目录一核心观点 : 中报临近业绩为王, 多方有利因素推动棉纺成板块热点... 1 二上周复盘 : 市场风险偏好提升, 六月组合表现良好... 3 ( 一 ) 纺织服装板块上周表现 : 新能源汽车概念股热度消退... 3 ( 二 ) 月度组合回顾与推荐 :6 月组合维持 5 月配置, 再度跑赢行

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狮雍
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1 行业周报纺织服装行业 2016 年 06 月 24 日中报临近业绩为王, 多方有利因素推动棉纺成板块热点核心观点 : 1. 本周核心观点从半年报业绩出发, 值得密切跟踪的标的汇总如下 : 伟星股份, 对应 16 年市盈率 21 倍,Q1 扣非业绩增速 36%; 联发股份, 对应 16 年市盈率 13 倍,Q1 扣非业绩增速 32%; 南极电商, 对应 16 年市盈率 50 倍,Q1 扣非业绩增速 156%; 华孚色纺, 对应 16 年市盈率 19 倍,Q1 扣非业绩增速 46%; 航民股份, 对应 16 年市盈率 16 倍,Q1 扣非业绩增速 21%; 森马服饰, 对应 16 年市盈率 18 倍,Q1 扣非业绩增速 23%; 孚日股份, 对应 16 年市盈率为 14 倍,Q1 扣非业绩增速 25% 从以上标的汇总中可以得出两个方面的关键结论 : 1 板块内品牌消费个股今年仍然承压, 从业绩出发, 底子扎实的行业龙头森马服饰和行业变革先锋南极电商需要密切跟踪 2 纺织制造板块龙头受益多重利好, 棉纺有望成为亮点 :(1) 人民币贬值, 对出口占比大的行业龙头是直接利好 ;(2) 脱欧避险情绪推升大宗商品价格全球多个棉花产业天气较差推升涨价预期, 外棉过去一月涨幅已超 8%;( 3) 从微观层面考量, 在各大国际品牌买手手握订单减少的情况下, 买手将优先派单给大厂 ;(4) 制约制造业龙头业绩向上的主要因素有全球需求端仍没有走出向上趋势以及国内储备棉轮出有可能加速综上, 从中报业绩出发, 重点推荐联发股份华孚色纺森马服饰等 2. 板块及推荐组合上周表现回顾纺织服装行业谨慎推荐维持评级分析师马莉 :(8610) :mali_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S 特此鸣谢陈腾曦 :( 8621) (chentengxi@chinastock.com.cn) 林骥川 :( 8621) (linjichuan@chinastock.com.cn) 对本报告的编制提供信息相对上证指数表现图资料来源 : 中国银河证券研究部相关研究纺织服装板块单周跌 2.10%, 其中纺织制造跌 2.20%, 服装家纺跌 2.01% 6 月组合本周相对板块表现良好, 华孚色纺下跌 0.31%, 森马服饰下跌 0.46%, 多喜爱上涨 1.56%, 组合单周收益 0.21%, 跑赢行业 2.30pp 3. 行业重要数据原料 : 内外棉价 :328 级现货周均价 12, 元 / 吨 (0.35%);Cotlook A:74.65 美分 / 磅 (2.00%) 内外价差 : 内外棉价差均值 -1, 元 / 吨 ( 上周 -1,606.17) 长绒棉 (137 级 ):20,900 元 / 吨 (-0.48%) 进口长绒棉 ( 美国 PIMA 2 级 ):23, 元 / 吨 (0.00%) 美元兑人民币汇率 :6.6148(0.36%) 化纤 : 粘短 13, 元 / 吨 (-0.28%), 涤短 6, 元 / 吨 (-0.38%); 氨纶 20D 36,000 元 / 吨 (-0.37%), 氨纶 40D 28,500 元 / 吨 (0.00%) 棉纱线 :32 支纯棉普梳纱 19, 元 / 吨 (0.27%) 坯布 :32 支纯棉斜纹布 5.35 元 / 米 (0.00%) 染料 :5 月分散染料出口均价 5, 美元 / 吨 (1.93%), 活性染料出口均价 6, 美元 / 吨 (-8.54%) 黄金 : 上金所 Au100g 元 /g (-0.31%), 伦敦现货 1, 美元 / 盎司 (-0.86%) 牛皮 : 重量无烙印眼牛皮芝加哥离岸价美分 / 磅 (6 月 10 日 ) 零售数据 : 五月全国百家零售企业服装类零售额同比 -7.20%,50 家零售企业服装类零售额同比 -4.90% 出口数据 : 纺织品服装鞋类五月同比 1.59% -0.27% -6.26% 证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明

