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1 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 创 信 资 产 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 点 评 报 告 证 券 研 究 报 告 传 媒 2014 年 07 月 17 日 报 告 原 因 : 有 信 息 公 布 需 要 点 评 蓝 色 光 标 (300058) 综 合 营 销 服 务 布 局 更 进 一 步, 设 立 投 资 公 司 助 力 产 业 链 整 合 收 购 FUSE 及 设 立 投 资 公 司 点 评 买 入 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 倍 维 持 营 业 收 入 增 长 率 净 利 润 增 长 率 每 股 收 益 毛 利 率 净 资 产 收 益 率 市 场 数 据 : 2014 年 07 月 16 日 2, 收 盘 价 ( 元 ) , 一 年 内 最 高 / 最 低 ( 元 ) 68.79/22.4 1, 上 证 指 数 / 深 证 成 指 2067/ 市 净 率 息 率 ( 分 红 / 股 价 ) 0.87 流 通 A 股 市 值 ( 百 万 元 ) 注 : 息 率 以 最 近 一 年 已 公 布 分 红 计 算 基 础 数 据 : 2014 年 03 月 31 日 每 股 净 资 产 ( 元 ) 8.64 资 产 负 债 率 % 总 股 本 / 流 通 A 股 ( 百 万 ) 948/523 流 通 B 股 /H 股 ( 百 万 ) -/- 一 年 内 股 价 与 大 盘 对 比 走 势 : 市 盈 率 注 : 市 盈 率 是 指 目 前 股 价 除 以 各 年 业 绩 ; 净 资 产 收 益 率 是 指 摊 薄 后 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 ROE; 投 资 要 点 : EV/ EBITDA 事 件 :1) 全 资 子 公 司 蓝 标 国 际 在 美 国 的 注 册 的 全 资 子 公 司 蓝 标 美 国 以 自 筹 资 金 的 方 式 收 购 FUSE 75% 成 员 权 益, 目 前 该 公 司 估 值 约 为 万 美 元 ( 约 合 2.9 亿 人 民 币 ), 收 购 总 价 将 会 根 据 目 标 公 司 未 来 3 年 的 经 营 数 据 有 所 调 整 ;2) 公 司 在 上 海 自 贸 区 投 资 设 立 蓝 色 光 标 ( 上 海 ) 投 资 管 理 有 限 公 司, 注 册 资 本 1 亿 元 相 关 研 究 传 媒 与 互 联 网 行 业 周 报 (2014/06/30): 变 形 金 刚 4 首 日 票 房 创 记 录, 持 续 推 荐 互 联 网 教 育 行 业 2014/06/30 传 媒 与 互 联 网 行 业 周 报 (2014/06/23): 持 续 看 好 教 育 行 业 及 其 互 联 网 化 2014/06/23 证 券 分 析 师 张 衡 A 联 系 人 施 妍 (8621) 地 址 : 上 海 市 南 京 东 路 99 号 电 话 :(8621) 上 海 申 银 万 国 证 券 研 究 所 有 限 公 司 点 评 : FUSE 是 国 际 一 流 的 工 业 设 计 公 司 1) Fuse 主 要 为 行 业 客 户 提 供 全 方 位 的 设 计 服 务, 包 括 工 业 设 计 品 牌 用 户 界 面 及 用 户 体 验 等, 产 品 涉 及 科 技 时 尚 家 具 和 日 用 消 费 品 等 多 个 领 域 ; 相 关 作 品 被 包 括 纽 约 现 代 艺 术 博 物 馆 等 在 内 的 一 流 藏 馆 永 久 收 藏 ;2) 创 始 人 Yves Beha 在 国 际 工 业 设 计 领 域 有 较 强 影 响 力 并 担 任 Jawbone 的 创 意 总 监, 帮 助 其 成 为 佩 戴 式 音 频 消 费 电 子 领 军 企 业 本 次 收 购 FUSE 有 助 于 公 司 为 客 户 提 供 一 揽 子 营 销 服 务 方 案, 提 升 公 司 综 合 营 销 服 务 能 力 在 竞 争 日 益 激 烈 的 背 景 下, 国 内 企 业 包 括 蓝 色 光 标 的 客 户 均 存 在 产 品 升 级 的 压 力, 本 次 收 购 国 际 一 流 的 工 业 设 计 公 司 FUSE 将 使 得 公 司 介 入 客 户 产 品 研 发 设 计 环 节, 为 客 户 提 供 从 产 品 设 计 到 营 销 推 广 在 内 的 一 揽 子 营 销 服 务 解 决 方 案, 提 升 客 户 满 意 度 和 客 户 黏 性 自 贸 区 设 立 子 公 司 有 助 产 业 链 布 局 持 续 推 进 国 际 化 是 公 司 近 年 来 的 一 个 核 心 战 略 支 点, 通 过 在 自 贸 区 设 立 投 资 子 公 司, 将 有 助 于 公 司 充 