个矿井的开发, 以便采用新的生产工艺来延长其开采寿命逾 25 年嘉能可称, 在 2018 年前将在 Mopani 铜矿投资逾 11 亿美元, 这将推动该矿在 2023 年成为世界级铜矿 5 非洲第二产铜国政府和矿商之间的谈判目前陷入僵局赞比亚矿业商会称, 该国矿商不会接受今年 1 月新出台的电费

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乡报赖
5 years ago
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1 铜价格支撑力量很弱, 短期铜价格维持低迷振荡吴相锋华泰期货研究所铜市观点及操作建议中期逻辑 : 近期嘉能可公布 2016 年的产量目标, 仅比 2015 年下调 10 万吨左右, 并且 2015 年嘉能可实际产量下降十分微小, 显示出即便当前市场环境, 主流铜矿供应商真实缩减生产意愿不强而以智利国家铜业公司为代表的矿山努力在降低成本, 加上整体供应的增加, 中期铜价格依然面临压力不过, 从智利国家铜业公布的数据来看,2015 年在现金成本仅 3068 美元 / 吨的情况下, 仍然出现亏损, 显示出成本缩减存在一定的困难, 并且需要时间短期逻辑 : 智利 2 月铜产量同比 0.2%, 秘鲁 2 月铜供应跳增 70%, 超过年度产量预期, 显示出秘鲁铜供应压力到来 ; 另外, 保税区仓库铜库存跳增至 51 万吨, 铜供应压力持续增加, 加上有消息称, 精矿含砷偏高问题已经有相应的处理方法, 供应增加积累的预期越发浓厚 ; 不过, 从智利央行公布的 3 月出口额度来看,3 月智利铜产量预计可能小幅不及去年同期, 因此压力主要来自秘鲁 2016 年 4 月 12 日 wuxiangfeng@htgwf.com 李玮 liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注 : 微信号 : 华泰期货价格表现 : 日内走势 : 沪期铜主力合约 1606 日内收盘在元 / 吨, 最低价格元 / 吨, 最高价格元 / 吨夜盘收报元 / 吨, 较昨日结算价下跌 30 元 / 吨同期, 伦铜上涨 0.08%, 收报美元 / 吨 11 日日内以及夜盘, 铜价格整体上震荡,LME 美洲库存以及 COMEX 库存均继续下滑, 并且从智利央行的出口数据来看, 预计 3 月份智利铜产量同比或小幅下滑 ; LME 亚洲库存出现回升, 主要是保税区升水降低, 无风险价差收窄所致 ; 但铜价格支撑力量很弱, 预计短期铜价格维持低迷振荡库存变动 : 整体上全球铜供应增加的格局很难改变, 而需求难以有过好的提升, 铜价格整体并未扭转熊市格局不过, 近期期货铜交割量预计大增, 显示出资产配置资金可能已经开始介入大宗商品, 因此铜最好的做空时代已经结束, 即便我们对中期铜价格依然看空, 但这属于熊市的尾声, 预期收益很难有过好的表现当日要闻 1 发改委消息,2016 年 1-2 月份, 中国精炼铜产量 128 万吨, 增长 7.3% 2 圣地亚哥 3 月 30 日消息, 智利政府周三公布的数据显示, 该国 2 月铜产量为 449,539 吨, 较上年同期的 448,527 吨增长 0.2%, 部分原因在于今年 2 月多一天但 2 月产量较 1 月的 453,638 吨减少 13.8% 统计机构 INE 表示, 今年 2 月多一天工作日有助于铜产量同比增加, 部分抵消了一重要矿山面临的矿石品位下滑而造成的产量减少年年底国内十大铜冶炼企业宣布在 2016 年进行联合减产, 其中, 云南铜业预计 2016 年减产精炼铜 3 万吨据 SMM 了解, 云南铜业今年 3 月中旬到 3 月底进行检修, 估计影响铜产量 1 万吨 4 全球商品巨头嘉能可(Glencore) 将在赞比亚投资逾 11 亿美元用于 Mopani 铜矿三 2016 年 4 月 12 日 1 / 11

