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1 南华期货研究 NFR 石化周报 2016 年 8 月 22 日星期一 南华期货研究所周梓房研究员 Zhouzifang@nawaa.com 投资咨询从业资格号 Z 孙金辰助理研究员 sunjinchen@nawaa.com 摘要橡胶 : 本周沪胶 点附近高位震荡,RU1701 周上涨 0.38% 收于 合约目前继续受到仓单压力走势偏弱, 预计交割时将贴水混合胶价格 1 月合约与 9 月合约价差目前已经到 2400 点的高位, 处于近几年的极值区域, 如能接货的企业可考虑多 09 空 01 青岛保税区库存继续下降, 泰国原料价格本周涨跌不一, 后市随着供应的增加预计原料价格将走弱 后市建议 9 月合约 一线沽空,1 9 价差超过 2500 时正套进场 聚烯烃 : 本周聚烯烃再次走强,LL 主力合约周上涨 1.4% 收于 9020,PP1701 周上涨 1.99% 收于 7567 上游外盘乙烯 丙烯价格上涨, 丙烯由于部分装置关闭支撑粉料价格, 粒料粉料价差预计将有所收窄 目前进口出现利润, 后期到港量可能逐渐增加 农膜开工率稳步上行,PP 下游装置开工率维持不变,G20 期间 PP 下游停车较多 建议多 LL 空 PP 继续持有 TA: 受原油强势上涨的影响本周 PTA 价格上行盘整, PTA 期货均价为 4884 元 / 吨, 较前一周均价上涨 59.6 元 / 吨, 内盘现货均价 元 / 吨, 较上周上涨 55.8 元 / 吨 后半周, 市场中买盘气氛回落, 成交趋于清淡 基差方面, 现货与 01 基差在 元 / 吨附近, 仓单商谈有限, 参考 09 减 元 / 吨为主 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

2 一 石化板块本周行情 图 1 石化板块品种价格走势图 , LLDPE PTA PP 沪胶 ( 右轴 ) 14, , , , , , , 资料来源 : 南华研究 图 2 各品种年化波动率走势 图 3 收益率 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% LLDPE 沪胶 PTA pp 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 周收益率 波动率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0.0% LLDPE 沪胶 PTA PP 0% 资料来源 : 南华研究 资料来源 : 南华研究 图 4 各品种成交额走势 图 5 持仓量走势

3 石化周报 塑料 PTA 沪胶 PP 塑料 pta 沪胶 PP 资料来源 : 南华研究 资料来源 : 南华研究 二 石化品种基本面分析 2.1 橡胶 : 高位震荡盘面走势回顾 : 本周沪胶 点附近高位震荡,RU1701 周上涨 0.38% 收于 合约目前继续受到仓单压力走势偏弱, 预计交割时将贴水混合胶价格 1 月合约与 9 月合约价差目前已经到 2400 点的高位, 处于近几年的极值区域, 如能接货的企业可考虑多 09 空 01 青岛保税区库存继续下降, 泰国原料价格本周涨跌不一, 后市随着供应的增加预计原料价格将走弱 后市建议 9 月合约 一线沽空,1 9 价差超过 2500 时正套进场 上游市场 : 原料方面, 合艾 USS 周下跌 0.26 泰铢 / 千克, 烟片上涨 0.69 泰铢 / 千克, 杯胶上涨 1.5 泰铢 / 千克, 胶乳上涨 1.5 泰铢 / 千克 终端市场 : 轮胎企业全钢胎开工率相比上周上升 0.49%, 半钢胎开工率相比上周上升 1.81% 图 6 沪胶 1701 合约价格走势图 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

