期货研究 能源 日报 原油 2016 年 3 月 18 日 原油面临方向选择 内容提要 : 原油近期表现强势, 布油主力突破 41 美元 WTI 主力合约站上 40 美元 价差方面, 两地价差缩小, 目前回落至 1.23 美元 布伦特现货与 LLS 现货价差为 美元 库欣地区的高库存拉大

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1 日报 原油 216 年 3 月 18 日 原油面临方向选择 内容提要 : 原油近期表现强势, 布油主力突破 41 美元 WTI 主力合约站上 4 美元 价差方面, 两地价差缩小, 目前回落至 1.23 美元 布伦特现货与 LLS 现货价差为 美元 库欣地区的高库存拉大了 LLS 原油与库欣地区原油的价差, 目前在 27 美元 库存方面,3 月 11 日 EIA 库存数据显示, 美国原油库存上升 万桶 原油库存再创历史新高 与此同时, 库欣地区库存增加 54.5 万桶 从季节性看, 原油库存在 4 月份之前持续上涨的概率较大 近期库存数据对市场的影响力在减弱, 市场情绪较年前有明显好转 然而, 库存的整体水平上涨至少说明供应格局的宽松, 对原油价格的中长期走势会产生影响 原油价格单边上行可能性很小 另外, 最新的美国炼厂开工率 89.%, 环比上涨 -.1 个百分点 3 月 11 日贝克休斯钻井数据显示, 美国在产钻井数继续下降 9 个, 其中油井从 392 下降至 386, 气井由 97 下降至 94 国际钻井数为 118 个从技术分析看, 原油价格再次来到重要压力位置 能否站稳还需确认 在基本面美元明显变化的情况下, 原油继续上涨的压力较大 稳妥的做法是逢回落找机会做多 目前暂时观望为宜 研究员 许建国 : :xujianguo@tqfutures.com : 期货从业资格号 F3652 相关报告 风险点 中长期风险 : 经济恶化, 需求超预期萎缩 ; 伊朗原油复产超预期 ;

2 1. 要素分析 表 1: 原油期现价格 原油近期表现强势, 布油主力突破 41 美元 WTI 主力合约站上 4 美元 价差方面, 两地价差缩小, 目前回落至 1.23 美元 布伦特现货与 LLS 现货价差为 美元 库欣地区的高库存拉大了 LLS 原油与库欣地区原油的价差, 目前在 27 美元 库存方面, 3 月 11 日 EIA 库存数据显示, 美国原油库存上升 万桶 原油库存再创历史新高 与此同时, 库欣地区库存增加 54.5 万桶 从季节性看, 原油库存在 4 月份之前持续上涨的概率较大 近期库存数据对市场的影响力在减弱, 市场情绪较年前有明显好转 然而, 库存的整体水平上涨至少说明供应格局的宽松, 对原油价格的中长期走势会产生影响 原油价格单边上行可能性很小 另外, 最新的美国炼厂开工率 89.%, 环比上涨 -.1 个百分点 3 月 11 日贝克休斯钻井数据显示, 美国在产钻井数继续下降 9 个, 其中油井从 392 下降至 386, 气井由 97 下降至 94 国际钻井数为 118 个 图 1: 原油期货走势 图 2: 布伦特 -WTI 期货收盘价 ( 连续 ):IPE 布油 期货结算价 ( 连续 ):WTI 原油 期货收盘价 ( 连续 ):IPE 布油 :- 期货结算价 ( 连续 ):WTI 原油 图 3: 布伦特与 LLS 价差 图 4:LLS 与库欣价差

3 布伦特现货 -LLS 现货 LLS 现货 - 库欣交割 图 5:WTI 基差 图 6: 布油基差 1..5 WTI 基差 1. 布油基差 表 2: 美国原油成品油库存 图 5: 美国原油库存 图 6: 美国产能利用率 库存量 : 商业原油 : 全美 库存量 : 商业原油 : 俄克拉何马库欣 产能利用率 :DOE

