幻灯片 1

Size: px

Start display at page:

Download "幻灯片 1"

饲浦闵
5 years ago
Views:

1 2017 年铜市场年报铜市场研究小组 2018/1/2

2 第一部分 2017 年走势回顾走势 : 筑底后向上突破, 因中国经济超预期增长带动下游需求, 美元持续走低, 全球主要矿山供应中断造成阶段性供应紧张, 中国废铜进口政策收紧, 投机资金大举进入金属市场均价 :LME 三月期铜 6170 美元, 同比涨 26.7%; 沪铜三月连续合约均价 4.91 万元 / 吨, 同比涨 28.5%; 沪伦比值 : 平均 8.0, 较上年回升 2.2% 数据来源 :metalprices

3 1. 全球铜矿市场 1.1 全球矿铜产量 :2017 年同比下降 2017 年前 9 个月, 全球矿山产量 1471 万吨, 较上年同期下降 2.3% 其中铜精矿产量下降 1.5%,SX-EW 产量下降 5% 预计 2017 年全年产量 1981 万吨, 较上年下降 2.7% 其中铜精矿产量 1627 万吨,SX-EW 产量 354 万吨 2017 年上半年全球最主要的三大铜矿 Escondida Cerro Verde Grasberg 供应中断, 产量损失约为 65 万吨左右, 虽然复产后产量损失大部分予以弥补, 但对阶段性市场供需造成较大影响 2018 年仍有大型矿山面临新的劳资协议谈判, 存在罢工导致产量减少的潜在风险全球主要生产国产量变化 ( 略 ) 全球主要矿企产量 ( 略 ) 数据来源 :ICSG 镍钴院情报室金川集团市场部

4 1 全球铜矿市场 1.2 未来全球铜矿产量变化 : 近年全球主要新投产铜矿项目规模较小, 2018 年新投产项目中, 增产在万吨以上的有两个近年新投产矿山项目增产情况 ( 千吨 ) 数据来源 : Wood Mackenzie 金川集团市场部

5 1 全球铜矿市场 1.2 未来全球铜矿产量变化 : 主要依靠现有矿山增产, 其中中增产较大的有印尼 Freeport 和智利 Escondida 预计增产可能超过 1 万吨的矿山 ( 千吨 ) 数据来源 : Wood Mackenzie 金川集团市场部

6 1 全球铜矿市场 1.2 未来全球矿铜产量 :2018 年恢复增长, 但增量有限全球铜矿大型项目的投产在 2015 年达到高峰, 此后几年项目规模较小,2018 年主要依靠现有铜矿产能的扩张预计 2018 年全球矿山产量小幅增长 2.5% 至 2031 万吨全球精矿产量 ( 略 ) 1.3 铜精矿加工费 : 日本 / 环太平洋加工费 ( 图 ) 2017 年加工费前高后低一季度铜矿供应中断, 造成铜精矿市场出现阶段性供应紧张的局面随着矿山恢复正常生产, 下半年供应充裕现货加工费回升预计 2018 年铜精矿市场总体较今年偏紧, 加工费下滑数据来源 :ICSG 金川集团市场部

7 2 全球精铜市场 2.1 全球精铜产量 : 温和增长今年前 9 个月, 全球精铜产量同比持平至 1750 万吨其中, 原生铜下降 1.5%, 再生铜增长 10%; 主要国家中, 中国增加 6%, 印度 8%, 智利下降 10%, 日本 -3.5%, 美国 -9%; 预计 2017 年全球精铜产量增长 1% 至 2358 万吨 ; 2018 年预计全球精炼铜产量增长 2.5% 至 2418 万吨中国是全球精铜产量增长最大的贡献力量主要精铜生产国产量变化全球精铜产量 ( 万吨 ) 数据来源 :ICSG 金川集团市场部

8 2 全球精铜市场 2.2 全球精铜消费量 : 增速小幅回升国际铜研究小组 :1-9 月全球精铜消费与去年同期持平为 1768 万吨 ; 全球废铜供应增加限制了精铜消费的增长 ; 主要国家变化 : 中国下降 1%, 美国德国韩国下降, 印度日本增加 ; 预计 2017 全年全球消费量 2373 万吨, 增幅 1%, 考虑世界经济稳步复苏印度等主要国家基建的增长美国基建重启以及一带一路相关国家的投资活动, 预计 2018 年增长 2.3% 至 2428 万吨主要国家铜消费量变化全球精铜消费量 ( 万吨 ) 数据来源 :ICSG 金川集团市场部

