1. 原油 : 价格回升 1.1 原油价格回升行业研究石油化工行业 2 2 月, 布伦特原油月度均价为美元 / 桶, 环比回升 1.07 美元 / 桶 (+3.3%), 国际原油价格反弹 2 月, 我国原油进口量达到 3180 万吨, 同比 %, 环比 %,

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构忽笞秋
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1 [Table_MainInfo] 行业研究 / 化工 / 石油化工行业跟踪报告证券研究报告 2016 年 03 月 14 日 [Table_InvestInfo] 投资评级增持维持市场表现 [Table_QuoteInfo] 石油化工 /3 2015/6 2015/9 2015/12 资料来源 : 海通证券研究所海通综指相关研究 [Table_ReportInfo] 新增产能少 + 装臵检修, 聚烯烃价格保持稳定政府工作报告强调供给侧改革, 寻找石化改革中的投资机会大宗商品期货周报油价回升, 丁二烯价差环比扩大 15.2% 2 月原油成品油进出口数据分析 [Table_Summary] 投资要点 : 原油价格回升 2 月, 布伦特原油月度均价为美元 / 桶, 环比回升 1.07 美元 / 桶 (+3.3%), 国际原油价格反弹原油进口量减少 2 月, 我国原油进口量达到 3180 万吨, 同比 %, 环比 %, 原油月度进口量环比增加 2 月日均原油进口量为 119 万吨 / 日, 较 2016 年 1 月份有所增加成品油净出口量环比持平 2 月份我国成品油出口量 299 万吨, 同比 +78.3%, 环比 -0.7%, 成品油出口量较 2016 年 1 月份有所减少 ; 成品油进口量 264 万吨, 净出口 35 万吨, 净出口量环比持平 2 月石化产品价差扩大 2 月石化产品价差扩大在我们跟踪的九种石化产品价差中, 苯甲苯乙烯价差环比下降, 其他产品品种价差均有所上升, 其中丁二烯苯乙烯价差环比扩大较大, 分别为 +15.2% +6.9% 烯烃 PTA 产业链价格高, 盈利强今年一季度以来国际原油价格大幅波动, 最低跌至 27 美元 / 桶左右, 目前则回升到 40 美元 / 桶附近的水平, 在此期间部分石化产品的价格保持相对稳定, 盈利较好, 价格处于较高水平的包括烯烃产业链以及 PTA 产业链从季度均价来看,1Q16 国际原油均价为 34 美元 / 桶, 烯烃价格在油价下跌后保持稳定, 季度均价对应油价水平为 48 美元 / 桶左右, 简单测算化工企业每桶原油加工量对应的烯烃产能可以获得 14 美元 / 桶左右的成本优势芳烃 PTA 产业链产品价格略有上涨, 季度均价对应油价水平为 46 美元 / 桶左右 [Table_AuthorInfo] 关注盈利强的化工产业链的投资机会在原油价格处于较低水平的情况下, 稳定的化工产品价格将提升化工公司的盈利, 烯烃方面建议关注上海石化 ( 烯烃聚烯烃产量占比 17.4%) 中国石化 ( 烯烃聚烯烃产量占比 11.1%) *ST 华锦 ( 烯烃产量占比 10.5%) PTA 产业链建议关注恒逸石化 (PTA 权益产能 590 万吨 ) 荣盛石化 (PTA 权益产能 552 万吨 ) 风险提示 : 原油价格大幅波动的风险如果油价在短期内大幅波动, 将会对行业整体盈利构成一定影响分析师 : 王晓林 Tel:(021) wxl6666@htsec.com 证书 :S 分析师 : 邓勇 Tel:(021) dengyong@htsec.com 证书 :S 联系人 : 朱军军 Tel:(021) zjj10419@htsec.com

2 1. 原油 : 价格回升 1.1 原油价格回升行业研究石油化工行业 2 2 月, 布伦特原油月度均价为美元 / 桶, 环比回升 1.07 美元 / 桶 (+3.3%), 国际原油价格反弹 2 月, 我国原油进口量达到 3180 万吨, 同比 %, 环比 %, 原油月度进口量环比增加 2 月日均原油进口量为 119 万吨 / 日, 较 2016 年 1 月份有所增加图 1 布伦特原油月度均价 ( 美元 / 桶 ) 资料来源 :Bloomberg, 海通证券研究所图 2 我国月度原油进口量 ( 万吨 ) 月原油进口均价下降 2 月我国原油进口均价为美元 / 桶, 环比下降 6.82 美元 / 桶由于 2 月国际油价回升, 预计 2016 年 3 月原油进口均价将上升

3 行业研究石油化工行业 3 图 3 我国月度原油进口单价 ( 美元 / 桶 ) 成品油 :2 月我国成品油净出口量环比持平 2 月份我国成品油出口量 299 万吨, 同比 +78.3%, 环比 -0.7%, 成品油出口量较 2016 年 1 月份有所减少 ; 成品油进口量 264 万吨, 净出口 35 万吨, 净出口量环比持平图 4 我国月度成品油出口量 ( 万吨 ) 月石化产品价差扩大表 1 石化产品月度价差 ( 美元 / 吨 ) Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 环比同比苯 - 石脑油 % 204.5% 苯乙烯 - 石脑油 % 95.9% 甲苯 - 石脑油 % 252.9% 丁二烯 - 石脑油 % 401.8% 乙烯 - 石脑油 % 119.6% 丙烯 - 石脑油 % 58.7% LLDPE- 石脑油 % 74.2% HDPE- 石脑油 % 70.9% LDPE- 石脑油 % 73.2% 资料来源 :Bloomberg, 海通证券研究所 2 月石化产品价差扩大在我们跟踪的九种石化产品价差中, 苯甲苯乙烯价差环比下降, 其他产品品种价差均有所

