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闹登葛
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观点概述我的有色观点六月铜价震荡偏弱消费淡季来临打压空间 2018 年 6 月铜价表现先涨后跌趋势, 且涨跌幅度较明显, 月初受降准消息, 现货库存下降等因素影响出现上涨动力, 之后由于市场暴露企业资金紧张格局, 从而使铜价承压 ; 同时中美贸易战结果反复无常, 使市场措手不及, 造就铜价在月底出现明显下降趋势行业精选 1.

2%, 企业当月出现检修, 且原料表现紧张, 导致产能利用率下降 ; 部分中高型冶炼企业产能利用率 86.9%, 产能利用率下降 ; 中型冶炼企业产能利用率 69.2%, 开工情况下降 ; 中小型铜企产能利用率 52.1%; 小型企业产能利用率 66.

1 观点概述我的有色观点六月铜价震荡偏弱消费淡季来临打压空间 2018 年 6 月铜价表现先涨后跌趋势, 且涨跌幅度较明显, 月初受降准消息, 现货库存下降等因素影响出现上涨动力, 之后由于市场暴露企业资金紧张格局, 从而使铜价承压 ; 同时中美贸易战结果反复无常, 使市场措手不及, 造就铜价在月底出现明显下降趋势行业精选 1. 美国 6 月里奇蒙德联储制造业指数 20, 前值 16, 预测值智利政府正在向 Codelco 提供 10 亿美元资助以帮助其提高矿石品位 3. 6 月 30 日, 中铝宁德 40 万吨铜冶炼基地项目顺利点火试车 4. 废铜进口量 21 万吨, 同比下滑 33.3% 1-5 月累计进口量 95 万吨有色视界 2018 年 6 月大型铜冶炼企业产能利用率在 90.2%, 企业当月出现检修, 且原料表现紧张, 导致产能利用率下降 ; 部分中高型冶炼企业产能利用率 86.9%, 产能利用率下降 ; 中型冶炼企业产能利用率 69.2%, 开工情况下降 ; 中小型铜企产能利用率 52.1%; 小型企业产能利用率 66.0% 6 月铜冶炼企业检修多, 全国总体产量表现下降冶炼企业产能规模样本数 2018 年 6 月产能利用率 2018 年 5 月产能利用率趋势 X>60 万 % 92.7% 降 30<X<=60 万 % 90.9% 降 15<=X<=30 万 % 73.5% 降 10<=X<15 万 % 57.4% 降 X<10 万 % 78.8% 降宏观层面, 中美贸易战结果频繁变化, 导致市场对经济回升预期有所不足, 加上美元走势表现较强, 从而导致国内铜价走低, 甚至出现跳水下跌线下, 而下游消费市场受制资金紧张影响, 低位补库意愿也较弱不过随着下半年市场资金压力逐步缓解, 现货供应减少的影响下, 预计 7 月铜价有回升趋势, 铜价区间主编 : 王宇副主编 : 肖传康元 / 吨,LME 美元 / 吨编辑 : 刘玉婷孟文文联系人 : 王宇邮箱 :wangyu@mysteel.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 目录目录... 1 一铜价回顾... 2 二铜精矿市场国产铜精矿市场进口铜精矿市场... 3 三精炼铜市场国产精炼铜状况进口精炼铜状况精炼铜库存状况精炼铜升贴水状况铜冶炼企业开工状况... 8 四废铜市场... 6 五铜材市场六终端需求七后市展望免责声明请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

