2. 上 周 推 荐 股 票 组 合 收 益 率 情 况 行 业 跟 踪 报 告 汽 车 行 业 2 上 周 (1 月 8 日 -1 月 11 日 ) 我 们 推 荐 的 汽 车 行 业 股 票 组 合 长 安 汽 车 均 胜 电 子 江 淮 汽 车 潍 柴 动 力 长 城 汽 车 宇 通 客 车

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1 增 持 维 持 拍 卖 价 格 的 走 低 是 基 于 全 国 食 汽 车 行 业 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 跟 踪 报 告 213 年 1 月 14 日 财 富 效 应 显 现,9 月 乘 用 车 销 量 同 比 增 长 21% 1. 报 告 概 要 汽 车 行 业 高 级 分 析 师 : 赵 晨 曦 SAC 执 业 证 书 编 号 :S zhaocx@htsec.com 汽 车 行 业 分 析 师 : 陈 鹏 辉 SAC 执 业 证 书 编 号 :S cph6819@htsec.com 汽 车 行 业 分 析 师 : 冯 梓 钦 SAC 执 业 证 书 编 号 :S fengzq@htsec.com 本 周 投 资 建 议 我 们 认 为 汽 车 行 业 的 投 资 机 会 来 自 :1) 拥 有 具 备 竞 争 力 的 SUV 新 车 型 的, 迎 合 市 场 对 有 高 成 长 预 期 公 司 的 偏 爱 ;2) 采 用 新 能 源 的 公 司 会 有 更 大 的 想 象 空 间, 主 要 推 荐 均 胜 电 子 ;3) 三 季 度 有 望 出 现 盈 利 拐 点 的 一 汽 富 维 本 周 建 议 投 资 者 关 注 长 安 汽 车 均 胜 电 子 江 淮 汽 车 潍 柴 动 力 长 城 汽 车 上 汽 集 团 和 一 汽 富 维 投 资 组 合 收 益 情 况 我 们 推 荐 的 汽 车 行 业 股 票 组 合 长 安 汽 车 均 胜 电 子 江 淮 汽 车 潍 柴 动 力 长 城 汽 车 宇 通 客 车 和 一 汽 富 维 各 1/7 的 仓 位, 分 别 跑 输 中 信 汽 车 指 数.36 个 百 分 点 和 跑 赢 沪 深 3 指 数 1.71 个 百 分 点 自 213 年 1 月 14 日 以 来, 我 们 推 荐 的 组 合 的 收 益 率 为 38.5%, 分 别 跑 赢 中 信 汽 车 指 数 和 沪 深 3 指 数 和 个 百 分 点 上 周 汽 车 板 块 涨 跌 不 一 乘 用 车 板 块 上 涨 5.49%, 客 车 板 块 下 跌.39%, 汽 车 零 部 件 板 块 上 涨 4.39%, 卡 车 板 块 上 涨 3.85%, 汽 车 服 务 板 块 上 涨 8.62% 沪 深 3 指 数 上 涨 2.47%, 客 车 板 块 跑 输 大 盘 上 周 重 点 行 业 信 息 :1)9 月 乘 用 车 销 量 同 比 增 长 21% 9 月 乘 用 车 共 销 售 万 辆, 环 比 增 长 17.76%, 同 比 增 长 21.12%, 其 中 轿 车 同 比 增 长 14.73%;SUV 同 比 增 长 65.34%; 交 叉 型 乘 用 车 同 比 下 降 3.6% 2)9 月 重 卡 销 量 大 涨 45% 重 卡 市 场 9 月 份 销 售 6.2 万 辆, 同 比 大 幅 增 长 44.8%, 环 比 增 长 2.3% 1-9 月 重 卡 市 场 销 量 累 计 增 幅 继 续 扩 大 至 14.9% 海 外 市 场 主 要 汽 车 股 涨 跌 不 一 通 用 汽 车 跌.98%, 福 特 汽 车 涨.12%, 大 众 汽 车 涨 2.62%, 宝 马 汽 车 涨.97%, 丰 田 汽 车 涨 3.72%, 日 产 汽 车 涨 4.13%, 现 代 汽 车 涨 6.1%, 起 亚 汽 车 涨.62% 风 险 提 示 竞 争 激 烈 导 致 的 降 价 风 险 ; 需 求 下 滑 的 风 险 ; 原 材 料 价 格 上 涨 的 风 险 表 1 本 周 推 荐 股 票 组 合 代 码 股 票 名 称 EPS( 元 ) 投 资 评 级 E 214E 上 期 本 期 625 长 安 汽 车 买 入 买 入 长 城 汽 车 增 持 增 持 6418 江 淮 汽 车 买 入 买 入 338 潍 柴 动 力 买 入 买 入 6699 均 胜 电 子 买 入 买 入 614 上 汽 集 团 增 持 增 持 6742 一 汽 富 维 买 入 买 入

