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- 艮秒 姜
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1 化 学 原 料 及 化 学 制 品 制 造 业 / 基 本 化 学 原 料 制 造 业 新 股 发 行 与 上 市 定 价 报 告 2010 年 02 月 12 日 永 安 药 业 ( sz) 快 速 成 长 的 牛 磺 酸 行 业 龙 头 价 格 区 间 发 行 价 格 上 市 价 格 元 元 熊 峰 研 究 员 汤 玮 亮 研 究 助 理 电 话 : 电 话 : xf@gf.com.cn twl@gf.com.cn 投 资 分 析 要 点 (1) 公 司 是 全 球 牛 磺 酸 行 业 的 龙 头 企 业, 具 有 定 价 权, 毛 利 率 控 制 在 30-40% 之 间 的 水 平 (2) 下 游 需 求 旺 盛 09 年 产 能 增 加 7000 吨, 当 年 销 量 增 幅 就 高 达 4400 吨 左 右, 投 产 当 年 产 能 就 快 速 释 放, 显 示 下 游 需 求 旺 盛 (3) 产 销 规 模 快 速 增 长, 市 场 份 额 逐 年 提 高 现 有 牛 磺 酸 生 产 能 力 吨 左 右, 牛 磺 酸 产 能 未 来 三 年 产 能 仍 将 进 一 步 扩 张, 技 改 增 加 的 1 万 吨 产 能 将 于 2010 年 6 月 份 投 产,2012 年 达 到 4 万 吨 / 年 (4) 我 们 看 好 公 司 持 续 创 新 的 能 力 单 项 技 术 的 领 先 优 势 终 将 被 竞 争 对 手 模 仿 超 越, 持 续 创 新 才 是 公 司 取 得 长 足 发 展 的 关 键 (5)2011 年 3 月 投 产 的 环 氧 乙 烷 和 下 游 产 品 项 目 为 公 司 业 绩 提 供 了 想 象 空 间 环 氧 乙 烷 项 目 可 能 提 升 牛 磺 酸 产 品 的 毛 利 率 水 平 而 牛 磺 酸 下 游 系 列 产 品 成 功 推 广 实 现 盈 利 的 可 能 性 较 大 关 键 假 设 年 牛 磺 酸 销 量 增 速 为 25% 20% 20%; 环 氧 乙 烷 项 目 投 产 之 后 牛 磺 酸 产 品 毛 利 率 上 升 ; 牛 磺 酸 下 游 产 品 2011 年 开 始 有 产 出, 短 期 内 费 用 投 入 高 利 润 贡 献 不 明 显 股 票 数 据 总 股 本 ( 万 股 ) 流 通 股 本 ( 万 股 ) 主 要 股 东 : 陈 勇 主 要 股 东 持 股 比 例 22.63% 流 通 A 股 比 例 25.13% 财 务 比 率 ROE 20.07% ROA 16.51% 资 产 负 债 率 17.72% 每 股 净 资 产 ( 元 ) 年 报 数 据 盈 利 预 测 和 投 资 建 议 我 们 预 计 年 实 现 EPS 元 按 照 2010 年 35 倍 的 PE 水 平, 上 市 之 后 的 合 理 投 资 价 值 为 元 预 测 及 评 估 2008A 2009A 2010E 2011E 2012E 主 营 收 入 ( 万 元 ) 44, , , , , EBITDA( 万 元 ) 12, , , , , 净 利 润 ( 万 元 ) 10, , , , , 净 利 润 增 长 率 48.78% % 57.0% 33.7% 24.3% 每 股 收 益 ( 元 ) 市 盈 率 市 净 率 EV/EBITDA 每 股 红 利 ( 元 ) 股 息 率 发 行 信 息 : 发 行 价 格 ( 元 ) 主 承 销 商 : 国 信 证 券 股 份 有 限 公 司 发 行 市 盈 率 来 源 : 潜 江 永 安 药 业 股 份 有 限 公 司 财 务 报 表, 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 广 发 证 券 公 司 或 其 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 所 涉 及 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 亦 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 承 销 等 服 务 本 报 告 中 所 有 观 点 仅 供 参 考, 并 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明
2 目 录 索 引 创 新 推 动 公 司 快 速 成 长... 3 竞 争 格 局 分 析... 3 产 销 量 快 速 增 长, 拥 有 产 品 定 价 权... 4 注 重 研 发 持 续 创 新... 4 国 内 销 售 为 主, 直 销 比 例 逐 步 提 高... 6 原 料 以 环 氧 乙 烷 为 主... 7 募 投 项 目 分 析... 8 财 务 分 析... 8 盈 利 预 测 与 估 值 分 析 风 险 提 示 附 : 公 司 简 介 和 行 业 概 况 公 司 简 介 行 业 概 况...11 PAGE
3 创 新 推 动 公 司 快 速 成 长 竞 争 格 局 分 析 公 司 是 全 球 牛 磺 酸 行 业 的 龙 头 企 业, 市 场 份 额 逐 年 提 高 根 据 中 国 牛 磺 酸 市 场 调 研 报 告 统 计 出 口 数 据, 永 安 药 业 牛 磺 酸 产 品 的 出 口 市 场 占 有 率 从 2006 年 33.6% 提 高 到 2008 年 的 48.8% 现 有 牛 磺 酸 生 产 能 力 吨 左 右 表 1: 主 要 竞 争 对 手 情 况 单 位 : 吨 序 号 主 要 生 产 厂 家 2008 年 产 量 2009 预 计 产 量 生 产 工 艺 1 潜 江 永 安 药 业 股 份 有 限 公 司 16,000 18,000 环 氧 乙 烷 法 2 常 熟 市 虞 东 化 工 有 限 公 司 8,000 9,500 乙 醇 胺 法 3 湖 北 富 驰 化 工 医 药 股 份 有 限 公 司 5,000 6,000 乙 醇 胺 法 4 江 苏 远 洋 化 工 有 限 公 司 4,000 5,000 乙 醇 胺 法 注 :1 本 公 司 和 湖 北 富 驰 化 工 医 药 股 份 有 限 公 司 为 药 品 GMP 原 料 药 工 厂, 其 他 均 属 化 工 厂 ;2 江 苏 远 洋 化 工 有 限 公 司 原 名 常 熟 市 金 城 食 品 添 加 剂 有 限 公 司 图 1: 出 口 份 额 构 成 情 况 2006 年 出 口 份 额 构 成 2009 年 1-11 月 出 口 份 额 构 成 8.0% 17.0% 8.5% 7.8% 15.8% 33.6% 11.0% 2.3% 39.1% 56.9% 湖 北 富 驰 常 熟 虞 东 常 熟 金 城 潜 江 永 安 黄 冈 永 安 湖 北 富 驰 常 熟 虞 东 江 苏 远 洋 潜 江 永 安 其 它 我 们 认 为 现 有 牛 磺 酸 产 业 的 竞 争 格 局 难 以 发 生 改 变, 公 司 的 垄 断 地 位 仍 可 保 持, 理 由 :(1) 行 业 规 模 较 小, 公 司 控 制 毛 利 率 水 平 在 30-40%, 短 期 内 难 以 吸 引 到 大 型 竞 争 对 手 的 进 入 ;(2) 牛 磺 酸 行 业 经 济 规 模 是 1 万 吨, 竞 争 对 手 进 入 该 领 域 投 入 较 大, 且 专 用 设 备 较 多 转 产 不 易, 因 此 实 力 较 弱 的 竞 争 对 手 不 会 轻 易 进 入 PAGE
4 产 销 量 快 速 增 长, 拥 有 产 品 定 价 权 成 长 速 度 很 快, 产 销 规 模 快 速 增 长 牛 磺 酸 产 能 从 2001 年 的 2000 吨 增 加 至 现 在 的 吨 2009 年 牛 磺 酸 销 量 同 比 增 加 30%, 达 到 吨, 产 量 占 国 内 总 产 量 50% 以 上 03 年 国 内 50 多 家 牛 磺 酸 生 产 企 业, 到 现 在 仅 剩 4 家 表 2: 牛 磺 酸 产 能 产 量 及 销 量 情 况 单 位 : 吨, 万 元 年 份 设 计 产 能 产 量 产 能 利 用 率 销 量 销 售 收 入 产 销 率 2007 年 度 % % 2008 年 度 % % 2009 年 度 % % 公 司 具 有 定 价 权, 牛 磺 酸 价 格 主 要 与 原 料 成 本 挂 钩, 毛 利 率 维 持 稳 定, 控 制 在 30-40% 之 间 的 水 平 牛 磺 酸 占 下 游 产 品 成 本 的 比 重 较 小, 因 此 下 游 对 牛 磺 酸 价 格 的 敏 感 度 不 高, 公 司 定 价 能 力 较 强 公 司 的 定 价 策 略 是 与 成 本 挂 钩 保 持 毛 利 率 的 问 题 07 年 下 半 年 -08 年 上 半 年 牛 磺 酸 价 格 出 现 较 大 幅 度 的 增 长, 主 要 因 为 :(1) 2007 年 7 月 1 日 起 的 出 口 增 值 税 退 税 率 由 13% 大 幅 下 调 至 5%;(2) 主 要 原 材 料 价 格 随 石 油 价 格 上 涨 而 08 年 下 半 年 原 料 价 格 回 落 之 后, 牛 磺 酸 价 格 也 出 现 了 相 应 的 回 调 图 2: 国 际 牛 磺 酸 用 途 分 布 牛 磺 酸 价 格 变 化 情 况 5 美 元 / 公 斤 注 重 研 发 持 续 创 新 注 重 研 发 投 入, 一 直 在 进 步 公 司 在 研 发 方 面 的 投 入 较 高, 高 于 同 为 食 品 中 间 品 企 业 的 保 龄 宝 根 据 公 司 资 料, 通 过 技 改 降 低 生 产 成 本, 年 均 持 续 降 低 成 本 5% PAGE
5 图 3: 研 发 投 入 对 比 永 安 药 业 和 保 龄 宝 研 发 投 入 占 销 售 收 入 的 比 重 6% 5% 5.10% 4% 3% 2% 1% 0% 3.30% 1.0% 2007 年 2008 年 2.0% 永 安 药 业 保 龄 宝 现 有 工 艺 有 优 势 公 司 以 环 氧 乙 烷 硫 酸 和 亚 硫 酸 氢 钠 为 主 要 原 料 合 成 为 牛 磺 酸 成 品, 该 生 产 工 艺 是 最 近 几 年 发 展 起 来 的 新 技 术, 由 公 司 自 创, 其 优 点 是 成 本 低 消 耗 少 收 率 高 周 期 短 投 资 回 报 率 高 适 合 大 规 模 生 产 以 及 对 环 境 影 响 较 小, 其 中 成 本 较 同 行 少 30% 公 司 的 保 密 措 施 严 格, 技 术 人 员 分 段 掌 握, 工 艺 流 程 复 杂, 竞 争 对 手 很 难 简 单 复 制 表 3: 环 氧 乙 烷 法 与 乙 醇 胺 法 工 艺 对 照 表 项 目 环 氧 乙 烷 法 工 艺 乙 醇 胺 法 工 艺 生 产 成 本 原 料 成 本 约 占 60% 原 料 成 本 约 占 85% 产 品 收 率 收 率 超 过 80% 以 上 收 率 在 65% 左 右 生 产 周 期 30 小 时 52 小 时 产 能 一 条 生 产 线 可 产 5000t/a 一 条 生 产 线 产 800t/a 生 产 效 率 自 动 化 程 度 高, 人 均 生 产 50t/a 自 动 化 程 度 低, 人 均 生 产 15t/a 环 保 成 本 结 晶 母 液 闭 路 循 环, 无 废 液 排 出, 产 生 的 废 渣 主 要 成 份 为 硫 酸 钠, 经 再 次 加 工 可 作 工 业 原 料 出 售, 实 现 清 洁 化 生 产 废 物 排 放 量 较 大 公 司 的 专 利 产 品 球 形 颗 粒 牛 磺 酸, 价 格 比 普 通 产 品 高 10-15% 质 量 好, 普 通 牛 磺 酸 存 放 6-7 月 就 会 出 现 结 块 的 现 象, 而 球 形 颗 粒 牛 磺 酸 5 年 内 不 会 结 块 公 司 现 有 很 多 在 研 项 目, 预 计 新 产 品 新 工 艺 仍 将 持 续 推 出 表 4: 在 研 项 目 情 况 项 目 名 称 合 作 单 位 技 术 领 域 吡 诺 克 辛 钠 滴 眼 液 生 产 工 艺 的 研 究 无 医 药 PAGE
