固定收益证券 专题报告 2 目录 1. 表内监管带来表外业务创新 半脱媒 : 风险仍集中在银行 政策趋势 : 监管进一步延伸 金融创新大方向 : 资产证券化... 7
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- 耸 公冶
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1 资产证券化专题之一 固定收益研究 证券研究报告策略研究 化解非标风险, 走向资产证券化 表内监管带来非信贷融资崛起, 带来了金融创新 以加强银行监管为核心的宏观审慎管理改变了传统融资版图 更紧张的额度控制和更严格的信贷流向控制 ( 地方支持的融资平台和房地产 ) 下, 表内融资需求转向, 衍生了国内金融创新, 非信贷融资开始繁荣 去年底非信贷融资占比相比 08 年上升了 18 个百分点 相关研究 金融创新实际仍由银行主导 非信贷融资中的票据融资 未贴现承兑汇票 信托贷款和委托贷款都是银行的正常业务 现有金融体制下, 银行拥有最领先的企业融资需求信息 对不符合贷款条件的项目, 银行可以通过理财产品资金池或者自营资金持有其债权 ( 非标 ) 完成对企业的融资,12 年底非标余额约 12 万亿 ( 代客理财和自营持有 ) 信托集合资金信托也是新兴融资方式, 但余额只有 1.8 万亿 固定收益分析师 姜超 SAC 执业证书编号 : S 电话 : jc9001@htsec.com 以银信合作为代表的金融创新是 半脱媒, 风险仍集中在银行 表现为银行对非金融部门债权减少的同时 ( 表内 ), 对其他金融部门的债权增加 ( 同业 ) 也就是说, 最终只不过是由 银行 -> 企业 的融资模式转向了 银行 -> 其他金融部门 ( 信托, 券商, 保险 )-> 企业 模式, 许多项目由银行牵头, 间接持有其债权完成融资 理财业务看似风险由客户承担, 但由于没有第三方信用评级, 投资者信任银行大过信任其产品, 实际有银行的隐性担保 政策连续出台遏制表外非标债权风险, 监管进一步升级动力强 银行持有非标债权实际还是银行对企业的融资行为, 应当纳入风险管理机制, 银监会接连把票据融资, 同业代付和理财产品资金池纳入类似表内资产的监管 李宁 SAC 执业证书编号 S 电话 : lin@htsec.com 我们认为未来管理层有动力监管进一步加强 1) 银行自有资金仍可持有非标债权 ( 受益权 ), 资产池可以持有非标的变种 ( 约定到期可处置股权 );2) 银行表外融资行为有违差别信贷政策, 政府想要控制地方融资冲动 防范系统风险和坚持地产调控, 而表外融资行为多与地方政府和地产有关 ;3) 银监会显然不愿地方债务风险和地产行业风险太过集中在银行体系 4) 监管套利本身不可持续, 银监会要控制风险, 而风险首先可度量, 影子银行阳光化是大势所趋 监管套利终结, 最终走向资产证券化 银监会加强监管, 非标债权阳光化, 不符合信贷流向政策的债权资产 某些行业在银行体系过于集中的债权资产最终需要清算 未来中国城镇化继续, 地方政府仍有较大的融资需求, 如何满足融资需求的同时分散风险 我们认为大方向是资产证券化 美国资产证券化产品包括 MBS,CDO 和 ABS( 狭义 ),1990 年开始美国的 MBS 与 ABS 余额超过了公司债券,07 年鼎盛时期达到公司债券的 1.8 倍 在我国, 广义资产证券化模式主要有三个 : 信贷资产证券化 ( 人行, 银监会 ), 资产支持票据 ( 交易商协会 ), 券商专项资产管理计划 ( 交易所 ), 累计发行规模分别为 896 亿元 62 亿元和 306 亿元 其中资产支持票据不设专门的特殊目的实体, 不属于标准意义上的资产证券化产品, 更像是资产受益权抵押中期票据
2 固定收益证券 专题报告 2 目录 1. 表内监管带来表外业务创新 半脱媒 : 风险仍集中在银行 政策趋势 : 监管进一步延伸 金融创新大方向 : 资产证券化... 7
3 固定收益证券 专题报告 3 图目录 图 1 表内监管致传统融资渠道收窄, 非信贷融资繁荣 (%)...4 图 2 银行对非金融部门债权减少, 对其他金融机构债权增加...6 图 3 美国债券市场规模一览 ( 亿美元 )...7 图 4 中国资产证券化产品一览...8 表目录 表 1 理财产品资产池概况... 5 表 2 资金信托资产投向数据... 5 表 3 一些重要的针对平台债务和非标债权的监管措施... 6 表 4 国内资产证券化模式比较... 8
4 固定收益证券 专题报告 4 1. 表内监管带来表外业务创新 中国传统是一个以银行为主的金融体制, 截止 2012 年底, 全国存款性银行的总资产达 134 万亿 ; 保险 信托分别资产余额只有 7.4 万亿,7.5 万亿, 而券商只有 1.7 万亿 ; 金融领域的大变化实际都与银行有联系 表内监管带来非信贷融资繁荣 金融危机之后, 正是以加强银行监管为核心的宏观审慎管理, 改变了传统融资版图 更紧张的额度控制和更严格的信贷流向控制下, 而管制的方向又恰恰是两个信贷需求较强的部门 地方政府和房地产 正是表内融资需求转向, 衍生了国内金融创新, 非信贷融资开始繁荣 2012 年信贷占社会融资总额的比例相比 2008 年下降了 18 个百分点 图 1 表内监管致传统融资渠道收窄, 非信贷融资繁荣 (%) 社会融资总量占比 : 新增人民币贷款 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 资料来源 :WIND, 海通证券研究所 金融创新仍由银行主导 衍生的金融创新主要有三个方向 : 直接融资 表外融资和非银行融资 其中债券股票融资有良好的发行流程和监管机制 直接融资国外经验看是主要的融资方式, 尽管 3 月企业债券净融资 3871 亿元, 创历史新高, 但其发展长期还将受到鼓励 脱胎于传统融资体系的金融创新实际仍由银行主导, 非信贷融资中的票据融资 未贴现承兑汇票 信托贷款和委托贷款都是银行的正常业务 现有金融体制下, 银行拥有最领先的企业融资需求信息, 对不符合贷款条件的项目, 银行可以通过理财产品资金池, 购买同业资产或者自营资金持有其债权完成对企业的融资 债权的形式可以是信贷资产 信托贷款 委托债权 承兑汇票 信用证 应收账款 各类受 ( 收 ) 益权 带回购条款的股权性融资等 ( 所谓 非标债权资产 ) 2012 年底理财产品余额约 7.1 万亿, 其中超过 40%, 约 3 万亿 ( 项目融资类, 权益类 ) 资金最终流向实业部门实现融资, 而自有资金持有的非标债权约是理财产品的 3 倍 1, 意味着银行持有的非标债权总额约 12 万亿, 另还有一部分担保业务 1 数据来自于海通银行研究员草根调研
5 固定收益证券 专题报告 5 表 1 理财产品资产池概况 12 年理财规模 ( 亿元 ) 占比 债券和货币 % 项目融资 % 存款 % 权益类 % 衍生工具 710 1% 其他及为投资 % 合计 % 资料来源 : 公开资料 2, 海通证券研究所 地方政府 地产公司 中小企业等不易获得银行信贷的部门还得到了以信托为代表的非银行金融机构的融资服务 2012 年底, 国内资金信托余额约 7 万亿元, 其中 60% 流向基础产业, 房地产, 工商企业等实体部门 通常单一资金信托多与银行理财产品有关联, 信托公司充当通道角色, 主要为银行做 嫁衣 集合资金信托计划则一般为信托自产自销, 与银行持有的非标债权重合度小, 这部分 2012 年底余额约为 1.8 万亿, 相比银行规模较小 表 2 资金信托资产投向数据 余额 ( 亿元 ) 占比 (%) 基础产业 房地产 证券市场 ( 股票 ) 证券市场 ( 基金 ) 证券市场 ( 债券 ) 金融机构 工商企业 其他 资料来源 : 中国信托业协会, 海通证券研究所 非信贷融资的繁荣带来债权资产的多样性, 通过以理财产品和信托产品为核心债权的重新组合, 银行降低了表内地产和基建等不符合信贷政策项目的债权头寸, 投资者得到高收益, 债务人融资需求得到满足 2. 半脱媒 : 风险仍集中在银行 以银信合作为代表的非信贷融资看似理财客户对企业的一种金融脱媒, 实际风险仍集中在银行 表现为银行对非金融部门债权减少的同时 ( 表内 ), 对其他金融部门的债权增加 ( 同业 ) 也就是说, 最终只不过是由 银行 -> 企业 的融资模式转向了 银行 -> 其他金融部门 ( 信托, 券商, 保险 )-> 企业 模式, 许多项目由银行牵头, 间接持有其债权完成融资 理财业务看似风险由客户承担, 但由于没有第三方信用评级, 投资者信任银行大过信任其产品, 实际有银行的隐性担保 所以说这些金融活动是 半脱媒, 资产被移除至表外, 但银行承担的风险并没有相应减少 2 数据由海通银行研究员根据公开数据整理
6 固定收益证券 专题报告 6 图 2 银行对非金融部门债权减少, 对其他金融机构债权增加 92% 91% 90% 89% 88% 87% 86% 85% 84% 存款性银行对非金融部门债权占比, 左 存款性银行对其他金融部门债权占比, 右 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 83% Jan-10 May-10 Sep-10 Jan-11 May-11 Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 0% 资料来源 :WIND, 海通证券研究所 3. 政策趋势 : 监管进一步延伸 银行持有非标债权实际还是银行对企业的融资行为, 应当纳入风险管理机制, 银监会接连把票据融资, 同业代付和理财产品资金池纳入类似表内资产的监管, 但目前的监管尚不能遏制银行通过自有资金持有非标债权 ( 受益权 ) 管理层未来仍有动力把当前的监管措施进一步延伸 : 目前管理层试图遏制地方政府的投资冲动, 不愿看到地方政府债务扩张, 增加全社会的系统金融性风险, 去年四季度出台的 463 号文可见一斑 而表外业务有部分正是由于差别信贷政策而兴起, 平台融资表内受限表外来实现 银监会也不愿地方政府债务或地产行业债务风险集中在银行系统之内 隐藏在表外的非标债权资产大约 12 万亿 ( 资产池 3 万, 自有 9 万 ), 多数最终债务人正是政府支持的融资平台和房地产企业 非标债权阳光化是大势所趋, 风险不可怕, 看不到的风险最可怕 对银监会而言, 风险首先要可度量 表 3 一些重要的针对平台债务和非标债权的监管措施文件 部门 时间 关于加强 2013 年地方政府融资平台贷款风险监管的指导意见 银监会 中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知 银监会 关于制止地方政府违法违规融资行为的通知 财政部等四部委 关于规范同业代付业务管理的通知 银监会 关于做好信托公司净资本监管 银信合作业务转表及信托产品营销的通知 银监会 中国银监会关于规范银信理财合作业务有关事项的通知 银监会 中国银监会关于规范信贷资产转让及信贷资产类理财业务有关事项的通知 银监会 资料来源 : 公开资料, 海通证券研究所