2 2. 上 周 推 荐 股 票 组 合 收 益 率 情 况 行 业 跟 踪 报 告 汽 车 行 业 2 上 周 (1 月 8 日 -1 月 11 日 ) 我 们 推 荐 的 汽 车 行 业 股 票 组 合 长 安 汽 车 均 胜 电 子 江 淮 汽 车 潍 柴 动 力 长 城 汽 车 宇 通 客 车 和 一 汽 富 维 各 1/7 的 仓 位, 分 别 跑 输 中 信 汽 车 指 数.36 个 百 分 点 和 跑 赢 沪 深 3 指 数 1.71 个 百 分 点 表 2 上 周 推 荐 股 票 组 合 收 益 率 情 况 名 称 代 码 周 涨 跌 幅 (%) 长 城 汽 车 SH 1.92 江 淮 汽 车 6418.SH 1.8 均 胜 电 子 6699.SH 6.45 长 安 汽 车 625.SZ 潍 柴 动 力 338.SZ 2.84 宇 通 客 车 666.SH 一 汽 富 维 6742.SH 4.92 我 们 推 荐 的 投 资 组 合 的 收 益 4.18 中 信 汽 车 指 数 CI513.WI 4.53 沪 深 3 指 数 3.SH 2.47 自 213 年 1 月 14 日 以 来, 我 们 推 荐 的 组 合 的 收 益 率 为 38.5%, 分 别 跑 赢 中 信 汽 车 指 数 和 沪 深 3 指 数 和 个 百 分 点 3. 汽 车 板 块 行 情 表 年 1 月 14 日 以 来 推 荐 股 票 组 合 收 益 率 情 况 (%) 名 称 代 码 涨 跌 幅 (%) 中 信 汽 车 指 数 CI513.WI 沪 深 3 指 数 3.SH 我 们 推 荐 的 投 资 组 合 的 收 益 38.5 上 周 (1 月 8 日 -1 月 11 日 ) 汽 车 板 块 涨 跌 不 一 乘 用 车 板 块 上 涨 5.49%, 客 车 板 块 下 跌.39%, 汽 车 零 部 件 板 块 上 涨 4.39%, 卡 车 板 块 上 涨 3.85%, 汽 车 服 务 板 块 上 涨 8.62% 沪 深 3 指 数 上 涨 2.47%, 客 车 板 块 跑 输 大 盘 图 1 上 周 A 股 各 板 块 涨 跌 幅 (%)(213 年 1 月 8 日 -1 月 11 日 ) 传 媒 客 车 餐 饮 旅 游 煤 炭 医 药 非 银 行 金 融 有 色 金 属 电 子 元 器 件 银 行 食 品 饮 料 沪 深 3 建 筑 钢 铁 机 械 基 础 化 工 卡 车 建 材 电 力 及 公 用 事 业 纺 织 服 装 汽 车 零 部 件 国 防 军 工 交 通 运 输 轻 工 制 造 家 电 房 地 产 通 信 乘 用 车 电 力 设 备 计 算 机 石 油 石 化 农 林 牧 渔 商 贸 零 售 综 合 汽 车 销 售 及 服 务 资 料 来 源 :WIND, 海 通 证 券 研 究 所

3 行 业 跟 踪 报 告 汽 车 行 业 3 今 年 以 来 (213 年 1 月 1 日 -213 年 1 月 11 日 ), 乘 用 车 板 块 上 涨 4.55%, 客 车 板 块 上 涨 22.21%, 汽 车 零 部 件 板 块 上 涨 14.14%, 卡 车 板 块 下 跌 6.61%, 汽 车 服 务 板 块 上 涨 3.34% 沪 深 3 指 数 下 跌 2.16%, 卡 车 板 块 跑 输 大 盘 图 2 A 股 各 板 块 最 近 一 年 涨 跌 幅 (%)(213 年 1 月 1 日 -213 年 1 月 11 日 ) 煤 炭 有 色 金 属 钢 铁 非 银 行 金 融 卡 车 建 筑 建 材 食 品 饮 料 沪 深 3 餐 饮 旅 游 房 地 产 机 械 银 行 纺 织 服 装 石 油 石 化 交 通 运 输 基 础 化 工 汽 车 零 部 件 电 力 及 公 用 事 业 农 林 