宏观研究 专题研究 2 目录 1. 蒙代尔三角不可能理论 时间顺序 : 国债利率下降与人民币贬值 贬值最大为即期汇率, 反映商行结售汇变化 资金利率下降不一定是总量变多, 也有结构的变化 对于利率过高引发资金流入, 央行并不担心...
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1 宏观研究 证券研究报告中国经济 专题报告 214 年 2 月 25 日 货币宽松和汇率贬值孰因孰果 --- 人民币汇率研究系列二 相关研究 货币宽松致人民币贬值 --- 人民币汇率研究系列一 服务业转型思考三 : 中国服务贸易的三个事实与三个比较 改革元年, 前瞻两会 宏观首席分析师姜超 S 电话 : jc91@htsec.com 固定收益分析师周霞 S 电话 : zx671@htsec.com 联系人顾潇啸电话 : gxx8737@htsec.com 我们的观点是经济通胀下行, 央行货币政策转向宽松, 货币利率下降, 进而导致套息资金收益下降 资金流入减少 人民币汇率贬值 而另一种观点是资金大量流入导致货币宽松, 所以央行主动引导了货币贬值 按照我们的观点, 货币政策发生了趋势性转向, 而按照后一种观点, 央行随时还会再收紧 我们认为, 理论分析和事情发生的时间顺序很重要 :1) 从蒙代尔三角不可能理论出发, 资本自由流动 汇率和利率政策不可兼得, 我们的感受是中国利率政策基本独立 而汇率和资本项目都处于半独立状态, 汇率可以小幅偏离中间价, 经常项目放开 居民 5 万美金以下可自由购汇 2) 从时间顺序讲, 中国 1 年期国债利率的下降从 1 月份开始, 而汇率的大幅贬值发生在 2 月 3) 这次人民币汇率贬值幅度最大的是即期汇率, 反映的是商业银行结售汇变化, 如果只是看央行中间价所代表的官方态度, 其实变化不大, 应属于被动贬值状态 4) 资金利率下降不一定是总量变多了, 也有结构的变化 例如去年 4 季度每个月外汇占款 4 亿, 但资金照样紧, 因为银行投资非标需要借钱, 余额宝规模还小, 同业资金供需失衡, 货币利率自然居高不下 而现在商业银行行为发生了变化, 因此不能把资金利率下降简单推论成资金总量上升, 既然外汇流入时货币利率可以大幅上升, 外汇流出时也可以实现货币利率下降 5) 对于利率过高引发资金流入的问题, 央行过去多年通过央票 正回购等有多项工具对冲, 不存在太大的顾忌 6) 本质上是要理解央行货币政策的核心锚是哪一个, 利率还是汇率 至少对国内经济而言, 汇率短期变化的影响不大, 央行真正重视的应该是利率变化 7) 如果看下央视财经主编建议取消余额宝的逻辑, 并不是说要保护银行, 而是担心贷款利率持续上升伤害经济, 这也是一种声音 去年各种利率上升, 今年经济下行压力加大, 央行今年对利率中枢的定位肯定要比去年低 8) 对宽松货币的主要质疑是走老路 我们觉得和过去不一样, 主要有三点 : 一是过去宽松是财政货币政策一起上, 这次反腐加地方考核 财政被捆住了, 单货币宽松不会导致太大的问题 ; 二是过去是降息来刺激经济, 市场预期马上逆转, 这次是降低货币利率, 对经济产生刺激效果起码要半年以后, 不用担心那么快走老路, 而且货币利率随时可以变化, 不象降基准利率那么僵化 ; 三是目前利率是在分化, 债券等标准化资产利率下降, 而非标资产被逐渐抛弃, 贷款利率也是利率下浮和大幅上浮比例同时增加, 更能优胜劣汰促进转型, 如果只是高利率一刀切, 只能是经济大幅衰退!
2 宏观研究 专题研究 2 目录 1. 蒙代尔三角不可能理论 时间顺序 : 国债利率下降与人民币贬值 贬值最大为即期汇率, 反映商行结售汇变化 资金利率下降不一定是总量变多, 也有结构的变化 对于利率过高引发资金流入, 央行并不担心 央行货币政策核心锚定的是利率变化 央行今年对利率中枢的定位下移 宽松货币并未走老路... 7
3 宏观研究 专题研究 3 图目录 图 1 蒙代尔三角不可能理论... 4 图 2 我国经常项目放开... 4 图 3 中国 1 年期国债利率下降从 1 月份开始... 4 图 4 人民币汇率大幅贬值发生在 2 月... 4 图 5 贬值幅度最大的是即期汇率... 5 图 6 人民币月升幅, 银行代客结售汇顺差... 5 图 7 货币市场基金规模不断膨胀... 5 图 8 新增外汇占款 R7( 逆序 )... 5 图 9 R7 走势 (%)... 6 图 1 出口增速与人民币汇率关系不大 (%)... 6 图 11 出口与全球经济走势相关 (%)... 6 图 12 利率对信贷和经济有显著影响 ( 亿元 )... 7 图 13 货币利率大降, 央行对利率中枢的定位下移 (%)... 7 图 14 地方 14 年 GDP 目标增速大幅下调 (%)... 7 图 15 贷款利率下浮和大幅上浮比例同时增加... 7
4 宏观研究 专题研究 4 我们的观点是经济通胀下行, 央行货币政策转向宽松, 货币利率下降, 进而导致套息资金收益下降 资金流入减少 人民币汇率贬值 而另一种观点是资金大量流入导致货币宽松, 所以央行主动引导了货币贬值 按照我们的观点, 货币政策发生了趋势性转向, 而按照后一种观点, 央行随时还会再收紧 我们认为, 理论分析和事情发生的时间顺序很重要 1. 蒙代尔三角不可能理论 根据蒙代尔的三角不可能理论, 一国央行的目标有三种 :1 货币政策的独立性 ;2 汇率的稳定性 ;3 资本的完全流动 这三者, 一国只能三选其二, 而不可能三者兼得 从蒙代尔三角不可能理论出发, 资本自由流动 汇率和利率政策不可兼得, 我们的感受是中国利率政策基本独立 而汇率和资本项目都处于半独立状态, 汇率可以小幅偏离中间价, 经常项目放开 居民 5 万美金以下可自由购汇 图 1 蒙代尔三角不可能理论 图 2 我国经常项目放开 资本自由流动 2 15 差额 : 资本和金融项目 ( 亿美元, 左轴 ) 差额 : 经常项目 ( 亿美元, 右轴 ) 货币政策独立 固定汇率 资料来源 : 海通证券研究所 2. 时间顺序 : 国债利率下降与人民币贬值 从时间顺序讲, 中国 1 年期国债利率的下降从 1 月份开始, 而汇率的大幅贬值发生在 2 月 图 3 中国 1 年期国债利率下降从 1 月份开始 图 4 人民币汇率大幅贬值发生在 2 月 年期国债收益率 (%) 6.3 人民币即期汇率 ( 元 / 美元 )
5 宏观研究 专题研究 5 3. 贬值最大为即期汇率, 反映商行结售汇变化 这次人民币汇率贬值幅度最大的是即期汇率, 反映的是商业银行结售汇变化, 上周人民币在岸即期汇率贬值.4%, 离岸即期汇率贬值.74%, 人民币兑美元中间价贬值.2% 如果只是看央行中间价所代表的官方态度, 其实变化不大, 属于被动贬值 图 5 贬值幅度最大的是即期汇率 6.2 人民币兑美元 NDF 人民币兑美元汇率中间价 人民币兑美元在岸即期汇率 人民币兑美元离岸即期汇率 图 6 人民币月升幅, 银行代客结售汇顺差 1 银行代客结售汇顺差 ( 亿美元, 左轴 ) 8 人民币汇率升幅 ( 右轴 ) % 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% 4. 资金利率下降不一定是总量变多, 也有结构的变化 资金利率下降不一定是总量变多了, 也有结构的变化 例如去年 4 季度每个月外汇占款 4 亿, 但资金照样紧, 因为银行投资非标需要借钱, 余额宝规模还小, 同业资金供需失衡, 货币利率当然居高不下 而现在商业银行行为发生了变化, 例如兴业等开始关注风险 收缩房贷 同业资产, 而各种宝不断扩大增加了同业资金供给, 同业利率下降是趋势性的, 因此不能把资金利率下降简单推论成资金总量上升, 既然外汇流入时货币利率可以大幅上升, 外汇流出时也可以实现货币利率下降 图 7 货币市场基金规模不断膨胀 图 8 新增外汇占款 R7( 逆序 ) 1 货币市场基金资产净值 ( 亿元, 左 ) 9 货币市场基金总数 ( 个数, 右 ) 对于利率过高引发资金流入, 央行并不担心 对于利率过高引发资金流入的问题, 央行过去多年通过央票 正回购等有多项工具对冲, 尤其去年 4 季度外汇占款那么高, 央行在提高利率上也没有显示出顾忌
6 宏观研究 专题研究 6 图 9 R7 走势 (%) 正回购暂停 银行间回购加权利率 :7 天 时隔半年重启逆回 逆回购加量 时隔 8 个月启动正回购 资料来源 :WIND, 海通证券研究所 6. 央行货币政策核心锚定的是利率变化 本质上是要理解央行货币政策的核心锚是哪一个, 利率还是汇率 至少对国内经济而言, 汇率短期变化的影响不大, 不管是过去的升值还是贬值, 出口与全球经济走势更相关 因此央行真正重视的应该是利率变化 图 1 出口增速与人民币汇率关系不大 (%) 年度出口增速人民币兑美元汇率 ( 右轴 ) 图 11 出口与全球经济走势相关 (%) 4 中国出口增速全球贸易增速 央行今年对利率中枢的定位下移 如果看下央视财经主编建议取消余额宝的逻辑, 并不是说要保护银行, 而是担心贷款利率持续上升伤害经济 这也是一种声音 去年各种利率上升, 今年经济下行压力加大, 央行今年对利率中枢的定位肯定要比去年低
7 宏观研究 专题研究 7 图 12 利率对信贷和经济有显著影响 ( 亿元 ) 7 9. 居民新增长期贷款 金融机构房贷利率 ( 右轴 ) /3 9/3 1/3 11/3 12/3 13/3 14/3 图 13 货币利率大降, 央行对利率中枢的定位下移 (%) 14 R7 R /1 13/2 13/3 13/4 13/5 13/6 13/7 13/8 13/9 13/113/1113/12 14/1 14/2 8. 宽松货币并未走老路 对宽松货币的主要质疑是走老路 我们觉得和过去不一样, 主要有三点 : 一是过去宽松是财政货币政策一起上, 这次反腐加地方考核 财政被捆住了, 单货币宽松不会出太大的问题 ; 二是过去是降息来刺激经济, 市场预期马上逆转, 这次是降低货币利率, 对经济产生刺激效果起码要半年以后, 不用担心那么快走老路, 而且货币利率随时可以变化, 不象降基准利率那么僵化 ; 三是目前利率是在分化, 债券等标准化资产利率下降, 而非标资产被逐渐抛弃, 贷款利率也是利率下浮和大幅上浮比例同时增加, 更能优胜劣汰促进转型, 如果只是高利率一刀切, 只能是经济大幅衰退! 图 14 地方 14 年 GDP 目标增速大幅下调 (%) 全国东部中部西部 图 15 贷款利率下浮和大幅上浮比例同时增加 6% 5% 利率下浮 基准利率 利率上浮 3% 以内 利率上浮 3% 以上 4% 3% 2% 1% % 1/3 11/3 12/3 13/3
