2006年5月10日

Size: px

Start display at page:

Download "2006年5月10日"

胜千和
5 years ago
Views:

1 行情回顾 CBOT 本周回顾从日线图上看, 本周 (11 日 -17 日 )CBOT 大豆处于高位震荡迹象明显, 波动区间较大, 波幅 89 美分, 从周线图上看, 美豆价格再创新高, 但是以大阴线收盘, 颇有点乌云盖顶之势, 需要后市确认, 美豆短期继续大幅上扬的可能性已经不大本周 USDA 发布了 1 月份供需报告, 对大豆的预测几乎都在市场预测范围内, 但是当晚美豆几乎以涨停收盘, 主要是受玉米涨停影响, 大豆本身并没有利多因素, 所以这让市场产生了恐高心理, 促使了美盘的大幅波动大连市场本周回顾本周国内连豆市场伴随着美盘的上扬而出现了高开后冲高回落的行情, 但是依然没有突破前期的高点 4291 本周连豆主力 809 同样表现除了宽幅震荡的走势后期价格难以把握, 偏向于走出一波调整行情国内现货市场一周回顾本周国内大豆价格继续维持上升的趋势, 国产大豆价格上扬幅度相对较大, 在元 / 吨, 进口大豆价格也随着周初美盘的上扬而出现了一定的上扬, 幅度在 50 元 / 吨左右, 目前市场对大豆的惜售心理较强, 港口几乎没有可分销的大豆, 而黑龙江地区由于市场预期春节过后市场也没有豆子供应, 因此油厂产生采购心理, 对价格形成支持本周最亮眼的依然是豆油, 周初在美盘大幅上扬的拉动下也出现了暴涨, 上扬幅度在元 / 吨, 市场炒作散油气氛较浓和豆油大豆不同的是, 本周豆粕价格先扬后抑, 最终出现了一定的下跌, 但是和以往下跌不同的是, 本周油厂豆粕库存消耗很多, 部分油厂已经基本面库存基本面要闻国际市场南美大豆产区天气昨天南美天气示意图第 1 页共 17 页

2 未来三天南美天气示意图第 2 页共 17 页

3 USDA 出口销售周报 : 美豆销售远高于市场预期中粮大豆周报 1 月 17 日周四早晨, 美农业部 (USDA) 公布了截至 1 月 10 日 ( 周四 ) 的一周出口销售报告当周美国 2007/08 市场年度 (07 年 9 月 1 日起 ) 大豆净出口销售量为万吨, 为前四周平均水平的两倍, 远高于分析师此前预测的万吨区间中国为主要买家, 新购进万吨 ( 其中 5.8 万吨由匿名买家名下转入 ), 另外还包括日本万吨, 墨西哥万吨, 印尼 6.79 万吨当周美豆出口装船量为万吨, 较前一周和前四周平均水平分别减少 20% 13% 主要发往国家和地区有 : 中国万吨, 日本 6.29 万吨, 墨西哥 5.95 万吨, 荷兰 5.92 万吨, 西班牙 4.23 万吨, 台湾 3.49 万吨截至 1 月 10 日, 美国 2007/08 市场年度大豆累计出口销售量为万吨, 超过去年同期的万吨 ; 累计出口装船万吨, 去年同期为万吨中国在本市场年度已累计购买美豆万吨, 去年同期为万吨 ; 累计装船万吨, 去年同期为万吨当周美国 2007/08 年度 (07 年 10 月 1 日起 ) 豆粕和豆饼净出口销售量为 9.38 万吨, 较前一周和前四周平均水平超出 20%, 符合此前市场预测的万吨区间当周美豆粕出口装船量为万吨, 创本市场年度新高, 较前一周和前四周平均水平分别提高 9% 54% 当周美国 2007/08 年度 (07 年 10 月 1 日起 ) 豆油净出口销售量为 3.58 万吨, 较前一周增加 7600 吨, 超过此前市场预测的吨区间上沿当周美豆油出口装船量为 1.61 万吨, 较前一周减少 4.45 吨当周美国 2007/08 年度 (07 年 9 月 1 日起 ) 玉米净出口销售量为万吨, 创本市场年度新高, 是前一周和前四周平均水平的近 4 倍 2 2/5 倍, 接近此前市场预测的万吨区间上沿 ; 当周 2007/08 年度美国玉米出口装船量为万吨, 较前一周和前四周平均水平分别提高 64% 32% 2007/08 年度美玉米累计出口销售量为万吨, 超过去年同期的万吨水平 ; 累计出口装船万吨, 去年同期为万吨机构观点海外经济商大豆看市 USDA 本月发布的产量库存及供需报告中并无太大惊奇, 不如报告前的部分预测那般利多但是近月大豆合约价格依旧上涨, 并再度刷新历史高点, 原因是报告证实了预期紧张的美豆及世界大豆平衡表及作物间的面积之争上周, 新豆合约领涨, 周五收于涨停 USDA 报告显示 2007/08 年度美豆产量为第 3 页共 17 页

