作者 LLDPE monthly Report 能源化工组 梁家坤 执业编号 F3012179 联系方式 010-68578860 / liangjiakun@foundersc.com 成文时间 2016年5月3日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 供需转弱 逢高做空 一 行情回顾 4 月 LLDPE 期货先抑后扬 4 月 LLDPE 主力合约 L1609 上涨 125 元/吨 涨幅 1.48% 虽然 PE 装置检修 明显增多 但下游农膜需求逐渐转弱 塑料供需格局已改变 上半月塑料期货价格震荡走低 下半月原油 大幅上涨 国内商品市场火爆 资金积极推涨 化工品期货也受到推动 LLDPE 震荡走强 跨期价差上来看 远月走势强于近月 跨品种价差来看 4 月 LLDPE 和 PP 均是先抑后扬 但价差已从年初的 2400 元/吨大幅 回落 二 原油市场 4 月国际原油大幅上涨 布伦特和 WTI 原油站上 45 美元/桶关口 创半年内的新高 月涨幅 20%左右 2016 年 4 月 17 号 OPEC 与非 OPEC 主要产油国在多哈举行会议 商讨原油冻产计划 但沙特执意伊朗也必须 加入 冻产协议 最终多哈会议未达成 冻产协议 虽然主要产油国未能就 冻产 达成一致 但当 前原油市场已经进入再平衡周期 国际原油不具备再跌至 30 美元/桶的基础 预计国际原油价格在 35-50 美元/桶左右 国际原油阶段性见底将对下游化工品产生成本支持 三 现货市场情况 4 月 LLDPE 现货价格震荡下跌 4 月底 LLDPE 华东现货价为 8065 元/吨 月跌 430 元/吨 环比跌 4.53% LDPE 和 HDPE 现货价格也出现下滑 2016 年二季度是 PE 检修旺季 4 月 PE 检修装置增多 PE 供给下降 但下游农膜需求逐渐转弱 PE 供需格局转变 现货价格下跌 贸易商逐步去库存 使得石化库存出现上涨 为缓解库存压力 下半月石化连续下调出厂价 相对于塑料期货价格 现货价格走势偏弱 这也使得主力 合约的基差明显缩小 四 总结与操作建议 虽然 冻产协议 未达成 但沙特 俄罗斯等主要产油国原油产量以至高位 后期增长有限 美国原 油产量产量持续下降 美国汽油需求旺季来临 原油需求增长将缓解库存压力 原油供需格局在改善 原 油强势走势将延续 供给方面 2016 年国内 PE 装置检修高峰期主要集中在 4-7 月份 5 月份 PE 装置检修 依旧较多 但较 4 月有所减少 主要有大庆石化 上海石化 兰州石化和武汉乙烯等 预计货源损失量约 在 7.75 万吨 4 月中煤蒙大已开车 5 月将进入市场交易 增加市场供应 下游需求方面 春季地膜需求 旺季已过 农膜企业开机率迅速下降 5 月塑料市场迎来传统淡季 总体看来 原油走势偏强 成本端有利 好 虽有 PE 装置检修较多的利好 但有新装置投产和下游需求转弱叠加利空 PE 基本面后市将转弱 预计 聚乙烯后市将震荡下跌 LLDPE 主力合约价格区间在 7800-8500 元/吨 操作上逢高做空为主 第 1页
LLDPE 期货盘面情况 表 1 LLDPE 期货月度数据 图 1 LLDPE 期现价格 图 2 LLDPE 成交量 成交额 图 3 LLDPE 仓单数量 图 4 LLDPE 跨期价差 第 2页
图 5 LLDPE PP 期货价格走势 图 6 布伦特原油与 LLDPE 期货价格对比图 4 月 LLDPE 期货先抑后扬 4 月 LLDPE 主力合约 L1609 上涨 125 元/吨 涨幅 1.48% 虽然 PE 装置检修 明显增多 但下游农膜需求逐渐转弱 塑料供需格局已改变 上半月塑料期货价格震荡走低 下半月原油 大幅上涨 国内商品市场火爆 资金积极推涨 化工品期货也受到推动 LLDPE 震荡走强 跨期价差上来看 远月走势强于近月 跨品种价差来看 4 月 LLDPE 和 PP 均是先抑后扬 但价差已从年初的 2400 元/吨大幅 回落 上游市场情况 表 2 LLDPE 上游市场月度数据 第 3页
