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惶闵
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1 中粮期货大豆周报 28 年 4 月 25 日本周 CBOT 豆类市场回顾...2 本周大连豆类市场回顾...2 本周豆类现货市场回顾...2 USDA 检验报告 : 中国采购美豆保持强劲...5 CFTC 豆类持仓报告分析...6 USDA 大豆销售周报分析 : 美豆出口需求保持旺盛...7 各国大豆基差与 CBOT 大豆趋势...8 汇率和运费 : 运费创新高...9 鸡蛋价格略有上扬需求依然较差... 1 肉禽价格现回路补栏略回归理性... 1 生猪补栏仍处于恢复中, 恢复速度比预期慢本周进口大豆压榨利润有所好转一周新闻要览个人观点第 1 页共 14 页

2 本周 CBOT 豆类市场回顾 28 年 4 月 25 日本周 (4 月 18 日 -24 日 )CBOT 大豆更多的表现为区间震荡, 中幅波动, 维持在上周的波动区间, 本周 7 月和约总体收盘比上周略有下跌, 幅度在 16 美分从本周美盘的波动情况看, 更多的是受周边谷物市场的影响, 自身基本面炒作的因素较小, 随着天气的略微好转, 美豆的压力也开始加大 CBOT 大豆走势处于强烈分歧中本周大连豆类市场回顾经过连续两周的上扬后, 本周连豆总体表现为下跌,A89 跌幅在 167,M89 比上周跌 14, 从连豆 89 上周末的形态看, 是个上扬的形态, 但是本周一的大幅下跌就宣布了上扬形态的结束, 虽然周二再次出现了上扬, 但是这种上扬的力度就显得非常小了, 同时周一的大幅下跌也给空头增加了信心连豆本周同样处于震荡中, 等待方向的确认本周豆类现货市场回顾本周国产和进口大豆总体稳定, 豆油和豆粕价格稳中略有下跌大豆方面 : 本周黑龙江产区大豆价格基本没有较大变化, 保持稳定, 但略有走强的迹象, 油厂继续保持稳价观望的态度, 多数地区仍以贸易商带动市场购销活动, 支撑当地价格保持坚挺销区市场现货价格个别出现小幅上调, 但整体需求仍没有明显改观近期大豆价格稳定后, 给囤货商带来一定的心理支持, 悲观气氛缓和, 目前现货商囤积的食品豆利润还较高和国产大豆相同, 本周进口大豆价格也保持稳定, 市场购销不积极, 港口大豆库存较充足, 但是大豆的数量让市场产生争议, 即目前港口的库存究竟有多少是国储的, 因为国储大豆暂时不会入市, 国储大豆的多寡对大豆的有效供应量影响较大目前港口大豆成交价格在 5-55 元 / 吨本周国产大大豆价格总体稳定, 其主要原因是 : 市场没有明确的方向, 市场保持正常的状态, 市场各方未来避免风险, 而减少入市行为, 总体市场人气较差据调查, 市场各方对目前的市场分歧很大, 市场风险极强, 从本周美盘的涨跌无常大幅震荡的走势可见一斑分歧主要表现在两个方面, 一个方面是美豆走势的不确定, 目前可以说已经分不清, 谁是市场第 2 页共 14 页

