1. 食 品 饮 料 本 周 观 点 食 品 饮 料 各 板 块 市 场 表 现 下 周 重 大 事 项 食 品 饮 料 公 司 盈 利 预 测 表 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第

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1 / 行 业 及 产 业 食 品 饮 料 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 07 月 11 日 茅 台 类 商 品 反 身 性 不 断 强 化 直 接 利 好 五 粮 液 看 好 食 品 饮 料 行 业 周 报 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 食 品 饮 料 行 业 周 报 : 季 报 超 预 期 白 酒 将 是 全 年 投 资 主 线 " 2016 年 5 月 3 日 " 食 品 饮 料 行 业 周 报 : 板 块 紧 随 大 盘 调 整, 关 注 年 底 酒 企 政 策 动 态 " 2015 年 12 月 13 日 证 券 分 析 师 吕 昌 A lvchang@swsresearch.com 研 究 支 持 吕 昌 A lvchang@swsresearch.com 联 系 人 吕 昌 (8621) 转 lvchang@swsresearch.com 本 期 投 资 提 示 : 一 周 板 块 回 顾 : 上 周 食 品 饮 料 板 块 上 涨 5.77%, 上 证 综 指 上 涨 1.90%, 跑 赢 大 盘 3.87pct, 在 申 万 28 个 子 行 业 中 排 名 第 3 涨 幅 居 前 的 是 白 酒 (8.58%), 肉 制 品 (7.18%), 其 他 酒 类 (6.33%) 个 股 方 面, 涨 幅 前 三 位 为 煌 上 煌 (26.7 %) 老 白 干 酒 (17.5%) 迎 驾 贡 酒 (12.2%); 跌 幅 居 前 的 是 深 深 宝 A(-4.0%) 安 琪 酵 母 (-3.4%) 和 天 润 乳 业 (-3.2%) 投 资 建 议 : 周 食 品 饮 料 板 块 大 幅 跑 赢 指 数, 其 中 白 酒 板 块 涨 8.6%, 年 初 以 来 白 酒 绝 对 涨 幅 29% 申 万 食 品 团 队 自 年 初 以 来 提 出 板 块 分 化 复 苏, 布 局 优 质 个 股,3 月 底 发 布 报 告 中 国 白 酒 : 站 在 下 一 轮 周 期 的 起 点 上 明 确 看 多 白 酒 板 块, 之 后 一 直 坚 定 推 荐, 从 未 阶 段 性 谨 慎, 并 多 次 在 回 调 时 提 示 珍 惜 每 次 回 调 机 会, 坚 定 布 局 白 酒 本 周 我 们 发 布 白 酒 行 业 深 度 报 告 筑 底 复 苏 分 化 中 国 白 酒 再 起 航, 系 统 梳 理 了 本 轮 行 业 复 苏 的 原 因, 未 来 复 苏 的 路 径, 归 纳 了 行 业 五 大 投 资 逻 辑 茅 台 类 商 品, 反 身 性 不 断 加 强 6 月 受 茅 台 领 导 人 讲 话 供 货 紧 张 息 票 政 策 调 整 等 因 素 影 响, 茅 台 一 批 价 在 旺 季 前 启 动 上 涨 由 于 茅 台 的 商 品 属 性 和 终 端 消 费 者 买 涨 不 买 跌 的 心 理, 价 格 上 涨 反 而 刺 激 了 需 求, 茅 台 的 反 身 性 正 不 断 强 化 茅 台 的 量 价 上 涨 会 带 动 五 粮 液 和 国 窖 1573 的 动 销, 因 此 最 近 五 粮 液 的 销 量 和 价 格 也 有 改 善, 国 窖 1573 虽 已 停 货 但 终 端 动 销 良 好 我 们 认 为 高 端 酒 价 格 就 是 旺 季 最 大 的 催 化 剂, 目 前 看 茅 台 一 批 价 已 超 渠 道 预 期 超 市 场 预 期, 而 批 价 的 超 预 期 上 涨 也 将 影 响 市 场 对 未 来 茅 台 直 接 提 出 厂 价 时 点 的 判 断 ( 目 前 市 场 还 没 有 形 成 出 厂 价 预 期 ) 长 期 看, 茅 台 和 五 粮 液 的 提 价 能 力 是 大 幅 跑 赢 CPI, 跑 赢 或 跑 平 居 民 收 入 涨 幅 的, 如 果 批 价 继 续 超 预 期, 则 市 场 将 进 入 预 期 一 批 价 上 涨, 预 期 出 厂 价 上 涨, 修 正 明 后 年 预 测 EPS 的 过 程, 茅 台 股 价 还 有 上 涨 空 间 五 粮 液 今 年 估 值 18.6x, 明 年 16.7x, 具 有 明 显 估 值 优 势, 我 们 本 周 发 布 报 告 增 发 稳 步 推 进 营 销 管 理 优 化 助 力 长 期 发 展, 强 化 推 荐 逻 辑, 建 议 现 价 买 入 食 品 股 继 续 推 荐 伊 利 股 份, 我 们 此 前 召 开 专 家 会 议 并 调 研 渠 道, 公 司 产 品 升 级 趋 势 明 显, 明 星 单 品 安 慕 希 放 量, 成 本 有 进 一 步 下 降 空 间 ; 高 景 气 的 休 闲 零 食 标 的 好 想 你 洽 洽 食 品 ; 承 德 露 露, 推 新 品 换 新 包 装, 关 注 管 理 层 换 届 情 况 7 月 日 我 们 将 在 上 海 召 开 中 期 策 略 会, 邀 请 白 酒 专 家 演 讲 未 来 行 业 如 何 复 苏 演 绎, 同 时 邀 请 洋 河 股 份 好 想 你 恒 顺 醋 业 三 个 行 业 的 代 表 性 公 司 参 会, 欢 迎 各 位 投 资 者 参 与 目 前 食 品 饮 料 板 块 2016 年 动 态 PE25.06x, 溢 价 率 55%, 环 比 上 升 6 个 百 分 点, 白 酒 动 态 PE23.09x, 溢 价 率 43%, 环 比 上 升 9% 核 心 推 荐 : 泸 州 老 窖 贵 州 茅 台 五 粮 液 顺 鑫 农 业 古 井 贡 酒 洋 河 股 份 ; 伊 利 股 份 好 想 你 洽 洽 食 品 承 德 露 露 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明

