目录一简要复盘 : 复盘重组概念接力 PPP 成亮点, 板块内新模式表现较好... 1 二核心观点 : 掘金变革趋势 : 品牌端注重商业模式突破制造端聚焦行业结构变化... 1 三投资主线... 3 ( 一 ) 关注符合行业发展趋势的新模式, 包括歌力思多喜爱南极电商华斯股份跨境通

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绿盛
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1 行业周报纺织服装行业 2016 年 09 月 09 日掘金变革趋势 : 品牌端注重商业模式突破制造端聚焦行业结构变化纺织服装行业谨慎推荐维持评级核心观点 : 1. 本周核心观点复盘大盘仍然维持窄幅震荡的走势, 建材 / 旅游 / 建筑 / 家电 / 通信排名涨幅板前五, 复牌重组概念接力 PPP 成为市场亮点板块内个股涨跌特征与大盘一致, 南极电商 / 商赢环球两只重组新模式个股复牌带动板块小市值个股整体表现亮眼观点本周南极电商与商赢环球的复牌在下半周带动了板块一波热潮纺织服装行业总量增长乏力, 但作为时尚类消费品行业, 行业内的趋势与格局变化近年来在逐步加速, 优质的投资机会也孕育在这些趋势与格局的变化之中! 从品牌端来看, 优质投资机会更多源于商业模式的重塑与突破制造端, 机会来源于棉价的低位上行与行业结构的逐步变化投资主线 (1) 关注符合行业发展趋势的新模式, 包括歌力思多喜爱南极电商华斯股份跨境通 (2) 价值安全底 + 转型催化的标的仍是我们关注重点, 主推华孚色纺 / 富安娜 (3) 关注大白马的稳健收益与预期差带来的机会 (4) 关注棉纺板块业绩持续超预期改善, 这个版块同时具备估值低 + 股息率高等特点, 其他领域的制造业龙头同样值得关注 (5) 小市值套利 2. 推荐组合表现回顾本周板块涨 1.20%,9 月组合表现相对强于板块, 歌力思上涨 4.41% 华斯股份上涨 0.83% 多喜爱跌 1.24% 富安娜涨 0.55%, 组合单周收益 1.41%, 跑赢行业 0.21pp;9 月月度上看, 板块整体上涨 0.64%, 组合月度累计收益为 1.39%, 跑赢行业 0.75pp 3. 行业重要数据原料 :328 级现货周均价 14,079 元 / 吨 (-0.93%);Cotlook A:77.81 美分 / 磅 (2.27%%); 储备棉周五轮出均价元 / 吨 ( 上周 13100); 内外棉价差均值 -831 元 / 吨 ( 上周 -630); 长绒棉 (137 级 )21,000 元 / 吨 (0.00%); 进口长绒棉 (PIMA 2 级 ):25,056 元 / 吨 (-0.80%) 美元兑人民币汇率 : (0.00%) 化纤 : 粘短 16,612 元 / 吨 (0.68%%), 涤短 6,788 元 / 吨 (-0.18%%); 氨纶 20D 元 / 吨 (0.00%), 氨纶 40D 29,500 元 / 吨 (0.00%) 32 支纯棉普梳纱 21,526 元 / 吨 (-1.12%) 32 支纯棉斜纹布 5.59 元 / 米 (-0.18%) 染料 :7 月分散染料出口均价 6,586 美元 / 吨 (1.59%), 活性染料出口均价 6,923 美元 / 吨 (15.03%) 上金所 Au100g 288 元 /g (1.52%), 伦敦现货 1,339 美元 / 盎司 (1.78%) 重量无烙印眼牛皮芝加哥离岸价美分 / 磅零售 : 七月百家零售企业服装类零售额同比增 6.20%,50 家零售企业服装类零售额同比增 4.60% 出口 : 纺织品服装鞋类八月同比 5.19% -7.32% % 分析师马莉 :( 8610) :mali_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S 陈腾曦 :(8621) :(chentengxi@chinastock.com.cn) 执业证书编号 :S 特此鸣谢林骥川 :( 8621) (linjichuan@chinastock.com.cn) 对本报告的编制提供信息相对上证指数表现图资料来源 :WIND 中国银河证券研究部证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明

2 目录一简要复盘 : 复盘重组概念接力 PPP 成亮点, 板块内新模式表现较好... 1 二核心观点 : 掘金变革趋势 : 品牌端注重商业模式突破制造端聚焦行业结构变化... 1 三投资主线... 3 ( 一 ) 关注符合行业发展趋势的新模式, 包括歌力思多喜爱南极电商华斯股份跨境通... 3 ( 二 ) 价值安全底 + 转型催化的标的仍是我们关注重点, 主推华孚色纺 / 富安娜... 4 ( 三 ) 关注大白马的稳健收益与预期差带来的机会... 4 ( 四 ) 关注棉纺板块业绩持续超预期改善, 这个版块同时具备估值低 + 股息率高等特点, 其他领域的制造业龙头同样值得关注... 5 ( 五 ) 小市值套利... 6 四本周组合回顾 :9 月组合回顾... 6 五本周研究回顾 : 商赢环球点评棉纺半年报汇总... 6 六重要行业资讯... 7 ( 一 ) 行业新闻回顾... 7 ( 二 ) 海外重要公司资讯... 8 ( 三 ) 主题资讯及相关上市公司公告... 8 ( 四 ) 股东大会及下周调研安排... 8 七上市公司重要公告... 9 ( 一 ) 纺织制造... 9 ( 二 ) 服装家纺... 9 ( 三 ) 其他八本周主要行业数据回顾 : 等待新棉上市抛出均价企稳, 人民币贬值预期再起 ( 一 ) 零售端 : 中高端消费需求有所回暖 ( 二 ) 出口 :8 月份纺织品同比上升, 服装鞋类同比下降 ( 三 ) 上游主要原料 : 内棉缓慢阶段性寻底, 染料价格持续走高请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明

