一行情回顾本周内各地市场走势涨跌互现, 其中华北华南地区报盘走软下行, 东北和华东地区部分报盘小幅报高影响华北地区走跌的主要原因有 : 石化定价下调及部分石化排产牌号所影响市场相应牌号货源等因素影响市场报盘走低, 本周华北地区走低最为明显, 华南地区本周石化企业定价调整较少, 市场报盘小

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徂尹
7 years ago
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1 研究报告月报能化产品中的小坚强 LLDPE 214 年 12 月原油 : 主流观点为在主流产油国大幅减产之前, 原油难现大幅反弹的基本面, 市场普遍看好今年下半年原油反弹行情库存 :12 月 3 日三大地区部分石化库存较 12 月 23 日减少 8 多吨, 降幅为 14.8% 三大地区石化库存均有不同程度的减少, 但降幅小于上一统计周期近期市场走势开始下滑, 场内采研究员戚明之 (F33997) Tel: qmz@zcfutures.com 地址 : 上海市浦东新区陆家嘴环路 958 号华能联合大厦 (212) 购行为也有所放缓, 因此降幅收窄 12 月 3 日社会库存较 12 月 23 日减少 1.2 万吨左右, 降 3.7% 市场人士对未来预期偏谨慎, 认为在春节前采购力度不强, 元旦之后将会重新进入积累期开工 : 本周期内 PE 市场震荡盘整, 市场交投一般随行出货为主, 下游各品种生产开工情况较前期无较明显变化, 仍以按单生产为主, 各品种开工在 45-6% 左右, 北方农地膜中棚膜生产已经基本结束, 地膜生产开工情况较之前有所小落, 平均开工在 4-5% 左右据了解, 本周三大地区开工率在 88% 左右行情 : 目前 PE 现货持续走低, 但 PP155 及以后的合约由于基差过大, 石化控盘能力较强,LLDPE 表现坚挺, 在 PTA 与 PP 均随近期原油下跌的背景下表现坚挺, 做空仍然须谨慎从明年中长期的投产情况看, 国内 PE 产能增量 (19 万吨 ) 小于 PP(475 万吨 ), 但国外 PE 产能增量 (6 万吨 ) 远远大于 PP(19 万吨 ), 因此可等待 PE-PP 价差扩大至 13 以上时反向套利敬请参阅最后一页之特别声明研究报告 Z.C.

2 一行情回顾本周内各地市场走势涨跌互现, 其中华北华南地区报盘走软下行, 东北和华东地区部分报盘小幅报高影响华北地区走跌的主要原因有 : 石化定价下调及部分石化排产牌号所影响市场相应牌号货源等因素影响市场报盘走低, 本周华北地区走低最为明显, 华南地区本周石化企业定价调整较少, 市场报盘小幅走软主要是受前期上涨行情下游用户积极补货后, 市场需求重归平淡, 且临近月末年底, 观望气氛较重, 受需求的转淡, 对 1 月份市场行情缺乏信心, 报盘部分走软华东和东北地区因石化定价的调涨, 市场商家报盘跟涨为主本周市场缺乏指引, 实盘在限, 观望气氛较重本周聚乙烯市场盘整, 涨跌互现适逢月底年末, 市场观望气氛逐渐加重, 且在经历了中旬一波上涨行情, 下游及贸易商积极补充备货之后, 受下游生产需求的转淡, 市场交投疲态又现, 大部分市场报盘走软, 但月底石化企业价格下调牌号及幅度均较有限, 中石化月底出台新价等因素, 市场报盘多维持稳定为主, 但一季度生产季节逐渐结束, 且蒲城新能源等新增产能投放市场, 对市场利空因素仍较明显, 市场人士悲观心态又现 1 月初市场延续盘整走软为主, 等待石化价格作出进一步指引种类用途地区 CFR 远东 CFR 东南亚 CFR 南亚 HDPE 拉丝休市休市休市注塑休市休市休市吹塑休市休市休市薄膜休市休市 LDPE 通用休市 - LLDPE 丁烯基休市休市二库存变化 12 月 3 日三大地区部分石化库存较 12 月 23 日减少 8 多吨, 降幅为 14.77% 三大地区石化库存均有不同程度的减少, 但降幅小于上一统计周期本周期内市场走势开始下滑, 场内采购行为也有所放缓, 因此降幅收窄 12 月 3 日社会库存较 12 月 23 日减少 1.2 万吨左右, 降 3.69% 从石化方面来看, 三大地区石化库存均有不同程度的减少, 但降幅小于上一周期, 贸易商库存也有所下降虽然周内市场报盘开始松动, 交投行为明显放缓, 但开单行为还是存在的而且临近元旦, 终端用户对于原料也是有一定的刚性需求, 因此周内库存小幅下降目前市场走势还是偏弱, 而且市场人士对于 1 月份也无较好预期, 因此元旦前后终端用户将继续按需采购, 其对于库存的消化比较有限合同户方面也在需求偏弱的情况下谨慎开单, 所以敬请参阅最后一页之特别声明 2

