2017 年 3 月 22 日 中国 : 银行 同业市场收紧 ; 利率走高 ; 大型银行获益最多 中国同业回购利率大幅上升 3 月 21 日, 银行间市场 7 天回购利率加权平均值 (R007, 包含非银机构 ) 大幅上升, 从仅仅一周前的 2.8% 升至 3.9%, 其它较长期限利率亦有上升 存款
|
|
|
- 节享 齐
- 4 years ago
- Views:
Transcription
1 2017 年 3 月 22 日 中国 : 银行 同业市场收紧 ; 利率走高 ; 大型银行获益最多 中国同业回购利率大幅上升 3 月 21 日, 银行间市场 7 天回购利率加权平均值 (R007, 包含非银机构 ) 大幅上升, 从仅仅一周前的 2.8% 升至 3.9%, 其它较长期限利率亦有上升 存款类机构间 7 天回购利率加权平均值 (DR007, 仅面向银行 ) 也从 3 月 13 日的 2.5% 升至 3 月 21 日的 3.1% 二者均创下了今年以来的最高值 同业流动性收紧的部分原因在于引入宏观审慎评估体系 (MPA) 我们认为同业利率大幅上升是受到了以下因素的共同推动 :1) 货币政策收紧, 近期央行公开市场操作和借贷便利的利率上行即反映出了这一点, 以及 2) 3 月底正式启动的宏观审慎评估体系 (MPA) 可控制广义信贷增速, 而且影响银行在同业市场借款的积极性 虽然利率可能不会持续徘徊在 3 月 21 日时的高位, 但我们预计, 我们研究范围内银行为满足 MPA 要求需将 2017 年广义信贷增速均值从 2016 年三季度的 20% 降至约 15%, 在收益率差距缩小的情况下, 同业市场和理财产品投资增速的放缓将尤其明显 具体请参见我们 2017 年 3 月 20 日发表的研究报告 : 中国 : 银行 : 银行业监管观察 ( 一 ): 宏观审慎评估体系新规面面观 相关研究 证券研究报告 中国 : 银行 : 深呼吸, 整装再发 : 短期内运营状况的改善应能为中国银行业摆脱困境创造空间 ;2017 年 3 月 13 日 中国 : 银行 : 整装再发 : 四大行最有望获益 ; 首次覆盖银行股 : 首选农业银行 H 股 ;2017 年 3 月 13 日 中国 : 银行 : 银行业监管观察 ( 一 ): 宏观审慎评估体系新规面面观 ; 2017 年 3 月 20 日 中国经济分析 : 政策收紧和杠杆维持高位导致流动性紧张, 推动 7 天回购定盘利率大幅上升 ; 2017 年 3 月 21 日 大型银行将因为资产收益率上升且资金成本可控而实现更大幅度的净息差扩张 ; 买入农业银行 H 股 ( 强力买入 ) 工商银行 A/H 股和邮储银行由于中小型银行自身的存款 / 贷款业务实力偏弱, 目前它们从同业市场上低息融入资金 再投资于高收益理财产品 考虑到同业利率上升, 我们预计中小型银行将在企业贷款需求走强且宏观经济形势向好之际, 尽全力将资产重新投向高收益领域, 不过这可能以付出更高的资金成本为代价 大型银行可以更多地受益于贷款 / 债券 / 同业资产收益率的上升, 因其贷存比较低 资产负债调整较灵活且资本充足率较高, 使得它们在 MPA 体系下仍能保持较快的广义信贷增长, 此外大型银行对同业市场融资的依赖程度较低, 因此它们的资金成本升幅将小于小型银行 我们认为我们所覆盖银行股的净息差走势将出现分化, 预计 年期间四大行和邮储银行净息差将扩张 20 个基点 ( 全行业为 14 个基点 ) 重申买入农业银行 H 股 ( 位于强力买入名单 ) 工商银行 A/H 股和邮储银行, 它们都具备强劲的存款业务实力 ( 资金成本稳定 ) 和较低的贷存比 ( 将从同业利率的上升中收益 ) 杨硕, Ph.D ( 研究助理 ) +86(10) shuo.yang@ghsl.cn 北京高华证券有限责任公司 唐伟城, CFA ( 分析师 ) 执业证书编号 : S (10) weicheng.tang@ghsl.cn 北京高华证券有限责任公司 北京高华证券有限责任公司及其关联机构与其研究报告所分析的企业存在业务关系, 并且继续寻求发展这些关系 因此, 投资者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的唯一因素 有关分析师的申明和其他重要信息, 见信息披露附录, 或请与您的投资代表联系 北京高华证券有限责任公司 投资研究
2 图表 1: 存款类机构间 7 天回购利率加权平均值 (DR007) 和银行间市场 7 天回购利率加权平均值 (R007) 双双升至年内峰值 4.00% DR007 R % 3.00% 2.50% 2.00% 资料来源 :Datastream 图表 2: 我们预计所覆盖银行将放缓资产增速, 特别是同业和理财产品投资, 因为收益率差距已经缩小 M WMP to NCD spread <1Y NCD average yield 3M WMP yield 图表 3: 我们看到理财产品净发行规模已于 2016 年触顶回落, 预计这一趋势将持续下去 Rmb tn WMP balance (LHS) WMP net issuance (RHS) Rmb tn 资料来源 :Datastream 资料来源 : 银监会 图表 4: 大型银行对于同业融资的依赖度较低 图表 5: 而且它们的贷存比较低 / 资产负债调整较灵活, 能够将资产重新投向高收益产品 NCD/total liability Interbank liability/total Liability 33% Cap 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Industrial SPDB BONB CNCB Huaxia BONJ BoCom CMB CQRCB PAB CCB BOC ICBC ABC PSBC % LDR 资料来源 : 高盛全球投资研究 资料来源 : 公司数据 全球投资研究 2
3 图表 6: 我们预计 年四大行和邮储银行净息差将扩大 20 个基点 ( 全行业扩大 14 个基点 ), 得益于上述资产收益率的上行以及有限的资金成本上升的不利影响净息差预测, 同比 NIM yoy (bp) E 2017E 2018E 2019E ICBC CCB BOC ABC BoCom PSBC CMB CNCB SPDB Industrial Hua Xia PAB BONB BONJ CQRCB Big-4+PSBC Avg Sector Avg 资料来源 : 高盛全球投资研究 图表 7: 中国银行股估值概览 Ticker Company Rating 21-Mar Price Mkt Cap US$ bn 12-month Target Price Potential Upside/ downside Historical TP implied P/B (X) PPOP growth (%) P/PPOP (X) P/PPOP P/B (X) P/E (X) ROE (%) range 2017E 2018E 17-19E CAGR CAGR 2017E 2018E E 2018E 2017E 2018E 2017E 2018E 2017E 2018E 1398.HK ICBC (H) Buy (HKD) % % 13% HK BOC (H) Neutral (HKD) % % 13% HK CCB (H) Neutral (HKD) % % 14% HK ABC (H) Buy* (HKD) % % 14% HK BoCom (H) Sell (HKD) % % 13% HK CMB (H) Neutral (HKD) % % 28% HK CNCB (H) Neutral (HKD) % % 23% HK CQRCB Neutral (HKD) % % 27% HK PSBC Buy (HKD) % % PPOP ROA(%) SS ICBC (A) Buy (CNY) % % 13% SS BOC (A) Buy (CNY) % % 13% SS CCB (A) Buy (CNY) % % 14% SS ABC (A) Buy (CNY) % % 14% SS BoCom (A) Neutral (CNY) 6.6 7% % 13% SS CMB (A) Neutral (CNY) % % 28% SS CNCB (A) Buy (CNY) % % 23% SS SPDB Sell (CNY) % % 29% SS Industrial Sell (CNY) % % 33% SZ PAB Neutral (CNY) % % 44% SS Hua Xia Neutral (CNY) % % 23% SZ BONB Neutral (CNY) % % 29% SS BONJ Neutral (CNY) % % 36% * 强力买入名单资料来源 :Datastream 高盛全球投资研究 高华证券感谢高盛分析师陆天,CFA 石天逸 李雯 陈之伊 刘馨荷在本报告中的贡献 全球投资研究 3
