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炭万
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观点概述我的有色观点供应压力逐步加大七月铜价下行空间明显现货铜价上涨为主涨幅较为明显当月现货价格从 44915 元/ 吨上涨至 47080 元其重心价格在 45998 元/吨较 2017 年 5 月重心价格 45450 元/吨上浮 4.

浙江嘉兴上半年检出 5 批次铜精矿重大短重 3. 5 月我国进口精炼铜 26.5 万吨同比减少 17% 4. 恒吉集团铜业拟投资建设年产万吨阳极铜及延伸加工 2 万吨电解铜项目有色视界大型铜冶炼企业产能利用率在 92.7% 部分中高型冶炼企业产能利用率 76.9% 中型冶炼企业产能利用率 75.6% 中小型铜企产能利用率 71.4% 小型企业产能利用率 69.

1 观点概述我的有色观点供应压力逐步加大七月铜价下行空间明显现货铜价上涨为主涨幅较为明显当月现货价格从元/ 吨上涨至元其重心价格在元/吨较 2017 年 5 月重心价格元/吨上浮 4.5% 6 月铜价表现上涨趋势其主因一 6 月海外铜矿罢工再次复燃市场炒作原料供应偏紧热度再次回升二下游消费增速放缓不及预期但依然处于增长当中主要表现在铜管板带铜杆的订单市场乐观情绪有所回升三 6 月进口窗口关闭进口下降市场供应压力有所减弱行业精选 1. 欧元区 6 月制造业 PMI 初值 57.3 前值 57.0 预测值浙江嘉兴上半年检出 5 批次铜精矿重大短重 3. 5 月我国进口精炼铜 26.5 万吨同比减少 17% 4. 恒吉集团铜业拟投资建设年产万吨阳极铜及延伸加工 2 万吨电解铜项目有色视界大型铜冶炼企业产能利用率在 92.7% 部分中高型冶炼企业产能利用率 76.9% 中型冶炼企业产能利用率 75.6% 中小型铜企产能利用率 71.4% 小型企业产能利用率 69.1% 5 月大型企业检修少中高型冶炼企业检修多当主编王宇联系人王宇邮月整体产量环比出现回升箱 wangyu@mysteel.com 冶炼企业产能规模样本数 6 月产能利用率 5 月产能利用率趋势 P>60 万 % 83.3% 升 60>P>25 万 % 82.5% 降 20>P>15 万 % 83.3% 降 15>P> 万 % 68.5% 升 >P 万 % 70.6% 略降市场供应压力有所回升主因产量小幅回升及 6 月进口预计增长从而使市场供应压力增强当月由于下游消费表现稳定增速放缓导致 6 月铜价虽有上涨趋势但其上涨空间较小 6 月底现货和保税区库存表现下降趋势主编王宇副主编孟文文编辑孟文文王莉联系人王宇邮不过不明显加之市场对 7 月终端消费信心不足因此预计 7 月铜价弱势震荡运行为主价格运行区间在元/吨箱 wangyu@mysteel.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 目录目录... 1 一铜价回顾...2 二铜精矿市场国产铜精矿市场进口铜精矿市场...3 三精炼铜市场国产精炼铜状况进口精炼铜状况精炼铜库存状况精炼铜升贴水状况铜冶炼企业开工状况...7 四废铜市场...6 五铜材市场... 六终端需求...11 七后市展望...11 免责声明...15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