7 固定收益证券 专题报告 7 4. 金融创新大方向 : 资产证券化 银监会加强监管, 非标债权阳光化, 不符合信贷流向政策的债权资产和某些行业在银行体系过于集中的债权资产最终需要清算 未来中国城镇化继续, 地方政府仍有较大的融资需求, 如何满足融资需求的同时分散风险 我们认为大方向是资产证券化 美国资产证券化现状 美国的资产证券化兴起于上个世纪 70 年代, 早期主要是住房抵押贷款资产证券化产品 (MPT MBS), 后延伸至汽车贷款, 学生贷款, 融资租赁, 信用卡等领域的资产证券化 (ABS), 再后来出现了更复杂的资产证券化产品 (CDO), 其对债权资产覆盖范围更广 ( 高收益债 信贷资产 收益权等 ), 对基础资产的管理更加积极 2008 年美国 MBS 余额一度超过公司债券, 成为债券市场主要的产品 金融危机之后, 美国地产景气回落,MBS 规模有所降低 后面我们针对美国的资产证券化产品会发布系列报告 图 3 美国债券市场规模一览 ( 亿美元 ) 12, ,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 市政债 国债 MBS 公司债 政府机构债 货币市场 ABS ABS 中的 CDO 资料来源 :WIND, 海通证券研究所 中国资产证券化现状 目前我国资产证券化通常指信贷资产证券化, 资产支持票据和券商专项资产管理计划 资产支持票据不必设立特殊目的载体, 不属于资产证券化, 更像是用特定资产受益权增信的中期票据 中国金融体制仍以银行为主, 决定了资产证券化首先是信贷资产证券化, 化解未来表外非标转表内风险, 通过设立特殊目的实体, 资产实现 真实出售, 风险与发起人隔离 证券化后, 只要国内银行自持 5% 以下的份额, 信贷资产可以实现完全出表, 风险可以分散给非银行投资者 2005 年, 银监会出台 金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法 资产证券化正式启动, 但 2008 年金融危机之后一度被叫停,2012 年重启 目前为止我国的信贷资产证券化产品一共生成了 79 只债券, 发行规模 896 亿元
8 固定收益证券 专题报告 8 券商专项资产管理计划业务始于 2005 年, 首例是中金公司推出的 联通收益计划, 2006 年, 证监会出台券商开展企业资产证券化业务的实施细则 年证监会没有新批任何专项券商资产管理计划 2010 年底证监会发布了 证券公司企业资产证券化业务试点指引 ( 试行 ),2011 年券商资产证券化业务重启,2013 年证监会发布了 证券公司资产证券化业务管理规定 ( 征求意见稿 ) 到目前为止券商资产证券化业务共生成了 53 只债券, 共发行金额 亿元 表 4 国内资产证券化模式比较 银行信贷资产证券化资产支持票据 (ABN) 券商资产证券化 主管部门银监会 人民银行银行间市场协会证监会 审核方式审批制注册制审批制 模式选择 基础资产 相关条例 以信托计划为 SPV 的表外模式, 个人住房抵押贷款 基础设施建设贷款 地方政府融资平台贷款 涉农贷款 中小企业贷款等 信贷资产证券化试点管理办法 表内模式 公用事业未来收益权 政府回购应收款等 银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引 交易场所银行间债券市场银行间债券市场或交易所各类交易所 资料来源 : 公开资料, 海通证券研究所 以专项资产管理计划为 SPV 的表外模式 企业应收款 信贷资产 信托受益权 基础设施收益权等财产权利, 商业票据 债券及其衍生产品 股票及其衍生产品等有价证券, 商业物业等不动产财产 证券公司资产证券化专项资产管理计划管理规定 图 4 中国资产证券化产品一览 债券数量 ( 只, 左 ) 发行金额 ( 亿元, 右 ) 资产支持票据信贷资产证券化券商专项资产管理计划 资料来源 :WIND, 海通证券研究所
9 固定收益证券 专题报告 9 信息披露 分析师声明 固定收益研究 : 姜超李宁 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性 分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明 法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 市场有风险, 投资需谨慎 本报告所载的信息 材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务 本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改 根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务
10 固定收益证券 专题报告 10 海通证券股份有限公司研究所 李迅雷海通证券副总裁海通证券首席经济学家研究所所长 (021) 高道德副所长 (021) 姜超所长助理 (021) 路颖副所长 (021) 赵晓光所长助理 (021) 江孔亮所长助理 (021) 宏观经济研究团队姜超 (021) 陈勇 (021) 曹阳 (021) 高远 (021) 联系人周霞 (021) 策略研究团队荀玉根 (021) 陈瑞明 (021) 吴一萍 (021) 汤慧 (021) 王旭 (021) 联系人李珂 (021) 金融产品研究团队娄静 (021) 单开佳 (021) 倪韵婷 (021) 罗震 (021) 唐洋运 (021) 王广国 (021) 孙志远 (021) 陈亮 (021) 陈瑶 (021) 伍彦妮 (021) 联系人桑柳玉 (021) 曾逸名 (021) 陈韵骋 (021) 金融工程研究团队吴先兴 (021) 丁鲁明 (021) 郑雅斌 (021) 冯佳睿 (021) 朱剑涛 (021) 联系人张欣慰 (021) htsec.com 固定收益研究团队 姜 超 (021) 姜金香 (021) 徐莹莹 (021) 李宁 (021) 联系人倪玉娟 (021) 政策研究团队李明亮 (021) 陈久红 (021) 陈峥嵘 (021) 联系人朱蕾 (021) 周雨卉 (021) 杨勇 (021) 计算机行业陈美风 (021) 蒋科 (021) 联系人安永平 (021) 煤炭行业朱洪波 (021) 批发和零售贸易行业路颖 (021) 潘鹤 (021) 汪立亭 (021) 联系人李宏科 (021) 建筑工程行业赵健 (021) 联系人张显宁 (021) 石油化工行业邓勇 (021) 联系人王晓林 (021) 机械行业龙华 (021) 熊哲颖 (021) 联系人胡宇飞 (021) 黄威 (021) 农林牧渔行业丁频 (021) 夏木 (021) 纺织服装行业 联系人杨艺娟 (021) 非银行金融行业丁文韬 (021) 联系人黄嵋 (021) 吴绪越 (021) 电子元器件行业张孝达 (021) 联系人郑震湘 (021) 互联网及传媒行业刘佳宁 (0755) 白洋 (021) 联系人薛婷婷 (021) 交通运输行业钱列飞 (021) 虞楠 (021) 联系人李晨 (021) 汽车行业赵晨曦 (021) 冯梓钦 (021) 联系人陈鹏辉 (021) 食品饮料行业赵勇 (0755) 联系人马浩博 (021) 钢铁行业刘彦奇 (021) 联系人任玲燕 (021)
11 固定收益证券 专题报告 11 医药行业刘宇 (021) 联系人刘杰 (021) 冯皓琪 (021) 郑琴 (021) 有色金属行业施毅 (021) 刘博 (021) 联系人钟奇 (021) 基础化工行业曹小飞 (021) 联系人张瑞 (021) 朱睿 (021) 家电行业陈子仪 (021) 联系人宋伟 (021) 建筑建材行业联系人张光鑫 (021) 电力设备及新能源行业张浩 (021) 牛品 (021) 房青 (021) 联系人徐柏乔 (021) 公用事业陆凤鸣 (021) 联系人汤砚卿 (021) 银行业戴志锋 (0755) 刘瑞 (021) 社会服务业林周勇 (021) 房地产业涂力磊 (021) 谢盐 (021) 贾亚童 (021) 造纸轻工行业徐琳 (021) 通信行业 联系人侯云哲 (021) 中小市值邱春城 (021) 钮宇鸣 (021) 何继红 (021) 孔维娜 (021) 海通证券股份有限公司机构业务部 陈苏勤总经理 (021) 贺振华总经理助理 (021) 深广地区销售团队蔡铁清 (0755) 刘晶晶 (0755) 辜丽娟 (0755) 高艳娟 (0755) 伏财勇 (0755) 邓欣 (0755) 上海地区销售团队高溱 (021) 孙俊 (021) 姜洋 (021) 季唯佳 (021) 胡雪梅 (021) 黄毓 (021) 朱健 (021) 黄慧 (021) 王丛丛 (021) 卢倩 (021) 孙明 (021) 孟德伟 (021) 北京地区销售团队 赵春 (010) 郭文君 (010) 隋巍 (010) 张广宇 (010) 王秦豫 (010) 江虹 (010) 杨帅 (010) 张楠 (010) 海通证券股份有限公司研究所地址 : 上海市黄浦区广东路 689 号海通证券大厦 13 楼电话 :(021) 传真 :(021) 网址 :
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固 定 收 益 研 究 固 定 收 益 专 题 报 告 2 目 录 1. 当 前 转 债 市 场 概 览 : 从 趋 同 到 分 化... 5 2. 货 币 宽 松 退 位, 权 益 前 途 未 卜... 6 2.1 汇 率 + 改 革 + 资 产 泡 沫, 货 币 宽 松 退 位... 6 2.2
2 固 定 收 益 研 究 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 相 关 研 究 [Table_ReportInfo] 宽 松 预 期 下 降, 股 债 一 齐 遇 冷 216.2.2 去 产 能 债 务 如 何 破? 国 际 及 98 年 国 内 经 验 借 鉴 216.2.1 压 垮 僵 尸 企 业 的 最 后 一 根 稻 草 过 剩 行 业 债 券 发 行 情 况 梳 理 216.1.29
年 市 场 及 基 金 表 现 回 顾 1.1 投 资 市 场 回 顾 :A 股 动 荡 之 年 债 市 暖 融 融 海 外 热 腾 腾 A 股 动 荡 之 年 2012 年 A 股 跌 宕 起 伏, 一 季 度 上 涨, 二 三 季 度 持 续 下 跌,12 月 以 来 又 上 演
基 金 研 究 证 券 研 究 报 告 年 度 业 绩 分 析 2012 年 基 金 业 绩 分 析 2013 年 1 月 1 日 各 类 型 基 金 均 取 得 正 收 益 QDII 问 鼎 冠 军 A 股 动 荡 之 年 债 市 暖 融 融 海 外 热 腾 腾 2012 年 A 股 跌 宕 起 伏, 一 季 度 上 涨, 二 三 季 度 持 续 下 跌,12 月 以 来 又 上 演 绝 地 反
2 目 录 1. 行 业 整 体 增 速 15%, 细 分 领 域 各 有 不 同... 5 2. 基 本 面 : 景 气 度 继 续 由 硬 件 向 软 件 过 渡... 9 3. 智 能 安 防 信 息 安 全 大 数 据 云 计 算 金 融 IT 增 速 较 快... 11 3.1 智 能 安
[Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 信 息 服 务 行 业 专 题 报 告 证 券 研 究 报 告 216 年 3 月 2 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 27357.21 2235.38 17343.54 12336.71 7329.87 信 息 服 务 2323.4 215/3 215/6
公 司 研 究 万 里 股 份 (600847)2 目 录 投 资 要 点... 5 1. 万 里 股 份 情 况 介 绍... 6 1.1 本 次 重 组 前 公 司 业 务 经 营 情 况... 6 1.2 本 次 重 组 前 公 司 股 权 结 构 情 况... 6 2. 搜 房 重 磅 回
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 汽 车 与 零 配 件 / 汽 车 零 配 件 万 里 股 份 (600847) 公 司 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 01 月 26 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 买 入 首 次 覆 盖 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 57.62 08
