每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 1 市 场 动 态 关 注 点 仍 在 国 内,9 月 先 反 弹 后 均 衡 从 昨 日 盘 面 看,QE3 对 A 股 市 场 的 提 振 并 没 有 持 续, 市 场 关 注 点 仍 在 国 内 : 首 先, 9 月 上 半 月 北 京 房 地 产
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- 梧花 易
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1 每 日 早 报 证 券 研 究 报 告 最 新 研 究 与 资 讯 2012 年 9 月 18 日 海 通 综 指 分 时 走 势 2100 海 通 综 指 分 时 走 势 :28 10:28 11:28 13:55 14: 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 海 通 风 格 指 数 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 大 盘 指 数 海 通 综 指 海 通 六 成 海 通 风 格 指 数 大 盘 小 盘 海 通 G 股 表 现 最 好 前 五 行 业 化 工 指 数 有 色 金 属 金 融 指 数 食 品 指 数 公 用 事 业 表 现 最 差 前 五 行 业 非 金 属 房 地 产 机 械 工 业 建 材 指 数 信 息 设 备 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 市 场 动 态 关 注 点 仍 在 国 内,9 月 先 反 弹 后 均 衡 行 业 公 司 南 方 航 空 (600029) 8 月 运 营 数 据 分 析 : 国 内 线 表 现 平 平, 国 际 线 相 对 亮 眼 近 期 重 点 研 究 报 告 宏 观 策 略 : 宏 观 经 济 _ 研 究 报 告... 李 迅 雷 宏 观 策 略 : 策 略 研 究 报 告... 荀 玉 根, 吴 一 萍, 陈 瑞 明, 汤 慧 行 业 公 司 : 有 色 金 属 _ 深 度 报 告... 施 毅 行 业 公 司 : 欧 亚 集 团 _ 跟 踪 报 告 ( 买 入, 维 持 )... 路 颖, 潘 鹤, 汪 立 亭 行 业 公 司 : 新 华 百 货 _ 跟 踪 报 告 ( 买 入, 维 持 )... 路 颖, 汪 立 亭, 潘 鹤 新 近 推 荐 买 入 个 股 一 览 扬 农 化 工 长 信 科 技 宜 华 木 业 信 质 电 机 水 晶 光 电 普 邦 园 林 东 方 园 林 云 南 锗 业 烽 火 通 信 百 润 股 份 陈 萌 电 话 : cm7165@htsec.com 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 所 分 析 师 SAC 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 证 书 编 号 ( 以 姓 氏 拼 音 排 序 ): 白 洋 S 曹 小 飞 :S ; 陈 瑶 S 陈 勇 S 陈 久 红 :S ; 陈 美 风 :S ; 陈 瑞 明 :S ; 陈 文 鏖 :S ; 陈 峥 嵘 :S ; 陈 子 仪 :S ; 单 开 佳 :S ; 邓 勇 :S ; 丁 频 :S ; 丁 鲁 明 :S ; 丁 文 韬 S 董 乐 :S ; 房 青 S 冯 梓 钦 :S ; 高 道 德 :S ; 江 孔 亮 :S ; 姜 金 香 :S ; 李 明 亮 :S ; 林 周 勇 :S ; 刘 博 S 刘 惠 莹 :S ; 刘 铁 军 :S ; 刘 彦 奇 :S ; 龙 华 :S ; 娄 静 :S ; 陆 凤 鸣 :S ; 路 颖 :S ; 罗 震 :S ; 倪 韵 婷 :S ; 牛 品 :S ; 钮 宇 鸣 :S ; 潘 鹤 :S ; 钱 列 飞 :S ; 邱 春 城 :S ; 施 毅 S 石 建 明 :S ; 唐 洋 运 S ; 涂 力 磊 :S ; 汪 立 亭 :S ; 汪 异 明 :S ; 吴 先 兴 :S ; 吴 一 萍 :S ; 谢 盐 :S ; 徐 琳 :S ; 荀 玉 根 :S ; 虞 楠 :S 张 浩 :S ; 赵 勇 :S ; 赵 晨 曦 :S ; 赵 健 :S 郑 雅 斌 : S
2 每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 1 市 场 动 态 关 注 点 仍 在 国 内,9 月 先 反 弹 后 均 衡 从 昨 日 盘 面 看,QE3 对 A 股 市 场 的 提 振 并 没 有 持 续, 市 场 关 注 点 仍 在 国 内 : 首 先, 9 月 上 半 月 北 京 房 地 产 销 售 回 落 2 成, 和 金 9 银 10 预 期 有 落 差, 地 产 板 块 昨 日 领 跌 ; 其 次, 在 昨 日 发 布 的 金 融 业 发 展 和 改 革 十 二 五 规 划 中 提 到 了 探 索 和 建 立 国 际 板 市 场, 对 市 场 形 成 了 一 定 心 理 层 面 上 的 影 响 ; 最 后, 从 上 周 的 数 据 看, 近 日 产 业 资 本 减 持 压 力 较 前 期 有 所 加 大, 临 近 创 业 板 减 持 高 峰, 这 对 市 场 也 会 形 成 一 定 压 力 我 们 在 周 报 中 提 示, 可 以 使 得 反 弹 行 情 升 级 的 信 号 有 二 : 第 一, 经 济 回 升 预 期 加 大, 比 如 房 地 产 新 开 工 或 投 资 增 速 持 续 回 升 美 国 经 济 增 速 回 升 带 动 出 口 增 速 持 续 回 升 ; 第 二, 政 策 明 确 保 增 长, 比 如 中 长 期 信 贷 持 续 放 量 政 府 投 资 加 速 回 升 目 前 看 来, 第 一 点 的 预 期 由 于 北 京 9 月 上 半 月 地 产 的 销 售 情 况 有 所 受 阻, 后 续 仍 需 继 续 观 察 行 业 公 司 ( 策 略 高 级 分 析 师 荀 玉 根, 策 略 分 析 师 汤 慧 ) 南 方 航 空 (600029) 8 月 运 营 数 据 分 析 : 国 内 线 表 现 平 平, 国 际 线 相 对 亮 眼 南 方 航 空 公 布 公 司 8 月 份 运 营 数 据 旅 客 吞 吐 量 (RPK) 同 比 增 长 12.3%, 运 力 投 放 (ASK) 同 比 增 长 12.9%, 整 体 基 本 供 求 平 衡 总 体 客 座 率 83.3%, 环 比 和 同 比 分 别 提 升 0.4% 和 下 降 0.4% 旺 季 运 营 特 点 : 国 内 线 增 速 不 见 起 色, 国 际 线 相 对 较 乐 观 公 司 本 月 国 内 线 供 需 增 速 同 比 分 别 为 9.5% 和 8.5%, 供 需 差 1%, 虽 较 7 月 份 的 3.4 % 有 一 定 程 度 的 收 窄, 但 从 RPK 增 速 来 看, 今 年 以 来 除 了 1 月 份 由 于 春 节 因 素 同 比 增 速 达 到 两 位 数 以 外, 其 余 月 份 大 多 均 在 7%-8% 幅 度 徘 徊, 显 示 内 需 乏 力, 消 费 疲 软 对 国 内 航 空 市 场 冲 击 较 明 显 国 际 线 仍 旧 表 现 较 好 本 月 RPK 和 ASK 增 速 分 别 为 29.8% 和 27.1%, 供 需 差 -2.7 %, 自 7 月 以 来, 已 经 连 续 第 二 个 月 小 于 -2%, 显 示 出 一 定 的 旺 季 特 点 从 客 座 率 水 平 看,8 月 公 司 内 外 线 客 座 率 分 别 为 84.3% 和 79.6% 国 内 线 水 平 仍 不 及 去 年 同 期, 而 国 际 线 客 座 率 则 仅 次 于 2010 年 历 史 同 期 最 高 值 79.9% 从 票 价 水 平 看, 进 入 旺 季 以 来, 内 外 线 票 价 都 出 现 明 显 涨 幅, 目 前 双 双 创 历 史 新 高 走 势 符 合 传 统 7 8 月 会 呈 现 两 个 相 对 高 点 的 特 点 外 贸 形 式 严 峻, 公 司 货 邮 业 务 出 现 较 大 波 动 我 国 进 出 口 增 速 自 5 月 的 14.1% 后 出 现 连 续 下 滑 8 月 进 出 口 总 额 同 比 增 速 仅 为 0.1% 与 此 同 时, 国 内 PMI 值 8 月 年 内 首 次 跌 破 50 大 关, 为 49.2 公 司 RFTK 增 速 环 比 继 续 回 落, 增 速 由 上 月 的 17.5% 下 滑 至 12.8% 维 持 公 司 增 持 评 级 尽 管 从 行 业 层 面, 今 年 旺 季 基 本 面 超 预 期 增 长 的 可 能 性 较 小, 盈 利 前 景 难 有 惊 喜, 但 公 司 自 身 国 际 化 路 线 清 晰, 在 稳 固 澳 洲 线 的 同 时, 欧 洲 和 美 国 航 线 多 元 化 齐 头 并 进 长 期 而 言, 我 们 看 好 公 司 未 来 业 绩 随 着 国 内 外 经 济 形 势 改 善 的 高 弹 性 预 计 公 司 年 EPS 分 别 为 0.23 元 和 0.29 元, 对 应 今 明 两 年 动 态 PE 分 别 为 14.5 倍 和 11.5 倍,PB 约 为 1 倍 目 前 股 价 已 反 应 出 年 内 较 悲 观 预 期, 维 持 公 司 增 持 评 级, 目 标 价 区 间 3.45 元 到 4.14 元, 对 应 2012 年 倍 PE
3 每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 2 风 险 提 示 运 营 状 况 不 达 预 期, 航 油 价 格 波 动 对 于 公 司 营 业 成 本 增 加 的 潜 在 影 响 近 期 重 点 报 告 摘 要 宏 观 经 济 _ 研 究 报 告 ( 李 迅 雷 2012 年 9 月 17 日 ) 中 部 能 否 引 领 中 国 经 济 走 出 困 境 ( 交 运 分 析 师 虞 楠 ) 在 出 口 受 阻 和 房 地 产 市 场 受 控 的 环 境 下, 东 部 地 区 经 济 增 速 出 现 下 滑 国 务 院 出 台 政 策 大 力 发 展 中 部 地 区 来 抵 消 结 构 性 改 革 造 成 的 东 部 经 济 减 速, 那 么 中 部 能 否 引 领 中 国 经 济 走 出 困 境? 本 文 将 从 以 下 角 度 来 回 答 这 个 问 题 : 相 比 西 部 和 东 北 部, 中 部 有 其 得 天 独 厚 的 优 势 : 地 理 位 置 优 势 明 显, 与 东 部 接 壤 ; 人 口 优 势 明 显, 创 造 全 国 1/4 的 GDP; 引 进 外 资 规 模 增 长 迅 速, 出 口 增 长 优 势 显 现 ; 政 策 倾 向 明 显, 集 聚 效 应 将 逐 步 显 现 然 而 经 济 地 位 决 定 中 部 仍 难 担 当 主 角 : 中 部 地 区 GDP 增 速 上 升 与 劳 动 力 充 裕 和 政 府 主 导 投 资 有 关 中 部 人 口 占 比 27%, 投 资 占 比 24%, 而 GDP 占 比 23% 中 部 地 区 外 贸 在 全 国 份 额 只 占 5%, 并 不 能 给 经 济 增 长 带 来 太 大 贡 献 ; 单 位 固 定 资 产 所 创 造 的 GDP 均 低 于 东 部 10 省 市, 表 明 固 定 资 产 投 资 中 部 的 效 率 比 较 低 ; 反 映 地 方 经 济 实 力 的 地 方 税 收 占 全 国 比 重 仍 非 常 低, 与 GDP 增 速 产 生 一 定 背 离 (GDP 高 增 长 缘 于 不 断 扩 大 的 中 央 财 政 转 移 支 付 和 地 方 政 府 债 务 水 平 ), 这 折 射 出 政 府 投 资 主 导 的 中 部 地 区 内 生 经 济 增 长 动 力 偏 弱 相 比 中 部, 东 部 地 区 投 资 规 模 和 土 地 资 源 优 势 并 不 突 出, 也 未 见 各 项 政 策 优 惠, 但 人 口 却 不 断 从 中 西 部 流 入 东 部, 于 是 我 们 看 到 的 是 外 贸 占 全 国 比 超 过 80%, 地 方 税 占 全 国 比 超 过 70%, 单 位 投 资 带 来 的 GDP 和 税 收 远 超 中 西 部, 这 得 益 于 东 部 地 区 以 市 场 行 为 主 导 的 民 间 投 资 增 速 迅 猛 区 域 经 济 发 展 要 以 市 场 化 为 导 向 : 日 本 曾 推 进 区 域 均 衡 发 展 规 划, 结 果 导 致 了 全 国 性 环 境 污 染, 公 共 部 门 扩 张 带 来 腐 败 和 资 源 浪 费 以 及 日 益 沉 重 的 财 政 负 担 等 问 题, 而 市 场 化 形 成 的 三 大 都 市 圈 却 发 展 极 为 快 速 同 样 德 国 汉 堡 经 济 集 聚 化 过 程 也 告 诉 我 们 只 要 提 供 有 利 于 经 济 发 展 的 公 平 竞 争 环 境 和 非 歧 视 性 人 口 流 动 保 障, 就 能 形 成 经 济 增 长 极 过 去 10 多 年, 国 务 院 批 准 的 区 域 振 兴 规 划 和 经 济 技 术 开 发 区 几 乎 涵 盖 了 全 国 各 地, 然 而 大 规 模 投 资 并 没 有 达 到 规 模 经 济 的 要 求, 实 现 其 效 益 的 提 升 一 个 城 市 或 区 域 经 济 是 否 有 活 力, 与 民 营 经 济 在 当 地 的 占 比 相 关 中 部 的 崛 起, 还 有 赖 于 政 府 职 能 和 服 务 模 式 的 转 型, 为 民 间 投 资 创 造 良 好 的 环 境 至 关 重 要 从 短 期 看, 中 国 经 济 要 依 赖 中 部 快 速 增 长 来 摆 脱 困 境 显 然 勉 为 其 难 ; 从 长 期 看, 东 部 的 长 三 角 珠 三 角 以 及 京 津 冀 地 区 仍 然 是 中 国 经 济 的 三 个 增 长 级, 未 来 中 国 经 济 的 重 心 还 是 落 在 东 部 沿 海 而 中 部 的 崛 起, 也 主 要 靠 郑 州 武 汉 和 长 株 潭 都 市 圈 的 逐 步 形 成, 成 为 中 国 经 济 的 第 四 个 增 长 极, 当 然, 这 还 有 赖 于 如 前 所 述 的 各 项 条 件 和 举 措 的 到 位
