April

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1 Jul 13, 2016 Cindy Yu Chief Strategist Micia Tsai Ingrid Wu Scott Ferng Binni Hu David Huang Strategist Financial Market Research Tel: Dow Jones Index (5 日 ) 英 政 局 回 穩, 日 本 推 新 振 興 措 施, 全 球 股 漲 債 跌 事 件 與 市 場 趨 勢 分 析 多 國 刺 激 舉 措 預 期 帶 動 風 險 偏 好 氣 氛, 美 股 創 史 高 日 圓 連 2 日 陡 降 近 日 受 到 市 場 預 期 Fed 7 月 可 能 暫 不 行 動, 加 上 英 日 均 傳 來 政 局 穩 定 與 可 能 推 出 更 多 刺 激 舉 措 的 消 息, 投 資 者 期 待 BOE 明 日 (7/14) 即 可 能 降 息, 而 Abe 昨 也 正 式 宣 佈 將 推 出 財 政 刺 激 計 畫 的 公 告, 利 多 資 訊 不 斷 促 此 前 脫 歐 所 產 生 的 避 險 情 緒 煙 消 雲 散, 昨 美 股 連 3 日 上 漲, 收 高 點 至 點, 再 創 收 盤 史 高, 而 美 10 年 債 殖 利 率 亦 連 2 日 大 幅 彈 升, 昨 再 揚 7.98 個 基 點 至 1.51%, 觸 及 6/24 脫 歐 以 來 跌 幅 的 Fibonacci 50% 回 檔 價 位, 此 外,USD/JPY 升 勢 更 是 顯 著, 也 連 2 日 大 幅 走 揚, 昨 最 高 觸 及 , 剛 好 為 6/24 脫 歐 以 來 跌 幅 的 Fibonacci 76.4% 回 檔 價 位, 另 GBP/USD 亦 因 英 政 治 不 確 定 性 提 前 消 除, 大 彈 1.92% 至 , 明 顯 脫 離 公 投 以 來 低 點 , 為 除 馬 達 加 斯 加 貨 幣 外, 全 球 貨 幣 兌 美 元 中 單 日 表 現 最 強 貨 幣, 預 估 近 期 上 述 偏 好 風 險 氣 氛 仍 將 持 續, 惟 中 期 仍 需 留 意 Fed 年 內 升 息 風 險 以 及 觀 察 英 國 脫 歐 後 所 可 能 產 生 的 蝴 蝶 效 應 海 牙 仲 裁 法 庭 否 決 中 國 在 南 海 經 濟 權 力, 南 海 衝 突 恐 持 續 擴 大 海 牙 仲 裁 法 庭 裁 定, 中 國 攔 截 菲 律 賓 船 隻 捕 魚 和 石 油 開 採 的 行 為 違 反 菲 國 在 其 專 屬 經 濟 區 享 有 的 主 權 權 利, 其 後 中 國 外 交 部 發 表 聲 明 稱 該 裁 決 無 效, 中 國 國 家 主 席 習 近 平 也 表 示, 中 國 在 南 海 的 領 土 主 權 和 海 洋 權 益 在 任 何 情 況 下 不 受 所 謂 南 海 仲 裁 案 裁 決 的 影 響, 且 不 接 受 任 何 基 於 該 仲 裁 案 裁 決 的 主 張 和 行 動 國 際 擔 憂 南 海 衝 突 恐 持 續 擴 大, 聯 合 國 秘 書 長 潘 基 文 呼 籲 各 方 以 和 平 解 決 南 海 爭 端, 美 國 則 敦 促 避 免 採 取 挑 釁 聲 明 和 行 動 美 元 指 數 (5 日 ) Fed 官 員 對 升 息 續 保 謹 慎, 貼 現 率 會 議 記 錄 顯 示 更 多 委 員 支 持 調 升 Cleveland Fed 總 裁 Mester(Voting) 稱 對 美 勞 動 力 市 場 感 到 樂 觀 且 通 膨 已 有 進 步, 但 仍 堅 持 逐 步 升 息 路 徑, 重 申 行 動 時 點 將 取 決 於 數 據 表 現, 而 St. Louis Fed 總 裁 Bullard(Voting) 則 稱 雖 美 6 月 就 業 增 長 強 勁 反 彈, 但 預 計 未 來 僅 升 息 1 次, 另 Minneapolis Fed 總 裁 Kashkari(Non-voting) 則 認 為 Fed 仍 未 完 成 實 現 充 分 就 業 及 通 膨 穩 定 的 雙 重 責 任, 強 調 在 升 息 上 須 保 持 耐 心 另 Fed 6 月 貼 現 率 會 議 紀 錄 顯 示, 支 持 上 調 的 Fed 地 區 銀 行 由 4 家 升 至 6 家, 因 預 期 美 經 濟 增 長, 且 通 膨 將 逐 步 邁 向 2% 目 標 OPEC 預 估 2017 年 油 市 將 供 應 不 足, 另 美 股 屢 創 新 高 使 黃 金 白 銀 走 勢 回 落 美 10 年 債 殖 利 率 (5 日 ) OPEC 預 估 明 年 全 球 對 OPEC 的 原 油 平 均 需 求 為 3298 萬 桶 / 日, 對 照 OPEC 今 年 6 月 時 的 石 油 產 量 為 3286 萬 桶 / 日, 顯 示 OPEC 在 產 量 穩 定 的 情 況 下, 明 年 將 會 遭 遇 供 應 不 足 情 形 另 近 日 S&P Dow Jones 刷 新 史 高, 進 而 使 做 為 避 險 商 品 的 黃 金 白 銀 現 貨 價 格 有 所 回 落, 雙 雙 由 波 段 高 點 下 滑 3.07% 4.57% 至 美 元 / 盎 司 雙 率 預 測 Update: current ( ) 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q Fed Fund Rate ECB