本周重点 港股策略 预计 2018 年土地市场保持活跃 中國房地產行業 2017 年市場景氣 A 股策略 首选大金融 次选 大涨价 主线 周期中只有部分中游有配置价值 中國太保 友邦保險旅途平安 (1299 HK) 目标价 :76 港元潜在升幅 :14% 裕元集團 (2601 HK) 保费意外下跌目

Transcription

1 投顧推介胜狮货柜 (716 HK) 国泰君安国际 (1788 HK) 海通国际 (665 HK) 中海油服 (2883 HK) 中集集团 (2039 HK) 中联重科 (1157 HK) 工商银行 (1398 HK) 中国海外 (688 HK) 中国平安 (2318 HK) 蒙牛乳业 (2319 HK) 2018 中国香港股票周报 港股策略建议关注 中国太保 中国财险 友邦保险 裕元集团 2018 年 1 月 29 日 A 股策略 2 月再布局建议关注 山西焦化 招商银行 新北洋 紫金矿业 宏观经济粮价能否助推 CPI 食品上涨? 中信証券經紀 ( 香港 ) 有限公司投資咨詢服務 電話 : 二二三七九二五零電郵 :hkias@citics.com.hk csb.com.hk

2 本周重点 港股策略 预计 2018 年土地市场保持活跃 中國房地產行業 2017 年市場景氣 A 股策略 首选大金融 次选 大涨价 主线 周期中只有部分中游有配置价值 中國太保 友邦保險旅途平安 (1299 HK) 目标价 :76 港元潜在升幅 :14% 裕元集團 (2601 HK) 保费意外下跌目标价 :54 港元潜在升幅 :32% 中國財險 建議關注 (2328 HK) 汽车保险强劲目标价 :19.4 港元潜在升幅 :14% (551 HK) 更精简 更富效率目标价 :39 港元潜在升幅 :10% 建議關注 2 月再布局 宏觀經濟 山西焦化盈利蜕变 ( CH) 目标价 :15.6 元潜在升幅 :31% 根据我们的测算, 如果内地在三种粮食价格均上涨 / 下跌的极值情况下,CPI 粮食同比增速为 ~1.1%/0%, 因此粮价对 CPI 食品价格的推动或将不会超过 2017 年 糧價能否助推 C P I 食品上漲? 招商銀行 ( CH) 稀缺的价值目标价 :43 元潜在升幅 :28% 新北洋 紫金礦業矿业巨头 ( CH) 领先智能终端提供商受益目标价 :15.75 元潜在升幅 :19% ( CH) 目标价 :5.3 元潜在升幅 :9% 年 1 月 29 日 资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券

3 港股策略股市策略 : 中國房地產行業 2017 年市場景氣 年 12 月, 我们追踪的国内大型上市房地产开发商继续积极买入土地, 投资总额创下了 2007 年 9 月我们开始统计以来的最高水平 这些开发商 2017 年全年买入的土地面积同比增加 65%, 价值同比增长 78% 2018 年迄今为止, 购地活动依然频繁 我们预计, 在地价高 流动性紧的环境下, 开发商将继续扩大在一 二线城市和规模较大的三线城市的土地储备 此外, 北京正在制定政策, 允许将工业和商业用地转为建造出租房屋的用地, 以降低出租房的成本, 也借此为私人市场保留更多的国有土地 年 1 月 29 日 资料来源 : 中信证券

4 股市策略 : 2 月再布局 A 股策略2 月再布局 2 月领涨主线依然稳定 首选大金融 次选 大涨价 主线 周期中只有部分中游有配置价值 亮马调仓 : 主线稳定, 副线轮动 即保持大金融底仓 + 消费龙头的持仓比例稳定, 副线中游周期 轮动 新亮马股票组合为 : 建设银行 ( CH) 招商银行 ( CH) 招商蛇口 ( CH) 华泰证券 ( CH) 永辉超市 ( CH) 贵州茅台 ( CH) 欧普照明 ( CH) 中炬高新 ( CH) 中国国航 ( CH) 大秦铁路 ( CH) 年 1 月 29 日 资料来源 : 中信证券 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