4 亿蒲式耳, 非常接近报告前的平均预测水平, 较 11 月份预测水平下降 900 万蒲式耳播种面积小幅下调至万英亩收获面积为 6282 万英亩, 持平于 11 月份预测水平, 本月报告中显示大豆单产水平为 41.2 蒲式耳 / 英亩, 低于 11 月份时预测的 41.3 蒲式耳 / 英亩, 及去年同期的 42.7 蒲式耳 / 英亩 2007/08 年度, 除棉籽产量下调 10.2% 至万吨, 美国其他油籽产量均有上调葵花籽产量调高 34.7% 至亿磅 Canola 产量调高 4.3% 至亿磅花生籽产量调高 8% 至亿磅由于本月报告中对美豆产量的调减幅度不大, 因此 USDA 没有对消费方面做出调整 ( 表 1) 除残余消费量被上调 200 万蒲式耳至 7900 万蒲式耳截止 12 月 1 日的大豆库存高于预期, 为亿蒲式耳, 远低于去年同期的亿蒲式耳, 但对本年度第一季度的残余消费量预测异常之低, 仅为 3440 万蒲式耳, 过去 5 年平均水平为 1.03 亿蒲式耳美国检验统计局报告显示,11 月份美豆出口量为亿蒲式耳, 本年度第一季度美豆出口量为亿蒲式耳, 去年同期水平为亿蒲式耳,9 月 -11 月份压榨量为亿蒲式耳, 去年同期水平为亿蒲式耳农场库存水平占总库存的 47.2%, 去年同期水平为 54%, 这成为自 1995 年以来的最低水平残余消费量过低有可能预示着本年度大豆产量被低估交易商等待三月份发布的截止 3 月 1 日的美豆库存报告来求证上述猜想 USDA 将上一年度美豆结转库存上调 100 万蒲式耳至 5.74 亿蒲式耳, 达到创纪录水平 USDA 预测本年度大豆结转库存为 1.75 亿蒲式耳, 接近 1.5 亿蒲式耳的最下限水平, 仅占消费量的 5% 我们对结转库存的预测为 1.95 亿蒲式耳, 虽然高于 USDA 的预测水平但依旧很紧张, 若 08 年作物生长过程中发生第 4 页共 17 页

