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南华期货研究 NFR 油脂油料周报 218 年第 3 期美豆反弹有限连豆粕重震荡南华期货研究所何琳资讯 1.

( 出口进度 ) 截至 218 年 1 月 11 日当周, 美国大豆出口检验量为 1,231,37 吨, 前一周修正后为 1,212,721 吨, 初值为 1,183,89 吨 217 年 1 月 12 日当周, 美国大豆出口检验量为 1,422,541 吨本作物年度迄今, 美国大豆出口检验量累计为 3,837,94 吨, 上一年度同期 35,894,732 吨 3.

26 亿磅报告出台前, 路透社调查的分析师们预计 12 月底的豆油库存为 13.81 亿磅, 预测区间为 13.3-15. 亿磅 5.( 马棕油出口 ) 船运调查机构 SGS 公布的数据显示, 马来西亚 1 月 1-15 日棕榈油出口为 564,968 吨, 较上月同期的 581,254 吨减少 2.

1 南华期货研究 NFR 油脂油料周报 218 年第 3 期美豆反弹有限连豆粕重震荡南华期货研究所何琳资讯 1.( 基金持仓 ) 截至 218 年 1 月 16 日的一周, 投机基金在芝加哥期货交易所 (CBOT) 大豆期货以及期权部位持有净空单 13,397 手, 比一周前增加 1,562 手目前基金持有大豆期货和期权的多单 7,25 手, 上周 69,212 手 ; 持有空单 173,422 手, 上周 162,47 手 2.( 出口进度 ) 截至 218 年 1 月 11 日当周, 美国大豆出口检验量为 1,231,37 吨, 前一周修正后为 1,212,721 吨, 初值为 1,183,89 吨 217 年 1 月 12 日当周, 美国大豆出口检验量为 1,422,541 吨本作物年度迄今, 美国大豆出口检验量累计为 3,837,94 吨, 上一年度同期 35,894,732 吨 3.( 销售进度 ) 截至 1 月 11 日当周, 美国年度大豆出口净销售 1,24,2 吨, 年度大豆出口净销售 287,7 吨当周, 美国年度大豆出口装船 1,178,5 吨 4.(NOPA 报告 )217 年 12 月 NOPA 会员企业的豆油库存为亿磅, 这也是 7 月份以来的最高水平高于 11 月底的亿磅报告出台前, 路透社调查的分析师们预计 12 月底的豆油库存为亿磅, 预测区间为亿磅 5.( 马棕油出口 ) 船运调查机构 SGS 公布的数据显示, 马来西亚 1 月 1-15 日棕榈油出口为 564,968 吨, 较上月同期的 581,254 吨减少 2.8% 船运调查机构 ITS 公布的数据显示, 马来西亚 1 月 1-15 日棕榈油出口为 552,635 吨, 较上个月的 596,862 吨减少 7.4% 美盘 : 本周美豆呈现反弹态势, 最终周线震荡收阳, 期价运行布林中轨偏下位置, 上方多条短期均线压制, 预计美豆将维持震荡行情建议后期重点关注巴西大豆收割进度内盘 : 本周连豆粕周线以中阳线报收目前期价运行在布林中轨位置, 上方暂受 1 周均线压制, 技术上,MACD 出现粘合, 预计连豆粕将维持偏强震荡, 建议短线连豆粕前期多单继续持有, 止损 273 菜粕周线收阳, 上方压力位 234 一线, 目前期价运行布林中轨附近,MACD 红柱逐渐缩短建议短线菜粕维持震荡思路连豆本周震荡收阴, 期价跌破 36 一线创新低至 3522, 运行在布林下轨附近位置, 技术上,MACD 绿柱逐渐扩大, 建议短线空单持有近期豆油库存仍处历史高位, 加之 NOPA 月度压榨报告利空 CBOT 豆油, 导致国内豆油期价延续上周跌势预计豆油期价或继续跟盘偏弱震荡目前豆油 - 棕榈油现货价差在 443 元 / 吨左右, 棕榈油比价处于劣势, 短期内棕榈油难有表现, 延续弱势格局随着临储菜籽油流向市场, 短期内将增加供给, 对价格形成制约虽然菜籽油库存压力小于豆油与棕榈油, 但在油脂整体走弱背景下, 难以独善其身请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

