流动性充足燃料油震荡走高

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飒云
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1 油脂豆粕供需紧俏格局延续投资咨询研究部濮翠翠一美豆 1. 美豆出口需求强劲支撑期价上冲美国农业部发布的出口检验周报显示, 截至 2016 年 12 月 1 日的一周, 美国大豆出口检验量为 191 万吨, 低于上周修正后的 223 万吨, 但是继续高于去年同期水平的 178 万吨迄今为止,2016/17 年度美国大豆出口检验总量为 2605 万吨, 上年同期是 2194 万吨, 同比增幅为 18.8% 当周对中国装运 142 万吨, 上周装运了 167 万吨出口需求强劲的迹象刺激投资基金买盘, 福斯通统计美豆净多单增加 6000 张至张, 市场心态依旧良好不过今年巴西大豆播种速度快于往年, 据咨询机构发布的数据显示, 截至上周五, 巴西大豆播种进度达到 75%, 与五年同期平均水平一致许多主产区基本上已经完成了 2016/17 年度大豆播种工作在马托格罗索州, 大豆播种工作已完成 97.6%, 大多大豆作物评级优良在帕拉纳州, 大豆播种工作完成 95%,98% 的大豆作物评级优良阿根廷大豆播种进度达到 46%, 高于一周前的 33.7% 市场担忧今年需求将提前转向南美图表 1: 美国大豆出口销售当周值图表 2: 美国大豆年度出口销售累计值数据来源 :WIND 2. 南美天气成为市场关注焦点今年阿根廷部分地区天气将较以往干燥的预期也支撑大豆价格市场认为, 不利天气造成的任何作物

压力都有可能打击阿根廷大豆收成, 进而提升美豆出口巴西方面,11 月份南部地区天气比往常干燥, 其中包括圣保罗州帕拉纳州圣卡塔琳娜州南里奥格兰德州和南马托格罗索州南部这些地区占到巴西大豆播种总面积的

未来一周 ) 图表 4: 巴西降雨气象预报 ( 未来两周 ) 数据来源 :NCEP 图表 5: 阿根廷降雨气象预报 ( 未来一周 ) 图表 6: 阿根廷降雨气象预报 ( 未来两周 ) 数据来源 :NCEP 二

8, 降幅 15.52%, 较去年同期的 365.3 万吨下降 13.87% 12 月上旬, 大豆到港速度将加快, 预计未来进口大豆库存量将逐步增加 1.

3%, 较近三年同期均值的 161 万吨增加 12.4%, 开机率 55.1%, 较此前一周回落 0.

2 压力都有可能打击阿根廷大豆收成, 进而提升美豆出口巴西方面,11 月份南部地区天气比往常干燥, 其中包括圣保罗州帕拉纳州圣卡塔琳娜州南里奥格兰德州和南马托格罗索州南部这些地区占到巴西大豆播种总面积的 35%-40% 其中南马托格罗索州的降雨量只有正常水平的 42% 后续监控南美天气是否真正对产量有损在南美大豆收获前美豆市场将维持部分天气升水, 美豆整体偏强, 易涨难跌图表 3: 巴西降雨气象预报 ( 未来一周 ) 图表 4: 巴西降雨气象预报 ( 未来两周 ) 数据来源 :NCEP 图表 5: 阿根廷降雨气象预报 ( 未来一周 ) 图表 6: 阿根廷降雨气象预报 ( 未来两周 ) 数据来源 :NCEP 二豆粕国内油厂开机率处于超高水平, 且部分大豆到港推迟, 国内沿海主要地区油厂进口大豆库存量有所减少, 截止 12 月 4 日进口大豆总库存量万吨, 较上周万吨减少 57.8, 降幅 15.52%, 较去年同期的万吨下降 13.87% 12 月上旬, 大豆到港速度将加快, 预计未来进口大豆库存量将逐步增加 1. 油厂开机率继续提高, 库存缓慢回升监测显示, 上周国内大豆压榨量 181 万吨, 较此前一周的万吨小幅回落 0.8%, 较去年同期的 177 万吨增加 2.3%, 较近三年同期均值的 161 万吨增加 12.4%, 开机率 55.1%, 较此前一周回落 0.4 个百分点近期大豆到港量庞大, 预计大豆压榨量将继续维持在高位但是尽管如此, 豆粕库存紧张局面仍未缓解, 主要因国际海运费高涨, 一部分油厂为节约大豆船海运运费, 绕行好望角, 导致到港时间延长半个月此外严查超载令今年车辆运力异常紧张, 大豆运到厂时间延长截止 12 月 4 日, 国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量万吨, 较上周的万吨增加 0.08 万吨, 增幅 0.02%, 较去年同期的万

吨降 35.49% 当周豆粕未执行合同 525.6 万吨, 较上周的 430 万吨增 22.25%, 较去年同期的 330 万吨增长 59.