5 任何产量问题, 这种结转库存水平不能为减产提供任何缓冲 NOPA 将于本周发布 12 月份会员压榨报告我们预测 NOPA 报告中 12 月份美豆压榨量为 1.53 亿蒲式耳, 全美压榨量为 1.62 亿蒲式耳,10-12 月份美豆压榨量为亿蒲式耳, 去年同期水平为亿蒲式耳 11 月份大豆出口量为亿蒲式耳, 12 月份出口检验量为亿蒲式耳,10-12 月份消费量为 10 月 1 日时库存水平的 29.9%, 我们之前提到过, 该数值需达到 31.1% 才能使本年度归属到需求旺盛的一年但是似乎市场的驱动力并不是陈豆的消费水平, 而是担忧美国新作物季大豆播种面积是否充足, 以及上一年度南美大豆期末库存剩余对 2008/09 上半年度世界大豆供应量的提振 11 月份大豆价格曾试图上涨, 以扩大与新作玉米之间的价差我们认为大豆与玉米之间的价格之比需达到 2.6:1, 才能使大豆播种面积提高 10%, 来满足对新豆的消费水平周五收盘时 11 月大豆于 12 月玉米价格比略低于 2.43:1 我们将对 2008/09 年度大豆种植面积的预测由 7060 万英亩调减至 7000 万英亩, 但仍较去年水平提高 10% 虽然我们不能确定该预测水平能否被实现, 但是我们认为播种面积至少应达到该水平, 才能满足消费并使结转库存维持在最低标准我们预计 2008/09 年度结转库存为 1.73 亿蒲式耳, 占消费量的 5.8% USDA 将于 2 月 21 日 22 日发布年度展望报告, 新作平衡表将首次公布值得一提的是,USDA 报告显示本年度硬红冬麦播种面积为 44 万英亩, 低于去年水平, 这有可能使中部和南部大平原地区的大豆播种面积提高软红冬麦播种面积提高 185 万英亩, 这些面积也将播种大豆, 但这会影响到美豆的平均单产水平 USDA 将巴西大豆产量由 6200 万吨下调至 6050 万吨, 将播种面积下调 50 万公顷, 将单产水平下调 0.01 吨至 2.81 吨 / 公顷, 去年同期水平为 2.85 吨 / 公顷交易商们将密切留意拉尼娜气候为 Rio Grande do Sul 地区带来的干旱气候对作物造成的影响 USDA 将巴拉圭大豆产量上调 50 万吨, 部分抵消了巴西大豆减产, 巴拉圭大豆产量为 700 万吨, 去年同期水平为 620 万吨阿根廷大豆产量预测维持在 4700 万吨上周降雨云系为阿根廷带来降雨, 但少于预期, 预计本周阿根廷地区将炎热干燥, 对作物不利 USDA 世界大豆平衡表中显示, 截止 10 月 1 日, 巴西和阿根廷大豆总库存为 3583 万吨, 低于去年同期的 3974 万吨 ( 表 2) 虽然是历史第二高水平, 但是南美大豆库存较去年下滑, 将加剧本年度美豆期末库存下滑对市场的影响预计世界大豆期末库存将仅占到消费量的 19.7%, 成为自 1999/2000 年度以来的最低水平如果拉尼娜现象持续, 那么对巴西及阿根廷库存量的预测还有可能偏高, 那么对世界大豆期末库存水平的预测也偏高第 5 页共 17 页

大豆价格涨势不仅受助于美国及世界大豆平衡表趋紧影响, 预期 2008/09 年度大豆库存将维持紧张同样支持大豆期价上涨从 5 月份开始,USDA 在每月报告中均将平均农场价格上调 ( 图 1) 大豆价格同样受到其他商品市场涨势带动商品成为一种资产的观点日渐盛行, 资金大量涌入商品市场, 并为价格上涨助力

6 大豆价格涨势不仅受助于美国及世界大豆平衡表趋紧影响, 预期 2008/09 年度大豆库存将维持紧张同样支持大豆期价上涨从 5 月份开始,USDA 在每月报告中均将平均农场价格上调 ( 图 1) 大豆价格同样受到其他商品市场涨势带动商品成为一种资产的观点日渐盛行, 资金大量涌入商品市场, 并为价格上涨助力还有一种观点广布于市场之中, 那就是商品市场可以作为规避通胀风险的对冲工具美国股市疲态亦使投资者寻找其他投资途径美元指数下行至 100 日均线阻力位, 尝试反弹失败后继续下行, 这为以美元标价的商品带来利好随着价格上涨, 技术形势趋好引发大量技术买盘, 同样增加了多头继续持仓的信心但这也有可能引发空头平仓第 6 页共 17 页

