本周重点 港股策略 建議關注 信義玻璃 國泰航空 (868 HK) 下半年可能好转目标价 :13.6 港元潜在升幅 :55% (293 HK) 重新聚焦服务目标价 :18.2 港元潜在升幅 :47% 总销量平稳, 新能源靓丽 中國汽車行業 6 月銷量點評 A 股策略 石藥集團 (1093 HK) 漂

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1 投顧推介中集集团 (2039 HK) 建设银行 (939 HK) 中联重科 (1157 HK) 中海油服 (2883 HK) 中国海外 (688 HK) 港交所 (388 HK) 中银香港 (2388 HK) 蒙牛乳业 (2319 HK) 新鸿基地产 (16 HK) 长江基建 (1038 HK) 港股策略建议关注 信义玻璃 国泰航空 石药集团 蒙牛乳业 年 7 月 16 日 中国香港股票周报 A 股策略放下包袱向未来看建议关注 三安光电 华友钴业 银轮股份 汇顶科技 宏观经济通胀仍属温和 中信証券經紀 ( 香港 ) 有限公司投資咨詢服務 電話 : 二二三七九二五零電郵 :hkias@citics.com.hk csb.com.hk

2 本周重点 港股策略 建議關注 信義玻璃 國泰航空 (868 HK) 下半年可能好转目标价 :13.6 港元潜在升幅 :55% (293 HK) 重新聚焦服务目标价 :18.2 港元潜在升幅 :47% 总销量平稳, 新能源靓丽 中國汽車行業 6 月銷量點評 A 股策略 石藥集團 (1093 HK) 漂亮的一步目标价 :31.2 港元潜在升幅 :37% 蒙牛乳業 (2319 HK) 混乱中的宁静目标价 :35 港元潜在升幅 :31% 在各种宏观因素扰动下, 我们未来中长期进行行业配置选择的思路 宏觀經濟 放下包袱向未來看 估计 2018 年三季度内地 CPI 将随猪价阶段性上涨而有望 从晶圆应用看自主可控 三安光電 ( CH) 目标价 :33.3 元潜在升幅 :66% 匯頂科技 建議關注 ( CH) 目标价 :76.27 元潜在升幅 :11% 通脹仍屬溫和 达到 2.2%-2.3%, 成为年内高点 ;PPI 全年高点已过, 预计三季度将出现小幅下降, 对应的企业盈利增速也将下滑, 但整体来看, 幅度也较为有限 新能源汽车板块催化不断 華友鈷業 ( CH) 目标价 :126 元潜在升幅 :62% 銀輪股份 ( CH) 目标价 :12.5 元潜在升幅 :39% 年 7 月 16 日 资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券

3 港股策略资 股市策略 : 中國汽車行業 6 月銷量點評 据中国汽车工业协会数据,2018 年 6 月汽车销量为 万辆, 环比下降 0.6%, 同比增根长 4.8%;2018 年上半年, 汽车累计产 / 销量分别为 万辆 / 万辆, 产量同比 上升 4.2%, 销量升 5.6%, 销量增速比上年同期高 1.8 个百分点, 符合预期 新能源汽车方面, 继 5 月份产销量高增长之后,6 月产 / 销量分别为 8.6 万辆 /8.4 万辆, 同比增长保持较快速度, 分别达 31.7%/42.9% 今年 1-6 月新能源汽车产 / 销量分别为 41.3 万 /41.2 万辆, 同比分别提升 94.9%/111.5%, 整体符合预期 我们认为, 汽车行业总量继续平稳增长, 行业开放是大势所趋, 但 在电动 智能的技术变革下, 优质整车 供应链企业将拥有更为广阔的市场空间 建议重点关注比亚 迪 (1211 HK) 潍柴动力 (2338 HK) 吉利汽车 (175 HK) 耐世特 (1316 HK) 等 年 7 月 16 日 料来源 : 中信证券风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

4 股市策略 : 放下包袱向未来看 A 股策略放下包袱向未來看 各种宏观因素扰动下, 我们未来中长期进行行业配置选择的思路 我们认为不管贸易战怎么在发展 去杠杆要做几年 经济增速会不会下滑, 中国有四大趋势是不会改变的 这既不需要太多政策扶持, 也不会遭遇政策突变的 踩雷 风险 這四个确定的大的趋势分别是 :(1) 制造业就业 人口向服务业转移 ;(2) 中小型业企业势必要生存并吸纳就业 ;(3) 人口老龄化 ;(4) 城镇化进程推 动的消费升级 年 7 月 16 日 资料来源 : 中信证券

5 通胀仍属温和宏觀经宏观经济 : 济2 通脹仍屬溫和 018 年 6 月, 內地居民消费价格指数 (CPI) 同比上涨 1.9%, 前值 1.8%; 工业品出厂价格指数 (PPI) 同比上涨 4.7%, 前值 4.1% 通胀温和增长, 食品仍是核心变量 PPI 继续反弹, 供给收 缩使得供需难平衡 我们估计三季度 CPI 将随猪价阶段性上涨而有望达到 2.2%-2.3%, 成为年内高 点 ;PPI 全年高点已过, 预计三季度将出现小幅下降, 对应的企业盈利增速也将下滑, 但整体来看, 幅度也较为有限 年 7 月 16 日 资料来源 : 中信证券

6 市场回顾 / 指数走势 : ( 指数 ) 香港恒生指数 32,500 32,000 31,500 31,000 30,500 30,000 29,500 29,000 28,500 28,000 27,500 ( 指数 ) 13,000 12,800 12,600 12,400 12,200 12,000 11,800 11,600 11,400 11,200 11,000 10,800 10,600 10,400 ( 指数 ) 4,800 4,700 4,600 4,500 4,400 4,300 4,200 4,100 13/3/18 16/3/18 21/3/18 26/3/18 29/3/18 6/4/18 11/4/18 16/4/18 19/4/18 24/4/18 27/4/18 3/5/18 8/5/18 11/5/18 16/5/18 21/5/18 25/5/18 30/5/18 4/6/18 7/6/18 12/6/18 15/6/18 26/6/18 5/7/18 10/7/18 13/7/18 资料来源 : 彭博 中信证券 指数 28, 星期高 / 低 33,154.12/26, /100/200 日移动平均 30,041.1/30,376.8/29,996.4 相对强弱指标 (14 日 ) 39.5 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 / 恒生中国企业指数 指数 10, 星期高 / 低 13,723.96/10, /100/200 日移动平均 11,730.8/12,019.0/11,948.2 相对强弱指标 (14 日 ) 33.9 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 / /3/18 16/3/18 21/3/18 26/3/18 29/3/18 6/4/18 11/4/18 16/4/18 19/4/18 24/4/18 27/4/18 3/5/18 8/5/18 11/5/18 16/5/18 21/5/18 25/5/18 30/5/18 4/6/18 7/6/18 12/6/18 15/6/18 26/6/18 5/7/18 10/7/18 13/7/18 恒生中资企业指数 指数 4, 星期高 / 低 4,895.19/4, /100/200 日移动平均 4,510.1/4,493.2/4,469.9 相对强弱指标 (14 日 ) 43.2 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 / /3/18 16/3/18 21/3/18 26/3/18 29/3/18 6/4/18 11/4/18 16/4/18 19/4/18 24/4/18 27/4/18 3/5/18 8/5/18 11/5/18 16/5/18 21/5/18 25/5/18 30/5/18 4/6/18 7/6/18 12/6/18 15/6/18 26/6/18 5/7/18 10/7/18 13/7/18 * 相对强弱指数 RSI; 平滑异同移动平均 - MACD 市场回顾 : 港股延续前周五升势, 上周一高位震荡, 收盘恒指报 28,688 点, 升幅为 1.3%; 大市成交 987 亿港元 中资板块全面上涨, 电讯板块以 2.8% 的涨幅居前 ; 消费品板块涨幅较小, 升 0.8% 中美贸易战阴霾未散, 港股周二高开走低, 收盘恒指报 28,682 点, 基本持平 ; 大市成交 987 亿港元 中资板块个别发展, 国际油价造好推动能源板块涨幅居前, 涨 0.5%; 投资品板块跌幅居前, 跌 0.7% 美国突推新一轮关税清单, 港股周三低位震荡, 收盘恒指报 28,311 点, 跌 1.3%; 大市成交 959 亿港元 中资板块全面下滑, 房地产板块跌幅居前, 下降 1.8%; 医药板块跌幅较小, 挫 0.4% 受中兴获美撤销制裁带动, 港股周四震荡上扬, 收盘恒指报 28,480 点, 涨 0.6%; 大市成交 912 亿港元 中资板块普遍上行, 耐用品及科技板块涨幅居前, 升 2.6%; 内地率先放宽汽车合营外资持股比例至过半, 汽车板块跑输大市, 跌 0.4% 港股周五高位震荡, 收盘恒指报 28,525 点, 升 0.2%, 大市成交回落至 845 亿港元 中资板块普遍上涨, 电讯板块涨幅居前, 涨 2.1%; 原材料板块跌幅居前, 跌 0.3% 总结全周, 恒指 国指及红筹指数分别上升 0.7% 1.2% 和 1.9% 技术走势 : 港股上周触底回升, 突破 10 日均线阻力, 于 28,000 点水平附近持续见抄底资金支持 恒指 RSI 低点回升, 反映多头力量略有增强, 短期可望挑战 20 日均线阻力 预料恒指短期将在其 250 日均线 (29,457 点 ) 区间下反复波动整固, 并以个股轮动为主导 年 7 月 16 日

7 牛熊证动态 : 大熊小牛 反复震盪 43% 57% 恒指牛熊证街货分布图 * 29,700-29, ,600-29, ,500-29, ,400-29, ,300-29, ,200-29,299 29,100-29, ,000-29, ,900-28,999 28,800-28,899 熊 上日收市價 : 28,525 28,300-28,399 28,200-28,299 牛 (260) (209) 28,100-28,199 (229) 28,000-28,099 (491) 27,900-27,999 (145) 27,800-27,899 (1095) 27,700-27,799 (499) 27,600-27,699 (913) 27,500-27,599 (498) 27,400-27,499 (306) (1,250) (1,000) (750) (500) (250) ,000 1,250 1,500 1, 年 7 月 16 日 资料来源 : 彭博 港交所 中信证券 * 相对期指对冲张数

8 市场回顾 / 指数走势 : ( 指数 ) 中信标普 50 指数 3,700 3,600 3,500 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 指数 2, 星期高 / 低 3,852.92/2, /100/200 日移动平均 3,207.8/3,325.4/3,351.0 相对强弱指标 (14 日 ) 43.4 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 / /2/18 1/3/18 6/3/18 9/3/18 14/3/18 19/3/18 22/3/18 27/3/18 30/3/18 4/4/18 11/4/18 16/4/18 19/4/18 24/4/18 27/4/18 4/5/18 9/5/18 14/5/18 17/5/18 22/5/18 25/5/18 30/5/18 4/6/18 7/6/18 12/6/18 15/6/18 26/6/18 4/7/18 9/7/18 12/7/18 ( 指数 ) 3,700 3,600 3,500 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 中信标普 300 指数 26/2/18 1/3/18 6/3/18 9/3/18 14/3/18 19/3/18 22/3/18 27/3/18 30/3/18 4/4/18 11/4/18 16/4/18 19/4/18 24/4/18 27/4/18 4/5/18 9/5/18 14/5/18 17/5/18 22/5/18 25/5/18 30/5/18 4/6/18 7/6/18 12/6/18 15/6/18 26/6/18 4/7/18 9/7/18 12/7/18 市场回顾 : 上周一两市小幅高开后持续拉升, 收盘沪指涨 2.47% 周二, 经过连续两天大幅反弹后,A 股市场上涨乏力, 沪指全天维持窄幅震荡, 临近收盘大金融股震荡拉升, 沪指尾盘震荡上扬 收盘沪指涨 0.44% 周三 A 股维持低位横盘, 午后跌幅扩大, 收盘跌 1.76% 周四两市强势反弹, 沪指收盘涨 2.16% 周五两市全天维持震荡走势, 收盘沪指跌 0.23% 总结全周, 中标 50 及中标 指数 3, 星期高 / 低 3,846.60/2, /100/200 日移动平均 3,294.8/3,397.8/3,465.1 相对强弱指标 (14 日 ) 43.7 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 / 指数分别涨 3.1% 及 3.8% 技术走势 : 中标 50 及中标 300 指数的技术走势有所转强, 但两指数仍在弱市区域, 预期短线仍延续震荡格局为主 资料来源 : 彭博 中信证券 * 相对强弱指数 RSI; 平滑异同移动平均 - MACD 年 7 月 16 日

9 建议关注 : 信义玻璃 目标价 :13.6 港元潜在升幅 :55% 下半年可能好转 义玻璃 (868 HK) 的股价已从 2018 年 3 月的高点下信调逾 30%, 我们相信这主要是受浮法玻璃价格疲弱 信义玻璃 (868 HK) 走势 ( 股价 / 港元 ) 29/5/18 31/5/18 4/6/18 6/6/18 8/6/18 12/6/18 14/6/18 19/6/18 25/6/18 27/6/18 4/7/18 6/7/18 10/7/18 12/7/18 买入价 / 目标价 / 止损价 8.75/13.60/ 星期高 / 低 13.40/ /100/200 日移动平均 10.28/11.14/10.18 相对强弱指标 (14 日 ) 35.5 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -0.39/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 8.4 倍 /1.7 倍 /5.7% 公司简介 : 信义玻璃主要生产汽车用玻璃 公司亦生产用于建筑及家居用之不同种玻璃产品 的影响, 因此我们小幅削减毛利率预期 然而该股当前估值为 8 倍的 2018 预测市盈率, 似乎并未考虑浮法玻璃需求或下半年旺季定价的潜在上行空间, 以及未来几年供应自律维持良好的预期 随着近期高管不断增持, 我们将目标价从 14.3 元调整至 13.6 元 产品定价的任何改善都可成为催化股价的关键 ( 港股通股票 ) 国泰航空 目标价 :18.2 港元潜在升幅 :47% 重新聚焦服务 过去两年油价低迷的情况下, 国泰航空 (293 HK) 一在直努力应对因燃料对冲带来的利润损失, 及因削弱其降低票价和提国泰航空 (293 HK) 走势高服务水平的能 14.0 ( 股价 / 港元 ) 力而带来的财务 13.5 困境 但当前宏 13.0 观环境支持公司 12.5 重新关注服务水 12.0 平 国泰航空比 11.5 中国内地同业更 29/5/18 31/5/18 4/6/18 6/6/18 8/6/18 12/6/18 14/6/18 19/6/18 25/6/18 27/6/18 4/7/18 6/7/18 10/7/18 12/7/18 买入价 / 目标价 / 止损价 12.42/18.20/ 星期高 / 低 14.68/ /100/200 日移动平均 12.91/13.08/12.71 相对强弱指标 (14 日 ) 44.1 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -0.24/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 倍 /0.8 倍 /0.5% 公司简介 : 国泰航空经营定班航空服务 该公司也提供相关服务, 包括航空配餐 机航处理及飞机维修 ( 港股通股票 ) 好地受恵于燃料对冲, 油价反弹将缓减同业激进的票价折扣 此外, 公司正重新朝着关注乘客忠诚度计划的正确方向前进, 以留住客户 我们维持 18.2 元的目标价, 建议继续关注该股 年 7 月 16 日资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 MACD 平滑异同移动平均 2018 年 7 月 13 日收盘价推介股票为港股通南向交易合资格证券风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