分 发 挥 自 贸 区 政 策 优 势, 推 动 公 司 国 际 化 布 局 更 为 快 熟 的 推 进 上 调 盈 利 预 测, 期 待 公 司 国 际 化 数 字 化 转 型 持 续 推 进, 重 申 买 入 评 级 考 虑 到 FUSE 有 望 贡 献 一 定 业 绩, 我 们 分 别 上 调 公 司 14/15/16 年 备 考 盈 利 预 测 2.5% 至 0.76/0.88/0.98 元, 当 前 股 价 分 别 对 应 同 期 30/26/23 倍 PE, 考 虑 公 司 未 来 持 续 产 业 链 布 局 可 能 以 及 长 期 成 长 动 力, 我 们 继 续 重 申 公 司 买 入 评 级 本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司 所 发 行 的 证 券 或 投 资 标 的, 持 有 比 例 可 能 超 过 已 发 行 股 份 的 1%, 还 可 能 为 或 争 取 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 履 行 披 露 义 务 客 户 可 通 过 索 取 有 关 披 露 资 料 或 登 录 信 息 披 露 栏 目 查 询 客 户 应 全 面 理 解 本 报 告 结 尾

2 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 创 信 资 产 使 用 2 报 表 重 点 公 司 估 值 预 测 与 投 资 评 级 单 位 : 元, 百 万 元, 倍 行 业 公 司 公 司 股 价 市 值 PE EPS 3 年 投 资 分 类 代 码 简 称 2014/7/ A 2014E 2015E 2016E 2013A 2014E 2015E 2016E CAGR 评 级 蓝 色 光 标 , % 买 入 营 销 服 务 省 广 股 份 , % 买 入 华 谊 嘉 信 , % 增 持 移 动 北 纬 通 信 , % 增 持 互 联 网 拓 维 信 息 , % 增 持 华 谊 兄 弟 , % 买 入 华 策 影 视 , % 增 持 影 视 动 漫 光 线 传 媒 , % 增 持 华 录 百 纳 , % 增 持 新 文 化 , % 增 持 奥 飞 动 漫 , % 增 持 顺 网 科 技 , % 买 入 全 通 教 育 , % 买 入 人 民 网 , % 增 持 中 青 宝 , % 无 掌 趣 科 技 , % 增 持 乐 视 网 , % 无 互 联 网 东 方 财 富 , % 增 持 三 六 五 网 , % 无 焦 点 科 技 , % 无 生 意 宝 , % 无 上 海 钢 联 , % 无 华 数 传 媒 , % 增 持 百 视 通 , % 买 入 新 媒 体 354, % 歌 华 有 线 , % 增 持 广 电 网 络 7.9 4, % 增 持 有 线 网 络 天 威 视 讯 , % 增 持 电 广 传 媒 , % 增 持 吉 视 传 媒 , % 无 博 瑞 传 播 , % 买 入 新 华 传 媒 8.3 8, % 增 持 报 业 经 营 华 闻 传 媒 , % 中 性 浙 报 传 媒 , % 增 持 粤 传 媒 , % 中 性 时 代 出 版 , % 增 持 出 版 传 媒 7.2 3, % 增 持 中 文 传 媒 , % 增 持 皖 新 传 媒 , % 无 图 书 出 版 中 南 传 媒 , % 增 持 凤 凰 传 媒 , % 增 持 大 地 传 媒 , % 无 长 江 传 媒 , % 无 天 舟 文 化 , % 无 中 视 传 媒 , % 增 持 综 合 北 巴 传 媒 9.5 3, % 增 持 东 方 明 珠 , % 增 持 传 统 媒 体 277, % 传 媒 中 值 631, % 资 料 来 源 : 申 万 研 究

3 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 创 信 资 产 使 用 3 备 考 重 点 公 司 估 值 预 测 与 投 资 评 级 单 位 : 元, 百 万 元, 倍 行 业 公 司 公 司 股 价 市 值 PE EPS 3 年 投 资 分 类 代 码 简 称 2014/7/ E 2014E 2015E 2016E 2013A 2014E 2015E 2016E CAGR 评 级 蓝 色 光 标 , % 买 入 营 销 服 务 省 广 股 份 , % 买 入 华 谊 嘉 信 , % 增 持 移 动 北 纬 通 信 , % 增 持 互 联 网 拓 维 信 息 , % 增 持 华 谊 兄 弟 , % 买 入 华 策 影 视 , % 增 持 光 线 传 媒 , % 增 持 影 视 动 漫 华 录 百 纳 , % 增 持 新 文 化 , % 增 持 长 城 影 视 , % 无 奥 飞 动 漫 , % 增 持 顺 网 科 技 , % 买 入 全 通 教 育 , % 买 入 人 民 网 , % 增 持 中 青 宝 , % 无 掌 趣 科 技 , % 增 持 乐 视 网 , % 无 互 联 网 东 方 财 富 , % 增 持 三 六 五 网 , % 无 焦 点 