3 一铜价回顾 2018 年 6 月铜价表现先涨后跌趋势, 且涨跌幅度较明显, 月初受降准消息, 现货库存下降等因素影响出现上涨动力, 之后由于市场暴露企业资金紧张格局, 从而使铜价承压 ; 同时中美贸易战结果反复无常, 使市场措手不及, 造就铜价在月底出现明显下降趋势 6 月现货市场供应压力有所缓解, 但依然无法使现货市场库存下降, 即使 6 月进口量同样出现下降迹象, 说明国内铜下游消费已经进入消费淡季, 下游企业接货意愿大减, 现货库存维持相对高位 ; 不过 7 月市场供应压力减弱趋势将延续, 进口同样将持续减少, 加上下半年市场资金紧张格局将有所缓解, 因此预计铜价 7 月有望出现反弹回升趋势图一 2018 年 1-6 月铜价走势图二铜精矿市场数据来源 : 我的有色网 LME SHFE 1 进口铜精矿市场 5 月国内铜精矿进口量约为 158 万吨, 同比增加 36.95%, 环比增加 1.74%;2018 年 1-5 月铜精矿进口万吨, 较 2017 年 1-5 月进口总量万吨, 同比增加 14.43%, 增加明显加工费方面, 本月进口铜精矿现货 TC 成交在美元 / 吨区间, 均价报 83 美元 / 吨, 本月铜精矿加工费回升明显, 较上月均价上涨 6.5 美元 / 吨近期 TC 价格回升明显, 主要是印度泰米尔纳德邦冶炼厂收到环保问题的影响, 当地政府勒令关停了改冶炼厂 ; 其次, 进口 2

铜精矿流入市场数量有所增加, 且国内受到环保检查影响, 需求略有下滑, 铜精矿的供应紧张局面得到缓解 ; 在海外罢工方面, 智利 Escondidiq 铜矿可能会避免去年为期 40 天的罢工的重演, 因矿山工会和企业双方对新协议的早日确定表现态度较为积极 ; 但 codelco 旗下第二大铜矿传出消息, 该铜矿工人已表决并支持工会的罢工决定, 虽然工会目前还没有决定正式的停工与罢工日期,

4 铜精矿流入市场数量有所增加, 且国内受到环保检查影响, 需求略有下滑, 铜精矿的供应紧张局面得到缓解 ; 在海外罢工方面, 智利 Escondidiq 铜矿可能会避免去年为期 40 天的罢工的重演, 因矿山工会和企业双方对新协议的早日确定表现态度较为积极 ; 但 codelco 旗下第二大铜矿传出消息, 该铜矿工人已表决并支持工会的罢工决定, 虽然工会目前还没有决定正式的停工与罢工日期, 但表示会给 Codelco 铜业下一个最后通牒后开始罢工就目前海外矿山谈判情况, 喜忧参半, 未来依旧存有较大的罢工隐患问题图二 2018 年 1-5 月铜精矿进口量统计 2 国产铜精矿市场数据来源 : 海关总署我的有色网国内市场,2018 年 5 月份中国粗铜生产商铜精矿消费量为 23,900 吨, 环比下滑 21.12%, 同比下滑 32.49% 目前国内矿山开采受环保压力影响出现产量持续下降趋势, 从而使冶炼企业依赖进口铜精矿更甚 6 月环保组回头来, 一来打击粗铜企业违规生产, 从而使市场粗铜供应量下降, 从而使铜企加大铜精矿依赖度 ; 二来使铜矿山开采出现部分停产检修, 因涉及水污染因此预计 6 月国产铜精矿产量出现持续下降趋势 3

图三 2018 年 5 月国内铜精矿产量统计数据来源 : 的有色网 6 月当前国内主要市场采购计价系数小幅下跌 1-2%: 湖北大冶地区 20% 品味铜精矿含税到厂计价系数 82%~83%, 江西地区 20% 品味铜精矿含税到厂计价系数 85%-86%, 云南地区 20% 品味铜精矿含税到厂计价系数 87%-88%, 连云港 18% 品位铜矿石港口自提计价系数 81-82%( 含税 ),

5 图三 2018 年 5 月国内铜精矿产量统计数据来源 : 的有色网 6 月当前国内主要市场采购计价系数小幅下跌 1-2%: 湖北大冶地区 20% 品味铜精矿含税到厂计价系数 82%~83%, 江西地区 20% 品味铜精矿含税到厂计价系数 85%-86%, 云南地区 20% 品味铜精矿含税到厂计价系数 87%-88%, 连云港 18% 品位铜矿石港口自提计价系数 81-82%( 含税 ), 上海港 24% 品位铜矿自提含税计价系数 83%-84% 三精炼铜市场 1 国产精炼铜状况分析据铜资讯部调研 47 家铜企 ( 样本覆盖 95%) 得出 :2018 年 6 月国内铜冶炼企业产量万吨, 同比增长 5.4%, 环比下降 6.2%, 产能利用率 74.7%;2018 年 1-6 月国内铜冶炼企业产量累计万吨, 累计同比增长 11.4%, 铜企产出增速开始下降, 下半年国内铜供应压力相比上半年将有所缓解 4