2 个矿井的开发, 以便采用新的生产工艺来延长其开采寿命逾 25 年嘉能可称, 在 2018 年前将在 Mopani 铜矿投资逾 11 亿美元, 这将推动该矿在 2023 年成为世界级铜矿 5 非洲第二产铜国政府和矿商之间的谈判目前陷入僵局赞比亚矿业商会称, 该国矿商不会接受今年 1 月新出台的电费法案商会称, 政府计划将电费提高 26%, 用以资助紧急能源进口, 防止出现更多的停电状况由于嘉能可巴里克黄金等跨国矿商出现合同违约, 赞比亚政府收入吃紧目前谈判还在进行之中, 目前的僵局可能威胁到能源进口, 导致更频繁的停电, 从而进一步伤及该国矿业 2 月份的时候, 赞比亚针对国内消费者出台过类似的征税法案, 但很快就被撤销 NKC 称 : 赞比亚不会允许税收问题继续拖累该国的能源投资 6 SMM4 月 1 日讯 : 在二季度刚刚拉开序幕之际, 国内冶炼厂传来消息,CSPT 决定下调二季度铜精矿现货 TC 接受价据 SMM 了解, 冶炼厂计划将二季度铜精矿现货 TC 价格从一季度的 100 美元 / 吨下调至 85 美元 / 吨 7 利马 4 月 5 日消息, 秘鲁 2 月铜产量较去年同期跳增 70%, 因自由港迈克墨伦公司 (Freeport McMoRan Inc) 旗下的 Cerro Verde 项目连续第二个月超越安塔米纳铜矿 (Antamina) 成为秘鲁最大铜矿根据官方数据,Cerro Verde 铜矿 2 月铜产量为 41,873 吨, 较 2015 年 2 月增加 180% Antamina 铜矿 2 月产量为 38,865 吨中国五矿资源 (MMG Ltd) 旗下的 Las Bambas 铜矿项目 2 月铜产量为 10,632 吨得益于 Cerro Verde 项目和 Las Bambas 项目, 秘鲁今年料成为仅次于其邻国智利的全球第二大铜生产国 8 圣地亚哥 4 月 5 日消息, 德国铜生产商 -- 德国奥鲁比斯集团 (Aurubis) 财务总监称, 铜精矿市场供应料将持续充足, 有关高砷材料运输的问题等到解决在圣地亚哥参加年度智利铜和矿业研究中心 (CESCO) 周的 Faust 接受金属导报 (Metal Bulletin) 采访时称, 同时, 新的秘鲁矿场将生产干净的精矿影响因素华泰期货研究所吴相锋 wuxiangfeng@htgwf.com 李玮 liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注 : 微信号 : 华泰期货价格表现 : 库存变动 : 供需基本面偏空融资需求中性铜精矿偏空 ( 短多长空 ) 美元偏空精铜产量偏空量仓偏空实体需求中性信息面中性 2016 年 4 月 12 日 2 / 11

3 表 1 铜期现价格基本信息铜市交易基本信息期货价格现货价格变动项目 2016/4/8 2016/4/11 一天年初以来 LME3 月铜价 ( 美元 / 吨 ) 沪铜主力 ( 元 / 吨 ) LME 现货价格 ( 美元 / 吨 ) SMM1# 铜现货 ( 元 / 吨 ) LME 现货升贴水 ( 美元 / 吨 ) 升贴水 SMM 现货升贴水 ( 元 / 吨 ) 洋山溢价 ( 美元 / 吨 ) 表 2 CFTC 铜持仓情况 ( 按周更新, 每周六公布当周周二时数据, 除总持仓外, 其余是占比数据 %) CFTC 持仓总持仓非商多头非商空头非商套利商业多头商业空头 2016/3/ /4/ 变化表 3 LME 铜库存情况总库存欧洲亚洲北美 2016/4/ /4/ 变化注销仓单占比 % 总注销仓单欧洲亚洲北美 2016/4/ /4/ 变化年 4 月 12 日 3 / 11