3 一铜价回顾现货铜价上涨为主涨幅较为明显当月现货价格从元/吨上涨至元其重心价格在元/吨较 2017 年 5 月重心价格元/吨上浮 4.5% 6 月铜价表现上涨趋势其主因一 6 月海外铜矿罢工再次复燃市场炒作原料供应偏紧热度再次回升二下游消费增速放缓不及预期但依然处于增长当中主要表现在铜管板带铜杆的订单市场乐观情绪有所回升三 6 月进口窗口关闭进口下降市场供应压力有所减弱图一铜价走势数据来源我的有色网 LME SHFE 二铜精矿市场 1 进口铜精矿市场 2017 年 5 月铜精矿进口万吨同比下降 19.34% 环比下降 19.24% 据我网统计 6 月连云港口岸铜精矿进口量 4.2 万吨据统计 1-5月份甘其毛都口岸累计进口铜精粉33.33万吨同比下降21.5% 其中5月进口铜精粉4.14万吨同比减少53.22% 浙江嘉兴今年 1-6 月检出 5 批次铜精矿重大短重货物短少重量共计吨据悉这 5 批铜精矿分别来自台湾马来西亚和墨西哥加工费方面本月进口铜精矿现货 TC 成交在 80~87 美元/吨区间 CSPT 小组确定的三季度现货采购的地板价(Floor Price)为 86 美元/吨和 8.6 美分/磅说明供应端高干扰导致的 2

1 万吨的差距考虑 5 月份该矿将满产的消息智利的增量大概率来自 Escondida 产出恢复图二 2017 年 5 月铜精矿进口量统计数据来源

4 精矿供应紧张暂告一段落据了解三季度冶炼厂散单需求较平稳考虑到有炼厂检修及铜精矿进口量的回升现货 TC 将有一定的支撑智利 5 月铜产量为吨较前月增加 9.3% 4 月份 Escondida 产量 6.4 万吨距离峰值水平 9.5 万吨还有 3.1 万吨的差距考虑 5 月份该矿将满产的消息智利的增量大概率来自 Escondida 产出恢复图二 2017 年 5 月铜精矿进口量统计数据来源海关总署我的有色网 2 国产铜精矿市场国内市场 2017 年 5 月国产铜精矿产量 15.9 万金属吨同比增长 13.6% 环比增长 4.27% 图三 2017年5月国内铜精矿产量统计数据来源我的有色网 3

当前国内主要市场采购计价系数保持平稳湖北大冶地区 20%品味铜精矿含税到厂计价系数 81%~82% 江西地区 20%品味铜精矿含税到厂计价系数 85%-86% 云南地区 20%品味铜精矿含税到厂计价系数 86%-88% 天津港 18%品位铜矿石港口自提计价系数 80% 含税上海港 24%品位铜矿自提含税计价系数 83%-84% 三精炼铜市场 1 国产精炼铜状况分析

5 当前国内主要市场采购计价系数保持平稳湖北大冶地区 20%品味铜精矿含税到厂计价系数 81%~82% 江西地区 20%品味铜精矿含税到厂计价系数 85%-86% 云南地区 20%品味铜精矿含税到厂计价系数 86%-88% 天津港 18%品位铜矿石港口自提计价系数 80% 含税上海港 24%品位铜矿自提含税计价系数 83%-84% 三精炼铜市场 1 国产精炼铜状况分析据铜资讯部调研数据显示预计国内精炼铜产量 61.5 万吨同比下降 4.50% 环比增长 3.7% 图四国内精炼铜预计产量数据来源钢联数据我的有色网国内 36 家冶炼企业实际运行产能 897 万吨 6 月检修企业产量影响小使当月产量开始回升目前了解到 6 月有北方铜业大冶有色赤峰云铜五鑫铜业紫金矿业进行检修检修时间在 -45 天产量影响共 2-3 万吨因此 6 月国内铜产量表现回升 2 国内进出口精炼铜状况分析 2017年5月精炼铜进口量表现回升从而使当月市场供应压力增加打压铜价上涨空间对价格上涨造成一定的阻力 5月精炼铜进口26.5万吨同比下降17% 环比增长30.8% 2017 年1-5月精炼铜累计进口127.2万吨同比下降28.2% 4

从而使部分企业加大进口融资三来国内终端消费增速虽然不理想但其需求并未衰退部分库存被消化促进进口铜流入国内 6月汇率出现明显波动

6 图五 2017 年 5 月精炼铜进口统计数据来源海关总署我的有色网 2017年5月进口同比依然下降不过环比开始回升主因一来沪伦比值相对回升进口倒挂幅度下降至元区间清关盈利窗口阶段性打开二来国内缩减银根企业资金偏紧从而使部分企业加大进口融资三来国内终端消费增速虽然不理想但其需求并未衰退部分库存被消化促进进口铜流入国内 6月汇率出现明显波动人民币出现升值趋势加上5月沪伦比值有所回升其倒挂幅度在元使进口盈利窗口出现机会打开刺激境外铜进口因此预计6月进口将再次环比小幅回升图六 2017 年 5 月精炼铜出口数据 5