8 宏观研究 专题研究 8 信息披露 分析师声明 宏观经济 : 姜超 周霞 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性 分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明 法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 市场有风险, 投资需谨慎 本报告所载的信息 材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务 本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改 根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务
9 宏观研究 专题研究 9 海通证券股份有限公司研究所 路颖副所长 (21) luying@htsec.com 姜超所长助理 (21) Jc91@htsec.com 高道德副所长 (21) gaodd@htsec.com 赵晓光所长助理 (21) zxg961@htsec.com 江孔亮所长助理 (21) kljiang@htsec.com 宏观经济研究团队姜超 (21) 陈勇 (21) 曹阳 (21) 高远 (21) 周霞 (21) 联系人顾潇啸 (21) 固定收益研究团队姜超 (21) 李宁 (21) 倪玉娟 (21) jc91@htsec.com cy8296@htsec.com cy8666@htsec.com gaoy@htsec.com zx671@htsec.com gxx8737@htsec.com jc91@htsec.com lin@htsec.com nyj6638@htsec.com 金融工程研究团队吴先兴 (21) 丁鲁明 (21) 郑雅斌 (21) 冯佳睿 (21) 朱剑涛 (21) 杨勇 (21) 张欣慰 (21) 联系人祗飞跃 (21) 纪锡靓 (21) wuxx@htsec.com dinglm@htsec.com zhengyb@htsec.com fengjr@htsec.com zhujt@htsec.com yy8314@htsec.com zxw667@ htsec.com dfy8739@htsec.com jxl844@htsec.com 金融产品研究团队单开佳 (21) 倪韵婷 (21) 罗震 (21) 唐洋运 (21) 孙志远 (21) 陈亮 (21) 陈瑶 (21) 伍彦妮 (21) 曾逸名 (21) 桑柳玉 (21) 陈韵骋 (21) 田本俊 (21) shankj@htsec.com niyt@htsec.com luozh@htsec.com tangyy@htsec.com szy7856@htsec.com cl7884@htsec.com chenyao@htsec.com wyn6254@htsec.com zym6586@htsec.com sly6635@htsec.com cyc6613@htsec.com tbj8936@htsec.com 策略研究团队荀玉根 (21) 陈瑞明 (21) 汤慧 (21) 王旭 (21) 李珂 (21) xyg652@htsec.com chenrm@htsec.com tangh@htsec.com wx5937@htsec.com lk664@htsec.com 中小市值团队邱春城 (21) 钮宇鸣 (21) 何继红 (21) 孔维娜 (21) qiucc@htsec.com ymniu@htsec.com hejh@htsec.com kongwn@htsec.com 政策研究团队李明亮 (21) lml@htsec.com 陈久红 (21) chenjiuhong@htsec.com 吴一萍 (21) wuyiping@htsec.com 联系人朱蕾 (21) zl8316@htsec.com 周洪荣 (21) zhr8381@htsec.com 批发和零售贸易行业路颖 (21) 汪立亭 (21) 潘鹤 (21) 李宏科 (21) luying@htsec.com wanglt@htsec.com panh@htsec.com lhk664@htsec.com 电子元器件行业赵晓光 (21) 郑震湘 (21) zxg961@htsec.com zzx6787@htsec.com 互联网及传媒行业刘佳宁 (755) 白洋 (21) 薛婷婷 (21) ljn8634@htsec.com baiyang@htsec.com xtt6218@htsec.com 石油化工行业邓勇 (21) 王晓林 (21) dengyong@htsec.com wxl6666@htsec.com 机械行业龙华 (21) 熊哲颖 (21) 胡宇飞 (21) 联系人黄威 (21) longh@htsec.com xzy5559@htsec.com hyf6699@htsec.com hw8478@htsec.com 公用事业陆凤鸣 (21) 汤砚卿 (21) lufm@htsec.com tyq666@htsec.com 非银行金融行业丁文韬 (21) 李欣 (1) 联系人吴绪越 (21) dwt8223@htsec.com lx8867@htsec.com wxy8318@htsec.com 钢铁行业 刘彦奇 (21) liuyq@htsec.com 建筑工程行业赵健 (21) 张显宁 (21) zhaoj@htsec.com zxn67@htsec.com 医药行业周锐 (755) 余文心 (755) 刘宇 (21) 江琦 (21) 王威 (755) 郑琴 (21) 刘杰 (21) zr9459@htsec.com ywx946@htsec.com liuy4986@htsec.com jq9458@htsec.com ww9461@htsec.com zq667@htsec.com liuj568@htsec.com 农林牧渔行业 丁频 (21) 夏木 (21) dingpin@htsec.com xiam@htsec.com 银行业 刘瑞 (21) 林媛媛 (755) lr6185@htsec.com lyy9184@htsec.com 房地产业涂力磊 (21) 谢盐 (21) 贾亚童 (21) tll5535@htsec.com xiey@htsec.com jiayt@htsec.com 基础化工行业曹小飞 (21) 张瑞 (21) 联系人朱睿 (21) caoxf@htsec.com zr656@htsec.com zr8353@htsec.com 有色金属行业钟奇 (21) 施毅 (21) 刘博 (21) zq8487@htsec.com sy8486@htsec.com liub5226@htsec.com
10 宏观研究 专题研究 1 计算机行业陈美风 (21) 蒋科 (21) 联系人王秀钢 (1) 安永平 (21) chenmf@htsec.com jiangk@htsec.com wxg8866@htsec.com ayp832@htsec.com 社会服务业 林周勇 (21) lzy65@htsec.com 交通运输行业黄金香 (21) 虞楠 (21) 联系人姜明 (21) hjx9114@htsec.com yun@htsec.com jm9176@htsec.com 家电行业陈子仪 (21) 联系人宋伟 (21) chenzy@htsec.com sw8317@htsec.com 通信行业徐力 (1) 侯云哲 (21) xl9312@htsec.com hyz6671@htsec.com 汽车行业陈鹏辉 (21) cph6819@htsec.com 电力设备及新能源行业张浩 (21) 牛品 (21) 房青 (21) 徐柏乔 (21) zhangh@htsec.com np637@htsec.com fangq@htsec.com xbq6583@htsec.com 食品饮料行业 马浩博 (21) mhb6614@htsec.com 造纸轻工行业 徐琳 (21) xl648@htsec.com 煤炭行业朱洪波 (21) zhb665@htsec.com 建筑建材行业周煜 (21) zy9445@htsec.com 海通证券股份有限公司机构业务部 陈苏勤总经理 (21) chensq@htsec.com 贺振华总经理助理 (21) hzh@htsec.com 深广地区销售团队蔡铁清 (755) 刘晶晶 (755) 辜丽娟 (755) 高艳娟 (755) 伏财勇 (755) 邓欣 (755) ctq5979@htsec.com liujj49@htsec.com gulj@htsec.com gyj6435@htsec.com fcy7498@htsec.com dx7453@htsec.com 上海地区销售团队 贺振华 (21) hzh@htsec.com 姜洋 (21) jy7911@htsec.com 高溱 (21) gaoqin@htsec.com 季唯佳 (21) jiwj@htsec.com 胡雪梅 (21) huxm@htsec.com 黄 毓 (21) huangyu@htsec.com 朱健 (21) zhuj@htsec.com 黄慧 (21) hh971@htsec.com 卢倩 (21) lq7843@htsec.com 孙明 (21) sm8476@htsec.com 孟德伟 (21) mdw8578@htsec.com 北京地区销售团队 赵春 (1) zhc@htsec.com 郭文君 (1) gwj814@htsec.com 隋巍 (1) sw7437@htsec.com 江虹 (1) jh8662@htsec.com 杨帅 (1) ys8979@htsec.com 张楠 (1) zn7461@htsec.com 海通证券股份有限公司研究所地址 : 上海市黄浦区广东路 689 号海通证券大厦 13 楼电话 :(21)23219 传真 :(21) 网址 :
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固 定 收 益 研 究 固 定 收 益 专 题 报 告 2 目 录 1. 当 前 转 债 市 场 概 览 : 从 趋 同 到 分 化... 5 2. 货 币 宽 松 退 位, 权 益 前 途 未 卜... 6 2.1 汇 率 + 改 革 + 资 产 泡 沫, 货 币 宽 松 退 位... 6 2.2
2 固 定 收 益 研 究 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 相 关 研 究 [Table_ReportInfo] 宽 松 预 期 下 降, 股 债 一 齐 遇 冷 216.2.2 去 产 能 债 务 如 何 破? 国 际 及 98 年 国 内 经 验 借 鉴 216.2.1 压 垮 僵 尸 企 业 的 最 后 一 根 稻 草 过 剩 行 业 债 券 发 行 情 况 梳 理 216.1.29