4 表 4 SHFE 铜库存情况 SHFE 铜库存 2016/4/1 2016/4/8 变动总库存表 5 COMEX 铜库存情况 COMEX 铜库存 2016/4/8 2016/4/11 变动总库存现货市场表 6 品牌铜现货报价品牌贵溪铜铜冠铜铁峰铜 ( 升 ) 金豚铜江铜大江铜中条山铜金川铜报价均值转换成盘面价对期货主力价差电解铜现货价格 : 4 月 11 日, 今日上海电解铜现货报升水 10 元 / 吨 - 升水 80 元 / 吨, 平水铜成交价格元 / 吨元 / 吨, 升水铜成交价格元 / 吨元 / 吨现货市场成交情况 : 4 月 11 日, 据 SMM, 沪期铜震荡上行, 隔月基差一度扩至 80 元 / 吨, 现铜升水较上周五扩大至元 / 吨第一节时, 中间商逢低采买第二节起, 期铜价格反弹, 上冲至元 / 吨整数关, 升水受抑市场货源以进口铜为主, 成交集中于贸易商之间, 成交先扬后抑, 周一特征明显废铜市场 2016 年 4 月 12 日 4 / 11

5 废铜价格 : 4 月 11 日, 光亮铜线报价天津元, 上海 32650, 广州元 / 吨较上个交易日普遍上调 100 元 / 吨废铜市场成交情况 : 4 月 11 日, 据富宝资讯, 今日废铜跌约 500 市场方面, 铜价暴跌重挫引发市场担忧, 目前商家多观望, 少数贸易商入市, 亦无货可收, 总体成交冷清铜进口套利图 1 铜现货沪伦比价变化图 2 铜期货沪伦比价变化铜现货比值铜完税进口比值铜不完税进口比值铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值 /1/4 2013/1/4 2014/1/4 2015/1/4 2016/1/ /1/4 2013/1/4 2014/1/4 2015/1/4 2016/1/4 重点宏观消息 : 1 据新华社电 4 月 11 日, 中共中央政治局常委国务院总理李克强主持召开部分省 ( 市 ) 政府主要负责人经济形势座谈会, 分析研究当前经济运行情况, 并对做好下一步经济工作提出要求中共中央政治局常委国务院副总理张高丽出席座谈会上, 河北省长张庆伟辽宁省长陈求发江苏省长石泰峰山东省长郭树清湖南省长杜家毫广东省长朱小丹重庆市长黄奇帆青海省长郝鹏汇报了本地经济走势, 提出了相关建议大家认为, 今年以来, 各地认真贯彻落实党中央国务院决策部署, 经济开局总体平稳, 运行保持在合理区间, 投资消费企业效益等重要经济指标和一些先行指标出现积极向好变化, 超出预期, 市场信心增强, 特别是新动能成长对抵消传统动能减弱保持就业稳定发挥了重要作用, 前期采取的一系列政策措施效应不断显现, 同时稳增长促改革调结构还需加码发力李克强说, 当前经济运行稳中向好因素增多, 但下行压力仍然较大, 国际环境中新的不稳定不确定因素还在增加, 国内实体经济发展面临多重困难, 一些领域风险不容忽视, 必须直面挑战顶住压力夯实基础, 发挥好中央和地方两个积极性, 为巩固经济稳中向好势头不断蓄能增势李克强说, 要扩大积极因素, 保持经济运行在合理区间, 必须持续推进结构性改革尤其是供给侧结构性改革要继续简政, 现在各地区各部门简政放权空间依然较大, 既 2016 年 4 月 12 日 5 / 11

