2006 年被列入加工贸易禁止类目录, 受到严格管制 2009 年政策变化,7 家铜企获批开展加工贸易业务, 此后, 铜精矿加贸资格连续 6 年零审批自 2016 年初开始, 铜企业终迎政策松动,2016 年 4 月山东东营鲁方金属材料有限公司开展铜精矿加工贸易业务 ;2016 年 5 月份紫金

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斌暨
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1 秘鲁供应蚕食智利份额,7 月智利铜供应下降吴相锋华泰期货研究所铜市观点及操作建议 2016 年 8 月 31 日中期逻辑 :8 月份, 铜精矿加工费维持在美元 / 吨的区间, 此外, 进入四季度之后, 铜加工费长协谈判开始, 冶炼企业料不会过度的采购现货原料 7 月铜产量数据以及进出口数据显示, 国内铜供应压力主要以对外释放为主, 国内供需维持着平衡状态短期逻辑 : 上周,LME 库存大幅增加 6 万余吨, 料主要是中国冶炼产能释放的影响所致上周铜价格波动率有所上升, 但是预计国外产能开工率料将会下降, 所以铜价格回落难以形成趋势性, 后期走势格局仍以震荡为主 wuxiangfeng@htgwf.com 李玮 liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注 : 微信号 : 华泰期货日内走势 : 沪期铜主力合约 1610 日内收盘在元 / 吨, 最低价格元 / 吨, 最高价格元 / 吨夜盘下跌 0.36% 价格表现 : 8 月 30 日及夜盘, 现货成交较差, 各个品牌之间报价较上个交易日扩大, 湿法铜报价转成贴水智利公布 7 月产量数据, 智利 7 铜产量为 447,558 吨, 同比下降 1.5%, 环比下降 2.6 万吨而 7 月份, 平均铜价格是近几个月的高点 ; 虽然, 智利铜产量下滑的原因是矿品位的下降, 而要想保持产量, 必然需要投入, 这便会形成开支, 当前矿企主要以降低成本为主, 不愿意轻易投入 ; 若无持续的投入, 智利铜产量还会进一步的下滑 2016 年 1-7 月份, 智利铜月度平均产量勉强到达 46 万吨, 而此前年, 智利月度平均产量均高于 48 万吨库存变动 : 实际上, 秘鲁铜供应的崛起已经逼迫智利降低了产量 ; 秘鲁 2016 年 1-6 月份, 平均产量为 16.9 万吨,2015 年为 13 万吨 ; 平均月度增量为 3.9 万吨, 智利铜供应的下降一定程度上缓和了秘鲁的增产压力总体上, 如果当前价格再度继续下降, 预计智利铜供应量会进一步下降, 而当前价格下, 基本上是不鼓励新矿山投产 ; 因此我们维持此前观点, 我们认为, 铜的下跌属于此前漫长下跌走势的最后一轮下跌, 此轮下跌, 主要是逼迫供应收缩为主, 一旦供应量真正的收缩, 铜价格便见底了, 不过这是相对漫长的过程由于是最后一轮下跌, 并且矿山成本无法再度下降, 所以我们认为下方空间很难过度打开, 所以下跌行情不能参与而产量还未见收缩, 底部也没到来, 也不宜贸然抄底, 所以观望为主当日要闻 1 赞比亚矿业部长 Christopher Yaluma 周四称, 该国今年铜产量料增加 5.5%, 至 75 万吨, 预计 2017 年该国铜产量将翻一番至 150 万吨 2 豫光金铅赤峰云铜等 3 家企业获铜精矿加工贸易资格 ; 铜精矿作为资源性商品, 2016 年 8 月 31 日 1 / 13