4 资料来源 : 博易大师南华研究一周消息面 : 7 月新能源汽车销量环比出现下滑, 特别是新能源乘用车较 6 月减少近 4000 辆, 完成全年 70 万辆的目标不容乐观, 依旧有不小的压力 据中国汽车工业协会统计,2016 年 7 月, 国内卡车 ( 含非完整车辆 半挂牵引车 ) 市场产 销 辆和 辆, 生产环比下降 10.64%, 同比增长 16.07%; 销售环比下降 11.64%, 同比增长 10.54%, 增幅从上月 (6 月销量同比微降 0.87%) 实现转正 据最新统计数据显示, 越南天然橡胶出口量同比增长 20%, 环比大增 54.1% 截止 7 月, 同比增长 10.2% 7 月, 越南出口中国天胶 7.8 万吨, 占总出口量的比重超过 60%, 同比 暴增 71% 1 至 7 月, 出口中国总量同比增长 23% QinRex 最新统计数据显示, 截至 2016 年 8 月中旬, 青岛保税区橡胶库存下滑 10.2% 至 万吨, 较上期减少 1.6 万吨 截至 2016 年 8 月中旬青岛保税区橡胶库存下降 10.2% 具体来看, 天然胶出库较多是总库存下降的首要原因, 较上期延续两位数的降幅 合成胶库存也略有减少, 其中, 混合胶库存下降一千多吨, 其他合成胶库存有所增加 此外, 烟片胶库存降幅超过 9% 从上周青岛保税区橡胶出入库调研情况来看, 入库稀少, 主要节奏是出库 中大型仓库的出库量少则五六百吨, 多则一两千吨 目前保税区部分仓库几近出空 综合来看, 去库存的步伐或许至少延续到 8 月底, 不排除延续到 9 月底的可能 图 7 上期所天胶库存数据 图 8 上期所天胶仓单数量 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分

5 资料来源 : 南华研究 资料来源 : 南华研究 图 9 青岛保税区橡胶库存走势 图 10 内外盘价差 资料来源 : 南华研究 资料来源 : 南华研究 图 11 国内轮胎厂开工率 图 12 重卡销量 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

6 石化周报 全钢胎开工率 半钢胎开工率 资料来源 : 中国橡胶信息贸易网南华研究 资料来源 : 南华研究 2.2 PTA 震荡整理本周油价涨势强劲, 不过在没有太多基本面支撑, 冻产预期长时间炒作的背景下, 油价周五的升势有所放缓, 本周油价受冻产预期的支撑, 录得五个月来最大单周升幅 OPEC 将于下月在阿尔及利亚与以俄罗斯为首的非 OPEC 产油国进行非正式会谈, 一些人猜测会达成冻产协议 尽管在 4 月因沙特与伊朗意见不和, 断送了冻产协议, 但此次沙特却在很大程度上帮助制造了此种臆测 周五数据显示, 石油服务公司贝克休斯称, 美国活跃钻机数本周增加 10 座至 406 座, 为连续第八周增加, 这是逾两年来的最长增势 数据公布后, 美国原油价格基本持稳 石脑油方面, 西北欧石脑油市场表现稳定, 地中海红海地区货源在途, 本地区现货需求清淡, 而至亚洲套利窗口短期内预计关闭 CFR 日本石脑油同即期布伦特价差升 美元 / 吨至 美元 / 吨, 是自 8 月 2 日以来的最大价差 PX 方面, 本周末欧洲二甲苯市场表现坚挺 周五欧洲 PX 价格上涨 4 美元至 723 美元 FOB ARA, 周涨幅为 15.5 美元, 价格的上涨也受亚洲 PX 价格的上升影响 不过 PX 需求持续因欧洲至美国的套利窗口关闭而滞缓 亚洲 PX 周五上涨 4.67 美元至 797 美元 FOB 韩国和 818 美元 CFR 台湾 / 中国, 一周上涨 美元 本周供应方面, 台化兴业的原 G20 期间停车计划取消, 可能推迟至 ; 宁波三菱 70 万吨装置于 7 月 11 日停车, 重启时间也推迟至 G20 之后 9 月上旬 ; 福建佳龙的 60 万吨 / 年的 PTA 装置计划在 8 月底重启 ; 汉邦石化新线 220 万吨计划于 8 月下旬重启 ; 天津石化的 34 万吨 / 年 PTA 装置于 8 月 9 日附近停车大检 ; 金山石化的 40 万吨 PTA 装置已于 8 月 15 日 -9 月 20 日检修 ; 桐昆 150 万吨 / 年的 PTA 装置已于 8 月 20 日开始检修 天 虹港石化 150 万吨 / 年的 PTA 装置计划 9 月份检修 天 ; 亚东石化 75 万吨 / 年的装置计划 8 月 28 日 -9 月 7 日检修 PTA 总产能 4613 万吨 / 年, 目前 PTA 负荷在 69.35% 左右, 聚酯负荷仍能维持在为 81.6% 左右, 聚酯对 PTA 刚性需求维持 由于 G20 期间聚酯工厂停车情况较此前预期有所减弱,8 月底 9 月初 PTA 存在降负预期, 中短期 PTA 供需结构相对良性 本周聚酯产品现金流有大幅回落, 但都还能保持在盈利的状态, DTY FDY 现金流上在 元 / 吨附近, 其他如涤纶 POY 瓶片 切片等都保持在 元 / 吨之间 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分

