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1 投顧推介国泰君安国际 (1788 HK) 中集集团 (2039 HK) 潍柴动力 (2338 HK) 建设银行 (939 HK) 中银香港 (2388 HK) 南方航空 (1055 HK) 腾讯控股 (700 HK) 港交所 (388 HK) 中国平安 (2318 HK) 友邦保险 (1299 HK) 港股策略 建议关注 南方航空 万科企业 中国国航 中国金茂 年 12 月 31 日 沪深港通周报 宏观经济有底线 促改革 迎转机 中信証券經紀 ( 香港 ) 有限公司投資咨詢服務 電話 : 二二三七九二五零電郵 :hkias@citics.com.hk csb.com.hk

2 让财富起飞! 晋身 信证理财 客户 尊享头等投资服务及迎新礼遇 由即日起至 2019 年 3 月 31 日晋身成为 信证理财 客户, 开户金额低至 HKD3,000,000! 您更可享以下一系列非凡优惠, 唯您尊享 基金 精选港元货币市场基金买卖经纪佣金低至 0.02% 10 开户后首六个月购买非上市基金认购费实收 0.8% 8 开户后首六个月豁免代收分红费用 债券 开户后首六个月购买债券经纪佣金实收 0.3% 开户后首六个月豁免电子存入费 电子提出费 代收利息费用 债券换股费 到期赎回债券费用及 8 到期前赎回费用最优惠融资年利率低至 P-1% 指定产品保证金比率高达 70% 结构性产品 最优惠融资年利率低至 P-1% 指定产品保证金比率高达 70% 迎新精美纪念品一加一 5&6 1) 刻有阁下名字的专属名牌签名墨水笔乙支 ; 或 5&6 2) 快速流动充电池乙个 ; 及 3) Plaza Premium First Hong Kong 通行证, 让您体验高端机场贵宾室两次 6&7 立即开户! 推广期由即日起至 2019 年 3 月 31 日止 想了解更多详情? 请电邮至 csi-callcentre@citics.com.hk 或致电 : 香港客户服务热线 (852) 中国内地免费热线 (86) * 优惠须受有关条款及细则约束 有关本优惠计划之详情 条款及细则, 请浏览

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4 本周重点 港股策略 建議關注 新租赁准则对航空影响 南方航空 (1055 HK) 目标价 :6.67 港元潜在升幅 :42% 2019 海外三大風險 中國國航 (753 HK) 目标价 :8.65 港元潜在升幅 :30% 流动性收紧 增长放缓及动荡的欧洲 宏觀經濟 赋权农村土地严肃规划管控 萬科企業 (2202 HK) 目标价 :35.66 港元潜在升幅 :37% 中國金茂 (817 HK) 目标价 :4.07 港元潜在升幅 :18% 有底線 促改革 迎轉機 2019 年内地宏观政策更加强调 强化逆周期调节, 财政政策将 切实 更加积极, 货币政策将更加宽松 年 12 月 31 日 资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券

5 股市策略 : 股策略大利财政预算问题和右翼势力崛起或将威胁到欧盟的一体化状态 港2019 海外三大風險 们预期 2019 年海外市场聚焦的三大风险点 :(1) 全球流动性收紧 : 美 欧 日三大央行货币政我策正常化料将对权益类资产估值施压 ;(2) 全球经济和贸易增速放缓 :2018 年 2 季度开始全 球主要经济体商品出口同比增速已出现了明显的下滑趋势 ;(3) 欧洲政治和经济风险 : 英国脱欧 意 年 12 月 31 日资料来源 : 中信证券

6 有底线 促改革 迎转机宏觀经济宏观经济 : 有底線 促改革 迎轉機 央关于目前经济环境的定调 : 外部环境复杂严峻, 经济面临下行压力 2019 年内地宏观政中策更加强调 强化逆周期调节, 财政政策将 切实 更加积极, 货币政策将更加宽松 不排除 后续出台消费 投资 出口等方面的扩内需增长 三去一降一补 重点转向 一降一补, 房地产政策 回归 居住本质 年 12 月 31 日 资料来源 : 中信证券

7 市场回顾 / 指数走势 : ( 指数 ) 28,800 28,400 28,000 27,600 27,200 26,800 26,400 26,000 香港恒生指数 指数 25, 星期高 / 低 33,154.12/24, /100/200 日移动平均 25,904.6/26,599.8/28,306.8 相对强弱指标 (14 日 ) 41.5 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 / 市场回顾 : 上周一平安夜港股只有半日市, 惟港股随外围走势疲弱, 其后跌幅收窄, 收盘恒指跌 0.49% 周二 三港股圣诞假期休市 周四恒指窄幅震荡, 收盘恒指跌 0.71% 周五股恒指呈窄幅整固态势, 收盘恒指涨 0.1% 总结全周, 恒指 国指及红筹指数分别跌 1.0% 1.1% 及 0.2% 25,600 25,200 24,800 24,400 ( 指数 ) 11,200 11,000 10,800 30/8/18 恒生中国企业指数 指数 9, 星期高 / 低 13,723.96/9, /100/200 日移动平均 10,392.8/10,535.3/11,158.5 相对强弱指标 (14 日 ) 35.2 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 / ,600 10,400 10,200 10,000 9,800 30/8/18 4/9/18 7/9/18 12/9/18 17/9/18 20/9/18 26/9/18 2/10/18 5/10/18 10/10/18 15/10/18 19/10/18 24/10/18 29/10/18 1/11/18 6/11/18 9/11/18 14/11/18 19/11/18 22/11/18 30/11/18 5/12/18 10/12/18 13/12/18 18/12/18 21/12/18 28/12/18 4/9/18 7/9/18 12/9/18 17/9/18 20/9/18 26/9/18 2/10/18 5/10/18 10/10/18 15/10/18 19/10/18 24/10/18 29/10/18 1/11/18 6/11/18 9/11/18 14/11/18 19/11/18 22/11/18 30/11/18 5/12/18 10/12/18 13/12/18 18/12/18 21/12/18 28/12/18 技术走势 : 上周恒指仍然受压, 暫受制於 50 日均线水平阻力 指数 RSI 仍在弱市区域, 反映市场空头力量仍然较强 预料恒指近期仍将受制于 100 日均线 (26,600 点 ) 阻力, 若短期不能修复 50 日均线 (25,905 点 ), 将有可能再度寻底 恒生中资企业指数 ( 指数 ) 4,550 4,500 4,450 4,400 4,350 指数 4, 星期高 / 低 4,895.19/4, /100/200 日移动平均 4,226.6/4,241.0/4,350.8 相对强弱指标 (14 日 ) 39.4 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 / ,300 4,250 4,200 4,150 4,100 4,050 4,000 3,950 30/8/18 4/9/18 7/9/18 12/9/18 17/9/18 20/9/18 26/9/18 2/10/18 5/10/18 10/10/18 15/10/18 19/10/18 24/10/18 29/10/18 1/11/18 6/11/18 9/11/18 14/11/18 19/11/18 22/11/18 30/11/18 5/12/18 10/12/18 13/12/18 18/12/18 21/12/18 28/12/18 资料来源 : 彭博 中信证券 * 相对强弱指数 RSI; 平滑异同移动平均 - MACD 年 12 月 31 日

8 牛熊证动态 : 牛熊相若 反复難免 49% 51% 恒指牛熊证街货分布图 * 26,700-26, ,600-26, ,500-26, ,400-26, ,300-26, ,200-26, ,100-26, ,000-26, ,900-25,999 25,800-25,899 熊 上日收市價 :25, ,300-25,399 25,200-25,299 牛 (980) (895) 25,100-25,199 (418) 25,000-25,099 (1681) 24,900-24,999 24,800-24,899 (513) (391) 24,700-24,799 (299) 24,600-24,699 (137) 24,500-24,599 (692) 24,400-24,499 (181) (1,750) (1,500) (1,250) (1,000) (750) (500) (250) , 年 12 月 31 日 资料来源 : 彭博 港交所 中信证券 * 相对期指对冲张数

9 建议关注 : 经营租赁将成为历史, 新租赁准则或提升航企杠杆率和美元负债规模 预计财务费用增长拖累三大航业绩降 1.4%~5.5%, 准则优化利好排除潜在财务风险 南航 国航汇率敏感性显著提升, 预计未来强化降低美元负债占比 会计准则调整为一次性, 且并未影响公司实际价值 推荐国内线收益提升持续, 航油成本压力趋缓的南方航空 (1055 HK) 及中国国航 (753 HK) 新租赁准则对航空影响 ( 港股通股票 ) 南方航空 (1055 HK) 走势 买入价 / 目标价 / 止损价 4.71/6.67/4.5 南方航空 ( 股价 / 港元 ) 52 星期高 / 低 10.88/ /100/200 日移动平均 4.94/4.94/ 相对强弱指标 (14 日 ) 37.4 目标价 :6.67 港元潜在升幅 :42% /11/18 15/11/18 19/11/18 21/11/18 23/11/18 29/11/18 3/12/18 5/12/18 7/12/18 11/12/18 13/12/18 17/12/18 19/12/18 21/12/18 27/12/18 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -0.09/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 15.3 倍 /0.8 倍 /1.9% 公司简介 : 南方航空透过其附属公司从事商业航空运输业物 飞机维修和航空配餐服务 ( 港股通股票 ) 中国国航 (753 HK) 走势 买入价 / 目标价 / 止损价 6.67/8.65/6.3 中国国航 目标价 :8.65 港元潜在升幅 :30% ( 股价 / 港元 ) 13/11/18 15/11/18 19/11/18 21/11/18 23/11/18 29/11/18 3/12/18 5/12/18 7/12/18 11/12/18 13/12/18 17/12/18 19/12/18 21/12/18 27/12/18 52 星期高 / 低 12.58/ /100/200 日移动平均 7.15/7.06/8.14 相对强弱指标 (14 日 ) 34.9 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -0.14/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 15.0 倍 /0.9 倍 /2.1% 公司简介 : 中国国航是一家航空公司, 提供客运航班 货物航班 酒店预订 汽车租赁及相关咨询服务 年 12 月 31 日资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 MACD 平滑异同移动平均 2018 年 12 月 28 日收盘价 推介股票为港股通南向交易合资格证券风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