4 每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 3 策 略 研 究 报 告 ( 荀 玉 根, 吴 一 萍, 陈 瑞 明, 汤 慧 2012 年 9 月 17 日 ) 行 情 演 绎 需 观 国 内 因 素 QE3 有 助 提 振 A 股 情 绪, 但 行 情 升 级 仍 靠 国 内 因 素 回 顾 美 国 自 2008 年 开 始 实 施 的 5 次 量 化 宽 松 行 为 ( 其 中 3 次 量 化 宽 松,1 次 增 加 量 化 宽 松 额 度,1 次 扭 转 操 作 ), 总 体 而 言,QE 的 规 模 逐 渐 缩 小, 对 美 国 经 济 的 刺 激 作 用 也 渐 弱 从 对 A 股 的 影 响 看, 也 并 不 一 致, 只 有 QE1 期 间, 对 A 股 有 显 著 作 用 我 们 认 为,QE3 有 助 提 振 市 场 情 绪, 但 不 足 以 使 剩 宴 成 为 盛 宴 未 来 行 情 升 级 的 信 号 : 第 一, 经 济 回 升 预 期 加 大, 比 如 房 地 产 新 开 工 或 投 资 增 速 持 续 回 升 美 国 经 济 增 速 回 升 带 动 出 口 增 速 持 续 回 升 ; 第 二, 政 策 明 确 保 增 长, 比 如 中 长 期 信 贷 持 续 放 量 政 府 投 资 加 速 回 升 关 注 中 日 贸 易 变 数 对 相 关 行 业 影 响 根 据 海 关 总 署 按 照 HS 行 业 分 类 的 进 出 口 数 据, 日 本 对 中 国 净 出 口 的 行 业 主 要 集 中 在 : 机 电 音 像 设 备 及 其 零 件 附 件 ; 车 辆 航 空 器 船 轴 及 运 输 设 备 光 学 医 疗 等 仪 器 钟 表 乐 器 ; 贱 金 属 及 其 制 品 ( 主 要 包 括 钢 铁 铜 铝 等 ) 中 国 对 日 本 净 出 口 的 行 业 主 要 集 中 在 : 纺 织 原 料 及 纺 织 制 品 食 品 饮 料 烟 草 中 日 贸 易 如 受 近 期 事 件 影 响, 则 中 国 进 口 替 代 类 的 行 业 受 益, 而 出 口 行 业 受 损 事 件 短 期 望 刺 激 汽 车 传 媒 板 块, 德 美 系 车 受 益 于 替 代 日 系 车, 事 件 凸 显 新 闻 传 媒 的 重 要 性 ; 事 件 短 期 利 空 电 子 板 块, 中 国 电 子 制 造 中 很 多 高 端 原 料 配 件 依 赖 日 本 进 口 且 行 且 观, 先 谋 维 持 弹 性 后 归 均 衡 QE3 对 A 股 市 场 整 体 正 面, 但 并 非 改 变 现 局 的 关 键 牌, 行 情 升 级 仍 需 观 察 国 内 地 产 投 资 宏 观 政 策 等 因 素 总 体 上, 市 场 仍 处 于 十 八 大 前 的 维 稳 氛 围 中, 维 持 上 周 周 报 盛 宴 or 剩 宴? 先 维 持 弹 性 配 置 的 判 断, 对 9 月 反 弹 行 情 且 行 且 珍 惜 配 置 上, 建 议 保 持 弹 性 并 逐 步 均 衡 化 维 持 配 置 非 银 金 融 地 产 铁 路 设 备 煤 化 工 农 化, 增 配 自 下 而 上 成 长 性 好 的 个 股 关 注 中 日 贸 易 变 化, 短 期 刺 激 汽 车 传 媒 板 块 个 股 组 合 : 中 信 证 券 中 国 平 安 北 方 创 业 杭 氧 股 份 首 开 股 份 华 策 影 视 裕 兴 股 份 信 质 电 机 沧 州 大 化 有 色 金 属 _ 深 度 报 告 ( 施 毅 2012 年 9 月 17 日 ) 稀 土 价 格 的 理 性 思 考 我 们 认 为 目 前 稀 土 下 游 受 到 经 济 大 环 境 影 响, 需 求 疲 弱 ; 未 来 假 设 下 游 需 求 出 现 好 转, 根 据 我 们 详 细 的 成 本 压 力 测 试, 当 钕 价 在 80 万 / 吨 以 下 时, 下 游 生 产 商 均 可 应 对 至 于 具 体 的 稀 土 价 格 区 间, 以 钕 为 例, 我 们 认 为 在 万 / 吨 水 平 均 合 理 欧 亚 集 团 _ 跟 踪 报 告 ( 路 颖, 潘 鹤, 汪 立 亭 2012 年 9 月 17 日 ) 防 御 + 成 长 + 想 象 力, 企 业 绝 对 价 值 低 估 好 标 的, 维 持 买 入 我 们 于 近 期 跟 踪 了 欧 亚 集 团, 对 公 司 区 域 环 境 与 控 制 力 主 力 门 店 经 营 发 展 及 外 延 扩 张 项 目 等 进 行 了 分 析, 同 时 回 顾 总 结 了 公 司 激 励 和 管 理 层 增 持 行 为 等, 对 公 司 防 御 性 与 成 长 性 业 绩 释 放 节 奏 与 价 值 评 估 等 进 行 了 研 究 防 御 性 : 经 济 下 行 周 期 中, 公 司 所 处 吉 林 地 区 消 费 环 境 优 从 而 有 较 好 防 御 性, 公 司 以 13 家 百 货 门 店 共 万 平 米 自 有 物 业 ( 权 益 自 有 物 业 94.3 万 平 米 ) 及 21 家 超 市
5 每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 4 门 店 ( 截 至 11 年 底 ), 年 销 售 额 80 亿 元 以 上, 市 场 控 制 力 强, 且 仍 有 较 快 的 低 成 本 外 延 扩 张, 使 公 司 在 2012 上 半 年 依 然 保 持 29.44% 的 较 快 收 入 增 速, 在 主 要 零 售 上 市 公 司 中 排 名 第 2 预 计 公 司 1-8 月 收 入 增 速 约 27%, 其 中 欧 亚 卖 场 35% 以 上, 欧 亚 商 都 6% 左 右, 省 内 其 他 门 店 维 持 20% 以 上 增 速 成 长 性 : 公 司 店 龄 结 构 年 轻, 成 长 门 店 (3-5 年 ) 和 次 新 门 店 (1-3 年 ) 面 积 占 比 合 计 为 55%, 优 于 行 业 ( 平 均 为 35-40%), 有 利 于 未 来 期 间 保 持 较 快 收 入 增 速, 而 以 低 成 本 自 有 物 业 为 模 式 的 扩 张 对 应 更 平 稳 的 资 本 开 支, 从 而 更 快 收 入 增 长 和 更 提 升 的 利 润 率, 综 合 驱 动 优 秀 成 长 性 实 际 上, 公 司 过 去 3 年 左 右 在 省 内 布 局 的 门 店 基 本 在 1 年 ( 或 少 于 1 年 ) 结 束 培 育 期, 并 在 2011 年 全 面 盈 利, 而 沈 阳 联 营 也 自 2009 年 扩 建 完 成 后 逐 步 减 亏, 预 计 2012 年 或 可 盈 亏 平 衡, 显 示 公 司 成 长 期 和 次 新 门 店 将 步 入 收 入 和 盈 利 快 速 增 长 阶 段 且 公 司 储 备 项 目 依 然 充 足, 仍 均 为 低 成 本 扩 张, 孕 育 长 期 成 长 潜 力 激 励 保 障 业 绩 稳 定 成 长, 高 管 增 持 驱 动 利 益 一 致 性, 分 红 传 统 优 良 公 司 2011 年 4 月 披 露 以 业 绩 增 长 为 考 核 依 据 的 激 励 基 金 方 案, 以 此 为 驱 动, 我 们 判 断 公 司 有 望 自 2011 年 开 始 步 入 一 个 逐 步 提 升 的 业 绩 成 长 轨 道, 即 : 越 趋 于 后 期, 业 绩 增 速 越 高 ( 从 而 在 更 高 的 基 数 上, 以 更 大 的 比 例 提 取 更 多 的 激 励 基 金 ) 且 公 司 高 管 近 期 多 次 高 价 增 持 股 份 彰 显 对 公 司 经 营 成 长 信 心, 有 利 于 驱 动 管 理 层 与 股 东 的 利 益 一 致 性, 从 而 使 投 资 者 对 其 业 绩 释 放 节 奏 有 更 强 的 可 预 期 性 公 司 有 优 良 的 分 红 传 统, 上 市 以 来 累 计 分 红 5.3 亿 元 远 超 3.95 亿 元 的 融 资 额, 自 2000 年 以 来 每 年 全 现 金 分 红, 提 供 稳 定 放 心 的 投 资 回 报 盈 利 预 测 : 预 测 公 司 年 摊 薄 每 股 收 益 分 别 为 和 2.10 元 ( 其 中 地 产 EPS 分 别 为 和 0.2 元, 地 产 确 认 时 间 和 进 度 具 有 较 大 不 确 定 性 ), 分 别 同 比 增 长 24% 28% 和 30%, 以 公 司 年 27.3% 的 业 绩 复 合 增 长 为 依 据 ( 我 们 认 为 公 司 业 绩 释 放 能 力 可 能 较 大 幅 度 高 于 这 个 业 绩 增 速 预 期 ), 我 们 按 其 2012 年 主 业 业 绩 给 予 25 倍 左 右 PE, 给 予 地 产 业 绩 以 10 倍 PE, 综 合 评 估 公 司 目 标 价 为 32 元, 较 当 前 元 股 价 有 约 40% 的 空 间 公 司 历 年 低 成 本 扩 张 取 得 权 益 自 有 物 业 94.3 万 平 米, 物 业 已 明 显 升 值 我 们 从 谨 慎 和 中 性 两 个 角 度 估 算 其 每 股 RNAV 为 元, 绝 对 价 值 低 估, 从 企 业 价 值 的 角 度 中 长 期 投 资 价 值 显 著 风 险 与 不 确 定 性 东 北 地 区 经 济 波 动 风 险 ; 公 司 外 延 扩 张 ( 尤 其 是 外 地 扩 张 项 目 ) 的 培 育 期 问 题 ; 地 产 项 目 确 认 的 不 确 定 性 新 华 百 货 _ 跟 踪 报 告 ( 路 颖, 汪 立 亭, 潘 鹤 2012 年 9 月 17 日 ) 百 货 业 务 处 于 扩 张 期 致 总 体 业 绩 增 速 放 缓,12 倍 估 值 偏 低 我 们 近 期 跟 踪 了 新 华 百 货 经 营 情 况 及 发 展 计 划, 并 实 地 考 察 了 公 司 位 于 新 华 东 街 商 圈 和 解 放 西 街 商 圈 5 家 门 店 物 美 新 华 森 林 公 园 店, 以 及 金 凤 万 达 广 场 国 芳 百 盛 世 纪 金 花 和 华 润 万 家 等 竞 争 对 手 门 店 以 下 是 我 们 的 主 要 跟 踪 信 息 和 观 点 我 们 的 主 要 观 点 银 川 市 消 费 市 场 虽 总 量 较 小, 但 因 深 处 内 陆, 商 业 竞 争 2008 年 以 后 才 逐 渐 显 现, 且 目 前 仍 较 缓 和, 有 利 于 区 域 龙 头 巩 固 市 场 地 位, 这 体 现 在 新 华 百 货 较 高 的 区 域 代 表 性 ( 收 入 / 宁 夏 社 零 总 额 达 11%( 大 幅 高 于 大 部 分 A 股 区 域 零 售 龙 头 的 集 中 度 ), 且 占 据 银 川 70% 以 上 百 货 体 量 ) (1) 百 货 : 因 处 较 明 显 资 本 开 支 期, 且 市 场 份 额 已 高, 短 期 难 有 明 显 增 长 公 司 6 家 百 货 门 店 中,(A)2012 上 半 年 东 方 红 广 场 收 入 增 长 最 快 (20-25%),(B) 老 大 楼 其 次 (20% 左 右 ) 但 老 大 楼 2012 年 6 月 开 始 装 修 改 造, 预 计 连 同 扩 建 部 分 将
6 每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 5 在 11 月 开 业,2012 年 将 产 生 3000 多 万 元 费 用 增 量 ( 租 赁 费 约 400 多 万 元, 其 余 为 折 旧 摊 销 ) (C) 建 发 现 代 城 招 商 情 况 有 所 改 善, 但 客 流 仍 少, 预 计 2012 年 难 明 显 减 亏, 亏 3000 万 元 预 计 第 7 家 门 店 (D) 西 宁 店 2013 年 5 月 前 后 开 业, 因 前 期 投 入 及 财 务 费 用,2012 年 亏 损 约 3000 万 元, 预 计 培 育 期 3-4 年 我 们 测 算, 以 上 三 项 损 益 合 计 影 响 EPS 约 0.4 元 百 货 业 务 处 于 较 明 显 的 资 本 开 支 期, 短 期 业 绩 受 压 制,2011 年 净 利 润 仅 增 1-2%( 主 要 由 于 建 发 现 代 城 亏 损 ), 预 计 2012 年 有 可 能 略 降 (2) 超 市 : 未 来 年 度 成 长 性 最 好 的 业 务 年 公 司 超 市 业 务 收 入 和 净 利 润 ( 含 森 林 公 园 店 ) 分 别 年 均 复 合 增 长 36% 和 88%, 对 公 司 整 体 净 利 润 的 贡 献 逐 年 提 升 至 30% 我 们 认 为, 超 市 业 务 较 好 的 成 长 性 一 方 面 受 益 于 公 司 较 强 的 区 域 占 有 率 ( 门 店 数 78 家, 总 经 营 面 积 约 18.3 万 平 米 ), 另 一 方 面 也 与 银 川 市 商 业 环 境 和 居 民 收 入 水 平 与 业 态 发 展 相 契 合 有 关 我 们 预 计, 公 司 年 分 别 开 业 超 市 门 店 20 家 10 家 和 10 家 左 右, 其 中 大 卖 场 和 生 活 超 市 各 占 比 约 20-25%, 便 利 店 占 比 40-50% 预 期 超 市 在 未 来 年 度 仍 是 成 长 性 最 好 业 务, 是 公 司 业 绩 增 长 的 主 要 来 源 继 该 业 务 2011 年 实 现 30% 的 净 利 润 增 速 后, 预 计 2012 年 仍 有 望 增 长 40% 以 上 (3) 家 电 连 锁 : 预 计 2012 年 净 利 润 持 平, 净 利 率 回 落 年 收 入 和 净 利 润 分 别 年 均 复 合 增 长 18% 和 36% 截 至 目 前, 公 司 家 电 门 店 共 60 多 家, 总 经 营 面 积 约 6 万 平 米 ; 预 计 年 仍 将 保 持 5 家 左 右 的 开 店 速 度 家 电 2011 年 净 利 润 同 比 增 长 15%, 成 长 性 低 于 超 市, 但 优 于 百 货 预 计 家 电 业 务 2012 年 因 市 场 疲 弱 及 竞 争 加 剧, 净 利 润 基 本 持 平, 净 利 率 进 一 步 回 落 维 持 对 公 司 的 判 断 公 司 在 银 川 商 业 竞 争 中 占 据 垄 断 地 位, 在 市 内 外 延 空 间 逐 渐 饱 和 的 情 况 下, 已 开 始 跨 省 扩 张 ; 新 一 轮 外 延 扩 张 有 序 进 行, 由 于 新 门 店 开 业 培 育 费 用 支 出 及 财 务 费 用 增 多, 业 绩 进 入 平 淡 期 ( 预 计 3 年 ), 其 未 来 业 绩 驱 动 力 将 由 利 润 率 提 升 转 化 为 收 入 增 长 为 主 展 望 年, 我 们 认 为 影 响 业 绩 的 因 素 主 要 包 括 :(A) 超 市 仍 将 是 增 量 利 润 的 主 要 贡 献 来 源 ;(B) 预 计 老 大 楼 装 修 新 增 年 折 旧 摊 销 费 用 各 万 元, 租 金 费 用 887 万 元 / 年 ;(C) 预 计 将 于 2013 年 中 开 业 的 西 宁 店 (8.66 万 平 米 ) 年 各 亏 损 3000 万 元 和 1500 万 元, 培 育 期 3-4 年 ;(D) 预 计 将 于 2014 年 开 业 的 解 放 东 街 店 ( 老 公 安 厅 店 ) 和 大 世 界 商 务 广 场 也 将 形 成 一 定 费 用 压 力 根 据 最 新 跟 踪, 我 们 预 计 公 司 年 EPS 分 别 为 1.36 元 1.62 元 和 1.88 元, 增 速 为 11.68% 19.10% 和 16.05% 对 应 当 前 元 的 价 格,PE 分 别 为 11.7 倍 9.8 倍 和 8.5 倍, 估 值 较 低 ( 对 应 于 2012 年 较 低 的 利 润 增 速 ) 维 持 6 个 月 目 标 价 元 ( 对 应 2012 年 15 倍 PE) 和 增 持 的 投 资 评 级 风 险 与 不 确 定 性 新 开 门 店 培 育 时 间 超 预 期, 公 司 难 以 在 短 期 内 消 化 费 用 压 力, 从 而 业 绩 释 放 时 点 和 增 速 低 于 预 期