10 建议关注 : 石药集团 目标价 :31.2 港元潜在升幅 :37% 漂亮的一步 药集团 (1093 HK) 和上海君实生物医药科技联合石宣布两家公司将进行合作, 将各自研发的治疗癌 石药集团 (1093 HK) 走势 ( 股价 / 港元 ) 29/5/18 31/5/18 4/6/18 6/6/18 8/6/18 12/6/18 14/6/18 19/6/18 25/6/18 27/6/18 4/7/18 6/7/18 10/7/18 12/7/18 买入价 / 目标价 / 止损价 22.85/31.20/ 星期高 / 低 26.05/ /100/200 日移动平均 23.25/21.53/18.46 相对强弱指标 (14 日 ) 48.9 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -0.34/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 37.9 倍 /8.1 倍 /1.1% 公司简介 : 石药集团透过其附属公司生产及销售制药品, 如大包装的维他命 C 盘尼西林及咖啡硷产品 症药物 PD- 1 和 白蛋白 结合型紫杉醇 (albumin-bound paclitaxel) 组合应用 两公司将开发 注册和商业化 PD-1 与白蛋白结合型紫杉醇结合 的药物组合, 用于治疗乳腺癌 我们估计在推出市场后的头两年, 该组合的潜在销售额为 4.5 亿元人民币和 5.72 亿元人民币 我们维持目标价 31.2 元, 建议继续关注 ( 港股通股票 ) 蒙牛乳业 目标价 :35 港元潜在升幅 :31% 混乱中的宁静 们最近在北京会见了蒙牛乳业 (2319 HK) 的管理层, 我详细讨论了公司最新业务 管理层表示, 公司整体运营情况良好, 甚蒙牛乳业 (2319 HK) 走势至略好于年初 31 ( 股价 / 港元 ) 30 至今的预期 现 29 在, 我们对公司 28 的信心比在 年业绩发布后以 26 及 2018 年 3 月的 /5/18 31/5/18 4/6/18 6/6/18 8/6/18 12/6/18 14/6/18 19/6/18 25/6/18 27/6/18 4/7/18 6/7/18 10/7/18 12/7/18 买入价 / 目标价 / 止损价 26.7/35.0/ 星期高 / 低 / /100/200 日移动平均 27.13/26.55/24.35 相对强弱指标 (14 日 ) 50.1 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -0.49/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 23.3 倍 /3.4 倍 /0.8% 公司简介 : 蒙牛乳业透过其附属公司生产乳制品 主要产品为液体奶 冰淇淋 奶粉等 公司以主要商标蒙牛行销其产品 ( 港股通股票 ) 会面后更强 虽然我们最近对各地区的渠道检查显示公司二季度连续减速, 但这应是季节性问题, 而非结构性的困境 与其聚焦短期增长率, 我们更敦促投资者看到公司持续的基本面改善 重申其 35 元的目标价, 继续建议关注该股 年 7 月 16 日资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 MACD 平滑异同移动平均 2018 年 7 月 13 日收盘价推介股票为港股通南向交易合资格证券风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

11 建议关注 : 內地半导体产业虽然基础薄弱, 但是拥有巨大的成长空间, 移动终端时代中国需求端市场的全备和供给端的薄弱, 形成了半导体本土化的巨大的内生动力, 产业转移的条件已经成熟 我们预计在政府政策扶持和技术创新浪潮的驱动之下, 中国半导体产业将进入长期加速的增长通道 推荐全球 LED 芯片龙头 布局化合物半导体代工三安光电 ( CH) 及指纹识别设计龙头汇顶科技 ( CH) 从晶圆应用看自主可控 ( 沪股通股票 ) 三安光电 三安光电 ( CH) 走势 ( 股价 / 人民币 ) 买入价 / 目标价 / 止损价 20.03/33.30/ 星期高 / 低 29.68/ /100/200 日移动平均 20.25/22.14/23.50 目标价 :33.3 元潜在升幅 :66% /5/18 31/5/18 4/6/18 6/6/18 8/6/18 12/6/18 14/6/18 19/6/18 25/6/18 27/6/18 3/7/18 5/7/18 9/7/18 11/7/18 13/7/18 相对强弱指标 (14 日 ) 55.1 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -0.20/ 年市盈率 ( 倍 ) 18.0 公司简介 : 三安光电经营 LED 外延片及芯片的研发 生产和销售 ( 沪股通股票 ) 汇顶科技 ( CH) 走势 买入价 / 目标价 / 止损价 68.48/76.27/65.10 汇顶科技 目标价 :76.27 元潜在升幅 :11% ( 股价 / 人民币 ) 29/5/18 31/5/18 4/6/18 6/6/18 8/6/18 12/6/18 14/6/18 19/6/18 25/6/18 27/6/18 3/7/18 5/7/18 9/7/18 11/7/18 13/7/18 52 星期高 / 低 / /100/200 日移动平均 70.66/80.22/90.13 相对强弱指标 (14 日 ) 49.3 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -0.81/ 年市盈率 ( 倍 ) 48.6 公司简介 : 汇顶科技生产半导体组件 公司开发 生产和分销电容式触控芯片, 在全球范围提供技术培训和硬件测试服务 年 7 月 16 日资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 MACD 平滑异同移动平均 2018 年 7 月 13 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

12 建议关注 : 短期看, 特斯拉国产化落地, 宝马汽车与长城汽车 ( CH) 在华合资, 动力电池龙头宁德时代海外建厂等多重利好刺激下, 新能源汽车板块有望加速催化 长期看, 新能源汽车已进入渗透率从 1% 到 10% 的高速成长期, 长期向上趋势确定性高, 推荐华友钴业 ( CH) 及银轮股份 ( CH) 新能源汽车板块催化不断 ( 沪股通股票 ) 华友钴业 目标价 :126 元潜在升幅 :62% 华友钴业 ( CH) 走势 ( 股价 / 人民币 ) 29/5/18 31/5/18 4/6/18 6/6/18 8/6/18 12/6/18 14/6/18 19/6/18 25/6/18 27/6/18 3/7/18 5/7/18 9/7/18 11/7/18 13/7/18 买入价 / 目标价 / 止损价 77.63/126.00/ 星期高 / 低 94.35/ /100/200 日移动平均 73.08/76.95/69.67 相对强弱指标 (14 日 ) 62.8 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 0.05/ 年市盈率 ( 倍 ) 14.7 公司简介 : 华友钴业主要从事钻 铜等有色金属的採 选 冶, 钴新材料产品的深加工和销售 公司主导产品为四氧化三钴 氧化钴 碳酸钴 氢氧化钴和硫酸钴等钴产品 此外公司还生产并销售电积铜 粗铜等铜产品 ( 深股通股票 ) 银轮股份 ( CH) 走势 买入价 / 目标价 / 止损价 8.98/12.50/8.50 银轮股份 目标价 :12.5 元潜在升幅 :39% ( 股价 / 人民币 ) 29/5/18 31/5/18 4/6/18 6/6/18 8/6/18 12/6/18 14/6/18 19/6/18 25/6/18 27/6/18 3/7/18 5/7/18 9/7/18 11/7/18 13/7/18 52 星期高 / 低 10.99/ /100/200 日移动平均 9.39/9.22/9.42 相对强弱指标 (14 日 ) 48.4 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -0.17/ 年市盈率 ( 倍 ) 18.0 公司简介 : 银轮股份开发 生产和销售汽车用热交换器 年 7 月 16 日资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 MACD 平滑异同移动平均 2018 年 7 月 13 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

13 全球資產配置 全球资产配置建议 中港股票 (50%) 现金 15% 全球 ETF (10%) 新兴市场 (2%) 日股 (8%) 欧股 (5%) 美股 (10%) 年 7 月 16 日 资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券

14 精選全球資產配置推介 中港股 公司名称 备注 日股 公司名称 备注 瑞康医药 ( CH) 看好器械分销业务的全国性布局 瑞穗金融 (8411 JP) 扩展海外贷款组合仍是主要驱动力 禾丰牧业 ( CH) 饲料盈利提升, 屠宰 贸易发展向好 日产汽车 (7201 JP) 受益于销量强劲及外汇和成本改善 大北农 ( CH) 景气上行升温, 战略调整推动成长 索尼 (6758 JP) 增长故事仍在继续 华策影视 ( CH) 奥飞娱乐 ( CH) 贵州茅台 ( CH) 华润置地 (1109 HK) 中银香港 (2388 HK) 中联重科 (1157 HK) 海通证劵 (6837 HK) SIP 运营持续推进,VR 内容领域布局值得期待收购 BT 和金旺加速婴童产业布局上下求索, 稳定而优秀受惠降准降息及一线城市项目较多本地银行股的首选晚周期机械制造商是相对的赢家 IPO 重启及 A 股成交回升 美股 公司名称脸书 (FB US) 花旗集团 (C US) Alphabet (GOOG US) 备注产品线强大经济增长及加息支持银行盈利点击量指标正面 东航 (670 HK) 腾讯控股 (700 HK) 蒙牛乳业 (2319 HK) 建设银行 (939 HK) 上海迪斯尼开幕及北京成功申办冬奥订阅号改版, 极大的改善了微信的用户体验新产品将推动收入增长和利润率扩张息差表现亮眼,IFRS 9 影响较小 欧股 公司名称阿迪达斯 (ADS GY) 备注行业强劲 苏黎世保险 (ZURN VX) 高息之选 LVMH 集团 (MC FP) 受惠于弱欧元 全球 ETF / ETN 公司名称 盈富基金 (2800 HK) 备注 跟踪香港恒生指数 南方东英恒生指数每日杠杆 (2X) 产品 (7200 HK) 跟踪恒生指数每日表現 ( 两倍杠杆 ) 南方东英恒生中国企业指数每日杠杆 (2X) 产品 (7288 HK) 跟踪国企指数每日表現 ( 两倍杠杆 ) 南方东英恒生指数每日反向 (-1X) 产品 (7300 HK) 跟踪恒生指数每日表現 ( 反向一倍杠杆 ) 南方东英恒生中国企业指数每日反向 (-1X) 产品 (7388 HK) 跟踪国企指数每日表現 ( 反向一倍杠杆 ) 华夏恒生小型股 (3157 HK) 华夏沪深三百 (3188 HK) 追踪香港恒生综合小型股指数 跟踪中国沪深 300 指数 PowerShares QQQ 信托系列 1 (QQQ US) 追踪美国纳斯达克 100 指数 ( 不包括金融分类 ) PowerShares 德银商品指数 ETF (DBC US) 易亚 Chimer (3161 HK) 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期 (DBEU US) 德银 X-trackers MSCI 日本套期 (DBJP US) ishares 安硕 MSCI 菲律宾 (EPHE US) ishares 安硕 MSCI 印度 (INDA US) SPDR 金 ETF (2840 HK) 价值黄金 ETF (3081 HK) 南方东英原油 ETF (3135 HK) 香港市场 : A 股市场 : 日本市场 : 美国市场 : 估值相对便宜 ; 深港通 有利中小盘股中央支持股市 慢牛 发展 ; 松财政 政策利好股市地产 出口及旅游业受恵量化宽松政策及弱日元宏观经济稳定复苏 ; 唯短期受制加息及强美元 追踪 DBIQ 优化收益率多元化商品指数 跟踪富时中国 N 股全市值税后指数 跟踪 MSCI 欧洲对冲美元指数 追踪 MSCI 日本美元套期净指数 跟踪 MSCI 菲律宾可投资市场指数 追踪 MSCI 印度指数 追踪纽约商品交易所的黄金价格 追踪伦敦黄金 ( 早盘 ) 定盘价 追踪美银美林商品指数 extra CLA 指数 推介市场简介 欧洲市场 : 估值在弱欧元及进一步加大量化宽松规模下变得便宜菲律宾市场 : 经常帐保持盈余超过十年 ; 预测 2016 年 GDP 达 6.8% 印度市场 : 增长相对其他新兴市场仍较特出 ; 预测 2016 年 GDP 达 8% 年 7 月 16 日 资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券

15 全球 ETF 精選推介 年 7 月 16 日

16 ETF 精選推介 盈富基金 (2800 HK) 1) 盈富基金提供紧贴恒生指数成分股表现的投资回报 2) 五大持股 * 包括汇丰控股 ( 占比 10.2%) 腾讯控股 ( 占比 8.9%) 友邦保险 ( 占比 8.9%) 建设银行 ( 占比 8.3%) 工商银行 ( 占比 5.4%) 3) 恒指估值较其他国家主要指数吸引, 2018 年预测市盈率 * 为 11.4 倍, 较上证指数 (11.2 倍 ) 及道指 (16.0 倍 ) 为低 4) 美国进入加息周期, 利率向上可带动银行及保险公司的利息收入增加及息差回升, 令股本回报率提高, 利好汇丰 友邦等恒指权重股 ( 港元 ) * 截至 2018 年 7 月 11 日资源来源 :State Street 彭博 盈富基金 (2800 HK) 走势 13/3/18 16/3/18 21/3/18 26/3/18 29/3/18 6/4/18 11/4/18 16/4/18 19/4/18 24/4/18 27/4/18 3/5/18 8/5/18 11/5/18 16/5/18 21/5/18 25/5/18 30/5/18 4/6/18 7/6/18 12/6/18 15/6/18 26/6/18 5/7/18 10/7/18 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 盈富基金 (TraHK) 是在香港注册成立的交易型开放式指数基金 (ETF) 该基金旨在提供与恒生指数表现密切对应的投资回报, 通过把全部或绝大部分基金资产按照与恒生指数成份股权大致相同的比例, 投资于指数内股票 年 7 月 16 日