2 目 录 1. 行 业 整 体 增 速 15%, 细 分 领 域 各 有 不 同... 5 2. 基 本 面 : 景 气 度 继 续 由 硬 件 向 软 件 过 渡... 9 3. 智 能 安 防 信 息 安 全 大 数 据 云 计 算 金 融 IT 增 速 较 快... 11 3.1 智 能 安
[Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 信 息 服 务 行 业 专 题 报 告 证 券 研 究 报 告 216 年 3 月 2 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 27357.21 2235.38 17343.54 12336.71 7329.87 信 息 服 务 2323.4 215/3 215/6
公 司 研 究 万 里 股 份 (600847)2 目 录 投 资 要 点... 5 1. 万 里 股 份 情 况 介 绍... 6 1.1 本 次 重 组 前 公 司 业 务 经 营 情 况... 6 1.2 本 次 重 组 前 公 司 股 权 结 构 情 况... 6 2. 搜 房 重 磅 回
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 汽 车 与 零 配 件 / 汽 车 零 配 件 万 里 股 份 (600847) 公 司 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 01 月 26 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 买 入 首 次 覆 盖 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 57.62 08
公 司 研 究 金 发 拉 比 (002762)2 目 录 1. 公 司 主 营 婴 幼 儿 穿 用 类 消 费 品... 5 1.1 多 品 牌 差 异 化 的 产 品 定 位... 6 1.2 渠 道 结 构 以 加 盟 与 自 营 相 结 合, 经 销 为 补 充... 7 2. 母 婴 市
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 纺 织 与 服 装 / 服 装 与 奢 侈 品 金 发 拉 比 (002762) 公 司 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 2015 年 12 月 02 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 首 次 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 79.01 12 月
公 司 研 究 浙 江 鼎 力 (603338)2 目 录 1. 高 空 作 业 平 台 行 业 龙 头... 5 1.1 公 司 发 展 轨 迹... 5 1.2 高 空 作 业 机 械... 6 1.3 公 司 高 空 作 业 平 台 产 品 体 系 完 备... 7 1.4 公 司 股 权 结
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 机 械 工 业 / 其 他 专 用 机 械 浙 江 鼎 力 (603338) 公 司 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 2015 年 12 月 23 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 首 次 覆 盖 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 57.20 12
公 司 研 究 中 联 环 (835750)2 目 录 1. 循 环 洁 水, 环 境 专 家... 5 2. 污 水 治 理 进 入 重 效 果 高 标 准 时 代... 6 3. 分 布 式 水 厂 契 合 新 背 景 下 污 水 处 理 需 求... 8 4. 业 绩 预 测 与 评 级...
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 公 用 事 业 / 水 公 用 事 业 中 联 环 (835750) 公 司 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 07 月 19 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 暂 不 评 级 首 次 覆 盖 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 7 月 18 日
年 市 场 及 基 金 表 现 回 顾 1.1 投 资 市 场 回 顾 :A 股 动 荡 之 年 债 市 暖 融 融 海 外 热 腾 腾 A 股 动 荡 之 年 2012 年 A 股 跌 宕 起 伏, 一 季 度 上 涨, 二 三 季 度 持 续 下 跌,12 月 以 来 又 上 演
基 金 研 究 证 券 研 究 报 告 年 度 业 绩 分 析 2012 年 基 金 业 绩 分 析 2013 年 1 月 1 日 各 类 型 基 金 均 取 得 正 收 益 QDII 问 鼎 冠 军 A 股 动 荡 之 年 债 市 暖 融 融 海 外 热 腾 腾 2012 年 A 股 跌 宕 起 伏, 一 季 度 上 涨, 二 三 季 度 持 续 下 跌,12 月 以 来 又 上 演 绝 地 反
公 司 研 究 中 天 科 技 (600522) 1 目 录 投 资 要 点... 4 1 中 天 科 技 : 中 国 线 缆 领 先 企 业... 5 2 海 底 监 测 网 核 心 供 应 商... 6 3 进 军 光 伏, 战 略 卡 位 新 能 源... 9 4 纤 缆 棒 预 计 保 持
买 入 维 持 股 票 价 格 03 月 26 日 收 盘 价 12.90 元 6 个 月 内 目 标 价 21.00 元 上 市 公 司 深 度 研 究 报 告 中 天 科 技 (600522) 进 军 光 伏 布 局 海 缆 再 上 台 阶 证 券 研 究 报 告 信 息 技 术 通 信 设 备 2014 年 03 月 27 日 52 周 内 股 价 波 动 7.30-14.27 元 主 要 估
2 目 录 投 资 要 点... 6 1. 百 尺 竿 头 更 进 一 步 双 摄 像 头 远 景 广 阔... 7 1.1 双 摄 像 头 概 要... 7 1.2 双 摄 有 效 破 解 摄 像 头 瓶 颈... 8 1.3 双 摄 像 头 全 球 市 场 分 析... 11 2. 兵 马 未
[Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 信 息 设 备 / 电 子 元 器 件 行 业 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 03 月 11 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 9822.75 8322.81 6822.87 5322.92 3822.98 电 子 元 器 件 2323.04
深 度 研 究 中 国 联 通 (600050) 1 目 录 投 资 要 点... 4 1. 联 通 全 年 净 增 2500 万 用 户 的 目 标 达 成 已 无 悬 念... 5 2. 联 通 3G 日 臻 佳 境, 游 刃 有 余... 5 2.1 合 约 用 户 比 例 上 升,3G 用
上 市 公 司 深 度 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 信 息 技 术 电 信 运 营 1 买 入 首 次 中 国 联 通 (600050) 2011 年 12 月 05 日 股 票 价 格 12 月 02 日 收 盘 价 5.28 元 6 个 月 内 目 标 价 7.00 元 52 周 内 股 价 波 动 4.43-6.37 元 主 要 估 值 指 标 2010 2011E 2012E 市
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 1 宏 观 财 经 要 闻 央 行 :6 月 份 我 国 新 增 人 民 币 贷 款 9198 亿 元 中 国 人 民 银 行 12 日 发 布 的 统 计 数 据 显 示,6 月 份 我 国 新 增 人 民 币 贷 款 9198 亿 元 截 至 6 月
每 日 早 报 证 券 研 究 报 告 最 新 研 究 与 资 讯 2012 年 7 月 13 日 海 通 综 指 分 时 走 势 2160 海 通 综 指 分 时 走 势 2130 2100 2070 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 海 通 风 格 指 数 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 大 盘
策略研究 证券研究报告中小市值研究 中小市值 2014 年 1 月 29 日 相关研究 海通中小市值 : 创业板风景有内容, 时势造英雄 _ 海通中小市值 : 新四化浪潮是转型动力和成长股温床 _ 海通中小市值 : 图解新四化浪潮 _ 海通中小市值 :
策略研究 证券研究报告中小市值研究 中小市值 2014 年 1 月 29 日 相关研究 海通中小市值 : 创业板风景有内容, 时势造英雄 _20130506 海通中小市值 : 新四化浪潮是转型动力和成长股温床 _20130527 海通中小市值 : 图解新四化浪潮 _20130607 海通中小市值 : 创业板指有前途, 积极买入成长股 _20130630 海通中小市值 : 创业板指数点位对业绩增速 估值水平的敏感分析
行 业 专 题 报 告 房 地 产 行 业 2 目 录 1. 房 地 产 服 务 产 业 链 的 定 义... 5 1.1 什 么 是 房 地 产 产 业 链... 5 1.2 什 么 是 房 地 产 服 务 产 业 链... 6 2. 房 地 产 服 务 产 业 链 : 掘 金 价 值 逐 步 浮
行 业 专 题 报 告 证 券 研 究 报 告 房 地 产 行 业 市 场 表 现 增 持 维 持 房 地 产 行 业 2014 年 8 月 5 日 房 地 产 服 务 产 业 链 系 列 报 告 : 什 么 是 房 地 产 服 务 产 业 链? 研 究 背 景 我 们 在 此 前 报 告 行 业 不 死, 规 则 要 变 房 地 产 价 值 链 重 构 中 已 经 对 房 地 产 价 值 链 的
