行业点评研究报告

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楼应
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1 行业周报纺织服装行业 2016 年 8 月 19 日高风险偏好特征延续, 短期重点关注业绩靓丽的棉纺板块与代表行业未来的个股纺织服装行业谨慎推荐维持评级核心观点 : 1. 本周核心观点近期继续关注符合大盘偏好的联发股份与近期回调前景较好的歌力思 1 低估值高股息率永续现金流典型代表联发股份 2 短期机会方面提示歌力思回调后的买入机会, 同时继续关注前景较好的小市值标的华斯与多喜爱 3 棉纺板块中受益于棉价上涨 ( 有低价棉花储备 ) 与人民币贬值的个股均展现出靓丽业绩, 下半年业绩具备超预期可能性的个股仍值得重点关注分析师马莉 :( 8610) :mali_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S 特此鸣谢陈腾曦 :( 8621) (chentengxi@chinastock.com.cn) 林骥川 :( 8621) (linjichuan@chinastock.com.cn) 对本报告的编制提供信息相对上证指数表现图的 4 具备安全底且转型前景较好的富安娜仍是我们重点推荐的标板块内值得关注的投资主线汇总 ( 详情请参考周报正文 ): 1 有安全底且前景较好的主推标的富安娜华孚色纺联发股份 2 成长白马海澜之家森马服饰资料来源 :WIND 中国银河证券研究部 3 代表行业未来的标的歌力思多喜爱华斯股份 4 价值型个股伟星股份鲁泰 A 雅戈尔航民股份等等 2. 板块及推荐组合上周表现回顾纺织服装板块单周涨 3.25%, 其中纺织制造涨 3.36%, 服装家纺涨 3.17% 8 月组合本周表现相对强于板块, 华孚色纺上涨 2.95%, 森马服饰上涨 0.26%, 多喜爱上涨 9.99%, 富安娜上涨 1.44%, 组合单周收益 3.37%, 跑赢行业 0.12pp 月度表现上看, 板块整体上涨 3.46% 组合月度累计收益 4.37%, 跑赢行业 0.91pp 3. 行业重要数据原料 : 内外棉价 :328 级现货周均价 14, 元 / 吨 (-1.61%);Cotlook A:78.74 美分 / 磅 (-5.15%); 储备棉周五轮出均价元 / 吨 ( 上周 13824) 内外价差 : 内外棉价差均值元 / 吨 ( 上周 ) 长绒证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明

2 棉 (137 级 ):21,200 元 / 吨 (-0.24%) 进口长绒棉 ( 美国 PIMA 2 级 ): 24, 元 / 吨 (0.00%) 美元兑人民币汇率 : (0.08%) 化纤 : 粘短 16, 元 / 吨 (0.48%), 涤短 6, 元 / 吨 (0.39%); 氨纶 20D 36,580 元 / 吨 (0.94%), 氨纶 40D 29,160 元 / 吨 (0.90%) 棉纱线 :32 支纯棉普梳纱 22, 元 / 吨 (-0.35%) 坯布 :32 支纯棉斜纹布 5.62 元 / 米 (0.00%) 染料 :6 月分散染料出口均价 6, 美元 / 吨 (12.62%), 活性染料出口均价 6, 美元 / 吨 (-1.57%) 黄金 : 上金所 Au100g 元 /g (0.28%), 伦敦现货 1, 美元 / 盎司 (-0.17%) 牛皮 : 重量无烙印眼牛皮芝加哥离岸价美分 / 磅零售数据 : 七月全国百家零售企业服装类零售额同比 6.20%, 七月全国 50 家零售企业服装类零售额同比 4.60% 出口数据 : 纺织品服装鞋类七月同比 -4.09%% -8.40%% -8.75%% 行业周报 / 纺织服装行业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明

3 目录行业周报 / 纺织服装行业一简要复盘... 1 二核心观点 : 近期继续关注符合大盘偏好的联发股份与近期回调前景较好的歌力思... 2 ( 一 ) 低估值高股息率永续现金流典型代表联发股份... 2 ( 二 ) 短期机会方面提示歌力思回调后的买入机会, 同时继续关注前景较好的小市值标的华斯与多喜爱... 2 ( 三 ) 棉纺板块中受益于棉价上涨 ( 有低价棉花储备 ) 与人民币贬值的个股均展现出靓丽业绩, 下半年业绩具备超预期可能性的个股仍值得重点关注... 3 ( 四 ) 具备安全底且转型前景较好的富安娜仍是我们重点推荐的标的... 3 三本周组合回顾 :8 月组合表现好于板块, 单周略跑赢板块 0.12pp, 本月累计跑赢 0.91pp... 4 四本周研究回顾 :IP 衍生品变现商业模式华斯股份点评天虹纺织跟踪报告奥康国际半年报点评华孚色纺半年报点评华孚色纺电话会议... 4 银河纺服 IP 衍生品变现深度研究从产业链条解读 IP 衍生品变现商业模式... 4 银河纺服华斯股份 : 参股未来时刻, 依托优舍. 微博良好合作关系, 持续布局网红经纪... 5 银河纺服天虹纺织跟踪报告 : 弹力包芯纱世界龙头, 产能扩张叠加棉价上涨带动业绩快速提升... 6 银河纺服奥康国际半年报点评 : 直营化战略继续推进, 代工收入下滑导致业绩有所下降... 6 银河纺服华孚色纺半年报点评 : 用棉成本锁定得当, 棉花贸易放量 + 毛利率提升 + 政府补贴增加促进业绩高增长 6 银河纺服华孚色纺电话会议 : 物料业务以量优先影响毛利, 订单向龙头集中棉价成本锁定未来增长依旧可期... 7 五重要行业资讯... 8 ( 一 ) 行业新闻回顾... 8 ( 二 ) 海外重要公司资讯... 8 ( 三 ) 主题资讯及相关上市公司公告... 9 ( 四 ) 股东大会及下周调研安排... 9 六上市公司重要公告... 9 ( 一 ) 纺织制造... 9 ( 二 ) 服装家纺七本周主要行业数据回顾 : 内棉抛储影响传导至美棉,CotlookA 指数暴跌 ( 一 ) 零售端 : 中高端消费需求有所回暖 ( 二 ) 出口 :7 月份纺织品服装鞋类同比全面下降 ( 三 ) 上游主要原料 : 内棉抛储影响传导至美棉,CotlookA 指数暴跌请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明

