本周重点 港股策略 建議關注 中海物業 (2669 HK) 中信交易获批目标价 :2.6 港元潜在升幅 :31% 2017 年房价上涨的趋势可能延续到 2018 年 香港房價上漲趨勢可延續業 A 股策略 美联储加息与缩表基本在预期内, 影响是渐进式的 ; 减税将刺激资金回流美国, 对中国的直接影响不

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1 投顧推介胜狮货柜 (716 HK) 紫金矿业 (2899 HK) 越秀地产 (123 HK) 中国联通 (762 HK) 中国龙工 (3339 HK) 中国海外 (688 HK) 国泰君安国际 (1788 HK) 北控水务 (371 HK) 友邦保险 (1299 HK) 光大国际 (257 HK) 港股策略建议关注 中海物业 新华保险 腾讯控股 汇丰控股 年 12 月 18 日 中国香港股票周报 A 股策略美国加息减税后全球资金何去何从? 建议关注 三七互娱 桂冠电力 永辉超市 家家悦 宏观经济工业品下行趋势确立 中信証券經紀 ( 香港 ) 有限公司投資咨詢服務 電話 : 二二三七九二五零電郵 :hkias@citics.com.hk csb.com.hk

2 本周重点 港股策略 建議關注 中海物業 (2669 HK) 中信交易获批目标价 :2.6 港元潜在升幅 :31% 2017 年房价上涨的趋势可能延续到 2018 年 香港房價上漲趨勢可延續業 A 股策略 美联储加息与缩表基本在预期内, 影响是渐进式的 ; 减税将刺激资金回流美国, 对中国的直接影响不大, 但需关注间接影响 海外增配 A 股的中长期逻辑不变 新華保險 匯豐控股云开日出 (1336 HK) 预计 NBV 实现双位数增长目标价 :68 港元潜在升幅 :31% 騰訊控股 (700 HK) 在线音乐龙头结盟目标价 :460 港元潜在升幅 :18% (5 HK) 目标价 :87.5 港元潜在升幅 :11% 宏觀經濟 美國加息減稅後全球資金何去何從? 工業品下行趨勢確立 三七互娛 ( CH) 页转手时代流量巨头目标价 :30.6 元潜在升幅 :41% 桂冠電力 建議關注 ( CH) 优化资源配置目标价 :7.3 元潜在升幅 :34% 展望明年, 预计中国经济逐渐走向 新平衡, 其中重要的一点是供需结构平衡关系的重新建立 永輝超市 家家悅 ( CH) 龙头生态 + 非线性发展目标价 :12.6 元潜在升幅 :29% ( CH) 扩张提速目标价 :23 元潜在升幅 :9% 年 12 月 18 日 资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券

3 港股策略股市策略 : 香港房價上漲趨勢可延續 们每年 12 月都举行 Meet The Boss 午餐会, 今年出席午餐会的中原地产创办人施永青先生我对香港 2018 年的房地产价格的看法与众不同, 他认为香港仍可承受当前的房价 他列举数据 支持其观点 : 香港每年新增住宅物业约 2 万个单位, 房价只需全港 250 万个家庭中不到百分之一的家 庭的支撑 除此之外, 港人创纪录的储蓄水平 ( 目前本地银行储蓄相当于香港一年国内生产总值的 5 倍 ) 27 年来最低的住宅空置率 以及国内年轻专业人士的净流入等都为本港住宅物业价格提供支 撑 总的来说, 施先生认为今年房价上涨的趋势可延续到 2018 年 年 12 月 18 日资料来源 : 中信证券

4 股市策略 : 美国加息减税后全球资金何去何从? A 股策略美國加息減稅後全球資金何去何從? 联储加息与缩表基本在预期内, 影响是渐进式的 : 加息已被预期, 仅联储缩表并非等于全球美流动性收紧 ; 经济向好, 无需过度担心利率抬升杀估值 减税将刺激资金回流美国, 对中国的直接影响不大, 但需关注间接影响 长期风险偏好修正才是海外增配 A 股的基础, G2 依旧有溢 价, 海外增配 A 股的中长期逻辑不变 年 12 月 18 日资料来源 : 中信证券

5 工业品下行趋势确立宏觀经宏观经济 : 济2 工業品下行趨勢確立 017 年 11 月内地居民消费价格指数 (CPI) 同比上涨 1.7%;PPI 同比上涨 5.8% 菜价暂时拖累通胀回 升步伐 猪价小幅回升难抵蔬菜大幅回落, 食品重返通胀之路暂时受阻 我们认为 11 月可能是确立 生产价格指数 (PPI) 明显下行趋势的时点,12 月 PPI 同比或继续下行至 4.5% 左右 展望明年, 预计中国 经济逐渐走向 新平衡, 其中重要的一点是供需结构平衡关系的重新建立 我们认为,2018 年内地需求 端大体保持平稳, 根据此前的判断, 明年 PPI 中枢将在 3.5%-3.8% 左右 年 12 月 18 日 资料来源 : 中信证券

6 市场回顾 / 指数走势 : ( 指数 ) 香港恒生指数 30,400 30,100 29,800 29,500 29,200 28,900 28,600 28,300 28,000 27,700 27,400 27,100 26,800 ( 指数 ) 12,200 12,100 12,000 11,900 11,800 11,700 11,600 11,500 11,400 11,300 11,200 11,100 11,000 10,900 10,800 10,700 10,600 10,500 指数 28, 星期高 / 低 30,003.49/21, /100/200 日移动平均 28,855.9/28,255.0/26,654.4 相对强弱指标 (14 日 ) 37.3 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 0.57/1.29 恒生中国企业指数 指数 11, 星期高 / 低 11,958.63/9, /100/200 日移动平均 11,544.9/11,296.9/10,843.1 相对强弱指标 (14 日 ) 60.0 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -2.41/ /8/17 25/8/17 30/8/17 4/9/17 7/9/17 12/9/17 15/9/17 20/9/17 25/9/17 28/9/17 4/10/17 10/10/17 13/10/17 18/10/17 23/10/17 26/10/17 31/10/17 3/11/17 8/11/17 13/11/17 16/11/17 21/11/17 29/11/17 7/12/17 15/12/17 21/8/17 25/8/17 30/8/17 4/9/17 7/9/17 12/9/17 15/9/17 20/9/17 25/9/17 28/9/17 4/10/17 10/10/17 13/10/17 18/10/17 23/10/17 26/10/17 31/10/17 3/11/17 8/11/17 13/11/17 16/11/17 21/11/17 29/11/17 7/12/17 15/12/17 市场回顾 : 上周一港股高开走高, 中资板块普遍上涨, 汽车板块涨幅居前 ; 收盘恒指及国指分别升 1.1% 及 1.3% 港股周二小幅高开后走低, 中资板块普遍下跌, 中资汽车及保险股板块走弱, 收盘恒指及国指分别跌 0.6% 及 1.0% 周三港股高开走高, 中资板块全面上涨, 能源板块涨幅居前 收盘恒指及国指分别升 1.5% 及 1.8% 周四港股高开走低, 中资板块普遍上涨, 医药板块涨幅居前, 收盘国指升 0.1%, 恒指跌 0.2% 周五港股低开走低, 收盘恒指及国指分别跌 1.1% 及 1.4% 总结全周, 恒指及国指皆上涨 0.7% 技术走势 : 恒指上周于 50 天移动平均线附近水平震荡整固, 但仍受制于 20 天线阻力, 成交额维持在千亿港元水平, 但 RSI 仍在弱市区域, 显示空头力量仍然较强, 但预料恒指短期将在其 50 天移动平均线 (28,856 点 ) 区间反复波动, 中长期反复向上之势不变, 并以个股轮动为主调 恒生中资企业指数 ( 指数 ) 4,480 4,450 4,420 4,390 4,360 4,330 4,300 4,270 4,240 4,210 4,180 4,150 资料来源 : 彭博 中信证券 指数 4, 星期高 / 低 4,462.06/3, /100/200 日移动平均 4,357.0/4,331.5/4,163.4 相对强弱指标 (14 日 ) 49.6 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 0.61/ /8/17 25/8/17 30/8/17 4/9/17 7/9/17 12/9/17 15/9/17 20/9/17 25/9/17 28/9/17 4/10/17 10/10/17 13/10/17 18/10/17 23/10/17 26/10/17 31/10/17 3/11/17 8/11/17 13/11/17 16/11/17 21/11/17 29/11/17 7/12/17 15/12/17 * 相对强弱指数 RSI; 平滑异同移动平均 - MACD 年 12 月 18 日

7 牛熊证动态 : 大牛小熊震盪整固 74% 26% 恒指牛熊证街货分布图 * 30,100-30, ,000-30,099 29,900-29,999 29,800-29, ,700-29, ,600-29, ,500-29, ,400-29, ,300-29,399 29,200-29,299 上日收市價 : 28,848 熊 ,700-28,799 28,600-28,699 牛 (609) (472) 28,500-28,599 28,400-28,499 (307) (299) 28,300-28,399 (406) 28,200-28,299 (156) 28,100-28,199 (605) 28,000-28,099 (1048) 27,900-27,999 (413) 27,800-27,899 (257) (1,250) (1,000) (750) (500) (250) , 年 12 月 18 日 资料来源 : 彭博 港交所 中信证券 * 相对期指对冲张数

8 港股期權策略 香港恒生指数走势图 30,300 ( 指数 ) 29,800 29,300 28,800 28,300 27,800 27,300 26,800 移动平均线 26, 天 (28,814) 20 天 (29,202) 50 天 (28,856) 25,800 22/8/17 27/8/17 1/9/17 6/9/17 11/9/17 16/9/17 21/9/17 26/9/17 1/10/17 6/10/17 11/10/17 16/10/17 21/10/17 26/10/17 31/10/17 5/11/17 10/11/17 15/11/17 20/11/17 25/11/17 30/11/17 5/12/17 10/12/17 15/12/17 上周初港股震荡整固, 恒指一度重上 29,000 点水平, 其后受美国税改出现变数的消息所影响, 美股下跌拖累港股回落,29,000 点得而覆失, 但全周仍小幅上涨 我们上周一推荐的恒指蝴蝶式套利组合, 以周五期权收盘价计, 录得盈利 42 点 (+15%) 年末观望气氛浓厚, 预计恒指将其 50 天线附近水平震荡整固, 建议买入恒指 12 月份蝴蝶式套利组合 ( 各买入一张 12 月份到期, 执行价格分别为 28,000 点及 29,600 点的恒指看跌期权 ; 卖空两张执行价格均为 28,800 点的恒指看跌期权 ), 持有至结算日的成本及最大风险为 340 点, 盈亏平衡点分别在 28,340 点和 29,260 点, 最大回报为 460 点 ( 请参照下图 ) 我们本周建议买入恒指 12 月份蝴蝶式套利组合 恒指看涨期权 ( 十二月 ) 执行价格 权利金 未平仓合约 未平仓合约五天增幅 有效杠杆 28, ,120 (12) , (58) , ,217 (290) , ,010 (302) , ,576 (424) , ,242 (3) , , , , , ,576 1, 恒指看跌期权 ( 十二月 ) 执行价格 权利金 未平仓合约 未平仓合约五天增幅 有效杠杆 28, , (67.0) 28, , (64.7) 28, , (60.0) 28, , (55.2) 28, , (50.3) 29, , (44.7) 29, , (39.3) 29, , (34.0) 29, ,542 (11) (29.8) 买入恒指十二月份蝴蝶式套利组合 恒指十二月份期权未平仓合约 总回报 ( 点 ) (100) (200) (300) (400) 期指结算价 27,500 27,600 27,700 27,800 27,900 28,000 28,100 28,200 28,300 28,400 28,500 28,600 28,700 28,800 28,900 29,000 29,100 29,200 29,300 29,400 29,500 29,600 29,700 29,800 29,900 30,000 30,100 ( 张数 ) 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 行使价 26,000 26,400 26,800 27,200 27,600 28,000 28,400 28,800 29,200 29,600 30,000 30,400 30,800 认购认沽 31,200 31, 年 12 月 18 日 资料来源 : 彭博 中信证券 *2017 年 12 月 15 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

9 市场回顾 / 指数走势 : 中信标普 50 指数 ( 指数 ) 3,700 3,650 3,600 3,550 3,500 3,450 3,400 3,350 3,300 3,250 3,200 3,150 3,100 3,050 3,000 2,950 2,900 2,850 ( 指数 ) 3,750 3,700 3,650 3,600 3,550 3,500 3,450 3,400 3,350 3,300 3,250 3,200 3,150 3,100 指数 3, 星期高 / 低 3,605.78/2, /100/200 日移动平均 3,260.7/3,130.7/2,899.9 相对强弱指标 (14 日 ) 53.4 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 15.94/ /7/17 3/8/17 8/8/17 11/8/17 16/8/17 21/8/17 24/8/17 29/8/17 1/9/17 6/9/17 11/9/17 14/9/17 19/9/17 22/9/17 27/9/17 9/10/17 12/10/17 17/10/17 20/10/17 25/10/17 30/10/17 2/11/17 7/11/17 10/11/17 15/11/17 20/11/17 23/11/17 28/11/17 1/12/17 6/12/17 11/12/17 1 中信标普 300 指数 31/7/17 3/8/17 8/8/17 11/8/17 16/8/17 21/8/17 24/8/17 29/8/17 1/9/17 6/9/17 11/9/17 14/9/17 19/9/17 22/9/17 27/9/17 9/10/17 12/10/17 17/10/17 20/10/17 25/10/17 30/10/17 2/11/17 7/11/17 10/11/17 15/11/17 20/11/17 23/11/17 28/11/17 1/12/17 6/12/17 11/12/17 1 指数 3, 星期高 / 低 3,700.80/2, /100/200 日移动平均 3,472.1/3,364.8/3,185.3 相对强弱指标 (14 日 ) 51.9 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -1.34/5.26 市场回顾 : 上周一 A 股市场小幅上涨, 收盘沪指涨 1.0% 盘面上家电 食品饮料 计算机和医药等板块涨幅居前 周二 A 股市场大幅下跌, 非银行金融 煤炭 交通运输和综合等拖累沪指跌 1.3% 周三 A 股市场小幅上涨, 沪指涨 0.7%, 其中食品饮料 家电 电力设备和交通运输等的板块表现亮眼 周四 A 股市场小幅下跌, 收盘沪指跌 0.3%, 盘面上商贸零售 建材 石油石化和计算机等板块领涨 周五 A 股市场持续周四弱势, 收盘沪指下跌 0.8% 总结全周, 中标 50 及中标 300 指数分别跌 0.7% 及 0.4% 技术走势 : 中标 50 及中标 300 指数的技术走势转弱, 两指数在强弱市分界线徘徊, 预期短期呈震荡整固格局, 并分别在 50 天移动平均 (3,261 点及 3,472 点 ) 有支持 资料来源 : 彭博 中信证券 * 相对强弱指数 RSI; 平滑异同移动平均 - MACD 年 12 月 18 日