7 每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 6 推 荐 买 入 个 股 一 览 每 股 收 益 ( 元 ) 股 票 名 称 代 码 股 价 ( 元 ) E 2013E 扬 农 化 工 长 信 科 技 宜 华 木 业 信 质 电 机 水 晶 光 电 普 邦 园 林 东 方 园 林 云 南 锗 业 烽 火 通 信 百 润 股 份
8 每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 7 附 录 : 全 球 金 融 市 场 表 现 一 览 ( 数 据 截 止 至 2012 年 9 月 18 日 8 点 00 分, 数 据 来 源 :Bloomberg) 周 边 主 要 股 市 收 盘 涨 跌 (%) 汇 率 市 场 比 例 日 涨 跌 (%) 月 涨 跌 (%) 年 涨 跌 (%) 道 琼 斯 工 业 指 数 欧 元 兑 美 元 S&P 美 元 兑 日 元 NASDAQ 英 镑 兑 美 元 香 港 恒 生 指 数 美 元 兑 港 币 日 经 225 指 数 美 元 兑 人 民 币 富 时 100 指 数 月 RMB-NDF H 股 指 数 石 油 市 场 价 格 ($) 日 涨 跌 (%) 月 涨 跌 (%) 年 涨 跌 (%) 韩 国 KOSPI 指 数 纽 约 石 油 台 湾 综 合 指 数 布 仑 特 石 油 迪 拜 石 油 A 股 市 场 收 盘 涨 跌 (%) 新 加 坡 燃 料 油 上 证 综 合 指 数 金 属 市 场 价 格 ($) 日 涨 跌 (%) 月 涨 跌 (%) 年 涨 跌 (%) 沪 深 300 指 数 LME 铜 上 证 180 指 数 LME 铝 LME 锌 美 国 债 券 市 场 收 益 率 (%) 涨 跌 (Bp) LME 锡 个 月 票 据 LME 镍 年 期 国 债 LME 铅 年 期 国 债 黄 金 年 期 国 债 白 银 农 产 品 价 格 ($) 日 涨 跌 (%) 月 涨 跌 (%) 年 涨 跌 (%) 国 内 债 券 市 场 收 盘 涨 跌 (%) 芝 加 哥 小 麦 国 债 指 数 芝 加 哥 大 豆 企 业 债 指 数 芝 加 哥 玉 米 纽 约 2# 棉 花 纽 约 11# 糖 其 他 收 盘 日 涨 跌 (%) 月 涨 跌 (%) 年 涨 跌 (%) 波 罗 的 海 干 散 货
9 每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 8 信 息 披 露 投 资 评 级 说 明 1. 投 资 评 级 的 比 较 标 准 类 别 评 级 说 明 投 资 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 买 入 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 在 15% 以 上 ; 以 报 告 发 布 后 的 6 个 月 内 的 市 场 表 现 为 比 较 增 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 5% 与 15% 之 间 ; 标 准, 报 告 发 布 日 后 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 股 票 投 资 评 级 中 性 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 5% 之 间 ; 行 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 减 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 -15% 之 间 ; 涨 跌 幅 为 基 准 ; 卖 出 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 低 于 -15% 2. 投 资 建 议 的 评 级 标 准 增 持 行 业 整 体 回 报 高 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 上 ; 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 行 业 整 体 回 报 介 于 市 场 整 体 水 平 -5% 与 5% 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 跌 幅 行 业 投 资 评 级 中 性 减 持 之 间 ; 行 业 整 体 回 报 低 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 下 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 本 报 告 所 载 的 信 息 材 料 及 结 论 只 提 供 特 定 客 户 作 参 考, 不 构 成 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 海 通 证 券 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 或 其 他 服 务 本 报 告 仅 向 特 定 客 户 传 送, 未 经 海 通 证 券 研 究 所 书 面 授 权, 本 研 究 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 如 欲 引 用 或 转 载 本 文 内 容, 务 必 联 络 海 通 证 券 研 究 所 并 获 得 许 可, 并 需 注 明 出 处 为 海 通 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 文 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 和 删 改 根 据 中 国 证 监 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务
10 每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 9 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 所 汪 异 明 所 长 (021) wangym@htsec.com 高 道 德 副 所 长 (021) gaodd@htsec.com 路 颖 副 所 长 (021) luying@htsec.com 江 孔 亮 所 长 助 理 (021) 宏 观 经 济 研 究 团 队 陈 勇 (021) 高 远 (021) 刘 铁 军 (021) 李 宁 (021) 周 霞 (021) cy8296@htsec.com gaoy@htsec.com liutj@htsec.com lin@htsec.com zx6701@htsec.com 策 略 研 究 团 队 荀 玉 根 (021) 陈 瑞 明 (021) 吴 一 萍 (021) 王 旭 (021) 汤 慧 (021) 李 珂 (021) xyg6052@htsec.com chenrm@htsec.com wuyiping@htsec.com wx5937@htsec.com tangh@htsec.com lk6604@htsec.com 基 金 研 究 团 队 娄 静 (021) 单 开 佳 (021) 倪 韵 婷 (021) 罗 震 (021) 唐 洋 运 (021) 王 广 国 (021) 孙 志 远 (021) 陈 亮 (021) 陈 瑶 (021) 伍 彦 妮 (021) 桑 柳 玉 (021) 曾 逸 名 (021) 陈 韵 骋 (021) loujing@htsec.com shankj@htsec.com niyt@htsec.com luozh@htsec.com tangyy@htsec.com wgg6669@htsec.com szy7856@htsec.com cl7884@htsec.com chenyao@htsec.com wyn6254@htsec.com sly6635@htsec.com zym6586@htsec.com cyc6613@htsec.com 金 融 工 程 研 究 团 队 吴 先 兴 (021) 丁 鲁 明 (021) 郑 雅 斌 (021) 冯 佳 睿 (021) 朱 剑 涛 (021) 张 欣 慰 (021) 周 雨 卉 (021) 杨 勇 (021) 纪 锡 靓 (021) 计 算 机 行 业 陈 美 风 (021) 蒋 科 (021) 安 永 平 (021) wuxx@htsec.com dinglm@htsec.com zhengyb@htsec.com fengjr@htsec.com zhujt@htsec.com zxw6607@ htsec.com zyh6106@htsec.com yy8314@htsec.com jxj8404@htsec.com chenmf@htsec.com jiangk@htsec.com ayp8320@htsec.com 固 定 收 益 研 究 团 队 姜 金 香 (021) 徐 莹 莹 (021) 黄 轩 (021) 煤 炭 行 业 朱 洪 波 (021) 刘 惠 莹 (021) jiangjx@htsec.com xyy7285@htsec.com hx7252@htsec.com zhb6065@htsec.com liuhy@htsec.com 政 策 研 究 团 队 李 明 亮 (021) lml@htsec.com 陈 久 红 (021) chenjiuhong@htsec.com 陈 峥 嵘 (021) zrchen@htsec.com 倪 玉 娟 (021) nyj6638@htsec.com 朱 蕾 (021) zl8316@htsec.com 周 洪 荣 (021) zhr8381@htsec.com 批 发 和 零 售 贸 易 行 业 路 颖 (021) 潘 鹤 (021) 汪 立 亭 (021) 李 宏 科 (021) luying@htsec.com panh@htsec.com wanglt@htsec.com lhk6064@htsec.com 建 筑 工 程 行 业 赵 健 (021) 张 显 宁 (021) zhaoj@htsec.com zxn6700@htsec.com 石 油 化 工 行 业 邓 勇 (021) 王 晓 林 (021) dengyong@htsec.com wxl6666@htsec.com 机 械 行 业 龙 华 (021) 何 继 红 (021) 熊 哲 颖 (021) 胡 宇 飞 (021) longh@htsec.com hejh@htsec.com xzy5559@htsec.com hyf6699@htsec.com 农 林 牧 渔 行 业 丁 频 (021) 夏 木 (021) dingpin@htsec.com xiam@htsec.com 纺 织 服 装 行 业 杨 艺 娟 (021) yyj7006@htsec.com 非 银 行 金 融 行 业 丁 文 韬 (021) 董 乐 (021) 黄 嵋 (021) 吴 绪 越 (021) dwt8223@htsec.com dl5573@htsec.com hm6139@htsec.com wxy8318@htsec.com 电 子 元 器 件 行 业 邱 春 城 (021) 张 孝 达 (021) 郑 震 湘 (021) qiucc@htsec.com zhangxd@htsec.com zzx6787@htsec.com 互 联 网 及 传 媒 行 业 白 洋 (021) 薛 婷 婷 (021) baiyang@htsec.com xtt6218@htsec.com 交 通 运 输 行 业 钮 宇 鸣 (021) 钱 列 飞 (021) 虞 楠 (021) 李 晨 (021) ymniu@htsec.com qianlf@htsec.com yun@htsec.com lc6668@htsec.com 汽 车 行 业 赵 晨 曦 (021) 冯 梓 钦 (021) 陈 鹏 辉 (021) zhaocx@htsec.com fengzq@htsec.com cph6819@htsec.com 食 品 饮 料 行 业 赵 勇 (0755) 马 浩 博 (021) zhaoyong@htsec.com mhb6614@htsec.com 钢 铁 行 业 刘 彦 奇 (021) 任 玲 燕 (021) liuyq@htsec.com rly6568@htsec.com 医 药 行 业 刘 宇 (021) 刘 杰 (021) 冯 皓 琪 (021) 郑 琴 (021) liuy4986@htsec.com liuj5068@htsec.com fhq5945@htsec.com zq6670@htsec.com 有 色 金 属 行 业 施 毅 (021) 刘 博 (021) 钟 奇 (021) sy8486@htsec.com liub5226@htsec.com zq8487@htsec.com 基 础 化 工 行 业 曹 小 飞 (021) 张 瑞 (021) 朱 睿 (021) caoxf@htsec.com zr6056@htsec.com zr8353@htsec.com