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002159 2007 8 3 5.68 16.3222.99 8000 5000 0/0 2005 2006 2007E 2008E 2009E 180.31 24.62 25.06 18.48 11.54 41.12 45.99 46.00 46.00 46.00 17.47 4.12 4.89 5.46 5.85 1.07 0.80 0.94 1.12 1.18 0.46 0.35 0.44
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 1 市 场 动 态 反 弹 微 风 吹 起, 攻 守 兼 备 HOLD 住 昨 日 市 场 有 所 反 弹, 地 产 券 商 和 小 票 表 现 活 跃 值 得 注 意 的 是 周 一 的 反 弹 是 在 周 末 公 布 的 PMI 数 据 仍 较 为 低
每 日 早 报 证 券 研 究 报 告 最 新 研 究 与 资 讯 2012 年 9 月 4 日 海 通 综 指 分 时 走 势 2040 海 通 综 指 分 时 走 势 2010 1980 1950 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 海 通 风 格 指 数 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 大 盘 指
公 司 研 究 东 方 财 富 (300059) 1 目 录 投 资 要 点... 5 1. 公 司 分 析 : 互 联 网 金 融 服 务 平 台 领 头 羊... 6 1.1 商 业 模 式 : 一 体 化 金 融 服 务 平 台... 6 1.2 公 司 业 务 及 趋 势 : 5+1 全 面
上 市 公 司 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 金 融 证 券 业 买 入 维 持 股 票 价 格 5 月 16 日 收 盘 价 18.25 元 6 个 月 内 目 标 价 31.55 元 52 周 内 股 价 波 动 8.99-25.97 元 主 要 估 值 指 标 2013 2014E 2015E 市 盈 率 2452 86 40 市 净 率 7.3 6.9 6.4 股 本 结 构 总
公 司 研 究 嘉 事 堂 (002462)2 目 录 投 资 要 点... 4 1. 创 新 基 因 造 就 嘉 事 堂... 5 1.1 央 企 背 景, 民 企 作 风... 5 1.2 出 众 的 商 业 模 式 创 新 能 力 是 公 司 最 大 优 势 所 在... 6 2. 把 握 行
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 商 业 贸 易 / 专 营 零 售 嘉 事 堂 (002462) 公 司 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 2015 年 08 月 28 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 50.00 08 月 27 日 收 盘
策 略 研 究 策 略 专 题 报 告 2 目 录 1. 回 顾 : 各 类 风 格, 各 领 风 骚... 4 2. 白 马 成 长, 曾 经 风 光... 5 3. 白 马 成 长, 王 者 归 来... 6
[Table_MainInfo] 策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 相 关 研 究 [Table_ReportInfo] 养 殖 链 中, 精 选 鸡 和 饲 料 策 略 对 话 行 业 系 列 (2) 2016.05.16 白 酒, 香 在 哪 里? 策 略 对 话 行 业 系 列 (1) 2016.05.05 4 月 弱 于 历 史 均 值, 需 求 不 强 PMI
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 1 宏 观 财 经 要 闻 国 家 统 计 局 :8 月 CPI6.2%, 规 模 以 上 工 业 增 加 值 增 速 13.5% 2011 年 8 月 份, 全 国 居 民 消 费 价 格 总 水 平 同 比 上 涨 6.2%, 环 比 上 涨 0.3%
每 日 早 报 证 券 研 究 报 告 最 新 研 究 与 资 讯 2011 年 9 月 13 日 海 通 综 指 分 时 走 势 2520 海 通 综 指 分 时 走 势 2490 2460 2430 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 海 通 风 格 指 数 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 大 盘
目 录 量 1 1. 尾 部 相 关 性 的 度 量... 4 1.1 两 个 随 机 变 量 的 相 关 性... 4 1.2 COPULA 到 尾 部 相 关 系 数... 5 2. 因 子 模 型 的 尾 部 相 关 性... 5 2.1 一 般 结 论... 6 2.2 快 速 变 因 子
定 量 选 股 因 子 系 列 ( 二 ) 证 券 报 告 专 题 报 告 2013 年 3 月 25 日 因 子 模 型 的 尾 部 相 关 性 很 多 大 型 系 统 都 存 在 着 一 个 所 谓 的 80-20 法 则, 即 一 部 分 在 数 量 上 占 很 小 比 例 的 特 殊 元 素, 总 是 产 生 了 系 统 的 大 部 分 效 应 股 票 市 场 也 不 例 外, 那 些 在
2 目 录 1. 传 媒 板 块 股 票 领 先 滞 后 性 研 究... 5 2. 传 媒 板 块 股 票 弹 性 研 究... 8 2.1 广 告 营 销 板 块... 8 2.2 教 育 板 块... 8 2.3 内 容 板 块... 8 2.4 游 戏 板 块... 9 2.5 动 漫 板
[Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 传 媒 行 业 专 题 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 01 月 21 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 101.05% 77.42% 53.80% 30.18% 6.56% 传 媒 海 通 综 指 -17.07% 2015/1 2015/4
固定收益证券 专题报告 2 目录 1. 表内监管带来表外业务创新 半脱媒 : 风险仍集中在银行 政策趋势 : 监管进一步延伸 金融创新大方向 : 资产证券化... 7
资产证券化专题之一 固定收益研究 证券研究报告策略研究 2013-04-23 化解非标风险, 走向资产证券化 表内监管带来非信贷融资崛起, 带来了金融创新 以加强银行监管为核心的宏观审慎管理改变了传统融资版图 更紧张的额度控制和更严格的信贷流向控制 ( 地方支持的融资平台和房地产 ) 下, 表内融资需求转向, 衍生了国内金融创新, 非信贷融资开始繁荣 去年底非信贷融资占比相比 08 年上升了 18
行 业 研 究 医 药 行 业 1 目 录 1. 海 通 医 药 10 月 行 业 视 点 : 把 握 具 备 估 值 切 换 能 力 的 确 定 性 品 种... 4 2. 海 通 医 药 10 月 组 合... 4 2.1 个 股 选 择 策 略... 4 2.2 海 通 医 药 2014 年
行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 定 期 报 告 增 持 维 持 医 药 行 业 2014 年 10 月 8 日 市 场 表 现 医 药 行 业 2014 年 10 月 月 报 : 把 握 具 备 估 值 切 换 能 力 的 确 定 性 品 种 把 握 具 备 估 值 切 换 能 力 的 确 定 性 品 种 9 月 份 医 药 板 块 在 估 值 切 换 的 推 动 下 表 现 较 强,
宏观研究 证券研究报告中国经济 专题报告 2014 年 2 月 24 日 货币宽松致人民币贬值 人民币贬值突然加速 :14 年以来无论离岸 在岸还是人民币中间价, 都处于贬值状态 相关研究 服务业转型思考三 : 中国服务贸易的三个事实与三个比较 改革元年, 前瞻两会
宏观研究 证券研究报告中国经济 专题报告 14 年 月 4 日 货币宽松致人民币贬值 人民币贬值突然加速 :14 年以来无论离岸 在岸还是人民币中间价, 都处于贬值状态 相关研究 服务业转型思考三 : 中国服务贸易的三个事实与三个比较 14..19 改革元年, 前瞻两会 14..18 中国为何要坚持走城镇化道路 13..13 宏观首席分析师姜超 S855131 电话 :1-31 4 Email:jc91@htsec.com
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期权研究 证券研究报告定期报告 期权周报 2014 年 12 月 29 日 相关研究期权产品研究系列 ( 一 ) --- 股指期权对传统投资交易策略的辅助与创新 --2012.09.24 期权产品研究系列 ( 二 ) --- 期权 期货 股票间的套利交易机会 --2014.04.21 期权产品研究系列 ( 三 ) --- 写期权指南 -- 2014.04.21 期权产品研究系列 ( 四 )--- 期权定价中的模型风险
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2007 2 27 2400 2400 2200 2200 2000 2000 1800 1800 1600 1600 1400 1400 1200 1200 1000 1000 800 800 600 600 Jan-06 Mar-06 Jun-06 Aug-06 Nov-06 Jan-07 1998 2006 2006 2006 2007 1 29 2004 80 30 2007.2 2007.2
上 市 公 司 新 股 研 究 报 告 瑞 尔 特 (002790)2 目 录 1. 瑞 尔 特 简 介... 5 1.1 公 司 简 介 : 专 注 于 卫 浴 配 件 产 品 的 研 发 生 产 销 售... 5 1.2 公 司 业 务 : 以 冲 水 组 件 为 代 表 的 卫 浴 配 件..