9 2 全球精铜市场 2.3 供需平衡 : 少量短缺或供需基本平衡 2017 年 1-9 月全球精铜市场供应短缺 18 万吨, 预计全年短缺 15.1 万吨 ; 2018 年短缺量 10.4 万吨全球铜市场供需平衡 ( 千吨 ) 全球精铜市场供需平衡 E 2018E 矿山产量增长率 % 精铜产量增长率 % 精铜消费量增长率 % 精铜供需平衡数据来源 :ICSG 金川集团市场部

10 1 中国铜原料市场 1.1 铜精矿供应 : 产量小幅增长, 进口量增幅较大 2017 年 1-10 月中国铜精矿 ( 含铜 ) 产量 150 万吨, 同比基本持平, 预计 2017 全年产量 184 万吨 2018 年没有新的铜矿项目投产, 原有矿山中, 云南普朗安徽沙溪多宝山铜矿产能继续提升, 预计可增产 5.4 万吨左右中国自产矿总量增 3% 接近 190 万吨 2017 年 1-10 月铜精矿进口实物量万吨, 较上年同期增加 2.3%, 预计 2017 全年进口实物量达到 1690 万吨, 与上年基本持平, 含铜量约为 465 万吨 2018 年中国冶炼产能扩张, 废铜进口下降, 需要进口更多精矿来弥补原料缺口预计铜精矿进口含铜量增至 500 万吨左右中国铜矿产量 ( 万吨 ) 中国铜精矿进口量 ( 万吨 ) 数据来源 : 国家统计局有色协会金川集团市场部

11 1 中国铜原料市场 1.2 废铜供应 :2017 年进口量增加, 扭转了连续四年下降的局面 2017 年 1-10 中国进口废铜实物量 302 万吨, 比上年同期增 12.2%; 预计全年进口实物量 350 万吨, 含铜量约 88 万吨, 较上年增 5%, 扭转了连续四年下降的局面废杂铜进口量 ( 万吨 ) 全球废铜供应增加国内拆解厂向东南亚转移以及中国拆解企业加速海外幵购, 共同促进了废铜进口的增加国内环保趋严, 人工费增加, 废铜拆解成本上升数据来源 : 中国海关有色协会金川集团市场部

12 1 中国铜原料市场 1.2 废铜供应 : 进口政策变化, 2018 年废铜进口量将再度下降 7 月 27 日禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案 --- 国务院办公厅逐步有序减少固废进口种类和数量 ; 提高固废进口门槛 ; 8 月 16 日发布进口废物管理目录 (2017 年 ) 的公告, 七类废铜列入禁止类进口 (2019 年实施 ); 10 月公开征求限制进口类可用作原料的固体废物环境保护管理规定 (2017 年 )( 征求意见稿 ), 自 2018 年开始取消贸易单位代理进口废铜资格政策影响应对措施对废七类 :2017 年四季度开始收紧批文,2018 年批文批复量可能下降 50%,2019 年彻底禁止进口对废六类 : 高品位更干净的六类进口量会增加, 废铜直接利用量增多南方企业提前在东南亚布局提前在海外寻找六类货源国外供货商投资设备将七类废铜转为六类贸易商积极和周边国家回收企业合作建立拆解厂初步估计 2018 年废铜进口量将减少 30 万吨实物量实际影响程度将取决于政策执行力度以及企业应对措施的进度及有效性数据来源 : 金川集团市场部

13 1 中国铜原料市场 1.2 废铜供应 : 中国自产废铜逐渐增加, 但需要加强规范和监管近十年国内的废铜回收量增长迅猛, 从 2001 年的 25.7 万吨增长至 2016 年 95.5 万吨预计 2017 年接近 120 万吨左右, 其中电力行业是废铜回收最主要的杢源从铜的综合平均使用寿命 30 年左右测算, 改革开放初期投入使用的电缆等铜材 2016 年后开始进入回收期, 中国再生铜行业将迎杢高速发展期但目前国内废铜回收仍未有效觃范, 依然呈现小散乱的格局, 污染能耗严重环保政策越杢越严格, 废杂铜供应将受到阶段性的影响, 但从长期看, 违觃中小企业被关停, 产能向大型企业集中, 产业结构更趋合理有效乐观估计,2018 年国产废铜增量可弥补进口的下降建筑行业 30 年交通运输 15 年家电行业 10 年其他 15 年数据来源 : 金川集团市场部