Refinancing Rate CBC Rediscount Rate US 2 YR Notes US 10 YR Notes Dollar Index EUR/USD USD/JPY USD/TWD USD/CNY AUD/USD 本 文 係 由 台 北 富 邦 銀 行 提 供, 係 根 據 市 場 公 開 資 訊 依 據 專 業 判 斷 所 為, 報 告 結 果 僅 供 讀 者 參 考, 並 不 構 成 要 約 招 攬 邀 請 宣 傳 誘 使 或 任 何 不 論 種 類 或 形 式 之 1 表 示 建 議 或 推 薦, 本 文 亦 不 為 獲 利 之 保 證, 讀 者 個 人 投 資 決 策 仍 需 自 行 判 斷 並 承 擔 風 險 本 文 內 容 台 北 富 邦 銀 行 不 保 證 其 正 確 性 及 完 整 性, 並 所 載 述 之 內 容 台 北 富 邦 銀 行 保 有 隨 時 予 以 更 正 或 撤 回 之 權 利 任 何 人 不 得 以 因 信 賴 該 等 資 料 做 出 投 資 決 策 為 由, 向 台 北 富 邦 銀 行 主 張 任 何 權 利 或 提 出 訴 訟 另, 台 北 富 邦 銀 行 保 留 本 文 之 一 切 著 作 權, 禁 止 讀 者 以 任 何 形 式 引 用 抄 襲 複 製 及 轉 寄 第 三 人 本 報 告 除 部 份 亞 洲 貨 幣 外, 其 餘 貨 幣 每 日 區 間 之 時 間 界 定 為 當 日 凌 晨 5:00 至 次 日 5:00

2 EUR/USD Previous Daily Range: Expected Range Today: Close : Bias : EUR/USD Intraday 匯 市 收 盤 :EUR/USD 微 幅 收 高,GBP/USD 飆 漲 1.92% 公 投 後 最 大 單 日 升 幅 市 場 正 面 解 讀 英 國 內 政 大 臣 May 將 接 任 英 國 首 相 結 束 數 週 以 來 的 政 治 不 確 定 性, 激 勵 EUR/USD 回 彈, 盤 中 高 見 , 惟 稍 晚 或 受 抑 於 EUR/GBP 擴 大 跌 勢 EUR/USD 回 吐 多 數 升 幅, 終 場 幾 近 收 平 僅 微 幅 收 高 3 點 至 ,GBP/USD 盤 中 大 幅 彈 升 近 300 點 至 7/4 以 來 新 高 , 終 場 飆 升 1.92% 至 ,EUR/GBP 則 一 路 下 行, 終 場 收 低 在 另 投 資 者 對 日 本 政 府 推 出 更 多 振 興 舉 措 的 預 期 升 溫, 日 圓 連 2 日 挫 跌, EUR/JPY 上 探 英 國 決 議 退 歐 以 來 高 位 , 終 場 收 高 1.86% 至 股 債 收 盤 : 歐 股 錄 得 連 4 紅, 德 與 二 線 國 家 10 年 債 殖 利 率 全 數 走 揚 前 夜 美 股 收 創 史 高, 市 場 風 險 氣 氛 再 升 溫,Euro STOXX 50 指 數 開 高 走 高, 終 場 收 漲 1.67% 至 點 德 10 年 債 殖 利 率 則 因 避 險 需 求 趨 弱 而 震 盪 彈 升, 終 場 收 高 7.7 個 基 點 至 負 0.091% 其 餘 二 線 國 家 10 年 債 殖 利 率 亦 全 數 攀 升, 義 西 葡 希 愛 債 殖 利 率 收 高 個 基 點 至 1.225% 1.175% 3.132% 7.875% 0.478% 利 差 方 面, 義 德 西 德 葡 德 希 德 愛 德 10 年 債 利 差 各 收 窄 基 點 至 個 基 點 焦 點 事 件 : 德 CPI 年 率 確 認 改 善 至 年 內 次 高 0.3%, 本 週 五 關 心 歐 元 區 通 膨 終 值 德 國 6 月 CPI 年 率 終 值 確 認 為 0.3%, 不 僅 自 4 月 錄 得 逾 1 年 低 位 負 0.1% 連 續 2 個 月 回 升, 且 改 善 至 年 內 次 高, 德 國 近 期 物 價 趨 勢 大 抵 發 展 符 合 Draghi 之 前 所 稱 通 膨 或 在 近 幾 個 月 落 入 負 值 但 在 2016 年 晚 些 時 候 將 可 望 反 彈 走 升, 接 續 關 注 本 週 五 歐 元 區 6 月 通 膨 終 值, 市 場 預 估 CPI 年 率 可 望 持 平 於 初 值 0.1% 今 日 展 望 : 英 國 政 壇 趨 穩 激 勵 風 險 人 氣, 估 今 EUR/USD 居 區 間 橫 盤 英 國 領 導 階 層 明 朗 化 後, 支 持 英 鎊 與 歐 元 走 勢 雙 雙 彈 升, 昨 BOE 總 裁 Carney 就 信 貸 發 表 談 話, 指 出 英 國 銀 行 財 務 狀 況 強 勁 能 夠 承 擔 風 險, 且 銀 行 資 本 充 足 不 會 出 現 信 貸 緊 縮, 綜 上 偏 向 正 面 談 話 後,GBP/USD 再 擴 大 升 幅, 不 過,Carney 亦 提 到 若 MPC 認 為 經 濟 前 景 出 現 惡 化, 那 麼 BOE 將 可 以 在 職 責 允 許 的 範 圍 內 選 擇 調 整 貨 幣 政 策 作 為 回 應, 再 度 暗 示 可 能 在 退 歐 後 推 出 更 多 刺 激 舉 措, 另 一 方 面, 儘 管 部 分 投 資 者 對 於 May 談 判 英 國 退 歐 的 方 法 仍 持 有 疑 慮, 但 英 國 接 任 首 相 確 立 後, 仍 對 全 球 投 資 者 信 心 帶 來 提 振 作 用, 估 今 市 場 風 險 偏 好 猶 佳,EUR/USD 或 居 橫 向 震 盪, 下 檔 或 於 獲 撐, 上 檔 阻 力 估 於 個 月 展 望 : 英 國 退 歐 衝 擊 促 債 市 飆 漲,ECB 或 被 迫 寬 鬆,EUR/USD 偏 弱 利 多 因 素 :1. 