2 一油脂油料行情回顾图 1 油脂油料本周涨跌幅 2.5% 2.% 1.5% 1.%.5% 2.14% 油脂油料期价周度涨跌幅度 1.87%.% -.5% -1.% -1.5% 菜粕豆粕豆油大豆菜籽油棕榈油 -1.5% -2.% -2.5% 数据来源 :WIND 资讯南华研究图 2 油脂油料近一个月涨跌幅 -1.81% -1.93% -2.13% 4.% 2.% 2.23% 1.9%.% -2.% -4.% -6.% 菜粕豆粕大豆菜籽油豆油棕榈油 -3.55% -8.% -1.% -7.69% -8.36% -9.14% 数据来源 :WIND 资讯南华研究本周油脂油料呈现粕强油弱态势, 表现由强到弱依次排列为菜粕 > 豆粕 > 豆油 > 大豆 > 菜籽油 > 棕榈油近一个月来看, 菜粕表现最强, 强弱排列为菜粕 > 豆粕 > 大豆 > 菜籽油 > 豆油 > 棕榈油请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

2 日 ---1 月 26 日 ) 降水 218 年 (1 月 27 日 ---2 月 2 日 ) 降水 218 年 (1 月 27 日

多雨天气耽搁大豆收获 IMEA 称, 截至 1 月 12 号结束, 马托格罗索州大豆收割工作完成 1.2%, 相比之下, 上年同期为 5.

9% 大豆收获耽搁的原因在于大豆播种推迟, 近来天气多雨马托格罗索州西部地区收获进度最快, 已经完成 3%

3 二美豆期价影响因素 2.1 巴西及阿根廷降水较好图 3 南美天气预测降水 218 年 (1 月 2 日 ---1 月 26 日 ) 降水 218 年 (1 月 2 日 ---1 月 26 日 ) 降水 218 年 (1 月 27 日 ---2 月 2 日 ) 降水 218 年 (1 月 27 日 ---2 月 2 日 ) 阿根廷巴西数据来源 :CPC 南华研究据巴西马托格罗索州农业经济研究所 (IMEA) 称, 多雨天气耽搁大豆收获 IMEA 称, 截至 1 月 12 号结束, 马托格罗索州大豆收割工作完成 1.2%, 相比之下, 上年同期为 5.3%, 五年平均进度为 2.9% 大豆收获耽搁的原因在于大豆播种推迟, 近来天气多雨马托格罗索州西部地区收获进度最快, 已经完成 3% 马托格罗索州大豆收割工作有望在 1 月 2 日之后加快, 届时天气将会改善布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称, 截至 1 月 17 日的一周, 阿根廷 217/18 年度大豆播种进度提高到 96.7%, 比一周前提高了 2.4 个百分点阿根廷天气反复, 就未来一周降水分布图来看, 阿根挺大豆主产区出现零星降雨, 局部降雨量较大, 有利于大豆初期生长请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

4 2.2 美豆出口销售小幅下降图 4 周度出口净销售 ( 单位 : 吨 ) 图 5 周度出口检验量 ( 单位 : 千蒲式耳 ) 3,5,. 3,,. 2,5,. 2,,. 1,5,. 1,,. 5,.. 美豆出口净销售 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 214/15 215/16 216/17 217/18 213/14 214/15 215/16 216/17 217/18 数据来源 :USDA 南华研究美豆出口量销售量小幅下降, 截至 218 年 1 月 11 日当周, 美国大豆出口检验量为 1,231,37 吨, 前一周修正后为 1,212,721 吨, 初值为 1,183,89 吨 217 年 1 月 12 日当周, 美国大豆出口检验量为 1,422,541 吨本作物年度迄今, 美国大豆出口检验量累计为 3,837,94 吨, 上一年度同期 35,894,732 吨截至 1 月 11 日当周, 美国年度大豆出口净销售 1,24,2 吨, 年度大豆出口净销售 287,7 吨当周, 美国年度大豆出口装船 1,178,5 吨巴西新豆收割, 且将迎来巴西新豆的上市, 冲击美豆出口份额, 预计后期美豆出口将下降 217/18 年度截止 1 月 11 日, 美国对华大豆销售总量 ( 已经装船和尚未装船的销售量 ) 为万吨, 较去年同期的万吨减少 2.5%, 上周是同比减少 2.8%, 两周前是同比减少 22.2% 2.3 基金空单增持, 期价维持震荡图 6 美豆基金持仓和期价对比 ( 左 : 基金持仓右 : 美豆收盘价 ) 美豆基金持仓与期价对比基金持仓美豆收盘价数据来源 :CFTC 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