养殖旺季提振豆粕成交放量 11-12 月份国内养殖业需求将进入最后年关催肥期的旺季, 除水产养殖以外, 其他生猪禽畜反刍动物的饲料用量都将加大, 因而终端饲料企业物理库存非常低, 加上今年春节较早, 饲企提前进行节前备货,

05%, 成交总量高达 605 万吨, 较上月的 322 万吨大幅增长 88%, 创历史月最高水平油厂 11-12 月份合同基本预售完毕, 远期基差合同成交亦十分火爆, 油厂无销售压力, 对后市信心充足, 提价积极性较高图表

饲企备货加速, 供应依然紧张虽然预期 12 月大豆到港量能达到 900 多万吨, 但是对于 12 月份的需求来讲, 预计都能消化, 目前绝大部分油厂 12 月份合同已经预售完毕, 开机率高企的情况下市场豆粕供应依然紧张,

3 吨降 35.49% 当周豆粕未执行合同万吨, 较上周的 430 万吨增 22.25%, 较去年同期的 330 万吨增长 59.4% 图表 7: 我国港口大豆库存 ( 单位 : 万吨 ) 图表 8: 进口大豆到港成本 ( 单位 : 元 / 吨 ) 数据来源 : 广永期货数据库 2. 养殖旺季提振豆粕成交放量月份国内养殖业需求将进入最后年关催肥期的旺季, 除水产养殖以外, 其他生猪禽畜反刍动物的饲料用量都将加大, 因而终端饲料企业物理库存非常低, 加上今年春节较早, 饲企提前进行节前备货, 买家提货积极性也非常高 11 月豆粕成交总体放巨量, 日均成交量高达万吨, 较上月的万吨增长 42.05%, 成交总量高达 605 万吨, 较上月的 322 万吨大幅增长 88%, 创历史月最高水平油厂月份合同基本预售完毕, 远期基差合同成交亦十分火爆, 油厂无销售压力, 对后市信心充足, 提价积极性较高图表 9: 中国沿海地区主要压榨企业周度压榨量图表 10: 国内豆粕月均价及成交对比图数据来源 : 天下粮仓, 广永期货数据库 3. 饲企备货加速, 供应依然紧张虽然预期 12 月大豆到港量能达到 900 多万吨, 但是对于 12 月份的需求来讲, 预计都能消化, 目前绝大部分油厂 12 月份合同已经预售完毕, 开机率高企的情况下市场豆粕供应依然紧张, 主要因运力紧张原因, 按照历史经验过年前 20 天基本就很难找车, 因此, 饲料企业都会提前备货, 而今年春节较早, 这就进一步加速了饲企提前备货的进程因此预计接下来的时间内饲料企业库存会一直持续在较高的水平此外运力成本会叠加到饲料价格中, 这样饲料价格开始涨价, 会刺激终端用户提前计入节前备货, 会加剧整个供应的紧张程度经过一轮集中备货后, 饲料企业库存水平提高, 上周三开始买家提货速度开始放慢, 但是就目前情况来看豆粕供应紧张格局在年前都可能无法得到有效缓解我们看到这也反应在基差居高不下上, 期货价格亦呈现近强远弱格局, 而且这种格局可能会持续下去图表 11: 猪粮比价图表 12: 生猪仔猪猪肉价格

4 数据来源 :WIND, 广永期货数据库三油脂 1. 外盘油脂持续拉升, 利多国内油脂市场美国国家气象局气候预测中心 CPC 在月度预报中表示, 该机构在 10 月观测到了拉尼娜状态, 预计次天气在冬季有 55% 的可能性会持续与此同时, 美国美国生物柴油政策利多 EPA 宣布将 2017 年生物柴油掺和标准从 2016 年的 19 亿加仑上调至 20 亿加仑,2018 年上调至 21 亿加仑将总再生燃油掺和量将 2016 年的亿加仑, 上调至 2017 年亿加仑其实从 2007 年开始的能源法案已经明确了 2022 年之前每年的可再生燃料的使用量, 但考虑到 RFS 计划可能对经济与环境造成的影响, 国会授权 EPA 根据实际情况修正每年的可再生燃料使用标准, 并在每年 11 月底前公布下一年度的标准在美国, 豆油是生产生物柴油的主要原料, 因而 EPA 的目标将会造成美国豆油供应吃紧图表 13:CBOT 豆油收盘价格 ( 单位 : 美分 / 磅 ) 数据来源 : 天下粮仓 2. 马来棕油减产, 国内库存持续低位 10 月份棕榈油处于产量高峰期, 但因厄尔尼诺现象造成的天气干燥, 马来西亚棕榈油协会数据显示, 10 月份棕榈油产量比上月减少约 3.7% 而路透社此前进行的调查结构显示, 分析师预计 10 月份棕榈油产量为 173 万吨, 比上月略微增加 1.1% 棕榈油产量意外下降另外, 大马真服对运输及工业领域执行提高生物柴油强制掺混率, 这有助于库存下降, 拉动马盘大幅上冲棕榈油在 11 月进入减产周期, 产量将进一步下降, 更具马来西亚棕榈油协会 MPOA 的数据显示,11 月 1-20 日马来半岛产量降 2.3%, 沙巴产量降 6.2%, 沙捞越产量降 3.4% 此外, 印尼码头设施落后, 塞港, 还有往印度也有装船, 导致发往中国棕榈油船期推迟, 目前国内棕榈油库存紧张局面迟迟未缓解, 且市场货源仍集中尤其因买船骤减, 两广地区棕榈油库存持续被小号, 大多工厂无货库存紧张局面因此迟迟未得到缓解, 截止 11 月底, 全国棕榈油港口库存万吨, 远低于 5 年平均值的万吨图表 14: 马来西亚棕榈油产量 ( 单位 : 吨 ) 图表 15: 马来西亚棕榈油出口量 ( 单位 : 吨 )