4 一简要复盘上周上证指数上涨 1.88%, 建筑 ( 低估值 +PPP) 传媒( 全年跌幅第一 ) 地产( 举牌主题 ) 军工( 国改 + 主题炒作时间窗口期 ) 商贸零售( 强现金流 + 资产重估 ) 五个板块领涨大盘, 本轮资金偏价值的风格偏好仍在延续, 但也有部分资金在大盘掩护下开始注意风险偏好较高本年度表现较弱的板块 ( 传媒 ) 纺服板块位于涨幅榜中游, 板块的个股涨幅榜仍延续我们上周的判断结论, 涨幅前十中高风险偏好的个股较多上周提示的横盘已久符合行业趋势的两个主要标的多喜爱与华斯股份本周均进入涨幅前十之列, 基于市场偏好重点提示的强现金流 + 低估值标的联发股份也交出了一份优异的半年报成绩单, 涨幅同样靠前 (4.25%) 上周上证指数上涨 1.88%, 深圳成指上涨 3.57%, 沪深 300 上涨 2.15, 创业板指上涨 3.80%, 纺织服装板块上涨 3.25% 其中, 纺织制造上涨 3.36%, 服装家纺上涨 3.17% 图 1: 板块单周涨跌幅前十的股票资料来源 :WIND, 中国银河证券研究部图 2: 本周市场涨跌幅请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 1

5 资料来源 :WIND, 中国银河证券研究部二核心观点 : 近期继续关注符合大盘偏好的联发股份与近期回调前景较好的歌力思 ( 一 ) 低估值高股息率永续现金流典型代表联发股份七月初我们在梳理上半年的白马蓝筹行情时曾推断, 本轮市场偏好的改变或许伴随的是资金性质的改变 ; 近期领涨市场的均是价值类标的, 本周涨幅榜前五才出现了传媒与军工这样的高贝塔板块 ; 另外一个需要关注的要素是国债收益率的持续下行这样的背景下, 类似联发股份这样的高股息率 + 低估值 + 永续现金流型标的值得重点关注从股息率看, 雅戈尔鲁泰航民等标的都具备类似属性, 但联发股份的短期基本面更加优秀, 并且账上现金与关键高管 15 年底到位还给联发带来了额外的上涨期权, 联发股份的具体看点如下 : 按周五收盘价, 公司 16 年半年分红股息率已达到 1.8%+; 公司今年受益与部分子公司扭亏以及人民币贬值, 业绩确定增长预计 16 年 20%+( 半年报业绩同比增长 26%); 过去三年净利润维持在 3 亿左右, 经营性现金流平均在 4 亿以上 ; 账上净现金达 7 亿 ; 前两大股东持股比例超 45%; 额外看点公司关键高管到位, 具备外延预期, 管理层激励加码, 管理层将从公司的业绩增长中额外获益 ( 二 ) 短期机会方面提示歌力思回调后的买入机会, 同时继续关注前景较好的小市值标的华斯与多喜爱歌力思上市一年多来执行力非比寻常, 沿着时尚集团战略路径接连将 Ed Hardy Laurèl 与 IRO 收入囊中, 前期再度收购着眼于未来全渠道运营的重要拼图电商高端品牌代运营商百秋网络我们认为国内的商场业态正在逐步向 shoppingmall 转变, 优质品牌的匮乏将使能够掌握优质海外品牌资源的公司在渠道扩张方面获得巨大的优势我们持续看好歌力思的时尚品牌集团战略短期股价受小非解禁减持压制, 股价回调自 8 月 8 日公司公告小非持股比例低于 4.8% ( 大约对应 3.5 亿市值 ) 以来, 大宗交易累计 6,000 万, 成交额累计 10 亿我们认为在小非减持压力过后, 歌力思进入可布局阶段, 提示各位投资者关注! 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 2

6 目前市值 74 亿, 定增后市值约 82 亿, 公司 16 年业绩预期 2 亿,17 年预计业绩将破 3 亿, 对应 17 年估值约 27 倍, 维持推荐评级 ( 三 ) 棉纺板块中受益于棉价上涨 ( 有低价棉花储备 ) 与人民币贬值的个股均展现出靓丽业绩, 下半年业绩具备超预期可能性的个股仍值得重点关注截至目前, 纺织板块中半年度业绩同比增长从高到低依次为天虹纺织 (56%) 华孚色纺 (32%) 联发股份 (26%) 百隆东方 (12%) 魏桥纺织 (9%), 预计新野纺织的数据也会比较亮眼, 鲁泰 A 受内外棉价差收窄影响, 压力相对较大我们仍然提示投资者重点关注华孚色纺与联发股份, 联发股份推荐理由见上文, 华孚色纺的看点如下 : 我们认为棉价强势背景下, 成本已锁定 ( 原材料库存大 ) 行业格局较好产业链短的公司能将棉价上涨兑现到业绩弹性上华孚色纺符合所有特征, 预计今年 Q3 乃至全年业绩仍将持续取得超预期增长公司目前市值 90 亿元, 对应 16 年市盈率不足 20 倍天孚棉花供应链业务与服人科技柔性供应链平台项目均将在四季度产生营收, 有望对估值形成催化此外, 公司元 / 股底价的定增仍在审核中, 叠加两期总规模合计 4 亿元的员工持股计划提供充足股价安全边际 ( 一期 10 倍杠杆, 购买均价元 ; 二期 4 倍杠杆, 购买均价 8.87 元 ; 华孚现价元 ) 继续坚定推荐 ( 四 ) 具备安全底且转型前景较好的富安娜仍是我们重点推荐的标的富安娜 : 市值具备安全底, 大家居业务进入攻坚阶段, 有望迎来业绩估值双升周期公司市值 78 亿, 对应 16 年净利润市盈率约为 19 倍公司经营稳健, 我们估计全年业绩有望持平甚至略有增长同时公司手握大量土地资源, 提供充足价值底 : 龙华工业园占地 10 万平方米 ; 南山工业大厦占地 1.8 万平方米 ; 还有常熟基地南通基地等公司在大家居业务三年磨一剑, 依托独特设计和技术, 进入全屋定制领域目前技术准备均已就绪, 接下来将磨合与消费者沟通服务流程, 并全面铺开实体门店公司账上现金 12 亿, 员工持股计划购买均价元 / 股, 现价 9.17 元 / 股公司安全底足够, 大家居模式下市值极具想象空间, 坚定推荐请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 3

