化工产业链分析年国际原油价格走势回顾 60 图 1: 国际原油期货价格走势 ( 单位 : 美元 / 桶 ) 布伦特原油 WTI 原油数据来源 :wind, 兴证期货研发部纵观 2016 年国际原油价格走势, 总体可分为三个阶段第一个阶段是 2016

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1 理财年报兴证期货. 研发产品系列商品期货. 化工化工或仍将维持强势 2017 年 1 月 3 日星期二兴证期货. 研究发展部刘佳利 liujl@xzfutures.com 内容提要从大类资产来看,2016 年显然大宗商品呈现牛市格局首先是原油价格, 国际油价反弹超过 50%, 其作为石化行业最重要的原料, 油价的涨跌对行业影响无疑巨大目前 OPEC 与非 OPEC 产油国已达成协议, 未来如果油价走势继续偏强, 很可能会刺激通胀预期,, 这对化工品价格无疑会带来利好, 不过我们后续重点要关注的是减产执行的情况然后今年国内的黑色系期货品种, 涨幅超过 100%, 这对于国内现以煤化工工艺为主的聚烯烃而言, 也显然是利好从 LLDPE 期货品种自身来看,2017 年仍处于新产能投放高峰期, 不过从近几年石化装置投产来看, 受环保, 需求资金等影响, 实际投产速度可能缓于计划投产速度另外 2016 年聚烯烃产业链低库存成为常态, 尤其上游石化低库存状态能否再度延续值得关注下游消费市场又集中于工业和农业领域, 在国内稳经济和供给侧改革的助推下, 需求或仍有稳定增长总体来看,2017 年 LLDPE 走势可能仍将震荡偏强

2 化工产业链分析年国际原油价格走势回顾 60 图 1: 国际原油期货价格走势 ( 单位 : 美元 / 桶 ) 布伦特原油 WTI 原油数据来源 :wind, 兴证期货研发部纵观 2016 年国际原油价格走势, 总体可分为三个阶段第一个阶段是 2016 年初的底部盘整阶段第二阶段正好是上半年这段时间, 油价开始从低位反弹第三阶段是高位盘整阶段, 但底部重心逐渐抬升年初以来, 沙特伊朗断交, 不仅没有引发市场对中东原油的供应担忧, 反而加大了市场对着两大产油国大打价格战的疑虑而全球金融市场动荡加剧, 中国股市开年暴跌, 人民币汇率大幅贬值, 引发了全球金融市场的恐慌, 油价持续下跌, 一度跌破 30 美元 / 桶关口随后 OPEC 就一直围绕冻产协议大做文章, 油价略有回升, 但沙特对冻产未明确表态, 而伊朗则坚持要把产量提升至制裁前的水平, 此时美国原油库存又攀升至历史高位, 市场恐慌情绪再燃, 油价一度下跌至 26 美元 / 桶附近, 达到近 13 年以来的低点之后, 多哈会议敲定在 4 月 17 日, 尽管市场对于会议能否达成冻产协议疑虑颇深, 但乐观情绪仍然助推油价一路上行, 在会议开始前夕一度突破 40 美元 / 桶但正如所预料的那样,4 月份的冻产会议结果没有达成任何有关冻产方面的协议, 多哈败局重创市场, 亚洲市场早盘两地国际原油期货价格跳空低开, 一度暴跌 7% 左右尽管当天跌幅较大, 但后市反弹幅度也较为可观美国原油产量继续下降, 原油库存增幅放缓, 美联储一再推迟加息都为油价反弹奠定了基础至 6 月上旬, 油价再次突破 50 美元 / 桶大关, 达到近 8 个月以来的高点