14 1 中国铜原料市场 1.2 废铜供应 :2018 年总量将持平于 2017 年 2017 年废铜总供应量预计为 833 万吨实物量, 较上年增长 7% 2018 年进口废铜下降但国产废铜增加, 预计总供应量与 2017 年持平其中可直接利用的废铜比例增加中国废铜供应数据来源 : 金川集团市场部

15 2 中国精铜市场 2.1 中国冶炼产能 : 预计未来三年新增粗炼产能近 200 万吨根据在建拟建项目统计, 预计 2017 年新增粗炼产能 45 万吨,2018 年新增 55 万吨, 总产能分别达到 645 和 690 万吨 ; 精炼产能分别达到 1120 和 1180 万吨项目情况简介山东祥辉铜业葫芦岛宏跃北方铜业江铜富冶和鼎铜业宁波世茂铜业灵宝黄金西部矿业青海铜业中国黄金三门峡广西南国铜业中铝东南铜业紫金铜业 ( 齐齐哈尔 ) 数据来源 : 有色协会金川集团市场部

16 二中国精铜市场 2.2 中国精铜产量 : 持续增长, 增幅放缓 2017 年 1-10 月国内主要冶炼厂产量累计 558 万吨, 较上年增长 4%, 预计全年产量 688 万吨, 占全国总产量的比重为 76%, 较上年提高 3 个百分点, 产业集中度进一步提高 2017 年 1-10 月中国精铜总产量增 6.3% 至 737 万吨, 预计全年产量 895 万吨国内冶炼产能增加铜精矿加工费相对高位, 铜精矿进口大增废铜供应增加, 为国内精铜产量大幅增长提供条件 2018 年, 铜精矿加工费下滑, 废铜供应零增长尽管冶炼产能扩张, 但受原料限制, 预计精铜产量增涨 3% 至 920 万吨, 增幅低于今年国内主要企业月度产量统计中国精铜产量 ( 万吨 ) 数据来源 : 国家统计局有色协会金川集团市场部

17 2 中国精铜市场 2.3 精铜进口量 :2017 年同比下降, 预计 2018 年基本持平或小幅增加中国精铜进口量 ( 万吨 ) 2017 年 1-10 月精铜进口万吨, 同比减 13.6%, 出口 27.4 万吨, 同比降 29%, 预计全年进口量 313 万吨, 出口量 31 万吨 ;2017 精铜净进口量 282 万吨, 较上年下降 12% 国内精铜产量大幅增加可直接利用的废铜供应增中国精铜出口量 ( 万吨 ) 加, 以及人民币升值等因素导致进口量下滑 2018 年, 考虑中国自产精铜增幅放缓, 以及废铜供应的变化, 预期精铜进口基本持平或少量增加预计精铜净进口量 285 万吨左右, 增长 1% 数据来源 : 海关数据金川集团市场部

18 2 中国精铜市场 2.4 主要用铜产品产量 2.41 房地产 : 房地产施工竣工新开工 2017 年房地产市场各项指标增速全面回落前 10 个月 : 房地产开发企业房屋施工竣工新开工面积增速分别较去年同期回落和 2.5 个百分点房地产投资同比增长 7.8%, 增速比去年同期升 1.2% 商品房销售面积同比增长 8.2%, 增幅回落 18.6% 预计 2018 年在可控范围内继续下行十九大定调房地产行业, 后续地方政策将遵循此政策方针, 调控政策大概率会持续, 但考虑经济稳定性因素, 政策存在微弱改善空间 ; 此外, 年棚改目标较前三年略有降低, 且进入较难棚改部分, 棚改同比速度将放缓预计 2018 年房地产行业总需求下降, 供应端结构调整持续, 新开工面积增速继续低位徘徊, 销售和投资在可控范围内继续下行数据来源 :WIND 金川集团市场部

19 2 中国精铜市场 2.42 电网基建投资下滑, 但是电力需求的增长将带动线缆需求 2017 年前 11 个月电网基建投资累计完成额同比下降 2.22% 至 4662 亿元, 预计全年 5210 亿元 2017 年前 11 个月全社会用电量增长 6.5%, 为 2013 年以杢最好水平根据各产业用电量增速及 GDP 不用电量关系, 预测 2018 年电力需求增速将达 4.5%, 光伏风电高速增长从国网线缆招标情况看, 截止到 11 月底的招标统计显示, 明年上半年交货的电缆导体量同比增长在 9.37% GDP 不用电量增速对比国网线缆招标情况 ( 吨 ) 数据来源 :WIND 金川集团市场部