2 2006 年被列入加工贸易禁止类目录, 受到严格管制 2009 年政策变化,7 家铜企获批开展加工贸易业务, 此后, 铜精矿加贸资格连续 6 年零审批自 2016 年初开始, 铜企业终迎政策松动,2016 年 4 月山东东营鲁方金属材料有限公司开展铜精矿加工贸易业务 ;2016 年 5 月份紫金铜业取得铜精矿进料加工贸易业务通行证 3 利马 7 月 28 日消息, 秘鲁官方周四公布的数据显示, 该国 6 月铜产量较上年同期大幅增加 42%, 而黄金产量则同比上升 4% 4 智利政府周五公布的数据显示, 智利 6 月铜产量为 473,608 吨, 较上年同期下降 7.7%, 因矿石品位下滑智利是全球最大的铜生产国, 该国铜产量约占全球铜总产量的三分之一鉴于近来铜价下跌, 许多智利矿产商正在降低成本和削减产量 5 厄瓜多尔电讯报 8 月 3 日报道, 根据厄瓜多尔矿业部的介绍, 由中国中铁建铜冠公司投资的米拉多铜矿将于 2018 年投产华泰期货研究所吴相锋 wuxiangfeng@htgwf.com 李玮 liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注 : 微信号 : 华泰期货 6 圣地亚哥 8 月 8 日消息, 智利央行周一公布的数据显示, 智利 7 月铜出口额为亿美元, 高于 6 月的 20.1 亿美元, 但低于上年同期的 24 亿美元 7 卢萨卡 8 月 9 日消息, 赞比亚矿业部周二称, 该国今年上半年铜产量较去年同期的 340,510 吨增加 8%, 至 368,371 吨该国矿业部在一份声明中称, 预计赞比亚今年全年的铜产量将较去年的 711,515 吨增加 5.4%, 至 75 万吨 8 近日, 江西铜业集团副总经理吴育能在接受央视财经采访时表示 : 江铜今年上半年减少产能影响的产量为 5 万吨, 同比下降近 9%, 降幅同行业第一, 下半年还将持续削减 3 万吨产能据 SMM 了解, 江铜今年上半年共减产 7.4 万吨吴育能表示 : 今年江铜将去产能 8 万吨, 超过全国铜业去产能总量的 20% 由于江铜减产, 今年中国铜的产量可能跟去年基本上持平据 SMM 调研预计,2016 年中国全年铜产量增速约为 4.1%, 增加的产量约为 30 万吨 9 外媒 8 月 11 日消息, 嘉能可 (Glencore) 周四表示, 该公司上半年铜产量为万吨, 较去年同期下滑 4% 价格表现 : 库存变动 : 10 金沙萨 8 月 16 日消息, 刚果民主共和国央行周二表示, 由于全球铜价重挫导致一些矿山暂停生产, 该国 2016 年上半年铜产量下降 14%, 至 466,250 吨刚果民主共和国是非洲最大的铜生产国铜产量的下降打压该国经济, 刚果的矿产品出口约占该国出口收入的 95% 在 6 月, 由于商品收入低迷, 政府将其预算削减了 22% 11 SMM 网讯 : 俄罗斯自然资源部部长谢尔盖 - 顿斯科伊 (Sergey Donskoi) 周一在社交平台脸书上称, 截至 2015 年年底, 俄罗斯的铜储量超过 1 亿吨, 并没有枯竭俄罗斯铜储量位居世界第三位, 在 2015 年已超过 1 亿吨 ; 铜产量位居第六位, 占全球产量的 4-5%, 谢尔盖 - 顿斯科伊说道 12 北京 8 月 17 日消息, 国家统计局周三公布的数据显示, 中国 7 月精炼铜产量同比增长 9.6%, 至万吨 13 世界最大的铜矿商智利 Codelco 公司可能很快将其重心从降低成本转至缩减产量其总裁表示公司面临着自 1976 年创立以来最严重的危机 14 金川国际行政总裁陈得信表示, 上半年录得毛损, 主要由於铜价按年下跌所致, 预期经历过去几年断崖式下滑, 已逐步企稳并出现谷底回升的迹象公司首席财务官黄德铨表示, 公司目标是将每吨铜生产成本压到 4,200 美元, 对比 6 月底 LME 铜价为 4,699 美元, 倘回升至 4,800 至 4,900 美元, 即可回到平衡 2016 年 8 月 31 日 2 / 13