17 ETF 精選推介 南方东英恒指及国指杠杆系列 此产品的目标投资者限于成熟掌握投资 以买卖为主 了解寻求每日杠杆业绩的潜在后果和相关风险 并每日经常监控其持仓表现的投资者 这是以期货为基础的产品, 直接投资于在期交所上市的恒生指数或恒生中国企业指数期货合约, 目的是使产品有指数每日表现的两倍 此产品为杠杆产品, 将于期交所及联交所的交易日重新调整持仓 在交易日内, 产品将力求于相关期货市场收市时跟随指数走势而重新调整其持仓, 就指数的每日收益增加投资, 或就指数的每日损失减少投资 产品简介 产品名称 代码 策略 追踪指数 恒生指数每日杠杆 (2X) 7200 HK 看涨 恒生指数 恒生中国企业指数每日杠杆 (2X) 7288 HK 看涨 国企指数 恒指每日杠杆 (7200 HK) 国指每日杠杆 (7288 HK) ( 股价 / 港元 ) ( 股价 / 港元 ) /5/18 14/5/18 16/5/18 18/5/18 23/5/18 25/5/18 29/5/18 31/5/18 4/6/18 6/6/18 8/6/18 12/6/18 14/6/18 19/6/18 25/6/18 27/6/18 4/7/18 6/7/18 10/7/ /5/18 14/5/18 16/5/18 18/5/18 23/5/18 25/5/18 29/5/18 31/5/18 4/6/18 6/6/18 8/6/18 12/6/18 14/6/18 19/6/18 25/6/18 27/6/18 4/7/18 6/7/18 10/7/18 产品并非为持有超过一日而设, 在指数出现波动时, 复合效应对产品的表现有更显著的影响 基于每日进行重新调整 指数的波动性及随着时间推移每日回报的复合效应, 在指数的表现增强或呆滞时, 产品甚至可能会随着时间推移而录得亏损 * 截至 2018 年 7 月 11 日资源来源 : 南方东英 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 7 月 16 日

18 ETF 精選推介 南方东英恒指及国指反向系列 此产品的目标投资者限于成熟掌握投资 以买卖为主 了解寻求每日反向业绩的潜在后果及有关风险 并且每日经常监控其持仓表现的投资者 这是以期货为基础的产品, 直接投资于在期交所上市的恒生指数或恒生中国企业指数期货合约, 目的是使产品有指数每日反向表现 产品为反向产品, 将于期交所及联交所的交易日重新调整持仓 在交易日内, 产品将力求于相关期货市场收市时跟随指数走势而重新调整其持仓, 将就指数的每日收益减少投资或就指数的每日损失增加投资 产品简介 产品名称 代码 策略 追踪指数 恒生指数每日反向 (-1X) 7300 HK 看跌 恒生指数 恒生中国企业指数每日反向 (-1X) 7388 HK 看跌 国企指数 恒指每日反向 (7300 HK) 国指每日反向 (7388 HK) 5.7 ( 股价 / 港元 ) 6.4 ( 股价 / 港元 ) /5/18 14/5/18 16/5/18 18/5/18 23/5/18 25/5/18 29/5/18 31/5/18 4/6/18 6/6/18 8/6/18 12/6/18 14/6/18 19/6/18 25/6/18 27/6/18 4/7/18 6/7/18 10/7/18 10/5/18 14/5/18 16/5/18 18/5/18 23/5/18 25/5/18 29/5/18 31/5/18 4/6/18 6/6/18 8/6/18 12/6/18 14/6/18 19/6/18 25/6/18 27/6/18 4/7/18 6/7/18 10/7/18 产品并非为持有超过一日而设, 在指数出现波动时, 复合效应对产品的表现有更显著的影响 基于每日进行重新调整 指数的波动性 以及随时间推移每日回报的复合效应, 在指数的表现下跌或呆滞时, 产品甚至可能会随着时间推移而录得亏损 * 截至 2018 年 7 月 11 日资源来源 : 南方东英 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 7 月 16 日

19 ETF 精選推介 易亚 Chimer (3161 HK) 1) 追踪在美国上市的 30 只中国概念股 (N 股 ) 2) 五大持股 * 包括百度 ( 占比 10.8%) 网易 ( 占比 10.7%) 京东 ( 占比 10.3%) 阿里巴巴 ( 占比 9.9%) 携程网 ( 占比 9.5%) 3) 2017 年迄今 * 表现上升 73.5%, 大幅优于纳斯达克指数 43.3% 的升幅 易亚 Chimer (3161 HK) 走势 ( 港元 ) 13/3/18 16/3/18 21/3/18 26/3/18 29/3/18 6/4/18 11/4/18 16/4/18 19/4/18 24/4/18 27/4/18 3/5/18 8/5/18 11/5/18 16/5/18 21/5/18 25/5/18 30/5/18 4/6/18 7/6/18 12/6/18 15/6/18 26/6/18 5/7/18 10/7/18 * 截至 2018 年 7 月 11 日资源来源 : 易亚投资管理有限公司 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 易亚富时 Chimerica ETF 是在香港注册成立的 ETF 该基金致力于追踪富时中国 N 股全市值税后指数的表现 上述指数涵盖于纽约证券交易所及纳斯达克交易所上市的中国公司 年 7 月 16 日

20 ETF 精選推介 华夏沪深 300 指数 ETF (3188 HK) 1) 紧贴内地上市的沪深 300 指数 2) 五大持股 * 包括中国平安 ( 占比 5.9%) 贵州茅台 ( 占比 3.4%) 招商银行 ( 占比 2.6%) 格力电器 ( 占比 2.1%) 美的集团 ( 占比 2.1%) 3) 此 ETF 受惠于 A 股市场国际化 社会养老基金入市及 A 股已加入摩根士丹利新兴市场指数 4) 2017 年迄今 * 表现上升 8.2%, 优于沪深 300 指数 2.9% 的升幅 ( 港元 ) 华夏沪深 300 指数 ETF (3188 HK) 走势 13/3/18 16/3/18 21/3/18 26/3/18 29/3/18 6/4/18 11/4/18 16/4/18 19/4/18 24/4/18 27/4/18 3/5/18 8/5/18 11/5/18 16/5/18 21/5/18 25/5/18 30/5/18 4/6/18 7/6/18 12/6/18 15/6/18 26/6/18 5/7/18 10/7/18 * 截至 2018 年 7 月 11 日资源来源 : 华夏基金 ( 香港 ) 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 华夏基金 ETF 系列 华夏沪深 300 指数 ETF 是在香港注册成立的被动式管理 ETF, 如股票一般在香港联交所买卖 投资目标是提供紧贴沪深 300 指数表现的投资回报 ( 未计费用及开支 ) 基金凭借其基金经理的 人民币合格境外机构投资者 (RQFII) 资格, 取得 RQFII 配额, 投资于中国境内证券市场 年 7 月 16 日

21 ETF 精選推介 华夏恒生小型股 ETF (3157 HK) 1) 华夏恒生小型股提供紧贴恒生综合小型股指数表现的投资回报 2) 五大持股 * 包括金斯瑞生物科技 ( 占比 3.0%) 金蝶国际 ( 占比 3.0%) 李宁 ( 占比 2.8%) 佳源国际 ( 占比 2.4%) 中软国际 ( 占比 2.2%) 3) 深港通 开通后, 投资范围包括一些市值 50 亿元以上的恒生综合小型股指数成份股, 将让香港小型股票迎来 价值修复 机会 华夏恒生小型股 ETF (3157 HK) 走势 ( 港元 ) 13/3/18 16/3/18 21/3/18 26/3/18 29/3/18 6/4/18 11/4/18 16/4/18 19/4/18 24/4/18 27/4/18 3/5/18 8/5/18 11/5/18 16/5/18 21/5/18 25/5/18 30/5/18 4/6/18 7/6/18 12/6/18 15/6/18 26/6/18 5/7/18 10/7/18 * 截至 2018 年 7 月 11 日资源来源 : 华夏基金 ( 香港 ) 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 中国华夏全球 ETF 系列 华夏恒生小型股指数 ETF 在香港注册成立 该 ETF 旨在追踪恒生综合小型股指数表现 年 7 月 16 日

22 ETF 精選推介 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期 (DBEU US) 1) 跟踪 MSCI 欧洲对冲美元指数 该指数覆盖欧洲 15 个发达股票市场, 同时对冲相对美元的汇率影响 该指数包括来自奥地利 比利时 丹麦 芬兰 法国 德国 爱尔兰 意大利 荷兰 挪威 葡萄牙 西班牙 瑞典 瑞士和英国的证券 2) 五大持股 * 包括雀巢 ( 占比 2.6%) 汇丰控股 ( 占比 2.0%) 诺华 ( 占比 1.8%) 荷兰皇家壳牌 ( 占比 1.7%) 罗氏 ( 占比 1.7%) 3) 自 2015 年 6 月实行 QE 以来, 欧元区 M2 随着欧洲央行的资产负债表扩张而持续增长, 反映 QE 刺激区内借贷情况 4) 2017 年迄今 * 表现上升 11.4%, 优于 MSCI 欧洲指数 5.0% 的升幅 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期 (DBEU US) 走势 ( 美元 ) 19/3/18 22/3/18 27/3/18 2/4/18 5/4/18 10/4/18 13/4/18 18/4/18 23/4/18 26/4/18 1/5/18 4/5/18 9/5/18 14/5/18 17/5/18 22/5/18 25/5/18 31/5/18 5/6/18 8/6/18 13/6/18 18/6/18 26/6/18 5/7/18 10/7/18 * 截至 2018 年 7 月 11 日资源来源 : 德意志资产及财富管理 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期股票 ETF 在美国注册成立 该基金旨在追踪 MSCI 欧洲对冲美元指数的表现 年 7 月 16 日

23 ETF 精選推介 德银 X-trackers MSCI 日本套期 (DBJP US) 1) 追踪 MSCI 日本美元套期净指数 该指数涵盖日本股市, 同时对冲美元和日元的汇率波动 2) 五大持股 * 包括丰田汽车 ( 占比 4.0%) TSE TOPIX (Tokyo Price Index ( 占比 2.4%) 三菱日联金融 ( 占比 1.8%) 软银集团 ( 占比 1.8%) 索尼 ( 占比 1.8%) 3) 日元疲软 进一步量化宽松及经济复苏周期令我们更看好日本市场前景 此外, 估值吸引和盈利潜力都对日本股市形成支持 德银 X-trackers MSCI 日本套期 (DBJP US) 走势 ( 美元 ) 德银 X-trackers MSCI 日本套期股票 ETF 在美国注册成立 该基金的目标是达到 MSCI 日本美元套期净指数的投资回报 该基金采用货 /3/18 22/3/18 27/3/18 2/4/18 5/4/18 10/4/18 13/4/18 18/4/18 23/4/18 26/4/18 1/5/18 4/5/18 9/5/18 14/5/18 17/5/18 22/5/18 25/5/18 31/5/18 5/6/18 8/6/18 13/6/18 18/6/18 26/6/18 5/7/18 10/7/18 * 截至 2018 年 7 月 11 日资源来源 : 德意志资产及财富管理 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 币套期保值, 以防受到日元 冲击, 主要持有各行业的中 小盘证券 年 7 月 16 日

24 ETF 精選推介 ishares 安硕 MSCI 菲律宾 (EPHE US) 1) 跟踪 MSCI 菲律宾可投资市场指数 该指数包括大 中小型公司, 涵盖金融, 工业和电信等板块 2) 五大持股 * 包括 SM Prime 控股 ( 占比 12.5%) 阿亚拉地产 ( 占比 9.0%) BDO 银广通 ( 占比 8.7%) 阿亚拉集团 ( 占比 7.7%) SM 投资 ( 占比 7.1%) 3) 菲律宾的经常帐保持盈余已超过十年, 主要归功于丰厚且仍在继续增长的海外工人汇款, 以及业务程序外包的收入 4) 在东盟国家中, 菲律宾是唯一按周期运行的经济体 ishares 安硕 MSCI 菲律宾 (EPHE US) 走势 36 ( 美元 ) /3/18 22/3/18 27/3/18 2/4/18 5/4/18 10/4/18 13/4/18 18/4/18 23/4/18 26/4/18 1/5/18 4/5/18 9/5/18 14/5/18 17/5/18 22/5/18 25/5/18 31/5/18 5/6/18 8/6/18 13/6/18 18/6/18 26/6/18 5/7/18 10/7/18 * 截至 2018 年 7 月 11 日资源来源 : 贝莱德 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 ishares 安硕 MSCI 菲律宾 ETF 在美国注册成立 该基金致力于追踪 MSCI 菲律宾可投资市场指数的表现 年 7 月 16 日

25 ETF 精選推介 ishares 安硕 MSCI 印度 (INDA US) 1) 追踪 MSCI 印度指数 该指数涵盖了印度大 中型公司 2) 五大持股 * 包括印度房产开发融资 ( 占比 9.7%) 印度瑞来斯实业 ( 占比 9.2%) Infosys 科技 ( 占比 7.2%) 塔塔咨询服务 ( 占比 5.4%) Hindustan Unilever 公司 ( 占比 3.5%) 3) 在新兴市场中, 除了中国, 我们比较看好印度, 预计 2017 年经济增速达到 8.0% ishares 安硕 MSCI 印度 (INDA US) 走势 35.5 ( 美元 ) /3/18 22/3/18 27/3/18 2/4/18 5/4/18 10/4/18 13/4/18 18/4/18 23/4/18 26/4/18 1/5/18 4/5/18 9/5/18 14/5/18 17/5/18 22/5/18 25/5/18 31/5/18 5/6/18 8/6/18 13/6/18 18/6/18 26/6/18 5/7/18 10/7/18 * 截至 2018 年 7 月 11 日资源来源 : 贝莱德 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 ishares 安硕 MSCI 印度 ETF 在美国注册成立 该基金致力于提供与 MSCI 印度指数的价格和收益率表现大体相当的投资回报 ( 未计费用及开支 ) 年 7 月 16 日

26 ETF 精選推介 PowerShares QQQ 信托系列 (QQQ US) 1) 追踪美国纳斯达克 100 指数 该指数包括 100 只市值最大并于纳斯达克上市的非金融类公司 2) 五大持股 * 包括苹果 ( 占比 11.2%) 亚马逊 ( 占比 10.4%) 微软 Τ ( 占比 9.5%) 脸书 ( 占比 5.9%) Alphabet 公司 ( 占比 4.9%) 3) 此 ETF 除了主要包含美国本土大型的科网公司外, 也涵盖生物科技以及中国互联网等具爆发性增长潜力的板块 此 ETF 涵盖范围广, 在追求稳定回报之余, 亦受惠于个别板块的高增长动力 4) 2017 年迄今 * 表现上升 48.9%, 优于纳斯达克指数 43.3% 的升幅 PowerShares QQQ 信托系列 (QQQ US) 走势 ( 美元 ) 19/3/18 22/3/18 27/3/18 2/4/18 5/4/18 10/4/18 13/4/18 18/4/18 23/4/18 26/4/18 1/5/18 4/5/18 9/5/18 14/5/18 17/5/18 22/5/18 25/5/18 31/5/18 5/6/18 8/6/18 13/6/18 18/6/18 26/6/18 5/7/18 10/7/18 * 截至 2018 年 7 月 11 日资源来源 :Powershares 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 PowerSharesQQQ 信托系列 1 是在美国注册成立的 ETF 该基金跟踪纳斯达克 100 指数的表现, 持有大盘美国股票 投资不包括金融分类, 专注于技术及消费行业分类 该基金采用资本市值加权法计算持股权重 年 7 月 16 日