7 板块内值得关注的投资主线汇总 ( 详情请参考周报正文 ): 1 有安全底且前景较好的主推标的富安娜华孚色纺联发股份 2 成长白马海澜之家森马服饰 3 代表行业未来的标的歌力思多喜爱华斯股份 4 价值型个股伟星股份鲁泰 A 雅戈尔航民股份等等三本周组合回顾 :8 月组合表现好于板块, 单周略跑赢板块 0.12pp, 本月累计跑赢 0.91pp 纺织服装板块单周涨 3.25%, 其中纺织制造涨 3.36%, 服装家纺涨 3.17% 8 月组合本周表现相对强于板块, 华孚色纺上涨 2.95%, 森马服饰上涨 0.26%, 多喜爱上涨 9.99%, 富安娜上涨 1.44%, 组合单周收益 3.37%, 跑赢行业 0.12pp 月度表现上看, 板块整体上涨 3.46% 组合月度累计收益 4.37%, 跑赢行业 0.91pp 表 1:8 月份推荐组合复盘占比华孚色纺 30% 森马服饰 20% 多喜爱 20% 富安娜 30% 放入组合理由转型产业互联网与柔性供应链框架下的供应链运营商 / 服务商, 目前估值合理 PEG<1 成长白马, 积极针对需求新变化推进内部调整涉足知名 IP 周边, 免费流量变现主业稳健, 期待大家居业务提升业绩与估值本月涨幅本周涨幅市值收盘价 P/E % % ( 亿元 ) (7/24) 15A 16E 组合总计资料来源 :WIND, 中国银河证券研究部四本周研究回顾 :IP 衍生品变现商业模式华斯股份点评天虹纺织跟踪报告奥康国际半年报点评华孚色纺半年报点评华孚色纺电话会议银河纺服 IP 衍生品变现深度研究从产业链条解读 IP 衍生品变现商业模式核心观点 : 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 4

8 1 传统 IP 衍生品变现模式与传统品牌服装本质相同以迪士尼授权美盛文化为例 : 美盛文化主要从事迪士尼授权为主的相关衍生品服饰制作,15 年传统动漫衍生品业务收入占公司总收入 85% 以上传统衍生品变现产业链中, 由于 IP 的特殊属性, 其加倍率高达 8-10 倍, 然而在产业链的利益分配中 IP 拥有者毛利率极高, 生产商和授权商利润率却相对较低 ; 另一方面层层下设的渠道商, 同样利润空间丰厚 IP 衍生品的这种销售模式与传统服装品牌的分销模式并没有本质区别, 授权商做的实质是仍是品牌运营的工作 2 互联网社交平台为 IP 衍生品找到新的销售及营销渠道 : 移动互联网信息的传播方式利于 IP 吸引相同价值观的粉丝实现大范围精准营销同时, 直接通过社交平台直接面对消费者进行营销的方式大幅减少了中间经销商的环节, 而移动电商的出现更是大大提高了粉丝的转化率目前 IP 衍生品两大变现途径 :1) 通过直营电商直接变现 ;2) 各 IP 将互联网流量导向其线下销售活动 3 移动互联网背景下传统 IP 衍生品制造商迎来全新机遇 : 移动互联网的出现为传统 IP 衍生品制造商转型 IP 衍生品整体变现服务提供商提供了绝佳机会除去传统的产品生产活动之外,IP 衍生品制造商可以通过为 IP 拥有者提供整体的产品创意设计互联网营销事件活动策划宣传以及各类广告推广, 来承包 IP 衍生品开发的一整套流程, 进而取代原先的传统线下经销商, 获取产业链中更高的额利润同时,IP 衍生品服务公司还可以通过对接大量 IP 形成 IP 品牌集群, 最大程度地规避单一品牌不稳定带来的风险 4 在 IP 营销手段趋同的情况下, 未来全产业链运营能力将成为核心竞争力 : 虽然在移动互联网背景下 IP 衍生品的销售渠道和营销方式发生了新的变化, 但是其本质仍只是渠道销售模式的改变, 未来随着新消费渠道的逐渐同质以及消费者对产品质量要求不断提升, 从产品企划供应链管理到终端零售的全产业链运营能力, 将取代单纯获取及营销 IP 的能力成为 IP 衍生品变现服务商核心竞争力 5 目前我国各 IP 拥有公司的衍生品变现情况 : 多喜爱希望凭借其已较为完善的互联网营销宣传团队和成熟的供应链, 对接包括明星游戏 APP 在内的各类知名 IP, 为各类 IP 提供其周边衍生品变现的整体解决方案其他涉及 IP 衍生品变现的公司还包括 (1) 围绕动漫影视 IP 生产周边产品的奥飞娱乐 ;(2) 围绕自主开发的动漫形象阿狸进行周边衍生品生产的三板上市公司梦之城 ; 以及 (3) 围绕新版忍者神龟开发周边衍生产品的香港上市公司彩星集团等银河纺服华斯股份: 参股未来时刻, 依托优舍. 微博良好合作关系, 持续布局网红经纪核心观点 : 1 华斯借助优舍科技与微博直接的关系未来有望持续在网红经济领域挖掘潜在标的在目前网红经济快速发展各类社交资产估值水涨船高的背景下, 华斯凭借其与微博之间的关系有望在微博社交生态圈中充分搜寻与网红挖掘及运营有关的各类优质廉价资源, 并通过上市公司平台进行投资并为其对接资源从中获益 2 此次以较为低廉的价格入股未来时刻充分说明了公司在网红领域的独特优势公司于今年 3 月公布定增预案, 定增底价元 / 股, 筹集资金 6 亿元, 其中大股东承诺增持 6000 万元, 当前股价元 / 股, 仍接近其定增底价 ; 同时考虑到公司借助于微博的合作在网红经请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 5