6 牛 磺 酸 泡 腾 片 口 含 片 配 方 合 成 和 生 产 工 艺 的 研 究 武 汉 工 程 大 学 食 品 保 健 品 酒 精 生 产 乙 烯 新 工 艺 的 研 究 美 国 科 学 设 计 公 司 (SD) 化 学 合 成 乙 烯 生 产 环 氧 乙 烷 新 工 艺 的 研 究 美 国 科 学 设 计 公 司 (SD) 化 学 合 成 牛 磺 酸 固 体 运 动 饮 料 生 产 工 艺 的 研 究 无 食 品 氯 化 胆 碱 生 产 工 艺 的 研 究 无 食 品 添 加 剂 柱 状 结 晶 牛 磺 酸 制 备 方 法 无 化 学 合 成 我 们 看 好 公 司 持 续 创 新 的 能 力 单 项 技 术 的 领 先 优 势 终 将 被 竞 争 对 手 模 仿 超 越, 持 续 创 新 才 是 公 司 取 得 长 足 发 展 的 关 键 国 内 销 售 为 主, 直 销 比 例 逐 步 提 高 最 终 客 户 构 成 以 大 公 司 为 主 最 终 客 户 包 括 红 牛 雀 巢 帝 斯 曼 爱 芬 食 品 东 亚 饮 料 娃 哈 哈 和 农 夫 山 泉 等 表 5: 最 终 客 户 的 销 售 情 况 单 位 : 元 序 号 公 司 名 称 销 售 额 占 当 年 销 售 比 例 1 PIL 48,720, % 2 RED BULL 44,197, % 3 BIOSOLUTIONS 31,640, % 4 LONGCOM 22,461, % 5 ENSEVAL 14,378, % 合 计 161,398, % 国 内 销 售 收 入 占 比 逐 年 提 高 公 司 现 阶 段 销 售 仍 以 国 外 销 售 为 主, 但 国 内 销 售 收 入 占 比 在 逐 年 提 高 图 4: 出 口 份 额 构 成 情 况 2007 年 国 内 外 销 售 收 入 构 成 2009 年 国 内 外 销 售 收 入 构 成 10% 16% 90% 84% 国 外 国 内 国 外 国 内 PAGE
7 境 外 销 售 较 依 赖 经 销 商, 现 正 加 大 直 销 力 度, 减 少 对 经 销 商 的 依 赖 通 过 经 销 商 销 售 是 目 前 牛 磺 酸 等 食 品 添 加 剂 生 产 厂 商 普 遍 采 用 的 出 口 销 售 模 式 和 国 际 贸 易 惯 例, 公 司 出 口 产 品 中 直 销 比 例 不 到 20% 部 分 用 量 较 大 的 终 端 用 户 企 业 如 红 牛 雀 巢 等 已 开 始 由 本 公 司 直 接 向 其 供 货, 一 定 程 度 上 也 有 效 地 降 低 了 公 司 对 经 销 商 的 依 赖 风 险 从 年, 公 司 国 内 外 销 售 中 直 销 的 比 重 均 在 提 高 表 6: 直 销 占 销 量 的 比 重 2009 年 度 2008 年 度 2007 年 度 向 终 端 用 户 出 口 占 同 期 出 口 销 量 的 比 例 19.08% 19.22% 5.10% 向 终 端 用 户 内 销 占 同 期 内 销 销 量 的 比 例 72% 70% 47% 原 料 以 环 氧 乙 烷 为 主 牛 磺 酸 的 主 要 原 料 为 环 氧 乙 烷,07-09 年 占 公 司 生 产 成 本 的 比 例 分 别 为 51.41% 44.79% 和 42.92% 环 氧 乙 烷 的 价 格 受 国 际 原 油 价 格 的 影 响 较 大, 波 动 剧 烈 公 司 主 要 中 石 化 下 属 分 公 司 采 购 环 氧 乙 烷 环 氧 乙 烷 法 工 艺 所 需 其 他 原 料 均 可 在 公 司 周 边 地 区 采 购, 成 本 低 且 供 应 稳 定 随 着 公 司 募 投 项 目 之 一 酒 精 法 生 产 环 氧 乙 烷 2011 年 3 月 建 成 投 产 之 后, 环 氧 乙 烷 将 能 够 实 现 自 给 自 足, 不 再 依 赖 于 其 他 企 业 图 5: 生 产 成 本 构 成 比 例 生 产 成 本 构 成 22% 6% 44% 15% 7% 1% 5% 环 氧 乙 烷 液 碱 液 氨 亚 钠 烟 煤 电 力 其 它 PAGE
8 募 投 项 目 分 析 公 司 拟 募 集 4.3 亿 资 金, 用 于 以 下 项 目 的 建 设 表 7: 募 投 项 目 情 况 单 位 : 万 元 项 目 名 称 总 投 资 拟 投 入 募 集 资 金 完 成 时 间 年 产 10,000 吨 球 形 颗 粒 牛 磺 酸 项 目 15,000 15,000 已 完 成 酒 精 法 生 产 环 氧 乙 烷 ( 牛 磺 酸 配 套 原 料 ) 项 目 18,000 18, 牛 磺 酸 下 游 系 列 产 品 生 产 建 设 项 目 10,000 10, 合 计 43,000 43, 数 据 来 源 : 招 股 说 明 书 年 产 吨 球 形 颗 粒 牛 磺 酸 项 目 公 司 现 已 完 成 该 项 目 的 建 设 球 形 颗 粒 牛 磺 酸 盈 利 能 力 较 强, 价 格 比 普 通 产 品 高 10-15% 而 根 据 公 司 的 规 划, 牛 磺 酸 产 能 未 来 三 年 产 能 仍 将 进 一 步 扩 张, 技 改 增 加 的 1 万 吨 产 能 将 于 2010 年 6 月 份 投 产,2012 年 达 到 4 万 吨 / 年 酒 精 法 生 产 环 氧 乙 烷 项 目 预 计 2011 年 3 月 投 产, 达 产 后 将 年 产 20,000 吨 环 氧 乙 烷 该 项 目 投 产 之 后, 公 司 可 以 摆 脱 对 垄 断 行 业 的 依 赖, 除 了 满 足 自 身 需 求, 还 可 对 外 销 售 根 据 公 司 规 划, 环 氧 乙 烷 产 能 还 将 继 续 扩 张,2012 年 达 到 4 万 吨 / 年 环 氧 乙 烷 与 公 司 现 有 牛 磺 酸 产 品 分 别 面 向 不 同 的 客 户, 未 来 的 盈 利 前 景 还 需 观 察 牛 磺 酸 下 游 系 列 产 品 生 产 建 设 项 目 项 目 建 成 之 后, 可 形 成 3 亿 片 牛 磺 酸 泡 腾 片 和 2 亿 片 牛 磺 酸 口 含 片 的 生 产 规 模, 需 消 耗 牛 磺 酸 300 吨 公 司 投 建 该 项 目, 主 要 参 考 泡 腾 片 在 印 尼 的 成 功 经 验 现 已 聘 请 策 划 公 司 在 做 策 划 考 虑 到 公 司 在 牛 磺 酸 领 域 的 龙 头 地 位 和 市 场 拓 展 能 力, 我 们 认 为 该 项 目 成 功 盈 利 的 可 能 性 较 大 表 8: 产 能 扩 张 计 划 单 位 : 吨 2010 年 2011 年 2012 年 牛 磺 酸 环 氧 乙 烷 下 游 产 品 数 据 来 源 : 公 司 资 料 财 务 分 析 表 9: 成 长 指 标 对 比 营 业 收 入 我 们 下 面 主 要 对 比 同 为 食 品 中 间 品 的 安 琪 酵 母 和 保 龄 宝 09 年 永 安 药 业 销 售 收 入 净 利 润 下 滑, 主 要 因 为 产 品 销 售 价 格 回 调, 而 产 品 销 量 仍 有 较 大 幅 度 的 增 长 归 属 母 公 司 股 东 的 净 利 润 PAGE
9 2007 年 2008 年 2009 年 2007 年 2008 年 2009 年 安 琪 酵 母 21.7% 23.6% 28.6% 14.7% 15.2% 101.1% 保 龄 宝 61.0% 29.5% NA 66.4% 34.5% NA 永 安 药 业 101.0% 42.1% -30.7% 84.1% 48.8% -36.6% 数 据 来 源 : 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 年 永 安 药 业 的 毛 利 率 净 利 率 水 平 保 持 稳 定, 为 了 避 开 潜 在 竞 争 对 手 的 注 意, 公 司 将 毛 利 率 水 平 控 制 在 30-40% 之 间 公 司 的 净 利 率 水 平 高 于 安 琪 酵 母 保 龄 宝 对 比 存 货 周 转 率 等 营 运 指 标, 永 安 药 业 好 于 可 比 公 司 表 10: 盈 利 能 力 对 比 销 售 毛 利 率 销 售 净 利 率 证 券 简 称 2007 年 2008 年 2009 年 2007 年 2008 年 2009 年 安 琪 酵 母 30.4% 34.0% 36.8% 11.4% 10.9% 17.7% 保 龄 宝 26.4% 23.5% NA 8.0% 8.3% NA 永 安 药 业 33.3% 36.4% 33.1% 21.9% 22.9% 21.0% 数 据 来 源 : 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 图 6: 存 货 周 转 率 存 货 周 转 率 年 2008 年 2009 年 安 琪 酵 母 保 龄 宝 永 安 药 业 销 售 费 用 率 和 管 理 费 用 率 高 于 保 龄 宝, 低 于 安 琪 酵 母 表 11: 费 用 率 对 比 证 券 简 称 2007 年 2008 年 2009 年 2007 年 2008 年 2009 年 安 琪 酵 母 12.4% 13.0% 11.9% 5.4% 5.6% 5.2% 保 龄 宝 4.1% 3.6% NA 3.6% 4.8% NA 永 安 药 业 5.5% 3.9% 4.5% 2.9% 3.5% 4.2% PAGE
10 盈 利 预 测 与 估 值 分 析 表 12: 盈 利 预 测 假 设 单 位 : 万 吨, 万 元 / 吨, 百 万 元 牛 磺 酸 2007A 2008A 2009A 2010E 2011E 2012E 销 量 增 速 NA -2.9% 29.5% 25.0% 20.0% 20.0% 价 格 销 售 收 入 销 售 成 本 毛 利 率 33.3% 36.4% 33.1% 33.1% 35.0% 35.0% 数 据 来 源 : 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 基 于 上 面 的 假 设, 我 们 预 计 年 实 现 EPS 元 按 照 2010 年 35 倍 的 PE 水 平, 上 市 之 后 的 合 理 投 资 价 值 为 元 风 险 提 示 牛 磺 酸 供 过 于 求 的 风 险 公 司 在 牛 磺 酸 产 业 处 于 垄 断 地 位, 若 下 游 无 法 顺 利 消 化 公 司 大 幅 增 加 的 产 能, 盈 利 可 能 低 于 预 期 环 氧 乙 烷 的 市 场 拓 展 存 在 风 险 环 氧 乙 烷 与 公 司 现 有 牛 磺 酸 产 品 分 别 面 向 不 同 的 客 户, 未 来 的 盈 利 前 景 还 需 观 察 附 : 公 司 简 介 和 行 业 概 况 公 司 简 介 公 司 主 要 从 事 牛 磺 酸 产 品 的 生 产 和 销 售, 牛 磺 酸 产 品 的 销 售 收 入 占 同 期 营 业 收 入 的 比 例 超 过 99% 公 司 是 全 球 牛 磺 酸 行 业 的 龙 头 企 业, 现 有 牛 磺 酸 产 能 2.4 万 吨 左 右 牛 磺 酸 产 量 占 国 内 总 产 量 50% 以 上, 国 际 市 场 40% 以 上 第 一 大 股 东 是 陈 勇 先 生, 持 股 比 例 为 30.23% 上 市 之 后, 陈 勇 持 股 比 例 降 为 22.63%, 其 他 高 管 持 股 46.88% 表 13: 公 司 股 权 结 构 单 位 : 万 股 股 东 名 称 持 股 数 量 持 股 比 例 持 股 数 量 持 股 比 例 陈 勇 2, % 2, % 其 他 4, % 4, % 本 次 发 行 的 股 份 - - 2, % 合 计 7, % 9, % 数 据 来 源 : 招 股 说 明 书 PAGE