2 1. 食 品 饮 料 本 周 观 点 食 品 饮 料 各 板 块 市 场 表 现 下 周 重 大 事 项 食 品 饮 料 公 司 盈 利 预 测 表 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 2 页 共 14 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

3 图 表 目 录 图 1:10 个 奶 牛 主 产 省 ( 区 ) 生 鲜 乳 平 均 价... 6 图 2: 奶 粉 进 口 平 均 价... 6 图 3: 猪 肉 价 格 走 势 图... 6 图 4: 茅 台 出 厂 价 一 批 价 和 零 售 价 走 势... 6 图 5: 五 粮 液 出 厂 价 一 批 价 和 零 售 价 走 势... 7 图 6: 国 窖 1573 出 厂 价 一 批 价 和 零 售 价 走 势... 7 图 7: 各 一 级 行 业 及 食 品 饮 料 子 行 业 超 额 收 益 比 较... 7 图 8: 食 品 加 工 和 白 酒 板 块 10 年 至 今 月 度 累 计 超 额 收 益 走 势... 8 图 9: 食 品 饮 料 板 块 07 年 至 今 季 度 累 计 超 额 收 益 走 势... 8 表 1: 去 年 及 今 年 食 品 饮 料 各 子 行 业 相 对 于 申 万 A 指 的 超 额 收 益 情 况... 8 表 2: 食 品 饮 料 跟 踪 公 司 相 对 于 申 万 A 指 的 超 额 收 益 情 况... 9 表 3: 食 品 饮 料 跟 踪 公 司 本 周 高 管 增 减 持 明 细 表 4: 食 品 饮 料 跟 踪 公 司 本 周 大 宗 交 易 情 况 表 5: 下 周 股 东 大 会 提 示 表 6: 食 品 饮 料 公 司 盈 利 预 测 与 估 值 表 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 3 页 共 14 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

4 1. 食 品 饮 料 本 周 观 点 一 周 板 块 回 顾 : 上 周 食 品 饮 料 板 块 上 涨 5.77%, 上 证 综 指 上 涨 1.90%, 跑 赢 大 盘 3.87pct, 在 申 万 28 个 子 行 业 中 排 名 第 3 涨 幅 居 前 的 是 白 酒 (8.58%), 肉 制 品 (7.18%), 其 他 酒 类 (6.33%) 个 股 方 面, 涨 幅 前 三 位 为 煌 上 煌 (26.7 %) 老 白 干 酒 ( 17.5%) 迎 驾 贡 酒 (12.2%); 跌 幅 居 前 的 是 深 深 宝 A(-4.0%) 安 琪 酵 母 (-3.4%) 和 天 润 乳 业 (-3.2%) 投 资 建 议 : 本 周 食 品 饮 料 板 块 大 幅 跑 赢 指 数, 其 中 白 酒 板 块 涨 8.6%, 年 初 以 来 白 酒 绝 对 涨 幅 29% 申 万 食 品 团 队 自 年 初 以 来 提 出 板 块 分 化 复 苏, 布 局 优 质 个 股, 3 月 底 发 布 报 告 中 国 白 酒 : 站 在 下 一 轮 周 期 的 起 点 上 明 确 看 多 白 酒 板 块, 之 后 一 直 坚 定 推 荐, 从 未 阶 段 性 谨 慎, 并 多 次 在 回 调 时 提 示 珍 惜 每 次 回 调 机 会, 坚 定 布 局 白 酒 本 周 我 们 发 布 白 酒 行 业 深 度 报 告 筑 底 复 苏 分 化 中 国 白 酒 再 起 航, 系 统 梳 理 了 本 轮 行 业 复 苏 的 原 因, 未 来 复 苏 的 路 径, 归 纳 了 行 业 五 大 投 资 逻 辑 茅 台 类 商 品, 反 身 性 不 断 加 强 6 月 受 茅 台 领 导 人 讲 话 供 货 紧 张 息 票 政 策 调 整 等 因 素 影 响, 茅 台 一 批 价 在 旺 季 前 启 动 上 涨 由 于 茅 台 的 商 品 属 性 和 终 端 消 费 者 买 涨 不 买 跌 的 心 理, 价 格 上 涨 反 而 刺 激 了 需 求, 茅 台 的 反 身 性 正 不 断 强 化 茅 台 的 量 价 上 涨 会 带 动 五 粮 液 和 国 窖 1573 的 动 销, 因 此 最 近 五 粮 液 的 销 量 和 价 格 也 有 改 善, 国 窖 1573 虽 已 停 货 但 终 端 动 销 良 好 我 们 认 为 高 端 酒 价 格 就 是 旺 季 最 大 的 催 化 剂, 目 前 看 茅 台 一 批 价 已 超 渠 道 预 期 超 市 场 预 期, 而 批 价 的 超 预 期 上 涨 也 将 影 响 市 场 对 未 来 茅 台 直 接 提 出 厂 价 时 点 的 判 断 ( 目 前 市 场 还 没 有 形 成 出 厂 价 预 期 ) 长 期 看, 茅 台 和 五 粮 液 的 提 价 能 力 是 大 幅 跑 赢 CPI, 跑 赢 或 跑 平 居 民 收 入 涨 幅 的, 如 果 批 价 继 续 超 预 期, 则 市 场 将 进 入 预 期 一 批 价 上 涨, 预 期 出 厂 价 上 涨, 修 正 明 后 年 预 测 EPS 的 过 程, 茅 台 股 价 还 有 上 涨 空 间 五 粮 液 今 年 估 值 18.6x, 明 年 16.7x, 具 有 明 显 估 值 优 势, 我 们 本 周 发 布 报 告 增 发 稳 步 推 进 营 销 管 理 优 化 助 力 长 期 发 展, 强 化 推 荐 逻 辑, 建 议 现 价 买 入 食 品 股 继 续 推 荐 伊 利 股 份, 我 们 此 前 召 开 专 家 会 议 并 调 研 渠 道, 公 司 产 品 升 级 趋 势 明 显, 明 星 单 品 安 慕 希 放 量, 成 本 有 进 一 步 下 降 空 间 ; 高 景 气 的 休 闲 零 食 标 的 好 想 你 洽 洽 食 品 ; 承 德 露 露, 推 新 品 换 新 包 装, 关 注 管 理 层 换 届 情 况 目 前 食 品 饮 料 板 块 2016 年 动 态 PE25.06x, 溢 价 率 55%, 环 比 上 升 6 个 百 分 点, 白 酒 动 态 PE23.09x, 溢 价 率 43%, 环 比 上 升 9% 7 月 日 我 们 将 在 上 海 召 开 中 期 策 略 会, 邀 请 白 酒 专 家 演 讲 未 来 行 业 如 何 复 苏 演 绎, 同 时 邀 请 洋 河 股 份 好 想 你 恒 顺 醋 业 三 个 行 业 的 代 表 性 公 司 参 会, 欢 迎 各 位 投 资 者 参 与 核 心 推 荐 : 泸 州 老 窖 贵 州 茅 台 五 粮 液 顺 鑫 农 业 古 井 贡 酒 洋 河 股 份 ; 伊 利 股 份 好 想 你 洽 洽 食 品 承 德 露 露 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 4 页 共 14 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