27 ETF 精選推介 PowerShares 德银商品指数 ETF (DBC US) 1) 基金成立于 02/03/2006, 在纽约交易所交易, 计价币为美元, 其主要投资地区为美国, 投资目标为原物料 2) 基金是一支以追踪指数之绩效表现为目标的 ETF, 追踪的指数为德意志银行旗下的 DBIQ 优化收益率多元化商品指数 3) 此追踪指数包含了六个交易量最大且最具重要性的商品, 分别为原油 热燃油 黄金 铝 玉米和小麦 PowerShares 德银商品指数 ETF (DBC US) 走势 ( 美元 ) 19/3/18 22/3/18 27/3/18 2/4/18 5/4/18 10/4/18 13/4/18 18/4/18 23/4/18 26/4/18 1/5/18 4/5/18 9/5/18 14/5/18 17/5/18 22/5/18 25/5/18 31/5/18 5/6/18 8/6/18 13/6/18 18/6/18 26/6/18 5/7/18 10/7/18 * 截至 2018 年 7 月 11 日资源来源 :Powershares 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 PowerShares 德银商品指数 ETF 是一只在美国注册的投资基金 该基金旨在反映 DBIQ 优化收益率多元化商品指数超额回报的表现 年 7 月 16 日

28 ETF 精選推介 SPDR 金 ETF (2840 HK) 1) SPDR 金 ETF 是一只追踪黄金价格的香港交易所上市买卖基金 2) 为投资者提供参与黄金市场的渠道 既无须交收实物黄金, 又可于受监管的证券交易所以证券交易方式买卖黄金 金 ETF 旨在降低妨碍部分投资者投资黄金的众多门槛, 如参与交易途径 保管黄金及交易成本等 3) 此 ETF 受惠于市场对全球经济和地缘政治风险的忧虑升温, 刺激黄金的避险需求, 为投资者提供多一重保障 4) 2017 年迄今 * 表现上升 8.4%, 畧优于金价 8% 的升幅 SPDR 金 ETF (2840 HK) 走势 1,020 1,010 1, ( 港元 ) 13/3/18 16/3/18 21/3/18 26/3/18 29/3/18 6/4/18 11/4/18 16/4/18 19/4/18 24/4/18 27/4/18 3/5/18 8/5/18 11/5/18 16/5/18 21/5/18 25/5/18 30/5/18 4/6/18 7/6/18 12/6/18 15/6/18 26/6/18 5/7/18 10/7/18 * 截至 2018 年 7 月 11 日资源来源 : 道富集团 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 SPDR 金 ETF 为在交易所上市买卖的证券, 追踪扣除信托费用后的黄金价格而设, 且如持续发售证券买卖, 容许认可参与者按照市场需求, 申购或赎回金 ETF 年 7 月 16 日

29 ETF 精選推介 价值黄金 ETF (3081 HK) 1) 价值黄金 ETF 追踪伦敦黄金 ( 早盘 ) 定盘价的表现, 为投资者提供一个在香港证券交易所监管之下 以证券方式买卖黄金而无须交收实物黄金的渠道 2) 基金是全球首个及唯一在香港国际机场贵金属储存库设有实金库存的 ETF, 也是首个提供港币或人民币 (83081 HK) 双柜台安排的黄金 ETF, 为投资者提供另一种货币选择 3) 此 ETF 受惠于市场对全球经济和地缘政 Value Gold ETF 治风险的忧虑升温, 刺激黄金的避险需 求, 为投资者提供多一重保障 (HKD) (RMB) 价值黄金 ETF (3081 HK) 走势 ( 港元 ) 13/3/18 16/3/18 21/3/18 26/3/18 29/3/18 6/4/18 11/4/18 16/4/18 19/4/18 24/4/18 27/4/18 3/5/18 8/5/18 11/5/18 16/5/18 21/5/18 25/5/18 30/5/18 4/6/18 7/6/18 12/6/18 15/6/18 26/6/18 5/7/18 10/7/18 * 截至 2018 年 7 月 11 日资源来源 : 盛宝资产管理香港 彭博 management fee The only ETF backed by physical gold stored in Hong Kong, minimizing impact from geopolitical risks 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 价值黄金 ETF 目标是于扣除 手续费及费用前, 提供接近 伦敦黄金定盘价表现的投 资结果 % 年 7 月 16 日

30 ETF 精選推介 南方东英原油 ETF (3135 HK) 1) 南方东英原油 ETF 是南方东英资产管理在香港交易所发行的交易所交易基金 2) 此 ETF 直接投资于在纽约商品交易所买卖的十二月份的 WTI 期货合约, 于每年 10 月将当年度期货合约转仓至下年度期货合约 3) 市场上第一只采用年度期货滚动策略的基金, 可大大减省期货正价差带来的成本 4) 宏观经济环境及市场供求关系均会影响 WTI 油价并进一步影响此 ETF 的价格 南方东英原油 (3135 HK) 走势 ( 港元 ) 13/3/18 15/3/18 19/3/18 21/3/18 23/3/18 27/3/18 29/3/18 4/4/18 9/4/18 11/4/18 13/4/18 17/4/18 19/4/18 23/4/18 25/4/18 27/4/18 2/5/18 4/5/18 8/5/18 10/5/18 14/5/18 16/5/18 18/5/18 23/5/18 25/5/18 29/5/18 31/5/18 4/6/18 6/6/18 8/6/18 12/6/18 14/6/18 19/6/18 25/6/18 27/6/18 4/7/18 6/7/18 10/7/18 * 截至 2018 年 7 月 11 日资源来源 : 南方东英资产管理 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 南方东英原油 ETF 是一只在香港发行的交易所交易基金 该基金将主要采用全面模拟策略, 透过直接投资于 12 月份 WTI 期货合约, 以提供贴近美银美林商品指数 extra CLA 指数 ( 额外回报 ) 表现的投资回报 年 7 月 16 日

31 精选港股票总览 : 投顧精選組合推介 公司名称 U 票价值主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 中集集团 (2039 HK) 6.13 物流装备 复苏趋势延续 : 公司受益于全球经济温和复苏 建设银行 (939 HK) 9.65 银行 16, 年一季报 : 息差表现亮眼,IFRS 9 影响较小 中联重科 (1157 HK) 9.04 工程机械 需求好于预期 : 晚周期机械制造商是相对的赢家 中海油服 (2883 HK) 9.08 油田服务 油价回升 : 海上油服长周期景气回暖 中国海外 (688 HK) 房地产开发 2, 隐藏的宝石 : 净利润增长将随销售额而加速 港交所 (388 HK) 9.77 证劵交易所 2, 业绩加强 : 新措施和成本纪律将推进每股收益和股利健康成长 中银香港 (2388 HK) 9.20 银行 3, 收入动力强劲 : 本地银行股的首选 蒙牛乳业 (2319 HK) 奶制品生产商 1, 混乱中的宁静 : 整体运营情况良好, 基本面持续改善 新鸿基地产 (16 HK) 9.05 房地产业主与开发商 3, 有序增长 : 租金息税前利润增长稳成为每股分红增长的基础 长江基建 (1038 HK) 9.09 公用设施网络 1, 抵御波动 : 公用事业公司可提供良好的藏身之地 投顾组合 : 9.26 恒生指数 : 9.53 国企指数 : 9.18 MSCI 中国指数 : 组合中股票及指数价值以 29/12/2017 为基点, 基数为 10 保守組合推介 公司名称 U 组合股市值股价目标价止损价潜在升幅风险 # 票价值主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 中银香港 (2388 HK) 9.20 银行 3, 收入动力强劲 : 本地银行股的首选 北控水务 (371 HK) 7.34 公用设施网络 纯水中获取利润 : 中国最好的污水处理商之一 中国移动 (941 HK) 8.71 电讯营运商 14, 非交易路演亮点 : 中兴问题不会影响 2018 年资本支出或 5G 试验和部署 中国联通 (762 HK) 8.94 电讯营运商 2, 移动服务助推一季度业绩 : 公司是我们在电信行业的首选 中国民航信息网络 (696 HK) IT 服务 预订热潮 : 投资中国长期旅游及航空旅行热潮的标的 汇丰控股 (5 HK) 9.17 综合性银行 14, 策略简报会 : 2020 年回报目标可基本实现 长江基建 (1038 HK) 9.09 公用设施网络 1, 抵御波动 : 公用事业公司可提供良好的藏身之地 九龙仓置业 (1997 HK) 私募股权 1, 粤海投资 (270 HK) 公用设施网络 估值偏低 : 牛市中投资者未有留意公司不低的收益率和显着的盈利增长 对红利增长有信心 : 未来三年每股红利的年复合增长率有望达到 16% 保守组合 : 9.55 恒生指数 : 9.53 国企指数 : 9.18 MSCI 中国指数 : 9.67 # 组合中股票及指数价值以 29/12/2017 为基点, 基数为 10 推介股票为港股通南向交易合资格证券资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 7 月 13 日收盘价 ^ 市值 股价及目标价以美元为单位风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 7 月 16 日

32 精选港股票总览 : 進取組合推介 公司名称 组合股 市值 U 股价 目标价止损价 潜在升幅风险 # 票价值 主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 北京汽车 (1958 HK) 6.58 汽车 中国财险 (2328 HK) 8.98 财产与意外保险 发力新能源势 : 引入戴姆勒电动车 电池工厂, 北京奔驰有望强者愈强 汽车保险强劲 : 更多的行业监督有助于遏制非理性行为 中国龙工 (3339 HK) 工程机械 需求好于预期 : 晚周期机械制造商是相对的赢家 中国建筑国际 (3311 HK) 7.23 非住宅楼房建造 中国太保 (2601 HK) 7.95 保险 估值收复 : 本港项目可产生现金流, 改善公司的现金状况 保费意外下跌 : 暂维持预测不变, 寻找保费收入下跌原因 创维数码 (751 HK) 9.23 电子消费品 触底反弹 : 股价尚未反映好消息 房地产业主与碧桂园 (2007 HK) , 冷却 : 征地放缓意味着未来销售增速放慢 开发商敏实集团 (425 HK) 6.81 汽车零件 良好业绩持续 : 新产品扩大盈利上升空间 中国交建 (1800 HK) 8.16 基础设施建设 通达集团 (698 HK) 8.25 电子产品外壳 中国石油 (857 HK) 石油石化 1, 重新评估 : 看好在 一带一路 和公私营合作制的背景下的行业前景 盈利有望恢复增长 : 高端机型对手机外壳需求将推动增长 股息惊喜 : 多重因素有望恢复现金流回报, 推动估值回升 华能新能源 (958 HK) 电力生产 行业复兴 : 对中国东北风电行业复兴的信心增强 中国太平 (966 HK) 8.84 保险 资本解脱 : 中保监拓宽筹资渠道对公司是一种解脱, 但低利润率的销售会快速消耗资本 中国海外 (688 HK) 房地产开发 2, 隐藏的宝石 : 净利润增长将随销售额而加速 中国铁建 (1186 HK) 8.50 基建 基建行业上半年业绩预览 : 资金投放将可持续 ; 下半年海外市场加速增长 信义玻璃 (868 HK) 8.60 汽车玻璃制造 下半年可能好转 : 产品需求或下半年旺季定价有潜在上行空间 中国联塑 (2128 HK) 非木材建材 反向路演亮点 : 计划逐步增加派息比率 海尔电器 (1169 HK) 电器 行业首选 : 尚未反映增速 利润率和可持续性等方面的超预期 玖龙纸业 (2689 HK) 7.16 纸板产品 加速前进 : 污染控制措施将提升行业领导者的定价能力 国泰航空 (293 HK) 航空公司 重新聚焦服务 : 油价反弹支持公司重新关注服务水平 长城汽车 (2333 HK) 5.91 汽车 回到正轨 : 毛利率将随新车型增量而继续恢复 国美 (493 HK) 9.15 零售 盈喜 : 预计 2014 年前 9 个月净利润同比增长 70%, 公司将受益于成为全渠道零售商 港交所 (388 HK) 9.77 证劵交易所 2, 业绩加强 : 新措施和成本纪律将推进每股收益和股利健康成长 瑞声科技 (2018 HK) 7.77 电子元件 1, 听起来不错 :2018 年业务驱动因素不变 复星医药 (2196 HK) 8.36 医药 流行药片 : 未来三年有望研发出四种市场畅销的药品 光大国际 (257 HK) 8.84 废物处理 宝库 : 在中央政府的 美丽中国 计划下, 公司将继续享有可持续增长 美高梅中国 (2282 HK) 7.24 赌场和博彩 等待路凼的开幕 : 路凼物业开幕是主要催化剂 中国飞机租赁 (1848 HK) 9.74 商业金融 飞得更高 : 增长动力可持续 福耀玻璃 (3606 HK) 8.27 汽车配件 维持目标价 : 高品质稳增长的长期标的 舜宇光学 (2382 HK) 光学仪器与镜头 1, 双镜头升级加速 : 2020 年双镜头普及率可能超过 50% 龙源电力 (916 HK) 电力生产 证书市场存在不确定性 : 市场供需和定价风险值得注意 新世界发展 (17 HK) 9.35 房地产业主与开发商 1, 建立更多经常性收入来源 : 航天城项目增加吸引力 耐世特 (1316 HK) 6.10 汽车配件 高端操舵 : ADAS 的先驱优势确保长期发展潜力 推介股票为港股通南向交易合资格证券资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 7 月 13 日收盘价 ^ 市值 股价及目标价以美元为单位风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 7 月 16 日