10 建议关注 : 中国人大网披露国务院关于农村土地征收 集体经营性建设用地入市 宅基地制度改革试点情况的总结报告 集体经营性建设用地入市范围和方式已较为明确 宅基地的 三权分置 改革仍需进一步探索 规范征地程序, 缩小征地范围 中央经济工作会议推动地产行业政策长效化, 制度化, 市场化, 预计面对下行的基本面, 政策托底力度将有所增强 我们认为, 政策的态度, 是我们看好地产板块的关键原因 建议关注万科企业 (2202 HK) 及中国金茂 (817 HK) 赋权农村土地严肃规划管控 ( 港股通股票 ) 万科企业 (2202 HK) 走势 买入价 / 目标价 / 止损价 26.00/35.66/24.7 万科企业 ( 股价 / 港元 ) 52 星期高 / 低 42.20/ /100/200 日移动平均 26.07/25.55/ 相对强弱指标 (14 日 ) 44.6 目标价 :35.66 港元潜在升幅 :37% /11/18 15/11/18 19/11/18 21/11/18 23/11/18 29/11/18 3/12/18 5/12/18 7/12/18 11/12/18 13/12/18 17/12/18 19/12/18 21/12/18 27/12/18 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 0.01/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 7.4 倍 /1.6 倍 /4.1% 公司简介 : 万科企业主要经营房地产开发, 在深圳 上海 北京 天津 沈阳 和南京等大城市发展商品住宅 ( 港股通股票 ) 中国金茂 (817 HK) 走势 买入价 / 目标价 / 止损价 3.45/4.07/3.3 中国金茂 目标价 :4.07 港元潜在升幅 :18% ( 股价 / 港元 ) 13/11/18 15/11/18 19/11/18 21/11/18 23/11/18 29/11/18 3/12/18 5/12/18 7/12/18 11/12/18 13/12/18 17/12/18 19/12/18 21/12/18 27/12/18 52 星期高 / 低 5.32/ /100/200 日移动平均 3.51/3.48/3.90 相对强弱指标 (14 日 ) 44.0 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -0.02/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 6.2 倍 /0.9 倍 /6.1% 公司简介 : 中国金茂之主营业务为房地产项目开发 投资及运营 年 12 月 31 日资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 MACD 平滑异同移动平均 2018 年 12 月 28 日收盘价推介股票为港股通南向交易合资格证券风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

11 全球資產配置 全球资产配置建议 债券 20% 中港股票 20% 现金 15% 美股 全球 ETF 10% 新兴市场 2% 日股 8% 欧股 5% 20% 年 12 月 31 日 资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券

12 精選全球資產配置推介 中港股 公司名称 备注 日股 公司名称 备注 瑞康医药 ( CH) 看好器械分销业务的全国性布局 瑞穗金融 (8411 JP) 扩展海外贷款组合仍是主要驱动力 禾丰牧业 ( CH) 饲料盈利提升, 屠宰 贸易发展向好 日产汽车 (7201 JP) 受益于销量强劲及外汇和成本改善 大北农 ( CH) 景气上行升温, 战略调整推动成长 索尼 (6758 JP) 增长故事仍在继续 华策影视 ( CH) 奥飞娱乐 ( CH) 贵州茅台 ( CH) 华润置地 (1109 HK) 中银香港 (2388 HK) 中联重科 (1157 HK) 海通证劵 (6837 HK) SIP 运营持续推进,VR 内容领域布局值得期待收购 BT 和金旺加速婴童产业布局上下求索, 稳定而优秀受惠降准降息及一线城市项目较多本地银行股的首选晚周期机械制造商是相对的赢家 IPO 重启及 A 股成交回升 美股 公司名称脸书 (FB US) 花旗集团 (C US) Alphabet (GOOGL US) 备注产品线强大经济增长及加息支持银行盈利点击量指标正面 东航 (670 HK) 腾讯控股 (700 HK) 蒙牛乳业 (2319 HK) 建设银行 (939 HK) 上海迪斯尼开幕及北京成功申办冬奥订阅号改版, 极大的改善了微信的用户体验新产品将推动收入增长和利润率扩张息差表现亮眼,IFRS 9 影响较小 欧股 公司名称阿迪达斯 (ADS GY) 备注行业强劲 苏黎世保险 (ZURN VX) 高息之选 LVMH 集团 (MC FP) 受惠于弱欧元 全球 ETF / ETN 公司名称 盈富基金 (2800 HK) 备注 跟踪香港恒生指数 南方东英恒生指数每日杠杆 (2X) 产品 (7200 HK) 跟踪恒生指数每日表現 ( 两倍杠杆 ) 南方东英恒生中国企业指数每日杠杆 (2X) 产品 (7288 HK) 跟踪国企指数每日表現 ( 两倍杠杆 ) 南方东英恒生指数每日反向 (-1X) 产品 (7300 HK) 跟踪恒生指数每日表現 ( 反向一倍杠杆 ) 南方东英恒生中国企业指数每日反向 (-1X) 产品 (7388 HK) 跟踪国企指数每日表現 ( 反向一倍杠杆 ) 华夏恒生小型股 (3157 HK) 华夏沪深三百 (3188 HK) 追踪香港恒生综合小型股指数 跟踪中国沪深 300 指数 PowerShares QQQ 信托系列 1 (QQQ US) 追踪美国纳斯达克 100 指数 ( 不包括金融分类 ) PowerShares 德银商品指数 ETF (DBC US) 易亚 Chimer (3161 HK) 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期 (DBEU US) 德银 X-trackers MSCI 日本套期 (DBJP US) ishares 安硕 MSCI 菲律宾 (EPHE US) ishares 安硕 MSCI 印度 (INDA US) SPDR 金 ETF (2840 HK) 价值黄金 ETF (3081 HK) 南方东英原油 ETF (3135 HK) 香港市场 : A 股市场 : 日本市场 : 美国市场 : 估值相对便宜 ; 深港通 有利中小盘股中央支持股市 慢牛 发展 ; 松财政 政策利好股市地产 出口及旅游业受恵量化宽松政策及弱日元宏观经济稳定复苏 ; 唯短期受制加息及强美元 追踪 DBIQ 优化收益率多元化商品指数 跟踪富时中国 N 股全市值税后指数 跟踪 MSCI 欧洲对冲美元指数 追踪 MSCI 日本美元套期净指数 跟踪 MSCI 菲律宾可投资市场指数 追踪 MSCI 印度指数 追踪纽约商品交易所的黄金价格 追踪伦敦黄金 ( 早盘 ) 定盘价 追踪美银美林商品指数 extra CLA 指数 推介市场简介 欧洲市场 : 估值在弱欧元及进一步加大量化宽松规模下变得便宜菲律宾市场 : 经常帐保持盈余超过十年 ; 预测 2018 年 GDP 达 6.3% 印度市场 : 增长相对其他新兴市场仍较特出 ; 预测 2018 年 GDP 达 7.3% 年 12 月 31 日 资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券

13 全球 ETF 精選推介 年 12 月 31 日

14 ETF 精選推介 盈富基金 (2800 HK) 1) 盈富基金提供紧贴恒生指数成分股表现 的投资回报 2) 五大持股 * 包括汇丰控股 ( 占比 10.3%) 腾讯控股 ( 占比 9.7%) 友邦保险 ( 占比 8.9%) 建设银行 ( 占比 8.3%) 中国移动 ( 占比 5.5%) 3) 恒指估值较其他国家主要指数吸引, 2018 年预测市盈率 * 为 10.8 倍, 远较纳 指 (19.5 倍 ) 及道指 (14.4 倍 ) 为低 4) 美国进入加息周期, 利率向上可带动银行及保险公司的利息收入增加及息差回升, 令股本回报率提高, 利好汇丰 友邦等恒指权重股 盈富基金 (2800 HK) 走势 ( 港元 ) 30/8/18 4/9/18 7/9/18 12/9/18 17/9/18 20/9/18 26/9/18 2/10/18 5/10/18 10/10/18 15/10/18 19/10/18 24/10/18 29/10/18 1/11/18 6/11/18 9/11/18 14/11/18 19/11/18 22/11/18 30/11/18 5/12/18 10/12/18 13/12/18 18/12/18 21/12/18 * 截至 2018 年 12 月 24 日资源来源 :State Street 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 盈富基金 (TraHK) 是在香港注册成立的交易型开放式指数基金 (ETF) 该基金旨在提供与恒生指数表现密切对应的投资回报, 通过把全部或绝大部分基金资产按照与恒生指数成份股权大致相同的比例, 投资于指数内股票 年 12 月 31 日

15 ETF 精選推介 南方东英恒指及国指杠杆系列 此产品的目标投资者限于成熟掌握投资 以买卖为主 了解寻求每日杠杆业绩的潜在后果和相关风险 并每日经常监控其持仓表现的投资者 这是以期货为基础的产品, 直接投资于在期交所上市的恒生指数或恒生中国企业指数期货合约, 目的是使产品有指数每日表现的两倍 此产品为杠杆产品, 将于期交所及联交所的交易日重新调整持仓 在交易日内, 产品将力求于相关期货市场收市时跟随指数走势而重新调整其持仓, 就指数的每日收益增加投资, 或就指数的每日损失减少投资 产品简介 产品名称 代码 策略 追踪指数 恒生指数每日杠杆 (2X) 7200 HK 看涨 恒生指数 恒生中国企业指数每日杠杆 (2X) 7288 HK 看涨 国企指数 恒指每日杠杆 (7200 HK) 国指每日杠杆 (7288 HK) 9.7 ( 股价 / 港元 ) 8.4 ( 股价 / 港元 ) /10/18 30/10/18 1/11/18 5/11/18 7/11/18 9/11/18 13/11/18 15/11/18 19/11/18 21/11/18 23/11/18 29/11/18 3/12/18 5/12/18 7/12/18 11/12/18 13/12/18 17/12/18 19/12/18 21/12/18 26/10/18 30/10/18 1/11/18 5/11/18 7/11/18 9/11/18 13/11/18 15/11/18 19/11/18 21/11/18 23/11/18 29/11/18 3/12/18 5/12/18 7/12/18 11/12/18 13/12/18 17/12/18 19/12/18 21/12/18 产品并非为持有超过一日而设, 在指数出现波动时, 复合效应对产品的表现有更显著的影响 基于每日进行重新调整 指数的波动性及随着时间推移每日回报的复合效应, 在指数的表现增强或呆滞时, 产品甚至可能会随着时间推移而录得亏损 * 截至 2018 年 12 月 24 日资源来源 : 南方东英 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 12 月 31 日