7 在南美大豆上市之前, 很难设想除了政府干预外, 还有什么能阻止价格继续上涨二月份将出现季节性的二月低点, 通常受到农户出售大豆影响但是, 截止 12 月 1 日的大豆库存报告显示, 农场大豆库存偏低, 这预示着农民可能已经开始出售大豆市场忽略了 12 月份应当出现的季节性低点, 因此 1 月份与 2 月份通常出现的季节性低点也有可能被忽略 ( 通常 3 月份价格走强 ) 大豆及玉米间的面积之争, 引发大豆与玉米价格互相追涨大豆期价一直稳步上扬, 近期显露加速上涨迹象但远不及上一轮大牛市的行情机构观点巴西大豆库存低于 110 万吨巴西农业机构 Celeres 表示, 巴西大豆库存减少至所剩无几, 截至 12 月 31 日仅有 110 万吨 Celeres 也下调了对 2006/07 年度大豆产量和 2007/08 年度新季大豆产量的预估, 目前预估产量分别为 5890 万吨和 5910 万吨 Celeres 预估 2008 财政年度巴西大豆供应量为 6010 万吨, 比 2007 年底的前次预估减少 330 万吨, 并称巴西大豆供应紧张可能导致当地的基差走高即出口减少 Celeres 称, 目前巴西中西部地区的大豆作物刚刚开始收割, 大豆播种面积低于前次预估, 因为玉米更有吸引力, 面积较前次预估减少 3.7% 至 2140 万公顷, 上季大豆播种面积为 2085 万公顷, 单产可能将下滑 2.3% 至每公顷 2.76 吨, 去年单产为 2.83 万吨, 主因是 10 月末春季降雨来的比较迟且降雨量不够理想 2006 /07 年度大豆产量达到创记录的 5896 万吨 Celeres 称本年度大豆销售完成 38%, 大豆生产第一大洲马托格罗索销售速度最快, 到 1 月 11 日售出 54%, 帕拉那州和南里奥格兰德州销售分别完成 22% 和 19% 国际政策印尼政府废除 10% 的进口大豆关税 1 月 14 日印尼贸易部长称, 政府已经废除了 10% 的大豆进口关税, 以抵消大豆飙升的价格带来的影响, 大豆价格高涨已经损伤了当地的食品行业其称, 我们决定废除大豆进口关税, 因为当前的价格已经很高, 若价格下滑, 进口关税则恢复至 10% 关于这项政策执行多久, 她没有给出详细说明印尼依然进口将近 70% 的大豆需求, 主要用于食品工业今年大豆产量预期达到万吨, 高于第 7 页共 17 页

8 2007 年的 60.8 万吨国际经济摩根士丹利 :CBOT 大豆价格将大幅上涨据摩根士丹利发布的一份研究报告显示, 考虑到美国农业部在 1 月份供需报告下调了美国大豆产量和大豆期末库存数据, 芝加哥期货交易所 (CBOT) 大豆价格可能会大幅上涨该公司分析师 Hussein Allidina 说, 大豆价格必须上涨, 调配需求由于市场已经预知到未来向个月大豆供需吃紧, 所以大豆价格就有可能涨到美元 / 蒲式耳数据显示, 美国耕地可能不足以阻止 2008/09 年度大豆和 / 或玉米期末库存进一步下滑, 这可能会导致美国大豆库存对用量比降至历史最低水平国内市场中国经济央行今年首调存款准备金率为落实从紧的货币政策要求, 继续加强银行体系流动性管理, 抑制货币信贷过快增长, 中国人民银行决定从 2008 年 1 月 25 日起, 上调存款类金融机构人民币存款准备金率 0.5 个百分点至 15% 这是央行今年以来首次调高存款准备金率, 并创下 1985 年来的新高政策导向发改委加大价格干预力度经国务院批准,1 月 15 日国家发展改革委公布了关于对部分重要商品及服务实行临时价格干预措施的实施办法 ( 以下简称办法 ), 详细规定了实行临时价格干预措施的品种范围干预形式和具体申报备案办法据市场人士透露, 目前已经有个别外资油厂出现了被罚款的事情机构观点 2007 年 12 月份出栏生猪成本收益情况据对全国 18 个生猪主产省 (2006 年底存栏千万头以上的省份 ) 饲养户 ( 场 ) 生猪生产情况调查显示, 第 8 页共 17 页