2 目录一核心观点 : 中报临近业绩为王, 多方有利因素推动棉纺成板块热点... 1 二上周复盘 : 市场风险偏好提升, 六月组合表现良好... 3 ( 一 ) 纺织服装板块上周表现 : 新能源汽车概念股热度消退... 3 ( 二 ) 月度组合回顾与推荐 :6 月组合维持 5 月配置, 再度跑赢行业指数... 4 ( 三 ) 本周研究回顾淘宝直播大揭秘... 5 淘宝直播大揭秘 : 张大奕 2 小时直播近 2000 万销售额的背后... 5 三重要行业资讯... 7 ( 一 ) 行业新闻回顾... 7 ( 二 ) 海外重要公司资讯... 8 ( 三 ) 主题资讯及相关上市公司公告... 8 ( 四 ) 股东大会及下周调研安排... 9 四重要行业数据 : 五月内需中高端零售不佳, 出口依然乏力 ( 一 ) 零售端 : 中高端消费需求低迷 ( 二 ) 出口 :5 月纺织品出口同比上升, 服装鞋类走弱 ( 三 ) 上游主要原料 : 美元走强, 国外原料价格短期上涨, 染料价格有所收敛请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明

3 一核心观点 : 中报临近业绩为王, 多方有利因素推动棉纺成板块热点梳理了板块内所有标的的估值与增长后, 我们认为从半年报业绩出发值得密切跟踪的标的汇总如下, 下周我们将重点针对以下标的的中报业绩展开调研与跟踪 : 伟星股份, 对应 16 年市盈率 21 倍,Q1 扣非业绩增速 36%; 联发股份, 对应 16 年市盈率 13 倍,Q1 扣非业绩增速 32%; 南极电商, 对应 16 年市盈率 50 倍,Q1 扣非业绩增速 156%; 华孚色纺, 对应 16 年市盈率 19 倍,Q1 扣非业绩增速 46%; 航民股份, 对应 16 年市盈率 16 倍,Q1 扣非业绩增速 21%; 森马服饰, 对应 16 年市盈率 18 倍,Q1 扣非业绩增速为 23%; 孚日股份, 对应 16 年市盈率为 14 倍,Q1 扣非业绩增速 25% 从以上标的汇总中可以得出两个方面的关键结论 : 1 板块内品牌消费个股今年仍然承压, 从业绩出发, 底子扎实的行业龙头森马服饰和行业变革先锋南极电商需要密切跟踪 2 纺织制造板块龙头受益多重利好, 棉纺有望成为亮点 :(1) 人民币贬值对出口占比大的行业龙头是直接利好 ;(2) 脱欧避险情绪推升大宗商品价格全球多个棉花产业天气较差推升涨价预期, 外棉过去一月涨幅已超 8%;( 3) 从微观层面考量, 在各大国际品牌买手手握订单减少的情况下, 买手将优先派单给大厂 ;(4) 制约制造业龙头业绩向上的主要因素来源于全球需求端仍没有走出向上趋势以及国内储备棉轮出有可能加速综上, 从中报业绩出发, 重点推荐联发股份华孚色纺森马服饰等标的从产业发展趋势出发, 主推产业互联网主线产业互联网主线背后的核心逻辑是需求变化流量入口变化对传统的运营方式与供应链组织方式提出新要求, 我们要寻找的是符合产业升级趋势的标的对于这个主线的研究沿流量 - 运营 - 供应链的脉络展开, 流量与运营关注多喜爱南极电商, 供应链平台关注华孚色纺, 具备全产业链改造能力关注森马服饰多喜爱围绕著名 IP 变现逻辑, 围绕 HBDIY 平台引入整合各类 APP 以及明星流量资源, 为著名 IP 提供周边流量变现整体解决方案重点推荐的华孚色纺 16 年预计净利润 4 亿 +, 市值 80 亿 +, 市盈率低于 20 倍, 处在估值低内部利益一致的状态, 其产业龙头的地位行之有效的供应链平台打法和强有力的外部资源推动是我们看好公司成为这一主题下龙头标的的主要理由森马服饰作为行业龙头白马, 在推进快反供应链适应快时尚商业模式的同时, 正在积极摸索一套将其优质传统供应链与新型销售渠道对接的新方式南极电商在利用大数据整合及互联网电商运营能力构建电商生态综合服务平台的同时, 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 1