公 司 研 究 金 发 拉 比 (002762)2 目 录 1. 公 司 主 营 婴 幼 儿 穿 用 类 消 费 品... 5 1.1 多 品 牌 差 异 化 的 产 品 定 位... 6 1.2 渠 道 结 构 以 加 盟 与 自 营 相 结 合, 经 销 为 补 充... 7 2. 母 婴 市
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 纺 织 与 服 装 / 服 装 与 奢 侈 品 金 发 拉 比 (002762) 公 司 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 2015 年 12 月 02 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 首 次 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 79.01 12 月
公 司 研 究 浙 江 鼎 力 (603338)2 目 录 1. 高 空 作 业 平 台 行 业 龙 头... 5 1.1 公 司 发 展 轨 迹... 5 1.2 高 空 作 业 机 械... 6 1.3 公 司 高 空 作 业 平 台 产 品 体 系 完 备... 7 1.4 公 司 股 权 结
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 机 械 工 业 / 其 他 专 用 机 械 浙 江 鼎 力 (603338) 公 司 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 2015 年 12 月 23 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 首 次 覆 盖 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 57.20 12
深 度 研 究 中 国 联 通 (600050) 1 目 录 投 资 要 点... 4 1. 联 通 全 年 净 增 2500 万 用 户 的 目 标 达 成 已 无 悬 念... 5 2. 联 通 3G 日 臻 佳 境, 游 刃 有 余... 5 2.1 合 约 用 户 比 例 上 升,3G 用
上 市 公 司 深 度 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 信 息 技 术 电 信 运 营 1 买 入 首 次 中 国 联 通 (600050) 2011 年 12 月 05 日 股 票 价 格 12 月 02 日 收 盘 价 5.28 元 6 个 月 内 目 标 价 7.00 元 52 周 内 股 价 波 动 4.43-6.37 元 主 要 估 值 指 标 2010 2011E 2012E 市
公 司 研 究 中 联 环 (835750)2 目 录 1. 循 环 洁 水, 环 境 专 家... 5 2. 污 水 治 理 进 入 重 效 果 高 标 准 时 代... 6 3. 分 布 式 水 厂 契 合 新 背 景 下 污 水 处 理 需 求... 8 4. 业 绩 预 测 与 评 级...
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 公 用 事 业 / 水 公 用 事 业 中 联 环 (835750) 公 司 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 07 月 19 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 暂 不 评 级 首 次 覆 盖 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 7 月 18 日
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 1 宏 观 财 经 要 闻 央 行 :6 月 份 我 国 新 增 人 民 币 贷 款 9198 亿 元 中 国 人 民 银 行 12 日 发 布 的 统 计 数 据 显 示,6 月 份 我 国 新 增 人 民 币 贷 款 9198 亿 元 截 至 6 月
每 日 早 报 证 券 研 究 报 告 最 新 研 究 与 资 讯 2012 年 7 月 13 日 海 通 综 指 分 时 走 势 2160 海 通 综 指 分 时 走 势 2130 2100 2070 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 海 通 风 格 指 数 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 大 盘
公 司 研 究 中 天 科 技 (600522) 1 目 录 投 资 要 点... 4 1 中 天 科 技 : 中 国 线 缆 领 先 企 业... 5 2 海 底 监 测 网 核 心 供 应 商... 6 3 进 军 光 伏, 战 略 卡 位 新 能 源... 9 4 纤 缆 棒 预 计 保 持
买 入 维 持 股 票 价 格 03 月 26 日 收 盘 价 12.90 元 6 个 月 内 目 标 价 21.00 元 上 市 公 司 深 度 研 究 报 告 中 天 科 技 (600522) 进 军 光 伏 布 局 海 缆 再 上 台 阶 证 券 研 究 报 告 信 息 技 术 通 信 设 备 2014 年 03 月 27 日 52 周 内 股 价 波 动 7.30-14.27 元 主 要 估
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 1 市 场 动 态 反 弹 微 风 吹 起, 攻 守 兼 备 HOLD 住 昨 日 市 场 有 所 反 弹, 地 产 券 商 和 小 票 表 现 活 跃 值 得 注 意 的 是 周 一 的 反 弹 是 在 周 末 公 布 的 PMI 数 据 仍 较 为 低
每 日 早 报 证 券 研 究 报 告 最 新 研 究 与 资 讯 2012 年 9 月 4 日 海 通 综 指 分 时 走 势 2040 海 通 综 指 分 时 走 势 2010 1980 1950 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 海 通 风 格 指 数 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 大 盘 指
2 目 录 投 资 要 点... 6 1. 百 尺 竿 头 更 进 一 步 双 摄 像 头 远 景 广 阔... 7 1.1 双 摄 像 头 概 要... 7 1.2 双 摄 有 效 破 解 摄 像 头 瓶 颈... 8 1.3 双 摄 像 头 全 球 市 场 分 析... 11 2. 兵 马 未
[Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 信 息 设 备 / 电 子 元 器 件 行 业 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 03 月 11 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 9822.75 8322.81 6822.87 5322.92 3822.98 电 子 元 器 件 2323.04
目 录 量 1 1. 尾 部 相 关 性 的 度 量... 4 1.1 两 个 随 机 变 量 的 相 关 性... 4 1.2 COPULA 到 尾 部 相 关 系 数... 5 2. 因 子 模 型 的 尾 部 相 关 性... 5 2.1 一 般 结 论... 6 2.2 快 速 变 因 子
定 量 选 股 因 子 系 列 ( 二 ) 证 券 报 告 专 题 报 告 2013 年 3 月 25 日 因 子 模 型 的 尾 部 相 关 性 很 多 大 型 系 统 都 存 在 着 一 个 所 谓 的 80-20 法 则, 即 一 部 分 在 数 量 上 占 很 小 比 例 的 特 殊 元 素, 总 是 产 生 了 系 统 的 大 部 分 效 应 股 票 市 场 也 不 例 外, 那 些 在
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 1 宏 观 财 经 要 闻 国 家 统 计 局 :8 月 CPI6.2%, 规 模 以 上 工 业 增 加 值 增 速 13.5% 2011 年 8 月 份, 全 国 居 民 消 费 价 格 总 水 平 同 比 上 涨 6.2%, 环 比 上 涨 0.3%
每 日 早 报 证 券 研 究 报 告 最 新 研 究 与 资 讯 2011 年 9 月 13 日 海 通 综 指 分 时 走 势 2520 海 通 综 指 分 时 走 势 2490 2460 2430 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 海 通 风 格 指 数 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 大 盘
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002159 2007 8 3 5.68 16.3222.99 8000 5000 0/0 2005 2006 2007E 2008E 2009E 180.31 24.62 25.06 18.48 11.54 41.12 45.99 46.00 46.00 46.00 17.47 4.12 4.89 5.46 5.85 1.07 0.80 0.94 1.12 1.18 0.46 0.35 0.44
wwwww2 每日早报 最新研究与资讯 1 市场动态 指数徘徊, 维持弹性配置 经济数据不达预期背景下指数徘徊 8 月宏观经济数据整体低于预期, 虽然信贷规模超预期, 但企业长期贷款占比仍然偏低 ; 央行本周连续第 12 周逆回购, 规模 770 亿元 数据不达预期背景下, 本周指数呈徘徊之态, 国
wwwww1 每日早报 证券研究报告最新研究与资讯 2012 年 9 月 14 日 海通综指分时走势 2100 海通综指分时走势 市场动态 指数徘徊, 维持弹性配置 2070 行业公司 有色金属行业点评 2040 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资料来源 : 海通证券研究所 海通风格指数 名称 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通大盘指数海通综指 -0.92 3.02-2.88
策略研究 证券研究报告中小市值研究 中小市值 2014 年 1 月 29 日 相关研究 海通中小市值 : 创业板风景有内容, 时势造英雄 _ 海通中小市值 : 新四化浪潮是转型动力和成长股温床 _ 海通中小市值 : 图解新四化浪潮 _ 海通中小市值 :
策略研究 证券研究报告中小市值研究 中小市值 2014 年 1 月 29 日 相关研究 海通中小市值 : 创业板风景有内容, 时势造英雄 _20130506 海通中小市值 : 新四化浪潮是转型动力和成长股温床 _20130527 海通中小市值 : 图解新四化浪潮 _20130607 海通中小市值 : 创业板指有前途, 积极买入成长股 _20130630 海通中小市值 : 创业板指数点位对业绩增速 估值水平的敏感分析
每日早报 最新研究与资讯 1 市场动态 宏观无碍, 微观入手 宏观数据平稳, 系统性风险暂小 12 月及 2012 年宏观数据已全部出炉, 从 GDP 和工业增加值的数据来看, 经济继续改善中 我们前期提到的 3 个行情结束信号 通胀高企 房价高企 经济增长回落, 仍未构成明显风险 CPI 暂未形成