4 信息披露附录 申明 我们, 杨硕, Ph.D 唐伟城, CFA, 在此申明, 本报告所表述的所有观点准确反映了我们对上述公司或其证券的个人看法 此外, 我们的薪金的任何部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关 投资摘要 投资摘要部分通过将一只股票的主要指标与其行业和市场相比较来评价该股的投资环境 所描述的四个主要指标包括增长 回报 估值倍数和波动性 增长 回报和估值倍数都是运用数种方法综合计算而成, 以确定该股在地区研究行业内所处的百分位排名 每项指标的准确计算方式可能随着财务年度 行业和所属地区的不同而有所变化, 但标准方法如下 : 增长是下一年预测与当前年度预测的综合比较, 如每股盈利 EBITDA 和收入等 回报是各项资本回报指标一年预测的加总, 如 CROCI 平均运用资本回报率和净资产回报率 估值倍数根据一年预期估值比率综合计算, 如市盈率 股息收益率 EV/FCF EV/EBITDA EV/DACF 市净率 波动性根据 12 个月的历史波动性计算并经股息调整 Quantum Quantum 是提供具体财务报表数据历史 预测和比率的高盛专有数据库, 它可以用于对单一公司的深入分析, 或在不同行业和市场的公司之间进行比较 GS SUSTAIN GS SUSTAIN 是侧重于长期做多建议的相对稳定的全球投资策略 GS SUSTAIN 关注名单涵盖了我们认为相对于全球同业具有持续竞争优势和出色的资本回报 因而有望在长期内表现出色的行业领军企业 我们对领军企业的筛选基于对以下三方面的量化分析 : 现金投资的现金回报 行业地位和管理水平 ( 公司管理层对行业面临的环境 社会和企业治理方面管理的有效性 ) 信息披露 相关的股票研究范围 杨硕, Ph.D: 中国金融 唐伟城, CFA: 中国金融 中国金融 : 农业银行 (A) 农业银行(H) 中国银行(A) 中国银行(H) 交通银行(A) 交通银行(H) 南京银行 宁波银行 中信银行(A) 中信银行(H) 建设银行 (A) 建设银行(H) 招商银行(A) 招商银行(H) 重庆农村商业银行 华夏银行 工商银行(A) 工商银行(H) 兴业银行 平安银行 邮储银行 浦发银行 与公司有关的法定披露 以下信息披露了高盛高华证券有限责任公司 ( 高盛高华 ) 与北京高华证券有限责任公司 ( 高华证券 ) 投资研究部所研究的并在本研究报告中提及的公司之间的关系 高盛高华在过去 12 个月中曾从下述公司获得投资银行服务报酬 : 交通银行 (A) (Rmb6.15) 交通银行(H) (HK$6.19) 中信银行(A) (Rmb6.68) 中信银行(H) (HK$5.33) 兴业银行 (Rmb16.18) 平安银行 (Rmb9.24) 高盛高华在今后 3 个月中预计将从下述公司获得或寻求获得投资银行服务报酬 : 交通银行 (A) (Rmb6.15) 交通银行(H) (HK$6.19) 宁波银行 (Rmb18.03) 中信银行 (A) (Rmb6.68) 中信银行(H) (HK$5.33) 华夏银行 (Rmb11.19) 兴业银行 (Rmb16.18) 平安银行 (Rmb9.24) 浦发银行 (Rmb16.00) 高盛高华在过去 12 个月中与下述公司存在投资银行客户关系 : 交通银行 (A) (Rmb6.15) 交通银行(H) (HK$6.19) 中信银行(A) (Rmb6.68) 中信银行(H) (HK$5.33) 兴业银行 (Rmb16.18) 平安银行 (Rmb9.24) 没有对下述公司的具体信息披露 : 农业银行 (A) (Rmb3.25) 农业银行(H) (HK$3.65) 中国银行(A) (Rmb3.65) 中国银行(H) (HK$3.99) 南京银行 (Rmb11.75) 建设银行(A) (Rmb5.89) 建设银行(H) (HK$6.50) 招商银行(A) (Rmb18.76) 招商银行(H) (HK$21.50) 重庆农村商业银行 (HK$5.55) 工商银行 (A) (Rmb4.71) 工商银行(H) (HK$5.22) 邮储银行 (HK$4.87) 公司评级 研究行业及评级和相关定义 买入 中性 卖出 : 分析师建议将评为买入或卖出的股票纳入地区投资名单 一只股票在投资名单中评为买入或卖出由其相对于所属研究行业的潜在回报决定 任何未获得买入或卖出评级的股票均被视为中性评级 每个地区投资评估委员会根据 25-35% 的股票评级为买入 10-15% 的股票评级为卖出的全球指导原则来管理该地区的投资名单 ; 但是, 在某一特定行业买入和卖出评级的分布可能根据地区投资评估委员会的决定而有所不同 地区强力买入或卖出名单是以潜在回报规模或实现回报的可能性为主要依据的投资建议 潜在回报 : 代表当前股价与一定时间范围内预测目标价格之差 分析师被要求对研究范围内的所有股票给出目标价格 潜在回报 目标价格及相关时间范围在每份加入投资名单或重申维持在投资名单的研究报告中都有注明 研究行业及评级 : 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及 / 或估值对研究对象的投资前景的看法 具吸引力 (A): 未来 12 个月内投资前景优于研究范围的历史基本面及 / 或估值 中性 (N): 未来 12 个月内投资前景相对研究范围的历史基本面及 / 或估值持平 谨慎 (C): 未来 12 个月内投资前景劣于研究范围的历史基本面及 / 或估值 暂无评级 (NR): 在高盛高华于涉及该公司的一项合并交易或战略性交易中担任咨询顾问时并在某些其他情况下, 投资评级和目标价格已经根据高华证券的政策予以除去 暂停评级 (RS): 由于缺乏足够的基础去确定投资评级或价格目标, 或在发表报告方面存在法律 监管或政策的限制, 我们已经暂停对这种股票给予投资评级和价格目标 此前对这种股票作出的投资评级和价格目标 ( 如有的话 ) 将不再有效, 因此投资者不应依赖该等资料 暂停研究 (CS): 我们已经暂停对该公司的研究 没有研究 (NC): 我们没有对该公司进行研究 不存在或不适用 (NA): 此资料不存在或不适用 无意义 (NM): 此资料无意义, 因此不包括在报告内 一般披露 本报告在中国由高华证券分发 高华证券具备证券投资咨询业务资格 全球投资研究 4
5 本研究报告仅供我们的客户使用 除了与高盛相关的披露, 本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息, 但我们不保证该信息的准确性和完整性, 客户也不应该依赖该信息是准确和完整的 报告中的信息 观点 估算和预测均截至报告的发表日, 且可能在不事先通知的情况下进行调整 我们会适时地更新我们的研究, 但各种规定可能会阻止我们这样做 除了一些定期出版的行业报告之外, 绝大多数报告是在分析师认为适当的时候不定期地出版 高盛高华为高华证券的关联机构, 从事投资银行业务 高华证券 高盛高华及它们的关联机构与本报告中涉及的大部分公司保持着投资银行业务和其它业务关系 我们的销售人员 交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略 我们的资产管理部门 自营交易部和投资业务部可能会做出与本报告的建议或表达的意见不一致的投资决策 本报告中署名的分析师可能已经与包括高华证券销售人员和交易员在内的我们的客户讨论, 或在本报告中讨论交易策略, 其中提及可能会对本报告讨论的证券市场价格产生短期影响的推动因素或事件, 该影响在方向上可能与分析师发布的股票目标价格相反 任何此类交易策略都区别于且不影响分析师对于该股的基本评级, 此类评级反映了某只股票相对于报告中描述的研究范围内股票的回报潜力 高华证券及其关联机构 高级职员 董事和雇员, 不包括股票分析师和信贷分析师, 将不时地对本研究报告所涉及的证券或衍生工具持有多头或空头头寸, 担任上述证券或衍生工具的交易对手, 或买卖上述证券或衍生工具 在高盛组织的会议上的第三方演讲嘉宾 ( 包括高华证券或高盛其它部门人员 ) 的观点不一定反映全球投资研究部的观点, 也并非高华证券或高盛的正式观点 在任何要约出售股票或征求购买股票要约的行为为非法的地区, 本报告不构成该等出售要约或征求购买要约 本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需求 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 寻求专家的意见, 包括税务意见 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动 过去的表现并不代表未来的表现, 未来的回报也无法保证, 投资者可能会损失本金 某些交易, 包括牵涉期货 期权和其它衍生工具的交易, 有很大的风险, 因此并不适合所有投资者 外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响 投资者可以向高华销售代表取得或通过 取得当前的期权披露文件 对于包含多重期权买卖的期权策略结构产品, 例如, 期权差价结构产品, 其交易成本可能较高 与交易相关的文件将根据要求提供 所有研究报告均以电子出版物的形式刊登在高华客户网上并向所有客户同步提供 高华未授权任何第三方整合者转发其研究报告 有关某特定证券的研究报告 模型或其它数据, 请联络您的销售代表 北京高华证券有限责任公司版权所有 2017 年未经北京高华证券有限责任公司事先书面同意, 本材料的任何部分均不得 (i) 以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或 (ii) 再次分发 全球投资研究 5
中南传媒 : 财务数据概要 损益表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 资产负债表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 主营业务收入 10, , , ,026.5 现金及等价物 10,8
2016 年 4 月 26 日 业绩分析中南传媒 (601098.SS) 买入 业绩符合预期 : 产品均价上涨推动收入稳健增长 证券研究报告 与预测不一致的方面中南传媒公布 2015 收入 / 净利润分别为人民币 101 亿元 /17 亿元, 同比增长 11.6%/15.4%, 符合我们的预测 投资影响 (1) 出版业务收入为人民币 25.48 亿元, 同比增长 10%, 其中教材教辅类收入增长 13%(
立讯精密 : 财务数据概要 损益表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 资产负债表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 主营业务收入 10, , , ,211.2 现金及等价物 2,04
