市 場 綜 述 恒 指 下 挫 失 守 24,000 點 : 歐 美 股 市 低 收, 港 股 裂 口 低 開 229 點 後, 跌 幅 擴 大, 藍 籌 股 除 利 豐 (0494) 及 公 用 股 外, 全 線 受 壓, 中 資 金 融 地 產 博 彩 能 源 及 科 技 股 主 導 大 市 跌

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1 每 港 日 股 港 早 股 晨 評 快 析 訊 2015 年 8 月 日 星 期 四 投 資 要 點 市 場 綜 述 恒 指 下 挫 失 守 24,000 點 : 歐 美 股 市 低 收, 港 股 裂 口 低 開 229 點 後, 跌 幅 擴 大, 藍 籌 股 除 利 豐 (0494) 及 公 用 股 外, 全 線 受 壓, 中 資 金 融 地 產 博 彩 能 源 及 科 技 股 主 導 大 市 跌 勢, 恒 生 指 數 報 23,916 點, 跌 582 點, 大 市 成 交 增 加 至 1, 億 元 後 市 展 望 : 反 覆 下 試 23,000 點 ; A 股 短 期 受 制 4,000 點 短 期 看 好 板 塊 : 鐵 路 基 建 核 電 設 備 高 息 類 體 育 用 品 歐 美 股 市 個 別 發 展 : 美 股 先 跌 後 回, 標 普 納 指 升 道 指 跌 不 足 1 點, 報 17, 點 歐 洲 三 大 指 數 跌 1.4%-3.4% 紐 約 9 月 期 油 升 0.22 美 元, 紐 約 12 月 期 金 收 市 報 每 盎 士 1,123.6 美 元, 升 1.44% 宏 觀 焦 點 傳 人 行 出 手 穩 定 人 民 幣 匯 價 ; 內 地 上 月 經 濟 數 據 遜 預 期 ; 內 地 車 市 再 迎 降 價 潮 ; 企 業 消 息 騰 訊 (00700) 中 期 純 利 勝 預 期 ; 聯 想 集 團 (00992) 首 財 季 純 利 遜 預 期 ; 李 寧 (02331) 中 期 虧 損 收 窄 交 易 建 議 李 寧 (02331) 3.90 元 / 目 標 價 :4.20 元 /13.5% 潛 在 升 幅 因 素 :i) 集 團 去 年 下 半 年 收 入 增 速 加 快, 較 上 半 年 升 14.4%, 加 上 營 銷 開 支 同 步 減 少 7%, 帶 動 下 半 年 純 利 虧 損 大 幅 收 窄 近 67% 至 1.96 億 元 人 民 幣 ; 另 外, 集 團 新 品 銷 售 比 例 提 升 至 超 過 70%, 今 年 首 個 季 度 訂 單 金 額 ( 按 批 發 價 計 ) 持 續 錄 得 雙 位 數 增 長, 反 映 集 團 庫 存 的 問 題 有 所 減 輕, 分 銷 商 亦 增 加 訂 單 ; ii) 隨 著 集 團 未 來 訂 單 持 續 改 善, 而 於 零 售 折 扣 有 所 減 少 的 情 況 下, 集 團 的 同 業 銷 售 增 速 有 望 進 一 步 提 升, 拉 動 整 體 業 績 ; iii) 現 價 相 當 於 2015 年 預 測 市 銷 盈 率 (P/S)0.74 倍, 較 集 團 過 去 5 年 平 均 估 值 折 讓 近 33%, 隨 著 集 團 今 年 營 運 狀 況 逐 步 改 善, 有 望 扭 虧, 估 值 可 獲 重 估 的 機 會 ; iv) 股 價 並 續 守 3 月 至 今 短 期 升 軌 上, 有 利 股 價 進 一 步 上 試 高 位, 建 議 趁 低 吸 納 盛 諾 集 團 (1418) 1.21 元 / 短 線 目 標 價 :1.30 元 /13.0% 潛 在 升 幅 因 素 :i) 集 團 過 去 3 年 收 入 及 淨 利 潤 年 複 合 增 長 16.7% 和 33.9%,. 期 內 毛 利 率 由 23.6% 逐 步 提 升 至 達 27.4% 集 團 近 年 亦 逐 步 拓 展 企 業 客 戶, 優 化 零 售 業 務 收 入 結 構, 加 上 其 垂 直 生 產 模 式, 具 生 產 成 本 優 勢 ; ii) 集 團 近 兩 年 來 自 美 國 及 內 地 的 收 入, 占 總 收 入 約 90%, 料 可 受 惠 美 國 經 濟 及 內 地 房 地 產 市 場 復 蘇 集 團 有 意 於 年 內 研 發 新 品 牌 攻 美, 同 時 亦 會 將 中 高 端 品 牌 SINOMAX 引 入 當 地, 料 有 助 提 升 集 團 毛 利 率 ; iii) 現 價 相 當 於 2015 年 8.0 倍 預 測 市 盈 率, 較 本 港 上 市 同 業 平 均 16.8 倍 估 值 折 讓 52%, 隨 著 美 國 經 濟 及 內 地 樓 市 穩 步 復 蘇, 帶 動 收 入 及 每 股 盈 利 重 拾 增 長, 加 上 市 場 對 其 認 知 度 逐 步 提 高, 料 其 估 值 可 獲 提 升 的 機 會 ; iv) 股 價 續 守 3 月 中 至 今 的 上 升 軌 上, 加 上 各 移 動 平 均 線 順 勢 排 列, 有 利 股 價 完 成 整 固 後 續 試 高 位, 建 議 趁 低 吸 納 各 國 指 數 收 市 價 變 動 % 年 初 至 今 % 恒 生 23, 恒 生 國 企 11, 恆 生 AH 股 溢 價 上 指 證 數 綜 合 3, 上 證 380 7, 上 證 180 8, MSCI 中 國 日 經 , 道 瓊 斯 17, 標 普 500 2, 納 斯 特 克 5, Russell , 德 國 DAX 10, 法 國 巴 黎 CAC 4, 英 國 富 時 100 6, 波 羅 的 海 1, 波 幅 指 數 收 市 價 變 動 % 年 初 至 今 % VIX 指 數 商 品 收 市 價 變 動 % 年 初 至 今 % 紐 約 期 油 黃 金 1, 銅 5, 外 匯 收 市 價 變 動 % 年 初 至 今 % 美 匯 指 數 美 元 兌 日 圓 歐 元 兌 美 元 利 率 收 市 價 變 動 % 年 初 至 今 % 三 個 月 Hibor 三 個 月 Shibor 三 個 月 Libor 十 年 美 國 國 債 ADR 收 市 價 變 動 % 較 香 港 % 滙 豐 控 股 中 國 移 動 中 國 人 壽 中 石 化 中 海 油 中 石 油 資 料 來 源 : 彭 博 趙 晞 文 hayman.chiu@cinda.com (852) 頁 1 / 14