9 2007 年 12 月份出栏生猪与上月相比, 成本上升, 价格上涨, 收益增加具体情况如下 : 一成本上升 6.82% 调查点平均每头出栏生猪总成本元, 比上月增加元, 增幅 6.82% 其中: 1 仔畜进价平均每头仔畜购进重量公斤, 增加 3.07%; 平均每公斤仔畜价格元, 上涨 11.3%; 每头仔畜购进价格元, 增加元, 增幅 14.72% 2 精饲料费平均每头出栏生猪精饲料消耗数量公斤, 略减 0.4%; 平均每公斤精饲料价格 2.05 元, 上涨 2.92%; 精饲料费元, 增加元, 增幅 2.5% 3 雇工费用平均雇工工价元 / 日, 上涨 2.11%; 平均每头出栏生猪雇工天数 0.42 天, 减少 9.48%; 雇工费用元, 减少 1.1 元, 减幅 7.57% 4 防疫费平均每头出栏生猪防疫费元, 略增 1.03 元, 增幅 6.54% 二价格上涨 7.16% 平均每头出栏生猪活重公斤, 增加 1.96%; 出栏价格每公斤 15.4 元, 上涨 1.03 元, 涨幅 7.16%; 每头销售收入元, 增加元, 增幅 9.26% 收益增加 15.43% 由于生猪价格上涨幅度高于成本上升幅度和出栏重量增加, 平均每头出栏生猪净利润达元, 比上月增加元, 增幅 15.43% 政策导向 BDI 下跌或令农产品牛市回调 BDI 指数作为反映贸易情况的领先指数, 其走势相对于商品价格走势具有一定的引导作用然而, 在国际市场上很多初级商品价格连创历史新高的同时,BDI 指数已经转入回落之势 2007 年 11 月触及高点点后,BDI 指数逐步转入跌势在 2007 年 12 月到 2008 年 1 月 16 日不到 2 个月的时间里,BDI 指数从点大幅跌落至 6915 点, 跌幅高达 32.67% 作为国际航运主要指数,BDI 的下滑预示着相关费用的降低, 而国际贸易往来密切的大宗商品价格难免受其影响国内农产品中, 大豆进口依存度最高, 因此以大豆为例进行分析根据 2007 年 7 月到 2008 年 1 月 BDI 指数与连豆指数 CBOT 大豆指数的走势图可以发现, 在 2007 年 11 月,BDI 指数已经转入回落态势, 而美盘大豆仍保持涨势, 连创新高, 在这一段时间里, 由于美豆价格上涨与运费下降此消彼长, 国第 9 页共 17 页