导致下游订单接货意愿受限, 冶炼企业出货不理想 2 国内进出口精炼铜状况分析 2018 年 5 月中国进口未锻轧铜及铜材 47.

6 图四 2018 年 6 月国内精炼铜产量数据来源 : 钢联数据我的有色网 6 月江西, 河南四川等省下降最为明显 ; 其中主要原因是环保组回头看影响当地市场粗铜供应, 从而使冶炼企业原料出现阶段性紧张, 从而影响产出 ; 另一个因素是市场资金比较紧张, 导致下游订单接货意愿受限, 冶炼企业出货不理想 2 国内进出口精炼铜状况分析 2018 年 5 月中国进口未锻轧铜及铜材 47.5 万吨, 同比增长 21.8%,1-5 月中国未锻轧铜及铜材累计进口数量达到万吨图五 2018 年 5 月精炼铜进口统计数据来源 : 海关总署我的有色网 5

5 月精炼铜进口市场表现如预期, 由于沪伦比值表现回升趋势, 进口盈利窗口频繁打开, 刺激市场铜进口量 ; 不过此趋势在 6 月将终止, 由于国内外经济形势有所转变, 加上 6 月美元走强趋势明显, 从而使进口倒挂幅度明显扩大, 抑制铜进口 5 月精炼铜进口盈利窗口频繁打开一定程度上抑制铜出口, 加上今年铜冶炼企业手册出口并不多, 从而使国内精炼铜出口下降 ;6 月市场进口倒挂幅度明显扩大,

7 5 月精炼铜进口市场表现如预期, 由于沪伦比值表现回升趋势, 进口盈利窗口频繁打开, 刺激市场铜进口量 ; 不过此趋势在 6 月将终止, 由于国内外经济形势有所转变, 加上 6 月美元走强趋势明显, 从而使进口倒挂幅度明显扩大, 抑制铜进口 5 月精炼铜进口盈利窗口频繁打开一定程度上抑制铜出口, 加上今年铜冶炼企业手册出口并不多, 从而使国内精炼铜出口下降 ;6 月市场进口倒挂幅度明显扩大, 一定程度上刺激铜出口需求, 因此预计 6 月铜出口量将表现回升图六 2018 年 5 月精炼铜出口数据 3 精炼铜市场库存状况数据来源 : 海关总署我的有色网 2018 年 5 月现货库存表现回升趋势, 而 6 月表现下降格局, 不过幅度较小 ; 据我的有色网统计, 截止 6 月 29 日上海市场现货库存 21.5 万吨 ( 包含上期所库存 ), 略有下降库存下降趋势一来是因为进口铜大量减少 ; 二来是因为国内铜企 6 月产出出现明显下降 6

8 图七 2018 年 6 月上海市场铜现货库存走势图 2018 年 6 月精炼铜保税区库存处于增长趋势 ; 截止 6 月 29 日统计上海市场保税区库存增加至 50.3 万吨保税区库存增加说明市场目前不利于进口, 同时国内需求量表现不佳, 内盘价格相比外盘价格走势稍弱图八 2018 年 6 月铜现货及保税区库存统计 4 国内精炼铜现货升贴水状况分析数据来源 : 钢联数据我的有色网 2018 年 6 月现货市场主要贴水出货, 且贴水幅度持续扩大国内市场进口铜虽然减少明显, 包括国产铜供应同样出现下降, 但市场现货库存并未出现明显下降趋势, 说明目前市场 7