11 行 业 概 况 牛 磺 酸 作 用 显 著, 不 可 或 缺 牛 磺 酸 是 人 体 内 具 有 多 种 生 理 功 能 的 氨 基 酸, 在 人 体 内 起 重 要 作 用 能 促 进 婴 幼 儿 大 脑 发 育 及 对 钙 脂 肪 和 纤 维 素 的 吸 收, 能 维 持 婴 幼 儿 视 网 膜 生 理 机 能, 保 持 和 增 强 视 力, 能 调 节 神 经 传 导 系 统, 能 在 人 体 内 脂 质 和 磷 质 代 谢 中 及 对 心 脏 肝 脏 内 分 泌 机 能 中 起 重 要 的 生 理 和 药 理 作 用, 能 促 进 体 内 代 谢, 增 强 体 质, 解 除 疲 劳, 提 高 工 作 效 率 牛 磺 酸 用 于 食 品 添 加 剂 医 药 领 域 宠 物 饲 料 等 领 域, 其 中 在 食 品 饮 料 行 业 中 的 应 用 最 广 泛 美 国 日 本 等 国 有 90% 以 上 的 牛 磺 酸 用 于 食 品 添 加 剂 根 据 中 国 化 工 信 息 中 心 的 统 计 资 料, 目 前 国 际 市 场 中 牛 磺 酸 约 45% 用 于 饮 料,30% 用 于 宠 物 食 品,14% 用 于 保 健 食 品,8% 用 于 饲 料,2% 用 于 药 品,1% 用 于 其 他 领 域 图 7: 国 际 牛 磺 酸 用 途 分 布 国 际 市 场 牛 磺 酸 用 途 分 布 1% 2% 8% 14% 45% 30% 饮 料 宠 物 食 品 保 健 食 品 饲 料 药 品 其 他 领 域 根 据 公 司 数 据, 近 几 年 全 球 牛 磺 酸 需 求 呈 明 显 增 长 趋 势, 年 增 幅 在 20% 以 上, 其 中 发 达 国 家 和 发 展 中 国 家 的 需 求 增 幅 分 别 达 15% 和 25% 以 上 年 年 全 球 市 场 的 需 求 量 约 吨, 预 计 2010 年 全 球 需 求 量 将 超 过 吨 分 地 区 看,2008 年 北 美 市 场 增 长 约 1000 吨, 欧 洲 市 场 增 长 约 3000 吨, 亚 洲 市 场 增 长 约 8000 吨 预 计 国 际 国 内 市 场 对 于 牛 磺 酸 的 需 求 在 未 来 几 年 仍 将 继 续 保 持 高 速 增 长 态 势 欧 美 饮 料 市 场 以 牛 磺 酸 为 主 要 添 加 成 分 的 功 能 性 饮 料 已 在 饮 料 市 场 中 占 据 重 要 地 位, 成 为 大 众 日 常 主 要 饮 品 之 一 国 内 饮 料 领 域, 国 内 饮 料 消 费 结 构 和 趋 向 也 在 发 生 显 著 变 化, 各 种 功 能 饮 料 的 销 售 趋 旺 国 内 食 品 领 域 德 国 威 尔 德 瑞 士 帝 斯 曼 等 国 际 知 名 食 品 品 牌 均 在 国 内 生 产 的 食 品 奶 粉 中 添 加 牛 磺 酸, 市 场 前 景 乐 观 PAGE
12 宠 物 食 品 随 着 全 球 饲 养 宠 物 的 人 群 比 例 的 快 速 增 长, 无 疑 使 高 档 宠 物 食 品 需 求 量 加 速 上 升 中 国 是 最 大 的 牛 磺 酸 生 产 出 口 国 牛 磺 酸 目 前 在 国 际 市 场 上 除 了 日 本 等 国 有 少 量 生 产 之 外, 主 要 生 产 厂 商 均 在 我 国 我 国 生 产 的 牛 磺 酸 90% 左 右 出 口 日 本 主 要 生 产 企 业 合 计 年 产 量 在 5000 吨 左 右 产 量 尚 不 足 以 满 足 日 本 国 内 需 求, 仍 需 大 量 进 口 我 国 牛 磺 酸 的 产 量 从 2001 年 的 7000 吨 到 2008 年 的 吨, 年 均 复 合 增 长 率 超 过 25% 市 场 存 在 缺 口 根 据 公 司 资 料, 年 市 场 供 求 缺 口 大 约 在 吨 左 右 永 安 药 业 09 年 产 能 增 加 7000 吨,09 年 销 量 增 幅 就 高 达 4400 吨 左 右, 投 产 当 年 产 能 就 快 速 释 放, 显 示 下 游 需 求 旺 盛 表 14: 供 需 表 单 位 : 万 吨 2009 年 ( 预 计 ) 同 比 增 长 2008 年 同 比 增 长 2007 年 需 求 量 84, % 70, % 58,000 产 量 50, % 40, % 33,000 缺 口 34, % 30, % 25,000 PAGE
13 资 产 负 债 简 表 单 位 : 百 万 元 利 润 简 表 单 位 : 百 万 元 报 表 项 目 E 2011E 2012E 货 币 资 金 应 收 账 款 预 付 款 项 应 收 利 息 应 收 股 利 其 他 应 收 款 存 货 流 动 资 产 合 计 长 期 股 权 投 资 固 定 资 产 在 建 工 程 无 形 资 产 长 期 待 摊 费 用 递 延 所 得 税 资 产 非 流 动 资 产 合 计 资 产 总 计 短 期 借 款 应 付 票 据 应 付 账 款 预 收 款 项 应 付 职 工 薪 酬 应 交 税 费 应 付 利 息 应 付 股 利 其 他 应 付 款 流 动 负 债 合 计 长 期 借 款 应 付 债 券 长 期 应 付 款 预 计 负 债 递 延 所 得 税 负 债 非 流 动 负 债 合 计 负 债 合 计 股 本 资 本 公 积 盈 余 公 积 未 分 配 利 润 少 数 股 东 权 益 负 债 股 东 权 益 总 计 每 股 净 资 产 ( 元 ) 数 据 来 源 : 公 司 年 报 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 报 表 项 目 E 2011E 2012E 营 业 收 入 营 业 成 本 营 业 税 金 及 附 加 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 资 产 减 值 损 失 公 允 价 值 变 动 收 益 投 资 收 益 营 业 利 润 营 业 外 收 入 营 业 外 支 出 利 润 总 额 所 得 税 费 用 净 利 润 归 属 于 母 公 司 净 利 润 少 数 股 东 损 益 EPS( 元 ) 数 据 来 源 : 公 司 年 报 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 现 金 流 量 简 表 单 位 : 百 万 元 报 表 项 目 E 2011E 2012E 经 营 活 动 现 金 流 量 投 资 活 动 现 金 流 量 筹 资 活 动 现 金 流 量 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 期 末 现 金 余 额 每 股 经 营 活 动 现 金 流 ( 元 ) 数 据 来 源 : 公 司 年 报 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 主 要 财 务 指 标 指 标 项 目 E 2011E 2012E 营 业 收 入 增 长 率 -31% 56% 30% 34% 营 业 利 润 增 长 率 -39% 60% 36% 28% 毛 利 率 33% 33% 36% 38% 营 业 利 润 率 23% 24% 25% 24% 净 利 润 率 21% 21% 22% 20% 净 资 产 收 益 率 20% 9% 11% 12% 总 资 产 收 益 率 17% 8% 10% 11% 流 动 比 率 资 产 负 债 率 18% 8% 9% 11% 所 得 税 税 率 13% 14% 15% 16% 数 据 来 源 : 公 司 年 报 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 PAGE
14 广 发 证 券 公 司 投 资 评 级 说 明 买 入 (Buy) 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 表 现 强 于 大 盘 10% 以 上 持 有 (Hold) 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 相 对 大 盘 的 变 动 幅 度 介 于 -10%~+10% 卖 出 (Sell) 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 表 现 弱 于 大 盘 10% 以 上 相 关 研 究 报 告 广 州 上 海 地 址 广 州 天 河 北 路 183 号 大 都 会 广 场 36 楼 上 海 浦 东 南 路 528 号 证 券 大 厦 北 塔 17 楼 邮 政 编 码 客 服 邮 箱 服 务 热 线 注 : 本 报 告 只 发 送 给 广 发 证 券 重 点 客 户, 不 对 外 公 开 发 布 免 责 声 明 本 报 告 所 载 资 料 的 来 源 及 观 点 的 出 处 皆 被 广 发 证 券 股 份 有 限 公 司 认 为 可 靠, 但 广 发 证 券 不 对 其 准 确 性 或 完 整 性 做 出 任 何 保 证 报 告 内 容 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 观 点 不 构 成 所 涉 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价 广 发 证 券 不 对 因 使 用 本 报 告 的 内 容 而 引 致 的 损 失 承 担 任 何 责 任, 除 非 法 律 法 规 有 明 确 规 定 客 户 不 应 以 本 报 告 取 代 其 独 立 判 断 或 仅 根 据 本 报 告 做 出 决 策 广 发 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 信 息 不 一 致 及 有 不 同 结 论 的 报 告 本 报 告 反 映 研 究 人 员 的 不 同 观 点 见 解 及 分 析 方 法, 并 不 代 表 广 发 证 券 或 其 附 属 机 构 的 立 场 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 研 究 人 员 于 发 出 本 报 告 当 日 的 判 断, 可 随 时 更 改 且 不 予 通 告 本 报 告 旨 在 发 送 给 广 发 证 券 的 特 定 客 户 及 其 它 专 业 人 士 未 经 广 发 证 券 事 先 书 面 许 可, 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 传 送 复 印 或 印 刷 本 报 告 PAGE
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食 品 饮 料 / 食 品 制 造 业 公 司 调 研 简 报 2008 年 04 月 07 日 古 井 贡 酒 (000596.sz) 公 司 基 本 面 正 在 发 生 积 极 变 化 熊 峰 农 业 / 食 品 行 业 研 究 员 电 话 :020-87555888-615 email:xf@gf.com.cn 中 国 白 酒 行 业 的 竞 争 态 势 一 个 白 酒 企 业 的 竞 争 力,
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信 息 技 术 业 / 计 算 机 及 相 关 设 备 制 造 业 年 报 点 评 2008 年 03 月 14 日 七 喜 控 股 (002027.SZ) 传 统 业 务 出 现 下 降, 新 业 务 仍 未 有 起 色 计 算 机 / 国 防 行 业 首 席 研 究 员 电 话 :020-87555888-323 email:hyl6@gf.com.cn 主 营 收 入 和 净 利 润 同 步
中国联通(600050
纺 织 服 装 皮 毛 / 纺 织 业 公 司 调 研 简 报 2008 年 06 月 19 日 宜 科 科 技 (002036.sz) 衬 里 龙 头 拓 展 纺 织 服 装 新 材 料, 意 义 深 远 刘 伟 军 纺 织 服 装 行 业 研 究 员 电 话 :020-87555888-647 email:lwj5@gf.com.cn 衬 布 里 布 龙 头 地 位 稳 固 公 司 牦 牛 牌
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综 合 类 2009 年 08 月 28 日 九 龙 山 (600555.sh) 同 比 难 有 可 比 性, 下 半 年 旅 游 地 产 收 入 是 最 大 看 点 沈 爱 卿 研 究 员 张 皓 研 究 助 理 电 话 :020-87555888-637 电 话 :010-68083328-1820 email:saq@gf.com.cn email:zh17@gf.com.cn 上 半 年 公