5 宏观经济 : 宏觀经济粮价能否助推 CPI 食品上涨? 糧價能否助推 CPI 食品上漲? 据我们的测算, 如果内地在三种粮食 ( 稻谷 小麦和玉米 ) 价格均上涨的极值情况下, 居民消根费价格指数 (CPI) 中枢粮食同比增速为 1.1% 左右 ; 在下跌的极值情况下,CPI 粮食同比增速 接近 0% 因此粮价对 CPI 食品价格的推动或将不会超过 2017 年 预计在猪价同比增长进一步收窄 和菜价的拉动下, 食品价格会从去年的通缩状态重返通胀, 同时非食品维持高位, 共同促使 CPI 中枢 上升 预计 2018 年 CPI 均值有望达到 2.5% 左右的水平, 同比上涨 0.9 个百分点 年 1 月 29 日 资料来源 : 中信证券

6 市场回顾 / 指数走势 : ( 指数 ) 33,600 33,100 32,600 32,100 31,600 31,100 30,600 30,100 29,600 29,100 28,600 28,100 27,600 27,100 ( 指数 ) 13,800 13,600 13,400 13,200 13,000 12,800 12,600 12,400 12,200 12,000 11,800 11,600 11,400 11,200 11,000 10,800 ( 指数 ) 4,950 4,850 4,750 4,650 4,550 4,450 4,350 4,250 4,150 资料来源 : 彭博 中信证券 香港恒生指数 指数 33, 星期高 / 低 33,154.12/23, /100/200 日移动平均 30,176.3/29,211.7/27,596.1 相对强弱指标 (14 日 ) 82.1 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 / /9/17 4/10/17 10/10/17 13/10/17 18/10/17 23/10/17 26/10/17 31/10/17 3/11/17 8/11/17 13/11/17 16/11/17 21/11/17 24/11/17 29/11/17 4/12/17 7/12/17 12/12/17 15/12/17 20/12/17 27/12/17 2/1/18 5/1/18 10/1/18 15/1/18 18/1/18 23/1/18 26/1/18 恒生中国企业指数 指数 13, 星期高 / 低 13,723.96/9, /100/200 日移动平均 12,001.2/11,681.5/11,120.6 相对强弱指标 (14 日 ) 81.6 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 / /9/17 4/10/17 10/10/17 13/10/17 18/10/17 23/10/17 26/10/17 31/10/17 3/11/17 8/11/17 13/11/17 16/11/17 21/11/17 24/11/17 29/11/17 4/12/17 7/12/17 12/12/17 15/12/17 20/12/17 27/12/17 2/1/18 5/1/18 10/1/18 15/1/18 18/1/18 23/1/18 26/1/18 恒生中资企业指数 指数 4, 星期高 / 低 4,895.19/3, /100/200 日移动平均 4,453.0/4,413.3/4,249.4 相对强弱指标 (14 日 ) 81.1 