7 PTA 工厂库存量偏低, 聚酯库存仍旧有小幅下降, 下游有降幅的迹象, 但对聚酯开工负荷仍能形成一定的支撑, 淡季不淡的行情仍在延续 总体来看, 成本面原油及 PX 现货相对表现坚挺,PX-PTA 加工厂在 450 元 / 吨附近, 加工价差扩大上方压力显现 8 月份市场供需面预期在压力不大, 甚至可能消化部分仓单 短期行情下跌空间不大, 可关注原油 工业品走势对其连带影响, 预计下周 PTA 维持震荡整理态势 图 13MX/PX 利润 图 14 MX/PX 价格 图 15 PTA 及下游开工率 图 16 PTA 江浙织机开工率 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

8 2.3 聚烯烃 震荡走强一 本周回顾本周聚烯烃再次走强,LL 主力合约周上涨 1.4% 收于 9020,PP1701 周上涨 1.99% 收于 7567 上游外盘乙烯 丙烯价格上涨, 丙烯由于部分装置关闭支撑粉料价格, 粒料粉料价差预计将有所收窄 目前进口出现利润, 后期到港量可能逐渐增加 农膜开工率稳步上行,PP 下游装置开工率维持不变,G20 期间 PP 下游停车较多 建议多 LL 空 PP 继续持有 华北地区 LLDPE 价格在 元 / 吨, 环比变化不大 ; 而华东市场拉丝主流价格在 元 / 吨, 环比上涨 50 元 / 吨 二 你需要关注的 1 油价扰动 : 本周国际原油价格再次上涨,WTI 十月合约周上涨 8.22% 收于 49.12, 再次靠近 50 美元大关 IEA 公布的月报释放了对原油市场供需平衡的乐观预期, 同时沙特能源部长针对冻产会议发表积极言论 目前接近 50 美元关口抛压将增大, 关注下周油价能否站稳 50 美元 2 上游原料 : 乙烯 CFR 东北亚本周末价格 美元 / 吨, 相比上周上涨 60 美元 / 吨 外盘 CFR 东南亚 美元 / 吨, 相比上周上涨 20 美元 / 吨 本周亚洲丙烯收盘上涨, 其中 CFR 中国周五收于 美元 / 吨, 较上周上涨 46 美元 / 吨,F0B 韩国收于 美元 / 吨, 较上周上涨 46 美元 / 吨 中国国内部分装置关闭, 丙烯货源较为紧张 3 PP 粉料 : 本周 PP 粉料延续涨势, 山东地区主流成交涨至 元 / 吨, 下游对高价抵触明显, 粉料高价承压 4 再生塑料 : 再生 PE 市场, 莱州 EVA 一级主流大众货报价 元 / 吨, 莱州哇哈哈一级造粒报盘在 6300 元 / 吨 再生 PP 市场, 白透明聚丙优质破碎料主流报价 元 / 吨, 白色 PPR 管破碎料主流报 元 / 吨 5 塑料制品 :BOPP 华东厚光膜报价在 元 / 吨, 华北地区双防膜主流报价 元 / 吨, 地膜主流报 元 / 吨 6 检修 : 本周 PE 总涉及检修产能相比上周明显增加, 停车涉及产能在 万吨 / 年, 损失产量在 4.83 万吨附近 PP 本周损失量在 8.73 万吨, 环比上周的 6.69 万吨增加 前期停车的装置在本周鲜有开车, 在此基础上, 中原石化 中沙天津 台塑宁波装置停车检修, 致使停车检修量环比增加 7 供应 : 下周国内 PE 装置检修涉及企业小幅增加, 兰州石化 6 万吨全密度装置停车, 30 万吨全密度装置停车检修,37 万吨低压装置停车检修, 大庆石化 7.8 万吨线性装置停车, 延长中煤 60 万吨 PE 装置停车检修, 天津联合 中沙天津涉及 PE 产能 72 万吨检修, 沈阳化工 PE10 万吨产能检修, 茂名石化 25 万吨高压装置停车检修 3 天, 下周涉及检修损失量约在 4.29 万吨左右 PP 方面, 大庆炼化老线装置下周恢复开车且下周暂无新检修装置, 整体来看市场货源供应量将小幅增加 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分