10 建议关注 : 中海物业 目标价 :2.6 港元潜在升幅 :31% 中信交易获批 海物业 (2669 HK) 股东批准对中信物业管理的收中购, 作价 2.23 亿港元, 为 2016 年市盈率 6.6 倍 虽然 中海物业 (2669 HK) 走势 ( 股价 / 港元 ) 2/11/17 6/11/17 8/11/17 10/11/17 14/11/17 16/11/17 20/11/17 22/11/17 28/11/17 30/11/17 6/12/17 8/12/17 1 买入价 / 目标价 / 止损价 1.98/2.60/ 星期高 / 低 2.13/ /100/200 日移动平均 1.95/1.81/1.63 相对强弱指标 (14 日 ) 51.3 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 0.00/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 20.3 倍 /6.8 倍 /1.6% 公司简介 : 中海物业是一家物业管理公司 该公司经营住宅社区 商业物业 以及香港和澳门的政府物业 中信物业管理 2017 年首七个月的核心纯利下滑, 估计是由于与公司进行整合, 而管理层认为营运已出现 稳定迹象 我们预期 2018 年中信物业管理的盈利能力可正常化, 加上与公司的潜在协同效应, 运营效率有望提升 新华保险 目标价 :68 港元潜在升幅 :31% 预计 NBV 实现双位数增长 去两年, 新华保险 (1336 HK) 在扩展分销方面落后过于同行 管理层表示,2018 年将增加代理人 36% 但公司将继续关新华保险 (1336 HK) 走势注产品结构的 59 ( 股价 / 港元 ) 改革, 特别是加 大医疗保险销 53 售的投入 尽管 51 监管趋严, 管理 49 层预计 2018 年 47 2/11/17 6/11/17 8/11/17 10/11/17 14/11/17 16/11/17 20/11/17 22/11/17 28/11/17 30/11/17 6/12/17 8/12/17 1 买入价 / 目标价 / 止损价 52.0/68.0/ 星期高 / 低 56.15/ /100/200 日移动平均 50.76/50.00/44.98 相对强弱指标 (14 日 ) 57.0 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -0.01/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 22.2 倍 /2.1 倍 /0% 公司简介 : 新华保险的主营业务为人民币及外币的人身保险 代理保险 检验 理赔及保险咨询等 该公司的主要产品包括人寿保险 意外伤害保险和健康保险等产品与服务 ( 港股通股票 ) 的新业务价值 (NBV) 能实现双位数的增长 年 12 月 18 日资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 MACD 平滑异同移动平均 2017 年 12 月 15 日收盘价 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

11 建议关注 : 腾讯控股 目标价 :460 港元潜在升幅 :18% 在线音乐龙头结盟 球最大的串流音乐服务商声田 (Spotify) 腾讯控股全 (700 HK) 和腾讯音乐娱乐宣布股权投资, 声田将持有腾讯音乐娱乐腾讯控股 (700 HK) 走势 ( 股价 / 港元 ) 2/11/17 6/11/17 8/11/17 10/11/17 14/11/17 16/11/17 20/11/17 22/11/17 28/11/17 30/11/17 6/12/17 8/12/17 1 买入价 / 目标价 / 止损价 389.0/460.0/ 星期高 / 低 430.0/ /100/200 日移动平均 /353.37/ 相对强弱指标 (14 日 ) 35.6 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -0.11/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 46.0 倍 /12.8 倍 /0.3% 公司简介 : 腾讯在中国提供互联网 移动及通信增值服务 公司拥有中国最大的实时通信社区, 亦提供网络广告服务 的少数股权, 而腾讯和腾讯音乐娱乐将持有声田的少数股权 该交易创造全球最大的在线音乐合作伙伴平台 这笔交易对腾讯的财务影响温和, 但声田和腾讯音乐娱乐将在 2018 年上市的预期可能会变得更加确定 汇丰控股 目标价 :87.5 港元潜在升幅 :11% 云开日出 丰控股 (5 HK) 与美国司法部 (US DOJ) 的延后起汇诉协议 (DPA) 已告结束, 协议内的指控将被驳回 汇丰控股 (5 HK) 走势 ( 股价 / 港元 ) 我们认为, 这将消除汇丰的一个法律及监管悬疑, 合规支出的高峰也似乎已过 展望未来, 这也将支持公司的扩张股本回报率 驱动每股帐面价值增长 提升资本回报率 ( 港股通股票 ) 2/11/17 6/11/17 8/11/17 10/11/17 14/11/17 16/11/17 20/11/17 22/11/17 28/11/17 30/11/17 6/12/17 8/12/17 1 买入价 / 目标价 / 止损价 78.55/87.50/ 星期高 / 低 79.95/ /100/200 日移动平均 76.78/76.46/71.87 相对强弱指标 (14 日 ) 33.0 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -0.02/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 17.5 倍 /1.2 倍 /5.0% 公司简介 : 汇丰控股是汇丰集团的控股公司 公司提供各种国际银行及金融服务, 包括零售及企业银行 贸易 信托 证券 托管 资本市场 资金 私人与投资银行以及保险业务 汇丰集团在全球都有业务运作 ( 港股通股票 ) 年 12 月 18 日资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 MACD 平滑异同移动平均 2017 年 12 月 15 日收盘价 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

12 建议关注 : 三七互娱 目标价 :30.6 元潜在升幅 :41% 页转手时代流量巨头 为页游市场的后发者, 三七互娱 ( CH) 凭借作其出色的自研能力 质量把控能力 以及强大推广 三七互娱 ( CH) 走势 ( 股价 / 人民币 ) 31/10/17 2/11/17 6/11/17 8/11/17 10/11/17 14/11/17 16/11/17 20/11/17 22/11/17 28/11/17 30/11/17 6/12/17 8/12/17 1 买入价 / 目标价 / 止损价 21.7/30.6/ 星期高 / 低 26.80/ /100/200 日移动平均 22.03/22.36/22.45 相对强弱指标 (14 日 ) 56.2 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -0.11/ 年市盈率 ( 倍 ) 28.6 公司簡介 : 三七互娱从事网页游戏 移动游戏的研发和运营以及汽车塑料燃油箱制造 销售 发行和流量运营能力, 短短两年间跻身页游发行商前二 公司以 产品 + 买量 打法带入手游, 页转手 大获成功 考虑到公司重磅产品或于 2018 年释放业绩,2018 手游大作集中上线, 超越 永恒纪元 爆款可期 ( 深股通股票 ) 桂冠电力 目标价 :7.3 元潜在升幅 :34% 优化资源配置 冠电力 ( CH) 以公开挂牌方式转让广西百桂色银海铝业有限责任公司 % 股权 我们认为铝业股权处置, 桂冠电力 ( CH) 走势减少无效资产 6.0 ( 股价 / 人民币 ) 若成功以挂牌底 价处理该项资 5.7 产, 资产处置收 5.6 益对应盈利贡献 5.5 约 6,000 万元, /10/17 2/11/17 6/11/17 8/11/17 10/11/17 14/11/17 16/11/17 20/11/17 22/11/17 28/11/17 30/11/17 6/12/17 8/12/17 1 买入价 / 目标价 / 止损价 5.43/7.30/ 星期高 / 低 6.94/ /100/200 日移动平均 5.79/5.77/5.90 相对强弱指标 (14 日 ) 32.8 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -0.10/ 年市盈率 ( 倍 ) 11.8 公司簡介 : 桂冠电力开发和建设水电站 火电厂和输变电工程, 主要向广西电网输送电力 公司也投资于计算机软件设计 ( 沪股通股票 ) 同时可年减亏约 5,000 万元 资产优化推进, 剩余水电资产约 100 万千瓦小时有望注入 年 12 月 18 日资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 MACD 平滑异同移动平均 2017 年 12 月 15 日收盘价 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

13 建议关注 : 永辉超市 目标价 :12.6 元潜在升幅 :29% 龙头生态 + 非线性发展 辉超市 ( CH) 团队年轻化 采购全球化 应永用科技化战略推进将有力推动业态 客群 商品升级, 腾讯入股有永辉超市 ( CH) 走势望加速该进程 10.9 ( 股价 / 人民币 ) 10.6 合伙人文化激发 10.3 基层创造力, 限 制性股票激励则 9.4 在中 高层层面 9.1 优化激励, 打造 /10/17 2/11/17 6/11/17 8/11/17 10/11/17 14/11/17 16/11/17 20/11/17 22/11/17 28/11/17 30/11/17 6/12/17 8/12/17 1 买入价 / 目标价 / 止损价 9.78/12.60/ 星期高 / 低 10.49/ /100/200 日移动平均 9.23/8.09/7.16 相对强弱指标 (14 日 ) 56.1 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -0.05/ 年市盈率 ( 倍 ) 51.5 公司簡介 : 永辉超市主营业务为超市的连锁经营 该公司是以经营大卖场 卖场及社区超市为核心 ( 沪股通股票 ) 立体多维激励体系 家家悦 目标价 :23 元潜在升幅 :9% 扩张提速 家悦 ( CH) 拟以自有资金 3.4 亿元受让维客家连锁 51% 股权, 股权估值对应 0.3 倍市销率 ; 抢占山 东消费高地, 卡位物流资源, 注资开启高速扩张之路 ; 并购 自主展店双管齐下, 由山东龙头向泛区域龙头迈进 家家悦 ( CH) 走势 ( 股价 / 人民币 ) 31/10/17 2/11/17 6/11/17 8/11/17 10/11/17 14/11/17 16/11/17 20/11/17 22/11/17 28/11/17 30/11/17 6/12/17 8/12/17 1 买入价 / 目标价 / 止损价 21.15/23.00/ 星期高 / 低 / /100/200 日移动平均 18.22/17.02/17.91 相对强弱指标 (14 日 ) 73.2 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 0.68/ 年市盈率 ( 倍 ) 31.6 公司簡介 : 家家悦经营连锁超市, 提供食品 服装 电器 家用产品 通讯设备等产品 公司还提供配送 物流和食品加工等服务 年 12 月 18 日资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 MACD 平滑异同移动平均 2017 年 12 月 15 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

14 全球資產配置 全球资产配置建议 中港股票 (55%) 现金 (15%) 全球 ETF (15%) 日股 (5%) 欧股 (5%) 美股 (5%) 年 12 月 18 日 资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券

15 精選全球資產配置推介 中港股 公司名称 备注 瑞康医药 ( CH) 看好器械分销业务的全国性布局 禾丰牧业 ( CH) 饲料盈利提升, 屠宰 贸易发展向好 大北农 ( CH) 景气上行升温, 战略调整推动成长 华策影视 ( CH) SIP 运营持续推进,VR 内容领域布局值得期待 奥飞娱乐 ( CH) 收购 BT 和金旺加速婴童产业布局 贵州茅台 ( CH) 上下求索, 稳定而优秀 华润置地 (1109 HK) 受惠降准降息及一线城市项目较多 置富 (778 HK) 持有长和优质资产, 注資概念及分红率逾 5% 领展 (823 HK) 资产提升工程及回购预期 海通证劵 (6837 HK) IPO 重启及 A 股成交回升 东航 (670 HK) 上海迪斯尼开幕及北京成功申办冬奥 腾讯控股 (700 HK) 一季度游戏业务有惊喜 神州租车 (699 HK) 内地拟规范租车业务及市场浸透率低 百富环球 (327 HK) 海外销售强劲 日股 公司名称 瑞穗金融 (8411 JP) 日产汽车 (7201 JP) 索尼 (6758 JP) 美股 公司名称 脸书 (FB US) 星巴克 (SBUX US) Alphabet (GOOG US) 欧股 公司名称阿迪达斯 (ADS GY) 苏黎世保险 (ZURN VX) LVMH 集团 (MC FP) 备注扩展海外贷款组合仍是主要驱动力受益于销量强劲及外汇和成本改善增长故事仍在继续备注产品线强大并未放慢脚步点击量指标正面备注行业强劲高息之选受惠于弱欧元 全球 ETF / ETN 公司名称 盈富基金 (2800 HK) 备注 跟踪香港恒生指数 南方东英恒生指数每日杠杆 (2X) 产品 (7200 HK) 跟踪恒生指数每日表現 ( 两倍杠杆 ) 南方东英恒生中国企业指数每日杠杆 (2X) 产品 (7288 HK) 跟踪国企指数每日表現 ( 两倍杠杆 ) 南方东英恒生指数每日反向 (-1X) 产品 (7300 HK) 跟踪恒生指数每日表現 ( 反向一倍杠杆 ) 南方东英恒生中国企业指数每日反向 (-1X) 产品 (7388 HK) 跟踪国企指数每日表現 ( 反向一倍杠杆 ) 华夏恒生小型股 (3157 HK) 华夏沪深三百 (3188 HK) 追踪香港恒生综合小型股指数 跟踪中国沪深 300 指数 PowerShares QQQ 信托系列 1 (QQQ US) 追踪美国纳斯达克 100 指数 ( 不包括金融分类 ) PowerShares 德银商品指数 ETF (DBC US) 易亚 Chimer (3161 HK) 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期 (DBEU US) 德银 X-trackers MSCI 日本套期 (DBJP US) ishares 安硕 MSCI 菲律宾 (EPHE US) ishares 安硕 MSCI 印度 (INDA US) SPDR 金 ETF (2840 HK) 价值黄金 ETF (3081 HK) 南方东英原油 ETF (3135 HK) 香港市场 : A 股市场 : 日本市场 : 美国市场 : 估值相对便宜 ; 深港通 有利中小盘股中央支持股市 慢牛 发展 ; 松财政 政策利好股市地产 出口及旅游业受恵量化宽松政策及弱日元宏观经济稳定复苏 ; 唯短期受制加息及强美元 追踪 DBIQ 优化收益率多元化商品指数 跟踪富时中国 N 股全市值税后指数 跟踪 MSCI 欧洲对冲美元指数 追踪 MSCI 日本美元套期净指数 跟踪 MSCI 菲律宾可投资市场指数 追踪 MSCI 印度指数 追踪纽约商品交易所的黄金价格 追踪伦敦黄金 ( 早盘 ) 定盘价 追踪美银美林商品指数 extra CLA 指数 推介市场简介 欧洲市场 : 估值在弱欧元及进一步加大量化宽松规模下变得便宜菲律宾市场 : 经常帐保持盈余超过十年 ; 预测 2016 年 GDP 达 6.8% 印度市场 : 增长相对其他新兴市场仍较特出 ; 预测 2016 年 GDP 达 8% 年 12 月 18 日 资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券

16 全球 ETF 精選推介 年 12 月 18 日

17 ETF 精選推介 盈富基金 (2800 HK) 1) 盈富基金提供紧贴恒生指数成分股表现的投资回报 2) 五大持股 * 包括腾讯控股 ( 占比 11.2%) 汇丰控股 ( 占比 10.3%) 建设银行 ( 占比 8.4%) 友邦保险 ( 占比 8.2%) 中国移动 ( 占比 5.8%) 3) 恒指估值较其他国家主要指数吸引, 2017 年预测市盈率 * 为 13 倍, 较上证指数 (14.5 倍 ) 及道指 (19.6 倍 ) 为低 4) 美国进入加息周期, 利率向上可带动银行及保险公司的利息收入增加及息差回升, 令股本回报率提高, 利好汇丰 友邦等恒指权重股 ( 港元 ) * 截至 2017 年 12 月 13 日资源来源 :State Street 彭博 盈富基金 (2800 HK) 走势 21/8/17 25/8/17 30/8/17 4/9/17 7/9/17 12/9/17 15/9/17 20/9/17 25/9/17 28/9/17 4/10/17 10/10/17 13/10/17 18/10/17 23/10/17 26/10/17 31/10/17 3/11/17 8/11/17 13/11/17 16/11/17 21/11/17 29/11/17 7/12/17 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 盈富基金 (TraHK) 是在香港注册成立的交易型开放式指数基金 (ETF) 该基金旨在提供与恒生指数表现密切对应的投资回报, 通过把全部或绝大部分基金资产按照与恒生指数成份股权大致相同的比例, 投资于指数内股票 年 12 月 18 日