33 精选港股票总览 : 公司名称 组合股 市值 U 股价 目标价止损价 潜在升幅风险 # 票价值 主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 信义光能 (968 HK) 7.83 太阳能玻璃 享受阳光 : 太阳能行业明确的长期赢家 莎莎国际 (178 HK) 零售 美丽趋势 : 进一步产品组合优化增加盈利预测的上升空间 敏华控股 (1999 HK) 7.99 休闲沙发 投资者午餐会亮点 : 估值在近期调整后已具吸引力 绿城服务 (2869 HK) 房地产服务 丰收之年 : 受益于住宅建筑楼面完成面积的反弹 腾讯控股 (700 HK) 9.38 互联网媒体 36, 金沙中国 (1928 HK) 赌场和博彩 3, 长实集团 (1113 HK) 9.00 房地产业主与开发商 2, 提升广告变现空间 : 订阅号改版, 极大的改善了微信的用户体验 旅客回升和吸引购物利好澳门博彩业 : 估值回调带来配置机会 潜在回购 : 非地产业务清晰度提高, 可量化的收益和战略均见改善 中海物业 (2669 HK) 房地产服务 项目实地考察 : 然看好主要物业管理公司的势头 粤丰环保 (1381 HK) 9.50 可再生能源设备 中国石化 (386 HK) 综合石油 1, 太古 A (19 HK) 房地产业主 新鸿基地产 (16 HK) 9.05 房地产业主与开发商 3, 行业将继续得到政策支持 : 相关企业 十三五 期间产能有望翻番 油价低迷利好下游行业 : 下游公司受益于长期持续低迷的原油价格 变革意愿吸引投资者 : 国泰航空 (293 HK) 的复苏 以及私有化太古地产 (1972 HK) 的可能性 有序增长 : 租金息税前利润增长稳成为每股分红增长的基础 中国平安 (2318 HK) 8.74 人寿保险 5, 强势的一年 : 多元化基础确保增长更为强劲 恒安国际 (1044 HK) 8.72 家用产品 千禧世代推动内地消费品增长 : 受益於年轻人的升级消费 信和置业 (83 HK) 9.35 房地产业主与开发商 释放价值 : 主席过去两年以股代息, 显示对公司充满信心 国药控股 (1099 HK) 9.76 医疗供应链 意外的盈利预警 : 2018 年仍将充满挑战 华虹半导体 (1347 HK) 半导体制造 盈利预测比市场预期高 : 估值仍有大幅折让 长和 (1 HK) 8.58 综合 3, 收购意大利电信巨头余下股权 : 看好其带来的一次性潜在盈利提升 上海医药 (2607 HK) 医疗供应链 增持制药企业 : 收购将与公司的制造业务产生重大协同效应 华润置地 (1109 HK) 房地产开发 1, 无法限价 : 房价普遍回落 供应增速放缓的传闻看来并非真相 华润电力 (836 HK) 9.79 独立电力生产商 进入舒适区 : 市场低估了具有盈利能力的风能业务 港铁 (66 HK) 9.33 中转服务 2, 基本面持续改善 : 更加看好港铁的车站零售店和商场业务 中海油 (883 HK) 勘探及生产 5, 新的开始 : 三个催化剂激励公司表现 世茂房地产 (813 HK) 太古地产 (1972 HK) 房地产业主与开发商房地产业主与开发商 重建利润率 : 准备重新提速, 提高销售目标, 新屋动工及利润率 1, 物业组合取得成果 : 太古坊一座预租率已达 75% 李宁 (2331 HK) 专业服饰店 更好的准备 : 经过近期的股价调整后显现投资价值 进取组合 : 9.75 恒生指数 : 9.53 国企指数 : 9.18 MSCI 中国指数 : 9.67 # 组合中股票及指数价值以 29/12/2017 为基点, 基数为 10 推介股票为港股通南向交易合资格证券资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 7 月 13 日收盘价 ^ 市值 股价及目标价以美元为单位风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 7 月 16 日

34 精选港股票总览 : 非常進取組合推介 公司名称 U 组合股市值股价目标价止损价潜在升幅风险 # 票价值主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 枫叶教育 (2954 HK) 教育服务 扩展足迹 : 拥有丰富的业绩记录 江西铜业 (358 HK) 7.37 基本金属 绩后电话会议摘要 : 盈利预测还有上调空间 中联重科 (1157 HK) 9.04 工程机械 需求好于预期 : 晚周期机械制造商是相对的赢家 兖州煤业 (1171 HK) 煤炭业务 估值吸引 : 新收购的澳大利亚煤炭公司贡献利润 中国生物制药 (1177 HK) 特殊药品 1, 一季度业绩回顾 : 内生增长旺盛 现代牧业 (1117 HK) 8.74 原料奶 重新评价 : 净利润将在 年出现大幅反弹 周黑鸭 (1458 HK) 7.61 包装食品 路演亮点 : 公司强大的定价能力和持续的产品组合变化将解决利润率压力 ASM Pacific (522 HK) 9.09 图像传感器 增长势头到顶 : 估值倍数从 21.5 倍预期市盈率削减到 18 倍 石药集团 (1093 HK) 特殊药品 1, 漂亮的一步 : 预计新癌症药物组合推出市场后的头两年销售额达 5 亿元左右 银河娱乐 (27 HK) 赌场和博彩 2, 旅客回升和吸引购物利好澳门博彩业 : 估值回调带来配置机会 蒙牛乳业 (2319 HK) 奶制品生产商 1, 混乱中的宁静 : 整体运营情况良好, 基本面持续改善 利丰 (494 HK) 6.73 其他批发商 回归基本业务 : 利润率提升和物流业务扩展提供上行空间 H&H 国际 (1112 HK) 婴幼儿食品及护理用品 协同效应明显推动长期增长 :2018 年是公司投资年, 6.18 购物狂欢节 为短期催化剂 三生制药 (1530 HK) 制药 受益于新的防治指引 : 有利旗下控制血糖药物的销售 中国软件国际 (354 HK) 互联网服务 中教控股 (839 HK) 教育服务 与华为并肩增长 : 年收入复合增长率将达到 26% 中国领先私立高等教育集团 : 三家学院在各自类别中竞争力排名靠前 非常进取组合 : 恒生指数 : 9.53 国企指数 : 9.18 MSCI 中国指数 : 9.67 # 组合中股票及指数价值以 29/12/2017 为基点, 基数为 10 推介股票为港股通南向交易合资格证券资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 7 月 13 日收盘价 ^ 市值 股价及目标价以美元为单位风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 7 月 16 日

35 精选 A 股总览 : 保守組合推介 U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 北京银行 ( CH)^ 浙江鼎力 ( CH)^ 中国联通 ( CH)^ 首开股份 ( CH)^ 长城汽车 ( CH)^ 大秦铁路 ( CH)^ 深高速 ( CH)^ 南京银行 ( CH)^ 白云机场 ( CH)^ 银行 1, 建筑与采矿机械 进可攻退可守 : 财务报表具备进攻弹性 ; 安全的资产和优质的客户 质地优秀成长逻辑不改 : 公司产品竞争优势显著, 看好公司国内外业务 电讯 1, G 周期渐进 : 混改推动转型, 业绩有望反弹 房地产业主与开发商 汽车 铁路运输 1, 基础设施建设 银行 运输支援服务 销售增速首屈一指 :7 个月销售额同比增长 164%, 远远跑赢行业 超市场预期 : 随新品 新动力总成上市, 产品结构不断优化, 盈利望持续好转 稀缺资产 : 拥有中国铁路货运最稀缺资产, 对西煤东运意义重大 强主业促转型 : 旗下三高速被回购, 将持有超过 30 亿元净现金, 用于强主业及促转型 扩张积极 :2015 年上半年净利润超出预期 公司外延扩张驱动业绩高增长, 资本补充对该模式形成正反馈 免税增量望消化 T2 投产不利影响 : 入境免税高提成, 叠加出境增量望消化 T2 成本压力 進取組合推介 U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 新疆天业 ( CH)^ 九洲药业 ( CH) 东睦股份 ( CH)^ 亨通光电 ( CH)^ 益佰制药 ( CH)^ 厦门钨业 ( CH)^ 保隆科技 ( CH) 广田集团 ( CH)* 云南锗业 ( CH)* 中粮生化 ( CH)* 中国重汽 ( CH)* 广汇汽车 ( CH)^ 兆易创新 ( CH) 天士力 ( CH)^ 江淮汽车 ( CH)^ 绿地控股 ( CH)^ 基本及多种化学制品 特殊药品 汽车配件 光纤光缆 基因药品 让化工价格再飞一会 : 中周期主动补库存有望进一推升产品价格, 行业的盈利改善趋势明确 新药研发一条龙服务架构初现 : 牵手方达医药, 医药定制研发生产模式战略布局稳步推进 粉末冶金技术白马 : 在新领域拓展无技术壁垒, 高附加值保证企业盈利能力 有望再超预期 : 看好公司全产业链优势受益行业红利 ; 海缆和高端电缆业务具备持续增长空间 设立哈尔滨益佰医疗 : 加速整合黑龙江肿瘤医疗资源, 预计将逐步在各省市落地 基本金属 业绩保持强劲增长 : 預期公司核心业务持续发力 汽车配件 聚焦汽车电子 : 当前最具成长性的汽车电子目标 非住宅楼房建造 员工持股启动 : 激发内生动力彰显信心 基本金属 生物燃料 商业车辆 汽车零售商 半导体元件 特殊药品 行业爆发带来机遇 : 产品升级, 布局下游高端产品生产线 资产注入, 玉米深加工龙头确立 : 油价持续上涨带动燃料乙醇业务收入增长 重卡中报有望高增 : 行业竞争格局变好, 龙头公司业绩稳定性明显提升 汽车金融及二手车双轮驱动 : 中国最大汽车经销商, 未来望成全球最大集团 内地半导体行业迎黄金十年 : 国内持续加速投入, 中美贸易争端将加强国产化替代决心 国内一流研发实力 : 生物药核心品种普佑克新适应症获批后有望成重磅炸弹 汽车 大众合资获批 : 江淮大众联姻有望实现双赢 房地产服务 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 7 月 13 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 毛利率拐点如期而至 :2017 年房地产主业结转收入小幅增长, 实现利润得益于毛利率明显的提升 年 7 月 16 日

36 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 驰宏锌锗 ( CH)^ 紫金矿业 ( CH)^ 金融街 ( CH)* 国投电力 ( CH)^ 创新股份 ( CH)* 潍柴动力 ( CH)* 新华制药 ( CH)* 天虹股份 ( CH)* 青岛金王 ( CH)* 黄山旅游 ( CH)^ 三安光电 ( CH)^ 深圳燃气 ( CH)^ 招商银行 ( CH)^ 万科 A ( CH)* 云南铜业 ( CH)* 华友钴业 ( CH)^ 中材国际 ( CH)^ 建设银行 ( CH)^ 陕西煤业 ( CH)^ 新城控股 ( CH)^ 兴业银行 ( CH)^ 孚日股份 ( CH)* 中国医药 ( CH)^ 中青旅 ( CH)^ 卫星石化 ( CH)* 招商蛇口 ( CH)* 阳泉煤业 ( CH)^ 兴蓉环境 ( CH)* 基本金属 贵金属开采 房地产 享受价格上涨弹性 : 行业迎景气周期 ; 有助于业绩爆发 矿业巨头 : 有色金属价格的上行周期 ; 公司产能的释放 北京核心区功能升级和新城区实心化 : 不断增加核心区域的持有物业, 且不拿地王 电力生产 电荒有多远 : 首选地处需求地的火电公司 容器与包装 商业车辆 特殊药品 百货商店 基本及多种化学制品 房地产业主与开发商 湿法龙头受益先入为主 : 公司已经打入海外电池厂供应链, 海外订单料将随海外市场在 年实现爆发式增长 重卡中报有望高增 : 行业竞争格局变好, 龙头公司业绩稳定性明显提升 产业价值多维度重估 : 制剂业务加快增长, 原料药受益于供给侧收缩带来的提价 新零售或将提速 : 不排除携手互联网龙头加速新零售进程的可能 新零售是 2018 核心看点 :2018 年计划打造千家左右新零售样板店 一季度净利润超预期 : 一季度客流快增, 全年有望持续 ; 成本费用下降明显, 盈利能力大幅提升 半导体元件 从晶圆应用看自主可控 : 需求强劲, 供给薄弱 公用设施网络 上游助力腾飞 : 低效资产处置有望带来异地业绩改善 银行 5, 房地产业主与开发商 2, 基本金属 定向支持提振信心 : 估值已是历史最低, 反映出过度悲观的市场预期 房地产股反弹良机 : 市场对资金成本的担心逐渐降低, 地产股有望迎来反弹的机会 短期铜价上涨的逻辑 : 公司上游资源禀赋优势 ; 未来产量扩张情况 盈利弹性及扩张并购计划和持续经营能力 基本金属 新能源汽车板块催化不断 : 长期向上趋势确定性高 工业配送与租赁 银行 钢原料供应商 房地产业主与开发商 银行 2, 纺织品与纺织制品 医疗供应链 旅游服务 化学制品 投资公司 1, 新篇开启在即 : 多方面形成业务协同, 毛利率提升, 业绩拐点初现 定向支持提振信心 : 估值已是历史最低, 反映出过度悲观的市场预期 动力煤龙头增长稳健 : 新增矿井 产能核增等长期产能接续 以及较强的成本控制能力 按揭利率或达到阶段性顶部 : 较高盈利能力的龙头公司 解放超储平抑波动 : 金融数据温和改善, 准备金新规对行业息差表现利好 毛巾龙头更上层楼 : 内销线上业务发展势头良好, 驱动业绩较快增长 工商贸一体化平台 : 国内稀缺的具备较强业务协同性的工商贸多元化经营体系 来年业绩提速 :2018 年乌镇提价为全年, 古北收入端高增长 传统业务景气回升 : 看好丙烯酸及酯行业景气回升, 以及在高吸水性树脂方面的发展前景 按揭利率或达到阶段性顶部 : 较高盈利能力的龙头公司 煤炭业务 渐入佳境 : 行业景气好于预期, 业绩弹性逐步显现 公用设施网络 混改有望 : 成都市政府态度开明, 推进混改意义深远 玲珑轮胎汽车配件 ( CH)^# 广深铁路 ( CH)^ 江西铜业 ( CH)^ 中转服务 基本金属 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 7 月 13 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 起飞的阶段 : 品牌有望率先跻身国际二线, 规模进入全球十强 改革加速增厚业绩 : 铁路改革加速, 预计改革收益对应 2018 年业绩弹性 81%-103% 短期铜价上涨的逻辑 : 公司上游资源禀赋优势 ; 未来产量扩张情况 盈利弹性及扩张并购计划和持续经营能力 年 7 月 16 日