牧 渔 客 车 家 电 汽 车 销 售 及 服 务 轻 工 制 造 国 防 军 工 电 力 设 备 商 贸 零 售 乘 用 车 医 药 电 子 元 器 件 综 合 通 信 计 算 机 传 媒 资 料 来 源 :WIND, 海 通 证 券 研 究 所 上 周 (1 月 8 日 -1 月 11 日 ) 重 点 汽 车 股 平 均 涨 幅 5.4%, 强 于 沪 深 3 指 数 2.47% 的 涨 幅 ; 重 点 汽 车 股 平 均 换 手 率 7.3% 表 4 重 点 汽 车 股 上 周 表 现 (213 年 1 月 8 日 -1 月 11 日 ) 名 称 代 码 截 止 日 收 盘 价 ( 元 ) 上 周 涨 跌 幅 (%) 年 初 至 今 涨 幅 (%) 上 周 换 手 率 (%) 上 汽 集 团 614.SH 一 汽 富 维 6742.SH 宇 通 客 车 666.SH 华 域 汽 车 6741.SH 长 城 汽 车 SH 一 汽 轿 车 8.SZ 长 安 汽 车 625.SZ 精 锻 科 技 3258.SZ 福 田 汽 车 6166.SH 江 铃 汽 车 55.SZ 威 孚 高 科 581.SZ 金 龙 汽 车 6686.SH 双 林 股 份 31.SZ 金 固 股 份 2488.SZ 宁 波 华 翔 248.SZ 亚 夏 汽 车 267.SZ 潍 柴 动 力 338.SZ 日 上 集 团 2593.SZ 江 淮 汽 车 6418.SH 中 鼎 股 份 887.SZ 悦 达 投 资 685.SH 中 国 重 汽 951.SZ 庞 大 集 团 SH 兴 民 钢 圈 2355.SZ 平 均

4 4. 行 业 信 息 跟 踪 行 业 跟 踪 报 告 汽 车 行 业 4 9 月 乘 用 车 销 量 同 比 增 长 21%, 自 主 品 牌 份 额 环 比 提 升 9 月 乘 用 车 共 销 售 万 辆, 环 比 增 长 17.76%, 同 比 增 长 21.12%, 其 中 轿 车 销 售 万 辆, 同 比 增 长 14.73%;SUV 销 售 万 辆, 同 比 增 长 65.34%;MPV 销 售 万 辆, 同 比 增 长 2%; 交 叉 型 乘 用 车 销 售 万 辆, 同 比 下 降 3.6% 9 月 自 主 品 牌 乘 用 车 市 场 占 有 率 38.19%, 环 比 提 升.18 个 百 分 点, 同 比 下 降 4.52 个 百 分 点 德 系 日 系 美 系 韩 系 和 法 系 乘 用 车 分 别 占 乘 用 车 销 售 总 量 的 19.29% 17.45% 12.99% 8.54% 和 2.93%, 与 上 月 相 比, 日 系 品 牌 销 量 增 长 最 为 明 显, 德 系 增 速 略 低 ; 与 上 年 同 期 相 比, 日 系 品 牌 销 量 增 幅 依 然 高 居 榜 首, 德 系 和 美 系 增 幅 也 高 于 行 业 ( 资 料 来 源 : 盖 世 汽 车 网 ; 网 络 链 接 : 东 风 开 建 新 能 源 乘 用 车 工 厂 产 能 16 万 辆 日 前, 东 风 乘 用 车 新 能 源 工 厂 在 武 汉 开 工 建 设 工 厂 建 设 一 次 性 规 划 分 两 期 实 施, 产 能 16 万 辆, 一 期 投 资 24 亿 元, 预 计 214 年 底 全 面 建 成 投 产 东 风 汽 车 新 能 源 事 业 平 台 总 监 黄 兆 勤 表 示 : 新 工 厂 将 优 先 保 障 自 主 品 牌 新 能 源 车 的 生 产, 当 新 能 源 车 需 求 不 足 时 才 会 生 产 传 统 汽 车 根 此 前 据 东 风 新 能 源 汽 车 规 划, 至 215 年, 东 风 中 重 混 合 动 力 汽 车 保 有 量 将 达 到 1 万 辆, 至 22 年, 东 风 节 能 与 新 能 源 汽 车 将 达 到 与 传 统 汽 车 相 同 的 竞 争 力 ( 资 料 来 源 : 盖 世 汽 车 网 ; 网 络 链 接 : 丰 田 燃 料 电 池 成 本 将 缩 减 95%, 新 车 215 年 上 市 丰 田 汽 车 日 前 表 示, 其 氢 燃 料 电 池 系 统 单 价 将 从 当 前 