18 ETF 精選推介 南方东英恒指及国指杠杆系列 此产品的目标投资者限于成熟掌握投资 以买卖为主 了解寻求每日杠杆业绩的潜在后果和相关风险 并每日经常监控其持仓表现的投资者 这是以期货为基础的产品, 直接投资于在期交所上市的恒生指数或恒生中国企业指数期货合约, 目的是使产品有指数每日表现的两倍 此产品为杠杆产品, 将于期交所及联交所的交易日重新调整持仓 在交易日内, 产品将力求于相关期货市场收市时跟随指数走势而重新调整其持仓, 就指数的每日收益增加投资, 或就指数的每日损失减少投资 产品简介 产品名称 代码 策略 追踪指数 恒生指数每日杠杆 (2X) 7200 HK 看涨 恒生指数 恒生中国企业指数每日杠杆 (2X) 7288 HK 看涨 国企指数 恒指每日杠杆 (7200 HK) 国指每日杠杆 (7288 HK) 12.0 ( 股价 / 港元 ) 10.4 ( 股价 / 港元 ) /10/17 19/10/17 23/10/17 25/10/17 27/10/17 31/10/17 2/11/17 6/11/17 8/11/17 10/11/17 14/11/17 16/11/17 20/11/17 22/11/17 28/11/17 30/11/17 6/12/17 8/12/17 17/10/17 19/10/17 23/10/17 25/10/17 27/10/17 31/10/17 2/11/17 6/11/17 8/11/17 10/11/17 14/11/17 16/11/17 20/11/17 22/11/17 28/11/17 30/11/17 6/12/17 8/12/17 产品并非为持有超过一日而设, 在指数出现波动时, 复合效应对产品的表现有更显著的影响 基于每日进行重新调整 指数的波动性及随着时间推移每日回报的复合效应, 在指数的表现增强或呆滞时, 产品甚至可能会随着时间推移而录得亏损 * 截至 2017 年 12 月 13 日资源来源 : 南方东英 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 12 月 18 日

19 ETF 精選推介 南方东英恒指及国指反向系列 此产品的目标投资者限于成熟掌握投资 以买卖为主 了解寻求每日反向业绩的潜在后果及有关风险 并且每日经常监控其持仓表现的投资者 这是以期货为基础的产品, 直接投资于在期交所上市的恒生指数或恒生中国企业指数期货合约, 目的是使产品有指数每日反向表现 产品为反向产品, 将于期交所及联交所的交易日重新调整持仓 在交易日内, 产品将力求于相关期货市场收市时跟随指数走势而重新调整其持仓, 将就指数的每日收益减少投资或就指数的每日损失增加投资 产品简介 产品名称 代码 策略 追踪指数 恒生指数每日反向 (-1X) 7300 HK 看跌 恒生指数 恒生中国企业指数每日反向 (-1X) 7388 HK 看跌 国企指数 恒指每日反向 (7300 HK) 国指每日反向 (7388 HK) 5.9 ( 股价 / 港元 ) 6.3 ( 股价 / 港元 ) /10/17 19/10/17 23/10/17 25/10/17 27/10/17 31/10/17 2/11/17 6/11/17 8/11/17 10/11/17 14/11/17 16/11/17 20/11/17 22/11/17 28/11/17 30/11/17 6/12/17 8/12/17 17/10/17 19/10/17 23/10/17 25/10/17 27/10/17 31/10/17 2/11/17 6/11/17 8/11/17 10/11/17 14/11/17 16/11/17 20/11/17 22/11/17 28/11/17 30/11/17 6/12/17 8/12/17 产品并非为持有超过一日而设, 在指数出现波动时, 复合效应对产品的表现有更显著的影响 基于每日进行重新调整 指数的波动性 以及随时间推移每日回报的复合效应, 在指数的表现下跌或呆滞时, 产品甚至可能会随着时间推移而录得亏损 * 截至 2017 年 12 月 13 日资源来源 : 南方东英 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 12 月 18 日

20 ETF 精選推介 易亚 Chimer (3161 HK) 1) 追踪在美国上市的 30 只中国概念股 (N 股 ) 2) 五大持股 * 包括网易 ( 占比 12.7%) 阿里巴巴 ( 占比 10.4%) 百度 ( 占比 10.2%) 京东 ( 占比 9.4%) 新东方 ( 占比 8.5%) 3) 2017 年迄今 * 表现上升 63.2%, 大幅优于纳斯达克指数 27.7% 的升幅 易亚 Chimer (3161 HK) 走势 ( 港元 ) 21/8/17 25/8/17 30/8/17 4/9/17 7/9/17 12/9/17 15/9/17 20/9/17 25/9/17 28/9/17 4/10/17 10/10/17 13/10/17 18/10/17 23/10/17 26/10/17 31/10/17 3/11/17 8/11/17 13/11/17 16/11/17 21/11/17 29/11/17 7/12/17 * 截至 2017 年 12 月 13 日资源来源 : 易亚投资管理有限公司 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 易亚富时 Chimerica ETF 是在香港注册成立的 ETF 该基金致力于追踪富时中国 N 股全市值税后指数的表现 上述指数涵盖于纽约证券交易所及纳斯达克交易所上市的中国公司 年 12 月 18 日

21 ETF 精選推介 华夏沪深 300 指数 ETF (3188 HK) 1) 紧贴内地上市的沪深 300 指数 2) 五大持股 * 包括中国平安 ( 占比 6.6%) 贵州茅台 ( 占比 2.8%) 招商银行 ( 占比 2.5%) 美的集团 ( 占比 2.1%) 兴业银行 ( 占比 1.8%) 3) 此 ETF 受惠于 A 股市场国际化 社会养老基金入市及 A 股已加入摩根士丹利新兴市场指数 4) 2017 年迄今 * 表现上升 29.7%, 优于沪深 300 指数 22.4% 的升幅 ( 港元 ) 华夏沪深 300 指数 ETF (3188 HK) 走势 21/8/17 25/8/17 30/8/17 4/9/17 7/9/17 12/9/17 15/9/17 20/9/17 25/9/17 28/9/17 4/10/17 10/10/17 13/10/17 18/10/17 23/10/17 26/10/17 31/10/17 3/11/17 8/11/17 13/11/17 16/11/17 21/11/17 29/11/17 7/12/17 * 截至 2017 年 12 月 13 日资源来源 : 华夏基金 ( 香港 ) 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 华夏基金 ETF 系列 华夏沪深 300 指数 ETF 是在香港注册成立的被动式管理 ETF, 如股票一般在香港联交所买卖 投资目标是提供紧贴沪深 300 指数表现的投资回报 ( 未计费用及开支 ) 基金凭借其基金经理的 人民币合格境外机构投资者 (RQFII) 资格, 取得 RQFII 配额, 投资于中国境内证券市场 年 12 月 18 日

22 ETF 精選推介 华夏恒生小型股 ETF (3157 HK) 1) 华夏恒生小型股提供紧贴恒生综合小型股指数表现的投资回报 2) 五大持股 * 包括复星医药 ( 占比 4.4%) 洛阳钼业 ( 占比 3.5%) 李宁 ( 占比 2.3%) Genscript Biotech ( 占比 2.2%) 中软国际 ( 占比 2.2%) 3) 深港通 开通后, 投资范围包括一些市值 50 亿元以上的恒生综合小型股指数成份股, 将让香港小型股票迎来 价值修复 机会 华夏恒生小型股 ETF (3157 HK) 走势 ( 港元 ) 21/8/17 25/8/17 30/8/17 4/9/17 7/9/17 12/9/17 15/9/17 20/9/17 25/9/17 28/9/17 4/10/17 10/10/17 13/10/17 18/10/17 23/10/17 26/10/17 31/10/17 3/11/17 8/11/17 13/11/17 16/11/17 21/11/17 29/11/17 7/12/17 * 截至 2017 年 12 月 13 日资源来源 : 华夏基金 ( 香港 ) 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 中国华夏全球 ETF 系列 华夏恒生小型股指数 ETF 在香港注册成立 该 ETF 旨在追踪恒生综合小型股指数表现 年 12 月 18 日

23 ETF 精選推介 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期 (DBEU US) 1) 跟踪 MSCI 欧洲对冲美元指数 该指数覆盖欧洲 15 个发达股票市场, 同时对冲相对美元的汇率影响 该指数包括来自奥地利 比利时 丹麦 芬兰 法国 德国 爱尔兰 意大利 荷兰 挪威 葡萄牙 西班牙 瑞典 瑞士和英国的证券 2) 五大持股 * 包括雀巢 ( 占比 2.9%) 汇丰控股 ( 占比 2.2%) 诺华 ( 占比 2.0%) 罗氏 ( 占比 1.8%) 英美烟草 ( 占比 1.7%) 3) 自 2015 年 6 月实行 QE 以来, 欧元区 M2 随着欧洲央行的资产负债表扩张而持续增长, 反映 QE 刺激区内借贷情况 4) 2017 年迄今 * 表现上升 13.0%, 优于 MSCI 欧洲指数 7.7% 的升幅 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期 (DBEU US) 走势 ( 美元 ) 22/8/17 25/8/17 30/8/17 5/9/17 8/9/17 13/9/17 18/9/17 21/9/17 26/9/17 29/9/17 4/10/17 9/10/17 12/10/17 17/10/17 20/10/17 25/10/17 30/10/17 2/11/17 7/11/17 10/11/17 15/11/17 20/11/17 29/11/17 7/12/17 * 截至 2017 年 12 月 13 日资源来源 : 德意志资产及财富管理 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期股票 ETF 在美国注册成立 该基金旨在追踪 MSCI 欧洲对冲美元指数的表现 年 12 月 18 日

24 ETF 精選推介 德银 X-trackers MSCI 日本套期 (DBJP US) 1) 追踪 MSCI 日本美元套期净指数 该指数涵盖日本股市, 同时对冲美元和日元的汇率波动 2) 五大持股 * 包括丰田汽车 ( 占比 4.5%) TSE TOPIX (Tokyo Price Index ( 占比 2.5%) 三菱日联金融 ( 占比 2.4%) 软银集团 ( 占比 1.9%) 本田 ( 占比 1.6%) 3) 日元疲软 进一步量化宽松及经济复苏周期令我们更看好日本市场前景 此外, 估值吸引和盈利潜力都对日本股市形成支持 德银 X-trackers MSCI 日本套期 (DBJP US) 走势 ( 美元 ) 22/8/17 25/8/17 30/8/17 5/9/17 8/9/17 13/9/17 18/9/17 21/9/17 26/9/17 29/9/17 4/10/17 9/10/17 12/10/17 17/10/17 20/10/17 25/10/17 30/10/17 2/11/17 7/11/17 10/11/17 15/11/17 20/11/17 29/11/17 7/12/17 * 截至 2017 年 12 月 13 日资源来源 : 德意志资产及财富管理 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 德银 X-trackers MSCI 日本套期股票 ETF 在美国注册成立 该基金的目标是达到 MSCI 日本美元套期净指数的投资回报 该基金采用货币套期保值, 以防受到日元冲击, 主要持有各行业的中小盘证券 年 12 月 18 日

25 ETF 精選推介 ishares 安硕 MSCI 菲律宾 (EPHE US) 1) 跟踪 MSCI 菲律宾可投资市场指数 该指数包括大 中小型公司, 涵盖金融, 工业和电信等板块 2) 五大持股 * 包括阿亚拉地产 ( 占比 9.7%) SM Prime 控股 ( 占比 9.6%) BDO 银广通 ( 占比 9.0%) 阿亚拉集团 ( 占比 7.6%) SM 投资 ( 占比 7.1%) 3) 菲律宾的经常帐保持盈余已超过十年, 主要归功于丰厚且仍在继续增长的海外工人汇款, 以及业务程序外包的收入 4) 在东盟国家中, 菲律宾是唯一按周期运行的经济体 ishares 安硕 MSCI 菲律宾 (EPHE US) 走势 38.2 ( 美元 ) /8/17 25/8/17 30/8/17 5/9/17 8/9/17 13/9/17 18/9/17 21/9/17 26/9/17 29/9/17 4/10/17 9/10/17 12/10/17 17/10/17 20/10/17 25/10/17 30/10/17 2/11/17 7/11/17 10/11/17 15/11/17 20/11/17 29/11/17 7/12/17 * 截至 2017 年 12 月 13 日资源来源 : 贝莱德 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 ishares 安硕 MSCI 菲律宾 ETF 在美国注册成立 该基金致力于追踪 MSCI 菲律宾可投资市场指数的表现 年 12 月 18 日

26 ETF 精選推介 ishares 安硕 MSCI 印度 (INDA US) 1) 追踪 MSCI 印度指数 该指数涵盖了印 度大 中型公司 2) 五大持股 * 包括印度房产开发融资 ( 占比 8.7%) 印度瑞来斯实业 ( 占比 8.0%) Infosys 科技 ( 占比 6.2%) 塔塔咨询服务 ( 占比 4.0%) Maruti Suzuki 印度 ( 占比 3.2%) 3) 在新兴市场中, 除了中国, 我们比较看好 印度, 预计 2017 年经济增速达到 8.0% 4) 2017 年迄今 * 表现上升 31%, 优于印度 CNX Nifty 指数 24.5% 的升幅 ishares 安硕 MSCI 印度 (INDA US) 走势 ( 美元 ) 22/8/17 25/8/17 30/8/17 5/9/17 8/9/17 13/9/17 18/9/17 21/9/17 26/9/17 29/9/17 4/10/17 9/10/17 12/10/17 17/10/17 20/10/17 25/10/17 30/10/17 2/11/17 7/11/17 10/11/17 15/11/17 20/11/17 29/11/17 7/12/17 * 截至 2017 年 12 月 13 日资源来源 : 贝莱德 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 ishares 安硕 MSCI 印度 ETF 在美国注册成立 该基金致力于提供与 MSCI 印度指数的价格和收益率表现大体相当的投资回报 ( 未计费用及开支 ) 年 12 月 18 日

27 ETF 精選推介 PowerShares QQQ 信托系列 (QQQ US) 1) 追踪美国纳斯达克 100 指数 该指数包括 100 只市值最大并于纳斯达克上市的非金融类公司 2) 五大持股 * 包括苹果 ( 占比 12.1%) 微软 ( 占比 9.0%) 亚马逊公司 ( 占比 7.6%) 脸书 ( 占比 5.8%) Alphabet 公司 ( 占比 4.9%) 3) 此 ETF 除了主要包含美国本土大型的科网公司外, 也涵盖生物科技以及中国互联网等具爆发性增长潜力的板块 此 ETF 涵盖范围广, 在追求稳定回报之余, 亦受惠于个别板块的高增长动力 4) 2017 年迄今 * 表现上升 31.7%, 优于纳斯达克指数 27.7% 的升幅 PowerShares QQQ 信托系列 (QQQ US) 走势 ( 美元 ) 22/8/17 25/8/17 30/8/17 5/9/17 8/9/17 13/9/17 18/9/17 21/9/17 26/9/17 29/9/17 4/10/17 9/10/17 12/10/17 17/10/17 20/10/17 25/10/17 30/10/17 2/11/17 7/11/17 10/11/17 15/11/17 20/11/17 29/11/17 7/12/17 * 截至 2017 年 12 月 13 日资源来源 :Powershares 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 PowerSharesQQQ 信托系列 1 是在美国注册成立的 ETF 该基金跟踪纳斯达克 100 指数的表现, 持有大盘美国股票 投资不包括金融分类, 专注于技术及消费行业分类 该基金采用资本市值加权法计算持股权重 年 12 月 18 日

28 ETF 精選推介 PowerShares 德银商品指数 ETF (DBC US) 1) 基金成立于 02/03/2006, 在纽约交易所交易, 计价币为美元, 其主要投资地区为美国, 投资目标为原物料 2) 基金是一支以追踪指数之绩效表现为目标的 ETF, 追踪的指数为德意志银行旗下的 DBIQ 优化收益率多元化商品指数 3) 此追踪指数包含了六个交易量最大且最具重要性的商品, 分别为原油 热燃油 黄金 铝 玉米和小麦 PowerShares 德银商品指数 ETF (DBC US) 走势 ( 美元 ) 22/8/17 25/8/17 30/8/17 5/9/17 8/9/17 13/9/17 18/9/17 21/9/17 26/9/17 29/9/17 4/10/17 9/10/17 12/10/17 17/10/17 20/10/17 25/10/17 30/10/17 2/11/17 7/11/17 10/11/17 15/11/17 20/11/17 29/11/17 7/12/17 * 截至 2017 年 12 月 13 日资源来源 :Powershares 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 PowerShares 德银商品指数 ETF 是一只在美国注册的投资基金 该基金旨在反映 DBIQ 优化收益率多元化商品指数超额回报的表现 年 12 月 18 日