3 一简要复盘 : 复盘重组概念接力 PPP 成亮点, 板块内新模式表现较好大盘仍然维持窄幅震荡的走势, 建材 / 旅游 / 建筑 / 家电 / 通信排名涨幅板前五, 复牌重组概念接力 PPP 成为市场亮点板块内个股涨跌特征与大盘一致, 南极电商 / 商赢环球两只重组新模式个股复牌带动板块小市值个股整体表现亮眼图 1: 板块单周涨跌幅前十的股票图 2: 本周市场涨跌幅二核心观点 : 掘金变革趋势 : 品牌端注重商业模式突请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 1

4 破制造端聚焦行业结构变化本周南极电商与商赢环球的复牌在下半周带动了板块一波热潮, 周末发布深度报告力推的歌力思也取得不错涨幅, 再度证明了行业内并非没有机会纺织服装行业总量增长乏力, 但作为时尚类消费品行业, 行业内的趋势与格局变化近年来在逐步加速, 优质的投资机会也孕育在这些趋势与格局的变化之中! 上个新财富周期结束以来, 沿着流量来源变化 - 运营模式变化 - 供应链组织方式变化, 我们团队撰写了一系列深度报告, 从网红到供应链与棉纺从 IP 到轻奢集团, 基本完成了对于行业变革方向的全面覆盖从品牌端来看, 优质投资机会更多源于商业模式的重塑与突破, 例如已经完成电商服务平台转型的南极电商准备掘金 IP 衍生产业链的多喜爱聚焦网红与社交电商的华斯股份拟注入海外供应链资产的商赢环球等等在做专题深度研究的过程中, 有幸接触了在针对流量变化与消费者需求偏好变化衍生出的各种优质商业模式, 这意味着在上市公司层面, 有很多领域还可以持续做整合, 这是在品牌这一端未来最值得期待的这个过程中, 建议投资者对于优质投资机会的筛选重点应该放在管理层的战略格局与执行力上, 对于研究的要求更多的落在验证标的的战略方向是否具备较好前景网红与社交电商华斯股份深度报告 : 移动社交电商创造电商时代, 网红经济插上想象翅膀网红经济的核心卡位在哪里网红产业链深度解析张大奕春上新全流程解析新兴流量渠道全解析! 产业链新机遇蕴藏在哪里? IP 与轻奢集团银河纺服 IP 衍生品变现深度研究从产业链条解读 IP 衍生品变现商业模式银河纺服歌力思深度研究个性化消费背景下引进海外品牌补充商场渠道, 全力打造时尚轻奢集团在制造端, 机会来源于棉价的低位上行与行业结构的逐步变化国内存在明确棉花供需缺口, 棉价将逐步向成本位靠拢, 棉纺龙头的盈利状况在棉价上涨趋势中将充分改善而前端 ( 品牌运营端 ) 的变化也在逆向影响供应链, 下游对于供应链的评价标准逐步由成本 & 技术转为服务 ( 反应速度 )+ 成本 + 技术, 行业龙头本身具备研发上与全球布局上的巨大优势, 近几年对于服务能力的重视也大幅挤压了中小型企业的生存空间, 行业的格局在逐步变化然而前端变化对于供应链的影响必然不止于此, 类似于辛巴达链尚网等大批创业项目正是对新趋势的一种呼应, 而华孚色纺的产业互联网战略与天虹纺织基于地域聚集的垂直整合战略已经正式拉开了制造业大变革的序幕请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 2

5 供应链与棉纺从网红经济的野马到产业互联网的草原总需求平衡下结构性短缺导致棉花及纱线大涨, 重点推荐库存多产业链短的龙头企业三投资主线 ( 一 ) 关注符合行业发展趋势的新模式, 包括歌力思多喜爱南极电商华斯股份跨境通歌力思 : 目前市值 75 亿, 定增后市值约 85 亿, 公司上市一年多来执行力非比寻常, 沿着时尚集团战略路径接连将 Ed Hardy Laurèl 与 IRO 收入囊中, 前期再度收购着眼于未来全渠道运营的重要拼图电商高端品牌代运营商百秋网络我们认为国内的商场业态正在逐步向 shoppingmall 转变, 优质品牌的匮乏将使能够掌握优质海外品牌资源的公司在渠道扩张方面获得巨大的优势, 因此持续看好歌力思的时尚品牌集团战略公司 16 年年业绩预期 1.7 亿, 17 年预计业绩将达 2.7 亿, 对应 17 年估值约 30 倍多喜爱 : 市值 53 亿公司在原有家纺主业之外, 围绕著名 IP 变现逻辑, 围绕 HBDIY 平台引入整合各类 APP 以及明星流量资源, 为著名 IP 提供周边流量变现整体解决方案公司 2015 年年报宣布建立 HBDIY 互联网平台, 转型知名 IP 衍生品运营服务商,HBDIY 互联网平台是国内首创的网络个性化高品质产品订购平台公司还计划在 2016 年通过打造知名 IP 联接平台, 定位为专业的知名 IP 运营商和服务商公司 IP 运营免费流量变现业务前景广阔, 股价在 40 元上下区间横盘已久华斯股份 : 目前市值 55 亿公司入股优舍科技, 优舍科技旗下微卖将产品对接微博大 V 同时提供供应链以及大数据服务目前优舍科技已经开始逐一签约网红, 同时公司也希望借助微卖切入网红供应链服务领域, 近期公告入股一家美妆网红经纪公司 7 月 13 日公司非公开发行过会, 发行底价元 / 股 ( 现价元 / 股 ) 发行不超过 6 亿元, 大股东承诺认购 6000 万公司切入网红经济领域前景较好南极电商 : 目前市值 185 亿, 在本身电商服务商的定位下接连拿下帕兰朵和卡帝乐等品牌授权, 增强了业绩快速增长的确定性, 前期宣布与知名美妆网红 PONY 的经济公司合资在国内拓展业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 3