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 / /9/17 4/10/17 10/10/17 13/10/17 18/10/17 23/10/17 26/10/17 31/10/17 3/11/17 8/11/17 13/11/17 16/11/17 21/11/17 24/11/17 29/11/17 4/12/17 7/12/17 12/12/17 15/12/17 20/12/17 27/12/17 2/1/18 5/1/18 10/1/18 15/1/18 18/1/18 23/1/18 26/1/18 * 相对强弱指数 RSI; 平滑异同移动平均 - MACD 市场回顾 : 港股周一震荡上行, 恒指收盘报 32,393 点, 升 0.4%; 大市成交 1,689 亿港元 中资板块普遍上涨, 房地产板块延续强势, 涨幅居前, 升 2.8%; 投资品板块跑输大市, 跌 0.1% 港股周二高开走高, 收盘恒指报 32,930 点, 升 1.7%, 再创历史新高 ; 大市成交 1,980 亿港元 中资板块普遍上涨, 能源板块居前, 涨 2.1%; 公用事业板块跑输大市, 基本持平 港股周三表现反复, 收盘恒指报 32,958 点, 升 0.1%; 大市成交 1,878 亿港元 中资板块普遍上涨, 国际油价创三年新高, 刺激能源板块持续强势, 涨 4.5%; 房地产板块跑输大市, 跌 0.5% 港股周四震荡下跌, 收盘恒指报 32,654 点, 跌 0.9%; 大市成交 1,877 亿港元 中资板块个别发展, 交通及运输板块跑赢大市, 涨 1.0%; 金融板块跌幅居前, 挫 1.8% 港股周五高开走高, 收盘恒指报 33,154 点, 升 1.5%, 大市成交 1,800 亿港元 中资板块普遍上涨, 房地产板块涨幅居前, 涨 2.7%; 能源板块跑输大市, 跌 1.0% 总结全周, 恒指 国指及红筹指数分别上升 2.8% 4.1% 和 3.1% 美汇指数上周跌至三年低, 人民币兑美元抽高, 离岸价 (CNH) 曾升破 6.3 水平 ; 中资航空股受追捧 中国国航 (753 HK) 创逾七年高, 全周升 9.1%; 南方航空 (1055 HK) 升 11.3%; 东方航空 (670 HK) 升 8.9% 内银股上周继续领涨大市, 中国银行 (3988 HK) 创逾两年半高, 全周升 8.4%; 建设银行 (939 HK) 创上市新高, 全周升 6.7%; 工商银行 (1398 HK) 曾高见 7.41 元创上市新高, 全周升 2.1%; 农业银行 (1288 HK) 升 8.9%; 中信银行 (998 HK) 升 6.1% 国际油价再创逾三年高, 中国石油 (857 HK) 创逾两年高, 全周升 10.0%; 中国石化 (386 HK) 创逾两年半高, 升 6.4%; 中海油 (883 HK) 创逾两年半高, 升 4.9% 金价亦创下逾 17 个月新高, 紫金矿业 (2899 HK) 全周飙 12.6%; 中国黄金国际 (2099 HK) 升 8.3%; 招金矿业 (1818 HK) 升 5.9% 技术走势 : 恒指上周持续强势, 一举突破 33,000 点,RSI 保持在严重超买水平, 显示多头力量续增 虽然短期应关注可能出现的获利调整, 但鉴于成交持续放量, 投资者入市意欲仍强, 恒指或可进一步创出新高 预料恒指短期将在其 50 天线之上 (30,176 点 ) 波动, 中长期反复向上之势不变, 并以个股轮动为主调 年 1 月 29 日