3 15 中国海关总署周一公布的数据显示, 中国 7 月未加工铜和铜材出口量大幅攀升 401.6% 至 75,022 吨日上午, 黑龙江紫金铜业项目在齐齐哈尔富拉尔基区正式签约这也标志着自 2011 年起开始谋划的总投资 40 亿元的铜冶炼项目, 正式落户齐齐哈尔市据介绍, 铜冶炼项目是省政府资源换产业战略的重要实践, 同时也是齐齐哈尔市发展 12 个重点产业的务实之举项目由黑龙江紫金铜业有限公司投资兴建, 占地 50 万平方米, 总投资约 40 亿元, 其中固定资产投资约 18 亿元, 流动资金约 22 亿元项目达产后, 可年产阴极铜 10 万吨, 力争达到 15 万吨 17 中国有色金属协会: 重点扩大铝的应用, 用三年左右时间, 力争扩大铝的应用 600 万吨 ; 有条件扩大铜的应用, 进一步提升国内及全球市场占有率 ; 研究建立有色金属商业储备体系的必要性和可行性, 提出相关政策建议华泰期货研究所吴相锋 wuxiangfeng@htgwf.com 李玮 liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注 : 微信号 : 华泰期货 18 巴尔 8 月 24 日消息, 矿业及贸易巨头嘉能可的执行长 Ivan Glasenberg 周三称, 嘉能可将在 2018 年初重启旗下 Katanga Mining 的生产 Katanga 是位于刚果的铜矿公司, 去年 9 月宣布暂停业务 18 个月 18 中国铝业 (Chinalco) 旗下公司中铝矿业国际周三称, 秘鲁 Toromocho 铜矿 2016 年的铜精矿产量料较此前目标 18.2 万吨减少 6.6%-12.1% 价格表现 : 19 外媒 8 月 26 日消息, 全球最大铜矿商 -- 智利 Codelco 铜公司 2016 年上半年铜产量同比增加, 但财政上则录得亏损, 公司执行总裁周五表示, 公司目前的处境极度脆弱该智利国营铜公司周五报告称, 上半年铜产量为 843,000 吨, 同比增加 1.4%, 录得税前亏损 9,700 万美元直接现金成本同比下跌 9% 至每磅美元 ( 大约为 2800 美元 / 吨 ) 20 圣地亚哥 8 月 30 日消息, 智利政府周二公布的数据显示, 智利 7 月铜产量为 447,558 吨, 较上年同期下降 1.5%, 因部分矿场的矿石品位下滑库存变动 : 供需基本面偏空融资需求中性铜精矿偏空美元偏空精铜产量偏空量仓偏空实体需求中性信息面中性 2016 年 8 月 31 日 3 / 13

4 表 1 铜期现价格基本信息铜市交易基本信息期货价格现货价格升贴水变动项目 2016/8/ /8/30 一天年初以来 LME3 月铜价 ( 美元 / 吨 ) 休市沪铜主力 ( 元 / 吨 ) LME 现货价格 ( 美元 / 吨 ) 休市 SMM1# 铜现货 ( 元 / 吨 ) LME 现货升贴水 ( 美元 / 吨 ) 休市 -14 SMM 现货升贴水 ( 元 / 吨 ) 洋山溢价 ( 美元 / 吨 ) 资料来源 :BLOOMBERG 华泰期货研究所表 2 CFTC 铜持仓情况 ( 按周更新, 每周六公布当周周二时数据, 除总持仓外, 其余是占比数据 %) CFTC 持仓总持仓非商多头非商空头非商套利商业多头商业空头 2016/8/ /8/ 变化资料来源 :BLOOMBERG 华泰期货研究所表 3 LME 铜库存情况总库存欧洲亚洲北美 2016/8/ /8/ 变化注销仓单占比 % 总注销仓单欧洲亚洲北美 2016/8/ /8/ 变化资料来源 :BLOOMBERG 华泰期货研究所 2016 年 8 月 31 日 4 / 13

5 表 4 SHFE 铜库存情况 SHFE 铜库存 2016/8/ /8/26 变动总库存资料来源 :BLOOMBERG 华泰期货研究所表 5 COMEX 铜库存情况 COMEX 铜库存 2016/8/ /8/29 变动总库存资料来源 :BLOOMBERG 华泰期货研究所表 6 品牌铜现货报价现货市场品牌贵溪铜铜冠铜铁峰铜 ( 升 ) 金豚铜江铜大江铜中条山铜金川铜报价均值转换成盘面价对期货主力价差资料来源 :BLOOMBERG 华泰期货研究所电解铜现货价格 : 8 月 30 日, 今日上海电解铜现货报升水 10- 升水 50 元 / 吨, 平水铜成交价格元 / 吨, 升水铜成交价格元 / 吨现货市场成交情况 : 8 月 30 日, 据 SMM, 沪期铜区间震荡, 继续维持在元 / 吨以下运行进口湿法铜偏少, 继续支撑好铜与平水铜的报价升水, 但下游买盘清淡, 又令实际成交降温盘 2016 年 8 月 31 日 5 / 13