16 ETF 精選推介 南方东英恒指及国指反向系列 此产品的目标投资者限于成熟掌握投资 以买卖为主 了解寻求每日反向业绩的潜在后果及有关风险 并且每日经常监控其持仓表现的投资者 这是以期货为基础的产品, 直接投资于在期交所上市的恒生指数或恒生中国企业指数期货合约, 目的是使产品有指数每日反向表现 产品为反向产品, 将于期交所及联交所的交易日重新调整持仓 在交易日内, 产品将力求于相关期货市场收市时跟随指数走势而重新调整其持仓, 将就指数的每日收益减少投资或就指数的每日损失增加投资 产品简介 产品名称 代码 策略 追踪指数 恒生指数每日反向 (-1X) 7300 HK 看跌 恒生指数 恒生中国企业指数每日反向 (-1X) 7388 HK 看跌 国企指数 恒指每日反向 (7300 HK) 国指每日反向 (7388 HK) 6.4 ( 股价 / 港元 ) 6.6 ( 股价 / 港元 ) /10/18 30/10/18 1/11/18 5/11/18 7/11/18 9/11/18 13/11/18 15/11/18 19/11/18 21/11/18 23/11/18 29/11/18 3/12/18 5/12/18 7/12/18 11/12/18 13/12/18 17/12/18 19/12/18 21/12/18 26/10/18 30/10/18 1/11/18 5/11/18 7/11/18 9/11/18 13/11/18 15/11/18 19/11/18 21/11/18 23/11/18 29/11/18 3/12/18 5/12/18 7/12/18 11/12/18 13/12/18 17/12/18 19/12/18 21/12/18 产品并非为持有超过一日而设, 在指数出现波动时, 复合效应对产品的表现有更显著的影响 基于每日进行重新调整 指数的波动性 以及随时间推移每日回报的复合效应, 在指数的表现下跌或呆滞时, 产品甚至可能会随着时间推移而录得亏损 * 截至 2018 年 12 月 24 日资源来源 : 南方东英 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 12 月 31 日

17 ETF 精選推介 易亚 Chimer (3161 HK) 1) 基金的投资目标是提供在扣除费用及开支之前尽量贴近富时中国 N 股全市值税后指数表现的投资业绩 2) 基金持有美国上市的中国概股 易亚 Chimer (3161 HK) 走势 ( 港元 ) 30/8/18 4/9/18 7/9/18 12/9/18 17/9/18 20/9/18 26/9/18 2/10/18 5/10/18 10/10/18 15/10/18 19/10/18 24/10/18 29/10/18 1/11/18 6/11/18 9/11/18 14/11/18 19/11/18 22/11/18 30/11/18 5/12/18 10/12/18 13/12/18 18/12/18 21/12/18 * 截至 2018 年 12 月 24 日资源来源 : 易亚投资管理有限公司 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 易亚富时 Chimerica ETF 是在香港注册成立的 ETF 该基金致力于追踪富时中国 N 股全市值税后指数的表现 上述指数涵盖于纽约证券交易所及纳斯达克交易所上市的中国公司 年 12 月 31 日

18 ETF 精選推介 华夏沪深 300 指数 ETF (3188 HK) 1) 紧贴内地上市的沪深 300 指数 2) 五大持股 * 包括中国平安 ( 占比 6.6%) 贵州茅台 ( 占比 3.0%) 招商银行 ( 占比 2.7%) 兴业银行 ( 占比 1.9%) 美的集团 ( 占比 1.8%) 3) 此 ETF 受惠于 A 股市场国际化 社会养老基金入市及 A 股已加入 MSCI 明晟新兴市场指数 4) 2017 年初至今 * 表现下跌 6.8%, 优于沪深 300 指数 9.3% 的跌幅 ( 港元 ) 华夏沪深 300 指数 ETF (3188 HK) 走势 30/8/18 4/9/18 7/9/18 12/9/18 17/9/18 20/9/18 26/9/18 2/10/18 5/10/18 10/10/18 15/10/18 19/10/18 24/10/18 29/10/18 1/11/18 6/11/18 9/11/18 14/11/18 19/11/18 22/11/18 30/11/18 5/12/18 10/12/18 13/12/18 18/12/18 21/12/18 * 截至 2018 年 12 月 24 日资源来源 : 华夏基金 ( 香港 ) 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 华夏基金 ETF 系列 华夏沪深 300 指数 ETF 是在香港注册成立的被动式管理 ETF, 如股票一般在香港联交所买卖 投资目标是提供紧贴沪深 300 指数表现的投资回报 ( 未计费用及开支 ) 基金凭借其基金经理的 人民币合格境外机构投资者 (RQFII) 资格, 取得 RQFII 配额, 投资于中国境内证券市场 年 12 月 31 日

19 ETF 精選推介 华夏恒生小型股 ETF (3157 HK) 1) 华夏恒生小型股提供紧贴恒生综合小型股指数表现的投资回报 2) 五大持股 * 包括中国鼎益丰 ( 占比 4.1%) 李宁 ( 占比 3.0%) 金蝶国际 ( 占比 2.9%) 颐海国际 ( 占比 1.9%) IGG ( 占比 1.9%) 3) 深港通 开通后, 投资范围包括一些市值 50 亿元以上的恒生综合小型股指数成份股, 将让香港小型股票迎来 价值修复 机会 4) 2018 年迄今 * 表现下跌 12.5%, 优于恒指 14.3% 的跌幅 华夏恒生小型股 ETF (3157 HK) 走势 ( 港元 ) 中国华夏全球 ETF 系列 华夏恒生小型股指数 ETF 在香港注册成立 该 ETF 旨在追踪恒生综合小型股指数表现 30/8/18 4/9/18 7/9/18 12/9/18 17/9/18 20/9/18 26/9/18 2/10/18 5/10/18 10/10/18 15/10/18 19/10/18 24/10/18 29/10/18 1/11/18 6/11/18 9/11/18 14/11/18 19/11/18 22/11/18 30/11/18 5/12/18 10/12/18 13/12/18 18/12/18 21/12/18 * 截至 2018 年 12 月 24 日资源来源 : 华夏基金 ( 香港 ) 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 12 月 31 日

20 ETF 精選推介 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期 (DBEU US) 1) 跟踪 MSCI 欧洲对冲美元指数 该指数覆盖欧洲 15 个发达股票市场, 同时对冲相对美元的汇率影响 该指数包括来自奥地利 比利时 丹麦 芬兰 法国 德国 爱尔兰 意大利 荷兰 挪威 葡萄牙 西班牙 瑞典 瑞士和英国的证券 2) 五大持股 * 包括雀巢 ( 占比 3.0%) 诺华 ( 占比 2.2%) 罗氏 ( 占比 2.1%) 汇丰控股 ( 占比 2.0%) 皇家壳牌 ( 占比 1.6%) 3) 自 2015 年 6 月实行 QE 以来, 欧元区 M2 随着欧洲央行的资产负债表扩张而持续增长, 反映 QE 刺激区内借贷情况 4) 2018 年迄今 * 表现下跌 11.3%, 优于 MSCI 欧洲指数 13.8% 的跌幅 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期 (DBEU US) 走势 ( 美元 ) 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期股票 ETF 在美国注册成立 该基金旨在追踪 MSCI 欧洲对冲美元指数的表现 31/8/18 6/9/18 11/9/18 14/9/18 19/9/18 24/9/18 27/9/18 2/10/18 5/10/18 10/10/18 15/10/18 18/10/18 23/10/18 26/10/18 31/10/18 5/11/18 8/11/18 13/11/18 16/11/18 21/11/18 30/11/18 6/12/18 11/12/18 14/12/18 19/12/18 24/12/18 * 截至 2018 年 12 月 26 日资源来源 : 德意志资产及财富管理 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 12 月 31 日

21 ETF 精選推介 德银 X-trackers MSCI 日本套期 (DBJP US) 1) 追踪 MSCI 日本美元套期净指数 该指数涵盖日本股市, 同时对冲美元和日元的汇率波动 2) 五大持股 * 包括丰田汽车 ( 占比 4.2%) 索尼 ( 占比 1.9%) 三菱日联金融 ( 占比 1.8%) 软银集团 ( 占比 1.7%) 武田药品工业 ( 占比 1.6%) 3) 日元疲软 进一步量化宽松及经济复苏周期令我们更看好日本市场前景 此外, 估值吸引和盈利潜力都对日本股市形成支持 德银 X-trackers MSCI 日本套期 (DBJP US) 走势 ( 美元 ) 31/8/18 6/9/18 11/9/18 14/9/18 19/9/18 24/9/18 27/9/18 2/10/18 5/10/18 10/10/18 15/10/18 18/10/18 23/10/18 26/10/18 31/10/18 5/11/18 8/11/18 13/11/18 16/11/18 21/11/18 30/11/18 6/12/18 11/12/18 14/12/18 19/12/18 24/12/18 * 截至 2018 年 12 月 26 日资源来源 : 德意志资产及财富管理 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 德银 X-trackers MSCI 日本套期股票 ETF 在美国注册成立 该基金的目标是达到 MSCI 日本美元套期净指数的投资回报 该基金采用货币套期保值, 以防受到日元冲击, 主要持有各行业的中小盘证券 年 12 月 31 日