9 济上的布局以及网红经济的广阔前景, 我们继续给予推荐评级 3 未来时刻着力于美妆类社交电商孵化, 有效整合网红孵化粉丝运营和电商管理借助在用户洞察网红运营电商管理方面的精良团队, 打通粉丝营销和电商运营, 并将网红粉丝, 平台内容, 品牌供应链, 进行有效链接及整合未来时刻的具体商业模式与一般网红经纪公司类似, 其核心优势主要是通过与新浪微博达成长期战略合作, 获得新浪独家资源倾斜, 能够利用新浪微博提供的大数据进行用户洞察寻找具有最强变现能力的网红进行签约, 利用公司深厚的广告从业经验对网红进行定位营销推广在具备电商变现能力后进行上新开店, 并且跟踪进行监测评估进一步促进网红提高变现能力银河纺服天虹纺织跟踪报告: 弹力包芯纱世界龙头, 产能扩张叠加棉价上涨带动业绩快速提升核心观点 : 1 天虹纺织集团是中国最大的棉纺织品制造商之一, 是全球领先的高附加值棉包芯纺织产品生产企业, 主要业务为制造及销售优质纱线坯布面料和服装, 尤其专著生产棉包芯纱线自 1997 年开始, 业务发展迅速, 拥有超过 3000 个国内外客户, 销售网络遍布中国巴西土耳其孟加拉日本及南韩以上海为销售总部, 于中国越南和柬埔寨分别设有 13 个 3 个 1 个生产基地, 具备等同 220 万个纱锭及 572 台织机的总年产能 2 费用控制稳定的情况下, 公司 16H1 净利润同比大幅上升 55.7%, 达到 4.56 亿主要来源于收入及毛利率的上升公司 16 年 H1 棉价及产能变化影响公司收入增速,16 年 H1, 公司实现营业收入亿元, 同比上涨 22.10pp 公司的收入增长主要来自于新产能的大面积投放以及棉花价格在 16 年 H1 的稳定在收入由于产能扩张迅速提升, 毛利率由于棉价企稳及产品结构调整同时上升,16 年 H1 毛利率上涨 1.22pp 至 18.22% 3 公司于 7.8 日公布正面盈利预告, 当日收盘价为 7.27,8.16 日收盘价为元, 正面盈利预期带来了股价的大幅上涨, 涨幅 63.11% 银河纺服奥康国际半年报点评: 直营化战略继续推进, 代工收入下滑导致业绩有所下降核心观点 : 1 持续提直营化管理战略,OEM 代购收入下降导致整体业绩有所下滑 2 直营占比提升背景下, 存货周转下降应收周转上升, 整体报表质量健康 3 投资建议: 我们预计公司全年净利润 3.9 亿, 公司目前市值亿, 对应 16 年市盈率为 21.7 倍 ; 公司 15 年在收入提升经销商清存货背景下现金回流改善明显, 分红达到 3 亿元, 股息率达到 3.57%, 股利分配率达到 77% 公司持续推进直营化的推进, 终端门店管理改善有望持续进行我们基于公司基本面的改善以及目前较为合理的估值水平, 给予公司的谨慎推荐评级银河纺服华孚色纺半年报点评: 用棉成本锁定得当, 棉花贸易放量 + 毛利率提升 + 政府补贴增加促进业绩高增长请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 6

10 核心观点 : 1 公司发布半年报, 业绩超市场预期 :2016 年上半年, 公司实现收入亿元, 同比增长 11.16%; 综合毛利率 13.3%, 同比上升 0.36pp; 净利润 3.01 亿元, 同比增长 32.88% 2 棉花贸易业务放量促进收入增长, 纱线主业用棉成本锁定得当叠加产品结构优化毛利率提升通过精准研判, 公司已低价备足全年用棉, 预计还将持续催化下半年业绩公司物料业务收入达 10.5 亿元, 同比大幅增长 63.65%, 受益于产品结构调整 ( 高档产品比重提高 10%, 新产品比重提高 3%), 纱线主业毛利率同比上升 1.64pp, 达到 13.97% 3 新疆前瞻性布局进入收获期, 补贴持续增长 : 公司是最早在新疆进行持续产能布局的纺企之一,2015 年中央及新疆相继出台了扶持纺织服装产业十项长期优惠政策,2016 年一季度又补充了 8 项优惠政策 16 年上半年公司总共获得 1.87 亿元补贴收入, 同比增加了 4,000 万元 4 传统业务稳健增长背景下, 新业务布局本年度四季度启航 : 随着新疆与越南产能的投产, 公司产能扩张将驱动收入增长维持稳健增长态势, 产能布局也将进一步优化预计越南 28 万锭产能 17 年年底将达产新疆的远期目标是新增 88 万锭产能, 年底预计有 6 万锭投产,17 年 3 月份预计还将有 15 万锭投产 5 投资建议: 我们认为棉价强势背景下, 成本已锁定 ( 原材料库存大 ) 行业格局较好产业链短的公司能将棉价上涨兑现到业绩弹性上华孚色纺符合所有特征, 预计今年 Q3 乃至全年业绩仍将持续取得超预期增长公司目前市值 90 亿元, 对应 16 年市盈率不足 20 倍天孚棉花供应链业务与服人科技柔性供应链平台项目均将在四季度产生营收, 有望对估值形成催化此外, 公司元 / 股底价的定增仍在审核中, 叠加两期总规模合计 4 亿元的员工持股计划提供充足股价安全边际 ( 一期 10 倍杠杆, 购买均价元 ; 二期 4 倍杠杆, 购买均价 8.87 元 ; 华孚现价元 ) 继续坚定推荐银河纺服华孚色纺电话会议: 物料业务以量优先影响毛利, 订单向龙头集中棉价成本锁定未来增长依旧可期会议要点 : 1 上半年公司产能与往年基本持平, 收入及毛利率提升主要由产品结构调整带来的提价导致未来产品价格能否随棉花价格提升而提升仍要根据客户和产品的不同而决定公司目前库存及已通过订单锁定的棉花量达到半年水平 2 基于对下半年棉花价格终端需求以及宏观经济走势的判断, 结合天孚供应链和服人科技网络有限公司的推进情况, 公司预测 Q3 利润将维持上半年情况, 产品售价会有提升, 业绩增长预测在 20%-50% 之间目前下游需求不景气订单向龙头集中, 公司产能利用率很高, 未来有望借助产能增长继续提升业绩 3 物料业务收入上升但毛利率下滑的原因是公司致力于供应链运营平台的建立, 通过让利来吸引客户, 预计未来整体棉花交易业务毛利率并不会有所下降 4 两家供应链公司, 天孚供应链基本完成, 资产移交完成,9 月收购棉花 ; 服人 Q3 网络平请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 7

