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1 (600900) ( ) ( ) ( ) 4.21 (%) (%) % douzy@pasc.com.cn : : douzy@pasc.com.cn % ( ) ( ) EPS EPS % A 2006A 2007A 2008E 2009E 2010E 54.0% 36.0% ( ) % ( ) % -18.0% % 8.6% 48.2% 0.4% 89.9% 9.3% -36.0% -54.0% ( ) ( ) ( ) EV/EBITDA

2 : /26

3 : 12 3% 15 11% 6% 8 N = 9. 8 Q H η N Q H % 93% % 15.0% 18% 16%15% 11% 11% 60.0% 50.0% 40.0% 49.6% 10.0% 5.0% 0.0% 3% 2% 3% 4% % % 11 4% % 20.0% 10.0% 0.0% 21.9% 21.0% 7.5% 1Q 2Q 3Q 4Q 3/26

4 m E % 0% -10% -20% -30% -40% E (IPCC) % /26

5 % 96% 93% 5 VGS 71.3 ALSTOM 71.5 % % MW) MW /26

6 / / 3 6 / % % 3.8% 3.4% 3.7% 5.6% 6.4% 9.9% 14.3% 14.3% 14.3% 10.4% 8.6% 5.3% / 847.3/ /26

7 8 / % 10% 10% 39% 20% 40% 20% 40% 41% 30% 30% 10 / 11 / /26

8 05 12 VS / 13 VS / % / / / 8/26

9 E 2009E 2010E 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% / (%) (%) 10% % 3% 5 9/26

10 % % 4% 2% 1% 10% 67% 1.9% 5.6% 4.2% 2.8% 5.9% 7.0% 8.6% 13.7% 50.3% % % 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% % 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 10/26

11 % % % % % % % % % % % % % % % % % >50% > > % % % % % % % /26

12 % E 2015E 2020E 2025E 12/26

13 % 13 30% % /26

14 14/ % 5% 10% 15% 20% 25% 30% % 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0%

15 % % / / 50% /26

16 % 7.1 / % % % % % % (HK) % (RMB) % % % % % % % % % % % 60 ( % % % % % % /26

17 % 50% % 10% /26

18 EPS E 2009E 2010E EPS EPS /26

19 30 09 EPS % 5.62% 5.62% 5.62% 5.62% % 4.55% 4.55% 4.55% 4.55% 4.55% % 1.00% 1.00% 1.00% 1.00% 1.00% % 0.00% 6.35% 6.35% 6.35% 6.35% % 0.00% 6.43% 6.43% 6.43% 6.43% EBIT EPS % 100% 100% 100% 100% 100% 78.5% 76.8% 74.8% 72.5% 70.7% 68.6% 13.8% 24.0% 34.2% 44.3% 51.1% 57.9% EPS 09 19/26

20 10% 2021 PE PE 2021 PE 2021 PE EPS 2021 ROE 8% 10% / 70 ROE % 45% 2.0% 5.21% % 31 EPS 2009E 2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 2021E EPS EPS EPS /26

21 40% 50% PE PE PE ROE 10 ROE 1.5 PB 15 PE PB 2 20 PE 2021 PE PE EPS EPS EPS /26

22 % 8.7% 8.0% 7.6% 7.2% 6.3% 6.3% 5.9% 5.5% 5.1% 4.7% 4.2% 4.1% 2.4% 2.3% 2.1% 2.0% 1.9% 1.7% 1.7% 1.6% 1.6% 1.5% 1.4% 1.4% 1.3% % 11.0% 10.0% 9.7% 9.1% 8.0% 8.0% 7.5% 7.0% 6.6% 6.2% 5.5% 5.4% 11.3% 10.7% 10.02% 9.7% 9.2% 8.3% 8.3% 7.8% 7.4% 7.1% 6.7% 6.1% 6.0% 2.4% 2.3% 2.1% 2.0% 1.9% 1.7% 1.7% 1.6% 1.6% 1.5% 1.4% 1.4% 1.3% % 13.0% 12.1% 11.7% 11.1% 10.0% 10.0% 9.5% 9.0% 8.6% 8.1% 7.5% 7.4% 14.0% 13.4% 12.7% 12.3% 11.8% 10.9% 10.9% 10.4% 10.0% 9.6% 9.3% 8.7% 8.6% 2.4% 2.3% 2.1% 2.0% 1.9% 1.7% 1.7% 1.6% 1.6% 1.5% 1.4% 1.4% 1.3% 16.4% 15.7% 14.8% 14.3% 13.7% 12.6% 12.6% 12.1% 11.6% 11.1% 10.7% 10.0% 9.9% 09 50% 2021 ROE 21 ROA 13 ROE PE PE EPS 08EPS 09EPS 07PE 08PE 09PE 1Q08PB 27 ( ) ( ) ( ) A WIND PB 08 22/26

23 PE PE PE /26

24 24/26

25 E 2009E 2010E E 2009E 2010E 3, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , EBITDA 7, , , , , , , , , , EPS , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , (%) -2.90% 23.92% -1.38% % 3.86% 14, , , , , , , , , , , , , , , (%) 8.28% 48.61% 0.20% 94.16% 9.19% 28, , , , , (%) 70.35% 69.67% 66.02% 65.96% 66.91% 47, , , , , (%) 51.29% 61.50% 62.48% 48.85% 51.35% ROE(%) 12.50% 13.02% 12.28% 10.63% 10.10% (%) 39.29% 35.86% 37.98% 45.11% 38.90% ( ) , , , , , (222.79) (12,695.77) (633.12) (95,179.78) (747.56) P/E (2,915.48) 8, , (5,798.91) P/B , , , , EV/EBITDA /26

26 6 20% 6 10% 20% 6 10% 6 10%

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