11 每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 10 家 电 行 业 陈 子 仪 (021) 孔 维 娜 (021) 建 筑 建 材 行 业 张 光 鑫 (021) 电 力 设 备 及 新 能 源 行 业 张 浩 (021) 牛 品 (021) 房 青 (021) 徐 柏 乔 (021) 公 用 事 业 陆 凤 鸣 (021) 汤 砚 卿 (021) 银 行 业 戴 志 锋 (0755) 刘 瑞 (021) 社 会 服 务 业 林 周 勇 (021) 汤 婧 (021) 房 地 产 业 涂 力 磊 (021) 谢 盐 (021) 贾 亚 童 (021) 造 纸 轻 工 行 业 徐 琳 (021) 通 信 行 业 侯 云 哲 (021) 宋 伟 (021) 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 机 构 业 务 部 陈 苏 勤 总 经 理 (021) 贺 振 华 总 经 理 助 理 (021) 深 广 地 区 销 售 团 队 蔡 铁 清 (0755) 刘 晶 晶 (0755) 辜 丽 娟 (0755) 高 艳 娟 (0755) 伏 财 勇 (0755) 邓 欣 (0755) 上 海 地 区 销 售 团 队 高 溱 (021) 孙 俊 (021) 姜 洋 (021) 季 唯 佳 (021) 胡 雪 梅 (021) 黄 毓 (021) 张 亮 (021) 朱 健 (021) 王 丛 丛 (021) 卢 倩 (021) 北 京 地 区 销 售 团 队 赵 春 郭 文 君 (010) 隋 巍 (010) 张 广 宇 (010) 王 秦 豫 (010) 张 楠 (010) 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 所 地 址 : 上 海 市 黄 浦 区 广 东 路 689 号 海 通 证 券 大 厦 13 楼 电 话 :(021) 传 真 :(021) 网 址 :
wwwww2 每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 1 行 业 公 司 多 肽 药 物 行 业 深 度 报 告 : 繁 花 落 尽 春 归 去, 却 看 多 肽 药, 前 景 胜 春 朝 多 肽 行 业 是 个 新 兴 行 业, 产 品 广 泛 应 用 于 医 药 食 品 化 妆 品 等 领
wwwww1 每 日 早 报 证 券 研 究 报 告 最 新 研 究 与 资 讯 2012 年 7 月 12 日 海 通 综 指 分 时 走 势 2160 海 通 综 指 分 时 走 势 2130 2100 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 海 通 风 格 指 数 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 大
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买 入 首 次 上 市 公 司 研 究 报 告 洪 城 股 份 (600566) 证 券 研 究 报 告 医 药 与 健 康 护 理 - 中 药 2013 年 12 月 23 日 医 药 行 业 高 级 分 析 师 : 刘 宇 SAC 执 业 证 书 编 号 :S085051201000 济 川 药 业, 平 台 为 王 021-23219608 12 月 20 日 收 盘 价 17.09 元,6
行 业 研 究 多 肽 药 物 行 业 2 目 录 投 资 要 点... 6 1. 多 肽 类 药 物 概 述... 7 1.1 多 肽 概 念 及 其 用 途... 7 1.2 多 肽 药 物 种 类 丰 富... 7 1.3 多 肽 药 物 合 成 方 法 各 有 千 秋... 8 1.4 注
增 持 首 次 多 肽 药 物 行 业 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 深 度 行 业 报 告 212 年 7 月 13 日 市 场 表 现 繁 花 落 尽 春 归 去, 却 看 多 肽 药, 前 景 胜 春 朝 多 肽 类 药 物 是 21 世 纪 重 要 的 预 防 诊 断 监 测 和 治 疗 药 物 多 肽 是 一 类 由 若 干 个 氨 基 酸 通 过 肽 键 连 接 而 成 的 化
基金定投效果全揭秘：滚雪球的智慧.doc
2012 7 18 2000 1 2012 6 35 4 SAC S0850511030001 021-23219450 Emailloujig@htsec.com SAC S0850512060002 021-23219774 Emailwy6254@htsec.com 2 1 1.1 1990 A 2 1 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 1990 1991
公 司 研 究 凌 云 股 份 (600480)2 目 录 投 资 要 点... 6 1. 借 力 资 本 市 场, 军 转 民 典 范 企 业... 7 1.1 高 榴 弹 厂 转 民 品 典 范 企 业... 7 1.2 汽 车 金 属 零 部 件 构 成 收 入 主 要 来 源... 7 1.
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 汽 车 与 零 配 件 / 汽 车 零 配 件 凌 云 股 份 (600480) 公 司 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 2015 年 07 月 14 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 买 入 首 次 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 24.20 07 月
2 目 录 投 资 要 点... 5 行 业 篇... 6 1. 互 联 网 汽 车 专 题 报 告 系 列... 6 2. 自 动 驾 驶 : 梦 想 照 进 现 实... 6 2.1 自 动 驾 驶 : 解 放 双 手, 智 驭 汽 车... 6 2.2 自 动 驾 驶 : 进 化 之 路...
[Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 汽 车 与 零 配 件 行 业 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 215 年 5 月 22 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 121.29% 97.4% 72.78% 48.52% 24.26% 汽 车 与 零 配 件.% 214/5 214/8 214/11
年 市 场 及 基 金 表 现 回 顾 1.1 投 资 市 场 回 顾 :A 股 动 荡 之 年 债 市 暖 融 融 海 外 热 腾 腾 A 股 动 荡 之 年 2012 年 A 股 跌 宕 起 伏, 一 季 度 上 涨, 二 三 季 度 持 续 下 跌,12 月 以 来 又 上 演
基 金 研 究 证 券 研 究 报 告 年 度 业 绩 分 析 2012 年 基 金 业 绩 分 析 2013 年 1 月 1 日 各 类 型 基 金 均 取 得 正 收 益 QDII 问 鼎 冠 军 A 股 动 荡 之 年 债 市 暖 融 融 海 外 热 腾 腾 2012 年 A 股 跌 宕 起 伏, 一 季 度 上 涨, 二 三 季 度 持 续 下 跌,12 月 以 来 又 上 演 绝 地 反
固 定 收 益 研 究 固 定 收 益 专 题 报 告 2 目 录 1. 当 前 转 债 市 场 概 览 : 从 趋 同 到 分 化... 5 2. 货 币 宽 松 退 位, 权 益 前 途 未 卜... 6 2.1 汇 率 + 改 革 + 资 产 泡 沫, 货 币 宽 松 退 位... 6 2.2
2 固 定 收 益 研 究 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 相 关 研 究 [Table_ReportInfo] 宽 松 预 期 下 降, 股 债 一 齐 遇 冷 216.2.2 去 产 能 债 务 如 何 破? 国 际 及 98 年 国 内 经 验 借 鉴 216.2.1 压 垮 僵 尸 企 业 的 最 后 一 根 稻 草 过 剩 行 业 债 券 发 行 情 况 梳 理 216.1.29
2 目 录 1. 行 业 整 体 增 速 15%, 细 分 领 域 各 有 不 同... 5 2. 基 本 面 : 景 气 度 继 续 由 硬 件 向 软 件 过 渡... 9 3. 智 能 安 防 信 息 安 全 大 数 据 云 计 算 金 融 IT 增 速 较 快... 11 3.1 智 能 安
[Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 信 息 服 务 行 业 专 题 报 告 证 券 研 究 报 告 216 年 3 月 2 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 27357.21 2235.38 17343.54 12336.71 7329.87 信 息 服 务 2323.4 215/3 215/6
公 司 研 究 万 里 股 份 (600847)2 目 录 投 资 要 点... 5 1. 万 里 股 份 情 况 介 绍... 6 1.1 本 次 重 组 前 公 司 业 务 经 营 情 况... 6 1.2 本 次 重 组 前 公 司 股 权 结 构 情 况... 6 2. 搜 房 重 磅 回
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 汽 车 与 零 配 件 / 汽 车 零 配 件 万 里 股 份 (600847) 公 司 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 01 月 26 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 买 入 首 次 覆 盖 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 57.62 08
深 度 研 究 中 国 联 通 (600050) 1 目 录 投 资 要 点... 4 1. 联 通 全 年 净 增 2500 万 用 户 的 目 标 达 成 已 无 悬 念... 5 2. 联 通 3G 日 臻 佳 境, 游 刃 有 余... 5 2.1 合 约 用 户 比 例 上 升,3G 用
上 市 公 司 深 度 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 信 息 技 术 电 信 运 营 1 买 入 首 次 中 国 联 通 (600050) 2011 年 12 月 05 日 股 票 价 格 12 月 02 日 收 盘 价 5.28 元 6 个 月 内 目 标 价 7.00 元 52 周 内 股 价 波 动 4.43-6.37 元 主 要 估 值 指 标 2010 2011E 2012E 市
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 1 宏 观 财 经 要 闻 央 行 :6 月 份 我 国 新 增 人 民 币 贷 款 9198 亿 元 中 国 人 民 银 行 12 日 发 布 的 统 计 数 据 显 示,6 月 份 我 国 新 增 人 民 币 贷 款 9198 亿 元 截 至 6 月
每 日 早 报 证 券 研 究 报 告 最 新 研 究 与 资 讯 2012 年 7 月 13 日 海 通 综 指 分 时 走 势 2160 海 通 综 指 分 时 走 势 2130 2100 2070 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 海 通 风 格 指 数 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 大 盘
公 司 研 究 浙 江 鼎 力 (603338)2 目 录 1. 高 空 作 业 平 台 行 业 龙 头... 5 1.1 公 司 发 展 轨 迹... 5 1.2 高 空 作 业 机 械... 6 1.3 公 司 高 空 作 业 平 台 产 品 体 系 完 备... 7 1.4 公 司 股 权 结
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 机 械 工 业 / 其 他 专 用 机 械 浙 江 鼎 力 (603338) 公 司 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 2015 年 12 月 23 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 首 次 覆 盖 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 57.20 12
公 司 研 究 金 发 拉 比 (002762)2 目 录 1. 公 司 主 营 婴 幼 儿 穿 用 类 消 费 品... 5 1.1 多 品 牌 差 异 化 的 产 品 定 位... 6 1.2 渠 道 结 构 以 加 盟 与 自 营 相 结 合, 经 销 为 补 充... 7 2. 母 婴 市
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 纺 织 与 服 装 / 服 装 与 奢 侈 品 金 发 拉 比 (002762) 公 司 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 2015 年 12 月 02 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 首 次 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 79.01 12 月
公 司 研 究 中 联 环 (835750)2 目 录 1. 循 环 洁 水, 环 境 专 家... 5 2. 污 水 治 理 进 入 重 效 果 高 标 准 时 代... 6 3. 分 布 式 水 厂 契 合 新 背 景 下 污 水 处 理 需 求... 8 4. 业 绩 预 测 与 评 级...