5 本 周 重 要 公 告 及 新 闻 : 1. 科 迪 乳 业 ( SZ): 公 司 拟 非 公 开 发 行 数 量 不 超 过 91,000,000 股 股 票, 募 集 资 金 总 额 不 超 过 69,427 万 元, 用 于 低 温 乳 品 改 扩 建 及 冷 链 物 流 建 设 项 目 和 偿 还 银 行 贷 款 2. 金 字 火 腿 ( SZ): 公 司 筹 划 重 大 事 项, 聘 请 的 中 介 机 构 正 在 进 行 尽 职 调 查 审 计 评 估 及 相 关 材 料 编 制 工 作, 公 司 股 票 在 董 事 会 审 议 通 过 并 公 告 重 大 资 产 重 组 预 案 前 继 续 停 牌 3. 金 徽 酒 ( SH): 公 司 终 止 重 大 资 产 重 组 事 项, 公 司 股 票 将 于 2016 年 7 月 5 日 开 市 起 复 牌 4. 西 藏 发 展 ( SZ): 公 司 股 东 马 淑 芬 增 持 公 司 股 份, 于 2016 年 6 月 30 日 达 到 26,375,929 股 股 份, 占 公 司 总 股 本 的 10% 5. 西 藏 发 展 ( SZ): 股 东 西 藏 光 大 金 联 实 业 有 限 公 司 将 其 持 有 占 总 股 本 10.65% 的 28,099,562 股 公 司 股 份 转 让 给 天 易 隆 兴, 双 方 于 7 月 5 日 向 深 圳 证 券 交 易 所 提 交 了 相 关 申 请 材 料 6. 绿 庭 投 资 ( SH):2016 年 7 月 1 日 至 4 日, 公 司 共 出 售 申 万 宏 源 股 票 75 万 股, 截 至 2016 年 7 月 4 日 收 盘, 公 司 持 有 申 万 宏 源 股 票 万 股, 占 申 万 宏 源 总 股 本 的 0.34% 7. 口 子 窖 ( SH):GSCP Bouquet Holdings SRL 于 2016 年 6 月 30 日 至 2016 年 7 月 5 日 累 计 减 持 占 公 司 总 股 本 1.17% 的 7,000,000 股 股 份, 减 持 后 仍 持 有 公 司 129,458,000 股 股 份, 占 公 司 总 股 本 的 21.58% 8. 口 子 窖 ( SH):GSCP Bouquet Holdings SRL 于 2016 年 7 月 6 日 累 计 减 持 占 公 司 总 股 本 1.33% 的 8,000,000 股 股 份, 减 持 后 仍 持 有 公 司 121,458,000 股 股 份, 占 公 司 总 股 本 的 20.24% 9. 惠 泉 啤 酒 ( SH): 公 司 控 股 股 东 北 京 燕 京 啤 酒 股 份 有 限 公 司 增 持 公 司 股 份 126,800 股, 占 公 司 总 股 本 的 0.05%; 增 持 后, 燕 京 啤 酒 共 持 有 公 司 股 份 125,194,578 股, 占 公 司 总 股 本 的 50.08% 10. 皇 氏 集 团 ( SZ): 公 司 董 事 杨 洪 军 于 2016 年 7 月 4 日 增 持 公 司 股 份 900,000 股, 增 持 后 共 持 有 公 司 股 份 900,000 股 占 总 股 本 的 % 11. 燕 京 啤 酒 ( SZ): 控 股 股 东 北 京 燕 京 啤 酒 投 资 有 限 公 司 于 2016 年 7 月 4 日 增 持 公 司 股 份 158,000 股, 增 持 后 共 持 有 公 司 1,617,727,568 股 股 份, 占 公 司 总 股 本 的 57.4% 12. 得 利 斯 ( SZ): 因 涉 及 到 重 大 资 产 重 组 事 项 的 相 关 工 作 未 能 在 2016 年 6 月 30 日 之 前 完 成, 导 致 无 法 按 照 合 同 要 求 在 2016 年 6 月 30 日 之 前 完 成 交 易, 交 易 双 方 已 终 止 原 合 同 公 司 正 与 交 易 对 方 进 行 沟 通 和 商 谈 推 进 合 作 的 达 成 13. 黑 牛 食 品 ( SZ): 因 公 司 正 积 极 推 进 重 大 资 产 重 组 事 项, 相 关 中 介 机 构 正 在 开 展 尽 职 调 查 审 计 及 评 估 工 作, 公 司 股 票 自 2016 年 7 月 8 日 开 市 起 继 续 停 牌 14. 涪 陵 榨 菜 ( SZ): 公 司 上 调 11 个 单 品 的 产 品 到 岸 价 格, 提 价 幅 度 为 8%-12% 不 等, 价 格 执 行 从 2016 年 7 月 1 日 开 始 15. 海 欣 食 品 ( SZ): 公 司 实 施 限 制 性 股 票 激 励 计 划, 拟 向 176 名 激 励 对 象 定 向 增 发 本 公 司 A 股 普 通 股, 数 量 为 1700 万 股, 占 公 司 总 股 本 的 6.01% 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 5 页 共 14 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