2 市 場 綜 述 恒 指 下 挫 失 守 24,000 點 : 歐 美 股 市 低 收, 港 股 裂 口 低 開 229 點 後, 跌 幅 擴 大, 藍 籌 股 除 利 豐 (0494) 及 公 用 股 外, 全 線 受 壓, 中 資 金 融 地 產 博 彩 能 源 及 科 技 股 主 導 大 市 跌 勢, 其 中, 中 國 海 外 (0688) 及 華 潤 置 地 (1109) 急 挫 8%, 成 為 表 現 最 差 的 藍 籌 股, 恒 生 指 數 報 23,916 點, 跌 582 點, 大 市 成 交 增 加 至 1, 億 元 後 市 反 覆 下 試 23,000 點 : 人 行 突 降 低 人 民 幣 匯 率 令 環 球 股 市 下 挫, 加 上 人 民 幣 匯 價 續 受 壓, 港 股 周 三 (12 日 ) 低 開 後, 跌 幅 擴 大, 並 曾 跌 至 24,000 點 邊 緣, 雖 然 大 市 成 交 回 升 至 逾 1,000 億 港 元, 惟 主 板 下 跌 股 份 達 1,400 隻, 反 映 市 場 氣 氛 偏 淡 內 地 早 前 密 集 式 出 招 穩 定 股 市, 及 監 管 部 門 及 官 媒 接 連 為 A 股 護 航 後, 對 A 股 帶 來 的 刺 激 短 暫, 而 近 日 維 穩 資 金 退 出 內 地 重 啟 再 融 資 傳 聞, 均 令 A 股 受 壓, 反 映 內 地 投 資 者 信 心 仍 然 薄 弱 ; 雖 然 兩 市 融 資 餘 額 已 回 落 至 近 日 約 1.3 萬 億 水 平, 預 期 內 地 券 商 及 投 資 者 短 期 仍 就 兩 融 及 場 外 配 資 進 行 去 槓 桿, 料 A 股 短 期 續 於 3,500 點 至 4,000 點 間 橫 行 整 固 港 匯 近 兩 日 跟 隨 人 民 幣 匯 價 轉 弱, 並 迫 近 水 平, 若 持 續 走 弱, 反 映 資 金 流 出 本 港 銀 行 體 系, 不 利 港 股 後 市 技 術 走 勢 上, 恆 指 自 4 月 底 高 位 28,589 點 回 落 至 上 月 低 位 22,837 點, 期 內 累 計 跌 5,752 點, 上 月 回 升 至 反 彈 黃 金 比 率 0.5 倍 目 標 ( 約 25,700 點 ) 受 阻 回 落, 上 周 初 一 度 反 彈 至 近 25,000 點 受 阻, 末 段 更 呈 單 日 轉 向 的 穿 頭 破 腳 利 淡 信 號, 同 時 形 成 24,000-25,000 點 的 短 期 橫 行 區, 昨 日 收 市 初 步 失 守 橫 行 區 底 部 支 持, 若 短 期 未 能 重 越 橫 行 區 內, 按 其 量 度 跌 幅 計 算, 港 股 下 行 目 標 約 23,000 點 上 個 交 易 日 異 動 板 塊 / 股 份 板 塊 / 股 份 消 息 / 事 件 相 關 股 份 股 價 變 動 (%) 鐵 路 基 建 股 內 地 與 日 本 競 奪 印 尼 高 鐵 項 目 中 國 中 鐵 (0390) 1.28 週 邊 中 國 鐵 建 (1186) 1.01 人 民 幣 匯 價 急 跌 中 交 建 (1800) 內 房 股 憂 慮 外 債 負 擔 增 加 中 國 海 外 (0688) 華 潤 置 地 (1109) 世 茂 房 地 產 (0813) 航 空 股 人 民 幣 匯 價 急 跌 中 國 國 航 (0753) 中 國 南 航 (1055) 中 國 東 方 航 空 (0670) 歐 美 股 市 個 別 發 展 : 美 股 先 急 跌 後 回 穩, 市 場 仍 然 受 人 民 幣 貶 值 困 擾, 但 蘋 果 公 司 等 科 技 股 反 彈 支 持 大 市, 標 普 及 納 指 收 市 升 0.1% 及 0.15%, 而 道 指 跌 不 足 1 點, 報 17, 點,VIX 指 數 急 升 0.73% 歐 洲 股 市 續 受 中 國 調 低 人 民 幣 匯 率 影 響 下 挫, 三 大 指 數 跌 1.4%-3.4% 國 際 油 價 回 升, 美 國 上 周 原 油 庫 存 下 跌, 雖 然 減 幅 少 於 市 場 預 期, 惟 仍 支 持 油 價 低 位 略 為 回 升, 紐 約 9 月 期 油 升 0.22 美 元, 報 43.3 美 元, 今 早 亞 洲 時 段 油 價 跌 0.1% 市 場 避 險 情 勢 高 漲, 資 金 流 入 金 市, 期 金 連 升 五 日, 紐 約 12 月 期 金 收 市 報 每 盎 士 1,123.6 美 元, 升 1.44% 恒 生 指 數 恒 生 指 數 國 企 指 數 10 天 : 24, 天 : 24, 天 : 25, 天 : 26, 天 : 25, 天 : 11, 天 : 11, 天 : 12, 天 : 13, 天 : 12,254 資 料 來 源 : 彭 博 頁 2 / 14

3 宏 觀 焦 點 傳 人 行 出 手 穩 定 人 民 幣 匯 價 : 外 電 引 述 在 上 海 的 內 地 外 匯 交 易 員 說, 國 有 銀 行 昨 日 代 表 人 民 銀 行 沽 出 美 元, 把 人 民 幣 兌 美 元 匯 價 維 持 在 6.43 元 兌 1 美 元 左 右 中 國 外 匯 交 易 中 心 昨 日 人 民 幣 中 間 價 報 兌 1 美 元, 較 昨 日 中 間 價 再 貶 1,008 點 子, 幅 度 約 1.6% 至 於 離 岸 市 場 人 民 幣 最 新 報 價 為 兌 1 美 元, 繼 周 二 (11 日 ) 再 跌 逾 2%, 兩 日 間 已 貶 值 約 5% 人 民 銀 行 相 關 負 責 人 表 示, 未 來 人 民 幣 匯 率 中 間 價 將 主 要 參 考 市 場 均 衡 匯 率 形 成, 同 時 繼 續 發 揮 基 準 匯 率 指 導 市 場 匯 率 的 作 用 從 國 際 國 內 經 濟 金 融 形 勢 看, 當 前 不 存 在 人 民 幣 匯 率 持 續 貶 值 的 基 礎 負 責 人 解 釋 指, 一 是 經 濟 增 速 相 對 較 高 ; 二 是 中 國 經 常 項 目 長 期 保 持 順 差 ; 三 是 近 年 來 人 民 幣 國 際 化 和 金 融 市 場 對 外 開 放 進 程 加 快 ; 四 是 市 場 預 期 美 聯 儲 加 息 導 致 美 元 在 較 長 一 段 時 間 走 強, 市 場 對 此 已 在 消 化 之 中, 未 來 美 聯 儲 加 息 這 一 時 點 性 震 動 過 後, 相 信 市 場 會 有 更 加 理 性 的 判 斷 ; 五 外 匯 儲 備 充 裕 為 人 民 幣 匯 率 保 持 穩 定 提 供 了 有 力 支 撐 人 行 將 進 一 步 完 善 人 民 幣 匯 率 市 場 化 形 成 機 制, 維 護 匯 率 的 正 常 浮 動, 保 持 人 民 幣 匯 率 在 合 理 均 衡 水 平 上 的 基 本 穩 定 內 地 上 月 經 濟 數 據 遜 預 期 : 國 家 統 計 局 公 布,7 月 份, 規 模 以 上 工 業 增 加 值 同 比 實 際 增 長 6.0%, 低 於 市 場 預 期 的 6.6%, 比 6 月 份 回 落 0.8 個 百 分 點 從 環 比 看,7 月 份, 規 模 以 上 工 業 增 加 值 比 上 月 增 長 0.32% 今 年 首 7 月, 規 模 以 上 工 業 增 加 值 同 比 增 長 6.3% 分 三 大 門 類 看,7 月 份, 採 礦 業 增 加 值 同 比 增 長 5.6%, 製 造 業 增 長 6.6%, 電 力 熱 力 燃 氣 及 水 生 產 和 供 應 業 下 降 0.2% 分 行 業 看,7 月 份,41 個 大 類 行 業 中 有 37 個 行 業 增 加 值 保 持 同 比 增 長 ; 今 年 首 7 月, 全 國 固 定 資 產 投 資 ( 不 含 農 戶 ) 同 比 名 義 增 長 11.2%, 低 於 市 場 預 期 的 11.5%, 增 速 比 1-6 月 回 落 0.2 個 百 分 點 從 環 比 速 度 看,7 月 份 固 定 資 產 投 資 ( 不 含 農 戶 ) 增 長 0.75% 另 外,7 月 份, 社 會 消 費 品 零 售 總 額 同 比 名 義 增 長 10.5%, 略 低 於 市 場 預 期 的 10.6%, 扣 除 價 格 因 素 實 際 增 長 10.4% 其 中, 限 額 以 上 單 位 消 費 品 零 售 額 億 元, 增 長 7.3% 1-7 月, 社 會 消 費 品 零 售 總 額 億 元, 同 比 增 長 10.4% 其 中, 限 額 以 上 單 位 消 費 品 零 售 額 億 元, 增 長 7.3% 內 地 首 七 月 商 品 房 銷 售 面 積 增 速 提 高 : 國 家 統 計 局 公 布, 今 年 首 七 月, 商 品 房 銷 售 面 積 5.99 億 平 方 米, 同 比 增 6.1%, 增 速 比 1-6 月 份 提 高 2.2 個 百 分 點 其 中, 住 宅 銷 售 面 積 增 6.9%, 辦 公 樓 銷 售 面 積 降 0.4%, 商 業 營 業 用 房 銷 售 面 積 增 2.3% 商 品 房 銷 售 額 4.12 萬 億 元, 增 13.4%, 增 速 提 高 3.4 個 百 分 點 其 中, 住 宅 銷 售 額 增 16.8%, 辦 公 樓 銷 售 額 增 2.1%, 商 業 營 業 用 房 銷 售 額 降 1.9% 7 月 末, 商 品 房 待 售 面 積 6.63 億 平 方 米, 比 6 月 末 增 加 521 萬 平 方 米 其 中, 住 宅 待 售 面 積 增 加 221 萬 平 方 米, 辦 公 樓 待 售 面 積 增 加 98 萬 平 方 米, 商 業 營 業 用 房 待 售 面 積 增 加 136 萬 平 方 米 今 年 首 七 月, 房 地 產 開 發 企 業 到 位 資 金 6.93 萬 億 元 人 民 幣, 同 比 增 0.5%, 增 速 比 1-6 月 份 提 高 0.4 個 百 分 點 澳 門 賭 牌 續 約 檢 討 初 稿 料 9 月 底 完 成 : 澳 門 行 政 長 官 崔 世 安 表 示, 研 究 博 彩 經 營 權 的 工 作 並 將 在 年 底 前 完 成, 檢 討 初 稿 會 在 9 月 底 完 成 上 述 檢 討 內 容 包 括 八 個 方 面, 包 括 非 博 彩 元 素 聯 動 效 應 博 彩 公 司 與 轉 承 批 公 司 履 行 合 約 及 經 營 狀 況 他 又 指 出, 去 年 澳 門 之 博 彩 毛 收 入 為 3,500 億 澳 門 元, 非 博 彩 毛 收 入 超 過 1,900 億 澳 門 元, 反 映 博 彩 元 素 和 非 博 彩 元 素 的 距 離 拉 近, 當 局 將 繼 續 促 進 非 博 彩 元 素 發 展 傳 內 地 戰 略 新 興 板 選 秀 加 速 : 內 地 報 章 從 知 情 人 士 處 獲 悉, 戰 略 新 興 板 目 前 已 有 200 多 家 企 業 在 排 隊 審 核 當 中, 初 步 判 斷 100 多 家 符 合 掛 牌 標 準 市 場 預 期 戰 略 新 興 板 與 註 冊 制 有 望 同 步 推 出 註 冊 制 出 台 後, 審 核 權 將 下 放 到 交 易 所, 對 於 戰 略 新 興 板, 上 交 所 將 進 行 獨 立 審 核, 審 核 周 期 初 定 大 概 為 6 個 月 左 右 內 地 車 市 再 迎 降 價 潮 : 內 地 報 道 指, 北 京 現 代 日 前 宣 布, 對 旗 下 ix35 和 全 新 勝 達 兩 款 SUV 車 型 進 行 官 方 指 導 價 下 調, ix35 全 系 價 格 均 下 調 2 萬 元 人 民 幣, 新 勝 達 最 高 降 幅 接 近 3 萬 元 這 是 北 京 現 代 8 年 來 首 次 公 開 宣 布 官 方 降 價 事 實 上, 銷 售 壓 力 大 的 不 僅 僅 只 有 北 京 現 代 一 家 數 據 統 計, 在 國 內 17 家 主 流 車 企 中, 截 至 7 月 30 日, 順 利 完 成 半 年 銷 量 目 標 的 僅 有 4 家, 分 別 是 長 安 汽 車 吉 利 汽 車 (00175) 奇 瑞 汽 車 和 江 淮 汽 車, 合 資 車 企 中 完 成 情 況 最 好 的 是 上 海 大 眾, 萬 輛 的 銷 售 成 績 距 離 95 萬 輛 的 中 考 目 標 相 差 無 幾, 而 其 他 主 流 合 資 車 企 距 年 中 任 務 至 少 還 有 5% 的 差 距 內 地 上 半 年 七 大 類 藥 品 銷 售 與 利 潤 增 幅 均 回 落 : 中 國 商 務 部 早 前 發 布 2015 年 上 半 年 藥 品 流 通 行 業 運 行 分 析 及 發 展 趨 勢 預 測 指 出, 今 年 上 半 年, 受 國 家 宏 觀 經 濟 環 境 影 響, 藥 品 流 通 行 業 總 體 運 行 呈 現 緩 中 趨 穩 的 態 勢, 銷 售 與 利 潤 增 幅 繼 續 趨 緩 據 統 計, 上 半 年 全 國 七 大 類 醫 藥 商 品 銷 售 總 額 8,410 億 元 人 民 幣, 較 上 年 同 期 增 長 12.4%, 增 幅 回 落 1.7 個 百 分 點 其 中, 藥 品 零 售 市 場 銷 售 總 額 為 1,682 億 元, 扣 除 不 可 比 因 素 比 上 年 同 期 增 長 8.7%, 增 幅 回 落 0.3 個 百 分 點 上 半 年 藥 品 流 通 直 報 企 業 (1,200 家 ) 主 營 業 務 收 入 增 長 12.8% 至 6,581 億 元, 增 幅 回 落 2.1 個 百 分 點 ; 實 現 利 潤 總 額 增 加 11.5% 至 108 億 元, 增 幅 下 降 2.4 個 百 分 點 ; 平 均 利 潤 率 為 1.6%, 較 上 年 同 期 降 低 0.2 個 百 分 點 ; 平 均 毛 利 率 為 6.4%, 較 上 年 同 期 降 低 0.6 個 百 分 點 ; 平 均 費 用 率 為 5%, 與 上 年 同 期 持 平 國 內 7 月 天 然 原 油 產 量 同 比 增 4.2%: 國 家 統 計 局 公 布, 中 國 7 月 天 然 原 油 產 量 1,810 萬 噸, 同 比 增 4.2% 天 然 氣 產 量 101 億 立 方 米, 同 比 增 3.2% 原 煤 產 量 3.07 億 噸, 同 比 降 3.1% 原 油 加 工 量 4,354 萬 噸, 同 比 增 4.3% 鋼 材 產 量 9,230 萬 噸, 同 比 降 1.9% 7 月 汽 車 產 量 萬 輛, 同 比 降 11.2% 其 中, 轎 車 產 量 70.8 萬 輛, 同 比 降 26.3% 頁 3 / 14