2016 年 10 月 24 日 业绩分析立讯精密 (002475.SZ) 买入 业绩符合预期 : 投资于未来增长 ; 维持强力买入 证券研究报告 与预测不一致的方面立讯精密公布 1-3 季度收入 / 净利润为人民币 84 亿元 /6.81 亿元, 符合我们所预测的 80 亿元和 6.93 亿元 要点 :(1) 1-3 季度毛利率为 22.4%, 略低于我们预测的 23.4%, 原因在于利润率较低的
农业银行 (H): 财务数据概要 损益表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 资产负债表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 净利息收入 436, , , ,769.9 总贷款 8
2016 年 8 月 28 日 业绩分析农业银行 (H) (1288.HK) 买入 业绩符合预期 : 不良贷款生成率企稳, 持续去风险 证券研究报告 与预测不一致的方面农业银行上半年税后净利润同比增长 0.48% 至人民币 1,051 亿元, 占我们 / 彭博市场全年预测的 59%/60% 上半年拨备前营业利润半年环比增长 19%, 得益于非利息收入抵消了信贷成本高企的不利影响 主要趋势 :1) 二季度净息差季环比收缩了
中国中车 (H): 财务数据概要 损益表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 资产负债表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 主营业务收入 241, , , ,732.2 现金及等
2016 年 7 月 28 日 公司最新消息中国中车 (H) (1766.HK) 中性 各业务板块表现不一 : 机车业务最疲弱, 城轨业务最突出 证券研究报告 最新事件我们最近走访了中国中车, 得到如下要点 : 1) 传统业务 : 预计动车组交付同比持平, 而机车业务可能因货运量疲弱而下降 主要的增长推动力仍是城轨业务, 同比强劲增长而且利润率提高, 得益于需求转向更高端的产品 2) 新业务发展强劲
乐视网 : 财务数据概要 损益表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 资产负债表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 主营业务收入 13, , , ,992.9 现金及等价物 2,729
2016 年 11 月 14 日 投资决策剔出亚太强力买入名单乐视网 (300104.SZ) 因短期不确定性移出强力买入名单, 并将评级由买入下调至中性 证券研究报告 调整理由我们将乐视网的评级下调至中性, 并将其移出我们的强力买入名单, 调整后的 12 个月目标价格为人民币 38.20 元 ( 原为 62.73 元 ) 自 2016 年 6 月 6 日加入买入名单以及 6 月 22 日加入强力买入名单以来,
网宿科技 : 财务数据概要 损益表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 资产负债表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 主营业务收入 2, , , ,309.3 现金及等价物 1,050.3
2016 年 7 月 29 日 业绩分析网宿科技 (300017.SZ) 买入 每股盈利高于预期 ; 收入再度加速增长 证券研究报告 与预测不一致的方面网宿科技公布 2016 年上半年净利润为人民币 5.86 亿元 ( 同比增长 82%), 较我们预测的 5.75 亿元 ( 同比增长 74%) 高 2%, 并接近网宿科技 5.16 亿元 - 6.12 亿元 ( 同比增长 60%-90%) 业绩预告的高端
华泰证券 (H): 财务数据概要 损益表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 资产负债表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 投资银行手续费 1, , , ,619.3 现金及等价物 135,
2016 年 8 月 22 日 业绩分析华泰证券 (H) (6886.HK) 中性 证券研究报告 业绩符合预期 : 自营交易 / 净利息收入带动业绩回升, 经纪业务表现疲软 与预测不一致的方面华泰证券公布 2016 年二季度税后净利润同比下滑 66% 至人民币 16 亿元, 占我们 / 彭博市场全年预测的 24%/20%, 符合未并表的月度数据 主要积极因素 :1) 市场状况好转推动投资收入从一季度的极低水平环比上升
汇川技术 : 财务数据概要 损益表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 资产负债表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 主营业务收入 2, , , ,012.6 现金及等价物 1,392.3
2016 年 9 月 19 日 公司最新消息汇川技术 (300124.SZ) 买入 投资者接待日要点 ; 维持买入评级 证券研究报告 最新事件我们于 9 月 14 日参加了公司的月度投资者接待日 要点 :1) 汇川技术最大的新能源汽车控制器客户 宇通客车在 7-8 月销售速度放缓 ( 新能源车市场面临政策不确定性引起月度数据波动 ) 后,1-8 月电动客车销量同比增长了 26% 然而, 公司根据以往的季节性表现预计
改革第一步：优先股/分红改革利好中国金融板块
2013 年 12 月 2 日 中国 : 金融服务 证券研究报告 改革第一步 : 优先股 / 分红改革利好中国金融板块 中国 / 证监会宣布三项资本市场改革计划 11 月 30 日, 国务院和证监会宣布三项资本市场改革计划 :1) 允许中国上市和非上市公司试点发行优先股, 以期在负债权益比上升的情况下优化资本结构, 以及为潜在并购提供资金 ;2) 发布上市公司现金分红指导意见, 以鼓励公司在不同发展阶段和资本开支周期提升现金分红比例
贵 州 茅 台 : 财 务 数 据 概 要 损 益 表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 资 产 负 债 表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 主 营 业 务 收 入 33,446.9 39,934.6 46,747.8 5
216 年 8 月 1 日 公 司 最 新 消 息 贵 州 茅 台 (6519.SS) 买 入 解 析 涨 价 的 主 要 趋 势 条 件 和 可 能 性 ; 买 入 最 新 事 件 继 最 近 茅 台 一 批 价 强 劲 上 涨 后, 我 们 回 答 了 投 资 者 关 于 价 格 上 涨 以 及 长 期 趋 势 的 几 个 主 要 问 题 潜 在 影 响 (1) 最 近 一 批 价 走 势 强
估值触底提供了良好的介入时机；加入强力买入名单
2014 年 4 月 9 日 投资决策买入歌尔声学 (002241.SZ) 潜在回报 : 51% 估值触底提供了良好的介入时机 ; 加入强力买入名单 证券研究报告 建议理由我们重申对歌尔声学的买入评级, 并将其加入我们的强力买入名单 在 2013-16 年预期盈利年均复合增长 30% 的推动下, 我们认为当前处于历史谷底的估值为投资者带来了良好的介入时机, 而且蕴含大量的潜在上行空间 我们认为 2014
Microsoft Word - PDF xml
2009 年 1 月 14 日 中国 : 银行 08 年存贷款增长强劲 ; 从基本面上更看好大型银行 存贷款增长强劲, 尤其是票据贴现融资央行公布 08 年贷款总额同比增长 18%,12 月环比增长 2.3%; 存款总额同比强劲增长 19.3%, 环比增长 0.9% 两大趋势值得关注 :1) 票据贴现增长仍然强劲, 同比增幅达到 50%, 月环比增长 12.5%, 占到 12 月新增贷款的 28%
中信银行 (H): 财务数据概要 损益表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 资产负债表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 净利息收入 94, , , ,280.0 总贷款 2,
2015 年 8 月 19 日 业绩分析中信银行 (H) (0998.HK) 买入 业绩符合预期 : 拨备前营业利润强劲, 零售业务有所改善 证券研究报告 与预测不一致的方面中信银行公布 2015 年上半年拨备前营业利润 / 税后净利润同比增长 14%/2% 至人民币 468 亿 /230 亿元 今年上半年税后净利润在我们 / 彭博市场 2015 年全年预测中占比 50%/54% 收入同比强劲增长
公司将提高阿胶系列出厂价，维持买入评级
2012 年 1 月 5 日 公司最新消息山东东阿阿胶 (000423.SZ) 买入 公司将提高阿胶系列出厂价, 维持买入评级 最新事件东阿阿胶发布公告, 由于从 2005 年以来, 公司尚未对复方阿胶浆的零售价格做过调整, 而同期主要原材料中药材涨幅均在 2 倍以上, 因此将从今日起调整复方阿胶浆零售价, 上调幅度不超过 30%, 具体将视各地区备案情况确定, 届时出厂价也做相应调整 ; 而鉴于人工