数据来源 : 广永期货数据库图表 16: 马来西亚棕榈油库存 ( 单位 : 吨 ) 图表 17: 国内棕榈油均价及成交量数据来源 :

因此目前大部分包装油企业及经销商已经提前开始为双节备货做准备, 目前节前备货旺季已经展开, 终端需求较好, 从成交量的数据来看,11

1 万吨, 油厂整体出库情况尚好, 豆油供应基本无压力豆油库存继续下滑, 目前国内豆油商业库存总量 99.

5 数据来源 : 广永期货数据库图表 16: 马来西亚棕榈油库存 ( 单位 : 吨 ) 图表 17: 国内棕榈油均价及成交量数据来源 : 广永期货数据库, 天下粮仓图表 18: 棕榈油进口成本及内外价差 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图表 19: 国内棕榈油报价 (24 度, 单位 : 元 / 吨 ) 数据来源 : 广永期货数据库,WIND 3. 豆油库存继续下滑, 油厂供应无压力由于严查超载超限, 加上近阶段工农业品纷纷大涨拉动需求骤增, 导致今年运力异常紧张, 越到年底运费将越高, 因此目前大部分包装油企业及经销商已经提前开始为双节备货做准备, 目前节前备货旺季已经展开, 终端需求较好, 从成交量的数据来看,11 月国内主要工厂豆油成交总量在 56 万吨, 较 9 月份的 40.9 万吨大增 15.1 万吨, 油厂整体出库情况尚好, 豆油供应基本无压力豆油库存继续下滑, 目前国内豆油商业库存总量万吨, 较上周同期的 103 万吨降 3.62 万吨降幅 3.51%, 较上个月同期的万吨降万吨降幅 12.21%, 较去年同期的 102 万吨降 2.62 万吨降幅 2.57% 预计接下来一段时间豆油库存还会进一步下降图表 20: 国内豆油商业总库存 ( 单位 : 万吨 )

与俄罗斯等非 OPEC 产油国的会议结果, 此次会议焦点亦是产量限制四后市展望总的来看, 美豆出口强劲及南美持续注入天气升水令美豆期价重心继续上移, 但是目前技术上面临 1060 美分附近压力, 需提防冲高回落风险国内豆粕现货方面, 经过前期饲企的集中备货后, 豆粕库存可能缓慢重建, 但是整体处于较低水平, 年前库存压力不大但是饲企及贸易商采购意愿下降将对期价上行构成压力

6 数据来源 : 天下粮仓, 广永期货数据库图表 21: 豆油月度均价及成交量对比数据来源 : 天下粮仓, 广永期货数据库 4. 原油暴涨, 提振油脂石油输出国组织 (OPEC) 在 11 月 30 日召开的会上达成 2008 年以来首个减产协议, 以缓解持续两年半令油价下跌过半的全球供应过剩问题 OPEC 同意将日产量削减 120 万桶, 原油价格上涨近 15% 俄罗斯已经表示其愿意参与 OPEC 减产协议, 令多头信心打手鼓舞, 此外美元回落也为油价提供了有效支撑投资者目前在等待 12 月 10 日 OPEC 与俄罗斯等非 OPEC 产油国的会议结果, 此次会议焦点亦是产量限制四后市展望总的来看, 美豆出口强劲及南美持续注入天气升水令美豆期价重心继续上移, 但是目前技术上面临 1060 美分附近压力, 需提防冲高回落风险国内豆粕现货方面, 经过前期饲企的集中备货后, 豆粕库存可能缓慢重建, 但是整体处于较低水平, 年前库存压力不大但是饲企及贸易商采购意愿下降将对期价上行构成压力操作上以逢低买入思路对待, 不宜过分追高油脂方面, 目前期价已于高位窄幅盘整一段时间, 市场等待 USDA 和 MPOB 报告的指引目前棕榈油进入减产周期, 国内棕榈油库存紧张局面迟迟未缓解, 且市场货源仍集中此外今年运力异常紧张, 越到年底运费将越高, 因此目前大部分包装油企业及经销商已经提前开始为双节备货做准备, 预计接下来一段时间豆油库存还会进一步下降油脂基本面好于粕类,12 月有望继续走强免责声明 : 本报告中所引用的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的完整性和准确性不做任何保证, 也不保证所载的信息与建议不会发生任何改变我公司力求保证研究报告的客观性和公正性, 但报告中的观点结论与建议仅供参考, 报告中出现的信息或建议并不构成所述品种的买卖出价, 投资者据此做出的任何投资决策均与本公司和作者无关本报告版权仅为广永期货有限公司所有, 未经许可, 任何机构和个人不得以任何形式刊载或转发

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事

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