6 May/08 Sep/08 Jan/09 May/09 Sep/09 Jan/10 May/10 Sep/10 Jan/11 May/11 Sep/11 Jan/12 May/12 Sep/12 Jan/13 May/13 Sep/13 Jan/14 May/14 Sep/14 Jan/15 May/15 Sep/15 Jan/16 May/16 Jan/09 Apr/09 Jul/09 Oct/09 Jan/10 Apr/10 Jul/10 Oct/10 Jan/11 Apr/11 Jul/11 Oct/11 Jan/12 Apr/12 Jul/12 Oct/12 Jan/13 Apr/13 Jul/13 Oct/13 Jan/14 Apr/14 Jul/14 Oct/14 Jan/15 Apr/15 Jul/15 Oct/15 Jan/16 Apr/16 Jul/16 Feb-09 Jun-09 Oct-09 Feb-10 Jun-10 Oct-10 Feb-11 Jun-11 Oct-11 Feb-12 Jun-12 Oct-12 Feb-13 Jun-13 Oct-13 Feb-14 Jun-14 Oct-14 Feb-15 Jun-15 Oct-15 Feb-16 行 业 点 评 16. 沱 牌 舍 得 集 团 股 权 交 割 正 式 完 成, 天 洋 控 股 集 团 持 有 沱 牌 舍 得 集 团 70% 的 股 权, 成 为 本 公 司 控 股 股 东, 实 际 控 制 人 相 应 变 更 为 周 政, 李 家 顺 辞 去 董 事 长 及 总 经 理 职 务, 董 事 会 任 命 刘 力 先 生 为 公 司 总 经 理 年 7 月 4 日, 茅 台 营 销 公 司 发 布 关 于 茅 台 酒 使 用 银 行 承 兑 汇 票 政 策 调 整 的 通 知, 停 止 使 用 银 行 承 兑 汇 票 办 理 53 度 茅 台 酒 业 务 ( 含 陈 年 酒 总 代 理 总 经 销 团 购 等 ), 这 意 味 着 茅 台 取 消 相 关 支 持 政 策, 出 厂 价 恢 复 到 819 元 / 瓶 18. 宜 宾 五 粮 液 系 列 酒 品 牌 营 销 有 限 公 司 下 发 了 宜 宾 五 粮 液 系 列 酒 品 牌 营 销 有 限 公 司 总 经 销 品 牌 经 销 商 准 入 经 营 与 清 退 标 准, 旨 在 实 施 聚 焦 战 略, 对 主 要 核 心 产 品 进 行 保 护, 对 开 发 产 品 进 行 规 范, 淘 汰 业 绩 不 好 品 牌, 同 时 对 营 销 团 队 的 销 售 任 务 新 产 品 酒 体 价 格 和 电 商 渠 道 销 售 权 做 出 明 确 规 定 图 1:10 个 奶 牛 主 产 省 ( 区 ) 生 鲜 乳 平 均 价 图 2: 奶 粉 进 口 平 均 价 元 / 千 克 3.40 美 元 / 吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1, % 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 2.5 J F M A M J J A S O O N D 进 口 平 均 单 价 价 格 同 比 ( 右 ) 资 料 来 源 : 奶 业 协 会, 申 万 宏 源 研 究 ( 截 止 16 年 07 月 ) 资 料 来 源 : 奶 业 协 会, 申 万 宏 源 研 究 ( 截 止 16 年 05 月 ) 图 3: 猪 肉 价 格 走 势 图 图 4: 茅 台 出 厂 价 一 批 价 和 零 售 价 走 势 元 / 公 斤 元 仔 猪 生 猪 / 活 猪 猪 肉 出 厂 价 一 批 价 零 售 价 资 料 来 源 : 农 业 部, 申 万 宏 源 研 究 ( 截 止 16 年 06 月 ) 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 研 究 ( 截 止 16 年 07 月 ) 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 6 页 共 14 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