每日早报 证券研究报告最新研究与资讯 2013 年 1 月 21 日 海通综指分时走势 2280 海通综指分时走势 2250 2220 2190 9:28 10:28 11:28 13:55 14:55 资料来源 : 海通证券研究所 海通风格指数 名称 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通大盘指数海通综指 1.48 3.89 2.99 海通六成 1.28 2.87 2.04 海通风格指数大盘 100
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2007 2 27 2400 2400 2200 2200 2000 2000 1800 1800 1600 1600 1400 1400 1200 1200 1000 1000 800 800 600 600 Jan-06 Mar-06 Jun-06 Aug-06 Nov-06 Jan-07 1998 2006 2006 2006 2007 1 29 2004 80 30 2007.2 2007.2
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 1 宏 观 财 经 要 闻 前 7 个 月 我 国 进 出 口 超 2 万 亿 美 元 7 月 出 口 规 模 创 新 高 海 关 总 署 10 日 发 布 今 年 1-7 月 我 国 外 贸 进 出 口 情 况 据 海 关 统 计, 前 7 个 月, 我
每 日 早 报 证 券 研 究 报 告 最 新 研 究 与 资 讯 2011 年 8 月 11 日 海 通 综 指 分 时 走 势 2580 海 通 综 指 分 时 走 势 2550 2520 2490 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 海 通 风 格 指 数 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 大 盘
行 业 专 题 报 告 房 地 产 行 业 2 目 录 1. 房 地 产 服 务 产 业 链 的 定 义... 5 1.1 什 么 是 房 地 产 产 业 链... 5 1.2 什 么 是 房 地 产 服 务 产 业 链... 6 2. 房 地 产 服 务 产 业 链 : 掘 金 价 值 逐 步 浮
行 业 专 题 报 告 证 券 研 究 报 告 房 地 产 行 业 市 场 表 现 增 持 维 持 房 地 产 行 业 2014 年 8 月 5 日 房 地 产 服 务 产 业 链 系 列 报 告 : 什 么 是 房 地 产 服 务 产 业 链? 研 究 背 景 我 们 在 此 前 报 告 行 业 不 死, 规 则 要 变 房 地 产 价 值 链 重 构 中 已 经 对 房 地 产 价 值 链 的
宏观研究 专题研究 2 目录 1. 蒙代尔三角不可能理论 时间顺序 : 国债利率下降与人民币贬值 贬值最大为即期汇率, 反映商行结售汇变化 资金利率下降不一定是总量变多, 也有结构的变化 对于利率过高引发资金流入, 央行并不担心...
宏观研究 证券研究报告中国经济 专题报告 214 年 2 月 25 日 货币宽松和汇率贬值孰因孰果 --- 人民币汇率研究系列二 相关研究 货币宽松致人民币贬值 --- 人民币汇率研究系列一 214.2.24 服务业转型思考三 : 中国服务贸易的三个事实与三个比较 214.2.19 改革元年, 前瞻两会 214.2.18 宏观首席分析师姜超 S8551312 电话 :21-2321 242 Email:jc91@htsec.com
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2 13 8.91 6 11.00 52 3.65-9.39 2005 2006E 2007E 12.46 18.49 15.94 1.50 2.00 1.77 0.41 1.15 0.39 12.41 9.94 7.67 43859 A 24883 B /H 0/0 600075 2007 2 14 30 PVC26 2004 2005 2006E 2007E 2008E 21.04 114.15
公 司 研 究 东 方 财 富 (300059) 1 目 录 投 资 要 点... 5 1. 公 司 分 析 : 互 联 网 金 融 服 务 平 台 领 头 羊... 6 1.1 商 业 模 式 : 一 体 化 金 融 服 务 平 台... 6 1.2 公 司 业 务 及 趋 势 : 5+1 全 面
上 市 公 司 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 金 融 证 券 业 买 入 维 持 股 票 价 格 5 月 16 日 收 盘 价 18.25 元 6 个 月 内 目 标 价 31.55 元 52 周 内 股 价 波 动 8.99-25.97 元 主 要 估 值 指 标 2013 2014E 2015E 市 盈 率 2452 86 40 市 净 率 7.3 6.9 6.4 股 本 结 构 总
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6 26 10.99 6 22.50 59 4.93-16.70 20 2007E 2008E 62.34 43.97 35.07 2.97 2.78 2.62 3.01 2.37 2.05 32.26 24.64 19.98 45849 A 23908 B /H 0006 2007 6 27 205 20 2007E 2008E 2009E 3.54-82.08 33.71 41.78 25.37
公 司 深 度 研 究 报 告 悦 达 投 资 (600805) 1 目 录 投 资 要 点 悦 达 投 资 : 汽 车 + 公 路, 周 期 和 防 御 的 完 美 结 合 大 股 东 实 力 雄 厚 汽 车 业 务 : 十 年 磨 一 剑, 终
公 司 深 度 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 汽 车 行 业 股 票 价 格 买 入 维 持 悦 达 投 资 (600805) 20110729 收 盘 价 14.21 元 6 个 月 内 目 标 价 23.85 元 52 周 内 股 价 波 动 10.72-23.16 元 主 要 估 值 指 标 2011E 2012E 2013E 市 盈 率 8.36 6.97 6.07 市 净 率 2.45
公 司 研 究 嘉 事 堂 (002462)2 目 录 投 资 要 点... 4 1. 创 新 基 因 造 就 嘉 事 堂... 5 1.1 央 企 背 景, 民 企 作 风... 5 1.2 出 众 的 商 业 模 式 创 新 能 力 是 公 司 最 大 优 势 所 在... 6 2. 把 握 行
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 商 业 贸 易 / 专 营 零 售 嘉 事 堂 (002462) 公 司 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 2015 年 08 月 28 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 50.00 08 月 27 日 收 盘
策 略 研 究 策 略 专 题 报 告 2 目 录 1. 回 顾 : 各 类 风 格, 各 领 风 骚... 4 2. 白 马 成 长, 曾 经 风 光... 5 3. 白 马 成 长, 王 者 归 来... 6
[Table_MainInfo] 策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 相 关 研 究 [Table_ReportInfo] 养 殖 链 中, 精 选 鸡 和 饲 料 策 略 对 话 行 业 系 列 (2) 2016.05.16 白 酒, 香 在 哪 里? 策 略 对 话 行 业 系 列 (1) 2016.05.05 4 月 弱 于 历 史 均 值, 需 求 不 强 PMI
2 第 二, 放 开 对 进 口 原 油 成 品 油 天 然 气 的 限 制, 这 会 增 加 石 油 天 然 气 供 给 量, 为 相 关 储 运 和 应 用 设 备 提 供 需 求 受 益 上 市 公 司 有 : 富 瑞 特 装 北 人 股 份 第 三, 将 石 油 天 然 气 管 网 业 务
中 性 维 持 机 械 行 业 行 业 跟 踪 报 告 证 券 研 究 报 告 机 械 工 业 油 气 设 备 2013 年 10 月 28 日 国 研 中 心 383 方 案 利 好 铁 路 油 气 产 业 链 机 械 行 业 首 席 分 析 师 : 龙 华 SAC 执 业 证 书 编 号 :S0850511020001 longh@htsec.com 021-23219411 机 械 行 业 分
2 目 录 1. 传 媒 板 块 股 票 领 先 滞 后 性 研 究... 5 2. 传 媒 板 块 股 票 弹 性 研 究... 8 2.1 广 告 营 销 板 块... 8 2.2 教 育 板 块... 8 2.3 内 容 板 块... 8 2.4 游 戏 板 块... 9 2.5 动 漫 板
[Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 传 媒 行 业 专 题 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 01 月 21 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 101.05% 77.42% 53.80% 30.18% 6.56% 传 媒 海 通 综 指 -17.07% 2015/1 2015/4
行 业 研 究 医 药 行 业 1 目 录 1. 海 通 医 药 10 月 行 业 视 点 : 把 握 具 备 估 值 切 换 能 力 的 确 定 性 品 种... 4 2. 海 通 医 药 10 月 组 合... 4 2.1 个 股 选 择 策 略... 4 2.2 海 通 医 药 2014 年
行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 定 期 报 告 增 持 维 持 医 药 行 业 2014 年 10 月 8 日 市 场 表 现 医 药 行 业 2014 年 10 月 月 报 : 把 握 具 备 估 值 切 换 能 力 的 确 定 性 品 种 把 握 具 备 估 值 切 换 能 力 的 确 定 性 品 种 9 月 份 医 药 板 块 在 估 值 切 换 的 推 动 下 表 现 较 强,
基金研究 专题研究 1 上一篇介绍了指数型 + 单利型多空分级基金的净值解析式推导 净值杠杆计算 子基金无套利折溢价变动区间 虚拟合并套利组合构建和价格杠杆计算 本篇将介绍另一产品类型 指数型 + 复利型多空分级基金 与指数型 + 单利型产品类似, 指数型 + 复利型的母基金也是以跟踪某一指数为投资
基金研究 证券研究报告 专题研究 分级基金研究 2013 年 09 月 26 日 掘金多空分级基金系列之三 : 指数型 + 复利型价格区间可锁定 指数型 + 复利型多空分级 指数型 + 复利型的母基金以跟踪某一指数为投资目标, 基准子份额净值的每日变动幅度 ( 而不是绝对值 ) 等于基础份额净值的每日变动幅度 ( 而不是绝对值 ) 乘以约定杠杆倍数 净值计算 : 与基础份额之间存在非线性关系 对子基金与基础份额的关系式求不定积分,
上 市 公 司 新 股 研 究 报 告 瑞 尔 特 (002790)2 目 录 1. 瑞 尔 特 简 介... 5 1.1 公 司 简 介 : 专 注 于 卫 浴 配 件 产 品 的 研 发 生 产 销 售... 5 1.2 公 司 业 务 : 以 冲 水 组 件 为 代 表 的 卫 浴 配 件..
