年 10 月 16 日 美国股票周报 股市策略 零售行业 亚马逊推动超市并购 建议关注 第一资本 花旗集团 美国银行 微软 摩根大通 宏观经济 议息纪录显示加息仍存在分歧 中信证券经纪 ( 香港 ) 有限公司投资咨询服务电话 : 二二三七九二五零电邮

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1 年 10 月 16 日 美国股票周报 股市策略 建议关注 第一资本 花旗集团 美国银行 微软 摩根大通 宏观经济 议息纪录显示加息仍存在分歧 中信证券经纪 ( 香港 ) 有限公司投资咨询服务电话 : 二二三七九二五零电邮 :hkias@citics.com.hk csb.com.hk 请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 本周重点 : 市策略本周重点推介股零售行業 公司 宏觀经济議息紀錄顯示 亞馬遜推動超市並購 加息仍存在分歧 亚马逊进入杂货市场令竞争更为激烈, 投资者的悲观情绪进一步发酵, 并导致行业估值下调, 未来并购成为可能 美联储 9 月议息纪录显示, 很多委员在低通胀环境下, 促请美联储整体保持耐性, 不要作出加息决定 买入价 (US$) 目标价 (US$) 止损价 (US$) 推介指数 风险等级 第一资本 (COF US) 资料来源 : 彭博 中信证券 第一资本 (COF US) 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 花旗集团 (C US) 美国银行 (BAC US) 微软 (MSFT US) 摩根大通 (JPM US) 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

3 股市策略 : 市策略资料来源 : 综合报章 中信证券股零售行業亞馬遜推動超市並購 马逊 (AMZN US) 宣布收购全食超市后, 杂货公司的股价应声而跌, 但近期略有回升, 原亚因是在线食品销售日趋壮大, 削弱了投资者对实体连锁杂货店的信心 虽然行业估值下降可能导致并购, 但目前仍难以确定谁是潜在的收购方 亚马逊进入美国杂货市场令行业竞争更为激烈, 投资者的悲观情绪进一步发酵, 并导致行业估值下调, 未来并购成为可能 在这个增速缓慢的行业, 推动整合的是小企业破产或被收购, 以及大企业寻求规模扩张 资料来源 : 公司资料 中信证券风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

4 宏观经济 : 宏觀经济議息紀錄顯示加息仍存在分歧 联储 9 月议息纪录显示, 更多委员因通胀持续低迷而对 12 月加息态度犹疑, 因此 12 月加美息不是必然 纪录指出, 多名委员相信通胀率需要更长时间才可能回升至 2.0% 的指标, 很多委员在低通胀环境下, 促请美联储整体保持耐性, 不要作出加息决定 纪录公布后, 美股维持上升势头, 国库券孳息率保持稳定, 美元汇价保持下滑势头 通胀数据方面,9 月消费物价指数 (CPI) 环比上涨 0.5%, 预期为上涨 0.6%; 同比上升 2.2%, 预期为升 2.3% 期内, 核心 CPI 环比上涨 0.1%, 预期为上涨 0.2%; 同比升 1.7%, 预期为上涨 1.8%, 仍低于 2.0% 的目标 另外,9 月最终需求生产物价指数 (PPI) 环比上升 0.4%, 符合预期,8 月为升 0.2%; 同比则升 2.6%, 高于 2.5% 的预期升幅 零售数据方面, 美国商务部公布,9 月零售销售环比增加 1.6%, 低于预期的升 1.7% 期内, 扣除汽车的零售销售环比增加 1.0%, 预期为增加 0.3% 另外, 密歇根大学 10 月美国消费者信心指数初值升至 101.1, 为 2004 年 1 月来最高, 且高于预期的 95.0 劳动市场方面, 美国劳工部职位空缺及劳动力流动调查 (JOLTS) 显示,8 月经季调后职位空缺由 7 月的 万降至 万 期内, 职位空缺率为 4%, 与 7 月相同 ; 招聘率为 3.7%, 相比 7 月的 3.8% 8 月有 万人辞职, 辞职率为 2.1%,7 月为 2.2% 年 10 月 16 日资料来源 : 综合报章 中信证券请务必阅读正文之后的免责条款部分

5 市场回顾 / 指数走势 : ( 指数 ) 23,000 22,800 22,600 22,400 22,200 22,000 21,800 21,600 21,400 21,200 21,000 ( 指数 ) 6,650 6,600 6,550 6,500 6,450 6,400 6,350 6,300 6,250 6,200 6,150 6,100 6,050 ( 指数 ) 2,580 2,560 2,540 道琼斯工业平均指数 指数 22, 星期高 / 低 22,872.89/17, /100/200 日移动平均 22,181.5/21,809.1/21,170.3 相对强弱指标 (14 日 ) 78.6 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 / /6/17 19/6/17 22/6/17 27/6/17 30/6/17 6/7/17 11/7/17 14/7/17 19/7/17 24/7/17 27/7/17 1/8/17 4/8/17 9/8/17 14/8/17 17/8/17 22/8/17 25/8/17 30/8/17 5/9/17 8/9/17 13/9/17 18/9/17 21/9/17 26/9/17 29/9/17 4/10/17 9/10/17 12/10/17 纳斯达克综合指数 指数 6, 星期高 / 低 6, /5, /100/200 日移动平均 6,407.7/6,332.6/6,079.1 相对强弱指标 (14 日 ) 69.9 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 57.27/ /6/17 19/6/17 22/6/17 27/6/17 30/6/17 6/7/17 11/7/17 14/7/17 19/7/17 24/7/17 27/7/17 1/8/17 4/8/17 9/8/17 14/8/17 17/8/17 22/8/17 25/8/17 30/8/17 5/9/17 8/9/17 13/9/17 18/9/17 21/9/17 26/9/17 29/9/17 4/10/17 9/10/17 12/10/17 标准普尔 500 指数 指数 2, 星期高 / 低 2,555.24/2, /100/200 日移动平均 2,487.6/2,465.0/2,403.3 相对强弱指标 (14 日 ) 72.4 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 19.69/18.37 市场回顾 : 美国上周一是哥伦布日联邦假期, 债券市场休息, 股市如常买卖但交投淡静, 收盘轻微下滑, 纳指终止连升势头 周二于蓝筹业绩期开始前夕, 美股上扬, 道指再创出新高 周三美联储会议纪录显示官员们对下一次加息态度审慎, 美股轻微上扬, 三大指数再度同时创下收盘纪录新高 周四虽然美国银行巨擘业绩较预期佳, 但未能够阻止美股下滑 周五公布的美国零售值与消费者情绪指数皆创近年新高, 美股微扬 ; 科技股表现较佳, 纳指创下收盘新高 总结全周, 道指 纳指和标普 500 指数分别上升 0.4% 0.2% 及 0.2%; 道指与标普 500 指数连续第五周上扬 美股上周造好, 本周业绩期将进入高峰, 焦点依然是蓝筹业绩, 公布业绩的道指成分股包括高盛 (GS US) 强生 (JNJ US) 国际商业机器 (IBM US) 以及宝洁 (PG US) 等 美国数据方面, 焦点在多项楼市数据 此外, 美联储在周三将发表反映经济最新状况的褐皮书 技术走势 : 华尔街股市持续上涨, 道指收报 22,871 点, 全周涨 98 点, RSI 升至超买水平, 短期或有技术性调整 ; 科技股为主的纳指跟随大市上升, 收报 6,605 点, 涨 15 点,RSI 同样升至接近超买水平, 短期科技股获利盘或为纳指带来阻力 ; 我们预期道指和纳指将在 50 天移动平均线水平 (22,181 点 /6,408 点 ) 之上震荡上扬 2,520 2,500 2,480 2,460 2,440 2,420 2,400 14/6/17 19/6/17 22/6/17 27/6/17 30/6/17 6/7/17 11/7/17 14/7/17 19/7/17 24/7/17 27/7/17 1/8/17 4/8/17 9/8/17 14/8/17 17/8/17 22/8/17 25/8/17 30/8/17 5/9/17 8/9/17 13/9/17 18/9/17 21/9/17 26/9/17 29/9/17 4/10/17 9/10/17 12/10/17 资料来源 : 彭博 中信证券 * 相对强弱指数 RSI; 平滑异同移动平均 - MACD 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

6 本周重点推介 : 第一资本目标价 :109 美元潜在升幅 :28% ( 股价 / 美元 ) 走势 1/9/17 6/9/17 8/9/17 12/9/17 14/9/17 18/9/17 20/9/17 22/9/17 26/9/17 28/9/17 2/10/17 4/10/17 6/10/17 10/10/17 12/10/17 汽车贷款增速信用卡贷款减速 一资本 (COF US) 的汽车贷款在 7-8 月期间持续上涨, 表明公司在二第手车价值下滑时并没有放慢首次贷款的发放 许多汽车贷款机构, 包括桑坦德消费金融 (SC US) 和富国银行 (WFC US), 均大幅削减首次 贷款 然而, 第一资本的自动清盘收费率在三季度保持稳定, 尽管有次贷风险 飓风后需求激增, 也可能有助于稳定二手车价格, 缓解近期的损失压力 三季度首两个月, 信用卡业务持续放缓, 或可缓解近期信贷损失准备金的激增 公司一季度提高了信用卡拨备率预期, 因此分析师预计三季度贷款损失准备金将再次上涨, 但幅度会小于二季度 买入价 / 目标价 / 止损价 85.36/109.00/ 星期高 / 低 96.12/ /100/200 日移动平均 82.6/82.2/84.4 相对强弱指标 (14 日 ) 57.1 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 1.30/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 11.3 倍 /0.8 倍 /1.9% 公司简介 : 第一资本是一家多元化银行 通过其子公司, 该银行为国内外的消费者 小型商务客户, 提供广泛的金融产品 资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 MACD 平滑异同移动平均风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