受 惠 ECB 寬 鬆 的 政 策 環 境, 歐 元 區 經 濟 緩 步 復 甦, 失 業 率 已 降 至 2011/7 來 新 低 10.1%, 就 業 市 場 捎 來 佳 音, 或 可 望 漸 進 帶 動 民 眾 消 費 意 願, 再 添 增 長 動 能, 利 好 EUR/USD 表 現 2. 6 月 FOMC 決 策 下 修 對 今 明 兩 年 經 濟 展 望, 點 陣 圖 顯 示 委 員 對 利 率 後 市 看 法 更 趨 溫 和, 升 息 前 景 對 美 元 指 數 助 益 估 不 大, 惟 6 月 NFP 強 勁 反 彈 增 28.7 萬 人, 一 掃 5 月 低 迷 增 幅, 或 透 露 美 國 就 業 市 場 復 甦 腳 步 仍 穩, 為 Fed 年 內 升 息 保 留 可 能 利 空 因 素 :1. 英 國 公 投 決 議 退 歐, 市 場 憂 慮 歐 元 區 各 成 員 國 的 反 歐 盟 政 黨 聲 勢 將 更 趨 高 2

3 USD/CNH Intraday 漲, 目 前 包 括 法 國 荷 蘭 等 國 反 對 黨 均 發 聲 應 就 歐 盟 去 留 舉 行 公 投, 考 慮 到 2017 年 德 法 荷 均 將 舉 行 大 選, 歐 元 區 政 壇 難 歸 平 靜, 估 將 打 壓 EUR/USD 走 勢,2. 英 國 決 議 退 歐, 避 險 資 金 湧 入 債 市, 加 劇 各 國 債 殖 利 率 陷 入 負 值 的 程 度, 加 大 ECB 未 來 為 了 順 利 執 行 QE 而 被 迫 再 下 調 存 款 利 率 的 壓 力, 利 空 EUR/USD 表 現 長 線 預 測 : 歐 元 區 經 濟 下 行 風 險 增 大, 通 膨 前 景 蒙 塵, 令 ECB 再 推 多 項 寬 鬆 政 策 組 合, 隨 著 歐 元 區 公 債 陷 入 負 值 區 間 的 規 模 增 加, 不 排 除 ECB 或 為 順 利 執 行 QE 而 被 迫 再 調 降 存 款 利 率,ECB 寬 鬆 政 策 前 景 估 令 EUR/USD 偏 向 下 行, 下 半 年 波 段 低 點 或 往 1.05 邁 進 USD/CNY Previous Daily Range: Close: Expected Range Today: Bias: 匯 股 收 盤 : 中 間 價 創 2010/10 低, 國 際 美 元 滑 落, 助 CNY CNH 走 揚 中 間 價 大 幅 開 低 107 點 至 , 創 2010/10/28 來 新 低, 惟 歐 元 與 英 鎊 回 彈, 打 壓 國 際 美 元 滑 落, 助 力 CNY 震 盪 走 揚, 截 至 4:30 稍 收 升 0.12% 在 , 晚 間 美 元 指 數 回 升,CNY 回 吐 多 數 升 幅, 終 場 微 幅 收 高 4 點 至 CNY 1 個 月 期 換 匯 點 偏 升 波 動, 終 場 收 高 9.5 點 在 63 點,1 年 期 換 匯 點 亦 往 上 行, 收 高 55 點 在 645 點 CNH 走 勢 震 盪 偏 升, 終 場 收 升 0.13% 在 CNH 換 匯 點 續 於 低 檔 略 偏 上, 終 場 1 個 月 期 換 匯 點 收 高 8 點 在 109 點,1 年 期 換 匯 點 則 收 高 40 點 在 1385 點 1 年 期 NDF 則 居 區 間 橫 盤, 終 場 收 升 0.05% 在 股 市 方 面, 上 綜 震 盪 衝 高 突 破 4/20 來 波 段 新 高 點, 中 藥 家 電 板 塊 領 漲, 二 線 藍 籌 股 成 為 帶 動 大 盤 走 強 的 主 力, 終 場 收 漲 點 或 1.82% 至 點, 為 4/15 來 收 盤 新 高, 上 綜 A 股 成 交 量 由 2679 億 增 至 2862 億 人 民 幣 深 圳 綜 合 指 數 則 先 下 後 上, 收 漲 1.2% 至 點 前 夜 S&P 500 創 新 高, 激 勵 恆 生 指 數 亦 跟 隨 全 球 股 市 漲 勢 開 高 走 高, 終 場 收 漲 1.65% 至 點 昨 滬 股 通 港 股 通 分 別 使 用 億 人 民 幣, 佔 每 日 額 度 的 13.95% 9.41% 焦 點 事 件 :PBoC 於 公 開 市 場 持 續 淨 回 籠, 惟 市 場 對 流 動 性 樂 觀 利 率 變 化 不 大 昨 PBoC 進 行 300 億 人 民 幣 7 天 期 逆 回 購 操 作, 得 標 利 率 持 平 在 2.25%, 單 日 淨 回 籠 100 億 人 民 幣 據 統 計, 本 週 共 有 1950 億 逆 回 購 到 期 期 限 均 為 7 天, 而 7/13 至 7/25, MLF 到 期 規 模 為 5290 億 人 民 幣, 另 7/16 至 11/22 期 間, 將 有 4222 億 人 民 幣 央 票 陸 續 到 期 總 的 來 說, 回 顧 自 7/1 起,PBoC 於 公 開 市 場 操 作 已 連 8 個 交 易 日 淨 回 籠, 上 週 全 週 淨 回 籠 6450 億, 創 4 個 月 來 單 週 最 高, 不 過, 上 週 五 有 消 息 人 士 透 露,PBoC 已 就 7/13 7/18 的 MLF 操 作 向 部 門 銀 行 詢 量, 令 市 場 對 未 來 流 動 性 仍 總 體 樂 觀, 