37 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 中南建设 ( CH)* 东江环保 ( CH)* 信维通信 ( CH)* 楚江新材 ( CH)* 金地集团 ( CH)^ 正泰电器 ( CH)^ 中南传媒 ( CH)^ 纳思达 ( CH)* 华东医药 ( CH)* 银轮股份 ( CH)* 格力电器 ( CH)* 美的集团 ( CH)* 上海机电 ( CH)^ 分众传媒 ( CH)* 泸州老窖 ( CH)* 中国石化 ( CH)^ 青岛海尔 ( CH)^ 恒力股份 ( CH)^ 伊利股份 ( CH)^ 桂冠电力 ( CH)^ 平安银行 ( CH)* 复星医药 ( CH)^ 欧菲科技 ( CH)* 五粮液 ( CH)* 非住宅楼房建造 低起点高弹性 : 公司有望跻身地产优质蓝筹之列 废物管理 电子元件 基本金属 房地产业主与开发商 电力设备 媒体 电力生产 药品零售 增发重启强化资本实力 : 危废高景气明确 ; 业绩加速释放 射频隔离件及结构件迎来高增长 : 声学射频一体化和射频前端是中长期成长动力 向新材料进军 : 材料发展上升到国家战略层面, 需求进入快速发展期 迎接推盘高峰 : 未来两个月计划推盘的项目超过了过去两个月所披露的 卡位分销渠道决胜户用光伏 : 光伏行业受政策利好全面放量 ; 业绩迎来爆发 重估中南传媒 : 目前价格仍明显被低估, 随着后续教材教辅价格上涨催化 内地半导体行业迎黄金十年 : 国内持续加速投入, 中美贸易争端将加强国产化替代决心 糖尿病创新药获批临床 :DPP-4 类创新药获批临床, 预计有望 2021 年上市 汽车配件 新能源汽车板块催化不断 : 长期向上趋势确定性高 空调 2, 内地家电智能化转型开启 : 量价稳健增长, 开启智能化转型 家居装潢 3, 业绩符合预期 : 未来全产业链智能化协同值得期待 电梯与移动楼梯 广告营销 1, 饮料 综合石油 6, 家居装潢 1, 橡胶与塑料 乳品 1, 智能装备平台确立 : 作为电气集团上市平台, 集团仍有优质机电一体化资产整合的预期 绝对龙头 : 楼宇媒体维持稳健增长 ; 影院媒体业务料将高速成长 四向更新 : 产品 渠道 品牌 管理四向更新, 管理层履新第一年业绩释放动力足 油市下半年延续偏紧态势 : 油价高位延续甚至继续攀升利好上游勘探开发企业 内地家电智能化转型开启 : 量价稳健增长, 开启智能化转型 收购古纤道巩固龙头地位 : 拟以 15 亿元对价收购古纤道绿色纤维 40% 股权 一个好故事的开篇 : 液体奶低线需求回暖, 行业景气反转 ; 奶粉注册批文落地, 渠道进入补库存阶段 电力生产 优化资源配置 : 铝业股权处置, 减少无效资产 银行 1, 医药 电子元件 饮料 2, 江山股份农用化学品 ( CH)^# 春秋航空 ( CH)^ 长江电力 ( CH)^ 三环集团 ( CH)* 首旅酒店 ( CH)^ 王府井 ( CH)^ 航空 电力生产 3, 高性能陶瓷 休闲与旅游服务 解放超储平抑波动 : 金融数据温和改善, 准备金新规对行业息差表现利好 收购深圳市稀缺医院资产 : 将形成强大的珠三角地区医疗服务网络 光学龙头感知未来:双摄和 OLED 变革下市场容量增加及公司对大客户的开拓将贡献成长主要动力 混改提高运营效率 : 混改方案绑定管理层和经销商利益, 有望改善经营管理, 提高企业运行效率, 并盘活渠道活力 未来成长确定性强 : 公司产品维持高景气, 看业绩继续保持快速上涨 重回成长 : 进入高收益市场价格弹性更大, 未来两年业绩复合增速有望达 30% 左右 现金分红超出预期 :2017 年一季报分红超出预期, 产业投资对业绩的正面影响 打造电子陶瓷专家 : 业务结构持续升级, 陶瓷新品前景可期 高管激励方案出台 : 短期行业上升周期公司业绩反弹强劲 百货商店 龙头受益高端复苏 : 合资探索超市 优选店业态 上海家化家用产品 业绩 V 型反转 : 股权激励方案出台, 业绩要求严格 ( CH)^# 益丰药房食品及药品店 药品零售精细化管理出色, 华东区域布局具备优势的 ( CH)^ * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 7 月 13 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 7 月 16 日

38 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 上汽集团 ( CH)^ 凯莱英 ( CH)* 大参林 ( CH)^ 中国石油 ( CH)^ 汇顶科技 ( CH)^ 汽车 4, 特殊药品 食品及药品店 综合石油 12, 新能源保持热销 : 新款持续热销, 龙头销量增速持续领先行业 联手国内外龙头 : 国内外业务齐发展带动未来长期高成长 集中华南优势布局面向全国扩张, 大幅受益于广东省医保和药房分级改革的 油市下半年延续偏紧态势 : 油价高位延续甚至继续攀升利好上游勘探开发企业 半导体元件 从晶圆应用看自主可控 : 需求强劲, 供给薄弱 非常進取組合推介 U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 雏鹰农牧 ( CH)* 猪肉及家禽产品 尤夫股份纺织品与纺织制品 ( CH)*# 长青集团 ( CH)* 台海核电 ( CH)* 亿纬锂能 ( CH)* 再升科技 ( CH) 科华恒盛 ( CH)* 通威股份 ( CH)^ 国轩高科 ( CH)* 康尼机电 ( CH)^ 三七互娱 ( CH)* 宜通世纪 ( CH)* 华谊兄弟 ( CH)* 登海种业 ( CH)* 象屿股份 ( CH) 威创股份 ( CH)* 中集集团 ( CH)* 三超新材 ( CH) 海能达 ( CH)* 步步高 ( CH)* 清新环境 ( CH)* 潞安环能 ( CH)^ 家用烹饪电器 流量控制设备 可再生能源设备 受惠于猪价上升周期 : 受养殖行业内资金链趋紧或断链现象, 全国母猪存栏可能因此而持续创历史新低, 猪价超预期上涨周期, 是市值提升的主逻辑 进军新能源 : 预测公司动力电池将受益于新能源汽车市场的持续高增长 环保行业景气不改 : 高景气细分领域的稳定运营型公司盈利成长确定性高且可持续 拓展海上核电新应用 : 基本面出现边际改善有望再上新台阶 动力电池顶层指引造就龙头 : 当前形成规模的大型企业具备绝对先发优势 特种化学品 对外投资扩规模 : 增资维艾普, 有效增厚公司业绩 电力设备 农产品生产商 电力设备 电器元件 一线 IDC 布局已成规模 : 上海市科华众生云计算中心项目予以备案 签订硅料销售大单 : 公司未来三年硅料产能 30% 左右 ; 光伏板块业绩将保持高增长 动力电池顶层指引造就龙头 : 当前形成规模的大型企业具备绝对先发优势 龙昕质地或超预期 : 此次拟收购龙昕科技切入结构件表面处理业务, 有望大幅受益仿金属塑料后盖的崛起 应用软件 页转手时代流量巨头 : 重磅产品或于 2018 年释放业绩 IT 服务 影视制作 玉米种子 物流服务 电子消费品 金属制品和五金 金属加工机械设备 通讯设备 食品及药品店 污染控制设备 煤炭业务 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 7 月 13 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 牵手中科院计算所 : 强强联手开展物联网研发, 提升公司软实力 延揽强势股东期待护航远行 : 与阿里 腾讯在电商 新媒体 游戏 电影方面展开合作发展 理念或创新, 品种在升级 : 并购优质种业公司 引入战略投资人改善公司治理结构有望提升公司估值水平 周期起舞 : 产业链一体化布局着力提升利润率 ; 北粮南运的逐步放量也有望形成新的增长点 控股可儿教育 : 合理价格收购一线城市优质幼教资源, 聚焦核心城市线下发展战略 前海地块框架协议签订 : 工转商有望为公司带来超过 200 亿的土地价值重估, 预计将有效提振公司财务报表 受益金刚线变革 : 看好公司极高的业绩弹性以及未来行业集中度提升带来的龙头溢价 科技明星辐射全球 : 核心技术和丰富产品, 专网龙头剑指全球 货通全球 版图扩张 : 进口领域看好海外商品供应链及流量强者 员工持股计划完成彰显信心 : 公司有望通过技术优势进一步巩固大气领域龙头地位 煤炭旺季的逐步展开 : 板块未来两个月有望展开强劲反弹 年 7 月 16 日

39 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 银河电子 ( CH)* 开元仪器 ( CH) 郑煤机 ( CH)^ 首航节能 ( CH)* 智云股份 ( CH)* 长电科技 ( CH)^ 石大胜华 ( CH) 通灵珠宝 ( CH) 碧水源 ( CH)* 雪浪环境 ( CH) 金发科技 ( CH)^ 有线电视设备 职业教育 流量控制设备 商业与住宅建筑设备与系统 自动化设备 半导体 基本及多种化学制品 珠宝与钟表店 废水处理 污染控制设备 各项业务发展向好 : 机顶盒业务稳定增长, 军工机电 新能源汽车配套业务推进顺利 教育行业民促法修法预期再燃 : 民促法或将于 10 月底或 11 月初上会, 当下集中配置 收购博世 SG:SG 质地全球领先, 长期有望提升公司盈利能力 与中核 混改 为光热加速 : 光热拐点确立, 进入高速增长期料无疑 打造国产装备龙头 : 通过收购鑫三力切入显示屏后道模组设备 先进封装领航 : 摩尔定律接近瓶颈, 国内外并购频繁, 龙头优势更加明显 电解液龙头 : 电解液全产品线料不日形成, 拥抱锂电大爆发 外延扩张提速 : 展店提速, 产品结构改善与品牌溢价增强下毛利率提升超预期 河长制加速落地 : 上海推行河长制及公布首批河长名单, 现代版 大禹治水 增发助危废加速布局 : 迈向 设备制造 + 危废运营 双轮驱动发展模式 特种化学品 新材料多点开花成长可期 :2018 年料将迎来盈利拐点 中牧股份动物饲料及疫苗 ( CH)^# 跨境通 ( CH)* 新大陆 ( CH)* 峨眉山 A ( CH)* 山西焦化 ( CH) 洽洽食品 ( CH)* 星网锐捷 ( CH)* 服装 鞋类及配饰设计 基础设施软件 旅游服务 基本及多种化学制品 包装食品 质量提升显著 : 公司产品质量大幅提升 自上而下提供支持, 市场苗销售大有所期 整合提效迎高质增长 : 电子站延续高成长, 服装站预期逐步恢复 全力开拓支付业务 : 收购全国收单牌照, 短期看两年内获得了年化近 6,000 万的盈利提升 ; 中长期可通过支付牌照形成闭环 中报高增长, 景气反弹确认 : 良好的中报将进一步强化行业 2014 年景气反弹预期, 迭加旺季效应有望迎来阶段性估值提升 煤炭旺季的逐步展开 : 板块未来两个月有望展开强劲反弹 年货大数据解析互联网坚果龙头争霸 : 春节期间零食坚果领跑食品年货销售, 看好目前以坚果为核心突破产品的互联网休闲食品电商 通讯设备 锐捷网络持续成长 : 创新业务亮点纷呈 山煤国际 ( CH)^# 煤炭业务 海油工程 ( CH)^ 完美世界 ( CH)* 日海通讯 ( CH)* 联创电子 ( CH)* 光迅科技 ( CH)* 四维图新 ( CH)* 网宿科技 ( CH)* 杉杉股份 ( CH)^ 航发动力 ( CH)^ 光环新网 ( CH)* 世联行 ( CH)* 石油天然气设备及服务 娱乐内容 通讯设备 电子消费品 通讯设备 应用软件 IT 服务 服装 鞋类及配饰设计 飞机与零部件 网络集成服务 房地产服务 鼎捷软件应用软件 ( CH)*# * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 7 月 13 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 百亿竿头更进一步:煤炭板块业绩向上弹性增大, 贸易板块亏损止血有望 估值修复空间较大 :16 年净利润保守预计小幅下滑 ; 海外订单值得期待 出售院线资产回笼资金利好主业 : 公司向控股股东转让院线资产, 聚焦核心内容主业 牵手联通高层次合作 : 物联网战略清晰快速执行具备龙头潜质 科技领域投资机会前瞻 : 将会是设备放量, 带动相关内容爆发的起点 期待光芯片突破 : 前瞻布局 VCSEL 和硅光打造光芯片能力平台 开启国际业务版图 : 投资海外图商巨头, 强强联手打造世界版图 Top 1 明确信息化网络化强国之路 : 国家信息化发展战略纲要 出台, 预期将有更多政策跟进 锂电池材料龙头 : 锂电池材料需求随着新能源产销量不断增加 ; 公司景气向好 投资机会渐行渐近 : 发动机整机平台, 收入盈利维持快速增长 并购打造房山绿色云计算基地 : 公告拟收购德信致远, 预计项目全部投产后, 年净利润可达 3.6 亿元 资管服务新探索天高云淡 : 随着存量房服务行业监管从严, 有可能继续收购有竞争力标的 智能制造发展规划出台 : 行业有望逐步进入 试点落地 环节, 龙头公司将迎来有利发展周期 年 7 月 16 日

40 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 普路通 ( CH)* 潮宏基 ( CH)* 圣农发展 ( CH)* 金域医学 ( CH) 海康威视 ( CH)* 比亚迪 ( CH)* 海大集团 ( CH)* 上海钢联 ( CH)* 辰安科技 ( CH) 中直股份 ( CH)^ 中航机电 ( CH)* 物流服务 珠宝首饰 鸡肉类食品 双轮驱动 : 深度嵌入小米价值链, 受益小米放量和份额扩张 K 金热销带来盈利高弹性 : 成立深圳前海潮尚投资管理有限公司, 预计后续或引进国内外产业资本, 合作推进并购及品牌孵化 把握禽链超跌机会 : 第二阶段的涨价窗口临近, 行业景气度有望因商品代白羽鸡的供给收缩而持续至最早 2018 年 医疗保健服务 ICL 领军企业扬帆起航 : 规模和技术铸就强大护城河 电子消费品 3, 行业高景气 : 新产品市场爆发将带来新的业绩增长点 汽车 农产品生产商 互联网服务 盐湖锂战略合作 : 拟共同设立一家新的公司, 专门从事盐湖资源综合利用产品的开发与加工 销售 气势如虹白马疾驰 : 业绩持续高增长 且确定性高, 理应享受估值溢价 外延互联网新成长空间 : 收购知行锐景, 旗下中关村在线有望在今年进入业务爆发年 应用软件 辰星初芒 : 现有高额在手订单, 业绩成长后劲充足 飞机与零部件 飞机零部件 投资机会渐行渐近 : 集团旗下直升机板块唯一上市平台 资产注入箭在弦上 : 增发获国资委批复, 潜在资产注入 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 7 月 13 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 7 月 16 日