7 房 地 产 休 闲 服 务 家 用 电 器 乳 品 白 酒 饮 料 制 造 食 品 饮 料 食 品 加 工 制 造 建 筑 材 料 葡 萄 酒 肉 制 品 纺 织 服 装 汽 车 啤 酒 医 药 生 物 化 工 电 子 银 行 商 业 贸 易 通 信 非 银 金 融 农 林 牧 渔 综 合 有 色 金 属 计 算 机 电 气 设 备 轻 工 制 造 机 械 设 备 传 媒 采 掘 钢 铁 公 用 事 业 建 筑 装 饰 交 通 运 输 国 防 军 工 Jan/09 Apr/09 Jul/09 Oct/09 Jan/10 Apr/10 Jul/10 Oct/10 Jan/11 Apr/11 Jul/11 Oct/11 Jan/12 Apr/12 Jul/12 Oct/12 Jan/13 Apr/13 Jul/13 Oct/13 Jan/14 Apr/14 Jul/14 Oct/14 Jan/15 Apr/15 Jul/15 Oct/15 Jan/16 Apr/16 Jul/16 Jan/09 Apr/09 Jul/09 Oct/09 Jan/10 Apr/10 Jul/10 Oct/10 Jan/11 Apr/11 Jul/11 Oct/11 Jan/12 Apr/12 Jul/12 Oct/12 Jan/13 Apr/13 Jul/13 Oct/13 Jan/14 Apr/14 Jul/14 Oct/14 Jan/15 Apr/15 Jul/15 Oct/15 Jan/16 Apr/16 Jul/16 行 业 点 评 图 5: 五 粮 液 出 厂 价 一 批 价 和 零 售 价 走 势 图 6: 国 窖 1573 出 厂 价 一 批 价 和 零 售 价 走 势 元 元 出 厂 价 一 批 价 零 售 价 出 厂 价 一 批 价 零 售 价 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 研 究 ( 截 止 16 年 07 月 ) 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 研 究 ( 截 止 16 年 07 月 ) 2. 食 品 饮 料 各 板 块 市 场 表 现 16/07/04-16/07/08, 食 品 饮 料 行 业 跑 赢 申 万 A 指 3.5 个 百 分 点, 子 行 业 表 现 依 次 为 : 葡 萄 酒 ( 跑 赢 3.2 个 百 分 点 ), 啤 酒 ( 跑 赢 0.1 个 百 分 点 ), 肉 制 品 ( 跑 赢 4.9 个 百 分 点 ), 白 酒 ( 跑 赢 6.4 个 百 分 点 ), 乳 品 ( 跑 赢 0.6 个 百 分 点 ) 图 7: 各 一 级 行 业 及 食 品 饮 料 子 行 业 超 额 收 益 比 较 10% 8% 6 月 上 周 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 资 料 来 源 :wind, 申 万 宏 源 研 究 ( 数 据 截 止 16/07/08) 表 1: 去 年 及 今 年 食 品 饮 料 各 子 行 业 相 对 于 申 万 A 指 的 超 额 收 益 情 况 2Q14 3Q14 4Q Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q2016 2Q Jul 食 品 饮 料 -4.9% -6.0% -10.9% -28.9% -13.0% 5.0% 4.4% -7.4% 8.8% 9.1% 3.3% 饮 料 制 造 -1.8% -6.2% -6.3% -13.8% -18.3% 9.7% 2.4% -5.3% 14.2% 14.3% 4.1% 食 品 加 工 -8.4% -5.8% -16.2% #VALUE! -6.2% -0.3% 6.7% -9.9% 2.2% 1.8% 2.1% 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 7 页 共 14 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

8 Feb/10 May/10 Aug/10 Nov/10 Feb/11 May/11 Aug/11 Nov/11 Feb/12 May/12 Aug/12 Nov/12 Feb/13 May/13 Aug/13 Nov/13 Feb/14 May/14 Aug/14 Nov/14 Feb/15 May/15 Aug/15 Nov/15 Feb/16 May/16 行 业 点 评 白 酒 -1.9% -6.0% -1.8% -0.9% -25.2% -18.4% 6.4% -8.9% 19.1% 1.9% 5.1% 啤 酒 -2.2% -13.0% -14.8% -45.2% -21.8% 10.4% -5.8% -2.3% 19.9% 16.6% 0.2% 葡 萄 酒 -4.8% -0.1% -17.7% -30.8% -12.6% 0.8% -4.0% -0.5% 0.0% 2.4% 2.6% 乳 品 -10.3% -4.4% -12.2% -40.8% -10.7% 29.8% 7.0% -14.0% 5.3% 5.5% 2.1% 肉 制 品 -9.4% -22.2% -27.0% -72.4% -16.9% 0.9% 8.9% 0.4% 1.8% 10.9% 6.7% 资 料 来 源 :wind, 申 万 宏 源 研 究 数 据 截 止 16/07/08 图 8: 食 品 加 工 和 白 酒 板 块 10 年 至 今 月 度 累 计 超 额 收 益 走 势 图 9: 食 品 饮 料 板 块 07 年 至 今 季 度 累 计 超 额 收 益 走 势 100% 20% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 白 酒 食 品 加 工 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 9.1% 8.8% 3.3% 一 季 度 二 季 度 三 季 度 四 季 度 资 料 来 源 :wind, 申 万 宏 源 研 究 ( 截 止 16/07/08) 资 料 来 源 :wind, 申 万 宏 源 研 究 ( 截 止 16/07/08) 表 2: 食 品 饮 料 跟 踪 公 司 相 对 于 申 万 A 指 的 超 额 收 益 情 况 简 称 Q15 2Q15 3Q15 15-Nov 15-Dec 16-Jan 16-Feb 16-Mar 16-Apr 16-May 16-Jun 17-Jul 伊 利 股 份 双 汇 发 展 汤 臣 倍 健 贝 因 美 三 全 食 品 中 炬 高 新 承 德 露 露 涪 陵 榨 菜 贵 州 茅 台 -32.3% -19.7% 4.2% 11.7% -11.0% 4.7% 7.0% -0.3% -2.6% 5.0% 6.3% 5.2% 0.0% -75.3% -10.5% -30.8% 12.9% -2.9% 0.9% 12.2% 1.1% 6.5% 5.2% 4.8% -5.6% 3.2% -72.4% 30.2% -23.7% -0.7% -10.2% 12.1% 4.8% -10.5% 10.5% -13.3% 1.5% -5.9% -1.9% -58.0% 0.2% -26.7% -1.0% -27.5% -1.1% -3.4% 1.9% -1.5% -4.5% 15.4% -3.0% -2.3% -58.3% 30.9% -24.9% -12.3% -2.2% 1.0% 0.1% -7.6% -1.2% 2.7% -6.7% 3.6% -3.3% -52.9% 14.1% 27.3% -2.5% 7.9% -2.0% -5.1% 4.1% 3.2% -3.6% -1.2% -0.6% 4.3% -30.7% -19.6% -4.7% -0.6% -6.1% 12.0% -0.9% -4.9% 0.6% 2.9% 2.0% 15.8% -1.0% -45.2% -17.8% 13.0% -7.9% -4.5% -6.1% 7.0% 0.4% 1.6% 1.8% 0.6% 9.2% 2.8% 22.1% -24.1% 10.9% 13.0% -7.5% -0.4% 17.8% 9.4% 0.5% 3.2% 5.9% 7.4% 6.1% 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 8 页 共 14 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

