投顧推介胜狮货柜 (716 HK) 紫金矿业 (2899 HK) 光大国际 (257 HK) 中国联通 (762 HK) 越秀地产 (123 HK) 国泰君安国际 (1788 HK) 友邦保险 (1299 HK) 北控水务 (371 HK) 中国海外 (688 HK) 中国龙工 (3339 HK)

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1 投顧推介胜狮货柜 (716 HK) 紫金矿业 (2899 HK) 光大国际 (257 HK) 中国联通 (762 HK) 越秀地产 (123 HK) 国泰君安国际 (1788 HK) 友邦保险 (1299 HK) 北控水务 (371 HK) 中国海外 (688 HK) 中国龙工 (3339 HK) 2017 中国香港股票周报 港股策略建议关注 中国石油 中国石化 舜宇光学 新鸿基地产 2017 年 9 月 25 日 A 股策略 A 股还值不值得买? 建议关注 东睦股份 石大胜华 南极电商 大参林 宏观经济为何今年国内信贷总是超预期? 中信証券經紀 ( 香港 ) 有限公司投資咨詢服務 電話 : 二二三七九二五零電郵 :hkias@citics.com.hk csb.com.hk

2 本周重点港股策略中國資源行業調查結果 A 股策略 虽然近期大幅上涨的商品价格可能推高风险, 但我们对中期商品价格的预测不变 中国石油及天然气行业油价低迷利好下游行业中國石油 (857 HK) 目标价 :7.48 港元潜在升幅 :53% 中國石化 舜宇光學 建議關注 (2382 HK) 在市场整合中胜出 目标价 :154.8 港元潜在升幅 :18% 新鴻基地產 (386 HK) 目标价 :7.9 港元潜在升幅 :35% (16 HK) 在市场整合中胜出 目标价 :150 港元潜在升幅 :15% A 股還值不值得買? 近期美国路演反馈, 其对中国的观点 整体偏正面, 但短期有纠结 建議關注 宏觀經濟 為何今年國內信貸總是超預期? 東睦股份 ( CH) 粉末冶金技术白马目标价 :24.8 元潜在升幅 :39% 石大勝華 ( CH) 电解液龙头目标价 :44.2 元潜在升幅 :37% 一是 监管 因素, 二是 实体经济 + 银行风险偏好 南極電商 大參林 ( CH) 品类拓展潜力大目标价 :18.6 元潜在升幅 :26% ( CH) 优质医药连锁零售龙头目标价 :50.54 元潜在升幅 :21% 年 9 月 25 日 资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券

3 港股策略股市策略 : 中國資源行業調查結果 们的资源团队近日在国内逗留四天, 与北京 唐山 郑州 上海等地的行业联系人会晤 这些我行业联系在铁矿石 钢铁 煤炭和铝业极具代表性 调查结果总体乐观 : 大多数商品 ( 铝材除外 ) 的供应因环境和安全相关的制约而趋紧, 冬季减产也即将到来 我们估计钢铁 焦炭 氧化铝和 铝的供市场会因冬季而收紧 ; 与此同时, 钢铁原料和动力煤市场将逐步放松 虽然近期大幅上涨的 商品价格可能推高风险, 但我们对中期商品价格的预测不变 我们所覆盖的多数资源股有望录得强 大的自由现金流, 估值变得更为吸引 年 9 月 25 日 资料来源 : 中信证券

4 股市策略 : A 股还值不值得买? A 股策略A 股還值不值得買? 期美国路演反馈, 海外投资者的观点很重要, 其对中国的观点整体偏正面, 但短期有纠结 影近响海外机构 A 股决策主要因素及排序是 : 风险预期 > 政策制度 > 经济趋势 > 人民币汇率 新 兴市场强势 + 中国新入摩根士丹利资本国际指数 + 之前普遍低配 = 外资增配 A 股节奏会变, 但趋势 不会变 年 9 月 25 日 资料来源 : 中信证券

5 宏观经济 : 宏觀经为何今年信国内贷总是超预期? 济2 為何今年國內信貸總是超預期? 017 年 8 月內地社会融资规模增量 1.48 万亿元, 同比多增 200 亿元 ; 新增信贷 1.09 万亿元, 前值 8,255 亿元 ;M2 同比增长 8.9%, 前值为 9.2% 今年国内信贷总是超预期, 我们认为有两个原因 一是 监 管 因素, 也可理解为央行对整体贷款规模的控制, 这需要结合当前的货币供应情况和货币政策的执行 情况 二是 实体经济 + 银行风险偏好 因素 今年贷款增量超市场预期的另一个方面就是按揭贷款持续 高增, 并未跟随开发投资和销售的回落节奏, 这是因为后两者的降幅相应较小, 同时三四线城市的销量成 为重要支撑 从上述逻辑出发, 我们认为今年余下的月份新增信贷将会出现小幅回落 年 9 月 25 日 资料来源 : 中信证券

6 市场回顾 / 指数走势 : ( 指数 ) 28,300 28,000 27,700 27,400 27,100 26,800 26,500 26,200 25,900 25,600 25,300 25,000 ( 指数 ) 11,500 11,400 11,300 11,200 11,100 11,000 10,900 10,800 10,700 10,600 10,500 10,400 10,300 10,200 10,100 ( 指数 ) 4,500 4,450 4,400 4,350 4,300 4,250 4,200 4,150 4,100 4,050 4,000 3,950 3,900 31/5/17 31/5/17 31/5/17 资料来源 : 彭博 中信证券 香港恒生指数 指数 27, 星期高 / 低 28,159.77/21, /100/200 日移动平均 27,465.3/26,518.5/24,971.3 相对强弱指标 (14 日 ) 53.8 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 / /6/17 8/6/17 13/6/17 16/6/17 21/6/17 26/6/17 29/6/17 4/7/17 7/7/17 12/7/17 17/7/17 20/7/17 25/7/17 28/7/17 2/8/17 7/8/17 10/8/17 15/8/17 18/8/17 24/8/17 29/8/17 1/9/17 6/9/17 14/9/17 22/9/17 恒生中国企业指数 指数 11, 星期高 / 低 11,374.46/9, /100/200 日移动平均 10,998.9/10,707.5/10,356.6 相对强弱指标 (14 日 ) 50.5 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 47.35/ /6/17 8/6/17 13/6/17 16/6/17 21/6/17 26/6/17 29/6/17 4/7/17 7/7/17 12/7/17 17/7/17 20/7/17 25/7/17 28/7/17 2/8/17 7/8/17 10/8/17 15/8/17 18/8/17 24/8/17 29/8/17 1/9/17 6/9/17 14/9/17 22/9/17 恒生中资企业指数 指数 4, 星期高 / 低 4,450.40/3, /100/200 日移动平均 4,288.0/4,145.1/3,987.0 相对强弱指标 (14 日 ) 53.9 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 41.27/ /6/17 8/6/17 13/6/17 16/6/17 21/6/17 26/6/17 29/6/17 4/7/17 7/7/17 12/7/17 17/7/17 20/7/17 25/7/17 28/7/17 2/8/17 7/8/17 10/8/17 15/8/17 18/8/17 24/8/17 29/8/17 1/9/17 6/9/17 14/9/17 22/9/17 * 相对强弱指数 RSI; 平滑异同移动平均 - MACD 市场回顾 : 道指前周五连续四天创收盘新高, 港股上周一跟随高开, 最多升 311 点见 28,119 点, 中午升 290 点 ; 午后大市升幅扩大, 收报 28,159 点, 升 352 点, 重上两万八并连续两日成交过千亿 隔晚道指标普再创收盘新高, 港股周二高开, 最多升 88 点见 28,248 点, 创近 28 个月高位, 惟之后掉头回落, 一度倒跌 127 点见 28,032 点全日低 ; 午后大市走势偏软, 收盘报 28,051 点, 跌 108 点 隔晚美股三大指数再次齐创收盘新高, 港股周三高开, 之后一度倒跌 38 点见 28,013 点, 唯二万八关有支持, 之后反复回升, 中午升 54 点 ; 午后大市窄幅上落, 恒指收盘报 28,127 点, 升 76 点 美国联储局一如预期维持利率不变, 并宣布 10 月启动缩表, 隔晚道指标普再创收盘新高, 但港股周四未有跟随, 早段跌 80 点见 28,046 点全日低, 但在二万八附近又见支持, 中午升 27 点 ; 午后大市再转跌, 恒指收盘报 28,110 点, 跌 17 点 北韩紧张局势又再升温, 加上评级机构标准普尔下调中港评级, 港股周五低开 160 点报 27,949 点, 跌穿二万八关, 之后跌势转急, 最多跌 264 点见 27,845 全日低, 中午跌 235 点 ; 午后大市仍反复, 恒指收报 27,880 点, 跌 230 点, 失守两万八关 总结全周, 恒指及国指分别上升 0.3% 和 0.4%, 红筹指数则基本持平 有报道指中国拟取消自贸区内外资对电动车业务的持股限制, 消息刺激电动车板块做好 ; 龙头比亚迪股份 (1211 HK) 获投资者追捧, 股价全周升 25.1%; 五龙电动车 (729 HK) 升 14.9%; 电池股超威动力 (951 HK) 升 5.9% 汽车股亦跟随上涨, 吉利汽车 (175 HK) 升 12.5%; 北京汽车 (1958 HK) 升 5.6%; 东风集团 (489 HK) 升 5.2%; 华晨中国 (1114 HK) 升 3.4% 中金公司 (3908 HK) 上周三宣布配售 2.08 亿新股引入腾讯 (700 HK) 作为战略投资者, 并集资 亿元, 配售价 13.8 元较周三收盘价折让约 11.0%; 消息刺激中金股价周四收盘急升 18.2%, 全周升 27.1% 腾讯全周则升 2.2% 新意网 (8008 HK) 周三宣布申请转主板上市, 股价创 52 周高, 收盘升 10.0%, 全周升 11.1% 技术走势 : 恒指上周走高后回落, 全周变动不大, 平均成交小幅上升 ;RSI 仍在强市区域, 市场多头力量并未明显减弱, 预料短期恒指将在其 50 天线 (27,465 点 ) 附近整固, 中长期反复上行之势不变, 并以个股轮动为主调 年 9 月 25 日

7 牛熊证动态 : 大牛小熊震盪整固 80% 20% 恒指牛熊证街货分布图 * 28,900-28,999 28,800-28,899 28,700-28, ,600-28, ,500-28, ,400-28, ,300-28, ,200-28, ,100-28,199 28,000-28,099 上日收市價 : 27,880 熊 ,800-27,899 27,700-27,799 牛 (686) (440) 27,600-27,699 (124) 27,500-27,599 (1433) 27,400-27,499 (1229) 27,300-27,399 (1684) 27,200-27,299 (631) 27,100-27,199 (524) 27,000-27,099 (435) 26,900-26,999 (333) (1,750) (1,500) (1,250) (1,000) (750) (500) (250) , 年 9 月 25 日 资料来源 : 彭博 港交所 中信证券 * 相对期指对冲张数

8 港股期權策略 香港恒生指数走势图 28,500 ( 指数 ) 28,000 27,500 27,000 26,500 26,000 25,500 25,000 移动平均线 24, 天 (27,974) 20 天 (27,883) 50 天 (27,465) 24,000 1/6/17 6/6/17 11/6/17 16/6/17 21/6/17 26/6/17 1/7/17 6/7/17 11/7/17 16/7/17 21/7/17 26/7/17 31/7/17 5/8/17 10/8/17 15/8/17 20/8/17 25/8/17 30/8/17 4/9/17 9/9/17 14/9/17 上周初美股续创新高, 刺激港股造好, 再度站上 28,000 点水平, 但其后因评级机构标普下调中国及中国香港信贷评级, 令大市回落, 再度考验 20 天移动平均线支持 我们上周一推荐的恒指蝴蝶式套利组合, 以周五期权收盘价计, 录得盈利 103 点 (+27%) 本周四至 10 月 8 日因中秋及国庆节假期, 港股通服务暂停, 预期港股于假期前后将窄幅震荡, 我们建议买入恒指 10 月份蝴蝶式套利组合 ( 各买入一张 10 月份到期, 执行价格分别为 27,000 点及 28,600 点的恒指看跌期权 ; 卖空两张执行价格均为 27,800 点的恒指看跌期权 ), 持有至结算日的成本及最大风险为 236 点, 盈亏平衡点分别在 27,236 点和 28,364 点, 最大回报为 564 点 ( 请参照下图 ) 我们本周建议买入恒指 10 月份蝴蝶式套利组合 恒指看涨期权 ( 十月 ) 执行价格 权利金 未平仓合约 未平仓合约五天增幅 有效杠杆 27,000 1, (2) , , (1) , ,121 (6) , ,073 (42) , , , , , , 恒指看跌期权 ( 十月 ) 执行价格 权利金 未平仓合约 未平仓合约五天增幅 有效杠杆 27, , (32.8) 27, , (32.1) 27, (30.9) 27, , (30.1) 27, , (28.8) 28, (27.2) 28, (25.2) 28, (23.8) 28, (21.8) 买入恒指十月份蝴蝶式套利组合 恒指十月份期权未平仓合约 总回报 ( 点 ) (100) (200) (300) 期指结算价 26,500 26,600 26,700 26,800 26,900 27,000 27,100 27,200 27,300 27,400 27,500 27,600 27,700 27,800 27,900 28,000 28,100 28,200 28,300 28,400 28,500 28,600 28,700 28,800 28,900 29,000 29,100 ( 张数 ) 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, 行使价 25,000 25,400 25,800 26,200 26,600 27,000 27,400 27,800 28,200 28,600 29,000 29,400 29,800 认购认沽 30,200 30, 年 9 月 25 日 资料来源 : 彭博 中信证券 *2017 年 9 月 22 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

9 市场回顾 / 指数走势 : ( 指数 ) 中信标普 50 指数 3,120 3,080 3,040 3,000 2,960 2,920 2,880 2,840 2,800 2,760 2,720 2,680 2,640 2,600 2,560 ( 指数 ) 3,390 3,360 3,330 3,300 3,270 3,240 3,210 3,180 3,150 3,120 3,090 3,060 3,030 3,000 2,970 2,940 2,910 2,880 指数 3, 星期高 / 低 3,085.26/2, /100/200 日移动平均 2,975.1/2,831.3/2,695.2 相对强弱指标 (14 日 ) 59.3 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 14.21/ /5/17 17/5/17 22/5/17 25/5/17 1/6/17 6/6/17 9/6/17 14/6/17 19/6/17 22/6/17 27/6/17 30/6/17 5/7/17 10/7/17 13/7/17 18/7/17 21/7/17 26/7/17 31/7/17 3/8/17 8/8/17 11/8/17 16/8/17 21/8/17 24/8/17 29/8/17 1/9/17 6/9/17 14/9/17 22/9/17 中信标普 300 指数 12/5/17 17/5/17 22/5/17 25/5/17 1/6/17 6/6/17 9/6/17 14/6/17 19/6/17 22/6/17 27/6/17 30/6/17 5/7/17 10/7/17 13/7/17 18/7/17 21/7/17 26/7/17 31/7/17 3/8/17 8/8/17 11/8/17 16/8/17 21/8/17 24/8/17 29/8/17 1/9/17 6/9/17 14/9/17 22/9/17 指数 3, 星期高 / 低 3,351.10/2, /100/200 日移动平均 3,227.2/3,113.4/3,024.2 相对强弱指标 (14 日 ) 61.1 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 22.52/25.54 市场回顾 : 上周一两市震荡收红, 题材股活跃, 盘面上, 芯片替代 卫星导航 OLED 等概念板块走强, 收盘沪指涨 0.3% 周二两市上午弱势震荡, 午后市场加速回落, 尾盘略有反弹 收盘沪指小幅下跌 0.2% 周三沪指低开后窄幅震荡运行, 盘中有色 煤炭股崛起带动沪指上行翻红, 随后维持高位震荡态势, 收盘沪指涨 0.3% 周四沪指早盘窄幅震荡, 午后逐步回落, 收盘沪指跌 0.2% 周五早盘两市低开后持续震荡格局, 收盘沪指跌 0.2% 总结全周, 中标 50 及中标 300 指数分别升 0.8% 及 0.2% 技术走势 : 中标 50 及 300 指数的 MACD 及 RSI 走势相对稳定, 但仍在强市区域 预期两指短期在高位震荡, 并在 50 天移动平均 (2,975 点及 3,227 点 ) 有支持 资料来源 : 彭博 中信证券 * 相对强弱指数 RSI; 平滑异同移动平均 - MACD 年 9 月 25 日