7 数据来源海关总署我的有色网 2017 年 5 月精炼铜出口 1.68 万吨同比下降 80.22% 环比下降.7% 境外铜进口依然长期处于倒挂不过 6 月稍有改善由于 6 月冶炼企业检修力度不明显加上进口倒挂幅度有所缩小因此抑制了国产铜出口本月精铜出口同比和环比皆出现下降其主因一内外盘铜价倒挂幅度有所缩小出口利润开始下降抑制国产铜出口二国内冶炼企业检修之后并未满负荷生产供应量表现不足长单供应之后散货难以维持 3 精炼铜市场库存状况市场现货库存表现下降趋势保税区铜库存同样表现下降趋势据统计上海市场流通现货库存下降至万吨而保税区库存下降至万吨国内现货库存下降主要表现在国内冶炼企业检修之后产能利用率并未恢复至正常企业成品库存不多影响市场产量其次由于西安问题电缆事件对废铜供应影响较大使废铜供应出现增长趋势同时价格出现一定的打压抑制废铜消费减少废铜对电解铜的替代性不少企业生产选用电解铜做为原料减少对废铜的消费图七铜现货及保税区库存统计数据来源钢联数据我的有色网境外保税区库存表现下降趋势主因一随着国内汇率波动人民币出现升值趋势导致进口出现盈利机会刺激境外铜进口主因二国际市场开始降低中国市场消费预期悲观对待中国下半年市场主因三随着国内银行缩紧银根导致企业流通资金偏紧相对来说境外铜融资成本依然有一定优势不少企业增加境外铜融资总量加大境外铜进口 6

4 国内精炼铜现货升贴水状况分析现货市场多以贴水报价出货需求表现稳定新增部分低于预期下游逢低买入较为积极因此贴水出货刺激市场采购需求从而使当月现货库存表现下降态势当月冶炼企业检修力度小但企业产能利用率并未完成恢复正常因此对市场供应依然稍显不足截止 6 月 30 日市场现货好铜基本贴 80-90 元/吨平水铜贴 120-140 元/吨不等湿法铜贴贴 180-220

8 4 国内精炼铜现货升贴水状况分析现货市场多以贴水报价出货需求表现稳定新增部分低于预期下游逢低买入较为积极因此贴水出货刺激市场采购需求从而使当月现货库存表现下降态势当月冶炼企业检修力度小但企业产能利用率并未完成恢复正常因此对市场供应依然稍显不足截止 6 月 30 日市场现货好铜基本贴元/吨平水铜贴元/吨不等湿法铜贴贴元/吨成交均表现一般图八现货电解铜和升贴水走势图数据来源我的有色网国内其他主要市场铜价维持相同趋势东北市场现货价格高于上海市场元/吨不等货源主要是当地和山东市场华东市场进口铜成交相对不错国产铜出货成交少主因冶炼企业出货少进口铜较多华南市场报价均以升水且升水持续坚挺主因市场供应商出现检修情况当月减少对广东市场供应造就场库存出现持续下降趋势重庆市场当月全部升水出货升水元区间报价维持高升水出货主因市场无货供应而造成无货供应原因为冶炼企业延长检修时间使企业无货发往市场导致单一供应商的重庆市场出现有市无价的状态 5 铜冶炼企业开工状况我的有色网 6 月调查了全国 37 家冶炼厂产能利用率其中有 4 家冶炼企业检修 7