41 上周二十大涨跌股 : 二十大升幅港股 ^ 公司名称 收市价 ( 港元 ) 上周升幅 (%) 紫元元 (8223 HK) 天利控股 (117 HK) 光启科学 (439 HK) 意马国际 (585 HK) 中国卫生集团 (673 HK) 颐海国际 (1579 HK) 顺风清洁能源 (1165 HK) 致浩达控股 (1707 HK) 基地锦标 (8460 HK) 亚洲杂货 (8413 HK) 天伦燃气 (1600 HK) 荣丰集团 (8526 HK) 绿领控股 (61 HK) 壹家壹品 (8101 HK) 黎氏企业 (2266 HK) 中国数码信息 (250 HK) 小米集团 (1810 HK) 汇隆控股 (8021 HK) 金泰丰国际 (8479 HK) 易易壹金融 (221 HK) 二十大跌幅港股 ^ 公司名称 收市价 ( 港元 ) 上周跌幅 (%) 中油港燃 (8132 HK) (43) 北方矿业 (433 HK) (38) 建禹集团 (8196 HK) (33) 志道国际 (1220 HK) (33) 华夏健康 (1143 HK) (32) 广泰国际 (844 HK) (28) 中粮包装 (906 HK) (27) 北斗嘉药业 (8197 HK) (27) 中国港桥 (2323 HK) (26) 域高金融 (8340 HK) (24) NEXION TECH (8420 HK) (24) 同方康泰 (1312 HK) (23) 中国汽车内饰 (48 HK) (23) 中国疏浚环保 (871 HK) (23) 创新电子 (8346 HK) (22) 金利通 (8256 HK) (21) 耀莱集团 (970 HK) (20) 扬科集团 (1460 HK) (20) Zioncom 控股 (8287 HK) (19) 汇银控股 (1178 HK) (19) 二十大升幅 A 股 公司名称 收市价 ( 人民币 ) 上周升幅 (%) 芯能科技 ( CH) 东方环宇 ( CH) 江苏新能 ( CH) 天华超净 ( CH) 锐科激光 ( CH) 大通燃气 ( CH) 至纯科技 ( CH) 三变科技 ( CH) 绿色动力 ( CH) 长盛轴承 ( CH) 文灿股份 ( CH) 风华高科 ( CH) 二十大跌幅 A 股 公司名称 收市价 ( 人民币 ) 上周跌幅 (%) 印纪传媒 ( CH) 7.14 (41) 广东甘化 ( CH) 8.31 (41) 新日恒力 ( CH) 7.90 (41) 华统股份 ( CH) (34) 华仪电气 ( CH) 5.63 (31) 福日电子 ( CH) 7.09 (29) 中国天楹 ( CH) 4.79 (29) 兴源环境 ( CH) 5.66 (28) 恒康医疗 ( CH) 4.60 (26) 凯瑞德 ( CH) 8.89 (25) 盛运环保 ( CH) 3.68 (25) 中毅达 ( CH) 2.81 (23) 全志科技 ( CH) 宏达矿业 ( CH) 寒锐钴业 ( CH) 合纵科技 ( CH) 先达股份 ( CH) 山河药辅 ( CH) 神马股份 ( CH) 彤程新材 ( CH) *ST 百特 ( CH) 3.68 (23) 凯迪生态 ( CH) 3.00 (22) 中毅达 ( CH) 0.16 (22) 盈方微 ( CH) 4.24 (20) * 金亚 ( CH) 1.08 (20) 江泉实业 ( CH) 4.52 (19) 广州浪奇 ( CH) 5.80 (18) 海南海药 ( CH) (18) 年 7 月 16 日 资料来源 : 彭博 中信证券 2018 年 7 月 13 日收盘价 ^ 包括香港主板及创业板上市股票

42 H/A 折价股一览 : 平安及中石化技术走势整固中 H 股代码 A 股代码公司名称 股价 * ( 港元 ) H/A 股折价 (%) H 股代码 A 股代码公司名称 股价 * ( 港元 ) H/A 股折价 (%) 1108 HK CH 洛阳玻璃 2.82 (83) 902 HK CH 华能国际 5.60 (31) 5 大折价股 1057 HK CH 浙江世宝 1.39 (77) 568 HK CH 山东墨龙 1.27 (74) 1533 HK CH 庄园牧场 7.10 (72) 2009 HK CH 金隅集团 2.68 (31) 998 HK CH 中信银行 4.81 (31) 6178 HK CH 光大证券 8.85 (30) 187 HK CH 京城机电 1.72 (69) 6886 HK CH 华泰证券 (30) 1065 HK CH 创业环保 3.58 (68) 2899 HK CH 紫金矿业 2.80 (30) 2727 HK CH^ 上海电气 2.64 (65) 1071 HK CH 华电国际 3.41 (30) 38 HK CH 一拖 2.51 (62) 1776 HK CH 广发证券 (29) 3369 HK CH 秦港股份 1.83 (59) 670 HK CH 东方航空 5.13 (29) 553 HK CH 南京熊猫 2.71 (59) 921 HK CH 海信科龙 7.57 (29) 6116 HK CH 拉夏贝尔 8.15 (59) 1513 HK CH 丽珠集团 (28) 42 HK CH 东北电气 0.90 (58) 6837 HK CH 海通证券 7.83 (28) 1375 HK CH 中州证券 2.26 (58) 1138 HK CH 中远海能 3.44 (28) 719 HK CH 新华制药 5.33 (56) 1171 HK CH 兖州煤业 9.87 (28) 2866 HK CH 中远海发 1.21 (56) 2607 HK CH 上海医药 (27) 6881 HK CH 中国银河 3.94 (56) 338 HK CH 上海石化 4.77 (27) 1812 HK CH 晨鸣纸业 6.36 (55) 2628 HK CH 中国人寿 (25) 2333 HK CH 长城汽车 5.29 (52) 2600 HK CH 中国铝业 3.18 (24) 1053 HK CH 重庆钢铁 1.18 (52) 753 HK CH 中国国航 7.25 (24) 811 HK CH 新华文轩 5.27 (52) 874 HK CH 白云山 (23) 3993 HK CH 洛阳钼业 3.80 (50) 6818 HK CH 光大银行 3.31 (23) 2880 HK CH 大连港 1.13 (50) 2601 HK CH 中国太保 (23) 1033 HK CH 石化油服 1.11 (50) 1186 HK CH 中国铁建 7.70 (22) 358 HK CH 江西铜业 9.14 (48) 168 HK CH 青岛啤酒 (22) 317 HK CH 中船防务 8.26 (46) 3328 HK CH 交通银行 5.55 (21) 564 HK CH 郑煤机 3.51 (45) 6030 HK CH 中信证券 (21) 3958 HK CH 东方证券 5.60 (45) 548 HK CH 深高速 7.37 (20) 1800 HK CH 中国交建 7.25 (44) 1088 HK CH 中国神华 (18) 1898 HK CH 中煤能源 3.05 (44) 323 HK CH 马钢股份 3.45 (18) 1072 HK CH 东方电气 4.86 (43) 1988 HK CH 民生银行 5.59 (18) 1618 HK CH 中国中冶 2.21 (42) 525 HK CH 广深铁路 4.08 (17) 107 HK CH 四川成渝 2.34 (42) 763 HK CH 中兴通讯 (17) 2238 HK CH 广汽集团 7.20 (41) 939 HK CH 建设银行 6.95 (15) 2039 HK CH 中集集团 9.25 (39) 2196 HK CH 复星医药 (15) 1336 HK CH 新华保险 (38) 3988 HK CH 中国银行 3.63 (13) 991 HK CH 大唐发电 2.22 (38) 1211 HK CH 比亚迪 (11) 1919 HK CH 中远海控 3.33 (38) 1398 HK CH 工商银行 5.61 (11) 2883 HK CH 中海油服 6.91 (36) 177 HK CH 宁沪高速 9.29 (10) 2208 HK CH 金风科技 9.52 (36) 1288 HK CH 农业银行 3.67 (10) 895 HK CH 东江环保 (36) 1055 HK CH 南方航空 5.69 (36) 1157 HK CH 中联重科 3.03 (36) 857 HK CH 中国石油 5.75 (35) 1635 HK CH 大众公用 2.86 (35) 588 HK CH 北京北辰 2.57 (35) 390 HK CH^ 中国中铁 5.81 (34) 995 HK CH 皖通高速 4.70 (34) 6099 HK CH 招商证券 (34) 1766 HK CH 中国中车 6.09 (31) 2202 HK CH 万科 (9) 2611 HK CH 国泰君安 (8) 3968 HK CH 招商银行 (8) 3606 HK CH 福耀玻璃 (7) 386 HK CH 中国石化 7.05 (5) 2338 HK CH 潍柴动力 9.58 (4) 2318 HK CH 中国平安 HK CH 鞍钢股份 HK CH 海螺水泥 年 7 月 16 日 资料来源 : 彭博 中信证券 * 港股收盘价为 2018 年 7 月 13 日 ^ 停牌

43 主要指数市盈率及表现 : 恒生指数 市盈率 ( 倍 ) 17- E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 17 18E 19E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万港元 ) ( 亿港元 ) 市值加权平均 (7.0) (3.0) , ,634 能源 (6.7) ,564 9,340 资本品 (6.6) (12.3) (15.1) 677 6,355 运输 (0.2) (4.4) (10.6) (9.2) 304 3,125 汽车与汽车零部件 (13.8) (24.2) ,302 1,845 消费者服务 (5.6) ,508 6,056 食品 饮料与烟草 (10.1) (0.4) ,861 家庭与个人用品 (2.4) (12.8) 制药 生物科技和生命科学 (8.4) ,427 银行 (0.0) (8.7) (6.4) ,412 49,777 综合金融 (9.1) (2.3) ,339 2,920 保险 NA 1.3 (6.5) (4.2) ,692 14,982 软件与服务 (1.4) (8.2) (6.2) ,900 36,213 技术硬件与设备 (10.3) ,081 2,991 电信业务 (0.7) (3.3) (12.6) (12.9) 1,741 17,017 公用事业 ,124 8,093 房地产 (6.8) (2.5) ,993 21,720 恒生中国企业指数 市盈率 ( 倍 ) 17-19E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 17 18E 19E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万港元 ) ( 亿港元 ) 市值加权平均 (6.9) ,593 41,383 能源 (3.4) ,147 6,306 资本品 (9.1) (7.2) (11.7) 154 3,301 商业和专业服务 (8.4) (11.6) (1.3) 运输 (8.7) (12.3) (12.8) 210 1,049 汽车与汽车零部件 (14.2) (21.7) (44.3) (25.8) 食品 饮料与烟草 (6.6) ,249 制药 生物科技和生命科学 综合金融 (17.0) (19.5) (19.0) 保险 (10.1) (11.6) 电信业务 (0.4) (4.5) (12.0) (13.4) 1,741 17,017 公用事业 (1.2) ,228 房地产 (11.7) ,246 5,314 恒生中资企业指数 市盈率 ( 倍 ) 17-19E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 17 18E 19E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万港元 ) ( 亿港元 ) 市值加权平均 (10.5) (5.9) , ,689 能源 (7.8) ,564 9,340 原材料 (8.1) 资本品 (10.5) (14.1) (17.7) 608 3,938 运输 (0.1) (26.8) (23.5) (2.9) 汽车与汽车零部件 (1.0) (16.9) (32.9) (23.9) 1,199 1,046 耐用消费品与服装 (0.7) ,472 家庭与个人用品 (2.4) (12.8) 医疗保健设备与服务 (2.2) (2.4) (6.1) 制药 生物科技和生命科学 (8.4) ,427 银行 (11.7) (5.1) ,508 31,164 综合金融 (19.4) (25.7) (28.0) 1,286 1,951 保险 (10.6) (16.3) 3.3 7,891 9,050 软件与服务 (1.4) (8.2) (6.2) ,900 36,213 电信业务 (1.1) (2.6) (10.4) (9.9) 1,552 14,622 公用事业 (2.5) ,053 房地产 (16.1) (5.2) , 年 7 月 16 日 资料来源 : 彭博 中信证券 * 2018 年 7 月 13 日收盘价行业根据 GICS( 全球行业分类标准 ) 分类

44 主要指数市盈率及表现 : 中信标普 50 指数 市盈率 ( 倍 ) 17-19E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 17 18E 19E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万人民币 ) ( 亿人民币 ) 市值加权平均 (7.2) (9.1) , ,251 能源 (2.2) (6.8) (5.5) (1.8) 2,040 8,953 原材料 (10.4) (6.2) ,722 4,262 资本品 (10.6) (28.5) (29.2) 2,987 5,881 运输 (4.0) (4.1) (3.3) 432 1,293 汽车与汽车零部件 (4.4) ,093 耐用消费品与服装 (11.3) (3.6) ,258 7,111 媒体 (0.3) (11.7) (14.2) (32.4) 零售业 (13.0) ,221 食品 饮料与烟草 (7.2) ,638 16,106 制药 生物科技和生命科学 (3.3) ,589 3,907 银行 (4.8) (13.0) (2.9) 12,031 44,363 综合金融 (8.7) (16.1) (17.9) 3,578 3,164 保险 (7.4) (20.1) (1.9) 7,307 13,146 软件与服务 (8.4) (17.2) , 技术硬件与设备 (10.9) (18.7) 8.8 6,159 5,085 电信业务 NA NA 3.8 (7.3) (21.8) (33.7) 938 1,536 公用事业 (1.6) (7.3) ,043 房地产 (16.0) (23.4) (2.5) 3,843 4,032 中信标普 300 指数 市盈率 ( 倍 ) 17-19E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 17 18E 19E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万人民币 ) ( 亿人民币 ) 市值加权平均 (6.6) (8.4) , ,426 能源 (4.1) (6.6) (3.0) 3,878 22,439 原材料 (7.6) (8.8) ,058 14,499 资本品 (8.0) (20.2) (15.9) 15,214 19,760 商业和专业服务 (11.9) (28.2) (36.9) 运输 (10.8) (8.2) 3.5 4,088 7,178 汽车与汽车零部件 (7.1) (11.3) (7.1) 3,417 9,974 耐用消费品与服装 (11.7) (6.2) ,780 9,479 消费者服务 (1.4) ,217 2,055 媒体 (7.6) (16.1) (24.1) 588 1,898 零售业 (11.6) (8.7) (4.7) 1,456 2,690 食品与主要用品零售 (11.4) (25.8) (4.1) 食品 饮料与烟草 (6.9) ,704 22,622 家庭与个人用品 (7.4) 医疗保健设备与服务 ,468 2,450 制药 生物科技和生命科学 (1.9) ,255 13,932 银行 (4.8) (12.4) (4.3) 14,034 56,566 综合金融 (8.1) (18.5) (23.4) 4,334 5,107 保险 (7.4) (20.1) (1.9) 7,307 13,146 软件与服务 (5.0) ,761 2,728 技术硬件与设备 (7.8) (14.9) ,225 12,027 半导体产品与设备 (5.7) (27.2) ,347 1,464 电信业务 NA 3.5 (8.2) (22.8) (33.7) 1,092 1,700 公用事业 (5.5) (5.9) (9.3) 1,752 9,442 房地产 (14.4) (17.7) (6.9) 8,317 9,473 资料来源 : 彭博 中信证券 * 2018 年 7 月 13 日收盘价 行业根据 GICS( 全球行业分类标准 ) 分类 年 7 月 16 日