11 台搭建完成,Q4 开始两家公司均会开始有产出五重要行业资讯 ( 一 ) 行业新闻回顾新疆实施精准补贴提升纺织服装产业竞争力从近日举行的第二届新疆纺织服装技术论坛上获悉, 新疆近日修订了纺织服装产业扶持政策的部分内容其中, 在出疆运费补贴方面, 生产 32 支纱的企业, 运输棉纱到内地销售的运费补贴减半 ;64 支以上的棉纱, 每吨运费补贴增加 100 元为引导纺织企业进园区规范发展, 遏制各地争上棉纺企业的现象, 新修订的政策规定 : 从 2016 年 8 月 1 日起, 落户新疆的棉纺企业只能在指定园区里建厂, 否则, 将无法享受用电和运费两项政策补贴供需回暖我国染料行业增速可观目前我国是世界染料产量第一大国, 约占世界染料总产量的 70% 以上据中国染料工业协会统计, 在十二五期间, 我国染料工业总产值年均增长率为 8%, 产量年均增长 4.5% 2015 年, 染料总产量达 92.2 万吨同时我国也是最大染料出口国, 截止 2016 年二季度, 我国当年分散染料累计出口量达 5.7 万吨, 同比增长 18.08%, 活性染料累计出口量近 1.9 万吨, 同比回落 13.14% 中国零售市场增幅有所放缓服装鞋帽同比增幅 9.4% 2016 年 1-7 月份, 社会消费品零售总额亿元, 同比增长 10.3% 7 月份, 中国社会消费品零售总额亿元, 同比名义增长 10.2% 2016 年 7 月份, 服装鞋帽针纺织品销售增幅同比增幅 9.4% 至 1016 亿元, 1-7 月份整体销售增幅 7.3%, 总计 7841 亿元 ( 二 ) 海外重要公司资讯欧洲服饰类 B2C 市场形势大好, 东欧也没落下据德国 Ystats 研究显示, 欧洲服饰 B2C 电商销售总额比重正在逐年增长, 在线零售渗透率并不高的东欧地区部分国家, 服装 B2C 电商销售总额也处于上升阶段 2016 年上半年, 英国 10% 以上的服装鞋以及纺织品的销售额都来自线上 ; 而德国服饰 B2C 线上销售额占比预计在未来十年内将超过总销售额的 1/3; 在一些东欧国家, 虽然在线零售渗透率还比较低, 但该地区的服装 B2C 销售额也正处于上升期据了解, 俄罗斯和土耳其的服装 B2C 电商市场目前已实现双位数的增长优衣库首次推全球营销活动但更像是为了美国市场 : 优衣库在本周一推出了名为 The Science of LifeWear 的品牌营销活动首个营销内容为一支 1 分钟视频, 将率先在日本市场推出, 随后出现在包括美国中国在内的其它市场这是优衣库首次在全球市场推出品牌营销活动 (branding campaign) 根据 Campaign 网站亚洲版的报道, 这项活动的目标是强调优衣库对于质量功能性和风格无止境的投入, 以提高品牌的认识度请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 8

12 ( 三 ) 主题资讯及相关上市公司公告养老板块行业资讯与个股公告人社部 2015 年社保报告 : 养老金累计结余 4 万亿 2016 养老金上调最新消息 : 养老金累计结余 4 万亿中国社会保险发展年度报告 2015 报告显示出城镇职工与城乡居民两项养老保险累计结余近 4 万亿元, 不过现在的职工养老保险抚养比继续下降, 可以看出就是由 2014 年 2.97:1 降至 2.87:1. 意味着年轻人养老压力正持续增大 ( 四 ) 股东大会及下周调研安排表 2: 板块公司近期股东大会公告公司代码公司简称会议安排时间地点 2003 伟星股份 2016 年第三次临时股东大会 2016 年 8 月 22 日 14:30 临海市临海大道 1 号华侨大酒店二楼会议厅 2034 美欣达 2016 年第一次临时股东大会 2016 年 8 月 22 日 14:30 浙江省湖州市美欣达路 588 号公司办公大楼三楼会议室 2761 多喜爱 2016 年第一次临时股东大会 2016 年 8 月 22 日 15:00 湖南省长沙市开福区 296 号元盛大厦 6 楼会议室 2404 嘉欣丝绸 2016 年第一次临时股东大会 2016 年 8 月 22 日 15:00 浙江省嘉兴市中环西路 588 号 22 楼会议室 2425 凯撒股份 2016 年第三次临时股东大会 2016 年 8 月 24 日 14:00 汕头市龙湖珠津工业区珠津一街 3 号凯撒工业城 6 楼会议室际华集团 2016 年第二次临时股东大会 2016 年 8 月 25 日 13:30 北京市朝阳区东三环中路 7 号财富中心写字楼 A 座 29 层第二会议室 2687 乔治白 2016 年第一次临时股东大会 2016 年 8 月 26 日 14:30 浙江省平阳县昆阳镇平瑞公路 588 号商务楼会议室百隆东方 2016 年第一次临时股东大会 2016 年 8 月 26 日 10:00 宁波市江东区江东北路 475 号和丰创意广场意庭楼 17 楼百隆东方股份有限公司会议室资料来源 : 公司公告, 中国银河证券研究部六上市公司重要公告 ( 一 ) 纺织制造 1 申达股份定增调整股票的发行数量调整为不超过 10, 万股, 本次非公开发行股票募集资金总额不超过 113, 万元 ( 含发行费用 ) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 9