9 表一部分冶炼厂产能利用率统计表企业名称运行产能 6 月产能利用率铜陵有色 % 江西铜业 % 金川集团 % 东营方圆 % 大冶有色 % 云南铜业 % 阳谷祥光 % 紫金矿业 % 白银有色 % 杭州富春江 % 北方铜业 % 中原黄金 % 东营金玺 % 山东恒邦 % 云南锡业 % 江铜富冶和鼎铜业 % 山东金升 76.9% 宁波金田 50.0% 兰溪自立 50.0% 豫光金铅 80.0% 辽宁远东 50.0% 大无缝建昌 60.0% 芜湖恒鑫 75.0% 水口山有色 80.0% 包头华鼎 85.0% 广安科塔金属 85.0% 新疆五鑫 60.2% 山东祥辉 80.0% 烟台国润 79.2% 南海铜业 % 上海上冶 % 沈阳新兴 % 鑫慧铜业 % 山东中普 % 青海铜业 % 上饶和丰 % 全国总产量/运行产能 % 数据来源我的有色网大型铜冶炼企业产能利用率在 92.7% 部分中高型冶炼企业产能利用率 76.9% 8

中型冶炼企业产能利用率 75.6% 中小型铜企产能利用率 71.4% 小型企业产能利用率 69.1% 4 月大型企业检修少小型冶炼企业检修少整体产量表现回升表二冶炼企业按规模产能利用率统计冶炼企业产能规模 5 月产能利用率趋势 P>60 万样本数 6 月产能利用率 4 92.7% 83.3% 升 60>P>25 万 5 76.9% 82.5% 降 20>P>15 万 7 75.

10 中型冶炼企业产能利用率 75.6% 中小型铜企产能利用率 71.4% 小型企业产能利用率 69.1% 4 月大型企业检修少小型冶炼企业检修少整体产量表现回升表二冶炼企业按规模产能利用率统计冶炼企业产能规模 5 月产能利用率趋势 P>60 万样本数 6 月产能利用率 % 83.3% 升 60>P>25 万 % 82.5% 降 20>P>15 万 % 83.3% 降 15>P> 万 % 68.5% 升 >P 万 % 70.6% 略降数据来源我的有色网四废铜市场本月沪铜震荡上扬废铜价格小幅上涨主流市场光亮铜在元/吨至元/吨徘徊平均价格处于元/吨左右环比上涨 0.99% 环保问题持续影响废铜市场本月废铜成交稍有好转主要受部分厂家开工率回升带动据调研目前市场上废铜供应偏紧但废铜价格仍然坚挺南北方废铜价差也有一定缩小其中江西省因政府扶持力度较大废铜拆解园逐渐复苏环保方面环保督察组依旧在正常巡视特别是河北天津地区严格控制企业废气排放问题仅有部分达到环保要求的厂家在正常生产随着雄安新区的设立部分废铜企业选择关停或南迁不少厂家仍多以入市采买电解铜以满足生产图九电解铜和废铜价格走势图数据来源我的有色网本月废铜进口仍然倒挂市场上货源较少贸易商多选择优质的废铜进口清关且多为欧洲美洲等传统优势国家的货源各地环保政策仍较严格废铜需求量小幅增长虽然国 9

内环保政策使部分企业不得不进行整改增加生产成本甚至淘汰出局但长远来看有利于废铜市场的发展 2017 年 5 月份我国废铜进口量为 31.44 万吨环比增加 8.0% 同比增加 15.

11 内环保政策使部分企业不得不进行整改增加生产成本甚至淘汰出局但长远来看有利于废铜市场的发展 2017 年 5 月份我国废铜进口量为万吨环比增加 8.0% 同比增加 15.5% 图十 2017年5月国内废铜进口量数据来源海关总署我的有色网五铜材市场根据我的有色网调查数据显示 2017年5月铜材产量为185.8万吨同比增长3.4% 环比增长4.6% 当月铜材产量继续维持增长国内铜材产量增速同比稳定增长在3-5% 增速相比去年有所回落受需求增速放缓影响铜材产量增长表现不佳随着淡季的来临 6-7月市场普遍对终端消费信心不足预计6-7月铜材产量增速将继续出现下滑图十一 2017年5月铜材产量

数据来源我的有色网国家统计局我的有色网调查选取了 25 家铜杆生产厂家作为下游铜杆开工率调研样本调研显示铜杆下游市场整体生产开工表现有所回升西安问题电缆事件对市场影响延续大型铜杆企业开工有所回升据统计产能 20 万吨以上铜杆企业产能利用率下降至 70% 产能 -20 万吨铜杆企业产能利用率回升至 60% 而产能在万吨以下企业基本维持在 40%左右整体开工率回升至 54.