9 青 青 稞 酒 -35.5% -4.4% -10.1% -6.3% -5.6% 1.8% -3.6% -3.6% 4.7% -2.3% 16.4% -0.3% 6.4% 山 西 汾 酒 -23.2% -30.7% 6.9% -15.6% -8.0% 9.0% 7.6% -2.7% 7.3% 1.4% 15.5% 3.2% 8.4% 老 白 干 酒 46.3% -22.3% 40.7% 0.9% -12.7% 1.1% -0.8% 9.3% -5.4% -3.7% 1.8% 19.3% 15.3% 五 粮 液 -2.0% -19.6% 18.9% 11.5% -10.4% 7.1% 12.5% -2.7% 10.4% 2.9% 6.4% 5.4% 8.1% 洋 河 股 份 56.2% -24.5% 1.0% 8.9% -4.7% 4.3% 11.6% -0.2% 1.8% 3.1% 1.7% 4.9% 3.1% 泸 州 老 窖 -36.8% -7.2% 12.3% -4.6% -9.0% 11.9% 4.2% -4.4% 9.6% -2.8% 5.1% 18.1% 7.7% 金 种 子 酒 -28.6% -27.5% -0.6% -12.7% -3.3% 4.8% -2.0% -3.3% 7.8% 7.2% 4.2% 18.5% 8.6% 古 井 贡 酒 23.1% -32.7% 12.7% -10.8% -3.8% 10.1% 0.5% 1.1% 22.3% 8.6% 8.9% 9.7% 0.6% 张 裕 A -13.0% -14.2% 3.0% 4.7% 2.7% 11.1% -1.1% -2.2% 1.0% 3.0% 2.8% 2.3% 2.7% 加 加 食 品 -16.4% -2.3% -3.4% 10.7% 6.5% 4.7% -9.4% -2.4% -3.6% 28.1% 2.1% -3.2% 1.5% 恒 顺 醋 业 -35.1% 13.5% -2.4% -3.9% -12.6% 0.6% 1.3% -8.2% 3.9% 2.9% 2.3% 7.1% 4.6% 皇 氏 乳 业 83.8% -17.9% 107.3% -18.2% 18.8% 11.3% -20.0% -7.7% 8.4% -11.1% -2.6% 3.4% 5.6% 克 明 面 业 -47.2% -10.7% 1.6% -2.2% 22.5% 10.0% 7.5% -1.6% 22.9% -1.9% -10.7% -2.6% 1.6% 好 想 你 -63.0% 12.8% -7.8% -15.8% -4.6% 13.4% 25.8% 48.7% 23.8% 6.9% -6.7% 25.2% -1.8% 青 岛 啤 酒 -58.6% -25.6% -11.1% 0.2% -10.5% -3.3% 8.6% -1.1% -6.6% 3.0% 2.6% -4.8% 0.5% 燕 京 啤 酒 -45.1% -12.6% -6.6% 3.2% -15.5% -5.4% 7.5% -0.9% -1.7% -1.2% 13.0% -8.2% -0.8% 百 润 股 份 134.0% 69.4% 43.5% -7.8% 4.9% -1.4% -12.0% -14.7% 1.3% -5.1% -4.6% -5.4% 7.6% 沱 牌 舍 得 -20.8% -16.9% 6.1% -19.0% 5.1% -1.1% -2.2% -7.3% 3.8% 12.9% -0.4% 26.5% 4.6% 酒 鬼 酒 -41.1% -12.8% 3.0% 30.3% -2.2% -10.5% -2.3% 2.5% 5.6% 6.7% 16.6% 23.4% 3.3% 煌 上 煌 -46.7% -10.2% 10.5% -14.1% 14.5% 28.7% 2.9% -2.6% -0.2% 5.8% 1.2% 51.8% 24.4% 水 井 坊 -49.0% -19.6% 5.3% -8.6% 24.8% 5.1% 3.2% -0.2% 8.5% 9.5% 6.8% 20.0% 6.1% 古 越 龙 山 -45.2% 5.0% 8.8% -11.5% -6.6% 2.8% -0.6% 2.0% -0.9% 0.1% 5.4% 6.1% -1.0% 黑 牛 47.4% 8.3% -8.5% -5.3% 49.6% 16.9% -5.9% -9.8% 8.4% 26.6% -4.8% -3.0% -2.2% 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 9 页 共 14 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

10 食 品 海 天 味 业 伊 力 特 双 塔 食 品 金 字 火 腿 佳 隆 股 份 安 琪 酵 母 -19.4% 28.6% 55.9% 103.7% -4.8% -1.1% 3.5% -3.3% 3.6% -2.8% 4.6% -1.1% -0.2% -29.6% -14.6% -8.4% -3.3% 10.3% 3.2% -3.7% 4.7% 5.1% 7.1% 5.3% 8.1% 4.1% -7.8% 17.0% 44.1% 13.8% -4.6% -5.4% -22.2% -0.7% 4.1% -9.6% -2.8% -0.4% 0.7% 14.9% 18.6% 18.3% -8.1% 6.9% 29.2% -18.8% 14.1% -14.8% 1.8% 0.6% -3.0% -2.2% 124.0% 35.0% -30.2% -15.2% -0.6% 17.7% -11.3% -3.2% 1.3% 14.8% -7.4% 20.8% -2.4% -36.9% 6.0% 21.2% 10.2% -5.5% 0.6% 23.9% 17.6% -4.7% 5.1% -1.6% 14.5% -5.6% 资 料 来 源 :wind, 申 万 宏 源 研 究 数 据 截 止 16/07/08 表 3: 食 品 饮 料 跟 踪 公 司 本 周 高 管 增 减 持 明 细 变 动 后 持 名 称 变 动 截 止 日 期 股 东 名 称 燕 京 啤 酒 北 京 燕 京 啤 酒 投 资 有 限 公 司 股 东 变 动 数 量 有 流 通 股 方 向 类 型 ( 万 股 ) 数 量 ( 万 股 ) 变 动 后 流 变 动 通 股 变 动 后 持 交 易 变 动 部 分 参 后 持 数 量 股 总 数 平 均 考 市 值 ( 万 股 比 占 流 ( 万 股 ) 价 元 ) 例 (%) 通 股 比 (%) 高 管 增 持 皇 氏 集 团 杨 洪 军 高 管 增 持 煌 上 煌 徐 新 亮 高 管 减 持 惠 泉 啤 酒 北 京 燕 京 啤 公 司 增 持 酒 股 份 有 限 公 司 爱 普 股 份 费 文 耀 高 管 减 持 口 子 窖 GSCP Bouquet Holdings SRL 口 子 窖 GSCP Bouquet Holdings 公 司 减 持 公 司 减 持 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 10 页 共 14 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