4 通过打造供应链产业园在中台服务上提高全产业链效率, 落实卡帝乐品牌收购后, 业绩确定性进一步夯实, 成长空间打开对于行业内具备价值支撑的标的汇总情况如下 : 第一类 : 成长白马 PEG 低于 1 以及股息率可观的优质蓝筹, 包括森马服饰雅戈尔鲁泰 A 以及航民股份等森马服饰市值 296 亿, 对应 16 年市盈率为 18 倍公司在供应链质量已得到强化的基础上正在逐步提升渠道能力, 并将电商上升至提升公司运营能力突破口的战略地位, 同时在供应链组织模式上积极探索, 以适应消费者对于时尚品的需求以及网红电商的新运营方式, 我们看好公司持续的内部管理效率提升将有效保障业绩的稳健增长公司限制性股权激励的业绩增长指标是年化增长 20%, 结合目前公司对应 18 倍的市盈率, 坚定给予推荐评级雅戈尔市值 346 亿,15 年净利润 43.7 亿, 约 8 倍市盈率,15 年年度分红提升至 0.8 元 / 股 ( 现价元 / 股 ),16 年净利润有望维持 15 年水准, 估值优势明显, 股息率极高鲁泰 A: 市值 94.6 亿,15 年净利润 7 亿, 约 13 倍市盈率,16 年基于人民币贬值具备向上业绩弹性,15 年年度分红仍为 0.5 元 / 股 ( 现价元 / 股 ), 公司回购事项仍在推进中航民股份市值 75 亿,15 年净利润 4.84 亿, 约 16 倍市盈率,16 年公司一方面受益环保收紧小型印染厂关停, 价格上上涨空间明显, 但另一方面又受杭州 G20 峰会停工近一个月的影响, 预计相互对冲后, 公司 16 年业绩将维持平稳略增的态势第二类 : 具备安全边际 ( 来自市盈率或资产 ), 正在积极探索新方向且账上拥有足够现金储备的标的, 如罗莱生活富安娜九牧王七匹狼兴业科技联发股份伟星股份等兴业科技 : 市值 36.5 亿 ( 定增后市值 46 亿, 现价元, 增发价元 ), 公司在正常经营状况下毛利率与净利率维持在 14%-15% 9%-10% 水准上, 照此水准静态测算, 公司正常经营状态下的净利润水平应在 2.5 亿 -3 亿区间, 对应目前市值市盈率低于 20 倍, 具备绝对价值 ; 增发后大股东持股比例超过 55%, 账上有现金储备, 具备转型期权价值 ; 根据公司定增反馈意见回复披露数据, 公司业绩拐点临近 ( 风险提示 : 若股价超过元 / 股, 将对公司定增事项造成负面影响 ) 联发股份 : 市值 47 亿,15 年净利润 2.94 亿, 约 15 倍市盈率,2016 年基于人民币贬值具备向上业绩弹性 (16Q1 净利润同比增长 26%), 若短期内无第二主业项目落地, 将维持较高分红比率与股息率 (15 年全年分红 0.5 元 / 股, 目前股价元 / 股 ) 同时公司具备转型期权价值 ( 关键高管到位 ), 根据 16 年一季报, 账上现金 7 亿 ( 扣除负债后 ), 大股东二股东合计持股超 46% 伟星股份 : 市值 61 亿,15 年净利润 2.48 亿元,16 年预计 2.8 亿, 历史经营稳健,16 年 Q1 业绩增长 15%; 公司收购中捷股份已落地, 已针对性实施新的限制性股权激励计划九牧王 : 市值 85 亿,15 年净利润 4.04 亿, 过去三年经营性现金流均超 4.5 亿, 账上现金超 27 亿, 大股东及管理层持股比例 76%+, 具备外延预期请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 2

5 七匹狼 : 市值 74 亿,15 年净利润 2.73 亿, 账上现金 36 亿富安娜 : 市值 70 亿,15 年净利润 4.01 亿, 公司历来管理优秀, 大家居业务三年磨一剑, 正处于启航阶段, 账上现金 12 亿, 员工持股计划购买均价元, 现价 8.39 元罗莱生活 : 市值 94 亿,15 年净利润 4.1 亿, 账上现金 14.5 亿公司近期公告定增事项, 参与方为大股东 ( 认购 48%) 与九鼎系, 定增后公司市值 100 亿, 定增价为元 / 股 ( 现价元 ) 罗莱生活馆模式仍在不断探索中欢迎投资者与我们联系讨论具体个股情况二上周复盘 : 市场风险偏好提升, 六月组合表现良好 ( 一 ) 纺织服装板块上周表现 : 新能源汽车概念股热度消退表 :A 股板块涨跌幅情况板块涨幅市盈率 TTM 周涨幅 (%) 上周涨幅 (%) 6 月涨幅 (%) 5 月涨幅 (%) 上证综指深证成指创业板纺织服装板块其中 : 纺织制造服装家纺图 : 板块单周涨跌幅前十个股图 : 板块单月涨跌幅前十个股请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 3

6 25% (9.56) (9.86) (10.08) (10.96)(11.18)(12.32) (12.94) (14.84) (16.28) (33.72) ( 二 ) 月度组合回顾与推荐 :6 月组合维持 5 月配置, 再度跑赢行业指数纺织服装板块单周跌 2.10%, 其中纺织制造跌 2.20%, 服装家纺跌 2.01% 6 月组合本周相对板块表现良好, 华孚色纺下跌 0.31%, 森马服饰下跌 0.46%, 多喜爱上涨 1.56%, 组合单周收益 0.21%, 跑赢行业 2.30pp 月度表现上看, 板块整体下跌 3.08%, 组合月度收益 -0.5%, 跑赢行业 2.58pp 表 :6 月份推荐组合复盘占比华孚色纺 40% 森马服饰 30% 多喜爱 30% 放入组合理由转型产业互联网与柔性供应链框架下的供应链运营商 / 服务商, 目前估值合理 PEG<1 成长白马, 积极针对需求新变化推进内部调整涉足知名 IP 周边, 免费流量变现本月涨幅本周涨幅市值收盘价 P/E % % ( 亿元 ) (6/24) 15A 16E 组合总计请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 4