奥飞动漫 : 财务数据概要 损益表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 资产负债表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 主营业务收入 2, , , ,275.5 现金及等价物 ,
2016 年 1 月 12 日 公司最新消息奥飞动漫 (002292.SZ) 中性 在收购四月星空后调整盈利预测 证券研究报告 最新事件 2015 年 12 月 31 日, 公司宣布收购四月星空网络技术有限公司 ( 有妖气 ) 的交易已经获得证监会批准 我们因此将这项收购纳入我们的分析, 并将 12 个月目标价格上调 18% 至人民币 30.15 元 潜在影响 (1) 我们认为, 奥飞动漫通过此项收购增加了后备知识产权并将其潜在消费群体
招商蛇口 : 财务数据概要 损益表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 资产负债表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 主营业务收入 49, , , ,581.3 现金及等价物 40,6
2016 年 12 月 2 日 公司最新消息招商蛇口 (001979.SZ) 买入 纳入并购估值框架, 评分为 3, 并购概率较低 ; 目标价格不变 证券研究报告 最新事件我们将招商蛇口纳入目前的中国房地产开发商并购估值框架, 该框架考虑了并购潜力 ( 详细内容请参见我们于 6 月 9 日发表的报告 引入中国房地产并购框架 : 万达商业 中海宏洋 绿城中国 保利置业最受益 ) 我们对招商蛇口的整体并购评分为
掌 趣 科 技 : 财 务 数 据 概 要 损 益 表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 资 产 负 债 表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 主 营 业 务 收 入 1,123.8 1,916.4 2,580.0 3,17
2016 年 4 月 21 日 业 绩 分 析 掌 趣 科 技 (300315.SZ) 中 性 业 绩 符 合 预 期, 项 目 储 备 将 带 来 强 劲 增 长 证 券 研 究 报 告 与 预 测 不 一 致 的 方 面 掌 趣 科 技 公 布 2015 年 收 入 / 净 利 润 同 比 增 长 45%/42%, 符 合 我 们 的 预 期 管 理 层 预 计 2016 年 一 季 度 净 利
平 安 银 行 : 财 务 数 据 概 要 损 益 表 (Rmb mn) 12/13 12/14E 12/15E 12/16E 资 产 负 债 表 (Rmb mn) 12/13 12/14E 12/15E 12/16E 净 利 息 收 入 40,688.0 49,620.1 54,705.0 60,
2014 年 8 月 13 日 业 绩 分 析 平 安 银 行 (000001.SZ) 买 入 强 劲 的 拨 备 前 营 业 利 润 推 动 业 绩 好 于 预 期 ; 资 产 负 债 状 况 改 善 证 券 研 究 报 告 与 预 测 不 一 致 的 方 面 平 安 银 行 2014 年 上 半 年 税 后 净 利 润 同 比 增 长 34% 至 人 民 币 101 亿 元, 分 别 占 我 们
业绩低于预期：销售管理费用率高于预期，但销售额和扣非后利润强劲
2014 年 4 月 22 日 业 绩 分 析 永 辉 超 市 (601933.SS) 买 入 证 券 研 究 报 告 业 绩 低 于 预 期 : 销 售 管 理 费 用 率 高 于 预 期, 但 销 售 额 和 扣 非 后 利 润 强 劲 与 预 测 不 一 致 的 方 面 永 辉 公 布 2014 年 一 季 度 营 业 收 入 人 民 币 93 亿 元 ( 同 比 增 长 22.7%), 归
增长前景强劲，宣布收购乐视影业；重申买入评级
2016 年 6 月 6 日 投资决策买入乐视网 (300104.SZ) 潜在回报 : 24% 证券研究报告 增长前景强劲, 宣布收购乐视影业 ; 重申买入评级 建议理由乐视网复牌后我们重申对该股的买入评级,12 个月目标价格为人民币 69.72 元 ( 上行空间 24%) 我们看好乐视网生态系统的稳健增长, 因为硬件销售增长良好而且公司致力于提高对内容的投资 此外, 乐视网于 5 月 6 日宣布收购乐视影业
上海银行间拆放利率大幅上升的影响：预计M2/社会融资规模将继续放缓
2013 年 6 月 10 日 中国 : 银行 证券研究报告 上海银行间拆放利率大幅上升的影响 : 预计 M2/ 社会融资规模将继续放缓 受几项政策进一步小幅收紧的影响, 上海银行间拆放利率大幅上升在过去的一周中, 上海银行间拆放利率 (Shibor) 大幅上升,6 月 9 日,7 天 Shibor 和 3 个月 Shibor 涨至 6.6%/5.1%, 虽然较 6 月 78 日水平略有回落, 但高于
机 器 人 : 财 务 数 据 概 要 损 益 表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 资 产 负 债 表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 主 营 业 务 收 入 1,523.5 1,746.7 2,186.3 2,846.
2015 年 11 月 18 日 公 司 最 新 消 息 机 器 人 (300024.SZ) 中 性 人 民 币 30 亿 元 增 发 完 成, 摊 薄 影 响 有 限, 资 金 状 况 巩 固 证 券 研 究 报 告 最 新 事 件 新 松 机 器 人 于 11 月 17 日 宣 布 已 完 成 非 公 开 发 行 计 划 ( 该 计 划 最 初 于 2014 年 8 月 份 披 露 ) 公 司
复 星 医 药 (A): 财 务 数 据 概 要 损 益 表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 资 产 负 债 表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 主 营 业 务 收 入 11,938.2 12,267.1 14,518.
2015 年 3 月 25 日 业 绩 分 析 复 星 医 药 (A) (600196.SS) 买 入 业 绩 符 合 预 期 :2015 年 有 望 释 放 服 务 / 研 发 后 备 项 目 的 价 值 证 券 研 究 报 告 与 预 测 不 一 致 的 方 面 复 星 医 药 公 布 2014 年 收 入 / 税 后 净 利 润 为 人 民 币 119 亿 元 /21.1 亿 元 ( 按 经
因结构性增长以及短期推动因素而加入强力买入名单
2016 年 1 月 5 日 投资决策买入万达院线 (002739.SZ) 潜在回报 : 30% 因结构性增长以及短期推动因素而加入强力买入名单 证券研究报告 建议理由我们将万达院线加入强力买入名单 新的目标价为人民币 135 元, 目前对应的上行空间为 30%, 为我们覆盖范围内最高 我们仍认为, 万达院线因以下因素而拥有的最佳定位使之有望受益于中国电影产业的高速增长 :(1) 公司强劲的执行能力
图表 1: 2016 年下半年基建新订单保持强劲增长, 因此我们预计 2017 年收入增长将重新加速 图表 2: 而且中国建筑工程总公司和中国中冶集团 2017 年 1-2 月新订单增长继续超出预期 Infra revenue yoy (LHS) Infr
2017 年 3 月 20 日 中国 : 建筑 : 基础设施 2016 年业绩前瞻 :2017 年收入将会加速 建筑企业定于未来两周发布业绩我们所覆盖的建筑企业 ( 中国铁建 中国中铁 中交建 中国机械工程 中国建筑国际 ) 定于 3 月 21-30 日发布 2016 年全年业绩 我们预计三大基建企业 ( 中国铁建 中国中铁 中交建 )2016 年四季度收入增长进一步加速, 原因在于三季度以来触底反弹
江西铜业 (H): 财务数据概要 损益表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 资产负债表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 主营业务收入 198, , , ,443.5 现金及等
2015 年 10 月 28 日 业绩分析江西铜业 (H) (0358.HK) 中性 业绩符合预期, 铜价面临压力 ; 中性 证券研究报告 与预测不一致的方面江西铜业公布 2015 年前九个月净利润同比下降 47%, 在我们 2015 年全年预测中占比 80%, 符合我们的预期 剔除非经常性收益 ( 主要是交易性金融资产相关损益 ) 后, 核心盈利仅为人民币 6.93 亿元, 降幅为 60% 投资影响我们仍看淡中国的铜需求前景
华海药业海外仿制药追踪 (1)：5月份拉莫三嗪控释片在美销量持续增长
2013 年 5 月 30 日 高华短评 华海药业海外仿制药追踪 (1):5 月份拉莫三嗪控释片在美销量持续增长 证券研究报告 推出对华海药业美国上市仿制药的高华追踪我们推出对华海药业美国上市仿制药的高华追踪报告, 以观察华海药业于 2013 年 1 月 19 日在美国推出拉莫三嗪缓释片以来市场动态的变化 我们还旨在追踪公司其它的 ANDA( 简化新药申请批文 ), 试图更好地同步了解华海从单纯的原料药厂家向制剂生产商新锐的战略转型过程
上 汽 集 团 : 财 务 数 据 概 要 损 益 表 (Rmb mn) 12/13 12/14E 12/15E 12/16E 资 产 负 债 表 (Rmb mn) 12/13 12/14E 12/15E 12/16E 主 营 业 务 收 入 563,345.7 632,270.7 687,668.