11 SRL 口 子 窖 GSCP Bouquet Holdings SRL 公 司 减 持 资 料 来 源 :wind, 申 万 宏 源 研 究 数 据 截 止 16/07/08 表 4: 食 品 饮 料 跟 踪 公 司 本 周 大 宗 交 易 情 况 名 称 交 易 日 期 成 交 价 前 一 交 易 日 收 盘 价 折 价 率 (%) 当 日 收 盘 价 成 交 量 ( 万 股 \ 份 \ 张 ) 成 交 额 ( 万 元 ) 买 方 营 业 部 卖 方 营 业 部 口 子 窖 , 申 万 宏 源 西 部 证 券 有 限 公 司 宜 兴 人 民 中 路 证 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 淮 北 相 山 路 证 口 子 窖 , 中 信 建 投 证 券 股 份 有 限 公 司 成 都 市 南 一 环 路 证 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 淮 北 相 山 路 证 口 子 窖 , 申 万 宏 源 西 部 证 券 有 限 公 司 宜 兴 人 民 中 路 证 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 淮 北 相 山 路 证 口 子 窖 , 中 信 建 投 证 券 股 份 有 限 公 司 成 都 市 南 一 环 路 证 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 淮 北 相 山 路 证 迎 驾 贡 酒 , 方 正 证 券 股 份 有 限 公 司 义 乌 北 门 街 证 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 北 京 宣 外 大 街 证 贝 因 美 , 华 福 证 券 有 限 责 任 公 司 浙 江 分 公 司 华 福 证 券 有 限 责 任 公 司 仙 游 八 二 五 大 街 证 洋 河 股 份 , 机 构 专 用 机 构 专 用 科 迪 乳 业 , 机 构 专 用 东 方 证 券 股 份 有 限 公 司 上 海 浦 东 新 区 春 晓 路 证 迎 驾 贡 酒 , 方 正 证 券 股 份 有 限 公 司 义 乌 北 门 街 证 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 北 京 宣 外 大 街 证 口 子 窖 , 长 江 证 券 股 份 有 限 公 司 上 海 锦 绣 路 证 北 京 高 华 证 券 有 限 责 任 公 司 北 京 金 融 大 街 证 口 子 窖 , 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 大 连 延 安 北 京 高 华 证 券 有 限 责 任 公 司 北 京 金 融 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 11 页 共 14 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

12 路 证 迎 驾 贡 酒 , 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 淮 北 相 山 路 证 口 子 窖 , 东 方 证 券 股 份 有 限 公 司 上 海 黄 浦 区 中 华 路 证 燕 塘 乳 业 , 中 信 建 投 证 券 股 份 有 限 公 司 安 吉 天 荒 坪 路 证 口 子 窖 , 长 江 证 券 股 份 有 限 公 司 上 海 锦 绣 路 证 迎 驾 贡 酒 , 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 淮 北 相 山 路 证 口 子 窖 , 平 安 证 券 有 限 责 任 公 司 珠 海 园 林 路 证 口 子 窖 , 长 江 证 券 股 份 有 限 公 司 上 海 锦 绣 路 证 迎 驾 贡 酒 , 平 安 证 券 有 限 责 任 公 司 珠 海 园 林 路 证 爱 普 股 份 , 首 创 证 券 有 限 责 任 公 司 北 京 北 辰 东 路 证 大 街 证 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 北 京 宣 外 大 街 证 北 京 高 华 证 券 有 限 责 任 公 司 北 京 金 融 大 街 证 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 广 州 中 山 二 路 证 北 京 高 华 证 券 有 限 责 任 公 司 北 京 金 融 大 街 证 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 北 京 宣 外 大 街 证 北 京 高 华 证 券 有 限 责 任 公 司 北 京 金 融 大 街 证 北 京 高 华 证 券 有 限 责 任 公 司 北 京 金 融 大 街 证 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 北 京 宣 外 大 街 证 东 吴 证 券 股 份 有 限 公 司 苏 州 西 北 街 证 资 料 来 源 :wind, 申 万 宏 源 研 究 数 据 截 止 16/07/08 3. 下 周 重 大 事 项 表 5: 下 周 股 东 大 会 提 示 代 码 名 称 会 议 日 期 SZ 珠 江 啤 酒 资 料 来 源 :wind, 申 万 宏 源 研 究 数 据 截 止 16/07/08 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 12 页 共 14 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

13 4. 食 品 饮 料 公 司 盈 利 预 测 表 表 6: 食 品 饮 料 公 司 盈 利 预 测 与 估 值 表 EPS 增 速 股 价 公 司 简 称 (7-8) 14A 15A 16E 17E 14A 15A 16E 17E 15PE 16PE 评 级 总 市 值 ( 亿 ) 贵 州 茅 台 % 10.4% 11.7% 买 入 3893 泸 州 老 窖 % 20.9% 29.9% 买 入 460 古 井 贡 酒 % 14.7% 17.8% 买 入 244 洋 河 股 份 % 6.2% 11.9% 买 入 1135 五 粮 液 % 18.0% 10.9% 增 持 1355 山 西 汾 酒 % 23.1% 17.6% 增 持 207 顺 鑫 农 业 % 22.8% 30.9% 买 入 138 张 裕 A % 10.4% 9.6% 增 持 285 承 德 露 露 % 10.3% 9.0% 增 持 117 海 天 味 业 % 19.2% 17.6% 增 持 837 中 炬 高 新 % 19.4% 24.3% 买 入 104 恒 顺 醋 业 % -40.0% 22.9% 增 持 73 加 加 食 品 % 15.4% 20.0% 增 持 86 涪 陵 榨 菜 % 15.0% 30.2% 增 持 66 伊 利 股 份 % 8.7% 15.7% 买 入 1050 光 明 乳 业 % 43.4% 16.3% 增 持 166 贝 因 美 % -43.1% 13.6% 增 持 133 三 元 股 份 % 71.2% 44.4% 增 持 120 双 汇 发 展 % 4.7% 8.9% 增 持 736 汤 臣 倍 健 % -41.4% 21.6% 增 持 197 洽 洽 食 品 % 18.4% 16.5% 买 入 96 青 岛 啤 酒 % -8.1% 15.4% 增 持 401 燕 京 啤 酒 % 59.1% 2.6% 增 持 217 克 明 面 业 % 19.3% 20.9% 增 持 59 好 想 你 % 625.8% 29.4% 买 入 57 资 料 来 源 :Wind, 申 万 宏 源 研 究 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 13 页 共 14 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

