豆油部分国外情况农产品研究 1. 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称, 在截至 3 月 7 日的一周里, 阿根廷的干旱天气持续, 大豆单产显著下降, 而且收获面积减少因此交易所将 2017/18 年度大豆产量调低到 4200 万吨, 低于上周预期的 4400 万吨 2. 美国农业部 (

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愈晏
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1 周度报告油脂 : 美豆多空博弈, 油脂相对疲软分析员 : 赵力锋电话 : 邮箱 : 从业证号 : F zhaolifeng@zhqh.com.cn 观点美豆 : 本周美豆价格自上周月报公布, 市场解读相对偏空回落之后在 1040 上下横盘争夺市场当前多空分歧较大, 博弈较为激烈多空双方逻辑上势均力敌市场多方的依仗在于阿根廷方面的减产, 这是最为根本的做多保障, 布交所再次下调阿根廷产量至 4200 万吨同时近两周美豆出口销售数据表现较为亮眼, 对美豆的出口前景给了良好的预期, 也是因减产预期所衍生出来的另一个利好但空方也不是毫无还手之力, 当前美豆出口总体进度仍然缓慢是不争的事实, 同时巴西大豆丰产于上市期间冲击市场供应这都是着实的压力, 这是制约价格实实在在的因素同时 3 月市场已经开始关注北美种植的问题, 当前市场给出的预判是增加 200 万英亩的种植面积至 9200 万英亩这个面积水平还是较为关键的, 而且概率也比较大, 所以这也是空方的一个砝码总而言之, 当前市场多空并存, 并且各有逻辑预期短期价格更多的将是宽幅震荡, 来回拉扯上下有界的格局, 短期料可持续豆油 : 本周豆油价格回落之后同样维持震荡格局豆油当前库存仍然处于下滑的局面, 降至 140 万吨之下但是随着后续大豆的到港增加, 豆油库存预期将有所回升, 或者说库存方面对价格的支撑可能已经步入尾声不考虑大豆价格端的成本支撑因素, 豆油后续展望较为悲观, 其暂时缺乏明显的上涨驱动, 需求不见炒作点供应又面临增加预期且美豆油库存的增加, 也同样为市场添加了一层阴影不过碍于美豆价位以及豆粕价格与豆油价格之间的拉扯作用, 在美豆价格未有大幅下挫, 且国内豆粕市场未明显独自偏强的状况下豆油的定价料充当一个调节榨利的工具短期价格波动也许并非仅仅取决于豆油基本面状况所以当前豆油建议暂时观望, 可尝试震荡思路参与短周期的交易棕榈油 : 当前棕榈油市场面临的情况 : 对于国内的棕榈油来说, 无疑压力偏高, 库存方面仅有小幅回落至 66 万吨, 且现货交投相对缓慢, 整体情形相对偏空 ; 但对于国外产地的情况来说, 其仍处于一个相对的季节强势期,2 月季节性低点刚过, 且面临后续需求的转好预期, 库存有望持续下滑内弱外强的格局是当前整体的情形叠加了印度上调关税对于产地出口预期的打击短期之内, 棕榈油外围价格仍有反弹的基础, 但目前预期也仅仅是反弹, 且时间窗口期应该在 4 月份之前之后, 棕榈油端压力将逐步增大所以短期之内棕榈油仍有一定的反弹空间, 但不过分乐观第 1 页共 7 页