29 ETF 精選推介 SPDR 金 ETF (2840 HK) 1) SPDR 金 ETF 是一只追踪黄金价格的香港交易所上市买卖基金 2) 为投资者提供参与黄金市场的渠道 既无须交收实物黄金, 又可于受监管的证券交易所以证券交易方式买卖黄金 金 ETF 旨在降低妨碍部分投资者投资黄金的众多门槛, 如参与交易途径 保管黄金及交易成本等 3) 此 ETF 受惠于市场对全球经济和地缘政治风险的忧虑升温, 刺激黄金的避险需求, 为投资者提供多一重保障 SPDR 金 ETF (2840 HK) 走势 1,010 1, ( 港元 ) 21/8/17 25/8/17 30/8/17 4/9/17 7/9/17 12/9/17 15/9/17 20/9/17 25/9/17 28/9/17 4/10/17 10/10/17 13/10/17 18/10/17 23/10/17 26/10/17 31/10/17 3/11/17 8/11/17 13/11/17 16/11/17 21/11/17 29/11/17 7/12/17 * 截至 2017 年 12 月 13 日资源来源 : 道富集团 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 SPDR 金 ETF 为在交易所上市买卖的证券, 追踪扣除信托费用后的黄金价格而设, 且如持续发售证券买卖, 容许认可参与者按照市场需求, 申购或赎回金 ETF 年 12 月 18 日

30 ETF 精選推介 价值黄金 ETF (3081 HK) 1) 价值黄金 ETF 追踪伦敦黄金 ( 早盘 ) 定盘价的表现, 为投资者提供一个在香港证券交易所监管之下 以证券方式买卖黄金而无须交收实物黄金的渠道 2) 基金是全球首个及唯一在香港国际机场贵金属储存库设有实金库存的 ETF, 也是首个提供港币或人民币 (83081 HK) 双柜台安排的黄金 ETF, 为投资者提供另一种货币选择 3) 此 ETF 受惠于市场对全球经济和地缘政 Value Gold ETF 治风险的忧虑升温, 刺激黄金的避险需 求, 为投资者提供多一重保障 (HKD) (RMB) 价值黄金 ETF (2840 HK) 走势 ( 港元 ) 21/8/17 25/8/17 30/8/17 4/9/17 7/9/17 12/9/17 15/9/17 20/9/17 25/9/17 28/9/17 4/10/17 10/10/17 13/10/17 18/10/17 23/10/17 26/10/17 31/10/17 3/11/17 8/11/17 13/11/17 16/11/17 21/11/17 29/11/17 7/12/17 * 截至 2017 年 12 月 13 日资源来源 : 盛宝资产管理香港 彭博 management fee The only ETF backed by physical gold stored in Hong Kong, minimizing impact from geopolitical risks 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 价值黄金 ETF 目标是于扣除 手续费及费用前, 提供接近 伦敦黄金定盘价表现的投 资结果 % 年 12 月 18 日

31 ETF 精選推介 南方东英原油 ETF (3135 HK) 1) 南方东英原油 ETF 是南方东英资产管理在香港交易所发行的交易所交易基金 2) 此 ETF 直接投资于在纽约商品交易所买卖的十二月份的 WTI 期货合约, 于每年 10 月将当年度期货合约转仓至下年度期货合约 3) 市场上第一只采用年度期货滚动策略的基金, 可大大减省期货正价差带来的成本 4) 宏观经济环境及市场供求关系均会影响 WTI 油价并进一步影响此 ETF 的价格 南方东英原油 (3135 HK) 走势 ( 港元 ) 21/8/17 24/8/17 28/8/17 30/8/17 1/9/17 5/9/17 7/9/17 11/9/17 13/9/17 15/9/17 19/9/17 21/9/17 25/9/17 27/9/17 29/9/17 4/10/17 9/10/17 11/10/17 13/10/17 17/10/17 19/10/17 23/10/17 25/10/17 27/10/17 31/10/17 2/11/17 6/11/17 8/11/17 10/11/17 14/11/17 16/11/17 20/11/17 22/11/17 28/11/17 30/11/17 6/12/17 8/12/17 * 截至 2017 年 12 月 13 日资源来源 : 南方东英资产管理 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 南方东英原油 ETF 是一只在香港发行的交易所交易基金 该基金将主要采用全面模拟策略, 透过直接投资于 12 月份 WTI 期货合约, 以提供贴近美银美林商品指数 extra CLA 指数 ( 额外回报 ) 表现的投资回报 年 12 月 18 日

32 精选港股票总览 : 投顧精選組合推介 公司名称 胜狮货柜 (716 HK) U 票价值主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 金属制品和五金 扭亏为盈 : 下半年或迎来高弹性增长 紫金矿业 (2899 HK)* 9.03 贵金属开采 受惠避险资金 : 预期金价及铜价走势偏强 越秀地产 (123 HK)* 房地产业主与开发商 不乏催化剂 : 基本因素正在改善 中国联通 (762 HK)* 电讯营运商 3, 混改大幕开启 : 总体方案超预期, 龙头标杆效应显著 中国龙工 (3339 HK)* 工程机械 上升中 : 市场对机械和卡车的需求大幅增长 中国海外 (688 HK)* 房地产开发 2, 无法限价 : 房价普遍回落 供应增速放缓的传闻看来并非真相 国泰君安国际 (1788 HK)* 9.52 机构经纪商 中报符合预期 : 从经纪商转向全面财富管理 北控水务 (371 HK)* 公用设施网络 中报符合预期 :PPP 效能已现且提速在即 友邦保险 (1299 HK)* 保险 7, 保持正面看法 : 公司可能是中国人寿保险市场进一步向外国投资者开放的最大受益者 光大国际 (257 HK)* 废物处理 无人能及 : 管理层对未来发展充满信心, 上调 2017 年资本支出 投顾组合 : 恒生指数 : 国企指数 : MSCI 中国指数 : 组合中股票及指数价值以 31/3/2017 为基点, 基数为 10 保守組合推介 U 组合股市值股价目标价止损价潜在升幅风险 # 公司名称票价值主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注三季度业绩良好 : 有线宽带业务可能成为收入和盈利增长中国移动 (941 HK)* 9.70 电讯营运商 15, 的新引擎 因金融科技狂热而被忽略 : 计划在 2020 年在线发放人民工商银行 (1398 HK)* 银行 5, 币贷款共约 1 万亿元 中国联通 (762 HK)* 电讯营运商 3, 混改大幕开启 : 总体方案超预期, 龙头标杆效应显著 中银香港 (2388 HK)* 银行 4, 东盟扩张继续 : 转型成为地区性银行的进程相对顺利 九龙仓置业 (1997 HK) NA 私募股权 1, 粤海投资 (270 HK)* 公用设施网络 汇丰控股 (5 HK)* 综合性银行 15, 估值偏低 : 牛市中投资者未有留意公司不低的收益率和显着的盈利增长 对红利增长有信心 : 未来三年每股红利的年复合增长率有望达到 16% 云开日出 : 消除汇丰的一个法律及监管悬疑, 合规支出的高峰也似乎已过 保守组合 : 恒生指数 : 国企指数 : MSCI 中国指数 : # 组合中股票及指数价值以 30/12/2016 为基点, 基数为 10 符合沪港 互联互通 股票 : * 港股通南向交易合资格证券名单 资料来源 : 彭博 中信证券 U 2017 年 12 月 15 日收盘价 ^ 市值 股价及目标价以美元为单位风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 12 月 18 日

33 精选港股票总览 : 進取組合推介 公司名称 铁建装备 (1786 HK) 5.85 U 组合股市值股价目标价止损价潜在升幅风险 # 票价值主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 基础设施建设 创维数码 (751 HK)* 6.92 电子消费品 中国铁建 (1186 HK)* 9.06 基建 中国交建 (1800 HK)* 9.55 基础设施建设 中国联塑 (2128 HK)* 9.62 非木材建材 内地机械行业前景有建设性 : 基于经营杠杆提升 资产减值和融资成本下降, 工程机械公司即将进入快车道 关注显示屏 : 产品需求 竞争力和执行力前景进一步清晰 基建行业上半年业绩预览 : 资金投放将可持续 ; 下半年海外市场加速增长 重新评估 : 看好在 一带一路 和公私营合作制的背景下的行业前景 稳健增长的价值股 : 下半年基建稳步增长, 可抵消成本对利润的压力 通达集团 (698 HK)* 9.80 电子产品外壳 三季度加速 : 高端机套和防水部件的交货量不断增加 舜宇光学 (2382 HK)* 光学仪器与镜头 1, 统一 (220 HK)* 饮料 在市场整合中胜出 : 有信心提高技术改进和业务板块的市场份额 二季度业绩强劲 : 估值吸引, 是我们下半年的消费股首选之一 丘钛科技 (1478 HK)* 电子消费品 重拾信心 : 生产波动已于四季度重回常态 I.T (999 HK) 服装 鞋类及配饰设计 销售上升中 : 运营费用控制和香港以外市场销售改善, 驱动 2017 财年净利润高于预期 瑞声科技 (2018 HK)* 电子元件 1, 明年前景亮丽 : 更多客户采用公司的平台和产品 中国太保 (2601 HK)* 保险 1, 预期保险业上半年净利下跌 : 投资收益因 A 股市场的疲弱而大幅下降 中国石化 (386 HK)* 9.96 综合石油 1, 油价低迷利好下游行业 : 下游公司受益于长期持续低迷的原油价格 东风集团 (489 HK)* 汽车 减税前最后的预购 : 下半年销售增长将加速至 8% 中国飞机租赁 (1848 HK)* 9.19 商业金融 多元化增长 : 看好公司未来可持续的增长潜力 长城汽车 (2333 HK)* 汽车 年业绩超预期 : 运动型多用途汽车市场势头强劲 华电国际 (1071 HK)* 8.09 电力生产 供给则改革利好发电厂 : 可受益于产能利用和股本回报率的上升 恒隆地产 (101 HK)* 房地产 明显复苏 : 旗下几乎所有商场的零售销售都录得上升 江南布衣 (3306 HK) 服装 鞋类及配饰设计 提升审美 : 成交活跃, 并有业绩证明运营逐步改善 国美 (493 HK)* 9.79 零售 盈喜 : 预计 2014 年前 9 个月净利润同比增长 70%, 公司将受益于成为全渠道零售商 华能新能源 (958 HK)* 华润电力 (836 HK)* 新世界发展 (17 HK)* 电力生产 独立电力生产商房地产业主与开发商 , 海尔电器 (1169 HK)* 电器 中国石油 (857 HK)* 9.40 石油石化 1, 敏华控股 (1999 HK)* 休闲沙发 中国财险 (2328 HK)* 财产与意外保险 狂野西部风 : 云南两大风电场位于中国风力资源最丰富的地区 供给则改革利好发电厂 : 可受益于产能利用和股本回报率的上升 坐而言不如起而行 : 随着农地转换用途加快, 政策风险将下降 复苏潜力催化股价 : 公司在中国 大型物体 物流空间有显著优势 油价低迷利好下游行业 : 下游公司受益于长期持续低迷的原油价格 加速 : 公司现金流强劲, 能支持未来股票回购 分红股息提升 及潜在的合作或并购 综合赔付率优于预期 : 调整所有预测年度的综合赔付率和每股盈利预测 中国龙工 (3339 HK)* 工程机械 上升中 : 市场对机械和卡车的需求大幅增长 中海物业 (2669 HK) 房地产服务 中信交易获批 : 预期 2018 年中信物业管理的盈利能力可正常化, 加上与公司的潜在协同效应, 运营效率有望提升 新华保险 (1336 HK)* 保险 预计 NBV 实现双位数增长 :2018 年将增加代理人 36%; 公司将继续关注产品结构的改革 符合沪港 互联互通 股票 : * 港股通南向交易合资格证券名单 资料来源 : 彭博 中信证券 U 2017 年 12 月 15 日收盘价 ^ 市值 股价及目标价以美元为单位风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 12 月 18 日

34 精选港股票总览 : 公司名称 U 组合股市值股价目标价止损价潜在升幅风险 # 票价值主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 中国海外 (688 HK)* 房地产开发 2, 长和 (1 HK)* 综合 3, 龙源电力 (916 HK)* 8.65 电力生产 裕元集团 (551 HK)* 服装 鞋类及配饰设计 北京汽车 (1958 HK)* 汽车 华润置地 (1109 HK)* 房地产开发 1, 华电福新 (816 HK) 新能源生产商 无法限价 : 房价普遍回落 供应增速放缓的传闻看来并非真相 提升预期 : 强劲现金流及日益增长的资产负债表为配置资本提供了选择性 证书市场存在不确定性 : 市场供需和定价风险值得注意 自由现金流量可翻一番 : 股息还有上涨潜力 发力新能源势 : 引入戴姆勒电动车 电池工厂, 北京奔驰有望强者愈强 无法限价 : 房价普遍回落 供应增速放缓的传闻看来并非真相 值得关注的核电股 : 现价与风电和核电同业相比依然被低估 国药控股 (1099 HK)* 9.59 医疗供应链 防御性高 : 业绩乎合预期, 未来将保持稳定增长 信义光能 (968 HK)* 太阳能玻璃 配股助力增长 : 供股为公司提供资金, 是合理举措 敏实集团 (425 HK)* 汽车零件 良好业绩持续 : 新产品扩大盈利上升空间 友邦保险 (1299 HK)* 保险 7, 保持正面看法 : 公司可能是中国人寿保险市场进一步向外国投资者开放的最大受益者 信义玻璃 (868 HK)* 汽车玻璃制造 绿城服务 (2869 HK)* 房地产服务 光大国际 (257 HK)* 废物处理 新鸿基地产 (16 HK)* 房地产业主与开发商 3, 腾讯控股 (700 HK)* 互联网媒体 36, 世茂房地产 (813 HK)* 房地产业主与开发商 玖龙纸业 (2689 HK)* 纸板产品 经营符合预期 : 房地产市场令人满意, 无新增供应, 有助利润率前景 前景向好 : 国内住宅完工率提升令房主的服务需求不断增长 无人能及 : 管理层对未来发展充满信心, 上调 2017 年资本支出 坐而言不如起而行 : 随着农地转换用途加快, 政策风险将下降 在线音乐龙头结盟 : 这笔交易对腾讯财务影响温和, 但声田和腾讯音乐娱乐将在 2018 年上市的预期可能会变得更加确定 重建利润率 : 准备重新提速, 提高销售目标, 新屋动工及利润率 加速前进 : 污染控制措施将提升行业领导者的定价能力 高鑫零售 (6808 HK)* 零售 双赢交易 : 与阿里巴巴之间存在协同效应 粤丰环保 (1381 HK)* 可再生能源设备 东方航空 (670 HK)* 航空公司 环保政策力度显现 : 污染物排放许可制 碳排放交易和可能推出的 2018 年环境税有望扩大影响 内地航空业高铁的挑战 : 上半年国有航空企业总体业绩将因乘客收益率大幅下降和外债的汇率损失而疲弱 中国平安 (2318 HK)* 人寿保险 5, 进入金融科技 : 收入基础扩展, 未来成本节省有空间 华润燃气 (1193 HK)* 天然气 加油 : 预计冬季的天然气需求持续强劲 信和置业 (83 HK)* 房地产业主与开发商 现金强劲 : 中国的资本控制有利于信和置业在香港土地市场展开竞争 莎莎国际 (178 HK)* 9.71 零售 重焕光彩 : 三季度至今表现改善 房地产业主与长实地产 (1113 HK)* , 大规模回购 : 回购对股价表现的影响显而易见 开发商结构性增长继续驱动业绩 : 市场份额持续增长, 产品类维达 (3331 HK)* 日常消费品 别扩张有仍空间 进取组合 : 恒生指数 : 国企指数 : MSCI 中国指数 : # 组合中股票及指数价值以 30/12/2016 为基点, 基数为 10 符合沪港 互联互通 股票 : * 港股通南向交易合资格证券名单 资料来源 : 彭博 中信证券 U 2017 年 12 月 15 日收盘价 ^ 市值 股价及目标价以美元为单位风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 12 月 18 日