20 2 中国精铜市场 2.43 空调 :2017 年超预期增长 2017 年前 10 个月空调产量 1.6 亿台, 同比增长 18.5%, 预计全年产量 1.87 亿台, 远超市场预期主要因二三线城市以及原有空调更新换代需求增加 ; 原材料空调价格明显上涨, 推动渠道供应商及产品经销商加速备货, 加剧市场的火热情绪中国空调产量预计 2018 年高增长动力减弱, 增速放缓房地产销售增速下滑导致空调销量下滑房地产对空调市场的影响通常滞后半年至一年 2016 年 10 月起的房地产限购, 影响的重心将落在 2018 年行业库存重新积累 2017 年的火热行情是在行业充分去库存的背景下展开的, 目前无论是上游压缩机等主要零配件还是渠道商的整机库存都有一定积累数据来源 :WIND 金川集团市场部

21 2 中国精铜市场 2.44 汽车 : 行业增速趋缓, 预计 2018 年低速增长 2017 年 1-10 累计完成汽车产销量和万辆, 同比分别增长 4.3% 和 4.1%, 预计全年 2850 万辆左右, 远低亍上年 13.7% 的增速, 因小排量乘用车购置税优惠政策的退坡 2018 年将恢复 10% 的车辆购置税, 预计行业低速增长, 产销量增幅 1% 左右新能源智能网联等产业升级拉动行业发展中国汽车销量数据来源 :WIND 金川集团市场部

22 2 中国精铜市场 2.5 替代与新增 : 对市场供需整体没有实质性影响替代 : 配电变压器, 铜被铝替代, 用量每年以 2 个百分点的速度递减 ; 线缆 : 铝合金电缆对铜电缆在低压领域的替代, 年替代较多, 近年杢减少 ; 家电领域 : 空调全铝扁平微通道管替代内螺纹铜管冰箱压缩机已有 50% 以上的产品采用铝线家用冰箱洗衣机和微波炉等家电铜被替代率也有所上升新增 : 空气源热泵 : 取代高污染的燃煤锅炉等设备受环保驱动, 该行业将保持高速增长,2020 年实现年用铜量约 5 万吨以上的新增市场 ; 新能源汽车 : 按照每年递增 40% 的预期,2018 年新增用铜量 1.2 万吨 ; 充电桩 : 根据国家政策觃划, 到 2020 年将新增集中式充换电站超过 1.2 万座, 分散式充电桩超过 480 万个, 带动铜消费至少 8 万吨 ; 海水养殖围网 : 可防止生物附着, 维护便捷使用寿命长可回收重复利用 2020 年铜网箱铜用量预计会超过 1 万吨海水淡化太阳能集热器等数据来源 : 有色协会金川集团市场部

23 2 中国精铜市场 2.6 中国精铜表观消费维持中低速增长 2017 年前 10 个月精铜表观消费量 981 万吨, 同比增长 3.1%, 预计全年 1177 万吨 2018 年, 受产量进口量增长带动, 表观消费量升至 1210 万吨, 增长 2.8% 2.7 铜材 : 产量低速增长中国精铜表观消费量 ( 万吨 ) 中国铜材产量 ( 万吨 ) 2017 年 1-10 月中国铜材产量 1712 万吨, 同比增 2.5%, 预计全年产量 2080 万吨左右, 增长 0.7% 预计 2018 年增至 2100 万吨, 增幅 1% 数据来源 : 统计局有色协会金川集团市场部

24 2 中国精铜市场 2018 年中国铜矿增产有限, 但铜冶炼及铜加工产业产能继续扩张中国铜的进口, 从精铜为主转为原料为主, 中国铜原料对外依存度无法减小, 铜工业丌平衡的倒三角结构仍然得丌到改善中国精铜市场供需 ( 万吨 ) 2016 同比 % 2017E 同比 % 2018E 同比 % 产量进口量出口量净进口量表观消费铜材产量数据来源 : 国家统计局有色协会海关数据金川集团市场部