7 建议关注 : 花旗集团目标价 :90 美元潜在升幅 :25% ( 股价 / 美元 ) 走势 1/9/17 6/9/17 8/9/17 12/9/17 14/9/17 18/9/17 20/9/17 22/9/17 26/9/17 28/9/17 2/10/17 4/10/17 6/10/17 10/10/17 12/10/17 买入价 / 目标价 / 止损价 72.11/90.00/ 星期高 / 低 75.72/ /100/200 日移动平均 69.8/67.6/63.5 相对强弱指标 (14 日 ) 49.9 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 1.28/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 13.9 倍 /0.9 倍 /1.3% 公司简介 : 花旗集团是一家拥有多种金融服务产品的控股公司, 为个人和企业客户提供广泛的金融服务 成本控制给市场信心唯信用卡前景引起关注 旗 (C US) 的三季度成本低于预期, 因此管理层对实现 2017 年成本花比率达 58% 的目标充满信心 唯北美信用卡贷款 收入和拨备数据逊 于共识, 引发了投资者对公司前景的担忧 信用卡储备为 5 亿美元, 其中 1.5 亿美元将用于推动未来增长,5,000 万美元是飓风相关的储备,3 亿美元为潜在的撇帐率上升所准备 尽管如此, 花旗预计四季度整体信贷成本将保持稳定, 前提是消费者储备的增速放缓 交易收入可能因季节性而下降, 投行费用收入稳定, 其他机构业务增长与 2016 年四季度相比有所下滑 固定收益应合乎预期, 而花旗持续投资的小型股票可能会带来惊喜 考虑到公司的战略计划, 后者值得留意 美国银行目标价 :32 美元潜在升幅 :24% 削减成本提振业绩 于成本和信贷拨备低于市场预期而收入高于预期, 美国银行 (BAC 由 US) 三季度业绩表现良好 支出很有可能达到其 2018 年 530 亿美元的目标, 管理层也期望在今年之后支出维持在此水平 贷款损失准备方面, 撇帐和储备金回拨都比预期好 美国银行与同业一样, 预留信用卡拨备以应付季节性增长, 但我们预料信用卡拨备将被家庭抵押贷款和能源相关贷款的回拨所抵消 固定收益交易虽然下跌但符合预期, 股票业务涨幅温和, 优于摩根大通 (JPM US) 和花旗集团 (C US) 我们认为美国银行还有提高股东资本回报率的空间, 同时缩小与同业在派息比率方面的差距 继续建议关注该股 资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 MACD 平滑异同移动平均风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 ( 股价 / 美元 ) 走势 1/9/17 6/9/17 8/9/17 12/9/17 14/9/17 18/9/17 20/9/17 22/9/17 26/9/17 28/9/17 2/10/17 4/10/17 6/10/17 10/10/17 12/10/17 买入价 / 目标价 / 止损价 25.83/32.00/ 星期高 / 低 26.21/ /100/200 日移动平均 24.5/24.1/23.9 相对强弱指标 (14 日 ) 60.1 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 0.42/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 14.3 倍 /1.0 倍 /1.5% 公司简介 : 美国银行吸纳存款, 提供银行 投资 资产管理以及其他金融及风险管理产品和服务, 并拥有抵押贷款子公司 投资银行 以及证券经纪子公司 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

8 建议关注 : 微软目标价 :90 美元潜在升幅 :16% ( 股价 / 美元 ) 走势 1/9/17 6/9/17 8/9/17 12/9/17 14/9/17 18/9/17 20/9/17 22/9/17 26/9/17 28/9/17 2/10/17 4/10/17 6/10/17 10/10/17 12/10/17 买入价 / 目标价 / 止损价 77.49/90.00/ 星期高 / 低 77.49/ /100/200 日移动平均 74.1/72.6/68.9 相对强弱指标 (14 日 ) 72.3 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 0.81/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 25.2 倍 /8.3 倍 /2.0% 公司简介 : 微软公司开发 生产 许可 销售软件产品并提供相关支持服务 公司提供操作系统软件 服务器应用软件 企业及个人应用软件 软件开发工具 互联网及局域网软件 资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 MACD 平滑异同移动平均风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分 实体产品和 Azure 推动增长 摩根大通目标价 :108 美元潜在升幅 :13% 前景稳定消费信贷为重点 根大通 (JPM US) 的短期成本前景 净撇帐和平均核心贷款增长均摩稳定, 而 2017 年净利息收入指引逐渐下调至 上升约 40 亿, 相比二季度升超过 40 亿美元的指引 三季度核心贷款增长放缓, 交易量预期下 滑 信用卡净撇帐率下降了 14 个基点至 2.87%, 因拖欠率上升 17 个基点, 符 合季节性趋势 由于贷款增长, 摩根大通建立了约三分之一的相关储备, 为正常化信贷的三分之二 市场对银行消费信贷的担忧正在上升, 尽管摩根大通的总撇帐仅略高于共识, 或在不包括客户破产监管指引相关的 6,300 万美元的情况下低于共识 总储备比预期高 6,900 万美元 ( 包括飓风相关的 5,500 万美元 ) 于混合云和 Office 365 被更多地采用, 微软 (MSFT US) 一季度业由绩公报将显示内部部署和公有云产品的稳健增长 内部部署服务器产品的收入增长的驱动来自传统信息科技基础架构现代化的需求 随着 Office 365 采用的增加和客户将更多的工作负载移动到云,Azure 应录得增长 由于节前季节因素和更个人化计算 (More Personal Computing) 部门销售放缓,Surface 和 Xbox 的收入可能较弱 但尽管高端产品的采用有所提升, 毛利率仍有可能在云产品组合增多和收购领英的影响下略受挤压 随着这些产品的成熟和市场扩展, 商业云的毛利率应继续改善 疲弱的美元亦可能帮助提振销售前景 ( 股价 / 美元 ) 走势 1/9/17 6/9/17 8/9/17 12/9/17 14/9/17 18/9/17 20/9/17 22/9/17 26/9/17 28/9/17 2/10/17 4/10/17 6/10/17 10/10/17 12/10/17 买入价 / 目标价 / 止损价 95.86/108.00/ 星期高 / 低 97.35/ /100/200 日移动平均 93.1/91.0/89.3 相对强弱指标 (14 日 ) 56.5 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 1.15/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 14.0 倍 /1.4 倍 /2.2% 公司简介 : 摩根大通提供全球金融服务和零售银行服务 公司服务项目包括投资银行 财务与证券服务 资产管理 私人银行 信用卡服务 商业银行以及房屋贷款

9 全球資產配置 全球资产配置建议 中港股票 (55%) 现金 (15%) 全球 ETF (15%) 日股 (5%) 欧股 (5%) 美股 (5%) 年 10 月 16 日资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券请务必阅读正文之后的免责条款部分