消费处于低迷状态, 去库存迹象难以体现库存不减, 导致供应出货困难, 从而扩大贴水出货, 使 6 月贴水幅度扩大市场消费低迷另一主因是市场资金严重偏紧, 企业接订单及拿货都受限, 从而使市场消费低迷 ; 好在 7 月此现象将有所缓解, 市场资金紧张局面逐步缓解, 从而会刺激消费, 贴水有望收缩截止 6 月 29 日, 市场现货好铜基本贴 160 元 / 吨, 平水铜贴 190 元 /

9 消费处于低迷状态, 去库存迹象难以体现库存不减, 导致供应出货困难, 从而扩大贴水出货, 使 6 月贴水幅度扩大市场消费低迷另一主因是市场资金严重偏紧, 企业接订单及拿货都受限, 从而使市场消费低迷 ; 好在 7 月此现象将有所缓解, 市场资金紧张局面逐步缓解, 从而会刺激消费, 贴水有望收缩截止 6 月 29 日, 市场现货好铜基本贴 160 元 / 吨, 平水铜贴 190 元 / 吨不等, 湿法铜贴 260 元 / 吨, 成交表现清淡图九 2018 年 6 月现货电解铜和升贴水走势图数据来源 : 我的有色网 2018 年 6 月东北市场现货价格高于上海市场元 / 吨, 货源主要是山东市场, 不过成交不佳 ; 华东市场进口铜品牌成交相对一般, 国产铜由于长单效应, 成交较好 ; 华南市场报价均以升水, 且升水持续坚挺, 主因市场供应商出现检修情况, 当月减少对广东市场供应, 造就市场库存出现持续下降趋势 ; 重庆市场当月全部升水出货, 升水元区间报价, 维持高升水出货主因市场相对垄断 5 铜冶炼企业开工状况我的有色网 6 月调查了全国 47 家冶炼厂产能利用率, 发现 6 月冶炼企业停产检修总体来说比 5 月多, 且有企业在整个 6 月份都无产出据统计 6 月一共有十二家企业进行检修 ; 产量影响 3.98 万吨表一 2018 年 5-6 月铜企产量统计 ( 分省 ) 8

10 排名省份铜产能月产能占比 5 月产量 6 月产量增减 1 山东 % 江西 % 安徽 % 浙江 % 云南 % 甘肃 % 湖北 % 河南 % 广西 % 内蒙古 % 江苏 % 广东 % 福建 % 新疆 % 山西 % 辽宁 % 吉林 % 湖南 % 河北 % 青海 % 四川 % 总计数据来源 : 我的有色网 2018 年 6 月大型铜冶炼企业产能利用率在 90.2%, 企业当月出现检修, 且原料表现紧张, 导致产能利用率下降 ; 部分中高型冶炼企业产能利用率 86.9%, 产能利用率下降 ; 中型冶炼企业产能利用率 69.2%, 开工情况下降 ; 中小型铜企产能利用率 52.1%; 小型企业产能利用率 66.0% 6 月铜冶炼企业检修多, 全国总体产量表现下降表二 2018 年 6 月冶炼企业按规模产能利用率统计冶炼企业产能规模样本数 2018 年 6 月产能利用率 2018 年 5 月产能利用率趋势 X>60 万 % 92.7% 降 30<X<=60 万 % 90.9% 降 15<=X<=30 万 % 73.5% 降 10<=X<15 万 % 57.4% 降 X<10 万 % 78.8% 降表三 2018 年 6 月冶炼企业按原料类型产能利用率统计数据来源 : 我的有色网 2018 年 6 月我的有色网调查数据废铜冶炼企业精炼产能 2018 年 6 月产能利用率 2018 年 5 月产能利用率增减 9