10 内大豆价格走势相对平缓可以预见, 如果美豆与 BDI 指数同时转入回调, 那么国内大豆市场也将承压回落从 2007 年末到 2008 年初, 中国先后采取了取消部分原粮及其制粉产品出口退税征收暂定出口关税以及实施出口配额许可证管理等一系列紧缩性政策为了平抑因农民惜售所引起的短期价格上涨, 自去年底国家已连续通过国储玉米和小麦竞价销售的方式增加市场供给, 平抑粮食价格上述政策对于进口依存度较低的玉米和小麦市场已经产生了明显影响, 从近期国内玉米和小麦期价与美盘内弱外强的背离走势也可看出可以预期, 在连续出台的紧缩性政策影响下, 中国对包括农产品在内的国际大宗商品需求将难免出现回落, 并反过来推动全球范围内海运需求下降在此需要注意的是, 一旦海运费和国际农产品价格同时回落, 将首先导致进口依存度较高的油脂产品价格转入调整态势, 进而带动相关品种的价格下跌压榨利润一理论压榨利润备注 : 当前显示的理论压榨利润是按南美 4 月船期巴西大豆的理论升贴水对应国内收盘时刻电子盘价格核算的大豆成本, 按盘面 5 月豆油收盘价格, 推算的豆粕成本和 M0805 的价差 ( 主观上远期汇率用 7.18) 当前, 南美升贴水相对比较混乱, 试用的升贴水和市场存在一定偏差目前使用的基准地是巴西帕拉第 10 页共 17 页

11 那瓜的基差和运费核算的结果然而, 市场目前主要购买的并非这个港口的为保持同往年数据的连续性, 暂时不做调整目前使用的关税为 3%, 如果大豆期价一直保持高位,1% 的优惠关税延长的可能性还是很大的二国内豆粕和豆油价格下降豆粕反弹以后受到美盘下跌, 运费下跌, 豆油保值强势的影响, 再度回落, 高位成交以后购销大幅度豆油保持了强势, 近期受到国内需求和进口成本支撑阿根廷大豆压榨受到电力供应不足影响, 豆油供应偏紧, 现货基差大幅度走高第 11 页共 17 页

12 三豆油进口报价中粮大豆周报阿根廷能源危机, 导致开工不足, 豆油供应紧张, 离岸基差大幅度上涨豆油暴涨豆类走势分歧增加本周大豆压榨利润有所上扬, 主要是豆油价格出现了大幅的上扬大豆方面 : 本周黑龙江国产大豆价格继续稳中上扬, 上扬幅度在元 / 吨, 油厂收购心理很强, 据市场人士反映, 目前黑龙江大豆库存已经不到 1/3, 这意味着春节过后黑龙江地区油厂将很难维持正常开工, 即使部分油厂大豆库存较大, 也很难正常开机维持到 4 月份, 油厂不得不加紧对原料的采购, 市场都明白, 巧妇难为无米之炊, 如果现在没有储存足够的米, 春节过后就是再好的行情也和自己无关了本周港口进口大豆价格也出现了上扬, 目前港口大豆一般依然维持在元 / 吨, 上扬 50 元 / 吨左右, 油厂对大豆的牛市行情很是认可, 港口几无可以分销的大豆本周大豆价格稳中上扬的原因是 : 1 国产大豆减产, 黑龙江油厂普遍认为, 春节过后本地大豆供应短期, 因此产生了储存行为, 对价格构成支持 ; 2 本周在 CBOT 大豆出现大幅上扬的情况下, 国内豆油价格出现了爆发型上扬, 油厂的利润好转, 刺激了收购大豆的积极性, 同时美盘的上扬也是促使港口进口大豆价格上扬的原因 ; 总体来说, 在目前的市场环境下, 油厂认为没有什么特殊的理由让市场不相信大豆的牛市, 因此, 市场担心减弱, 虽然本周出台了价格调控策略, 但是对大豆影响甚微, 或者说没有影响第 12 页共 17 页