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造 纸 印 刷 / 造 纸 及 纸 制 品 业 公 司 调 研 简 报 2010 年 06 月 08 日 美 盈 森 (002303.sz) 短 期 盈 利 依 赖 结 构 调 整, 未 来 业 绩 源 自 实 质 产 能 公 司 评 级 当 前 价 格 ( 元 ) 34.09 目 标 价 格 ( 元 ) 40.00 前 次 评 级 无 评 级 熊 峰 研 究 员 李 音 临 研 究 助 理 电 话
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广 州 友 谊 (000987.sz) 将 持 续 受 益 于 珠 三 角 奢 侈 品 消 费 快 速 增 长 欧 亚 菲 分 析 师 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 2010 年 业 绩 回 顾 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 35.86 亿 元, 同 比 增 长
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长 信 科 技 (388.sz) 乘 触 摸 屏 项 目 扩 产 东 风, 业 绩 增 长 步 入 快 车 道 惠 毓 伦 分 析 师 电 话 :1-59136697 email:hyl6@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S2651113 营 业 收 入 和 净 利 润 同 比 增 长 迅 猛 上 半 年 公 司 实 现 营 业 收 入 2.87 亿 元, 较 上 年 同 期
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医 药 生 物 制 品 / 医 药 制 造 业 公 司 调 研 简 报 29 年 3 月 8 日 马 应 龙 (6993.sh) 现 有 产 品 稳 健 增 长, 新 的 利 润 增 长 点 培 育 中 葛 峥 医 药 行 业 研 究 员 电 话 :2-87555888-34 email:gz2@gf.com.cn 29 年 3 月 4 日, 我 们 组 织 了 对 马 应 龙 的 联 合 调 研,
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明 牌 珠 宝 (002574) 铸 造 品 牌, 扩 大 渠 道 提 升 盈 利 水 平 欧 亚 菲 零 售 业 首 席 研 究 员 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 品 牌 + 营 销 网 络 支 持 公 司 业 绩 高 速 增 长 公 司 是 专 业 从 事 珠 宝 首 饰 设 计
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17.00 21.65-24.74 020-87555888-340 020-87555888-692 emailgz2@gf.com.cn emaillpz@gf.com.cn FDA 8 2 2009-2011 EPS 0.47 0.62 0.73 A 2010 PE 31 2010 35-40 21.65-24.74 () 8,400.00 () 2,100.00 : 31.01% A 25.00%
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精 功 科 技 (002006.sz) 轻 舟 已 过 万 重 山, 不 一 般 的 " 炼 丹 炉 " 机 械 设 备 仪 表 / 专 用 设 备 制 造 业 证 券 研 究 报 告 _ 公 司 跟 踪 研 究 报 告 2010 年 11 月 04 日 公 司 评 级 当 前 价 格 ( 元 ) 23.13 目 标 价 格 ( 元 ) 35.60 前 次 评 级 无 评 级 张 小 东 分 析 师
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2010-08-30 修 正 TD 组 合 卖 出 计 数 清 零 量 化 择 时 周 报 (2010 年 8 月 30 日 ) 胡 海 涛 研 究 员 史 庆 盛 研 究 助 理 电 话 : 020-87555888-406 email: hht@gf.com.cn 上 周 市 场 表 现 沪 深 300 指 数 2858.57-1.37% 上 证 指 数 2610.74-1.19% 深 证 成
价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季
公 司 研 究 报 告 公 司 动 态 点 评 分 析 师 : 刘 晓 峰 赵 大 晖 执 业 证 书 编 号 : S0050511040004 S0050200010079 Tel: 010-59355921;13501223241 Email: yfliuxf@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 本 次 评 级
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
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丰 原 生 化 (000930.sz) 公 司 走 出 困 境, 价 值 有 待 重 估 熊 峰 研 究 员 电 话 :0755-82083888-816 email:xf@gf.com.cn 行 业 判 断 国 家 对 燃 料 乙 醇 的 现 有 产 业 政 策 将 维 持 不 变, 国 家 对 玉 米 深 加 工 产 业 政 策 正 在 作 出 调 整, 玉 米 深 加 工 行 业 在 经 历
到 水 质 监 测 领 域 ;(4) 能 源 管 理 信 息 化 : 公 司 承 建 的 山 东 省 节 能 信 息 系 统 平 台 建 设 项 目 业 务 范 围 覆 盖 了 全 省 17 个 地 市 140 个 县 和 省 重 点 用 能 单 位 的 节 能 信 息 系 统, 同 时 已 成 功
公 司 研 究 / 简 评 报 告 投 资 亿 元 布 局 能 源 互 联 网, 军 工 并 购 有 望 加 快 落 地 积 成 电 子 (002339) 研 究 报 告 民 生 精 品 --- 简 评 报 告 / 电 气 设 备 与 新 能 源 行 业 一 事 件 概 述 公 司 发 布 2014 年 年 报,2014 年 1-12 月 份, 实 现 营 业 收 入 11.09 亿 元, 同 比
广发报告
Table_Header1 Table_Top Table_AuthorTemp 15072 黑 牛 食 品 (002387.sz) Table_Title 股 权 激 励 方 案 提 升 销 售 积 极 性, 为 明 年 液 态 产 能 释 放 铺 垫 Table_Author 胡 鸿 分 析 师 电 话 :0755-82739763 email:hh6@gf.com.cn 执 业 编 号 :S0260511010017
一 重 组 后 污 水 业 务 成 盈 利 支 柱 ( 一 ) 资 产 置 换 及 定 增 方 案 简 介 公 司 近 期 发 布 公 告 称 将 其 持 有 的 武 汉 三 镇 房 地 产 开 发 有 限 责 任 公 司 98% 股 权 及 武 汉 三 镇 物 业 管 理 有 限 公 司 40%
Table_Title Table_Author Table_Header1 Table_Top Table_AuthorTemp 15094 13228 武 汉 控 股 (600168.sh) 武 汉 市 区 污 水 治 理 龙 头, 后 续 增 长 尚 待 明 确 张 媛 媛 分 析 师 谢 军 分 析 师 电 话 :010-59136692 电 话 :020-87555888-8663 Table_Temp
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公 司 调 研 简 报 2011 年 12 月 30 日 湘 财 证 券 研 究 所 生 物 制 品 相 关 研 究 : 1 舒 泰 神 中 报 点 评,2011.7.28 2 mngf 市 场 前 景 广 阔, 舒 泰 清 走 向 OTC( 深 度 报 告 ),2011.8.19 3 舒 泰 神 三 季 报 点 评,2011.10.25 投 资 评 级 : 当 前 价 格 : 目 标 价 格 :
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 盛 药 业 (002566) 业 绩 向 好, 人 参 全 产 业 链 价 值 已 现 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 主 营 业 绩 稳 健 :2015 年 1-6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.56 亿 元, 同 比 增 长 33.69%; 实 现 净 利 润 5522.06 万 元, 同 比 增 长 13.34%;
件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
短期融资券信用评级报告
1 2 1995 10 25 1999 12 29 [1999]121 2002 12 [2002]129 40,000 4.50 / 2003 1 6 [2002]196, 40,000 24.815 2004 32.35% 8.06% 8.06% 1996 1999 10 40 ( ) 1000 2004 132.13 53.74 47.30 213.35 % 2004 4.07 1.66 4.30
公司深度研究
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买
表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1
证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 年 报 点 评 2014 年 04 月 22 日 黑 色 金 属 / 钢 铁 Ⅱ 投 资 评 级 : 增 持 ( 调 高 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 0.00 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 2013 年 扭 亏 为 盈, 改 制 重 组 更 添 看 点 新 钢 股 份 (600782) 投 资 要 点 : 陈 雳 执 业 证 书 编
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 奇 正 藏 药 (002287) 主 营 业 绩 稳 健, 并 购 基 金 增 添 外 延 预 期 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 并 购 基 金, 积 极 外 延 : 群 英 基 金 优 先 服 务 于 奇 正 藏 药 的 产 业 整 合, 主 要 投 资 方 向 为 医 疗 健 康 类 ( 包 括 但 不 限 于 药 品 医