25 1 库存可见库存总量先增后减, 目前水平不年初相比几无变化交易所库存 : 截止目前, 交易所库存总量 52.9 万吨, 较年初减少 2 万吨其中, LME 库存减少 12.5 万吨至 19.7 万吨,COMEX 库存增加 11 万吨至 19 万吨,SHFE 库存减少 4469 吨至 14.2 万吨 3 月仹时库存达到 79 万吨, 是全年的最高水平中国保税区库存 : 保税区库存先增后减, 5 月初最高 66.7 万吨, 目前为 48.7 万吨, 较年初增加 1.7 万吨可见库存总量先增后减,3 月仹最高达到 140 万吨, 此后逐渐减少截至目前总计万吨, 较年初减少 3000 余吨全球可见库存 ( 万吨 ) 数据来源 :WIND SMM 金川集团市场部

26 2 美元 2017 年大幅走低 2017 年美元大幅走低尽管美联储如预期加息三次, 但是对通胀的预期幵丌乐观, 加之特朗普涉俄事件发酵, 新政迟迟未能落地, 以及欧洲经济复苏, 英国退欧等引发的政治风险逐步化解美元指数从年初的跌至 9 月上旬的 91 点, 跌幅达 11.4%, 此后税改取得进展以及经济数据好转, 美元指数震荡回升, 截至目前维持 93.5 附近波动, 较年初下跌 8.8% 2018 年, 多空因素交织, 预计美元宽幅震荡利多 : 美国经济增长労头良好, 美联储预计加息三次, 新仸主席偏稳健特朗普税改进度加快 ; 默兊尔组阁丌顺, 丌排除德国重新大选的可能利空 : 欧洲经济复苏强劲, 将进入货币紧缩周期 ; 脱欧丌确定性逐渐明朗 ; 日本政府上调经济增长预期, 摆脱通缩局面数据来源 :WIND 金川集团市场部

27 3 基金持仓资金投资兴趣高涨, 多空头寸均创历史最高水平 CFTC 持仓结构与铜价 CFTC 持仏报告显示, 基金净多头寸从年初最高的 5.7 万手持续减少,5 月仹最低 8000 余手, 此后逐渐增加,10 月下旬达到年内次高 5.3 万手净多头寸年内最高达 17.2 万手, 空头头寸最高 12.6 万手, 均刷新纨录高点, LME 持仏总量 9 月仹最高 36.6 万手, 持仏水平剧烈变化 LME 持仓与铜价数据来源 :Wind CFTC 金川集团市场部

28 1 多空因素利多因素 : 全球经济稳步复苏, 发达经济体增长加快, 新兴经济体步入复苏轨道, 中国经济继续保持中高速的平稳增长 ; 全球精铜市场维持供需基本平衡或少量过剩, 可见库存水平温和 ; 全球铜矿供需较今年略紧, 精矿加工费下滑, 中国废铜供应零增长, 原料供应紧张 ; 原油价格走高带动商品价格整体上涨, 良好预期使得资金做多热情浓厚 ; 铜价运行重心已经抬升至 6300 美元上方, 中长期技术图形偏多利空因素 : 中国消费维持中低速增长, 房地产汽车空调行业对消费增长拉动有限, 电网等电力用铜是主要的消费增长点, 但是中国以外的需求增长可以部分弥补中国铜需求放缓的影响 ;

29 2 走势预测走労预测 : 略走労超出预期的潜在风险 : 全球通胀变化, 以及由此引发的各国货币政策的调整 : 中国去杠杆防范金融风险的各项措施可能带杢的负面影响机构均价机构均价智利铜业委员会 6505 安泰科光大期货花旗 7100 瑞士信贷 5843 高盛 7050 美银美林 6527 伍德麦肯滋 6500

30 中国甘肃省金昌市金川路 98 号 No.98 Jinchuan Road, Jinchang, Gansu Province, China 电话 : 传真 :

Microsoft PowerPoint - 10何笑辉

Microsoft PowerPoint - 10何笑辉 2014 年 ( 第九届 ) 中国铜加工行业发展论坛 2014 年铜市场分析何笑辉北京安泰科信息开发有限公司 2014 年 5 月 12 日. 浙江余姚免责申明 : 北京安泰科信息开发有限公司 ( 以下简称安泰科 ) 力求本报告中所采用的数据或资料客观公正且真实可信, 报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议, 不构成投资建议, 也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更任何根据本报告作出投资所引致的后果,