6 务, 近期又公告拟收购时间互联切入移动数字营销领域, 公司整体战略格局搭建成型, 整合完成后前景可期,16 年预计净利润同比翻番, 对应估值约 50 倍跨境通 : 跨境电商行业空间巨大, 且处在快速增长期, 公司行业领先但市占率仍小, 随着定增资金到位, 进出口业务均将同时发力市值 240 亿, 按照目前的收入增长态势, 全年收入翻番达到亿可能性较大, 按照 5% 的净利润水平计算, 扣除 6,000 万的股权激励成本, 全年业绩预期亿, 对应市盈率约倍, 考虑公司未来在出口 B2C 出口 B2B 进口跨境以及外延并购方面的前景, 推荐 ( 二 ) 价值安全底 + 转型催化的标的仍是我们关注重点, 主推华孚色纺 / 富安娜富安娜 : 市值具备安全底, 大家居业务进入市场推广攻坚阶段公司市值 78 亿, 对应 16 年净利润市盈率约 20 倍公司经营稳健, 管理优秀, 我们估计全年业绩在大家居市场推广持续投入阶段有望持控制在略降状态同时公司手握大量土地资源, 提供充足价值底 : 龙华工业园占地 10 万平方米 ; 南山工业大厦占地 1.8 万平方米 ; 还有常熟基地南通基地等公司在大家居业务三年磨一剑, 依托独特设计和技术, 进入全屋定制领域目前技术准备均已就绪, 接下来将磨合与消费者沟通服务流程, 并全面铺开实体门店公司账上现金 12 亿, 员工持股计划购买均价元 / 股, 现价 9.12 元 / 股公司安全底足够, 大家居模式下市值极具想象空间华孚色纺 : 我们认为棉价强势背景下, 成本已锁定 ( 原材料库存大 ) 行业格局较好产业链短的公司能将棉价上涨兑现到业绩弹性上华孚色纺符合所有特征, 预计今年 Q3 乃至全年业绩仍将持续取得超预期增长公司目前市值 94 亿元, 对应 16 年市盈率不足 20 倍天孚棉花供应链业务与服人科技柔性供应链平台项目均将在四季度产生营收, 有望对估值形成催化此外, 公司元 / 股底价的定增仍在审核中, 叠加两期总规模合计 4 亿元的员工持股计划提供充足股价安全边际 ( 一期 10 倍杠杆, 购买均价元 ; 二期 4 倍杠杆, 购买均价 8.87 元 ; 华孚现价元 ) ( 三 ) 关注大白马的稳健收益与预期差带来的机会森马服饰 : 市值 308 亿, 对应 16 年市盈率为 18 倍公司在供应链质量已得到强化的基础上正在逐请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 4

7 步提升渠道能力, 并将电商上升至提升公司运营能力突破口的战略地位同时在供应链组织模式上积极探索, 以适应消费者对于时尚品的快速反应需求以及网红电商的新运营方式公司限制性股权激励的业绩增长指标是年化增长 20%, 结合目前公司对应 18 倍的市盈率, 依旧位于 PEG=1 的消费成长股估值中枢海澜之家 : 市值 505 亿, 对应 16 年 33 亿净利润市盈率约 15 倍今年一季度受基数较高及气候不佳的影响收入增速较低, 二季度零售端增速同样受到全国各地多雨影响, 半年报低于市场预期考虑到去年三季度基数较高, 公司业绩增速的显著回升预计将发生在四季度公司目前的估值相较其他价值标的优势明显 ( 四 ) 关注棉纺板块业绩持续超预期改善, 这个版块同时具备估值低 + 股息率高等特点, 其他领域的制造业龙头同样值得关注华孚色纺 : 见 (2) 鲁泰 A: 按周五收盘价与 15 年累计分红, 公司股息率达到 4.3%+, 公司目前总市值 106 亿, 我们预计今年业绩同比将恢复增长, 增速预估有望达到 10%(8 亿净利润, 对应市盈率 13.5 倍 ), 在棉价处在低位的背景下, 长期盈利增长看好联发股份 : 高股息率 + 低估值 + 永续现金流公司 54 亿市值,16 年半年分红股息率已达到 1.8%+; 公司今年受益与部分子公司扭亏以及人民币贬值, 业绩确定增长预计 16 年 20%+( 半年报业绩同比增长 26%); 过去三年净利润维持在 3 亿左右, 经营性现金流平均在 4 亿以上 ; 账上净现金达 7 亿 ; 前两大股东持股比例超 45%; 额外看点公司关键高管到位, 具备外延预期, 管理层激励加码, 管理层将从公司的业绩增长中额外获益伟星股份 : 市值 66 亿,15 年净利润 2.48 亿元,16 年预计 2.8 亿, 历史经营稳健,16 年 H1 业绩增长 18%; 公司收购中捷股份已落地, 已针对性实施新的限制性股权激励计划, 可列入军工主题北斗导航方向航民股份 : 市值 79 亿, 预计 16 年净利润 5 亿, 对应倍市盈率 ; 历史股息率稳定在 2%+, 具备安全边际在杭州 G20 峰会 9 月初举办提升周边环保要求, 叠加供给侧改革的背景下, 杭州绍兴周边小型印染厂加速淘汰 ; 同时染料价格也在同时其快速上涨, 我们认为航民股份作为行业龙头将同时受益于市场份额提升与产品价格提升请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 5