9 8 生产利润 : 本周石化企业 PE 毛利环比下降 100 元 / 吨左右, 主要原因原油价格继续 上涨,PE 生产成本上升, 虽石化价格上调出厂价, 但上调幅度不及原油 PP 石化利 润窄幅下滑, 波动区间在 元 / 吨 9 进口利润 :LLDPE 市场目前进口利润 208 元 / 吨,PP 拉丝进口利润 72 元 / 吨 10 下游开工率:PE 下游农膜开工率上升 2%, 包装膜开工率上升 3% PP 下游塑编 BOPP 注塑开工率维持不变 11 基差: 本周两大品种 PE 基差走强,PP 基差走强 LL 齐鲁化工 合约 :450 元 / 吨,PP 镇海炼化 T30S-1701 合约 :750 元 / 吨 12 跨品种价差: 两大品种期货价差缩小, 现货价差扩大 期货价差在 1458, 现货价差 在 750 三 观点和策略 品种 当前主导因素 未来趋势 策略 LLDPE 终端需求旺季将来临震荡偏强 回调 20 日均线做多 01 PP 新增产能预期 震荡走弱 逢高空 01 资料来源 : 南华研究四 检修及复产 2016 年 PE 新增产能企业名称 产能 ( 万吨 ) 投产时间 中煤蒙大 30 HD/LL 神华新疆煤制 30 LDPE 油 久泰能源 25 HD/LL 2016 年四季度 中天合创 67 37LDPE 30HD/LL 2016 年四季度 资料来源 : 中石化南华研究 2016 年 PP 新增产能 企业名称 产能 ( 万吨 ) 投产时间 青海盐湖 月 中煤蒙大 神华新疆煤制油 中石油棉西石化 宁波福基 中景石化 久泰能源 中天合创 年第 四季度 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9

10 华亭中熙 富德 ( 常州 ) 能源 资料来源 : 中石化南华研究 2016 年聚烯烃检修计划 装置 PP 产能 PE 产能 检修计划 神华宁煤 月停车检修 1 周左右 钦州石化 月底开始检修 40 天左右 镇海炼化 月停车检修 45 天左右 中韩石化 月停车检修 60 天左右 兰州石化 月大修 40 天左右 上海石化 月停车检修 燕山石化 月份停车检修 30 天左右 中沙天津 月停车检修 45 天左右 天津石化 月停车检修 45 天左右 神华包头 待定 资料来源 : 卓创资讯南华研究 LL 检修 or 转产 企业名称 生产装置 产能 ( 万吨 ) 停车或计划检修 复产计划 大庆石化 LLDPE 装置 开车时间待定 中煤榆林能化全密度装置 停车一周 上海石化 PE 装置一线二线 计划停至 7 月底 蒲城清洁能源全密度装置 停车一周 辽通化工 HDPE 装置 停车检修 1 天 中原石化 PE 装置 预计检修 5 天左右 上海金菲 HDPE 装置 停车两周 中韩石化 HDPE 装置 燕山石化 新老高压 待定 装置 扬子石化 LLDPE 装置 请务必阅读正文之后的免责条款部分

11 沈阳化工 LLDPE 装 计划停车 30 天 置 中煤榆林 HDPE 装置 计划检修 天 抚顺石化 新 HDPE 装 置 天津联合 LLDPE 装置 检修 40 天 中沙天津石化 PE 装置 检修 40 天 茂名石化 高压装置 资料来源 : 卓创资讯南华期货 PP 检修 企业名称 产能 ( 万吨 ) 停车 复产计划 大唐多伦 天左右 河北海伟 计划 6 月份 燕山石化 计划 徐州海天 蒲城清洁能源 洛阳石化 呼和浩特 独山子石化 福建联合 待定 抚顺石化 燕山石化 大庆炼化 中原石化 广州石化 扬子石化 兰港石化 延长中煤 镇海炼化 待定 锦西石化 兰州石化 福建联合 辽通化工 待定 青岛大炼油 待定 上海石化 中原石化 待定 中沙天津 待定 台塑宁波 待定 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11

12 石化周报 资料来源 : 卓创资讯南华研究五 重要数据追踪下游开工率下游制品 上周开工率 (%) 本周开工率 (%) 农膜 LLDPE/LDPE 包装膜 编织 PP BOPP 注塑 资料来源 : 卓创资讯南华研究 图 17 原油 石脑油裂解价差 1, , 原油石脑油裂解价差 ( 美元 / 吨 ) 日本石脑油 CFR( 美元 / 吨 ) 布伦特原油结算价 ( 美元 / 吨 ) 资料来源 :Wind 南华研究 图 18 石脑油 - 乙烯裂解价差 图 19 石脑油 - 丙烯裂解价差 1, , , , , 乙烯裂解价差 ( 美元 / 吨 ) 右轴 1, 日本石脑油 CFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分