10 建议关注 : 中国石油及天然气行业 油价低迷利好下游行业 在供需改善的背景下, 大幅回落的原油价格提高了炼油和化工行业过去三年的盈利能力 油价长期持续低迷支 持下游行业利润 我们继续看好拥有自下而上策略催化剂 未来驱动力清晰的综合及下游石油石化生产商, 预期 这些企业将录得每股盈利增长或股本回报率提升 建议关注中国石油 (857 HK) 中国石化 (386 HK) ( 港股通股票 ) 中国石油 (857 HK) 走势 买入价 / 目标价 / 止损价 4.88/7.48/5.10 中国石油 ( 股价 / 港元 ) 52 星期高 / 低 6.233/ /100/200 日移动平均 4.93/4.97/5.38 目标价 :7.48 港元潜在升幅 :53% /8/17 11/8/17 15/8/17 17/8/17 21/8/17 24/8/17 28/8/17 30/8/17 1/9/17 5/9/17 7/9/17 13/9/17 15/9/17 21/9/17 相对强弱指标 (14 日 ) 41.1 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 0.00/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 24.4 倍 /0.6 倍 /1.8% 公司簡介 : 中国石油从事原油和天然气的勘探 开发和生产 ( 港股通股票 ) 中国石化 (386 HK) 走势 买入价 / 目标价 / 止损价 5.87/7.90/6.20 中国石化 目标价 :7.9 港元潜在升幅 :35% ( 股价 / 港元 ) 9/8/17 11/8/17 15/8/17 17/8/17 21/8/17 24/8/17 28/8/17 30/8/17 1/9/17 5/9/17 7/9/17 13/9/17 15/9/17 21/9/17 52 星期高 / 低 6.55/ /100/200 日移动平均 5.91/6.08/6.04 相对强弱指标 (14 日 ) 44.4 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 0.00/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 10.7 倍 /0.8 倍 /5.2% 公司簡介 : 中国石化提炼 生产及销售石油和石化产品, 包括汽油 柴油 航油 煤油 乙烯 合成纤维 合成橡胶 合成树脂 化学肥料等 此外, 公司亦勘探和生产原油和天然气 年 9 月 25 日资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 MACD 平滑异同移动平均 2017 年 2017 年 9 月 22 日 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

11 建议关注 : ( 港股通股票 ) 舜宇光学 ( 港股通股票 ) 新鸿基地产 目标价 :154.8 港元潜在升幅 :18% 在市场整合中胜出 宇光学 (2382 HK) 管理层参加了我们的投资者论舜坛, 并显示出公司有信心提高在技术改进和业务板 舜宇光学 (2382 HK) 走势 ( 股价 / 港元 ) 9/8/17 11/8/17 15/8/17 17/8/17 21/8/17 24/8/17 28/8/17 30/8/17 1/9/17 5/9/17 7/9/17 13/9/17 15/9/17 21/9/17 买入价 / 目标价 / 止损价 131.3/154.8/ 星期高 / 低 133.5/ /100/200 日移动平均 /85.98/66.93 相对强弱指标 (14 日 ) 68.9 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 7.62/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 42.6 倍 /17.8 倍 /0.6% 公司简介 : 舜宇光学从事光学及相关产品的设计与生产, 产品包括玻璃 / 塑料镜片 棱镜 手机相机模组 显微镜 测量仪器和其他分析仪器 块市场的份额 由于需求强劲, 年初至今公司的手机镜头出货量同比增长 80%, 而年内每月将继续提高产能 万件 ( 快于我们的预期 ) 在市场更多地采用较高规格智能手机镜头及加上竞争有限的预期下, 我们认为舜宇光学将受益于市场份额的整合 我们将其目标价从 元提高到 元, 建议投资者继续关注 目标价 :150 港元潜在升幅 :15% 农地转换 鸿基地产前周宣布成功转换 480 万平方呎位于西贡新十四乡的农地 主席郭炳联预期在新特区政府主政下将会有更多新鸿基地产 (16 HK) 走势 ( 股价 / 港元 ) 9/8/17 11/8/17 15/8/17 17/8/17 21/8/17 24/8/17 28/8/17 30/8/17 1/9/17 5/9/17 7/9/17 13/9/17 15/9/17 21/9/17 买入价 / 目标价 / 止损价 130.4/150.0/ 星期高 / 低 / /100/200 日移动平均 /121.07/ 相对强弱指标 (14 日 ) 52.0 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 2.38/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 14.5 倍 /0.8 倍 /3.1% 公司简介 : 新鸿基地产通过其子公司从事房地产开发及投资 该公司亦从事酒店经营 物业管理 停车场与交通基建等项目 除此之外, 新鸿基地产经营物流 建筑 财务业务 通讯互联网基建项目与启用网络服务 农地转换 该转换令公司的住宅用地储备从约 1,600 万平方呎扩大了 30%, 足够使用六年 另外, 该地亦将公司的资产净值增加了 1%; 假设转换速度更快, 公司余下的 2,800 万平方呎的农地转换后可再提升公司资产净值 2% 我们认为市场将因公司改善长期盈利前景而重新评估该股 因此, 我们将目标资产净值折让价降低 5 个百分点至 25%, 并将其目标价从 126 元提高到 150 元 建议继续关注 年 9 月 25 日资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 MACD 平滑异同移动平均 2017 年 2017 年 9 月 22 日 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

12 建议关注 : 东睦股份 目标价 :24.8 元潜在升幅 :39% 粉末冶金技术白马 睦股份 ( CH) 主要从事粉末冶金机械零件东和软磁材料的生产, 着眼于高附加值产品, 品牌价 东睦股份 ( CH) 走势 ( 股价 / 人民币 ) 2/8/17 4/8/17 8/8/17 10/8/17 14/8/17 16/8/17 18/8/17 22/8/17 24/8/17 28/8/17 30/8/17 1/9/17 5/9/17 7/9/17 13/9/17 15/9/17 21/9/17 买入价 / 目标价 / 止损价 17.9/24.8/ 星期高 / 低 19.12/ /100/200 日移动平均 17.02/16.98/17.21 相对强弱指标 (14 日 ) 57.1 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 0.32/ 年市盈率 ( 倍 ) 26.3 公司简介 : 东睦股份主要设计 生产和销售粉末冶金产品, 包括摩托车配件 压缩机配件 电动工具配件 汽车配件和其他配件 值凸显 公司在新领域拓展无技术壁垒, 高附加值保证企业盈利能力 预期未来定增项目加速落地, 以精益生产推动效率和效益的提升 公司新产能逐步释放, 粉末冶金技术迭代和升级带来新的市场增量, 产品结构迈入新能源以及变速箱零件等高附加值领域 石大胜华 目标价 :44.2 元潜在升幅 :37% 电解液龙头 大胜华 ( CH) 是绿色化工产品生产商, 石电解液溶剂标杆企业 公司在电解液溶剂标杆的基础上进军六石大胜华 ( CH) 走势氟磷酸锂市场, 39 ( 股价 / 人民币 ) 38 同时有意布局 37 电解液添加剂 36 业务, 电解液全 产品线料不日 33 形成, 拥抱锂 电大爆发 甲 基第三丁基醚 (MTBE) 与布伦特油价联动强,2016 上半年显露油价回暖行情, 预计公司 MTBE 相关业务将向好发展 随着募投项目建成, 预计公司每年将消耗 10 万多吨二氧化碳, 带来额外收益 ( 沪股通股票 ) 2/8/17 4/8/17 8/8/17 10/8/17 14/8/17 16/8/17 18/8/17 22/8/17 24/8/17 28/8/17 30/8/17 1/9/17 5/9/17 7/9/17 13/9/17 15/9/17 21/9/17 买入价 / 目标价 / 止损价 32.25/44.20/ 星期高 / 低 49.98/ /100/200 日移动平均 34.10/31.14/34.16 相对强弱指标 (14 日 ) 42.5 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -0.21/ 年市盈率 ( 倍 ) 26.2 公司简介 : 石大胜华生产销售有机化学产品, 包括环氧丙烷 丙烯碳酸酯 碳酸二甲酯 丙二醇 碳酸乙烯酯 碳酸甲乙酯和碳酰肼 产品出口至欧洲 美洲 日本 韩国及东南亚 年 9 月 25 日资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 MACD 平滑异同移动平均 2017 年 9 月 22 日收盘价 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

13 建议关注 : 南极电商 目标价 :18.6 元潜在升幅 :26% 品类拓展潜力大 品类看, 南极电商 ( CH) 品类扩张可复制从性强, 头部品类优势明显, 腰部长尾品类空间大, 南极电商 ( CH) 走势 ( 股价 / 人民币 ) 2/8/17 4/8/17 8/8/17 10/8/17 14/8/17 16/8/17 18/8/17 22/8/17 24/8/17 28/8/17 30/8/17 1/9/17 5/9/17 7/9/17 13/9/17 15/9/17 21/9/17 买入价 / 目标价 / 止损价 14.8/18.6/ 星期高 / 低 15.50/ /100/200 日移动平均 13.88/13.05/12.21 相对强弱指标 (14 日 ) 53.5 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 0.38/ 年市盈率 ( 倍 ) 44.8 公司简介 : 南极电商从事互联网零售 对外贸易, 以及电子商务技术支持及信息资讯 商务咨询等业务 ( 深股通股票 ) 国民品牌雏形已现 从渠道看, 公司阿里平台店铺资源远高于同行, 渠道多元化卓有成效 空间大 + 壁垒深, 收入利润持续高增长, 看好公司作为电商生态服务商的长期价值 大参林 目标价 :50.54 元潜在升幅 :21% 优质医药连锁零售龙头 参林 ( CH) 深耕广东辐射华南, 结合参茸大贵细差异化优势, 成长空间明显 鉴于公司优秀的盈利能力和省大参林 ( CH) 走势外扩张能力, 市 47 ( 股价 / 人民币 ) 值成长空间较 45 大的稀缺品种, 43 后续想象空间 41 大 /8/17 4/8/17 8/8/17 10/8/17 14/8/17 16/8/17 18/8/17 22/8/17 24/8/17 28/8/17 30/8/17 1/9/17 5/9/17 7/9/17 13/9/17 15/9/17 21/9/17 买入价 / 目标价 / 止损价 41.85/50.54/ 星期高 / 低 43.90/ /100/200 日移动平均 NA 相对强弱指标 (14 日 ) 65.1 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 1.13/ 年市盈率 ( 倍 ) 31.5 公司简介 : 大参林经营药店连锁店 本公司零售中药片 抗生素 生化药品 处方药 专有药品等产品 大参林还提供化妆品 年 9 月 25 日资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 MACD 平滑异同移动平均 2017 年 9 月 22 日收盘价 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

14 全球資產配置 全球资产配置建议 中港股票 (55%) 现金 (15%) 全球 ETF (15%) 日股 (5%) 欧股 (5%) 美股 (5%) 年 9 月 25 日 资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券

15 精選全球資產配置推介 中港股 公司名称 备注 瑞康医药 ( CH) 看好器械分销业务的全国性布局 禾丰牧业 ( CH) 饲料盈利提升, 屠宰 贸易发展向好 大北农 ( CH) 景气上行升温, 战略调整推动成长 华策影视 ( CH) SIP 运营持续推进,VR 内容领域布局值得期待 奥飞娱乐 ( CH) 收购 BT 和金旺加速婴童产业布局 贵州茅台 ( CH) 上下求索, 稳定而优秀 华润置地 (1109 HK) 受惠降准降息及一线城市项目较多 置富 (778 HK) 持有长和优质资产, 注資概念及分红率逾 5% 领展 (823 HK) 资产提升工程及回购预期 海通证劵 (6837 HK) IPO 重启及 A 股成交回升 东航 (670 HK) 上海迪斯尼开幕及北京成功申办冬奥 腾讯控股 (700 HK) 一季度游戏业务有惊喜 神州租车 (699 HK) 内地拟规范租车业务及市场浸透率低 百富环球 (327 HK) 海外销售强劲 日股 公司名称 瑞穗金融 (8411 JP) 日产汽车 (7201 JP) 索尼 (6758 JP) 美股 公司名称 脸书 (FB US) 星巴克 (SBUX US) Alphabet (GOOG US) 欧股 公司名称阿迪达斯 (ADS GY) 苏黎世保险 (ZURN VX) LVMH 集团 (MC FP) 备注扩展海外贷款组合仍是主要驱动力受益于销量强劲及外汇和成本改善增长故事仍在继续备注产品线强大并未放慢脚步点击量指标正面备注行业强劲高息之选受惠于弱欧元 全球 ETF / ETN 公司名称 盈富基金 (2800 HK) 备注 跟踪香港恒生指数 南方东英恒生指数每日杠杆 (2X) 产品 (7200 HK) 跟踪恒生指数每日表現 ( 两倍杠杆 ) 南方东英恒生中国企业指数每日杠杆 (2X) 产品 (7288 HK) 跟踪国企指数每日表現 ( 两倍杠杆 ) 南方东英恒生指数每日反向 (-1X) 产品 (7300 HK) 跟踪恒生指数每日表現 ( 反向一倍杠杆 ) 南方东英恒生中国企业指数每日反向 (-1X) 产品 (7388 HK) 跟踪国企指数每日表現 ( 反向一倍杠杆 ) 华夏恒生小型股 (3157 HK) 华夏沪深三百 (3188 HK) 追踪香港恒生综合小型股指数 跟踪中国沪深 300 指数 PowerShares QQQ 信托系列 1 (QQQ US) 追踪美国纳斯达克 100 指数 ( 不包括金融分类 ) PowerShares 德银商品指数 ETF (DBC US) 易亚 Chimer (3161 HK) 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期 (DBEU US) 德银 X-trackers MSCI 日本套期 (DBJP US) ishares 安硕 MSCI 菲律宾 (EPHE US) ishares 安硕 MSCI 印度 (INDA US) SPDR 金 ETF (2840 HK) 价值黄金 ETF (3081 HK) 南方东英原油 ETF (3135 HK) 香港市场 : A 股市场 : 日本市场 : 美国市场 : 估值相对便宜 ; 深港通 有利中小盘股中央支持股市 慢牛 发展 ; 松财政 政策利好股市地产 出口及旅游业受恵量化宽松政策及弱日元宏观经济稳定复苏 ; 唯短期受制加息及强美元 追踪 DBIQ 优化收益率多元化商品指数 跟踪富时中国 N 股全市值税后指数 跟踪 MSCI 欧洲对冲美元指数 追踪 MSCI 日本美元套期净指数 跟踪 MSCI 菲律宾可投资市场指数 追踪 MSCI 印度指数 追踪纽约商品交易所的黄金价格 追踪伦敦黄金 ( 早盘 ) 定盘价 追踪美银美林商品指数 extra CLA 指数 推介市场简介 欧洲市场 : 估值在弱欧元及进一步加大量化宽松规模下变得便宜菲律宾市场 : 经常帐保持盈余超过十年 ; 预测 2016 年 GDP 达 6.8% 印度市场 : 增长相对其他新兴市场仍较特出 ; 预测 2016 年 GDP 达 8% 年 9 月 25 日 资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券