13 2 山东如意权益变动公司本次非公开发行新增股份上市日期为 2016 年 8 月 16 日, 本次非公开发行股票完成后, 公司总股本从发行前的 160,000,000 股调整为 261,715,550 股 3 凯瑞德复牌公告公司股票自 2016 年 8 月 17 日 ( 星期三 ) 开市起复牌 4 兴业科技非公开发行本次发行 A 股共计 61,51 万股, 全部采取向特定投资者非公开发行股票的方式发行, 发行价格为元 / 股本次非公开发行募集资金总额为 7.16 亿元, 发行费用为 600 万元, 募集资金净额为 7.10 亿元 5 江苏阳光半年报披露报告期内, 公司实现营业收入亿元, 同比增加 7.17%; 营业利润 1.23 亿元, 同比增加 %; 归属于母公司所有者的净利润 0.84 亿元, 同比增加 % 6 华孚色纺半年报披露报告期内, 公司实现营业收入亿元, 同比增加 11.16%; 营业利润 1.63 亿元元, 同比增加 49.29%; 实现归母净利润 3.01 亿元, 较上年同期增长 32.88% 7 天首科技停牌重大资产重组 8 联发股份半年报披露公司半年度营业收入 18.7 亿元, 同比增长 9.14%, 归属于上市公司股东的净利润 1.5 亿元, 同比增长 25.75% ( 二 ) 服装家纺 1 奥康国际半年报披露 2016 年 H1 公司实现营业收入 160, 万元, 较上年同期下降 1.51% ; 实现归属于上市公司股东的净利润 21, 万元, 较上年同期下降 3.06%; 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 19, 万元, 较上年同期下降 2.50% 2 奥康国际保荐人变更原指派的保荐代表人之一董加武先生因工作变动, 不再担任公司保荐代表人, 由李明克先生接替其持续督导工作本次变更后, 负责本公司首次公开发行股票项目持续督导的保荐代表人为李明克先生和葛体武先生 3 哈森股份上半年经营数据公告 2016 年上半年公司营业收入 8.66 亿元, 同比减少 17.08%, 毛利同比减少 5, 万元减少 10.58%, 销售费用同比减少 1, 万元减少 5.68%, 导致公司营业利润同比减少 3, 万元同比减少 36.24%, 归属于上市公司股东的净利润同万元, 同比减少 37.44% 4 朗姿股份半年报披露受经济环境影响, 公司上半年实现营业收入 47, 万元, 较上年同期降低 16.98%; 实现营业利润 3, 万元, 较上年同期降低 28.50%; 实现归属于上市公司股东的净利润 3, 万元, 较上年同期降低 11.25% 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 10

14 5 汇洁股份半年报披露报告期内, 公司实现营业收入 100, 万元, 同比增长 7.92%; 归属于上市公司股东的净利润为 11, 万元, 同比增长 -5.61% 2016 年上半年总资产 195, 万元, 较期初增长 3.90%; 归属于上市公司股东的所有者权益 156, 万元, 较期初增长 3.66% 6 搜于特子公司投资公司全资子公司东莞市搜于特供应链管理有限公司与吴伟龙共同出资 5,500 万元人民币设立广东瑞仑特纺织有限公司, 其中, 东莞市搜于特供应链管理有限公司出资 2,805 万元人民币, 占注册资本的 51%; 吴伟龙出资 2,695 元人民币占注册资本的 49% 7 搜于特 15 搜特债 2016 年付息公告本次付息的债权登记日为 2016 年 8 月 23 日, 凡在 2016 年 8 月 23 日 ( 含 ) 前买入并持有本期债券的投资者享有本次派发的利息, 本期公司债券的票面利率为 5.95%, 每手 15 搜特债 ( 面值人民币 1,000 元 ) 派发利息为人民币 59.5 元 ( 含税 ) 8 华斯控股对外投资子公司沧州市华卓投资管理中心与萍乡明月夏天科技合伙企业深圳未来时刻郑萱 ( 未来时刻实际控制人 ) 签署了股权转让协议书, 公司拟通过华卓投资收购明月夏天持有未来时刻 10% 的股权, 转让价款为 500 万元人民币股权转让完成后华卓投资将持有未来时刻 10% 的股权 9 柏宝龙半年报披露报告期内, 公司实现营业收入 3.26 亿元, 同比增加 5.60%; 营业利润万元, 同比增加 0.48%; 实现净利润 6, 万元, 较上年同期增长 0.48% 10 柏堡龙半年报披露公司半年度营业收入 3.3 亿元, 同比增长 5.6%, 归属于上市公司股东的净利润 6060 万元, 同比增长 0.48% 11 步森股份复牌公告公司股票将于 2016 年 8 月 18 日 ( 星期四 ) 开市起复牌交易 12 梦洁股份半年报披露公司半年度营业收入 5.5 亿元, 同比减少 8.65%, 归属于上市公司股东的净利润 5589 万元, 同比减少 0.81% 七本周主要行业数据回顾 : 内棉抛储影响传导至美棉, CotlookA 指数暴跌 ( 一 ) 零售端 : 中高端消费需求有所回暖 2016 年第一季度零售数据较不理想,50 家大型零售企业服装类零售额一季度累计同比下降 5.10%, 我们认为这首先与需求下降有关, 其次异常的天气状况与今年春节同比较早也有较大影响 4 月份零售端略有上升,50 家大型零售企业服装类零售额同比上升 1.7%;5 月份零售请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 11