2 豆油部分国外情况农产品研究 1. 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称, 在截至 3 月 7 日的一周里, 阿根廷的干旱天气持续, 大豆单产显著下降, 而且收获面积减少因此交易所将 2017/18 年度大豆产量调低到 4200 万吨, 低于上周预期的 4400 万吨 2. 美国农业部 (USDA) 周一公布的数据显示, 截至 2018 年 3 月 8 日当周, 美国大豆出口检验量为 910,237 吨, 前一周修正后为 1,013,752 吨, 初值为 990,113 吨 2017 年 3 月 9 日当周, 美国大豆出口检验量为 678,004 吨本作物年度迄今, 美国大豆出口检验量累计为 39,704,734 吨, 上一年度同期 45,055,761 吨 3. 截止到 3.8 号当周美国当前市场年度出口净销售万吨 4. 周四,NOPA 报告称,2 月份 NOPA 会员企业压榨的大豆数量为亿蒲式耳, 比上年同期提高 7.7%, 这也打破了 2010 年 2 月份创下的历史同期最高纪录亿蒲式耳作为对比, 报告出台前路透社调查的分析师预计大豆压榨量为亿蒲式耳分析师们的预测区间为到亿蒲式耳后市观点本周美豆价格自上周月报公布, 市场解读相对偏空回落之后在 1040 上下横盘争夺市场当前多空分歧较大, 博弈较为激烈多空双方逻辑上势均力敌市场多方的依仗在于阿根廷方面的减产, 这是最为根本的做多保障, 布交所再次下调阿根廷产量至 4200 万吨同时近两周美豆出口销售数据表现较为亮眼, 对美豆的出口前景给了良好的预期, 也是因减产预期所衍生出来的另一个利好但空方也不是毫无还手之力, 当前美豆出口总体进度仍然缓慢是不争的事实, 同时巴西大豆丰产于上市期间冲击市场供应这都是着实的压力, 这是制约价格实实在在的因素同时 3 月市场已经开始关注北美种植的问题, 当前市场给出的预判是增加 200 万英亩的种植面积至 9200 万英亩这个面积水平还是较为关键的, 而且概率也比较大, 所以这也是空方的一个砝码总而言之, 当前市场多空并存, 并且各有逻辑预期短期价格更多的将是宽幅震荡, 来回拉扯上下有界的格局, 短期料可持续图 1: 美国大豆新季销售图 2: 大豆出口至中国第 2 页共 7 页

3 图 3: 美国大豆压榨当期值图 4: 美国豆油库存图 5: 美国大豆出口当期值图 6: 美国大豆出口累计图 7: 美国豆油出口当期值图 8: 美国豆油出口累计图 9: 汇率数据来源 :wind 中辉期货第 3 页共 7 页

不过碍于美豆价位以及豆粕价格与豆油价格之间的拉扯作用, 在美豆价格未有大幅下挫, 且国内豆粕市场未明显独自偏强的状况下豆油的定价料充当一个调节榨利的工具短期价格波动也许并非仅仅取决于豆油基本面状况

4 国内情况观点 : 本周豆油价格回落之后同样维持震荡格局豆油当前库存仍然处于下滑的局面, 降至 140 万吨之下但是随着后续大豆的到港增加, 豆油库存预期将有所回升, 或者说库存方面对价格的支撑可能已经步入尾声不考虑大豆价格端的成本支撑因素, 豆油后续展望较为悲观, 其暂时缺乏明显的上涨驱动, 需求不见炒作点供应又面临增加预期且美豆油库存的增加, 也同样为市场添加了一层阴影不过碍于美豆价位以及豆粕价格与豆油价格之间的拉扯作用, 在美豆价格未有大幅下挫, 且国内豆粕市场未明显独自偏强的状况下豆油的定价料充当一个调节榨利的工具短期价格波动也许并非仅仅取决于豆油基本面状况所以当前豆油建议暂时观望, 可尝试震荡思路参与短周期的交易图 10: 大豆港口库存图 11: 豆油库存数据来源 : 天下粮仓中辉期货数据来源 :WIND 中辉期货图 12: 压榨利润数据来源 : 天下粮仓中辉期货图 13: 豆油基差图 14: 大豆当月进口第 4 页共 7 页

豆粕活跃基差豆粕周度库存数据来源 :wind 中辉期货数据来源 : 天下粮仓中辉期货棕榈油部分马来西亚棕榈油局 (MPOB) 公布月度报告表示, 马来西亚 2018 年 2 月毛棕榈油库存为 2,477,853 吨,2018 年 1 月毛棕榈油库存为 2,550,498 吨出口量为 1,312,295 吨,2018 年 1 月毛棕榈油出口量为 1,514,201 吨产量为

