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壶一强
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1 中粮期货大豆周报 2008 年 3 月 21 日本周 CBOT 豆类市场回顾...2 本周大连豆类市场回顾...2 本周豆类现货市场回顾...2 CFTC 豆类持仓报告分析...5 USDA 检验报告 : 对中国出口检验大幅降低...5 USDA 大豆销售周报分析 : 后期 USDA 可能继续调高美豆出口数据...6 汇率和运费 : 资金开始流向美元...7 原料价格高企, 饲料企业开机不足而且玉米被替代现象严重...8 鸡蛋价格稳中略跌蛋鸡饲料需求后期堪忧...8 肉禽补栏不畅四月份需求同样不乐观...9 生猪补栏仍处于恢复中, 但恢复速度低于预期本周现货采购意愿创一年来新低一周新闻要览第 1 页共 11 页

2 本周 CBOT 豆类市场回顾 2008 年 3 月 21 日本周 (3 月 14 日 -20 日 )CBOT 大豆继续大幅下跌,5 月和约比上周同期下跌 195 美分, 在本周的的五个交易日看, 其中有 4 个交易日处于跌停状态,18 日的亚洲电子盘也出现了跌停, 但是晚间的美盘却是出现了小幅上扬, 主要原因是美联储的紧急降息 75 个基点给市场带来了一丝支持本周美盘主要是受美国经济前景担忧的影响, 这引发了基金的抛盘行为, 对市场形成很强的压力, 打压价格下跌从周线图上看, 美豆的走势也很不好, 和前几次的调整有很大的不同, 美豆依然处于弱势状态本周大连豆类市场回顾本周连豆也随着美豆的大幅下跌而跌幅下跌, 比上周跌 462 点, 收盘于 4635, 连豆的大幅下跌主要还是受美盘大幅下跌的影响, 但是在美盘的周五休市期间, 国内连豆表现的较强, 市场传闻主要是因为国产大豆目前剩余不多, 有部分资金力量将逼仓的说法本周豆类现货市场回顾本周国内豆类价格出现了大幅的下跌, 市场比较混乱, 看空气氛较浓大豆方面 : 本周黑龙江地区国产大豆继续大幅下跌, 跌幅比上周放缓, 幅度在元 / 吨, 具体表现在哈尔滨大豆价格从上周末的 5100 元 / 吨快速下跌到 4900 元 / 吨左右随着 CBOT 大豆的大幅下跌, 目前市场处于极度恐慌中, 尤其是一些前期贸易商, 据市场反映, 目前农民终端货源已经不多, 大豆大多囤积在贸易商手中, 市场购销基本停滞, 市场气氛极其低弥本周港口进口大豆价格也出现了一定的下跌, 成交稀少, 目前港口大豆一般在元 / 吨, 目前市场预计 3 月份大豆到港在万吨不等, 也就是说市场对大豆的到港数据分歧还是挺大的从近期国内大豆市场价格来看, 虽然豆粕和豆油价格出现了大幅的下跌, 但是进口大豆价格相对表现坚挺, 价格下跌幅度较小, 这给油厂带来很大的压力本周国内大豆价格大幅下跌的原因比较单一, 主要是处于对美国宏观经济前景的担忧导致市场看多人气差,CBOT 大豆价格继续出现暴跌, 进口大豆成本降低, 导致国内大豆价格下降本周国产大豆和进口大豆价格变化表 : 第 2 页共 11 页