8 ( 五 ) 小市值套利行业存在大批小市值公司, 从一级市场眼光角度出发, 市值低至一定水平重组可能性会提升最新提示关注乔治白 (42 亿市值主业 7,000 万利润 15 年底完成股权协议转让积极成立投资基金 ) 四本周组合回顾 :9 月组合回顾本周板块涨 1.20%,9 月组合中, 歌力思上涨 4.41% 华斯股份上涨 0.83% 多喜爱跌 1.24% 富安娜涨 0.55%, 组合单周收益 1.41%, 跑赢行业 0.21pp; 组合月度累计收益为 1.39%, 跑赢行业 0.75pp 表 1:9 月份推荐组合复盘占比放入组合理由本月涨幅本周涨幅市值收盘价 P/E % % ( 亿元 ) (9/2) 15A 16E 定位高端时尚品牌集团, 战略执行到歌力思 30% 位,A 股稀缺华斯股份 20% 延网红经济与社交电商方向持续投资多喜爱 20% 涉足知名 IP 周边, 免费流量变现主业稳健, 期待大家居业务提升业绩富安娜 30% 与估值组合总计五本周研究回顾 : 商赢环球点评棉纺半年报汇总银河纺服棉纺及制造专题半年报回顾 16H1 人民币贬值利好全面体现, 低价囤棉催化 Q3 业绩, 首推华孚其次联发核心观点 : 2016H1 纺服板块制造业龙头企业盈利增速普遍好于品牌服饰 / 家纺毛利率均明显提升, 受此拉动虽然收入增速普遍一般 ( 大需求环境不佳, 天虹纺织及新野纺织除外 ) 净利润增速明显超过收入增速( 普遍在 15% 以上 ), 很重要的因素是人民币贬值对于 2016Q3, 我们认为贬值的有利影响仍将持续, 此外, 由于 4 月份下旬至 7 月份棉价涨幅较快, 龙头企业屯棉棉纺产品价格在三季度温和上涨, 我们估计部分业绩弹性会进一步明显请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 6

9 就推荐标的角度,A 股首推华孚色纺其次联发股份, 港股重点推荐天虹纺织从更长远的发展趋势, 天虹纺织的产业平台和华孚色纺的产业互联网无疑是发展方向, 整合完成后的成长空间更广阔银河纺服商赢环球终止重大资产重组复牌点评: 收购环球星光为首要工作, 静待定增完成核心观点 : ( 一 ) 环球星光是商赢环球未来业务的基础架构, 完成非公开发行收购环球星光为当前首要任务环球星光打造了一个完整的产品 + 供应链体系, 主要包括三大业务板块 : (1)Oneworld/Unger 为环球星光的产品管理研发设计和销售中心, 具有较强地时尚前沿感知和设计能力 ( 零售业务 ); (2) 香港星光集团主要进行供应链管理, 负责全球采购和销售 OEM 产品 ( 贸易业务 ); (3)APS 主要为高端运动服饰品牌设计和代工 ( 制造业务 ) 借助上市公司平台, 公司未来的看点在于 : (1) 依托设计与供应链优势, 丰富产品线, 强化产品全球化推广 ; (2) 借助资本持续整合产业链优质资产 ; (3) 强化自身设计及供应链能力, 核心能力对外输出, 打造平台型企业公司非公开发行收购环球星光事项于 3 月 24 日过会, 目前处在等待批文下发的过程中, 对于环球星光收购的顺利完成是公司跨入新大发展阶段的基础 ( 二 ) 本次重组指明未来上市公司业务的扩张途径与方向, 成败不急于一时 ( 三 ) 投资建议 : 按照公司增发后 4.7 亿股本, 现价元 / 股计算, 公司市值为 126 亿元, 收购的环球星光承诺资产完成交割后第一二三年扣除非经常损益后归母净利润不低于 6,220 8,460 11,870 万美元, 以目前美元兑人民币汇率 1:6.65 换算为亿人民币 ( 其中, 根据审计报告预测, 环球星光现有资产 16 年的业绩预估为 2.4 亿 ), 业绩目标的实现需要依靠环球星光现有资产的内生增长同时不排除利用募集资金所进行的并购 ( 约 8.6 亿募集资金将用于增资环球星光 ), 对应市盈率分别为 30 倍 22 倍 16 倍考虑到相关服装产业设计与供应链平台型标的在国内的稀缺性以及伴随着国内服装产业升级而有可能带来的巨大商机, 构筑在资本与产业结合基础上的商赢环球前景值得期待, 推荐六重要行业资讯 ( 一 ) 行业新闻回顾请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 7