7 ( 三 ) 本周研究回顾淘宝直播大揭秘淘宝直播大揭秘 : 张大奕 2 小时直播近 2000 万销售额的背后张大奕 6 月 20 日 20:00 的上新活动结合了淘宝直播的方式, 观看人数超过 41 万, 点赞数超过 100 万, 截止 22:00 直播结束, 吾欢喜的衣橱在两小时内成交额就达到近 2000 万人民币, 客单价近 400 元, 刷新了通过淘宝直播导流的销售记录 6 月 20 日正值淘宝直播 100 天, 与为品牌方代言的明星们不同, 被安排在 20:00 到 22:00 直播的张大奕以红人店主的身份为自己的店铺上新代言 : (1) 渠道预热 : 淘宝直播团队与张大奕团队提前一个月着手策划渠道预热非常充分张大奕本人的微博预热店铺会员短信通知直播渠道的预告展现 ; 直播时段, 在手淘第一屏设有张大奕直播入口 (2) 直播内容 : 除了吃饭聊天粉丝连线以外, 张大奕还带粉丝参观工厂, 从打版房面料房成衣间直至仓库, 并不断发放优惠券, 放出上新宝贝链接 (3) 转化效率 : 在张大奕直播两个小时中, 观看人数超过 41 万共上新 50 款商品, 某一单品的销售速度可达 5 单 / 秒, 店铺新品成交数量超过 10 万件张大奕利用自己模特出身的穿搭技能, 结合对生产基地的实地走访, 让粉丝能更加全面地了解产品 ; 而直播形式具有受众广传播快互动性强等特点, 降低了新客获取成本淘宝直播如何将两者巧妙结合, 从而实现高话题高关注高转化? 银河纺服在的产业链调研中对相关领域做了针对性走访, 下面就为您奉上满满干货的淘宝直播揭秘 : 淘宝去年 7 8 月开始做直播, 今年 3 月直播平台开始试运营, 目前变现能力尚未全部显现 1. 目前直播变现模式包括三种 : (1) 卖广告, 以搞怪卖萌秀身材为主的红人直播 ; (2) 卖货, 以商家自己卖货为主, 同时辅以红人直播卖货 ( 红人由商家经营 ); (3) 虚拟物品打赏变现不同于淘外社交直播平台, 淘宝直播以变现卖货为主, 即基于商家本身达人 & 网红明星 ( 后期 ), 可能后期会形成明星效应, 可以利用粉丝经济目前互动合作效果做好的还是美发美妆服装品牌阿里妈妈 ( 全域营销平台 ) 淘宝直播平台直播达人按 1:2:7 分成 2. 业务模式 : 平台主要负责联系商家和网红 & 达人, 并提供流量 ( 对新进部门会有一定倾斜 ) 支持其成长, 实现三方获利至于广告费和具体合作方式 ( 签约或其他方式 ) 则由品牌商和红人自行洽谈两块分享模式 : (1) 为网红和品牌方牵线搭桥, 做直播销售 ; 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 5