13 本周国产大豆和进口大豆价格变化表 : 中粮大豆周报地区类别 1 月 10 日 1 月 18 日涨跌佳木斯国产哈尔滨国产沈阳市国产大连港进口秦皇岛进口博兴国产上海港进口青岛港进口张家港进口黄埔港进口上周末 USDA 发布了 1 月份供需报告, 使美豆价格在玉米强烈利多的拉动下, 出现了大幅上扬, 很好的刺激了油厂豆粕和豆油的成交, 据调查, 周一豆粕成交明显放量, 而且今天 (17 日 ), 个别油厂成交依然较好, 经过近三周的段续成交, 油厂的豆粕库存压力得到了很大的缓解, 个别油厂还出现了零库存, 这对大豆来说可以减轻了不少压力, 虽然政府不断出台政策打压价格, 但是打压更多的是豆油和豆粕价格, 对大豆影响很小, 大豆后期基本以稳定为主, 不乏上扬可能豆油方面 : 本周国内豆油价格出现了爆发性上扬, 地区不同上扬幅度在元 / 吨之间, 相对来说东北地区豆油价格上扬幅度偏小, 而南方地区上扬幅度比前期明显好转随着豆油价格的大幅上扬, 市场产生对后市看好的心理, 导致虽然豆油价格出现了大幅的上扬, 但是贸易商并没有对高昂的价格产生恐慌心理, 而是按部就班的备货, 虽然油厂出货量并不大本周发改委发布了对部分重点商品价格控制的办法, 我们可以看到, 这个政策对油脂价格并没有产生什么影响, 只是对当日的期货价格产生了一定冲击, 但是随之国内连豆油价格在 17 日创下了新高, 而且市场产生了普遍看好后市的心理各地豆油价格如下表 : 主要港口一级豆油四级豆油 1 月 10 日 1 月 18 日涨跌 1 月 10 日 1 月 18 日涨跌大连港天津港日照港张家港广州港防城港第 13 页共 17 页

14 本周国内豆油价格出现大幅上扬具体原因如下 : 1 上周末 USDA 发布了 1 月份供需报告, 在玉米和小麦大幅上扬的拉动下,CBOT 大豆进月和约几乎涨停, 对国内豆油形成强烈的支持, 到本周一国内豆油价格普遍上扬元 / 吨 ; 2 春节来临, 市场对油的需求增加, 前期市场炒作的是小包装油市场, 而本周开始炒作散油的供需偏紧情况, 对豆油价格支持力度很大 ; 3 另外油厂对后市豆油强烈的看好的心理, 对豆油价格也形成较强的支持, 油厂目前不愿意降价销售豆油 ; 近期豆油的上扬有所加速, 而且回调的力度很小, 使市场产生对后市继续看好的心理, 市场都认为, 黑龙江大豆减产, 春节后黑龙江豆油将出现短缺, 黑龙江豆油会发生倒流现象, 这对内地油脂价格形成支持节前国内生猪价格出现了一定的下跌, 但是猪肉继续大幅上扬, 近两周上扬了将近 10%, 部分市场人士认为, 猪肉价格和豆油价格呈正比关系, 即猪肉和豆油价格走势有很强的一致性, 简单的从价格走势图上看是有这样的形态, 但是从我们做的相关性分析看, 豆油和猪肉的相关性只有 35% 看来豆油价格强势更多的是和自身基本面有关预计节前豆油继续强势为主, 不乏继续上扬可能豆粕方面 : 本周国内豆粕价格总体继续先扬后抑, 除广东和江苏地区外, 周末价格大多低于上周同期本周国内豆粕价格出现了急速的上扬, 这种上扬刺激了大量的成交, 本周过后, 油厂的庞大库存压力已经不大, 部分厂家还消耗殆尽, 但是从成交的情况看, 周初虽然豆粕报价大幅上扬, 但是部分油厂采取了高报低走的策略, 对豆粕成交放量有很大的益处, 但是从成交后的情况看, 无疑饲料企业采购的基本都是相对高价的豆粕 17 日益海集团突然大幅下调豆粕价格, 也刺激了不错的成交, 可见, 在豆类牛市的压力下, 饲料企业对豆粕价格的期望值在不断的上升, 从前期的 3500 元 / 吨, 上升到了元 / 吨本周豆粕价格先抑后扬原因如下 : 1 上周末 CBOT 大豆的暴涨为豆粕提供了之间的上扬动力 ; 2 毕竟目前饲料需求较弱, 在豆粕大幅上扬后, 而且豆油价格也出现了大幅上扬, 部分油厂通过调低豆粕价格的方式, 达到出货套现而降低库存压力 ; 本周豆粕价格变化如下 : 辽宁京津山东河南江苏广东广西 1 月 11 日第 14 页共 17 页