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 家 用 电 器 与 器 具 / 家 用 器 具 瑞 尔 特 (002790) 新 股 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 02 月 26 日 [Table_InvestInfo] 合 理 价 值 区 间 : 16.05-21.40 元 瑞 尔 特 : 卫 浴 配 件 行 业 领 导 者 [Table_StockInfo] 发 行
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期权研究 证券研究报告定期报告 期权周报 2014 年 12 月 29 日 相关研究期权产品研究系列 ( 一 ) --- 股指期权对传统投资交易策略的辅助与创新 --2012.09.24 期权产品研究系列 ( 二 ) --- 期权 期货 股票间的套利交易机会 --2014.04.21 期权产品研究系列 ( 三 ) --- 写期权指南 -- 2014.04.21 期权产品研究系列 ( 四 )--- 期权定价中的模型风险
融资融券专刊 2 1. 配对交易策略 配对交易是统计套利策略的一种, 它通过寻找同行业内股价具备一定均衡关系的股票对, 做空近期的相对强势股, 同时做多相对弱势股, 以期未来两者股价又回归均衡时, 平仓获利 由于它同时在进行做多和做空操作, 因而对冲了大部分市场风险, 策略的收益和整个大盘走势的相关
融资融券专刊 定量研究 证券研究报告量化选股周报 2013 年 3 月 11 日 量化选股周报 (2012.03.11) 配对交易策略 上周我们跟踪的股票有五对平仓, 其中四对盈利, 一对亏损 投资者在分配资金时可以多考虑一下银行 地产和煤炭等同质性高的行业, 成功率会相应增高 本周提醒投资者关注柳工 & 徐工机械, 江铃汽车 & 福田汽车和光大证券 & 中信证券 量化股票组合 实证发现盈利预测被分析师大幅上调的公司在短期内股价有明显强于市场的表现,
每日早报 最新研究与资讯 1 市场动态 十八大前市场整体情绪偏暖 昨日上证指数下跌 0.81%, 成交也有所收缩 从行业表现来看, 信息设备 电子 餐饮旅游 农林牧渔等中小板创业板占比较高 解禁减持比高的行业跌幅居前, 这种格局反映虽然众多创业板公司宣布延长限售期或承诺一定期限内不减持, 但市场对于
每日早报 证券研究报告最新研究与资讯 2012 年 10 月 12 日 海通综指分时走势 2100 海通综指分时走势 2070 2040 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资料来源 : 海通证券研究所 海通风格指数 名称 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通大盘指数海通综指 -0.97 2.55-3.49 海通六成 -0.67 2.09-6.02 海通风格指数大盘 100-0.55
公 司 研 究 大 杨 创 世 (600233)2 目 录 1. 随 着 圆 通 成 功 借 壳, 申 通 投 资 价 值 显 现... 5 2. 快 递 第 一 股, 花 落 圆 通... 5 2.1 业 务 量 跃 居 首 位 凸 显 强 劲 发 展 势 头... 5 2.2 阿 里 参 股 如
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 纺 织 与 服 装 / 服 装 与 奢 侈 品 大 杨 创 世 (600233) 公 司 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 07 月 29 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 买 入 首 次 覆 盖 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 28.00 07
目 录. 研究对象及简要结论 大股东增减持的收益效应 大股东增持和减持公告对一个月内股价走势的影响.... 增持股票组合细分类别的表现情况 增持股票组合在不同市场环境下的表现... 大股东增减持周度选股策略... 8 结论... 9 图目录 图 大股东增减持事
事件驱动策略之五 量化研究 证券研究报告量化选股 年 3 月 7 日 大股东增减持 关注增持比例较大的事件机会 研究目的 本文对大股东增减持的事件性选股机会进行研究, 重点考察大股东增减持后对于上市公司短期股价的影响 研究对象集中于增减持股票的短期收益效应, 以及各项与事件相关的因素在不同市场环境下对股价走势的影响 从历史表现分析, 增持股票组合总是能够战胜减持股票组合, 相对于沪深 3 也存在超额收益空间供投资者参与
<4D F736F F D20BCCECAB5C1ECCFC8B3C9B3A4BBF9BDF0CDB6D7CABCDBD6B5B7D6CEF6B1A8B8E62E646F63>
基金研究 嘉实领先成长基金投资价值分析 证券研究报告新发基金研究 2011 年 4 月 14 日 顺应经济转型追求长期业绩 嘉实领先成长基金是嘉实基金管理公司旗下的一只股票型基金, 致力于挖掘中国经济中快速成长的行业, 并投资于其中领先成长的企业, 在严格控制风险的前提下, 力争为基金持有人获取长期 持续的超额收益 嘉实成长型基金长期表现出色适应非周期型股票上涨的牛市 嘉实旗下成长型基金嘉实增长以及嘉实策略增长基金过去的投资管理运作历史业绩明显强于成长型基金的平均业绩,
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 1 市 场 动 态 轻 周 期 力 量, 重 结 构 变 化 地 产 新 政 影 响 下, 上 周 市 场 宽 幅 震 荡 周 末 备 受 关 注 的 宏 观 经 济 数 据 出 炉, 新 的 政 策 和 数 据 之 下, 未 来 市 场 如 何 演 绎,
每 日 早 报 证 券 研 究 报 告 最 新 研 究 与 资 讯 2013 年 3 月 11 日 海 通 综 指 分 时 走 势 2280 海 通 综 指 分 时 走 势 2250 2220 9:28 10:28 11:28 13:55 14:55 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 海 通 风 格 指 数 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 大 盘 指 数
量化研究 目录. 指数基金定期调整样本股成交量分析.... 指数基金定期调整时股票预期所需交易天数.... 指数基金定期调整时真实交易量变化 指数定期调整样本股后收益效应 指数基金样本股定期调整后的绝对收益 指数基金样本股定期调整后的超额收益 指数临时
事件驱动策略之三 量化研究 证券研究报告量化选股 年 月 4 日 指数样本股调整交易机会研究 关注历史成交量较小的调入调出样本股 本篇报告对指数样本股调整这一事件型机会进行剖析, 发掘在该类事件中是否存在交易机会可以进行操作 市场上所有指数基金进行样本股调整时, 大多数股票的流动性非常充分, 基金调仓所需交易量能够快速被市场消化, 交易基本能够在 日内完成 少数股票历史成交量相对较小, 估算需要多个交易日基金才能够完成调仓
基金研究 月度策略 月投资环境展望 : 流动性相对充裕 股票市场 : 经济面 : 经济增长动力不足, 通缩风险未消 12 月 PMI 跌至 50.1, 连续 6 个月下滑并创 18 个月新低, 指向制造业景气继续走弱 经济增长动力不足 12 月新订单较 11 月下滑 0.5 个百分点,
金融产品研究 证券研究报告基金策略 1 月基金投资策略 2015 年 1 月 5 日 均衡 + 价值迎接羊年红包 1 月市场展望 : 流动性相对充裕 展望 1 月 A 股投资环境 : 经济面, 经济维持低迷的状态并没有改变, 通缩仍将是主要的风险 政策面, 改革政策将进一步细化 落实 资金面, 从宽货币转向宽信贷 国际环境中, 看好美国市场以及量宽下的日本市场 综上, 经济面 资金面 政策面并没有出现重大的负面转变,
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
每日早报 最新研究与资讯 1 市场动态 行情仍是维稳主基调, 基本面风险小 关注资金面 净利同比望回升, 基本面风险下降 昨日市场反弹源于政策面偏暖信息和较好 PMI 数据 十八大即将召开, 预计偏暖政策氛围延续 10 月制造业 PMI 为 50.2%, 需求企稳回升迹象更明确,A 股 3 季报全部
每日早报 证券研究报告最新研究与资讯 2012 年 11 月 2 日 海通综指分时走势 2070 海通综指分时走势 2040 2010 1980 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资料来源 : 海通证券研究所 海通风格指数 名称 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通大盘指数海通综指 1.78 0.16-3.58 海通六成 1.60 0.18-5.82 海通风格指数大盘 100
公 司 研 究 圣 阳 股 份 (002580) 1 目 录 1. 通 信 动 力 储 能 三 轮 驱 动 的 铅 酸 电 池 企 业... 4 1.1 圣 阳 股 份 公 司 简 介... 4 1.2 三 大 领 域 全 面 发 展 的 铅 酸 电 池 企 业... 4 1.3 拟 非 公 开 发
买 入 维 持 上 市 公 司 深 度 研 究 报 告 圣 阳 股 份 (002580) 证 券 研 究 报 告 新 能 源 动 力 电 池 2015 年 1 月 5 日 股 票 价 格 1 月 5 日 收 盘 价 17.42 元 12 个 月 内 目 标 价 21.39-22.92 元 52 周 内 股 价 波 动 12.95-24.15 元 主 要 估 值 指 标 2013 2014E 2015E
每日早报 最新研究与资讯 1 市场动态 2300 争夺战还将延续 和上周 国五条 导致的情绪波动不同, 重新击穿 2300 点的力量来自于小盘股, 中小板和创业板指数跌幅较大 市场对于宏观数据的消化还在进行中, 对业绩确认也需要时间 ; 而近期题材的扩散速度过快, 传媒电子 TMT 板块到高送转和铁
每日早报 证券研究报告最新研究与资讯 2013 年 3 月 13 日 海通综指分时走势 2280 海通综指分时走势 2250 2220 2190 2160 9:28 10:28 11:28 13:55 14:55 资料来源 : 海通证券研究所 海通风格指数 名称 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通大盘指数海通综指 -1.30-1.85 1.83 海通六成 -0.85-1.15 0.39 海通风格指数大盘
<4D F736F F D20BAA3CDA8D6A4C8AFD1D0BEBFCBF9D4E7B1A C4EA3131D4C23138C8D5A3A8BBFAB9B9B0E6A3A9>
每日早报 研究报告最新研究与资讯 2010 年 11 月 18 日 海通综指分时走势 2850 海通综指分时走势 2820 2790 2760 2730 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资料来源 : 海通证券研究所 海通风格指数 名称 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通大盘指数 海通综指 -2.30-9.33-8.14 海通六成 -2.02-8.36-11.48 海通风格指数