45 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 主要股票业绩公布日期 A 股 ^ 代码 公司名称 公告日期 相关财年及季度 ^ CS 海康威视 20/7/ /18 Q2 香港 * 代码 公司名称 公告日期 相关财年及季度 ^ 主要宏观经济数据公布日期 日期 / 时间 事件 期间 调查 实际 上次 修正 07/12-07/18/2018 外国直接投资同比人民币 6 月 % -- 07/16/ :00 GDP 同比 2 季度 6.7% % -- 07/16/ :00 GDP 经季调季环比 2 季度 1.6% % -- 07/16/ :00 GDP 年迄今同比 2 季度 6.7% % -- 07/16/ :00 零售销售额同比 6 月 8.9% % -- 07/16/ :00 社会消费品零售 6 月 9.4% % -- 07/16/ :00 工业产值同比 6 月 6.5% % -- 07/16/ :00 工业生产年迄今 ( 同比 ) 6 月 6.9% % -- 07/16/ :00 固定资产除农村年迄今同比 6 月 6.0% % -- 07/17/ :30 中国 70 城市新建住宅均价环比 6 月 % -- 07/19/2018 中国银行结售汇 - 银行代客 6 月 ,433 亿 -- 日期 / 时间 事件 期间 调查 实际 上次 修正 07/19/ :30 失业率经季调 6 月 % -- 07/19/2018 综合利率 6 月 % -- $: 美元资料来源 : 彭博 月月 / 日日 / 年年年年 * 只包括恒生指数, 恒生中国企业指数及恒生中资企业指数成份股 ^ 月份 / 年份季度 ^ 只包括中信标普 300 指数成份股 ^ 月份 / 年份季度资料来源 : 彭博 中信证券 年 7 月 16 日

46 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 中国內地主要宏觀經濟數据 GDP 7.1 (%) 2018 年一季度 GDP 同比增长 6.8%, 与 2017 年四季度持平 2018 年经济运行开局平稳, 原因如下, GDP 同比 GDP 年迄今同比 一季度工业企业生产稳中有升,3 月份服务业保持较快增长和社消增速加强 市场预测 2018 全年 GDP 同比增长 6.5% /6/ /9/ /12/ /3/ /6/ /9/ /12/ /3/ /6/ /9/ /12/ /3/ 预测 (%) CPI 同比 PPI 同比 CPI 及 PPI 中国 2018 年 6 月 CPI 同比上涨 1.9%, 前值 1.8% PPI 同比上涨 4.7%, 前值 4.1% 通胀温和增长, 食品仍然为核心变量 PPI 继续反弹, 供给收缩 /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ 预测 使得供需难平衡 市场预测 2018 年全年 CPI 和 PPI 同比分别增长 2.1% 及 3.2% 出口及进口 50 (%) 中国 2018 年 6 月出口同比增长 40 出口同比 11.3%, 预期 9.5%, 前值 12.6%; 进 30 进口同比 口同比增长 14.1%, 预期 21.3%, 前 20 值 26% 总的看, 上半年我国外贸 10 进出口稳中有进, 结构进一步优化, 0 动力转换有所加快 但国际环境不 (10) 稳定不确定性提升, 未来外贸进出口平稳运行将面临一些挑战 市场预测 2018 年全年出口和进口分别同比 30/6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ 预测 52.5 ( 指数 ) 上升 9.9% 及 13.5% 制造业采购经理指数 /6/ /7/ /8/2017 资料来源 : 彭博 中信证券 30/9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ 年 6 月份, 中国制造业采购经理指数 ( PMI) 为 51.5, 比上月回落 0.4 个点, 制造业总体保持扩张 结合 PMI 和高频数据来看, 我们认为 6 月份中国经济增长仍然平稳 年 7 月 16 日

47 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 中国內地主要宏觀經濟數据 工业增加值 2018 年 5 月规模以上工业增加值同比实际增长 6.8%, 比上年同月加快 0.3 个百分点, 比 4 月份回落 0.2 个百分点 市场预测 2018 年工业增加值同比增长 6.3% (%) 工业增加值年迄今同比 工业增加值同比 17 (%) 货币供应 M1 同比货币供应 M2 同比 31/7/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ 预测 30/6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ 年 1-2 月 31/3/ /4/ /5/ 预测 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 ( 亿元 ) 新增人民币贷款 中国 6 月新增人民币贷款 18,400 亿人民币, 预期 15,350 亿人民币, 前值 11,500 亿人民币 31/7/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/2018 货币供应 M1 及 M2 中国 2018 年 6 月 M2 同比增长 8.0%, 增速创历史新低, 预期 8.4%, 前值 8.3% 6 月 M1 货币供应同比 6.6% 市场预测 2018 全年 M2 同比增长 8.65% ( 同比 %) 零售销售额同比 30/6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ /2/ /3/ /4/ /5/ 预测 资料来源 : 彭博 中信证券 2018 年 5 月社会消费品零售总额 30,359 亿元, 同比名义增长 8.5%, 比 4 月份回落 0.9 个百分点 零售数据出现波动, 但告别通缩时代后的 总体收入改善 仍然对消费增长形成支撑, 因此中国社会消费品零售总额增速继续大幅回落的可能性不大 市场预计 2018 年零售增长 10.0% 左右 年 7 月 16 日

48 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 中国香港主要宏觀經濟數据 GDP 经季调同比 香港 2018 年一季度 GDP 同比增长 4.7% 市场估计 2018 全年 GDP 同比增长 3.6% (%) (%) 货币供应 M1 港元同比 货币供应 M2 港元同比 31/7/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /9/ /12/ /3/ /6/ /9/ /12/ /3/ /6/ /9/ /12/ /3/ 预测 3.3 (%) CPI 综合同比 年 5 月份整体消费物价同比增长 2.1%, 较 2018 年 4 月份的相应升幅 (1.9%) 为高 在经济形势维持强 /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ 预测 劲以及早前新订住宅租金上升的影响继续浮现所带动下, 通胀压力往后料会上升 然而, 通胀率在今年全年应保持在温和的范围内 市场预计 2018 全年 CPI 同比上升 2.3% 货币供应 M1 及 M2 香港 2018 年 5 月份港元货币供应量 M1 上升 11.9%,M2 上升 7.7% M1 和 M2 的增速较 4 月份放缓 4,450 4,400 4,350 4,300 4,250 4,200 4,150 4,100 4,050 4,000 3,950 3,900 3,850 3,800 ( 亿美元 ) 0/1/ /8/2017 资料来源 : 彭博 中信证券 30/9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/2018 外汇储备 香港于 2018 年 6 月底的官方外汇储备资产为 4,319 亿美元, 相当于香港流通货币约 7 倍, 或港元货币供应 M3 约 46% 年 7 月 16 日

49 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 中国香港主要宏觀經濟數据 综合利率 反映香港银行平均资金成本的综合利率于 2018 年 5 月底为 0.46%, 较 4 月稍高 月内存款的加权资金成本上升 (%) 30/6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ (5) (%) 出口同比 进口同比 出口及进口 香港 2018 年 5 月整体出口和进口货值均录得同比增长, 分别上升 15.9% 和 16.5%; 商品出口按年继续强劲增长, 输往多个主要市场的出口均录得双位数的增幅 30/6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/2018 失业率 3.2 (%, 经季调 ) 香港 2018 年 3 月至 5 月经季节性调整的失业率为 2.8%, 与 2018 年 2 月至 4 月的数字相同 就业不足率在该两段期间亦保持不变, 维持于 1.0% 的水平 各行业的失业率与上一个期间比较, 变动幅度轻微, 但与一年前比较, 大部分主要服务行业的失业情况续见显著改善 市场估计 2018 全年香港失业率为 2.95% /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ 预测 30 (%) 零售销售额同比 25 香港 2018 年 5 月的零售业总销货价 /1/ /8/ /9/2017 资料来源 : 彭博 中信证券 31/10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/2018 值的临时估计为 405 亿元, 同比上升 12.9% 受惠于乐观的本地消费情绪及访港旅客人次明显上升, 零售业销售在五月份继续录得双位数的同比增长 年 7 月 16 日

50 免责声明 分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明 :(i) 本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法 ; (ii) 该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去 现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系 评级说明 投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级 ( 另有说明的除外 ) 评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现, 也即 : 以报告发布日后的 6 到 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准 其中 :A 股市场以沪深 300 指数为基准, 新三板市场以三板成指 ( 针对协议转让标的 ) 或三板做市指数 ( 针对做市转让标的 ) 为基准 ; 香港市场以摩根士丹利中国指数为基准 ; 美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准 股票评级 行业评级 评级 说明 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 20% 以上 ; 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%~20% 之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~5% 之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上 ; 强于大市 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10% 以上 ; 中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~10% 之间 ; 弱于大市 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上 其他声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作 中信证券股份有限公司及其全球的附属机构 分支机构及联营机构, 统称为 中信证券 法律主体声明香港特区 : 本本研究报告在香港由中信证券经纪 ( 香港 ) 有限公司 ( 下称 中信证券经纪, 受香港证券及期货事务监察委员会监管, 中央编号 :AAE879) 发行及分发 新加坡 : 本研究报告在新加坡由 CLSA Singapore Pte Limited ( 下称 CLSA Singapore ) 分发, 并仅向新加坡 证券及期货法 s.4a (1) 定义下的 机构投资者 认可投资者及专业投资者 提供 上述任何投资者如希望交流本报告或就本报告所评论的任何证券进行交易应与 CLSA Singapore 的新加坡金融管理局持牌代表进行交流或通过后者进行交易 如您属于 认可投资者或专业投资者, 请注意, CLSA Singapore 与您的交易将豁免于新加坡 财务顾问法 的某些特定要求 :(1) 适用 财务顾问规例 第 33 条中的豁免, 即豁免遵守 财务顾问法 第 25 条关于向客户披露产品信息的规定 ;(2) 适用 财务顾问规例 第 34 条中的豁免, 即豁免遵守 财务顾问法 第 27 条关于推荐建议的规定 ; 以及 (3) 适用 财务顾问规例 第 35 条中的豁免, 即豁免遵守 财务顾问法 第 36 条关于披露特定证券利益的规定 针对不同司法管辖区的声明香港特区 : 对于本研究报告所评论的证券及金融工具, 中信证券经纪及其每一间在香港从事投资银行 自营交易或代理经纪业务的集团公司,(i) 有需要披露的财务权益 ;(ii) 在过去的 12 个月内就投资银行服务曾收到任何补偿或委托 ;(iii) 有雇员担任高级人员 ;(iv) 未进行做市活动 新加坡 : 监管法规或交易规则要求对研究报告涉及的实际 潜在或预期的利益冲突进行必要的披露 须予披露的利益冲突可依照相关法律法规要求在特定报告中获得, 详细内容请查看 该等披露内容仅涵盖 CLSA group,clsa Americas 及 CA Taiwan 的情况, 不反映中信证券 Credit Agricole Corporate & Investment Bank 及 / 或其各自附属机构的情况 如投资者浏览上述网址时遇到任何困难或需要过往日期的披露信息, 请联系 compliance_hk@clsa.com. 美国 : 本研究报告由中信证券编制 本研究报告在美国由中信证券 (CITIC Securities International USA,LLC ( 下称 CSI-USA ) 除外 ) 和 CLSA group of companies (CLSA Americas,LLC ( 下称 CLSA Americas ) 除外 ) 仅向符合美国 1934 年证券交易法 15a-6 规则定义且分别与 CSI-USA 和 CLSA Americas 进行交易的 主要美国机构投资者 分发 对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书 任何从中信证券与 CLSA group of companies 获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当分别联系 CSI-USA 和 CLSA Americas 英国 : 本段 英国 声明受英国法律监管并依据英国法律解释 本研究报告在英国须被归为营销文件, 它不按 英国金融行为管理手册 所界定 旨在提升投资研究报告独立性的法律要件而撰写, 亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制 本研究报告在欧盟由 CLSA (UK) 发布, 该公司由金融行为管理局授权并接受其管理 本研究报告针对 2000 年金融服务和市场法 2005 年 ( 金融推介 ) 令 第 19 条所界定的在投资方面具有专业经验的人士, 且涉及到的任何投资活动仅针对此类人士 若您不具备投资的专业经验, 请勿依赖本研究报告的内容 一般性声明本研究报告对于收件人而言属高度机密, 只有收件人才能使用 本研究报告并非意图发送 发布给在当地法律或监管规则下不允许该研究报告发送 发布的人员 本研究报告仅为参考之用, 在任何地区均不应被视为出售任何证券或金融工具的要约, 或者证券或金融工具交易的要约邀请 中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况 目标或需要, 不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略 对于本报告中提及的任何证券或金融工具的分析, 本报告的收件人须保持自身的独立判断 本报告所载资料的来源被认为是可靠的, 但中信证券不保证其准确性或完整性 中信证券并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任 本报告提及的任何证券均可能含有重大的风险, 可能不易变卖以及不适用所有投资者 本报告所提及的证券或金融工具的价格 价值及收益可能会受汇率影响而波动 过往的业绩并不能代表未来的表现 本报告所载的资料 观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断, 可以在不发出通知的情况下做出更改, 亦可因使用不同假设和标准 采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门 单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反 中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任 中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域 单位 集团及其他附属机构的流动 负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定 分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定, 但是, 分析师的薪酬可能与投行整体收入有关, 其中包括投资银行 销售与交易业务 若中信证券以外的金融机构发送本报告, 则由该金融机构为此发送行为承担全部责任 该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息 本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议, 中信证券以及中信证券的各个高级职员 董事和员工亦不为 ( 前述金融机构之客户 ) 因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任 未经中信证券事先书面授权, 任何人不得以任何目的复制 发送或销售本报告 中信证券 2018 版权所有 保留一切权利 年 7 月 16 日

51 香港中环添美道 1 号中信大厦 26 楼电话 : 电邮 :hkias@citics.com.hk 中信證券拥有国內最佳的研究团隊 在二零一三年收購里昂證券后,我們對海外公司及宏觀研究範圍進一步擴展,海外交易能力增强,大大丰富了投資諮詢服務產品的素材,為中信證券的客户提供更优越的理財服務