11 18 家 208 万吨 30.60% 61.90% 降矿产炼铜精炼产能 2018 年 6 月产能利用率 2018 年 5 月产能利用率 27 家 741 万吨 75.40% 77.60% 降矿 85%+ 废铜 15% 企业精炼产能 2018 年 6 月产能利用率 2018 年 5 月产能利用率 3 家 30 万吨 58.70% 61.40% 降数据来源 : 我的有色网四废铜市场本月沪铜整体表现先扬后抑的态势, 从月初的元 / 吨左右, 在本月上半旬涨到接近元 / 吨左右, 此后又逐渐回落至元 / 吨废铜价格受影响明显, 本月价格区间在元 / 吨, 价格整体有所下跌环保问题对废铜市场影响持续市场方面, 目前市场废铜采购困难的局面依旧一方面贸易商有意挺价出售, 市场报价普遍偏高 ; 另一方面, 进口废铜的减少, 加剧废铜供应紧张的格局, 且国内废铜票税问题和国内废铜供应不稳定, 导致下游采购废铜紧张 6 月受到国家环保检查的影响, 部分企业废铜生产线停产或限产, 对废铜的需求有所下滑近期, 受到废铜需求下降的影响, 市场废铜精废差开始有扩大的迹象, 本月精废差在元 / 吨, 尽管精废差有所回调, 但是废铜经济效益依旧较低从目前市场情况来看, 废铜的价格将居高不下, 精废差将处于低位很长一段时间 ; 在目前较大环保压力下, 且废铜采购较为困难等因素制约企业发展, 部分企业开始转型, 采用电解铜生产图十 2018 年 5 月电解铜和废铜价格走势图 10

数据来源 : 我的有色网 2018 年 5 月份我国废铜进口量约为 21 万吨, 环比增加 16.7%, 同比减少 33.2% 5 月份废铜进口量较 4 月略有回升, 受到海关新政百分百开箱检查的影响, 预计 6 月的废铜进口量会有所缩减 2018 年 1-5 月合计 94.27 万吨, 与 2017 年同期相比相比减少 56.97 万吨, 缩减幅度达到 37.

12 数据来源 : 我的有色网 2018 年 5 月份我国废铜进口量约为 21 万吨, 环比增加 16.7%, 同比减少 33.2% 5 月份废铜进口量较 4 月略有回升, 受到海关新政百分百开箱检查的影响, 预计 6 月的废铜进口量会有所缩减 2018 年 1-5 月合计万吨, 与 2017 年同期相比相比减少万吨, 缩减幅度达到 37.67% 据我的有色网统计,2018 年第一季度进口废铜的含铜量约为 50%,2017 年第一季度进口废铜含铜量约 33%, 根据一季度废铜进口的含铜量测算,2018 年 1-5 月折合金属吨 48 万吨, 较去年减少约 2 万吨, 缩减幅度约为 5% 图十一 2018 年 5 月国内废铜进口量数据来源 : 海关总署我的有色网废铜进口数量日益缩减, 贸易商多选择优质的废铜进口清关截止 7 月 2 日,2018 年限制类废铜的进口批文公布了十五批,2018 年所公布的限制类废铜进口批文批次已经超过 2017 年全年的批次 (11 批 ) 总数截止目前所公布的十五批次的批文,2018 年所公布的限制类废铜进口批文数量为万吨, 较 2017 年全年的万吨, 同比减少 78.65% 据我的有色网统计, 目前浙江地区配额数量最多为万吨, 企业数量 58 家, 其中配额占全国总数的 85%; 广西地区配额总量合计吨, 企业共 7 家 ; 广东地区吨, 企业合计 11 家全国所获批文配额总量超过 1 万吨的企业 12 家, 其中 10 家位于浙江地区,1 家位于广东地区,1 家位于广西地区目前批文主要集中在浙江台州和宁波一带, 从今年目前所公布的批文来看, 尽管批文近期有所回升, 但是批文总量的大幅缩减趋势不可逆, 废铜进口量的减少已是市场的大势所趋, 随着限制类废铜进口缩减, 且六类废铜利润值低, 废铜企业转型已迫在眉睫 11