16 全球 ETF 精選推介 年 9 月 25 日

17 ETF 精選推介 盈富基金 (2800 HK) 1) 盈富基金提供紧贴恒生指数成分股表现的投资回报 2) 五大持股 * 包括腾讯 ( 占比 11.2%) 汇丰控股 ( 占比 10.3%) 建设银行 ( 占比 8.4%) 友邦保险 ( 占比 8.2%) 中国移动 ( 占比 5.8%) 3) 恒指估值较其他国家主要指数吸引, 2017 年预测市盈率 * 为 12.7 倍, 较上证指数 (14.8 倍 ) 及道指 (18.4 倍 ) 为低 4) 美国未来进入加息周期, 利率向上可带动银行及保险公司的利息收入增加及息差回升, 令股本回报率提高, 利好汇丰 友邦等恒指权重股 ( 港元 ) * 截至 2017 年 9 月 20 日资源来源 :State Street 彭博 盈富基金 (2800 HK) 走势 31/5/17 5/6/17 8/6/17 13/6/17 16/6/17 21/6/17 26/6/17 29/6/17 4/7/17 7/7/17 12/7/17 17/7/17 20/7/17 25/7/17 28/7/17 2/8/17 7/8/17 10/8/17 15/8/17 18/8/17 24/8/17 29/8/17 1/9/17 6/9/17 14/9/17 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 盈富基金 (TraHK) 是在香港注册成立的交易型开放式指数基金 (ETF) 该基金旨在提供与恒生指数表现密切对应的投资回报, 通过把全部或绝大部分基金资产按照与恒生指数成份股权大致相同的比例, 投资于指数内股票 年 9 月 25 日

18 ETF 精選推介 南方东英恒指及国指杠杆系列 此产品的目标投资者限于成熟掌握投资 以买卖为主 了解寻求每日杠杆业绩的潜在后果和相关风险 并每日经常监控其持仓表现的投资者 这是以期货为基础的产品, 直接投资于在期交所上市的恒生指数或恒生中国企业指数期货合约, 目的是使产品有指数每日表现的两倍 此产品为杠杆产品, 将于期交所及联交所的交易日重新调整持仓 在交易日内, 产品将力求于相关期货市场收市时跟随指数走势而重新调整其持仓, 就指数的每日收益增加投资, 或就指数的每日损失减少投资 产品简介 产品名称 代码 策略 追踪指数 恒生指数每日杠杆 (2X) 7200 HK 看涨 恒生指数 恒生中国企业指数每日杠杆 (2X) 7288 HK 看涨 国企指数 恒指每日杠杆 (7200 HK) 国指每日杠杆 (7288 HK) 10.5 ( 股价 / 港元 ) 9.5 ( 股价 / 港元 ) /8/17 11/8/17 14/8/17 15/8/17 16/8/17 17/8/17 18/8/17 21/8/17 22/8/17 24/8/17 25/8/17 28/8/17 29/8/17 30/8/17 31/8/17 1/9/17 4/9/17 5/9/17 6/9/17 7/9/17 8/9/17 12/9/17 13/9/17 14/9/17 15/9/17 18/9/17 20/9/17 10/8/17 11/8/17 14/8/17 15/8/17 16/8/17 17/8/17 18/8/17 21/8/17 22/8/17 24/8/17 25/8/17 28/8/17 29/8/17 30/8/17 31/8/17 1/9/17 4/9/17 5/9/17 6/9/17 7/9/17 8/9/17 12/9/17 13/9/17 14/9/17 15/9/17 18/9/17 20/9/17 产品并非为持有超过一日而设, 在指数出现波动时, 复合效应对产品的表现有更显著的影响 基于每日进行重新调整 指数的波动性及随着时间推移每日回报的复合效应, 在指数的表现增强或呆滞时, 产品甚至可能会随着时间推移而录得亏损 * 截至 2017 年 9 月 20 日资源来源 : 南方东英 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 9 月 25 日

19 ETF 精選推介 南方东英恒指及国指反向系列 此产品的目标投资者限于成熟掌握投资 以买卖为主 了解寻求每日反向业绩的潜在后果及有关风险 并且每日经常监控其持仓表现的投资者 这是以期货为基础的产品, 直接投资于在期交所上市的恒生指数或恒生中国企业指数期货合约, 目的是使产品有指数每日反向表现 产品为反向产品, 将于期交所及联交所的交易日重新调整持仓 在交易日内, 产品将力求于相关期货市场收市时跟随指数走势而重新调整其持仓, 将就指数的每日收益减少投资或就指数的每日损失增加投资 产品简介 产品名称 代码 策略 追踪指数 恒生指数每日反向 (-1X) 7300 HK 看跌 恒生指数 恒生中国企业指数每日反向 (-1X) 7388 HK 看跌 国企指数 恒指每日反向 (7300 HK) 国指每日反向 (7388 HK) 6.25 ( 股价 / 港元 ) 6.75 ( 股价 / 港元 ) /8/17 11/8/17 14/8/17 15/8/17 16/8/17 17/8/17 18/8/17 21/8/17 22/8/17 24/8/17 25/8/17 28/8/17 29/8/17 30/8/17 31/8/17 1/9/17 4/9/17 5/9/17 6/9/17 7/9/17 8/9/17 12/9/17 13/9/17 14/9/17 15/9/17 18/9/17 20/9/17 10/8/17 11/8/17 14/8/17 15/8/17 16/8/17 17/8/17 18/8/17 21/8/17 22/8/17 24/8/17 25/8/17 28/8/17 29/8/17 30/8/17 31/8/17 1/9/17 4/9/17 5/9/17 6/9/17 7/9/17 8/9/17 12/9/17 13/9/17 14/9/17 15/9/17 18/9/17 20/9/17 产品并非为持有超过一日而设, 在指数出现波动时, 复合效应对产品的表现有更显著的影响 基于每日进行重新调整 指数的波动性 以及随时间推移每日回报的复合效应, 在指数的表现下跌或呆滞时, 产品甚至可能会随着时间推移而录得亏损 * 截至 2017 年 9 月 20 日资源来源 : 南方东英 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 9 月 25 日

20 ETF 精選推介 易亚 Chimer (3161 HK) 1) 追踪在美国上市的 27 只中国概念股 (N 股 ) 2) 五大持股 * 包括京东 ( 占比 10.4%) 网易公司 ( 占比 10.3%) 阿里巴巴 ( 占比 10.2%) 百度 ( 占比 10.0%) 携程网 ( 占比 9.9%) 3) 2017 年迄今 * 表现上升 71.0%, 大幅优于纳斯达克指数 19.9% 的升幅 易亚 Chimer (3161 HK) 走势 ( 港元 ) 31/5/17 5/6/17 8/6/17 13/6/17 16/6/17 21/6/17 26/6/17 29/6/17 4/7/17 7/7/17 12/7/17 17/7/17 20/7/17 25/7/17 28/7/17 2/8/17 7/8/17 10/8/17 15/8/17 18/8/17 24/8/17 29/8/17 1/9/17 6/9/17 14/9/17 * 截至 2017 年 9 月 20 日资源来源 : 易亚投资管理有限公司 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 易亚富时 Chimerica ETF 是在香港注册成立的 ETF 该基金致力于追踪富时中国 N 股全市值税后指数的表现 上述指数涵盖于纽约证券交易所及纳斯达克交易所上市的中国公司 年 9 月 25 日

21 ETF 精選推介 华夏沪深 300 指数 ETF (3188 HK) 1) 紧贴内地上市的沪深 300 指数 2) 五大持股 * 包括中国平安 ( 占比 5.2%) 招商银行 ( 占比 2.4%) 贵州茅台 ( 占比 2.2%) 兴业银行 ( 占比 2.0%) 美的集团 ( 占比 1.8%) 3) 此 ETF 受惠于 A 股市场国际化 社会养老基金入市及 A 股已加入摩根士丹利新兴市场指数 4) 2017 年迄今 * 表现上升 24.6%, 优于沪深 300 指数 16.1% 的升幅 ( 港元 ) 华夏沪深 300 指数 ETF (3188 HK) 走势 31/5/17 5/6/17 8/6/17 13/6/17 16/6/17 21/6/17 26/6/17 29/6/17 4/7/17 7/7/17 12/7/17 17/7/17 20/7/17 25/7/17 28/7/17 2/8/17 7/8/17 10/8/17 15/8/17 18/8/17 24/8/17 29/8/17 1/9/17 6/9/17 14/9/17 * 截至 2017 年 9 月 20 日资源来源 : 华夏基金 ( 香港 ) 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 华夏基金 ETF 系列 华夏沪深 300 指数 ETF 是在香港注册成立的被动式管理 ETF, 如股票一般在香港联交所买卖 投资目标是提供紧贴沪深 300 指数表现的投资回报 ( 未计费用及开支 ) 基金凭借其基金经理的 人民币合格境外机构投资者 (RQFII) 资格, 取得 RQFII 配额, 投资于中国境内证券市场 年 9 月 25 日

22 ETF 精選推介 华夏恒生小型股 ETF (3157 HK) 1) 华夏恒生小型股提供紧贴恒生综合小型 股指数表现的投资回报 2) 五大持股 * 包括洛阳钼业 ( 占比 3.9%) 复星医药 ( 占比 3.3%) 李宁 ( 占比 2.6%) IGG ( 占比 2.4%) 民银资本 ( 占比 2.3%) 3) 深港通 开通后, 投资范围包括一些市值 50 亿元以上的恒生综合小型股指数成份股, 将让香港小型股票迎来 价值修复 机会 华夏恒生小型股 ETF (3157 HK) 走势 ( 港元 ) 31/5/17 5/6/17 8/6/17 13/6/17 16/6/17 21/6/17 26/6/17 29/6/17 4/7/17 7/7/17 12/7/17 17/7/17 20/7/17 25/7/17 28/7/17 2/8/17 7/8/17 10/8/17 15/8/17 18/8/17 24/8/17 29/8/17 1/9/17 6/9/17 14/9/17 * 截至 2017 年 9 月 20 日资源来源 : 华夏基金 ( 香港 ) 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 中国华夏全球 ETF 系列 华夏恒生小型股指数 ETF 在香港注册成立 该 ETF 旨在追踪恒生综合小型股指数表现 年 9 月 25 日

23 ETF 精選推介 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期 (DBEU US) 1) 跟踪 MSCI 欧洲对冲美元指数 该指数覆盖欧洲 15 个发达股票市场, 同时对冲相对美元的汇率影响 该指数包括来自奥地利 比利时 丹麦 芬兰 法国 德国 爱尔兰 意大利 荷兰 挪威 葡萄牙 西班牙 瑞典 瑞士和英国的证券 2) 五大持股 * 包括雀巢 ( 占比 2.7%) 汇丰控股 ( 占比 2.1%) 诺华 ( 占比 2.0%) 罗氏 ( 占比 1.9%) 英美烟草 ( 占比 1.5%) 3) 自 2015 年 6 月实行 QE 以来, 欧元区 M2 随着欧洲央行的资产负债表扩张而持续增长, 反映 QE 刺激区内借贷情况 4) 2017 年迄今 * 表现上升 10.4%, 优于 MSCI 欧洲指数 5.2% 的升幅 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期 (DBEU US) 走势 28.8 ( 美元 ) /5/17 2/6/17 7/6/17 12/6/17 15/6/17 20/6/17 23/6/17 28/6/17 3/7/17 7/7/17 12/7/17 17/7/17 20/7/17 25/7/17 28/7/17 2/8/17 7/8/17 10/8/17 15/8/17 18/8/17 23/8/17 28/8/17 31/8/17 6/9/17 14/9/17 * 截至 2017 年 9 月 20 日资源来源 : 德意志资产及财富管理 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期股票 ETF 在美国注册成立 该基金旨在追踪 MSCI 欧洲对冲美元指数的表现 年 9 月 25 日

24 ETF 精選推介 德银 X-trackers MSCI 日本套期 (DBJP US) 1) 追踪 MSCI 日本美元套期净指数 该指数涵盖日本股市, 同时对冲美元和日元的汇率波动 2) 五大持股 * 包括丰田汽车 ( 占比 4.6%) 三菱日联 ( 占比 2.2%) 软银集团 ( 占比 2.0%) 日经 225 指数 ( 占比 1.5%) 株式会社 KEYENCE ( 占比 1.5%) 3) 日元疲软 进一步量化宽松及经济复苏周期令我们更看好日本市场前景 此外, 估值吸引和盈利潜力都对日本股市形成支持 4) 2017 年迄今 * 表现上升 8.4%, 优于日经 225 指数 6.1% 的升幅 德银 X-trackers MSCI 日本套期 (DBJP US) 走势 ( 美元 ) 30/5/17 2/6/17 7/6/17 12/6/17 15/6/17 20/6/17 23/6/17 28/6/17 3/7/17 7/7/17 12/7/17 17/7/17 20/7/17 25/7/17 28/7/17 2/8/17 7/8/17 10/8/17 15/8/17 18/8/17 23/8/17 28/8/17 31/8/17 6/9/17 14/9/17 * 截至 2017 年 9 月 20 日资源来源 : 德意志资产及财富管理 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 德银 X-trackers MSCI 日本套期股票 ETF 在美国注册成立 该基金的目标是达到 MSCI 日本美元套期净指数的投资回报 该基金采用货币套期保值, 以防受到日元冲击, 主要持有各行业的中小盘证券 年 9 月 25 日

25 ETF 精選推介 ishares 安硕 MSCI 菲律宾 (EPHE US) 1) 跟踪 MSCI 菲律宾可投资市场指数 该指数包括大 中小型公司, 涵盖金融, 工业和电信等板块 2) 五大持股 * 包括阿亚拉地产 ( 占比 10.1%) SM Prime 控股 ( 占比 9.1%) BDO 银广通公司 ( 占比 7.6%) 阿亚拉集团 ( 占比 7.2%) JG Summit 控股 ( 占比 6.6%) 3) 菲律宾的经常帐保持盈余已超过十年, 主要归功于丰厚且仍在继续增长的海外工人汇款, 以及业务程序外包的收入 4) 在东盟国家中, 菲律宾是唯一按周期运行的经济体 ishares 安硕 MSCI 菲律宾 (EPHE US) 走势 38.1 ( 美元 ) /5/17 2/6/17 7/6/17 12/6/17 15/6/17 20/6/17 23/6/17 28/6/17 3/7/17 7/7/17 12/7/17 17/7/17 20/7/17 25/7/17 28/7/17 2/8/17 7/8/17 10/8/17 15/8/17 18/8/17 23/8/17 28/8/17 31/8/17 6/9/17 14/9/17 * 截至 2017 年 9 月 20 日资源来源 : 贝莱德 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 ishares 安硕 MSCI 菲律宾 ETF 在美国注册成立 该基金致力于追踪 MSCI 菲律宾可投资市场指数的表现 年 9 月 25 日