10 进口纱现货价回弹印度纱停止期现倒挂 8 月底纱线市场持续跌势, 青岛港印度纱 32S 最低元 / 吨左右, 越南纱 32SA 级最低元 / 吨左右,21S 由于较缺货, 价格反而稳定, 成交价元 / 吨左右南通地区进口纱价格稍高, 印度纱 32S 成交价元 / 吨左右广东市场表现较亮眼, 由于 G20 使得不少江浙地区订单转移到广东, 因此广东地区棉纱需求较旺, 价格也较高,32S 针织成交价约元 / 吨左右, 吸引不少贸易商将其他港口的货转运到广东销售但由于贸易商到港成本已攀升至元 / 吨左右, 大部分亏损严重, 出现一小部分拒付或违约现象此外广东地区赛络纺则成交相对冷清, 价格始终低迷, 巴基斯坦纱 10S 成交跌至元 / 吨左右传统百货店倒闭潮升级社科院 9 月 5 日发布的流通蓝皮书中国商业发展报告 ( ) 显示, 百货店陷入倒闭潮, 并且倒闭潮有加剧的趋势而这直接暴露了目前商业地产面临的困境据获悉, 中国百货商业协会的数据显示, 调查的 80 家规模较大百货企业,2015 年销售总额同比增长 9.3%, 利润总额却下降 12.05%, 销售利润率下降 19.53%, 业绩不振直接导致关店频频发生而这样的倒闭潮是从 2014 年开始的 ( 二 ) 海外重要公司资讯无印良品中国价格策略: 不打折直接降日本零售品牌无印良品, 近日宣布在中国展开新一轮的新定价活动, 即部分商品降价, 这是自 2014 年 10 月以来, 无印良品开展的第五次降价支撑无印良品实现降价的最重要原因是, 该品牌在中国市场销售规模的迅速扩张至今年年底, 无印良品将在中国拥有 200 家门店, 中国市场已经成为无印良品最大的海外市场优衣库东南亚最大旗舰店已在新加坡正式开业 9 月 2 日, 优衣库东南亚地区最大的旗舰店在新加坡正式开业, 总共三层楼, 面积 2700 平米新加坡多元的人口构成, 可为优衣库试探周边市场提供参考, 在国际市场方面, 优衣库也的确需要在中国市场相对成熟后, 找到新的增长引擎 ( 三 ) 主题资讯及相关上市公司公告养老板块行业资讯与个股公告江苏 700 多万退休人员养老金调整月底前到位江苏省 2016 年退休人员基本养老金调整方案出台, 据悉, 今年是企业退休人员和机关事业单位退休人员基本养老金实施同步调整, 整个调整工作将在 9 月底前落实到位今年的调整办法总体框架与往年做法一致, 现代快报记者了解到, 按照今年的调整方案, 总体调整水平为国家统一规定的企业和机关事业单位全部退休人员月人均基本养老金的 6.5%, 其中, 全省企业退休人员人均基本养老金调整幅度将超过 7%, 机关事业退休人员人均基本养老金调整幅度将控制在 5.5%, 这有利于缩小两类人员基本养老金水平的相对差距 ( 四 ) 股东大会及下周调研安排请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 8

11 表 2: 板块公司近期股东大会公告公司代码公司简称会议安排时间地点凯撒股份 2016 年第四次临时股东大会联发股份 2016 年第一次临时股东大会三夫户外 2016 年第三次临时股东大会欣龙控股 2016 年第二次临时股东大会红蜻蜓 2016 年第一次临时股东大会凯瑞德 2016 年第二次临时股东大会新野纺织 2016 年第四次临时股东大会南极电商 2016 年第四次临时股东大会华茂股份 2016 年第二次临时股东大会资料来源 : 公司公告, 中国银河证券研究部 2016 年 9 月 12 日 14: 年 9 月 12 日 15: 年 9 月 12 日 14: 年 9 月 12 日 14: 年 9 月 13 日 14: 年 9 月 13 日 10: 年 9 月 14 日 10: 年 9 月 14 日 14: 年 9 月 19 日 14:00 汕头市龙湖珠津工业区珠津一街 3 号凯撒工业城 6 楼会议室江苏省海安县恒联路 88 号公司二楼会议室北京市西城区北三环中路 27 号商房大厦 601 室海南省海口市龙昆北路 2 号帝豪大厦 17 层公司会议室温州红蜻蜓大楼二楼博物馆会议室山东省德州市顺河西路 18 号凯瑞德控股股份有限公司会议中心河南省新野县城关镇书院路 15 号上海市黄浦区凤阳路 29 号新世界商务楼 18 楼南极电商 ( 上海 ) 有限公司会议室安徽省安庆市纺织南路 80 号公司会议室七上市公司重要公告 ( 一 ) 纺织制造 1. 华孚色纺非公开发行获批公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过 2. 商赢环球公司复牌经公司向上海证券交易所申请, 公司股票将于 2016 年 9 月 8 日开市起复牌 3. 维科精华处置参股公司股权广东鸿图科技股份有限公司拟通过向本公司发行 8,232,310 股广东鸿图股份的方式购买宁波维科精华集团股份有限公司所持有的宁波四维尔工业股份有限公司的 11.57% 股份 4. 嘉欣丝绸停牌公司因筹划非公开发行股票事项, 自 9 月 6 日上午开市起停牌 ( 二 ) 服装家纺 1. 步森股份股东减持计划 5% 以上股东减持 : 计划减持数量不超过 10,000,000 股, 即请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 9