14 信 息 披 露 证 券 分 析 师 承 诺 本 报 告 署 名 分 析 师 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 业 态 度 专 业 审 慎 的 研 究 方 法, 使 用 合 法 合 规 的 信 息, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告, 并 对 本 报 告 的 内 容 和 观 点 负 责 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 与 公 司 有 关 的 信 息 披 露 本 公 司 隶 属 于 申 万 宏 源 证 券 有 限 公 司 本 公 司 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 准, 取 得 证 券 投 资 咨 询 业 务 许 可, 资 格 证 书 编 号 为 : ZX0065 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 投 资 标 的, 还 可 能 为 或 争 取 为 这 些 标 的 提 供 投 资 银 行 服 务 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 依 法 合 规 地 履 行 披 露 义 务 客 户 可 通 过 compliance@swsresearch.com 索 取 有 关 披 露 资 料 或 登 录 信 息 披 露 栏 目 查 询 从 业 人 员 资 质 情 况 静 默 期 安 排 及 其 他 有 关 的 信 息 披 露 机 构 销 售 团 队 联 系 人 上 海 陈 陶 chentao@swsresearch.com 北 京 李 丹 lidan@swsresearch.com 深 圳 胡 洁 云 hujy@swsresearch.com 海 外 张 思 然 zhangsr@swsresearch.com 综 合 朱 芳 zhufang@swsresearch.com 股 票 投 资 评 级 说 明 证 券 的 投 资 评 级 : 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 证 券 相 对 于 市 场 基 准 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 买 入 (Buy) 增 持 (Outperform) 中 性 (Neutral) 减 持 (Underperform) 行 业 的 投 资 评 级 : : 相 对 强 于 市 场 表 现 20% 以 上 ; : 相 对 强 于 市 场 表 现 5%~20%; : 相 对 市 场 表 现 在 -5%~+5% 之 间 波 动 ; : 相 对 弱 于 市 场 表 现 5% 以 下 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 行 业 相 对 于 市 场 基 准 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 看 好 (Overweight) : 行 业 超 越 整 体 市 场 表 现 ; 中 性 (Neutral) : 行 业 与 整 体 市 场 表 现 基 本 持 平 ; 看 淡 (Underweight) : 行 业 弱 于 整 体 市 场 表 现 我 们 在 此 提 醒 您, 不 同 证 券 研 究 机 构 采 用 不 同 的 评 级 术 语 及 评 级 标 准 我 们 采 用 的 是 相 对 评 级 体 系, 表 示 投 资 的 相 对 比 重 建 议 ; 投 资 者 买 入 或 者 卖 出 证 券 的 决 定 取 决 于 个 人 的 实 际 情 况, 比 如 当 前 的 持 仓 结 构 以 及 其 他 需 要 考 虑 的 因 素 投 资 者 应 阅 读 整 篇 报 告, 以 获 取 比 较 完 整 的 观 点 与 信 息, 不 应 仅 仅 依 靠 投 资 评 级 来 推 断 结 论 申 银 万 国 使 用 自 己 的 行 业 分 类 体 系, 如 果 您 对 我 们 的 行 业 分 类 有 兴 趣, 可 以 向 我 们 的 销 售 员 索 取 本 报 告 采 用 的 基 准 指 数 : 沪 深 300 指 数 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 上 海 申 银 万 国 证 券 研 究 所 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 客 户 应 当 认 识 到 有 关 本 报 告 的 短 信 提 示 电 话 推 荐 等 只 是 研 究 观 点 的 简 要 沟 通, 需 以 本 公 司 网 站 刊 载 的 完 整 报 告 为 准, 本 公 司 并 接 受 客 户 的 后 续 问 询 本 报 告 首 页 列 示 的 联 系 人, 除 非 另 有 说 明, 仅 作 为 本 公 司 就 本 报 告 与 客 户 的 联 络 人, 承 担 联 络 工 作, 不 从 事 任 何 证 券 投 资 咨 询 服 务 业 务 本 报 告 是 基 于 已 公 开 信 息 撰 写, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 本 报 告 所 载 的 资 料 工 具 意 见 及 推 测 只 提 供 给 客 户 作 参 考 之 用, 并 非 作 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 证 券 或 其 他 投 资 标 的 的 邀 请 或 向 人 作 出 邀 请 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 客 户 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 可 能 影 响 本 报 告 客 观 性 的 利 益 冲 突, 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 因 素 客 户 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 本 公 司 特 别 提 示, 本 公 司 不 会 与 任 何 客 户 以 任 何 形 式 分 享 证 券 投 资 收 益 或 分 担 证 券 投 资 损 失, 任 何 形 式 的 分 享 证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个 别 客 户, 不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议 本 公 司 未 确 保 本 报 告 充 分 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 本 公 司 建 议 客 户 应 考 虑 本 报 告 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况, 以 及 ( 若 有 必 要 ) 咨 询 独 立 投 资 顾 问 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 若 本 报 告 的 接 收 人 非 本 公 司 的 客 户, 应 在 基 于 本 报 告 作 出 任 何 投 资 决 定 或 就 本 报 告 要 求 任 何 解 释 前 咨 询 独 立 投 资 顾 问 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有, 属 于 非 公 开 资 料 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 14 页 共 14 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

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