6 要把今年已确定的削减下放审批事项尽快落实到位, 又要针对企业群众期盼自我加压, 加快清除那些束缚办事创业手脚的绳索要推进减税, 坚决打赢全面实施营改增试点改革攻坚战, 切实做到所有行业税负只减不增, 特别是使小微企业获得实惠要实施降费, 支持各地从实际出发, 在国家统一框架下, 阶段性降低五险一金加大清理各种不合理收费力度, 减轻企业负担要激励创新, 推动大众创业万众创新蓬勃发展, 搭建更多开放平台, 提供更优服务, 助力新经济成长, 壮大新动能力量目前虽然一些行业市场需求有所好转, 但调结构的劲不能松, 必须加快改造提升传统动能, 淘汰落后产能, 消化钢铁煤炭等过剩产能, 安排好在这个过程中一些职工转岗和保障基本生活工作要保持市场流动性合理充裕, 更好畅通金融支持实体经济传导机制, 用市场化债转股等方式, 逐步降低企业杠杆率李克强指出, 要发挥好我国经济的韧性潜力和空间, 着力扩大内需中央预算内投资上半年要全部下拨, 用好专项建设基金, 扩大地方政府性债务置换规模, 带动更多社会资金投入, 推动新开工项目尽快落地, 保持有效投资强度加大对新型城镇化和农业现代化的支持, 发展中西部地区中小城市和小城镇瞄准新的消费需求, 倒逼产品和服务供给改善, 释放新的内需潜力多措并举促进进出口回稳向好李克强强调, 发展的根本是为了民生当前, 我国经济地区行业走势分化明显, 部分企业经营困难, 个别地方财政收支压力加大各地区各部门要切实担起保民生的责任, 以更有效的举措, 坚决稳住就业这个经济运行的底盘, 尤其要做好高校中职毕业生和复转军人等就业工作稳定农业生产, 落实菜篮子市长负责制, 保障困难群众基本生活, 确保职工养老金按时足额发放及时了解群众意愿, 回应社会关切各级领导干部要认真贯彻党的基本路线, 以让人民过上更好日子为追求, 勇于作为和担当, 敢闯敢试, 做到守土有责造福一方, 用好的发展成绩向人民交好答卷 2 中国证券报 4 月 12 日报道 : 国家发改委近日下发关于规范跨省发电供电计划和省级发电供电计划备案核准报送审批工作的通知, 强调各省 ( 区市 ) 政府主管部门和国家电网公司南方电网公司应按照电力体制改革的要求, 有序放开发用电计划, 市场化交易的电量不再列为计划, 无需备案核准 3 中国证券报 4 月 11 日报道 : 多位专家 10 日出席新供给 2016 年第一季度宏观经济形势分析会时表示, 以投资增速为代表的多项经济数据表明, 中国经济已经非常接近底部, 不应过分看空中国经济前景经济稳增长的关键仍取决于供给侧改革的推进 4 中国 3 月 CPI 同比 2.3%, 预期 2.4%, 前值 2.3% 中国 3 月 PPI 同比 -4.3%, 预期 -4.6%, 前值 -4.9% 2016 年 4 月 12 日 6 / 11