15 低迷, 全国百家零售企业服装类零售额同比减少 7.2%,50 家大型零售企业服装类零售额同比减少 4.9%;6 月份, 全国百家零售企业服装类零售额同比增长 4.5%, 全国 50 家大型零售企业服装类零售额同比增长 4.8% 7 月份, 全国百家零售企业服装类零售额同比增长 6.2%, 全国 50 家大型零售企业服装类零售额同比增长 4.6% 图 3: 全国百家重点大型零售服装类企业零售额同比 (%) 图 4: 全国 50 家重点大型零售企业服装类零售额同比 (%) 资料来源 : 中华商业信息中心, 中国银河证券研究部资料来源 : 中华商业信息中心, 中国银河证券研究部 ( 二 ) 出口 :7 月份纺织品服装鞋类同比全面下降出口方面, 纺织品服装鞋类 7 月分别同比下降 4.09% 8.40% 8.75%, 前 7 个月累计同比为 -1.39% -3.83% -9.46% 图 5: 服装纺织品鞋类出口增速 ( 分月同比 ) 资料来源 :WIND, 中国银河证券研究部 ( 三 ) 上游主要原料 : 内棉抛储影响传导至美棉,CotlookA 指数暴跌 328 级现货周均价 :14, 元 / 吨 (-1.61%) Cotlook A:78.74 美分 / 磅 (-5.15%) 储备棉轮出均价 :13,509 元 / 吨 ( 上周五 13,824 元 / 吨 ) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 12

16 长绒棉 (137 级 ):21,200 元 / 吨 (-0.24%) 进口长绒棉 ( 美国 PIMA 2 级 ):24, 元 / 吨 (0.00%) 美元兑人民币汇率 :6.6500(0.08%) 化纤 : 粘短 16, 元 / 吨 (0.48%), 涤短 6, 元 / 吨 (0.39%); 氨纶 20D 36,580 元 / 吨 (0.94%), 氨纶 40D 29,160 元 / 吨 (0.90%) 棉纱线 :32 支纯棉普梳纱 22, 元 / 吨 (-0.35%) 坯布 :32 支纯棉斜纹布 5.62 元 / 米 (0.00%) 染料 :6 月分散染料出口均价 6, 美元 / 吨 (12.62%), 活性染料出口均价 6, 美元 / 吨 (-1.57%) 牛皮 : 重量无烙印眼牛皮芝加哥离岸价美分 / 磅黄金 : 上金所 Au100g 元 /g (0.28%), 伦敦现货 1, 美元 / 盎司 (-0.17%) 图 6:2012 年 1 月至今 328 级棉花现货价格走势图 7:2012 年 1 月至今内外棉花价差走势资料来源 : 中国棉花协会, 中国银河证券研究部图 8:2012 年 1 月至今国内长绒棉 137 级价格走势资料来源 : 中国棉花协会, 中国银河证券研究部图 9:2010 年 11 月至今美国皮马棉 -1% 关税港口提货价走势资料来源 : 中国棉花协会, 中国银河证券研究部资料来源 : 中国棉花协会, 中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 13

17 图 10:2009 年 11 月至今美元兑人民币汇率走势图 11:2012 年 1 月至今国内粘胶短纤价格走势资料来源 :Wind, 中国银河证券研究部图 12:2012 年 1 月至今国内涤纶短纤价格走势资料来源 :Wind, 中国银河证券研究部图 13:2012 年 2 月至今国内氨纶 40D 价格走势资料来源 :WIND, 中国银河证券研究部图 14:2012 年 1 月至今纯棉普梳纱价格走势资料来源 :WIND, 中国银河证券研究部图 15:2013 年 6 月至今纯棉斜纹布价格走势资料来源 :WIND, 中国银河证券研究部资料来源 : 渤海商品交易所, 中国银河证券研究部图 16:2013 年 1 月至今上金所黄金现货 Au100g( 元 /g) 图 17:2013 年 1 月至今伦敦现货黄金 ( 美元 / 盎司 ) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 14

18 资料来源 :WIND, 中国银河证券研究部资料来源 :WIND, 中国银河证券研究部图 18:2009 年 1 月至今分散染料出口均价 ( 美元 / 吨 ) 图 19:2009 年 1 月至今活性染料出口均价 ( 美元 / 吨 ) 资料来源 :WIND, 中国银河证券研究部资料来源 :WIND, 中国银河证券研究部图 20:2012 年 3 月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价 ( 美分 / 磅 ) 资料来源 :WIND, 中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 15

19 表 3:A 股重点公司估值表 (8 月 19 日收盘价 ) 证券代码证券简称收盘价周涨跌月涨跌年涨跌总市值 2015 年 2015 年 15 年预测预测 16 年预 ( 元 ) 幅 % 幅 % 幅 % ( 亿净利润净利润 PE 2016 年 2016 年测 PE 元 ) ( 百万 ) 同比增速 % 净利润 ( 百万 ) 净利润同比增速 % SZ 朗姿股份 SH 歌力思 SH 维格娜丝 SZ 汇洁股份 SZ 七匹狼 SZ 报喜鸟 SH 九牧王 SH 雅戈尔 , , SZ 摩登大道 , SH 海澜之家 , , SZ 步森股份 SZ 乔治白 SZ 搜于特 SZ 美邦服饰 SZ 森马服饰 , , SZ 嘉麟杰 SZ 三夫户外 SZ 浔兴股份 SZ 探路者 SH 贵人鸟 SZ 罗莱生活 SZ 富安娜 SZ 梦洁家纺 SZ 多喜爱 SH 奥康国际 SH 红蜻蜓 SZ 星期六 SZ 飞亚达 SZ 鲁泰 A SZ 联发股份 SZ 华孚色纺 SH 百隆东方 SZ 伟星股份 SZ 兴业科技 , SZ 华斯股份请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 16