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公 司 研 究 Page 1 00188[Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 信 息 技 术 [Table_StockInfo] 美 亚 柏 科 (300188) 推 荐 软 件 与 服 务 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2013 年 08 月 08 日 [Table_Title] 协 同 并 购, 打 造 公 安 市 场 大
:
(600900) ( ) 2008 07 20 14.65 ( ) 71922.41 ( ) 4.21 (%) 13.02 (%) 35.18 20% 86-755-22622741 60 40 douzy@pasc.com.cn : : 22622741 Email: douzy@pasc.com.cn 847 15% 600900 2010 10 http://www.cypc.com. 2020
G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A
50 2006 6 30 45 83.42% 2006-6-30 600019 G 13.81% 600282 1.08% 600028 10.55% 600020 G 1.05% 600104 G 5.79% 600153 G 0.94% 600005 G 5.37% 600102 0.91% 600015 G 4.57% 600307 G 0.85% 600642 G 4.28% 600323
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2014 2015 2016E 2017E 2018E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 885.5 2,745.5 4,667.3 7,001.0 9,661.4 同 比 增 长 (%) 19.9% 210.0% 70.0% 50.0% 38.0% 营
2016 年 03 月 31 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 国 轩 高 科 (002074.SZ) 公 司 快 报 年 报 与 一 季 报 预 告 均 超 预 期,16 年 静 待 高 增 长! 投 资 要 点 事 件 :2015 年 3 月 30 日, 公 司 发 布 2015 年 年 报, 报 告 期 内 实 现 营 收 27.4 亿 元, 同 增 170.67%, 归 母 净 利
数 据 来 源 :Wind, 华 金 证 券 研 究 所 财 务 报 表 预 测 和 估 值 数 据 汇 总 利 润 表 财 务 指 标 ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收
2016 年 02 月 24 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 光 环 新 网 (300383.SZ) 公 司 快 报 潜 龙 在 渊,2015 年 归 母 净 利 润 同 比 增 长 19.34% 事 件 2016 年 2 月 23 日, 光 环 新 网 収 布 业 绩 快 报 称 :2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 约 5.92 亿 元, 同 比 2014 年 增 长 36.13%;
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 调 研 2015 年 06 月 23 日 投 资 评 级 : 买 入 ( 维 持 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 42.70 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 51.24~55.51 刘 洋 执 业 证 书 编 号 :S0570515030002 研 究 员 021-28972088 liuyang6477@htsc.com 薛 蓓 蓓 执
目 录 1. 公 司 概 况 : 文 化 产 业 的 支 持 者... 1 2. 行 业 分 析 : 文 化 产 业 未 来 空 间 巨 大... 3 2.1 文 化 产 业 高 速 发 展... 3 2.2 下 游 产 业 增 长 喜 人... 5 3. 公 司 分 析... 6 3.1 掌 握
2015 年 12 月 23 日 证 券 研 究 报 告 新 股 分 析 报 告 星 光 影 视 (834608) 传 媒 下 游 行 业 高 增 力 保 好 业 绩, 星 光 闪 耀 只 待 时 间 投 资 要 点 全 资 质 强 势 支 持 文 化 产 业 星 光 影 视 是 一 家 国 内 顶 尖 的 向 文 化 产 业 提 供 设 备 支 持 的 公 司, 主 要 是 向 客 户 提 供 装
长江精工（600496）
公 司 简 评 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 1 月 21 日 盈 利 能 力 大 幅 提 升 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-6656 8780 1. 事 件 公 司 21 日 发 布 业 绩 预 告 公 告,2009 年 度 扭 亏 为 盈 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 乳
长江精工（600496）
公 司 简 评 研 究 报 告 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 10 月 29 日 第 三 季 收 入 超 预 期 无 惧 报 表 业 绩 波 动 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 王 国 平 执 业 证 书 编 号 :S0130200010339 S0130210070013 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-66568780
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 餐 饮 旅 游 旅 游 综 合 Ⅱ [Table_StockInfo] 腾 邦 国 际 (300178) 重 大 事 件 快 评 买 入 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 01 月 26 日 [Table_Title] 新 一 轮 股 权 激 励 方 案 公 布 推 动 未 来
% /10
(601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010
单 位 : 万 元 项 目 2016 年 1-6 月 2015 年 1-6 月 同 比 增 长 营 业 收 入 39,680.55 20,282.86 95.64% 营 业 成 本 9,208.64 5,848.61 57.45% 利 润 总 额 6,420.67 1,364.31 370.62%
万 隆 ( 上 海 ) 资 产 评 估 有 限 公 司 关 于 中 国 证 监 会 行 政 许 可 项 目 审 查 一 次 反 馈 意 见 通 知 书 (161165 号 ) 之 反 馈 意 见 回 复 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 根 据 贵 会 2016 年 6 月 28 日 下 发 的 中 国 证 监 会 行 政 许 可 项 目 审 查 一 次 反 馈 意 见 通 知 书 (161165
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 首 次 覆 盖 报 告 2015 年 12 月 21 日 计 算 机 软 硬 件 / 计 算 机 应 用 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 当 前 价 格 ( 元 ): 40.37 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 48-60 高 宏 博 执 业 证 书 编 号 :S0570515030005 研 究 员 010-63211166 gaohongbo@htsc.com
事件：中国联通今天股改方案，初步方案是流通股东每10股获送2
海 大 集 团 002311.SZ 海 大 集 团 : 研 究 结 论 公 司 是 一 家 快 速 发 展 的 水 产 养 殖 服 务 企 业, 有 别 于 市 场 认 识 的 饲 料 加 工 企 业 公 司 致 力 于 为 养 殖 户 提 供 苗 种 - 放 养 模 式 - 水 质 控 制 - 疫 病 防 治 - 饲 料 全 流 程 的 技 术 服 务, 其 输 出 的 是 养 殖 方 案, 而
Table_Excel1 2013A 盈 利 预 测 : 2014A 2015E 2016E 2017E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 11,622.94 22,141.81 33,390.79 51,090.32 78,502.16 增 长 率 (%) 53.85% 90.50% 50.80
公 告 点 评 物 流 Ⅲ 证 券 研 究 报 告 怡 亚 通 (002183.SZ) Tabl e_title 定 增 事 项 稳 步 落 实, 境 外 收 购 体 外 推 进 Table_Summary 定 增 事 项 稳 步 落 实, 境 外 收 购 暂 由 体 外 推 进 公 司 三 年 期 定 增 事 项 目 前 已 经 与 部 分 机 构 达 成 认 购 意 向, 加 上 大 股 东 员
PAGE
020-87555888-340 020-87555888-692 emailgz2@gf.com.cn emaillpz@gf.com.cn IT IT () 09-11 EPS0.24 0.67 0.97 1 15 17.41 PE 74 26 18 10.37% 68.46% 229.38% -2.05% 17.81% 108.83% () 26,017.18 A () 15,210.97 :
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D8C7ECC2B7C7C5A3A8363030313036A3A92DD6F7D2B5C3E6C1D9CEAECBF5A3ACC6DAB4FDB9ABCBBEB5C4C0A9D5C52E646F63>
证 券 研 究 报 告 公 司 调 研 简 报 交 通 运 输 水 陆 运 输 审 慎 推 荐 -A( 首 次 ) 重 庆 路 桥 66.SH 目 标 估 值 :N.A 元 当 前 股 价 :9.39 元 211 年 4 月 11 日 基 础 数 据 上 证 综 指 33 总 股 本 ( 万 股 ) 45387 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 45387 总 市 值 ( 亿 元 ) 43 流
报 告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2/6 图 1 组 织 结 构 资 料 来 源 : 告 中 投 证 券 研 究 所 原 材 料 事 部 事 部 材 事 部 合 事 部 赣 州 飞 材 料 上 海 广 科 技 特 种 合 嘉 属 工 朋 属 工 宁 化 行 洛
证 券 研 究 报 告 / 简 报 2010 年 12 月 9 日 小 属 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 执 证 书 编 号 :S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 60.00 元 当 前 股