26 ETF 精選推介 ishares 安硕 MSCI 印度 (INDA US) 1) 追踪 MSCI 印度指数 该指数涵盖了印度大 中型公司 2) 五大持股 * 包括印度房产开发融资 ( 占比 9.3%) 印度瑞来斯实业 ( 占比 7.6%) Infosys 科技 ( 占比 5.8%) 塔塔咨询服务 ( 占比 4.0%) ITC 公司 ( 占比 3.1%) 3) 在新兴市场中, 除了中国, 我们比较看好印度, 预计 2017 年经济增速达到 8.0% 4) 2017 年迄今 * 表现上升 27.9%, 优于印度 CNX Nifty 指数 23.9% 的升幅 ishares 安硕 MSCI 印度 (INDA US) 走势 ( 美元 ) 30/5/17 2/6/17 7/6/17 12/6/17 15/6/17 20/6/17 23/6/17 28/6/17 3/7/17 7/7/17 12/7/17 17/7/17 20/7/17 25/7/17 28/7/17 2/8/17 7/8/17 10/8/17 15/8/17 18/8/17 23/8/17 28/8/17 31/8/17 6/9/17 14/9/17 * 截至 2017 年 9 月 20 日资源来源 : 贝莱德 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 ishares 安硕 MSCI 印度 ETF 在美国注册成立 该基金致力于提供与 MSCI 印度指数的价格和收益率表现大体相当的投资回报 ( 未计费用及开支 ) 年 9 月 25 日

27 ETF 精選推介 PowerShares QQQ 信托系列 (QQQ US) 1) 追踪美国纳斯达克 100 指数 该指数包括 100 只市值最大并于纳斯达克上市的非金融类公司 2) 五大持股 * 包括苹果公司 ( 占比 12.3%) 微软 ( 占比 8.4%) 亚马逊 ( 占比 6.8%) 脸书 ( 占比 6.0%) Alphabet 公司 ( 占比 4.7%) 3) 此 ETF 除了主要包含美国本土大型的科网公司外, 也涵盖生物科技以及中国互联网等具爆发性增长潜力的板块 此 ETF 涵盖范围广, 在追求稳定回报之余, 亦受惠于个别板块的高增长动力 4) 2017 年迄今 * 表现上升 22.7%, 优于纳斯达克指数 19.9% 的升幅 PowerShares QQQ 信托系列 (QQQ US) 走势 ( 美元 ) 30/5/17 2/6/17 7/6/17 12/6/17 15/6/17 20/6/17 23/6/17 28/6/17 3/7/17 7/7/17 12/7/17 17/7/17 20/7/17 25/7/17 28/7/17 2/8/17 7/8/17 10/8/17 15/8/17 18/8/17 23/8/17 28/8/17 31/8/17 6/9/17 14/9/17 * 截至 2017 年 9 月 20 日资源来源 :Powershares 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 PowerSharesQQQ 信托系列 1 是在美国注册成立的 ETF 该基金跟踪纳斯达克 100 指数的表现, 持有大盘美国股票 投资不包括金融分类, 专注于技术及消费行业分类 该基金采用资本市值加权法计算持股权重 年 9 月 25 日

28 ETF 精選推介 PowerShares 德银商品指数 ETF (DBC US) 1) 基金成立于 02/03/2006, 在纽约交易所交易, 计价币为美元, 其主要投资地区为美国, 投资目标为原物料 2) 基金是一支以追踪指数之绩效表现为目标的 ETF, 追踪的指数为德意志银行旗下的 DBIQ 优化收益率多元化商品指数 3) 此追踪指数包含了六个交易量最大且最具重要性的商品, 分别为原油 热燃油 黄金 铝 玉米和小麦 PowerShares 德银商品指数 ETF (DBC US) 走势 ( 美元 ) 30/5/17 2/6/17 7/6/17 12/6/17 15/6/17 20/6/17 23/6/17 28/6/17 3/7/17 7/7/17 12/7/17 17/7/17 20/7/17 25/7/17 28/7/17 2/8/17 7/8/17 10/8/17 15/8/17 18/8/17 23/8/17 28/8/17 31/8/17 6/9/17 14/9/17 * 截至 2017 年 9 月 20 日资源来源 :Powershares 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 PowerShares 德银商品指数 ETF 是一只在美国注册的投资基金 该基金旨在反映 DBIQ 优化收益率多元化商品指数超额回报的表现 年 9 月 25 日

29 ETF 精 選 推 介 SPDR 金 ETF (2840 HK) 1) SPDR金ETF是一只追踪黄金 价格的香 港交易所上市买卖基金 2) 为投资者提供参与黄金市场的渠道 既无须交收实物黄金 又可于受监管的 证券交易所以证券交易方式买卖黄金 金ETF旨在降低妨碍部分投资者投资 黄金的众多门槛 如参与交易途径 保 管黄金及交易成本等 3) 此ETF受惠于市场对全球经济和地缘政 治风险的忧虑升温 刺激黄金的避险需 求 为投资者提供多一重保障 SPDR 金 ETF (2840 HK) 走势 1,010 (港元) 1, SPDR金ETF为在交易所上 市买卖的证券 追踪扣除信 960 托费用后的黄金价格而设 且如持续发售证券买卖 容 许 认可参 与者 按照市场需 /5/17 5/6/17 8/6/17 13/6/17 16/6/17 21/6/17 26/6/17 29/6/17 4/7/17 7/7/17 12/7/17 17/7/17 20/7/17 25/7/17 28/7/17 2/8/17 7/8/17 10/8/17 15/8/17 18/8/17 24/8/17 29/8/17 1/9/17 6/9/17 14/9/17 中国香港股票周报 中国资源行业 调查结果 910 * 截至2017年9月20日 资源来源 道富集团 彭博 风险等级 由低至高分1至5级 2017年9月25日 请务必阅读正文 之后的免责条 款部分 求 申购或赎回金ETF

30 ETF 精選推介 价值黄金 ETF (3081 HK) 1) 价值黄金 ETF 追踪伦敦黄金 ( 早盘 ) 定盘价的表现, 为投资者提供一个在香港证券交易所监管之下 以证券方式买卖黄金而无须交收实物黄金的渠道 2) 基金是全球首个及唯一在香港国际机场贵金属储存库设有实金库存的 ETF, 也是首个提供港币或人民币 (83081 HK) 双柜台安排的黄金 ETF, 为投资者提供另一种货币选择 3) 此 ETF 受惠于市场对全球经济和地缘政 Value Gold ETF 治风险的忧虑升温, 刺激黄金的避险需 求, 为投资者提供多一重保障 (HKD) (RMB) 价值黄金 ETF (2840 HK) 走势 ( 港元 ) 31/5/17 5/6/17 8/6/17 13/6/17 16/6/17 21/6/17 26/6/17 29/6/17 4/7/17 7/7/17 12/7/17 17/7/17 20/7/17 25/7/17 28/7/17 2/8/17 7/8/17 10/8/17 15/8/17 18/8/17 24/8/17 29/8/17 1/9/17 6/9/17 14/9/17 * 截至 2017 年 9 月 20 日资源来源 : 盛宝资产管理香港 彭博 management fee The only ETF backed by physical gold stored in Hong Kong, minimizing impact from geopolitical risks 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 价值黄金 ETF 目标是于扣除 手续费及费用前, 提供接近 伦敦黄金定盘价表现的投 资结果 % 年 9 月 25 日

31 ETF 精選推介 南方东英原油 ETF (3135 HK) 1) 南方东英原油 ETF 是南方东英资产管理在香港交易所发行的交易所交易基金 2) 此 ETF 直接投资于在纽约商品交易所买卖的十二月份的 WTI 期货合约, 于每年 10 月将当年度期货合约转仓至下年度期货合约 3) 市场上第一只采用年度期货滚动策略的基金, 可大大减省期货正价差带来的成本 4) 宏观经济环境及市场供求关系均会影响 WTI 油价并进一步影响此 ETF 的价格 南方东英原油 (3135 HK) 走势 ( 港元 ) 31/5/17 2/6/17 6/6/17 8/6/17 12/6/17 14/6/17 16/6/17 20/6/17 22/6/17 26/6/17 28/6/17 30/6/17 4/7/17 6/7/17 10/7/17 12/7/17 14/7/17 18/7/17 20/7/17 24/7/17 26/7/17 28/7/17 1/8/17 3/8/17 7/8/17 9/8/17 11/8/17 15/8/17 17/8/17 21/8/17 24/8/17 28/8/17 30/8/17 1/9/17 5/9/17 7/9/17 13/9/17 15/9/17 * 截至 2017 年 9 月 20 日资源来源 : 南方东英资产管理 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 南方东英原油 ETF 是一只在香港发行的交易所交易基金 该基金将主要采用全面模拟策略, 透过直接投资于 12 月份 WTI 期货合约, 以提供贴近美银美林商品指数 extra CLA 指数 ( 额外回报 ) 表现的投资回报 年 9 月 25 日

32 精选港股票总览 : 投顧精選組合推介 公司名称 胜狮货柜 (716 HK)* U 票价值主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 金属制品和五金 扭亏为盈 : 下半年或迎来高弹性增长 紫金矿业 (2899 HK)* 9.79 贵金属开采 受惠避险资金 : 预期金价及铜价走势偏强 光大国际 (257 HK)* 9.53 废物处理 无人能及 : 管理层对未来发展充满信心, 上调 2017 年资本支出 中国联通 (762 HK)* 电讯营运商 2, 混改大幕开启 : 总体方案超预期, 龙头标杆效应显著 越秀地产 (123 HK)* 房地产业主与开发商 不乏催化剂 : 基本因素正在改善 国泰君安国际 (1788 HK)* 机构经纪商 中报符合预期 : 从经纪商转向全面财富管理 友邦保险 (1299 HK)* 保险 7, 查缺补漏 : 友邦保险在中国各地业务布局广泛, 相比同业在内地市场更有赢利机会 北控水务 (371 HK)* 公用设施网络 中报符合预期 :PPP 效能已现且提速在即 中国海外 (688 HK)* 房地产开发 2, 无法限价 : 房价普遍回落 供应增速放缓的传闻看来并非真相 中国龙工 (3339 HK)* 工程机械 上升中 : 市场对机械和卡车的需求大幅增长 投顾组合 : 恒生指数 : 国企指数 : MSCI 中国指数 : 组合中股票及指数价值以 31/3/2017 为基点, 基数为 10 保守組合推介 组合股 市值 U 股价目标价止损价潜在升幅风险 公司名称 # 票价值 主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 中国移动 (941 HK)* 电讯营运商 16, 红利惊喜 : 资本支出将继续下降, 未来股息可能逐步提高 中国联通 (762 HK)* 电讯营运商 2, 混改大幕开启 : 总体方案超预期, 龙头标杆效应显著 粤海投资 (270 HK)* 公用设施网络 对红利增长有信心 : 未来三年每股红利的年复合增长率有望达到 16% 中银香港 (2388 HK)* 银行 4, 扩张模式 : 重心在东盟和香港两个增长点 汇丰控股 (5 HK)* 综合性银行 15, 收入增长快于成本增长 : 有望进一步收复估值 希慎 (14 HK)* 房地产 能度过逆境 : 按营业额收租的商铺占比较低, 净资产负债比率也不高 保守组合 : 恒生指数 : 国企指数 : MSCI 中国指数 : # 组合中股票及指数价值以 30/12/2016 为基点, 基数为 10 符合沪港 互联互通 股票 : * 港股通南向交易合资格证券名单 资料来源 : 彭博 中信证券 U 2017 年 9 月 22 日收盘价 ^ 市值 股价及目标价以美元为单位风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 9 月 25 日

33 精选港股票总览 : 進取組合推介 公司名称 铁建装备 (1786 HK) 8.52 U 组合股市值股价目标价止损价潜在升幅风险 # 票价值主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 基础设施建设 内地机械行业前景有建设性 : 基于经营杠杆提升 资产减值和融资成本下降, 工程机械公司即将进入快车道 创维数码 (751 HK)* 9.41 电子消费品 新篇章 : 游戏业务等其他货币化领域可能显著贡献盈利 北京汽车 (1958 HK)* 汽车 发力新能源势 : 引入戴姆勒电动车 电池工厂, 北京奔驰有望强者愈强 中国石油 (857 HK)* 8.56 石油石化 1, 油价低迷利好下游行业 : 下游公司受益于长期持续低迷的原油价格 中国铁建 (1186 HK)* 9.90 基建 基建行业上半年业绩预览 : 资金投放将可持续 ; 下半年海外市场加速增长 南旋控股 (1982 HK) 9.18 纺织品与纺织制品 越南产能增长加速 : 满足市场对高质面料的需求 国美 (493 HK)* 9.47 零售 盈喜 : 预计 2014 年前 9 个月净利润同比增长 70%, 公司将受益于成为全渠道零售商 恒隆地产 (101 HK)* 房地产 明显复苏 : 旗下几乎所有商场的零售销售都录得上升 东方航空 (670 HK)* 航空公司 内地航空业高铁的挑战 : 上半年国有航空企业总体业绩将因乘客收益率大幅下降和外债的汇率损失而疲弱 通达集团 (698 HK)* 电子产品外壳 手机推动一季度业绩强劲 : 首次获得高于平均售价的玻璃外壳订单, 强劲势头有望延续 中国石化 (386 HK)* 综合石油 1, 油价低迷利好下游行业 : 下游公司受益于长期持续低迷的原油价格 中国联塑 (2128 HK)* 非木材建材 稳健增长的价值股 : 下半年基建稳步增长, 可抵消成本对利润的压力 海尔电器 (1169 HK)* 电器 复苏潜力催化股价 : 公司在中国 大型物体 物流空间有显著优势 中国飞机租赁 (1848 HK)* 9.84 商业金融 多元化增长 : 看好公司未来可持续的增长潜力 光大国际 (257 HK)* 废物处理 无人能及 : 管理层对未来发展充满信心, 上调 2017 年资本支出 长城汽车 (2333 HK)* 汽车 年业绩超预期 : 运动型多用途汽车市场势头强劲 华润电力 (836 HK)* 独立电力生产商 九龙仓 (4 HK)* 房地产 2, 供给则改革利好发电厂 : 可受益于产能利用和股本回报率的上升 分拆香港租赁物业 : 跟随房产信托公司的股利派发惯例 莎莎国际 (178 HK)* 9.29 零售 前景偏弱 : 本地租金成本节约需延迟一年至 2019 年 I.T (999 HK) 华电福新 (816 HK) 服装 鞋类及配饰设计新能源生产商 中国太保 (2601 HK)* 保险 粤丰环保 (1381 HK)* 裕元集团 (551 HK)* 华能新能源 (958 HK)* 可再生能源设备服装 鞋类及配饰设计 销售上升中 : 运营费用控制和香港以外市场销售改善, 驱动 2017 财年净利润高于预期 穹顶之下 : 新环保部部长手持新环保法, 将以强势政策支持清洁能源和污染处理行业的发展 预期保险业上半年净利下跌 : 投资收益因 A 股市场的疲弱而大幅下降 环保政策力度显现 : 污染物排放许可制 碳排放交易和可能推出的 2018 年环境税有望扩大影响 自由现金流量可翻一番 : 股息还有上涨潜力 电力生产 证书市场存在不确定性 : 市场供需和定价风险值得注意 东风集团 (489 HK)* 汽车 减税前最后的预购 : 下半年销售增长将加速至 8% 二季度业绩强劲 : 估值吸引, 是我们下半年的消费股首选统一 (220 HK)* 饮料 之一 中国交建 (1800 HK)* 基础设施建设 高品质的增长 : 公私合营制 一带一路 国企改革等主题下的首选个股 国药控股 (1099 HK)* 医疗供应链 防御性高 : 业绩乎合预期, 未来将保持稳定增长 长和 (1 HK)* 综合 3, 周期步伐 : 周期性业务开始温和复苏 新华保险 (1336 HK)* 保险 预期保险业上半年净利下跌 : 投资收益因 A 股市场的疲弱而大幅下降 符合沪港 互联互通 股票 : * 港股通南向交易合资格证券名单 资料来源 : 彭博 中信证券 U 2017 年 9 月 22 日收盘价 ^ 市值 股价及目标价以美元为单位风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 9 月 25 日