鑫元基金管理有限公司
... 2... 5... 10... 13... 16... 17... 18... 19... 22... 23... 24... 28... 29... 33 5 6 7 至 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 - - 其中 : 股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资
<4D F736F F D20BAA3CDA8D6D0D0A1CAD0D6B5A3BAB4B4D2B5B0E5D6B8D3D0C7B0CDBEA3ACBBFDBCABC2F2C8EBB3C9B3A4B9C95FB9A9D0E8BDC7B6C8BFB4CAD0B3A1A3A8B6FEA3A95F E646F63>
策略研究 证券研究报告中小市值研究 中小市值 创业板指有前途, 积极买入成长股 供需角度看市场 ( 二 ) 213 年 6 月 3 日 相关研究 海通中小市值 : 创业板风景有内容, 时势造英雄 _21356 海通中小市值 : 高景气产业之电影 _21356 海通中小市值 : 高景气产业之燃煤脱硝 _21351 海通中小市值 : 新四化浪潮是转型动力和成长股温床 _213527 海通中小市值 : 图解新四化浪潮
2 目录 1 建筑行业总体情况 : 费用率缓解,2 季度业绩有所放缓 盈利能力 : 费用率有所缓解, 盈利水平提升 下游占款 : 处于高位 现金流 : 现金流有所好转, 预收款回升 子板块 : 装饰平稳 基建持续回升 石油工程值得关
中性维持 行业深度报告 建筑工程行业 213 年半年报总结 证券研究报告建筑工程行业 213 年 9 月 2 日 i 重点公司评级 ( 增持以上 ) 281 金螳螂 买入 2375 亚厦股份 买入 2325 洪涛股份 买入 2431 棕榈园林 买入 2663 普邦园林 买入 3197 铁汉生态 买入 61668 中国建筑 买入 251 中工国际 买入 6583 海油工程 买入 682 隧道股份 买入
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
1 目 录 投 资 要 点 片 仔 癀 : 闽 南 金 三 角 传 统 中 成 药 企 业 主 要 收 入 来 自 主 导 产 品 片 仔 癀 国 有 企 业, 经 营 稳 健 公 司 盈 利 能 力 良 好,2010 年 -20
上 市 公 司 深 度 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 医 药 与 健 康 护 理 - 中 药 买 入 维 持 片 仔 癀 (600436) 2013 年 7 月 16 日 股 票 价 格 7 月 15 日 收 盘 价 128.42 元 6 个 月 目 标 价 162 元 52 周 内 股 价 波 动 90.48-144.74 主 要 估 值 指 标 2012 2013E 2014E PE
每日早报 最新研究与资讯 1 市场动态 现在更像 年 2012 上半年, 看多理由从周期切换到政策逻辑, 看空理由在于体制担忧 当前市场在周期 政策 体制三者中纠结演绎 年是典型的 周期 政策 体制 三者相互角力时期 案例表明, 政策刺激对经济短期有效, 但长期不敌体
每日早报 证券研究报告最新研究与资讯 2012 年 6 月 28 日 海通综指分时走势 2190 海通综指分时走势 2160 2130 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资料来源 : 海通证券研究所 海通风格指数 名称 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通大盘指数海通综指 -0.21-3.71 1.67 海通六成 -0.09-2.77-1.36 海通风格指数大盘 100-0.17-2.63-2.36
公 司 研 究 万 邦 达 (300055) 1 目 录 投 资 要 点... 4 1. 行 业 背 景 : 十 二 五 工 业 废 水 处 理 行 业 景 气 度 提 升... 5 1.1 十 一 五 以 来 细 分 规 划 更 丰 富, 促 进 减 排 鼓 励 节 水... 5 1.2 工 业
上 市 公 司 深 度 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 公 用 事 业 环 保 增 持 维 持 股 票 价 格 12 月 30 日 收 盘 价 38.71 元 6 个 月 内 目 标 价 40.00 元 52 周 内 股 价 波 动 17.93-43.32 元 主 要 估 值 指 标 2012 2013E 2014E 市 盈 率 89.69 54.75 38.70 市 净 率 5.06 4.75
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity
一周活动集锦 (2016/12/ /12/09) 传媒 / 电子 / 通信 / 计算机 <TMT 每周谈电话会议 1205> 传媒 钟奇 : 板块估值已低, 推荐体育与低 PEG 系统性风险打压板块, 但板块估值较低, 下跌弹性小, 具备相对优势 影视游戏推荐低 PEG 的个股帝龙文化
证券研究报告 2016 年 12 月 9 日 分析师一周活动集锦 (2016/12/03-2016/12/09) 汇编 深度探索 畅快交流 共创智慧 拒绝平庸 海通研究所出品 目录 传媒 / 电子 / 通信 / 计算机 ... 2 房地产 < 万科 11 月销售和经营情况电话会议 1205>... 3 活动日程安排 12 月 03 日 12 月 04 日 12 月
untitled
2015 01 19 300 40% 20% 0% -20% Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 S1060513080002 010-59730729 Jiaowenchao233@pingan.com.cn S1060114080008 010-59730723 luoxiaojuan567@pingan.com.cn 2015 6213 11132 107.7 2014 2015
金鼎泰利达人民币理财产品 702 期非标准化资产持仓报告 (207 年 8 月 25 日 ) 理财产品概况 金鼎泰利达人民币理财产品 702 期 C 上海国泰君安证券资产管理中国工商银行上海分行 序号融资客户品名称 品资年收益期限 率 中铁 三 成都金堂 星镇安置房建 发展 设
金鼎泰利达人民币理财产品 7042 期 非标准化资产持仓报告 (207 年 8 月 25 日 ) 理财产品概况 金鼎泰利达人民币理财产品 7042 期 C089670000 上海国泰君安证券资产管理中国工商银行上海分行 序号融资客户品名称 品资年收益期限 率 青海重型 机床有限 责任公司 中建投 涌泉 44 号集合资金计划 27 6.3% 90% 金鼎泰利达人民币理财产品 702 期非标准化资产持仓报告
2015年第14期幸福优享126天期封闭式非保本浮动收益人民币理财产品非标准化债权资产持仓报告
金鼎泰利达人民币理财产品 7042 期 非标准化资产持仓报告 (207 年 9 月 25 日 ) 理财产品概况 金鼎泰利达人民币理财产品 7042 期 C089670000 上海国泰君安证券资产管理中国工商银行上海分行 序号融资客户品名称 品资年收益期限 率 ( %) 青海重型 机床有限 责任公司 中建投 涌泉 44 号集合资金计划 26 6.3% 90% 金鼎泰利达人民币理财产品 7058 期非标准化资产持仓报告
2015年第14期幸福优享126天期封闭式非保本浮动收益人民币理财产品非标准化债权资产持仓报告
金鼎泰利达人民币理财产品 720 期非标准化资产持仓报告 (207 年 0 月 25 日 ) 理财产品概况 金鼎泰利达人民币理财产品 720 期 C08967000359 上海国泰君安证券资产管理中国工商银行上海分行 序号融资客户品名称 品资年收益期限 率 ( %) 青海重型 机床有限 责任公司 中建投 涌泉 44 号集合资金计划 25 6.3% 32% 金鼎泰利达人民币理财产品 7058 期非标准化资产持仓报告
每日早报 最新研究与资讯 1 行业公司 美克股份 2012 年半年报 : 上半年业绩同比下滑 46% 2012 年上半年, 公司实现主营业务收入 亿元, 比上年同期增长 5.86%; 实现利润总额 0.64 亿元, 同比降低 41.21%; 归属母公司净利润 0.49 亿元, 同比下滑
每日早报 证券研究报告最新研究与资讯 2012 年 8 月 16 日 海通综指分时走势 2100 海通综指分时走势 2070 2040 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资料来源 : 海通证券研究所 海通风格指数 名称 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通大盘指数海通综指 -1.01-1.72-2.52 海通六成 -0.96-1.39-4.84 海通风格指数大盘 100-1.00-1.88-6.22
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买入首次 上市公司研究报告 洪城股份 (600566) 证券研究报告医药与健康护理 - 中药 2013 年 12 月 23 日 医药行业高级分析师 : 刘宇 SAC 执业证书编号 :S085051201000 济川药业, 平台为王 021-23219608 12 月 20 日收盘价 17.09 元,6 个月目标价 20 元 liuy4986@htsec.com 洪城股份公告于 2013 年 12 月
untitled
2006 11 2 1300 1,200.00 1200 1,100.00 1100 1000 900 800 700 600 500 2005-10-25 2006-1-5 2006-3-27 2006-6-12 2006-8-22 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 2006 8 IPTV ARPU 2007 2006 8 30 DMB 3G
鑫元基金管理有限公司
... 5... 15... 17... 27... 28... 29... 30... 34... 35... 36... 40... 41... 44 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 25,651,766.19
投资高企 把握3G投资主题
2016-01-01 2016-01-28 2016-03-02 2016-03-29 2016-04-26 2016-05-24 2016-06-22 2016-07-19 2016-08-11 2016-09-03 2016-09-22 2016-10-20 2016-11-14 2016-12-09 2017-01-06 2017-02-09 2017-03-08 2017-04-04 2017-05-02
S S S ROE..