原 型 的 百 万 美 元 级 别 削 减 至 约 5 万 美 元, 首 款 丰 田 氢 燃 料 电 池 车 将 在 215 年 前 后 上 市 丰 田 当 前 正 在 大 力 开 发 氢 燃 料 电 池, 将 其 作 为 未 来 新 能 源 车 重 点 发 展 方 向 之 一 丰 田 211 年 在 东 京 车 展 上 展 出 了 FCV-R 氢 燃 料 电 池 概 念 车 丰 田 此 次 表 示, 未 来 推 出 的 新 一 代 氢 燃 料 电 池 系 统 造 价 大 约 为 5 万 日 元, 约 合 51, 美 元 ; 而 当 前 的 氢 燃 料 电 池 原 型 由 于 废 品 率 高 产 量 小 耗 费 先 进 材 料 多 等 因 素, 单 价 超 过 1 万 美 元 这 意 味 着 届 时 丰 田 氢 燃 料 电 池 系 统 的 成 本 将 比 当 前 减 少 了 95% 左 右, 或 者 缩 减 为 现 在 的 二 十 分 之 一 ( 资 料 来 源 : 盖 世 汽 车 网 ; 网 络 链 接 : 车 辆 油 耗 限 值 定 生 死 线 或 出 台 措 施 倒 逼 车 企 转 型 日 前, 国 家 发 改 委 产 业 协 调 司 机 械 装 备 处 处 长 吴 卫 在 出 席 由 中 国 汽 车 工 业 协 会 主 办 的 混 合 动 力 汽 车 技 术 及 推 广 研 讨 会 时 示, 未 来 要 从 市 场 化 法 制 化 两 方 面 着 手, 严 格 乘 用 车 燃 料 消 耗 管 理, 不 达 标 的 企 业 可 能 面 临 淘 汰 的 风 险 面 对 将 被 淘 汰 的 风 险, 汽 车 生 产 企 业 面 临 的 技 术 挑 战 压 力 显 现 推 出 高 性 能 发 动 机, 或 者 推 出 更 多 小 型 车, 是 应 对 的 新 方 式 ( 资 料 来 源 : 盖 世 汽 车 网 ; 网 络 链 接 : 长 城 计 划 通 过 保 加 利 亚 工 厂 向 意 大 利 出 口 汽 车 近 日,Litex Motors 国 际 部 负 责 人 Anton Dontchev 在 接 受 德 国 媒 体 采 访 时 透 露, 长 城 计 划 11 月 起 从 保 加 利 亚 工 厂 出 口 整 车 到 意 大 利 在 起 步 阶 段, 长 城 拟 每 月 向 意 大 利 售 出 约 1 辆 车 这 家 中 国 汽 车 制 造 商 目 前 主 要 计 划 建 立 和 扩 大 其 东 欧 和 中 欧 市 场 据 悉, 今 年 长 城 汽 车 还 将 进 入 罗 马 尼 亚 市 场 随 后,214 年 中 期 将 陆 续 进 入 波 兰 土 耳 其 和 其 他 东 欧 市 场 长 城 汽 车 和 Litex Motors 的 合 资 工 厂 从 212 年 2 月 开 始 运 营, 年 产 量 为 5 万 辆 车 目 前, 主 要 是 长 城 凌 傲 (Voleex C1) 微 型 轿 车 风 骏 (Steed)5 皮 卡 和 哈 弗 (Hover)H6 SUV 在 该 工 厂 进 行 生 产 11 月 起, 哈 弗 H6 也 将 加 入 到 该 工 厂 的 生 产 队 伍 ( 资 料 来 源 : 盖 世 汽 车 网 ; 网 络 链 接 : 节 能 车 上 演 残 酷 淘 汰 赛,198 款 车 型 仅 12 款 达 标 从 213 年 1 月 1 日 -215 年 12 月 31 日, 国 家 继 续 实 施 1.6 升 及 以 下 节 能 环 保 汽 车 推 广 补 贴 政 策 新 政 策 的 最 大 变 动 就 是 继 续 提 高 车 型 申 报 门 槛, 从 原 来 的 限 值 百 公 里 油 耗 6.3 升 提 升 至 5.9 升 根 据 新 方 案,1.6 升 及 以 下 乘 用 车 按 排 座 和 整 车 整 备 质 量 给 出 不 同 油 耗 限 制, 分 为 六 档, 最 高 限 值 为 百 公 里 油 耗 5.9 升 此 外, 推 广 车 辆 在 污 染 物 排 放 上 必 须 达 到 国 五 标 准 节 能 环 保 汽 车 推 广 补 贴 标 准 不 变, 即 对 消 费 者 购 买 1.6 