12 数据来源我的有色网国家统计局我的有色网调查选取了 25 家铜杆生产厂家作为下游铜杆开工率调研样本调研显示铜杆下游市场整体生产开工表现有所回升西安问题电缆事件对市场影响延续大型铜杆企业开工有所回升据统计产能 20 万吨以上铜杆企业产能利用率下降至 70% 产能 -20 万吨铜杆企业产能利用率回升至 60% 而产能在万吨以下企业基本维持在 40%左右整体开工率回升至 54.4% 表二铜杆企业开工率统计表企业规模日期 5月万吨/年 >=20 20=>K>= < 总计总产能企业数量原料用量万吨/年万吨/月 25~40 ~20 5~ 产能利用率 70% 60% 40% 54.4% 数据来源我的有色网六终端需求 1 洗衣机消费市场稳定增长国家统计局数据显示 2017 年 5 月中国家用洗衣机产量为万台同比增长 2.6% 2017 年 1-5 月中国家用洗衣机产量为万台同比增长 4.4% 11

图十二国内洗衣机产量变化图数据来源国家统计局 5 月全国有 12 个省市生产家用洗衣机分别是安徽省江苏省浙江省广东省山东省重庆市四川省河南省上海市江西省河北省天津市产量分别达 171.37 135.93 91.84 71.75 41.46 27.04 16.3 11.71 11.47 3.25 2.36 2.

13 图十二国内洗衣机产量变化图数据来源国家统计局 5 月全国有 12 个省市生产家用洗衣机分别是安徽省江苏省浙江省广东省山东省重庆市四川省河南省上海市江西省河北省天津市产量分别达万台前两名地区产量均达百万台以上安徽省为全国家用洗衣机生产第一大省 2 冰箱产量维持小幅增长国家统计局数据显示 2017 年 05 月全国家用电冰箱产量为万台同比增长 6.3% 2017 年 1-5 月全国家用电冰箱产量为万台同比增长.5% 通过对 2017 年 5 月全国各省家用电冰箱产量当月值表单数据统计分析显示 5 月份中国家用电冰箱产量当月值排名前十位的省市依次是安徽广东江苏浙江山东湖北河南辽宁重庆贵州其中安徽 2017 年 5 月家用电冰箱产量当月值万台居榜首其次其他省市依次是广东( 万台) 江苏( 万台) 浙江( 万台) 山东( 万台) 湖北( 万台) 河南( 万台) 辽宁( 万台) 重庆(.9845 万台) 贵州(.7099 万台) 12

3 万台同比增长 19% 2017 年以来国内空调累计产量增速持续两位数增长据悉今年 618 期间志高空调携手三大电商平台主打具有智能云功能快速制冷独立除湿高效除 PM2.

14 图十三国内冰箱产量变化图数据来源国家统计局业内人士分析冰箱市场正值低迷时期在面对日趋激烈的市场竞争的同时冰箱企业应该深耕社群用户需求在智能制造战略引领下通过与用户交互精准洞察用户需求为用户创造有价值的产品才是一条走向光明的康庄大道 3 空调维持两位数增长国家统计局数据显示 2017 年 5 月全国空调产量万台同比增长 24.6% 在产量方面 1-5 月全国空调产量万台同比增长 19% 2017 年以来国内空调累计产量增速持续两位数增长据悉今年 618 期间志高空调携手三大电商平台主打具有智能云功能快速制冷独立除湿高效除 PM2.5 除甲醛节能省电等特征的产品同时推出了多项优惠让利政策为消费者奉献一场国货饕餮盛宴!据相关数据显示从 6 月 17 日到 18 日两天志高空调单品在线上平台京东实现销售额 8916 万同比增长 4% 天猫实现销售额 5378 万同比增长 267% 苏宁易购实现销售额 5748 万同比增长 74% 图十四国内空调产量变化图 13

8% 销售 175.1 万辆环比增长 1.7% 同比下降 2.6% 其中轿车生产 83.6 万辆同比下降 6.9% 销售 83.9 万辆同比下降 9.