12 不超过公司总股本的 7.14% 2. 步森股份高管减持袁建军先生于 2016 年 9 月 5 日通过大宗交易方式减持 56,250 股, 占其持有公司股份总数的 23.81% 3. 红豆股份高管变动公司董事会于近日收到公司董事副总经理周向东先生的书面辞职报告周向东先生因工作原因, 提出辞去公司董事副总经理职务 4. 龙头股份仲裁结果承认和执行国际棉花协会有限公司就 ICT 棉花有限公司与上海龙头 ( 集团 ) 股份有限公司以及上海贤丰棉花国际贸易有限公司之间关于三份棉花买卖合同纠纷于 2013 年 7 月 12 日所作出的仲裁裁决根据上述裁定, 公司应向 ICT 公司支付货款价差利息等费用共计约为 650 万美元 5. 朗姿股份对外投资朗姿股份与公司控股子公司阿卡邦珠海国众拟在天津自由贸易试验区设立中外合资企业阿卡邦 ( 中国 ) 日用品有限公司合资公司注册资本为 10,000 万元人民币, 其中 :, 阿卡邦认缴 5,100 万元, 朗姿股份认缴 3,900 万元, 珠海国众认缴 1,000 万元 6. 朗姿股份增资子公司公司全资子公司朗姿资管拟进行增资扩股并引进韩亚银行作为新增投资者, 公司将出资 6.5 亿元对朗姿资管进行增资, 韩亚银行将出资 2.5 亿元人民币对朗姿资管进行增资本次增资完成后, 朗姿资管注册资本将由 1 亿元人民币增加至 10 亿元人民币, 公司持有朗姿资管 75% 的股权, 韩亚银行持有朗姿资管 25% 的股权 7. 美盛文化定增获批公司非公开发行股票申请获得中国证监会核准批文 8. 多喜爱三证合一工商变更登记对原营业执照组织机构代码证税务登记证进行了三证合一 9. 维格娜丝重大资产重组停牌拟以现金方式收购 ELand Fashion Hong Kong Limited ( 衣恋时装香港有限公司 ) 持有的 Teenie Weenie 品牌及该品牌相关的资产和业务, 本次交易构成重大资产重组, 预估值 57 亿元本公司申请的股票停牌时间自 2016 年 8 月 30 日起不超过 30 日, 如在 30 日内公司无法完成重大资产重组预案等文件的披露, 公司将会申请延长停牌时间, 但最长不超过 3 个月 ( 三 ) 其他 1. 南极电商复牌公告公司股票于 2016 年 9 月 7 日 ( 星期三 ) 开市起复牌 2. 南极电商发行股份及支付现金购买资产公司拟向刘睿葛楠虞晗青张明陈军以及静衡投资以发行股份及支付现金方式购买其合计持有的时间互联 % 股权, 其中以现金方式支付本次交易对价的 40.00%, 以发行股份方式支付交易对价的 60.00% 3. 中茵股份对外投资公司控股子公司闻泰通讯股份有限公司拟在重庆市设立全资子公司重庆闻泰科技有限公司, 注册资本 2000 万元人民币请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 10

13 4. 高升控股非公开发行公司被批准司向袁佳宁发行 16,598,569 股股份向王宇发行 16,598,569 股股份购买相关资产, 非公开发行不超过 58,733,401 股新股募集本次发行股份购买资产的配套资金 5. 延华智能高管变动公司选举顾燕芳女士为董事长, 任期自本次董事会审议通过之日起至第四届董事会届满牌八本周主要行业数据回顾 : 等待新棉上市抛出均价企稳, 人民币贬值预期再起 ( 一 ) 零售端 : 中高端消费需求有所回暖 2016 年第一季度零售数据较不理想,50 家大型零售企业服装类零售额一季度累计同比下降 5.10%, 我们认为这首先与需求下降有关, 其次异常的天气状况与今年春节同比较早也有较大影响 4 月份零售端略有上升,50 家大型零售企业服装类零售额同比上升 1.7%;5 月份零售低迷, 全国百家零售企业服装类零售额同比减少 7.2%,50 家大型零售企业服装类零售额同比减少 4.9%;6 月份, 全国百家零售企业服装类零售额同比增长 4.5%, 全国 50 家大型零售企业服装类零售额同比增长 4.8% 7 月份, 全国百家零售企业服装类零售额同比增长 6.2%, 全国 50 家大型零售企业服装类零售额同比增长 4.6% 图 3: 全国百家重点大型零售服装类企业零售额同比 (%) 图 4: 全国 50 家重点大型零售企业服装类零售额同比 (%) 资料来源 : 中华商业信息中心, 中国银河证券研究部资料来源 : 中华商业信息中心, 中国银河证券研究部 ( 二 ) 出口 :8 月份纺织品同比上升, 服装鞋类同比下降出口方面, 纺织品 8 月份同比上涨 5.19%, 服装鞋类 8 月分别同比下降 5.31% 10.34%, 前 8 个月累计同比为 -0.60% -5.31% % 图 5: 服装纺织品鞋类出口增速 ( 分月同比 ) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 11