科 技 , % 无 生 意 宝 , % 无 上 海 钢 联 , % 无 华 数 传 媒 , % 增 持 百 视 通 , % 买 入 新 媒 体 368, % 歌 华 有 线 , % 增 持 广 电 网 络 7.9 4, % 增 持 有 线 网 络 天 威 视 讯 , % 增 持 电 广 传 媒 , % 增 持 吉 视 传 媒 , % 无 博 瑞 传 播 , % 买 入 新 华 传 媒 8.3 8, % 增 持 报 业 经 营 华 闻 传 媒 , % 中 性 浙 报 传 媒 , % 无 粤 传 媒 , % 中 性 时 代 出 版 , % 增 持 出 版 传 媒 7.2 3, % 增 持 中 文 传 媒 , % 增 持 皖 新 传 媒 , % 无 图 书 出 版 中 南 传 媒 , % 无 凤 凰 传 媒 , % 无 大 地 传 媒 , % 无 长 江 传 媒 , % 无 天 舟 文 化 , % 无 中 视 传 媒 , % 增 持 综 合 北 巴 传 媒 9.5 3, % 增 持 东 方 明 珠 , % 增 持 传 统 媒 体 277, % 传 媒 中 值 646, % 资 料 来 源 : 申 万 研 究 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 2 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值

4 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 创 信 资 产 使 用 4 信 息 披 露 证 券 分 析 师 承 诺 本 报 告 署 名 分 析 师 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 业 态 度 专 业 审 慎 的 研 究 方 法, 使 用 合 法 合 规 的 信 息, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告, 并 对 本 报 告 的 内 容 和 观 点 负 责 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 与 公 司 有 关 的 信 息 披 露 本 公 司 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 准, 取 得 证 券 投 资 咨 询 业 务 许 可, 资 格 证 书 编 号 为 :ZX0065 发 布 证 券 研 究 报 告, 是 证 券 投 资 咨 询 业 务 的 一 种 基 本 形 式, 本 公 司 可 以 对 证 券 及 证 券 相 关 产 品 的 价 值 市 场 走 势 或 者 相 关 影 响 因 素 进 行 分 析, 形 成 证 券 估 值 投 资 评 级 等 投 资 分 析 意 见, 制 作 证 券 研 究 报 告, 并 向 本 公 司 的 客 户 发 布 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 履 行 披 露 义 务 客 户 可 通 过 索 取 有 关 披 露 资 料 或 登 录 信 息 披 露 栏 目 查 询 从 业 人 员 资 质 情 况 静 默 期 安 排 及 关 联 公 司 持 股 情 况 股 票 投 资 评 级 说 明 证 券 的 投 资 评 级 : 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 证 券 相 对 于 市 场 基 准 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 买 入 (Buy) : 相 对 强 于 市 场 表 现 20% 以 上 ; 增 持 (Outperform) : 相 对 强 于 市 场 表 现 5%~20%; 中 性 (Neutral) : 相 对 市 场 表 现 在 -5%~+5% 之 间 波 动 ; 减 持 (Underperform) : 相 对 弱 于 市 场 表 现 5% 以 下 行 业 的 投 资 评 级 : 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 行 业 相 对 于 市 场 基 准 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 看 好 (Overweight) : 行 业 超 越 整 体 市 场 表 现 ; 中 性 (Neutral) : 行 业 与 整 体 市 场 表 现 基 本 持 平 ; 看 淡 (Underweight) : 行 业 弱 于 整 体 市 场 表 现 我 们 在 此 提 醒 您, 不 同 证 券 研 究 机 构 采 用 不 同 的 评 级 术 语 及 评 级 标 准 我 们 采 用 的 是 相 对 评 级 体 系, 表 示 投 资 的 相 对 比 重 建 议 ; 投 资 者 买 入 或 者 卖 出 证 券 的 决 定 取 决 于 个 人 的 实 际 情 况, 比 如 当 前 的 