35 精选港股票总览 : 非常進取組合推介 公司名称 U 组合股市值股价目标价止损价潜在升幅风险 # 票价值主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 江南集团 (1366 HK) 4.59 电线电缆 被低估 : 订单强劲, 自建和并购扩张产能, 驱动产量增长 新高教集团 (2001 HK) 教育服务 增势良好 : 预期强劲增长将持续到下半年 马鞍山钢铁 (323 HK)* 钢产品 冬季热销 : 估计今年冬季及明年钢材供不应求 江西铜业 (358 HK)* 基本金属 绩后电话会议摘要 : 盈利预测还有上调空间 周黑鸭 (1458 HK)* 包装食品 路演亮点 : 公司强大的定价能力和持续的产品组合变化将解决利润率压力 中联重科 (1157 HK)* 8.97 工程机械 战术规划 : 专注建设和农业机械部门, 增长前景乐观 现代牧业 (1117 HK)* 7.75 原料奶 对奶价保持乐观 : 预计公司盈利在 2017 会实现重大转向 枫叶教育 (1317 HK)* 教育服务 全年业绩理想 : 2017 年 9 月增加了 15 所学校, 未来增长前景依然强劲 睿见教育 (6068 HK) 教育服务 开门红 : 上市后的首份全年业绩稳健 兖州煤业 (1171 HK)* 煤炭业务 估值吸引 : 新收购的澳大利亚煤炭公司贡献利润 ASM Pacific (522 HK)* 华润凤凰医疗 (1515 HK)* 图像传感器 医院和诊所 增长势头到顶 : 估值倍数从 21.5 倍预期市盈率削减到 18 倍 终止中信医疗交易 : 原交易对每股收益造成稀释, 市场对终止交易反应正面 洛阳钼业 (3993 HK)* 基本金属 预计供应持续紧张 : 新的钴供应很可能延迟 水泥及房地金隅股份 (2009 HK)* 良好平衡 : 水泥销售下降, 但利润率继续扩张 产华润水泥 (1313 HK)* 水泥与骨料 高分红 : 将维持高达 50.4% 的股息支付率 H&H 国际 (1112 HK)* 嬰幼兒食品及護理用品 提高目标价 : 2018 年婴儿营养和护理部门将维持强劲增长 石药集团 (1093 HK)* 特殊药品 催化剂在前 : 主要药品组合仍然处于快速增长的趋势 三生制药 (1530 HK)* 制药 受益于新的防治指引 : 有利旗下控制血糖药物的销售 非常进取组合 : 恒生指数 : 国企指数 : MSCI 中国指数 : # 组合中股票及指数价值以 30/12/2016 为基点, 基数为 10 符合沪港 互联互通 股票 : * 港股通南向交易合资格证券名单 资料来源 : 彭博 中信证券 U 2017 年 12 月 15 日收盘价 ^ 市值 股价及目标价以美元为单位风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 12 月 18 日

36 精选 A 股总览 : 保守組合推介 U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 北京银行 ( CH)^ 首开股份 ( CH)^ 深高速 ( CH)^ 中国联通 ( CH)^ 长城汽车 ( CH)^ 南京银行 ( CH)^ 浙江鼎力 ( CH)^ 大秦铁路 ( CH)^ 银行 1, 房地产业主与开发商 基础设施建设 进可攻退可守 : 财务报表具备进攻弹性 ; 安全的资产和优质的客户 销售增速首屈一指 :7 个月销售额同比增长 164%, 远远跑赢行业 强主业促转型 : 旗下三高速被回购, 将持有超过 30 亿元净现金, 用于强主业及促转型 电讯 2, G 周期渐进 : 混改推动转型, 业绩有望反弹 汽车 银行 建筑与采矿机械 超市场预期 : 随新品 新动力总成上市, 产品结构不断优化, 盈利望持续好转 扩张积极 :2015 年上半年净利润超出预期 公司外延扩张驱动业绩高增长, 资本补充对该模式形成正反馈 海外拓展再获突破 : 参股 CMEC 贯彻海外重心战略, 美国市场拓展有望加速 铁路运输 1, 大浪淘沙始见金 : 行业龙头 具有一定垄断资源优势 白云机场运输支援服务 ( CH )^ 免税增量望消化 T2 投产不利影响 : 入境免税高提成, 叠加出境增量望消化 T2 成本压力 進取組合推介 U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 东方能源 ( CH)* 瑞康医药 ( CH)* 禾丰牧业 ( CH)^ 新疆天业 ( CH)^ 平高电气 ( CH)^ 通源石油 ( CH) 鼎汉技术 ( CH)* 益佰制药 ( CH)^ 宝新能源 ( CH)* 中鼎股份 ( CH)* 富奥股份 ( CH)* 凯发电气 ( CH) 广汇汽车 ( CH)^ 长安汽车 ( CH)* 青岛金王 ( CH)* 威孚高科 ( CH)* 公用设施网络 药品与医疗器械 动物饲料 基本及多种化学制品 电力设备 石油与天然气服务与设备 轨道交通系统 基因药品 独立电力生产商 在手项目加快建设 : 新能源项目及河北公司承诺的剩余资产注入有望提速 器械全国式布局 : 定增显着缓解阶段性财务压力 ;3 年内布局至 30 个省市 积极海外资源储备 : 有望受益于农业 一路一带 战略 ; 互联网 + 战略将进一步推进 让化工价格再飞一会 : 中周期主动补库存有望进一推升产品价格, 行业的盈利改善趋势明确 特高压业绩爆发 : 由于特高压项目的收入确认及高毛利产品增加, 上半年业绩迅猛增长 从国际油公司年报看油服行业趋势 : 推荐油田服务板块整体性投资机会, 优先看好页岩油及海上油服市场 战略布局城轨地铁市场 : 逐步生产新产品, 并向城轨地铁维护保障市场进军 设立哈尔滨益佰医疗 : 加速整合黑龙江肿瘤医疗资源, 预计将逐步在各省市落地 卅亿增发凸显信心 : 仅依靠电力主业, 公司成长性较高 ; 互联网金融业务推进将打开估值空间 汽车配件 增配智能驾驶 : 智能 电动是未来产业发展趋势 汽车零部件 重卡高景气将持续 : 四季度销量有望超预期 中转服务 汽车零售商 汽车 基本及多种化学制品 铁路电气化龙头 : 收购德国保富 RPS 业务, 业务协同优化有望增大业绩弹性 汽车金融及二手车双轮驱动 : 中国最大汽车经销商, 未来望成全球最大集团 牵手百度引领汽车智能化 : 与百度达成战略合作, 集中在人车互联和自动驾驶两大方面 成长开启新篇章 : 年有望成为 A 股化妆品行业规模及利润龙头 喷油泵 喷油器 重卡高景气将持续 : 四季度销量有望超预期 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2017 年 12 月 15 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 12 月 18 日

37 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 红太阳 ( CH)* 潍柴动力 ( CH)* 华侨城 A ( CH)* 厦门钨业 ( CH)^ 裕同科技 ( CH)* 东华软件 ( CH)* 金融街 ( CH)* 百联股份 ( CH)^ 汇冠股份 ( CH) 招商蛇口 ( CH)* 喜临门 ( CH)^ 东睦股份 ( CH)^ 中青旅 ( CH)^ 华懋科技 ( CH )^ 老板电器 ( CH)* 北纬通信 ( CH) 阳泉煤业 ( CH)^ 新华制药 ( CH)* 华东医药 ( CH)* 农用化学品 龙头坐享红利 : 环保高压持续出清产能, 利好龙头 商业车辆 房地产业主与开发商 基本金属 容器与包装 剑指千亿市值 : 受益行业高景气, 三季报 年度指引大超预期 集团战略布局加速推进 : 公司是集团最重要的上市平台, 其创新发展优势已更明确 正极材料接力钨主业 : 三季度归母净利润下降主要是公司业务规模扩张, 相应三费和资产减值损失增加造成的 ; 仍看好公司全年业绩 实力诠释卓越 : 所处市场大且机遇好, 其龙头地位料加速提升或享受估值溢价 电脑硬件 聚焦长线发展 : 前瞻性布局河南, 长线加码华中业务 房地产 食品及药品店 电子元件 投资公司 1, 家居及办公室用品 汽车配件 旅游服务 纺织品与纺织制品 北京核心区功能升级和新城区实心化 : 不断增加核心区域的持有物业, 且不拿地王 阿里入股联华 : 百联系的资产价值被低估, 中长期提升空间大 教育信息化板块营利双升 : 收入结构持续优化 ; 看好公司的团队执行能力 增广资源储备 :9 月公司销售和拿地积极, 货值有望持续增长 家具行业景气持续向好 : 行业景气度持续向好, 定制化趋势显现 粉末冶金技术白马 : 在新领域拓展无技术壁垒, 高附加值保证企业盈利能力 来年业绩提速 :2018 年乌镇提价为全年, 古北收入端高增长 成长性持续 : 受益安全气囊配备率的提升, 以及高田事件拉动 家居装潢 业绩继续超预期 :2017 年高增长无忧, 仍有望超预期 电信运营商 手游再增长 :2017 年有望在手机游戏 行业应用持续推进 煤炭业务 渐入佳境 : 行业景气好于预期, 业绩弹性逐步显现 特殊药品 产业价值多维度重估 : 制剂业务加快增长, 原料药受益于供给侧收缩带来的提价 药品零售 内生改革推进:医药产品线丰富, 核心品种高增长 岳阳林纸 ( CH)^# 纸类 转型大幕开启 : 传统主业回暖 新业务逐步放量 江西铜业 ( CH)^ 国药一致 ( CH)* 楚江新材 ( CH)* 中南传媒 ( CH)^ 金地集团 ( CH)^ 重庆百货 ( CH)^ 欧菲光 ( CH)* 兴蓉环境 ( CH)* 国机汽车 ( CH)^ 银轮股份 ( CH)* 正泰电器 ( CH)^ 东江环保 ( CH)* 基本金属 医疗供应链 基本金属 媒体 房地产业主与开发商 百货商店 电子元件 公用设施网络 汽车批发商 汽车配件 电力设备 废物管理 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2017 年 12 月 15 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 利润显著增厚 : 铜主业稳健发力, 下半年均价的提升将进一步催化企业盈利弹性 国大药房盈利能力大幅改善 : 国大药房未来发展的空间显着 向新材料进军 : 材料发展上升到国家战略层面, 需求进入快速发展期 重估中南传媒 : 目前价格仍明显被低估, 随着后续教材教辅价格上涨催化 迎接推盘高峰 : 未来两个月计划推盘的项目超过了过去两个月所披露的 改革与创新可期 : 阿里巴巴与重庆市战略合作, 为公司双线融合发展提供契机 光学龙头感知未来:双摄和 OLED 变革下市场容量增加及公司对大客户的开拓将贡献成长主要动力 多管齐下打开空间 : 有望借力成都市国企改革以整合资源, 公司扩张动力重拾 投资新能源汽车有助估值提升:拟出资 3.2 亿元联合设立新能源汽车公司, 持股 40% 进入大众配套 : 通过德国大众供应商审核, 乘用车国际化再进一步 卡位分销渠道决胜户用光伏 : 光伏行业受政策利好全面放量 ; 业绩迎来爆发 增发重启强化资本实力 : 危废高景气明确 ; 业绩加速释放 年 12 月 18 日

38 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 西泵股份 ( CH) 桂冠电力 ( CH)^ 深圳燃气 ( CH)^ 汽车配件 新产品进入回报期 : 重视研发投入并已新能源汽车电子和发动机热管理领域 电力生产 优化资源配置 : 铝业股权处置, 减少无效资产 公用设施网络 燃气销量持续好转 : 预期下半年销量增速维持景气, 燃气业务利润有望实现 20% 以上增长 江山股份农用化学品 草甘膦价格再回上行通道 : 涨价景气周期料将持续 ( CH)^# 中国银行 ( CH)^ 聚飞光电 ( CH)* 黄山旅游 ( CH)^ 永辉超市 ( CH)^ 宁波华翔 ( CH)* 五粮液 ( CH)* 孚日股份 ( CH)* 九洲药业 ( CH) 古井贡酒 ( CH)* 上海家化 ( CH)^ 绿地控股 ( CH)^ 拓普集团 ( CH)^ 工商银行 ( CH)^ 复星医药 ( CH)^ 江淮汽车 ( CH)^ 信维通信 ( CH)* 顺络电子 ( CH)* 金正大 ( CH)* 南方传媒 ( CH) 三安光电 ( CH)^ 华夏幸福 ( CH)^ 兴业银行 ( CH)^ 上汽集团 ( CH)^ 三环集团 ( CH)* 华域汽车 ( CH)^ 光明乳业 ( CH)^ 银行 8, 半导体元件 房地产业主与开发商 食品及药品店 汽车配件 饮料 2, 纺织品与纺织制品 特殊药品 饮料 家用产品 房地产服务 汽车配件 受益国家金融战略的大象 : 拥有国际金融业务最具优势银行, 受益人民币国际化和 一带一路 战略推进 背光主业超预期 : 背光业务有望重回快速增长光学膜 ; 光通信市场空间广阔 一季度净利润超预期 : 一季度客流快增, 全年有望持续 ; 成本费用下降明显, 盈利能力大幅提升 龙头生态 + 非线性发展 : 商品升级, 腾讯入股有望加速该进程 持股比例提升 : 实际控制人持股比例提升, 利益关系进一步理顺 混改提高运营效率 : 混改方案绑定管理层和经销商利益, 有望改善经营管理, 提高企业运行效率, 并盘活渠道活力 毛巾龙头更上层楼 : 内销线上业务发展势头良好, 驱动业绩较快增长 新药研发一条龙服务架构初现 : 牵手方达医药, 医药定制研发生产模式战略布局稳步推进 业绩弹性显现 : 今年下半年费用率逐步下行, 业绩弹性逐步显现 品类扩充拉开序幕 : 与片仔癀成立合资公司开启了低成本 低风险扩充品类序幕 毛利率拐点可期 : 毛利率弹性大, 四季度起销售弹性也不小 增长可持续 : 业绩超预期, 战略定位准, 增发后加速增长 银行 15, 确定的价值 : 资负优势凸显, 风险全面改善 医药 收购深圳市稀缺医院资产 : 将形成强大的珠三角地区医疗服务网络 汽车 大众合资获批 : 江淮大众联姻有望实现双赢 电子元件 电器元件 农用化学品 出版与广播 半导体元件 1, 房地产业主与开发商 银行 3, 汽车 3, 高性能陶瓷 汽车零部件 乳制品 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2017 年 12 月 15 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 射频隔离件及结构件迎来高增长 : 声学射频一体化和射频前端是中长期成长动力 陶瓷结构件应用有望再进一步 : 行业陶瓷材质成手机差异化亮点 向农业服务迈进 : 设立金丰农业服务子公司将有效服务于公司从传统农资制造企业向 制造 + 服务 企业的转变 教育板块持续布局 : 收购新华集团少数股权后将增厚公司净利润 打造全球化合物半导体龙头 : 七年内全部项目实现达产 北京核心区功能升级和新城区实心化 : 环北京区域是产业新城模式最先落地的区域, 且积极参与公共私营合作制 解放超储平抑波动 : 金融数据温和改善, 准备金新规对行业息差表现利好 增速逐季走高 : 自主 合资进入全新车型周期 ; 高分红 高股息提供安全边际 陶瓷结构件应用有望再进一步 : 行业陶瓷材质成手机差异化亮点 携手麦格纳加码新能源 : 提升新能源零部件开发和全球客户开拓能力, 加速成为全球新能源汽车核心零部件供应商 再度出发 : 新三年规划中, 公司传统 新兴渠道两手抓, 致力打造全国性龙头品牌 年 12 月 18 日