2010 09 10 (600704.SH) 18.93 A ( ) 374.75 ( ) 8,313.59 ( ) 28.69/13.50 300 2903.19 2638.80 27.24 22.24 17.24 12.24 090910 091209 100309 1,200 100602 100826 1., 2010.8.17 2. 2010.8.17 3.,2010.7.8 800 600
定量策略专题报告 2 目录 1 多因子选股系统 单因子选股与多因子选股 单因子的选取与测试 总市值 日均成交额 反转 换手率 PE 单因子多策略组合
量化研究 证券研究报告专题报告 多因子选股系列 2014 年 10 月 08 日 从串联到并联 单因子多策略组合 相关研究 选股因子研究系列 ( 一 ) 弱者终有逆袭日, 强势几无持续时 20120723 选股因子研究系列 ( 二 ) 因子模型的尾部相关性研究 20130325 选股因子研究系列 ( 三 ) 从 Spearman 相关系数出发研究因子有效性 Kalman Filter 模型在因子选择中的应用
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BAA3CDA8D6A4C8AFD1D0BEBFCBF9D4E7B1A832303130C4EA37D4C238C8D5A3A8BBFAB9B9B0E6A3A92E646F63>
每 日 早 报 研 究 报 告 最 新 研 究 与 资 讯 2010 年 7 月 8 日 海 通 综 指 分 时 走 势 2300 海 通 综 指 分 时 走 势 宏 观 财 经 要 闻 人 民 币 汇 率 形 成 机 制 改 革 正 当 其 时 高 盛 : 今 明 两 年 世 界 经 济 增 长 率 均 将 达 到 4.8% 欧 盟 认 可 英 国 削 减 赤 字 方 案 2250 9:28 10:28
行业跟踪报告 乳制品 1 1. 供给 :1H13 天气限制新西兰产量,2H13 各国丰产同时饲料成本回落 212 年全球原奶生产国及地区包括新西兰 欧盟 美国 澳大利亚, 其共计生产原奶万吨, 同比增,213 年 1-7 月产量万吨, 同比降 %, 单 7 月同比降 % 欧美的产量全球明显领先 下图
行业深度报告 证券研究报告 深度行业报告 - 乳制品 增持维持乳制品系列报告之三 213 年 11 月 18 日 市场表现 奶粉价格阶段性高点已过,4Q13-14 降 1-15% 三季度我们提示了原奶价格明显上涨给下游企业带来成本压力, 四季度我们再次率先在市场喊出成本价格或将下行的拐点判断 成本下降直接利好下游, 但我们依旧提示对下游企业利润预期不宜过高 过快, 奶价回落和结构升级都是个过程 伊利
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
每日早报 最新研究与资讯 1 宏观财经要闻 瑞典央行再次加息 瑞典中央银行 15 日宣布, 将基准利率上调 0.25 个百分点, 即从 1% 上调至 1.25% 这是瑞典央行今年下半年以来第四次上调基准利率 点评 : 瑞典央行当天发表声明说, 在世界经济复苏的带动下, 瑞典经济呈现快速发展势头, 投
每日早报 研究报告最新研究与资讯 2010 年 12 月 16 日 海通综指分时走势 2940 海通综指分时走势 2910 2880 2850 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资料来源 : 海通证券研究所 海通风格指数 名称 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通大盘指数 海通综指 -0.55 2.35-4.59 海通六成 -0.78 2.09-9.51 海通风格指数 大盘 100-0.76
每日早报 最新研究与资讯 1 市场动态 享受盛宴, 转战中游 2 月 A 股投资策略 一 市场策略 : 享受盛宴 1 估值修复 : 后驱, 而非前驱 以往估值修复前国债收益率回落, 本次宏观流动性未大幅放松, 无风险的 10 年期国债收益率 回购利率平稳 信用利差收窄, 显示风险溢价回落 2 修复动
每日早报 证券研究报告最新研究与资讯 2013 年 2 月 4 日 海通综指分时走势 2340 海通综指分时走势 2310 2280 2250 9:28 10:28 11:28 13:55 14:55 资料来源 : 海通证券研究所 海通风格指数 名称 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通大盘指数海通综指 1.26 4.99 6.45 海通六成 1.23 4.65 5.56 海通风格指数大盘 100
行业跟踪报告 乳制品 1 1. 供给 :1H13 天气限制新西兰产量,2H13 各国丰产同时饲料成本回落 212 年全球原奶生产国及地区包括新西兰 欧盟 美国 澳大利亚, 其共计生产原奶 2.6 亿吨, 同比增长 2%,213 年 1-7 月产量 1.5 亿吨, 同比降 1.6%, 单 7 月同比上
行业跟踪报告 证券研究报告 行业跟踪报告 增持维持乳制品系列报告之四 213 年 11 月 22 日 市场表现 奶粉价格高点已过, 预计 4Q13-14 降 1-15% 三季度我们提示了原奶价格明显上涨给下游企业带来成本压力, 四季度我们再次率先在市场喊出成本价格或将下行的拐点判断 成本下降直接利好下游 伊利 光明 三元三家公司股价已从前期高点调整充分, 在行业成本出现拐点, 企业产品结构升级加速的背景下,
公 司 研 究 康 恩 贝 (600572) 1 目 录 1. 并 购 中 求 发 展 : 强 弱 式 向 强 强 式 转 变... 4 1.1 收 购 贵 州 拜 特, 走 进 并 购 重 组 整 合 发 展 新 时 代... 4 1.2 康 恩 贝 品 种 现 状 : 品 牌 资 源 丰 富,
增 持 维 持 康 恩 贝 (600572) 股 票 价 格 20140527 收 盘 价 13.73 元 6 个 月 内 目 标 价 16 元 52 周 内 股 价 波 动 9.92-15.65 元 主 要 估 值 指 标 2014E 2015E 2016E 市 盈 率 22.11 18.33 15.40 市 净 率 3.54 2.93 2.43 看 好 公 司 强 弱 式 并 购 向 强 强 式
年 1 月 CME 推出 91 天美国短期国库券的期货合约, 随后 CBOT 连续推出中期和长期国债期货, 完善了利率期限结构 2) 对于做市商来说, 国债期货可以对冲存货风险, 促使其积极主动的进行报价 当现货价格或收益率出现不合理偏离时, 国债期货可用于期现套利 对于债券承销机构而言, 国债期货
基金研究 证券研究报告基金研究 专题研究 2012 年 09 月 05 日 海外债券 ETF 债券现货和期货发展综述 海外债券 ETF 发展概况 : 发展现状 : 后发制人 尽管 2000 年才首次问世, 但是面市后保持了高速增长, 规 模已从 2002 年的 38.51 亿美元增加至目前的 2838.42 亿美元, 年均增长率高达 53.73%, 远远快于股票型 ETF 同期 24.69% 的增速
2 图 1 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 收 入 结 构 图 2 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 毛 利 结 构 印 染 加 工 10.8% 其 他 4.8% 丝 织 品 17.2% 印 染 加 工 7.8% 其 他 4.4% 丝 织 品 19.1% 涤 纶 长 丝 6
买 入 维 持 上 市 公 司 年 报 点 评 新 民 科 技 (002127) 证 券 研 究 报 告 化 工 - 基 础 化 工 材 料 与 制 品 2011 年 3 月 15 日 2010 年 业 绩 符 合 预 期, 增 发 项 目 投 产 在 即 基 础 化 工 行 业 分 析 师 : 曹 小 飞 SAC 执 业 证 书 编 号 :S08500210070006 caoxf@htsec.com
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基 金 研 究 基 金 月 报 (2009 年 4 月 ) 策 略 研 究 2009 年 5 月 4 日 上 证 基 金 指 数 月 收 盘 3322.82 深 证 基 金 指 数 月 收 盘 3305.57 上 证 基 金 指 数 月 涨 幅 4.57% 深 证 基 金 指 数 月 涨 幅 4.7% 基 金 重 仓 股 走 势 1100 1080 1060 重 仓 股 稍 强 市 场 选 股 能
2 1. 一 周 随 笔 上 期 周 报 我 们 阐 述 了 近 期 PPP 投 资 逻 辑 的 两 个 变 化 ( 中 报 完 善 自 下 而 上 逻 辑 配 臵 荒 推 升 估 值 溢 价 ), 并 重 点 提 示 PPP 滞 涨 股 的 投 资 机 会, 上 周 表 现 良 好 的 蒙 草 生
[Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 建 筑 工 程 行 业 专 题 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 09 月 04 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 中 性 维 持 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 4806.55 4309.85 3813.14 3316.44 2819.74 建 筑 工 程 2323.04 2015/9 2015/12
邀请函1