主 要 回 購 利 率 變 動 不 大,7 天 期 14 天 期 RP 收 平 於 2.2% 2.6% 今 日 展 望 : 隔 夜 美 元 收 低, 中 間 價 或 不 致 再 破 低, 估 今 CNY 居 區 間 波 動 中 國 今 日 將 公 布 6 月 貿 易 相 關 數 據, 市 調 預 估 貿 易 順 差 或 由 億 收 窄 至 億 美 元, 進 出 口 年 率 或 由 負 4.1% 負 0.4% 降 至 負 5% 負 6.2%, 一 般 認 為 人 民 幣 貶 值 刺 激 出 口 的 效 應 或 不 顯 著, 不 過, 大 宗 商 品 價 格 回 暖, 或 有 助 提 振 進 口 總 額 表 現 匯 市 方 面, 儘 管 人 民 幣 中 間 價 昨 日 創 下 逾 5 年 半 新 低, 不 過 EUR/USD 與 GBP/USD 回 彈, 抑 制 國 際 美 元 滑 落, 人 民 幣 並 未 跟 隨 中 間 價 頹 勢 反 而 震 盪 走 升, 儘 管 昨 晚 美 元 指 數 因 EUR/USD 轉 弱 而 向 上 收 復 跌 幅 但 終 場 仍 收 低, 估 今 中 間 價 或 不 致 再 大 幅 開 低, 助 人 3

4 USD/TWD Intraday 民 幣 守 穩 於 區 間 波 動,CNY 上 檔 阻 力 或 落 在 , 下 檔 於 6.7 整 數 關 卡 附 近 獲 得 支 撐, CNH 則 預 計 於 受 阻, 下 方 於 有 撐 3-6 個 月 展 望 :PBoC 引 導 人 民 幣 緩 步 走 貶, 估 CNY 年 內 有 機 會 測 試 6.75 關 卡 利 多 因 素 :1. 貨 幣 政 策 方 面, 近 期 PBoC 傾 向 透 過 公 開 市 場 操 作 與 SLF MLF PSL 等 定 向 工 具 釋 放 流 動 性, 欲 減 少 降 準 次 數, 避 免 釋 出 過 度 寬 鬆 的 訊 息, 且 官 方 不 時 進 場 縮 窄 境 內 外 匯 差 打 擊 投 機 行 為, 暗 示 其 不 樂 見 去 年 811 與 年 初 驟 貶 情 況 再 現, 有 助 於 緩 和 人 民 幣 貶 值 幅 度 利 空 因 素 :1. 中 國 近 月 數 據 未 能 延 續 1Q 改 善 趨 勢, 顯 現 政 策 邊 際 作 用 漸 減, 預 期 經 濟 不 太 可 能 出 現 大 幅 反 轉 向 上, 且 資 本 外 流 擔 憂 升 溫, 隨 著 國 際 油 價 回 穩, 貿 易 順 差 難 再 創 高, 人 民 幣 走 勢 仍 承 壓 2. 美 元 指 數 於 近 期 高 檔 有 撐,CFETS 匯 率 指 數 續 創 新 低, 推 測 PBoC 仍 維 持 非 對 稱 性 貶 值 策 略 悄 悄 引 導 人 民 幣 溫 和 走 貶 3. 貨 幣 政 策 方 面, 英 國 退 歐 推 升 全 球 經 濟 放 緩 擔 憂,PBoC 可 能 降 準 救 市 的 預 期 升 高, 或 使 人 民 幣 走 勢 續 承 壓 4. 國 際 方 面, 英 國 退 歐 進 一 步 降 低 Fed 近 月 升 息 可 能, 惟 在 BOE ECB 可 能 擴 大 寬 鬆 的 情 況 下, 推 測 英 鎊 歐 元 跌 勢 將 推 升 美 元 指 數, 人 民 幣 貶 值 壓 力 續 增 長 線 預 測 : 中 國 貿 易 順 差 難 再 創 高, 資 本 外 流 擔 憂 猶 存, 貨 幣 政 策 基 調 續 偏 寬 鬆, 人 民 幣 貶 值 預 期 尚 難 消 弭, 即 使 Fed 升 息 步 伐 將 更 為 緩 慢, 惟 英 退 歐 引 發 避 險 需 求 英 鎊 及 歐 元 走 弱, 反 倒 使 美 元 指 數 上 行 動 能 趨 於 強 勁, 新 興 市 場 表 現 將 受 衝 擊, 推 測 中 長 線 CNY 走 勢 仍 承 壓, 或 朝 6.7/6.75 關 卡 前 進 USD/TWD Previous Daily Range: Close : Expected Range Today : Bias : 匯 市 收 盤 : 台 幣 早 盤 一 度 隨 韓 圜 趨 貶, 惟 外 資 匯 入 促 台 幣 走 勢 有 撐 隔 夜 美 元 上 漲, 促 早 盤 韓 圜 趨 貶, 台 幣 亦 跟 隨 走 弱, 但 台 股 續 升, 加 上 外 資 有 匯 入 需 求, 給 予 台 幣 支 撐, 終 場 台 幣 僅 收 低 0.1 分 至 元, 台 北 及 元 太 外 匯 成 交 量 合 計 由 億 美 元 減 至 9 億 美 元,NDF 方 面, 台 幣 1 個 月 期 換 匯 點 由 / 略 減 至 / 股 債 收 盤 : 台 加 權 指 數 站 上 8800 點 整 數 關 卡,10 年 債 殖 利 率 回 升 隨 英 國 退 歐 陰 霾 逐 漸 淡 化, 美 股 S&P500 創 新 高, 昨 亞 股 普 遍 走 揚, 促 台 股 站 上 8800 點 整 數 關 卡, 電 子 權 值 股 以 及 電 信 類 股 持 續 扮 演 領 漲 族 群, 終 場 加 權 指 數 收 高 點 至 點, 成 交 量 由 前 一 交 易 日 億 元 略 增 至 億 元 台 幣 籌 碼 面 方 面, 外 資 在 現 貨 買 超 億, 連 兩 個 交 易 日 買 超 逾 百 億 台 幣 期 貨 買 超 億 元 台 幣, 外 資 期 貨 未 平 倉 淨 多 單 由 口 增 至 口, 而 台 指 期 選 擇 權 買 賣 權 最 大 未 平 倉 序 列 分 別 持 平 在 8800 點 8400 點, 另 FB 上 