4 行业研究石油化工行业 4 上升, 其中丁二烯苯乙烯价差环比扩大较大, 分别为 +15.2% +6.9% 5. 重点公司盈利预测及投资评级我们维持对石化行业增持的投资评级我们未来将继续关注原油价格走势石化行业政策以及改革等 2 月原油价格回升, 进口量增加 2 月, 布伦特原油月度均价为美元 / 桶, 环比回升 1.07 美元 / 桶 (+3.3%), 国际原油价格反弹 2 月, 我国原油进口量达到 3180 万吨, 同比 %, 环比 %, 原油月度进口量环比增加 2 月日均原油进口量为 119 万吨 / 日, 较 2016 年 1 月份有所增加烯烃 PTA 产业链价格高, 盈利强今年一季度以来国际原油价格大幅波动, 最低跌至 27 美元 / 桶左右, 目前则回升到 40 美元 / 桶附近的水平, 在此期间部分石化产品的价格保持相对稳定, 盈利较好, 价格处于较高水平的包括烯烃产业链以及 PTA 产业链从季度均价来看,1Q16 国际原油均价为 34 美元 / 桶, 烯烃价格在油价下跌后保持稳定, 季度均价对应油价水平为 48 美元 / 桶左右, 简单测算化工企业每桶原油加工量对应的烯烃产能可以获得 14 美元 / 桶左右的成本优势芳烃 PTA 产业链产品价格略有上涨, 季度均价对应油价水平为 46 美元 / 桶左右在原油价格处于较低水平的情况下, 稳定的化工产品价格将提升化工公司的盈利, 烯烃方面建议关注上海石化 ( 烯烃聚烯烃产量占比 17.4%) 中国石化 ( 烯烃聚烯烃产量占比 11.1%) *ST 华锦 ( 烯烃产量占比 10.5%) PTA 产业链建议关注恒逸石化 (PTA 权益产能 590 万吨 ) 荣盛石化 (PTA 权益产能 552 万吨 ) 6. 风险提示表 2 重点公司盈利预测与投资评级全面摊薄 EPS( 元 ) 投资评级 E 2016E 上次本次新潮实业增持增持洲际油气增持增持中国石油增持增持新奥股份增持增持中国石化增持增持资料来源 : 各公司 2014 年报, 海通证券研究所原油价格大幅波动的风险如果油价在短期内大幅波动, 将会对行业整体盈利构成一定影响

5 信息披露分析师声明 [Table_Analysts] 王晓林石油化工行业邓勇石油化工行业行业研究石油化工行业 5 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明分析师负责的股票研究范围 [Table_Reports] 重点研究上市公司 : 湘潭电化, 新洋丰, 长百集团, 新潮实业, 上海电力, 上海石化, 广汇能源, 洲际油气, 申能股份, 卫星石化, 燃控科技, 中国石化, 龙净环保, 雪迪龙, 派思股份, 高能环境, 博世科, 凯龙股份, 厚普股份, 国电清新, 首创股份, 广州发展, 碧水源, 中国石油, 雪峰科技, 中国核电, 齐翔腾达, 重庆水务, 金正大, 中海油服, 华鲁恒升, 伟明环保, 浙能电力, 绿城水务投资评级说明 1. 投资评级的比较标准类别评级说明投资评级分为股票评级和行业评级买入个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准 ; 增持个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 股票投资评级中性个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间 ; 卖出个股相对大盘涨幅低于 -15% 2. 投资建议的评级标准增持行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨行业投资评级中性之间 ; 跌幅减持行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险, 投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务

1. 原油 : 价格上涨, 进口量减少 1.1 原油价格上涨, 进口量减少行业研究石油化工行业 2 10 月, 布伦特原油月度均价为美元 / 桶, 环比上涨 4.15 美元 / 桶 (+8.8%), 国际原油价格上涨 10 月, 我国原油进口量为 2879 万吨, 同比 +9.3%

1. 原油 : 价格上涨, 进口量减少 1.1 原油价格上涨, 进口量减少行业研究石油化工行业 2 10 月, 布伦特原油月度均价为美元 / 桶, 环比上涨 4.15 美元 / 桶 (+8.8%), 国际原油价格上涨 10 月, 我国原油进口量为 2879 万吨, 同比 +9.3% [Table_MainInfo] 行业研究 / 化工 / 石油化工行业月报证券研究报告 2016 年 11 月 09 日 [Table_InvestInfo] 投资评级增持维持市场表现 [Table_QuoteInfo] 3167.42 2970.60 2773.78 2576.95 2380.13 石油化工 2183.31 2015/11 2016/2 2016/5 2016/8 资料来源

1. 原油 : 价格回升 1.1 原油价格回升 行业研究 石油化工行业 2 2 月, 布伦特原油月度均价为 美元 / 桶, 环比回升 1.07 美元 / 桶 (+3.3%), 国际原油价格反弹 2 月, 我国原油进口量达到 3180 万吨, 同比 %, 环比 %,

1. 原油 : 价格回升 1.1 原油价格回升行业研究石油化工行业 2 2 月, 布伦特原油月度均价为美元 / 桶, 环比回升 1.07 美元 / 桶 (+3.3%), 国际原油价格反弹 2 月, 我国原油进口量达到 3180 万吨, 同比 %, 环比 %,