1. 一级标题 1.1 二级标题 图 1: 图表标题 100% 90% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 90% 89% 84% 84% 77% 74% 69% 66% 69% 68% 51% 45% 30% 东北 华北 华东 江浙 西北 西南 中南 C5 C10 1.2

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1 / 行业及产业 建筑装饰 行业研究 行业点评 证券研究报告 2015 年 12 月 18 日 看好 相关研究 " 基建项目集中释放, 四季度稳增长可期 建筑 建材基建稳增长会议报告 " 2015 年 9 月 29 日 " 业绩下行压力大, 关注基建回暖 建 筑行业 2015 年中报总结 " 2015 年 9 月 2 日 证券分析师陆玲玲 A lull@swsresearch.com 研究支持李杨 A liyang@swsresearch.com 联系人李峙屹 (8621) lizy@swsresearch.com 阔别 37 年, 中央城市工作会议前瞻 建筑装饰行业受益股前瞻 本期投资提示 : 事件 : 中央城市工作会议有望在近期召开, 基调是 : 顺应城市发展规律 推进农民工市民化 增强城市宜居性 改革完善城市规划 提高城市管理水平 上一次全国城市工作会议是 1978 年召开, 会后中共中央下发了 关于加强城市建设工作的意见, 强调了对城市建设重要性的认识, 自此城市建设进入快车道 我们认为, 这次会议后, 我国城市建设将从重视速度向重视质量与资源合理分配转变 投资建议 : 时隔 37 年再次召开的中央城市工作会议意义重大, 打造环保 节能 智慧的百年宜居城市将是未来城市发展的重要方向, 未来主要是加大对以前欠账较多领域的投资 建议重点关注受益海绵城市的东方园林 棕榈园林 铁汉生态 蒙草抗旱 ; 受益地下综合管廊的苏交科 中国中冶 ; 受益绿色建筑的鸿路钢构 杭萧钢构 ; 以及受益 PPP 模式在城市建设中广泛推广的苏交科 龙元建设 我国城镇化率还处在快速提升阶段 目前, 我国常住人口城镇化率已接近 55%, 相比改革开放之初不足 20% 的城镇化率, 有了巨大进步 国际经验表明, 城镇化率在 30% 到 70% 之间是城市快速发展阶段 根据 国家新型城镇化规划 ( ) 预测,2020 年我国城镇化率将达到 60% 左右 此次召开中央城市工作会议, 城市发展模式的优化调整有望拉开序幕 我国过去 30 多年城市建设成果斐然, 但也遭遇到各种问题, 主要包括 : 大城市规模扩张过快, 城市拥堵 污染等大城市病严重 ; 中小城市发展资源不足, 盲目建设, 空城鬼城不断出现 ; 基础设施还不够完善, 质量有待提升, 城市内涝 乱开挖问题严重 ; 城市管理水平还有待提高等 我们预计此次工作会议, 将重点强调完善城市发展规划, 提高城市基础设施的质量, 打造智慧 节能 环保的百年城市 我们认为, 当前城市基础设施建设已具备一定基础, 未来主要是加大对以前欠账较多领域的投资, 海 绵城市 地下综合管廊 绿色建筑 智慧城市建设有望成为本次会议的重要关切点, 另外, 加大 PPP 模式在城市建设中的作用, 也有望被重点提及 建议关注以下受益个股 : 海绵城市 : 使城市在适应环境变化和应对自然灾害等方面具有良好的 弹性, 下雨时吸水 蓄水 渗水 净水, 需要时将蓄存的水 释放 并加以利用 预计 年投资达 1.5 万亿 关注东方园林 ( 海绵城市建设准备充分 ); 棕榈园林 ( 生态城镇规划院对海绵城市建设有较多研究 ), 铁汉生态 蒙草抗旱等 详细内容可以参考我们 11 月 25 日的报告 海绵城市推动绿色基建和地下管网改造, 园林与市政设计施工企业受益 地下综合管廊 : 延长管线使用寿命, 减少维护中的地上开挖对环境的破坏, 打造百年城市, 预计总投资达 1.8 万亿 关注苏交科 ( 子公司厦门市政院地下综合管廊设计能力强,PPP 模式稳步推进 ); 中国中冶 ( 在深圳 珠海等地跟踪大量管廊项目 ), 上海建工等 详细内容可以参考我们 7 月 31 日的报告 国务院常务会议部署推进地下综合管廊建设, 关注相关受益标的 绿色建筑 : 绿色建筑的标准是要达到节能 节地 节水 节材的多重目标, 装配式钢结构住宅是未来 的发展方向, 目前绿色建筑在补贴 拿地方面有一定优势, 未来政策扶持力度有望加强 建议关注钢 结构住宅研发走在前列的鸿路钢构 杭萧钢构等 PPP 模式 : 未来城市建设中将更多的采用 PPP 模式, 既缓解财政压力, 又提高基础设施的运行管理效 率, 今年四季度以来 PPP 项目落地加速, 建议关注有望成为 PPP 平台型公司的苏交科和龙元建设 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明