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 公 用 事 业 / 水 公 用 事 业 中 联 环 (835750) 公 司 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 07 月 19 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 暂 不 评 级 首 次 覆 盖 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 7 月 18 日
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 1 市 场 动 态 反 弹 微 风 吹 起, 攻 守 兼 备 HOLD 住 昨 日 市 场 有 所 反 弹, 地 产 券 商 和 小 票 表 现 活 跃 值 得 注 意 的 是 周 一 的 反 弹 是 在 周 末 公 布 的 PMI 数 据 仍 较 为 低
每 日 早 报 证 券 研 究 报 告 最 新 研 究 与 资 讯 2012 年 9 月 4 日 海 通 综 指 分 时 走 势 2040 海 通 综 指 分 时 走 势 2010 1980 1950 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 海 通 风 格 指 数 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 大 盘 指
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002159 2007 8 3 5.68 16.3222.99 8000 5000 0/0 2005 2006 2007E 2008E 2009E 180.31 24.62 25.06 18.48 11.54 41.12 45.99 46.00 46.00 46.00 17.47 4.12 4.89 5.46 5.85 1.07 0.80 0.94 1.12 1.18 0.46 0.35 0.44
公 司 研 究 中 天 科 技 (600522) 1 目 录 投 资 要 点... 4 1 中 天 科 技 : 中 国 线 缆 领 先 企 业... 5 2 海 底 监 测 网 核 心 供 应 商... 6 3 进 军 光 伏, 战 略 卡 位 新 能 源... 9 4 纤 缆 棒 预 计 保 持
买 入 维 持 股 票 价 格 03 月 26 日 收 盘 价 12.90 元 6 个 月 内 目 标 价 21.00 元 上 市 公 司 深 度 研 究 报 告 中 天 科 技 (600522) 进 军 光 伏 布 局 海 缆 再 上 台 阶 证 券 研 究 报 告 信 息 技 术 通 信 设 备 2014 年 03 月 27 日 52 周 内 股 价 波 动 7.30-14.27 元 主 要 估
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 1 宏 观 财 经 要 闻 国 家 统 计 局 :8 月 CPI6.2%, 规 模 以 上 工 业 增 加 值 增 速 13.5% 2011 年 8 月 份, 全 国 居 民 消 费 价 格 总 水 平 同 比 上 涨 6.2%, 环 比 上 涨 0.3%
每 日 早 报 证 券 研 究 报 告 最 新 研 究 与 资 讯 2011 年 9 月 13 日 海 通 综 指 分 时 走 势 2520 海 通 综 指 分 时 走 势 2490 2460 2430 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 海 通 风 格 指 数 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 大 盘
2 目 录 投 资 要 点... 6 1. 百 尺 竿 头 更 进 一 步 双 摄 像 头 远 景 广 阔... 7 1.1 双 摄 像 头 概 要... 7 1.2 双 摄 有 效 破 解 摄 像 头 瓶 颈... 8 1.3 双 摄 像 头 全 球 市 场 分 析... 11 2. 兵 马 未
[Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 信 息 设 备 / 电 子 元 器 件 行 业 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 03 月 11 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 9822.75 8322.81 6822.87 5322.92 3822.98 电 子 元 器 件 2323.04
目 录 量 1 1. 尾 部 相 关 性 的 度 量... 4 1.1 两 个 随 机 变 量 的 相 关 性... 4 1.2 COPULA 到 尾 部 相 关 系 数... 5 2. 因 子 模 型 的 尾 部 相 关 性... 5 2.1 一 般 结 论... 6 2.2 快 速 变 因 子
定 量 选 股 因 子 系 列 ( 二 ) 证 券 报 告 专 题 报 告 2013 年 3 月 25 日 因 子 模 型 的 尾 部 相 关 性 很 多 大 型 系 统 都 存 在 着 一 个 所 谓 的 80-20 法 则, 即 一 部 分 在 数 量 上 占 很 小 比 例 的 特 殊 元 素, 总 是 产 生 了 系 统 的 大 部 分 效 应 股 票 市 场 也 不 例 外, 那 些 在
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 1 宏 观 财 经 要 闻 前 7 个 月 我 国 进 出 口 超 2 万 亿 美 元 7 月 出 口 规 模 创 新 高 海 关 总 署 10 日 发 布 今 年 1-7 月 我 国 外 贸 进 出 口 情 况 据 海 关 统 计, 前 7 个 月, 我
每 日 早 报 证 券 研 究 报 告 最 新 研 究 与 资 讯 2011 年 8 月 11 日 海 通 综 指 分 时 走 势 2580 海 通 综 指 分 时 走 势 2550 2520 2490 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 海 通 风 格 指 数 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 大 盘
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2007 2 27 2400 2400 2200 2200 2000 2000 1800 1800 1600 1600 1400 1400 1200 1200 1000 1000 800 800 600 600 Jan-06 Mar-06 Jun-06 Aug-06 Nov-06 Jan-07 1998 2006 2006 2006 2007 1 29 2004 80 30 2007.2 2007.2
公 司 深 度 研 究 报 告 悦 达 投 资 (600805) 1 目 录 投 资 要 点 悦 达 投 资 : 汽 车 + 公 路, 周 期 和 防 御 的 完 美 结 合 大 股 东 实 力 雄 厚 汽 车 业 务 : 十 年 磨 一 剑, 终
公 司 深 度 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 汽 车 行 业 股 票 价 格 买 入 维 持 悦 达 投 资 (600805) 20110729 收 盘 价 14.21 元 6 个 月 内 目 标 价 23.85 元 52 周 内 股 价 波 动 10.72-23.16 元 主 要 估 值 指 标 2011E 2012E 2013E 市 盈 率 8.36 6.97 6.07 市 净 率 2.45
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6 26 10.99 6 22.50 59 4.93-16.70 20 2007E 2008E 62.34 43.97 35.07 2.97 2.78 2.62 3.01 2.37 2.05 32.26 24.64 19.98 45849 A 23908 B /H 0006 2007 6 27 205 20 2007E 2008E 2009E 3.54-82.08 33.71 41.78 25.37
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2 13 8.91 6 11.00 52 3.65-9.39 2005 2006E 2007E 12.46 18.49 15.94 1.50 2.00 1.77 0.41 1.15 0.39 12.41 9.94 7.67 43859 A 24883 B /H 0/0 600075 2007 2 14 30 PVC26 2004 2005 2006E 2007E 2008E 21.04 114.15
固定收益证券 专题报告 2 目录 1. 表内监管带来表外业务创新 半脱媒 : 风险仍集中在银行 政策趋势 : 监管进一步延伸 金融创新大方向 : 资产证券化... 7
资产证券化专题之一 固定收益研究 证券研究报告策略研究 2013-04-23 化解非标风险, 走向资产证券化 表内监管带来非信贷融资崛起, 带来了金融创新 以加强银行监管为核心的宏观审慎管理改变了传统融资版图 更紧张的额度控制和更严格的信贷流向控制 ( 地方支持的融资平台和房地产 ) 下, 表内融资需求转向, 衍生了国内金融创新, 非信贷融资开始繁荣 去年底非信贷融资占比相比 08 年上升了 18
行 业 专 题 报 告 房 地 产 行 业 2 目 录 1. 房 地 产 服 务 产 业 链 的 定 义... 5 1.1 什 么 是 房 地 产 产 业 链... 5 1.2 什 么 是 房 地 产 服 务 产 业 链... 6 2. 房 地 产 服 务 产 业 链 : 掘 金 价 值 逐 步 浮
行 业 专 题 报 告 证 券 研 究 报 告 房 地 产 行 业 市 场 表 现 增 持 维 持 房 地 产 行 业 2014 年 8 月 5 日 房 地 产 服 务 产 业 链 系 列 报 告 : 什 么 是 房 地 产 服 务 产 业 链? 研 究 背 景 我 们 在 此 前 报 告 行 业 不 死, 规 则 要 变 房 地 产 价 值 链 重 构 中 已 经 对 房 地 产 价 值 链 的
公 司 研 究 嘉 事 堂 (002462)2 目 录 投 资 要 点... 4 1. 创 新 基 因 造 就 嘉 事 堂... 5 1.1 央 企 背 景, 民 企 作 风... 5 1.2 出 众 的 商 业 模 式 创 新 能 力 是 公 司 最 大 优 势 所 在... 6 2. 把 握 行
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 商 业 贸 易 / 专 营 零 售 嘉 事 堂 (002462) 公 司 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 2015 年 08 月 28 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 50.00 08 月 27 日 收 盘
公 司 研 究 东 方 财 富 (300059) 1 目 录 投 资 要 点... 5 1. 公 司 分 析 : 互 联 网 金 融 服 务 平 台 领 头 羊... 6 1.1 商 业 模 式 : 一 体 化 金 融 服 务 平 台... 6 1.2 公 司 业 务 及 趋 势 : 5+1 全 面
上 市 公 司 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 金 融 证 券 业 买 入 维 持 股 票 价 格 5 月 16 日 收 盘 价 18.25 元 6 个 月 内 目 标 价 31.55 元 52 周 内 股 价 波 动 8.99-25.97 元 主 要 估 值 指 标 2013 2014E 2015E 市 盈 率 2452 86 40 市 净 率 7.3 6.9 6.4 股 本 结 构 总
策 略 研 究 策 略 专 题 报 告 2 目 录 1. 回 顾 : 各 类 风 格, 各 领 风 骚... 4 2. 白 马 成 长, 曾 经 风 光... 5 3. 白 马 成 长, 王 者 归 来... 6
[Table_MainInfo] 策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 相 关 研 究 [Table_ReportInfo] 养 殖 链 中, 精 选 鸡 和 饲 料 策 略 对 话 行 业 系 列 (2) 2016.05.16 白 酒, 香 在 哪 里? 策 略 对 话 行 业 系 列 (1) 2016.05.05 4 月 弱 于 历 史 均 值, 需 求 不 强 PMI
2 目 录 1. 传 媒 板 块 股 票 领 先 滞 后 性 研 究... 5 2. 传 媒 板 块 股 票 弹 性 研 究... 8 2.1 广 告 营 销 板 块... 8 2.2 教 育 板 块... 8 2.3 内 容 板 块... 8 2.4 游 戏 板 块... 9 2.5 动 漫 板
[Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 传 媒 行 业 专 题 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 01 月 21 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 101.05% 77.42% 53.80% 30.18% 6.56% 传 媒 海 通 综 指 -17.07% 2015/1 2015/4
行 业 研 究 医 药 行 业 1 目 录 1. 海 通 医 药 10 月 行 业 视 点 : 把 握 具 备 估 值 切 换 能 力 的 确 定 性 品 种... 4 2. 海 通 医 药 10 月 组 合... 4 2.1 个 股 选 择 策 略... 4 2.2 海 通 医 药 2014 年
行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 定 期 报 告 增 持 维 持 医 药 行 业 2014 年 10 月 8 日 市 场 表 现 医 药 行 业 2014 年 10 月 月 报 : 把 握 具 备 估 值 切 换 能 力 的 确 定 性 品 种 把 握 具 备 估 值 切 换 能 力 的 确 定 性 品 种 9 月 份 医 药 板 块 在 估 值 切 换 的 推 动 下 表 现 较 强,
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2006 11 2 1300 1,200.00 1200 1,100.00 1100 1000 900 800 700 600 500 2005-10-25 2006-1-5 2006-3-27 2006-6-12 2006-8-22 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 2006 8 IPTV ARPU 2007 2006 8 30 DMB 3G
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 1 市 场 动 态 轻 周 期 力 量, 重 结 构 变 化 地 产 新 政 影 响 下, 上 周 市 场 宽 幅 震 荡 周 末 备 受 关 注 的 宏 观 经 济 数 据 出 炉, 新 的 政 策 和 数 据 之 下, 未 来 市 场 如 何 演 绎,
每 日 早 报 证 券 研 究 报 告 最 新 研 究 与 资 讯 2013 年 3 月 11 日 海 通 综 指 分 时 走 势 2280 海 通 综 指 分 时 走 势 2250 2220 9:28 10:28 11:28 13:55 14:55 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 海 通 风 格 指 数 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 大 盘 指 数
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BAA3CDA8D6A4C8AFD1D0BEBFCBF9D4E7B1A832303130C4EA37D4C238C8D5A3A8BBFAB9B9B0E6A3A92E646F63>
每 日 早 报 研 究 报 告 最 新 研 究 与 资 讯 2010 年 7 月 8 日 海 通 综 指 分 时 走 势 2300 海 通 综 指 分 时 走 势 宏 观 财 经 要 闻 人 民 币 汇 率 形 成 机 制 改 革 正 当 其 时 高 盛 : 今 明 两 年 世 界 经 济 增 长 率 均 将 达 到 4.8% 欧 盟 认 可 英 国 削 减 赤 字 方 案 2250 9:28 10:28
2 第 二, 放 开 对 进 口 原 油 成 品 油 天 然 气 的 限 制, 这 会 增 加 石 油 天 然 气 供 给 量, 为 相 关 储 运 和 应 用 设 备 提 供 需 求 受 益 上 市 公 司 有 : 富 瑞 特 装 北 人 股 份 第 三, 将 石 油 天 然 气 管 网 业 务
中 性 维 持 机 械 行 业 行 业 跟 踪 报 告 证 券 研 究 报 告 机 械 工 业 油 气 设 备 2013 年 10 月 28 日 国 研 中 心 383 方 案 利 好 铁 路 油 气 产 业 链 机 械 行 业 首 席 分 析 师 : 龙 华 SAC 执 业 证 书 编 号 :S0850511020001 longh@htsec.com 021-23219411 机 械 行 业 分
行 业 跟 踪 报 告 批 发 和 零 售 贸 易 行 业 2 而 在 今 年 上 半 年, 以 传 统 门 店 为 主 的 A 股 零 售 公 司 仍 在 电 商 的 打 压 下, 估 值 和 股 价 不 断 压 低 实 际 上, 随 着 电 商 自 营 业 务 范 畴 的 扩 大, 尤 其 是
行 业 跟 踪 报 告 证 券 研 究 报 告 批 发 和 零 售 贸 易 增 持 维 持 行 业 近 期 热 点 点 评 2013 年 9 月 24 日 OTO 风 潮 中, 苏 宁 云 商 之 前 被 看 作 经 营 和 估 值 拖 累 的 实 体 门 店 或 部 分 转 换 成 网 点 优 势? 批 发 和 零 售 贸 易 行 业 首 席 分 析 师 : 路 颖 SAC 执 业 证 书 编 号
上 市 公 司 新 股 研 究 报 告 瑞 尔 特 (002790)2 目 录 1. 瑞 尔 特 简 介... 5 1.1 公 司 简 介 : 专 注 于 卫 浴 配 件 产 品 的 研 发 生 产 销 售... 5 1.2 公 司 业 务 : 以 冲 水 组 件 为 代 表 的 卫 浴 配 件..
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 家 用 电 器 与 器 具 / 家 用 器 具 瑞 尔 特 (002790) 新 股 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 02 月 26 日 [Table_InvestInfo] 合 理 价 值 区 间 : 16.05-21.40 元 瑞 尔 特 : 卫 浴 配 件 行 业 领 导 者 [Table_StockInfo] 发 行
公 司 研 究 大 杨 创 世 (600233)2 目 录 1. 随 着 圆 通 成 功 借 壳, 申 通 投 资 价 值 显 现... 5 2. 快 递 第 一 股, 花 落 圆 通... 5 2.1 业 务 量 跃 居 首 位 凸 显 强 劲 发 展 势 头... 5 2.2 阿 里 参 股 如
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 纺 织 与 服 装 / 服 装 与 奢 侈 品 大 杨 创 世 (600233) 公 司 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 07 月 29 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 买 入 首 次 覆 盖 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 28.00 07
策略研究 证券研究报告中小市值研究 中小市值 2014 年 1 月 29 日 相关研究 海通中小市值 : 创业板风景有内容, 时势造英雄 _ 海通中小市值 : 新四化浪潮是转型动力和成长股温床 _ 海通中小市值 : 图解新四化浪潮 _ 海通中小市值 :
策略研究 证券研究报告中小市值研究 中小市值 2014 年 1 月 29 日 相关研究 海通中小市值 : 创业板风景有内容, 时势造英雄 _20130506 海通中小市值 : 新四化浪潮是转型动力和成长股温床 _20130527 海通中小市值 : 图解新四化浪潮 _20130607 海通中小市值 : 创业板指有前途, 积极买入成长股 _20130630 海通中小市值 : 创业板指数点位对业绩增速 估值水平的敏感分析
宏观研究 专题研究 2 目录 1. 蒙代尔三角不可能理论 时间顺序 : 国债利率下降与人民币贬值 贬值最大为即期汇率, 反映商行结售汇变化 资金利率下降不一定是总量变多, 也有结构的变化 对于利率过高引发资金流入, 央行并不担心...