图 7 国际原油价格 图 9 乙烯价格走势 图 8 石脑油价格 图 10 石脑油-乙烯裂解价差 4 月国际原油大幅上涨 布伦特和 WTI 原油站上 45 美元/桶关口 创半年内的新高 月涨幅 20%左右 但当前原油市场已经进入再平衡周期 国际原油不具备再跌至 30 美元/桶的基础 预计国际原油价格在 35-50 美元/桶左右 国际原油阶段性见底将对下游化工品产生成本支持 4 月 17 日 OPEC 及非 OPEC 主要产油急剧开塔尔首都多哈商讨原油冻产计划 以稳定油价 但经过近 6 个小时的协商 产油国内部分歧依旧严重 冻产计划 宣告破裂 主要缘于沙特执意原油 冻产 应当 包括伊朗 而伊朗宣称在原油产量达到 400 万桶/天之前不会考虑冻产 会后,尼日利亚石油部长称,各产油 国或在 6 月再次就冻产举行会议协商 原油 冻产 流产消息传出后国际原油大跌超 6% 但随后震荡走高 2016 年一季度全球原油日均产量为 8943.93 万桶/天 环比上涨了 1.02% 同比上涨了 2.04% 其中一 季度 OPEC 原油日均产量为 3308.50 万桶/天 环比上涨了 1.97% 同比上涨了 7.59% 非 OPEC 原油日均产 量为 5635.43 万桶/天 环比上涨了 0.47% 同比下跌了 0.97% OPEC 方面 一季度沙特原油产量维持高位 日均在 1020 万桶/天左右 较 2015 年底小幅下滑 伊朗制裁在 1 月解除 伊朗原油产量恢复迅速 3 月伊 朗原油日均在 320 万桶/天左右 同比上涨了 15.11% 伊朗的产量目标是恢复到 400 万桶/天 预计 2016 年 OPEC 原油增量主要来自伊朗 非 OPEC 方面 最大的产油国俄罗斯原油产量维持稳定 一季度 OPEC 原油日 均产量为 1090 万桶/天 环比上涨了 1.08% 同比上涨了 2.08% 低油价对美国页岩油生产造成极大的冲击 数据显示 4 月 22 日当周美国原油钻井平台数减至 343 台 再次刷新 2009 年 10 月 30 日以来新低 美国原 油产量在 2015 年中见顶后持续回落 2016 年 4 月 22 日当周美国原油产量为 893.80 万桶/天 较去年高点 下降了 7.52% 2016 年美国原油库存再度快速积累 美国能源信息署发布的数据显示 截止 4 月 22 日当周 美国原油 库存量 5.41 亿桶 原油库存比去年同期高 10.12% 美国库存地区原油库存 6604.9 万桶 原油库存比去年 同期高 7.07% 原油库存已经逼近库存极限 对原油反弹产生抑制 但随着美国夏季驾车高峰季的来临 美 国炼厂负荷季节性回升 将带动原油库存下降 第 4页
4 月乙烯价格持稳 石脑油价格震荡走强 石脑油和乙烯价差从高位回落 LLDPE 供需面情况 表 3 LLDPE 现货市场月度数据 图 11 LLDPE 出厂价格 图 12 LLDPE 现货价格 4 月 LLDPE 现货价格震荡下跌 4 月底 LLDPE 华东现货价为 8065 元/吨 月跌 430 元/吨 环比跌 4.53% LDPE 和 HDPE 现货价格也出现下滑 2016 年二季度是 PE 检修旺季 4 月 PE 检修装置增多 PE 供给下降 但下游农膜需求逐渐转弱 PE 供需格局转变 现货价格下跌 贸易商逐步去库存 使得石化库存出现上涨 为缓解库存压力 下半月石化连续下调出厂价 相对于塑料期货价格 现货价格走势偏弱 这也使得主力 合约的基差明显缩小 第 5页
图 13 HDPE LLDPE 价格 图 14 LDPE LLDPE 价格 4 月 LLDPE LDPE HDPE 价格走势相似 震荡下跌 2015 年以来 HDPE 和 LDPE 价格下跌幅度明显大于 LLDPE 的跌幅 其价差有明显的收缩 图 15 进口利润 图 16 PE 库存环比 2016 年 4 月 LLDPE 进口利润处于盈亏平衡状态 5 月初中煤蒙大 PE 产品进入市场 供应压力较大 供需矛盾依然明显 同时下游将进入传统需求淡季 石化及贸易商均看空后市 去库存意愿较强 短期内预计市场仍维持去库存操作 第 6页