2014 年 8 月 14 日 业 绩 分 析 上 汽 集 团 (600104.SS) 买 入 合 资 企 业 利 润 推 动 业 绩 高 于 预 期 ; 上 海 通 用 将 恢 复 增 长 ; 买 入 证 券 研 究 报 告 与 预 测 不 一 致 的 方 面 上 汽 集 团 公 布 2014 年 二 季 度 净 利 润 人 民 币 66 亿 元, 较 高 华 预 测 高 12.5%, 同 比 增
三 一 重 工 : 财 务 数 据 概 要 损 益 表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 资 产 负 债 表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 主 营 业 务 收 入 23,366.9 19,023.6 21,356.6 2
2016 年 6 月 8 日 投 资 决 策 剔 出 亚 太 强 力 买 入 名 单 三 一 重 工 (600031.SS) 证 券 研 究 报 告 因 上 行 空 间 相 对 较 小 而 移 出 强 力 买 入 名 单, 因 市 场 地 位 强 劲 维 持 买 入 评 级 调 整 理 由 我 们 将 三 一 重 工 移 出 强 力 买 入 名 单, 因 为 我 们 认 为 平 高 电 气 (600312.SS,
2017 年 2 月 10 日 公司最新消息奥飞娱乐 ( SZ) 中性 进一步推进泛娱乐全产业开发 证券研究报告 最新事件过去数月中, 奥飞娱乐宣布了多项娱乐制作方面的重要投资和突破 (1) 1 月 10 日, 奥飞子公司奥飞影业成立了美国电影项目公司, 计划为全球观众制作基于 IP 的
2017 年 2 月 10 日 公司最新消息奥飞娱乐 (002292.SZ) 中性 进一步推进泛娱乐全产业开发 证券研究报告 最新事件过去数月中, 奥飞娱乐宣布了多项娱乐制作方面的重要投资和突破 (1) 1 月 10 日, 奥飞子公司奥飞影业成立了美国电影项目公司, 计划为全球观众制作基于 IP 的影片 (2) 2016 年下半年, 公司在洛杉矶成立了工作室专攻动漫电影制作, 并计划于 2020 年推出首部国际水准的影片
Microsoft Word - PDF docx
2010 年 6 月 28 日 中国 : 开发商 研究报告 6 月份第四周 : 销售均价走低但交易量上升 2010 年 6 月 21 日 -27 日交易量和销售均价从周环比角度看, 已公布数据的 15 个城市中 14 个城市的房地产交易量上升 ( 中值为 55%, 而截至 6 月 20 日当周中值水平为下降 29%) 从同比角度看,14 个城市中 13 个城市的交易量下降 ( 中值为 -64%, 而截至
证券研究报告 2018 年 7 月 10 日 3:08PM CST 中国银行 : 资本为王 : 银行放贷规模是否足以抵消整顿影子银行所带来的影响? 虽然近期央行下调了存准率而且流动性基本保持稳定, 但投资者围绕信贷收紧的担忧始终挥之不去 我们也认为货币 / 流动性放松未必能像过去那样立竿见影地提振信
证券研究报告 2018 年 7 月 10 日 3:08PM CST 中国银行 : 资本为王 : 银行放贷规模是否足以抵消整顿影子银行所带来的影响? 虽然近期央行下调了存准率而且流动性基本保持稳定, 但投资者围绕信贷收紧的担忧始终挥之不去 我们也认为货币 / 流动性放松未必能像过去那样立竿见影地提振信贷, 因为监管收紧使得资本金状况对于推动银行贷款增长至关重要 ( 现在每单位信贷供应会消耗更多的资本金
改革：进一步/长期利好，对券商和保险企业尤其如此
2013 年 11 月 18 日 中国 : 金融服务 证券研究报告 改革 : 进一步 / 长期利好, 对券商和保险企业尤其如此 改革路线图 : 尽管存在缓冲因素, 但进一步 / 长期利好中国政府在三中全会后公布了有关改革重大问题的决定, 我们认为这些改革措施是全方位且具有决断力的, 着力解决许多结构性问题, 有利于延长中国经济增长周期, 这些改革措施包括 :1) 国企改革将关注效率 资本回报率以及到
2017 年 1 月份乘用车市场 ( 零售, 国产车 ) 概要 图表 1: 1 月份乘用车市场同比下降 9.0% 乘用车零售总量 ( 辆 ), 同比增长 % 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 60% 50% 40% 30% 20% 图表 2: 1 月份
2017 年 2 月 10 日 中国 : 汽车 证券研究报告 1 月份乘用车市场销量同比下降 9%; 仍对 2017 年一季度持谨慎看法 1 月份乘用车市场销量同比下降 9% ChinaAutoMarket 于 2 月 9 日发布了 1 月份乘用车市场数据初稿 : 国产乘用车零售量 ( 不含出口和微客 ) 同比下降 9% 我们认为原因在于需求从 2017 年一季度提前到 2016 年 12 月 (
Product
投资决策 买入贵州茅台 (600519.SS) 潜在回报 :31% 涨价的频率上升 ; 上调至买入评级 ; 同时上调目标价格 建议理由贵州茅台公布自 2007 年 3 月 1 日起将 53 度和 33 度普通茅台酒的价格平均上调 12% 在此之前, 贵州茅台曾在 2007 年 1 月 1 日将陈年酒价格上调了 25%, 还曾于 2006 年 2 月将产品平均价格上调了 15% 此次调价的时间比我们之前的预测更早,
1 年 1 月 日美国经济分析 The Market Has Not Underpriced Fed Uncertainty A number of commentators have recently argued that markets are pricing too little uncer
1 年 1 月 日 Issue No: 1/ 美国经济分析 市场没有低估美联储的不确定性 研究报告 很多评论人士认为, 市场对联邦基金利率走势不确定性的计入程度太低 但如果没有一个界定明确的经济和货币政策模型, 这种观点本质上难以检验 因此, 我们使用美联储的宏观模型 (FRB/US) 来分析市场应计入何种程度的不确定性 我们假设 FOMC 根据 惯性 1999 泰勒法则来设定联邦基金利率, 该法则在最近的美联储官员研究中出现的比较多
证券研究报告 2018 年 7 月 11 日 11:23AM CST 长城汽车 (2333.HK/ SS): 与宝马的合资公司或将改善中期内新能源车达标情况并提振产品周期 最新消息 7 月 10 日, 长城汽车宣布与宝马签订合同, 成立合资公司 详情如下 :1. 长城与宝马 (BMWG.
证券研究报告 2018 年 7 月 11 日 11:23AM CST : 与宝马的合资公司或将改善中期内新能源车达标情况并提振产品周期 最新消息 7 月 10 日, 长城汽车宣布与宝马签订合同, 成立合资公司 详情如下 :1. 长城与宝马 (BMWG.DE, 最新收盘价 80.21 欧元 ) 出资比例为 5/5, 总投资为人民币 51 亿元 ;2. 合资公司标准产能预计为 16,000 辆, 合资公司的初始期限为
一手房市场 : 交易量和库存均基本持平 图表 1: 交易量周平均值 ( 深蓝色横线代表上周交易量的周均值 ) 注 : 我们目前根据 年上行周期期间房价涨幅 政策调控力度 库存水平及未来供应前景将中国主要城市分为 A/B/C 三类, 分别代表 217 年政策调控严厉 / 温和 / 没有
217 年 5 月 31 日 中国 : 开发商 中国房地产每周趋势 : 交易量和库存基本持平 ; 土地出让环比上升 证券研究报告 本周要点交易量环比上升 1%/ 同比下降 25%, 较 4 月份均值 ( 基于中值计算 ) 低 15% C 类城市表现领先, 其中表现最突出的是温州 ( 环比 +26%, 同比 +22%) 和蚌埠 ( 环比 +12%, 同比 +17%) 库存基本环比持平, 南京和苏州环比上升
Microsoft Word - 181494_14979117.doc
信 息 技 术 业 / 计 算 机 及 相 关 设 备 制 造 业 年 报 点 评 2008 年 03 月 14 日 七 喜 控 股 (002027.SZ) 传 统 业 务 出 现 下 降, 新 业 务 仍 未 有 起 色 计 算 机 / 国 防 行 业 首 席 研 究 员 电 话 :020-87555888-323 email:hyl6@gf.com.cn 主 营 收 入 和 净 利 润 同 步
Product
2006 年 8 月 11 11 日中国 : 银行业 中国 : 银行业 新的信贷紧缩措施可能出台 ; 深发展所受影响最大 行业背景根据中国证券报和彭博资讯未经证实的报道, 银监会发布了一篇详细公告, 根据各银行具体的资本充足率和不良贷款拨备覆盖率来规范其下半年的贷款增长 报道称, 银监会此举可能旨在将全行业贷款同比增幅控制在 15% 的水平 报道还指出 : 1) 中国银行被银监会列为一类银行, 可能获准维持当前的贷款增长,
Microsoft Word - Chinese 1008 China Flash.doc
2009 年 10 月 8 日 高华全球经济研究网站经济研究来自高华客户网 https://portal.ghsl.cn 乔虹 helen.qiao@gs.com Pranjul Bhandari pranjul.bhandari@gs.com 宋宇 yu.song@gs.com 推出高盛中国预期差异 我们的高盛专有系列又添新成员 高盛中国预期差异 (Goldman Sachs China Surprise
Microsoft Word - PDF xml
28 年 7 月 1 日中国 : 开发商 28 年 7 月 1 日 中国 : 开发商 在基本面没有改善的情况下反弹难以持久 对政策放松的预期可能在短期内提升投资者信心... 市场上越来越高的呼声要求政府放松政策, 以使房地产市场避免出现幅度更大 范围更广的调整并降低房地产开发商违约的可能性 此外, 地方政府也对房地产行业为当地所作的收入贡献减少感到担忧, 而在过去几年内这块收入一直是地方政府重要的收入来源之一
民间借贷(II)：中小企业重要的资金来源
2011 年 10 月 25 日 中国 : 银行 民间借贷 (II): 中小企业重要的资金来源 阿里巴巴 - 北大国家发展研究院的中小企业融资状况调查结论阿里巴巴 - 北大国家发展研究院 (NSDPU) 针对中小企业融资状况的两项调查显示 :(1) 借自亲朋的民间借贷一直是中小企业的主要融资渠道之一 ;(2) 大部分此类贷款都是担保贷款, 而银行贷款则是抵押贷款 ;(3) 多数民间借贷利率低于 18%,
长江精工（600496）
公 司 简 评 研 究 报 告 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 10 月 29 日 第 三 季 收 入 超 预 期 无 惧 报 表 业 绩 波 动 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 王 国 平 执 业 证 书 编 号 :S0130200010339 S0130210070013 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-66568780
长江精工（600496）
公 司 简 评 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 1 月 21 日 盈 利 能 力 大 幅 提 升 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-6656 8780 1. 事 件 公 司 21 日 发 布 业 绩 预 告 公 告,2009 年 度 扭 亏 为 盈 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 乳
Guotai Junan (HK)
Guotai Junan (HK) 2005........................................................ 4............................................................. 29...............................................................