3 28 年 4 月 25 日的主导因素, 这打击了市场的入市热情 ; 第二个方面是对远期进口大豆的争议, 主要是对 5-6 月份大豆到港的争议, 从我们了解的情况看 5-6 月份的大豆到港可能在 6-65 万吨之间, 而市场相当部分人士认为此时期到港数量在 75-8 万吨之间, 二者的差异是十分悬殊的, 而此两种预测对市场的影响也是很大的, 如果进口数量在 75-8 万吨的话, 无疑会对国内大豆带来相当大的压力, 而如果进口在 6-65 万吨的话, 这个数字可能是国内的正常供应水平, 后期需要重点注意这一点总体来说目前大豆短期方向不明, 以短线交易为主本周国产大豆和进口大豆价格变化表 : 地区类别 4 月 17 日 4 月 24 日涨跌佳木斯国产哈尔滨国产沈阳市国产大连港进口秦皇岛进口博兴国产上海港进口青岛港进口张家港进口黄埔港进口豆油方面 : 经过两周的稳定后, 本周国内豆油价格总体再次小幅下跌, 跌幅在 2 元 / 吨左右本周 CBOT 豆油出现了大幅波动, 但是总体依然维持在上周的震荡区间, 对国内油脂市场没有带来任何的支持, 国内油脂更多的是回到国内基本面上来, 据调查, 目前油厂豆油库存压力依然较大, 这也是导致目前油厂开机不积极的一个原因, 而对于贸易商来说, 目前经过近两个月的消耗, 大多数贸易商手中的豆油已经不多, 豆油已经流通到了终端, 但是由于贸易商普遍对近期走势持谨慎偏空的看法, 因此, 这限制了他们的入市积极性, 备货量很难得到实质性支持, 大多采取随需随购的策略也就是说目前的压力更多的是集中到了油厂而不是贸易商, 贸易商的恐慌心理得到了很大的缓和, 而油厂由于处于亏损状态, 销售积极性也一般, 这对油脂涨跌都不利, 豆油可能会继续维持这种稳中震荡的行情目前豆油同样是基本面消息缺乏, 方向不明, 暂时以短线交易为主目前国内油脂的分歧也是很大的, 主要分为中外两派, 外方背景的企业认为, 目前豆油是被低估的品种, 后期仍有冲破前期高点可能, 但中方部分人士认为, 油脂上扬不易, 仍有下跌可能, 从本周华东的地第 3 页共 14 页

4 28 年 4 月 25 日区的油脂会议上的调查结果显示, 大多贸易商对当前的市场依然持谨慎偏空的思路从 26 年 1 月份以来, 豆油的走强主要是受生物能源因素的炒作, 因此石油价格的走高对其价格上扬起到了很强的支持作用, 目前国际石油期货价格本周再创记录, 对豆油本周期货的走强带来了较强的支持, 但是另外一个方面也要看到, 随着原油价格的创新高, 压力也开始加大, 后期需要着重关注原油的走势各地豆油价格如下表 : 主要港一级豆油四级豆油口 4 月 17 日 4 月 24 日涨跌 4 月 17 日 4 月 24 日涨跌大连港天津港日照港张家港广州港豆粕方面 : 本周国内豆粕总体表现为小幅下跌, 下跌幅度在 2-1 元 / 吨, 和上周不同的是, 国内饲料企业的备货量有所增加, 个别交易日油厂放量成交还较大, 但是从调查的情况来看, 需求方对价格并不认可, 观望的气氛比较重, 从价格情况看, 沿海地区的价格除了东北地区相对较高外, 其它地区基本价位相同, 地区价差缩小, 从油厂的心理看, 油厂已经不愿意继续下调豆粕价格, 因为目前市场供需也出现了矛盾, 表现在两个方面 : 一是油厂目前库存偏小, 这是因为前期因为油脂库存偏高, 导致油厂开机不积极, 目前油厂库存依然较高, 而豆粕的库存却是大幅下降, 据市场人士称, 这是近几年这个季节油厂豆粕库存最低的年份 ; 另外一个方面是, 和油厂库存相对的是, 饲料企业库存也并不是太多, 目前有相当数量的饲料企业已经低于正常的安全库存, 因此单纯的从基本面的情况看, 豆粕近期下跌实在不易, 更多的是受美豆走势的影响本周国内豆粕价格略有下跌, 其原因分析如下 : 1 本周 CBOT 大豆大幅波动频繁, 但是依然维持在上周的波动区间, 给豆粕带来的支持不大 ; 2 饲料企业虽然库存偏少, 但是采购意愿不强, 对豆粕也产生压力 ; 3 最主要的压力是部分企业 5 月份到港大豆数据较大而且集中, 目前更多的是实行一种预售行为本周国内豆粕现货分歧依然很大, 目前市场依然处于寻找方向状态, 后期美豆的走势成为影响国内的关键, 目前美豆的炒作点是大豆和玉米的面积之争, 以及美元的贬值, 短期看这种情况不会改变, 美豆还第 4 页共 14 页