图 15 油制 LLDPE 利润 图 16 煤制 LLDPE 利润 2016 年 4 月 LLDPE 现货价格震荡下跌 上游价格触底反弹 因此 LLDPE 利润较前期有所回落 当前 油制 LLDPE 的利润相比煤制和甲醇制 LLDPE 的仍然优势明显 表 4 PE 新装置投产计划表 数据来源 卓创资讯 方正中期研究院 中煤蒙大 30 万吨/年全密度装置在 2016 年 4 月 16 日顺利产出乙烯和丙烯合格品 聚乙烯产品首先生 产的牌号是 7042 4 月底已正常销售 中煤蒙大是 2016 年首个投产的 PE 装置 神华新疆煤制烯烃预计在 2016 年 5 月将投产 该项目计划投产 30 万吨/年的高压装置 这是继神华榆林投产 5 个月后 另一高压装 置项目投产 预计在 2016 年投产的 PE 装置还有中天合创项目 12 万吨高压+25 万吨高压+30 万吨全密度 和久泰能源的 30 万吨全密度项目 表 5 LLDPE 装置动态 企业名称 生产装置 产能 万吨 备注 大庆石化 LLDPE 装置 8 因乙烯不足计划 5 月全月停车 神华包头 全密度装置 30 4 月 1 日停车检修 计划 5 月 9 日开车 上海石化 LDPE 装置 20 1PE 一线装置检修 二线装置检修 兰州石化 老全密度装置 6 停车检修 武汉乙烯 HDPE 30 4 月 8 日停车检修 检修 45-50 天 武汉乙烯 LLDPE 30 4 月 6 日晚停车检修 计划检修 45-50 天 数据来源 卓创资讯 方正中期研究院 5 月 PE 装置停车检修仍较多 主要有大庆石化 上海石化 兰州石化和武汉乙烯 第 7页
图 17 PE 月度产量 图 18 PE 月度进口量 2016 年 4 月 PE 装置检修较多 PE 产量同比和环比出现大幅下跌 2016 年 4 月国内 PE 产量约 112.66 万吨 累计总产量为 476.81 万吨 2016 年 4 月产量环比减少 10.46% 同比减少 14.78% 其中 LLDPE 产量 48.27 万吨 LDPE 产量 18.73 万吨 HDPE 产量 45.67 万吨 海关数据显示 2016 年 3 月 PE 进口 102.06 万吨 环比增加 55.26% 同比减少 10.37% 2016 年 3 月 PE 进口 102.04 万吨 环比增加 55.24% 同比减少 10.38% 全年累计进口 242.79 万吨 同比减少 3.47% LDPE 进口 23.21 万吨 环比增加 54.12% 同比增加 2.2% 今年累计 56.31 万吨 同比增加 7.07% HDPE 进 口 53.78 万吨 环比增加 56.43% 同比减少 9.9% 今年累计 126.64 万吨 同比减少 4.15% LLDPE 进口 25.05 万吨 环比增加 53.78% 同比减少 20.38% 今年累计 59.85 万吨 同比减少 10.42% 2016 年 3 月 PE 出口 2.73 万吨 环比增加 39.18% 同比减少 6.25% 图 19 PE 农膜企业开机率 数据来源 卓创资讯 方正中期研究院 图 20 PE 包装膜企业开机率 数据来源 卓创资讯 方正中期研究院 第 8页
从 LLDPE 最重要的下游包装膜和农膜企业开机率来看 春季地膜需求旺季已过 地膜厂多停工 个别 大厂维持生产 地膜企业开机率在 4 月底降至 30%左右 后期会继续下降 包装企业开机率也出现回落 4 月底是降至 50%左右 按单生产居多 下降空间有限 多空信息分析 短期 利多 五月 PE 装置检修依旧较多 农膜需求进入淡季 利空 中煤蒙大已开车 神华新疆煤制油聚烯烃装 置将在 5-6 月试车 中长期 宏观经济企稳回升 大宗商品企稳回升 2016 年 PE 整体供应规模在 187 万吨左右 较 2015 年增长较多 供给压力较大 主要产油国仍未采取有力措施 原油价格重心难继 续抬升 第 9页
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