証 終 場 收 低 0.15% 在 27.2 元 債 市 方 面, 受 到 美 債 殖 利 率 彈 升, 加 上 CBC 再 度 上 調 隔 拆 短 率, 帶 動 台 10 年 債 殖 利 率 止 跌 回 升, 惟 殖 利 率 逢 高 有 買 盤 進 場, 終 場 收 高 1.05 個 基 點 至 % 貨 幣 市 場 方 面, 昨 CBC 將 開 盤 隔 拆 短 率 上 調 0.1 個 基 點 至 0.179%, 隔 拆 加 權 平 均 利 率 終 場 由 0.179% 升 至 0.180%, 今 CBC 將 標 售 300 億 台 幣 兩 年 期 定 存 單, 目 前 市 調 估 得 標 利 率 大 致 落 在 % 另 央 行 發 行 存 單 淨 額 增 加 20.5 億 元 台 幣, 因 此 未 到 期 餘 額 增 至 7 兆 億 元 台 幣 4

5 焦 點 事 件 : 經 濟 部 看 好 景 氣 回 溫, 下 半 年 出 口 可 望 改 善 台 灣 經 濟 部 貿 易 局 表 示, 下 半 年 出 口 表 現 可 望 改 善, 主 因 去 年 下 半 年 基 期 較 低, 加 上 今 年 國 際 油 價 逐 步 回 升, 以 及 後 續 歐 美 耶 誕 出 貨 旺 季 的 到 來, 而 先 前 財 政 部 曾 表 示, 國 內 半 導 體 業 者 在 製 程 維 持 優 勢, 今 年 2Q 生 產 設 備 進 口 年 率 達 18.4%, 且 連 續 4 季 年 率 增 幅 為 正 成 長, 顯 示 電 子 零 組 件 未 來 商 機 可 期 今 日 展 望 : 電 子 股 法 說 行 情 提 前 啟 動, 台 股 創 今 年 新 高, 估 今 台 幣 持 穩 高 位 英 國 新 首 相 出 爐, 日 本 或 推 出 新 一 波 振 興 措 施, 帶 動 全 球 股 市 延 續 偏 升 趨 勢, 本 週 四 電 子 權 值 股 台 積 電 與 大 立 光 將 進 行 法 說 會, 市 場 對 台 灣 3Q 電 子 業 景 氣 展 望 偏 向 樂 觀, 吸 引 外 資 對 台 股 站 在 買 方, 其 中 本 週 兩 個 交 易 日 買 超 金 額 皆 逾 百 億 台 幣, 帶 動 台 加 權 指 數 收 創 今 年 新 高, 利 好 台 幣 續 持 穩 高 位 國 際 方 面, 昨 市 場 聚 焦 3 位 Fed 官 員 談 話, 偏 鷹 派 Mester 表 示 市 場 對 利 率 逐 漸 攀 升 的 預 期 是 合 理 的, 將 堅 持 逐 步 升 息 的 路 徑, 而 Bullard 則 認 為 儘 管 美 國 6 月 就 業 數 據 表 現 強 勁, 但 維 持 在 可 預 見 未 來 美 國 僅 需 升 息 一 次 的 觀 點,Kashkari 稱 Fed 需 耐 心 等 待 加 息 時 機, 隔 夜 美 元 終 場 微 幅 收 低 至 , 今 晨 韓 圜 開 盤 偏 升, 估 今 台 幣 持 穩 高 位, 上 檔 壓 力 為 , 下 檔 支 撐 則 落 在 個 月 展 望 :Fed 升 息 態 度 謹 慎 CBC 立 場 維 持 寬 鬆, 長 線 台 幣 估 仍 偏 貶 利 多 因 素 :1. 5/20 新 舊 政 府 交 替, 新 政 府 表 示 將 對 台 進 行 結 構 性 改 革, 以 及 積 極 推 進 南 向 政 策, 後 續 不 排 除 推 出 財 政 擴 張 政 策 以 及 結 構 性 改 革 以 刺 激 經 濟, 而 政 局 不 確 定 因 素 消 除, 觀 察 外 資 回 籠 買 超 台 股, 利 好 台 幣 持 穩 2. 美 6 月 FOMC 會 議 記 錄 顯 示, 官 員 們 指 出 勞 動 力 市 場 不 確 定 性 正 在 增 加, 金 融 穩 定 低 威 脅 到 前 景 展 望,Fed 認 為 在 加 息 前, 應 謹 慎 等 待 更 多 數 據 以 及 觀 察 英 國 退 歐 情 況, 另 官 員 在 何 時 升 息, 經 濟 展 望 和 通 膨 方 面 存 在 分 歧, 整 體 來 看,Fed 對 升 息 步 伐 轉 趨 謹 慎, 將 不 利 美 元 上 行 利 空 因 素 :1. CBC 宣 佈 將 重 貼 現 率 降 息 半 碼 至 1.375%, 連 續 4 季 進 行 降 息, 降 息 幅 度 符 合 市 調,CBC 表 示 今 年 全 球 經 濟 成 長 走 緩, 加 以 英 國 脫 歐 後 續 效 應, 增 添 全 球 貿 易 及 景 氣 下 行 風 險, 影 響 國 內 經 濟 復 甦 步 調, 在 負 的 產 出 缺 口 持 續 擴 大, 因 此 決 議 調 降 政 策 利 率 助 經 濟 成 長, 不 排 除 CBC 後 續 仍 有 降 息 可 能, 將 不 利 台 幣 走 勢 2. 英 國 公 投 確 定 脫 歐, 市 場 恐 慌 氣 氛 走 高, 促 全 球 匯 市 劇 烈 震 盪,CBC 雖 認 為 台 灣 受 英 國 脫 歐 的 直 接 負 面 衝 擊 應 屬 有 限, 但 短 期 市 場 恐 慌 氣 氛 將 推 升 美 元 避 險 需 求, 恐 帶 動 亞 幣 趨 貶, 台 幣 下 行 壓 力 仍 大 長 線 預 測 : 台 灣 經 濟 受 到 出 口 商 表 現 影 響 較 大, 而 中 國 經 濟 增 速 放 緩, 連 帶 波 及 台 灣 外 銷 訂 單 年 率 已 連 14 個 月 呈 負 增 長, 促 台 灣 出 口 前 景 不 確 定 性 仍 高 2016/3 CBC 理 監 事 會 議 後, 貨 幣 政 策 基 調 續 維 持 寬 鬆 國 際 方 面,Fed 對 升 息 立 場 偏 謹 慎, 英 脫 歐 更 進 一 步 拖 累 其 步 伐, 惟 BOE 與 ECB 再 寬 鬆 預 期 上 升 市 場 避 險 需 求 增 加, 有 利 美 元 走 強 綜 上, 由 於 台 灣 經 濟 展 望 長 期 不 確 定 因 素 仍 偏 大,CBC 貨 幣 政 策 立 場 續 寬 鬆, 台 幣 兌 美 元 長 線 猶 弱 AUD/USD Previous Daily Range: Expected Range Today : Close : Bias : 匯 市 收 盤 : 澳 6 月 NAB 企 業 信 心 亮 眼, 油 價 彈 升,AUD/USD 上 漲 逾 1% 5