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 家 用 电 器 与 器 具 / 家 用 器 具 瑞 尔 特 (002790) 新 股 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 02 月 26 日 [Table_InvestInfo] 合 理 价 值 区 间 : 16.05-21.40 元 瑞 尔 特 : 卫 浴 配 件 行 业 领 导 者 [Table_StockInfo] 发 行
公 司 研 究 大 杨 创 世 (600233)2 目 录 1. 随 着 圆 通 成 功 借 壳, 申 通 投 资 价 值 显 现... 5 2. 快 递 第 一 股, 花 落 圆 通... 5 2.1 业 务 量 跃 居 首 位 凸 显 强 劲 发 展 势 头... 5 2.2 阿 里 参 股 如
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 纺 织 与 服 装 / 服 装 与 奢 侈 品 大 杨 创 世 (600233) 公 司 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 07 月 29 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 买 入 首 次 覆 盖 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 28.00 07
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2 13 8.91 6 11.00 52 3.65-9.39 2005 2006E 2007E 12.46 18.49 15.94 1.50 2.00 1.77 0.41 1.15 0.39 12.41 9.94 7.67 43859 A 24883 B /H 0/0 600075 2007 2 14 30 PVC26 2004 2005 2006E 2007E 2008E 21.04 114.15
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 1 宏 观 财 经 要 闻 前 7 个 月 我 国 进 出 口 超 2 万 亿 美 元 7 月 出 口 规 模 创 新 高 海 关 总 署 10 日 发 布 今 年 1-7 月 我 国 外 贸 进 出 口 情 况 据 海 关 统 计, 前 7 个 月, 我
每 日 早 报 证 券 研 究 报 告 最 新 研 究 与 资 讯 2011 年 8 月 11 日 海 通 综 指 分 时 走 势 2580 海 通 综 指 分 时 走 势 2550 2520 2490 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 海 通 风 格 指 数 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 大 盘
基金研究 月度策略 月投资环境展望 : 流动性相对充裕 股票市场 : 经济面 : 经济增长动力不足, 通缩风险未消 12 月 PMI 跌至 50.1, 连续 6 个月下滑并创 18 个月新低, 指向制造业景气继续走弱 经济增长动力不足 12 月新订单较 11 月下滑 0.5 个百分点,
金融产品研究 证券研究报告基金策略 1 月基金投资策略 2015 年 1 月 5 日 均衡 + 价值迎接羊年红包 1 月市场展望 : 流动性相对充裕 展望 1 月 A 股投资环境 : 经济面, 经济维持低迷的状态并没有改变, 通缩仍将是主要的风险 政策面, 改革政策将进一步细化 落实 资金面, 从宽货币转向宽信贷 国际环境中, 看好美国市场以及量宽下的日本市场 综上, 经济面 资金面 政策面并没有出现重大的负面转变,
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6 26 10.99 6 22.50 59 4.93-16.70 20 2007E 2008E 62.34 43.97 35.07 2.97 2.78 2.62 3.01 2.37 2.05 32.26 24.64 19.98 45849 A 23908 B /H 0006 2007 6 27 205 20 2007E 2008E 2009E 3.54-82.08 33.71 41.78 25.37
2 第 二, 放 开 对 进 口 原 油 成 品 油 天 然 气 的 限 制, 这 会 增 加 石 油 天 然 气 供 给 量, 为 相 关 储 运 和 应 用 设 备 提 供 需 求 受 益 上 市 公 司 有 : 富 瑞 特 装 北 人 股 份 第 三, 将 石 油 天 然 气 管 网 业 务
中 性 维 持 机 械 行 业 行 业 跟 踪 报 告 证 券 研 究 报 告 机 械 工 业 油 气 设 备 2013 年 10 月 28 日 国 研 中 心 383 方 案 利 好 铁 路 油 气 产 业 链 机 械 行 业 首 席 分 析 师 : 龙 华 SAC 执 业 证 书 编 号 :S0850511020001 longh@htsec.com 021-23219411 机 械 行 业 分
wwwww2 每日早报 最新研究与资讯 1 市场动态 指数徘徊, 维持弹性配置 经济数据不达预期背景下指数徘徊 8 月宏观经济数据整体低于预期, 虽然信贷规模超预期, 但企业长期贷款占比仍然偏低 ; 央行本周连续第 12 周逆回购, 规模 770 亿元 数据不达预期背景下, 本周指数呈徘徊之态, 国
wwwww1 每日早报 证券研究报告最新研究与资讯 2012 年 9 月 14 日 海通综指分时走势 2100 海通综指分时走势 市场动态 指数徘徊, 维持弹性配置 2070 行业公司 有色金属行业点评 2040 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资料来源 : 海通证券研究所 海通风格指数 名称 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通大盘指数海通综指 -0.92 3.02-2.88
公 司 深 度 研 究 报 告 悦 达 投 资 (600805) 1 目 录 投 资 要 点 悦 达 投 资 : 汽 车 + 公 路, 周 期 和 防 御 的 完 美 结 合 大 股 东 实 力 雄 厚 汽 车 业 务 : 十 年 磨 一 剑, 终
公 司 深 度 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 汽 车 行 业 股 票 价 格 买 入 维 持 悦 达 投 资 (600805) 20110729 收 盘 价 14.21 元 6 个 月 内 目 标 价 23.85 元 52 周 内 股 价 波 动 10.72-23.16 元 主 要 估 值 指 标 2011E 2012E 2013E 市 盈 率 8.36 6.97 6.07 市 净 率 2.45
每日早报 最新研究与资讯 1 市场动态 宏观无碍, 微观入手 宏观数据平稳, 系统性风险暂小 12 月及 2012 年宏观数据已全部出炉, 从 GDP 和工业增加值的数据来看, 经济继续改善中 我们前期提到的 3 个行情结束信号 通胀高企 房价高企 经济增长回落, 仍未构成明显风险 CPI 暂未形成
每日早报 证券研究报告最新研究与资讯 2013 年 1 月 21 日 海通综指分时走势 2280 海通综指分时走势 2250 2220 2190 9:28 10:28 11:28 13:55 14:55 资料来源 : 海通证券研究所 海通风格指数 名称 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通大盘指数海通综指 1.48 3.89 2.99 海通六成 1.28 2.87 2.04 海通风格指数大盘 100
公 司 研 究 圣 阳 股 份 (002580) 1 目 录 1. 通 信 动 力 储 能 三 轮 驱 动 的 铅 酸 电 池 企 业... 4 1.1 圣 阳 股 份 公 司 简 介... 4 1.2 三 大 领 域 全 面 发 展 的 铅 酸 电 池 企 业... 4 1.3 拟 非 公 开 发
买 入 维 持 上 市 公 司 深 度 研 究 报 告 圣 阳 股 份 (002580) 证 券 研 究 报 告 新 能 源 动 力 电 池 2015 年 1 月 5 日 股 票 价 格 1 月 5 日 收 盘 价 17.42 元 12 个 月 内 目 标 价 21.39-22.92 元 52 周 内 股 价 波 动 12.95-24.15 元 主 要 估 值 指 标 2013 2014E 2015E
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity
基金研究 专题研究 1 上一篇介绍了指数型 + 单利型多空分级基金的净值解析式推导 净值杠杆计算 子基金无套利折溢价变动区间 虚拟合并套利组合构建和价格杠杆计算 本篇将介绍另一产品类型 指数型 + 复利型多空分级基金 与指数型 + 单利型产品类似, 指数型 + 复利型的母基金也是以跟踪某一指数为投资
基金研究 证券研究报告 专题研究 分级基金研究 2013 年 09 月 26 日 掘金多空分级基金系列之三 : 指数型 + 复利型价格区间可锁定 指数型 + 复利型多空分级 指数型 + 复利型的母基金以跟踪某一指数为投资目标, 基准子份额净值的每日变动幅度 ( 而不是绝对值 ) 等于基础份额净值的每日变动幅度 ( 而不是绝对值 ) 乘以约定杠杆倍数 净值计算 : 与基础份额之间存在非线性关系 对子基金与基础份额的关系式求不定积分,
<4D F736F F D20BAE9B3C7B9C9B7DDA3A A3A9A3BABCC3B4A8D2A9D2B5A3ACC6BDCCA8CEAACDF >
买入首次 上市公司研究报告 洪城股份 (600566) 证券研究报告医药与健康护理 - 中药 2013 年 12 月 23 日 医药行业高级分析师 : 刘宇 SAC 执业证书编号 :S085051201000 济川药业, 平台为王 021-23219608 12 月 20 日收盘价 17.09 元,6 个月目标价 20 元 liuy4986@htsec.com 洪城股份公告于 2013 年 12 月
公 司 研 究 万 邦 达 (300055) 1 目 录 投 资 要 点... 4 1. 行 业 背 景 : 十 二 五 工 业 废 水 处 理 行 业 景 气 度 提 升... 5 1.1 十 一 五 以 来 细 分 规 划 更 丰 富, 促 进 减 排 鼓 励 节 水... 5 1.2 工 业
上 市 公 司 深 度 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 公 用 事 业 环 保 增 持 维 持 股 票 价 格 12 月 30 日 收 盘 价 38.71 元 6 个 月 内 目 标 价 40.00 元 52 周 内 股 价 波 动 17.93-43.32 元 主 要 估 值 指 标 2012 2013E 2014E 市 盈 率 89.69 54.75 38.70 市 净 率 5.06 4.75
定量策略专题报告 2 目录 1 多因子选股系统 单因子选股与多因子选股 单因子的选取与测试 总市值 日均成交额 反转 换手率 PE 单因子多策略组合
量化研究 证券研究报告专题报告 多因子选股系列 2014 年 10 月 08 日 从串联到并联 单因子多策略组合 相关研究 选股因子研究系列 ( 一 ) 弱者终有逆袭日, 强势几无持续时 20120723 选股因子研究系列 ( 二 ) 因子模型的尾部相关性研究 20130325 选股因子研究系列 ( 三 ) 从 Spearman 相关系数出发研究因子有效性 Kalman Filter 模型在因子选择中的应用