3 综合预计节后石化库存或有所增加三下游开工本周期内 PE 市场震荡盘整, 市场交投一般随行出货为主, 下游各品种生产开工情况较前期无较明显变化, 仍以按单生产为主, 各品种开工在 45-6% 左右, 北方农地膜中棚膜生产已经基本结束, 地膜生产开工情况较之前有所小落, 平均开工在 4-5% 左右据了解, 本周三大地区开工率在 88% 左右四装置检修企业名称检修装置产能检修装置停车计划开车计划大庆石化 8 线性 7 月 24 日不详盘锦乙烯 15 老低压一线 / 二线 6 月 12 日不详兰州石化 6 老全密度 213 年 5 月 17 日不详延长中煤 3 低压 12 月 1 日不详四川石化 3 全密度 11 月 21 日不详大庆石化 8 低压 C 线 11 月 2 日不详天津联化 12 线性 12 月 2 日不详沈阳化工 1 线性 12 月 27 日计划 2 月开车五上月产量与进出口 ( 数据来自隆众 ) 产量方面 :214 年 11 月 PE 产量 9.5 万吨, 比去年同期 (78.9 万吨 ) 增加 17.7%, 其中 LDPE 产量 18.4 万吨,HDPE 产量 35.9 万吨,LLDPE 产量 34.9 万吨今年 1-11 月总产量 93.1 万吨, 比去年同期 (841.6 万吨 ) 增加 1.5% 进口方面 :214 年 11 月份 PE 进口总量为万吨, 较上月增加.76%, 同比减少 19.84%; 其中 HDPE 为万吨, 较上月增加 2.84%, 同比减少 21.9%;LDPE 为万吨, 较上月减少 5.14%, 同比减少 1.88%;LLDPE 为万吨, 较上月增加 2.38%, 同比减少 22.88% 出口方面 :214 年 11 月份 PE 出口总量为 1.99 万吨, 较上月减少 15.68%, 同比增加 32.27%; 其中 HDPE 为.97 万吨, 较上月减少 32.19%, 同比增加 9.69%;LDPE 为.47 万吨, 较上月减少 11.77%, 同比增加 58.86%;LLDPE 为.55 万吨, 较上月增加 37.69%, 同比增加 69.8% 五后市展望原油部分的分析详情可参见本月的 PTA 月报总结来说便是今年上半年反弹乏力, 不排除继敬请参阅最后一页之特别声明 3

4 续下跌的可能, 下半年看好从能化产品现货供应过剩的程度看,PTA>PP>PE, 三个品种中,PE 供需情况最为平衡, 也就是获取利润的能力最强在近期油价快速下跌的过程中, 利润反而大幅上升在原油企稳前, 基于利润做空烯烃 - 石脑油利润有风险从今年上半年的供需关系看, 聚烯烃类的供求关系并不是糟糕, 但受装置在远期投产的影响, 远月合约受压制目前石化在 PE 的控盘能力仍然很强, 且远期合约已经深度贴水, 基本面情况与 PP 有所区别, 判断为 PE 现货仍将走软, 但 L155 和 L159 合约难现大幅下跌的行情敬请参阅最后一页之特别声明 4

5 表 215 年国内聚烯烃类投产表省份企业全称 PP 产能 PE 产能原料广东中国石油化工股份有限公司广州分公司 2 -- 原油广东中科合资广东炼化项目 6 -- 炼厂气分福建中国软包装集团 8 -- 丙烷江苏长江天化丙烷浙江东华能源第二期 ( 宁波福基石化有限公司 ) 4 -- 丙烷江苏中国石化扬子石油化工有限公司炼厂气分贵州中石化贵州织金新型能源化工基地 3 -- 煤炭陕西山西焦煤集团有限责任公司 4 -- 煤炭内蒙古久泰能源内蒙古有限公司煤炭内蒙古内蒙古中煤蒙大新能源化工有限公司 3 3 煤炭浙江浙江兴兴新能源科技有限公司甲醇青海青海大美煤炭 -- 4 煤炭陕西陕西神华神木有限公司 -- 3 煤炭安徽中安联合煤化一期煤炭陕西中煤榆林能化第二期 -- 3 煤炭总计敬请参阅最后一页之特别声明 5

6 表一周数据变化价格数据上周均值本周均值周变动涨跌幅上月均值本月均值月变动涨跌幅布伦特原油期货 % % WTI 原油期货 % % Brent-WTI 价差 % % 石脑油 CFR 日本 % % 乙烯 CFR 东北亚 % % 连续合约结算价 % % 主力合约结算价 % % 华北均价 % % 华东均价 % % 华南均价 % % 现货价格 742 全国 % % 余姚塑料城 % % 敬请参阅最后一页之特别声明 6