宏观研究 证券研究报告中国经济 专题报告 214 年 2 月 25 日 货币宽松和汇率贬值孰因孰果 --- 人民币汇率研究系列二 相关研究 货币宽松致人民币贬值 --- 人民币汇率研究系列一 214.2.24 服务业转型思考三 : 中国服务贸易的三个事实与三个比较 214.2.19 改革元年, 前瞻两会 214.2.18 宏观首席分析师姜超 S8551312 电话 :21-2321 242 Email:jc91@htsec.com
每 日 早 报 2 重 点 报 告 推 荐 [Table_ImportantInfo] 固 定 收 益 专 题 报 告 坚 守 短 久 期, 防 范 风 险 政 府 工 作 报 告 对 债 市 的 影 响 分 析 16 年 经 济 目 标 :GDP 下 调,CPI 持 平,M2 上 调 潜 在 经
![每 日 早 报 2 重 点 报 告 推 荐 [Table_ImportantInfo] 固 定 收 益 专 题 报 告 坚 守 短 久 期, 防 范 风 险 政 府 工 作 报 告 对 债 市 的 影 响 分 析 16 年 经 济 目 标 :GDP 下 调,CPI 持 平,M2 上 调 潜 在 经](/thumbs/42/22927216.jpg "每 日 早 报 2 重 点 报 告 推 荐 [Table_ImportantInfo] 固 定 收 益 专 题 报 告 坚 守 短 久 期, 防 范 风 险 政 府 工 作 报 告 对 债 市 的 影 响 分 析 16 年 经 济 目 标 :GDP 下 调,CPI 持 平,M2 上 调 潜 在 经")
[Table_MainInfo] [Table_Marketinfo] 重 要 市 场 数 据 每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 重 点 报 告 推 荐 证 券 研 究 报 告 2016 年 03 月 10 日 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 风 格 指 数 大 盘 100-0.35 2.79-13.12 小 盘 200-2.23-3.68-28.29 表
上 市 公 司 公 告 点 评 (600517) 2 图 3 硅 钢 变 中 标 情 况 (2014 年 第 一 次 )( 按 容 量 ) 图 4 硅 钢 变 中 标 情 况 (2013 年 第 二 次 )( 按 容 量 ) 60.8% 宁 波 甬 嘉 2.0% 13.9% 3.8% 山 东 达 驰
买 入 维 持 上 市 公 司 公 告 点 评 (600517) 证 券 研 究 报 告 机 械 行 业 - 电 力 设 备 2014 年 5 月 7 日 电 力 设 备 及 新 能 源 行 业 高 级 分 析 师 : 牛 品 中 标 11.1 亿 元, 市 占 率 显 著 提 高 SAC 执 业 证 书 编 号 :S0850511060001 np6307@htsec.com 021-23219390
公 司 研 究 圣 阳 股 份 (002580) 1 目 录 1. 通 信 动 力 储 能 三 轮 驱 动 的 铅 酸 电 池 企 业... 4 1.1 圣 阳 股 份 公 司 简 介... 4 1.2 三 大 领 域 全 面 发 展 的 铅 酸 电 池 企 业... 4 1.3 拟 非 公 开 发
买 入 维 持 上 市 公 司 深 度 研 究 报 告 圣 阳 股 份 (002580) 证 券 研 究 报 告 新 能 源 动 力 电 池 2015 年 1 月 5 日 股 票 价 格 1 月 5 日 收 盘 价 17.42 元 12 个 月 内 目 标 价 21.39-22.92 元 52 周 内 股 价 波 动 12.95-24.15 元 主 要 估 值 指 标 2013 2014E 2015E
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基 金 研 究 基 金 月 报 (2009 年 4 月 ) 策 略 研 究 2009 年 5 月 4 日 上 证 基 金 指 数 月 收 盘 3322.82 深 证 基 金 指 数 月 收 盘 3305.57 上 证 基 金 指 数 月 涨 幅 4.57% 深 证 基 金 指 数 月 涨 幅 4.7% 基 金 重 仓 股 走 势 1100 1080 1060 重 仓 股 稍 强 市 场 选 股 能
量化研究 目录. 指数基金定期调整样本股成交量分析.... 指数基金定期调整时股票预期所需交易天数.... 指数基金定期调整时真实交易量变化 指数定期调整样本股后收益效应 指数基金样本股定期调整后的绝对收益 指数基金样本股定期调整后的超额收益 指数临时
事件驱动策略之三 量化研究 证券研究报告量化选股 年 月 4 日 指数样本股调整交易机会研究 关注历史成交量较小的调入调出样本股 本篇报告对指数样本股调整这一事件型机会进行剖析, 发掘在该类事件中是否存在交易机会可以进行操作 市场上所有指数基金进行样本股调整时, 大多数股票的流动性非常充分, 基金调仓所需交易量能够快速被市场消化, 交易基本能够在 日内完成 少数股票历史成交量相对较小, 估算需要多个交易日基金才能够完成调仓
wwwww2 每日早报 最新研究与资讯 1 市场动态 指数徘徊, 维持弹性配置 经济数据不达预期背景下指数徘徊 8 月宏观经济数据整体低于预期, 虽然信贷规模超预期, 但企业长期贷款占比仍然偏低 ; 央行本周连续第 12 周逆回购, 规模 770 亿元 数据不达预期背景下, 本周指数呈徘徊之态, 国
wwwww1 每日早报 证券研究报告最新研究与资讯 2012 年 9 月 14 日 海通综指分时走势 2100 海通综指分时走势 市场动态 指数徘徊, 维持弹性配置 2070 行业公司 有色金属行业点评 2040 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资料来源 : 海通证券研究所 海通风格指数 名称 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通大盘指数海通综指 -0.92 3.02-2.88
每 日 早 报 2 重 点 报 告 推 荐 [Table_ImportantInfo] 宏 观 年 报 慢 就 是 快 2016 年 经 济 和 资 本 市 场 展 望 宽 松 仍 将 继 续, 乐 观 寻 找 机 会 宽 松 货 币 政 策 是 当 前 影 响 全 球 资 本 市 场 的 核 心
![每 日 早 报 2 重 点 报 告 推 荐 [Table_ImportantInfo] 宏 观 年 报 慢 就 是 快 2016 年 经 济 和 资 本 市 场 展 望 宽 松 仍 将 继 续, 乐 观 寻 找 机 会 宽 松 货 币 政 策 是 当 前 影 响 全 球 资 本 市 场 的 核 心](/thumbs/41/22529724.jpg "每 日 早 报 2 重 点 报 告 推 荐 [Table_ImportantInfo] 宏 观 年 报 慢 就 是 快 2016 年 经 济 和 资 本 市 场 展 望 宽 松 仍 将 继 续, 乐 观 寻 找 机 会 宽 松 货 币 政 策 是 当 前 影 响 全 球 资 本 市 场 的 核 心")
[Table_MainInfo] [Table_Marketinfo] 重 要 市 场 数 据 每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 重 点 报 告 推 荐 渐 飞 研 究 报 告 - http://bg.panlv.net 证 券 研 究 报 告 2015 年 12 月 08 日 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 风 格 指 数 大 盘 100-0.32 2.88-6.19
每 日 早 报 2 重 点 报 告 推 荐 [Table_ImportantInfo] 策 略 专 题 报 告 港 币 创 07 年 来 新 低, 真 的 步 入 危 机 模 式 了 么? 核 心 结 论 :1 人 民 币 贬 值 和 美 联 储 加 息 是 引 发 近 期 香 港 汇 率 贬 值
![每 日 早 报 2 重 点 报 告 推 荐 [Table_ImportantInfo] 策 略 专 题 报 告 港 币 创 07 年 来 新 低, 真 的 步 入 危 机 模 式 了 么? 核 心 结 论 :1 人 民 币 贬 值 和 美 联 储 加 息 是 引 发 近 期 香 港 汇 率 贬 值](/thumbs/39/20149826.jpg "每 日 早 报 2 重 点 报 告 推 荐 [Table_ImportantInfo] 策 略 专 题 报 告 港 币 创 07 年 来 新 低, 真 的 步 入 危 机 模 式 了 么? 核 心 结 论 :1 人 民 币 贬 值 和 美 联 储 加 息 是 引 发 近 期 香 港 汇 率 贬 值")
[Table_MainInfo] [Table_Marketinfo] 重 要 市 场 数 据 每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 重 点 报 告 推 荐 证 券 研 究 报 告 2016 年 01 月 25 日 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 风 格 指 数 大 盘 100 1.00-0.02-13.48 小 盘 200 1.86 4.20-22.77 表
要 闻 回 顾 国 寿 资 产 :A 股 进 入 合 理 估 值 区 间 在 中 国 人 寿 ( 行 情 股 吧 资 金 流 ) 资 产 管 理 有 限 公 司 日 前 举 办 的 第 六 届 国 际 论 坛 上, 中 国 人 寿 资 产 有 关 负 责 人 表 示, 当 前 A 股 市 场 已 进
每 周 盘 点 后 市 瞭 望 热 点 数 据 周 刊 总 第 199 期 2012 年 11 月 2 日 回 调 到 位, 重 回 震 荡 国 寿 资 产 :A 股 进 入 合 理 估 值 区 间 制 造 业 PMI 回 暖 沪 指 收 复 2100 点 中 国 结 算 公 司 拟 推 十 举 措 支 持 券 商 创 新 网 址 :WWW.QL18.COM.CN 电 话 :021-83928 要
1 目 录 投 资 要 点 片 仔 癀 : 闽 南 金 三 角 传 统 中 成 药 企 业 主 要 收 入 来 自 主 导 产 品 片 仔 癀 国 有 企 业, 经 营 稳 健 公 司 盈 利 能 力 良 好,2010 年 -20
上 市 公 司 深 度 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 医 药 与 健 康 护 理 - 中 药 买 入 维 持 片 仔 癀 (600436) 2013 年 7 月 16 日 股 票 价 格 7 月 15 日 收 盘 价 128.42 元 6 个 月 目 标 价 162 元 52 周 内 股 价 波 动 90.48-144.74 主 要 估 值 指 标 2012 2013E 2014E PE
<4D F736F F D20BCCECAB5C1ECCFC8B3C9B3A4BBF9BDF0CDB6D7CABCDBD6B5B7D6CEF6B1A8B8E62E646F63>
基金研究 嘉实领先成长基金投资价值分析 证券研究报告新发基金研究 2011 年 4 月 14 日 顺应经济转型追求长期业绩 嘉实领先成长基金是嘉实基金管理公司旗下的一只股票型基金, 致力于挖掘中国经济中快速成长的行业, 并投资于其中领先成长的企业, 在严格控制风险的前提下, 力争为基金持有人获取长期 持续的超额收益 嘉实成长型基金长期表现出色适应非周期型股票上涨的牛市 嘉实旗下成长型基金嘉实增长以及嘉实策略增长基金过去的投资管理运作历史业绩明显强于成长型基金的平均业绩,
目 录. 研究对象及简要结论 大股东增减持的收益效应 大股东增持和减持公告对一个月内股价走势的影响.... 增持股票组合细分类别的表现情况 增持股票组合在不同市场环境下的表现... 大股东增减持周度选股策略... 8 结论... 9 图目录 图 大股东增减持事
事件驱动策略之五 量化研究 证券研究报告量化选股 年 3 月 7 日 大股东增减持 关注增持比例较大的事件机会 研究目的 本文对大股东增减持的事件性选股机会进行研究, 重点考察大股东增减持后对于上市公司短期股价的影响 研究对象集中于增减持股票的短期收益效应, 以及各项与事件相关的因素在不同市场环境下对股价走势的影响 从历史表现分析, 增持股票组合总是能够战胜减持股票组合, 相对于沪深 3 也存在超额收益空间供投资者参与
融资融券专刊 2 1. 配对交易策略 配对交易是统计套利策略的一种, 它通过寻找同行业内股价具备一定均衡关系的股票对, 做空近期的相对强势股, 同时做多相对弱势股, 以期未来两者股价又回归均衡时, 平仓获利 由于它同时在进行做多和做空操作, 因而对冲了大部分市场风险, 策略的收益和整个大盘走势的相关
融资融券专刊 定量研究 证券研究报告量化选股周报 2013 年 3 月 11 日 量化选股周报 (2012.03.11) 配对交易策略 上周我们跟踪的股票有五对平仓, 其中四对盈利, 一对亏损 投资者在分配资金时可以多考虑一下银行 地产和煤炭等同质性高的行业, 成功率会相应增高 本周提醒投资者关注柳工 & 徐工机械, 江铃汽车 & 福田汽车和光大证券 & 中信证券 量化股票组合 实证发现盈利预测被分析师大幅上调的公司在短期内股价有明显强于市场的表现,
公 司 研 究 万 邦 达 (300055) 1 目 录 投 资 要 点... 4 1. 行 业 背 景 : 十 二 五 工 业 废 水 处 理 行 业 景 气 度 提 升... 5 1.1 十 一 五 以 来 细 分 规 划 更 丰 富, 促 进 减 排 鼓 励 节 水... 5 1.2 工 业
上 市 公 司 深 度 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 公 用 事 业 环 保 增 持 维 持 股 票 价 格 12 月 30 日 收 盘 价 38.71 元 6 个 月 内 目 标 价 40.00 元 52 周 内 股 价 波 动 17.93-43.32 元 主 要 估 值 指 标 2012 2013E 2014E 市 盈 率 89.69 54.75 38.70 市 净 率 5.06 4.75
公 司 研 究 康 恩 贝 (600572) 1 目 录 1. 并 购 中 求 发 展 : 强 弱 式 向 强 强 式 转 变... 4 1.1 收 购 贵 州 拜 特, 走 进 并 购 重 组 整 合 发 展 新 时 代... 4 1.2 康 恩 贝 品 种 现 状 : 品 牌 资 源 丰 富,
增 持 维 持 康 恩 贝 (600572) 股 票 价 格 20140527 收 盘 价 13.73 元 6 个 月 内 目 标 价 16 元 52 周 内 股 价 波 动 9.92-15.65 元 主 要 估 值 指 标 2014E 2015E 2016E 市 盈 率 22.11 18.33 15.40 市 净 率 3.54 2.93 2.43 看 好 公 司 强 弱 式 并 购 向 强 强 式
基金研究 专题研究 1 上一篇介绍了指数型 + 单利型多空分级基金的净值解析式推导 净值杠杆计算 子基金无套利折溢价变动区间 虚拟合并套利组合构建和价格杠杆计算 本篇将介绍另一产品类型 指数型 + 复利型多空分级基金 与指数型 + 单利型产品类似, 指数型 + 复利型的母基金也是以跟踪某一指数为投资
基金研究 证券研究报告 专题研究 分级基金研究 2013 年 09 月 26 日 掘金多空分级基金系列之三 : 指数型 + 复利型价格区间可锁定 指数型 + 复利型多空分级 指数型 + 复利型的母基金以跟踪某一指数为投资目标, 基准子份额净值的每日变动幅度 ( 而不是绝对值 ) 等于基础份额净值的每日变动幅度 ( 而不是绝对值 ) 乘以约定杠杆倍数 净值计算 : 与基础份额之间存在非线性关系 对子基金与基础份额的关系式求不定积分,