5 豆粕活跃基差豆粕周度库存数据来源 :wind 中辉期货数据来源 : 天下粮仓中辉期货棕榈油部分马来西亚棕榈油局 (MPOB) 公布月度报告表示, 马来西亚 2018 年 2 月毛棕榈油库存为 2,477,853 吨,2018 年 1 月毛棕榈油库存为 2,550,498 吨出口量为 1,312,295 吨,2018 年 1 月毛棕榈油出口量为 1,514,201 吨产量为 1,342,805 吨,2018 年 1 月毛棕榈油产量为 1,586,662 吨观点 : 当前棕榈油市场面临的情况 : 对于国内的棕榈油来说, 无疑压力偏高, 库存方面仅有小幅回落至 66 万吨, 且现货交投相对缓慢, 整体情形相对偏空 ; 但对于国外产地的情况来说, 其仍处于一个相对的季节强势期,2 月季节性低点刚过, 且面临后续需求的转好预期, 库存有望持续下滑内弱外强的格局是当前整体的情形叠加了印度上调关税对于产地出口预期的打击短期之内, 棕榈油外围价格仍有反弹的基础, 但目前预期也仅仅是反弹, 且时间窗口期应该在 4 月份之前之后, 棕榈油端压力将逐步增大所以短期之内棕榈油仍有一定的反弹空间, 但不过分乐观图 16: 马来西亚产量图 17: 马来西亚出口图 18: 马来西亚库存图 19: 我国港口库存数据来源 :wind 中辉期货第 5 页共 7 页

6 图 20: 基差图 21: 进口盈亏第 6 页共 7 页

7 免责声明农产品研究本报告由中辉期货研发中心编制本报告所载的资料工具及材料只提供给阁下作参考之用, 不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请本报告的信息均来源于公开资料, 中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断, 其次期货投资风险应完全由实际操作者承担除非法律或规则规定必须承担的责任外, 中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任本报告仅反映编写分析员的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点不代表中辉期货的立场中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保本报告所载的资料意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断, 可随时更改本报告所指的期货品种的价格价值及投资收入可能会波动中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资, 不存在与客户之间的利害冲突本报告的版权属中辉期货, 除非另有说明, 报告中使用材料的版权亦属中辉期货未经中辉期货事先书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布, 亦不得作为诉讼仲裁传媒及任何单位或个人引用之证明或依据, 不得用于未经允许的其它任何用途如引用刊发, 需注明出处为中辉期货有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改所有于本报告中使用的商标服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标服务标记及标识期货有风险, 投资需谨慎! 第 7 页共 7 页

豆油部分国外情况农产品研究 1. 阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所 (BAGE) 发布的报告显示, 过去一周阿根廷大豆和玉米作物状况进一步恶化报告显示, 阿根廷大豆作物的差劣率增加到 82.1%, 高于前一周的 76.4%; 阿根廷玉米的差劣率也增加到 76.4%, 高于前一周的 75.2%,

豆油部分国外情况农产品研究 1. 阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所 (BAGE) 发布的报告显示, 过去一周阿根廷大豆和玉米作物状况进一步恶化报告显示, 阿根廷大豆作物的差劣率增加到 82.1%, 高于前一周的 76.4%; 阿根廷玉米的差劣率也增加到 76.4%, 高于前一周的 75.2%, 周度报告 2018.3.26-3.30 油脂 : 季度报告颠覆预期, 美豆二季度偏向逢低试多 ; 油脂短期借风分析员 : 赵力锋电话 : 021-60281622-60075 邮箱 : 从业证号 : F3028844 zhaolifeng@zhqh.com.cn 观点美豆 : 本周市场前面就不在赘述, 周四夜间可谓是一个季度报告扭转乾坤, 颠覆预期, 威力着实够大季度库存数据方面其实是相对利空增至