10 精選全球資產配置推介 中港股 公司名称 备注 瑞康医药 ( CH) 看好器械分销业务的全国性布局 禾丰牧业 ( CH) 饲料盈利提升, 屠宰 贸易发展向好 大北农 ( CH) 景气上行升温, 战略调整推动成长 华策影视 ( CH) SIP 运营持续推进,VR 内容领域布局值得期待 奥飞娱乐 ( CH) 收购 BT 和金旺加速婴童产业布局 贵州茅台 ( CH) 上下求索, 稳定而优秀 华润置地 (1109 HK) 受惠降准降息及一线城市项目较多 置富 (778 HK) 持有长和优质资产, 注資概念及分红率逾 5% 领展 (823 HK) 资产提升工程及回购预期 海通证劵 (6837 HK) IPO 重启及 A 股成交回升 东航 (670 HK) 上海迪斯尼开幕及北京成功申办冬奥 腾讯控股 (700 HK) 一季度游戏业务有惊喜 神州租车 (699 HK) 内地拟规范租车业务及市场浸透率低 百富环球 (327 HK) 海外销售强劲 日股 公司名称 瑞穗金融 (8411 JP) 日产汽车 (7201 JP) 索尼 (6758 JP) 美股 公司名称 脸书 (FB US) 星巴克 (SBUX US) Alphabet (GOOG US) 欧股 公司名称阿迪达斯 (ADS GY) 苏黎世保险 (ZURN VX) LVMH 集团 (MC FP) 备注扩展海外贷款组合仍是主要驱动力受益于销量强劲及外汇和成本改善增长故事仍在继续备注产品线强大并未放慢脚步点击量指标正面备注行业强劲高息之选受惠于弱欧元 全球 ETF / ETN 公司名称 盈富基金 (2800 HK) 备注 跟踪香港恒生指数 南方东英恒生指数每日杠杆 (2X) 产品 (7200 HK) 跟踪恒生指数每日表現 ( 两倍杠杆 ) 南方东英恒生中国企业指数每日杠杆 (2X) 产品 (7288 HK) 跟踪国企指数每日表現 ( 两倍杠杆 ) 南方东英恒生指数每日反向 (-1X) 产品 (7300 HK) 跟踪恒生指数每日表現 ( 反向一倍杠杆 ) 南方东英恒生中国企业指数每日反向 (-1X) 产品 (7388 HK) 跟踪国企指数每日表現 ( 反向一倍杠杆 ) 华夏恒生小型股 (3157 HK) 华夏沪深三百 (3188 HK) 追踪香港恒生综合小型股指数 跟踪中国沪深 300 指数 PowerShares QQQ 信托系列 1 (QQQ US) 追踪美国纳斯达克 100 指数 ( 不包括金融分类 ) PowerShares 德银商品指数 ETF (DBC US) 易亚 Chimer (3161 HK) 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期 (DBEU US) 德银 X-trackers MSCI 日本套期 (DBJP US) ishares 安硕 MSCI 菲律宾 (EPHE US) ishares 安硕 MSCI 印度 (INDA US) SPDR 金 ETF (2840 HK) 价值黄金 ETF (3081 HK) 南方东英原油 ETF (3135 HK) 香港市场 : A 股市场 : 日本市场 : 美国市场 : 估值相对便宜 ; 深港通 有利中小盘股中央支持股市 慢牛 发展 ; 松财政 政策利好股市地产 出口及旅游业受恵量化宽松政策及弱日元宏观经济稳定复苏 ; 唯短期受制加息及强美元 追踪 DBIQ 优化收益率多元化商品指数 跟踪富时中国 N 股全市值税后指数 跟踪 MSCI 欧洲对冲美元指数 追踪 MSCI 日本美元套期净指数 跟踪 MSCI 菲律宾可投资市场指数 追踪 MSCI 印度指数 追踪纽约商品交易所的黄金价格 追踪伦敦黄金 ( 早盘 ) 定盘价 追踪美银美林商品指数 extra CLA 指数 推介市场简介 欧洲市场 : 估值在弱欧元及进一步加大量化宽松规模下变得便宜菲律宾市场 : 经常帐保持盈余超过十年 ; 预测 2016 年 GDP 达 6.8% 印度市场 : 增长相对其他新兴市场仍较特出 ; 预测 2016 年 GDP 达 8% 年 10 月 16 日资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券请务必阅读正文之后的免责条款部分

11 全球 ETF 精選推介 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

12 ETF 精選推介 盈富基金 (2800 HK) 1) 盈富基金提供紧贴恒生指数成分股表现的投资回报 2) 五大持股 * 包括腾讯 ( 占比 11.2%) 汇丰控股 ( 占比 10.3%) 建设银行 ( 占比 8.4%) 友邦保险 ( 占比 8.2%) 中国移动 ( 占比 5.8%) 3) 恒指估值较其他国家主要指数吸引, 2017 年预测市盈率 * 为 12.9 倍, 较上证指数 (14.8 倍 ) 及道指 (18.5 倍 ) 为低 4) 美国进入加息周期, 利率向上可带动银行及保险公司的利息收入增加及息差回升, 令股本回报率提高, 利好汇丰 友邦等恒指权重股 ( 港元 ) * 截至 2017 年 10 月 11 日资源来源 :State Street 彭博 盈富基金 (2800 HK) 走势 19/6/17 22/6/17 27/6/17 30/6/17 5/7/17 10/7/17 13/7/17 18/7/17 21/7/17 26/7/17 31/7/17 3/8/17 8/8/17 11/8/17 16/8/17 21/8/17 25/8/17 30/8/17 4/9/17 7/9/17 12/9/17 15/9/17 20/9/17 25/9/17 28/9/17 4/10/17 10/10/1 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 盈富基金 (TraHK) 是在香港注册成立的交易型开放式指数基金 (ETF) 该基金旨在提供与恒生指数表现密切对应的投资回报, 通过把全部或绝大部分基金资产按照与恒生指数成份股权大致相同的比例, 投资于指数内股票 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

13 ETF 精選推介 南方东英恒指及国指杠杆系列 此产品的目标投资者限于成熟掌握投资 以买卖为主 了解寻求每日杠杆业绩的潜在后果和相关风险 并每日经常监控其持仓表现的投资者 这是以期货为基础的产品, 直接投资于在期交所上市的恒生指数或恒生中国企业指数期货合约, 目的是使产品有指数每日表现的两倍 此产品为杠杆产品, 将于期交所及联交所的交易日重新调整持仓 在交易日内, 产品将力求于相关期货市场收市时跟随指数走势而重新调整其持仓, 就指数的每日收益增加投资, 或就指数的每日损失减少投资 产品简介 产品名称 代码 策略 追踪指数 恒生指数每日杠杆 (2X) 7200 HK 看涨 恒生指数 恒生中国企业指数每日杠杆 (2X) 7288 HK 看涨 国企指数 恒指每日杠杆 (7200 HK) 国指每日杠杆 (7288 HK) 10.9 ( 股价 / 港元 ) 9.7 ( 股价 / 港元 ) /8/17 15/8/17 18/8/17 24/8/17 产品并非为持有超过一日而设, 在指数出现波动时, 复合效应对产品的表现有更显著的影响 基于每日进行重新调整 指数的波动性及随着时间推移每日回报的复合效应, 在指数的表现增强或呆滞时, 产品甚至可能会随着时间推移而录得亏损 * 截至 2017 年 10 月 11 日资源来源 : 南方东英 彭博 29/8/17 1/9/17 6/9/17 11/9/17 14/9/17 19/9/17 22/9/17 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 27/9/17 3/10/17 9/10/17 10/8/17 15/8/17 18/8/17 24/8/17 29/8/17 1/9/17 6/9/17 11/9/17 14/9/17 19/9/17 22/9/17 27/9/17 3/10/17 9/10/ 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

14 ETF 精選推介 南方东英恒指及国指反向系列 此产品的目标投资者限于成熟掌握投资 以买卖为主 了解寻求每日反向业绩的潜在后果及有关风险 并且每日经常监控其持仓表现的投资者 这是以期货为基础的产品, 直接投资于在期交所上市的恒生指数或恒生中国企业指数期货合约, 目的是使产品有指数每日反向表现 产品为反向产品, 将于期交所及联交所的交易日重新调整持仓 在交易日内, 产品将力求于相关期货市场收市时跟随指数走势而重新调整其持仓, 将就指数的每日收益减少投资或就指数的每日损失增加投资 产品简介 产品名称 代码 策略 追踪指数 恒生指数每日反向 (-1X) 7300 HK 看跌 恒生指数 恒生中国企业指数每日反向 (-1X) 7388 HK 看跌 国企指数 恒指每日反向 (7300 HK) 国指每日反向 (7388 HK) 6.25 ( 股价 / 港元 ) 6.75 ( 股价 / 港元 ) /8/17 15/8/17 18/8/17 24/8/17 产品并非为持有超过一日而设, 在指数出现波动时, 复合效应对产品的表现有更显著的影响 基于每日进行重新调整 指数的波动性 以及随时间推移每日回报的复合效应, 在指数的表现下跌或呆滞时, 产品甚至可能会随着时间推移而录得亏损 * 截至 2017 年 10 月 11 日资源来源 : 南方东英 彭博 29/8/17 1/9/17 6/9/17 11/9/17 14/9/17 19/9/17 22/9/17 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 27/9/17 3/10/17 9/10/17 10/8/17 15/8/17 18/8/17 24/8/17 29/8/17 1/9/17 6/9/17 11/9/17 14/9/17 19/9/17 22/9/17 27/9/17 3/10/17 9/10/ 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

15 ETF 精選推介 易亚 Chimer (3161 HK) 1) 追踪在美国上市的 30 只中国概念股 (N 股 ) 2) 五大持股 * 包括百度 ( 占比 10.9%) 阿里巴巴 ( 占比 10.3%) 携程网 ( 占比 10.1%) 网易 ( 占比 9.4%) 京东 ( 占比 9.3%) 3) 2017 年迄今 * 表现上升 71.2%, 大幅优于纳斯达克指数 22.7% 的升幅 易亚 Chimer (3161 HK) 走势 ( 港元 ) 19/6/17 22/6/17 27/6/17 30/6/17 5/7/17 10/7/17 13/7/17 18/7/17 21/7/17 26/7/17 31/7/17 3/8/17 8/8/17 11/8/17 16/8/17 21/8/17 25/8/17 30/8/17 4/9/17 7/9/17 12/9/17 15/9/17 20/9/17 25/9/17 28/9/17 4/10/17 10/10/1 * 截至 2017 年 10 月 11 日资源来源 : 易亚投资管理有限公司 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 易亚富时 Chimerica ETF 是在香港注册成立的 ETF 该基金致力于追踪富时中国 N 股全市值税后指数的表现 上述指数涵盖于纽约证券交易所及纳斯达克交易所上市的中国公司 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