4 供给方面, 2 月 OPEC 石油产量 万桶 / 天, 较 1 月份减少 17.4 万桶万桶, 其中, 伊拉克产量下降明显, 降幅为 26.3 万桶, 而沙特产量保持平稳, 伊朗继续扩产,2 月产量较 1 月增加 18.8 万桶 / 天 1 年前伊朗的原油产量最高达 395 万桶 / 天 解除制裁后伊朗产能进一步释放, 上方空间还有约 8 万桶 / 天的空间 而最新数据显示美国 3 月 4 日的原油日均产量在 97 万桶, 较上周保持平稳 事实证明石油生产国施行联合减产的可能性较小 供应压力依然不小 图 7: 美国钻井数图 8: 全球钻井数 ( 除北美 ) 美国油井总数 美国气井 1,8 1,6 1,4 1,2 1, /18/211 9/28/212 8/9/213 6/2/214 5/1/215 1, 全球钻井总数 ( 北美除外 ) /95 1/97 1/99 1/1 1/3 1/5 1/7 1/9 1/11 1/13 1/15 图 9: 美国原油产量 图 1: 美国原油产量 产量 : 原油 :DOE 产量 : 原油 : 欧佩克 从运价方面看, 杰诺到宁波运价大幅上涨, 由原来的 55 美元下涨至 8 美元以 上 ; 欧洲地中海地区运价平稳

5 图 11: 中国原油运价 CTFI: 西非马隆格 / 杰诺 - 宁波 图 12: 欧洲原油运价 原油运价 :8 吨级 : 地中海 - 欧洲地中海 相关市场分析 图 13: 美元指数与原油指数 原油作为以美元计价的国际大宗商品, 与美元整体呈现负相关 美元的走势判断可以为原油方向提供指引 另外作为避险工具存在的黄金, 在特定阶段与原油也有着逻辑性关系 目前原油与美元指数相关性逐渐减弱, 其 6 日滚动相关系数.5 未来美元与原油还要回归到负相关水平 美元在震荡过后可能会步入强势通道, 原油现在处于反弹相对高位, 未来由强转为震荡的概率较大 6 日滚动相关系数美元指数期货结算价 ( 连续 ):WTI 原油

6 图 14: 黄金原油比价 期货结算价 ( 连续 ):WTI 原油 黄金 / 原油 持仓分析 目前持仓结构显示非商业持仓占比稳步回升, 商业持仓占比下降 市场情绪转 暖, 非商业多头持仓占比上升明显, 有利于原油反弹 ; 图 15:CFTC 持仓分析 NYMEX: 轻质低硫原油 (WTI 原油 ): 非商业多头持仓 : 持仓数量占比 NYMEX: 轻质低硫原油 (WTI 原油 ): 非商业空头持仓 : 持仓数量占比 NYMEX: 轻质低硫原油 (WTI 原油 ): 商业多头持仓 : 持仓数量占比 NYMEX: 轻质低硫原油 (WTI 原油 ): 商业空头持仓 : 持仓数量占比 4. 操作建议 从技术分析看, 原油价格再次来到重要压力位置 能否站稳还需确认 在基 本面美元明显变化的情况下, 原油继续上涨的压力较大 稳妥的做法是逢回落 找机会做多 目前暂时观望为宜

7 免责条款本报告由中投天琪期货有限公司 ( 以下简称 中投期货 ) 提供, 旨为派发给本公司客户及特定对象使用 未经中投期货事先书面同意, 不得以任何方式复印 传送 转发或出版作任何用途 合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道, 由公司授权机构承担相关刊载或转发责任, 非通过以上渠道获得的报告均为非法, 我公司不承担任何法律责任 本报告基于中投期货认为可靠的公开信息和资料, 但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证 中投期货可随时更改报告中的内容 意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知 本报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券 期货的买卖出价 投资者应根据个人投资目标 财务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容, 独立做出投资决策并自行承担相应风险 我公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或间接损失负任何责任 中投天琪期货有限公司公司网站 : 地址 : 深圳市福田区深南大道 49 号投资大厦三楼邮编 :51848 传真 : 总机 :

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