3 理财月报下半年首先是英国脱欧事件, 使得油价直线暴跌, 一度跌破 40 美元 / 桶随后市场就随着各种不确定消息在美元 / 桶区间盘整直至 11 月底, 在 OPEC 峰会上达成了减产协议, 这是八年来的首份减产协议, 当天原油期货价格涨幅一度达到 10% 以上截至目前, 油价仍处于 50 美元 / 桶上方的年内高位运行 1.2 全球原油供需再平衡可期 3 图 2: 全球原油供需平衡变化 ( 单位 : 百万桶 / 天 ) 原油供需平衡差数据来源 :wind, 兴证期货研发部从最新公布的全球原油供需平衡情况来看, 目前全球范围内的原油过剩格局已明显好转截至 2016 年 9 月份, 过剩量已大幅缩减至 30 万桶 / 天 ;6 月份时还在 90 万桶 / 天, 而 3 月份则达到 230 万桶 / 天, 再往前追溯, 在 2015 年 6 月份, 过剩量则高达 290 万桶 / 天, 创历史纪录过剩量的大幅缩减, 意味着再平衡的到来或已临近这也是近半年来, 油价脱离低位, 创下今年新高的主要因素 1.3 OPEC 产量目前仍在高位图 3:OPEC 原油产量变化 ( 单位 : 万桶 / 天 )

4 理财月报 OPEC 原油产量数据来源 :OPEC, 兴证期货研发部供应过剩缓解的第一功臣显然不是 OPEC 因为从目前已公布的可得数据来看, 其产量今年以来一直没有下降, 反而不断上升根据 OPEC 官方发布的最新数据显示,2016 年 11 月, 其产量为 3387 万桶 / 天, 环比上升 15.1 万桶 / 天, 幅度为 0.4% 同比上升万桶 / 天, 幅度为 4.5% 目前产量已经连续 6 个月上升, 并且创下历史新高 1.4 沙特带头达成减产协议图 4: 沙特原油产量变化 ( 单位 : 万桶 / 天 )

5 理财月报沙特原油产量数据来源 :OPEC, 兴证期货研发部作为 OPEC 成员国的一哥, 沙特的地位举足轻重, 其对减产的态度很大程度上能直接影响到结果这从产量数据上也能看出,2016 年前 8 个月, 沙特原油产量不断攀升, 于 8 月份达到了万桶 / 天, 是 2016 年的最高产量水平, 也是历史最高产量水平显然, 尽管这段时间 OPEC 一直在讨论冻产减产的相关事宜, 但沙特原油产量却在持续上升, 这也从侧门表明了其并不太乐于减产的态度所以, 就不难理解为什么 2016 年 4 月与 6 月的 OPEC 会议上, 并没有达成冻产减产的协议了而从 2016 年 9 月开始, 沙特的原油产量又连续下降了 3 个月截至 11 月, 其产量下降至万桶 / 天, 较 8 月份的高点, 下降了 9.1 万桶 / 天, 降幅为 0.9% 沙特主动减产的行为显然为 11 月底的 OPEC 大会达成减产协议提供了有力保障不过总体来看, 沙特在 2016 年原油产量偏高, 全年有 6 个月产量超过 1040 万桶 / 天, 而在 2015 年, 只有 6 月份产量达到 1040 万桶 / 天所以一哥沙特的高产政策也起到了示范效应, 其他 OPEC 成员国的产量都相对偏高, 这也就使得 OPEC 总体的产量高企 2016 年大部分时间内, 油价都是围绕减产消息涨涨跌跌, 当中一波三折, 但最终还是达成了协议 11 月底,OPEC 同意减产 120 万桶至 3250 万桶 / 天, 将从 2017 年 1 月开始, 持续 6 个月会议结果导致盘中油价一度暴涨 10% 其中允许伊朗在协议期间最后 1 个月可以增产最多至 390 万桶 / 天左右表 1:2016 年 11 月 30 日 OPEC 减产协议内容 OPEC 成员国减产前产量 ( 万桶 / 天 ) 减产幅度 ( 万桶 / 天 ) 2017 年 1 月减产后水平 ( 万桶 / 天 ) 阿尔及利亚