16 ETF 精選推介 华夏沪深 300 指数 ETF (3188 HK) 1) 紧贴内地上市的沪深 300 指数 2) 五大持股 * 包括中国平安 ( 占比 5.3%) 贵州茅台 ( 占比 2.4%) 招商银行 ( 占比 2.4%) 兴业银行 ( 占比 2.0%) 美的集团 ( 占比 1.9%) 3) 此 ETF 受惠于 A 股市场国际化 社会养老基金入市及 A 股已加入摩根士丹利新兴市场指数 4) 2017 年迄今 * 表现上升 26.2%, 优于沪深 300 指数 17.9% 的升幅 ( 港元 ) 华夏沪深 300 指数 ETF (3188 HK) 走势 19/6/17 22/6/17 27/6/17 30/6/17 5/7/17 10/7/17 13/7/17 18/7/17 21/7/17 26/7/17 31/7/17 3/8/17 8/8/17 11/8/17 16/8/17 21/8/17 25/8/17 30/8/17 4/9/17 7/9/17 12/9/17 15/9/17 20/9/17 25/9/17 28/9/17 4/10/17 10/10/1 * 截至 2017 年 10 月 11 日资源来源 : 华夏基金 ( 香港 ) 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 华夏基金 ETF 系列 华夏沪深 300 指数 ETF 是在香港注册成立的被动式管理 ETF, 如股票一般在香港联交所买卖 投资目标是提供紧贴沪深 300 指数表现的投资回报 ( 未计费用及开支 ) 基金凭借其基金经理的 人民币合格境外机构投资者 (RQFII) 资格, 取得 RQFII 配额, 投资于中国境内证券市场 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

17 ETF 精選推介 华夏恒生小型股 ETF (3157 HK) 1) 华夏恒生小型股提供紧贴恒生综合小型股指数表现的投资回报 2) 五大持股 * 包括复星医药 ( 占比 3.5%) 洛阳钼业 ( 占比 3.5%) 李宁 ( 占比 2.7%) IGG ( 占比 2.4%) 民银资本 ( 占比 2.0%) 3) 深港通 开通后, 投资范围包括一些市值 50 亿元以上的恒生综合小型股指数成份股, 将让香港小型股票迎来 价值修复 机会 华夏恒生小型股 ETF (3157 HK) 走势 ( 港元 ) 19/6/17 22/6/17 27/6/17 30/6/17 5/7/17 10/7/17 13/7/17 18/7/17 21/7/17 26/7/17 31/7/17 3/8/17 8/8/17 11/8/17 16/8/17 21/8/17 25/8/17 30/8/17 4/9/17 7/9/17 12/9/17 15/9/17 20/9/17 25/9/17 28/9/17 4/10/17 10/10/1 * 截至 2017 年 10 月 11 日资源来源 : 华夏基金 ( 香港 ) 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 中国华夏全球 ETF 系列 华夏恒生小型股指数 ETF 在香港注册成立 该 ETF 旨在追踪恒生综合小型股指数表现 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

18 ETF 精選推介 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期 (DBEU US) 1) 跟踪 MSCI 欧洲对冲美元指数 该指数覆盖欧洲 15 个发达股票市场, 同时对冲相对美元的汇率影响 该指数包括来自奥地利 比利时 丹麦 芬兰 法国 德国 爱尔兰 意大利 荷兰 挪威 葡萄牙 西班牙 瑞典 瑞士和英国的证券 2) 五大持股 * 包括雀巢 ( 占比 2.8%) 汇丰控股 ( 占比 2.1%) 诺华 ( 占比 2.0%) 罗氏 ( 占比 1.9%) 英美烟草 ( 占比 1.6%) 3) 自 2015 年 6 月实行 QE 以来, 欧元区 M2 随着欧洲央行的资产负债表扩张而持续增长, 反映 QE 刺激区内借贷情况 4) 2017 年迄今 * 表现上升 13.0%, 优于 MSCI 欧洲指数 7.5% 的升幅 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期 (DBEU US) 走势 28.8 ( 美元 ) /6/17 23/6/17 28/6/17 3/7/17 7/7/17 12/7/17 17/7/17 20/7/17 25/7/17 28/7/17 2/8/17 7/8/17 10/8/17 15/8/17 18/8/17 23/8/17 28/8/17 31/8/17 6/9/17 11/9/17 14/9/17 19/9/17 22/9/17 27/9/17 2/10/17 5/10/17 10/10/1 * 截至 2017 年 10 月 11 日资源来源 : 德意志资产及财富管理 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期股票 ETF 在美国注册成立 该基金旨在追踪 MSCI 欧洲对冲美元指数的表现 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

19 ETF 精選推介 德银 X-trackers MSCI 日本套期 (DBJP US) 1) 追踪 MSCI 日本美元套期净指数 该指数涵盖日本股市, 同时对冲美元和日元的汇率波动 2) 五大持股 * 包括丰田汽车 ( 占比 4.6%) 三菱日联金融 ( 占比 2.3%) 软银集团 ( 占比 2.0%) 株式会社 KEYENCE ( 占比 1.5%) 本田 ( 占比 1.5%) 3) 日元疲软 进一步量化宽松及经济复苏周期令我们更看好日本市场前景 此外, 估值吸引和盈利潜力都对日本股市形成支持 4) 2017 年迄今 * 表现上升 10.9%, 优于日经 225 指数 9.1% 的升幅 德银 X-trackers MSCI 日本套期 (DBJP US) 走势 ( 美元 ) 20/6/17 23/6/17 28/6/17 3/7/17 7/7/17 12/7/17 17/7/17 20/7/17 25/7/17 28/7/17 2/8/17 7/8/17 10/8/17 15/8/17 18/8/17 23/8/17 28/8/17 31/8/17 6/9/17 11/9/17 14/9/17 19/9/17 22/9/17 27/9/17 2/10/17 5/10/17 10/10/1 * 截至 2017 年 10 月 11 日资源来源 : 德意志资产及财富管理 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 德银 X-trackers MSCI 日本套期股票 ETF 在美国注册成立 该基金的目标是达到 MSCI 日本美元套期净指数的投资回报 该基金采用货币套期保值, 以防受到日元冲击, 主要持有各行业的中小盘证券 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

20 ETF 精選推介 ishares 安硕 MSCI 菲律宾 (EPHE US) 1) 跟踪 MSCI 菲律宾可投资市场指数 该指数包括大 中小型公司, 涵盖金融, 工业和电信等板块 2) 五大持股 * 包括阿亚拉地产 ( 占比 9.6%) SM Prime 控股 ( 占比 9.1%) BDO 银广通 ( 占比 8.1%) 阿亚拉集团 ( 占比 7.9%) SM 投资公司 ( 占比 6.8%) 3) 菲律宾的经常帐保持盈余已超过十年, 主要归功于丰厚且仍在继续增长的海外工人汇款, 以及业务程序外包的收入 4) 在东盟国家中, 菲律宾是唯一按周期运行的经济体 ishares 安硕 MSCI 菲律宾 (EPHE US) 走势 37.8 ( 美元 ) /6/17 23/6/17 28/6/17 3/7/17 7/7/17 12/7/17 17/7/17 20/7/17 25/7/17 28/7/17 2/8/17 7/8/17 10/8/17 15/8/17 18/8/17 23/8/17 28/8/17 31/8/17 6/9/17 11/9/17 14/9/17 19/9/17 22/9/17 27/9/17 2/10/17 5/10/17 10/10/1 * 截至 2017 年 10 月 11 日资源来源 : 贝莱德 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 ishares 安硕 MSCI 菲律宾 ETF 在美国注册成立 该基金致力于追踪 MSCI 菲律宾可投资市场指数的表现 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

21 ETF 精選推介 ishares 安硕 MSCI 印度 (INDA US) 1) 追踪 MSCI 印度指数 该指数涵盖了印度大 中型公司 2) 五大持股 * 包括印度房产开发融资 ( 占比 9.2%) 印度瑞来斯实业 ( 占比 7.7%) Infosys 科技 ( 占比 6.0%) 塔塔咨询服务 ( 占比 3.9%) ITC 公司 ( 占比 3.2%) 3) 在新兴市场中, 除了中国, 我们比较看好印度, 预计 2017 年经济增速达到 8.0% 4) 2017 年迄今 * 表现上升 25.8%, 优于印度 CNX Nifty 指数 22% 的升幅 ishares 安硕 MSCI 印度 (INDA US) 走势 ( 美元 ) 20/6/17 23/6/17 28/6/17 3/7/17 7/7/17 12/7/17 17/7/17 20/7/17 25/7/17 28/7/17 2/8/17 7/8/17 10/8/17 15/8/17 18/8/17 23/8/17 28/8/17 31/8/17 6/9/17 11/9/17 14/9/17 19/9/17 22/9/17 27/9/17 2/10/17 5/10/17 10/10/1 * 截至 2017 年 10 月 11 日资源来源 : 贝莱德 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 ishares 安硕 MSCI 印度 ETF 在美国注册成立 该基金致力于提供与 MSCI 印度指数的价格和收益率表现大体相当的投资回报 ( 未计费用及开支 ) 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