8 (2) 自行培养 : 一是网红, 商家自行签约培养网红 ( 不会签很火的淘外网红, 获取成本太高 ); 二是达人, 从高校或者其他行业中挖掘有发展空间的人 ( 知名度不高, 但颜值学历较高, 有个性 ), 提供流量支撑, 将其往直播主方向培养第一阶段经过初期扶植, 会进行指标考核 ( 比如周直播量单次直播时长 ), 以决定是否继续扶持并提供后续的粉丝经营 ; 第二阶段, 会考核其是否有自己的策划和方向 ; 第三阶段, 会考察累计粉丝量, 并不会无休止地给网红灌输能量除了平台方给网红一些流量之外, 店铺以及网红自己也会找到一些无线端去发布直播信息 3. 引流工具 : (1) 链接点击购买 ; (2) 未来可能会在工具上有优化, 实现直接引流和一键购买功能, 从而无需直播主引流到店, 可以真正实现边看边买 4. 内容传播方式 : (1) 直播, 适合限时限量的折扣销售, 让大家抢购点评, 可以快速吸引和变现流量, 比如海淘开展扫货直播消费 ; (2) 视频, 对于希望将内容打造成专业网络并进行二次分发的商家, 视频有利于沉淀累积内容, 针对一直有库存的商品 5. 消费需求的变化 : 服装和社交的融合度不断提高, 以前消费者主要考虑服装的性价比, 现在则注重款式的时尚度个性和价格, 包括设计师直播主的理念是否和消费者一致, 因此内容对于吸引流量至关重要 6. 直播受众 : 有别于 YY 直播以男性受众为主, 淘宝直播以岁女性居多城市分布与淘宝类似, 天猫国际 60% 是一线城市的,40% 的是二线城市, 淘宝二线城市更多一点, 优品汇二线又再更多一点 7. 粉丝沉淀 : 通过直播吸引其在任何一种渠道关注, 都是粉丝沉淀, 包括关注淘宝账户和微博 ( 后者更多 ) 8. 网红来源和要求 : (1) 合作机构, 包括行业市场的供应商 ; (2) 专门的团队去 TP( 代运营 ) 挑选, 运营方面, 对语言和环节的策划有要求, 优胜劣汰 9. 发展方向 : 以后 TP 公司积累了一定的流量和粉丝资源, 可能会转化成经纪公司, 在供货方面就会找品牌商合作 TP 公司负责对接和运营, 物流交给第三方, 而直播正好负责接洽 TP 公司和品牌商未来直播可能会有某些独立 APP, 不完全依赖于淘宝平台, 汇集大量的客户需求 ( 例如通过系统留言私信 ), 并采用挂单模式联系商家和消费者, 转化流量, 可以理解为小红书 + 知乎的模式 ( 小红书为垂直自营模式, 而这个 APP 将会是平台模式 ) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 6

9 10. 直播模式 : 目前直播时长通常为 40 分钟左右如果做一次直播有几万或者十几万的人观看, 内容够有吸引力, 不设置时间限制, 主要依靠市场的优胜劣汰 11. 业务合作 : 淘宝和天猫有些店是独立的, 货物都是分开走, 平时不会有网红方面的合作, 除非是大活动比如去年红人圈和微博的战略合作, 共享红人资源, 但业务还是分开的关于直播网红 TP 经纪的情况欢迎关注我们中期策略会上网红网拍界隐性冠军兰森科技创始人及 CEO 黄晨斌先生的精彩演讲详情欢迎电话联系 : 陈腾曦三重要行业资讯 ( 一 ) 行业新闻回顾里约奥运助推健身热京东体育 618 销售件数达去年同期 2.6 倍京东 618 品质狂欢节引发全民抢购热潮, 高品质的产品与优惠的价格, 让消费者囤货热情一路走高今年恰逢里约奥运会, 京东体育品类战绩亮眼,6 月 18 日当天销售件数达去年同期 2.6 倍销售额 Top5 分别为阿迪达斯 (Adidas) 耐克(Nike) New Balance 永久小牛西樵纺织如何把握供应链革新机遇? 6 月 6 日 -7 日,2016 全球纺织服装供应链大会在西樵召开全球知名服装品牌企业供应链相关负责人, 国内主要纺织服装产业集群投资管理金融机构产业经济研究专家和服装设计师等近 700 名嘉宾齐聚一堂下一步, 企业将注重研发提升品质, 密切上下游联动 ; 政府将完善扶持政策, 打造信息化服务平台内销拉动一季度家纺行业效益向好一季度家纺行业运行总体呈现增长回升态势, 效益持续提高, 内销普遍增长但出口延续了 2015 年负增长的态势, 出口额持续下滑一季度, 国家统计局统计的 1913 家规模以上企业完成主营业务收入亿元, 同比增长 6.36% 一季度,1913 家规模以上企业实现利润总额 35 亿元, 同比增长 8.79%; 利润率 5.69%, 同比增加 0.13 个百分点中棉协: 发改委要求加大储备棉出库力度近日, 针对一些企业反映部分承储库点出库不积极的行为, 国家发改委经贸司要求中储棉总公司进一步加大工作力度, 加强督促宣传引导, 通过采取经济手段奖惩等多方面措施, 切实提高储备棉出库效率通过组织开展专项巡查和不定期抽查, 对反映问题认真核查, 对拒不履行合同义务拒不配合出库的库点严肃处理印度对中国无纺布发起反倾销调查 2016 年 6 月 15 日, 印度商工部反倾销局发布公告, 称应其国内产业申请, 决定对自中国马来西亚印尼泰国沙特进口的无纺布发起反倾销调查棉价持续上涨看好棉企二三季度业绩受厄尔尼诺现象影响, 棉花豆粕等农产品纷纷创出新高近日, 发改委要求中储棉提高出库效率, 棉花期货价格应声出现小幅调整不过, 棉花距离底部已经累积上涨了 30% 预计棉纺企业二三季度业绩将有良好表现请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 7