4 企 業 消 息 騰 訊 (00700) 中 期 純 利 勝 預 期 : 集 團 公 布 截 至 6 月 底 止 中 期 業 績, 純 利 億 元 人 民 幣, 按 年 升 15.49%, 符 合 券 商 預 期 的 億 至 億 元 ; 每 股 盈 利 元 ; 不 派 中 期 息 以 非 通 用 會 計 準 則 計 算, 純 利 為 億 元, 按 年 升 34.73%, 亦 大 致 符 合 預 期 的 介 乎 億 元 至 億 元 期 內, 營 業 額 億 元, 按 年 升 20.14%; 毛 利 億 元, 按 年 升 22.4% 單 計 第 二 季, 純 利 為 億 元, 按 年 升 25%, 按 季 升 6%, 每 股 盈 利 元 以 非 通 用 會 計 準 則 計 算, 純 利 為 億 元, 按 年 升 32%, 按 季 升 11%, 每 股 盈 利 元 營 業 額 億 元, 按 年 升 19% 公 司 指, 至 6 月 底,QQ 的 月 活 躍 賬 戶 為 8.43 億, 按 季 升 1.4%, 微 信 及 WeChat 的 合 併 月 活 躍 賬 戶 為 6 億, 按 季 升 9.2%, 而 收 費 增 值 服 務 註 冊 賬 戶 為 8,430 萬, 按 季 升 3.2%, 未 來 將 推 出 多 款 個 人 電 腦 遊 戲, 及 將 個 人 電 腦 遊 戲 知 識 產 權 擴 展 至 手 機 遊 戲 ; 而 在 第 二 季, 來 自 視 頻 廣 告 收 入 同 比 增 長 超 過 一 倍, 其 中 逾 50% 來 自 移 動 平 台 分 部 劃 分 計, 第 二 季 增 值 服 務 收 入 為 億 元, 按 年 升 17%, 其 中, 網 絡 遊 戲 收 入 增 長 17% 至 億 元, 社 交 網 絡 收 入 增 長 18% 至 億 元 ; 網 絡 廣 告 收 入 按 年 升 97% 至 億 元, 其 中 品 牌 展 示 廣 告 收 入 增 長 47% 至 億 元, 效 果 廣 告 收 入 增 長 196% 至 億 元 港 交 所 (0388) 上 半 年 純 利 遜 預 期 : 集 團 公 布, 截 至 今 年 6 月 底 止 半 年 業 績, 營 業 額 按 年 升 51.47% 至 億 元, 純 利 按 年 升 73% 至 億 元, 每 股 盈 利 3.49 元, 低 於 市 場 預 期 下 限 增 長 76% 中 期 息 按 年 升 1.25 元 至 3.08 元 為 鼓 勵 股 東 將 股 息 再 投 資 於 港 交 所, 董 事 會 議 決 讓 選 擇 以 股 代 息 的 股 東 以 認 購 價 折 讓 5% 認 購 代 息 股 份 於 今 年 上 半 年, 聯 交 所 平 均 每 日 成 交 金 額 按 年 升 99% 至 1,253 億 元 其 中, 股 本 證 券 產 品 平 均 每 日 成 交 金 額 按 年 升 88% 至 969 億 元 ; 衍 生 權 證 牛 熊 證 及 權 證 平 均 每 日 成 交 金 額 按 年 升 151% 至 284 億 元 上 半 年 滬 股 通 平 均 每 日 成 交 金 額 74 億 元 人 民 幣, 上 半 年 透 過 滬 港 通 所 得 的 總 收 入 及 其 他 收 益 為 1.15 億 元 期 內 各 分 部 之 收 入 按 年 對 比, 現 貨 收 入 升 43% 至 億 元 ; 股 本 證 券 及 金 融 衍 生 產 品 收 入 升 40% 至 11 億 元 ; 商 品 收 入 升 37% 至 8.86 億 元 ; 結 算 收 入 升 68% 至 億 元 ; 平 台 及 基 礎 設 施 收 入 升 27% 至 2.48 億 元 ; 公 司 項 目 收 入 跌 16% 至 7,600 萬 元 於 6 月 底, 主 板 上 市 公 司 數 目 按 年 升 6% 至 1,580 家, 創 業 板 上 市 公 司 數 目 按 年 升 10% 至 213 家 李 寧 (02331) 中 期 虧 損 收 窄 : 集 團 公 布, 截 至 今 年 6 月 底 止 中 期 業 績 顯 示, 虧 損 收 窄 至 2,940.7 萬 元 人 民 幣, 上 年 同 期 蝕 5.86 億 元 ; 每 股 虧 損 1.55 分 ; 不 派 中 期 息 期 內, 息 稅 前 利 潤 加 折 舊 及 攤 銷 (EBITDA) 錄 2.6 億 元 人 民 幣, 主 要 受 李 寧 牌 業 績 改 善 的 影 響 營 業 額 億 元, 按 年 升 16.05%; 毛 利 億 元, 按 年 升 16.74%; 整 體 銷 售 成 本 億 元 第 二 季, 零 售 及 批 發 的 同 店 銷 售 分 別 取 得 高 雙 位 數 及 高 單 位 數 同 比 增 長, 整 體 同 比 增 長 則 為 低 雙 位 數 上 半 年 售 賣 點 增 至 5,745 個, 當 中 42% 新 增 銷 售 點 位 於 滲 透 率 較 低 的 南 部 地 區 展 望 2015 年 全 年 前 景, 實 現 於 2016 年 第 一 季 訂 貨 會 訂 單 錄 得 中 雙 位 數 同 比 增 長 公 司 基 於 互 聯 網 平 台 所 開 展 的 業 務 已 初 見 成 效, 下 一 步 將 繼 續 加 大 數 字 化 業 務 的 投 入 及 拓 展 今 年 下 半 年 公 司 將 注 重 更 為 清 晰 的 產 品 市 場 定 位, 落 實 李 寧 標 和 彈 簧 標 兩 大 細 分 市 場 策 略, 分 別 針 對 運 動 參 與 者 及 運 動 生 活 消 費 群 此 外, 公 司 將 繼 續 以 市 場 機 遇 為 導 向, 擴 大 銷 售 網 絡, 恢 復 盈 利 能 力, 同 時 合 理 控 制 庫 存 於 理 想 水 平 同 時, 將 持 續 提 升 運 營 效 率, 加 大 運 營 成 本 控 制 力 度, 並 加 強 現 金 流 管 理 能 力, 力 爭 實 現 全 年 業 績 回 到 盈 利 軌 道 聯 想 集 團 (00992) 首 財 季 純 利 遜 預 期 : 集 團 公 布, 截 至 今 年 6 月 底 止 2015/2016 年 財 年 第 一 季 業 績 顯 示, 季 內 純 利 1.05 億 美 元, 按 年 倒 退 51%, 每 股 基 本 盈 利 0.95 美 仙 期 內, 收 入 為 億 美 元, 按 年 升 3%, 包 含 System X 及 摩 托 羅 拉 移 動 整 個 季 度 的 業 績 若 撇 除 匯 率 因 素 影 響, 收 入 按 年 升 10% 集 團 個 人 電 腦 業 務 的 收 入 同 比 跌 13% 至 億 美 元 若 撇 除 匯 率 因 素 影 響, 收 入 按 年 減 5% 包 含 聯 想 及 摩 托 羅 拉 業 務 的 移 動 業 務, 其 收 入 同 比 升 33% 至 億 美 元 而 包 含 Think 服 務 器 及 System X 業 務 的 企 業 級 業 務, 其 收 入 則 同 比 升 5.8 倍 至 億 美 元, 同 時 其 他 商 品 及 服 務 收 入 為 2.43 億 美 元 期 內, 毛 利 為 億 美 元, 按 年 增 22% 毛 利 率 為 15.4%, 較 去 年 同 期 增 2.4 百 分 點, 高 於 市 場 預 期 集 團 全 球 智 能 手 機 銷 量 同 比 增 2%, 售 出 1,620 萬 部 連 同 摩 托 羅 拉 在 內, 集 團 智 能 手 機 在 中 國 以 外 市 場 的 總 銷 量 佔 集 團 全 球 銷 量 的 65% 據 行 業 初 步 估 計, 聯 想 的 全 球 智 能 手 機 市 場 份 額 同 比 下 跌 0.5 個 百 分 點 至 4.7% 移 動 業 務 的 總 收 入 同 比 升 33% 至 億 美 元, 佔 集 團 整 體 收 入 約 20% 儘 管 聯 想 的 智 能 手 機 業 務 在 中 國 以 外 繼 續 表 現 強 勁, 但 受 中 國 智 能 手 機 和 摩 托 羅 拉 業 務 表 現 減 弱 及 會 計 處 理 衍 生 的 與 併 購 有 關 的 非 現 金 費 用 的 影 響, 集 團 移 動 業 務 集 團 的 除 稅 前 虧 損 仍 錄 得 2.92 億 美 元, 除 稅 前 溢 利 率 則 為 負 13.8% 富 智 康 (02038) 中 期 純 利 按 年 急 升 1.6 倍 : 集 團 公 布 6 月 止 上 半 財 年 業 績, 錄 得 營 業 額 億 美 元, 按 年 增 加 67.7% 純 利 1.3 億 美 元, 增 長 160%, 每 股 盈 利 1.68 美 仙 不 派 中 期 息 金 界 控 股 (03918) 中 期 純 利 按 年 升 49%: 集 團 公 布, 6 月 止 上 半 財 年 業 績, 收 入 錄 得 2.65 億 美 元, 按 年 增 加 39%; 毛 利 1.83 億 美 元, 增 長 38% 純 利 1.01 億 美 元, 增 長 49%, 每 股 盈 利 4.45 美 仙 中 期 息 2.67 美 仙 ( 或 港 仙 ), 派 息 率 60% 公 司 預 期,NagaCity Walk 及 其 零 售 商 場 將 於 2016 年 第 一 季 度 實 際 竣 工, 並 預 期 順 延 至 第 三 季 開 始 營 運 頁 4 / 14