3 地区类别 3 月 13 日 3 月 21 日涨跌佳木斯国产哈尔滨国产沈阳市国产大连港进口秦皇岛进口博兴国产上海港进口青岛港进口张家港进口黄埔港进口从本周的情况看, 美盘并没有受到支持, 而是选择了加速下跌, 短短的两周多的时间,CBOT 大豆已经下跌了 300 美分 / 蒲以上, 其下降的速度比 2004 年的暴跌还快, 这让市场感到很压抑, 因为此前, 市场诸多分析机构都认为大豆价格不会突然出现暴跌, 但是事实证明历史就是在不断的重演目前国内大豆市场错综复杂, 一方面受高昂的进口成本支持, 一个方面也面临后期到港成本降低的压力, 一方面目前进口大豆压榨目前又普遍进入亏损状态, 另外一个方面就是随着国产大豆的减少后期市场可能会炒作食品豆概念但是总体来说, 还是偏向于空头, 因为毕竟宏观经济前景的担忧更主要的是影响了市场的投资热情, 对价格不利豆油方面 : 本周国内豆油价格延续上周的走势, 继续大幅下跌, 跌幅超过上周, 幅度在元 / 吨随着豆油的大幅下跌, 市场出现恐慌心理, 贸易商销售心理强, 市场出现了大量的油脂, 也就是说前期贸易商大多是进行的囤积行为, 油脂并没有流通到终端消费, 之前在豆油涨价时期, 买卖多在贸易商之间进行, 随着油脂倒手次数的增加, 最后手中有货的贸易商成本已经较高, 在目前豆油价格大幅下跌后, 大多贸易商进入亏损状态, 市场可以用哀鸿遍野来形容, 市场并没有明显的成交各地豆油价格如下表 : 主要港口一级豆油四级豆油 3 月 13 日 3 月 21 日涨跌 3 月 13 日 3 月 21 日涨跌大连港天津港日照港张家港广州港本周豆油价格大幅下跌, 具体原因如下 : 第 3 页共 11 页

4 1 因为对美国经济前景的担忧, 引发了商业基金的大量抛盘, 促进 CBOT 豆油价格下跌, 进而对国内油脂市场形成压力 ; 2 市场预期后市油脂供应并不短缺, 对价格也形成一定压力 ; 3 国内对小包装油依然实行现价状态, 这样油厂没有利润, 这对毛豆油价格有很大的压力豆油经过连续 3 周的大幅回调, 目前已经回到年前的水平, 经过短期的大幅下跌后, 市场有望进入理性状态, 但是市场气氛依然较差, 预计豆油将进入震荡期, 但总体依然保持空头思维, 不可追涨杀跌豆粕方面 : 本周国内豆粕价格继续大幅下跌, 幅度在元 / 吨, 价格高的地区相对跌幅也大, 如东北地区本周豆粕虽然出现了大幅下跌, 但是油厂几乎没有成交, 但是从价格上看, 油厂仍以销售为主, 只是采购商为了规避不可预见的风险, 和美盘的大幅下跌让他们产生了对豆粕不好的预期, 采购商不愿意采购, 目前大多中间商已经采取了以销定购的方式据饲料人士反映, 因为高昂的成本和目前的禽类养殖处于无利状态, 一些饲料公司已经改变了饲料配方, 降低了豆粕的使用量 2-3%, 而且饲料企业反映,3 月份的饲料产量并没有比 2 月份增加, 更有的反映 3 月份饲料产量比 2 月份降低 10% 左右目前港口地区豆粕价格基本已经到了 3600 元 / 吨附近, 地区间的价差缩小本周国内豆粕价格大幅下跌, 其原因分析如下 : 1 CBOT 大豆的暴跌是导致豆粕下跌的主因 ; 2 养禽亏损, 疫病风险增加, 而且禽苗价格较高, 这些都不利于养殖的恢复 ; 3 养禽已经出现了 4 个月的亏损, 他们对后市有了不乐观的看法, 这会导致他们购买力的下降从本周的情况看, 豆粕依然出现了大幅下跌, 并没有出现企稳的迹象, 而且需求终端依然不认可目前的价位, 豆粕依然处于弱势状态, 但是从期货的情况看, 目前 M809 已经接近 1 月 24 日的低位, 可能会获得一定的支持, 预期下周豆粕价格略有企稳, 但是依然处于偏空的状态, 本周豆粕价格变化如下 : 黑龙江辽宁京津山东江苏广东广西 3 月 15 日月 16 日月 17 日月 18 日月 19 日月 20 日第 4 页共 11 页