2015 企业级 IT 服务与软件应用创新峰会 上海市计算机用户协会 上海市通信学会 2015 企业级 IT 服务与软件应用创新峰会 主办单位 : 支持单位 : 承办单位 : 企业级 IT 服务与软件应用创新峰会 大会拟定日程安排 合作支持媒体 参加行业及人员 相关软件开发 系统集成 信息安全 数据中心建设与运营 电信运营公司 医疗机 构 教育科研 互联网 金融保险 制造业 能源 电力 石化 交通运输
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2014 6 23 300 () 20% 0% -20% Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 2013 4 2014 10% 2014-20155% S1060513080002 01059730729 JIAOWENCHAO233@pingan.com.cn S1060113090035 01059730725 LIUXINQI871@pingan.com.cn 5% 2013-2014
2 表 1 定投组合构建 组合基金配置比例业绩比较基准定投需求 激进组合 稳健组合 保守组合 富国天惠 40% 富国沪深 % 富国中证 % 富国天成 40% 富国中证 % 富国全球消费品 30% 2. 业绩回溯 富国天惠 40% 富国天利 30% 富国天成 30%
证券研究报告 2012 年 4 月 23 日 富国基金公司基金定投组合 高级基金分析师 : 王广国 SAC 执业证书编号 : S085051111 电话 :021-23219819 Email:wgg6669@htsec.com 联系人 : 陈瑶 电话 :021-23219645 Email: chenyao@htsec.com 1. 根据不同的投资目标构建定投组合 在人生的不同阶段, 都将面临各种现实的需求,
宏观研究 深度报告 2 目录 1. 城镇化本质是区域经济均衡发展战略的体现 从行政与财政双角度来诠释城镇化 城镇化 : 短期红利与长期忧患... 7
宏观研究 证券研究报告中国经济 深度报告 2014 年 2 月 13 日 中国为何要坚持走城镇化道路 相关研究 中国经济结构存在误判 2012 年 5 月 8 日 中国人口红利拐点效应被夸大 2012 年 8 月 22 日 中部能否引领中国经济走出困境 2012 年 9 月 17 日 中国还有多少农村劳动力可向城市转移 2012 年 10 月 15 日 李迅雷海通证券首席经济学家 SAC: S0850511110001
<4D F736F F D20BAA3CDA8D6A4C8AFD1D0BEBFCBF9D4E7B1A C4EA31D4C234C8D5A3A8BBFAB9B9B0E6A3A9>
每日早报 研究报告最新研究与资讯 2011 年 1 月 4 日 海通综指分时走势 2790 海通综指分时走势 2760 2730 2700 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资料来源 : 海通证券研究所 海通风格指数 名称 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通大盘指数 海通综指 1.80-0.89-8.29 海通六成 1.63-0.55-12.77 海通风格指数 大盘 100
行 业 跟 踪 报 告 批 发 和 零 售 贸 易 行 业 2 而 在 今 年 上 半 年, 以 传 统 门 店 为 主 的 A 股 零 售 公 司 仍 在 电 商 的 打 压 下, 估 值 和 股 价 不 断 压 低 实 际 上, 随 着 电 商 自 营 业 务 范 畴 的 扩 大, 尤 其 是
行 业 跟 踪 报 告 证 券 研 究 报 告 批 发 和 零 售 贸 易 增 持 维 持 行 业 近 期 热 点 点 评 2013 年 9 月 24 日 OTO 风 潮 中, 苏 宁 云 商 之 前 被 看 作 经 营 和 估 值 拖 累 的 实 体 门 店 或 部 分 转 换 成 网 点 优 势? 批 发 和 零 售 贸 易 行 业 首 席 分 析 师 : 路 颖 SAC 执 业 证 书 编 号
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资产证券化 深圳国投商业保理有限公司 目录 C O N T E N T S 01 02 03 资产证券化概念及分类 资产证券化市场概况 资产证券化产品基本要素 资产证券化概念及分类 资产证券化 以缺乏流动性但未来又可以产生稳定现金流的资产或资产组合为支持资产, 在金融市场发行该资产支持证券的一种结构性融资手段. 资产证券化产生的最初目的是为了规避监管, 通过将资产的收益和风险进行分离重组, 达到分散风险,
11 永乐 浙商银行永乐 2 号人民币理财产品 182 天型 BC 是 5.51% 永乐 浙商银行永乐 1 号人民币理财产品 180 天型 AC 是 5.25%
浙商银行理财产品运作情况报告 (2018 年 9 月 ) 尊敬的客户 : 2018 年 9 月 1 日至 2018 年 9 月 30 日, 我行理财产品运作情况如下 : 一 尚在存续期的理财产品运作情况 9 月末, 我行尚在存续期的永乐理财 ( 含天天增金 ) 产品共 49 款, 报告期内所有产品的资金投向和投资比例均符合产品说明书的约定, 并委托具有证券投资基金托管资格的商业银行管理理财资金及所投资的资产,
上 市 公 司 公 告 点 评 (600517) 2 图 3 硅 钢 变 中 标 情 况 (2014 年 第 一 次 )( 按 容 量 ) 图 4 硅 钢 变 中 标 情 况 (2013 年 第 二 次 )( 按 容 量 ) 60.8% 宁 波 甬 嘉 2.0% 13.9% 3.8% 山 东 达 驰
买 入 维 持 上 市 公 司 公 告 点 评 (600517) 证 券 研 究 报 告 机 械 行 业 - 电 力 设 备 2014 年 5 月 7 日 电 力 设 备 及 新 能 源 行 业 高 级 分 析 师 : 牛 品 中 标 11.1 亿 元, 市 占 率 显 著 提 高 SAC 执 业 证 书 编 号 :S0850511060001 np6307@htsec.com 021-23219390
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/本研究报告仅通过邮件提供给中国对外经济贸易信托投资有限公司中国对外经济贸易信托投资有限公司 (fotic@yahoo.cn) 使用 1 zhaoxiange@sw18.com wangshijie@sw18.com (8621)63295888 259 gaoyuan@sw18.com 99 862163295888 http://www.sw18.com 本研究报告仅通过邮件提供给中国对外经济贸易信托投资有限公司中国对外经济贸易信托投资有限公司
每日早报 最新研究与资讯 1 宏观财经要闻 中国继续大兴农田水利今冬明春投资将超 2400 亿 中国水利部部长陈雷 2 日在北京介绍说, 今冬明春, 中国农田水利建设的总投资较上年增加 10% 以上, 超过 2400 亿元人民币 ; 农民投工投劳增加 5% 以上, 超过 35.8 亿个 ; 完成土石
每日早报 证券研究报告最新研究与资讯 2011 年 11 月 3 日 海通综指分时走势 2460 海通综指分时走势 2430 2400 2370 2340 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资料来源 : 海通证券研究所 海通风格指数 名称 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通大盘指数海通综指 1.50 3.49-11.93 海通六成 1.40 2.96-11.41 海通风格指数大盘
序号 我行存续代销的投资理财 类别 名称 管理人 销售 区域 财慧道 2 号 A133 类份额 红棉安心回报 半年盈集合资 产管理计划 X572 期 中铁信托 商鼎集合资金信托 计划第 1 期 广州证券资产管理 广州证券资产管理 中铁信托有限责任 公司 销售渠道 本行网上银行 本行网上银
我行近期代理销售的投资理财清单 代销的投资理财由相关证券 信托 基金等公司及其子公司发行和管理, 代销机构不承担的投 序号 1 2 3 类别 养老 保障 委托 管理 养老 保障 委托 管理 集合 资产 管理 名称 平安养老 富盈 5 号 ( 业务简 称 : 安鑫盈 1 号 ) 平安养老 富盈 7 号 ( 业务简 称 : 安鑫盈 7 号 ) 浙商汇金 新经济第 二季集合 资产管理 计划 管理人 平安养老
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wwwww1 上市公司调研报告 证券研究报告信息技术 通信设备 买入首次 股票价格 09 月 12 日收盘价 16.17 元 6 个月内目标价 24.00 元 52 周内股价波动 6.21-16.05 元 主要估值指标 2012A 2013E 2014E 市盈率 75.56 46.47 26.82 市净率 3.33 2.63 2.48 PEG 1.11 0.68 0.40 股本结构 总股本 ( 万股
2 目 录 1. 电 影 篇 月 进 口 片 势 头 强 劲, 好 莱 坞 大 片 优 势 凸 显 月 国 产 电 影 保 护 月, 动 画 喜 电 影 抢 占 市 场 电 视 篇 : 暑 档 重 磅 IP 来 袭 网
[Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 传 媒 行 业 专 题 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 05 月 17 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 12569.00 10519.81 8470.62 6421.42 4372.23 传 媒 海 通 综 指 2323.04 2015/5