2 1. 一 周 随 笔 上 期 周 报 我 们 阐 述 了 近 期 PPP 投 资 逻 辑 的 两 个 变 化 ( 中 报 完 善 自 下 而 上 逻 辑 配 臵 荒 推 升 估 值 溢 价 ), 并 重 点 提 示 PPP 滞 涨 股 的 投 资 机 会, 上 周 表 现 良 好 的 蒙 草 生
[Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 建 筑 工 程 行 业 专 题 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 09 月 04 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 中 性 维 持 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 4806.55 4309.85 3813.14 3316.44 2819.74 建 筑 工 程 2323.04 2015/9 2015/12
每 日 早 报 2 重 点 报 告 推 荐 [Table_ImportantInfo] 公 司 深 度 报 告 万 林 股 份 (603117): 欲 成 为 供 应 链 管 理 集 成 服 务 提 供 商 公 司 介 绍 : 木 材 供 应 链 综 合 物 流 服 务 提 供 商 公 司 控 股
![每 日 早 报 2 重 点 报 告 推 荐 [Table_ImportantInfo] 公 司 深 度 报 告 万 林 股 份 (603117): 欲 成 为 供 应 链 管 理 集 成 服 务 提 供 商 公 司 介 绍 : 木 材 供 应 链 综 合 物 流 服 务 提 供 商 公 司 控 股](/thumbs/42/22997793.jpg "每 日 早 报 2 重 点 报 告 推 荐 [Table_ImportantInfo] 公 司 深 度 报 告 万 林 股 份 (603117): 欲 成 为 供 应 链 管 理 集 成 服 务 提 供 商 公 司 介 绍 : 木 材 供 应 链 综 合 物 流 服 务 提 供 商 公 司 控 股")
[Table_MainInfo] [Table_Marketinfo] 重 要 市 场 数 据 每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 重 点 报 告 推 荐 证 券 研 究 报 告 2016 年 08 月 23 日 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 风 格 指 数 大 盘 100-0.40-1.74-10.48 小 盘 200-1.03 0.11-11.36 表
件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
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1 2 3 12 300 9.58% 1 A 1 2 1 2010 1 2010 3 12 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -9.58% 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 Wind 3 2010 1-2 20.7% 16.9 2009 12 2.2 1-2 22.13%1-2 PMI 55.80 52 2010 1-2 2040.82 31.40%1
宝 安 前 进 天 虹 离 沃 尔 玛 50 米 ; 离 新 日 佳 平 价 百 货 380 米 ; 离 旺 角 便 利 店 410 米 沙 井 天 虹 离 华 一 幼 儿 园 400 米 ; 离 新 华 丰 百 货 350 米 ; 离 丽 莎 幼 稚 园 420 米 松 岗 天 虹 离 松 岗 第
天 虹 商 场 估 值 分 析 1, 宏 观 分 析 从 宏 观 环 境 看, 十 二 五 规 划 的 前 两 条 就 是 加 快 转 变 经 济 发 展 方 式, 坚 持 扩 大 内 需 战 略 而 其 核 心 在 于 提 高 居 民 收 入 和 生 活 水 平 同 时, 本 次 两 会 的 一 个 重 要 主 题 就 是, 扭 转 收 入 分 配 差 距, 提 高 居 民 收 入 在 收 入 分
每 日 早 报 2 重 点 报 告 推 荐 [Table_ImportantInfo] 固 定 收 益 专 题 报 告 那 些 年, 我 们 一 起 经 历 过 的 违 约 公 募 债 违 约 回 顾 与 展 望 那 些 年, 我 们 一 起 经 历 的 信 用 风 险 事 件 超 日 债 利 息
![每 日 早 报 2 重 点 报 告 推 荐 [Table_ImportantInfo] 固 定 收 益 专 题 报 告 那 些 年, 我 们 一 起 经 历 过 的 违 约 公 募 债 违 约 回 顾 与 展 望 那 些 年, 我 们 一 起 经 历 的 信 用 风 险 事 件 超 日 债 利 息](/thumbs/43/23131721.jpg "每 日 早 报 2 重 点 报 告 推 荐 [Table_ImportantInfo] 固 定 收 益 专 题 报 告 那 些 年, 我 们 一 起 经 历 过 的 违 约 公 募 债 违 约 回 顾 与 展 望 那 些 年, 我 们 一 起 经 历 的 信 用 风 险 事 件 超 日 债 利 息")
[Table_MainInfo] [Table_Marketinfo] 重 要 市 场 数 据 每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 重 点 报 告 推 荐 证 券 研 究 报 告 2015 年 11 月 23 日 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 风 格 指 数 大 盘 100-0.23 0.55-3.78 小 盘 200 2.53 6.69 116.21 表
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期权研究 证券研究报告定期报告 期权周报 2014 年 12 月 29 日 相关研究期权产品研究系列 ( 一 ) --- 股指期权对传统投资交易策略的辅助与创新 --2012.09.24 期权产品研究系列 ( 二 ) --- 期权 期货 股票间的套利交易机会 --2014.04.21 期权产品研究系列 ( 三 ) --- 写期权指南 -- 2014.04.21 期权产品研究系列 ( 四 )--- 期权定价中的模型风险
本 报 告 所 载 内 容 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 我 公 司 对 所 述 证 券 买 卖 发 出 买 卖 要 约 报 告 中 的 信 息 均 来 自 于 我 公 司 认 为 可 靠 的 来 源, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准
南 方 基 金 2016 年 度 投 资 策 略 报 告 资 产 配 臵 荒 催 生 新 一 轮 牛 市 2016 年 是 十 三 五 规 划 第 一 年, 而 十 三 五 规 划 是 本 届 政 府 执 政 以 来 第 一 份 五 年 规 划, 也 是 实 现 第 一 个 百 年 目 标 的 最 后 一 个 五 年 规 划 十 八 届 五 中 全 会 刚 刚 审 议 通 过 的 中 共 中 央 关
基金研究 月度策略 月投资环境展望 : 流动性相对充裕 股票市场 : 经济面 : 经济增长动力不足, 通缩风险未消 12 月 PMI 跌至 50.1, 连续 6 个月下滑并创 18 个月新低, 指向制造业景气继续走弱 经济增长动力不足 12 月新订单较 11 月下滑 0.5 个百分点,
金融产品研究 证券研究报告基金策略 1 月基金投资策略 2015 年 1 月 5 日 均衡 + 价值迎接羊年红包 1 月市场展望 : 流动性相对充裕 展望 1 月 A 股投资环境 : 经济面, 经济维持低迷的状态并没有改变, 通缩仍将是主要的风险 政策面, 改革政策将进一步细化 落实 资金面, 从宽货币转向宽信贷 国际环境中, 看好美国市场以及量宽下的日本市场 综上, 经济面 资金面 政策面并没有出现重大的负面转变,
從 整 合 效 應 出 發, 集 運 整 合 意 義 最 大 1) 集 運 也 是 目 前 我 國 唯 一 沒 有 完 成 整 合 的 海 運 板 塊 ( 油 運 方 面 : 去 年 9 月 招 商 局 集 團 與 中 外 運 長 航 共 同 組 建 了 CHINA VLCC; 散 貨 方 面 :
2015 年 8 月 10 日 宏 觀 經 濟 宏 觀 : 穩 增 長 由 守 轉 攻, 貨 幣 政 策 攻 轉 守 1 經 濟 短 期 反 復, 物 價 低 位 企 穩 7 月 我 國 出 口 同 比 大 幅 下 降 8.3%, 進 口 同 比 -8.1%, 反 映 內 外 需 仍 然 偏 弱 但 7 月 下 旬 8 月 上 旬 發 電 耗 煤 增 速 降 幅 縮 窄, 意 味 著 8 月 經 濟
gongGaoMingCheng
摩 根 士 丹 利 华 鑫 品 质 生 活 精 选 股 票 型 证 券 投 资 基 金 2014 年 第 4 季 度 报 告 2014 年 12 月 31 日 基 金 管 理 人 : 摩 根 士 丹 利 华 鑫 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 建 设 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2015 年 1 月 22 日 1 重 要 提 示 基 金
< C9ADD938A8E918CA992CA82B52E706466>
2009 10 2009 1022 () 03-3433-5011 (FAX) 03-3433-5239 (E ) info@rice.or.jp 2009 4-6 QE 10 20092010 5 9 2010 2009 ( 3 1 1 2010 4 2009 3500 2010 2010 7 5.7 2009 4 8 33.2 2009 13 7700 13.6 10 8500 22.0 2009
2014 2015 年 兰 州 市 经 济 形 势 分 析 与 预 测 2014-2015 年 兰 州 市 经 济 形 势 分 析 与 预 测 一 2014 年 兰 州 市 经 济 发 展 情 况 及 运 行 特 点 ( 一 ) 总 体 情 况 稳 中 有 进 今 年 以 来, 面 对 世 界 经 济 复 苏 艰 难 曲 折 全 国 经 济 下 行 压 力 加 大 的 复 杂 形 势, 市 委 市
2 目 录 1. 电 影 篇 月 进 口 片 势 头 强 劲, 好 莱 坞 大 片 优 势 凸 显 月 国 产 电 影 保 护 月, 动 画 喜 电 影 抢 占 市 场 电 视 篇 : 暑 档 重 磅 IP 来 袭 网
[Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 传 媒 行 业 专 题 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 05 月 17 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 12569.00 10519.81 8470.62 6421.42 4372.23 传 媒 海 通 综 指 2323.04 2015/5
每 日 早 报 2 重 点 报 告 推 荐 [Table_ImportantInfo] 金 融 工 程 专 题 报 告 风 险 平 价 (Risk Parity) 策 略 在 FOF 中 的 应 用 2 上 交 所 和 中 证 指 数 公 司 联 合 推 出 的 上 证 股 债 平 价 指 数 (
![每 日 早 报 2 重 点 报 告 推 荐 [Table_ImportantInfo] 金 融 工 程 专 题 报 告 风 险 平 价 (Risk Parity) 策 略 在 FOF 中 的 应 用 2 上 交 所 和 中 证 指 数 公 司 联 合 推 出 的 上 证 股 债 平 价 指 数 (](/thumbs/40/20543958.jpg "每 日 早 报 2 重 点 报 告 推 荐 [Table_ImportantInfo] 金 融 工 程 专 题 报 告 风 险 平 价 (Risk Parity) 策 略 在 FOF 中 的 应 用 2 上 交 所 和 中 证 指 数 公 司 联 合 推 出 的 上 证 股 债 平 价 指 数 (")
[Table_MainInfo] [Table_Marketinfo] 重 要 市 场 数 据 每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 重 点 报 告 推 荐 证 券 研 究 报 告 2016 年 07 月 04 日 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 风 格 指 数 大 盘 100 0.24 1.97-14.70 小 盘 200-0.33 4.35-11.51 表
2 表 1 定投组合构建 组合基金配置比例业绩比较基准定投需求 激进组合 稳健组合 保守组合 富国天惠 40% 富国沪深 % 富国中证 % 富国天成 40% 富国中证 % 富国全球消费品 30% 2. 业绩回溯 富国天惠 40% 富国天利 30% 富国天成 30%
证券研究报告 2012 年 4 月 23 日 富国基金公司基金定投组合 高级基金分析师 : 王广国 SAC 执业证书编号 : S085051111 电话 :021-23219819 Email:wgg6669@htsec.com 联系人 : 陈瑶 电话 :021-23219645 Email: chenyao@htsec.com 1. 根据不同的投资目标构建定投组合 在人生的不同阶段, 都将面临各种现实的需求,
2 公 司 收 购 了 深 圳 市 麦 克 韦 尔 5.1% 的 股 权, 主 营 业 务 为 电 子 烟 生 产 与 销 售, 收 购 麦 克 韦 尔 一 方 面 可 以 拓 展 亿 纬 锂 离 子 电 池 产 品 销 售, 另 一 方 面, 麦 克 韦 尔 75% 销 售 收 入 来 自 美 国
上 市 公 司 季 报 点 评 证 券 研 究 报 告 新 能 源 电 池 买 入 维 持 亿 纬 锂 能 (314) 214 年 4 月 18 日 电 力 设 备 与 新 能 源 行 业 高 级 分 析 师 : 张 浩 SAC 执 业 证 书 编 号 : S85511116 zhangh@htsec.com 电 子 烟 行 业 整 合 导 致 增 速 暂 时 放 缓, 亿 纬 21-23219383
年 1 月 CME 推出 91 天美国短期国库券的期货合约, 随后 CBOT 连续推出中期和长期国债期货, 完善了利率期限结构 2) 对于做市商来说, 国债期货可以对冲存货风险, 促使其积极主动的进行报价 当现货价格或收益率出现不合理偏离时, 国债期货可用于期现套利 对于债券承销机构而言, 国债期货
基金研究 证券研究报告基金研究 专题研究 2012 年 09 月 05 日 海外债券 ETF 债券现货和期货发展综述 海外债券 ETF 发展概况 : 发展现状 : 后发制人 尽管 2000 年才首次问世, 但是面市后保持了高速增长, 规 模已从 2002 年的 38.51 亿美元增加至目前的 2838.42 亿美元, 年均增长率高达 53.73%, 远远快于股票型 ETF 同期 24.69% 的增速