14 ( 三 ) 上游主要原料 : 内棉缓慢阶段性寻底, 染料价格持续走高 328 级现货周均价 :14, 元 / 吨 (-0.93%) Cotlook A:77.81 美分 / 磅 (2.27%) 储备棉轮出均价 :13,450 元 / 吨 ( 上周五 13,100 元 / 吨 ) 长绒棉 (137 级 ):21,000 元 / 吨 (0.00%) 进口长绒棉 ( 美国 PIMA 2 级 ):25, 元 / 吨 (-0.80%) 美元兑人民币汇率 : (0.00%) 化纤 : 粘短 16, 元 / 吨 (0.68%), 涤短 6, 元 / 吨 (-0.18%); 氨纶 20D 37,000 元 / 吨 (0.00%), 氨纶 40D 29,500 元 / 吨 (0.00%) 棉纱线 :32 支纯棉普梳纱 21, 元 / 吨 (-1.12%) 坯布 :32 支纯棉斜纹布 5.59 元 / 米 (-0.18%) 染料 :7 月分散染料出口均价 6, 美元 / 吨 (1.59%%), 活性染料出口均价 6, 美元 / 吨 (15.03%%) 牛皮 : 重量无烙印眼牛皮芝加哥离岸价美分 / 磅黄金 : 上金所 Au100g 元 /g (1.52%), 伦敦现货 1, 美元 / 盎司 (1.78%) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 12

15 图 6:2012 年 1 月至今 328 级棉花现货价格走势图 7:2012 年 1 月至今内外棉花价差走势资料来源 : 中国棉花协会, 中国银河证券研究部图 8:2012 年 1 月至今国内长绒棉 137 级价格走势资料来源 : 中国棉花协会, 中国银河证券研究部图 9:2010 年 11 月至今美国皮马棉 -1% 关税港口提货价走势资料来源 : 中国棉花协会, 中国银河证券研究部图 10:2009 年 11 月至今美元兑人民币汇率走势资料来源 : 中国棉花协会, 中国银河证券研究部图 11:2012 年 1 月至今国内粘胶短纤价格走势资料来源 :Wind, 中国银河证券研究部图 12:2012 年 1 月至今国内涤纶短纤价格走势资料来源 :Wind, 中国银河证券研究部图 13:2012 年 2 月至今国内氨纶 40D 价格走势请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 13

16 图 14:2012 年 1 月至今纯棉普梳纱价格走势图 15:2013 年 6 月至今纯棉斜纹布价格走势图 16:2013 年 1 月至今上金所黄金现货 Au100g( 元 /g) 资料来源 : 渤海商品交易所, 中国银河证券研究部图 17:2013 年 1 月至今伦敦现货黄金 ( 美元 / 盎司 ) 图 18:2009 年 1 月至今分散染料出口均价 ( 美元 / 吨 ) 图 19:2009 年 1 月至今活性染料出口均价 ( 美元 / 吨 ) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 14

17 图 20:2012 年 3 月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价 ( 美分 / 磅 ) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 15

18 表 3:A 股重点公司估值表 (9 月 9 日收盘价 ) 证券代码证券简收盘价周涨跌月涨跌年涨跌总市值年预测预测 16 年称 ( 元 ) 幅 % 幅 % 幅 % ( 亿年净利年净利 PE 年预测元 ) 润 ( 百润同比年净利净利润 PE 万 ) 增速 % 润 ( 百同比增万 ) 速 % SH 海澜之家 , , SZ 森马服饰 , , SZ 搜于特 SZ 多喜爱 SZ 华斯股份 SZ 南极电商 SZ 跨境通 SH 商赢环球 SZ 星期六 SZ 朗姿股份 SH 歌力思 SH 维格娜丝 SZ 汇洁股份 SZ 飞亚达 SH 上海家化 , SZ 摩登大道 SH 雅戈尔 , , SH 奥康国际 SH 红蜻蜓 SZ 七匹狼 SH 九牧王 SZ 报喜鸟 SZ 美邦服饰 SZ 罗莱生活 SZ 富安娜 SZ 梦洁股份 SZ 探路者 SH 贵人鸟 SZ 三夫户外 SZ 嘉麟杰 SZ 浔兴股份 SZ 鲁泰 A SZ 联发股份 SZ 华孚色纺 SH 百隆东方请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 16

19 SZ 孚日股份 SZ 新野纺织 SZ 伟星股份 SH 航民股份 SH 新澳股份 SZ 柏堡龙 SZ 兴业科技 SH 际华集团 , SZ 常山股份 , SZ 美盛文化 SH 健盛集团 SZ 乔治白 SZ 金发拉比 SH 浪莎股份 , SZ 棒杰股份 SZ 嘉欣丝绸 SZ 山东如意 , SH 上海三毛 SH 维科精华 SH 金鹰股份 SZ 宏达高科 SH 凤竹纺织 SH 华纺股份 SZ 美欣达 SH 三房巷 SH 浙江富润 SH 开开实业 SZ 欣龙控股 , SH 新华锦 SZ 凯瑞德 , SZ 三毛派神 SZ 希努尔资料来源 :wind, 中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 17