6 安哥拉厄瓜多尔加蓬伊拉克科威特卡塔尔沙特阿联酋委内瑞拉伊朗利比亚尼日利亚减产豁免印尼暂停 OPEC 成员国身份更令市场振奋的是, 紧接着在 12 月 10 日, 非 OPEC 产油国与 OPEC 也达成了具有历史性意义的减产协议, 这是双方自 2001 年以来的首份协议由俄罗斯牵头的 11 个非 OPEC 国家同意自 2017 年 1 月份开始, 减产 55.8 万桶 / 天接踵而至的利好, 也使得国际原油期货价格在 12 月初时顺利突破了 50 美元 / 桶并且始终企稳在这之上达成协议的确令人欢欣鼓舞, 但接下来, 我们更需要关注的是协议的落实情况这最快得到 2017 年 1 月份装运 2 月份交货的原油时, 才能看出端倪目前有分析认为,OPEC 会遵守协议, 但在执行力度上会打折扣分析列举了 OPEC 自 1982 年以来达成的 17 次减产协议, 其实际的减产幅度却只有协议规定的 60% 另外根据经验来看, 历史上俄罗斯由于 OPEC 的施压, 也确实进行了一定程度的减产, 但程度相当有限, 而且持续时间不长而且目前的新情况是美国的页岩油可能会削弱减产的作用页岩油的成本线究竟是多少很难有定论, 但观察近几年的产量来看, 油价在 60 美元 / 桶以上时, 美国的原油产量不断上升和释放, 而在今年油价跌至 40 美元 / 桶之下后, 美国原油产量持续下滑这意味着即使油价因减产而上升, 但美国页岩油产量原油库存的上升可能将重新施压油价 1.5 美国原油产量下降明显图 5: 美国原油产量变化 ( 单位 : 百万桶 / 天 )

7 理财月报美国原油产量数据来源 :EIA, 兴证期货研发部美国的情况来看, 近年来得益于水平钻井和水力压裂技术的进步, 美国页岩油开采出现井喷, 产量逐年提高不过根据 EIA 最新的数据显示,2016 年美国原油产量为 886 万桶 / 天, 较 2015 年下降了 56 万桶 / 天, 降幅为 5.9% 所以和 OPEC 相对比,2016 年原油价格的上升与美国原油产量的下降关系密切不过从月度数据来看, 最新的 2016 年 12 月美国原油产量为 878 万桶 / 天, 较 11 月上升了 1 万桶 / 天, 较 10 月上升了 8 万桶 / 天而目前的情况, 美国原油产量又与油价走势呈正相关,11 月份 WTI 原油期货主力合约共上涨了 4.75%, 最高接近 50 美元 / 桶 ;12 月份又上涨了 10% 以上, 最高达到了 54 美元 / 桶以上 1.6 原油库存仍然处在较高水平图 6: 美国原油库存变化 ( 单位 : 百万桶 )

8 年 2015 年 2016 年数据来源 :EIA, 兴证期货研发部年, 美国原油库存总体在亿桶的范围内波动 2015 年最高超过 4.5 亿桶, 2016 年最高超过 5 亿桶虽然库存与油价的相关系数较高, 但是相关性并不一致, 正相关与负相关交替出现当供给偏多时, 库存与油价大体呈正相关关系 ; 当需求偏多时, 库存与油价大体呈负相关关系但是 2014 年以来库存与油价的情况较为特殊, 这期间供给偏多, 但是库存与油价却呈现负相关关系这种情况可以归结为石油供给偏多 200 万桶 / 天所造成的一方面石油供给偏多使得油价大跌, 另一方面炼油厂商预期油价会继续下跌从而生产积极性不高且趁低油价时期大量囤积原油, 这就造成了油价与库存的负相关关系另外, 在经济上行周期, 库存与油价倾向于存在正相关关系 ; 在经济下行周期, 库存与油价存在负相关关系其中逻辑是, 经济上行周期时, 石油需求较为旺盛, 油价上涨, 厂商预期后期油价仍然会继续上行, 因此为满足市场对成品油需求, 厂商对原油补库积极性较高, 从而形成了库存与油价的正相关关系经济下行周期时, 石油需求较为疲弱, 油价下跌, 厂商预期后期油价仍然存在下行空间, 因此为避免成品油供给过多且在低价期囤积原油, 厂商原油库存上涨, 从而形成了库存与油价的负相关关系考虑到目前库欣原油库存量较大, 油库使用率已高达 90% 左右, 短期内厂商存在去库存诉求因此, 在供需平衡没有显著改善之前, 伴随厂商去库存, 油价与库存存在负相关关系如果未来供需关系如美国能源局预测般得到进一步改善, 且当经济进入上升周期时, 油价上行动力将显现, 库存与油价将呈现同向关系 2.1 国内 PE 产能继续增长图 7: 国内 PE 产消平衡表 ( 单位 : 万吨 )