6 面波动小, 阻碍贸易商投机热情好铜报价维持在升水 30- 升水 50 元 / 吨, 平水铜报升水 20 元 / 吨左右, 个别低端平水铜拉低下限今日市况较为僵持, 月末特征明显废铜市场废铜价格 : 8 月 30 日, 光亮铜线报价天津元 / 吨, 上海元 / 吨, 广州元 / 吨较上个交易日普遍持平废铜市场成交情况 : 8 月 30 日, 据富宝资讯, 废铜价格基本持平下游厂家按需入市, 但是受制于持货商看涨旺季惜售, 市场货源偏紧, 成交依旧偏淡铜进口套利图 1 铜现货沪伦比价变化图 2 铜期货沪伦比价变化铜现货比值铜完税进口比值铜不完税进口比值 /1/4 2013/1/4 2014/1/4 2015/1/4 2016/1/ 铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值 /1/ /5/ /9/ /1/16 重点宏观消息 : 1 证券时报 8 月 31 日报道 : 中共中央总书记国家主席中央军委主席中央全面深化改革领导小组组长习近平 8 月 30 日上午主持召开中央全面深化改革领导小组第二十七次会议并发表重要讲话他强调, 当前和今后一个时期, 是全面深化改革的施工高峰期, 是落实改革任务的攻坚期, 抓谋划抓统筹抓落实的任务依然艰巨繁重要按照既定的时间表路线图, 更加注重发挥经济体制改革的牵引作用, 更加有针对性解决各领域各层面各环节的矛盾和问题, 强化基础支撑, 注重系统集成, 完善工作机制, 严格督察落实, 不断提高改革精准化精细化水平, 坚定不移把全面深化改革推向前进会议审议通过了关于构建绿色金融体系的指导意见关于完善产权保护制度依法保护产权的意见关于创新政府配置资源方式的指导意见关于实行以增加知识价值为导向分配政策的若干意见关于进一步推广深化医药卫生体制改革经验的若干意见脱贫攻坚责任制实施办法关于完善农村土地所有权承包权经营权分置办法的意见重点生态功能区产业准入负面清单编制实施办法生态文明建 2016 年 8 月 31 日 6 / 13

