2006年5月10日

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炎盛
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1 行情回顾 CBOT 本周回顾由于元旦, 本周美盘休市一天本周 CBOT 大豆从上周末的跌势中恢复过来, 元旦后的第一和第二个交易日, 美盘出现了强劲的上扬, 两天涨幅达到美分 / 蒲, 比上周末的收盘价格高 44 美分 / 蒲, 从日线图上看, 本周美盘前三个交易日虽然出现了大幅上扬, 但是美盘都是收小阳线我们看到本周美盘出现了大幅上扬, 但市场并没有出现新的消息, 炒作的主要因素还是长期供应偏紧的基本面, 另外周边市场的上扬也对美豆上扬提供了支持同时元旦过后, 国际出现了明显的基金作多的继续市场认为, 指数基金年后注资, 重新调整投资结构, 引发了美豆价格的大幅上扬美豆轻松打破 1973 年 1290 高点, 对美盘的后市上扬有积极的影响意义大连市场本周回顾本周连盘豆类只有三个交易日我们看到国内连豆虽然也出现了上扬, 但是和美盘相比上扬幅度要小的多, 到今天 (1 月 4 日 ) 连豆 809 和约, 收盘 4776, 比上周末上扬只有 50, 既便是最高点 4838 也只是比上周末上扬 102, 本周连豆更多的表现为一种震荡市, 冲高回落这主要和国内疲弱的基本面有关, 国内目前大豆供应充足, 豆粕库存偏大, 豆油销售缓慢国内现货市场一周回顾本周国内豆类市场开始出现颓势, 国内外走势出现了分歧, 表现在国外出现了强势上扬, 美盘大豆突破了 1973 年的高点 1290 美分 / 蒲, 而国内现货大豆总体保持稳定的态势, 个别地区略有上扬, 豆粕比上周末有所下跌, 豆油价格总体稳定, 国际大豆上扬, 国内大豆稳定, 主因是国内大豆供应量较大, 而且预计 1 月份大豆到港也在 300 万吨左右, 所以目前油厂的庞大豆粕库存给豆粕和大豆带来压力, 另外, 豆油价格前期虽然出现了大幅上扬, 但是终端市场并不认可, 油厂出货缓慢, 对豆油价格也不利目前支持国内豆类的唯一因素就是持续上扬的美盘带来的国内高成本基本面要闻国际市场南美大豆产区天气昨天南美天气示意图第 1 页共 14 页

2 未来三天南美天气示意图第 2 页共 14 页

3 USDA 出口销售周报 : 美豆销售符合市场预期, 中国新购进万吨 12 月 28 日美农业部 (USDA) 公布了截至 12 月 20 日 ( 周四 ) 的一周出口销售报告当周美国 2007/08 市场年度 (07 年 9 月 1 日起 ) 大豆净出口销售量为万吨, 较前一周和前四周平均水平分别减少 22% 27%, 符合分析师此前预测的万吨区间匿名买家购进万吨, 中国为第二主要买家, 新购进万吨, 还包括德国 6.44 万吨 ( 其中 6 万吨由匿名买家名下转入 ), 台湾 5.16 万吨另外,2008/09 年度交付日本的美豆累计 7.7 万吨当周美豆出口装船量为万吨, 较前一周和前四周平均水平分别降低 24% 10% 主要发往国家和地区有 : 中国万吨, 德国 6.44 万吨, 埃及 5.09 万吨, 日本 4.96 万吨, 台湾 4.33 万吨截至 12 月 20 日, 美国 2007/08 市场年度大豆累计出口销售量为万吨, 超过去年同期的万吨 ; 累计出口装船万吨, 去年同期为万吨中国在本市场年度已累计购买美豆万吨, 去年同期为万吨 ; 累计装船万吨, 去年同期为万吨当周美国 2007/08 年度 (07 年 10 月 1 日起 ) 豆粕和豆饼净出口销售量为 7.33 万吨, 为本市场年度最低水平, 较前一周和前四周平均水平分别降低 35% 43%, 低于此前市场预测的万吨区间下沿当周美豆粕出口装船量为万吨, 较前一周和前四周平均水平分别减少 15% 34% 当周美国 2007/08 年度 (07 年 10 月 1 日起 ) 豆油净出口销售量为 1.32 万吨, 较前一周增加 4700 吨, 符合此前市场预测的吨区间当周美豆油出口装船量为 2.61 万吨, 较前一周大幅减少 1.56 万吨当周美国 2007/08 年度 (07 年 9 月 1 日起 ) 玉米净出口销售量为万吨, 较前一周和前四周平均水平分别提高 22% 9%, 超过此前市场预测的万吨区间上沿 ; 当周 2007/08 年度美国玉米出口装船量为万吨, 较前一周增加 3%, 但低于前四周平均水平 4% 2007/08 年度美玉米累计出口销售量为万吨, 高于去年同期的万吨水平 ; 累计出口装船万吨, 去年同期为万吨机构观点华尔街预言家 : 金价 1000 美元看好农产品华尔街最负盛名的预言家前摩根士丹利资深分析师拜伦韦恩 (Byron Wien) 本周发布 2008 年度的十大惊奇预言韦恩称, 美国经济今年会陷入衰退, 美国股市将大跌 10%, 他还认为, 中国股市今年可能会大幅下跌韦恩继续看好商品价格, 并称黄金价格今年会达到 1000 美元第 3 页共 14 页