公 司 研 究 康 恩 贝 (600572) 1 目 录 1. 并 购 中 求 发 展 : 强 弱 式 向 强 强 式 转 变... 4 1.1 收 购 贵 州 拜 特, 走 进 并 购 重 组 整 合 发 展 新 时 代... 4 1.2 康 恩 贝 品 种 现 状 : 品 牌 资 源 丰 富,
增 持 维 持 康 恩 贝 (600572) 股 票 价 格 20140527 收 盘 价 13.73 元 6 个 月 内 目 标 价 16 元 52 周 内 股 价 波 动 9.92-15.65 元 主 要 估 值 指 标 2014E 2015E 2016E 市 盈 率 22.11 18.33 15.40 市 净 率 3.54 2.93 2.43 看 好 公 司 强 弱 式 并 购 向 强 强 式
2 1. 一 周 随 笔 上 期 周 报 我 们 阐 述 了 近 期 PPP 投 资 逻 辑 的 两 个 变 化 ( 中 报 完 善 自 下 而 上 逻 辑 配 臵 荒 推 升 估 值 溢 价 ), 并 重 点 提 示 PPP 滞 涨 股 的 投 资 机 会, 上 周 表 现 良 好 的 蒙 草 生
[Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 建 筑 工 程 行 业 专 题 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 09 月 04 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 中 性 维 持 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 4806.55 4309.85 3813.14 3316.44 2819.74 建 筑 工 程 2323.04 2015/9 2015/12
一周活动集锦 (2016/12/ /12/09) 传媒 / 电子 / 通信 / 计算机 <TMT 每周谈电话会议 1205> 传媒 钟奇 : 板块估值已低, 推荐体育与低 PEG 系统性风险打压板块, 但板块估值较低, 下跌弹性小, 具备相对优势 影视游戏推荐低 PEG 的个股帝龙文化
证券研究报告 2016 年 12 月 9 日 分析师一周活动集锦 (2016/12/03-2016/12/09) 汇编 深度探索 畅快交流 共创智慧 拒绝平庸 海通研究所出品 目录 传媒 / 电子 / 通信 / 计算机 ... 2 房地产 < 万科 11 月销售和经营情况电话会议 1205>... 3 活动日程安排 12 月 03 日 12 月 04 日 12 月
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
宏观研究 深度报告 2 目录 1. 城镇化本质是区域经济均衡发展战略的体现 从行政与财政双角度来诠释城镇化 城镇化 : 短期红利与长期忧患... 7
宏观研究 证券研究报告中国经济 深度报告 2014 年 2 月 13 日 中国为何要坚持走城镇化道路 相关研究 中国经济结构存在误判 2012 年 5 月 8 日 中国人口红利拐点效应被夸大 2012 年 8 月 22 日 中部能否引领中国经济走出困境 2012 年 9 月 17 日 中国还有多少农村劳动力可向城市转移 2012 年 10 月 15 日 李迅雷海通证券首席经济学家 SAC: S0850511110001
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
行业跟踪报告 乳制品 1 1. 供给 :1H13 天气限制新西兰产量,2H13 各国丰产同时饲料成本回落 212 年全球原奶生产国及地区包括新西兰 欧盟 美国 澳大利亚, 其共计生产原奶 2.6 亿吨, 同比增长 2%,213 年 1-7 月产量 1.5 亿吨, 同比降 1.6%, 单 7 月同比上
行业跟踪报告 证券研究报告 行业跟踪报告 增持维持乳制品系列报告之四 213 年 11 月 22 日 市场表现 奶粉价格高点已过, 预计 4Q13-14 降 1-15% 三季度我们提示了原奶价格明显上涨给下游企业带来成本压力, 四季度我们再次率先在市场喊出成本价格或将下行的拐点判断 成本下降直接利好下游 伊利 光明 三元三家公司股价已从前期高点调整充分, 在行业成本出现拐点, 企业产品结构升级加速的背景下,
2 目 录 1. 电 影 篇 月 进 口 片 势 头 强 劲, 好 莱 坞 大 片 优 势 凸 显 月 国 产 电 影 保 护 月, 动 画 喜 电 影 抢 占 市 场 电 视 篇 : 暑 档 重 磅 IP 来 袭 网
[Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 传 媒 行 业 专 题 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 05 月 17 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 12569.00 10519.81 8470.62 6421.42 4372.23 传 媒 海 通 综 指 2323.04 2015/5
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2006 11 2 1300 1,200.00 1200 1,100.00 1100 1000 900 800 700 600 500 2005-10-25 2006-1-5 2006-3-27 2006-6-12 2006-8-22 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 2006 8 IPTV ARPU 2007 2006 8 30 DMB 3G
投资高企 把握3G投资主题
2016-01-01 2016-01-28 2016-03-02 2016-03-29 2016-04-26 2016-05-24 2016-06-22 2016-07-19 2016-08-11 2016-09-03 2016-09-22 2016-10-20 2016-11-14 2016-12-09 2017-01-06 2017-02-09 2017-03-08 2017-04-04 2017-05-02
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212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)
目 录. 研究对象及简要结论 大股东增减持的收益效应 大股东增持和减持公告对一个月内股价走势的影响.... 增持股票组合细分类别的表现情况 增持股票组合在不同市场环境下的表现... 大股东增减持周度选股策略... 8 结论... 9 图目录 图 大股东增减持事
事件驱动策略之五 量化研究 证券研究报告量化选股 年 3 月 7 日 大股东增减持 关注增持比例较大的事件机会 研究目的 本文对大股东增减持的事件性选股机会进行研究, 重点考察大股东增减持后对于上市公司短期股价的影响 研究对象集中于增减持股票的短期收益效应, 以及各项与事件相关的因素在不同市场环境下对股价走势的影响 从历史表现分析, 增持股票组合总是能够战胜减持股票组合, 相对于沪深 3 也存在超额收益空间供投资者参与
2 目录 1 建筑行业总体情况 : 费用率缓解,2 季度业绩有所放缓 盈利能力 : 费用率有所缓解, 盈利水平提升 下游占款 : 处于高位 现金流 : 现金流有所好转, 预收款回升 子板块 : 装饰平稳 基建持续回升 石油工程值得关
中性维持 行业深度报告 建筑工程行业 213 年半年报总结 证券研究报告建筑工程行业 213 年 9 月 2 日 i 重点公司评级 ( 增持以上 ) 281 金螳螂 买入 2375 亚厦股份 买入 2325 洪涛股份 买入 2431 棕榈园林 买入 2663 普邦园林 买入 3197 铁汉生态 买入 61668 中国建筑 买入 251 中工国际 买入 6583 海油工程 买入 682 隧道股份 买入
融资融券专刊 2 1. 配对交易策略 配对交易是统计套利策略的一种, 它通过寻找同行业内股价具备一定均衡关系的股票对, 做空近期的相对强势股, 同时做多相对弱势股, 以期未来两者股价又回归均衡时, 平仓获利 由于它同时在进行做多和做空操作, 因而对冲了大部分市场风险, 策略的收益和整个大盘走势的相关
融资融券专刊 定量研究 证券研究报告量化选股周报 2013 年 3 月 11 日 量化选股周报 (2012.03.11) 配对交易策略 上周我们跟踪的股票有五对平仓, 其中四对盈利, 一对亏损 投资者在分配资金时可以多考虑一下银行 地产和煤炭等同质性高的行业, 成功率会相应增高 本周提醒投资者关注柳工 & 徐工机械, 江铃汽车 & 福田汽车和光大证券 & 中信证券 量化股票组合 实证发现盈利预测被分析师大幅上调的公司在短期内股价有明显强于市场的表现,
<4D F736F F D20BAA3CDA8D6D0D0A1CAD0D6B5A3BAB4B4D2B5B0E5D6B8D3D0C7B0CDBEA3ACBBFDBCABC2F2C8EBB3C9B3A4B9C95FB9A9D0E8BDC7B6C8BFB4CAD0B3A1A3A8B6FEA3A95F E646F63>
策略研究 证券研究报告中小市值研究 中小市值 创业板指有前途, 积极买入成长股 供需角度看市场 ( 二 ) 213 年 6 月 3 日 相关研究 海通中小市值 : 创业板风景有内容, 时势造英雄 _21356 海通中小市值 : 高景气产业之电影 _21356 海通中小市值 : 高景气产业之燃煤脱硝 _21351 海通中小市值 : 新四化浪潮是转型动力和成长股温床 _213527 海通中小市值 : 图解新四化浪潮
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S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 5 9 5 217424 217417 217411 4 MPA 217321 3 2 217 22 GC1 218BP 3.3% 1-3 15BP 5-1 1BP 1 4.26% 1 1 17BP 1-3Y 17BP 7BP 2BP 5Y 1Y 5-7BP 7-13BP AA+ R7 FR7
<4D F736F F D20BAA3CDA8D6A4C8AFD1D0BEBFCBF9D4E7B1A C4EA3131D4C23138C8D5A3A8BBFAB9B9B0E6A3A9>
每日早报 研究报告最新研究与资讯 2010 年 11 月 18 日 海通综指分时走势 2850 海通综指分时走势 2820 2790 2760 2730 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资料来源 : 海通证券研究所 海通风格指数 名称 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通大盘指数 海通综指 -2.30-9.33-8.14 海通六成 -2.02-8.36-11.48 海通风格指数
二 政策利率与市场利率关系的文献综述
央票发行利率与央票市场利率双向互动关系研究 郑振龙 莫天瑜 本文基于利率期限结构的主成分分析结果 通过构建回归方程的方法 针 对上一轮经济周期中的升息期和受金融危机影响的降息期 实证研究了央票发行利率与央票市场利率间双向关系的周内效应 结果表明 在经济正常波动时期 央票发行利率并 未直接引导市场利率 而是借由市场预期引导市场利率走势 央票发行利率的公布不对市 场利率造成影响 在金融危机时期 央行货币政策出乎市场预期
研 究 人 士 表 示, 在 市 场 向 好 的 情 况 下, 定 向 增 发 的 价 格 一 般 可 以 看 作 是 公 司 的 安 全 垫, 但 是 在 震 荡 下 跌 的 行 情 中, 这 种 逻 辑 却 并 不 可 靠 业 内 人 士 指 出, 在 参 与 定 向 增 发 时, 应 从 行