34 精选港股票总览 : 公司名称 舜宇光学 (2382 HK)* 信义玻璃 (868 HK)* U 组合股市值股价目标价止损价潜在升幅风险 # 票价值主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 光学仪器与镜头汽车玻璃制造 1, 在市场整合中胜出 : 有信心提高技术改进和业务板块的市场份额 经营符合预期 : 房地产市场令人满意, 无新增供应, 有助利润率前景 新秀丽 (1910 HK) 服饰 强大可靠 : 管理层执行力强, 中期前景继续乐观 友邦保险 (1299 HK)* 保险 7, 查缺补漏 : 友邦保险在中国各地业务布局广泛, 相比同业在内地市场更有赢利机会 维达 (3331 HK)* 9.99 日常消费品 结构性增长继续驱动业绩 : 市场份额持续增长, 产品类别扩张有仍空间 敏实集团 (425 HK)* 汽车零件 良好业绩持续 : 新产品扩大盈利上升空间 新鸿基地产 (16 HK)* 房地产业主与开发商 3, 南方航空 (1055 HK)* 航空公司 美高梅中国 (2282 HK)* 农地转换 : 市场将因公司改善长期盈利前景而重新评估该股 内地航空业高铁的挑战 : 上半年国有航空企业总体业绩将因乘客收益率大幅下降和外债的汇率损失而疲弱 赌场和博彩 等待路凼的开幕 : 路凼物业开幕是主要催化剂 进取组合 : 恒生指数 : 国企指数 : MSCI 中国指数 : # 组合中股票及指数价值以 30/12/2016 为基点, 基数为 10 非常進取組合推介 组合股 市值 U 股价目标价止损价潜在升幅风险 公司名称 # 票价值 主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 江南集团 (1366 HK) 4.54 电线电缆 被低估 : 订单强劲, 自建和并购扩张产能, 驱动产量增长 利标品牌 (787 HK)* 6.89 服装及鞋类 专注品牌授权 : 零售市场正在快速变化, 品牌授权是更好的商业模式 江西铜业 (358 HK)* 基本金属 绩后电话会议摘要 : 盈利预测还有上调空间 现代牧业 (1117 HK)* 7.59 原料奶 对奶价保持乐观 : 预计公司盈利在 2017 会实现重大转向 华润凤凰医疗 (1515 HK)* 9.75 医院和诊所 终止中信医疗交易 : 原交易对每股收益造成稀释, 市场对终止交易反应正面 丽珠医药 (1513 HK)* 医药 前景健康 : 集资可加强公司研发和其他新举措 中联重科 (1157 HK)* 工程机械 战术规划 : 专注建设和农业机械部门, 增长前景乐观 绿叶制药 (2186 HK)* 9.89 特殊药品 非交易路演简介 : 在寻求海外并购机会的同时, 国内收入可保持双位数的增速 马钢股份 (323 HK)* 钢产品 供给侧改革 - 受益于市场收缩和库存增加 康哲药业 (867 HK)* 特殊药品 增长前景清晰 : 今年买入的两种心血管药物有望在未来三年带来强劲增长 华润啤酒 (291 HK)* 啤酒 终极赢家 : 竞争格局已发生变化 万洲国际 (288 HK)* 肉制品 1, 现金流和资本回报率改善 : 出售美国 Campofrio 食品將加强资产负债表 蒙牛乳业 (2319 HK)* 奶制品生产商 乳品龙头 : 份额继续扩 非常进取组合 : 恒生指数 : 国企指数 : MSCI 中国指数 : # 组合中股票及指数价值以 30/12/2016 为基点, 基数为 10 符合沪港 互联互通 股票 : * 港股通南向交易合资格证券名单 资料来源 : 彭博 中信证券 U 2017 年 9 月 22 日收盘价 ^ 市值 股价及目标价以美元为单位风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 9 月 25 日

35 精选 A 股总览 : 保守組合推介 U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 白云机场运输支援服务 ( CH )^ 北京银行 ( CH)^ 首开股份 ( CH)^ 长城汽车 ( CH)^ 大秦铁路 ( CH)^ 南京银行 ( CH)^ 银行 1, 房地产业主与开发商 汽车 免税增量望消化 T2 投产不利影响 : 入境免税高提成, 叠加出境增量望消化 T2 成本压力 进可攻退可守 : 财务报表具备进攻弹性 ; 安全的资产和优质的客户 销售增速首屈一指 :7 个月销售额同比增长 164%, 远远跑赢行业 超市场预期 : 随新品 新动力总成上市, 产品结构不断优化, 盈利望持续好转 铁路运输 1, 大浪淘沙始见金 : 行业龙头 具有一定垄断资源优势 银行 扩张积极 :2015 年上半年净利润超出预期 公司外延扩张驱动业绩高增长, 资本补充对该模式形成正反馈 進取組合推介 U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 瑞康医药 ( CH)* 禾丰牧业 ( CH)^ 聚飞光电 ( CH)* 东方能源 ( CH)* 云图控股 ( CH)* 通源石油 ( CH) 新疆天业 ( CH)^ 平高电气 ( CH)^ 绿地控股 ( CH)^ 四方股份 ( CH)^ 宝新能源 ( CH)* 鼎汉技术 ( CH)* 益佰制药 ( CH)^ 汇冠股份 ( CH) 中南文化 ( CH)* 广汇汽车 ( CH)^ 老板电器 ( CH)* 长安汽车 ( CH)* 威孚高科 ( CH)* 药品与医疗器械 动物饲料 半导体元件 公用设施网络 农用化学品 石油与天然气服务与设备 基本及多种化学制品 电力设备 房地产服务 继电器与工业控制 独立电力生产商 轨道交通系统 基因药品 电子元件 金属制品和五金 汽车零售商 器械全国式布局 : 定增显着缓解阶段性财务压力 ;3 年内布局至 30 个省市 积极海外资源储备 : 有望受益于农业 一路一带 战略 ; 互联网 + 战略将进一步推进 背光主业超预期 : 背光业务有望重回快速增长光学膜 ; 光通信市场空间广阔 在手项目加快建设 : 新能源项目及河北公司承诺的剩余资产注入有望提速 构建村镇泛娱乐生态圈 : 线上线下流量的掌握将助推哈哈农庄其他业务从国际油公司年报看油服行业趋势 : 推荐油田服务板块整体性投资机会, 优先看好页岩油及海上油服市场 让化工价格再飞一会 : 中周期主动补库存有望进一推升产品价格, 行业的盈利改善趋势明确 特高压业绩爆发 : 由于特高压项目的收入确认及高毛利产品增加, 上半年业绩迅猛增长 轻装启航 REITs 蓝海 : 拟设立酒店业投资信托计划在新加坡上市 ; 大股东持续增持体现信心 能源智能互联启航 : 参股售电公司, 开启能源智能互联行业新篇章 卅亿增发凸显信心 : 仅依靠电力主业, 公司成长性较高 ; 互联网金融业务推进将打开估值空间 战略布局城轨地铁市场 : 逐步生产新产品, 并向城轨地铁维护保障市场进军 设立哈尔滨益佰医疗 : 加速整合黑龙江肿瘤医疗资源, 预计将逐步在各省市落地 教育信息化板块营利双升 : 收入结构持续优化 ; 看好公司的团队执行能力 构筑娱乐帝国 : 优质 IP 和艺人资源储备 ; 在影视 游戏领域全面布局 汽车金融及二手车双轮驱动 : 中国最大汽车经销商, 未来望成全球最大集团 家居装潢 业绩继续超预期 :2017 年高增长无忧, 仍有望超预期 汽车 牵手百度引领汽车智能化 : 与百度达成战略合作, 集中在人车互联和自动驾驶两大方面 喷油泵 喷油器 重卡高景气将持续 : 四季度销量有望超预期 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2017 年 9 月 22 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 9 月 25 日

36 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 国机汽车 ( CH)^ 富奥股份 ( CH)* 中南传媒 ( CH)^ 喜临门 ( CH)^ 华懋科技 ( CH )^ 中鼎股份 ( CH)* 华兰生物 ( CH)* 海信电器 ( CH)^ 金正大 ( CH)* 华域汽车 ( CH)^ 招商蛇口 ( CH)* 红太阳 ( CH)* 华侨城 A ( CH)* 中青旅 ( CH)^ 裕同科技 ( CH)* 青岛金王 ( CH)* 东睦股份 ( CH)^ 江西铜业 ( CH)^ 上海机电 ( CH)^ 华东医药 ( CH)* 东江环保 ( CH)* 光明乳业 ( CH)^ 航天信息 ( CH)^ 银轮股份 ( CH)* 金融街 ( CH)* 凯发电气 ( CH) 金地集团 ( CH)^ 重庆百货 ( CH)^ 国药一致 ( CH)* 东华软件 ( CH)* 春秋航空 ( CH)^ 百联股份 ( CH)^ 汽车批发商 投资新能源汽车有助估值提升:拟出资 3.2 亿元联合设立新能源汽车公司, 持股 40% 汽车零部件 重卡高景气将持续 : 四季度销量有望超预期 媒体 家居及办公室用品 纺织品与纺织制品 重估中南传媒 : 目前价格仍明显被低估, 随着后续教材教辅价格上涨催化 家具行业景气持续向好 : 行业景气度持续向好, 定制化趋势显现 成长性持续 : 受益安全气囊配备率的提升, 以及高田事件拉动 汽车配件 增配智能驾驶 : 智能 电动是未来产业发展趋势 特殊药品 业绩快速增长 : 血液制品 + 疫苗 + 单抗 三轮驱动, 助力业绩高增长 电子消费品 否极泰来 : 收入重回增长通道, 利润率有可能超预期 农用化学品 向农业服务迈进 : 设立金丰农业服务子公司将有效服务于公司从传统农资制造企业向 制造 + 服务 企业的转变 汽车零部件 国际化提估值 : 收购江森内饰件业务, 成为国际化业务平台 投资公司 1, 月地产热销持续 : 去库存政策之下地产热销的逻辑持续存在, 至年内还看不到行业发生重大变化的可能 农用化学品 让化工价格再飞一会 : 中周期主动补库存有望进一推升产品价格, 行业的盈利改善趋势明确 房地产业主与开发商 旅游服务 容器与包装 基本及多种化学制品 汽车配件 基本金属 电梯与移动楼梯 集团战略布局加速推进 : 公司是集团最重要的上市平台, 其创新发展优势已更明确 假期临近关注行业估值切换机会 : 中秋及国庆假期到来将带动行业景气回暖 实力诠释卓越 : 所处市场大且机遇好, 其龙头地位料加速提升或享受估值溢价 成长开启新篇章 : 年有望成为 A 股化妆品行业规模及利润龙头 粉末冶金技术白马 : 在新领域拓展无技术壁垒, 高附加值保证企业盈利能力 利润显著增厚 : 铜主业稳健发力, 下半年均价的提升将进一步催化企业盈利弹性 智能装备平台确立 : 作为电气集团上市平台, 集团仍有优质机电一体化资产整合的预期 药品零售 内生改革推进:医药产品线丰富, 核心品种高增长 废物管理 乳制品 电脑硬件 汽车配件 房地产 中转服务 房地产业主与开发商 百货商店 医疗供应链 增发重启强化资本实力 : 危废高景气明确 ; 业绩加速释放 再度出发 : 新三年规划中, 公司传统 新兴渠道两手抓, 致力打造全国性龙头品牌 智能制造发展规划出台 : 行业有望逐步进入 试点落地 环节, 龙头公司将迎来有利发展周期 高增长有保障 : 乘用车业务快速增长, 商用车受益景气回升 北京核心区功能升级和新城区实心化 : 不断增加核心区域的持有物业, 且不拿地王 铁路电气化龙头 : 收购德国保富 RPS 业务, 业务协同优化有望增大业绩弹性 迎接推盘高峰 : 未来两个月计划推盘的项目超过了过去两个月所披露的 改革与创新可期 : 阿里巴巴与重庆市战略合作, 为公司双线融合发展提供契机 国大药房盈利能力大幅改善 : 国大药房未来发展的空间显着 电脑硬件 聚焦长线发展 : 前瞻性布局河南, 长线加码华中业务 航空 食品及药品店 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2017 年 9 月 22 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 重回成长 : 进入高收益市场价格弹性更大, 未来两年业绩复合增速有望达 30% 左右 阿里入股联华 : 百联系的资产价值被低估, 中长期提升空间大 年 9 月 25 日