22 ETF 精選推介 ishares 安硕 MSCI 菲律宾 (EPHE US) 1) 跟踪 MSCI 菲律宾可投资市场指数 该指数包括大 中小型公司, 涵盖金融, 工业和电信等板块 2) 五大持股 * 包括 SM Prime 控股 ( 占比 11.3%) 阿亚拉地产 ( 占比 9.7%) BDO 银广通 ( 占比 8.1%) 阿亚拉集团 ( 占比 7.4%) SM 投资 ( 占比 7.0%) 3) 菲律宾的经常帐保持盈余已超过十年, 主要归功于丰厚且仍在继续增长的海外工人汇款, 以及业务程序外包的收入 4) 在东盟国家中, 菲律宾是唯一按周期运行的经济体 ishares 安硕 MSCI 菲律宾 (EPHE US) 走势 34 ( 美元 ) ishares 安硕 MSCI 菲律宾 ETF 在美国注册成立 该基金致力于追踪 MSCI 菲律宾可投资市场指数的表现 28 31/8/18 6/9/18 11/9/18 14/9/18 19/9/18 24/9/18 27/9/18 2/10/18 5/10/18 10/10/18 15/10/18 18/10/18 23/10/18 26/10/18 31/10/18 5/11/18 8/11/18 13/11/18 16/11/18 21/11/18 30/11/18 6/12/18 11/12/18 14/12/18 19/12/18 24/12/18 * 截至 2018 年 12 月 26 日资源来源 : 贝莱德 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 12 月 31 日

23 ETF 精選推介 ishares 安硕 MSCI 印度 (INDA US) 1) 追踪 MSCI 印度指数 该指数涵盖了印度大 中型公司 2) 五大持股 * 包括印度瑞来斯实业 ( 占比 10.0%) 印度房产开发融资 ( 占比 9.9%) Infosys 科技 ( 占比 7.3%) 塔塔咨询服务 ( 占比 5.6%) Hindustan Unilever ( 占比 3.7%) 3) 在新兴市场中, 除了中国, 我们比较看好印度, 官方预计 2018 年经济增速达到 7.3% ishares 安硕 MSCI 印度 (INDA US) 走势 36.5 ( 美元 ) /8/18 6/9/18 11/9/18 14/9/18 19/9/18 24/9/18 27/9/18 2/10/18 5/10/18 10/10/18 15/10/18 18/10/18 23/10/18 26/10/18 31/10/18 5/11/18 8/11/18 13/11/18 16/11/18 21/11/18 30/11/18 6/12/18 11/12/18 14/12/18 19/12/18 24/12/18 * 截至 2018 年 12 月 26 日资源来源 : 贝莱德 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 ishares 安硕 MSCI 印度 ETF 在美国注册成立 该基金致力于提供与 MSCI 印度指数的价格和收益率表现大体相当的投资回报 ( 未计费用及开支 ) 年 12 月 31 日

24 ETF 精選推介 PowerShares QQQ 信托系列 (QQQ US) 1) 追踪美国纳斯达克 100 指数 该指数包括 100 只市值最大并于纳斯达克上市的非金融类公司 2) 五大持股 * 包括微软 ( 占比 10.1%) 苹果 ( 占比 9.8%) 亚马逊 ( 占比 9.4%) Alphabet ( 占比 4.8%) 脸书 ( 占比 4.3%) 3) 此 ETF 除了主要包含美国本土大型的科网公司外, 也涵盖生物科技以及中国互联网等具爆发性增长潜力的板块 此 ETF 涵盖范围广, 在追求稳定回报之余, 亦受惠于个别板块的高增长动力 4) 2018 年迄今 * 表现下跌 2.1%, 优于纳斯达克指数 5.1% 的跌幅 PowerShares QQQ 信托系列 (QQQ US) 走势 ( 美元 ) 31/8/18 6/9/18 11/9/18 14/9/18 19/9/18 24/9/18 27/9/18 2/10/18 5/10/18 10/10/18 15/10/18 18/10/18 23/10/18 26/10/18 31/10/18 5/11/18 8/11/18 13/11/18 16/11/18 21/11/18 30/11/18 6/12/18 11/12/18 14/12/18 19/12/18 24/12/18 * 截至 2018 年 12 月 26 日资源来源 :Powershares 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 PowerSharesQQQ 信托系列 1 是在美国注册成立的 ETF 该基金跟踪纳斯达克 100 指数的表现, 持有大盘美国股票 投资不包括金融分类, 专注于技术及消费行业分类 该基金采用资本市值加权法计算持股权重 年 12 月 31 日

25 ETF 精選推介 PowerShares 德银商品指数 ETF (DBC US) 1) 基金成立于 02/03/2006, 在纽约交易所交易, 计价币为美元, 其主要投资地区为美国, 投资目标为原物料 2) 基金是一支以追踪指数之绩效表现为目标的 ETF, 追踪的指数为德意志银行旗下的 DBIQ 优化收益率多元化商品指数 3) 此追踪指数包含了六个交易量最大且最具重要性的商品, 分别为原油 热燃油 黄金 铝 玉米和小麦 PowerShares 德银商品指数 ETF (DBC US) 走势 19 ( 美元 ) PowerShares 德银商品指数 ETF 是一只在美国注册的投资基金 该基金旨在反映 DBIQ 优化收益率多元化商品指数超额回报的表现 31/8/18 6/9/18 11/9/18 14/9/18 19/9/18 24/9/18 27/9/18 2/10/18 5/10/18 10/10/18 15/10/18 18/10/18 23/10/18 26/10/18 31/10/18 5/11/18 8/11/18 13/11/18 16/11/18 21/11/18 30/11/18 6/12/18 11/12/18 14/12/18 19/12/18 24/12/18 * 截至 2018 年 12 月 26 日资源来源 :Powershares 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 12 月 31 日

26 ETF 精選推介 SPDR 金 ETF (2840 HK) 1) SPDR 金 ETF 是一只追踪黄金价格的香港交易所上市买卖基金 2) 为投资者提供参与黄金市场的渠道 既无须交收实物黄金, 又可于受监管的证券交易所以证券交易方式买卖黄金 金 ETF 旨在降低妨碍部分投资者投资黄金的众多门槛, 如参与交易途径 保管黄金及交易成本等 3) 此 ETF 受惠于市场对全球经济和地缘政治风险的忧虑升温, 刺激黄金的避险需求, 为投资者提供多一重保障 4) 2018 年迄今 * 表现下跌 2.7%, 优于金价 3.1% 的跌幅 SPDR 金 ETF (2840 HK) 走势 ( 港元 ) 30/8/18 4/9/18 7/9/18 12/9/18 17/9/18 20/9/18 26/9/18 2/10/18 5/10/18 10/10/18 15/10/18 19/10/18 24/10/18 29/10/18 1/11/18 6/11/18 9/11/18 14/11/18 19/11/18 22/11/18 30/11/18 5/12/18 10/12/18 13/12/18 18/12/18 21/12/18 * 截至 2018 年 12 月 24 日资源来源 : 道富集团 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 SPDR 金 ETF 为在交易所上市买卖的证券, 追踪扣除信托费用后的黄金价格而设, 且如持续发售证券买卖, 容许认可参与者按照市场需求, 申购或赎回金 ETF 年 12 月 31 日

27 ETF 精選推介 价值黄金 ETF (3081 HK) 1) 价值黄金 ETF 追踪伦敦黄金 ( 早盘 ) 定盘价的表现, 为投资者提供一个在香港证券交易所监管之下 以证券方式买卖黄金而无须交收实物黄金的渠道 2) 基金是全球首个及唯一在香港国际机场贵金属储存库设有实金库存的 ETF, 也是首个提供港币或人民币 (83081 HK) 双柜台安排的黄金 ETF, 为投资者提供另一种货币选择 3) 此 ETF 受惠于市场对全球经济和地缘政治风险的忧虑升温, 刺激黄金的避险需求, 为投资者提供多一重保障 价值黄金 ETF (3081 HK) 走势 4) 2018 年迄今 * 表现下跌 3.0%, 优于金价 3.1% 的跌幅 ( 港元 ) 价值黄金 ETF 目标是于扣除手续费及费用前, 提供接近伦敦黄金定盘价表现的投资结果 30/8/18 4/9/18 7/9/18 12/9/18 17/9/18 20/9/18 26/9/18 2/10/18 5/10/18 10/10/18 15/10/18 19/10/18 24/10/18 29/10/18 1/11/18 6/11/18 9/11/18 14/11/18 19/11/18 22/11/18 30/11/18 5/12/18 10/12/18 13/12/18 18/12/18 21/12/18 * 截至 2018 年 12 月 24 日资源来源 : 盛宝资产管理香港 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 12 月 31 日

28 ETF 精選推介 南方东英原油 ETF (3135 HK) 1) 南方东英原油 ETF 是南方东英资产管理在香港交易所发行的交易所交易基金 2) 此 ETF 直接投资于在纽约商品交易所买卖的十二月份的 WTI 期货合约, 于每年 10 月将当年度期货合约转仓至下年度期货合约 3) 市场上第一只采用年度期货滚动策略的基金, 可大大减省期货正价差带来的成本 4) 宏观经济环境及市场供求关系均会影响 WTI 油价并进一步影响此 ETF 的价格 5) 2018 年迄今 * 表现下跌 14.4%, 优于原油期货合约 23.5% 的跌幅 南方东英原油 (3135 HK) 走势 ( 港元 ) 3/9/18 5/9/18 7/9/18 11/9/18 13/9/18 17/9/18 19/9/18 21/9/18 26/9/18 28/9/18 3/10/18 5/10/18 9/10/18 11/10/18 15/10/18 18/10/18 22/10/18 24/10/18 26/10/18 30/10/18 1/11/18 5/11/18 7/11/18 9/11/18 13/11/18 15/11/18 19/11/18 21/11/18 23/11/18 29/11/18 3/12/18 5/12/18 7/12/18 11/12/18 13/12/18 17/12/18 19/12/18 21/12/18 * 截至 2018 年 12 月 24 日资源来源 : 南方东英资产管理 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 南方东英原油 ETF 是一只在香港发行的交易所交易基金 该基金将主要采用全面模拟策略, 透过直接投资于 12 月份 WTI 期货合约, 以提供贴近美银美林商品指数 extra CLA 指数 ( 额外回报 ) 表现的投资回报 年 12 月 31 日