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2013 2014 2015E 2016E 2017E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 26,080.1 40,719.7 65,674.8 90,757.8 132,351.5 同 比 增 长 (%) 28.9% 56.1% 61.3% 38.2%
2015 年 10 月 23 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 振 芯 科 技 (300101.SZ) 公 司 快 报 导 航 终 端 销 量 大 增, 期 待 北 斗 卫 星 互 联 网 布 局 投 资 要 点 三 季 报 业 绩 :2015 年 前 三 季 度 公 司 实 现 收 入 和 归 属 二 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 分 别 为 3.67 亿 元 和 6156 万
广发报告
Table_Header1 Table_Top Table_AuthorTemp 12451 东 方 通 信 (600776.sh) Table_Title 15922 金 融 电 子 和 交 换 传 输 转 型 为 核 心 业 务, 数 字 集 群 迎 来 拐 点 Table_Author 惠 毓 伦 分 析 师 电 话 :010-59136726 email:hyl6@gf.com.cn 执 业
(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS
2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3
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证 券 研 究 报 告 _ 衍 生 品 市 场 日 报 211 年 5 月 27 日 大 盘 弱 势 依 旧 空 方 锐 气 略 减 沪 深 3 股 指 期 货 日 报 (211 年 5 月 27 日 ) 罗 军 金 融 工 程 分 析 师 电 话 : 2-87555888-655 email:lj33@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S2651114 沪 深 3 弱 势 震
战 略 变 化 实 现 销 售 增 长 据 公 开 数 据 测 算, 公 司 14 年 1-7 月 截 止 目 前 实 现 销 售 接 近 1 个 亿, 其 中 拥 有 3 个 项 目 的 常 熟 地 区 贡 献 了 约 18 个 亿, 除 常 熟 以 为 的 苏 州 地 区 ( 昆 山 吴 江 项
Table_Excel1 212A 渐 飞 研 究 报 告 - http://bg.panlv.net 公 司 跟 踪 房 地 产 开 发 Ⅲ 证 券 研 究 报 告 中 南 建 设 (961.SZ) Table_ Title Table_Summ ary 核 心 观 点 : 战 略 变 化 实 现 销 售 增 长 模 式 转 变, 焕 发 新 春 据 公 开 数 据 测 算, 公 司 14 年 1-7
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BEB0D0CBD6BDD2B5A3A8303032303637A3A92DD4F6B7A2CFEEC4BFD3EBD7D3B9ABCBBEC9CFCAD0BDF8D5B9CEAAB9ABCBBEBFB4B5E32E646F63>
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 简 报 原 材 料 造 纸 印 刷 审 慎 推 荐 -A( 上 调 ) 景 兴 纸 业 267.SZ 目 标 估 值 :7.5 元 当 前 股 价 :7.33 元 211 年 3 月 21 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2931 总 股 本 ( 万 股 ) 392 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 3294 总 市 值 ( 亿 元 ) 29 流 通
213 年 8 月 点 评 报 告 财 务 摘 要 213 214 215 合 并 损 益 表 关 键 假 设 百 万 元 212 213E 214E 215E 营 业 收 入 1,473 1,792 2,113 2,613 3,268 石 化 毛 利 率 24% 24% 24% 24% 石 化 设
本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司 所 发 行 的 证 券 或 投 资 标 的, 持 有 比 例 可 能 超 过 已
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9FAD4AAD6A4C8AFA3A8CFE3B8DBA3A9C0CAC9FAD2BDD2A9A3A83530332E484BA3A9C9EEB6C8B1A8B8E62D4C58512D32303134303532372E646F6378>
深 度 报 告 2014-5-27 星 期 二 公 司 报 告 朗 生 医 药 (503.HK) 评 级 : 强 烈 推 荐 目 标 价 :HK$5.00 现 价 :HK$ 3.33 预 计 升 幅 :50% 股 本 数 据 股 本 ( 亿 股 ) 4.15 市 值 ( 亿 港 元 )13.7 52 周 高 / 低 (HK$)4.10/2.04 每 股 净 值 ( 元 )2.07 所 属 行 业 :
一 钢 琴 结 构 优 化 明 显, 智 能 钢 琴 放 量 增 长, 教 育 与 传 媒 仍 在 投 入 期 公 司 2015 年 营 业 收 入 14.7 亿 元, 基 本 与 去 年 持 平, 归 属 于 母 公 司 净 利 润 1.46 亿 元, 同 比 增 长 3.44% 传 统 钢 琴
Table_Excel1 2014A 年 报 点 评 文 娱 用 品 证 券 研 究 报 告 珠 江 钢 琴 (002678.SZ) Tabl e_title 高 端 乐 器 增 量 明 显, 静 候 教 育 与 传 媒 崛 起 Table_Summary 核 心 观 点 : 传 统 钢 琴 结 构 优 化, 智 能 钢 琴 放 量 增 长, 教 育 与 传 媒 仍 处 投 入 期 公 司 2015
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报 ---- 告 ---- 模 ---- 板 wwwww1 公 司 研 究 Page 1 www.jztz Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 医 药 保 健 制 药 与 生 物 [Table_StockInfo] 康 美 药 业 (600518) 买 入 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) [Table_Title] 设 立 金 融
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wwwww1 证 券 研 究 报 告 公 司 点 评 报 告 工 业 电 力 设 备 审 慎 推 荐 -A( 维 持 ) 卧 龙 电 气 600580.SH 目 标 估 值 :13 元 当 前 股 价 :11.4 元 2016 年 07 月 01 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2932 总 股 本 ( 万 股 ) 128890 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 68773 总 市 值 (
表 1: 公 司 重 要 财 务 数 据 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 主 营 业 务 收 入 ( 百 万 元 ) 4,074.07 5,231.00 7,045.32 8,535.06 9,838.68 增 长 率 YoY % 48.75% 28.40% 34.68%
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 中 报 点 评 新 签 订 单 预 示 未 来 业 绩 大 幅 增 长 2013 年 中 报 点 评 2013 年 8 月 19 日 中 国 海 诚 (002116.sz) 买 入 增 持 持 有 卖 出 上 次 评 级 : 增 持,2013.4.24 中 国 海 诚 相 对 沪 深 300 表 现 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00%
双 主 业 协 同 发 力, 收 入 增 长 超 预 期 2015 年 全 年, 公 司 实 现 营 业 总 收 入 126.7 亿 元, 同 比 增 长 66.4%, 实 现 营 业 利 润 31.68 亿 元, 同 比 增 长 38.9%, 实 现 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利
Table_Excel1 2014A 年 报 点 评 房 地 产 开 发 Ⅲ 证 券 研 究 报 告 泛 海 控 股 (000046.SZ) Tabl e_title 双 引 擎 协 同 增 长, 转 型 进 入 关 键 年 Table_Summary 核 心 观 点 : 双 主 业 协 同 发 力, 收 入 增 长 超 预 期 15 年 内 地 产 + 证 券 的 业 务 结 构 为 公 司 贡
目 录 索 引 1 2015 年 业 绩 走 势 前 低 后 高, 主 要 受 工 程 渠 道 业 务 调 整 影 响... 4 2 2016 年 有 望 重 回 成 长 快 车 道... 4 3 对 于 2016 年 净 利 率 不 用 过 于 担 心... 5 4 一 枝 独 秀 中 期 行 业
Table_Excel1 2013A 东 方 雨 虹 (002271.SZ) Tabl e_title 2016 年 重 回 成 长 快 车 道 Table_Summary 1 2015 年 业 绩 走 势 前 低 后 高, 主 要 受 工 程 渠 道 业 务 调 整 影 响 :15 年 公 司 营 收 +6.46% 低 预 期, 并 呈 现 前 低 后 高 走 势, 主 要 原 因 是 工 程 渠
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C7A3CAD6BBA5C1AACDF8C6F3D2B5A1AAA1AAD7F6BCAFD4CBD6D0B5C4A1B0D0AFB3CCA1B1>
RICH 资 讯 - 全 行 业 最 快 发 布 股 票 研 究 报 告 :www.181818.in RICH 资 讯 : 发 布 全 行 业 最 快 的 股 票 研 究 报 告 请 勿 外 传 扩 散, 发 现 立 停 且 不 退 费 且 追 责, 请 知 悉 RICH 资 讯 - 中 国 证 券 资 讯 高 端 品 牌 公 www.181818.inf 司 跟 踪 航 运 Ⅲ 证 券 研 究
广发报告
Table_Summary Table_Excel1 2011A 公 告 点 评 其 他 纺 织 证 券 研 究 报 告 中 银 绒 业 (000982.SZ) Tabl e_title 收 购 卓 文 时 尚 100% 股 权 点 评 : 产 业 链 延 伸 收 购, 布 局 终 端 销 售 渠 道 3 月 27 日, 公 司 发 布 公 告, 拟 以 自 有 现 金 6 亿 元 收 购 北 京
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太 阳 能 行 业 跟 踪 报 告 系 列 - 太 阳 能 千 万 屋 顶 计 划, 美 国 市 场 崛 起 在 即 机 会 日 趋 丰 富, 晶 硅 电 池 技 术 仍 是 投 资 首 选 谢 军 研 究 员 张 小 东 研 究 助 理 电 话 :020-87555888-663 电 话 :020-87555888-665 曾 维 强 研 究 助 理 袁 斌 研 究 助 理 电 话 : 020-87555888-404