37 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 宁波华翔 ( CH)* 上汽集团 ( CH)^ 锦江股份 ( CH)^ 顾家家居 ( CH)^ 纽威股份 ( CH)^ 西泵股份 ( CH) 阳泉煤业 ( CH)^ 黄山旅游 ( CH)^ 大参林 ( CH) 兴业银行 ( CH)^ 九洲药业 ( CH) 欧菲光 ( CH)* 长江电力 ( CH)^ 深圳燃气 ( CH)^ 汽车配件 汽车 3, 旅店 持股比例提升 : 实际控制人持股比例提升, 利益关系进一步理顺 增速逐季走高 : 自主 合资进入全新车型周期 ; 高分红 高股息提供安全边际 蓄势待发 : 国企改革背景下加快资产整合和激励推进可期, 迪斯尼开业将在中长期内为公司盈利提供有利推动和支撑 家居及办公室用品 携手恒大开创新局面 : 打开发展新局面 金属制品和五金 汽车配件 大浪淘沙始见金 : 下游石化需求将在 2017 年迎回增长, 核电业务有望成为未来拉动业绩的新板块 新产品进入回报期 : 重视研发投入并已新能源汽车电子和发动机热管理领域 煤炭业务 渐入佳境 : 行业景气好于预期, 业绩弹性逐步显现 房地产业主与开发商 食品及药品店 银行 3, 特殊药品 电子元件 电力生产 3, 公用设施网络 一季度净利润超预期 : 一季度客流快增, 全年有望持续 ; 成本费用下降明显, 盈利能力大幅提升 优质医药连锁零售龙头 : 优秀的盈利能力和省外扩张能力, 市值成长空间较大的稀缺品种 解放超储平抑波动 : 金融数据温和改善, 准备金新规对行业息差表现利好 新药研发一条龙服务架构初现 : 牵手方达医药, 医药定制研发生产模式战略布局稳步推进 光学龙头感知未来:双摄和 OLED 变革下市场容量增加及公司对大客户的开拓将贡献成长主要动力 现金分红超出预期 :2017 年一季报分红超出预期, 产业投资对业绩的正面影响 燃气销量持续好转 : 预期下半年销量增速维持景气, 燃气业务利润有望实现 20% 以上增长 江山股份农用化学品 草甘膦价格再回上行通道 : 涨价景气周期料将持续 ( CH)^# 伊利股份 ( CH)^ 仙琚制药 ( CH)* 上海家化 ( CH)^ 卫星石化 ( CH) 中国医药 ( CH)^ 华夏幸福 ( CH)^ 安琪酵母 ( CH)^ 建设银行 ( CH)^ 宇通客车 ( CH)^ 均胜电子 ( CH)^ 厦门钨业 ( CH)^ 青岛海尔 ( CH)^ 中国银行 ( CH)^ 万科 A ( CH)* 启迪桑德 ( CH)* 孚日股份 ( CH)* 乳品 1, 特殊药品 家用产品 化学制品 医疗供应链 房地产业主与开发商 一个好故事的开篇 : 液体奶低线需求回暖, 行业景气反转 ; 奶粉注册批文落地, 渠道进入补库存阶段 新篇章 : 收购 Newchem 有望打开产品海外出口的新篇章 品类扩充拉开序幕 : 与片仔癀成立合资公司开启了低成本 低风险扩充品类序幕 传统业务景气回升 : 看好丙烯酸及酯行业景气回升, 以及在高吸水性树脂方面的发展前景 工商贸一体化平台 : 国内稀缺的具备较强业务协同性的工商贸多元化经营体系 北京核心区功能升级和新城区实心化 : 环北京区域是产业新城模式最先落地的区域, 且积极参与公共私营合作制 包装食品 收入超预期 : 业绩超预期兑现, 盈利能力提升 银行 春华秋实 : 资本充足 资产配置策略清晰 商业车辆 销量增速持续将助力估值修复 : 上半年市场对公司预期处于低点, 客车销量增速持续增长将助力估值修复 汽车配件 增配智能驾驶 : 智能 电动是未来产业发展趋势 基本金属 家居装潢 银行 8, 房地产业主与开发商 2, 固废处理处置 纺织品与纺织制品 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2017 年 9 月 22 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 钨和正极材料双重发力 : 新能源景气持续, 正极材料需求持续上升 收购 PML: 收购 PML 估值略高于均值水平 ; 短期核心看点仍在基本面上 受益国家金融战略的大象 : 拥有国际金融业务最具优势银行, 受益人民币国际化和 一带一路 战略推进 九月或许更好 : 九月房地产行业传统的推货高峰来临, 9-10 月的表现将可能继续超过市场共识 再生资源 O2O 开启万亿市场 : 互联网 + 固废战略逐步落地的关键时期, 而清控入主将实现混合所有制下国有与民营优势互补 毛巾龙头更上层楼 : 内销线上业务发展势头良好, 驱动业绩较快增长 年 9 月 25 日

38 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 潍柴动力 ( CH)* 拓普集团 ( CH)^ 天虹股份 ( CH)* 家家悦 ( CH) 江淮汽车 ( CH)^ 商业车辆 汽车配件 百货商店 食品及药品店 海外收购增强全球竞争力 : 受益行业高景气 ; 海外收购均为国际领先企业有助业绩平稳性 增长可持续 : 业绩超预期, 战略定位准, 增发后加速增长 聚焦利润 :2017 年可比店盈利提升, 外延加速, 并购有望落地 利润进入较快成长期 : 大量门店改造 品类优化 供应链提效以及推行合伙人制为 年增长奠定基础 汽车 大众合资获批 : 江淮大众联姻有望实现双赢 非常進取組合推介 U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 雏鹰农牧 ( CH)* 东方通 ( CH)* 劲胜精密 ( CH)* 百润股份 ( CH)* 网宿科技 ( CH)* 胜利精密 ( CH)* 好想你 ( CH) 凯龙股份 ( CH) 高新兴 ( CH)* 长青集团 ( CH) 盛通股份 ( CH) 猪肉及家禽产品 信息服务 电子元件 香精产品 IT 服务 笔记本电脑结构件 包装食品 化学制品 其他硬件 家用烹饪电器 素质教育 海伦钢琴乐器 ( CH)*# 永利带业 ( CH) 美亚光电 ( CH)* 星辉娱乐 ( CH)* 三全食品 ( CH)* 牧原股份 ( CH)* 杰瑞股份 ( CH)* 歌尔声学 ( CH)* 轻型输送带 测量仪 玩具与网络游戏 包装食品 养猪场 石油与天然气服务与设备 受惠于猪价上升周期 : 受养殖行业内资金链趋紧或断链现象, 全国母猪存栏可能因此而持续创历史新低, 猪价超预期上涨周期, 是市值提升的主逻辑 重塑数据融合新模式 : 预计将突破收取项目建设费的模式, 获得可持续的流量变现分成收益 工业 4.0 布局领先 : 国家智能制造示范点, 掌握行业稀缺资源, 未来有望受益于政策扶持 消费新贵的第三阶段 : 预调酒成为板块增长最快的新消费趋势, 在看好行业空间和单龙头格局的基础上 明确信息化网络化强国之路 : 国家信息化发展战略纲要 出台, 预期将有更多政策跟进 工业 4.0 增长潜力浮现 : 开启外延扩张, 收购优质工业 4.0 企业富强科技, 高成长可期 年货大数据解析互联网坚果龙头争霸 : 春节期间零食坚果领跑食品年货销售, 看好目前以坚果为核心突破产品的互联网休闲食品电商民爆龙头中部崛起 : 湖北省民爆行业龙头企业 ;2015 至 17 年净利润的复合增长率均将超过 10% 高维度新战略兴希望 : 外延并购有望提速 ; 专注技术研发, 助力下一代计算平台 环保行业景气不改 : 高景气细分领域的稳定运营型公司盈利成长确定性高且可持续 教育行业民促法修法预期再燃 : 民促法或将于 10 月底或 11 月初上会, 当下集中配置 打通线上线下培训平台 : 推动智能钢琴及艺术培训教育联动发展, 形成未来企业新的利润增长点 增发收购低估值优质资产 : 非公开发行募集资金收购炜丰国际 100% 股权, 收购将大幅提升公司的备考业绩 移动医疗产业链布局逐步形成 : 未来在口腔产业链及移动医疗的持续布局, 有望成为国产口腔产业链的龙头 泛娱乐布局坚定不移 : 新赛季西甲近期开赛, 西班牙人全新亮相值得期待 标签 90 后 : 未来符合 90 后选择趋势, 具备量价齐升能力的子板块 量价齐升成本下降 :2016 年出栏 300 万头确定性高, 同时成本下降, 将释放盈利弹性 从国际油公司年报看油服行业趋势 : 推荐油田服务板块整体性投资机会, 优先看好页岩油及海上油服市场 电子消费品 VR 透镜领先全球 :HTC 与 Oculus 在透镜上的差距证明目前在 VR 透镜上处于全球领先地位 中国高科商业与住宅建筑设 ( CH)^# 备与系统 恩华药业 ( CH)* 食品及药品店 亿纬锂能 ( CH)* 可再生能源设备 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2017 年 9 月 22 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 打造大型职业教育集团 : 未来 2-3 年将持续优化业务结构, 逐渐成长为线上线下结合的领先职教集团 引入海外优质品种 : 与 LSI 签署 产品许可暨股份认购协议, 获得丙泊酚注射剂国内市场独家许可 动力电池顶层指引造就龙头 : 当前形成规模的大型企业具备绝对先发优势 年 9 月 25 日

39 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 奥瑞金 ( CH)* 东港股份 ( CH)* 圣农发展 ( CH)* 禾嘉股份 ( CH)^ 金风科技 ( CH)* 鸿达兴业 ( CH)* 海油工程 ( CH)^ 洽洽食品 ( CH)* 容器及包装 印刷服务 鸡肉类食品 汽车配件 风力发电 包装材料 石油天然气设备及服务 包装食品 金智科技应用软件 ( CH)*# 天源迪科 ( CH)* 新洋丰 ( CH)* 艾帕克 ( CH)* 开尔新材 ( CH) 长高集团 ( CH) 华谊兄弟 ( CH)* 飞亚达 A ( CH) 宋城演艺 ( CH)* 浙江震元 ( CH) 联创电子 ( CH)* 风华高科 ( CH)* 首航节能 ( CH)* 长电科技 ( CH)^ 爱尔眼科 ( CH)* 三友化工 ( CH)^ 伟星新材 ( CH)* 中百集团 ( CH) 启明星辰 ( CH)* 汉得信息 ( CH)* 天顺风能 ( CH)* 通化东宝 ( CH)^ 郑煤机 ( CH)^ 应用软件 农用化学品 电力生产 搪瓷材料 工业机械 影视制作 收购法乙欧塞尔 : 以合理的估值斩获具备品牌价值的联赛俱乐部, 切入足球产业链 新业务快速发展 : 体育赛事大年彩票行业预期升温, 下半年政策或有持续催化 把握禽链超跌机会 : 第二阶段的涨价窗口临近, 行业景气度有望因商品代白羽鸡的供给收缩而持续至最早 2018 年 打造供应链金融平台 : 供应链金融发展仍具有增长空间, 且承诺利润和分红率高 向高管增发 : 向高管增发显示在优异业绩之后, 公司仍有充足的信心迈向新的历史高点 土壤修复持续发力 : 预告前三季度净利润同比增长 34%-53% 估值修复空间较大 :16 年净利润保守预计小幅下滑 ; 海外订单值得期待 年货大数据解析互联网坚果龙头争霸 : 春节期间零食坚果领跑食品年货销售, 看好目前以坚果为核心突破产品的互联网休闲食品电商 猛虎再添翼 : 开展智慧能源与智慧城市业务, 发展潜力巨大 大数据价值有望重估 : 大数据资源的稀缺标的 ; 公安大数据拓展进度有望加速 揭开转型农业新篇章 : 与阿里巴巴签订 合作协议, 拟通过农村淘宝平台开展线上 线下合作 以芯片为基石构建打印系统龙头 : 在通用打印耗材及芯片领域龙头地位稳固, 未来有望成为打印机 SoC 芯片系统解决方案提供商 而今迈步又一跃, 开尔踏上新征程 : 公司有望借助 MGGH 实现跨越式的发展, 迈入新的成长阶段 收购巨头开创新征程 : 新能源汽车高压配电箱产品崭露头角, 投资杭州富特颇具潜力 延揽强势股东期待护航远行 : 与阿里 腾讯在电商 新媒体 游戏 电影方面展开合作发展 珠宝与钟表店 名表高弹性 : 名表销售回暖, 维修业务空间广阔 主题公园及文化演艺 特殊药品 电子消费品 电器元件 商业与住宅建筑设备与系统 半导体 医疗保健服务 基本及多种化学制品 塑料管道 世界演艺巨头起航 : 持续关注线上线下 海内外布局进展 牵手绍兴第二医院 : 为自身中医人才提供系统性的培养 ; 加速在专科细分领域的实践 科技领域投资机会前瞻 : 将会是设备放量, 带动相关内容爆发的起点 国企改革迎新契机 : 受益国企改革, 外延并购扩大业务布局 与中核 混改 为光热加速 : 光热拐点确立, 进入高速增长期料无疑 先进封装领航 : 摩尔定律接近瓶颈, 国内外并购频繁, 龙头优势更加明显 增发落地夯实未来快速发展基础 : 非公开发行用于收购九家优质眼科医院项目, 预期未来几年业绩显着增长 多主业高景气齐发力 : 主业的高景气度能贯穿全年, 下半年业绩继续增长强劲 基建产业链确定性高 : 相比地产投资, 未来基建将扮演更重要的稳增长角色, 成为确定性高的投资品种 百货商店 受益于国改进入落地期 : 管理层激励有望破冰 基础设施软件 战略牵手腾讯云 : 打开新成长空间, 期待软件即服务服务加速规模化 应用软件 ERP 国产化政策支持态度明确 :2017 年后 ERP 国产化率有望迎来年化 5% 至 10% 的提升 电力设备 收购南方广立 : 以 1 亿元获得南方广立 58% 股权, 将进一步提升在风塔领域的行业地位 中西成药 健康中国之路相伴成长 : 健康观念的升级, 预防先行 流量控制设备 煤机回暖或超预期 : 望成订单反转下最为受益的细分龙头 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2017 年 9 月 22 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 9 月 25 日

40 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 歌华有线 ( CH)^ 星网锐捷 ( CH)* 海澜之家 ( CH)^ 康尼机电 ( CH)^ 石大胜华 ( CH) 中牧股份 ( CH)^ 国轩高科 ( CH)* 峨眉山 A ( CH)* 中集集团 ( CH)* 威创股份 ( CH)* 传化股份 ( CH)* 科华恒盛 ( CH)* 大北农 ( CH)* 海大集团 ( CH)* 上海钢联 ( CH)* 象屿股份 ( CH) 中航机电 ( CH)* 智云股份 ( CH)* 有线电视网络 通讯设备 专业服饰店 电器元件 基本及多种化学制品 动物饲料及疫苗 电力设备 旅游服务 金属制品和五金 电子消费品 特种化学品 电力设备 饲料产品 农产品生产商 互联网服务 物流服务 飞机零部件 自动化设备 *ST 山煤 ( CH)^# 煤炭业务 跨境通 ( CH)* 老凤祥 ( CH)^ 碧水源 ( CH)* 上海石化 ( CH)^ 桃李面包 ( CH)^ 达华智能 ( CH)* 司尔特 ( CH)* 南极电商 ( CH)* 生物股份 ( CH)^ 潮宏基 ( CH)* 服装 鞋类及配饰设计 珠宝与钟表店 废水处理 基本及多种化学制品 包装食品 电子元件 农用化学品 互联网零售 牲畜生物药品 珠宝首饰 贵人鸟服装及鞋类 ( CH)^# * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2017 年 9 月 22 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 凸显资产整合平台定位 : 未来可能有更多优质资产注入, 立体化新媒体布局的完善将进一步提升公司价值 K 米 迎来加速发展期 : K 米 O2O 平台价值显现 ; 与支付宝 微支付的合作将打通 O2O 业务闭环, K 米 发展有望加速 多品牌战略更进一步 : 外延收购 UR 股权加速多品牌战略布局 龙昕质地或超预期 : 此次拟收购龙昕科技切入结构件表面处理业务, 有望大幅受益仿金属塑料后盖的崛起 电解液龙头 : 电解液全产品线料不日形成, 拥抱锂电大爆发 改革激发活力 : 利润的主要来源为动物疫苗, 农业板块整体估值上移 动力电池顶层指引造就龙头 : 当前形成规模的大型企业具备绝对先发优势 中报高增长, 景气反弹确认 : 良好的中报将进一步强化行业 2014 年景气反弹预期, 迭加旺季效应有望迎来阶段性估值提升 中期业绩主业整体改善 : 下半年重点关注集装箱业务有望迎来高弹性增长及工转商方案的进展 控股可儿教育 : 合理价格收购一线城市优质幼教资源, 聚焦核心城市线下发展战略 业绩承诺上调彰显长期发展信心 : 继续看好公司在公路港物流业务的战略性布局 一线 IDC 布局已成规模 : 上海市科华众生云计算中心项目予以备案 一季报业绩超预期 : 公司横跨多条产业链 ; 各项业务景气共振 推进农业供给侧结构性改革 : 服务端利好来自于农业生产组织模式变革, 利好综合服务平台型 外延互联网新成长空间 : 收购知行锐景, 旗下中关村在线有望在今年进入业务爆发年 周期起舞 : 产业链一体化布局着力提升利润率 ; 北粮南运的逐步放量也有望形成新的增长点 资产注入箭在弦上 : 增发获国资委批复, 潜在资产注入 打造国产装备龙头 : 通过收购鑫三力切入显示屏后道模组设备 百亿竿头更进一步:煤炭板块业绩向上弹性增大, 贸易板块亏损止血有望 整合提效迎高质增长 : 电子站延续高成长, 服装站预期逐步恢复 黄金龙头受益行业回暖 : 国内黄金零售第一品牌, 回暖优于行业 河长制加速落地 : 上海推行河长制及公布首批河长名单, 现代版 大禹治水 整体业绩提升有望继续 : 预计炼油将继续处在景气高位, 乙烯景气度有望继续提升 大空间单龙头剑指全国 : 我国面包行业已度过初创期进入高速成长期, 提升空间大 坚定升级方向 : 实质控股卡友支付 ; 支付牌照为转型重要支点, 向金融领域业务全面延伸 业绩增速创新高 : 随着 一国三州 格局确立和江西项目的陆续投产, 通过渠道上量的速度将加快 品类拓展潜力大 : 头部品类优势明显, 腰部长尾品类空间大, 国民品牌雏形已现 推进农业供给侧结构性改革 : 技术端利好来自于产能优化, 先进技术和高端装备与优质产能充分结合, 利好种业和疫苗龙头 K 金热销带来盈利高弹性 : 成立深圳前海潮尚投资管理有限公司, 预计后续或引进国内外产业资本, 合作推进并购及品牌孵化 体育产业生态体系日渐形成 : 目前拥有赛事资源 / 内容 媒体 变现的核心框架, 未来布局值得期待 年 9 月 25 日