美国商品期货交易委员会 (CFTC) 发布的报告显示, 投机基金在大豆期货和期权市场上继续增持净空单, 这也是连续第六周增持截至 218 年 1 月 16 日的一周, 投机基金在芝加哥期货交易所 (CBOT) 大豆期货以及期权部位持有净空单 13,397 手, 比一周前增加 1,562 手目前基金持有大豆期货和期权的多单 7,25 手, 上周 69,212 手 ; 持有空单 173,422

5 美国商品期货交易委员会 (CFTC) 发布的报告显示, 投机基金在大豆期货和期权市场上继续增持净空单, 这也是连续第六周增持截至 218 年 1 月 16 日的一周, 投机基金在芝加哥期货交易所 (CBOT) 大豆期货以及期权部位持有净空单 13,397 手, 比一周前增加 1,562 手目前基金持有大豆期货和期权的多单 7,25 手, 上周 69,212 手 ; 持有空单 173,422 手, 上周 162,47 手三豆粕期价影响因素 3.1 大豆到港成本小幅上涨本周大豆到港成本与上周相比略有上涨美湾 2 月大豆到港完税价为 313 元 / 吨, 较上周上涨 2 元 / 吨 ; 美西 2 月大豆到港完税价为 312 元 / 吨, 较上周上涨 4 元 / 吨 ; 巴西 2 月大豆到港完税价为 313 元 / 吨, 较上周上涨 1 元 / 吨, 阿根廷 4 月大豆到港完税价为 311 元 / 吨, 阿根廷 5 月份大豆到港完税价 311 元 / 吨, 较上周上涨 7 元 / 吨因本周美豆期价小幅反弹, 导致进口成本也随之上涨表 1 1 月 19 日大豆到港成本价数据来源 : 天下粮仓南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

6 表 2 1 月 12 日大豆到港成本价数据来源 : 天下粮仓南华研究 3.2 国内大豆压榨量增加图 7 大豆压榨量 ( 单位 : 万吨 ) 图 8 大豆开机率 ( 单位 :%) 大豆压榨量大豆开机率年 215 年 216 年 217 年 218 年 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年数据来源 : 天下粮仓南华研究本周 (1 月 13 日 -1 月 19 日 ), 国内油厂开机率有所回升, 全国各地油厂大豆压榨总量吨 ( 出粕吨, 出油吨 ), 较上周的压榨量吨增加 8825 吨, 增长 4.85%, 当周大豆压榨产能利用率为 55.77%, 较上周的 53.19% 增加 2.58 个百分点因压榨利润良好, 大多油厂仍保持开机状态, 本周油厂开机率继续提高未来两周将进入节前备货期, 油厂开机率保持在高水平, 周度压榨量分别在 195 万吨 198 万吨请务必阅读正文之后的免责条款部分 6

7 3.3 豆粕库存小幅上涨图 9 豆粕商业库存 ( 单位 : 万吨 ) 豆粕库存未执行合同数据来源 : 天下粮仓南华研究因油厂开机率有所回升, 期货市场表现疲软, 下游谨慎采购, 令油厂豆粕库存量止降回升, 豆粕未执行合同量则有所下降, 截止 1 月 14 日, 国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量 9.45 万吨, 较上周的万吨增加 2.97 万吨, 增幅 3.39%, 较去年同期 7.86 万吨增长 21.65% 当周豆粕未执行合同万吨, 较上周的万吨减少万吨, 降幅 4.2%, 较去年同期万吨增长 37.35% 未来两周油厂开机率将重新回升, 预计下周豆粕库存量仍可能继续小幅增加 3.4 大豆压榨利润小幅回落图 1 大豆油厂压榨利润 ( 单位 : 元 / 吨 ) , 国产大豆压榨利润 ( 黑龙江 ) 进口大豆压榨利润 ( 山东 ) 数据来源 :WIND 南华研究美湾大豆完税价元 / 吨, 美西大豆完税价在 312 元 / 吨, 巴西大豆完税价元 / 吨, 阿根廷完税价在 311 元 / 吨目前, 豆粕保本价在元 / 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