5 28 年 4 月 25 日存在很大的不确定性, 市场风险较大, 目前日内短线操作为主, 在油厂和饲料企业库存都不大的情况下, 暂时作空须谨慎, 但是长线保持空头思维黑龙江辽宁京津山东河南江苏广东广西 4 月 18 日月 19 日月 2 日月 21 日月 22 日月 23 日月 24 日 USDA 检验报告 : 中国采购美豆保持强劲从以下二图可以看出, 截至到 4 月 17 日的一周, 美国大豆出口检验量大幅下降, 当周美豆对全球出口检验万吨, 比前一周上升 21.7%, 这个数字比去年同期增长 3.2% 其中对中国的检验量为 22.1 万吨, 比前一周上升 18%, 这是近三年的最高水平, 从图中可以看到, 中国进口美豆连续三周出现上升的势头, 这和往年的年份此时期的下降有很大的不同, 中国对美豆进口的增长是近期美豆进口增长的动力本年度美豆出口检验量为 2426 万吨, 略低于上一年度的 2482 万吨, 按照正常的市场年份, 后期美豆的检验出口数量将会继续减少, 但今年依然存在很大的变数, 因为阿根廷的持续罢工万吨 8 中粮期货图表美国大豆对中国出口检验 5-6 周检验 6-7 周检验 7-8 周检验月 6 日 7 月 6 日 6 月 6 日 5 月 6 日 4 月 6 日 3 月 6 日 2 月 6 日 1 月 6 日 12 月 6 日 11 月 6 日 1 月 6 日 9 月 6 日第 5 页共 14 页

6 28 年 4 月 25 日 18 中粮期货图表美国大豆对全球出口检验 5-6 周检验 6-7 周检验 7-8 周检验月 6 日 7 月 6 日 6 月 6 日 5 月 6 日 4 月 6 日 3 月 6 日 2 月 6 日 1 月 6 日 12 月 6 日 11 月 6 日 1 月 6 日 9 月 6 日 CFTC 豆类持仓报告分析根据 CFTC 报告显示, 在截止 4 月 15 日这周, 基金增持大豆多单 1,368 手, 同时减持空单 2,36 手, 净多单由上周的 116,122 手增至本周的 119,796 手豆油净多单由上周的 19,619 手减至本周的 15,987 手豆粕净多单由上周的 42,582 手增至本周的 43,52 手基金在大豆上的期货和期权净多单由上周的 95,466 手增至本周的 13,67 手指数基金在大豆期货和期权上的净多单由上周的 165,3 手增至本周的 172,492 手基金大豆净多单连续 2 周出现上升的趋势 CFTC 持仓 : 基金对大豆净多单持仓 ( 手 ) 年 24 年 27 年 28 年第 6 页共 14 页

7 USDA 大豆销售周报分析 : 美豆出口需求保持旺盛 28 年 4 月 25 日美国大豆出口进度对比 ( 截止第 33 周 ) 1% 24 8% /91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/ /1 1/2 2/3 3/4 4/5 5/6 6/7 7/8 万吨 6% 4% 2% % 出口量出口进度 % 由本周四的 USDA 出口销售报告及上图可以看出, 截至到 4 月 17 日的一周, 美豆出口 2853 万吨, 已经完成本年度出口销售任务的 98%, 这个数字大大高于前 2 年 88% 的水平, 也高于前五年平均 93% 的水平, 这个数字和 23/4 年度的水平相当, 而 23/4 年度也是出现了美豆剧烈波动的行情南美大豆销售落后, 导致美豆出口增加万吨月 7 日中粮期货图表美国大豆对华周装运 5-6 周装运 6-7 周装运 7-8 周装运 8 月 7 日 7 月 7 日 6 月 7 日 5 月 7 日 4 月 7 日 3 月 7 日 2 月 7 日 1 月 7 日 12 月 7 日 11 月 7 日 1 月 7 日第 7 页共 14 页