7 CFR 中国 LLDPE % % LLDPE % % 进口成本石脑油利润 % % 乙烯东北亚利润 % % LLDPE 内盘利润 % % 连续合约基差 % 4 4 主力合约基差 % 敬请参阅最后一页之特别声明 7

8 附图 : 研究报告 Z.C 煤制烯烃成本 ( 包含利息 )( 元 / 吨 ) 煤制烯烃成本 ( 不含利息 )( 元 / 吨 ) 油制烯烃成本 ( 元 / 吨 ) 甲醇烯烃成本 ( 元 / 吨 ) 三种来源烯烃成本比较年 1 月 213 年 4 月 213 年 7 月 213 年 1 月 214 年 1 月 214 年 4 月 214 年 7 月 214 年 1 月说明 : 煤制烯烃投入巨大, 以典型的 6 万吨 DMTO 装备为例, 敬请参阅最后一页之特别声明 8

9 Brent-WTI 价差 - 右轴 ( 美元 / 桶 ) 布伦特原油 - 左轴 ( 美元 / 桶 ) WTI 原油 - 左轴 ( 美元 / 桶 ) 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 1/ 石脑油利润 - 右轴 ( 美元 / 吨 ) 布伦特原油 *7.53- 左轴 ( 美元 / 吨 ) 石脑油 - 左轴 ( 美元 / 吨 ) 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 1/ 乙烯东北亚利润 - 右轴 ( 美元 / 吨 ) 布伦特原油 *7.53- 左轴 ( 美元 / 吨 ) 乙烯 CFR 东亚北 - 左轴 ( 美元 / 吨 ) 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 1/ 敬请参阅最后一页之特别声明 9

21 125 27 12 11 18 15 12 115 15 24 21 18 15 1 9 HDPE-LLDPE 价差 - 右轴 ( 元 / 吨 ) LLDPE 全国出厂均价 - 左轴 ( 元 / 吨 ) HDPE 全国出厂均价 - 左轴 ( 元 / 吨 ) 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 1/1 9 6 3 95 85

10 HDPE-LLDPE 价差 - 右轴 ( 元 / 吨 ) LLDPE 全国出厂均价 - 左轴 ( 元 / 吨 ) HDPE 全国出厂均价 - 左轴 ( 元 / 吨 ) 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 1/ LLDPE742 国内利润 - 右轴 ( 元 / 吨 ) LLDPE742 全国均价 - 左轴 ( 元 / 吨 ) 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 1/ 华北均价华东均价华南均价 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 1/ 中塑指数中塑 PE 指数中塑 PP 指数 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 1/1 敬请参阅最后一页之特别声明 1

2 1 25 2 PE 表观消费量进口量 - 右轴 ( 万吨 ) 国内产量 - 左轴 ( 万吨 ) -1-2 -3 PE 库存变化 ( 环比 )% PE 库存变化 ( 同比 )% -4 12/31 3/31 6/3 9/3 12/31 3/31 6/3 9/3 12/31 15 1 5 99.4 69.7 73.

11 PE 表观消费量进口量 - 右轴 ( 万吨 ) 国内产量 - 左轴 ( 万吨 ) PE 库存变化 ( 环比 )% PE 库存变化 ( 同比 )% -4 12/31 3/31 6/3 9/3 12/31 3/31 6/3 9/3 12/ 塑料制品产量 ( 万吨 ) 212 年 213 年 214 年 4 2 敬请参阅最后一页之特别声明 11

7 12 125 8 6 5 4 3 2 1 LLDPE L151 合约走势 ( 右轴 - 元 / 吨 ) LLDPE L151 合约近日持仓量 ( 左轴 - 万手 ) 1/2 2/2 4/3 5/2 7/2 8/13 9/18 11/4 11 1 9 115 15

12 LLDPE L151 合约走势 ( 右轴 - 元 / 吨 ) LLDPE L151 合约近日持仓量 ( 左轴 - 万手 ) 1/2 2/2 4/3 5/2 7/2 8/13 9/18 11/ /3 4/3 5/3 6/3 7/3 8/3 9/3 1/3 11/3 12/3 1/3 连续合约期现基差 ( 右轴 ) 全国 742 现货均价 ( 左轴 ) 连续合约期货价格 ( 左轴 ) 敬请参阅最后一页之特别声明 12

2014 年上半年全球石油供应继续增长, 仍保持在日均 9000 万桶以上, 主产区 OPEC 原油产量在上半年出现下降, 非 OPEC 地区尤其是美国石油产量的增长较为明显, 机构预计下

2014 年上半年全球石油供应继续增长, 仍保持在日均 9000 万桶以上, 主产区 OPEC 原油产量在上半年出现下降, 非 OPEC 地区尤其是美国石油产量的增长较为明显, 机构预计下供应面有望转向宽松, 煤化工将压制连塑期价谢祥华新晟期货投资咨询部内容提要原油高位回落, 下半年整体供需或偏宽松煤制烯烃的产能投放将压制 LLDPE 期现货价格关注塑料跨期跨品种套利机会下半年 LLDPE 走势或冲高回落一原