银河证券公司研究报告
公 司 简 评 研 究 报 告 医 药 生 物 行 业 2016 年 3 月 21 日 低 钙 持 续 高 增 长, 业 绩 基 本 符 合 预 期 投 资 要 点 : 1. 事 件 公 司 2015 年 实 现 营 业 总 收 入 9.16 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 12.91%; 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 1.56 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 16.87%;
目 录 索 引 一 海 外 RFID 行 业 起 飞, 中 国 进 入 加 速 期... 4 (1) 标 签 小 本 领 大,RFID 应 用 潜 力 巨 大... 4 (2)RFID 市 场 十 年 四 倍 增 长... 4 (3) 价 格 下 降 驱 动 需 求,RFID 或 将 重 复 LED
Table_Excel1 2011A Table_Contacter 公 司 深 度 研 究 其 他 电 子 器 件 Ⅲ 证 券 研 究 报 告 远 望 谷 (002161.SZ) Tabl e_title 行 业 加 速 成 长, 公 司 进 入 收 获 期 Table_Summary RFID 降 价 驱 动 海 外 需 求 爆 发, 国 内 步 入 加 速 期 过 去 三 年 商 超 用 超
湘财证券_公司深度研究报告_信邦制药（002390）：聚焦心脑血管和消化系统领域，目前估值包含新药上市预期.doc
信 邦 制 药 (002390) 聚 焦 心 脑 血 管 和 消 化 系 统 领 域, 目 前 估 值 包 含 新 药 上 市 预 期 公 司 深 度 研 究 报 告 评 级 : 增 持 ( 首 次 ) 2010.09.20 湘 财 证 券 研 究 所 医 药 行 业 研 究 小 组 陈 国 栋 Tel: 021-68634510-8721 E-Mail: cgd2854@xcsc.com 叶 侃
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28 年 公 司 调 研 报 告 云 南 白 药 (538) 中 药 在 传 承 和 创 新 中 寻 求 突 破 投 资 评 级 推 荐 公 司 评 级 A 收 盘 价 27.98 元 投 资 要 点 : 公 司 业 绩 保 持 持 续 高 速 增 长,1-7 年 间, 收 入 复 合 增 长 率 43%, 净 利 润 复 合 增 长 率 33% 公 司 去 年 营 业 收 入 净 利 润 每 股
<4D6963726F736F667420576F7264202D20CEABB2F1D6D8BBFA5F3030303838305F2DBCFBD6A4D6D0B9FAD6D0CBD9B2F1D3CDBBFAC1FACDB7B5C4B3C9B3A42E646F63>
跟 踪 报 告 刘 荣 0755-82943203 liur@cmschina.com.cn 蔡 宇 滨 0755-82960064 caiyb@cmschina.com.cn 2010 年 4 月 27 日 潍 柴 重 机 (000880.SZ)/18.48 元 见 证 中 国 中 速 柴 油 机 龙 头 的 成 长 工 业 机 械 目 标 估 值 :25 元 强 烈 推 荐 -A( 维 持 )
(002457) 2010 7 14 20.00~23.00RMB 24.00~27.00 RMB / / + PCCPPCPRCP PVC-U www.qlgd.com.cn /26.71% PE /26.82% ( ) 104.58 ( ) 35.00 ( ) - (%) 25.08 () 4.38 (%) 24.78 ( % 46.28 35% 68%, 30% 40% RCP PE 2001
Title
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 东 海 证 券 使 用 1 本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司
公司深度研究报告
2009 年 11 月 21 日 公 司 深 度 研 究 中 药 Ⅱ 马 应 龙 (600993.SH)/34.71 元 主 营 业 绩 爆 发 增 长 可 期 研 究 员 : 高 利 Tel: 010-59370899 Email: gaoli@hczq.com 联 系 人 : 廖 万 国 Tel: 0755-82027735 Email: liaowanguo@hczq.com 投 资 要 点
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公 司 报 告 大 商 股 份 (600694) 公 司 股 东 筹 划 重 大 事 项, 或 为 应 对 茂 业 持 续 增 持 平 安 批 发 和 零 售 贸 易 2013 年 2 月 19 日 事 项 点 评 证 券 研 究 报 告 强 烈 推 荐 ( 维 持 ) 现 价 :37.1 元 主 要 数 据 行 业 公 司 网 址 大 股 东 / 持 股 实 际 控 制 人 / 持 股 批 发 和
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证 券 研 究 报 告 / 公 司 简 报 2011 年 4 8 日 黄 金 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 目 标 价 : 82.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整
Page 2 评 论 : 大 股 东 与 高 管 集 体 增 持 稳 定 市 场 信 心 公 司 公 告 包 括 实 际 控 制 人 张 思 民 在 内 的 7 位 高 管 在 公 告 发 出 的 15 个 交 易 日 内 拟 增 持 119 万 股 公 司 股 票, 其 中 实 际 控 制 人 张
公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 医 药 保 健 医 疗 器 械 与 服 务 [Table_StockInfo] 海 王 生 物 (000078) 买 入 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 07 月 10 日 高 管 集 体 增 持 稳 定 信 心, 集 中 配 送 区 域 扩 张 展
<4D6963726F736F667420576F7264202D203030303839332DB6ABC1E8C1B8D3CDC9EEB6C8D1D0BEBFB1A8B8E6A3BAD1B9D5A5C0FBC8F3BBD8C5AFCFC2B5C4B8DFB5AFD0D4C6B7D6D62D3132303530322E646F63>
证 券 研 究 报 告 东 凌 粮 油 (000893) 深 度 研 究 报 告 压 榨 利 润 回 暖 下 的 高 弹 性 品 种 农 业 / 农 产 品 加 工 投 资 要 点 : 国 内 大 豆 压 榨 产 业 经 历 风 波 后, 近 年 来 呈 现 出 新 的 特 点 :A 国 产 大 豆 量 减, 进 口 依 存 度 逐 年 提 高 ;B 压 榨 产 能 过 剩, 行 业 开 工 率 偏
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金 属 制 品 业 / 其 他 金 属 制 品 业 公 司 调 研 简 报 2010 年 03 月 08 日 成 霖 股 份 (002047.SZ) 业 绩 有 望 继 续 快 速 增 长, 惊 喜 即 将 出 现 公 司 评 级 当 前 价 格 ( 元 ) 9.85 目 标 价 格 ( 元 ) 13.00 前 次 评 级 买 入 王 飞 研 究 员 黄 立 图 研 究 助 理 电 话 :020-87555888-638
国联基金
大 浪 淘 沙 显 英 雄 本 色 2007 年 2 月 2 日 月 度 投 资 策 略 报 告 2 月 份 的 市 场 我 们 继 续 维 持 中 性 偏 谨 慎 的 态 度, 市 场 依 然 短 期 缺 乏 上 升 的 空 间, 但 我 们 也 不 认 为 市 场 会 有 很 大 的 下 跌 空 间, 进 行 结 构 性 调 整 将 是 基 金 的 主 要 策 略 市 场 的 资 金 供 给 速
<4D6963726F736F667420576F7264202D203230313130353130D2BBD6C2D2A9D2B5D6AEC9EEB6C8B1A8B8E62E646F63>
一 致 药 业 000028.SZ 头 孢 业 务 完 全 审 视, 价 值 再 发 现 深 度 报 告 公 司 证 券 研 究 报 告 研 究 结 论 一 致 药 业 是 中 国 医 药 集 团 旗 下 的 上 市 公 司,2010 年 医 药 商 业 和 工 业 各 贡 献 公 司 整 体 营 业 毛 利 的 60% 和 40%, 本 篇 报 告 在 全 面 介 绍 公 司 各 项 业 务 的
估 算 轨 交 连 接 器 市 场 空 间 ( 新 增 + 后 服 务 ) 每 年 30 亿 元 左 右 公 司 当 前 综 合 市 占 率 不 到 30%, 其 中 动 车 组 领 域 的 连 接 器 国 产 化 率 最 低, 只 有 20%, 未 来 公 司 发 展 还 有 很 大 成 长 空
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 机 械 行 业 永 贵 电 器 (300351) 公 司 点 评 工 匠 精 神 加 适 时 外 延, 连 接 器 领 域 隐 形 冠 军 投 资 评 级 : 增 持 ( 首 次 ) 事 件 : 近 日, 永 贵 电 器 全 资 子 公 司 四 川 永 贵 科 技 有 限 公 司 研 发 的 电 动 汽 车 充 电 接 口 产 品 充 电 枪 通 过 了 国
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2009 11 21 31 CPI 5 09 CPI -1 41 51 30 25 20 15 10 5 0 08-06 09-06 10-06 11-06 12-06 02-07 05-07 08-07 11-07 02-08 05-08 08-08 61 71 81 30% -9-10 ROE ROA 91 -11-12 101 111 121 09-13 131 141 09 151 31 30
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2011-12-21 医 疗 保 健 / 医 药 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 告 点 评 ST 金 花 (600080) 增 持 / 维 持 评 级 股 价 :RMB6.96 分 析 师 胡 骥 SAC 执 业 证 书 编 号 :s1000511110003 0755-83201063 huji@mail.htlhsc.com.cn 联 系 人 朱 建 华 (0755)8212
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越 秀 证 券 公 司 研 究 产 能 高 速 扩 张, 业 绩 超 靓 丽 业 绩 点 评 : 01 年 中 期 业 绩 超 靓 丽 : 于 01 年 8 月 7 日 公 告 01 年 中 期 业 绩, 其 中 营 业 收 入 为 人 民 币 ( 下 同 )4.09 亿 元, 同 比 增 长 117%; 经 营 利 润 5.55 亿 元, 同 比 增 长 16.5%; 股 东 所 占 利 润 3.