投资高企 把握3G投资主题
东 兴 晨 报 DONGXING SECURITIES 东 兴 晨 报 P1 2016 年 9 月 9 日 星 期 五 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 分 析 师 观 点 宏 观 事 件 点 评 : 财 政 政 策 发 力 外 贸 数 据 向 好 电 力 设 备 与 新 能 源 行 业 报 告 : 储 能 方 兴 未 艾, 静 候 政 策 东 风 农 林 牧 渔 行 业 报 告 : 周 期
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股 票 研 究 建 发 股 份 (6153) 公 司 调 研 报 告 重 在 房 地 产 孙 建 平 21-38676316 sunjianping@gtjas.com 本 报 告 导 读 : 调 研 和 首 次 覆 盖 公 司, 根 据 公 司 业 务 架 构 贸 易 业 务 前 景 房 地 产 主 业 成 长 性 和 公 司 估 值, 评 估 公 司 投 资 价 值 投 资 要 点 : 公 司
每日早报 最新研究与资讯 1 市场动态 宏观无碍, 微观入手 宏观数据平稳, 系统性风险暂小 12 月及 2012 年宏观数据已全部出炉, 从 GDP 和工业增加值的数据来看, 经济继续改善中 我们前期提到的 3 个行情结束信号 通胀高企 房价高企 经济增长回落, 仍未构成明显风险 CPI 暂未形成
每日早报 证券研究报告最新研究与资讯 2013 年 1 月 21 日 海通综指分时走势 2280 海通综指分时走势 2250 2220 2190 9:28 10:28 11:28 13:55 14:55 资料来源 : 海通证券研究所 海通风格指数 名称 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通大盘指数海通综指 1.48 3.89 2.99 海通六成 1.28 2.87 2.04 海通风格指数大盘 100
晨会纪要
[table_research] 银 河 视 点 2015 年 12 月 2 日 [table_main] 晨 会 纪 要 责 任 编 辑 : 丁 文 :010-66568797 :dingwen@chinastock.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S0130511020004 [table_foreign] 国 际 市 场 2015.12.01 道 琼 斯 17888.35 +0.95%
KOSPI /15
006 08 08 5 sunfh@pasc.com.cn 5 5 1 1 4 5 6 7 4~5 1 006--010 10.09% 15.% 006--010 9.55% 6.89% 00--010 61.% 6.15% 4 006--010 4.50% 6.11% 5 006--010 1.07% 5.56% 6 006--010 0.46% 5.46% 7 00--010 45.90% 4.84%
宏 观 经 济 分 析 1)PMI 继 续 走 平, 验 证 经 济 L 型 走 势, 经 济 持 续 站 在 荣 枯 线 之 上 5 月 9 日, 权 威 人 士 在 人 民 日 报 上 提 出 中 国 经 济 L 型 走 势, 根 据 权 威 人 士 说 法 : 中 国 经 济 运 行 不 可
5 月 份 市 场 运 营 回 顾 : 君 泽 盈 泰 4 号 5 月 回 顾 和 展 望 ------- 聆 听 慢 牛 的 气 息 截 止 至 2016 年 5 月 27 日, 君 4 单 位 净 值 为 0.7379, 累 计 净 值 为 1.1974,5 月 单 月 净 值 回 撤 了 -4.66%, 同 期 上 证 指 数 下 跌 -3.98% 5 月 份 市 场 整 体 行 情 低 迷,
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2012-04-23 服 装 纺 织 增 持 / 维 持 评 级 分 析 师 程 远 SAC 执 业 证 书 编 号 :S1000511080001 chengyuan@mail.htlhsc.com.cn 丰 婧 SAC 执 业 证 书 编 号 :S1000511080003 张 蕾 SAC 执 业 证 书 编 号 :s1000511120001 zhanglei9014@mail.htlhsc.com.cn
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买入首次 上市公司研究报告 洪城股份 (600566) 证券研究报告医药与健康护理 - 中药 2013 年 12 月 23 日 医药行业高级分析师 : 刘宇 SAC 执业证书编号 :S085051201000 济川药业, 平台为王 021-23219608 12 月 20 日收盘价 17.09 元,6 个月目标价 20 元 liuy4986@htsec.com 洪城股份公告于 2013 年 12 月
目 录 1. 交 运 行 业 整 体 策 略... 4 2. 子 行 业 策 略 和 本 周 重 点 信 息 传 递... 4 2.1. 铁 路 价 改 进 入 窗 口 期...4 2.1.1. 铁 路 整 体 观 点 ( 标 配 )... 4 2.1.2. 本 周 信 息 传 递... 4 2.2
2015/1 2015/2 2015/3 2015/4 2015/5 2015/6 2015/7 2015/8 2015/9 2015/10 2015/11 2015/12 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证 券 研 究 报 告 / 估 值 进 入 合 理 区 间, 重 点 关 注 流 通 + 互 联 网 长 线 机 会 [Table_Invest] 周 报 / 交 通
备注说明：每日新增重点股票是由行业专职分析师基于行业和公司基本面分析优选出来可以现价附近买入或增持的股票；重点行业重点股票是由行业专职分析师推荐的该行业现阶段最具上涨潜力的股票，按重要性排序并动态调整；每日重要市场信息点评是对可能影响市场及股价表现的重
云 开 雾 散 终 有 时, 守 得 清 心 待 月 明 ---A 股 9 月 市 场 策 略 报 告 要 点 : 2014 年 8 月 25 日 财 富 管 理 部 投 资 策 略 小 组 8 月 : 蓝 筹 权 重 搭 台, 成 长 主 题 唱 戏 8 月, 市 场 热 点 从 周 期 性 板 块 向 题 材 板 块 转 移, 传 媒 机 器 人 智 慧 城 市 新 能 源 石 墨 烯 等 大
定量策略专题报告 2 目录 1 多因子选股系统 单因子选股与多因子选股 单因子的选取与测试 总市值 日均成交额 反转 换手率 PE 单因子多策略组合
量化研究 证券研究报告专题报告 多因子选股系列 2014 年 10 月 08 日 从串联到并联 单因子多策略组合 相关研究 选股因子研究系列 ( 一 ) 弱者终有逆袭日, 强势几无持续时 20120723 选股因子研究系列 ( 二 ) 因子模型的尾部相关性研究 20130325 选股因子研究系列 ( 三 ) 从 Spearman 相关系数出发研究因子有效性 Kalman Filter 模型在因子选择中的应用
4季度策略报告——714
2004 4 4 4 4 GDP 4 9.14 4 05 ROE 1 1...4 1.1...4 1.2 CPI...8 1.3...13 2...17 2.1...17 2.2...18 2.3...20 3...22 3.1...22 3.2...23 3.3...24 3.4...24 3.5 4...26 2 Figure 1...4 Figure 2...5 Figure 3...5 Figure
爱建证券有限责任公司
国 (2008) 国 (2008) 国 (2007) 本 (2008) 西 (2008) 国 (2008) 国 (2005) 国 (2012) 体 育 市 场 化 步 伐 继 续 推 进, 发 展 空 间 大 爱 建 证 券 有 限 责 任 公 司 研 究 所 文 教 体 娱 行 业 体 育 产 业 主 题 跟 踪 分 析 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 发 布 日 期 2016
2012?????T
2016/1/14 盤 勢 分 析 總 經 分 析 重 點 新 聞 個 股 速 報 新 聞 評 析 > 收 盤 資 訊 現 貨 市 場 收 盤 指 數 漲 / 跌 當 日 (%) 成 交 量 ( 億 ) 現 貨 市 場 收 盤 指 數 漲 / 跌 當 日 (%) 成 交 量 ( 億 ) First Financial Group 集 中 市 場 7,824.61 56.16 0.72 765.89
2006 2006 1 2006 1 2005... 1 1 17... 1 2... 2 3... 2 2006... 3 2006... 7 1... 7 2... 8 3 2006... 8 2006... 9 1 2006... 9 2.11 3... 12 4... 13 5 2006 2006... 15 6... 16 7 2006... 17 8... 18 9... 20 10...
乌鲁木齐城市交通改善项目Ⅱ
世 界 银 行 贷 款 发 展 新 疆 职 业 教 育 项 目 少 数 民 族 发 展 行 动 计 划 ( 预 评 估 稿 ) 乌 鲁 木 齐 长 治 久 安 社 会 经 济 咨 询 有 限 公 司 乌 鲁 木 齐 中 国 二 〇 一 四 年 十 一 月 少 数 民 族 发 展 行 动 计 划 总 负 责 人 : 李 泽 ( 新 疆 社 会 科 学 院 ) 少 数 民 族 发 展 行 动 计 划 主
2. 上 周 推 荐 股 票 组 合 收 益 率 情 况 行 业 跟 踪 报 告 汽 车 行 业 2 上 周 (1 月 8 日 -1 月 11 日 ) 我 们 推 荐 的 汽 车 行 业 股 票 组 合 长 安 汽 车 均 胜 电 子 江 淮 汽 车 潍 柴 动 力 长 城 汽 车 宇 通 客 车
增 持 维 持 拍 卖 价 格 的 走 低 是 基 于 全 国 食 汽 车 行 业 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 跟 踪 报 告 213 年 1 月 14 日 财 富 效 应 显 现,9 月 乘 用 车 销 量 同 比 增 长 21% 1. 报 告 概 要 汽 车 行 业 高 级 分 析 师 : 赵 晨 曦 SAC 执 业 证 书 编 号 :S85511123 zhaocx@htsec.com
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证 券 研 究 报 告 2014 年 7 月 1 日 联 系 人 邵 明 慧 SAC 执 业 证 书 编 号 :S1340510120001 鲁 春 娥 SAC 执 业 证 书 编 号 :S1340513090001 联 系 电 话 :010-68858455 Email:luchune@cnpsec.com 股 票 市 场 最 新 价 涨 跌 % 道 琼 斯 工 业 16826.60-0.15 纳
<4D F736F F D DB6ABB7BDBEABB9A4D0C2B9C9B6A8BCDBB1A8B8E6A3BAD6D0B8DFB6CBCDDFC0E3D6BDD3A1CBA2B3C9CCD7C9E8B1B8CFB8B7D6CAD0B3A1B5C4C1FACDB7C6F3D2B52D E646F63>
2011 8 29 35 3400 25 30 2015 60 20-25 5 230 330 201120122013 EPS 0.51 0.64 0.85 2011 PE 2530 12.75-15.30 / () (%) () (%) EPS () ROE (%) 2010 27,204.43 32.0% 4,284.40 28.6% 0.42 30% 2011E 37,269.66 44.5%
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每 日 投 资 快 报 天 相 每 日 投 资 快 报 2006-12-13 星 期 三 研 究 部 天 相 行 业 指 数 涨 幅 前 5 名 天 相 行 业 收 盘 涨 幅 % 金 融 2282.06 3.11 酒 店 旅 游 2382.82 1.63 汽 车 及 配 件 1701.53 1.62 医 药 1405.21 0.93 钢 铁 2175.86 0.83 天 相 行 业 指 数 跌 幅
每 日 早 报 2 重 点 报 告 推 荐 [Table_ImportantInfo] 策 略 专 题 报 告 减 持 对 市 场 影 响 有 限, 三 季 度 迎 来 低 潮 核 心 观 点 :116 年 解 禁 市 值 / 流 通 市 值 和 解 禁 市 值 / 成 交 金 额 处 近 5 年
![每 日 早 报 2 重 点 报 告 推 荐 [Table_ImportantInfo] 策 略 专 题 报 告 减 持 对 市 场 影 响 有 限, 三 季 度 迎 来 低 潮 核 心 观 点 :116 年 解 禁 市 值 / 流 通 市 值 和 解 禁 市 值 / 成 交 金 额 处 近 5 年](/thumbs/42/23027014.jpg "每 日 早 报 2 重 点 报 告 推 荐 [Table_ImportantInfo] 策 略 专 题 报 告 减 持 对 市 场 影 响 有 限, 三 季 度 迎 来 低 潮 核 心 观 点 :116 年 解 禁 市 值 / 流 通 市 值 和 解 禁 市 值 / 成 交 金 额 处 近 5 年")
[Table_MainInfo] [Table_Marketinfo] 重 要 市 场 数 据 每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 重 点 报 告 推 荐 证 券 研 究 报 告 2016 年 06 月 27 日 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 风 格 指 数 大 盘 100-1.38-1.12-16.35 小 盘 200-1.08-0.13-15.21 表
2-3 07 113.21% 5.71% A 3 133.58% A 36.92% A 112 19 2010 82 46 176.67% 80.01% : : S1060208050097 2850 3000 2850 3000 10 4.4 25 PMI 6 7 8 10 54.7% PMI 2
e 2010 11 19 002123 6.4 53% 9600 0.29 42% 4.1 28.6% 64% 6.1 5.1 91% 9300, 4.7 55% 1.5MW 1.5MW, 31% 43% 4, SVG 54MVA LNG 1.5MW 2010-2012 0.80 1.12 1.47 44x 31x 24x : S1060209120194 600736 1 2006 8 10 4
投资高企 把握3G投资主题
东 兴 晨 报 DONGXING SECURITIES 东 兴 晨 报 P1 2016 年 3 月 21 日 星 期 一 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 分 析 师 观 点 行 业 1. 电 子 化 工 非 银 等 各 行 业 周 报 公 司 1. 常 山 药 业 年 报 点 评 : 期 待 肝 素 龙 头 有 新 突 破 2. 精 艺 股 份 2015 年 报 点 评 : 多 管 齐 下,