9 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 PE 产能 PE 产量 PE 表观消费量数据来源 : 隆众石化, 兴证期货研发部据统计,2016 年我国 PE 产能达到 1655 万吨, 较 2015 年上升 112 万吨, 上升幅度为 7.3%, 实际产量为 1499 万吨, 表观消费量达到 2490 万吨尽管每年产能产量都有增长, 但仍赶不上消费量, 所以供应仍有缺口, 需要进口来补足, 目前进口依赖度在 38% 左右, 近几年已经有所下降了图 8:LLDPE 产消平衡表 ( 单位 : 万吨 ) 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 LLDPE 产能 LLDPE 产量 LLDPE 表观消费量数据来源 : 隆众石化, 兴证期货研发部具体到 LLDPE 品种,2015 年我国 LLDPE 产能为 602 万吨左右, 与去年持平 ; 产量为 596 万

10 吨左右, 较去年上升 54 万吨, 表观消费量为 846 万吨左右, 进口为 256 万吨左右, 供需存在一定缺口从产能分布地区看, 近几年大量煤化工装置投产导致西北产能占比大幅度上升, 截至 2015 年底,LLDPE 产能华南地区产能占总产能 17%, 东北地区占 20%, 华东地区占 15%, 华北地区占 14%, 西北地区占 24% 我国现有 LLDPE 主要生产厂家有 23 家, 主要集中在中石化和中石油两大集团, 但近几年煤化工生产厂家占比逐步上升截至 2015 年底, 合资企业及地方产能占 26%, 煤化工厂家产能占 14.1%, 其他为中石化中石油两集团目前我国 LLDPE 的最大消费领域是薄膜, 约占 LLDPE 消费量的 76%, 其中农用薄膜约占 25% 年我国 LLDPE 的表观消费量从 111 万吨增长至 846 万吨, 年均增长率为 15.6% 2.2 期现价格并行上扬图 9:LLDPE 基差变化 ( 单位 : 元 / 吨 ) 基差期货价格现货价格数据来源 :Wind, 兴证期货研发部今年可谓是大宗商品的春天到来, 价格全线上扬,LLDPE 价格也是呈震荡上扬的走势, 特别是四季度较为明显 2016 年初, 市场延续 12 月的涨势, 报盘继续上扬春节后, 随着装置检修期的临近, 以及终端刚性补货的行为, 继续提振了市场而 4 月份开始的持续下跌, 主要是因为装置利好提前使用及透支, 需求的减弱, 以及期货邻近交割月, 大资金撤退进入下半年, 随着 G20 峰会的日益临近, 月末运输受限, 供应进一步紧张, 市场整体价格维持高位坚挺而国庆节后, 由于供应紧张石化挺价意向显著, 导致市场贸易商报盘不断上涨, 价格一路走高并创年内新高 2.3 煤制利润开始下降图 10: 油制 PE 利润变化 ( 单位 : 元 / 吨 )

数据来源 :Wind, 兴证期货研发部截至 2016 年 11 月份, 油制 PE 的月均生产在 8118 元 / 吨左右, 而煤制 PE 由于煤炭价格的上涨, 其生产成本已经持续走高至 8565 元 / 吨利润方面, 油制 PE 的生产利润目前在 1793 元 / 吨左右, 煤制 PE 利润在 980 元 / 吨左右表 2:2017 年国内 PE 新增产能情况

11 数据来源 :Wind, 兴证期货研发部截至 2016 年 11 月份, 油制 PE 的月均生产在 8118 元 / 吨左右, 而煤制 PE 由于煤炭价格的上涨, 其生产成本已经持续走高至 8565 元 / 吨利润方面, 油制 PE 的生产利润目前在 1793 元 / 吨左右, 煤制 PE 利润在 980 元 / 吨左右表 2:2017 年国内 PE 新增产能情况企业名称装置产能 ( 万吨 ) 预计投产时间生产工艺江苏斯尔邦 LDPE 年初煤制中天合创 LDPE 年初煤制中天合创 LDPE 年 6-7 月煤制青海大美煤业 PE 年煤制中海壳牌 2 期 HDPE 年油制中海壳牌 2 期 LLDPE 年油制山西焦煤 PE 年煤制