41 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 雪浪环境 ( CH) 台海核电 ( CH )* 嘉事堂 ( CH)* 新大陆 ( CH)* 污染控制设备 流量控制设备 增发助危废加速布局 : 迈向 设备制造 + 危废运营 双轮驱动发展模式 铸就新时代大国重器 : 目标成长为多元布局的高端装备制造商 医药批发商 GPO 合约再落地 : 将以 GPO 模式对航空总医院主要药品进行集中采购和配送 基础设施软件 全力开拓支付业务 : 收购全国收单牌照, 短期看两年内获得了年化近 6,000 万的盈利提升 ; 中长期可通过支付牌照形成闭环 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2017 年 9 月 22 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 9 月 25 日

42 上周二十大涨跌股 : 二十大升幅港股 ^ 公司名称 收市价 ( 港元 ) 上周升幅 (%) 中航国际 (232 HK) 环能国际 (1102 HK) 嘉域集团 (186 HK) Classfied Group (8232 HK) 恒大健 (708 HK) 天下图控股 (402 HK) 建成控股 (1630 HK) 佳兆业 (1638 HK) 吉辉控股 (8027 HK) 蓝鼎国际 (582 HK) 远见控股 (862 HK) 智傲控股 (8282 HK) 合生创展 (754 HK) 幸福控股 (260 HK) 阳光能源 (757 HK) 中金公司 (3908 HK) 国电科环 (1296 HK) 光启科学 (439 HK) 利海资源 (195 HK) 比亚迪 (1211 HK) 二十大跌幅港股 ^ 公司名称 收市价 ( 港元 ) 上周跌幅 (%) 俊文宝石 (8351 HK) (46) 第一信用金融 (8215 HK) (44) 华普智通 (8165 HK) (39) 正力控股 (8283 HK) (33) 坪山茶业 (364 HK) (29) 中国煤层气 (8270 HK) (27) SK Target (8427 HK) (24) 华联国际 (969 HK) (20) 讯智海国际 (8051 HK) (20) 鸿腾六零八八精密科技 (6088 HK) (19) Shanghai Growth (770 HK) (18) Linocraft 控股 (8383 HK) (18) 大成生化 (809 HK) (16) 亚洲木薯 (841 HK) (16) 天誉置业 (59 HK) (15) 金汇教育 (8160 HK) (15) 先施 (244 HK) (15) 正利控股 (3728 HK) (14) 新焦点 (360 HK) (14) 星辰通信 (1155 HK) (14) 二十大升幅 A 股 公司名称 收市价 ( 人民币 ) 上周升幅 (%) 原尚股份 ( CH) 广东骏亚 ( CH) 金域医学 ( CH) 华通热力 ( CH) 建研院 ( CH) 电工合金 ( CH) 英派斯 ( CH) 万马科技 ( CH) 森霸股份 ( CH) 光威复材 ( CH) 岱勒新材 ( CH) 梅轮电梯 ( CH) 畅联股份 ( CH) 二十大跌幅 A 股 公司名称 收市价 ( 人民币 ) 上周跌幅 (%) *ST 中安 ( CH) 8.94 (23) 祥和实业 ( CH) (19) 昭衍新药 ( CH) (17) 中材节能 ( CH) (17) 兆丰股份 ( CH) (16) 天泽信息 ( CH) (15) 中广天择 ( CH) (15) 四川双马 ( CH) (14) 创业黑马 ( CH) (13) 杭州园林 ( CH) (13) 朗新科技 ( CH) (13) 同方股份 ( CH) (13) 三峡新材 ( CH) 9.79 (13) 赛隆药业 ( CH) 中通国脉 ( CH) 众源新材 ( CH) 江丰电子 ( CH) 士兰微 ( CH) 久吾高科 ( CH) 晶瑞股份 ( CH) *ST 华菱 ( CH) 8.08 (12) 铁龙物流 ( CH) (12) 道氏技术 ( CH) (12) 湘潭电化 ( CH) (12) 藏格控股 ( CH) (11) 江泉实业 ( CH) (11) 青龙管业 ( CH) (11) 年 9 月 25 日 资料来源 : 彭博 中信证券 2017 年 9 月 22 日收盘价 ^ 包括香港主板及创业板上市股票

43 H/A 折价股一览 : 马钢及郑煤机技术走势良好 H 股代码 A 股代码公司名称 股价 * ( 港元 ) H/A 股折价 (%) H 股代码 A 股代码公司名称 股价 * ( 港元 ) H/A 股折价 (%) 1108 HK CH 洛阳玻璃 4.54 (84) 895 HK CH 东江环保 (39) 5 大折价股 1057 HK CH 浙江世宝 3.06 (79) 568 HK CH 山东墨龙 1.29 (78) 1065 HK CH 创业环保 4.98 (75) 390 HK CH 中国中铁 6.41 (38) 338 HK CH 上海石化 4.69 (38) 1053 HK CH^ 重庆钢铁 1.59 (38) 3369 HK CH 秦港股份 2.74 (74) 874 HK CH 白云山 (37) 187 HK CH 京城机电 2.53 (72) 753 HK CH 中国国航 6.76 (36) 300 HK^ CH^ 昆明机床 2.49 (67) 1157 HK CH 中联重科 3.47 (35) 42 HK CH 东北电气 2.05 (67) 548 HK CH 深高速 7.55 (34) 1375 HK CH 中州证券 3.73 (66) 1072 HK CH 东方电气 8.25 (34) 1033 HK CH 石化油服 1.33 (65) 1812 HK CH 晨鸣纸业 (33) 38 HK CH 一拖 3.74 (65) 1336 HK CH 新华保险 (32) 811 HK CH 新华文轩 6.36 (64) 998 HK CH 中信银行 5.12 (32) 2727 HK CH 上海电气 3.45 (64) 2611 HK CH 国泰君安 (32) 995 HK CH 皖通高速 5.92 (62) 2333 HK CH 长城汽车 (31) 553 HK CH 南京熊猫 5.20 (62) 1186 HK CH 中国铁建 9.88 (31) 2880 HK CH 大连港 1.37 (61) 6886 HK CH 华泰证券 (30) 2866 HK CH 中远海发 1.84 (60) 2039 HK CH 中集集团 (29) 6881 HK CH 中国银河 7.02 (60) 2628 HK CH 中国人寿 (29) 317 HK CH 中船防务 (59) 323 HK CH 马钢股份 3.76 (29) 719 HK CH 新华制药 7.70 (58) 2607 HK CH 上海医药 (29) 3958 HK CH 东方证券 8.35 (57) 2600 HK CH^ 中国铝业 7.00 (28) 1618 HK CH 中国中冶 2.65 (57) 6837 HK CH 海通证券 (26) 588 HK CH 北京北辰 3.20 (57) 525 HK CH 广深铁路 4.54 (26) 991 HK CH 大唐发电 2.47 (53) 1513 HK CH 丽珠集团 (25) 2883 HK CH 中海油服 6.67 (50) 6818 HK CH 光大银行 3.70 (24) 670 HK CH 东方航空 4.10 (49) 3328 HK CH 交通银行 5.74 (24) 1898 HK CH 中煤能源 3.84 (49) 1988 HK CH 民生银行 7.44 (23) 1171 HK CH 兖州煤业 7.85 (48) 1088 HK CH 中国神华 (23) 857 HK CH 中国石油 4.88 (48) 2601 HK CH 中国太保 (23) 1919 HK CH 中远海控 4.50 (48) 1776 HK CH 广发证券 (22) 3993 HK CH 洛阳钼业 4.80 (47) 1288 HK CH 农业银行 3.53 (21) 1800 HK CH 中国交建 9.89 (46) 763 HK CH 中兴通讯 (21) 6099 HK CH 招商证券 (46) 939 HK CH 建设银行 6.62 (20) 2009 HK CH 金隅股份 4.06 (45) 3988 HK CH 中国银行 3.97 (20) 921 HK CH 海信科龙 9.37 (44) 2202 HK CH 万科 (18) 564 HK CH^ 郑煤机 5.26 (43) 1398 HK CH 工商银行 5.84 (18) 107 HK CH 四川成渝 3.16 (43) 6030 HK CH 中信证券 (16) 1055 HK CH 南方航空 5.74 (42) 386 HK CH 中国石化 5.87 (16) 1138 HK CH 中远海能 4.39 (42) 2196 HK CH 复星医药 (14) 1635 HK CH 大众公用 3.59 (42) 168 HK CH 青岛啤酒 (13) 358 HK CH 江西铜业 (41) 6178 HK CH 光大证券 (41) 2238 HK CH 广汽集团 (41) 1071 HK CH 华电国际 3.12 (41) 1766 HK CH 中国中车 6.96 (40) 902 HK CH 华能国际 4.96 (40) 2899 HK CH 紫金矿业 2.82 (39) 2208 HK CH 金风科技 9.82 (39) 347 HK CH 鞍钢股份 6.89 (11) 3968 HK CH 招商银行 (8) 3606 HK CH 福耀玻璃 (4) 1211 HK CH 比亚迪 (4) 2318 HK CH 中国平安 (4) 2338 HK CH 潍柴动力 HK CH 宁沪高速 HK CH 海螺水泥 年 9 月 25 日 资料来源 : 彭博 中信证券 *2017 年 9 月 22 日收盘价 ^ 停牌

44 主要指数市盈率及表现 : 恒生指数 市盈率 ( 倍 ) 16-18E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 16 17E 18E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万港元 ) ( 亿港元 ) 市值加权平均 , ,709 能源 (0.8) ,220 7,997 资本品 (1.0) (2.6) 11.6 (0.6) 625 7,211 运输 NA (1.6) ,938 汽车与汽车零部件 ,070 2,092 消费者服务 ,154 5,507 食品 饮料与烟草 (1.0) ,637 家庭与个人用品 (0.6) 银行 ,232 50,107 综合金融 ,131 2,671 保险 ,142 13,580 软件与服务 ,889 32,884 技术硬件与设备 (0.8) ,134 电信业务 NA (1.9) (5.7) 3.5 (10.1) 1,835 18,988 公用事业 (1.2) (1.8) ,981 房地产 (1.8) ,874 20,145 恒生中国企业指数 市盈率 ( 倍 ) 16-18E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 16 17E 18E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万港元 ) ( 亿港元 ) 市值加权平均 ,476 50,335 能源 (1.1) ,483 3,170 原材料 资本品 (1.3) ,456 运输 (3.4) (1.3) 汽车与汽车零部件 ,080 1,257 医疗保健设备与服务 (2.9) (11.5) 银行 ,489 30,894 综合金融 ,129 保险 (0.1) (3.7) ,378 8,719 电信业务 (1.3) (1.8) 公用事业 (1.3) 0.7 (1.1) (9.3) 房地产 (5.1) 恒生中资企业指数 市盈率 ( 倍 ) 16-18E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 16 17E 18E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万港元 ) ( 亿港元 ) 市值加权平均 ,653 41,958 能源 (0.4) ,828 资本品 (0.8) ,161 商业和专业服务 (5.8) 13.4 (4.1) 运输 (0.1) ,316 汽车与汽车零部件 ,140 食品 饮料与烟草 ,509 综合金融 NA 保险 (7.0) 技术硬件与设备 NA (0.9) (4.1) (11.1) (20.1) 电信业务 NA (0.3) (5.6) ,835 18,988 公用事业 (1.8) ,749 房地产 (0.3) ,231 资料来源 : 彭博 中信证券 * 2017 年 9 月 22 日收盘价 行业根据 GICS( 全球行业分类标准 ) 分类 年 9 月 25 日

45 主要指数市盈率及表现 : 中信标普 50 指数 市盈率 ( 倍 ) 16-18E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 16 17E 18E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万人民币 ) ( 亿人民币 ) 市值加权平均 , ,383 能源 (0.3) ,240 21,892 原材料 (0.8) (0.5) ,613 4,038 资本品 (1.6) (1.6) ,858 8,290 运输 (1.0) ,316 汽车与汽车零部件 ,541 耐用消费品与服装 ,618 6,126 媒体 (2.1) (1.1) (11.9) (19.8) 零售业 ,190 食品 饮料与烟草 ,347 11,407 制药 生物科技和生命科学 (0.3) ,633 银行 ,029 48,771 综合金融 ,545 4,123 保险 ,605 14,047 技术硬件与设备 ,987 5,294 电信业务 NA NA 1.4 (18.0) ,571 公用事业 (1.6) ,996 房地产 (4.2) ,038 4,604 中信标普 300 指数 市盈率 ( 倍 ) 16-18E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 16 17E 18E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万人民币 ) ( 亿人民币 ) 市值加权平均 , ,512 能源 (0.3) ,687 23,486 原材料 (1.7) ,270 15,231 资本品 (0.8) ,292 26,097 商业和专业服务 (0.3) ,305 1,470 运输 (1.6) (0.5) ,173 7,849 汽车与汽车零部件 ,876 10,996 耐用消费品与服装 ,842 8,999 消费者服务 (3.0) ,547 媒体 (1.8) 0.8 (4.3) (16.1) 2,444 2,903 零售业 ,396 1,771 食品与主要用品零售 ,151 食品 饮料与烟草 ,048 14,715 家庭与个人用品 医疗保健设备与服务 NA (0.2) (4.9) ,362 制药 生物科技和生命科学 (0.1) ,595 11,024 银行 ,803 62,784 综合金融 (0.1) ,690 6,746 保险 ,605 14,047 软件与服务 (1.6) ,516 2,961 技术硬件与设备 ,567 11,435 半导体产品与设备 ,166 1,643 电信业务 NA 1.2 (13.9) (0.8) ,842 公用事业 (0.4) (1.9) ,569 10,594 房地产 (1.8) ,847 10,645 资料来源 : 彭博 中信证券 * 2017 年 9 月 22 日收盘价 行业根据 GICS( 全球行业分类标准 ) 分类 年 9 月 25 日