6 AUD/USD Intraday 昨 早 盤 澳 洲 6 月 NAB 企 業 信 心 表 現 出 乎 市 場 意 外 亮 眼, 加 上 國 際 油 價 連 日 下 跌 後 有 所 彈 升, 激 勵 AUD/USD 走 高 於 平 盤 之 上, 晚 間 Fed 具 票 投 權 官 員 Bullard 表 示 儘 管 美 國 6 月 就 業 增 長 強 勁 反 彈, 但 Fed 適 合 的 目 標 利 率 仍 非 常 低, 鴿 派 言 論 促 美 元 指 數 走 勢 偏 弱, 進 一 步 推 升 AUD/USD 終 場 收 高 1.21% 至 另 市 場 預 期 日 本 首 相 安 倍 推 出 刺 激 政 策 的 預 期 猶 存, 日 圓 走 勢 持 續 偏 弱, 激 勵 AUD/JPY 終 場 收 漲 3.07% 在 股 債 收 盤 : 澳 洲 股 市 延 續 強 漲 格 局, 澳 10 年 債 殖 利 率 續 彈 昨 澳 洲 股 市 延 續 近 期 強 勢 格 局, 開 盤 後 緩 步 走 高, 礦 業 金 融 類 股 仍 扮 演 領 頭 角 色,S&P ASX 200 指 數 終 場 收 漲 0.3% 或 點 在 點, 連 續 4 天 收 高, 成 交 量 則 由 億 增 至 億 債 市 方 面, 美 債 殖 利 率 續 彈 及 澳 洲 國 內 外 政 治 不 確 定 性 因 素 底 定, 避 險 情 緒 消 退 推 升 澳 10 年 債 殖 利 率 走 揚, 終 場 收 高 4.2 個 基 點 在 1.944% 焦 點 事 件 : 澳 洲 6 月 NAB 企 業 現 況 指 數 意 外 亮 眼, 企 業 招 聘 情 況 好 轉 昨 澳 洲 公 布 6 月 NAB 企 業 信 心, 由 3 升 至 6, 主 要 受 企 業 狀 況 及 招 聘 情 況 出 現 好 轉 跡 象, 顯 示 在 國 內 外 政 治 不 確 定 性 干 擾 下, 澳 洲 經 濟 仍 舊 保 持 平 穩 ; 企 業 現 況 則 升 至 12, 仍 遠 高 於 長 期 平 均 水 平 細 項 來 看, 勞 工 及 購 料 成 本 持 續 上 揚, 有 利 推 升 通 膨, 另 企 業 獲 利 亦 有 所 改 善, 且 就 業 指 標 由 1 攀 高 至 4, 表 明 澳 洲 就 業 市 場 在 放 緩 後 重 啟 動 能 綜 上, 非 礦 業 領 域 依 舊 擔 任 引 領 澳 洲 經 濟 成 長 的 火 車 頭, 而 在 勞 工 及 購 料 成 本 上 揚 及 就 業 指 標 改 善 的 的 情 況 下, 有 助 於 澳 洲 2Q CPI 的 表 現 數 據 公 布 後, 期 貨 隱 含 RBA 於 8 月 降 息 的 機 率 降 至 50% 以 下,9 月 則 是 55.9% 今 日 展 望 : 美 製 造 業 PMI 高 企 有 利 原 油 庫 存 消 耗, 估 AUD/USD 高 檔 震 盪 今 稍 晚 澳 洲 將 公 布 7 月 Westpac 消 費 者 信 心, 在 澳 洲 大 選 塵 埃 落 定 後, 不 確 定 性 因 素 解 除, 且 原 先 執 政 黨 繼 續 執 政, 有 利 政 策 持 續 推 行, 因 而 數 據 有 望 持 穩 然 而, 中 國 將 公 布 6 月 貿 易 餘 額 及 進 出 口, 其 中 貿 易 順 差 預 計 由 億 元 收 窄 至 億 元, 且 進 出 口 年 率 雙 雙 呈 現 下 滑 態 勢, 不 利 澳 洲 出 口 表 現, 或 導 致 AUD/USD 上 行 空 間 有 限 油 市 方 面, 近 期 Brent WTI 創 逾 2 個 月 新 低, 主 要 受 美 國 鑽 井 平 台 數 量 增 加 及 原 油 庫 存 降 幅 不 及 預 期 所 致, 而 今 晚 EIA 將 公 布 最 新 美 國 存 貨 狀 況, 有 鑑 於 美 國 6 月 ISM 製 造 業 / 服 務 業 分 別 創 2015/2 2015/11 新 高, 透 露 美 國 經 濟 復 甦 尚 穩, 有 利 美 國 原 油 庫 存 消 耗, 將 對 油 價 走 勢 帶 來 支 撐, 估 今 AUD/USD 高 檔 震 盪, 估 壓 力 區 或 位 在 附 近, 下 檔 支 撐 則 落 在 個 月 展 望 : 中 國 增 速 緩, 大 宗 商 品 價 格 上 檔 有 壓, 不 利 AUD/USD 走 勢 利 多 因 素 : 1. 國 際 油 價 不 畏 凍 產 協 議 破 局 而 呈 現 高 檔 震 盪 格 局, 部 分 受 加 拿 大 奈 及 利 亞 供 應 中 斷 及 美 國 產 量 減 少 影 響, 雖 然 英 國 確 定 脫 歐 促 使 油 價 回 落, 但 IEA 指 出 2016 下 半 年 油 市 供 需 失 調 情 形 可 望 緩 解, 預 估 油 價 短 暫 回 跌 後 仍 具 上 行 動 能, 有 利 支 撐 AUD/USD 2. 