升 及 以 下 节 能 环 保 汽 车 继 续 给 予 一 次 性 3 元 定 额 补 助, 由 生 产 企 业 在 销 售 时 兑 付 给 购 买 者 ( 资 料 来 源 : 盖 世 汽 车 网 ; 网 络 链 接 : 9 月 重 卡 销 量 大 涨 45% 重 卡 市 场 9 月 份 共 约 销 售 各 类 车 辆 ( 含 牵 引 车 工 程 车 和 货 车 等 )6.2 万 辆, 比 去 年 同 期 的 4.28 万 辆 大 幅 增 长 44.8%, 环 比 今 年 8 月 的 5.16 万 辆 增 长 了 2.3% 1-9 月 重 卡 市 场 销 量 累 计 增 幅 继 续 扩 大, 从 1-8 月 的 12%, 扩 大 到 1-9 月 的 14.9% ( 资 料 来 源 : 盖 世 汽 车 网 ; 网 络 链 接 : 国 资 委 批 复 昌 河 江 西 基 地 脱 离 中 国 长 安 国 资 委 已 经 批 复 昌 河 江 西 基 地 脱 离 央 企 长 安, 回 归 江 西 省 地 方 政 府 管 辖, 但 昌 河 合 肥 基 地 仍 属 于 长 安 对 于 昌 河 来 说, 独 立 于 长 安 只 是 第 一 步 从 江 西 省 政 府 的 态 度 来 看, 下 一 步 还 要 对 昌 河 的 发 展

5 行 业 跟 踪 报 告 汽 车 行 业 5 进 行 慎 重 考 量, 包 括 引 入 新 的 合 作 伙 伴, 实 现 二 次 重 组 未 来 长 安 将 对 合 肥 昌 河 进 行 一 系 列 的 自 主 新 产 品 导 入, 以 拉 动 合 肥 昌 河 发 展, 扭 转 其 亏 损 局 面 分 析 人 士 表 示, 留 下 合 肥 昌 河, 有 利 于 长 安 完 成 华 中 地 区 布 局, 根 据 长 安 与 合 肥 政 府 签 署 的 战 略 合 作 协 议, 长 安 计 划 在 215 年 前 向 合 肥 基 地 投 资 约 3 亿 元, 建 设 年 产 整 车 近 4 万 辆 的 项 目 ( 资 料 来 源 : 盖 世 汽 车 网 ; 网 络 链 接 : 5. 本 周 全 球 主 要 车 企 股 价 走 势 上 周 (213 年 1 月 7 日 -213 年 1 月 11 日 ) 海 外 市 场 主 要 汽 车 股 涨 跌 不 一, 其 中 : 通 用 汽 车 跌.98%, 福 特 汽 车 涨.12%, 大 众 汽 车 涨 2.62%, 宝 马 汽 车 涨.97%, 丰 田 汽 车 涨 3.72%, 日 产 汽 车 涨 4.13%, 现 代 汽 车 涨 6.1%, 起 亚 汽 车 涨.62% 图 3 最 近 一 年 通 用 汽 车 (GM.US) 股 价 走 势 ( 美 元 ) 图 4 最 近 一 年 福 特 汽 车 (F.US) 股 价 走 势 ( 美 元 ) 图 5 最 近 一 年 大 众 汽 车 (VOW.GR) 股 价 走 势 ( 欧 元 ) 图 6 最 近 一 年 宝 马 汽 车 (BMW.GR) 股 价 走 势 ( 欧 元 )

6 行 业 跟 踪 报 告 汽 车 行 业 6 图 7 最 近 一 年 丰 田 汽 车 (723.JP) 股 价 走 势 ( 日 元 ) 图 8 最 近 一 年 日 产 汽 车 (721.JP) 股 价 走 势 ( 日 元 ) 图 9 最 近 一 年 现 代 汽 车 (538.KS) 股 价 走 势 ( 韩 元 ) 图 1 最 近 一 年 起 亚 汽 车 (27.KS) 股 价 走 势 ( 韩 元 )

7 信 息 披 露 分 析 师 声 明 赵 晨 曦 : 汽 车 行 业 陈 鹏 辉 : 汽 车 行 业 冯 梓 钦 : 汽 车 行 业 行 业 跟 踪 报 告 汽 车 行 业 7 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 市 场 公 开 信 息, 本 人 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响, 特 此 声 明 分 析 师 负 责 的 股 票 研 究 范 围 重 点 研 究 上 市 公 司 : 上 海 汽 车 (614.SH) 长 安 汽 车 (625.SZ) 中 国 重 汽 (951.SZ) 潍 柴 动 力 (338.SZ) 江 铃 汽 车 (55.SZ) 一 汽 轿 车 (8.SZ) 威 孚 高 科 (581.SZ) 宇 通 客 车 (666.SH) 重 点 研 究 上 市 公 司 : 悦 达 投 资 (685.SH) 星 马 汽 车 (6375.SH) 星 宇 股 份 (61799.SH) 金 龙 汽 车 (6686.SH) 亚 太 股 份 (2284.SZ) 投 资 评 级 说 明 1. 