Microsoft Word - PDF xml
2009 年 3 月 9 日投资决策卖出中石油 (H) (0857.HK) 潜在回报 : (20%) 预计 09 年一季度盈利锐减, 后面情况更糟 ; 维持卖出评级 建议理由我们预计中石油 09 年一季度盈利将同比下降 47%( 参见图表 1-2), 主要由于油价走软 化工毛利下降以及下游销量下滑 我们预测盈利锐减的幅度可能出乎市场意料之外, 因为市场普遍认为中石油的盈利具有防御性, 而且彭博市场预测中石油全年盈利仅同比下降
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 2469.67 (0.16) 滬 深 300 2558.61 (0.28) 上 證 B 股 259.50 (0.88) A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % N 精 達 12.34 43.99 中 國 銀 行 3.15 10.14
北京车展证实了自动驾驶/新能源车的商业化进程
2016 年 4 月 27 日 中国 : 汽车 北京车展证实了自动驾驶 / 新能源车的商业化进程 证券研究报告 北京车展要点 ; 仍看好 ADAS/ 无人驾驶和新能源车龙头企业我们于 4 月 25-26 日参观了北京车展并与汽车生产企业 零部件生产企业及行业专家进行会面 此次调研支撑了我们对 ADAS/ 无人驾驶及新能源车为高增长领域的看法, 我们依然看好上汽集团 ( 买入 ) 和谐汽车 ( 买入
C h i n a R e s e a r c h D e p t. 年 度 截 止 12 月 31 日 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 纯 利 (Net profit) RMB 百 万 元 190 288 360 444 533 同 比 增 减 % - 51.47% 25
C h i n a R e s e a r c h D e p t. 2016 年 02 月 29 日 胡 嘉 铭 james@e-capital.com.cn 目 标 价 ( 元 ) RMB 43.60 公 司 基 本 资 讯 产 业 别 传 媒 A 股 价 (2016/2/29) 32.13 深 证 成 指 (2016/2/29) 9097.36 股 价 12 个 月 高 / 低 43.62/21.03
不仅是中国的Netflix - 生态系统具优势；加入强力买入名单（摘要）
216 年 6 月 22 日 投资决策买入乐视网 (314.SZ) 潜在回报 : 52% 不仅是中国的 Netflix - 生态系统具优势 ; 加入强力买入名单 ( 摘要 ) 证券研究报告 建议理由我们预计未来三年乐视网的付费订阅会员规模将从 6 万升至 2,4 万, 主要受益于公司丰富的内容储备和纵向整合硬件产品 215 年超级手机和超级电视销量分别达到 3 万部 与市场观点不同的是, 我们预计
Microsoft Word - 447248_175170778.doc
广 州 友 谊 (000987.sz) 将 持 续 受 益 于 珠 三 角 奢 侈 品 消 费 快 速 增 长 欧 亚 菲 分 析 师 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 2010 年 业 绩 回 顾 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 35.86 亿 元, 同 比 增 长
会议要点 海能达 2017 年 11 月 23 日在深圳举行了投资者日活动 我们于当日上午拜访了公司创始人兼董事长陈清州先生及首席财务官兼董秘张钜先生, 并观摩了公司的展示厅 ; 当日下午我们参观了海能达的全球制造中心, 并与公司高级副总裁曾华先生进行了问答交流 总体而言, 此次活动巩固了我们对于海
2017 年 11 月 27 日 简要分析 海能达 (002583.SZ) 人民币 20.31 元 投资者日巩固了我们的信心 证券研究报告 最新消息海能达于 11 月 23 日举行了投资者日活动, 我们借此机会拜访了公司董事长和首席财务官, 并参观了公司的全球制造中心 此次活动巩固了我们对于海能达的信心 分析潜在市场规模 : 以收入计, 专网通信 (PMR) 当前全球市场规模约为 100 亿美元 管理层预计,
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity
Microsoft Word - 503722_176596169.doc
长 信 科 技 (388.sz) 乘 触 摸 屏 项 目 扩 产 东 风, 业 绩 增 长 步 入 快 车 道 惠 毓 伦 分 析 师 电 话 :1-59136697 email:hyl6@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S2651113 营 业 收 入 和 净 利 润 同 比 增 长 迅 猛 上 半 年 公 司 实 现 营 业 收 入 2.87 亿 元, 较 上 年 同 期
% /10
(601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010
Trade Ideas
房 地 产 行 业 周 报 2015 年 12 月 07 日 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 周 报 2015.11.30 2015.12.06 编 制 部 门 : 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 组 一 房 地 产 行 业 最 新 动 态 1 房 地 产 行 业 / 政 策 动 态 12 月 楼 市 或 延 续 回 暖 54 城 成 交 量 达 到 峰 值 据 统 计 数 据 显 示, 上
贵州茅台 : 财务数据概要 损益表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 资产负债表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 主营业务收入 33, , , ,692.6 现金及等价物 36,8
2016 年 9 月 12 日 公司最新消息贵州茅台 (600519.SS) 买入 2017 年目标设定 ; 不上调价格, 但实际均价上涨 ; 买入 证券研究报告 最新事件据行业媒体微酒网, 贵州茅台于 9 月 9 日在贵阳召开了新闻发布会 管理层在会上 :1) 发布了 1-8 月经营数据 ;2) 公布了公司的十三五规划目标 ;3) 对最近白酒市场上的涨价趋势发表了看法 潜在影响 (1) 1-8 月贵州茅台集团实现收入人民币
上海自贸区：等待政策细则；审慎选股
2013 年 9 月 12 日 中 国 : 投 资 组 合 策 略 上 海 自 贸 区 : 等 待 政 策 细 则 ; 审 慎 选 股 证 券 研 究 报 告 目 前 信 息 有 限 ; 更 多 细 则 或 于 四 季 度 公 布 2013 年 8 月 23 日, 国 务 院 宣 布 批 准 成 立 上 海 自 贸 区 并 公 布 了 政 策 框 架 由 于 目 前 政 策 细 则 以 及 相 关
行业放缓之际布局最佳：买入
2017 年 2 月 7 日 投资决策买入万达院线 (002739.SZ) 潜在回报 : 21% 行业放缓之际布局最佳 : 买入 证券研究报告 建议理由 2016 年万达股价下挫 47%, 受到行业增长疲弱的影响, 但我们预计 2017 年股价将迎来反弹, 因为 :(1) 万达通过快速建设以及收购影院扩大市场份额 ( 国内银幕数量同比增长 29%) 尽管我们预计行业的盈利能力仍将面临压力, 但我们认为由于规模优势和收入来源更加多元化,
Daily
工 业 机 械 2010 年 10 月 19 日 研 究 报 告 板 块 最 新 信 息 高 端 装 备 制 造 业 A H 增 持 增 持 许 民 乐,CFA (8621) 6860 4866 分 机 8589 minle.xu@bocigroup.com 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300207090247 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 托 起 中 国
:
(600900) ( ) 2008 07 20 14.65 ( ) 71922.41 ( ) 4.21 (%) 13.02 (%) 35.18 20% 86-755-22622741 60 40 douzy@pasc.com.cn : : 22622741 Email: douzy@pasc.com.cn 847 15% 600900 2010 10 http://www.cypc.com. 2020
Microsoft Word _ doc
化 学 原 料 及 化 学 制 品 制 造 业 / 基 本 化 学 原 料 制 造 业 新 股 发 行 与 上 市 定 价 报 告 2010 年 02 月 12 日 永 安 药 业 (002365.sz) 快 速 成 长 的 牛 磺 酸 行 业 龙 头 价 格 区 间 发 行 价 格 上 市 价 格 31.00 元 38.23 元 熊 峰 研 究 员 汤 玮 亮 研 究 助 理 电 话 :0755-82083888-816
untitled