7 ICSG 铜供需平衡表 2 ICSG 全球铜供需平衡数据来源 :ICSG 华泰期货研究所 2016 年 4 月 12 日 7 / 11

8 铜价主要影响因素表 3 铜价主要影响因素全球铜精矿产量全球精铜产量全球精铜消费量全球交易所库存 ( 周度 ) 中国铜精矿产量中国铜精矿进口量中国精铜产量中国精铜进口量中国精铜出口量中国废铜进口量融资需求 ( 保税区库存 ) 根据 ICSG 数据,2015 年 12 月份全球铜精矿产量达到 168 万金属吨,2015 年 1-12 月全球铜精矿累计产量达到万金属吨, 累计同比增长 3.5% 根据 ICSG 数据,2015 年 12 月份全球精炼铜产量达到万吨,2015 年 1-12 月全球精炼铜累计产量达到 2282 万吨, 累计同比增长 1.5% 根据 ICSG 数据,2015 年 12 月份全球精炼铜消费量达到 207 万吨,2015 年 1-12 月全球精炼铜累计消费量达到万吨, 累计同比下降 0.06% 截至 4 月 8 日,LME 铜库存为万吨 ; 截至 4 月 8 日 COMEX 铜库存为 7.2 万吨 ; 截至 4 月 8 日 SHFE 铜库存为 36.1 万吨 2015 年 12 月国内铜选矿含铜量 15 万金属吨 ;1-12 月铜选矿含铜量总和 167 万金属吨, 累计同比下降 6.30% 中国 1 月铜矿砂及其精矿进口 117 万吨, 同比上升 28.1% 2 月铜精矿进口 146 万吨, 同比增加 92.7% 中国 2015 年 12 月精炼铜产量万吨, 同比下降 7%;1-12 月精炼铜累计产量万吨, 累计同比增加 4.8% 发改委消息,2016 年 1-2 月份, 中国精炼铜产量 128 万吨, 增长 7.3% 中国 2016 年 1 月进口精炼铜为 32.4 万吨, 同比增长 8%; 2 月未锻造铜及铜材进口量为 420,000 吨, 较上月下滑 4.5%, 同比大幅增长 50% 1-2 月精炼铜进口总量为 652,474 吨, 同比上升 28% 中国 2016 年 1 月精炼铜出口量为 8981 吨, 同比下降 68%; 2 月精炼铜出口吨, 同比降低 6.45% 中国 2016 年 1 月废杂铜进口量为 27.3 万吨, 同比增速为 -11%; 2 月废铜进口 27 万吨, 同比增速为 -9.27% 截至 2016 年 3 月底, 中国保税区铜库存大约为 51 万吨较上月的 38 万吨跳增 2016 年 4 月 12 日 8 / 11

9 重要行业经济数据图表 : 一现货报价数据沪铜主力与铜现货价格走势伦铜 3 月与沪铜主力价格走势沪铜现货升贴水均值上海铜到岸升贴水 2016 年 4 月 12 日 9 / 11

10 千千千华泰期货铜日报二库存数据 COMEX 铜库存上期所库存 120 COMEX 铜库存 450 上期所铜库存 LME 铜库存 : 900 LME 铜库存吨年 4 月 12 日 10 / 11

11 免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发发布可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区国家或其它管辖区域的公民或居民除非另有显示, 否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司未经华泰期货有限公司事先书面授权下, 不得更改或以任何方式发送复印此报告的材料内容或其复印本予任何其它人所有于此报告中使用的商标服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标服务标记及标记此报告所载的资料工具及材料只提供给阁下作查照之用此报告的内容并不构成对任何人的投资建议, 而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠, 但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性, 而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任并不能依靠此报告以取代行使独立判断华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法为免生疑, 本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司, 或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下, 我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况此报告并不构成给予阁下私人咨询建议华泰期货有限公司 2016 版权所有保留一切权利公司总部地址 : 广州市越秀区先烈中路 65 号东山广场东楼层电话 : 网址 : 年 4 月 12 日 11 / 11

7.7%, 因矿石品位下滑智利是全球最大的铜生产国, 该国铜产量约占全球铜总产量的三分之一鉴于近来铜价下跌, 许多智利矿产商正在降低成本和削减产量 5 厄瓜多尔电讯报 8 月 3 日报道, 根据厄瓜多尔矿业部的介绍, 由中国中铁建铜冠公司投资的米拉多铜矿将于 2018 年投产 6 圣地亚哥 8

7.7%, 因矿石品位下滑智利是全球最大的铜生产国, 该国铜产量约占全球铜总产量的三分之一鉴于近来铜价下跌, 许多智利矿产商正在降低成本和削减产量 5 厄瓜多尔电讯报 8 月 3 日报道, 根据厄瓜多尔矿业部的介绍, 由中国中铁建铜冠公司投资的米拉多铜矿将于 2018 年投产 6 圣地亚哥 8 中国宏观数据偏弱, 但对铜价格打压有限吴相锋华泰期货研究所 021-6875-8689 铜市观点及操作建议 2016 年 8 月 16 日中期逻辑 :7 月份, 铜精矿加工费维持在 100-105 美元 / 吨的区间, 此外, 进入四季度之后, 铜加工费长协谈判开始, 冶炼企业料不会过度的采购现货原料, 而随着库存的消耗, 冶炼企业原料库存在下降, 因此国内精炼铜产量预期环比或受到约束而下游需求虽然难以看到过度的起色,