5 3 月 21 日 CFTC 豆类持仓报告分析根据 cftc 报告显示, 在截止 3 月 11 日这周, 基金减持大豆多单 9,961 手, 同时增持空单 1,224 手, 净多单由上周的 126,981 手减至本周的 115,796 手豆油净多单由上周的 32,360 手减至本周的 30,558 手 ; 豆粕净多单由上周的 58,879 手减至本周的 45,427 手基金在大豆上的期货和期权净多单由上周的 117,930 手减至本周的 104,110 手指数基金在大豆期货和期权上的净多单由上周的 195,809 手减至本周的 183,252 手 USDA 检验报告 : 对中国出口检验大幅降低从以下二图可以看出, 截至到 3 月 13 日的一周, 美国大豆出口检验量急剧下降, 当周美豆对全球出口检验万吨, 比前一周降低 26%, 其中对中国的检验量为万吨, 比前一周下降 35% 从往年的情况看, 从本月开始美豆的出口量将逐步降低, 也是对南美大豆价格不利的时候, 从上周的 USDA3 月份供需报告中对南美大豆调整情况看, 今年很可能仍有这样的趋势, 而且趋势可能会比较明显万吨 80 中粮期货图表美国大豆对中国出口检验周检验周检验周检验月 6 日 7 月 6 日 6 月 6 日 5 月 6 日 4 月 6 日 3 月 6 日 2 月 6 日 1 月 6 日 12 月 6 日 11 月 6 日 10 月 6 日 9 月 6 日第 5 页共 11 页

6 180 中粮期货图表美国大豆对全球出口检验周检验周检验周检验月 6 日 7 月 6 日 6 月 6 日 5 月 6 日 4 月 6 日 3 月 6 日 2 月 6 日 1 月 6 日 12 月 6 日 11 月 6 日 10 月 6 日 9 月 6 日 USDA 大豆销售周报分析 : 后期 USDA 可能继续调高美豆出口数据美国大豆出口进度对比 ( 截止第 28 周 ) 0 90/91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 万吨 100% 80% 60% 40% 20% 0% 出口量出口进度 % 由本周四的 USDA 出口销售报告及上图可以看出, 截至到 3 月 13 日的一周, 美豆出口 2654 万吨, 已经完成本年度出口销售任务的 95%, 这个数字大大高于前两年的水平, 也高于前五年平均 87% 的水平由此可以看出在以后的 USDA 供需报告中, 其很可能继续调高美豆的出口量, 这和目前阿根廷大幅调高出口关税导致其大豆出口竞争力减弱可能不谋而合第 6 页共 11 页

7 万吨中粮期货图表美国大豆对华周装运周装运周装运周装运 8 月 7 日 7 月 7 日 6 月 7 日 5 月 7 日 4 月 7 日 3 月 7 日 2 月 7 日 1 月 7 日 12 月 7 日 11 月 7 日 10 月 7 日 9 月 7 日万吨 1400 中粮期货图表美国大豆对华出口累计累计出口累计出口累计出口月 7 日 7 月 7 日 6 月 7 日 5 月 7 日 4 月 7 日 3 月 7 日 2 月 7 日 1 月 7 日 12 月 7 日 11 月 7 日 10 月 7 日 9 月 7 日由上两图可以看出, 自 2 月中旬后, 中国装运美豆的速度有所放缓, 但是中国目前进口美豆的数量依然高于往年同期, 目前美豆出口中国量已经达到了 1161 万吨的水平, 略高于去年同期的 1097 万吨的水平汇率和运费 : 资金开始流向美元日期人民币对美元阿根廷美湾巴西第 7 页共 11 页

8 ( 表中的阿根廷美湾巴西代表其到中国的粮船运费价格, 单位 : 美元 / 吨 ) 由上表可以看出, 本周国际运费价格保持稳定, 但是人民币对美元汇率出现了升值加速的迹象, 本周人民升值 0.4%, 自 2008 年开始人民币升值 3.4% 本周美联储继续降息 75 个基点来刺激经济, 市场认为后期美联储通过降息刺激经济的可能性已经不大, 因为目前美联储内部对此产生了很多的分歧, 市场也有的预计, 美联储后期可能会采取加息的方式来控制通胀, 如果这样, 对全球农产品的打击是巨大的, 而且从本周的情况看, 美元有走强趋势, 主要就是资金在流向美元原料价格高企, 饲料企业开机不足而且玉米被替代现象严重据相关人士近期对两湖地区的饲料市场考察和本人对市场了解的情况看, 目前高昂的原料价格对饲料行业冲击很大 1 据市场人士调查, 湖北省饲料企业正在面临新一轮行业洗牌, 小型企业有 30% 50% 都处于停产状态, 而大企业的饲料产量在第一季度增长了 10% 左右现在企业开工率在高峰期的仅 30% 左右而且由于小麦和玉米价差较大, 湖北省的饲料企业小麦替代现象比较普遍目前湖北地区的站台价格在元 / 吨, 而三等小麦价格仅在元 / 吨, 价差达 200 元 / 吨走访的两家企业小麦替代玉米数量均在 20% 30%, 这在往年是没有的, 更有某大型企业表示, 他们已经把 50% 的玉米用小麦替代 2 据本人了解的情况看, 由于地区不同,3 月份的饲料生产情况出现了一定的差异, 局部地区产量涨跌不一, 总体把 3 月份的饲料产量维持在和 2 月产量持平或者略有下降的态势, 这和往年是不同的, 而且从饲料工业协会了解到 2 月份饲料产量比 1 月份下降了 10% 以上更有的饲料企业称, 养殖终端在 3 月份已经备了 4 月份的部分货源, 他们对 4 月份产量表示担心鸡蛋价格稳中略跌蛋鸡饲料需求后期堪忧河南河北辽宁江苏山东 ( 鸡蛋价格单位 : 元 / 斤 ) 第 8 页共 11 页