4 自 1986 年以来, 韦恩每年都要发布年度十大预言, 一般认为, 他的判断中有大约三分之一最终被证明是正确的譬如在去年年初, 韦恩曾预言人民币要升值 10%, 黄金价格要涨到 800 美元, 且农产品价格可能大幅飙升在最新的年度十大预言中, 现为美国对冲基金佩科特资本公司首席投资策略师的韦恩认为, 受楼市降温以及金融市场流动性不足拖累, 美国将遭遇 2001 年以来的首次经济衰退美国的基准利率将降至 3% 以下失业率将超过 5%, 消费开支也不容乐观在这种情况下, 韦恩认为, 今年的企业盈利会下滑, 并拖累标普 500 指数下跌 10%, 但不致进入熊市标普 500 指数要到 2008 年下半年才会上涨协助公司管理 76 亿美元资产的韦恩称, 今年想赚钱很难, 市场有些低估了房地产市场降温及信贷危机的杀伤力韦恩去年曾预言该指数会涨到 1600 点, 但最终是收在点和去年一样, 韦恩依然非常看好农产品价格他认为, 在市场修正过程中, 能源及原材料类股将保持相对强势他预计,2008 年农产品价格会继续上涨, 玉米会升至每蒲式耳 6 美元, 棉花会涨到每磅 85 美分芝加哥玉米期货 2 日收涨 1.5%, 报美元棉花期货则上涨 1.3%, 报美分韦恩预计, 金价今年会涨到 1000 美元而油价则会在年初回落, 之后再度走高受西方经济降温影响, 油价将在上半年跌至 80 美元, 但在下半年将升至 115 美元预计已有的油井产量将继续下降, 同时, 来自中国印度和中东地区的消费需求将继续增加去年曾预言人民币要升值 10% 的韦恩还表示, 中国股市今年可能大跌, 因为这个全球增长最快的主要经济体景气降温沪深 300 指数去年上涨了 162% 机构观点南美大豆产量前景继续恶化德国汉堡的行业刊物油世界发布的报告称, 过去四周里南美大豆产量前景进一步变差油世界称, 在巴西中部以及南部的大豆种植带出现了一些有益降雨, 不过巴西南部以及阿根廷大部分地区的降雨依然低于正常水平美国气象机构 Meteorlogix 公司周三称, 过去几天里阿根廷天气炎热干燥第 4 页共 14 页