8 28 年 4 月 25 日万吨 14 中粮期货图表美国大豆对华出口累计 5-6 累计出口 6-7 累计出口 7-8 累计出口月 7 日 7 月 7 日 6 月 7 日 5 月 7 日 4 月 7 日 3 月 7 日 2 月 7 日 1 月 7 日 12 月 7 日 11 月 7 日 1 月 7 日 9 月 7 日由上两图可以看出, 中国本周装运美豆的速度有所上升, 高于前两年同期的水平, 美豆出口到中国的大豆量已经达到了 128 万吨的水平, 大大高于去年同期 1116 万吨的水平, 在美豆本年度出口目标比上年度减少的情况下, 中国进口美豆的数量有所增加, 中国给美豆提供一定的价格支撑而且从最近两周的情况看, 中国进口美豆有加速的趋势各国大豆基差与 CBOT 大豆趋势巴西大豆基差走势与 CBOT 价格美分 / 蒲式耳巴西 CBOT 大豆 C1 价第 8 页共 14 页

9 28 年 4 月 25 日阿根廷大豆基差走势和 CBOT 价格美分 / 蒲式耳阿根廷 CBOT 大豆 C1 价美分 / 蒲式耳美国大豆基差和 CBOT 走势对比 basis CBOT 大豆 C1 价汇率和运费 : 运费创新高日期人民币对美元阿根廷美湾巴西 ( 表中的阿根廷美湾巴西代表其到中国的粮船运费价格, 单位 : 美元 / 吨 ) 第 9 页共 14 页

10 28 年 4 月 25 日由上表可以看出, 本周国际运费价格再次出现了上扬, 并创历史新高, 此前市场人士纷纷预期今年运费价格会稳中走弱, 据了解, 船运费大幅上扬和近期增长煤炭运输有关本周人民币虽然最终破 7 关口, 但波动不大, 对进口大豆成本影响有限鸡蛋价格略有上扬需求依然较差河南河北辽宁江苏山东广东上海北京 ( 鸡蛋价格单位 : 元 / 斤 ) 由上表可以看出, 本周国内鸡蛋价格稳中略有上扬, 上扬的原因主要是因为五一的节前备货行为由于前期蛋鸡亏损, 导致蛋鸡淘汰多, 而且产蛋率低, 导致节前的需求突然放量后, 供应略有不足, 价格上扬但是从蛋鸡的补栏情况看, 目前补栏状况依然一般, 但是蛋鸡的淘汰行为得到了一定的缓和, 蛋鸡存栏下降的趋势或许停止肉禽价格现回路补栏略回归理性河南河北辽宁江苏山东天津 ( 肉鸡价格单位 : 元 / 斤 ) 河南河北辽宁江苏山东天津 ( 肉鸡苗价格单位 : 元 / 羽 ) 从上表可以看出, 本周无论是肉毛鸡价格局部地区出现了一定的下跌, 但肉雏鸡价格相当稳定, 波动不大, 和上周不同的是, 本周肉鸡补栏的速度开始减弱据市场人士称, 目前禽类养殖疫病情况依然不乐观, 本周肉鸡价格稳中趋落, 是养殖户补栏开始谨慎, 但是无论怎么样这两周已经出现了一个补栏的小高峰, 单纯的从肉鸡来讲, 对需求构成一定的支持第 1 页共 14 页

11 生猪补栏仍处于恢复中, 恢复速度比预期慢 28 年 4 月 25 日河北河南山东四川湖南江苏浙江广东辽宁江西 ( 毛猪价格单位 : 元 / 公斤 ) 从上表可以看出, 本周国内生猪价格总体稳定, 局部略有下跌, 从跟踪的几个饲料企业的情况看, 他们 4 月份的生猪饲料需求没有什么好转, 情况和上周没有什么变化, 目前生猪正处于恢复阶段, 只是这个恢复比预期的要略微慢一些预计随着天气的变暖, 市场进入肉品的消费淡季, 消费量的季节性减少, 预期会对肉类供应紧张的局面得到一定的缓解另外, 从仔猪的情况看, 各地仔猪价格出现了一定的回落, 说明前期高昂的仔猪价很大的限制了市场对生猪的补栏, 随着仔猪上市量的增加, 补栏积极性的减弱, 促使仔猪价格也出现回落本周进口大豆压榨利润有所好转本周国内大豆价格总体稳定, 而豆粕和豆油价格稳中略跌, 这直接导致大豆压榨利润下滑表现在进口大豆亏损加大, 而国产大豆也陷入无利状态具体表现在 : 本周进口大豆大多地区的压榨利润表现为下降, 除去大连地区油厂尚有一定利润外, 其它地区油厂亏损加大, 按照 55 元 / 吨的进口大豆成本计算, 压榨利润下降幅度在 4-7 元 / 吨 ( 我们只是以当日的价格计算, 和实际利润有一定差距 ), 目前压榨利润较好的地区是辽宁, 因为本地豆粕和豆油价格都相对较高, 目前此地的压榨尚有盈利, 目前大连地区盈利在 4 元 / 吨左右, 而且山东地区目前的亏损在 17 元 / 吨, 比上周亏损增加 6 元 / 吨, 江苏地区亏损在 17 元 / 吨, 比上周亏损增加 4 元 / 吨, 广东地区亏损在 25 元 / 吨, 比上周亏损增加 5 元 / 吨, 广东地区亏损相对较大, 这和当地的疲软的豆油有关各地进口大豆压榨利润情况如下图 : 第 11 页共 14 页