22 ETF 精選推介 PowerShares QQQ 信托系列 (QQQ US) 1) 追踪美国纳斯达克 100 指数 该指数包括 100 只市值最大并于纳斯达克上市的非金融类公司 2) 五大持股 * 包括苹果 ( 占比 11.6%) 微软 ( 占比 8.4%) 亚马逊 ( 占比 6.9%) 脸书 ( 占比 5.9%) Alphabet 公司 ( 占比 4.9%) 3) 此 ETF 除了主要包含美国本土大型的科网公司外, 也涵盖生物科技以及中国互联网等具爆发性增长潜力的板块 此 ETF 涵盖范围广, 在追求稳定回报之余, 亦受惠于个别板块的高增长动力 4) 2017 年迄今 * 表现上升 24.9%, 优于纳斯达克指数 22.7% 的升幅 PowerShares QQQ 信托系列 (QQQ US) 走势 ( 美元 ) 20/6/17 23/6/17 28/6/17 3/7/17 7/7/17 12/7/17 17/7/17 20/7/17 25/7/17 28/7/17 2/8/17 7/8/17 10/8/17 15/8/17 18/8/17 23/8/17 28/8/17 31/8/17 6/9/17 11/9/17 14/9/17 19/9/17 22/9/17 27/9/17 2/10/17 5/10/17 10/10/1 * 截至 2017 年 10 月 11 日资源来源 :Powershares 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 PowerSharesQQQ 信托系列 1 是在美国注册成立的 ETF 该基金跟踪纳斯达克 100 指数的表现, 持有大盘美国股票 投资不包括金融分类, 专注于技术及消费行业分类 该基金采用资本市值加权法计算持股权重 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

23 ETF 精選推介 PowerShares 德银商品指数 ETF (DBC US) 1) 基金成立于 02/03/2006, 在纽约交易所交易, 计价币为美元, 其主要投资地区为美国, 投资目标为原物料 2) 基金是一支以追踪指数之绩效表现为目标的 ETF, 追踪的指数为德意志银行旗下的 DBIQ 优化收益率多元化商品指数 3) 此追踪指数包含了六个交易量最大且最具重要性的商品, 分别为原油 热燃油 黄金 铝 玉米和小麦 PowerShares 德银商品指数 ETF (DBC US) 走势 ( 美元 ) 20/6/17 23/6/17 28/6/17 3/7/17 7/7/17 12/7/17 17/7/17 20/7/17 25/7/17 28/7/17 2/8/17 7/8/17 10/8/17 15/8/17 18/8/17 23/8/17 28/8/17 31/8/17 6/9/17 11/9/17 14/9/17 19/9/17 22/9/17 27/9/17 2/10/17 5/10/17 10/10/1 * 截至 2017 年 10 月 11 日资源来源 :Powershares 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 PowerShares 德银商品指数 ETF 是一只在美国注册的投资基金 该基金旨在反映 DBIQ 优化收益率多元化商品指数超额回报的表现 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

24 ETF 精選推介 SPDR 金 ETF (2840 HK) 1) SPDR 金 ETF 是一只追踪黄金价格的香港交易所上市买卖基金 2) 为投资者提供参与黄金市场的渠道 既无须交收实物黄金, 又可于受监管的证券交易所以证券交易方式买卖黄金 金 ETF 旨在降低妨碍部分投资者投资黄金的众多门槛, 如参与交易途径 保管黄金及交易成本等 3) 此 ETF 受惠于市场对全球经济和地缘政治风险的忧虑升温, 刺激黄金的避险需求, 为投资者提供多一重保障 SPDR 金 ETF (2840 HK) 走势 1,010 1, ( 港元 ) 19/6/17 22/6/17 27/6/17 30/6/17 5/7/17 10/7/17 13/7/17 18/7/17 21/7/17 26/7/17 31/7/17 3/8/17 8/8/17 11/8/17 16/8/17 21/8/17 25/8/17 30/8/17 4/9/17 7/9/17 12/9/17 15/9/17 20/9/17 25/9/17 28/9/17 4/10/17 10/10/1 * 截至 2017 年 10 月 11 日资源来源 : 道富集团 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 SPDR 金 ETF 为在交易所上市买卖的证券, 追踪扣除信托费用后的黄金价格而设, 且如持续发售证券买卖, 容许认可参与者按照市场需求, 申购或赎回金 ETF 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

25 ETF 精選推介 价值黄金 ETF (3081 HK) 1) 价值黄金 ETF 追踪伦敦黄金 ( 早盘 ) 定盘价的表现, 为投资者提供一个在香港证券交易所监管之下 以证券方式买卖黄金而无须交收实物黄金的渠道 2) 基金是全球首个及唯一在香港国际机场贵金属储存库设有实金库存的 ETF, 也是首个提供港币或人民币 (83081 HK) 双柜台安排的黄金 ETF, 为投资者提供另一种货币选择 3) 此 ETF 受惠于市场对全球经济和地缘政 Value Gold ETF 治风险的忧虑升温, 刺激黄金的避险需 求, 为投资者提供多一重保障 (HKD) (RMB) 价值黄金 ETF (2840 HK) 走势 ( 港元 ) 19/6/17 22/6/17 27/6/17 30/6/17 5/7/17 10/7/17 13/7/17 18/7/17 21/7/17 26/7/17 31/7/17 3/8/17 8/8/17 11/8/17 16/8/17 21/8/17 25/8/17 30/8/17 4/9/17 7/9/17 12/9/17 15/9/17 20/9/17 25/9/17 28/9/17 4/10/17 10/10/1 * 截至 2017 年 10 月 11 日资源来源 : 盛宝资产管理香港 彭博 management fee The only ETF backed by physical gold stored in Hong Kong, minimizing impact from geopolitical risks 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 价值黄金 ETF 目标是于扣除 手续费及费用前, 提供接近 伦敦黄金定盘价表现的投 资结果 % 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

26 ETF 精選推介 南方东英原油 ETF (3135 HK) 1) 南方东英原油 ETF 是南方东英资产管理 在香港交易所发行的交易所交易基金 2) 此 ETF 直接投资于在纽约商品交易所买卖的十二月份的 WTI 期货合约, 于每年 10 月将当年度期货合约转仓至下年度期货合约 3) 市场上第一只采用年度期货滚动策略的基金, 可大大减省期货正价差带来的成本 4) 宏观经济环境及市场供求关系均会影响 WTI 油价并进一步影响此 ETF 的价格 南方东英原油 (3135 HK) 走势 ( 港元 ) 19/6/17 21/6/17 23/6/17 27/6/17 29/6/17 3/7/17 5/7/17 7/7/17 11/7/17 13/7/17 17/7/17 19/7/17 21/7/17 25/7/17 27/7/17 31/7/17 2/8/17 4/8/17 8/8/17 10/8/17 14/8/17 16/8/17 18/8/17 22/8/17 25/8/17 29/8/17 31/8/17 4/9/17 6/9/17 8/9/17 12/9/17 14/9/17 18/9/17 20/9/17 22/9/17 26/9/17 28/9/17 3/10/17 6/10/17 10/10/1 * 截至 2017 年 10 月 11 日资源来源 : 南方东英资产管理 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 南方东英原油 ETF 是一只在香港发行的交易所交易基金 该基金将主要采用全面模拟策略, 透过直接投资于 12 月份 WTI 期货合约, 以提供贴近美银美林商品指数 extra CLA 指数 ( 额外回报 ) 表现的投资回报 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