7 设目标评价考核办法关于在部分省份开展生态环境损害赔偿制度改革试点的报告关于从事生产经营活动事业单位改革的指导意见关于公共文化设施开展学雷锋志愿服务的实施意见关于清理规范改革试点情况的报告关于全面深化改革重要举措出台和落实情况的评估报告会议指出, 发展绿色金融, 是实现绿色发展的重要措施, 也是供给侧结构性改革的重要内容要通过创新性金融制度安排, 引导和激励更多社会资本投入绿色产业, 同时有效抑制污染性投资要利用绿色信贷绿色债券绿色股票指数和相关产品绿色发展基金绿色保险碳金融等金融工具和相关政策为绿色发展服务要加强对绿色金融业务和产品的监管协调, 完善有关监管规则和标准会议强调, 要在加强各种所有制经济产权保护, 完善平等保护产权的法律制度, 严格规范涉案财产处置的法律程序, 完善政府守信践诺机制, 完善财产征收征用制度, 加大知识产权保护力度, 健全增加城乡居民财产性收入的各项制度等方面, 加大改革力度, 不断取得工作实效会议指出, 创新政府配置资源方式, 要发挥市场在资源配置中的决定性作用和更好发挥政府作用, 大幅度减少政府对资源的直接配置, 更多引入市场机制和市场化手段, 提高资源配置效率和效益对由全民所有的自然资源, 要建立明晰的产权制度, 健全管理体制, 完善资源有偿使用制度对金融类和非金融类经营性国有资产, 要建立健全以管资本为主的国有资产管理体制, 优化国有资本布局对用于实施公共管理和提供公共服务目的的非经营性国有资产, 要坚持公平配置原则, 引入竞争机制, 提高基本公共服务可及性和公平性会议指出, 党的十八大以来, 深化医药卫生体制改革取得了重大进展, 改革过程中涌现出一批勇于探索创新的先进典型, 形成了一批符合实际行之有效的经验做法要鼓励各地因地制宜推广, 支持各地差别化探索, 在公立医院运行机制改革医保经办管理体制药品供应保障制度建设分级诊疗制度建设综合监管制度建设建立符合医疗行业特点的人事薪酬制度等方面大胆探索创新, 全力取得突破会议指出, 要围绕正确处理农民和土地关系这一改革主线, 不断探索农村土地集体所有制的有效实现形式要放活土地经营权, 在依法保护集体所有权和农户承包权的前提下, 平等保护经营主体依流转合同取得的土地经营权, 保障其有稳定的经营预期 2 上海证券报 8 月 31 日报道 :30 日, 国家发改委发布关于做好传统基础设施领域政府和社会资本合作工作通知 ( 以下简称通知 ) 提出, 建立合理投资回报机制, 以及构建多元化退出机制, 包括推动 PPP 项目与资本市场深化发展相结合, 依托各类产权股权交易市场, 通过股权转让资产证券化等方式, 丰富 PPP 项目投资退出渠道对此, 国家发改委投资研究所体制政策研究室主任吴亚平分析认为, 在有关 PPP 一系列的顶层设计清晰之后, 社会各类资本特别是民间资本参与 PPP 项目的步伐将加快构建多元化退出机制记者注意到, 建立合理投资回报机制和构建多元化退出机制, 是通知的一大亮点 2016 年 8 月 31 日 7 / 13

8 围绕投资回报和退出这一关键问题, 通知给出诸多创新指导例如, 通知提出, 要积极探索优化基础设施项目的多种付费模式, 采取资本金注入直接投资投资补助贷款贴息, 以及政府投资股权少分红不分红等多种方式支持项目实施, 提高社会资本投资回报, 增强项目吸引力通知提出, 推进基础设施领域的价格改革, 合理确定价格收费标准, 依法适当延长特许经营年限, 提供广告土地等资源配置, 充分挖掘项目运营商业价值, 建立使用者付费和可行性缺口补贴类项目的合理投资回报机制, 既要使社会资本获得合理投资回报, 也要有效防止政府和使用者负担过重在建立合理投资回报机制的同时, 通知还提出构建多元化退出机制, 以增强 PPP 项目的流动性, 提升项目价值, 吸引更多社会资本参与通知要求, 推动 PPP 项目与资本市场深化发展相结合, 依托各类产权股权交易市场, 通过股权转让资产证券化等方式, 丰富 PPP 项目投资退出渠道提高 PPP 项目收费权等未来收益变现能力, 为社会资本提供多元化规范化市场化的退出机制通知还提出, 要积极发挥金融机构作用包括完善保险资金等参与 PPP 项目的投资机制, 鼓励金融机构通过债权股权资产支持计划等多种方式, 支持基础设施 PPP 项目建设, 切实提高 PPP 项目融资效率等 2016 年 8 月 31 日 8 / 13