5 澳 博 (00880) 半 年 經 調 整 EBITDA 跌 49.1%: 集 團 公 布 截 至 6 月 底 六 個 月 業 績, 純 利 按 年 減 少 54.1% 至 億 元, 每 股 基 本 盈 利 31.7 仙, 派 中 期 股 息 10 仙, 去 年 同 期 則 派 22 仙 期 內, 博 彩 收 益 億 元, 按 年 減 少 40.3% 經 調 整 EBITDA 為 億 元, 按 年 減 少 49.1% 經 調 整 EBITDA 率 由 10% 按 年 減 少 至 8.5% 上 半 年 中 場 賭 檯 博 彩 收 益 按 年 減 少 26.8% 至 億 元, 貴 賓 博 彩 收 益 則 減 少 48.7% 至 億 元 期 內, 角 子 機 業 務 收 益 較 上 年 同 期 減 少 12.3% 至 5.85 億 元 另 外, 新 葡 京 酒 店 的 入 住 率 較 上 年 同 期 減 少 15.2 個 百 分 點 至 80.1%, 主 要 由 於 貴 賓 客 戶 訂 房 數 目 減 少 及 目 前 進 行 中 的 客 房 翻 新 工 程 所 致 期 內, 每 日 平 均 房 租 增 加 2.3% 至 2,399 元 公 司 稱, 於 路 ( 乙 水 ) 的 綜 合 度 假 村 上 葡 京 的 建 築 工 程 於 今 年 上 半 年 繼 續 進 展 理 想, 地 基 工 程 於 今 年 首 季 已 大 致 完 成, 上 蓋 及 地 庫 的 建 築 工 程 也 隨 之 順 利 展 開, 項 目 按 進 度 將 如 期 於 2017 年 開 幕 TCL 多 媒 體 (01070) 半 年 純 利 跌 近 20%: 集 團 公 布, 截 至 今 年 6 月 底 止 六 個 月 業 績, 純 利 按 年 倒 退 19.6% 至 1.36 億 元, 每 股 基 本 盈 利 仙, 維 持 不 派 中 期 股 息 期 內, 營 業 額 錄 154 億 元, 按 年 增 1.3%; 毛 利 億 元, 按 年 增 5.1% 毛 利 率 由 去 年 同 期 15.7% 上 升 至 16.3% 經 營 溢 利 1.99 億 元, 按 年 下 跌 35.8%, 若 扣 除 去 年 上 半 年 因 若 干 附 屬 公 司 關 閉 而 產 生 之 一 次 性 收 益 約 1.6 億 元, 經 營 溢 利 較 去 年 同 期 上 升 32.1% 期 內,LCD 電 視 機 銷 售 量 772 萬 台, 按 年 上 升 2.1% 中 國 市 場 LCD 電 視 機 銷 售 量 按 年 上 升 8.8% 至 387 萬 台 ; 海 外 市 場 LCD 電 視 機 銷 售 量 則 下 降 3.8% 至 385 萬 台 TCL 通 訊 (02618) 半 年 純 利 符 預 期 : 集 團 公 布, 截 至 今 年 6 月 底 止 半 年 業 績, 營 業 額 按 年 升 8.26% 至 億 元, 純 利 按 年 升 5.06% 至 4.53 億 元, 每 股 盈 利 仙 中 期 息 按 年 維 持 12.8 仙 單 計 第 二 季 度, 營 業 額 按 年 跌 2.09% 至 億 元, 純 利 按 年 升 5.31% 至 2.68 億 元, 每 股 盈 利 仙, 期 內 毛 利 率 高 於 市 場 預 期 的 19.0% 於 今 年 上 半 年, 整 體 平 均 銷 售 價 格 由 去 年 同 期 的 52.3 美 元 下 降 至 50.7 美 元, 毛 利 率 按 年 減 少 0.2 個 百 分 點 至 19.3% 智 能 終 端 總 銷 量 按 年 升 31% 至 1,970 萬 台 集 團 表 示, 由 於 全 球 經 濟 環 境 充 滿 挑 戰, 美 元 走 強 等 負 面 因 素 影 響 銷 售, 加 上 大 多 數 國 家 消 費 力 轉 弱, 因 此 將 全 年 營 業 額 增 長 目 標 由 年 初 定 下 的 30% 增 幅 下 調 至 10%, 料 今 年 主 要 增 長 動 力 仍 然 是 4G 智 能 手 機 及 平 板 電 腦 協 鑫 新 能 源 (00451) 發 盈 喜 : 集 團 發 盈 喜, 與 2014 年 9 月 止 六 個 月 盈 利 3990 萬 元 比 較, 預 計 今 年 6 月 止 六 個 月 盈 利 約 9000 萬 元, 主 要 由 於 光 伏 電 站 業 務 錄 得 盈 利 增 長, 此 分 部 六 個 月 完 整 期 間 之 收 益 計 入 財 務 業 績 內, 去 年 中 期 此 分 部 並 無 錄 得 收 益 光 大 國 際 (00257) 中 期 純 利 升 24.7%: 集 團 公 布 截 至 6 月 底 止 中 期 業 績, 純 利 10 億 元, 按 年 升 24.73%; 每 股 盈 利 仙 ; 派 中 期 息 6.5 仙, 年 前 同 期 派 5 仙 期 內, 收 益 億 元, 按 年 升 28.13% 截 至 6 月 底, 資 產 負 債 比 率 為 43%, 與 去 年 年 底 相 若 太 保 (02601) 首 七 月 壽 險 保 費 升 11.9%: 集 團 公 布, 子 公 司 太 平 洋 人 壽 保 險 太 平 洋 財 產 保 險 今 年 首 七 個 月 原 保 險 業 務 收 入, 分 別 為 億 人 民 幣 億 人 民 幣, 較 2014 年 同 期 增 加 11.87% 及 0.23% 博 耳 電 力 (01685) 中 期 純 利 升 43%: 集 團 公 布, 截 至 今 年 6 月 底 止 中 期 業 績 顯 示, 錄 得 純 利 2.6 億 元 人 民 幣, 按 年 升 43.02%; 每 股 盈 利 35 分 ; 派 中 期 息 26 港 仙 上 年 同 期 無 派 息 期 內, 收 入 9.72 億 元, 按 年 升 34.35%; 毛 利 3.94 億 元, 按 年 升 32.84% 忠 旺 (01333) 回 應 DA 報 告 指 控 存 惡 意 虛 假 : 集 團 就 DA 報 告 所 載 指 控 聲 明, 相 信 報 告 中 的 指 控 並 無 事 實 根 據, 存 在 眾 多 失 實 陳 述, 惡 意 虛 假 指 控 和 明 顯 事 實 錯 誤, 並 澄 清.. 天 津 市 武 清 區 人 民 政 府 已 出 具 日 期 為 2015 年 8 月 1 日 之 函 件, 確 認 公 司 天 津 工 廠 之 變 電 站 於 2013 年 8 月 10 日 開 始 建 設,2014 年 10 月 建 成 並 於 12 月 17 日 正 式 通 電 ; 集 團 購 買 的 營 口 土 地 用 途 為 工 業 用 地, 所 建 工 廠 已 於 今 年 1 月 開 始 陸 續 投 產 ; 年, 公 司 資 本 開 支 合 計 約 296 億 人 民 幣, 包 括 購 買 土 地 55 億 人 民 幣 廠 房 建 設 及 機 器 設 備 241 億 人 民 幣, 並 無 資 本 開 支 被 轉 移 的 情 形 或 可 能 公 司 股 份 申 請 周 四 (13 日 ) 恢 復 買 賣 萬 州 國 際 (00288) 最 快 末 季 推 電 商 服 務 : 集 團 主 席 兼 行 政 總 裁 萬 隆 指, 內 地 豬 肉 價 格 由 上 年 每 公 斤 18.6 元 人 民 幣 回 落 至 近 期 15.4 元, 相 信 價 格 會 持 續 回 落 他 又 指, 美 國 豬 肉 因 原 材 料 價 格 較 低 而 有 較 高 利 潤, 相 信 未 來 美 國 出 口 到 中 國 的 豬 肉 會 更 多, 為 公 司 帶 來 機 遇 他 指, 公 司 95% 為 美 元 貸 款, 當 中 一 半 是 美 國 企 業, 因 此 在 計 價 上 不 存 在 匯 兌 風 險, 而 公 司 以 美 國 業 務 為 主 成 為 人 民 幣 天 然 對 沖 他 相 信, 人 民 幣 貶 值 只 會 為 公 司 的 人 民 幣 分 紅 帶 來 一 些 影 響 他 提 到, 公 司 今 年 將 會 償 還 8-9 億 美 元 債 務, 相 信 負 債 比 率 將 進 一 步 改 善 另 外 他 又 指, 公 司 最 快 在 今 年 第 四 季 推 出 電 商 服 務, 認 為 公 司 擁 有 互 聯 網 佈 局 特 大 倉 儲 空 間 等 優 勢, 強 調 將 自 行 發 展, 不 會 與 其 他 電 商 合 作 他 續 指, 公 司 有 3000 多 個 物 流 點 及 6 條 鐵 路 專 線, 將 致 力 打 造 肉 類 電 商 名 牌 常 茂 生 物 (00954) 半 年 純 利 跌 12.3%: 集 團 公 布 截 至 今 年 6 月 底 止 六 個 月 業 績, 純 利 為 1,484.5 萬 元 人 民 幣 ( 下 同 ), 按 年 跌 12.3%, 每 股 基 本 盈 利 2.8 分, 維 持 不 派 中 期 股 息 期 內, 銷 售 收 入 2.67 億 元, 按 年 減 少 12.5%; 毛 利 錄 5,122 萬 元, 按 年 減 少 19.4% 毛 利 率 為 19%, 較 去 年 同 期 略 有 下 降 順 風 潔 能 (01165) 收 購 Suniva 逾 六 成 股 權 作 價 5,776 萬 美 元 : 集 團 宣 布, 透 過 將 間 接 全 資 附 屬 公 司 與 Suniva 合 併, 收 購 後 者 63.13% 股 權, 代 價 5,776 萬 美 元, 而 Suniva 將 會 就 合 併 存 續 代 價 中 1,200 萬 美 元 為 現 金 注 資, 餘 下 部 分 將 以 配 發 及 發 行 代 價 股 份 支 付 每 股 代 價 股 份 之 初 步 發 行 價 為 5 元, 較 昨 日 (12 日 ) 收 市 價 2.08 元 溢 價 約 % 代 價 股 份 數 目 初 步 為 7,093 萬 股, 最 多 可 增 至 1.23 億 股, 佔 擴 大 後 公 司 已 發 行 股 本 最 多 約 3.12% 公 司 指,Suniva 為 美 國 領 先 的 高 效 光 伏 太 陽 能 電 池 及 模 組 製 造 商, 產 品 具 有 極 佳 成 本 競 爭 力 通 過 交 易, 將 可 進 一 步 加 強 公 司 以 合 理 成 本 製 造 高 效 電 池 的 全 球 地 位, 而 更 重 要 的 是 可 讓 公 司 受 惠 於 美 國 太 陽 能 市 場 的 巨 大 潛 力 頁 5 / 14