8 吨, 大部分地区压榨仍有利可图, 不利于豆粕市场行情 3.5 生猪价格以及养殖利润下跌图 11 外购仔猪养殖利润及猪肉价格图 12 生猪月度存栏率同比增减 , 47, 45, 43, 41, 39, 37, 35, 33, 5,2 5, 4,8 4,6 4,4 4,2 4, 3,8 3,6 3,4 养殖利润 : 外购仔猪 22 个省市 : 平均价 : 仔猪 22 个省市 : 平均价 : 生猪生猪存栏能繁母猪存栏量资料来源 : 农业部畜牧业司南华研究本周生猪价格为 15.5 元 / 千克, 较上周下跌 1.5%; 猪肉价格为元 / 千克, 较上周上涨.9%; 仔猪价格为元 / 千克, 较上周下跌.63%; 二元母猪价格为元 / 头, 较上周下跌.39% 本周猪粮比为 8.11:1, 较上周下跌.2 玉米价格为 1.85 元 / 公斤, 较上周上涨.2 元 / 公斤本周自繁自养盈利元 / 头, 较上周下跌 6.47 元 / 头本周生猪价格环比下跌养殖户出栏有一定增加, 局部地区规模猪场下调出栏价格, 屠宰企业收购顺畅但目前市场需求增长仍缓慢, 而上周猪价出现明显上涨, 猪肉价格却涨幅不大, 跟不上猪价上涨步伐, 导致猪价缺乏持续上涨基础, 加之月份养殖户压栏影响, 本周猪价出现大面积下调的现象下旬期间北方杀年猪及节前备货将集中开启, 但同时也是养殖户节前集中出栏期, 供需相互抵消, 猪价难以实现全国普涨, 但局部地区仍有继续上涨可能据了解, 已有部分养殖户开始提前安排大猪出栏, 以规避集中出栏风险四菜粕基本情况 4.1 菜籽库存回落, 菜粕库存上涨请务必阅读正文之后的免责条款部分 8

9 图 13 菜籽及菜粕库存 ( 单位 : 吨 ) 6, 5, 4, 3, 2, 1, 菜籽库存菜籽未执行合同菜粕库存资料来源 : 天下粮仓南华研究截止 1 月 12 日当周, 国内沿海进口菜籽总库存下降至 43 万吨, 较前一周的 44.6 万吨, 减少 1.6 万吨, 降幅 3.59%, 较去年同期的 4 万吨, 增加 7.5% 其中两广及福建地区菜籽库存下降至 32 万吨, 较上周 38.4 万吨, 减幅 16.67%, 较去年同期 33 万吨减少 3.3% 目前跟踪的情况看,218 年 1 月份菜籽到港量在 51 万吨, 到港量较大, 原料充裕虽然本周菜籽油厂开机率小幅回落, 但水产养殖处于淡季, 菜粕提货缓慢, 导致截止 1 月 12 日当周, 两广及福建地区菜粕库存继续增加至 75 吨, 较上周 625 吨增加 8 吨, 增幅 12.8%, 远高于去年同期, 去年同期各油厂的菜粕库存 21 吨, 增幅达 % 五其他 5.1 豆粕及菜粕 5-9 价差图 14 豆粕 5-9 价差图 15 菜粕 5-9 价差 M155-M159 M165-M169 M175-M179 M185-M RM155-RM159 RM165-RM169 RM175-RM179 RM185-RM189 资料来源 :WIND 南华研究豆粕 5-9 价差由上周的 13 扩大到本周的 2, 菜粕 5-9 价差与上周相比变化不大, 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9