29 精选港股总览 : 投顧精選組合推介 公司名称 国泰君安国际 (1788 HK) U 票价值主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 8.00 机构经纪商 汰弱留强 : 香港证监会控制证券保证金融资风险, 利好大型劵商 中集集团 (2039 HK) 9.60 物流装备 复苏趋势延续 : 公司受益于全球经济温和复苏 潍柴动力 (2338 HK) 重卡 稳健增长 : 有望成为前五大重卡车制造商的发动机供应商 建设银行 (939 HK) 9.67 银行 15, 三季度业绩稳健 : 资产结构优化, 拨备基础夯实 中银香港 (2388 HK) 9.35 银行 3, 存贷波动有限 : 维持对本地银行的正面看法 南方航空 (1055 HK) 9.48 航空公司 腾讯控股 (700 HK) 互联网媒体 24, 新租赁准则对航空影响 : 准则优化利好排除潜在财务风险 等待游戏增速正常化 : 新游戏批准恢复后, 游戏的增速将会正常化 港交所 (388 HK) 9.91 证劵交易所 2, 交出成绩 : 三季度业绩超出预期 3% 中国平安 (2318 HK) 8.66 人寿保险 5, 稳固 : 对新业务价值下半年恢复双位数增速更有信心 友邦保险 (1299 HK) 9.98 保险 7, 最差时期己过 : 下半年新业务价值预期增长率提升至 18% 投顾组合 : 9.52 恒生指数 : 9.63 国企指数 : 9.35 MSCI 中国指数 : 组合中股票及指数价值以 2/11/2018 为基点, 基数为 10 保守組合推介 公司名称 U 组合股市值股价目标价止损价潜在升幅风险 # 票价值主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 中银香港 (2388 HK) 7.29 银行 3, 存贷波动有限 : 维持对本地银行的正面看法 中国联通 (762 HK) 7.70 电讯营运商 2, 移动服务助推一季度业绩 : 公司是我们在电信行业的首选 北控水务 (371 HK) 6.51 公用设施网络 纯水中获取利润 : 中国最好的污水处理商之一 汇丰控股 (5 HK) 7.97 综合性银行 12, 英国脱欧的影响负面 : 盈利能力和偿付能力将受打击, 但其定位仍较好 港华燃气 (1083 HK) 9.23 公用设施网络 未到趁低吸纳时 : 看到连接费下降的风险 九龙仓置业 (1997 HK) 8.96 私募股权 1, 政府重掌市场供应 长江基建 (1038 HK) 8.85 公用设施网络 1, 抵御波动 : 公用事业公司可提供良好的藏身之地 中国移动 (941 HK) 9.32 电讯营运商 15, 非交易路演亮点 : 中兴问题不会影响 2018 年资本支出或 5G 试验和部署 保守组合 : 8.23 恒生指数 : 8.52 国企指数 : 8.53 MSCI 中国指数 : 7.91 # 组合中股票及指数价值以 29/12/2017 为基点, 基数为 10 推介股票为港股通南向交易合资格证券资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 12 月 28 日收盘价 ^ 市值 股价及目标价以美元为单位风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 12 月 31 日

30 精选港股总览 : 進取組合推介 组合股 市值 U 股价 目标价止损价 潜在升幅风险 公司名称 # 票价值 主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 华虹半导体 (1347 HK) 8.67 半导体制造 盈利预测比市场预期高 : 估值仍有大幅折让 雅居乐 (3383 HK) 7.51 房地产业主与开发商 紧缩越来越不可能 : 风险回报率接近历史最佳水平 中国太平 (966 HK) 7.20 保险 资本解脱 : 中保监拓宽筹资渠道对公司是一种解脱, 但低利润率的销售会快速消耗资本 中国联塑 (2128 HK) 7.51 非木材建材 两个正面惊喜 : 第一次派发中期股息及推出员工股份奖励计划 旭辉控股 (884 HK) 8.59 房地产业主与开发商 在逆风转顺风时买入 : 主要的行业政策受益者 龙源电力 (916 HK) 9.69 电力生产 证书市场存在不确定性 : 市场供需和定价风险值得注意 新华保险 (1336 HK) 5.79 保险 预计 NBV 实现双位数增长 :2018 年将增加代理人 36%; 公司将继续关注产品结构的改革 华能新能源 (958 HK) 7.96 电力生产 行业复兴 : 对中国东北风电行业复兴的信心增强 莎莎国际 (178 HK) 9.64 零售 逢低买入 : 强劲的销售增长将继续推动经营杠杆 中国龙工 (3339 HK) 5.77 工程机械 需求好于预期 : 晚周期机械制造商是相对的赢家 中国交通建设 (1800 HK) 8.31 基础设施建设 行业首选 : 财务和现金流将进一步改善 汇付天下 (1806 HK) NA 消费金融 聚焦微小企业 : 提供全渠道支付和即日结算服务 中国石化 (386 HK) 9.44 综合石油 1, 质量超预期 : 看好公司更高的股东现金回报 创维数码 (751 HK) 4.88 电子消费品 触底反弹 : 股价尚未反映好消息 中国海外 (688 HK) 房地产开发 2, 紧缩越来越不可能 : 风险回报率接近历史最佳水平 通达集团 (698 HK) 3.65 电子产品外壳 盈利有望恢复增长 : 高端机型对手机外壳需求将推动增长 上海医药 (2607 HK) 7.60 医疗供应链 增持制药企业 : 收购将与公司的制造业务产生重大协同效应 敏实集团 (425 HK) 5.30 汽车零件 以全球化应对挑战 : 受益于全球化战略, 受贸易战和美墨加贸易协议的影响有限 联想集团 (992 HK) 电脑硬件 季度业绩改善中 : 正面预期得到确认 信义玻璃 (868 HK) 8.33 汽车玻璃制造 年展望 : 供应及需求趋于相对平衡 中国航信 (696 HK) 8.36 IT 服务 近似垄断地位不变 : 空中客运有望达到目标 南方航空 (1055 HK) 5.84 航空公司 新租赁准则对航空影响 : 准则优化利好排除潜在财务风险 光大绿色环保 (1257 HK) 7.65 可再生能源项目开发商 危废品处理之道 : 不断扩大的业务有望带动 年年均复合增长 27% 中国石油 (857 HK) 8.91 石油石化 1, 股息提升 : 股息支付率达 60% 国药控股 (1099 HK) 9.51 医疗供应链 脉搏有力 : 在政策不明朗下成为投资行业资金的避风港 长城汽车 (2333 HK) 5.04 汽车 迷你 信号 : 与 Mini 合作的未来公告应对公司有估值收复之效 合景泰富 (1813 HK) 7.37 房地产业主与开发商 坏消息就是好消息 : 内房股在经济放缓时表现总是较市场优异 国泰航空 (293 HK) 9.16 航空公司 数据差错 : 不影响该股投资主题 粤丰环保 (1381 HK) 8.83 可再生能源设备 运营良好 : 产能扩张成为未来盈利的驱动力 长实集团 (1113 HK) 8.31 房地产业主与开发商 2, 以现金买现金 : 收购可提高 2019 年息税前利润 10% 万科企业 (2202 HK) 8.33 房地产业主与开发商 赋权农村土地严肃规划管控 : 预计面对下行的基本面, 政策托底力度将有所增强 统一企业 (220 HK) 饮料 进入良性循环 : 推进渠道优化, 加强品牌推广 中海物业 (2669 HK) 房地产服务 项目实地考察 : 然看好主要物业管理公司的势头 敏华控股 (1999 HK) 4.31 休闲沙发 充满挑战 : 等待正面催化剂出现 推介股票为港股通南向交易合资格证券资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 12 月 28 日收盘价 ^ 市值 股价及目标价以美元为单位风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 12 月 31 日

31 精选港股总览 : 公司名称 组合股 市值 U 股价 目标价止损价 潜在升幅风险 # 票价值 主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 中海油 (883 HK) 勘探及生产 5, 稳定复苏 : 利润回升 增长加速 强劲现金流及增派和增派股息将激发优于大市表现 中国铁建 (1186 HK) 基建 基建行业上半年业绩预览 : 资金投放将可持续 ; 下半年海外市场加速增长 康师傅 (322 HK) 6.84 饮料 冬日阴霾 : 预计公司 2019 年仅能实现中个位数的增长 绿城服务 (2869 HK) 9.75 房地产服务 丰收之年 : 受益于住宅建筑楼面完成面积的反弹 腾讯控股 (700 HK) 7.64 互联网媒体 29, 等待游戏增速正常化 : 新游戏批准恢复后, 游戏的增速将会正常化 中国中车 (1766 HK) 8.92 铁路机车车辆 中国国航 (753 HK) 7.04 航空公司 世茂房地产 (813 HK) 舜宇光学 (2382 HK) 6.89 房地产业主与开发商光学仪器与镜头 景气改善稳发展 : 持续推进提质增效, 长期带来利润空间 新租赁准则对航空影响 : 准则优化利好排除潜在财务风险 重建利润率 : 准备重新提速, 提高销售目标, 新屋动工及利润率 阴天 : 下半年相机模块毛利率回升慢于之前的预期 港交所 (388 HK) 9.39 证劵交易所 2, 交出成绩 : 三季度业绩超出预期 3% 信义光能 (968 HK) 9.22 太阳能玻璃 年展望 : 供应及需求趋于相对平衡 太古 A (19 HK) 房地产业主 宏观经济转弱及强美元影响盈 : 香港综合企业中首选太古 玖龙纸业 (2689 HK) 5.79 纸板产品 寻求长期可持续增长 : 对供需形势仍持谨慎态度 中国光大国际 (257 HK) 6.44 废物处理 集资后扩张计划 : 估值具吸引力 安踏体育 (2020 HK) 服装及鞋类 高风险高回报的潜在收购 : 具有强大的战略契合度 李宁 (2331 HK) 专业服饰店 运动狂热 : 品牌和产品势头不断壮大 太古地产 (1972 HK) 房地产业主与开发商 1, 物业组合取得成果 : 太古坊一座预租率已达 75% 理文造纸 (2314 HK) 7.10 容器与包装 波动因素 : 下半年前景欠清晰, 但估值不贵 中国建筑国际 (3311 HK) 5.57 非住宅楼房建造 估值收复 : 本港项目可产生现金流, 改善公司的现金状况 恒隆地产 (101 HK) 7.91 房地产 看不到 V 形反弹 : 复苏缓慢值得关注 针织服装制申洲国际 (2313 HK) , 行业赢家 : 未来 3-5 年增长前景确定 造 中国金茂 (817 HK) 房地产业主与开发商 海尔电器 (1169 HK) 8.83 电器 华润电力 (836 HK) 独立电力生产商 赋权农村土地严肃规划管控 : 预计面对下行的基本面, 政策托底力度将有所增强 行业首选 : 尚未反映增速 利润率和可持续性等方面的超预期 贸易战影响温和 : 刺激措施料可抵消对火电行业影响 福耀玻璃 (3606 HK) 7.54 汽车配件 维持目标价 : 高品质稳增长的长期标的 进取组合 : 8.41 恒生指数 : 8.52 国企指数 : 8.53 MSCI 中国指数 : 7.91 # 组合中股票及指数价值以 29/12/2017 为基点, 基数为 10 推介股票为港股通南向交易合资格证券资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 12 月 28 日收盘价 ^ 市值 股价及目标价以美元为单位风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 12 月 31 日