6 新 華 保 險 (01336) 首 七 月 保 費 收 同 比 增 逾 10%: 集 團 公 布 今 年 首 七 個 月 累 計 原 保 險 保 費 收 入 為 億 元 人 民 幣, 較 去 年 同 期 的 億 元 人 民 幣, 按 年 增 加 10.65% 中 海 外 (00688)7 月 合 約 銷 售 增 12% 至 億 元 : 集 團 公 布,7 月 份 合 約 銷 售 金 額 為 億 元, 按 年 升 12.12%, 合 約 銷 售 面 積 為 萬 平 方 米, 按 年 升 15.38% 累 計 首 七 個 月, 合 約 銷 售 額 為 億 元, 按 年 升 16.44%, 合 約 銷 售 面 積 為 萬 平 方 米, 按 年 升 29.61% 中 州 證 券 (01375)7 月 淨 利 潤 錄 9,924 萬 人 幣 : 集 團 公 布 7 月 份 財 務 數 據, 淨 利 潤 錄 9,923.7 萬 元 人 民 幣 ( 下 同 ), 較 去 年 同 期 的 3,561 萬 元 增 1.79 倍 期 內, 營 業 收 入 為 2.99 億 元 ; 截 至 7 月 底 止, 淨 資 產 億 元 國 壽 (02628) 首 七 個 月 保 費 收 入 2,532 億 人 幣 按 年 升 19%: 集 團 公 布, 首 七 個 月 累 計 原 保 險 保 費 收 入 約 2,532 億 人 民 幣, 按 年 升 18.7% 港 華 燃 氣 (01083) 半 年 純 利 升 近 37%: 集 團 公 布, 截 至 今 年 6 月 底 止 半 年 業 績, 營 業 額 按 年 升 6.99% 至 億 元, 純 利 按 年 升 36.58% 至 6.39 億 元, 每 股 盈 利 仙 維 持 不 派 中 期 息 聯 通 (00762) 冀 年 底 基 站 超 120 萬 個 : 內 地 報 道 指, 中 國 聯 通 正 全 力 推 進 4G 建 設, 預 計 2015 年 底 基 站 規 模 將 超 過 120 萬 個 資 料 顯 示, 去 年 底 聯 通 基 站 數 量 為 56.5 萬 個, 公 司 原 本 計 劃 今 年 新 建 基 站 約 35.9 萬 個, 到 年 底 將 達 92.4 萬 個, 最 新 的 規 劃 幾 乎 增 長 1 倍 聯 通 表 示, 將 加 大 力 度 完 善 4G 網 絡, 在 市 區 縣 城 發 達 鄉 鎮 連 續 覆 蓋 的 基 礎 上, 繼 續 完 善 深 度 覆 蓋, 全 力 打 造 優 質 的 高 速 數 據 連 續 服 務 體 驗, 鞏 固 移 動 寬 帶 領 先 優 勢 博 耳 電 力 (01685) 中 期 純 利 升 43%: 集 團 公 布, 截 至 今 年 6 月 底 止 中 期 業 績 顯 示, 錄 得 純 利 2.6 億 元 人 民 幣, 按 年 升 43.02%; 每 股 盈 利 35 分 ; 派 中 期 息 26 港 仙 上 年 同 期 無 派 息 期 內, 收 入 9.72 億 元, 按 年 升 34.35%; 毛 利 3.94 億 元, 按 年 升 32.84% 巨 星 國 際 (02393) 中 期 純 利 升 49%: 集 團 公 布, 截 至 6 月 底 止 中 期 業 績, 純 利 5,561.7 萬 元 人 民 幣, 按 年 升 49.01%; 每 股 盈 利 3 分 ; 不 派 中 期 息 期 內, 營 業 額 10 億 元, 按 年 升 44.05%; 毛 利 1.8 億 元, 按 年 升 64.47% 整 體 毛 利 率 上 升 3.6 個 百 分 點 至 19.3% 聯 邦 制 藥 (03933) 發 盈 警 : 集 團 指 因 缺 乏 去 年 同 期 內 獲 得 當 地 政 府 一 次 性 補 貼 收 入 約 3.9 億 元, 及 因 中 國 國 內 房 地 產 市 場 於 本 期 內 持 續 淡 靜, 令 位 於 成 都 之 投 資 物 業 之 公 平 值 較 去 年 下 跌, 預 期 至 6 月 底 之 中 期 盈 利 將 大 幅 減 少 至 最 低 2.5 億 元, 較 去 年 同 期 降 幅 或 高 達 65% 頁 6 / 14