10 优酷 IP 联合淘宝玩客抢占 90 后市场商业变现又推新玩法 6 月 17 日, 优酷 IP+ 淘宝玩客联合发布会在广州举行 6 月 12 日上线的淘宝玩客是淘宝面向 90 后潮玩用户的购物社区化平台而优酷将打通视频自媒体与电商, 输送 IP 与流量, 同时共享粉丝, 还将和双十一打通 ( 二 ) 海外重要公司资讯 ZARA 击败 H&M 和优衣库商业模式经得起考验 Zara 母公司 Inditex 集团第一季度业绩再次展现强势增长, 凭借其稳健的扩张策略和强大的电商网络击败竞争对手 H&M 和优衣库, 财报发布后,Inditex 集团股价应声大涨 5.5% 录得每股欧元鞋履品牌 Vans 去年收入增长 7% 达 140 亿人民币与目前全球消费者偏好的篮球跑步或训练运动鞋一切无关的鞋履品牌 Vans, 去年销售收入已突破 22 亿美元约 140 亿人民币去年,Vans 全球营业额增长 7%, 除去强势美元的汇率影响后增长为 14% 美国地区营业额增长为两位数, 而亚洲地区增长则超过 20% Vans 靠潮流文化赢得了竞争, 其策略包括赞助音乐会与时尚 IP 合作推出商品充分发掘社交媒体的精准受众等法国最大服装电商 La Redoute 进军中国 6 月 20 日, 法国最大服饰电商 La Redoute 宣布与中国电商解决方案提供商 Azoya 合作, 进入中国市场 La Redoute 公司是法国著名的服装电商其电商销售平台覆盖 120 多个国家,1994 年成为世界第三大奢侈品和零售业巨头 PPR 集团中的一员 La Redoute 主营服饰和家具, 拥有包括 Guess Kaporal 和 Tommy Hilfiger 等众人熟知的平价时尚品牌目前 La Redoute 以万的月访问量排名全国第七, 仅次于亚马逊 Cdiscount 等国际国内综合性电商, 在服装类电商中名列第一拼赢 LVMH 复星入股法国时装品牌 IRO 复星于近日投资了法国时装品牌 IRO, 交易接近完成中交易完成之后,IRO 创始人 Laurent Bitton 和 Arik Bitton 将保留公司 40% 的股权, 而他们余下的股权以及此前由 GUESS 公司所持有的 25% 股权将由复星集团所拥有复星集团目前投资的时尚品牌包括德国快时尚的 Tom Tailor 意大利高端男装制造商 Caruso 希腊饰品集团 Folli Follie 美国高端女装品牌 St. John 以色列死海矿物护肤品牌 AHAVA 和英国童车品牌 Silver Cross ( 三 ) 主题资讯及相关上市公司公告养老板块行业资讯与个股公告中国政府决心全面放开养老服务市场据 6 月 17 日国家发改委网站的消息,6 月 13 日下午, 刘鹤主持召开今年第四次委内改革专题会议, 会议指出要全面放开养老服务市场, 对养老模式进行创新随着配套政策不断落地, 我国养老服务业发展有望进入快车道此前, 民政部副部长高晓兵曾表示, 将大力推进养老服务供给侧改革, 全面放开养老服务市场毕马威:2025 年中国养老金总规模将达 45 万亿元 6 月 21 日, 毕马威中国在北京举办了养老产业系列论坛第二期老有所保, 该期产业论坛重点聚焦于养老金融毕马威预计, 随着养老金改革的深化, 未来十年中国养老金总规模的年化平均增速将超过 15%, 到请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 8