2010 8 31 *,PhD* (8610) 6622 9075 jian.zhang@bocigroup.com ( ) A BOCR thomsonreuters.com ( www.bociresearch.com.) (OVERWEIGHT)/ (BUY) ( ) 6 10% (UNDERWEIGHT)/ (SELL) ( ) 6 10% (NR) (NEUTRAL)/ (HOLD)(
Microsoft Word - 首发报告1317枫叶教育-dyc-201603014
枫 叶 教 育 (1317) 买 入 首 发 报 告 15 日 中 国 领 先 的 国 际 学 校 办 学 团 体, 轻 资 产 模 式 快 速 扩 张 中 国 领 先 的 国 际 学 校 办 学 团 体 : 枫 叶 教 育 目 前 于 中 国 的 11 座 城 市 提 供 K-12 教 育, 根 据 弗 若 斯 特 沙 利 文 报 告,2014 学 年 集 团 是 中 国 规 模 最 大 的 国
买入(首次评级)
2011 年 05 月 25 日 机 械 行 业 富 瑞 特 装 (300228) 新 股 研 究 报 告 评 级 : 首 次 评 级 建 议 询 价 区 间 :24-30 元 收 盘 价 ( 元 ) 目 标 价 ( 元 ) LNG 储 运 设 备 的 领 先 企 业 市 场 数 据 投 资 要 点 : 52 周 最 高 / 最 低 ( 元 ) 市 净 率 总 股 本 ( 百 万 ) 50 发 行
2016 年 7 月 5 日 中国 : 汽车 六月份汽车市场调研显示 汽车 2025 报告中的题材取得显著进展 证券研究报告 我们围绕 汽车 2025 报告中电动车 / 无人驾驶 / 共享出行等题材进行了汽车市场调研我们于 6 月 29 日至 7 月 1 日进行了汽车市场调研, 围绕我们 汽车 20
2016 年 7 月 5 日 中国 : 汽车 六月份汽车市场调研显示 汽车 2025 报告中的题材取得显著进展 证券研究报告 我们围绕 汽车 2025 报告中电动车 / 无人驾驶 / 共享出行等题材进行了汽车市场调研我们于 6 月 29 日至 7 月 1 日进行了汽车市场调研, 围绕我们 汽车 2025 报告中电动车 (EV) 无人驾驶汽车 (AV) 以及共享出行等题材 我们的要点如下 尽管短期存在不确定性,
Productivity Paradox v Economist Robert Solow the father of the modern theory of economic growth famously said in 1987 that you can see the computer e
2015 年 5 月 24 日 Issue No: 15/21 美国经济分析 生产率悖论 研究报告 近几年实测生产率增速显著放缓, 我们将潜在趋势的暂行假设下调至 1½%, 与 1973-1995 年的疲软水平相似, 并且远低于 2¼% 的长期均值 增速放缓的直接原因是信息技术的实际贡献大幅回落 然而生产率增速疲软是真实存在的吗? 我们对此心存疑虑 利润率已上升至历史高点, 通胀率总体上低于预期,
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 2532.88 1.85 滬 深 300 2649.26 2.55 上 證 B 股 270.48 1.58 A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % 北 辰 實 業 3.82 10.09 保 利 地 產 6.47 10.03 招 商
(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS
2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3
2005年01月12日
上 海 股 市 中國 香港 收盤價 漲跌% 上證綜指 2767.21 +0.95 一 滬深 300 2948.03 +1.00 上證 B 股 352.46 +1.43 收盤價 (元) 漲跌% 西寧特鋼 6.01 +10.07 華新水泥 6.78 +10.06 陽泉煤業 6.89 +10.06 A 股漲幅排名 深 圳 股 市 20 1 6 年 2 月 2 9 日 今日交投重心 陸股焦點 保利地産 601169
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2014 2015 2016E 2017E 2018E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 885.5 2,745.5 4,667.3 7,001.0 9,661.4 同 比 增 长 (%) 19.9% 210.0% 70.0% 50.0% 38.0% 营
2016 年 03 月 31 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 国 轩 高 科 (002074.SZ) 公 司 快 报 年 报 与 一 季 报 预 告 均 超 预 期,16 年 静 待 高 增 长! 投 资 要 点 事 件 :2015 年 3 月 30 日, 公 司 发 布 2015 年 年 报, 报 告 期 内 实 现 营 收 27.4 亿 元, 同 增 170.67%, 归 母 净 利
目 录 第 一 部 分 : 味 精 细 分 市 场 龙 头 企 业... 2 一. 公 司 概 况... 2 二. 垂 直 一 体 化 的 产 业 链... 2 三. 产 能 分 布 及 扩 产 计 划... 4 四. 公 司 销 售 模 式... 5 第 二 部 分 : 行 业 整 合 进 行 中
公 司 研 究 2011-06-02 星 期 四 整 合 后 龙 头 地 位 进 一 步 巩 固 阜 丰 集 团 评 级 : 52 周 股 价 相 对 走 势 (0546.HK) 买 入 目 标 价 ( 港 币 ): 6.45 首 次 覆 盖 时 间 : 2011 年 6 月 2 日 分 析 师 杨 圣 康 (852) 3658 6000 (0755) 8276 3445 yangshenkang@mail.htsc.com.cn
Guotai Junan (HK)
Guotai Junan (HK) 2004.................................................. 3.............................................................. 37...............................................................
Microsoft Word - 2007碧桂园-首发报告-XFK -241111繁体.doc
碧 桂 園 (27) 買 入 首 發 報 告 24 日 物 美 價 廉, 規 模 速 度, 目 標 價 3.23 港 元, 評 級 買 入 全 國 領 先 的 人 居 生 活 模 式 : 碧 桂 園 根 據 社 會 和 人 居 發 展 的 需 求, 不 斷 豐 富 大 規 模 社 區 + 優 美 環 境 + 優 質 產 品 + 優 質 管 理 服 務 + 超 級 配 套 體 系 + 合 理 定 價
2016 年 5 月 20 日 亚洲经济分析 老龄化和经济转型将如何降低中国就业维稳所需的 GDP 增速 研究报告 上周, 权威人士 在接受 人民日报 采访时主张加快改革, 此篇报道引起了众多投资者关注 文中提到中国经济的增长将呈现 L 型走势, 但失业率将相对稳定, 因为劳动力供应减少而且经济朝向
2016 年 5 月 20 日 亚洲经济分析 老龄化和经济转型将如何降低中国就业维稳所需的 GDP 增速 研究报告 上周, 权威人士 在接受 人民日报 采访时主张加快改革, 此篇报道引起了众多投资者关注 文中提到中国经济的增长将呈现 L 型走势, 但失业率将相对稳定, 因为劳动力供应减少而且经济朝向侧重服务业转型 我们将在本篇分析中更加详细探讨这两个影响因素, 并试图定量分析它们能在多大程度上缓解失业压力
(002457) 2010 7 14 20.00~23.00RMB 24.00~27.00 RMB / / + PCCPPCPRCP PVC-U www.qlgd.com.cn /26.71% PE /26.82% ( ) 104.58 ( ) 35.00 ( ) - (%) 25.08 () 4.38 (%) 24.78 ( % 46.28 35% 68%, 30% 40% RCP PE 2001
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B2FAC4DCB8DFCBD9C0A9D5C52CD2B5BCA8B3ACF6A6C0F65FB3ACCDFEB6AFC1A65F303935312E484B5F32303132303930365FB8FCD0C2B1A8B8E62E646F63>
越 秀 证 券 公 司 研 究 产 能 高 速 扩 张, 业 绩 超 靓 丽 业 绩 点 评 : 01 年 中 期 业 绩 超 靓 丽 : 于 01 年 8 月 7 日 公 告 01 年 中 期 业 绩, 其 中 营 业 收 入 为 人 民 币 ( 下 同 )4.09 亿 元, 同 比 增 长 117%; 经 营 利 润 5.55 亿 元, 同 比 增 长 16.5%; 股 东 所 占 利 润 3.