13 表四 2018 年前十三批限制类废铜进口批文统计批数配额 ( 吨 ) 第一批合计 : 第二批合计 : 第三批合计 : 第四批合计 : 7966 第五批合计 : 3470 第六批合计 : 0 第七批合计 : 第八批合计 : 第九批合计 : 第十批合计 : 第十一批合计 : 6862 第十二批合计 : 第十三批合计 : 2805 第十四批合计 : 2935 第十五批合计 : 总计五铜材市场数据来源 : 我的有色 2018 年 5 月, 中国铜材行业产量 148 万吨, 同比增长 7.5% 2018 年 1-5 月中国铜材行业累计产量吨, 累计增长 9.7% 从地区产量来看 :2018 年 5 月全国 24 个省份均生产铜材, 其中,9 个省份呈正增长, 大部分省份铜材产量下滑在 2018 年 5 月全国各地铜材产量排行榜上, 浙江省以产量万吨位居榜首, 同比下滑 28.41% 排名第二的是江西省, 产量为万吨, 同比下滑 30.32% 安徽省 5 月铜材产量为万吨, 排名第三值得注意的是 : 在 2018 年 5 月全国各省市铜材产量排行榜中, 排名前 4 的省份 4 月铜材产量均超 20 万吨图十二 2018 年 5 月铜材产量变化 12

数据来源 : 我的有色网国家统计局我的有色网调查选取了 43 家铜杆企业和 20 家板带企业作为下游开工率调研样本 : 调研显示,2018 年 4 月铜杆板带下游市场整体生产当中, 铜杆及板带市场明显回升, 废铜供应紧张, 导致废铜制杆企业生产困难, 产量下降 ; 从而刺激电铜制杆产量, 同时电铜制杆需求量也明显回升 ; 板带行业旺季已成, 目前市场下游订单不错,

14 数据来源 : 我的有色网国家统计局我的有色网调查选取了 43 家铜杆企业和 20 家板带企业作为下游开工率调研样本 : 调研显示,2018 年 4 月铜杆板带下游市场整体生产当中, 铜杆及板带市场明显回升, 废铜供应紧张, 导致废铜制杆企业生产困难, 产量下降 ; 从而刺激电铜制杆产量, 同时电铜制杆需求量也明显回升 ; 板带行业旺季已成, 目前市场下游订单不错, 当然黄铜板带需求量同样好转, 因废铜缺口导致黄铜板带价格回升, 需求也好转日期表五 2018 年 5 月铜杆企业开工率统计表企业规模总产能原料用量企业数量 ( 万吨 / 年 ) ( 万吨 / 年 ) ( 万吨 / 月 ) 产能利用率 5 月 >= % 40>K>= % < % 总计 % 表六 2018 年 5 月铜板带企业开工率统计表数据来源 : 我的有色网日期企业规模企业数量总产能原料用量产能利用率 ( 万吨 / 年 ) ( 万吨 / 年 ) ( 万吨 / 年 ) 5 月 >= ~ % 10=>K>= % 1<k< % 13

六终端需求总计 20 - - 73.20% 数据来源 : 我的有色网 1 空调市场领跑家电行业国家统计局数据显示:2018 年 5 月中国空调产量为 2134.4 万台, 同比增长 18.4%;1-5 月中国空调产量为 9025.4 万台, 同比增长 16.

15 六终端需求总计 % 数据来源 : 我的有色网 1 空调市场领跑家电行业国家统计局数据显示:2018 年 5 月中国空调产量为万台, 同比增长 18.4%;1-5 月中国空调产量为万台, 同比增长 16.1% 夏季高温天气持续, 空调消费旺季来临中国气象局公布了 2018 年 6 月全国天气气候特征,6 月, 全国平均气温为历史第二高, 并且随着精装修市场份额逐年稳步增加, 家用空调市场保持高速增长状态图十三国内空调产量变化图数据来源 : 国家统计局 2 冰箱产量较上月基本持平 2018 年 5 月中国家用电冰箱产量为万台, 同比增长 12.1%; 1-5 月中国家用电冰箱产量为万台, 同比增长 4.4% 冰箱市场发展较为平缓, 目前国内冰箱保有量接近于饱和, 冰箱替换能量暂未释放, 预计今年冰箱市场表现平稳, 暂无高速发展契机 14

16 图十四国内冰箱产量变化图数据来源 : 国家统计局 3 洗衣机产量小幅下降;2018 年 5 月中国家用洗衣机产量为万台, 同比增长 5.8%; 随着新式洗衣机逐渐流入市场, 旧式洗衣机更新换代, 洗衣机产量预计会继续回升, 但受限于当前房地产市场表现欠佳, 回升幅度有限图十五国内洗衣机产量变化图数据来源 : 国家统计局 15

4 汽车消费表现趋稳;2018 年 5 月中国汽车产量为 238.8 万辆, 同比增长 9.5%; 2018 年一季度新能源汽车产销分别为 15 万辆和 14.3 万辆, 同比分别增长 156.9% 和 154.