10 目前价差仍维持在 -14 到 -2 左右, 整体来看豆粕 5-9 价差变化较大本周受美豆小幅反弹, 导致国内豆粕菜粕期价跟涨 5.2 豆粕及菜粕基差图 16 豆粕基差图 17 菜粕基差 1,2 1, 8 1, 资料来源 :WIND 南华研究豆粕活跃合约基差从上周的 171 缩小到本周 9, 豆粕期货价格小幅反弹菜粕基差由 34 缩小到本周 -14, 菜粕期货价格跟涨豆粕六豆粕后市展望本周连豆粕周线以中阳线报收目前期价运行在布林中轨位置, 上方暂受 1 周均线压制, 技术上,MACD 出现粘合, 预计连豆粕将维持偏强震荡, 建议短线连豆粕前期多单继续持有, 止损 273 菜粕周线收阳, 上方压力位 234 一线, 目前期价运行布林中轨附近,MACD 红柱逐渐缩短建议短线菜粕维持震荡思路连豆本周震荡收阴, 期价跌破 36 一线创新低至 3522, 运行在布林下轨附近位置, 技术上,MACD 绿柱逐渐扩大, 建议短线空单持有图 18 美豆 3 月合约走势图资料来源 : 博易大师请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

11 图 19 大连豆粕 185 走势图资料来源 : 博易大师 2 黄豆一号 185 走势图资料来源 : 博易大师请务必阅读正文之后的免责条款部分 11

12 七油脂期价影响因素 7.1 零关税暂未提振出口图 21 马棕榈油月度产量 ( 单位 : 吨 ) 图 22 马棕榈油月度出口量 ( 单位 : 吨 ) 资料来源 :MPOB 南华研究图 23 马棕油月度库存量 ( 单位 : 吨 ) 图 24 美元 / 林吉特汇率资料来源 :MPOB 文华财经南华研究本周, 马来西亚衍生品交易所 (BMD) 棕榈油 5 合约收报 2446 林吉特 / 吨, 跌 85 林吉特 / 吨, 跌幅 3.36% 1 船运调查机构 ITS 发布的数据显示, 今年 1 月 1-15 日期间马来西亚棕榈油出口量为 552,635 吨, 比 12 月份同期的 596,862 吨减少 7.41%; 另一家船运调查机构 SGS 数据也显示, 今年 1 月 1-15 日期间马来西亚棕榈油出口量为 564,968 吨, 比 12 月份同期的 581,254 吨减少 2.8% 2 欧洲议会批准自 221 年起从棕榈油中产生的生物燃料和生物流体贡献减少到零马来西亚将棕榈油 1-3 月出口关税降为零, 以提振本国出口, 但船运调查机构 ITS 和 SGS 数据显示, 毛棕榈油出口关税取消后出口反而下滑, 且近期林吉特汇率继续走升, 国际棕榈油与豆油价差缩小至 97.5 美元 / 吨由于担心棕榈油对环境影响, 欧盟批准 221 年起禁止在汽车燃料中使用棕榈油印度去年 11 月将食用油进口关税上调至 1 年来最高水平的利空影响仍在发酵, 市场担心印度油脂进口关税有进一步上调可能虽然马棕油 1 月产量预期下滑, 但大概率仍将高于去年同期, 预计马来西亚 1 月库存或仍偏高,BMD 棕榈油继续承压请务必阅读正文之后的免责条款部分 12

13 7.2 棕榈油库存缓步回升图 25 棕榈油月度进口量 ( 单位 : 万吨 ) 图 26 棕榈油港口库存 ( 单位 : 万吨 ) 资料来源 :WIND 资讯南华研究国内棕榈油库存量缓步增长, 截止 1 月 19 日, 全国港口食用棕榈油库存总量为 63.1 万吨根据最新调查,218 年 1 月棕榈油进口量预计 4-43 万吨 ( 其中 24 度 28-3 万吨, 工棕万吨 ),2 月棕榈油进口量预计万吨 ( 其中 24 度万吨, 工棕 1-13 万吨 ), 在需求仍未明显启动的情况下, 预计棕榈油库存进一步增加的可能性仍较大当前棕油走货明显弱于豆油,218 年东南亚棕榈油增产概率较大, 在庞大的供给压力下, 库存大幅下降的可能性较小, 国内外棕榈油库存处于齐增态势节日备货效应刺激越来越弱 7.3NOPA 报告利空美豆油图 27 美国豆油月度产量 ( 千磅 ) 图 28 美国豆油月度库存量 ( 单位 : 千磅 ) 资料来源 :WIND 资讯南华研究 217 年 12 月 NOPA 会员企业的豆油库存为亿磅, 这也是 7 月份以来的最高水平高于 11 月底的亿磅报告出台前, 路透社调查的分析师们预计 12 月底的豆油库存为亿磅, 预测区间为亿磅报告数据超出市场预期上限, 利空 CBOT 豆油,CBOT 豆油收盘一度创去年 9 月份以来新低, 向 32 美分 / 磅迈进, 利空国际油脂价格请务必阅读正文之后的免责条款部分 13