12 久泰能源全密度年初煤制中科合作湛江项目 LDPE 年煤制神华宁煤 PE 年二季度煤制数据来源 : 隆众石化, 兴证期货研发部 2017 年我国聚烯烃装置将迎来新一轮扩能高峰, 其中 PE 新增产能达 295 万吨, 若上述装置如期投产,2017 年 PE 总产能将达到 1950 万吨 / 年从新增装置所在区域来看, 煤炭资源丰富的西北地区依旧是新装置首选之地, 也符合扩展产业链, 提高企业利润的需求从原料方面来看, 除了中海壳牌 2 期扩能是传统的石脑油制烯烃装置, 其他装置全部是煤制烯烃从近几年石化装置投产来看, 受环保, 需求资金等影响, 实际投产速度缓于计划投产速度虽然 2017 年计划投产 295 万吨, 但部分石化装置投产有可能推迟或放缓 2016 年海外 PE 装置新产能投放也比较多, 但目前海外货源对国内市场并不造成冲击预计 2016 年国内 PE 进口量将减少 9% 左右, 这是自 2011 年以来进口量首次下降造成下降的主要原因是人民币贬值, 这就会导致进口成本上升, 进口亏损, 特别是 10 月份过会, 随着人民币贬值幅度加大, 进口亏损扩大至元 / 吨预计 2017 年美元仍将维持强势, 仍将不利于国内 PE 进口表 3:2017 年国内 PE 装置检修安排损失量 ( 万企业名称装置产能 ( 万吨 ) 预计检修时间预计检修周期吨 ) 中煤榆林 LLDPE 年 3 月底 -4 月底 1 个月 2.47 抚顺石化 HDPE 年 5 月 10 日 45 天 1.2 LLDPE 新 HDPE 扬子石化 HDPE 年 4 月 45 天 3.3 LLDPE 齐鲁石化 LLDPE 年 4 月底 45 天 1.45 LDPE HDPE 新 HDPE 上海石化不详年 3 月 21 日 -4 月 5 日 15 天年 4 月 5 日 -5 月 2 日 1 个月 1.7 扬子巴斯夫 LDPE 20 不详不详不详

13 四川石化 HDPE 年 12 月 1 个月 2.4 全密度福建联合不详不详 2017 年 4 月 30 天 2017 年我国 PE 石化大修仍集中在 4-5 月份, 目前跟踪到的产能在 338 吨, 大修较 2016 年有所减少, 涉及到中煤榆林抚顺石化扬子石化齐鲁石化及四川石化, 总产能在 338 万吨, 检修周期约在天左右, 总供给损失量在万吨从检修时间来看, 检修仍集中在 3-5 月份扬子巴斯夫福建联合目前检修情况不明, 后续要继续关注 2.4 下游需求稳步增长图 11:PE 下游产量数据 ( 单位 : 万吨 ) 万吨万吨数据来源 :Wind, 兴证期货研发部 2016 年国内宏观经济有所好转,PE 下游需求总体改善支撑价格上行并维持在高位从 PE 终端制品产量增幅来看, 主要产品均出现回升,1-11 月塑料薄膜产量增幅由 3.4% 提高至 6%, 日用塑料制品由 0.67% 提高至 6.9% 从后期来看, 目前是地膜需求储备期, 春节后至 3 月是需求旺季, 对塑料价格仍有一定支撑作用在产量 : 塑料制品 : 当月值产量 : 塑料薄膜 : 当月值产量 : 农用薄膜 : 当月值数据来源 :Wind 资讯 2.5 近几年 PP 产量高于 PE 产量图 12: 国内 PE 与 PP 产量对比 ( 单位 : 万吨 )