5 国际动态美国食品价格涨势将持续中粮大豆周报据新华社电芝加哥论坛报 2007 年 12 月 31 日报道,2007 年美国食品价格涨幅创 1990 年以来新高, 大约是 2006 年的两倍而且种种迹象表明, 美国食品价格涨势尚无缓和迹象报道称, 国际油价逼近每桶 100 美元历史高位不仅使生物乙醇行业快速发展, 也在运输成本等方面加大了食品行业的成本开支同时, 发展中国家消费者由于收入水平提高也在改善饮食结构, 使肉蛋奶的需求增加, 而肉蛋奶生产需要投入更多粮食, 这在一定程度上支持了食品价格上涨生物乙醇行业消耗了大约 25% 的玉米产量, 该行业对玉米的巨大需求已在食品行业产生了连锁反应以鸡蛋为例 : 由于鸡以玉米为食粮, 生物乙醇对玉米的旺盛需求拉高了玉米价格, 从而间接推高了鸡蛋价格澳大利亚和阿根廷等国的干旱天气使得 2007 年小麦供给减少美国农业部预计, 由于出口需求和国内消费增加,2008 年 5 月底, 美国小麦库存可能降至 2.8 亿蒲式耳, 创 60 年来新低许多经济学家认为,2007 年美国食品价格涨幅约为 5%, 但这可能只是未来几年食品价格连续上涨的开始美国明尼苏达大学食品行业中心主任本哈明认为 : 廉价食品的时代或许已经结束国内市场政策导向发改委 : 粮油肉等商品提价 5% 以上需说明理由吃的要提价须报物价局国家发改委下发公告, 凡粮油肉牛奶液化气提价 5% 以上不报告者, 必须退回原价时报讯 : 与 2007 年 1 月对比, 广州菜篮子市场上的粮油肉禽蛋水产品冻品的价格或明或暗地同比上扬了 23.3% 但记者昨日获悉, 从本月起, 凡是粮油猪牛羊肉牛奶和液化石油气的经营者, 在一次性提高价格 5% 以上, 或 10 日内连续提高价格累计达 8% 以上, 都应向当地有关部门报告, 违者必须退回原价或降低调价幅度菜篮子商品全线涨价据统计, 广州菜篮子市场上的粮油肉禽蛋水产品冻品的价格同比上扬了 23.3% 今年以来, 供市的叶菜产量受冷空气突袭影响生长放缓, 全市叶菜价格从 3.10 元 / 公斤涨到了 4.30 元 / 公斤, 上涨 1.20 元第 5 页共 14 页

6 / 公斤, 涨幅 38.7% 2008 年 1 月 1 日叶菜价格 4.2 元 / 公斤, 比去年同期的 3.10 元 / 公斤上涨了 35.5% 肉禽蛋方面, 与去年 1 月同期对比, 清远毛鸡的价格从 21 元 / 公斤上涨到 25 元 / 公斤, 涨幅 19% 牛肉价格也从一年前的 22 元 / 公斤上涨到了 29 元 / 公斤, 升幅 31.8% 今年受毛猪批发价格上涨的影响, 全市猪肉平均零售价格从去年 1 月份的 22.2 元 / 公斤, 上涨到了 30.2 元 / 公斤, 同期对比上涨了 36% 在猪肉价格上涨的带动下, 冻品价格同期对比也从 20.8 元 / 公斤, 上涨到了 25.4 元 / 公斤, 升幅 22.1% 羊肉价格涨幅更是超过猪肉, 从去年 1 月份的 29 元 / 公斤劲升到 41 元 / 公斤, 升幅高达 41.4% 水产品的平均零售价格亦比去年同期上涨了 11.7% 由于 2007 年底花蟹产量减少, 花蟹的昨日批发价格已涨到了 70 元 / 公斤此外,2007 年底受成品油价格上涨的影响, 与 2007 年 1 月同期相比, 粮食价格也有 40.9% 的升幅记者发现, 只有瓜豆类商品比去年有所下降昨日瓜豆类商品的平均价格为 6.30 元 / 公斤, 与 2007 年 1 月 6.40 元 / 公斤的价格相比, 同期对比微降了 1.6% 今后涨价须说明理由记者留意到, 在粮油肉禽蛋水产品冻品等菜篮子商品中, 猪牛羊肉等肉类品的涨势较猛, 尤其是猪肉价格更在上个月经历了四天涨三次的状况, 涨幅接近 5%, 令市民大呼顶唔顺不过, 国家发改委昨日下发的关于实施基本生活消费品提价备案制度的公告中明确规定, 从今年 1 月 1 日起, 凡是粮食 ( 面粉籼米粳米 ) 食用植物油( 豆油花生油菜籽油食用调和油 ) 猪牛羊肉牛奶和液化石油气等与人民群众生活关系密切的重要商品和服务的经营者, 在一次性提高价格 5% 以上, 或 10 日内连续提高价格累计达 8% 以上, 都应向当地有关部门报告, 违者必须退回原价或降低调价幅度公告要求, 经营者应在价格变动之时起 24 小时内向当地人民政府价格主管部门书面报告价格变动的情况及原因而价格变动的理由主要包括生产原材料人工成本财务费用进货价格等生产经营成本上升, 或者国家税费政策调整对生产经营成本的影响对于价格变动理由不充分的, 价格主管部门应当给予劝诫, 要求经营者退回原价或者降低调价幅度经营者未按照规定履行备案程序或者虚构理由的, 物价部门可根据价格违法行为行政处罚规定, 责令其改正, 没收违法所得情节严重的, 责令停业整顿第 6 页共 14 页