9 由上表可以看出, 本周国内鸡蛋价格稳中略有下降, 和前两周的大幅上扬有所不同, 我们调查了解到虽然禽蛋价格稳中下跌, 但是蛋雏鸡的价格却是出现了上扬, 从上月的 2.6 元 / 羽, 上扬到本月的 3.6 元 / 羽左右, 这种情况让我们感动有些不可思议, 因为正常情况下, 只有蛋价好的情况下, 才能够拉动雏鸡价格的上扬, 在本周禽蛋价格稳中下跌的情况下, 蛋雏鸡价格出现了大幅的上扬, 这是和正常市场相悖的, 对此, 我们多方调查了解到, 出现这种情况的原因和市场补栏情况关系不大, 据市场人士透露, 目前阶段的补栏情况比去年同期相比要差的多, 而雏鸡价格的上扬, 主要是和雏鸡的供应有关系, 受禽流感影响, 今年种蛋供应不足, 导致雏鸡供应量大幅减少, 进而导致孵化场把雏鸡价格提高, 据市场人士透露, 目前这种影响是非常大的, 属于全国范围内的影响因为这种原因有的大型雏鸡供应企业已经被迫和养殖户撤消了供应合同市场一线人士认为, 目前蛋鸡的存栏下降速度要快于补栏速度, 这在一定程度上支持禽蛋价格下滑的速度肉禽补栏不畅四月份需求同样不乐观河南河北辽宁江苏山东 ( 肉鸡价格单位 : 元 / 斤 ) 河南河北辽宁江苏山东 ( 肉鸡苗价格单位 : 元 / 羽 ) 和蛋鸡情况相同, 肉鸡也出现了同样的情况, 即鸡苗价格上扬, 而毛鸡价格相对稳定, 同样也是受肉鸡苗供应不足的影响, 目前肉禽的补栏速度同样大大低于去年同期水平, 大型肉禽饲料企业对 4 月份的需求表示担忧目前肉鸡养殖基本处于无利状态, 养殖户更多的表现为观望的态度, 没有利润的趋势他们没有必要承担疫病的风险第 9 页共 11 页