15 数据来源国家统计局 4 汽车开始出现小幅下滑据国家统计局网站提供的数据 2017 年 5 月汽车市场保持平稳汽车产量同比微增环比略有下降销量同比略降环比小幅增长 1-5 月汽车产销同比均呈小幅增长增幅比 1-4 月趋缓图十五国内汽车产量变化图数据来源国家统计局 5 月乘用车生产万辆环比下降 2.0% 同比下降 1.8% 销售万辆环比增长 1.7% 同比下降 2.6% 其中轿车生产 83.6 万辆同比下降 6.9% 销售 83.9 万辆同比下降 9.3% SUV 产销分别完成 70.3 万辆和 71.5 万辆同比分别增长.8%和 13.5% MPV 产销分别完成 16.3 万辆和 15.0 万辆同比分别下降 9.5%和 16.9% 交叉型乘用车产销分别 14

16 完成 4.6 万辆和 4.8 万辆同比分别下降 31.3%和 25.2% 1-5 月乘用车累计产销分别完成万辆和万辆同比分别增长 3.1 和 1.5% 其中轿车产销分别完成万辆和万辆同比分别下降 2.0%和 3.0% SUV 产销分别完成和万辆同比分别增长 19.6%和 17.1% MPV 产销分别完成 86.6 万辆和 84.7 万辆同比分别下降 13.9%和 17.8% 交叉型乘用车产销分别完成 24.1 万辆和 27.3 万辆同比分别下降 34.1%和 25.7% 七后市展望 2017年6月大型铜冶炼企业产能利用率在92.7% 部分中高型冶炼企业产能利用率76.9% 中型冶炼企业产能利用率75.6% 中小型铜企产能利用率71.4% 小型企业产能利用率69.1% 4月大型企业检修少小型冶炼企业检修少整体产量表现回升 2017年5月进口同比依然下降不过环比开始回升主因一来沪伦比值相对回升进口倒挂幅度下降至元区间清关盈利窗口阶段性打开二来国内缩减银根企业资金偏紧从而使部分企业加大进口融资三来国内终端消费增速虽然不理想但其需求并未衰退部分库存被消化促进进口铜流入国内 6月汇率出现明显波动人民币出现升值趋势加上5月沪伦比值有所回升其倒挂幅度在元使进口盈利窗口出现机会打开刺激境外铜进口因此预计6月进口将再次环比小幅回升综述市场供应压力有所回升主因产量小幅回升及 6 月进口预计增长从而使市场供应压力增强当月由于下游消费表现稳定增速放缓导致 6 月铜价虽有上涨趋势但其上涨空间较小 6 月底现货和保税区库存表现下降趋势但不明显加之市场对 7 月终端消费信心不足因此预计 7 月铜价弱势震荡运行为主价格运行区间在元/吨 15

17 免责声明本研究报告仅供上海钢联电子商务股份有限公司及我的有色网客户使用我的有色网铜研究团队不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告由我的有色网铜研究团队制作是基于研究团队认为可靠的且目前已公开的信息撰写我们力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本团队不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本团队可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告我的有色网铜研究团队会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本公司及雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本团队不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权归我的有色网铜研究团队所有未获得我的有色网铜研究团队事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或出版作任何用途合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道 16

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chenbin 观点概述我的有色观点九月铜市继续看好因需求依然有支撑现货铜价上涨为主涨幅较为明显当月现货价格从 49790 元/ 吨上涨至 320 元其重心价格在 120 元/吨较重心价格 37140 元/吨上浮 38.7% 8 月铜价表现上涨趋势其主因一 8 月淡季消费依然不错二国内现货库存处于相对较低位置库存下降趋势延续三 8 月进口窗口关闭进口下降市场供应压力有所减弱