12 28 年 4 月 25 日中粮期货图表 26 年以来进口大豆周榨油毛利 8 大连山东江苏广东元 / 吨从我们跟踪的国产大豆压榨利润的情况看, 和进口大豆相同, 压榨利润也是出现了下滑, 但是和进口大豆不同的是, 东北地区国产大豆压榨依然没有出现亏损, 本周压榨利润下滑, 只是把盈利压缩, 表现在黑龙江地区压榨利润减少了 5 元 / 吨左右, 目前已经没有利润, 大连地区下降幅度在 8 元 / 吨, 目前利润在 1 元 / 吨左右, 而山东地区国产大豆压榨利润亏损加大, 目前压榨亏损 16 元 / 吨左右, 比上周亏损增加了 6 元 / 吨, 虽然国产大豆目前压榨依然好于进口大豆, 但是竞争力已经不强, 油厂收购积极性并不高, 市场存在很强的规避风险的心理各地国产大豆压榨利润情况如下图 : 元 / 吨中粮期货图表 26 年以来国产大豆周榨油毛利黑龙江大连山东第 12 页共 14 页

13 一周新闻要览 28 年 4 月 25 日 1 从财政部了解到, 财政部下一步将积极运用财税杠杆, 抑制农资价格过快上涨, 提高农民的种粮积极性 2 据印度炼油协会表示, 虽然印度联邦政府已经搁置一项禁止油粕出口计划, 但联邦畜牧部仍强烈建议禁止出口油粕印度炼油协会主席 Ashok Sethia 说, 农业部长 Sharad Pawar 认同印度炼油协会的担忧, 认为这样的禁令可能伤害印度油粕的出口市场, 间接伤害到国内油籽种植户的利益 3 据行业人士称,27/8 年度 (1 月到次年 9 月 ) 前七个月里, 美国对东南亚地区的豆粕出口量已经增长一倍, 达到了约 6 万吨, 原因是菲律宾和越南等国的需求旺盛美国大豆协会区域经理 John Lindblom 称, 豆粕价格在过去一年涨了近一倍, 但是出口依然强劲 4 乌克兰总理季莫申科 23 日宣布, 乌政府已经取消小麦大麦和黑麦的出口配额制度, 全面放开粮食出口 5 行业期刊油世界称,28 年一季度期间, 阿根廷共出口了 11.5 万吨生物柴油,27 年同期阿根廷没有出口任何的生物柴油其中, 对美国出口了 9.4 万吨生物柴油, 对欧盟 27 国出口了 2.1 万吨生物柴油 27 年期间, 阿根廷共出口了 16.2 万吨生物柴油 6 4 月 23 日消息, 马来西亚气象局发言人称, 未来一到两天马来西亚可能继续出现阵雨和雷雨大风天气马来半岛地区的天气普遍正常, 不过东马来西亚沙巴州和沙捞越州将会出现降雨发言人称, 降雨可能会耽搁棕榈果收获, 放慢棕榈油生产速度 7 据邦吉集团表示, 邦吉在阿根廷的大豆出口业务已经恢复正常此前阿根廷农户罢工, 曾中断了全球供应, 导致价格大幅上涨 8 美国普查局公布了 28 年 3 月份大豆压榨数据当月美国大豆压榨量为亿蒲式耳, 低于市场预测的亿蒲平均值 ( 预测区间为亿蒲 ), 较上月增加万蒲 ; 当月美国豆类粕库存量为万短吨, 高于市场平均预测的万短吨水平 ( 预测区间为万短吨 ), 较上月增加 6.45 万短吨 ; 当月美豆油库存为 29.1 亿磅, 低于市场预测的亿磅平均值 ( 预测区间为亿磅 ), 较上月减少 1.69 亿磅 9 一马来西亚交易商称: 市场正预期印尼将 5 月棕榈油出口税率由 2% 下调至 15% 这将导致需求转向印尼而不是马来西亚印尼通常每月一次调整毛棕榈油及其衍生品出口关税, 追踪国际棕榈油价格走势第 13 页共 14 页