27 精选美国股票总览 : 保守組合推介 市值股价 * 目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿美元 ) ( 美元 ) ( 美元 ) ( 美元 ) (%) 等级备注 美盛化肥 (MOS US) 农用化学品 适时扩张化肥市场 第一资本 (COF US) 消费金融 业绩预览 : 汽车贷款增速信用卡贷款减速 星巴克 (SBUX US) 全球零售咖啡店 三季度业绩预览 : 重获美国动力中国推动增长 迪士尼 (DIS US) 娱乐 1, 战略转移盖过平淡业绩 花旗集团 (C US) 银行 1, 盈利展望 : 成本控制给市场信心, 唯信用卡前景引起关注 泰森食品 (TSN US)^ 肉类处理公司 盈利预期 : 聚焦品牌有助改善毛利率和回报 江森自控 (JCI US) 汽车及建筑控制系统 聚焦工业的江森自控开始与泰科整合 福特汽车 (F US) # 汽车 管理层换血彰显前景不明朗 微软 (MSFT US) 软件产品 5, 微软云在数码领域加速 太阳信托 (STI US) 银行 加速关闭分行 美国国际集团 (AIG US) 财产与意外保险 首席执行官概述增长举措 摩根大通 (JPM US) 综合性银行 3, 盈利展望 : 前景稳定, 消费信贷为重点 百事可乐 (PEP US) 饮料 1, 生产力驱动盈利率超预期 家得宝 (HD US) 家居产品专卖店 1, 盈利前景 : 大银码货品提振销售 星座品牌 (STZ US)^ 饮料 第一财季业绩预览 : 啤酒出货量推动每股盈利增长 29% 强生公司 (JNJ US) 大型制药 3, 第二季业绩预览 : 由于收购 Actelion 的影响, 基本增长至为关键 進取組合推介 市值 股价 * 目标价 止损价 潜在升幅 风险 公司名称 主营业务 ( 亿美元 ) ( 美元 ) ( 美元 ) ( 美元 ) (%) 等级 备注 维亚康姆 (VIAB US) + 传媒娱乐 深入了解维亚康姆的国内渠道 威德福 (WFT US) 石油与天然气服务与设备 任命首席执行官有助扭转业务 Superior Energy (SPN US) 石油与天然气服务与设备 钻探开支复苏有望带动股价反弹 唯品会 (VIPS US)^ 电子商务非必需品 唯品会对商家仍然很重要 西格内特珠宝 (SIG US) 珠宝与钟表店 盈利展望 : 网上销售及促销令销售增长较亮丽 安德玛 (UAA US)^ 服装 鞋类及配饰设计 增长机会充沛 布法罗鸡翅烧烤 (BWLD US) 餐饮业 销售走弱吸引激进投资者 先锋自然资源 (PXD US) 勘探及生产 增速放缓但依然耀眼 康普 (COMM US) 通讯设备 预期 2017 年收入改善 敏锐品牌 (AYI US) 商业与住宅建筑设备与系统 照明 2.0 提升盈利 20% 墨西哥烧烤 (CMG US) 餐饮业 客流恢复驱动销售 巴里克黄金 (ABX US) 贵金属开采 金价短期看漲 ; 巴里克主要受惠者 京东 (JD US)^ 电子商务非必需品 乐观展望 有限品牌 (LB US) 专业服饰店 产品新奇波动较少前景看好 猫途鹰 (TRIP US)^ 在线旅游 分部和总价值或明显高于企业价值 西方石油 (OXY US) 勘探及生产 资产及多元化遮掩了实力 盖璞 (GPS US) 专业服饰店 产品改善可能令盖璞逆转 哈里伯顿 (HAL US) 石油与天然气二季度业绩预览 : 美国业务可能与钻 服务与设备机数量同步增长 耐克 (NKE US) + 服装 鞋类及配饰设计 加快创新加强品牌 苹果 (AAPL US) 通讯设备 8, 手机产品成熟, 苹果面临挑战 寇驰公司 (COH US) 专业服饰店 恢复扩张收购凯特斯帕德 资料来源 : 彭博 中信证券风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分 *2017 年 10 月 13 日收盘价 ^ 市值只包括 Class A 股份 + 市值只包括 Class B 股份 # 市值只包括普通股

28 精选美国股票总览 : 市值 股价 * 目标价 止损价 潜在升幅 风险 公司名称 主营业务 ( 亿美元 ) ( 美元 ) ( 美元 ) ( 美元 ) (%) 等级 备注 美国银行 (BAC US) 综合性银行 2, 削减成本提振业绩 露露柠檬 (LULU US) 专业服饰店 盈利展望 : 运动休闲装的表现远胜竞争对手 亿滋国际 (MDLZ US) 包装食品 并购预期是关键 微博 (WB US) 互联网媒体 增长强劲提升目标价 惠尔丰 (PAY US) 交易管理系统 盈利展望 : 美国销售疲软盖过订单积压 阿里巴巴 (BABA US) 电子商务非必需品 4, 数据货币化 美高梅国际 (MGM US) 博彩及娱乐渡假 放眼全球发展和效率提升 国际商业机器 (IBM US) IT 服务 1, 企业拥抱人工智能沃森的采用上升 高盛 (GS US) # 机构经纪商 对川普的乐观情绪淡化, 但高盛可应付压力 甲骨文 (ORCL US) 基础设施软件 2, 科技支出稳定 富国银行 (WFC US) 综合性银行 2, 业绩预览 : 零售 利率和贷款增长至为关键 百思买 (BBY US) 消费电子和家电商店 服务 智能家居及技术支援推动销售 埃克森美孚 (XOM US) 综合石油 3, 上游作业疲弱及精炼逆风限制了埃克森美孚 雪佛龙 (CVX US) 综合石油 2, 项目起动, 资本开支下降有助 2017 年业绩 亚马逊 (AMZN US) 电子商务非必需品 4,818 1, , 持续领跑, 云服务布局未来 高知特 (CTSH US) 信息技术 战略变革应对活跃投资者 奥多比 (ADBE US) 应用软件 业绩预览 : 数码营销有望推动业绩 技术数据 (TECD US) 消费电子电器批发商 业务势头回升 金沙集团 (LVS US) 酒店及大型第二季业绩预览 : 受惠于巴黎人开幕 博彩公司及澳门反弹 摩根士丹利 (MS US) 国际投资银行 业绩后展望 : 走向 2017 年财务目标 纳斯达克 (NDAQ US) 证劵与商品交易所 科技专长 Alphabet (GOOGL US)^ 网路搜寻引擎 3,004 1, , 第二季业绩预测 : 手机及云端的进展盖过 YouTube 的逆风 美光科技 (MU US) 半导体元件 盈利展望 : 记忆体需求持续强劲驱动美光销售 达芙尼 (TIF US) 珠宝与钟表店 全球奢侈品消费放缓影响增长 道达尔 (TOT US) 综合石油 1, 业绩最佳的油品公司 携程网 (CTRP US) 互联网服务 增长潜力无损短期有监管逆风 思杰 (CTXS US) 应用交付解决方案 探索思杰核心的杠杆 联邦快递 (FDX US) 递送服务 TNT 网络攻击迫使联邦快递削减每股盈利指引 非常進取組合推介 市值 股价 * 目标价 止损价 潜在升幅 风险 公司名称 主营业务 ( 亿美元 ) ( 美元 ) ( 美元 ) ( 美元 ) (%) 等级 备注 阿卡迈 (AKAM US) 互联网应用程序服务 推出新产品保安促增长 Splunk (SPLK US) 基础设施软件 业绩稳健, 提高 2018 财年指引 资料来源 : 彭博 中信证券风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分 *2017 年 10 月 13 日收盘价 ^ 市值只包括 Class A 股份 + 市值只包括 Class B 股份 # 市值只包括普通股

29 上周二十大涨跌美股 : 二十大升幅美股 公司名称 股价 ( 美元 ) 五天升幅 (%) Leading Brands 公司 (LBIX US) Roka 生物科技 (ROKA US) AnaptysBio 公司 (ANAB US) Sorrento Therapeutics 公司 (SRNE US) 英菲尼迪制药 (INFI US) 中国风力发电 (CLNT US) China Lending 贷款 (CLDC US) 昂克诺瓦医药 (ONTX US) 英创远达制药 (CASI US) Aradigm 公司 (ARDM US) Rand 物流 (RLOG US) KalVista 制药 (KALV US) Ampio 制药 (AMPE US) Real Goods Solar 公司 (RGSE US) 洁柴科技 (CDTI US) 赫利俄斯和马西森分析 (HMNY US) Pulse Biosciences 公司 (PLSE US) Social Reality 公司 (SRAX US) Ardelyx 公司 (ARDX US) Spartan Motors 公司 (SPAR US) 二十大跌幅美股 公司名称 股价 ( 美元 ) 五天跌幅 (%) Tandem 糖尿病护理 (TNDM US) (63.5) AcelRx 制药 (ACRX US) (58.3) J. Jill Inc 公司 (JILL US) (51.9) 仁泰克 (RTK US) (49.4) Rennova 健康 (RNVA US) (40.4) 安塔瑞斯制药 (ATRS US) (40.4) NanoString 技术 (NSTG US) (31.8) CHF Solutions 公司 (CHFS US) (30.9) Myomo 公司 (MYO US) (29.3) DGSE 公司 (DGSE US) (28.6) IZEA 公司 (IZEA US) (28.4) 赛托瑞医疗 (CYTX US) (27.8) 玉龙生态材料 (YECO US) (27.2) Cenveo 公司 (CVO US) (24.6) Endocyte 公司 (ECYT US) (24.5) 犁牛科技 (LINU US) (24.3) Organovo 控股 (ONVO US) (23.5) Marinus 制药 (MRNS US) (22.1) 黛安娜集装箱船 (DCIX US) (22.0) 哈德森科技 (HDSN US) (21.5) 资料来源 : 彭博 中信证券 * 2017 年 10 月 13 日收盘价 ^ 只包括在纽约证券交易所及纳斯达克共同上市之股票 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