Daily
2009 8 5 ( ) * (%) A50 5 11 100 1 12 91 180 1 13 108 1 15 108 1 14 45 (2) 11 55 BOCI (%) (000677.SZ) 27 62 252 (601991.SS) 25 35 80 (600299.SS) 20 43 125 (002097.SZ) 18 27 90 (600559.SS) 17 102 211 (%)
中国联通(600050
纺 织 服 装 皮 毛 / 纺 织 业 公 司 调 研 简 报 2008 年 06 月 19 日 宜 科 科 技 (002036.sz) 衬 里 龙 头 拓 展 纺 织 服 装 新 材 料, 意 义 深 远 刘 伟 军 纺 织 服 装 行 业 研 究 员 电 话 :020-87555888-647 email:lwj5@gf.com.cn 衬 布 里 布 龙 头 地 位 稳 固 公 司 牦 牛 牌
价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季
公 司 研 究 报 告 公 司 动 态 点 评 分 析 师 : 刘 晓 峰 赵 大 晖 执 业 证 书 编 号 : S0050511040004 S0050200010079 Tel: 010-59355921;13501223241 Email: yfliuxf@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 本 次 评 级
从债券到股票的交叉参照
2014 年 5 月 15 日 欧洲 策略焦点 从债券到股票的交叉参照 证券研究报告 股市势头的逆转以及债券收益率的下降引出了很多关于股票投资信号方面的问题 同时, 股市走高, 创下几年来的高点 我们不认为出现了显著的脱节 在本文的问答部分, 我们阐述了就该主题下几个问题的看法 长期艰难上涨股市创下几年来的高点, 而我们认为这符合潜在远期基本面逐步改善以及股市风险溢价温和持续下降 我们仍预计股市将走高,
untitled
2009 11 21 31 CPI 5 09 CPI -1 41 51 30 25 20 15 10 5 0 08-06 09-06 10-06 11-06 12-06 02-07 05-07 08-07 11-07 02-08 05-08 08-08 61 71 81 30% -9-10 ROE ROA 91 -11-12 101 111 121 09-13 131 141 09 151 31 30
AA
食 品 饮 料 / 食 品 制 造 业 公 司 调 研 简 报 2008 年 04 月 07 日 古 井 贡 酒 (000596.sz) 公 司 基 本 面 正 在 发 生 积 极 变 化 熊 峰 农 业 / 食 品 行 业 研 究 员 电 话 :020-87555888-615 email:xf@gf.com.cn 中 国 白 酒 行 业 的 竞 争 态 势 一 个 白 酒 企 业 的 竞 争 力,
<4D F736F F F696E74202D20BDD3CCECC1ABD2B6B1CCA3ACD3B3C8D5BAC9BBA8BAEC2E707074>
接 天 莲 叶 碧, 映 日 荷 花 红 A 股 投 资 策 略 更 新 兴 业 证 券 研 发 中 心 策 略 研 究 员 张 忆 东 28 年 7 月 要 点 : 从 谨 慎 到 谨 慎 乐 观 中 空 短 多 博 弈 政 策 和 5 月 份 写 的 中 期 策 略 时 间 的 玫 瑰 相 比, 我 们 的 策 略 基 调 未 变 : 熊 市 难 改, 结 构 性 机 会 增 多 经 济 下 行
Microsoft Word - 407349_166883411.doc
精 功 科 技 (002006.sz) 轻 舟 已 过 万 重 山, 不 一 般 的 " 炼 丹 炉 " 机 械 设 备 仪 表 / 专 用 设 备 制 造 业 证 券 研 究 报 告 _ 公 司 跟 踪 研 究 报 告 2010 年 11 月 04 日 公 司 评 级 当 前 价 格 ( 元 ) 23.13 目 标 价 格 ( 元 ) 35.60 前 次 评 级 无 评 级 张 小 东 分 析 师
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C5A8CBF5C6BBB9FBD6AD2DD0D0D2B5A3ADC9EEB6C8D1D0BEBF2E646F63>
行 业 研 究 浓 缩 苹 果 汁 深 度 报 告 依 托 资 源 优 势, 凸 显 整 合 价 值 彼 退 我 进, 享 受 增 长 : 从 供 给 上 看, 目 前 我 国 苹 果 产 量 占 据 全 球 半 壁 江 山 欧 美 主 产 区 播 种 面 积 稳 中 略 降, 我 国 播 种 面 积 则 将 稳 定 扩 张, 使 得 我 国 的 加 工 商 成 为 全 球 消 费 增 长 的 最
損 益 表 收 入 750 833 936 445 銷 售 成 本 -403-450 -463-220 毛 利 潤 347 383 472 225 其 他 營 業 收 入 1 1 1 1 一 般 管 銷 開 支 -313-296 -333-171 經 營 溢 利 35 88 140 55 財 務 成
公 司 研 究 報 告 日 期 所 屬 行 業 和 美 醫 療 (1509.HK) 公 司 研 究 報 告 未 予 評 級 2015/11/25 醫 療 器 械 及 服 務 中 國 最 大 私 立 婦 產 專 科 醫 院 集 團 前 收 市 價 目 標 價 7.64 港 元 股 份 資 料 代 號 1509 總 流 動 股 數 ( 億 ) 7.70 市 值 ( 億 港 元 ) 58.85 6 個 月
Microsoft Word - 303106_148919672.doc
综 合 类 2009 年 08 月 28 日 九 龙 山 (600555.sh) 同 比 难 有 可 比 性, 下 半 年 旅 游 地 产 收 入 是 最 大 看 点 沈 爱 卿 研 究 员 张 皓 研 究 助 理 电 话 :020-87555888-637 电 话 :010-68083328-1820 email:saq@gf.com.cn email:zh17@gf.com.cn 上 半 年 公
Microsoft Word - 1963-131224c.doc
現 價 :HK$5.59 潜 在 上 升 空 間 : +19.81% 目 標 價 : HK$6.70 銀 行 業 重 慶 銀 行 (1963.HK) 首 次 覆 蓋 報 告 更 勝 東 部 的 西 部 明 珠 公 司 估 值 表 百 萬 元 2011 2012 2013E 2014E 2015E 主 營 收 入 3,571 4,657 5,912 7,372 9,148 營 業 利 潤 1,937
() ()..
21 1 11 39.SZ () 13.32 () 16.16 A () 1,231.3 () 35,463.12 ( ) 13.9/6.76 3 348.13 13267.44 13.66 12.66 11.66 1.66 9.66 8.66 7.66 6.66 9112 941 976 1 29.4.27 2 9 29.4.1 (8621)6138223 zhangh@gjzq.com.cn (8621)6138289
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
中国最大、最快的研究报告提供商 中国价值投资网
wwwww1 股 票 研 究 社 会 服 务 业 / 社 会 服 www.jztz 务 公 司 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 谋 中 端 酒 店 蓝 海 霸 主 迈 入 市 场 化 发 展 新 阶 段 许 娟 娟 ( 分 析 师 ) 陈 冬 龙 ( 研 究 助 理 ) 21-38676545 21-38675855 xujuanjuan@gtjas.com
公 司 介 绍 北 京 中 长 石 基 资 讯 技 术 股 份 有 限 公 司 注 册 于 北 京 中 关 村 海 淀 园 区, 成 立 于 1998 年,2007 年 8 月 13 日 在 深 圳 证 券 交 易 所 挂 牌 上 市 公 司 的 业 务 发 展 经 历 了 : 酒 店 资 讯 管
张 露 zhanglu@e-capital.com.cn 目 标 价 ( 元 ) 80 石 基 信 息 (002153.SZ) 合 作 阿 里, 畅 联 发 展 潜 力 巨 大 Buy 买 入 公 司 基 本 资 讯 产 业 别 计 算 机 A 股 价 (2014/11/18) 72.00 上 证 综 指 (2014/11/18) 8225.07 股 价 12 个 月 高 / 低 79.06/37.93
Microsoft Word - 361675_157816120.doc
造 纸 印 刷 / 造 纸 及 纸 制 品 业 公 司 调 研 简 报 2010 年 06 月 08 日 美 盈 森 (002303.sz) 短 期 盈 利 依 赖 结 构 调 整, 未 来 业 绩 源 自 实 质 产 能 公 司 评 级 当 前 价 格 ( 元 ) 34.09 目 标 价 格 ( 元 ) 40.00 前 次 评 级 无 评 级 熊 峰 研 究 员 李 音 临 研 究 助 理 电 话
到 水 质 监 测 领 域 ;(4) 能 源 管 理 信 息 化 : 公 司 承 建 的 山 东 省 节 能 信 息 系 统 平 台 建 设 项 目 业 务 范 围 覆 盖 了 全 省 17 个 地 市 140 个 县 和 省 重 点 用 能 单 位 的 节 能 信 息 系 统, 同 时 已 成 功
公 司 研 究 / 简 评 报 告 投 资 亿 元 布 局 能 源 互 联 网, 军 工 并 购 有 望 加 快 落 地 积 成 电 子 (002339) 研 究 报 告 民 生 精 品 --- 简 评 报 告 / 电 气 设 备 与 新 能 源 行 业 一 事 件 概 述 公 司 发 布 2014 年 年 报,2014 年 1-12 月 份, 实 现 营 业 收 入 11.09 亿 元, 同 比
G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A
50 2006 6 30 45 83.42% 2006-6-30 600019 G 13.81% 600282 1.08% 600028 10.55% 600020 G 1.05% 600104 G 5.79% 600153 G 0.94% 600005 G 5.37% 600102 0.91% 600015 G 4.57% 600307 G 0.85% 600642 G 4.28% 600323
Guotai Junan (HK)
Guotai Junan (HK) 2006............................................................ 4............................................................. 31...............................................................