澳 洲 1Q 經 常 帳 赤 字 收 窄 GDP 年 率 創 2012/9 來 新 高, 有 利 澳 洲 經 濟 表 現,AUD/USD 走 勢 因 而 有 撐 3. Fed 於 6/16 利 率 決 策 會 議 中 按 兵 不 動, 但 下 調 今 明 兩 年 GDP 成 長 預 估 及 長 期 Fed Fund Rate, 且 英 國 脫 歐 後 可 能 促 使 Fed 在 升 息 步 伐 更 加 謹 慎, 或 限 制 國 際 美 元 上 行 動 能, 有 利 AUD/USD 走 勢 利 空 因 素 : 1. 澳 美 2 年 債 利 差 收 窄, 利 差 交 易 誘 因 遞 減, 不 利 AUD/USD 上 行 2. 澳 洲 1Q CPI 差 於 預 期, 促 使 RBA 將 現 金 利 率 由 2% 降 至 1.75%, 續 創 歷 史 低 位, 且 RBA 同 步 下 調 澳 洲 通 膨 預 期, 日 後 不 排 除 有 再 度 降 息 的 可 能, 不 利 AUD/USD 走 勢 3. 英 國 退 6

7 歐 確 立, 期 貨 隱 含 RBA 於 年 內 降 息 機 率 陡 升, 且 BOE ECB 寬 鬆 期 待 衝 擊 英 鎊 及 歐 元 有 利 美 元 走 強, 均 不 利 AUD/USD 表 現 長 線 預 測 : 澳 洲 以 出 口 大 宗 商 品 為 主, 雖 當 前 價 格 有 所 回 穩, 但 中 長 期 來 看 供 需 仍 失 調 而 導 致 上 檔 承 壓, 促 貿 易 逆 差 改 善 幅 度 有 限, 另 中 澳 FTA 實 施, 關 稅 減 免 利 多 雖 有 助 外 貿 回 升, 但 中 國 經 濟 成 長 趨 緩, 或 進 一 步 削 減 澳 洲 出 口 力 道 此 外,RBA 委 員 Edwards 稱 若 澳 幣 完 全 受 大 宗 商 品 價 格 主 導, 則 匯 率 應 該 更 低, 其 指 出 澳 幣 匯 價 目 前 仍 太 高, 更 希 望 AUD/USD 處 於 0.65 左 右,RBA 副 總 裁 Lowe Debelle 則 表 示 樂 見 澳 幣 略 微 貶 值, 另 總 裁 Stevens 更 表 示 澳 幣 匯 價 目 前 有 過 高 之 虞,RBA 官 員 頻 頻 發 聲, 或 對 AUD/USD 帶 來 下 行 壓 力 長 線 看 來, 澳 洲 礦 業 投 資 不 振, 非 礦 業 投 資 的 增 加 僅 約 略 抵 銷 一 半 礦 業 投 資 的 衰 退, 而 後 續 房 市 表 現 可 能 降 低 消 費 力 道, 且 英 國 作 為 澳 洲 前 10 大 出 口 國, 若 脫 歐 造 成 英 國 經 濟 下 滑 亦 不 利 澳 洲 經 濟,RBA 再 降 息 可 能 性 猶 存, 估 AUD/USD 長 線 仍 將 承 壓 USD/JPY Previous Daily Range: Expected Range Today: Close: Bias: USD/JPY Intraday 匯 市 收 盤 : 新 刺 激 消 息 鼓 舞 人 氣, 市 場 冒 險 意 願 強,USD/JPY 衝 破 103 大 關 昨 市 場 人 氣 仍 受 到 對 日 政 府 即 將 推 行 新 刺 激 的 消 息 鼓 舞, 投 資 人 避 險 情 緒 退 場, 促 USD/JPY 再 度 向 上 進 攻, 盤 中 一 度 觸 及 6/24 來 高 點 在 , 終 場 收 漲 189 點 或 1.84% 至 另 EUR/JPY 也 隨 著 日 圓 走 貶 而 持 續 反 彈, 終 場 收 高 212 點 或 1.86% 至 股 債 收 盤 : 全 球 股 市 漲 勢 難 擋, 風 險 偏 好 續 揚,Nikkei 225 回 站 上 方 昨 日 股 開 盤 跳 漲 1.6%, 因 前 夜 歐 美 股 市 收 漲, 且 投 資 人 續 對 Abe 政 府 將 推 行 新 刺 激 而 滿 心 期 待, 各 板 塊 幾 全 線 上 揚, 其 中 以 金 融 類 股 及 出 口 類 股 領 漲,Nikkei 225 直 線 衝 破 大 關, 盤 中 一 度 勁 揚 3.37% 至 6/24 來 高 點 在 點, 終 場 收 漲 點 或 2.46% 至 點, 幾 收 復 自 英 公 投 脫 歐 以 來 的 大 多 數 跌 幅 債 市 方 面, 昨 進 行 8000 億 日 圓 30 年 期 公 債 標 售, 投 標 倍 數 由 3.42 倍 降 至 2.64 倍, 顯 見 市 場 買 興 略 有 降 溫, 再 加 上 日 股 連 2 日 勁 揚, 日 10 年 債 殖 利 率 一 度 走 升, 惟 尾 盤 出 現 低 接 買 盤 令 其 脫 離 高 點, 終 場 收 跌 0.3 個 基 點 至 負 0.270% 焦 點 新 聞 : 日 政 府 或 下 調 經 濟 預 估, 家 庭 通 膨 預 期 續 軟 傳 日 政 府 或 將 2016 財 年 實 質 成 長 預 估 由 1.7% 下 修 至 0.9%, 名 目 GDP 成 長 預 期 則 由 3.1% 下 調 至 2.2%, 因 預 期 推 遲 2 年 半 上 調 消 費 稅 將 導 致 本 財 年 的 提 前 消 費 行 為 減 少, 實 質 消 費 支 出 增 長 預 期 或 由 2% 下 修 至 1%, 且 全 球 經 濟 仍 具 不 確 定 性, 如 英 國 退 歐 強 勢 日 圓 新 興 經 濟 體 放 緩 導 致 日 出 口 