8 2016/03/02 NO.2016037 公 司 的 估 值 和 市 盈 率 都 回 到 合 理 区 间, 加 上 定 向 增 发 的 昨 日 国 内 行 情 回 顾 指 数 名 称 收 盘 幅 度 (%) 上 证 指 数 2733.17 1.68 深 证 成 指 9322.00 2.47 沪 深 300 2930.69 1.85 上 证 国 债 指 数 155.70-0.01 折 扣 优 势,
每日早报 最新研究与资讯 1 市场动态 十八大前市场整体情绪偏暖 昨日上证指数下跌 0.81%, 成交也有所收缩 从行业表现来看, 信息设备 电子 餐饮旅游 农林牧渔等中小板创业板占比较高 解禁减持比高的行业跌幅居前, 这种格局反映虽然众多创业板公司宣布延长限售期或承诺一定期限内不减持, 但市场对于
每日早报 证券研究报告最新研究与资讯 2012 年 10 月 12 日 海通综指分时走势 2100 海通综指分时走势 2070 2040 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资料来源 : 海通证券研究所 海通风格指数 名称 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通大盘指数海通综指 -0.97 2.55-3.49 海通六成 -0.67 2.09-6.02 海通风格指数大盘 100-0.55
每日早报 最新研究与资讯 1 市场动态 2300 争夺战还将延续 和上周 国五条 导致的情绪波动不同, 重新击穿 2300 点的力量来自于小盘股, 中小板和创业板指数跌幅较大 市场对于宏观数据的消化还在进行中, 对业绩确认也需要时间 ; 而近期题材的扩散速度过快, 传媒电子 TMT 板块到高送转和铁
每日早报 证券研究报告最新研究与资讯 2013 年 3 月 13 日 海通综指分时走势 2280 海通综指分时走势 2250 2220 2190 2160 9:28 10:28 11:28 13:55 14:55 资料来源 : 海通证券研究所 海通风格指数 名称 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通大盘指数海通综指 -1.30-1.85 1.83 海通六成 -0.85-1.15 0.39 海通风格指数大盘
1 目 录 投 资 要 点 片 仔 癀 : 闽 南 金 三 角 传 统 中 成 药 企 业 主 要 收 入 来 自 主 导 产 品 片 仔 癀 国 有 企 业, 经 营 稳 健 公 司 盈 利 能 力 良 好,2010 年 -20
上 市 公 司 深 度 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 医 药 与 健 康 护 理 - 中 药 买 入 维 持 片 仔 癀 (600436) 2013 年 7 月 16 日 股 票 价 格 7 月 15 日 收 盘 价 128.42 元 6 个 月 目 标 价 162 元 52 周 内 股 价 波 动 90.48-144.74 主 要 估 值 指 标 2012 2013E 2014E PE
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OO 08 08 08 08 2 3 4 5 1. 07 07 07 6 7 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 Jan-00 Jun-00 Nov-00 Apr-01 01 Feb-02 Jul-02 Dec-02 03 Oct-03 Mar-04 Aug-04 Jan-05 Jun-05 Nov-05 Apr-06 06 Feb-07 Jul-07 1. 5
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每 日 早 报 研 究 报 告 最 新 研 究 与 资 讯 2010 年 7 月 8 日 海 通 综 指 分 时 走 势 2300 海 通 综 指 分 时 走 势 宏 观 财 经 要 闻 人 民 币 汇 率 形 成 机 制 改 革 正 当 其 时 高 盛 : 今 明 两 年 世 界 经 济 增 长 率 均 将 达 到 4.8% 欧 盟 认 可 英 国 削 减 赤 字 方 案 2250 9:28 10:28
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基金研究 嘉实领先成长基金投资价值分析 证券研究报告新发基金研究 2011 年 4 月 14 日 顺应经济转型追求长期业绩 嘉实领先成长基金是嘉实基金管理公司旗下的一只股票型基金, 致力于挖掘中国经济中快速成长的行业, 并投资于其中领先成长的企业, 在严格控制风险的前提下, 力争为基金持有人获取长期 持续的超额收益 嘉实成长型基金长期表现出色适应非周期型股票上涨的牛市 嘉实旗下成长型基金嘉实增长以及嘉实策略增长基金过去的投资管理运作历史业绩明显强于成长型基金的平均业绩,
公司研究 普路通 (002769)2 目录 1. ICT 及医疗器械行业领先供应链服务商 医疗器械租赁行业发展空间广阔 深度合作小米提供优秀供应链服务 财务费用大幅下降高送转表明公司信心 盈利预测与投资建议 风险提示..
[Table_MainInfo] 公司研究 / 交通运输 / 航空货运与物流 普路通 (002769) 公司研究报告 证券研究报告 2016 年 04 月 07 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 增持 首次覆盖 股票数据 6 [Table_StockInfo] 个月内目标价 ( 元 ) 78.40 04 月 06 日收盘价 ( 元 ) 70.80 52 周股价波动 ( 元 ) 37.61-141.44
每日早报 最新研究与资讯 1 市场动态 行情仍是维稳主基调, 基本面风险小 关注资金面 净利同比望回升, 基本面风险下降 昨日市场反弹源于政策面偏暖信息和较好 PMI 数据 十八大即将召开, 预计偏暖政策氛围延续 10 月制造业 PMI 为 50.2%, 需求企稳回升迹象更明确,A 股 3 季报全部
每日早报 证券研究报告最新研究与资讯 2012 年 11 月 2 日 海通综指分时走势 2070 海通综指分时走势 2040 2010 1980 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资料来源 : 海通证券研究所 海通风格指数 名称 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通大盘指数海通综指 1.78 0.16-3.58 海通六成 1.60 0.18-5.82 海通风格指数大盘 100
行业跟踪报告 乳制品 1 1. 供给 :1H13 天气限制新西兰产量,2H13 各国丰产同时饲料成本回落 212 年全球原奶生产国及地区包括新西兰 欧盟 美国 澳大利亚, 其共计生产原奶万吨, 同比增,213 年 1-7 月产量万吨, 同比降 %, 单 7 月同比降 % 欧美的产量全球明显领先 下图
行业深度报告 证券研究报告 深度行业报告 - 乳制品 增持维持乳制品系列报告之三 213 年 11 月 18 日 市场表现 奶粉价格阶段性高点已过,4Q13-14 降 1-15% 三季度我们提示了原奶价格明显上涨给下游企业带来成本压力, 四季度我们再次率先在市场喊出成本价格或将下行的拐点判断 成本下降直接利好下游, 但我们依旧提示对下游企业利润预期不宜过高 过快, 奶价回落和结构升级都是个过程 伊利
每日早报 最新研究与资讯 1 宏观财经要闻 瑞典央行再次加息 瑞典中央银行 15 日宣布, 将基准利率上调 0.25 个百分点, 即从 1% 上调至 1.25% 这是瑞典央行今年下半年以来第四次上调基准利率 点评 : 瑞典央行当天发表声明说, 在世界经济复苏的带动下, 瑞典经济呈现快速发展势头, 投
每日早报 研究报告最新研究与资讯 2010 年 12 月 16 日 海通综指分时走势 2940 海通综指分时走势 2910 2880 2850 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资料来源 : 海通证券研究所 海通风格指数 名称 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通大盘指数 海通综指 -0.55 2.35-4.59 海通六成 -0.78 2.09-9.51 海通风格指数 大盘 100-0.76
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基 金 研 究 基 金 月 报 (2009 年 4 月 ) 策 略 研 究 2009 年 5 月 4 日 上 证 基 金 指 数 月 收 盘 3322.82 深 证 基 金 指 数 月 收 盘 3305.57 上 证 基 金 指 数 月 涨 幅 4.57% 深 证 基 金 指 数 月 涨 幅 4.7% 基 金 重 仓 股 走 势 1100 1080 1060 重 仓 股 稍 强 市 场 选 股 能
每日早报 最新研究与资讯 1 行业公司 美克股份 2012 年半年报 : 上半年业绩同比下滑 46% 2012 年上半年, 公司实现主营业务收入 亿元, 比上年同期增长 5.86%; 实现利润总额 0.64 亿元, 同比降低 41.21%; 归属母公司净利润 0.49 亿元, 同比下滑
每日早报 证券研究报告最新研究与资讯 2012 年 8 月 16 日 海通综指分时走势 2100 海通综指分时走势 2070 2040 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资料来源 : 海通证券研究所 海通风格指数 名称 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通大盘指数海通综指 -1.01-1.72-2.52 海通六成 -0.96-1.39-4.84 海通风格指数大盘 100-1.00-1.88-6.22
量化研究 目录. 指数基金定期调整样本股成交量分析.... 指数基金定期调整时股票预期所需交易天数.... 指数基金定期调整时真实交易量变化 指数定期调整样本股后收益效应 指数基金样本股定期调整后的绝对收益 指数基金样本股定期调整后的超额收益 指数临时
事件驱动策略之三 量化研究 证券研究报告量化选股 年 月 4 日 指数样本股调整交易机会研究 关注历史成交量较小的调入调出样本股 本篇报告对指数样本股调整这一事件型机会进行剖析, 发掘在该类事件中是否存在交易机会可以进行操作 市场上所有指数基金进行样本股调整时, 大多数股票的流动性非常充分, 基金调仓所需交易量能够快速被市场消化, 交易基本能够在 日内完成 少数股票历史成交量相对较小, 估算需要多个交易日基金才能够完成调仓
上市公司新股研究报告 好利来 (002729) 1 目录 1. 好利来简介 好利来 : 国内电路保护元器件行业领军企业 好利来 IPO 前后股本结构 好利来投资结构 亚洲将成为电路保护元器件生产基地 新技术促进电
建议申购 上市公司新股研究报告 好利来 (002729) 证券研究报告 电子行业 2014 年 8 月 28 日 合理价值区间 18.75-22.50 元 股本结构 ( 预计发行后 ) 总股本 ( 万股 ) 6668 流通 A 股 ( 万股 ) 1668 B 股 /H 股 ( 万股 ) 0/0 主要指标 2013 2014E 2015E EPS( 元 ) 0.62 0.71 1.01 增长率 (%)
每日早报 最新研究与资讯 1 市场动态 享受盛宴, 转战中游 2 月 A 股投资策略 一 市场策略 : 享受盛宴 1 估值修复 : 后驱, 而非前驱 以往估值修复前国债收益率回落, 本次宏观流动性未大幅放松, 无风险的 10 年期国债收益率 回购利率平稳 信用利差收窄, 显示风险溢价回落 2 修复动