20 表格目录表 1:9 月份推荐组合复盘... 6 表 2: 板块公司近期股东大会公告... 9 表 3:A 股重点公司估值表 (9 月 9 日收盘价 ) 图片目录图 1: 板块单周涨跌幅前十的股票... 1 图 2: 本周市场涨跌幅... 1 图 3: 全国百家重点大型零售服装类企业零售额同比 (%) 图 4: 全国 50 家重点大型零售企业服装类零售额同比 (%) 图 5: 服装纺织品鞋类出口增速 ( 分月同比 ) 图 6:2012 年 1 月至今 328 级棉花现货价格走势图 7:2012 年 1 月至今内外棉花价差走势图 8:2012 年 1 月至今国内长绒棉 137 级价格走势图 9:2010 年 11 月至今美国皮马棉 -1% 关税港口提货价走势图 10:2009 年 11 月至今美元兑人民币汇率走势图 11:2012 年 1 月至今国内粘胶短纤价格走势图 12:2012 年 1 月至今国内涤纶短纤价格走势图 13:2012 年 2 月至今国内氨纶 40D 价格走势图 14:2012 年 1 月至今纯棉普梳纱价格走势图 15:2013 年 6 月至今纯棉斜纹布价格走势图 16:2013 年 1 月至今上金所黄金现货 AU100G( 元 /G) 图 17:2013 年 1 月至今伦敦现货黄金 ( 美元 / 盎司 ) 图 18:2009 年 1 月至今分散染料出口均价 ( 美元 / 吨 ) 图 19:2009 年 1 月至今活性染料出口均价 ( 美元 / 吨 ) 图 20:2012 年 3 月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价 ( 美分 / 磅 ) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 18

21 评级标准银河证券行业评级体系 : 推荐谨慎推荐中性回避推荐 : 是指未来 6-12 个月, 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 20% 及以上该评级由分析师给出谨慎推荐 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报该评级由分析师给出中性 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 与交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报相当该评级由分析师给出回避 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 低于交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 10% 及以上该评级由分析师给出银河证券公司评级体系 : 推荐谨慎推荐中性回避推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 20% 及以上该评级由分析师给出谨慎推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 10%-20% 该评级由分析师给出中性 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价与分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报相当该评级由分析师给出回避 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价低于分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 10% 及以上该评级由分析师给出马莉, 纺织服装行业证券分析师 ; 陈腾曦, 纺织服装行业证券分析师本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 本人承诺, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利覆盖股票范围 : 雅戈尔 ( sh) 鲁泰 A( sz) 七匹狼( sz) 报喜鸟( sz) 罗莱家纺 ( sz) 潮宏基( sz) 探路者( sz) 星期六( sz) 梦洁家纺 ( sz) 搜于特( sz) 华斯股份( sz) 希努尔( sz) 红豆股份 ( sh) 嘉麟杰( sz) 奥康国际( sh) 浔兴股份( sz) 富安娜 ( sz) 伟星股份( sz) 美邦服饰( sz) 海澜之家( sh) 华孚色纺 ( sz) 嘉欣丝绸( sz) 森马服饰( sz) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 19

22 免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司 ( 以下简称银河证券, 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明, 所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券事先书面授权许可, 任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用, 并不构成对客户的投资建议, 并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正, 但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断, 银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告, 但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户, 本报告不构成给予客户个人咨询建议本报告可能附带其它网站的地址或超级链接, 对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接, 银河证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便, 链接网站的内容不构成本报告的任何部份, 客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给银河证券客户的, 属于机密材料, 只有银河证券客户才能参考或使用, 如接收人并非银河证券客户, 请及时退回并删除所有在本报告中使用的商标服务标识及标记, 除非另有说明, 均为银河证券的商标服务标识及标记银河证券版权所有并保留一切权利联系中国银河证券股份有限公司研究部机构请致电 : 深圳市福田区福华一路中心商务大厦 26 层深广地区 : 詹璐 zhanlu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座海外机构 : 李笑裕 lixiaoyu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座北京地区 : 王婷 wangting@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座海外机构 : 刘思瑶 liusiyao@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 15 楼上海地区 : 何婷婷 hetingting@chinastock.com.cn 公司网址 : 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 20

( 四 ) 业绩逐季改善, 预计今年平稳增长, 明年有望爆发公司三季度业绩小幅增长, 相对半年报业绩有所改善公司 2016 年第三季度实现营业收入 2.36 亿元, 同比增长 4.19%; 归属于上市公司股东的净利润为万元, 同比增长 14.36% 而公司 2016 年 1-6

( 四 ) 业绩逐季改善, 预计今年平稳增长, 明年有望爆发公司三季度业绩小幅增长, 相对半年报业绩有所改善公司 2016 年第三季度实现营业收入 2.36 亿元, 同比增长 4.19%; 归属于上市公司股东的净利润为万元, 同比增长 14.36% 而公司 2016 年 1-6 公司点评报告计算机行业 2016 年 10 月 20 日业绩平稳增长, 明年有望爆发索菱股份 (002766.SZ)2016 年三季报点评投资要点 : 1. 事件 10 月 19 日晚公司发布 2016 年三季报, 报告期内, 公司 2016 年第三季度实现营业收入 2.36 亿元, 同比增长 4.19%; 归属于上市公司股东的净利润为 2621.58 万元, 同比增长 14.36% 公司