持 仓 结 构 以 及 其 他 需 要 考 虑 的 因 素 投 资 者 应 阅 读 整 篇 报 告, 以 获 取 比 较 完 整 的 观 点 与 信 息, 不 应 仅 仅 依 靠 投 资 评 级 来 推 断 结 论 申 银 万 国 使 用 自 己 的 行 业 分 类 体 系, 如 果 您 对 我 们 的 行 业 分 类 有 兴 趣, 可 以 向 我 们 的 销 售 员 索 取 本 报 告 采 用 的 基 准 指 数 : 沪 深 300 指 数 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 上 海 申 银 万 国 证 券 研 究 所 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 报 告 是 基 于 已 公 开 信 息 撰 写, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 本 报 告 所 载 的 资 料 工 具 意 见 及 推 测 只 提 供 给 客 户 作 参 考 之 用, 并 非 作 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 证 券 或 其 他 投 资 标 的 的 邀 请 或 向 人 作 出 邀 请 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 报 告 首 页 列 示 的 联 系 人, 除 非 另 有 说 明, 仅 作 为 本 公 司 就 本 报 告 与 客 户 的 联 络 人, 承 担 联 络 工 作, 不 从 事 任 何 证 券 投 资 咨 询 服 务 业 务 客 户 应 当 认 识 到 有 关 本 报 告 的 短 信 提 示 电 话 推 荐 等 只 是 研 究 观 点 的 简 要 沟 通, 需 以 本 公 司 网 站 刊 载 的 完 整 报 告 为 准, 本 公 司 并 接 受 客 户 的 后 续 问 询 客 户 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 可 能 影 响 本 报 告 客 观 性 的 利 益 冲 突, 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 因 素 客 户 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 本 公 司 特 别 提 示, 本 公 司 不 会 与 任 何 客 户 以 任 何 形 式 分 享 证 券 投 资 收 益 或 分 担 证 券 投 资 损 失, 任 何 形 式 的 分 享 证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个 别 客 户, 不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议 本 公 司 未 确 保 本 报 告 充 分 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 本 公 司 建 议 客 户 应 考 虑 本 报 告 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况, 以 及 ( 若 有 必 要 ) 咨 询 独 立 投 资 顾 问 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 若 本 报 告 的 接 收 人 非 本 公 司 的 客 户, 应 在 基 于 本 报 告 作 出 任 何 投 资 决 定 或 就 本 报 告 要 求 任 何 解 释 前 咨 询 独 立 投 资 顾 问 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有, 属 于 非 公 开 资 料 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 3 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值

5 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 创 信 资 产 使 用 5 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 4 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值

2013 年 04 月 公 司 报 告 增 速 有 望 得 到 恢 复 2) 广 告 业 务 实 现 收 入 1.1 亿 元 ( 收 入 占 比 49.7%), 同 比 下 降 5.36%, 主 要 受 宏 观 经 济 影 响 以 及 对 基 金 广 告 销 售 策 略 调 整 影 响 我 们 预

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