7 政策导向 2008 年我国对原粮及其制粉征收出口暂定关税经国务院批准, 我国将从 2008 年 1 月 1 日至 12 月 31 日, 对小麦玉米稻谷大米大豆等原粮及其制粉共 57 个 8 位税目产品征收 5% 至 25% 不等的出口暂定关税, 其中麦类和麦类制粉出口暂定税率分别为 20% 25%, 玉米稻谷大米大豆出口暂定税率为 5%, 玉米制粉大米制粉大豆制粉出口暂定税率为 10% 机构观点国家发改委 : 落实好农副产品运输税费减免政策 2008 年元旦春节将至为抑制价格总水平过快上涨, 规范市场价格秩序, 保证食品价格稳定, 国家发改委日前下发通知, 要求各地落实好主要农副产品运输过程中的税费减免政策, 有条件的地区要扩大绿色通道范围, 努力降低农副产品运输和经营成本通知指出, 元旦春节是居民消费比较集中的时段各地发展改革委物价局要配合有关部门组织好重要商品的生产和市场供应, 加强采购调运, 充实必要的库存, 确保市场货源充足, 满足居民消费需要要加强对重要商品价格变动的监测, 制定市场价格异常波动应急预案发现价格异常波动, 要快速反应, 及时启动预案, 增加市场供应, 维护群众生活必需品价格的基本稳定通知指出, 两节期间正值春运高峰, 各类商品运输也大量增加要切实落实主要农副产品运输过程中的税费减免政策, 有条件的地区要扩大绿色通道范围, 努力降低农副产品运输和经营成本, 保持食品价格的基本稳定通知要求加强两节期间价格监督检查重点检查农副产品批发零售市场和商场超市的粮食食用植物油肉禽蛋奶等群众生活必需品, 以及成品油液化气等重要商品和服务的价格对串通涨价捏造散布涨价信息囤积居奇哄抬物价, 以次充好变相抬价等违法行为, 对经营者虚假标价模糊标价虚构原价虚假折扣模糊赠售隐瞒价格附加条件不履行价格承诺等价格欺诈行为, 要在处罚的同时公开揭露, 维护群众合法权益压榨利润一理论压榨利润第 7 页共 14 页

8 备注 : 当前显示的理论压榨利润是按南美 4 月船期巴西大豆的理论升贴水对应国内收盘时刻电子盘价格核算的大豆成本, 按盘面 5 月豆油收盘价格, 推算的豆粕成本和 M0805 的价差 ( 主观上远期汇率用 7.2) 粮船运费持续下跌二国内豆粕和豆油价格第 8 页共 14 页

9 运费持续下跌, 油厂未执行合同量依旧庞大, 豆油大幅度上涨, 压榨利润改善, 豆粕价格相对平稳豆油的表现只能用牛来形容了, 节前小包装需求强劲, 国内豆油价格持续走高随后大家开始关注国储进口豆油如何投放市场豆油的需求强势将随着春节临近而逐步消散, 投资者注意市场风险三豆油进口报价原油价格上涨, 基金节后买盘将美盘豆油价格大幅度推高但南美基差下跌限制了进口豆油的涨幅大豆豆粕渐强豆油步入阶段性弱势本周大豆压榨利润有所下滑, 主要是大豆价格稳步上扬, 和豆粕价格下跌大豆方面 : 本周黑龙江国产大豆价格稳中上扬, 上扬幅度在元 / 吨, 市场买卖积极性一般据统计, 截止第 9 页共 14 页