7 交 易 建 議 李 寧 (2331) 基 本 面 : 集 團 去 年 下 半 年 收 入 增 速 加 快, 較 上 半 年 升 14.4%, 加 上 營 銷 開 支 同 步 減 少 7%, 帶 動 下 半 年 純 利 虧 損 大 幅 收 窄 近 67% 至 1.96 億 元 人 民 幣 ; 另 外, 集 團 新 品 銷 售 比 例 提 升 至 超 過 70%, 加 上, 今 年 首 個 季 度 訂 單 金 額 ( 按 批 發 價 計 ) 持 續 錄 得 雙 位 數 增 長, 反 映 集 團 庫 存 的 問 題 有 所 減 輕, 分 銷 商 亦 增 加 訂 單 買 入 買 入 價 :3.70 元 ( 股 價 :3.90 元, 上 升 空 間 :13.5%) 短 線 目 標 價 :4.20 元 支 持 位 :3.30 元 催 化 劑 : 隨 著 集 團 未 來 訂 單 持 續 改 善, 而 於 零 售 折 扣 有 所 減 少 的 情 況 下, 集 團 的 同 業 銷 售 增 速 有 望 進 一 步 提 升, 料 利 好 股 價 估 值 : 現 價 相 當 於 2015 年 預 測 市 銷 盈 率 (P/S)0.74 倍, 較 集 團 過 去 5 年 平 均 估 值 折 讓 近 33%, 隨 著 集 團 營 運 狀 況 逐 步 改 善, 我 們 認 為 其 可 重 新 獲 得 向 上 重 估 的 機 會, 並 升 至 近 平 均 值 水 平 技 術 走 勢 : 股 價 於 保 歷 加 通 道 底 部 現 支 持, 加 上 14 日 RSI 持 續 攀 升,MACD 信 號 線 初 現 牛 差 買 入 信 號 及 保 歷 加 通 道 呈 向 上 擴 闊 跡 象, 有 利 股 價 進 一 步 上 試 高 位, 建 議 趁 低 吸 納 盛 諾 集 團 (1418) 買 入 基 本 面 : 集 團 主 要 從 事 製 造 銷 售 及 分 銷 慢 回 彈 健 康 及 保 健 主 流 產 品, 業 務 分 佈 於 香 港 美 國 及 內 地 集 團 過 去 3 年 收 入 及 淨 利 潤 年 複 合 增 長 16.7% 和 33.9%,. 期 內 毛 利 率 由 23.6% 逐 步 提 升 至 達 27.4% 集 團 近 年 亦 逐 步 拓 展 企 業 客 戶, 優 化 零 售 業 務 收 入 結 構, 加 上 其 垂 直 生 產 模 式, 具 生 產 成 本 優 勢, 集 團 產 品 線 亦 較 豐 富 ; 集 團 6 月 以 先 舊 後 新 方 式 配 售 1 億 股 股 份, 佔 擴 大 後 5.71%, 配 售 價 為 1.06 元, 較 前 收 市 價 折 讓 15.2% 淨 籌 約 1.02 億 元, 擬 用 於 集 團 於 美 國 進 行 業 務 擴 充 及 作 為 一 般 營 運 資 金, 並 已 成 功 引 入 長 線 基 金 催 化 劑 : 集 團 近 兩 年 來 自 美 國 及 內 地 的 收 入, 占 總 收 入 約 90%, 料 可 受 惠 美 國 經 濟 及 內 地 房 地 產 市 場 復 蘇 集 團 有 意 於 年 內 研 發 新 品 牌 攻 美, 同 時 亦 會 將 中 高 端 品 牌 SINOMAX 引 入 當 地, 料 有 助 提 升 集 團 毛 利 率 另 外, 由 於 內 地 海 綿 生 產 市 場 相 當 分 散, 首 5 位 占 內 地 市 場 份 額 僅 16%, 未 來 具 整 合 空 間, 而 集 團 屬 行 業 龍 頭, 預 期 有 機 會 進 行 並 購, 提 升 市 場 集 中 度 及 議 價 能 力 估 值 : 市 場 預 期 集 團 年 間 每 股 盈 利 年 複 合 增 長 20%, 現 價 相 當 於 2015 年 8.0 倍 預 測 市 盈 率, 較 本 港 上 市 同 業 平 均 16.8 倍 估 值 折 讓 52%, 隨 著 美 國 經 濟 及 內 地 樓 市 穩 步 復 甦, 帶 動 收 入 及 每 股 盈 利 重 拾 增 長, 加 上 市 場 對 其 認 知 度 逐 步 提 高, 料 其 估 值 可 獲 提 升 的 機 會, 利 好 股 價 技 術 走 勢 : 股 價 續 守 3 月 中 至 今 的 上 升 軌 上, 加 上 各 移 動 平 均 線 順 勢 排 列, 有 利 股 價 完 成 整 固 後 續 試 高 位, 建 議 趁 低 吸 納 買 入 價 :1.15 元 ( 股 價 :1.21 元, 上 升 空 間 :13.0%) 短 線 目 標 價 :1.30 元 支 持 位 :1.02 元 頁 7 / 14

8 過 往 一 周 推 介 股 份 跟 進 策 略 推 介 時 價 目 標 價 上 日 收 市 期 內 變 化 日 期 股 份 推 介 格 ( 元 ) ( 元 ) 價 ( 元 ) (%) 跟 進 策 略 / 備 註 06/08/2015 安 踏 體 育 (2020) % 增 長 動 力 勝 同 業, 趁 低 吸 納 中 國 聯 塑 (2128) % 中 央 續 放 寬 貨 幣 政 策, 有 助 房 產 市 場 回 穩 07/08/2015 百 富 環 球 (0327) % 估 值 較 同 業 折 讓, 趁 低 吸 納 HKT(6823) % 營 運 數 據 逐 步 改 善, 預 期 股 價 將 續 反 彈 10/08/2015 中 傳 動 (0658) % 預 期 增 長 動 力 加 快, 趁 低 吸 納 浩 沙 國 際 (2200) % 集 團 所 處 的 細 分 行 業 前 景 較 正 面, 估 值 有 上 升 空 間 11/08/2015 上 海 電 氣 (2727) % 料 獲 母 企 注 資, 利 好 股 價 表 現 天 彩 控 股 (3882) % 估 值 較 同 業 折 讓, 趁 低 吸 納 12/08/2015 中 信 國 際 電 訊 (1883) % 集 團 亦 正 致 力 發 展 數 據 業 務, 趁 低 吸 納 比 亞 迪 電 子 (0285) % 近 期 急 挫 已 反 映 理 淡 因 素, 建 議 趁 低 吸 納 注 : 粗 體 為 最 新 目 標 價 及 投 資 策 略 行 業 評 級 和 近 期 表 現 3 個 月 表 現 預 期 往 績 預 期 股 息 率 往 績 股 息 率 行 業 分 類 投 資 評 級 (%) 年 初 至 今 表 現 (%) 預 期 PE( 倍 ) 往 績 PE( 倍 ) PB( 倍 ) PB( 倍 ) (%) (%) 內 銀 中 性 內 地 證 券 中 性 內 地 保 險 買 入 內 房 股 買 入 本 地 地 產 買 入 本 地 地 產 信 託 買 入 石 油 及 燃 氣 勘 探 中 性 石 油 及 燃 氣 分 銷 買 入 煤 炭 股 減 持 水 泥 股 中 性 中 資 電 力 中 性 航 運 股 中 性 工 業 股 買 入 鐵 路 基 建 買 入 本 地 電 信 中 性 內 地 電 信 中 性 電 信 設 備 中 性 手 機 設 備 ( 零 部 件 ) 買 入 互 聯 網 及 軟 體 股 中 性 網 游 及 手 遊 股 買 入 支 付 股 買 入 澳 門 博 彩 中 性 資 料 來 源 : 彭 博 信 達 國 際 研 究 頁 8 / 14