11 2025 年总规模有望达到人民币 45 万亿元, 占 GDP 的 45% 左右供应链 B2B 平台资讯与个股公告柔生产云智造看一家创业型公司如何改造传统服装业一场名为柔生产, 云智造服装产业一体化服务平台 2.0 上线发布会在中国乌镇互联网产业园举行由浙江青韧网络科技有限公司开发的找货吗平台为采购商与生产商生产商与原料商牵线搭桥, 可以即时找出门当户对的双方, 在短时间内为双方达成需求, 完成柔生产, 云智造供应链 SaaS 平台易订货获 300 万 B+ 轮融资供应链 SaaS 平台易订货宣布再次获得投资 B+ 轮融资的投资方为创新工场, 融资金额达 300 万美金易订货隶属于深圳铱云科技有限公司, 其创始团队来自金蝶阿里巴巴等知名公司有别于钉钉云之家纷享销客今目标等企业内部协作型 SaaS 应用平台, 易订货的定位是连接企业间生意协作的供应链电子商务 SaaS 平台截止 5 月底, 平台由付费企业拉动的下游企业客户数已超过二十万家, 覆盖连锁加盟商贸批发及工贸一体化等 20 多个行业 ( 四 ) 股东大会及下周调研安排表 : 板块公司近期股东大会公告公司代码公司简称会议安排时间地点歌力思 2016 年第二次临时股东大会 2016 年 6 月 29 日 14:00 广东省深圳市福田区泰然四路 29 号天安数码城创新科技广场 A 座 19 楼 1 号会议室红豆股份 2016 年第三次临时股东大会 2016 年 6 月 29 日 14:30 江苏省无锡市锡山区东港镇公司一楼会议室星期六 2016 年第二次临时股东大会 2016 年 6 月 29 日 14: 多喜爱 2016 年第一次临时股东大会 2016 年 6 月 29 日 14: 南极电商 2016 年第三次临时股东大会 2016 年 6 月 30 日 14: 兴业科技 2016 年第二次临时股东大会 2016 年 7 月 1 日 10:00 广东省佛山市南海区桂城街道庆安路 2 号公司会议室湖南省长沙市开福区 296 号元盛大厦 6 楼视频会议室上海市黄浦区凤阳路 29 号新世界商务楼 18 楼南极电商 ( 上海 ) 会议室福建省晋江市安海第二工业区兴业皮革科技股份有限公司办公楼二楼会议室伟星股份 2016 年第二次临时股东大会 2016 年 7 月 1 日 14:00 临海市临海大道 1 号华侨大酒店二楼会议厅七匹狼 2016 年第二次临时股东大会 2016 年 7 月 8 日 14:00 厦门市思明区观音山台南路 77 号汇金国际中心公司 16 楼会议室三房巷 2016 年第二次临时股东大会 2016 年 7 月 12 日 14:00 江苏省江阴市周庄镇本公司五楼会议室新澳股份 2016 年第二次临时股东大会 2016 年 7 月 14 日 14: 朗姿股份 2016 年第二次临时股东大会 2016 年 7 月 15 日 14:00 浙江省桐乡市崇福镇观庄桥浙江新澳纺织股份有限公司会议室北京市朝阳区西大望路 27 号大郊亭南街 3 号院 1 号楼 ( 朗姿大厦 )4 层 401 会议室资料来源 : 公司公告, 中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 9

12 四重要行业数据 : 五月内需中高端零售不佳, 出口依然乏力 ( 一 ) 零售端 : 中高端消费需求低迷 2016 年第一季度零售数据较不理想,50 家大型零售企业服装类零售额一季度累计同比下降 5.10%, 我们认为这首先与需求下降有关, 其次异常的天气状况与今年春节同比较早也有较大影响 4 月份零售端略有上升,50 家大型零售企业服装类零售额同比上升 1.7%;5 月份零售低迷, 全国百家零售企业服装类零售额同比减少 7.2%, 50 家大型零售企业服装类零售额同比减少 4.9% 图 : 全国百家重点大型零售服装类企业零售额同比 (%) 图 : 全国 50 家重点大型零售企业服装类零售额同比 (%) 资料来源 : 中华商业信息中心, 中国银河证券研究部资料来源 : 中华商业信息中心, 中国银河证券研究部 ( 二 ) 出口 :5 月纺织品出口同比上升, 服装鞋类走弱出口方面, 纺织品服装鞋类五月分别同比增加 1.59% -0.27% -6.26%, 前五个月累计同比为 -0.30% -3.19% -7.98% 图 : 服装纺织品鞋类出口增速 ( 分月同比 ) 资料来源 :WIND 资讯, 中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 10

13 ( 三 ) 上游主要原料 : 美元走强, 国外原料价格短期上涨, 染料价格有所收敛内外棉价 :328 级现货周均价 12, 元 / 吨 (0.35%); Cotlook A:74.65 美分 / 磅 (2.00%) 内外价差 : 内外棉价差均值 -1, 元 / 吨 ( 上周 -1,606.17) 长绒棉 (137 级 ):20,900 元 / 吨 (-0.48%) 进口长绒棉 ( 美国 PIMA 2 级 ):23, 元 / 吨 (0.00%) 美元兑人民币汇率 :6.6148(0.36%) 化纤 : 粘短 13, 元 / 吨 (-0.28%), 涤短 6, 元 / 吨 (-0.38%); 氨纶 20D 36,000 元 / 吨 (-0.37%), 氨纶 40D 28,500 元 / 吨 (0.00%) 棉纱线 :32 支纯棉普梳纱 19, 元 / 吨 (0.27%) 坯布 :32 支纯棉斜纹布 5.35 元 / 米 (0.00%) 染料 :5 月分散染料出口均价 5, 美元 / 吨 (1.93%), 活性染料出口均价 6, 美元 / 吨 (-8.54%) 牛皮 : 重量无烙印眼牛皮芝加哥离岸价美分 / 磅 (6 月 10 日 ) 黄金 : 上金所 Au100g 元 /g (-0.31%), 伦敦现货 1, 美元 / 盎司 (-0.86%) 图 :2012 年 1 月至今 328 级棉花现货价格走势图 :2012 年 1 月至今内外棉花价差走势资料来源 : 中国棉花协会, 中国银河证券研究部资料来源 : 中国棉花协会, 中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 11