10 到 12 月底, 全省豆农销售大豆 300 多万吨, 手中还有 140 万吨左右大豆目前齐齐哈尔黑河的豆农手存大豆较多齐齐哈尔地区收购价格在元 / 吨, 黑河地区收购价格在元 / 吨, 其它地区货源短缺, 收购数量不大, 市场关注度趋弱本周个别港口进口大豆价格出现了轻微的上扬, 目前港口大豆一般依然维持在元 / 吨, 上扬元 / 吨, 进口大豆上扬完全是因为本周美盘出现了大幅上扬, 受美盘的拉动作用, 本身进口大豆供应是非常充足的本周市场贸易商收购积极性减弱, 国产大豆价格稳中上扬的原因是 : 1 今年国产大豆大幅减产, 目前黑龙江大豆所剩不多, 这给大豆提供长期支持 ; 2 本周美盘再创新高,2008 年的第一个交易日就大幅上扬, 给进口大豆提供了很大的支持本周豆油趋于稳定, 而豆粕价格出现了下跌, 大豆价格稳中上扬, 油厂利润有所下滑, 在强劲的美盘和疲弱的国内需求面前, 油厂谨慎心理增加本周国产大豆和进口大豆价格变化表 : 地区类别 12 月 28 日 1 月 4 日涨跌佳木斯国产哈尔滨国产沈阳市国产大连港进口秦皇岛进口博兴国产上海港进口青岛港进口张家港进口黄埔港进口目前国内豆粕需求疲弱, 油厂库存偏大, 而且国内豆油价格虽然高昂, 但是成交并不好, 据调查 1 月份进口大豆到港量比先前预计的要大, 这给市场带来心理压力, 但是目前支持价格的主要是成本因素, 后期大豆走势主要看美盘走势, 而种种迹象表明, 美盘大豆调整的可能性较小豆油方面 : 本周国内豆粕价格总体继续维持强势, 尤其是四级油市场, 涨幅在元 / 吨, 出现了一定的地区差异, 而一级豆油相对稳定, 局部地区还出现了较大的下跌近期国内豆油价格虽然出现了大幅的上扬, 但是据调查终端需求并不好, 而且小品种植物油如棉油和玉米油的价格元旦期间还出现了元 / 吨第 10 页共 14 页

11 的下跌, 由此可见, 目前终端油脂供应并不是十分紧缺, 国内豆油目前有炒作的嫌疑, 而前期炒作的理由是东北地区供应紧张, 但是目前东北地区的豆油价格尤其是黑龙江地区已经不是全国的最高价各地豆油价格如下表 : 一级豆油四级豆油主要港口 12 月 28 日 1 月 4 日涨跌 12 月 28 日 1 月 4 日涨跌大连港天津港日照港张家港广州港防城港本周国内豆油市场继续大幅上扬具体原因如下 : 1 我们可以看到, 本周上扬最多的是四级豆油市场, 四级豆油上扬较快, 主要是因为上周四级豆油上扬幅度小, 本周属于补涨行为 ; 2 随着油厂豆粕库存的增加, 油厂产生了停机或者限产的行为, 这同样限制了豆油的产量, 对豆油价格也构成支持, 而且小品种油如花生油和棉油生产也不积极, 主要是缺少原材料, 再有冬季到来棕榈油的使用量减少, 那么国内油脂的供应就集中到了豆油身上, 这对豆油形成潜在的支持 ; 3 油厂继续对后市豆油看好, 在供应量不太大的情况下, 油厂有一定的惜售心理, 对豆油价格形成支持 ; 至此, 国内豆油价格已经连续上扬了 2000 元 / 吨以上, 终端成交很差, 豆油现货目前都在贸易商之间轮换, 随着期货豆油价格坚挺, 但是现货市场开始产生担忧心理, 而且随着春节的到来部分小型油厂有套现还贷的心理, 尤其是小品种油, 估计豆油会出现一定的调整豆粕方面 : 本周国内豆粕总体表现为下跌, 大部分地区叫上周同期下跌元 / 吨, 虽然上周成交较好, 本周市场成交尚可本周豆粕表现较强的地区差异, 油厂心态也发生一定的变化, 表现在北方地区压力相对较大, 油厂报价持续下跌, 而南方地区油厂压力虽然也比较大, 但是其对豆粕的报价采取随美盘波动而波动的策略, 但是最终成交价格总体比上周末还是有所下滑本周油厂豆粕成交基本都是在低价位成交由于需求方库存不大, 备货意向较好但是需求方依然呈谨慎的心理虽然豆粕价格下跌, 但是油厂对后市依然看好, 而需求方对豆粕的期望价格也不低第 11 页共 14 页