39 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 万科 A ( CH)* 锦江股份 ( CH)^ 安琪酵母 ( CH)^ 长园集团 ( CH)^ 启迪桑德 ( CH)* 建设银行 ( CH)^ 仙琚制药 ( CH)* 晨鸣纸业 ( CH)* 宇通客车 ( CH)^ 美克家居 ( CH)^ 春秋航空 ( CH)^ 均胜电子 ( CH)^ 大族激光 ( CH)* 一心堂 ( CH)* 华兰生物 ( CH)* 天虹股份 ( CH)* 顾家家居 ( CH)^ 王府井 ( CH)^ 招商银行 ( CH)^ 太阳纸业 ( CH)* 长江电力 ( CH)^ 航天信息 ( CH)^ 中国医药 ( CH)^ 家家悦 ( CH) 纽威股份 ( CH)^ 房地产业主与开发商 2, 旅店 持续成长比兑现资源价值更重要 : 以较高的质量补充土地储备更显价值 蓄势待发 : 国企改革背景下加快资产整合和激励推进可期, 迪斯尼开业将在中长期内为公司盈利提供有利推动和支撑 包装食品 量价齐升成本下降 : 预测 2018 总体收入增长 20% 电器元件 固废处理处置 收购切入服装智能制造 : 和鹰的价值来自服装制造业自动化设备的成长空间, 以及其工业 4.0 属性对服装业商业模式变革的推动 再生资源 O2O 开启万亿市场 : 互联网 + 固废战略逐步落地的关键时期, 而清控入主将实现混合所有制下国有与民营优势互补 银行 确定的价值 : 盈利增速回升, 风险继续向好 特殊药品 纸业 商业车辆 家居及办公室用品 航空 新篇章 : 收购 Newchem 有望打开产品海外出口的新篇章 业绩弹性料持续兑现 : 供给侧改革扶持政策下有望持续超预期 销量增速持续将助力估值修复 : 上半年市场对公司预期处于低点, 客车销量增速持续增长将助力估值修复 业绩蓄势待发 : 分季度增长环比持续提速 ; 家居消费升级下公司的持续成长 重回成长 : 进入高收益市场价格弹性更大, 未来两年业绩复合增速有望达 30% 左右 汽车配件 增配智能驾驶 : 智能 电动是未来产业发展趋势 工业配送与租赁 大额订单落地 :A 客户大年订单翻倍增长 药品零售 特殊药品 百货商店 期待电商业务发力 : 区域聚焦战略终端优势明显, 借力 O2O 电商业务发展实现快速增长 业绩快速增长 : 血液制品 + 疫苗 + 单抗 三轮驱动, 助力业绩高增长 聚焦利润 :2017 年可比店盈利提升, 外延加速, 并购有望落地 家居及办公室用品 携手恒大开创新局面 : 打开发展新局面 百货商店 龙头受益高端复苏 : 合资探索超市 优选店业态 银行 5, 春华秋实 : 资本充足 资产配置策略清晰 纸业 电力生产 3, 电脑硬件 医疗供应链 食品及药品店 金属制品和五金 浆纸龙头成长性明确 : 坚定看好公司持续成长为林浆纸一体化的国际造纸巨头 现金分红超出预期 :2017 年一季报分红超出预期, 产业投资对业绩的正面影响 智能制造发展规划出台 : 行业有望逐步进入 试点落地 环节, 龙头公司将迎来有利发展周期 工商贸一体化平台 : 国内稀缺的具备较强业务协同性的工商贸多元化经营体系 扩张提速 : 拟受让维客连锁 51% 股权 ; 注资开启高速扩张之路 大浪淘沙始见金 : 下游石化需求将在 2017 年迎回增长, 核电业务有望成为未来拉动业绩的新板块 非常進取組合推介 U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 东方通 ( CH)* 信息服务 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2017 年 12 月 15 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 重塑数据融合新模式 : 预计将突破收取项目建设费的模式, 获得可持续的流量变现分成收益 年 12 月 18 日

40 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 劲胜精密 ( CH)* 雏鹰农牧 ( CH)* 凯龙股份 ( CH) 好想你 ( CH) 电子元件 猪肉及家禽产品 化学制品 包装食品 海伦钢琴乐器 ( CH)*# 长青集团 ( CH) 家用烹饪电器 亿纬锂能 ( CH)* 可再生能源设备 中国高科商业与住宅建筑设 ( CH)^# 备与系统 杰瑞股份 ( CH)* 胜利精密 ( CH)* 三全食品 ( CH)* 美亚光电 ( CH)* 司尔特 ( CH)* 电广传媒 ( CH)* 禾嘉股份 ( CH)^ 奥瑞金 ( CH)* 国轩高科 ( CH)* 开尔新材 ( CH) 耐威科技 ( CH) 歌尔声学 ( CH)* 百润股份 ( CH)* 艾帕克 ( CH)* 鸿达兴业 ( CH)* 再升科技 ( CH) 浙江震元 ( CH) 长高集团 ( CH) 新洋丰 ( CH)* 东港股份 ( CH)* 石油与天然气服务与设备 笔记本电脑结构件 包装食品 测量仪 农用化学品 广告营销 汽车配件 容器及包装 电力设备 搪瓷材料 工业 4.0 布局领先 : 国家智能制造示范点, 掌握行业稀缺资源, 未来有望受益于政策扶持 受惠于猪价上升周期 : 受养殖行业内资金链趋紧或断链现象, 全国母猪存栏可能因此而持续创历史新低, 猪价超预期上涨周期, 是市值提升的主逻辑 民爆龙头中部崛起 : 湖北省民爆行业龙头企业 ;2015 至 17 年净利润的复合增长率均将超过 10% 年货大数据解析互联网坚果龙头争霸 : 春节期间零食坚果领跑食品年货销售, 看好目前以坚果为核心突破产品的互联网休闲食品电商 打通线上线下培训平台 : 推动智能钢琴及艺术培训教育联动发展, 形成未来企业新的利润增长点 环保行业景气不改 : 高景气细分领域的稳定运营型公司盈利成长确定性高且可持续 动力电池顶层指引造就龙头 : 当前形成规模的大型企业具备绝对先发优势 打造大型职业教育集团 : 未来 2-3 年将持续优化业务结构, 逐渐成长为线上线下结合的领先职教集团 从国际油公司年报看油服行业趋势 : 推荐油田服务板块整体性投资机会, 优先看好页岩油及海上油服市场 工业 4.0 增长潜力浮现 : 开启外延扩张, 收购优质工业 4.0 企业富强科技, 高成长可期 标签 90 后 : 未来符合 90 后选择趋势, 具备量价齐升能力的子板块 移动医疗产业链布局逐步形成 : 未来在口腔产业链及移动医疗的持续布局, 有望成为国产口腔产业链的龙头 业绩增速创新高 : 随着 一国三州 格局确立和江西项目的陆续投产, 通过渠道上量的速度将加快 积极转型互联网新媒体 : 有线领域改革转型升级领军者, 积极打造顶级娱乐生态 打造供应链金融平台 : 供应链金融发展仍具有增长空间, 且承诺利润和分红率高 收购法乙欧塞尔 : 以合理的估值斩获具备品牌价值的联赛俱乐部, 切入足球产业链 动力电池顶层指引造就龙头 : 当前形成规模的大型企业具备绝对先发优势 而今迈步又一跃, 开尔踏上新征程 : 公司有望借助 MGGH 实现跨越式的发展, 迈入新的成长阶段 电子消费品 MEMS 有望引来爆发 : 依托 Silex 的技术优势和背靠国内高景气市场 电子消费品 VR 透镜领先全球 :HTC 与 Oculus 在透镜上的差距证明目前在 VR 透镜上处于全球领先地位 香精产品 消费新贵的第三阶段 : 预调酒成为板块增长最快的新消费趋势, 在看好行业空间和单龙头格局的基础上 以芯片为基石构建打印系统龙头 : 在通用打印耗材及芯 电力生产 片领域龙头地位稳固, 未来有望成为打印机 SoC 芯片系 统解决方案提供商 包装材料 土壤修复持续发力 : 预告前三季度净利润同比增长 34%-53% 特种化学品 微玻纤制品国内龙头 : 公司战略清晰, 执行力强, 募投项目的产能投放将保障公司未来三年增长 特殊药品 牵手绍兴第二医院 : 为自身中医人才提供系统性的培养 ; 加速在专科细分领域的实践 工业机械 收购巨头开创新征程 : 新能源汽车高压配电箱产品崭露头角, 投资杭州富特颇具潜力 农用化学品 揭开转型农业新篇章 : 与阿里巴巴签订 合作协议, 拟通过农村淘宝平台开展线上 线下合作 印刷服务 新业务快速发展 : 体育赛事大年彩票行业预期升温, 下半年政策或有持续催化 金智科技应用软件 ( CH)*# 圣农发展 ( CH)* 鸡肉类食品 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2017 年 12 月 15 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 猛虎再添翼 : 开展智慧能源与智慧城市业务, 发展潜力巨大 把握禽链超跌机会 : 第二阶段的涨价窗口临近, 行业景气度有望因商品代白羽鸡的供给收缩而持续至最早 2018 年 年 12 月 18 日

41 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 永利带业 ( CH) 台海核电 ( CH )* 海油工程 ( CH)^ 石大胜华 ( CH) 三友化工 ( CH)^ 华谊兄弟 ( CH)* 天源迪科 ( CH)* 飞亚达 A ( CH) 首航节能 ( CH)* 海利得 ( CH)* 郑煤机 ( CH)^ 联创电子 ( CH)* 宋城演艺 ( CH)* 轻型输送带 流量控制设备 石油天然气设备及服务 基本及多种化学制品 基本及多种化学制品 影视制作 应用软件 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2017 年 12 月 15 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 增发收购低估值优质资产 : 非公开发行募集资金收购炜丰国际 100% 股权, 收购将大幅提升公司的备考业绩 大国重器迎来新征程 : 通过非公开发行募投项目, 进一步提升材料冶炼和成型制造的能力 估值修复空间较大 :16 年净利润保守预计小幅下滑 ; 海外订单值得期待 电解液龙头 : 电解液全产品线料不日形成, 拥抱锂电大爆发 多主业高景气齐发力 : 主业的高景气度能贯穿全年, 下半年业绩继续增长强劲 延揽强势股东期待护航远行 : 与阿里 腾讯在电商 新媒体 游戏 电影方面展开合作发展 大数据价值有望重估 : 大数据资源的稀缺标的 ; 公安大数据拓展进度有望加速 珠宝与钟表店 名表高弹性 : 名表销售回暖, 维修业务空间广阔 商业与住宅建筑设备与系统 纺织 流量控制设备 电子消费品 主题公园及文化演艺 贵人鸟服装及鞋类 ( CH)^# 歌华有线 ( CH)^ 洽洽食品 ( CH)* 海澜之家 ( CH)^ 象屿股份 ( CH) 威创股份 ( CH)* 星网宇达 ( CH ) 光环新网 ( CH)* 新野纺织 ( CH) 科华恒盛 ( CH)* 南极电商 ( CH)* 伟星新材 ( CH)* 银河电子 ( CH)* 杉杉股份 ( CH)^ 三七互娱 ( CH)* 登海种业 ( CH)* 新大陆 ( CH)* 康尼机电 ( CH)^ 有线电视网络 包装食品 专业服饰店 物流服务 电子消费品 测量仪 网络集成服务 纺织品及纺织制品 电力设备 互联网零售 塑料管道 有线电视设备 服装 鞋类及配饰设计 与中核 混改 为光热加速 : 光热拐点确立, 进入高速增长期料无疑 涤纶工业丝需求明显转好 : 主打产品车用涤纶工业丝需求向好, 受益技术进步 国际下游用户竞争格局变化和替代率不断提高 收购博世 SG:SG 质地全球领先, 长期有望提升公司盈利能力 科技领域投资机会前瞻 : 将会是设备放量, 带动相关内容爆发的起点 世界演艺巨头起航 : 持续关注线上线下 海内外布局进展 体育产业生态体系日渐形成 : 目前拥有赛事资源 / 内容 媒体 变现的核心框架, 未来布局值得期待 凸显资产整合平台定位 : 未来可能有更多优质资产注入, 立体化新媒体布局的完善将进一步提升公司价值 年货大数据解析互联网坚果龙头争霸 : 春节期间零食坚果领跑食品年货销售, 看好目前以坚果为核心突破产品的互联网休闲食品电商多品牌战略更进一步 : 外延收购 UR 股权加速多品牌战略布局 周期起舞 : 产业链一体化布局着力提升利润率 ; 北粮南运的逐步放量也有望形成新的增长点 控股可儿教育 : 合理价格收购一线城市优质幼教资源, 聚焦核心城市线下发展战略 拥抱海洋军民融合大机遇 : 主要产品线需求旺盛支撑内生高成长, 结合外延式发展未来空间可期 并购打造房山绿色云计算基地 : 公告拟收购德信致远, 预计项目全部投产后, 年净利润可达 3.6 亿元 产能释放政策支持 : 未来产能释放 产品升级 严控费用等因素将显着提升经营性业绩 一线 IDC 布局已成规模 : 上海市科华众生云计算中心项目予以备案 品类拓展潜力大 : 头部品类优势明显, 腰部长尾品类空间大, 国民品牌雏形已现 基建产业链确定性高 : 相比地产投资, 未来基建将扮演更重要的稳增长角色, 成为确定性高的投资品种 各项业务发展向好 : 机顶盒业务稳定增长, 军工机电 新能源汽车配套业务推进顺利 锂电池材料龙头 : 锂电池材料需求随着新能源产销量不断增加 ; 公司景气向好 应用软件 页转手时代流量巨头 : 重磅产品或于 2018 年释放业绩 玉米种子 基础设施软件 电器元件 理念或创新, 品种在升级 : 并购优质种业公司 引入战略投资人改善公司治理结构有望提升公司估值水平 全力开拓支付业务 : 收购全国收单牌照, 短期看两年内获得了年化近 6,000 万的盈利提升 ; 中长期可通过支付牌照形成闭环 龙昕质地或超预期 : 此次拟收购龙昕科技切入结构件表面处理业务, 有望大幅受益仿金属塑料后盖的崛起 年 12 月 18 日