10 生猪补栏仍处于恢复中, 但恢复速度低于预期 2008 年 3 月 21 日河北河南山东四川湖南 ( 毛猪价格单位 : 元 / 公斤 ) 从上表可以看出, 本周国内生猪价格总体稳定, 国内生猪价格 3 月份基本一直处于稳定的状态, 虽然生猪存栏不足, 但是目前也没有节日刺激的消费突然增长, 国内猪肉供应处于一个阶段性的紧平衡状态, 后期需要外来来把这个阶段性的平衡打破从跟踪的几个企业的情况看, 他们对 3 月份的生猪养殖不乐观, 他们认为目前生猪存栏依然不如去年同期, 目前生猪补栏积极性一般, 主要是目前疫情严重, 而且对后期可能的疫情也表现出了一定的担忧本周现货采购意愿创一年来新低从了解的情况来看, 市场对豆类的看空心理非常浓重, 需求方的备货意愿达到了一年来的最低点, 从本周成交的情况来看, 豆粕成交几乎为零, 而油脂的暴跌更是仍市场处于极度恐慌中, 国产大豆同样处于无人问津的状态一周新闻要览 1 渣打银行在近期公布的一份农产品研究报告中, 继续看好全球的食用油 ( 包括菜籽油和豆油 ) 的价格, 尽管近两周中这两个品种的价格出现了剧烈的波动其观点是 : 基本面长期支撑食用油价格的上涨该投行在报告中一再强调根据 USDA 关于未来 10 年豆油产量的预测看, 未来巴西将替代美国成为最大的大豆出口国, 但是该国提高大豆种植面积的能力却是非常有限的同时, 从全球大豆贸易状况分析, 贸易量的年增长率达到了 3.5% 在菜籽油方面, 印度人均可食用油水平为 25%, 低于国际营养标准水平, 随着印度人均收入的提高, 印度人均食用油的消费水平也会同步上升 2 美国谷物贸易商 20 日表示, 部分谷物公司已经对阿根廷大豆和豆粕船货宣布遭遇不可抗力, 因农民罢工导致该国主要港口关闭贸易商表示, 阿根廷农民罢工已经进入第六天预计有 5 到 6 船大豆已经转到美国装载, 至少有 3 船豆粕的原产地转变为美国农民们计划将抗议活动延续到下个星期罢工导致阿根廷大豆和豆粕价格上涨, 因此美国出口需求得到改善欧洲粗粉和饲料市场对美国的贸易增加, 他们第 10 页共 11 页

11 担忧阿根廷不确定的农民罢工对供应造成影响 3 3 月 20 日消息,CME 集团周四表示,CBOT 玉米大豆和豆油期货的保证金将在 3 月 27 日收盘后上调 4 印度联邦政府下调了食用油和大米的进口关税, 遏制不断上涨的通货膨胀据财政部发布的官方声明称, 政府将毛棕榈油的进口关税从目前的 45% 下调到了 20% 精炼棕榈油的进口关税从 52.5% 下调到了 27.5% 政府还将毛菜籽油的进口关税从 75% 下调到了 20%, 将精炼菜籽油的进口关税从 75% 下调到了 27.5% 联邦政府还将毛葵花油进口关税从 40% 下调到了 20%, 将精炼葵花油进口关税从 50% 下调到了 27.5% 政府已经废除了成品米和半成品米的进口关税据政府的最新数据显示, 截止到 3 月 8 日的一周里, 印度通货膨胀率达到了 5.92% 5 巴西农业企业协会(ABAG) 预计 2008/09 年度巴西大豆播种面积将会增长 5% 到 10% 6 据阿根廷大豆链协会主席 Rodolfo Rossi 称, 由于政府上调了大豆及制成品出口关税, 明年阿根廷农户可能会减少大豆播种面积他预计 2008/09 年度大豆产量可能从本年度的 4700 万吨减少到 4500 万吨农户将会减少在种子和化肥上的支出优质种子用量下降, 杀虫剂用量减少, 这可能导致大豆单产下降 7 3 月 18 日中国人民银行网站发布消息, 为落实从紧的货币政策要求, 继续加强银行体系流动性管理, 引导货币信贷合理增长, 中国人民银行决定从 2008 年 3 月 25 日起, 上调存款类金融机构人民币存款准备金率 0.5 个百分点, 至此存款准备金率达到了 15.5% 的较高水平和以前上调存款准备金的情况不同的是, 央行本地给的期现比较短 8.18 日美联储会议宣布削减联邦基金利率 75 个基点至 2.25%, 为 2004 年 12 月以来最低水平, 目前美联储宣布降息收到了预期的效果 ( 中粮期货 : 李建雷 ) 第 11 页共 11 页

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<4D F736F F D20B4F3B6B9D1B9D5A5C0FBC8F3D6DCB1A E646F63> 豆粕豆油大幅走低压榨全线亏损一现货方面 : 大豆 : 本周国内大豆价格总体稳定, 个别有所下跌, 由于豆粕和豆油价格的大幅下跌, 油厂收购积极性减弱, 市场观望心理很强, 本周港口大豆价格也出现了下跌, 跌幅在 100 左右, 据市场人士透露, 港口大豆基本没有成交, 市场观望气氛非常浓重本周国内大豆价格下跌, 主要还是受 CBOT 大豆下跌的影响, 本周由于 CBOT 大豆价格出现了大幅的