32 精选港股总览 : 非常進取組合推介 公司名称 U 组合股市值股价目标价止损价潜在升幅风险 # 票价值主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 新高教集团 (2001 HK) 8.47 教育服务 梦想远大 : 大幅扩展及潜在并购 睿见教育 (6068 HK) 6.01 教育服务 开门红 : 上市后的首份全年业绩稳健 潍柴动力 (2338 HK) 重卡 中国软件国际 (354 HK) 7.36 互联网服务 ASM Pacific (522 HK) 6.79 图像传感器 稳健增长 : 有望成为前五大重卡车制造商的发动机供应商 与华为并肩增长 : 年收入复合增长率将达到 26% 增长势头到顶 : 估值倍数从 21.5 倍预期市盈率削减到 18 倍 枫叶教育 (1317 HK) 7.47 教育服务 经调整净利润优于预期 : 公司基本面保持稳固 华润水泥 (1313 HK) 水泥与骨料 H&H 国际 (1112 HK) 8.55 婴幼儿食品及护理用品 强劲的季节性需求延迟 : 预计 10 月出货量环比增长 7%- 12% 非交易路演亮点 : 有望在 2020 年前实现 200 亿美元的销售目标 海螺水泥 (914 HK) 水泥与骨料 三季度表现超预期 : 估值吸引, 建议继续关注 中联重科 (1157 HK) 8.27 工程机械 提高设备租金在即 : 投资回报率改善将加快车队更新和排放升级的步伐 药明生物 (2269 HK) 特殊药品 中国唯一的外包生物制剂服务提供商 : 在快速发展的行业中占领先地位 雅士利 (1230 HK) 9.33 包装食品 增长回归正轨 : 积极的品牌组合改善了公司产品的定位 周黑鸭 (1458 HK) 4.24 包装食品 路演亮点 : 公司强大的定价能力和持续的产品组合变化将解决利润率压力 中教控股 (839 HK) 教育服务 中国领先私立高等教育集团 : 三家学院在各自类别中竞争力排名靠前 华润啤酒 (291 HK) 9.68 啤酒 迈进一步 : 明年推出更多优质新产品以扩大高端市场份额 蒙牛乳业 (2319 HK) 奶制品生产商 毛利率增长强劲 : 消费必需品领域的首选 非常进取组合 : 9.19 恒生指数 : 8.52 国企指数 : 8.53 MSCI 中国指数 : 7.91 # 组合中股票及指数价值以 29/12/2017 为基点, 基数为 10 推介股票为港股通南向交易合资格证券资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 12 月 28 日收盘价 ^ 市值 股价及目标价以美元为单位风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 12 月 31 日

33 上周二十大涨跌股 : 二十大升幅港股 ^ 公司名称 收市价 ( 港元 ) 上周升幅 (%) 礼建德 (8455 HK) Hon Corp (8259 HK) 衍汇亚洲 (8210 HK) 创升控股 (2680 HK) 哈尔滨电气 (1133 HK) 恒投证券 (1476 HK) 富元国际 (542 HK) 百德国际 (2668 HK) 青岛银行 (3866 HK) 中海重工 (651 HK) 圆通速递 (6123 HK) 港亚控股 (1723 HK) 壹家壹品 (8101 HK) 成志控股 (1741 HK) 华星控股 (8237 HK) 大丰港 (8310 HK) 华联国际 (969 HK) 人和科技 (8140 HK) 天业节水 (840 HK) 华夏能源 (8009 HK) 二十大跌幅港股 ^ 公司名称 收市价 ( 港元 ) 上周跌幅 (%) 岁宝百货 (312 HK) (58) 华人策略 (8089 HK) (54) 中国农业生态 (8166 HK) (37) 伟俊矿业 (660 HK) (36) 新体育 (299 HK) (32) 伟俊集团 (1013 HK) (32) 前进控股 (1499 HK) (30) 恒嘉融资租赁 (379 HK) (25) 五龙电动车 (729 HK) (25) 百田石油 (8011 HK) (24) 中国油气 (702 HK) (23) 幸福控股 (260 HK) (23) 万德金融 (8163 HK) (22) SDM Group (8363 HK) (22) 绿领控股 (61 HK) (21) MI 能源 (1555 HK) (20) 中绿 (2988 HK) (20) WT 集团 (8422 HK) (18) 皇玺餐饮 (8300 HK) (18) 中国核能科技 (611 HK) (17) 年 12 月 31 日资料来源 : 彭博 中信证券 2018 年 12 月 28 日收盘价 ^ 包括香港主板及创业板上市股票

34 H/A 折价股一览 : 平保及海螺水泥技术走势改善中 5 大折价股 H 股代码 A 股代码公司名称 年 12 月 31 日 股价 * ( 港元 ) H/A 股折价 (%) 1108 HK CH 洛阳玻璃 2.10 (83) 1057 HK CH 浙江世宝 1.03 (78) 1330 HK CH 绿色动力 3.11 (78) 568 HK CH 山东墨龙 1.24 (74) 187 HK CH 京城机电 1.32 (74) 1033 HK CH 石化油服 0.59 (72) 2866 HK CH 中远海发 0.78 (70) 42 HK CH 东北电气 0.72 (69) 1065 HK CH 创业环保 2.93 (69) 38 HK CH 一拖 1.76 (68) 553 HK CH 南京熊猫 3.14 (66) 1375 HK CH 中州证券 1.65 (66) 2068 HK CH 中铝国际 2.11 (64) 6066 HK CH 中信建投 4.34 (56) 6881 HK CH 中国银河 3.44 (56) 2727 HK CH 上海电气 2.51 (55) 1533 HK CH 庄园牧场 6.22 (54) 6869 HK CH 长飞光纤 (54) 2880 HK CH 大连港 0.98 (54) 811 HK CH 新华文轩 4.94 (53) 317 HK CH 中船防务 5.08 (53) 3369 HK CH 秦港股份 1.74 (51) 1772 HK CH 赣锋锂业 (51) 1072 HK CH 东方电气 4.51 (50) 1339 HK CH 人保集团 3.10 (49) 991 HK CH 大唐发电 1.82 (49) 1635 HK CH 大众公用 2.73 (49) 1053 HK CH 重庆钢铁 1.14 (48) 1528 HK CH 美凯龙 6.58 (48) 1618 HK CH 中国中冶 1.89 (47) 3958 HK CH 东方证券 4.90 (46) 1787 HK CH 山东黄金 (44) 1800 HK CH 中国交建 7.38 (43) 719 HK CH 新华制药 3.64 (42) 1898 HK CH 中煤能源 3.10 (42) 857 HK CH 中国石油 4.81 (41) 902 HK CH 华能国际 4.96 (41) 564 HK CH 郑煤机 3.73 (41) 2208 HK CH 金风科技 6.74 (41) 6196 HK CH 郑州银行 3.43 (41) 338 HK CH 上海石化 3.42 (40) 2009 HK CH 金隅集团 2.41 (40) 107 HK CH 四川成渝 2.40 (39) 358 HK CH 江西铜业 9.12 (39) 2039 HK CH 中集集团 7.35 (39) 2600 HK CH 中国铝业 2.49 (38) 1919 HK CH 中远海控 2.84 (38) 1055 HK CH 南方航空 4.71 (38) 1171 HK CH 兖州煤业 6.27 (37) 1336 HK CH 新华保险 (36) 1071 HK CH 华电国际 3.54 (35) 6099 HK CH 招商证券 (34) 763 HK CH 中兴通讯 (34) H 股代码 A 股代码公司名称 资料来源 : 彭博 中信证券 2018 年 12 月 28 日收盘价 ^ 包括香港主板及创业板上市股票 股价 * ( 港元 ) H/A 股折价 (%) 2238 HK CH 广汽集团 7.80 (34) 895 HK CH 东江环保 8.70 (33) 6886 HK CH 华泰证券 (33) 3993 HK CH 洛阳钼业 2.88 (33) 1812 HK CH 晨鸣纸业 4.34 (32) 995 HK CH 皖通高速 4.68 (32) 6116 HK CH 拉夏贝尔 6.66 (32) 1157 HK CH 中联重科 2.77 (32) 6178 HK CH 光大证券 6.88 (31) 874 HK CH 白云山 (31) 2883 HK CH 中海油服 6.73 (31) 2628 HK CH 中国人寿 (30) 2333 HK CH 长城汽车 4.51 (29) 921 HK CH 海信家电 5.73 (29) 588 HK CH 北京北辰 2.20 (29) 1766 HK CH 中国中车 7.46 (27) 1776 HK CH 广发证券 (27) 6837 HK CH 海通证券 7.36 (27) 6030 HK CH 中信证券 (27) 998 HK CH 中信银行 4.71 (24) 753 HK CH 中国国航 6.67 (23) 1138 HK CH 中远海能 3.91 (23) 2601 HK CH 中国太保 (22) 2899 HK CH 紫金矿业 2.99 (21) 1513 HK CH 丽珠集团 (21) 670 HK CH 东方航空 4.26 (21) 6818 HK CH 光大银行 3.38 (20) 168 HK CH 青岛啤酒 (19) 3988 HK CH 中国银行 3.34 (19) 525 HK CH 广深铁路 2.93 (19) 1988 HK CH 民生银行 5.34 (18) 1288 HK CH 农业银行 3.40 (17) 2607 HK CH 上海医药 (17) 1088 HK CH 中国神华 (16) 548 HK CH 深高速 8.63 (16) 2196 HK CH 复星医药 (15) 1186 HK CH 中国铁建 (15) 1211 HK CH 比亚迪 (14) 323 HK CH 马钢股份 3.41 (14) 939 HK CH 建设银行 6.36 (12) 390 HK CH 中国中铁 7.09 (11) 1398 HK CH 工商银行 5.46 (9) 2611 HK CH 国泰君安 (9) 347 HK CH 鞍钢股份 5.32 (9) 3328 HK CH 交通银行 6.03 (9) 386 HK CH 中国石化 5.41 (6) 3606 HK CH 福耀玻璃 (4) 2202 HK CH 万科 (4) 177 HK CH 宁沪高速 (2) 2338 HK CH 潍柴动力 8.73 (1) 3968 HK CH 招商银行 (0) 2318 HK CH 中国平安 HK CH 海螺水泥