42 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 友邦吊顶 ( CH) 家居装潢 *ST 山煤 ( CH)^# 煤炭业务 金风科技 ( CH)* 恩华药业 ( CH)* 智云股份 ( CH)* 碧水源 ( CH)* 跨境通 ( CH)* 达华智能 ( CH)* 峨眉山 A ( CH)* 雪浪环境 ( CH) 风华高科 ( CH)* 中牧股份 ( CH)^ 海大集团 ( CH)* 大北农 ( CH)* 老凤祥 ( CH)^ 中直股份 ( CH)^ 海康威视 ( CH)* 上海钢联 ( CH)* 航发动力 ( CH)^ 风力发电 食品及药品店 自动化设备 废水处理 服装 鞋类及配饰设计 电子元件 旅游服务 污染控制设备 电器元件 动物饲料及疫苗 农产品生产商 饲料产品 珠宝与钟表店 飞机与零部件 电子消费品 3, 互联网服务 飞机与零部件 鼎捷软件应用软件 ( CH)*# 中航机电 ( CH)* 开元仪器 ( CH) 桃李面包 ( CH)^ 爱尔眼科 ( CH)* 星网锐捷 ( CH)* 传化股份 ( CH)* 启明星辰 ( CH)* 东百集团 ( CH) 苏宁云商 ( CH)* * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2017 年 12 月 15 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 下半年业绩增速有望回升 : 主要看点在于客厅系产品和 互联网 + 布局 百亿竿头更进一步:煤炭板块业绩向上弹性增大, 贸易板块亏损止血有望 向高管增发 : 向高管增发显示在优异业绩之后, 公司仍有充足的信心迈向新的历史高点 引入海外优质品种 : 与 LSI 签署 产品许可暨股份认购协议, 获得丙泊酚注射剂国内市场独家许可 打造国产装备龙头 : 通过收购鑫三力切入显示屏后道模组设备 河长制加速落地 : 上海推行河长制及公布首批河长名单, 现代版 大禹治水 整合提效迎高质增长 : 电子站延续高成长, 服装站预期逐步恢复 坚定升级方向 : 实质控股卡友支付 ; 支付牌照为转型重要支点, 向金融领域业务全面延伸 中报高增长, 景气反弹确认 : 良好的中报将进一步强化行业 2014 年景气反弹预期, 迭加旺季效应有望迎来阶段性估值提升 增发助危废加速布局 : 迈向 设备制造 + 危废运营 双轮驱动发展模式 国企改革迎新契机 : 受益国企改革, 外延并购扩大业务布局 质量提升显著 : 公司产品质量大幅提升 自上而下提供支持, 市场苗销售大有所期 推进农业供给侧结构性改革 : 服务端利好来自于农业生产组织模式变革, 利好综合服务平台型 一季报业绩超预期 : 公司横跨多条产业链 ; 各项业务景气共振 黄金龙头受益行业回暖 : 国内黄金零售第一品牌, 回暖优于行业 投资机会渐行渐近 : 集团旗下直升机板块唯一上市平台 围绕视觉多点开花 : 创新业务均为围绕视觉技术的行业延伸, 萤石及机器视觉将起量最快 外延互联网新成长空间 : 收购知行锐景, 旗下中关村在线有望在今年进入业务爆发年 投资机会渐行渐近 : 发动机整机平台, 收入盈利维持快速增长 智能制造发展规划出台 : 行业有望逐步进入 试点落地 环节, 龙头公司将迎来有利发展周期 飞机零部件 资产注入箭在弦上 : 增发获国资委批复, 潜在资产注入 职业教育 教育行业民促法修法预期再燃 : 民促法或将于 10 月底或 11 月初上会, 当下集中配置 包装食品 大空间单龙头剑指全国 : 我国面包行业已度过初创期进入高速成长期, 提升空间大 医疗保健服务 增发落地夯实未来快速发展基础 : 非公开发行用于收购九家优质眼科医院项目, 预期未来几年业绩显着增长 通讯设备 G 周期渐进 : 企业级设备具备差异化优势持续增长, 收购少数公司增厚业绩 特种化学品 业绩承诺上调彰显长期发展信心 : 继续看好公司在公路港物流业务的战略性布局 基础设施软件 战略牵手腾讯云 : 打开新成长空间, 期待软件即服务服务加速规模化 百货商店 打开长期估值空间 : 传统行业存量整合和产业升级推动物流地产需求增长 消费电子和家电商店 1, 开启数字商业新时代 : 阿里巴巴大幅溢价入股有望影响中国互联网零售行业 年 12 月 18 日

43 上周二十大涨跌股 : 二十大升幅港股 ^ 公司名称 收市价 ( 港元 ) 上周升幅 (%) 环球实业 (1026 HK) 建泉国际 (8365 HK) 礼建德集团 (8455 HK) 钱唐控股 (1466 HK) 金斯瑞生物科技 (1548 HK) 未来世界金融 (572 HK) 达进东方 (515 HK) 雙運控股 (1706 HK) 冰雪集团 (8429 HK) 莹岚集团 (8470 HK) TSC 集团 (206 HK) 力劲科技 (558 HK) 量子思维 (8050 HK) 路讯通 (888 HK) 三盛控股 (2183 HK) 安域亚洲 (645 HK) 远见控股 (862 HK) 中国网路教育 (8055 HK) 林达控股 (1041 HK) 绿领控股 (61 HK) 二十大跌幅港股 ^ 公司名称 收市价 ( 港元 ) 上周跌幅 (%) Nexion 技术 (8420 HK) (56) 萬成金屬包裝 (8291 HK) (40) 保發集團 (3326 HK) (39) 升海食品 (1676 HK) (38) 濠亮环球 (8118 HK) (27) 守益控股 (2227 HK) (26) 鹰力投资 (901 HK) (24) 建成控股 (1630 HK) (24) 东银国际 (668 HK) (23) 安悦国际 (8245 HK) (22) 航标控股 (1190 HK) (21) 君阳金融 (397 HK) (21) 立高控股 (8472 HK) (21) 智升集团 (8370 HK) (19) 南华资产 (8155 HK) (19) 域高金融 (8340 HK) (19) 天马影视 (1326 HK) (19) 中国医疗 (8225 HK) (19) 雅骏控股 (1462 HK) (18) 蓝鼎国际 (582 HK) (18) 二十大升幅 A 股 公司名称 收市价 ( 人民币 ) 上周升幅 (%) 科创新源 ( CH) 中欣氟材 ( CH) 金奥博 ( CH) 文一科技 ( CH) 海量数据 ( CH) 银信科技 ( CH) 好太太 ( CH) 中百集团 ( CH) 南华生物 ( CH) 中环股份 ( CH) 佐力药业 ( CH) 新华都 ( CH) 数据港 ( CH) 二十大跌幅 A 股 公司名称 收市价 ( 人民币 ) 上周跌幅 (%) 香飘飘 ( CH) (20) 大连电瓷 ( CH) (17) 易事特 ( CH) 7.27 (16) 奥士康 ( CH) (16) 同德化工 ( CH) 7.55 (15) 华通热力 ( CH) (15) 鄂尔多斯 ( CH) (14) 天际股份 ( CH) (14) 阳光股份 ( CH) 6.32 (14) 国泰集团 ( CH) (13) 武汉凡谷 ( CH) (13) 江粉磁材 ( CH) 9.12 (12) 欧浦智网 ( CH) (12) *ST 东数 ( CH) 万盛股份 ( CH) 协鑫集成 ( CH) 暴风集团 ( CH) 吉峰农机 ( CH) 西部黄金 ( CH) 冀东装备 ( CH) 达意隆 ( CH) (12) 天坛生物 ( CH) (12) 蓝思科技 ( CH) (12) 宗申动力 ( CH) 6.60 (11) 乐歌股份 ( CH) (11) 中金环境 ( CH) (11) 万年青 ( CH) (11) 年 12 月 18 日 资料来源 : 彭博 中信证券 2017 年 12 月 15 日收盘价 ^ 包括香港主板及创业板上市股票

44 H/A 折价股一览 : 中国人寿及中航技术走势良好 H 股代码 A 股代码公司名称 股价 * ( 港元 ) H/A 股折价 (%) H 股代码 A 股代码公司名称 股价 * ( 港元 ) H/A 股折价 (%) 1108 HK CH 洛阳玻璃 3.92 (84) 338 HK CH 上海石化 4.46 (40) 5 大折价股 568 HK CH 山东墨龙 1.25 (78) 1057 HK CH 浙江世宝 2.51 (76) 187 HK CH 京城机电 2.00 (75) 2883 HK CH 中海油服 7.27 (39) 1157 HK CH 中联重科 3.06 (39) 1635 HK CH 大众公用 3.37 (39) 42 HK CH 东北电气 1.63 (74) 6178 HK CH 光大证券 (39) 1065 HK CH 创业环保 4.35 (72) 2238 HK CH 广汽集团 (39) 300 HK^ CH^ 昆明机床 2.49 (67) 1071 HK CH 华电国际 2.84 (38) 38 HK CH 一拖 3.20 (64) 902 HK CH 华能国际 4.93 (36) 2866 HK CH 中远海发 1.55 (63) 2333 HK CH 长城汽车 8.93 (36) 1033 HK CH 石化油服 1.20 (63) 763 HK CH 中兴通讯 (36) 1618 HK CH 中国中冶 2.24 (62) 1053 HK CH^ 重庆钢铁 1.69 (34) 811 HK CH 新华文轩 6.13 (61) 1186 HK CH 中国铁建 9.04 (33) 3369 HK CH 秦港股份 2.66 (61) 753 HK CH 中国国航 8.80 (33) 317 HK CH^ 中船防务 (61) 2628 HK CH 中国人寿 (33) 2727 HK CH 上海电气 3.18 (60) 998 HK CH 中信银行 4.87 (33) 588 HK CH 北京北辰 2.79 (57) 1336 HK CH 新华保险 (31) 719 HK CH 新华制药 7.41 (57) 1812 HK CH 晨鸣纸业 (30) 3958 HK CH 东方证券 7.41 (57) 2607 HK CH 上海医药 (29) 6881 HK CH 中国银河 5.59 (57) 6837 HK CH 海通证券 (29) 2880 HK CH 大连港 1.45 (57) 6886 HK CH 华泰证券 (29) 553 HK CH 南京熊猫 4.16 (57) 1513 HK CH 丽珠集团 (28) 995 HK CH 皖通高速 6.48 (56) 548 HK CH 深高速 7.70 (26) 1375 HK CH 中州证券 3.24 (55) 1088 HK CH 中国神华 (26) 991 HK CH 大唐发电 2.24 (54) 323 HK CH 马钢股份 3.61 (25) 1072 HK CH 东方电气 6.29 (50) 525 HK CH 广深铁路 4.63 (25) 1919 HK CH 中远海控 3.89 (50) 6818 HK CH 光大银行 3.59 (25) 1171 HK CH 兖州煤业 7.92 (50) 6030 HK CH 中信证券 (25) 564 HK CH 郑煤机 4.05 (49) 2601 HK CH 中国太保 (24) 1898 HK CH 中煤能源 3.40 (49) 1776 HK CH 广发证券 (23) 2009 HK CH 金隅股份 3.49 (48) 1988 HK CH 民生银行 7.72 (23) 921 HK CH 海信科龙 8.65 (47) 386 HK CH 中国石化 5.48 (22) 2600 HK CH^ 中国铝业 5.04 (47) 2611 HK CH 国泰君安 (22) 2208 HK CH 金风科技 (47) 3328 HK CH 交通银行 5.75 (21) 1800 HK CH 中国交建 8.52 (46) 3988 HK CH 中国银行 3.77 (17) 358 HK CH 江西铜业 (45) 1288 HK CH 农业银行 3.62 (17) 2899 HK CH 紫金矿业 2.60 (45) 2202 HK CH 万科 (16) 670 HK CH 东方航空 4.97 (44) 939 HK CH 建设银行 6.90 (16) 1055 HK CH 南方航空 7.45 (44) 1211 HK CH 比亚迪 (13) 390 HK CH 中国中铁 5.74 (43) 2196 HK CH 复星医药 (11) 895 HK CH 东江环保 (43) 1766 HK CH 中国中车 7.60 (43) 857 HK CH 中国石油 5.36 (42) 874 HK CH^ 白云山 (42) 107 HK CH 四川成渝 2.82 (42) 1138 HK CH 中远海能 4.15 (42) 6099 HK CH 招商证券 (41) 2039 HK CH 中集集团 (41) 3993 HK CH 洛阳钼业 4.65 (41) 1398 HK CH 工商银行 6.14 (11) 168 HK CH 青岛啤酒 (9) 2338 HK CH 潍柴动力 8.05 (9) 3968 HK CH 招商银行 (8) 3606 HK CH 福耀玻璃 (7) 2318 HK CH 中国平安 (7) 347 HK CH 鞍钢股份 6.99 (5) 177 HK CH 宁沪高速 (1) 914 HK CH 海螺水泥 年 12 月 18 日 资料来源 : 彭博 中信证券 *2017 年 12 月 15 日收盘价 ^ 停牌

45 主要指数市盈率及表现 : 恒生指数 市盈率 ( 倍 ) 16-18E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 16 17E 18E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万港元 ) ( 亿港元 ) 市值加权平均 , ,976 能源 ,241 8,045 资本品 (1.0) (2.5) ,853 运输 NA (0.0) (2.7) ,375 汽车与汽车零部件 (2.9) (8.4) ,240 2,238 消费者服务 ,134 5,946 食品 饮料与烟草 (0.2) ,813 家庭与个人用品 银行 ,988 51,353 综合金融 (0.4) (1.7) ,619 2,807 保险 (0.6) (2.0) ,613 15,027 软件与服务 (1.3) ,830 36,951 技术硬件与设备 (7.5) (19.2) ,893 3,340 电信业务 NA 0.8 (3.5) ,788 18,969 公用事业 (0.6) (1.1) ,937 房地产 (0.3) ,397 22,340 恒生中国企业指数 市盈率 ( 倍 ) 16-18E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 16 17E 18E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万港元 ) ( 亿港元 ) 市值加权平均 (0.2) ,540 52,336 能源 (0.1) ,545 3,179 原材料 (4.5) 资本品 ,401 运输 汽车与汽车零部件 (1.4) (6.9) ,706 1,518 医疗保健设备与服务 (4.2) (4.1) (6.1) 银行 ,079 31,659 综合金融 (0.9) (6.1) (5.9) (8.6) 1,018 1,859 保险 (1.8) (0.8) ,067 10,129 电信业务 公用事业 (7.2) (3.4) (1.3) 房地产 恒生中资企业指数 市盈率 ( 倍 ) 16-18E 涨跌 (%) 6 个月日均成交市值 代码 16 17E 18E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月本年 1 年 ( 百万港元 ) ( 亿港元 ) 市值加权平均 (2.4) ,807 42,064 能源 ,446 资本品 (2.0) (4.1) ,932 商业和专业服务 (0.4) 运输 (0.5) (9.6) ,168 汽车与汽车零部件 (3.4) (14.1) 食品 饮料与烟草 ,678 制药 生物科技和生命科学 综合金融 NA (2.7) (5.8) 保险 (1.8) ,008 技术硬件与设备 NA 0.2 (3.4) (8.3) (8.5) 电信业务 NA 0.4 (5.9) ,788 18,969 公用事业 (0.7) (5.5) ,523 房地产 (0.8) (1.6) ,482 资料来源 : 彭博 中信证券 * 2017 年 12 月 15 日收盘价行业根据 GICS( 全球行业分类标准 ) 分类 年 12 月 18 日