9 本 周 各 地 重 要 經 濟 資 料 / 事 項 日 期 經 濟 資 料 / 事 項 時 期 前 值 預 期 值 實 際 值 香 港 外 匯 存 底 ( 億 美 元 ) 7 月 3,408-3,399 德 國 貿 易 收 支 ( 億 美 元 ) 6 月 德 國 工 業 生 產 經 季 調 ( 按 月 ) 6 月 0.00% 0.30% -1.40% 法 國 製 造 業 生 產 ( 按 月 ) 6 月 0.60% % 法 國 工 業 生 產 ( 按 月 ) 6 月 0.40% 0.20% -0.10% 美 國 製 造 業 就 業 人 口 變 動 ( 萬 人 ) 7 月 美 國 失 業 率 7 月 5.30% 5.30% 5.30% 美 國 非 農 業 就 業 人 口 變 動 ( 萬 人 ) 7 月 /8/2015 中 國 出 口 ( 按 年 ) 7 月 2.80% -1.50% -8.30% 中 國 進 口 ( 按 年 ) 7 月 -6.10% -8.00% -8.10% 9/8/2015 中 國 CPI( 按 年 ) 7 月 1.40% 1.50% 1.60% 中 國 PPI( 按 年 ) 7 月 -4.80% -5.00% -5.40% 11/8/20105 義 大 利 CPI- 歐 盟 調 和 數 據 ( 按 年 )( 終 值 ) 7 月 0.40% 0.40% 0.30% 德 國 ZEW 調 查 預 期 8 月 美 國 躉 售 存 貨 ( 按 月 ) 6 月 0.80% 0.40% 0.90% 中 國 新 人 民 幣 貸 款 ( 億 人 民 幣 ) 7 月 12,791 7,500 14,800 中 國 貨 幣 供 給 M2( 按 年 ) 7 月 11.80% 11.70% 13.30% 12/8/2015 中 國 零 售 銷 售 ( 按 年 ) 7 月 10.60% 10.60% 10.50% 中 國 工 業 生 產 ( 按 年 ) 7 月 6.80% 6.60% 6.00% 英 國 失 業 補 助 申 請 變 動 ( 萬 人 ) 7 月 美 國 MBA 貸 款 申 請 指 數 8 月 7 日 4.70% % 13/8/2015 美 國 財 政 預 算 月 報 ( 億 美 元 ) 7 月 , 德 國 CPI( 按 年 ) 7 月 0.20% 0.20% - 法 國 CPI( 按 年 ) 7 月 0.30% 0.30% - 美 國 進 口 物 價 指 數 ( 按 月 ) 7 月 -0.10% -1.20% - 美 國 先 期 零 售 銷 售 ( 按 月 ) 7 月 -0.30% 0.60% - 美 國 首 次 申 請 失 業 救 濟 金 人 數 ( 萬 人 ) 8 月 8 日 美 國 彭 博 消 費 者 舒 適 度 8 月 9 日 /8/2015 法 國 GDP( 按 季 )( 初 值 ) 第 2 季 0.60% 0.20% - 德 國 GDP( 經 季 調, 按 季 )( 初 值 ) 第 2 季 0.30% 0.50% - 義 大 利 GDP( 經 季 調, 按 季 )( 初 值 ) 第 2 季 0.30% 0.30% - 香 港 GDP( 按 年 ) 第 2 季 2.10% 2.30% - 歐 元 區 GDP 經 季 調 ( 按 季 ) 第 2 季 0.40% 0.40% - 歐 元 區 CPI( 按 年 )( 終 值 ) 7 月 0.20% 0.20% - 美 國 PPI 最 終 需 求 ( 按 月 ) 7 月 0.40% 0.10% - 美 國 工 業 生 產 ( 按 月 ) 7 月 0.30% 0.30% - 美 國 密 西 根 大 學 市 場 氣 氛 ( 初 值 ) 8 月 資 料 來 源 : 彭 博 頁 9 / 14

10 本 周 上 市 企 業 業 績 公 佈 日 期 日 期 公 司 名 稱 時 期 每 股 盈 利 預 測 實 際 每 股 盈 利 差 距 券 商 覆 蓋 數 目 2015/8/7 申 萬 宏 源 (00218) 1H HK$ 統 一 企 業 中 國 (0220) 1H2015 RMB0.09 RMB 信 利 國 際 (0732) Q HK$ /8/10 理 文 造 紙 (2314) 1H2015 HK$0.225 HK$ 東 方 海 外 (0316) 1H2015 US$0.300 US$ 天 虹 紡 織 (2678) 1H2015 RMB0.300 RMB 冠 君 產 業 信 託 (2778) 1H HK$ /8/11 招 商 局 置 地 (0978) 1H RMB 盈 德 氣 體 (2168) 1H RMB 同 仁 堂 國 藥 (8138) Q HK$ 台 泥 國 際 (1136) 1H2015 HK$0.260 HK$ 卜 蜂 蓮 花 (0121) 1H RMB 卜 蜂 國 際 (0043) 1H US$ 利 標 品 牌 (0787) 1H US$ /8/12 港 交 所 (0388) Q HK$2.243 HK$ 中 國 光 大 國 際 (0257) 1H RMB 港 大 零 售 (1255) 1H HK$ 龍 傑 智 能 卡 (8210) Q HK$ 萬 裕 科 技 (0894) 1H HK$ 澳 博 控 股 (0880) Q HK$ TCL 多 媒 體 (1070) Q HK$0.06 HK$ TCL 通 訊 (2618) Q HK$0.22 HK$ 港 華 燃 氣 (1083) 1H HK$ 萬 洲 國 際 (0288) 1H US$ 遠 東 環 球 (0830) Q HK$ 中 外 運 航 運 (0368) 1H /8/13 惠 理 集 團 (1340) 1H 佐 丹 奴 國 際 (0709) 1H 中 國 建 築 (3311) 1H 2015 HK$ 中 電 控 股 (0002) 1H 中 國 創 新 支 付 (8083) Q 港 鐵 公 司 (0066) 1H 香 港 中 華 煤 氣 (0003) 1H 東 江 集 團 (2283) 1H 惠 生 國 際 (1340) 1H 天 業 節 水 (0840) Q 御 藥 堂 (8185) Q 資 料 來 源 : 彭 博 信 達 國 際 研 究 頁 10 / 14

11 指 數 期 貨 上 日 收 市 升 / 跌 % 指 數 上 日 收 市 升 / 跌 % 恆 生 指 數 恆 生 指 數 23, 即 月 恒 指 期 貨 金 融 分 類 指 數 33, 成 交 / 未 平 倉 合 約 69231/87848 公 用 分 類 指 數 53, 下 月 恒 指 期 貨 地 產 分 類 指 數 31, 成 交 / 未 平 倉 合 約 1635/8647 工 商 分 類 指 數 13, 恆 生 H 股 金 融 指 數 17, 國 企 指 數 恆 生 AH 股 溢 價 指 數 即 月 國 指 期 貨 恆 生 神 州 50 指 數 7, 成 交 / 未 平 倉 合 約 / 紅 籌 指 數 4, 下 月 恒 指 期 貨 國 企 指 數 11, 成 交 / 未 平 倉 合 約 6296/62851 總 成 交 金 額 ( 億 元 ) 1, 五 大 變 幅 恒 指 成 份 股 五 大 沽 空 成 交 股 份 股 份 名 稱 收 市 價 ( 元 ) 升 / 跌 % 股 份 名 稱 收 市 價 ( 元 ) 成 交 量 ( 百 萬 股 ) 佔 成 交 量 利 豐 (494) 東 亞 銀 行 (23) % 中 電 控 股 (2) 富 力 地 產 (2777) % 電 能 實 業 (6) 富 時 中 國 A50 (2822) % 香 港 中 華 煤 氣 (3) 九 龍 倉 集 團 (4) % 百 麗 (1880) 廣 汽 集 團 (2238) % 港 股 沽 空 金 額 港 股 沽 空 比 率 上 證 180 指 數 五 大 成 交 量 股 份 上 證 380 指 數 五 大 成 交 量 股 份 變 動 變 動 股 份 名 稱 收 市 價 ( 元 人 民 幣 ) (%) 成 交 量 ( 百 萬 股 ) 股 份 名 稱 收 市 價 ( 元 人 民 幣 ) (%) 成 交 量 ( 百 萬 股 ) 中 國 平 安 ( 滬 ) 國 投 新 集 ( 滬 ) 紫 金 礦 業 ( 滬 ) 山 鷹 紙 業 ( 滬 ) 中 國 重 工 ( 滬 ) 酒 鋼 宏 興 ( 滬 ) 南 方 航 空 ( 滬 ) 龐 大 集 團 ( 滬 ) 中 國 一 重 ( 滬 ) 際 華 集 團 ( 滬 ) 資 料 來 源 : 彭 博 頁 11 / 14