35 主要指数市盈率及表现 : 恒生指数 市盈率 ( 倍 ) 17- E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 17 18E 19E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万港元 ) ( 亿港元 ) 市值加权平均 (0.9) (4.1) (12.1) (11.8) 36, ,057 能源 (2.0) (10.0) (2.5) (3.0) 2,755 8,329 资本品 (1.3) (8.1) (15.3) (15.2) 584 6,431 运输 (10.5) (10.4) 139 2,517 汽车与汽车零部件 (1.6) (12.2) (49.7) (48.8) 872 1,223 耐用消费品与服装 (4.7) (7.0) ,333 消费者服务 (3.3) (19.6) (19.0) 1,390 4,806 食品 饮料与烟草 (0.1) (2.6) (13.6) (13.9) 636 2,471 家庭与个人用品 (11.6) (34.5) (34.6) 制药 生物科技和生命科学 (31.3) (35.3) (35.0) 1,174 1,343 银行 (0.4) (4.5) (15.2) (15.1) 6,520 44,088 综合金融 (1.3) (2.3) (6.1) (6.2) 1,030 2,816 保险 NA (1.6) (3.7) (10.1) (8.9) 5,227 14,061 技术硬件与设备 (15.7) (45.9) (45.9) 1,409 1,295 电信业务 (2.0) (5.3) (8.4) (7.2) 1,536 17,619 媒体与娱乐 (1.6) (1.5) (23.6) (24.1) 8,224 29,513 公用事业 ,186 房地产 (0.6) (0.2) (5.0) (5.1) 3,075 20,339 恒生中国企业指数 市盈率 ( 倍 ) 17-19E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 17 18E 19E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万港元 ) ( 亿港元 ) 市值加权平均 (1.0) (5.4) (11.2) (11.1) 28, ,988 能源 (2.7) (10.4) (3.8) (4.2) 2,755 8,329 原材料 (0.3) (6.7) 资本品 (1.0) (2.4) ,477 运输 (3.2) (10.6) (29.6) (27.3) 汽车与汽车零部件 (0.4) (8.9) (33.6) (32.8) 791 1,041 耐用消费品与服装 (4.7) (7.0) ,333 家庭与个人用品 (11.6) (34.5) (34.6) 医疗保健设备与服务 (16.6) (4.9) (4.6) 制药 生物科技和生命科学 (31.2) (28.9) (29.5) 银行 (0.0) (4.4) (10.7) (10.5) 6,153 29,270 综合金融 NA (0.3) (9.3) (31.3) (31.0) 654 1,565 保险 (2.1) (7.9) (22.7) (22.8) 5,011 8,263 电信业务 NA (1.8) (0.9) (2.2) (1.2) 1,477 16,351 媒体与娱乐 (1.6) (1.5) (23.6) (24.1) 8,224 29,513 公用事业 ,866 房地产 , 年 12 月 31 日 资料来源 : 彭博 中信证券 * U 2018 年 12 月 28 日收盘价行业根据 GICS( 全球行业分类标准 ) 分类

36 主要指数市盈率及表现 : 恒生中资企业指数 市盈率 ( 倍 ) 17-19E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 17 18E 19E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万港元 ) ( 亿港元 ) 市值加权平均 (0.2) (4.6) (1.4) (1.2) 5,717 41,549 能源 (8.0) ,124 6,011 资本品 (1.5) (4.3) ,526 商业和专业服务 (35.6) (34.7) 运输 (0.5) (4.1) (13.8) (13.1) 124 1,017 汽车与汽车零部件 (4.6) (19.9) (73.2) (72.2) 食品 饮料与烟草 (0.9) ,818 制药 生物科技和生命科学 (12.5) 综合金融 (0.0) (5.5) (21.6) (22.0) 保险 (1.4) (19.5) (28.0) (27.7) 半导体产品与设备 NA 0.3 (5.1) (49.2) (47.9) 电信业务 (2.3) (6.3) (12.1) (11.2) 1,536 17,619 公用事业 (0.0) (4.3) ,296 房地产 (0.1) (0.2) , 年 12 月 31 日 资料来源 : 彭博 中信证券 * U 2018 年 12 月 28 日收盘价行业根据 GICS( 全球行业分类标准 ) 分类

37 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 主要股票业绩公布日期 A 股 ^ 代码公司名称公告日期相关财年及季度 ^ 香港 * 代码公司名称公告日期相关财年及季度 ^ 主要宏观经济数据公布日期 日期 / 时间 事件 期间 调查 实际 上次 修正 12/31/ :00 非制造业采购经理指数 12 月 /31/ :00 制造业采购经理指数 12 月 /02/ :45 财新中国 PMI 制造业 12 月 /04/ :45 财新中国 PMI 综合 12 月 /04/ :45 财新中国 PMI 服务业 12 月 日期 / 时间 事件 期间 调查 实际 上次 修正 12/31/2018 预算余额 - 港币 11 月 亿 -- 12/31/2018 货币供应 M1 港元 ( 同比 ) 11 月 % -- 12/31/2018 货币供应 M2 港元 ( 同比 ) 11 月 % -- 12/31/2018 货币供应 M3 港元 ( 同比 ) 11 月 % -- 01/03/ :30 零售销售量 ( 同比 ) 11 月 4.2% % -- 01/03/ :30 零售销售额 ( 同比 ) 11 月 4.5% % -- 01/04/ :30 日经香港 PMI 12 月 $: 美元资料来源 : 彭博 月月 / 日日 / 年年年年 * 只包括恒生指数, 恒生中国企业指数及恒生中资企业指数成份股 ^ 月份 / 年份季度 ^ 只包括中信标普 300 指数成份股 ^ 月份 / 年份季度资料来源 : 彭博 中信证券 年 12 月 31 日

38 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 中国內地主要宏觀經濟數据 GDP 7.0 (%) 中国 2018 年三季度 GDP 同比增长 %, 低于前值的 6.7% 6.5% 的 6.8 增速是 2008 年全球金融危机后的最低 统计局表示, 外部挑战变数明显增多, 国内结构调整阵痛继续显现, 经济运行稳中有变 稳中有缓, 下行压力加大 市场预测 2018 全年 GDP 同比增长 6.6% /12/ /3/ /6/ /9/ /12/ /3/2017 GDP 同比 GDP 年迄今同比 30/6/ /9/ /12/ /3/ /6/ /9/ 预测 7 (%) CPI 及 PPI CPI 同比 PPI 同比 2018 年 11 月,CPI 同比增长 2.2%, PPI 同比增长 2.7% 11 月 CPI 较上月回落 0.3 个百分点, 小幅低于市场预期, 其中食品价格同比增长较前值 /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ 预测 下降成为整体通胀回落的主要拖累项 PPI 环比同比回落皆创年内最低值, 国际油价下跌叠加内需疲弱成推手 市场预测 2018 年全年 CPI 和 PPI 同比分别增长 2.2% 及 3.7% 出口及进口 2018 年 11 月份, 中国出口金额同比增长 5.4%, 进口金额同比增长 3% 目前中美 (%) 出口同比进口同比 贸易摩擦的走势仍然是边打边看, 我们 20 认为短期内尽管不存在美国方面重大节 10 日推升的中国出口需求带来较为明显的 0 抢出口, 但中美贸易摩擦的进展仍将 (10) 从出口厂商情绪面上对未来贸易数字形成扰动 我们预计 12 月出口增速可能难以显著回升 市场预测 2018 年全年出口 30/11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ 预测 和进口分别同比上升 11.2% 及 18.1% 52.1 ( 指数 ) /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/2018 资料来源 : 彭博 中信证券 30/4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/2018 制造业采购经理指数 2018 年 11 月份, 中国制造业采购经理指数 (PMI) 为 50, 为 2016 年 7 月以来新低, 低于预期值 50.2, 前值 50.2 其中, 中 小型企业 PMI 均位于临界点以下 制造业景气度出现回落, 跌至荣枯线 ; 而非制造业增长有所放缓, 但仍处于扩张区间 年 12 月 31 日