9 ICSG 铜供需平衡表 2 ICSG 全球铜供需平衡数据来源 :ICSG 华泰期货研究所 2016 年 8 月 31 日 9 / 13

10 铜价主要影响因素表 3 铜价主要影响因素全球铜精矿产量全球精铜产量全球精铜消费量全球交易所库存 ( 周度 ) 根据 ICSG 数据,2016 年 5 月份全球铜精矿产量达到 171 万金属吨,2016 年 1-5 月全球铜精矿累计产量达到万金属吨, 累计同比增长 4.43% 根据 ICSG 数据,2016 年 5 月份全球精炼铜产量达到 193 万吨,2016 年 1-5 月全球精炼铜累计产量达到万吨, 累计同比增 3.53% 根据 ICSG 数据,2016 年 5 月份全球精炼铜消费量达到 1994 万吨,2016 年 1-5 月全球精炼铜累计消费量达到万吨, 累计同比增长 5.48% 截至 8 月 26 日,LME 铜库存为 27 万吨 ; 截至 8 月 26 日 COMEX 铜库存为 6.73 万吨 ; 截至 8 月 26 日 SHFE 铜库存为 16.6 万吨中国铜精矿产量中国铜精矿进口量中国精铜产量中国精铜进口量中国精铜出口量中国废铜进口量融资需求 ( 保税区库存 ) 海关初步数据显示,7 月铜精矿进口 138 万吨,6 月为 135 万吨,1-7 月累计进口 741 万吨 7 月份, 铜产量增长 9.6%;1-7 月, 铜产量万吨, 增长 7.9%, 环比增速增加 3 个百分点 7 月中国未锻造铜及铜材进口量为 36 万吨, 较 6 月的 42 万吨下降 14%;1-7 月未锻造铜及铜材进口总量为 309 万吨, 同比去年增长 19.5% 中国 7 月精炼铜出口 7.5 万吨 ;6 月精炼铜出口吨, 同比上升 192% 5 月精炼铜出口吨, 同比上升 256% 中国 2016 年 1-7 月废杂铜进口量累计为 184 万吨, 累计同比减少 10%, 较上月减少幅度小幅扩大截至 2016 年 7 月底, 中国保税区铜库存大约为 60 万吨较上月的 58 万吨增加 2 万吨 2016 年 8 月 31 日 10 / 13

11 重要行业经济数据图表 : 一现货报价数据沪铜主力与铜现货价格走势伦铜 3 月与沪铜主力价格走势沪铜现货升贴水均值上海铜到岸升贴水 2016 年 8 月 31 日 11 / 13

12 千千千华泰期货铜日报二库存数据 COMEX 铜库存上期所库存 120 COMEX 铜库存 450 上期所铜库存 LME 铜库存 : 900 LME 铜库存吨年 8 月 31 日 12 / 13

13 免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发发布可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区国家或其它管辖区域的公民或居民除非另有显示, 否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司未经华泰期货有限公司事先书面授权下, 不得更改或以任何方式发送复印此报告的材料内容或其复印本予任何其它人所有于此报告中使用的商标服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标服务标记及标记此报告所载的资料工具及材料只提供给阁下作查照之用此报告的内容并不构成对任何人的投资建议, 而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠, 但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性, 而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任并不能依靠此报告以取代行使独立判断华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法为免生疑, 本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司, 或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下, 我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况此报告并不构成给予阁下私人咨询建议华泰期货有限公司 2016 版权所有保留一切权利公司总部地址 : 广州市越秀区先烈中路 65 号东山广场东楼层电话 : 网址 : 年 8 月 31 日 13 / 13

7.7%, 因矿石品位下滑智利是全球最大的铜生产国, 该国铜产量约占全球铜总产量的三分之一鉴于近来铜价下跌, 许多智利矿产商正在降低成本和削减产量 5 厄瓜多尔电讯报 8 月 3 日报道, 根据厄瓜多尔矿业部的介绍, 由中国中铁建铜冠公司投资的米拉多铜矿将于 2018 年投产 6 圣地亚哥 8

7.7%, 因矿石品位下滑智利是全球最大的铜生产国, 该国铜产量约占全球铜总产量的三分之一鉴于近来铜价下跌, 许多智利矿产商正在降低成本和削减产量 5 厄瓜多尔电讯报 8 月 3 日报道, 根据厄瓜多尔矿业部的介绍, 由中国中铁建铜冠公司投资的米拉多铜矿将于 2018 年投产 6 圣地亚哥 8 中国宏观数据偏弱, 但对铜价格打压有限吴相锋华泰期货研究所 021-6875-8689 铜市观点及操作建议 2016 年 8 月 16 日中期逻辑 :7 月份, 铜精矿加工费维持在 100-105 美元 / 吨的区间, 此外, 进入四季度之后, 铜加工费长协谈判开始, 冶炼企业料不会过度的采购现货原料, 而随着库存的消耗, 冶炼企业原料库存在下降, 因此国内精炼铜产量预期环比或受到约束而下游需求虽然难以看到过度的起色,