30 美国三大主要指数市盈率及表现 : 道琼斯工业平均指数 市盈率 ( 倍 ) 16-18E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 16 17E 18E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万美元 ) ( 亿美元 ) 市值加权平均 ,651 64,134 能源 (2.8) ,750 原材料 ,669 资本品 ,551 耐用消费品与服装 (2.7) (4.7) 0.3 (2.0) 消费者服务 ,339 媒体 (2.7) (1.5) (6.6) ,503 零售业 (0.8) ,939 食品与主要用品零售 ,588 食品 饮料与烟草 (1.5) ,970 家庭与个人用品 (0.5) ,373 医疗保健设备与服务 (2.8) (2.9) ,861 制药 生物科技和生命科学 ,552 银行 (1.1) ,373 综合金融 (1.8) ,744 保险 NA 软件与服务 ,327 技术硬件与设备 (0.7) ,317 9,766 半导体产品与设备 ,864 电信业务 NA (1.9) 1.3 (10.3) (4.8) 170 1,952 纳斯达克综合指数 市盈率 ( 倍 ) 16-18E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 16 17E 18E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万美元 ) ( 亿美元 ) 市值加权平均 , ,214 能源 NA (14.8) (8.4) 原材料 资本品 (0.2) ,553 商业和专业服务 ,004 运输 ,964 汽车与汽车零部件 (0.6) (1.1) 耐用消费品与服装 (0.5) 消费者服务 ,545 媒体 (3.4) (3.5) ,937 零售业 ,708 9,266 食品与主要用品零售 (2.7) (8.8) (7.2) (1.7) 392 1,573 食品 饮料与烟草 (1.1) ,398 家庭与个人用品 医疗保健设备与服务 (1.9) ,940 制药 生物科技和生命科学 (0.8) ,564 10,654 银行 (0.8) ,627 综合金融 ,347 保险 软件与服务 ,182 27,491 技术硬件与设备 ,177 12,505 半导体产品与设备 ,929 10,981 电信业务 ,524 公用事业 NA 房地产 NA ,125 资料来源 : 彭博 中信证券 *2017 年 10 月 13 日收盘价 行业根据 GICS( 全球行业分类标准 ) 分类 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

31 美国三大主要指数市盈率及表现 : 标准普尔 500 指数 市盈率 ( 倍 ) 16-18E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 16 17E 18E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万美元 ) ( 亿美元 ) 市值加权平均 , ,874 能源 (7.4) 0.8 2,085 13,272 原材料 ,768 资本品 (0.2) ,212 16,820 商业和专业服务 (0.2) ,423 运输 ,913 汽车与汽车零部件 (0.2) ,668 耐用消费品与服装 (1.3) (0.4) ,617 消费者服务 ,509 媒体 (3.3) (3.3) ,158 6,284 零售业 ,272 12,777 食品与主要用品零售 (0.4) ,221 食品 饮料与烟草 (1.1) ,300 11,095 家庭与个人用品 ,127 医疗保健设备与服务 (2.0) (1.9) ,921 12,364 制药 生物科技和生命科学 ,530 19,840 银行 (2.1) ,906 14,392 综合金融 (0.2) ,454 11,682 保险 ,116 软件与服务 ,697 32,384 技术硬件与设备 ,921 12,315 半导体产品与设备 ,358 8,403 电信业务 (4.7) (0.4) (13.4) (7.7) 450 4,256 公用事业 ,009 6,870 房地产 ,064 6,759 资料来源 : 彭博 中信证券 *2017 年 10 月 13 日收盘价行业根据 GICS( 全球行业分类标准 ) 分类 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

32 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 主要宏观经济数据公布日期 日期 / 时间 事件 期间 调查 实际 上次 修正 10/16/ :30 纽约州制造业调查指数 10 月 /16-10/21/2017 预算月报 9 月 $60 亿 -- $334 亿 -- 10/17/ :30 进口价格指数月环比 9 月 0.6% % -- 10/17/ :30 进口价格指数 ( 除石油 ) 月环比 9 月 0.1% % -- 10/17/ :30 进口价格指数同比 9 月 2.6% % -- 10/17/ :30 出口价格指数月环比 9 月 0.5% % -- 10/17/ :30 出口价格指数同比 9 月 % -- 10/17/ :15 工业产值 ( 月环比 ) 9 月 0.2% % -- 10/17/ :15 设备使用率 9 月 76.2% % -- 10/17/ :15 制造业 (SIC) 产值 9 月 0.1% % -- 10/17/ :00 NAHB 住宅市场指数 10 月 /18/ :00 净 TIC 流量总计 8 月 $73 亿 -- 10/18/ :00 长期净 TIC 流量 8 月 $13 亿 -- 10/18/ :00 MBA 抵押贷款申请指数 10 月 13 日 % -- 10/18/ :30 新宅开工指数 9 月 万 万 -- 10/18/ :30 新宅开工月环比 9 月 -0.4% % -- 10/18/ :30 建筑许可 9 月 124 万 万 -- 10/18/ :30 建设许可月环比 9 月 -2.5% % -- 10/19/ :30 首次失业人数 10 月 14 日 24 万 万 -- 10/19/ :30 费城联储企业前景 10 月 /19/ :30 持续领取失业救济人数 10 月 7 日 190 万 万 -- 10/19/ :45 彭博消费者舒适度 10 月 15 日 /19/ :45 彭博经济预期 10 月 /19/ :00 领先指数 9 月 0.1% % -- 10/20/ :00 现房销售 9 月 530 万 万 -- 10/20/ :00 旧宅销售月环比 9 月 -0.9% % -- 资料来源 : 彭博 中信证券 主要公司业绩公布日期 代码 公司名称 公告日期 相关财年及季度 ^ CSX UW CSX 公司 16/10/ /17 Q3 SCHW UN 嘉信理财 16/10/ /17 Q3 CMA UN Comerica 公司 17/10/ /17 Q3 GS UN 高盛 17/10/ /17 Q3 GWW UN 固安捷公司 17/10/ /17 Q3 HOG UN 哈雷摩托车 17/10/ /17 Q3 JNJ UN 强生 17/10/ /17 Q3 LRCX UW 科林研发股份有限公司 17/10/ /17 Q1 MS UN 摩根士丹利 17/10/ /17 Q3 NAVI UW Navient 公司 17/10/ /17 Q3 NFLX UW 奈飞公司 17/10/ /17 Q3 OMC UN 奥姆尼康 17/10/ /17 Q3 PGR UN 前进保险公司 17/10/ /17 Q3 PLD UN 普洛斯公司 17/10/ /17 Q3 UNH UN 联合健康 17/10/ /17 Q3 ABT UN 雅培制药 18/10/ /17 Q3 IBM UN 国际商业机器 18/10/ /17 Q 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

33 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 代码公司名称公告日期相关财年及季度 ^ KMI UN 特拉华州金德摩根公司预计 18/10/ /17 Q3 MTB UN M&T 银行 18/10/ /17 Q3 NTRS UW 北美信托 18/10/ /17 Q3 SLG UN SL Green 房地产公司 18/10/ /17 Q3 UAL UN 联合大陆控股公司 18/10/ /17 Q3 USB UN 美国合众银行 18/10/ /17 Q3 ADS UN 联合数据系统公司 19/10/ /17 Q3 AXP UN 美国运通 19/10/ /17 Q3 BBT UN BB&T 公司 19/10/ /17 Q3 BK UN 纽约梅隆银行股份有限公司 19/10/ /17 Q3 CCI UN 冠城国际公司 19/10/ /17 Q3 DGX UN Quest Diagnostics 19/10/ /17 Q3 DHR UN 丹纳赫 19/10/ /17 Q3 DISH UW DISH 网络公司预计 19/10/ /17 Q3 DOV UN 多佛 19/10/ /17 Q3 EBAY UW ebay 公司 19/10/ /17 Q3 GPC UN 原配部件 19/10/ /17 Q3 ISRG UW 直觉外科手术公司 19/10/ /17 Q3 KEY UN KeyCorp 公司 19/10/ /17 Q3 MXIM UW 美信 19/10/ /17 Q1 NUE UN 纽柯公司 19/10/ /17 Q3 PM UN 菲利普莫里斯国际集团公司 19/10/ /17 Q3 PPG UN PPG 工业 19/10/ /17 Q3 SNA UN Snap-On 公司 19/10/ /17 Q3 TRV UN St Paul Travelers 19/10/ /17 Q3 TXT UN 德事隆 19/10/ /17 Q3 URI UN 联合租赁公司 19/10/ /17 Q3 VZ UN Verizon 通信股份有限公司 19/10/ /17 Q3 BHGE UN Baker Hughes a GE Co 20/10/ /17 Q3 CFG UN 公民金融集团 20/10/ /17 Q3 ETFC UW 亿创证券有限公司 20/10/ /17 Q3 GE UN 通用电气 20/10/ /17 Q3 HON UN 霍尼韦尔 20/10/ /17 Q3 KSU UN Kansas City Southern 20/10/ /17 Q3 PBCT UW 人民联合金融股份有限公司 20/10/ /17 Q3 PG UN 宝洁 20/10/ /17 Q1 PH UN 派克汉尼汾预计 20/10/ /17 Q1 PYPL UW Paypal 控股股份有限公司 20/10/ /17 Q3 SLB UN 斯伦贝谢 20/10/ /17 Q3 STI UN 太阳信托银行 20/10/ /17 Q3 SYF UN 同步金融公司 20/10/ /17 Q3 WHR UN 惠而浦预计 20/10/ /17 Q3 * 只包括道琼斯工业平均指数, 纳斯达克 100 指数及标准普尔 500 指数成份股 ^ 月份 / 年份季度资料来源 : 彭博 中信证券 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