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CHINA SECURITIES RESEARCH 4000 08 1500 tiandonghong@csc.com.cn 010-85130599 hanmei@csc.com.cn 010-85130212 08-10 EPS 0.41 0.73 0.99 12 9.90 6 12.00 /% 1 3 12-4.3/5.5 33.7/54.4-59.9/6.2 12 / 26.13/4.90
秘密大乘佛法(下)
印 度 佛 教 史 (25) 101 / 12 / 24 釋 清 德 秘 密 大 乘 佛 法 ( 下 ) 印 度 佛 教 思 想 史 第 十 章 第 三 節 金 剛 乘 與 天 行 一 秘 密 大 乘 稱 金 剛 乘 採 取 表 徵 主 義 1 三 四 五 方 佛 大 乘 佛 法 興 起, 傳 出 十 方 現 在 的 無 數 佛 名 現 在 有 佛 在 世, 可 以 滿 足 佛 涅 槃 後, 佛 弟
國立臺東高級中學102學年度第一學期第二次期中考高一國文科試題
國 立 臺 東 高 級 中 學 102 學 年 度 第 一 學 期 第 二 次 期 中 考 高 一 國 文 科 試 題 卷 畫 答 案 卡 : 是 否 ( 班 級 座 號 科 目 代 號 畫 錯 扣 5 分 ) 適 用 班 級 :1-1 1-9 1-11 考 試 範 圍 : 梧 桐 樹 醉 翁 亭 記 古 橋 之 戀 樂 府 詩 選 論 語 選 一 默 寫 : 依 原 文 將 正 確 文 句 填 入
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任 志 强 回 忆 录 哪 怕 一 个 再 渺 小 的 个 人, 也 可 以 为 一 段 历 史, 甚 至 一 段 很 重 要 的 历 史 背 书! 一 个 变 革 的 时 代, 一 群 过 河 的 人, 一 种 野 心 优 雅 的 实 现! 一 部 民 营 企 业 和 创 业 人 生 的 心 灵 史 生 死 书! 平 时 就 很 敢 说 的 任 志 强, 这 次 说 的 更 赤 裸! 历 时 两
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權 能 的 來 源 安 童 牧 師 事 工 简 介 : -- 摘 自 安 童 牧 師 2013 年 9 月 8 日 主 日 信 息 神 呼 召 他, 最 初 在 街 上 接 納 養 育 得 痲 瘋 的 孩 子, 神 藉 着 一 个 单 纯 顺 服 的 仆 人 做 了 极 大 的 事 工, 現 在,8000 印 度 兒 童 參 與 他 的 服 事 目 前, 二 萬 三 千 多 兒 童 參 與 他 的
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目 录 索 引 一 公 司 是 服 务 于 石 油 化 工 行 业 的 高 新 技 术 公 司... 4 二 行 业 介 绍 : 规 模 快 速 增 长, 瓶 颈 与 机 遇 共 存... 5 1 行 业 特 点 : 发 展 与 固 定 资 产 投 资 紧 密 相 关, 日 益 专 业 化 市 场
Table_Excel1 2014A Table_NewStoc k_price 新 股 报 告 百 利 科 技 证 券 研 究 报 告 百 利 科 技 (603959.SH) 新 股 报 告 Tabl e_title Table_Summary 核 心 观 点 : 服 务 于 石 油 化 工 行 业 的 高 新 技 术 公 司 公 司 是 服 务 于 石 油 化 工 行 业 的 高 新 技 术 公
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...2...3...4...6...6...8...11...14...18...19...20...22...22...23...25...26...27...28...29...29...29 4-1 - ( ) 88 37 88 37 200121 2003 4 18 [2003]48 1.5 4-2 - ( ) 25 1 1 100032 2004 09 17 [1998]12 ( ) (
目 录 索 引 一 事 件 描 述... 4 二 事 件 点 评... 4 1 全 年 行 业 景 气 走 弱 业 绩 增 长 趋 缓, 盈 利 能 力 逆 势 提 升... 4 2 内 并 外 扩 规 模 继 续 扩 张, 行 业 低 迷 中 市 占 率 提 升 尽 显 龙 头 本 色... 6
Table_Excel1 213A Table_Contacter 海 螺 水 泥 (6585.SH) Tabl e_title 巩 固 国 内, 拓 展 海 外, 尽 显 龙 头 本 色 Table_Summary 报 告 期 内 公 司 实 现 营 业 收 入 67.6 亿 元, 同 比 增 长 9.95%; 归 属 净 利 润 19.9 亿 元, 同 比 增 长 17.19%, 同 比 增 长
要 闻 回 顾 央 行 : 适 时 适 度 预 调 微 调 货 币 政 策 中 国 人 民 银 行 16 日 发 布 的 2011 年 第 三 季 度 中 国 货 币 政 策 执 行 报 告 表 示, 下 一 阶 段 继 续 实 施 稳 健 的 货 币 政 策, 更 加 注 重 政 策 的 针 对
每 周 盘 点 后 市 瞭 望 热 点 数 据 周 刊 总 第 151 期 2011 年 11 月 18 日 连 续 暴 跌 不 足 惧, 超 跌 反 弹 一 触 即 发 央 行 : 适 时 适 度 预 调 微 调 货 币 政 策 工 信 部 将 力 推 多 晶 硅 行 业 整 合 十 二 五 产 业 规 划 进 入 密 集 发 布 期 网 址 :WWW.QL18.COM.CN 电 话 :021-58369258
C h i n a R e s e a r c h D e p t. 年 度 截 止 12 月 31 日 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 纯 利 (Net profit) RMB 百 万 元 190 288 360 444 533 同 比 增 减 % - 51.47% 25
C h i n a R e s e a r c h D e p t. 2016 年 02 月 29 日 胡 嘉 铭 james@e-capital.com.cn 目 标 价 ( 元 ) RMB 43.60 公 司 基 本 资 讯 产 业 别 传 媒 A 股 价 (2016/2/29) 32.13 深 证 成 指 (2016/2/29) 9097.36 股 价 12 个 月 高 / 低 43.62/21.03
一 收 购 项 目 简 介 ( 一 ) 公 司 拟 三 次 收 购 迈 奔 灵 动 科 技 100% 股 权 公 司 与 与 迈 奔 灵 动 科 技 股 东 于 2013 年 9 月 22 日 签 署 了 合 作 备 忘 录 公 司 拟 分 阶 段 收 购 迈 奔 灵 动 科 技 ( 北 京 ) 有
Table_Excel1 Table_Contacter 爱 施 德 公 告 点 评 爱 施 德 (002416.SZ) Tabl e_title 收 购 助 力 业 务 转 型, 初 具 移 动 互 联 网 应 用 分 发 平 台 雏 形 Table_Summary 事 件 : 公 司 发 布 公 告, 拟 分 阶 段 收 购 迈 奔 灵 动 科 技 有 限 公 司 100% 股 权 拟 以 不
02年报.PDF
2002 1 2002 2 7 2002 3 2002 =( ) 4 2002 5 2002 65% 10% 25% 1965 2000 1989 1214 6 2002 7 2002 8 2002 9 2002 5 29 2002 10 2002 11 2002 GMP GMP 2002 2003 12 2002 GMP 2000 587 2002 GMP 2003 13 2002 14 2002
Microsoft Word - Some_regulation_on_drug_bulk_pruchasing.doc
关 于 印 发 医 疗 机 构 药 品 集 中 招 标 采 购 工 作 规 范 ( 试 行 ) 的 通 知 各 省 自 治 区 直 辖 市 计 划 单 列 市 及 新 疆 生 产 建 设 兵 团 卫 生 厅 ( 局 ), 计 委 ( 物 价 局 ), 经 贸 委, 药 品 监 管 局, 中 医 药 局, 纠 风 办 : 上 海 会 议 以 来, 医 疗 机 构 药 品 集 中 招 标 采 购 试 点
49 2015 5 4 2015 5 4 44 2015 5 4 2015 5 4 62 2015 5 4 2015 5 4 314
45 2015 5 4 2015 5 4 44 2001 8 8 2001 8 8 33 2015 5 4 2015 5 4 45 2006 2 27 2006 2 27 64 2015 5 4 2015 5 4 34 2014 5 1 2015 5 4 313 49 2015 5 4 2015 5 4 44 2015 5 4 2015 5 4 62 2015 5 4 2015 5 4 314 45
bnbqw.PDF
1 2 ( ) ( 3,956,424,598.96 3,759,181,789.81 3,770,902,604.23 5.25% 4,034,773,517.03 4,064,957,672.94 4,066,031,765.87-0.74% 7,242,241,407.50 6,943,135,944.56 6,958,987,345.18 4.31% 2,528,876,071.85 2,435,374,469.93
Microsoft Word - 中科电气新股报告.doc
上 市 公 司 公 司 研 究 / 新 股 分 析 机 械 设 备 / 专 用 设 备 29 年 12 月 11 日 中 科 电 气 (335) 国 内 领 先 的 工 业 磁 力 设 备 制 造 商, 建 议 询 价 区 间 27.74~31.39 元 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 发 行 上 市 资 料 : 发 行 价 格 ( 元 ) - 发 行 股 数 ( 万 股 ) 155
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 深 度 研 究 215 年 12 月 23 日 家 用 电 器 / 白 色 家 电 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 维 持 评 级 当 前 价 格 元 : 23.22 合 理 价 格 区 间 元 : 34.8~42.6 张 立 聪 执 业 证 书 编 号 :S5751443 研 究 员 755-8277649 zhanglicong@htsc.com 徐