39 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 中国內地主要宏觀經濟數据 工业增加值 中国 2018 年 11 月规模以上工业增加值同比 5.4%, 不及预期和前值的 5.9% 在 11 月各主要工业产品产量中, 汽车产量同比增速 -16.7%; 钢材和粗钢产量仍保持两位数增长, 而水泥产量增速较 10 月大幅减少 11.5% 至 1.6%, 创今年 3 月以来新低 市场预测 2018 年工业增加值同比增长 6.3% (%) 30/11/ /12/ 年 1-2 月 31/3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/2018 工业增加值年迄今同比工业增加值同比 30/9/ /10/ /11/ 预测 30,000 ( 亿元 ) 新增人民币贷款 25,000 20,000 15,000 10,000 5, /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/2018 中国 2018 年 11 月新增信贷 1.25 万亿, 同比多增 1,300 亿元 其中, 我们认为对公信贷的回稳体现了一部分政策引导后的效果, 即银行对企业的支持在逐步加大, 但从短期贷款仍然表现疲弱 且票据融资重回较高水平的现象来看, 能否解决民营企业的融资难问题可能还需要进一步观察 货币供应 M1 及 M2 中国 2018 年 11 月 M2 增速维持在 10 月水平, 为 8%, 继续保持在年内最低水平, 而 M1 增速也继续保持下降趋势, 环比续降 1.2 个百分点至 1.5% 向后看, 我们认为表内信贷的持续扩张将继续稳定广义货币供给增速,M2 将在明年初有显著回升迹象, 但 M1 有转负可能 市场预测 2018 全年 M2 同比增长 8.35% 资料来源 : 彭博 中信证券 17 (%) 15 货币供应 M1 同比 货币供应 M2 同比 /11/ /12/ 年 1-2 月 31/3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ 预测 30/11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ 预测 ( 同比 %) 零售销售额同比 中国 2018 年 11 月社会消费品零售额增速连续两个月下滑, 同比增长 8.1%, 前值 8.6% 1-11 月社会消费品零售总额 345,093 亿元, 同比增长 9.1%, 与预期值一致 市场预计 2018 年零售增长 9.2% 左右 年 12 月 31 日

40 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 中国香港主要宏觀經濟數据 GDP 经季调同比 香港 2018 年三季度 GDP 同比增长 2.9%, 与第二季度相比有所减慢 市场估计 2018 全年 GDP 同比增长 3.4% (%) (%) 货币供应 M1 港元同比 货币供应 M2 港元同比 0 (10) (20) (30) 31/1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /12/ /3/ /6/ /9/ /12/ /3/ /6/ /9/ /12/ /3/ /6/ /9/ 预测 3.3 (%) CPI 综合同比 香港 2018 年 11 月整体 CPI 同比升 2.6%, 升幅较上月收窄 0.1 个百分点, 主要由于月内女装外衣价格 /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ 预测 下跌和公共交通费用升幅收窄 市场预计 2018 全年 CPI 同比增长 2.4% 货币供应 M1 及 M2 香港 2018 年 10 月份港元货币供应量 M1 下跌 25.7%,M2 下跌 2.2% 4,500 ( 亿美元 ) 外汇储备 4,400 4,300 4,200 4,100 香港于 2018 年 11 月底的官方外汇储备资产为 4,232 亿美元, 当于香港流通货币约 7 倍, 或港元货币供应 M3 4,000 3,900 3,800 31/12/ /1/2018 资料来源 : 彭博 中信证券 28/2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/2018 约 45% 年 12 月 31 日

41 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 中国香港主要宏觀經濟數据 综合利率 反映香银行平均资金成本的综合利率于 2018 年 11 月底为 0.78%, 较 10 月底上升 1 基点, 反映月内存款及银行同业资金的加权资金成本增加 (%) 3.1 (%, 经季调 ) /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ 预测 31/1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ (5) (%) 出口同比 进口同比 出口及进口 2018 年 11 月本港整体出口货值同比下跌 0.8%, 进口货值则上升 0.5% 政府表示, 随着环球经济增长持续减慢, 香港商品出口或会面临压力 31/1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/2018 失业率 香港 9-11 月份经季节性调整的失业率为 2.8%, 与今年 8-10 月的数字相同 劳工市场仍然偏紧, 总就业 人数继续稳健按年增长 市场估计 2018 全年失业率为 2.8% 30 (%) 零售销售额同比 年 10 月的零售业总销货价值 /11/ /12/ /1/2018 资料来源 : 彭博 中信证券 28/2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/2018 的临时估计为 397 亿元, 同比上升 5.9% 零售业销售的增幅在上月减慢后, 于 10 月份略为加快 这是受访港旅客人次加快增长及市民收入持续增长所支持 年 12 月 31 日

42 免责声明 分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明 :(i) 本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法 ; (ii) 该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去 现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系 评级说明 投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级 ( 另有说明的除外 ) 评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现, 也即 : 以报告发布日后的 6 到 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准 其中 :A 股市场以沪深 300 指数为基准, 新三板市场以三板成指 ( 针对协议转让标的 ) 或三板做市指数 ( 针对做市转让标的 ) 为基准 ; 香港市场以摩根士丹利中国指数为基准 ; 美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准 股票评级 行业评级 评级 说明 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 20% 以上 ; 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%~20% 之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~5% 之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上 ; 强于大市 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10% 以上 ; 中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~10% 之间 ; 弱于大市 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上 其他声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作 中信证券股份有限公司及其全球的附属机构 分支机构及联营机构, 统称为 中信证券 法律主体声明香港特区 : 本本研究报告在香港由中信证券经纪 ( 香港 ) 有限公司 ( 下称 中信证券经纪, 受香港证券及期货事务监察委员会监管, 中央编号 :AAE879) 发行及分发 新加坡 : 本研究报告在新加坡由 CLSA Singapore Pte Limited ( 下称 CLSA Singapore ) 分发, 并仅向新加坡 证券及期货法 s.4a (1) 定义下的 机构投资者 认可投资者及专业投资者 提供 上述任何投资者如希望交流本报告或就本报告所评论的任何证券进行交易应与 CLSA Singapore 的新加坡金融管理局持牌代表进行交流或通过后者进行交易 如您属于 认可投资者或专业投资者, 请注意, CLSA Singapore 与您的交易将豁免于新加坡 财务顾问法 的某些特定要求 :(1) 适用 财务顾问规例 第 33 条中的豁免, 即豁免遵守 财务顾问法 第 25 条关于向客户披露产品信息的规定 ;(2) 适用 财务顾问规例 第 34 条中的豁免, 即豁免遵守 财务顾问法 第 27 条关于推荐建议的规定 ; 以及 (3) 适用 财务顾问规例 第 35 条中的豁免, 即豁免遵守 财务顾问法 第 36 条关于披露特定证券利益的规定 针对不同司法管辖区的声明香港特区 : 对于本研究报告所评论的证券及金融工具, 中信证券经纪及其每一间在香港从事投资银行 自营交易或代理经纪业务的集团公司,(i) 有需要披露的财务权益 ;(ii) 在过去的 12 个月内就投资银行服务曾收到任何补偿或委托 ;(iii) 有雇员担任高级人员 ;(iv) 未进行做市活动 新加坡 : 监管法规或交易规则要求对研究报告涉及的实际 潜在或预期的利益冲突进行必要的披露 须予披露的利益冲突可依照相关法律法规要求在特定报告中获得, 详细内容请查看 该等披露内容仅涵盖 CLSA group,clsa Americas 及 CA Taiwan 的情况, 不反映中信证券 Credit Agricole Corporate & Investment Bank 及 / 或其各自附属机构的情况 如投资者浏览上述网址时遇到任何困难或需要过往日期的披露信息, 请联系 compliance_hk@clsa.com. 美国 : 本研究报告由中信证券编制 本研究报告在美国由中信证券 (CITIC Securities International USA,LLC ( 下称 CSI-USA ) 除外 ) 和 CLSA group of companies (CLSA Americas,LLC ( 下称 CLSA Americas ) 除外 ) 仅向符合美国 1934 年证券交易法 15a-6 规则定义且分别与 CSI-USA 和 CLSA Americas 进行交易的 主要美国机构投资者 分发 对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书 任何从中信证券与 CLSA group of companies 获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当分别联系 CSI-USA 和 CLSA Americas 英国 : 本段 英国 声明受英国法律监管并依据英国法律解释 本研究报告在英国须被归为营销文件, 它不按 英国金融行为管理手册 所界定 旨在提升投资研究报告独立性的法律要件而撰写, 亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制 本研究报告在欧盟由 CLSA (UK) 发布, 该公司由金融行为管理局授权并接受其管理 本研究报告针对 2000 年金融服务和市场法 2005 年 ( 金融推介 ) 令 第 19 条所界定的在投资方面具有专业经验的人士, 且涉及到的任何投资活动仅针对此类人士 若您不具备投资的专业经验, 请勿依赖本研究报告的内容 一般性声明本研究报告对于收件人而言属高度机密, 只有收件人才能使用 本研究报告并非意图发送 发布给在当地法律或监管规则下不允许该研究报告发送 发布的人员 本研究报告仅为参考之用, 在任何地区均不应被视为出售任何证券或金融工具的要约, 或者证券或金融工具交易的要约邀请 中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况 目标或需要, 不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略 对于本报告中提及的任何证券或金融工具的分析, 本报告的收件人须保持自身的独立判断 本报告所载资料的来源被认为是可靠的, 但中信证券不保证其准确性或完整性 中信证券并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任 本报告提及的任何证券均可能含有重大的风险, 可能不易变卖以及不适用所有投资者 本报告所提及的证券或金融工具的价格 价值及收益可能会受汇率影响而波动 过往的业绩并不能代表未来的表现 本报告所载的资料 观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断, 可以在不发出通知的情况下做出更改, 亦可因使用不同假设和标准 采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门 单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反 中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任 中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域 单位 集团及其他附属机构的流动 负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定 分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定, 但是, 分析师的薪酬可能与投行整体收入有关, 其中包括投资银行 销售与交易业务 若中信证券以外的金融机构发送本报告, 则由该金融机构为此发送行为承担全部责任 该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息 本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议, 中信证券以及中信证券的各个高级职员 董事和员工亦不为 ( 前述金融机构之客户 ) 因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任 未经中信证券事先书面授权, 任何人不得以任何目的复制 发送或销售本报告 中信证券 2018 版权所有 保留一切权利 年 12 月 31 日

43 香港中环添美道 1 号中信大厦 26 楼投资咨询服务热线 : 投资咨询服务电邮 :hkias@citics.com.hk 中信證券拥有国內最佳的研究团隊 在二零一三年收購里昂證券后,我們對海外公司及宏觀研究範圍進一步擴展,海外交易能力增强,大大丰富了投資諮詢服務產品的素材,為中信證券的客户提供更优越的理財服務