17 4 汽车消费表现趋稳;2018 年 5 月中国汽车产量为万辆, 同比增长 9.5%; 2018 年一季度新能源汽车产销分别为 15 万辆和 14.3 万辆, 同比分别增长 156.9% 和 154.3%, 今年新能源汽车发展势头正猛, 前景可期, 汽车市场表现依旧稳定图十六国内汽车产量变化图七后市展望数据来源 : 国家统计局 2018 年 6 月大型铜冶炼企业产能利用率在 90.2%, 企业当月出现检修, 且原料表现紧张, 导致产能利用率下降 ; 部分中高型冶炼企业产能利用率 86.9%, 产能利用率下降 ; 中型冶炼企业产能利用率 69.2%, 开工情况下降 ; 中小型铜企产能利用率 52.1%; 小型企业产能利用率 66.0% 6 月铜冶炼企业检修多, 全国总体产量表现下降进口方面, 虽然 5 月进口同环比出现增长, 但 6 月进口窗口完全关闭, 倒挂幅度平均在 800 元 / 吨左右, 导致进口量明显下降 ; 同时国内资金偏紧, 银行半年度收缩银根, 从而使企业进口业务减少, 进一步导致进口量下降消费端,5 月家电, 汽车等行业表现开始呈现弱势格局, 好在 6 月天气温度开始回升, 空调消费有所体现, 但暂时并未把需求传导至铜管行业, 因此铜管行业产能利用率表现不理想 ; 而铜杆行业由于终端基建进入淡季, 施工时间缩短, 导致市场铜杆消费出现下降, 铜杆企业产能利用率下滑 16

18 宏观层面, 中美贸易战结果频繁变化, 导致市场对经济回升预期有所不足, 加上美元走势表现较强, 从而导致国内铜价走低, 甚至出现跳水下跌线下, 而下游消费市场受制资金紧张影响, 低位补库意愿也较弱不过随着下半年市场资金压力逐步缓解, 现货供应减少的影响下, 预计 7 月铜价有回升趋势, 铜价区间元 / 吨,LME 美元 / 吨 17

19 免责声明本研究报告仅供上海钢联电子商务股份有限公司及我的有色网客户使用, 我的有色网铜研究团队不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告由我的有色网铜研究团队制作, 是基于研究团队认为可靠的且目前已公开的信息撰写, 我们力求但不保证该信息的准确性和完整性, 客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时, 本团队不保证文中观点或陈述不会发生任何变更, 在不同时期, 本团队可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告我的有色网铜研究团队会适时更新我们的研究, 但可能会因某些规定而无法做到, 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况, 若有必要应寻求专家意见, 本公司及雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告涉及期货期权及其它衍生工具的交易, 因其包括重大的市场风险, 因此并不适合所有投资者在任何情况下, 本团队不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任, 投资者需自行承担风险本报告版权归我的有色网铜研究团队所有, 未获得我的有色网铜研究团队事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或出版作任何用途, 合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道 18

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chenbin 观点概述我的有色观点八月铜市依然看好因需求有所支撑现货铜价上涨为主, 涨幅较为明显, 当月现货价格从 47080 元 / 吨, 上涨至 50150 元, 其重心价格在 48615 元 / 吨, 较 2017 年 6 月重心价格 45998 元 / 吨, 上浮 5.7%;7 月铜价表现上涨趋势, 其主因 : 一 7 月淡季消费表现超出预期, 铜材企业产能利用率同比增长 ; 二国内现货库存处于相对较低位置