12 滬 港 通 A/H 股 折 讓 表 ( 一 ) H 股 A 股 H 對 A 股 股 份 名 稱 彭 博 股 份 代 號 收 市 價 彭 博 股 份 代 號 收 市 價 溢 價 港 元 港 元 % 石 化 油 服 1033 HK Equity CH Equity % 洛 陽 玻 璃 1108 HK Equity CH Equity % 南 京 熊 貓 553 HK Equity CH Equity % 廣 汽 集 團 2238 HK Equity CH Equity % 重 慶 鋼 鐵 1053 HK Equity CH Equity % 洛 陽 鉬 業 3993 HK Equity CH Equity % 上 海 電 氣 2727 HK Equity CH Equity % 兗 州 煤 業 1171 HK Equity CH Equity % 中 海 集 運 2866 HK Equity CH Equity % 中 國 中 冶 1618 HK Equity CH Equity % 中 煤 能 源 1898 HK Equity CH Equity % 上 海 石 化 338 HK Equity CH Equity % 一 拖 股 份 38 HK Equity CH Equity % 大 連 港 2880 HK Equity CH Equity % 北 京 北 辰 實 業 588 HK Equity CH Equity % 創 業 環 保 1065 HK Equity CH Equity % 中 國 鋁 業 2600 HK Equity CH Equity % 中 船 防 務 317 HK Equity CH Equity % 中 國 遠 洋 1919 HK Equity CH Equity % 中 海 油 服 2883 HK Equity CH Equity % 鄭 煤 機 564 HK Equity CH Equity % 大 唐 發 電 991 HK Equity CH Equity % 馬 鋼 股 份 323 HK Equity CH Equity % 紫 金 礦 業 2899 HK Equity CH Equity % 東 方 航 空 670 HK Equity CH Equity % 中 海 發 展 1138 HK Equity CH Equity % 四 川 成 渝 107 HK Equity CH Equity % 中 國 中 鐵 390 HK Equity CH Equity % 南 方 航 空 1055 HK Equity CH Equity % 皖 通 高 速 995 HK Equity CH Equity % 東 方 電 氣 1072 HK Equity CH Equity % 江 西 銅 業 358 HK Equity CH Equity % 金 隅 股 份 2009 HK Equity CH Equity % 中 國 國 航 753 HK Equity CH Equity % 中 國 中 車 1766 HK Equity CH Equity % 頁 12 / 14

13 滬 港 通 A/H 股 折 讓 表 ( 二 ) H 股 A 股 H 對 A 股 股 份 名 稱 彭 博 股 份 代 號 收 市 價 彭 博 股 份 代 號 收 市 價 溢 價 港 元 港 元 % 深 高 速 548 HK Equity CH Equity % 中 國 鐵 建 1186 HK Equity CH Equity % 中 國 石 油 857 HK Equity CH Equity % 廣 深 鐵 路 525 HK Equity CH Equity % 中 國 交 建 1800 HK Equity CH Equity % 長 城 汽 車 2333 HK Equity CH Equity % 中 信 銀 行 998 HK Equity CH Equity % 中 國 神 華 1088 HK Equity CH Equity % 新 華 保 險 1336 HK Equity CH Equity % 海 通 証 券 6837 HK Equity CH Equity % 華 電 國 際 1071 HK Equity CH Equity % 華 能 國 際 902 HK Equity CH Equity % 上 海 醫 藥 2607 HK Equity CH Equity % 復 星 醫 藥 2196 HK Equity CH Equity % 光 大 銀 行 6818 HK Equity CH Equity % 中 國 銀 行 3988 HK Equity CH Equity % 民 生 銀 行 1988 HK Equity CH Equity % 中 國 石 化 386 HK Equity CH Equity % 中 信 証 券 6030 HK Equity CH Equity % 交 通 銀 行 3328 HK Equity CH Equity % 農 業 銀 行 1288 HK Equity CH Equity % 中 國 人 壽 2628 HK Equity CH Equity % 建 設 銀 行 939 HK Equity CH Equity % 青 島 啤 酒 168 HK Equity CH Equity % 工 商 銀 行 1398 HK Equity CH Equity % 招 商 銀 行 3968 HK Equity CH Equity % 寧 滬 高 速 177 HK Equity CH Equity % 中 國 太 保 2601 HK Equity CH Equity % 海 螺 水 泥 914 HK Equity CH Equity % 中 國 平 安 2318 HK Equity CH Equity % 京 城 機 電 股 份 187 HK Equity CH Equity #VALUE! #VALUE! 昆 明 機 床 300 HK Equity CH Equity #VALUE! #VALUE! 資 料 來 源 : 彭 博 頁 13 / 14

14 評 級 說 明 股 票 投 資 評 級 行 業 投 資 評 級 評 級 買 入 中 性 / 持 有 沽 售 買 入 中 性 / 持 有 沽 售 說 明 相 對 恒 生 指 數 漲 幅 15% 以 上 相 對 恒 生 指 數 漲 幅 介 乎 -15%~15% 之 間 相 對 恒 生 指 數 跌 幅 15% 以 上 相 對 恒 生 指 數 漲 幅 15% 以 上 相 對 恒 生 指 數 漲 幅 介 乎 -15%~15% 之 間 相 對 恒 生 指 數 跌 幅 15% 以 上 分 析 員 名 單 電 話 電 郵 鄭 百 韜 研 究 部 主 管 (852) antony.cheng@cinda.com.hk 趙 晞 文 聯 席 董 事 (852) hayman.chiu@cinda.com.hk 李 勇 高 級 分 析 員 (852) kenneth.li@cinda.com.hk 彭 日 飛 高 級 分 析 員 (852) lewis.pang@cinda.com.hk 任 仲 民 助 理 分 析 員 (852) johnny.yum@cinda.com.hk 分 析 員 保 證 本 人 趙 晞 文 僅 此 保 證, 於 此 報 告 內 載 有 的 所 有 觀 點, 均 準 確 地 反 映 本 人 對 有 關 報 告 提 及 的 證 券 及 發 行 者 的 真 正 看 法 本 人 亦 同 時 保 證 本 人 的 報 酬, 與 此 報 告 內 的 所 有 意 見 及 建 議 均 沒 有 任 何 直 接 或 間 接 的 關 係 免 責 聲 明 此 報 告 乃 是 由 信 達 國 際 研 究 有 限 公 司 所 編 寫 本 報 告 之 意 見 由 本 公 司 雇 員 搜 集 各 資 料 資 料 等 分 析 後 認 真 地 提 出 本 公 司 認 為 報 告 所 提 供 之 資 料 均 屬 可 靠, 但 本 公 司 並 不 對 各 有 關 分 析 或 資 料 之 準 確 性 及 全 面 性 作 出 保 證, 客 戶 或 讀 者 不 應 完 全 依 賴 此 一 報 告 之 內 容 作 為 投 資 準 則 各 項 分 析 和 資 料 更 可 能 因 香 港 或 世 界 各 地 政 經 問 題 變 化 時 移 而 勢 異 有 所 調 整, 本 報 告 之 內 容 如 有 任 何 改 變, 恕 不 另 行 通 知 本 報 告 所 載 之 資 料 僅 作 參 考 之 用, 並 不 構 成 買 賣 建 議 公 司 對 任 何 因 依 靠 本 報 告 任 何 內 容 作 出 的 任 何 買 賣 而 招 致 之 任 何 損 失, 概 不 承 擔 任 何 責 任 本 報 告 之 全 部 或 部 份 內 容 不 可 複 製 予 其 他 任 何 人 仕 頁 14 / 14

市 場 綜 述 恒 指 反 復 低 收 : 歐 美 股 市 先 跌 後 回 穩, 港 股 高 開 66 點 後, 高 位 續 缺 乏 承 接, 藍 籌 股 普 遍 受 壓, 中 資 金 融 地 產 及 石 油 股 主 導 大 市 跌 勢, 其 中, 平 保 (2318) 及 華 潤 置 地 (110

市 場 綜 述 恒 指 反 復 低 收 : 歐 美 股 市 先 跌 後 回 穩, 港 股 高 開 66 點 後, 高 位 續 缺 乏 承 接, 藍 籌 股 普 遍 受 壓, 中 資 金 融 地 產 及 石 油 股 主 導 大 市 跌 勢, 其 中, 平 保 (2318) 及 華 潤 置 地 (110 每 港 日 股 港 早 股 晨 評 快 析 訊 2015 年 5 月 142012-01-17 日 星 期 四 投 資 要 點 市 場 綜 述 恒 指 反 復 低 收 : 歐 美 股 市 先 跌 後 回 穩, 港 股 高 開 66 點 後, 高 位 續 缺 乏 承 接, 藍 籌 股 普 遍 受 壓, 中 資 金 融 地 產 及 石 油 股 主 導 大 市 跌 勢, 恒 生 指 數 收 報 27,249

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