7.4 国内豆油库存高位回落图 29 油厂大豆库存 ( 单位 : 吨 ) 图 3 豆油商业库存 ( 单位 : 万吨 ) 资料来源 :WIND 资讯天下粮仓南华研究由于压榨利润良好, 油厂进口大豆量较大预计 218 年 1 月份国内进口大豆预报到港 124 船 88.

14 7.4 国内豆油库存高位回落图 29 油厂大豆库存 ( 单位 : 吨 ) 图 3 豆油商业库存 ( 单位 : 万吨 ) 资料来源 :WIND 资讯天下粮仓南华研究由于压榨利润良好, 油厂进口大豆量较大预计 218 年 1 月份国内进口大豆预报到港 124 船万吨, 原料供应十分充裕, 油厂积极开机, 截至 1 月 19 日, 国内油厂开机率继续回升全国各地油厂大豆压榨总量吨随着大豆集中到港, 本周进口大豆库存量止降回升, 截止 1 月 19 日, 国内进口大豆库存总量万吨, 较上周的万吨增加 11.2 万吨, 增幅 1.82%, 较去年同期的万吨增长 7.48% 原料充裕, 大豆开机率将保持高位本周豆油库存虽然继续下降, 但仍位于历史高位区域截止 1 月 18 日, 国内豆油商业库存总量 155 万吨, 较上周降 5.77 万吨, 降幅 3.59%, 较上月降万吨, 降幅 7.88%; 同比增加 58.5 万吨, 增幅 6.62% 7.5 菜籽油抛储成交火爆图 31 油厂菜籽油库存 ( 单位 : 吨 ) 图 32 菜籽油抛储 ( 单位 : 万吨 ) 资料来源 :WIND 资讯南华研究进口菜籽压榨的菜油价格相比上周继续回落, 其中国产菜油维持稳定居多截至 19 日, 长江中下游地区国产四级菜油出厂报价在 73-8 元 / 吨不等, 相比上周维持稳定, 沿海油厂进口四级菜油报价元 / 吨, 较上周下跌 3-8 元 / 吨 ; 内陆区域进口四级菜油价格在元 / 吨, 较上周下跌 3-12 元 / 吨菜籽油厂开机率继续回落, 加上节前备货, 导致本周, 两广及福建地区菜油库存下请务必阅读正文之后的免责条款部分 14

15 降至 53 吨, 较上周 548 吨减少 18 吨, 降幅 3.28%, 较去年同期 871 吨减少 39.15% 国储菜油拍卖继续进行 : 四川 213 年菜籽油销售计划吨, 全部成交湖北 213 年菜籽油销售计划吨, 全部成交 ;212 年菜籽油销售计划 3 吨, 全部成交河南 213 年菜籽油销售计划 3296 吨, 全部成交贵州 213 年菜籽油销售计划 192 吨, 全部成交河南 213 年菜籽油销售计划 3296 吨, 全部成交总体成交均价为 6255 元 / 吨, 较上次提高 52 元 / 吨, 单次拍卖量较小, 成交火爆, 短期增加菜籽油市场供给, 对价格形成压制 7.6 价差套利图 33 油粕比 5 图 34 棕榈油 5-9 资料来源 :WIND 资讯南华研究油粕比回落至 2.424, 较上周跌 2.86% 油粕比低位徘徊, 反弹后再次回落, 油粕套利交易机会不明显棕榈油 5-9 价差为 -3 点, 较上周跌 8 点多近空远套利组合可择机建仓, 止损 -8 图 35 豆油 - 棕榈油 5 图 36 菜籽油 - 豆油 5 资料来源 :WIND 资讯南华研究豆油 - 棕油 5 价差为 528 点, 较上周涨 52 点, 价差低位反弹菜油 - 豆油 5 价差为 78 点, 较上周跌 36 点若价差跌破 7, 建议多豆油, 空菜油套利建仓请务必阅读正文之后的免责条款部分 15