每日早报 证券研究报告最新研究与资讯 2013 年 2 月 4 日 海通综指分时走势 2340 海通综指分时走势 2310 2280 2250 9:28 10:28 11:28 13:55 14:55 资料来源 : 海通证券研究所 海通风格指数 名称 日涨跌 % 周涨跌 % 年涨跌 % 海通大盘指数海通综指 1.26 4.99 6.45 海通六成 1.23 4.65 5.56 海通风格指数大盘 100
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2017 7 3 S1080510120001 S1080116060038 0755-23838255 wangjunyjs@fcsc.com A 16 A 6 OPEC OPEC 7 1.72% 95.63 9 A First Capital Securities Corporation Limited 1 16 2 2.1 A A 1.09% 3157.87 0.59% 1807.43 50
50.50% 62.5% 70% 80% 81.26% 95% 1. 公司概况 : 主业为平板显示行业 公司研究 东旭光电 (000413)2 公司前身为石家庄宝石电子玻璃股份有限公司, 成立于 1992 年 于 1996 年在深交所挂牌上市 2010 年, 宝石集团战略引进东旭集团, 公司实现了从
[Table_MainInfo] 公司研究 / 信息设备 / 电子元器件 东旭光电 (000413) 公司研究报告 证券研究报告 2015 年 11 月 16 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 买入 首次覆盖 股票数据 6 [Table_StockInfo] 个月内目标价 ( 元 ) 12.00 11 月 16 日收盘价 ( 元 ) 8.97 52 周股价波动 ( 元 ) 6.59-14.96
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 1 市 场 动 态 轻 周 期 力 量, 重 结 构 变 化 地 产 新 政 影 响 下, 上 周 市 场 宽 幅 震 荡 周 末 备 受 关 注 的 宏 观 经 济 数 据 出 炉, 新 的 政 策 和 数 据 之 下, 未 来 市 场 如 何 演 绎,
每 日 早 报 证 券 研 究 报 告 最 新 研 究 与 资 讯 2013 年 3 月 11 日 海 通 综 指 分 时 走 势 2280 海 通 综 指 分 时 走 势 2250 2220 9:28 10:28 11:28 13:55 14:55 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 海 通 风 格 指 数 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 大 盘 指 数
1 1. 交易型基金业绩回顾 : 权益类不佳债券类亮眼 传统封基 基金个数持续减少, 业绩整体表现不佳 传统封基 2014 年进入到期大潮, 存续基金个数持续减少 截止到 2014 年 5 月 30 日, 市场上处于存续期的传统封基仅 13 只 由于今年以来市场持续疲软, 因而 13 只传统基金今年
基金研究 证券研究报告金融产品研究, 2014 下半年交易型基金投资策略 2014 年 6 月 24 日 多重策略战市场风险承受各不同 2014 年下半年年交易型基金投资策略 (1) 风险承受能力 I: 弱市格局中分级基金稳健份额的投资机会值得关注, 除了可对持有到期年化收益较高的有期限的稳健份额以及即期收益率较高的永续型稳健份额进行配置策略, 还可以关注临近向下到点折算以及稳健份额进入质押式回购事件所带来的投资机会
[Table_MainInfo] 策略研究证券研究报告 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 风格走向均衡 基金 2018 年一季报点评 从宏观策略及行业看中美贸易争端 春节期间期货市场运行状况
![[Table_MainInfo] 策略研究证券研究报告 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 风格走向均衡 基金 2018 年一季报点评 从宏观策略及行业看中美贸易争端 春节期间期货市场运行状况](/thumbs/96/129469769.jpg "[Table_MainInfo] 策略研究证券研究报告 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 风格走向均衡 基金 2018 年一季报点评 从宏观策略及行业看中美贸易争端 春节期间期货市场运行状况")
[Table_MainInfo] 策略研究证券研究报告 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 风格走向均衡 基金 2018 年一季报点评 2014.21 从宏观策略及行业看中美贸易争端 2013.27 春节期间期货市场运行状况 2012.23 [Table_AuthorInfo] 策略点评报告 2018 年 07 月 21 日 基金持仓明显向消费集中 基金 2018
鑫元基金管理有限公司
... 5... 15... 17... 27... 28... 29... 30... 34... 35... 36... 40... 41... 44 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 25,651,766.19
宏观研究 宏观专题报告 2 目录 1. 人民币贬值压力再现 主因在于美元指数走强 经济美强欧弱, 欧美预期调整 美国通胀升温, 欧洲维持宽松 国内经济走弱, 中美货币分化 经济下行压力增大 国际收
[Table_MainInfo] 宏观研究证券研究报告 相关研究 [Table_ReportInfo] 发行制度改革出, 股权基金正当时 新经济 系列研究之六 218.6.2 以邻为壑, 互相伤害! 历史上美国如何打贸易战? 218.6.19 中国消费升级的三大主线 经济结构系列之二 218.6.13 [Table_AuthorInfo] 分析师 : 姜超 Tel:(21)2321242 Email:jc91@htsec.com
目录 金融工程研究金融工程月报 2 1. 组合收益表现 组合最新持仓 风险提示... 7
[Table_MainInfo] 金融工程研究证券研究报告 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 量化多因子组合 1.0 跟踪月报 (20180702) 2018.07.02 大类资产择时及行业观点月报 (2018.07) 2018.07.02 大类资产择时及行业观点月报 (2018.06) 2018.06.03 [Table_AuthorInfo] 金融工程月报
金融工程研究金融工程周报 2 目录 1. 期货市场回顾 沪深 3 股指期货 上证 5 股指期货 中证 5 股指期货 现货市场回顾 沪深 3 指数 上证 5 指数 中证 5 指数
[Table_MainInfo] 金融工程研究证券研究报告 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 量化择时周报(2171224) 217.12.24 5ETF 大幅回升,PUT-CALL 震荡回落 217.12.24 市场极值监控周报 2171224 217.12.24 [Table_AuthorInfo] 分析师 : 冯佳睿 Tel:(21)23219732
行 业 跟 踪 报 告 批 发 和 零 售 贸 易 行 业 2 而 在 今 年 上 半 年, 以 传 统 门 店 为 主 的 A 股 零 售 公 司 仍 在 电 商 的 打 压 下, 估 值 和 股 价 不 断 压 低 实 际 上, 随 着 电 商 自 营 业 务 范 畴 的 扩 大, 尤 其 是
行 业 跟 踪 报 告 证 券 研 究 报 告 批 发 和 零 售 贸 易 增 持 维 持 行 业 近 期 热 点 点 评 2013 年 9 月 24 日 OTO 风 潮 中, 苏 宁 云 商 之 前 被 看 作 经 营 和 估 值 拖 累 的 实 体 门 店 或 部 分 转 换 成 网 点 优 势? 批 发 和 零 售 贸 易 行 业 首 席 分 析 师 : 路 颖 SAC 执 业 证 书 编 号
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S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 4 25 217417 217411 4 MPA 217321 3 2 217 431 OMO 36 MLF 4955 431 R1 R7 27BP 14BP 2.82% 3.54% 17-2BP 12 217 12 MTN1 4 27 8 6.1% 216 5.78 5 First Capital
金融工程研究金融工程周报 2 目录 1. 期货市场回顾 沪深 3 股指期货 上证 5 股指期货 中证 5 股指期货 现货市场回顾 沪深 3 指数 上证 5 指数 中证 5 指数
[Table_MainInfo] 金融工程研究证券研究报告 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 量化择时及多因子跟踪周报 (2161218) 216.12.18 量化择时及多因子跟踪周报 (2161211) 216.12.11 市场先降后升,PUT-CALL 小幅回落 216.12.11 [Table_AuthorInfo] 分析师 : 冯佳睿 Tel:(21)23219732
公司研究 乐凯新材 (300446)2 目录 1. 热敏磁票销售逐年增加, 公司业绩稳步提升 磁条领域 : 成熟市场, 寡头竞争, 前景看好 磁条市场稳步扩大, 新型磁条产品带来较高利润 积极应对 EMV 迁移政策冲击,2015 年业绩提高明显..
[Table_MainInfo] 公司研究 / 化工 / 基础化工材料制品 乐凯新材 (300446) 公司研究报告 证券研究报告 2016 年 05 月 16 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 增持 首次覆盖 股票数据 6 [Table_StockInfo] 个月内目标价 ( 元 ) 91.00 05 月 13 日收盘价 ( 元 ) 76.45 52 周股价波动 ( 元 ) 55.02-202.07
金融工程研究金融工程快报点评 2 目录 1. 组合收益表现 最新持仓组合... 5
[Table_MainInfo] 金融工程研究证券研究报告 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 2016 年年报高送转股票预测 2016.10.12 多因子模型跟踪报告(20160927) 2016.09.27 崭新一页, 任重道远 银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则 点评 2016.09.25 [Table_AuthorInfo] 金融工程快报点评 多因子模型跟踪报告
对于国内投资者而言, 相比 REITs, 房地产信托是更加熟悉的一类房地产投资产品 房地产信托经过多年的发展, 目前已经是主流的信托产品之一, 也是国内房地产企业的重要融资渠道 但是在房地产行业景气度下滑, 同时违约风险成为信托产品的达摩克利斯之剑的背景下, 国内房地产信托在 REIT 化的道路上一
专题研究 金融产品研究 证券研究报告金融产品报告 2014 年 8 月 28 日 房地产投资信托系列报告之三私募 REITs 国内房地产投资信托的破冰 房地产信托的现状 : 房地产信托一直是我国信托行业非常重要的一类信托, 是房地产企业重要的融资渠道 近年来, 房地产信托规模不断攀升, 年化增长率超过 30% 根据中国信托业协会数据, 今年二季度房地产信托的总规模 12616 亿人民币, 占信托总规模的