46 主要指数市盈率及表现 : 中信标普 50 指数 市盈率 ( 倍 ) 16-18E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 16 17E 18E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万人民币 ) ( 亿人民币 ) 市值加权平均 (0.8) (1.5) , ,040 能源 (1.8) (3.5) ,458 22,005 原材料 (1.9) (1.7) ,420 4,449 资本品 (2.2) ,065 9,572 运输 (2.1) (1.5) ,305 汽车与汽车零部件 (0.4) (4.3) ,635 耐用消费品与服装 (1.0) ,324 7,224 媒体 (1.5) (7.0) (25.5) (25.3) 零售业 (1.5) ,168 食品 饮料与烟草 (2.3) ,952 14,589 制药 生物科技和生命科学 (2.6) ,968 银行 (1.6) ,770 48,526 综合金融 (3.8) (3.4) ,211 3,856 保险 (3.0) (2.4) ,241 16,549 技术硬件与设备 (0.2) (4.9) ,023 6,642 电信业务 NA NA (2.1) (14.7) (6.6) 1.3 1,761 2,065 公用事业 (1.2) (0.2) ,239 房地产 (3.4) ,752 4,790 中信标普 300 指数 市盈率 ( 倍 ) 16-18E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 16 17E 18E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万人民币 ) ( 亿人民币 ) 市值加权平均 (0.5) (2.0) , ,750 能源 (1.9) (3.2) ,030 23,515 原材料 (0.5) (2.8) ,690 13,709 资本品 (1.0) (2.6) ,881 26,914 商业和专业服务 (2.3) (3.5) ,028 1,353 运输 (0.3) (0.3) ,137 8,443 汽车与汽车零部件 (4.5) ,380 11,084 耐用消费品与服装 (3.0) ,612 10,076 消费者服务 (3.1) (1.6) ,630 媒体 (0.2) (7.4) (15.4) (17.7) 2,616 2,920 零售业 (2.6) ,318 1,863 食品与主要用品零售 (2.2) ,291 食品 饮料与烟草 (2.2) ,035 18,180 家庭与个人用品 (9.7) 医疗保健设备与服务 NA ,488 制药 生物科技和生命科学 ,839 11,746 银行 (1.7) ,696 61,670 综合金融 (3.4) (4.1) (5.6) (6.1) 4,270 6,150 保险 (3.0) (2.4) ,241 16,549 软件与服务 (4.3) ,835 2,918 技术硬件与设备 (0.6) (7.4) ,300 12,640 半导体产品与设备 (3.6) ,106 2,094 电信业务 NA (2.8) (14.4) (7.5) (0.6) 1,982 2,332 公用事业 (0.8) (2.0) ,955 10,517 房地产 (2.1) ,309 10,441 资料来源 : 彭博 中信证券 * 2017 年 12 月 15 日收盘价 行业根据 GICS( 全球行业分类标准 ) 分类 年 12 月 18 日

47 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 主要股票业绩公布日期 A 股 ^ 代码公司名称公告日期相关财年及季度 ^ 香港 * 代码公司名称公告日期相关财年及季度 ^ 主要宏观经济数据公布日期 日期 / 时间 事件 期间 调查 实际 上次 修正 12/18/2017 中国银行结售汇 - 银行代客 11 月 亿 -- 日期 / 时间 事件 期间 调查 实际 上次 修正 12/18/ :30 失业率经季调 11 月 % -- 12/19/2017 综合利率 11 月 % -- 12/21/ :30 国际收支经常项目余额 3 季度 $164.1 亿 -- 12/21/ :30 国际收支整体 3 季度 $761.1 亿 -- 12/21/ :30 CPI 综合同比 11 月 % -- $: 美元资料来源 : 彭博 月月 / 日日 / 年年年年 * 只包括恒生指数, 恒生中国企业指数及恒生中资企业指数成份股 ^ 月份 / 年份季度 ^ 只包括中信标普 300 指数成份股 ^ 月份 / 年份季度资料来源 : 彭博 中信证券 年 12 月 18 日

48 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 中国內地主要宏觀經濟數据 GDP 内地三季度 GDP 同比增长 6.8%, 比前两季速度慢 0.1 个百分点, 经济增速连续九个季度运行在 % 的区间 未来一年中国经济增长仍将 (%) GDP 同比 GDP 年迄今同比 平稳 市场预测 2017 全年 GDP 同比增长 6.8% /12/ /3/ /6/ /9/ /12/ (%) (10) 出口同比 进口同比 30/11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ 预测 31/3/ /6/ /9/ /12/ /3/ /6/ /9/ 预测 (%) CPI 同比 CPI 及 PPI 2017 年 11 月内地 CPI 同比上涨 1.7%, 前值 1.9% PPI 同比上涨 5.8%, 前值 PPI 同比 6.9% 我们认为 11 月可能是确立 PPI 明显下行趋势的时点 展望明年, 预 /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ 预测 计中国经济逐渐走向 新平衡, 其中重要的一点是供需结构平衡关系的重新建立 市场预测 2017 年全年 CPI 和 PPI 同比分别增长 1.6% 及 6.0% 出口及进口 2017 年 11 月内地出口同比 12.3%, 进口同比 17.7%, 双双高于预期 市场预计 2017 全年出口和进口分别同比上升 7.5% 和 14.9% 52.6 ( 指数 ) 制造业采购经理指数 /11/ /12/ /1/2017 资料来源 : 彭博 中信证券 28/2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ 年 11 月份, 中国制造业采购经理指数 (PMI) 为 51.8, 比上月上升 0.2 个点, 制造业继续保持稳中有升的发展态势 年 12 月 18 日

49 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 中国內地主要宏觀經濟數据 工业增加值 2017 年 11 月内地工业增加值同比增长 6.1%, 前值为 6.2%, 回落 0.1 个百分点 我们认为主要原因是环保政策趋严和供暖季限产 但是当供暖季结束之后, 工业生产将会出现一定程度的修复 市场预测 2017 年工业增加值同比增长 6.5% (%) 30/11/ /12/2016 工业增加值年迄今同比工业增加值同比 17 年 1-2 月 31/3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ 预测 21,000 ( 亿元 ) 新增人民币贷款 18,000 15,000 12,000 9, 年 11 月内地新增信贷 1.12 万亿, 远超市场预期 我们认为, 今年以来信贷投放超预期的重要原因 6,000 3, /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/2017 之一就是居民短期贷款的激增 总的来说,11 月信贷数据超预期的因素仍体现在居民端, 而企业贷款更多是对今年整体向好局面的一种延续 货币供应 M1 及 M2 内地 11 月 M2 增速较上月小幅回升 0.3 个百分点至 9.1%, 主要原因在于非银存款 11 月达到 4,372 亿, 而去年同期为 -3,304, 亿, 同比大幅改善 (%) 货币供应 M1 同比货币供应 M2 同比 M1 增长 12.7% 市场预测 2017 全年 M2 同比增长 9.5% /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ 预测 ( 同比 %) 零售销售额同比 30/11/ /12/ 年 1-2 月 资料来源 : 彭博 中信证券 31/3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ 预测 2017 年 11 月社会消费品零售总额同比名义增长 10.2%, 比 10 月份增长 0.2 个百分点 本次冬季严寒影响下, 饮料和烟酒消费下行, 而服装等消费上行, 未来传统节日陆续到来对烟酒的消费依然有支撑 市场预计 2017 年零售增长 10.3% 左右 年 12 月 18 日

50 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 中国香港主要宏觀經濟數据 GDP 经季调同比 2017 年 3 季度, 香港 GDP 同比增长 3.6% 香港经济已连续第四季录得 (%) 高于趋势的增幅 全球经济环境大致向好, 外部需求保持强劲 私人 消费快速增长, 带动内部需求稳健增长 市场估计 2017 全年 GDP 同比增长 3.7% /12/ /3/ /6/ /9/ (%) 货币供应 M1 港元同比 货币供应 M2 港元同比 31/12/ /12/ /1/ /3/ /2/ /6/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /9/ /12/ /3/ /6/ /9/ 预测 (%) CPI 综合同比 2017 年 10 月香港 CPI 同比上升 1.5%, 较 9 月份 (1.4%) 稍高, 主要是 由于旅游费用跌幅收窄所致 消费物价通胀在十月份仍然相当温和 0.0 (0.3) 31/12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ 预测 市场估计 2017 全年 CPI 同比上升 1.5% 货币供应 M1 及 M2 香港 2017 年 10 月份港元货币供应量 M1 上升 50.0%,M2 上升 19.2% M1 和 M2 的增速较 9 月份加快 4,250 ( 亿美元 ) 4,200 4,150 4,100 4,050 4,000 3,950 3,900 3,850 3,800 31/12/ /1/2017 资料来源 : 彭博 中信证券 28/2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/2017 外汇储备 香港于 2017 年 11 月底的官方外汇储备资产为 4,221 亿美元, 相当于香港流通货币 7 倍多, 或港元货币供应 M3 约 44% 年 12 月 18 日

51 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 中国香港主要宏觀經濟數据 综合利率 反映香港银行平均资金成本的综合利率于 10 月底为 0.5%, 较 9 月上升 0.2 个百分点 月内存款的加权资金成本上升 (%) (%, 经季调 ) 31/12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ 预测 2017 预测 30/11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ (%) 出口及进口 出口同比进口同比 2017 年 10 月份香港整体出口和进口货值均录得同比升幅, 分别上升 6.7% 和 7.9% 展望未来, 短期内环 5 0 (5) 30/11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/2017 球经济预期会进一步稳健增长 利好的外围环境会继续为出口表现带来支持, 尽管贸易往来自去年末起开始复苏会令比较基数较高 失业率 香港 8 至 10 月经季节性调整的失业率为 3.0%, 较 6 至 8 月下降 0.1%, 就业不足率则保持不变 劳工市场进一步趋紧 市场估计 2017 全年失业率为 3.1% 6 (%) 零售销售额同比 年 10 月的零售业总销货价值 2 的临时估计为 375 亿元, 同比上升 0 (2) (4) (6) 30/11/ /12/ /1/2017 资料来源 : 彭博 中信证券 28/2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ % 受惠于乐观的消费情绪及访港旅游业持续复苏, 零售业销售在 10 月份按年稳健增长 展望未来, 良好的收入和就业情况, 以及访港旅游业持续复苏, 应能在短期内继续为零售业务带来支持 年 12 月 18 日

52 免责声明 分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明 :(i) 本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法 ; (ii) 该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去 现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系 评级说明 投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级 ( 另有说明的除外 ) 评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现, 也即 : 以报告发布日后的 6 到 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准 其中 :A 股市场以沪深 300 指数为基准, 新三板市场以三板成指 ( 针对协议转让标的 ) 或三板做市指数 ( 针对做市转让标的 ) 为基准 ; 香港市场以摩根士丹利中国指数为基准 ; 美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准 股票评级 行业评级 评级 说明 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 20% 以上 ; 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%~20% 之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~5% 之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上 ; 强于大市 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10% 以上 ; 中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~10% 之间 ; 弱于大市 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上 其他声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作 中信证券股份有限公司及其全球的附属机构 分支机构及联营机构, 统称为 中信证券 法律主体声明香港特区 : 本本研究报告在香港由中信证券经纪 ( 香港 ) 有限公司 ( 下称 中信证券经纪, 受香港证券及期货事务监察委员会监管, 中央编号 :AAE879) 发行及分发 新加坡 : 本研究报告在新加坡由 CLSA Singapore Pte Limited ( 下称 CLSA Singapore ) 分发, 并仅向新加坡 证券及期货法 s.4a (1) 定义下的 机构投资者 认可投资者及专业投资者 提供 上述任何投资者如希望交流本报告或就本报告所评论的任何证券进行交易应与 CLSA Singapore 的新加坡金融管理局持牌代表进行交流或通过后者进行交易 如您属于 认可投资者或专业投资者, 请注意, CLSA Singapore 与您的交易将豁免于新加坡 财务顾问法 的某些特定要求 :(1) 适用 财务顾问规例 第 33 条中的豁免, 即豁免遵守 财务顾问法 第 25 条关于向客户披露产品信息的规定 ;(2) 适用 财务顾问规例 第 34 条中的豁免, 即豁免遵守 财务顾问法 第 27 条关于推荐建议的规定 ; 以及 (3) 适用 财务顾问规例 第 35 条中的豁免, 即豁免遵守 财务顾问法 第 36 条关于披露特定证券利益的规定 针对不同司法管辖区的声明香港特区 : 对于本研究报告所评论的证券及金融工具, 中信证券经纪及其每一间在香港从事投资银行 自营交易或代理经纪业务的集团公司,(i) 有需要披露的财务权益 ;(ii) 在过去的 12 个月内就投资银行服务曾收到任何补偿或委托 ;(iii) 有雇员担任高级人员 ;(iv) 未进行做市活动 新加坡 : 监管法规或交易规则要求对研究报告涉及的实际 潜在或预期的利益冲突进行必要的披露 须予披露的利益冲突可依照相关法律法规要求在特定报告中获得, 详细内容请查看 该等披露内容仅涵盖 CLSA group,clsa Americas 及 CA Taiwan 的情况, 不反映中信证券 Credit Agricole Corporate & Investment Bank 及 / 或其各自附属机构的情况 如投资者浏览上述网址时遇到任何困难或需要过往日期的披露信息, 请联系 compliance_hk@clsa.com. 美国 : 本研究报告由中信证券编制 本研究报告在美国由中信证券 (CITIC Securities International USA,LLC ( 下称 CSI-USA ) 除外 ) 和 CLSA group of companies (CLSA Americas,LLC ( 下称 CLSA Americas ) 除外 ) 仅向符合美国 1934 年证券交易法 15a-6 规则定义且分别与 CSI-USA 和 CLSA Americas 进行交易的 主要美国机构投资者 分发 对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书 任何从中信证券与 CLSA group of companies 获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当分别联系 CSI-USA 和 CLSA Americas 英国 : 本段 英国 声明受英国法律监管并依据英国法律解释 本研究报告在英国须被归为营销文件, 它不按 英国金融行为管理手册 所界定 旨在提升投资研究报告独立性的法律要件而撰写, 亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制 本研究报告在欧盟由 CLSA (UK) 发布, 该公司由金融行为管理局授权并接受其管理 本研究报告针对 2000 年金融服务和市场法 2005 年 ( 金融推介 ) 令 第 19 条所界定的在投资方面具有专业经验的人士, 且涉及到的任何投资活动仅针对此类人士 若您不具备投资的专业经验, 请勿依赖本研究报告的内容 一般性声明本研究报告对于收件人而言属高度机密, 只有收件人才能使用 本研究报告并非意图发送 发布给在当地法律或监管规则下不允许该研究报告发送 发布的人员 本研究报告仅为参考之用, 在任何地区均不应被视为出售任何证券或金融工具的要约, 或者证券或金融工具交易的要约邀请 中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况 目标或需要, 不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略 对于本报告中提及的任何证券或金融工具的分析, 本报告的收件人须保持自身的独立判断 本报告所载资料的来源被认为是可靠的, 但中信证券不保证其准确性或完整性 中信证券并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任 本报告提及的任何证券均可能含有重大的风险, 可能不易变卖以及不适用所有投资者 本报告所提及的证券或金融工具的价格 价值及收益可能会受汇率影响而波动 过往的业绩并不能代表未来的表现 本报告所载的资料 观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断, 可以在不发出通知的情况下做出更改, 亦可因使用不同假设和标准 采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门 单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反 中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任 中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域 单位 集团及其他附属机构的流动 负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定 分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定, 但是, 分析师的薪酬可能与投行整体收入有关, 其中包括投资银行 销售与交易业务 若中信证券以外的金融机构发送本报告, 则由该金融机构为此发送行为承担全部责任 该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息 本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议, 中信证券以及中信证券的各个高级职员 董事和员工亦不为 ( 前述金融机构之客户 ) 因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任 未经中信证券事先书面授权, 任何人不得以任何目的复制 发送或销售本报告 中信证券 2017 版权所有 保留一切权利 年 12 月 18 日

53 香港中环添美道 1 号中信大厦 26 楼电话 : 电邮 :hkias@citics.com.hk 中信證券拥有国內最佳的研究团隊 在二零一三年收購里昂證券后,我們對海外公司及宏觀研究範圍進一步擴展,海外交易能力增强,大大丰富了投資諮詢服務產品的素材,為中信證券的客户提供更优越的理財服務