及 資 本 支 出 減 少 等,2017 財 年 實 質 及 名 目 GDP 成 長 預 估 則 分 別 設 定 為 1.2% 及 2.2%, 另 根 據 BOJ 6 月 調 查 顯 示, 預 期 未 來 1 年 內 物 價 上 漲 的 家 庭 比 例 由 75.7% 降 至 72.4%, 數 據 連 4 季 下 滑 並 創 2012/12 來 最 低 比 率, 而 家 庭 對 經 濟 的 信 心 指 數 亦 從 負 22.5 惡 化 至 2014/12 來 低 點 在 負 27.3, 或 暗 喻 BOJ 仍 有 加 碼 寬 鬆 的 需 求 今 日 展 望 : 風 險 偏 好 續 揚, 慎 防 獲 利 了 結 行 為, 估 今 USD/JPY 或 上 檔 有 壓 昨 日 內 閣 正 式 發 布 刺 激 計 畫 公 告, 表 示 將 採 取 全 面 大 膽 的 經 濟 措 施 以 加 速 未 來 投 資, 並 7

8 指 派 經 濟 財 務 大 臣 Ishihara( 石 原 伸 晃 ) 於 本 月 制 定 出 刺 激 計 畫, 補 充 預 算 案 或 於 秋 季 提 交 給 國 會 特 別 會 議 審 核,Ishihara 承 諾 刺 激 性 支 出 將 確 保 日 本 能 盡 速 加 快 擺 脫 通 縮 的 步 伐, 將 調 動 各 項 政 策 以 支 持 經 濟 發 展, 發 行 建 設 債 券 為 可 能 的 融 資 方 式 之 一, 明 示 日 政 府 亟 欲 提 振 經 濟 的 決 心 國 際 方 面,Cleveland Fed 總 裁 Mester(Voting) 及 Dallas Fed 總 裁 Kaplan(Non-voting) 將 發 表 談 話,Mester 昨 表 示 對 勞 動 力 市 場 感 到 樂 觀 且 通 膨 已 出 現 改 善, 但 仍 將 堅 持 逐 步 升 息 的 路 徑, 行 動 時 點 將 取 決 於 數 據 表 現, 立 場 較 偏 中 性, 而 明 凌 晨 則 將 公 布 Fed 褐 皮 書, 將 可 從 中 探 詢 美 經 濟 的 現 況 及 發 展 前 景 綜 上, 風 險 偏 好 估 仍 將 持 續, 但 需 慎 防 投 資 人 或 於 高 點 進 行 獲 利 鎖 定, 估 今 USD/JPY 或 上 檔 有 壓, 下 檔 支 撐 落 在 , 上 檔 阻 力 則 落 在 個 月 展 望 : 日 仍 需 寬 鬆, 市 場 對 Fed 快 速 升 息 不 保 期 待,USD/JPY 或 承 壓 利 多 因 素 :1. BOJ 於 2016/6 維 持 年 增 約 80 兆 日 圓 的 速 度 擴 大 貨 幣 基 數 以 及 政 策 利 率 於 負 0.1% 不 變, 會 後 聲 明 指 出 日 本 經 濟 延 續 溫 和 復 甦 趨 勢, 長 期 通 膨 預 期 上 升, 但 短 期 將 走 軟, 行 長 Kuroda 強 調 只 要 有 必 要, 就 會 繼 續 實 施 QQE 與 負 利 率 政 策, 並 且 不 排 除 採 取 更 多 寬 鬆 舉 措 以 達 到 物 價 目 標, 立 場 與 美 國 朝 向 利 率 正 常 化 的 緊 縮 政 策 相 左, 或 促 USD/JPY 下 檔 有 撐 2. 日 數 據 不 時 疲 乏, 通 膨 猶 低 貿 易 及 家 庭 支 出 表 現 皆 顯 疲 軟, 經 濟 復 甦 前 景 仍 蒙 陰, 促 市 場 對 BOJ 再 祭 出 寬 鬆 措 施 保 有 預 期 利 空 因 素 :1. BOJ 1 月 推 出 負 利 率 政 策 不 得 人 心, 市 場 不 斷 出 現 安 倍 經 濟 學 失 靈 的 聲 音, 且 BOJ 接 連 3 次 會 議 皆 按 兵 不 動, 促 投 資 人 對 其 政 策 彈 藥 用 罄 的 猜 忌 愈 加 升 溫, 加 劇 USD/JPY 下 行 壓 力 2. 全 球 經 濟 成 長 萎 靡 不 振 能 源 價 格 仍 不 時 震 盪, 激 勵 risk-off 氣 氛 時 而 走 升, 避 險 情 緒 不 時 帶 動 日 圓 買 盤 3. FOMC 6 月 會 議 選 擇 按 兵 不 動, 雖 點 陣 圖 顯 示 今 年 仍 預 計 升 息 兩 次, 但 預 計 僅 將 升 息 一 次 的 委 員 由 1 位 升 至 6 位,Fed 亦 同 步 下 調 明 後 2 年 的 利 率 預 估 中 值, 再 加 上 英 國 退 歐 造 成 市 場 劇 烈 動 盪, 在 風 波 尚 未 平 靜 之 下, 投 資 人 對 Fed 短 期 內 升 息 的 預 期 全 滅, 不 利 USD/JPY 走 勢 長 線 預 測 :BOJ 於 去 年 底 擴 增 資 產 購 買 範 圍 並 提 高 購 買 公 債 平 均 剩 餘 年 限 後, 今 年 再 度 祭 出 負 利 率 措 施 以 提 振 通 膨 達 標, 行 長 Kuroda 亦 不 斷 重 申 將 從 質 化 量 化 利 率 等 三 個 維 度 來 擴 大 寬 鬆, 市 場 憧 憬 政 府 及 BOJ 或 同 時 祭 出 財 政 及 貨 幣 刺 激 以 提 振 經 濟 復 甦, 惟 國 際 油 價 長 線 猶 處 低 檔 全 球 經 濟 萎 縮 陰 霾 揮 之 不 去, 再 加 上 英 國 宣 佈 退 歐 造 成 市 場 劇 烈 動 盪,Fed 於 升 息 行 動 上 估 將 更 偏 謹 慎,USD/JPY 中 線 上 或 續 承 壓 8

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