13 石化周报 图 20 LLDPE 进口利润 ( 元 / 吨 ) 图 21 LLDPE 石化企业利润 ( 元 / 吨 ) 进口利润 : 华东地区 (7042) 均价 -CFR 远东完税价 图 22 PP 进口利润 ( 元 / 吨 ) 图 23 PP 石化企业利润 ( 元 / 吨 ) 图 22 甲醇制 LLDPE 利润 ( 元 / 吨 ) 图 23 甲醇制 PP 利润 ( 元 / 吨 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13

14 图 22 外采丙烯制 PP 利润 ( 元 / 吨 ) 图 23 外采丙烯制 PP 利润 ( 元 / 吨 ) 图 24 PDH 利润 ( 元 / 吨 ) 图 25 PDH 制 PP 利润 ( 元 / 吨 ) 4, PDH 制 PP 利润 2, 请务必阅读正文之后的免责条款部分

15 石化周报 交易所仓单 图 26 LLDPE 交易所仓单概况 图 27 PP 交易所仓单概况 L 注册仓单量 L 新注册仓单量 PP 注册仓单量 PP 新注册仓单量 L 新注销仓单量 PP 新注销仓单量 5, , , , , , , , , , , , , , , , , , 价差结构追踪 图 28 L 跨期价差 图 29 PP 跨期价差 图 30 L-PP 主流交割地现货价差 图 31 L-PP 主力合约期货价差 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15

16 图 32 LDPE LLDPE 价差 图 33 HDPE LLDPE 价差 图 34 PP 粉料利润 图 35 PP 粒料 - 粉料价差 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分

17 图 36 农膜 包装膜开工率 图 37 PP 下游开工率 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17

18 南华期货分支机构 南华期货股份有限公司杭州市西湖大道 193 号定安名都 3 层客服电话 : 萧山营业部杭州市萧山区金城路 429 号天汇园一幢 B 座 3 层电话 : 台州营业部台州市椒江区耀达路 99 号 4 楼电话 : 温州营业部温州市府路新益大厦 1 幢 1401 室电话 : 宁波营业部宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼电话 : 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 : 嘉兴营业部嘉兴市中山路 751 号粮食大厦五楼电话 : 绍兴营业部绍兴市中兴南路 95 号中兴商务楼 1 幢 ( 南楼 )5-6 层电话 : 成都营业部成都市锦江区东大街紫东楼段 35 号 17 层 1706 号房电话 : 兰州营业部兰州市庆阳路 488 号万盛商务大厦 26 楼 ( 胜利宾馆斜对面 ) 电话 : 大连营业部大连市沙河口区中山路 554D-6 号和平现代城 B 座 3 层 4 号电话 : 北京营业部北京市宣武门外大街 28 号 2 幢电话 : 太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号景峰国际商务大厦 25 层电话 : 余姚营业部余姚市舜达西路 285 号中塑商务中心 3 号楼 1601 电话 : 哈尔滨营业部哈尔滨市香坊区中山路 93 号保利大厦二层 八层电话 : 郑州营业部郑州市未来路 73 号锦江国际花园 9 号楼 14 层 青岛营业部青岛市闽江路 2 号国华大厦 B 座 2501 室电话 : 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号 15 层 C 室电话 : 天津营业部天津市河西区友谊路 41 号大安大厦 A 座 8 层电话 : 上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 层电话 : 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 3 楼 7 楼电话 : 深圳营业部深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2703 室电话 : 广州营业部广州市天河区天河北路 28 号时代广场东座 717 房 718 房电话 : 芜湖营业部安徽芜湖市中山北路 77 号侨鸿国际商城 室电话 : 重庆营业部重庆市南岸区亚太路 1 号 1 幢 1 层 1-2 电话 : 永康营业部永康市丽州中路 63 号 11 楼电话 : 南通营业部江苏省南通市南大街 89 号总部大厦 89 号六层电话 : 厦门营业部厦门市思明区鹭江道 96 号之二钻石海岸 B 幢 室电话 : 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层电话 : 海宁营业部海宁市钱江西路 238 号广隆财富中心 301 电话 : 南华期货 ( 香港 ) 有限公司中国香港上环德辅道中 232 号嘉华银行中心九楼电话 : 浙江南华资本管理有限公司 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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