投 资 评 级 的 比 较 标 准 类 别 评 级 说 明 投 资 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 买 入 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 在 15% 以 上 ; 以 报 告 发 布 后 的 6 个 月 内 的 市 场 表 现 为 比 较 增 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 5% 与 15% 之 间 ; 标 准, 报 告 发 布 日 后 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 股 票 投 资 评 级 中 性 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 5% 之 间 ; 行 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 减 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 -15% 之 间 ; 涨 跌 幅 为 基 准 ; 卖 出 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 低 于 -15% 2. 投 资 建 议 的 评 级 标 准 增 持 行 业 整 体 回 报 高 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 上 ; 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 行 业 整 体 回 报 介 于 市 场 整 体 水 平 -5% 与 5% 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 跌 幅 行 业 投 资 评 级 中 性 减 持 之 间 ; 行 业 整 体 回 报 低 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 下 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 本 报 告 所 载 的 信 息 材 料 及 结 论 只 提 供 特 定 客 户 作 参 考, 不 构 成 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 海 通 证 券 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 或 其 他 服 务 本 报 告 仅 向 特 定 客 户 传 送, 未 经 海 通 证 券 研 究 所 书 面 授 权, 本 研 究 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 如 欲 引 用 或 转 载 本 文 内 容, 务 必 联 络 海 通 证 券 研 究 所 并 获 得 许 可, 并 需 注 明 出 处 为 海 通 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 文 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 和 删 改 根 据 中 国 证 监 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务