34 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 美国主要宏觀經濟數据 GDP 至 2017 年 6 月 30 日止,GDP 季度环比上升 3.1% 彭博市场预测美国 2017 年 GDP 同比增长 2.19% (%) (%) 0.0 (0.5) (1.0) 9/16 10/16 11/16 12/16 1/17 2/17 3/17 4/17 5/17 6/17 7/17 8/17 12/14 3/15 6/15 9/15 12/15 3/16 6/16 9/16 12/16 3/17 6/ 预测 (%) CPI 同比 PPI 同比 CPI 及 PPI 至 2017 年 9 月 30 日止,CPI 同比上升 2.2%;PPI 则同比上升 3.3% 彭博市场预测美国 2017 年 CPI 同比增长 2.1% 10/16 11/16 12/16 1/17 2/17 3/17 4/17 5/17 6/17 7/17 8/17 9/ 预测 工业产值月环比 至 2017 年 8 月 31 日止, 工业产值月 环比下跌 0.9% 63 ( 指数 ) ISM 制造业 /16 11/16 12/16 1/17 资料来源 : 彭博 中信证券 2/17 ISM 非制造业综合指数 3/17 4/17 5/17 6/17 7/17 8/17 9/17 ISM 制造业及非制造业综合指数 至 2017 年 9 月 30 日止,ISM 制造业指数及 ISM 非制造业综合指数分别为 60.8 和 59.8, 均为逾十年新高 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

35 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 美国主要宏觀經濟數据 消费者信心指数 至 2017 年 9 月 30 日止, 消费者信心 ( 指数 ) 消费者信心指数密歇根大学消费者信心指数 指数及密歇根大学消费者信心指数分别为 及 (0.2) (0.4) (%) (%) 10/16 11/16 12/16 1/17 2/17 3/17 4/17 5/17 6/17 7/17 8/17 9/ 预测 10/16 11/16 12/16 1/17 2/17 3/17 4/17 5/17 6/17 7/17 8/17 9/17 11/16 12/16 1/17 2/17 3/17 4/17 5/17 6/17 7/17 8/17 9/17 零售销售月环比 至 2017 年 9 月 30 日止, 零售销售月环比上升 1.6%. 失业率 至 2017 年 9 月 30 日止, 失业率降至 4.2%, 为十六年新低 彭博市场预测美国 2017 年失业率为 4.4% (2) (4) (6) (8) (10) 新建住宅销售月环比住宅价格指数月环比 ( 右 ) (%) (%) 9/16 10/16 11/16 资料来源 : 彭博 中信证券 12/16 1/17 2/17 3/17 4/17 5/17 6/17 7/17 8/ 新建住宅销售及住宅价格指数 至 2017 年 7 月 31 日止, 住宅价格指数月环比上升 0.2, 而至 2017 年 8 月 31 日止, 新建住宅销售指数月环比下降 3.4% 年 10 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

36 免责声明 分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明 :(i) 本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法 ; (ii) 该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去 现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系 评级说明 投资建议的评级标准报告中报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级 ( 另有说明的除外 ) 评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现, 也即 : 以报告发布日后的 6 到 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准 其中 :A 股市场以沪深 300 指数为基准, 新三板市场以三板成指 ( 针对协议转让标的 ) 或三板做市指数 ( 针对做市转让标的 ) 为基准 ; 香港市场以摩根士丹利中国指数为基准 ; 美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准 股票评级 行业评级 评级 说明 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 20% 以上 ; 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%~20% 之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~5% 之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上 ; 强于大市 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10% 以上 ; 中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~10% 之间 ; 弱于大市 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上 其他声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作 中信证券股份有限公司及其全球的附属机构 分支机构及联营机构, 统称为 中信证券 法律主体声明香港特区 : 本研究报告在香港由中信证券经纪 ( 香港 ) 有限公司 ( 下称 中信证券经纪, 受香港证券及期货事务监察委员会监管, 中央编号 :AAE879) 发行及分发 新加坡 : 本研究报告在新加坡由 CLSA Singapore Pte Limited ( 下称 CLSA Singapore ) 分发, 并仅向新加坡 证券及期货法 s.4a (1) 定义下的 机构投资者 认可投资者及专业投资者 提供 上述任何投资者如希望交流本报告或就本报告所评论的任何证券进行交易应与 CLSA Singapore 的新加坡金融管理局持牌代表进行交流或通过后者进行交易 如您属于 认可投资者或专业投资者, 请注意, CLSA Singapore 与您的交易将豁免于新加坡 财务顾问法 的某些特定要求 :(1) 适用 财务顾问规例 第 33 条中的豁免, 即豁免遵守 财务顾问法 第 25 条关于向客户披露产品信息的规定 ;(2) 适用 财务顾问规例 第 34 条中的豁免, 即豁免遵守 财务顾问法 第 27 条关于推荐建议的规定 ; 以及 (3) 适用 财务顾问规例 第 35 条中的豁免, 即豁免遵守 财务顾问法 第 36 条关于披露特定证券利益的规定 针对不同司法管辖区的声明 香港特区 : 对于本研究报告所评论的证券及金融工具, 中信证券经纪及其每一间在香港从事投资银行 自营交易或代理经纪业务的集团公司,(i) 无需要披露的财务权益 ;(ii) 在过去的 12 个月内就投资银行服务曾收到任何补偿或委托 ; (iii) 无雇员担任高级人员 ;(iv) 未进行做市活动 新加坡 : 监管法规或交易规则要求对研究报告涉及的实际 潜在或预期的利益冲突进行必要的披露 须予披露的利益冲突可依照相关法律法规要求在特定报告中获得, 详细内容请查看 该等披露内容仅涵盖 CLSA group,clsa Americas 及 CA Taiwan 的情况, 不反映中信证券 Credit Agricole Corporate & Investment Bank 及 / 或其各自附属机构的情况 如投资者浏览上述网址时遇到任何困难或需要过往日期的披露信息, 请联系 compliance_hk@clsa.com. 美国 : 本研究报告由中信证券编制 本研究报告在美国由中信证券 (CITIC Securities International USA,LLC ( 下称 CSI-USA ) 除外 ) 和 CLSA group of companies (CLSA Americas,LLC ( 下称 CLSA Americas ) 除外 ) 仅向符合美国 1934 年证券交易法 15a-6 规则定义且分别与 CSI-USA 和 CLSA Americas 进行交易的 主要美国机构投资者 分发 对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书 任何从中信证券与 CLSA group of companies 获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当分别联系 CSI-USA 和 CLSA Americas 英国 : 本段 英国 声明受英国法律监管并依据英国法律解释 本研究报告在英国须被归为营销文件, 它不按 英国金融行为管理手册 所界定 旨在提升投资研究报告独立性的法律要件而撰写, 亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制 本研究报告在欧盟由 CLSA (UK) 发布, 该公司由金融行为管理局授权并接受其管理 本研究报告针对 2000 年金融服务和市场法 2005 年 ( 金融推介 ) 令 第 19 条所界定的在投资方面具有专业经验的人士, 且涉及到的任何投资活动仅针对此类人士 若您不具备投资的专业经验, 请勿依赖本研究报告的内容 一般性声明本研究报告对于收件人而言属高度机密, 只有收件人才能使用 本研究报告并非意图发送 发布给在当地法律或监管规则下不允许该研究报告发送 发布的人员 本研究报告仅为参考之用, 在任何地区均不应被视为出售任何证券或金融工具的要约, 或者证券或金融工具交易的要约邀请 中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况 目标或需要, 不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略 对于本报告中提及的任何证券或金融工具的分析, 本报告的收件人须保持自身的独立判断 本报告所载资料的来源被认为是可靠的, 但中信证券不保证其准确性或完整性 中信证券并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任 本报告提及的任何证券均可能含有重大的风险, 可能不易变卖以及不适用所有投资者 本报告所提及的证券或金融工具的价格 价值及收益可能会受汇率影响而波动 过往的业绩并不能代表未来的表现 本报告所载的资料 观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断, 可以在不发出通知的情况下做出更改, 亦可因使用不同假设和标准 采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门 单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反 中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任 中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域 单位 集团及其他附属机构的流动 负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定 分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定, 但是, 分析师的薪酬可能与投行整体收入有关, 其中包括投资银行 销售与交易业务 若中信证券以外的金融机构发送本报告, 则由该金融机构为此发送行为承担全部责任 该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息 本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议, 中信证券以及中信证券的各个高级职员 董事和员工亦不为 ( 前述金融机构之客户 ) 因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任 未经中信证券事先书面授权, 任何人不得以任何目的复制 发送或销售本报告 中信证券 2017 版权所有 保留一切权利

37 中信证券拥有国内最佳的研究团队 在二零一三年收购里昂证券后, 我们对海外公司及宏观研究范围进一步扩展, 海外交易能力增强, 大大丰富了投资咨询服务产品的素材, 为中信证券的客户提供更优越的理财服务 香港中环添美道 1 号中信大厦 26 楼电话 : 电邮 :hkias@citics.com.hk