14 图 :2012 年 1 月至今国内长绒棉 137 级价格走势图 :2010 年 11 月至今美国皮马棉 - 滑准税港口提货价走势资料来源 : 中国棉花协会, 中国银河证券研究部图 :2009 年 11 月至今美元兑人民币汇率走势资料来源 : 中国棉花协会, 中国银河证券研究部图 :2012 年 1 月至今国内粘胶短纤价格走势资料来源 :Wind, 中国银河证券研究部图 :2012 年 1 月至今国内涤纶短纤价格走势资料来源 :Wind, 中国银河证券研究部图 :2012 年 2 月至今国内氨纶 40D 价格走势图 :2012 年 1 月至今纯棉普梳纱价格走势图 :2013 年 6 月至今纯棉斜纹布价格走势请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 12

15 图 :2013 年 1 月至今上金所黄金现货 Au100g( 元 /g) 资料来源 : 渤海商品交易所, 中国银河证券研究部图 :2013 年 1 月至今伦敦现货黄金 ( 美元 / 盎司 ) 图 :2009 年 1 月至今分散染料出口均价 ( 美元 / 吨 ) 图 :2009 年 1 月至今活性染料出口均价 ( 美元 / 吨 ) 图 :2012 年 3 月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价 ( 美分 / 磅 ) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 13

16 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 14

17 评级标准银河证券行业评级体系 : 推荐谨慎推荐中性回避推荐 : 是指未来 6-12 个月, 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 20% 及以上该评级由分析师给出谨慎推荐 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报该评级由分析师给出中性 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 与交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报相当该评级由分析师给出回避 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 低于交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 10% 及以上该评级由分析师给出银河证券公司评级体系 : 推荐谨慎推荐中性回避推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 20% 及以上该评级由分析师给出谨慎推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 10%-20% 该评级由分析师给出中性 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价与分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报相当该评级由分析师给出回避 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价低于分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 10% 及以上该评级由分析师给出马莉, 研究员行业证券分析师本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 本人承诺, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利覆盖股票范围 : 雅戈尔 ( sh) 鲁泰 A( sz) 七匹狼( sz) 报喜鸟( sz) 罗莱家纺 ( sz) 潮宏基( sz) 探路者( sz) 星期六( sz) 梦洁家纺 ( sz) 搜于特( sz) 华斯股份( sz) 希努尔( sz) 红豆股份 ( sh) 嘉麟杰( sz) 奥康国际( sh) 浔兴股份( sz) 富安娜 ( sz) 伟星股份( sz) 美邦服饰( sz) 海澜之家( sh) 华孚色纺 ( sz) 嘉欣丝绸( sz) 森马服饰( sz) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 15

18 免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司 ( 以下简称银河证券, 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明, 所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券事先书面授权许可, 任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用, 并不构成对客户的投资建议, 并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正, 但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断, 银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告, 但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户, 本报告不构成给予客户个人咨询建议本报告可能附带其它网站的地址或超级链接, 对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接, 银河证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便, 链接网站的内容不构成本报告的任何部份, 客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给银河证券客户的, 属于机密材料, 只有银河证券客户才能参考或使用, 如接收人并非银河证券客户, 请及时退回并删除所有在本报告中使用的商标服务标识及标记, 除非另有说明, 均为银河证券的商标服务标识及标记银河证券版权所有并保留一切权利联系中国银河证券股份有限公司研究部机构请致电 : 深圳市福田区福华一路中心商务大厦 26 层深广地区 : 詹璐 zhanlu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座海外机构 : 李笑裕 lixiaoyu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座北京地区 : 王婷 wangting@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座海外机构 : 刘思瑶 liusiyao@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 15 楼上海地区 : 何婷婷 hetingting@chinastock.com.cn 公司网址 : 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 16

( 四 ) 业绩逐季改善, 预计今年平稳增长, 明年有望爆发公司三季度业绩小幅增长, 相对半年报业绩有所改善公司 2016 年第三季度实现营业收入 2.36 亿元, 同比增长 4.19%; 归属于上市公司股东的净利润为万元, 同比增长 14.36% 而公司 2016 年 1-6

( 四 ) 业绩逐季改善, 预计今年平稳增长, 明年有望爆发公司三季度业绩小幅增长, 相对半年报业绩有所改善公司 2016 年第三季度实现营业收入 2.36 亿元, 同比增长 4.19%; 归属于上市公司股东的净利润为万元, 同比增长 14.36% 而公司 2016 年 1-6 公司点评报告计算机行业 2016 年 10 月 20 日业绩平稳增长, 明年有望爆发索菱股份 (002766.SZ)2016 年三季报点评投资要点 : 1. 事件 10 月 19 日晚公司发布 2016 年三季报, 报告期内, 公司 2016 年第三季度实现营业收入 2.36 亿元, 同比增长 4.19%; 归属于上市公司股东的净利润为 2621.58 万元, 同比增长 14.36% 公司