46 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 主要股票业绩公布日期 A 股 ^ 代码 公司名称 公告日期 相关财年及季度 ^ 香港 * 代码 公司名称 公告日期 相关财年及季度 ^ 主要宏观经济数据公布日期 日期 / 时间 事件 期间 调查 实际 上次 修正 09/27/ :30 中国工业企业总利润同比 8 月 % -- 09/28/ :00 Swift 全球支付人民币 8 月 % -- 09/28/2017 中国收支总额 ( 终值 ) 2 季度 $529 亿 -- 09/29/ :45 财新中国 PMI 制造业 9 月 /30/ :00 制造业采购经理指数 9 月 /30/ :00 非制造业采购经理指数 9 月 日期 / 时间 事件 期间 调查 实际 上次 修正 09/26/ :30 出口同比 8 月 % -- 09/26/ :30 进口同比 8 月 % -- 09/26/ :30 贸易余额港币 8 月 亿 -- 09/29/2017 预算余额 - 港币 8 月 亿 -- 09/29/2017 货币供应 M1 港元同比 8 月 % -- 09/29/2017 货币供应 M2 港元同比 8 月 % -- 09/29/2017 货币供应 M3 港元同比 8 月 % -- $: 美元资料来源 : 彭博 月月 / 日日 / 年年年年 * 只包括恒生指数, 恒生中国企业指数及恒生中资企业指数成份股 ^ 月份 / 年份季度 ^ 只包括中信标普 300 指数成份股 ^ 月份 / 年份季度资料来源 : 彭博 中信证券 年 9 月 25 日

47 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 中国內地主要宏觀經濟數据 GDP 内地 2017 年二季度 GDP 同比增长 6.9%, 超出预期 6.7%, 与一季度持平 经济运行保持在合理区间, 稳中向好的态势趋于明显 市场预测 2017 全年 GDP 同比增长 6.7% (%) GDP 同比 GDP 年迄今同比 30/9/ /12/ /3/ /6/ /9/ /12/ /3/ /6/ /9/ /12/ /3/ /6/ 预测 (1) (2) (%) 31/8/2016 CPI 同比 PPI 同比 30/9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ 预测 CPI 及 PPI 内地 8 月 CPI 同比上涨 1.8%, 前值 1.4%; PPI 同比上涨 6.3%, 前值 5.5%;CPI 同比涨幅扩大 0.4%, 环比上涨 0.3%, 涨幅继续扩大 PPI 同比涨幅回升, 环比上涨, 经济韧性较强 市场预测 2017 年全年 CPI 和 PPI 同比分别增长 1.7% 及 5.6% 出口及进口 40 (%) 2017 年 8 月内地出口同比 5.5%, 进 30 出口同比 口同比 13.3% 贸易顺差 亿 20 进口同比 美元 8 月出口增速不及预期, 进口数据则好于预期 市场预计 2017 全年出口和进口分别同比上升 7.0% 和 13.0% 10 0 (10) (20) 31/8/ /9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ 预测 ( 指数 ) 31/8/ /9/2016 资料来源 : 彭博 中信证券 31/10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/2017 制造业采购经理指数 2017 年 8 月份, 中国制造业采购经理指数 (PMI) 为 51.7, 比上月上升 0.3 个点 预计未来半年至 1 年中国经济动能仍然强劲 库存指数下降, 价格指数反弹 货币政策短期趋缓, 但是不会 重回 宽松 ; 地方政府 防风险, 准财政力度减弱 年 9 月 25 日

48 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 中国內地主要宏觀經濟數据 工业增加值 内地 8 月份规模以上工业增加值同比实际增长 6.0%, 比 7 月份回落 0.4 个百分点 工业数据的表现受环保督查 供给侧改革推进和气温的可能影响 (8 月全国平均气温比同期高 ), 仍处于短期向下波动区间 但 (%) 工业增加值年迄今同比工业增加值同比 长期来看, 基本面乐观的趋势将重回视野 市场预测 2017 年工业增加值同比增长 6.5% 31/8/ /9/ /10/ /11/ /12/ 年 1-2 月 31/3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ 预测 21,000 18,000 15,000 12,000 9,000 6,000 3,000 0 ( 亿元 ) 新增人民币贷款 内地 8 月新增人民币贷款 1.09 万亿元, 高于预期 9,500 亿元 同比多增 1,433 亿元 30/9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/2017 货币供应 M1 及 M2 8 月末,M2 余额 万亿元, 同比增长 8.9%, 增速分别比上月末和上年同期低 0.3 个和 2.5 个百分点 ;M1 余额 万亿元, 同比增长 14%, 增速分别比上月末和上年同期低 1.3 个和 11.3 个百分点 市场预测 2017 全年 M2 同比增长 9.65% (%) 31/8/ /9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/2017 货币供应 M1 同比货币供应 M2 同比 30/6/ /7/ /8/ 预测 ( 同比 %) 零售销售额同比 31/8/ /9/ /10/2016 资料来源 : 彭博 中信证券 30/11/ /12/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ 预测 内地 8 月份社会消费品零售总额 30,330 亿元, 同比名义增长 10.1%, 比 7 月份回落 0.3 个百分点, 主要由 于 8 月份经济增速回落导致 但是 由于下半年经济增长仍然平稳, 因此社会消费品零售增速回落幅度有限 市场预计 2017 年零售增长 10.5% 左右 年 9 月 25 日

49 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 中国香港主要宏觀經濟數据 GDP 经季调同比 2017 年 2 季度, 香港 GDP 同比增长 3.8%, 是继第 1 季增长 4.3% 之后, (%) 再次保持较高增长 全球经济环境普遍向好, 继续支持外部需求 而 受惠于劳工市场情况良好及经济气氛改善, 内部需求增长亦保持蓬勃 市场估计 2017 全年 GDP 同比增长 3.35% /9/ /12/ /3/ /6/ /9/ /12/ /3/ /6/ /9/ /12/ /3/ /6/ 预测 (0.5) (%) 19 (%) 货币供应 M1 港元同比 9 7 货币供应 M2 港元同比 5 31/8/ /9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/2017 CPI 综合同比 2017 年 8 月香港 CPI 同比上升 1.9%, 略低于 7 月份 2.0% 的升幅, 反映香港经济通胀压力温和 市场估计 2017 全年 CPI 同比上升 1.8% 30/9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ 预测 货币供应 M1 及 M2 香港 2017 年 7 月份港元货币供应量 M1 上升 18.4%,M2 上升 15.8% M1 增长加速,M2 增长小幅放缓 4,200 ( 亿美元 ) 外汇储备 4,100 4,000 3,900 3,800 3,700 3,600 3,500 30/9/ /10/2016 资料来源 : 彭博 中信证券 30/11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/2017 香港于 2017 年 8 月底的官方外汇储备资产为 4,137 亿美元, 相当于香港流通货币 7 倍多, 或港元货币供应 M3 约 46% 年 9 月 25 日

50 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 中国香港主要宏觀經濟數据 综合利率 反映香港银行平均资金成本的综合利率于 8 月底为 0.3%, 较 7 月下降 月内存款的加权资金成本维持小幅下降 (%) 30/9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ (%) 出口及进口 出口同比 进口同比 2017 年 7 月份香港整体出口和进口货值均录得同比正增长, 升幅分别为 7.3% 和 5.5% 受惠于环球经济改 5 0 (5) 31/8/ /9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/2017 善和区内贸易往来活跃,7 月份的商品出口继续显著提升 输往内地和多个其他亚洲市场的出口增速仍然高于输往欧盟及美国的出口增速 失业率 3.5 (%, 经季调 ) 2017 年 6-8 月经季节性调整的失业 3.4 率为 3.1%, 与 2017 年 5-7 月的数字相 3.3 同 两段时期的就业不足率亦保持不变, 维持在 1.1% 劳工市场维持全民就业状态, 劳动人口及总就业人数均继续录得强劲的同比增长 市场估计 2017 全年失业率为 3.2% /9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ 预测 (2) (%) 零售销售额同比 香港 2017 年 7 月零售总销货价值初步估计为 360 亿元, 同比上升 (4) (6) (8) (10) (12) 31/8/ /9/ /10/2016 资料来源 : 彭博 中信证券 30/11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ % 零售额 7 月份增长明显加快, 录得自 2015 年 2 月以来最快的同比增长, 反映本地消费需求强劲, 访港旅游业进一步改善 年 9 月 25 日

51 免责声明 分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明 :(i) 本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法 ; (ii) 该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去 现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系 评级说明 投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级 ( 另有说明的除外 ) 评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现, 也即 : 以报告发布日后的 6 到 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准 其中 :A 股市场以沪深 300 指数为基准, 新三板市场以三板成指 ( 针对协议转让标的 ) 或三板做市指数 ( 针对做市转让标的 ) 为基准 ; 香港市场以摩根士丹利中国指数为基准 ; 美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准 股票评级 行业评级 评级 说明 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 20% 以上 ; 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%~20% 之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~5% 之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上 ; 强于大市 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10% 以上 ; 中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~10% 之间 ; 弱于大市 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上 其他声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作 中信证券股份有限公司及其全球的附属机构 分支机构及联营机构, 统称为 中信证券 法律主体声明香港特区 : 本本研究报告在香港由中信证券经纪 ( 香港 ) 有限公司 ( 下称 中信证券经纪, 受香港证券及期货事务监察委员会监管, 中央编号 :AAE879) 发行及分发 新加坡 : 本研究报告在新加坡由 CLSA Singapore Pte Limited ( 下称 CLSA Singapore ) 分发, 并仅向新加坡 证券及期货法 s.4a (1) 定义下的 机构投资者 认可投资者及专业投资者 提供 上述任何投资者如希望交流本报告或就本报告所评论的任何证券进行交易应与 CLSA Singapore 的新加坡金融管理局持牌代表进行交流或通过后者进行交易 如您属于 认可投资者或专业投资者, 请注意, CLSA Singapore 与您的交易将豁免于新加坡 财务顾问法 的某些特定要求 :(1) 适用 财务顾问规例 第 33 条中的豁免, 即豁免遵守 财务顾问法 第 25 条关于向客户披露产品信息的规定 ;(2) 适用 财务顾问规例 第 34 条中的豁免, 即豁免遵守 财务顾问法 第 27 条关于推荐建议的规定 ; 以及 (3) 适用 财务顾问规例 第 35 条中的豁免, 即豁免遵守 财务顾问法 第 36 条关于披露特定证券利益的规定 针对不同司法管辖区的声明香港特区 : 对于本研究报告所评论的证券及金融工具, 中信证券经纪及其每一间在香港从事投资银行 自营交易或代理经纪业务的集团公司,(i) 有需要披露的财务权益 ;(ii) 在过去的 12 个月内就投资银行服务曾收到任何补偿或委托 ;(iii) 有雇员担任高级人员 ;(iv) 未进行做市活动 新加坡 : 监管法规或交易规则要求对研究报告涉及的实际 潜在或预期的利益冲突进行必要的披露 须予披露的利益冲突可依照相关法律法规要求在特定报告中获得, 详细内容请查看 该等披露内容仅涵盖 CLSA group,clsa Americas 及 CA Taiwan 的情况, 不反映中信证券 Credit Agricole Corporate & Investment Bank 及 / 或其各自附属机构的情况 如投资者浏览上述网址时遇到任何困难或需要过往日期的披露信息, 请联系 compliance_hk@clsa.com. 美国 : 本研究报告由中信证券编制 本研究报告在美国由中信证券 (CITIC Securities International USA,LLC ( 下称 CSI-USA ) 除外 ) 和 CLSA group of companies (CLSA Americas,LLC ( 下称 CLSA Americas ) 除外 ) 仅向符合美国 1934 年证券交易法 15a-6 规则定义且分别与 CSI-USA 和 CLSA Americas 进行交易的 主要美国机构投资者 分发 对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书 任何从中信证券与 CLSA group of companies 获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当分别联系 CSI-USA 和 CLSA Americas 英国 : 本段 英国 声明受英国法律监管并依据英国法律解释 本研究报告在英国须被归为营销文件, 它不按 英国金融行为管理手册 所界定 旨在提升投资研究报告独立性的法律要件而撰写, 亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制 本研究报告在欧盟由 CLSA (UK) 发布, 该公司由金融行为管理局授权并接受其管理 本研究报告针对 2000 年金融服务和市场法 2005 年 ( 金融推介 ) 令 第 19 条所界定的在投资方面具有专业经验的人士, 且涉及到的任何投资活动仅针对此类人士 若您不具备投资的专业经验, 请勿依赖本研究报告的内容 一般性声明本研究报告对于收件人而言属高度机密, 只有收件人才能使用 本研究报告并非意图发送 发布给在当地法律或监管规则下不允许该研究报告发送 发布的人员 本研究报告仅为参考之用, 在任何地区均不应被视为出售任何证券或金融工具的要约, 或者证券或金融工具交易的要约邀请 中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况 目标或需要, 不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略 对于本报告中提及的任何证券或金融工具的分析, 本报告的收件人须保持自身的独立判断 本报告所载资料的来源被认为是可靠的, 但中信证券不保证其准确性或完整性 中信证券并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任 本报告提及的任何证券均可能含有重大的风险, 可能不易变卖以及不适用所有投资者 本报告所提及的证券或金融工具的价格 价值及收益可能会受汇率影响而波动 过往的业绩并不能代表未来的表现 本报告所载的资料 观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断, 可以在不发出通知的情况下做出更改, 亦可因使用不同假设和标准 采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门 单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反 中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任 中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域 单位 集团及其他附属机构的流动 负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定 分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定, 但是, 分析师的薪酬可能与投行整体收入有关, 其中包括投资银行 销售与交易业务 若中信证券以外的金融机构发送本报告, 则由该金融机构为此发送行为承担全部责任 该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息 本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议, 中信证券以及中信证券的各个高级职员 董事和员工亦不为 ( 前述金融机构之客户 ) 因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任 未经中信证券事先书面授权, 任何人不得以任何目的复制 发送或销售本报告 中信证券 2017 版权所有 保留一切权利 年 9 月 25 日

52 香港中环添美道 1 号中信大厦 26 楼电话 : 电邮 :hkias@citics.com.hk 中信證券拥有国內最佳的研究团隊 在二零一三年收購里昂證券后,我們對海外公司及宏觀研究範圍進一步擴展,海外交易能力增强,大大丰富了投資諮詢服務產品的素材,為中信證券的客户提供更优越的理財服務服务