14 数据来源 :Wind, 兴证期货研发部同样作为聚烯烃产业链上的品种, 国内聚丙烯 (PP) 产能同样以较高速度扩充, 平均增速 14.11%,2014 年国内聚丙烯产能已经超过聚乙烯, 截止 2016 年 11 月, 国内聚乙烯产能 1911 万吨 / 年, 其中西北聚丙烯产能占总产能的 34%, 居于国内产能区域分布首位聚丙烯产能增长较聚乙烯更为迅猛,2015 年后, 市场供需矛盾紧张与产能增长走势一致,2010 年以来国内聚烯烃产量亦处于持续增长中, 尽管从产能来看, 国内聚丙烯产能在 2014 年超越聚乙烯产能, 不过从产量来看, 在 2012 年聚丙烯产量就超越了聚乙烯, 且近年聚丙烯产量增长较聚乙烯更为明显 2010 年以来国内聚乙烯产量平均增速 7.8%, 聚丙烯产能平均增速 15.3% 2.6 关注 PE 与 PP 价差变化图 13:PE PP 价差走势 ( 单位 : 元 / 吨 )

数据来源 :Wind, 兴证期货研发部整体来看, 在国产聚丙烯产能产量自给率均超越聚乙烯时, 聚丙烯的同质化竞争更为明显, 其价格与 PE 价差逐渐扩大,2013-2014 年,PE-PP 主流价差在 0-400 元 / 吨, 而 2015 年以来,PE-PP 主流价差扩大至 700-2000 元 / 吨考虑到未来聚丙烯产能仍维持较快增长, 预计未来 PE-PP 价差仍将继续扩大结论

15 数据来源 :Wind, 兴证期货研发部整体来看, 在国产聚丙烯产能产量自给率均超越聚乙烯时, 聚丙烯的同质化竞争更为明显, 其价格与 PE 价差逐渐扩大, 年,PE-PP 主流价差在元 / 吨, 而 2015 年以来,PE-PP 主流价差扩大至元 / 吨考虑到未来聚丙烯产能仍维持较快增长, 预计未来 PE-PP 价差仍将继续扩大结论从大类资产来看,2016 年显然大宗商品呈现牛市格局首先是原油价格, 国际油价反弹超过 50%, 其作为石化行业最重要的原料, 油价的涨跌对行业影响无疑巨大目前 OPEC 与非 OPEC 产油国已达成协议, 未来如果油价走势继续偏强, 很可能会刺激通胀预期,, 这对化工品价格无疑会带来利好, 不过我们后续重点要关注的是减产执行的情况然后今年国内的黑色系期货品种, 涨幅超过 100%, 这对于国内现以煤化工工艺为主的聚烯烃而言, 也显然是利好从 LLDPE 期货品种自身来看,2017 年仍处于新产能投放高峰期, 不过从近几年石化装置投产来看, 受环保, 需求资金等影响, 实际投产速度可能缓于计划投产速度另外 2016 年聚烯烃产业链低库存成为常态, 尤其上游石化低库存状态能否再度延续值得关注下游消费市场又集中于工业和农业领域, 在国内稳经济和供给侧改革的助推下, 需求或仍有稳定增长总体来看,2017 年 LLDPE 走势可能仍将震荡偏强

16 分析师承诺本人以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任

2014 年上半年全球石油供应继续增长, 仍保持在日均 9000 万桶以上, 主产区 OPEC 原油产量在上半年出现下降, 非 OPEC 地区尤其是美国石油产量的增长较为明显, 机构预计下

2014 年上半年全球石油供应继续增长, 仍保持在日均 9000 万桶以上, 主产区 OPEC 原油产量在上半年出现下降, 非 OPEC 地区尤其是美国石油产量的增长较为明显, 机构预计下供应面有望转向宽松, 煤化工将压制连塑期价谢祥华新晟期货投资咨询部内容提要原油高位回落, 下半年整体供需或偏宽松煤制烯烃的产能投放将压制 LLDPE 期现货价格关注塑料跨期跨品种套利机会下半年 LLDPE 走势或冲高回落一原

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化工产业链分析年国际原油价格走势回顾 60 图 1: 国际原油期货价格走势 ( 单位 : 美元 / 桶 ) 布伦特原油 WTI 原油数据来源 :wind, 兴证期货研发部纵观 2016 年国际原油价格走势, 总体可分为三个阶段第一个阶段是 2016