2 1. 一级标题 1.1 二级标题 图 1: 图表标题 100% 90% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 90% 89% 84% 84% 77% 74% 69% 66% 69% 68% 51% 45% 30% 东北 华北 华东 江浙 西北 西南 中南 C5 C 二级标题 图 2: 图表标题 图 3: 图表标题 元 / 吨 Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13 May-13 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 东北华北华东江浙西北西南中南 100% 60% 40% 20% 0% 铝 ( 现货 ) 熟料产能 ( 吨, 左轴 ) C10( 右轴 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 2 页共 5 页简单金融成就梦想

3 2. 一级标题 2.1 二级标题 表 1: 金融机构人民币存款准备金率调整表 时间 调整幅度 新的法定存款准备金率 1985 年 统一为 10% 10% 2007 年 11 月 26 日 上调 0.5% 达标机构 13.5% 未达标机构 14% 2007 年 12 月 25 日 上调 1% 达标机构 14.5% 未达标机构 15% 2008 年 1 月 25 日 上调 0.5% 达标机构 15% 未达标机构 15.5% 2008 年 3 月 25 日 上调 0.5% 达标机构 15.5% 未达标机构 16% 资料来源 : 中国人民银行 表 2: 上市银行估值比较表收盘价 EPS 每股净资产 年 2007 年 E 2008 年 E 2009 年 E 2006 年 2007 年 E 2008 年 E 2009 年 E 工行 A 中行 A 建行 A 交行 A 招商 A 中信 A 浦发 A 民生 A 兴业 A 华夏 A 深发展 A 南京 A 宁波 A 北京 A 表 3: 建筑装饰行业重点公司估值表 证券代码证券简称投资评级 PB 申万预测 EPS PE 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 3 页共 5 页简单金融成就梦想

4 资料来源 :Wind 资讯 申万宏源研究 收盘价 ( 元 ) 总市值 ( 亿元 ) 2014A 2014A 2015E 2016E 2017E 2015E 2016E 2017E 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 4 页共 5 页简单金融成就梦想

5 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度 专业审慎的研究方法, 使用合法合规的信息, 独立 客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司 本公司经中国证券监督管理委员会核准, 取得证券投资咨询业务许可, 资格证书编号为 : ZX0065 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的, 还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务 本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务 客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询从业人员资质情况 静默期安排及其他有关的信息披露 机构销售团队联系人 上海 陈陶 chentao@swsresearch.com 北京 李丹 lidan@swsresearch.com 深圳 胡洁云 hujy@swsresearch.com 海外 张思然 zhangsr@swsresearch.com 综合 朱芳 zhufang@swsresearch.com 股票投资评级说明证券的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 买入 (Buy) 增持 (Outperform) 中性 (Neutral) 减持 (Underperform) 行业的投资评级 : : 相对强于市场表现 20% 以上 ; : 相对强于市场表现 5%~20%; : 相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动 ; : 相对弱于市场表现 5% 以下 以报告日后的 6 个月内, 行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 看好 (Overweight) : 行业超越整体市场表现 ; 中性 (Neutral) : 行业与整体市场表现基本持平 ; 看淡 (Underweight) : 行业弱于整体市场表现 我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准 我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素 投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论 申银万国使用自己的行业分类体系, 如果您对我们的行业分类有兴趣, 可以向我们的销售员索取 本报告采用的基准指数 : 沪深 300 指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 客户应当认识到有关本报告的短信提示 电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司 网站刊载的完整报告为准, 本公司并接受客户的后续问询 本报告首页列示的联系人, 除非另有说明, 仅作为本公司就本报告与客户的联络人, 承担联络工作, 不从事任何证券投资咨询服务业务 本报告是基于已公开信息撰写, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险 本公司特别提示, 本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 市场有风险, 投资需谨慎 若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问 本报告的版权归本公司所有, 属于非公开资料 本公司对本报告保留一切权利 除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 5 页共 5 页简单金融成就梦想