八油脂后市展望近期国内大豆到港庞大油厂开机率居高不下, 豆油库存仍处历史高位, 加之 NOPA 月度压榨报告利空 CBOT 豆油, 导致国内豆油期价延续上周跌势节前小包装油备货已进入尾声, 虽然后面还有节前散油备货, 但备货量难比小包装而油厂开机率持续回升, 油脂供大于求格局暂难缓解缺乏利多消息提振, 预计豆油期价或继续跟盘偏弱震荡棕榈油港口库存升至 63 万吨水平, 走货弱于豆油

16 八油脂后市展望近期国内大豆到港庞大油厂开机率居高不下, 豆油库存仍处历史高位, 加之 NOPA 月度压榨报告利空 CBOT 豆油, 导致国内豆油期价延续上周跌势节前小包装油备货已进入尾声, 虽然后面还有节前散油备货, 但备货量难比小包装而油厂开机率持续回升, 油脂供大于求格局暂难缓解缺乏利多消息提振, 预计豆油期价或继续跟盘偏弱震荡棕榈油港口库存升至 63 万吨水平, 走货弱于豆油目前豆油 - 棕榈油现货价差在 443 元 / 吨左右, 棕榈油比价处于劣势, 且由于冬季气温较低, 棕榈油终端需求受到严重抑制, 棕榈油大部分时间需求不佳, 本周棕榈油虽较上周好转, 但整体成交仍明显弱于豆油市场而马来西亚免税政策提振出口效应暂未显现, 国内外棕榈油库存齐涨, 短期内棕榈油难有表现, 延续弱势格局进口油菜籽压榨菜籽油价格滞涨回落, 国产油菜籽压榨菜籽油价格稳定随着临储菜籽油流向市场, 短期内将增加供给, 对价格形成制约虽然菜籽油库存压力小于豆油与棕榈油, 但在油脂整体走弱背景下, 难以独善其身图 37 棕榈油 185 合约走势图资料来源 : 博易大师请务必阅读正文之后的免责条款部分 16

17 图 38 豆油 185 合约走势图资料来源 : 博易大师图 39 菜籽油 185 合约走势图资料来源 : 博易大师请务必阅读正文之后的免责条款部分 17

18 南华期货分支机构萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 211 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号室电话 : 电话 : 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 23 室电话 : 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 181 电话 : 郑州营业部郑州市商务外环路 3 号期货大厦 136 室电话 : 青岛营业部青岛市闽江路 2 号 1 单元 251 室电话 : 宁波分公司宁波市海曙区和义路 77 号电话 : 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 : 宁波营业部浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼电话 : 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 : 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 : 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 311 室电话 : 深圳分公司成都营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心室四川省成都市高新区天府大道北段 17 号 1 栋 2 单元 12 层 129电话 : 号电话 : 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路号金地商务大厦 11 楼 1 号电话 : 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层号电话 : 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 13 电话 : 上海分公司上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城单元电话 : 上海芳甸路营业部上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城单元电话 : 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 : 深圳营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心室电话 : 广州营业部广州市天河区珠江新城花城大道 68 号环球都会广场 28 单元电话 : 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 12 室电话 : 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B83 B85 室电话 : 重庆营业部重庆市江北区建新南路 1 号电话 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18

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南华期货研究 NFR 宏观经济日报 2017 年 11 月 30 日星期四今日主题 11 月份 PMI 上升, 年底动能仍强...2 南华指数...4 免责申明...7 南华期货研究所黎敏 limin@nawaa.com 010-63151317-855 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究 NFR 宏观经济日报 2017 年 11 月 30 日星期四 11 月份 PMI 上升,

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