14 28 年 4 月 25 日 1 据巴西农业咨询机构 AgRural 公司称, 截止到 4 月 22 日, 巴西 27/8 年度大豆收割工作已经完成了 8% 11 今年一季度期间巴拉圭对阿根廷的大豆出口量为 66,935 吨, 比上年同期增长了 21% 阿根廷进口的巴拉圭大豆平均价格为每吨 424 美元, 高于上年同期的 242 美元 12 4 月 17 日马来西亚棕榈油局局长 Sabri Ahmad 称, 由于毛棕榈油等原材料成本高企, 马来西亚政府考虑向生物柴油生产商提供资金支持, 提振产量政府还考虑是否实施 2% 或 5% 的生物柴油掺混政策 Sabri 说, 目前马来西亚有大约 2 家生物柴油工厂, 总产量在万吨原油价格现在超过了 1 美元 / 桶, 因而只有当毛棕榈油价格低于 25 令吉 / 吨时, 棕榈油 - 生物柴油生产才有利可赚, 而目前的实际价格约为 37 令吉 13 4 月 17 日消息, 马来西亚棕榈油局局长 Sabri Ahmad 称, 马来西亚计划将 28 年棕榈油产量预测数据从 162 万吨上调到 1,65--1,67 万吨, 因为一季度棕榈油生产强劲 14 印度溶剂萃取商协会周三表示, 印度 3 月进口食用油 421,686 吨, 较去年同期增加 33% 从 11 月开始的油市场年度至 3 月总计进口食用油 19 万吨, 较上年同期增加 38% 去年 11 月至今年 3 月印度植物油进口总计为 226 万吨, 较上年同期增加 38% 个人观点美盘大豆进入了宽幅振荡阶段, 基本面的利多和利空都显得不是那么强烈南美罢工因素对短期美盘双重刺激由于大豆玉米比价再 3 月末的报告后大幅度下降, 目前维持在 2.5 左右水平这一比价似乎玉米又出现了一些优势, 市场非常观众目前玉米的播种进度, 想看看玉米最终是否能再抢回来一些面积, 天公不作美, 玉米的播种进度不甚理想但是再高度机械化的美国, 短期内集中抢播应该不是问题事实上现在市场缺乏足够的炒作题材, 振荡还将持续下去, 在美元没有走出弱势之前, 大豆要再度大幅度下挫, 创出前期低点难度非常大, 而上涨同样缺乏足够的基本面支持, 播种后的天气才是至关重要的, 好天气可以使期价逐步向前期低点靠拢, 如果天气不理想期价完全有能力创出新高, 现在对下年度相对乐观的供求局面都是建立在正常单产水平下的预期国内市场原本就是一个成本制约型的市场, 我们的油粕价格被动跟随进口成本的变动升贴水和阶段性的到货量预期影响着国内外的强弱转换 ( 中粮期货 : 李建雷 ) 第 14 页共 14 页

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Microsoft Word - 大豆周报 doc 中粮期货大豆周报 28 年 6 月 13 日本周 CBOT 豆类市场回顾...2 本周大连豆类市场回顾...2 本周豆类现货市场回顾...2 28 年 6 月美国豆类供需平衡表...4 USDA 检验报告 : 出口需求依然旺盛...6 CFTC 豆类持仓报告分析...7 USDA 大豆销售周报分析...8 各国大豆基差与 CBOT 大豆趋势...9 汇率和运费 : 运费稳中下跌... 1 鸡蛋价格继续下降饲料需求稳定回升...