品种玉米玉米淀粉棕榈油 8 年大连商品交易优秀分析师, 212 年获文华财经华山论剑征稿月度冠军, 年期货日报大所最佳农牧类期货分析师自 211 年开始, 连续五年获得国内粮油市场专刊粮油市场报优秀分析师称号新华社特约经济分析师,CCTV 经济及新闻频道财经评论员, 曾多次代表公司在经济信息联播环球财经连线中发表独家评论从业资格号 :F 投资咨询资格号 :Z1262 wangn@ebfcn.com.cn 联系电话 : 豆类研究员 : 侯雪玲, 光大期货豆类分析师, 期货从业七年年连续四年获得中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师最佳农产品分析师称号 213 年和团队一起荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号先后在期货日报粮油市场报等行业专刊上发表多篇文章从业资格号 :F34876 投资咨询资格号 :Z houxl@ebfcn.com.cn 联系电话 : 鸡蛋研究员 : 孔海兰, 经济学硕士现任光大期货研究所鸡蛋行业研究员, 主要负责鸡蛋及生猪的产业链及期货的相关分析工作担任第一财经频道经济分析师从业资格号 :F 投资咨询资格号 :Z konghl@ebfcn.com.cn 联系电话 : 菜籽类研究员 : 许爱霞, 东北财经大学经济学硕士, 现任职于光大期货研究所农产品部从事农产品分析十年, 对软商品及菜油菜粕类相关产业链有深入的了解, 擅长站在现货及产业链的角度为客户提供套期保值方案及趋势性交易策略从业资格号 :F 投资咨询资格号 :Z1867 xuax@ebfcn.com.cn 联系电话 :

6 农产品编译报告免责声明本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 报告仅面向我公司客户中的专业投资者客户我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关联系我们公司地址 : 中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区杨高南路 729 号陆家嘴世纪金融广场 1 号楼 6 楼公司电话 : 传真 : 客服热线 : 邮编 :127 研究所联系人 : 钟小姐联系电话 :

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事