20 SH 际华集团 , , SH 航民股份 SZ 南极电商 SZ 跨境通 SH 健盛集团 SH 新澳股份 SH 上海家化 , SZ 孚日股份 SH 商赢环球 SZ 金发拉比 SH 浪莎股份 , SZ 棒杰股份 SZ 中银绒业 , , SZ 嘉欣丝绸 SZ 新野纺织 SZ 山东如意 , SH 上海三毛 SH 维科精华 SH 金鹰股份 SZ 宏达高科 SH 凤竹纺织 SH 华纺股份 SZ 美欣达 SH 三房巷 SZ 柏堡龙 SH 浙江富润 SZ 苏宁环球 , SH 开开实业 SZ 江苏三友 SZ 欣龙控股 , SH 新华锦 SZ 常山股份 SZ 高升控股 , , SZ 泰亚股份 SZ 凯撒股份 , SZ 凯瑞德 , SH 鹿港科技 SZ 美盛文化 SZ 三毛派神 SZ 联创电子请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 17

21 SZ 希努尔 SZ 奥特佳 , 资料来源 :wind, 中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 18

22 表格目录表 1:8 月份推荐组合复盘... 4 表 2: 板块公司近期股东大会公告... 9 表 3:A 股重点公司估值表 (8 月 19 日收盘价 ) 图片目录图 1: 板块单周涨跌幅前十的股票... 1 图 2: 本周市场涨跌幅... 1 图 3: 全国百家重点大型零售服装类企业零售额同比 (%) 图 4: 全国 50 家重点大型零售企业服装类零售额同比 (%) 图 5: 服装纺织品鞋类出口增速 ( 分月同比 ) 图 6:2012 年 1 月至今 328 级棉花现货价格走势图 7:2012 年 1 月至今内外棉花价差走势图 8:2012 年 1 月至今国内长绒棉 137 级价格走势图 9:2010 年 11 月至今美国皮马棉 -1% 关税港口提货价走势图 10:2009 年 11 月至今美元兑人民币汇率走势图 11:2012 年 1 月至今国内粘胶短纤价格走势图 12:2012 年 1 月至今国内涤纶短纤价格走势图 13:2012 年 2 月至今国内氨纶 40D 价格走势图 14:2012 年 1 月至今纯棉普梳纱价格走势图 15:2013 年 6 月至今纯棉斜纹布价格走势图 16:2013 年 1 月至今上金所黄金现货 Au100g( 元 /g) 图 17:2013 年 1 月至今伦敦现货黄金 ( 美元 / 盎司 ) 图 18:2009 年 1 月至今分散染料出口均价 ( 美元 / 吨 ) 图 19:2009 年 1 月至今活性染料出口均价 ( 美元 / 吨 ) 图 20:2012 年 3 月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价 ( 美分 / 磅 ) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 19

23 评级标准银河证券行业评级体系 : 推荐谨慎推荐中性回避推荐 : 是指未来 6-12 个月, 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 20% 及以上该评级由分析师给出谨慎推荐 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报该评级由分析师给出中性 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 与交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报相当该评级由分析师给出回避 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 低于交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 10% 及以上该评级由分析师给出银河证券公司评级体系 : 推荐谨慎推荐中性回避推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 20% 及以上该评级由分析师给出谨慎推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 10%-20% 该评级由分析师给出中性 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价与分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报相当该评级由分析师给出回避 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价低于分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 10% 及以上该评级由分析师给出马莉, 纺织服装行业证券分析师本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 本人承诺, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利覆盖股票范围 : 雅戈尔 ( sh) 鲁泰 A( sz) 七匹狼( sz) 报喜鸟( sz) 罗莱家纺 ( sz) 潮宏基( sz) 探路者( sz) 星期六( sz) 梦洁家纺 ( sz) 搜于特( sz) 华斯股份( sz) 希努尔( sz) 红豆股份 ( sh) 嘉麟杰( sz) 奥康国际( sh) 浔兴股份( sz) 富安娜 ( sz) 伟星股份( sz) 美邦服饰( sz) 海澜之家( sh) 华孚色纺 ( sz) 嘉欣丝绸( sz) 森马服饰( sz) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 20

24 免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司 ( 以下简称银河证券, 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明, 所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券事先书面授权许可, 任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用, 并不构成对客户的投资建议, 并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正, 但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断, 银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告, 但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户, 本报告不构成给予客户个人咨询建议本报告可能附带其它网站的地址或超级链接, 对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接, 银河证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便, 链接网站的内容不构成本报告的任何部份, 客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给银河证券客户的, 属于机密材料, 只有银河证券客户才能参考或使用, 如接收人并非银河证券客户, 请及时退回并删除所有在本报告中使用的商标服务标识及标记, 除非另有说明, 均为银河证券的商标服务标识及标记银河证券版权所有并保留一切权利联系中国银河证券股份有限公司研究部机构请致电 : 深圳市福田区福华一路中心商务大厦 26 层深广地区 : 詹璐 zhanlu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座海外机构 : 李笑裕 lixiaoyu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座北京地区 : 王婷 wangting@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座海外机构 : 刘思瑶 liusiyao@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 15 楼上海地区 : 何婷婷 hetingting@chinastock.com.cn 公司网址 : 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 21

( 四 ) 业绩逐季改善, 预计今年平稳增长, 明年有望爆发公司三季度业绩小幅增长, 相对半年报业绩有所改善公司 2016 年第三季度实现营业收入 2.36 亿元, 同比增长 4.19%; 归属于上市公司股东的净利润为万元, 同比增长 14.36% 而公司 2016 年 1-6

( 四 ) 业绩逐季改善, 预计今年平稳增长, 明年有望爆发公司三季度业绩小幅增长, 相对半年报业绩有所改善公司 2016 年第三季度实现营业收入 2.36 亿元, 同比增长 4.19%; 归属于上市公司股东的净利润为万元, 同比增长 14.36% 而公司 2016 年 1-6 公司点评报告计算机行业 2016 年 10 月 20 日业绩平稳增长, 明年有望爆发索菱股份 (002766.SZ)2016 年三季报点评投资要点 : 1. 事件 10 月 19 日晚公司发布 2016 年三季报, 报告期内, 公司 2016 年第三季度实现营业收入 2.36 亿元, 同比增长 4.19%; 归属于上市公司股东的净利润为 2621.58 万元, 同比增长 14.36% 公司