15 1 月 12 日月 13 日月 14 日月 15 日月 16 日月 18 日目前需求方已经储备了一定的库存, 在接下来的一周里, 油厂豆粕出货又会阶段性走弱, 对豆粕价格不利, 但是另外一方面, 本周饲料企业备货后, 也意味着春节前还要再进行一次备货来维持生产, 尽管量可能会比较少, 同时, 春节来临, 油厂停机增加, 对豆粕价格也构成一定支持, 豆粕诸多利多利空因素左右, 难以平衡, 短期依然难以摆脱震荡格局市场结构分析 CFTC 持仓报告万手中粮期货图表 :CBOT 大豆基金持仓净头寸基金净部位结算价美分 / 蒲式耳第 15 页共 17 页

16 万手中粮期货图表 :CBOT 豆粕基金持仓净头寸基金净部位结算价美元 / 短吨中粮期货图表 :CBOT 豆油基金持仓净头寸万手基金净部位结算价美分 / 磅行情展望及操作建议美盘新高后回落, 市场处于宽幅振荡中短期的行情判断真的很难把握, 笔者只是坚持一点, 真正的升幅回调时间上还没有到在总体供应紧张的背景下, 只要还存在可能的利多因素, 期价就存在上涨的可能性南美天气自然是主要因素, 美国的期末库存是否存在调整的可能性现在不是做中长期投资合适的时间段国内市场在投机力量作用下, 一会强于美盘, 一会弱于美盘当期价过大偏离成本的情况下, 国内市场不能追涨杀跌国内玉米让投资者很失望, 看看美盘, 再看看国内, 多头只有哀叹事实上在没有国际贸易流动性的商品上, 国内市场自身的基本面因素, 远远强于国际市场的带动作用国内玉米库存和供应确实不能说是宽裕, 但是相对充裕的小麦库存和低廉的小麦价格, 替代了部分玉米需求, 同时也限制了玉米价格的大幅第 16 页共 17 页

17 度上涨空间, 再加上国家对深加工的限制, 对玉米加工平出口政策的从严, 国内玉米本年度应该是相对平衡的现货价格后期只是随着收购成本逐步上移本年度小麦的产量可能对玉米的影响更大此外, 个人还有一个观点, 在国家从严的货币政策下, 对于不需要进口的商品应该存在一定的利空因素, 尤其是产区由于资金问题, 市场难以出现大量囤积收购的情况操作上, 大连大豆豆粕豆油短期操作为好, 玉米目前市场在逐步消化期现价差和月差, 就现货市场笔者认为短期底部基本确立了 ( 以上观点仅供参考 ) 第 17 页共 17 页

<4D F736F F D20B4F3B6B9D1B9D5A5C0FBC8F3D6DCB1A E646F63>

<4D F736F F D20B4F3B6B9D1B9D5A5C0FBC8F3D6DCB1A E646F63> 豆类快速上扬压榨利润继续上升一现货方面 : 大豆 : 本周黑龙江地区国产大豆市场总体依然处于节日的氛围中, 市场购销不积极, 但是价格却是出现了大幅的上扬, 比上周上扬 200 以上, 据市场反映, 目前黑龙江地区农民手中大豆已经销售了 90%, 本地大豆供应略有紧张气氛和国产大豆价格上扬相同, 本周港口进口大豆价格出现了大幅的上扬, 目前港口大豆一般在 5000-5100, 比上周上扬