12 本周豆粕价格总体下跌原因如下 : 1 油厂豆粕库存庞大, 而且后期大豆到港充足, 是豆粕的直接压力, 据市场认识称, 京津冀地区 1 月份到港大豆就有万吨, 而本地的豆粕月消费量只有 20 万吨左右, 庞大的大豆供应给豆粕形成压力 ; 2 需求弱也是导致豆粕价格下跌的重要原因市场人士称, 虽然禽类养殖亏损的局面有所缓解, 养猪依然处于高利状态, 但是目前的养殖是高成本高风险的, 养殖积极性并不太高, 导致补栏不积极, 需求持续性较弱 ; 本周豆粕价格变化如下 : 辽宁京津山东河南江苏广东广西 12 月 28 日月 29 日月 30 日月 31 日月 1 日月 2 日月 4 日月份市场有国内需求非常疲弱的感觉, 油厂积累了大量的库存, 据我们分析这种需求的疲弱原因有两个方面 : 一是 11 月份需求方备货太大, 也就是说 12 月份终端消费的豆粕大多是 11 月份油厂的销售量 ; 二是 12 月份国内养殖需求量的确出现了萎缩, 主要是养殖补栏不积极油厂虽然对 12 月份消费下降有预期, 有的油厂预计 12 月份销量下降 20-30%, 但是油厂没有想到 12 月豆粕的实际销售量减少了 50 % 以上从 12 月下旬的市场情况看, 需求方已经把 11 月份的库存消耗殆尽,12 月底开始进入补库期, 这就是上周开始豆粕成交开始好转的原因由于 2 月份是国内春节,1 月份是饲料企业的节前备货期, 这样 1 月份豆粕正常需求恢复的同时, 饲料厂可能会开始备 2 月份的部分库存, 即 1 月份油厂豆粕消耗会高于正常水平, 对豆粕价格构成一定支持, 会促进目前油厂庞大豆粕库存的移库当然油厂出货的速度取决于美盘的上扬力度市场结构分析第 12 页共 14 页

13 CFTC 持仓报告中粮大豆周报万手中粮期货图表 :CBOT 大豆基金持仓净头寸基金净部位结算价美分 / 蒲式耳万手 10 中粮期货图表 :CBOT 豆粕基金持仓净头寸基金净部位结算价美元 / 短吨万手中粮期货图表 :CBOT 豆油基金持仓净头寸基金净部位结算价美分 / 磅第 13 页共 14 页

14 行情展望及操作建议节前的基金平仓, 节后基金大幅度增持多多单, 期价再创新高农产品牛市情节延续, 近期似乎进入了快速拉升阶段我们无法预测下一个目标在哪里笔者始终强调 3-4 月之前不要过多考虑抛顶国内市场受到各方面因素, 运费基差超强的豆油调控措施制约了国内豆粕期现价格的上涨, 豆油牛市基调下注意阶段性风险, 国内需求在节日前后会大幅度缩减, 南美现货无法跟随美盘上涨的步伐, 将制约国内豆油和美盘的相对强弱国内玉米市场进入筑底阶段, 月差的缩小将使得大连市场逐步具备投资价值 ( 以上观点仅供参考 ) 第 14 页共 14 页

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<4D F736F F D20B4F3B6B9D1B9D5A5C0FBC8F3D6DCB1A E646F63> 豆粕豆油大幅走低压榨全线亏损一现货方面 : 大豆 : 本周国内大豆价格总体稳定, 个别有所下跌, 由于豆粕和豆油价格的大幅下跌, 油厂收购积极性减弱, 市场观望心理很强, 本周港口大豆价格也出现了下跌, 跌幅在 100 左右, 据市场人士透露, 港口大豆基本没有成交, 市场观望气氛非常浓重本周国内大豆价格下跌, 主要还是受 CBOT 大豆下跌的影响, 本周由于 CBOT 大豆价格出现了大幅的