7 牛熊证动态 : 大牛小熊震盪整固 72% 28% 恒指牛熊证街货分布图 * 34,100-34, ,000-34, ,900-33,999 33,800-33, ,700-33,799 33,600-33, ,500-33, ,400-33, ,300-33,399 33,200-33,299 上日收市價 : 33,154 32,200-32,299 32,100-32,199 熊牛 (517) (940) 32,000-32,099 (243) 31,900-31,999 (1427) 31,800-31,899 (287) 31,700-31,799 (213) 31,600-31,699 (106) 31,500-31,599 (327) 31,400-31,499 (256) 31,300-31,399 (149) (1,500) (1,250) (1,000) (750) (500) (250) , 年 1 月 29 日 资料来源 : 彭博 港交所 中信证券 * 相对期指对冲张数

8 港股期權策略 33,300 32,800 32,300 31,800 31,300 30,800 30,300 29,800 29,300 28,800 28,300 27,800 27,300 ( 指数 ) 移动平均线 10 天 (32,370) 20 天 (31,588) 50 天 (30,176) 香港恒生指数走势图 29/9/17 4/10/17 9/10/17 14/10/17 19/10/17 24/10/17 29/10/17 3/11/17 8/11/17 13/11/17 18/11/17 23/11/17 28/11/17 3/12/17 8/12/17 13/12/17 18/12/17 23/12/17 28/12/17 2/1/18 7/1/18 12/1/18 17/1/18 22/1/18 港股本年持续强势, 成交放量, 上周四至本周一港股通净流入更达 60 亿港元水平, 为 2016 年 12 月以来最高, 推动恒指突破 33,000 点新高收盘 我们上周一推荐的恒指蝴蝶式套利组合, 以周五期权收盘价计, 录得亏损 316 点 基于大市当前走势, 预期恒指在本周二期指结算日前可能较为波动 建议卖空恒指 1 月份铁蝶式期权组合 ( 分别买入 1 月份到期执行价格为 33,200 点的恒指看涨期权及看跌期权各一张 ; 卖空一张执行价格为 32,600 点的恒指看跌期权, 卖空一张执行价格为 33,800 点的恒指看涨期权 ), 持有至结算日成本及最大风险为 260 点, 盈亏平衡点分别在 32,940 点和 33,460 点, 最大回报为 340 点 ( 请参照下图 ) 我们建议卖空恒指 1 月份铁蝶式期权组合并持有至结算日 (1 月 30 日 ) 恒指看涨期权 ( 一月 ) 执行价格 权利金 未平仓合约 未平仓合约五天增幅 有效杠杆 32, ,101 (1,070) , ,266 (673) , ,361 (233) , ,140 (312) , ,315 1, , , , , , , , , 恒指看跌期权 ( 一月 ) 执行价格 权利金 未平仓合约 未平仓合约五天增幅 有效杠杆 32, ,545 2,365 (196.1) 32, ,258 2,187 (188.7) 32, ,575 1,573 (177.9) 33, ,786 1,785 (141.3) 33, (110.0) 33, (81.4) 33, (9) (60.5) 33, (48.4) 34, (35.5) 卖空恒指一月份铁蝶式期权组合 恒指一月份期权未平仓合约 总回报 ( 点 ) (100) (200) (300) 期指结算价 31,900 32,000 32,100 32,200 32,300 32,400 32,500 32,600 32,700 32,800 32,900 33,000 33,100 33,200 33,300 33,400 33,500 33,600 33,700 33,800 33,900 34,000 34,100 34,200 34,300 34,400 34,500 ( 张数 ) 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 行使价 30,400 30,800 31,200 31,600 32,000 32,400 32,800 33,200 33,600 34,000 34,400 34,800 35,200 认购认沽 35,600 36, 年 1 月 29 日 资料来源 : 彭博 中信证券 *2018 年 1 月 26 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

9 市场回顾 / 指数走势 : 中信标普 50 指数 ( 指数 ) 3,950 3,850 3,750 3,650 3,550 3,450 3,350 3,250 3,150 3,050 2,950 指数 3, 星期高 / 低 3,852.92/2, /100/200 日移动平均 3,515.9/3,341.3/3,081.9 相对强弱指标 (14 日 ) 74.3 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 /85.58 市场回顾 : 上周一沪指整体维持横盘震荡态势, 尾盘收红, 收盘涨 0.4% 周二早盘两市平开, 沪指整体延续强势格局, 但午後略有回落, 尾盘银行板块再度发力, 带动沪指收盘涨 1.3% 周三沪指剧烈震荡, 整体呈 V 型走势, 收盘涨 0.4% 周四沪指整体现高位震荡盘整态势, 临近尾盘再次震荡翻绿, 收盘沪指跌 0.3% 8/9/17 13/9/17 18/9/17 21/9/17 26/9/17 29/9/17 11/10/17 16/10/17 19/10/17 24/10/17 27/10/17 1/11/17 6/11/17 9/11/17 14/11/17 17/11/17 22/11/17 27/11/17 30/11/17 5/12/17 8/12/17 13/12/17 18/12/17 21/12/17 26/12/17 29/12/17 4/1/18 9/1/18 12/1/18 17/1/18 22/1/18 25/1/18 ( 指数 ) 3,900 3,850 3,800 3,750 3,700 3,650 3,600 3,550 3,500 3,450 3,400 3,350 3,300 中信标普 300 指数 8/9/17 13/9/17 18/9/17 21/9/17 26/9/17 29/9/17 11/10/17 16/10/17 19/10/17 24/10/17 27/10/17 1/11/17 6/11/17 9/11/17 14/11/17 17/11/17 22/11/17 27/11/17 30/11/17 5/12/17 8/12/17 13/12/17 18/12/17 21/12/17 26/12/17 29/12/17 4/1/18 9/1/18 12/1/18 17/1/18 22/1/18 25/1/18 周五早盘沪指低开高走, 午后震荡上行, 收盘沪指涨 0.3% 总结全周, 中 标 50 及中标 300 指数分别涨 2.0% 及 指数 3, 星期高 / 低 3,846.60/2, /100/200 日移动平均 3,605.8/3,509.9/3,308.8 相对强弱指标 (14 日 ) 73.8 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 69.69/ % 技术走势 : 中标 50 及中标 300 指数的技术走势有所緩和, 但在超买区域, 预期短期可能有获利回吐压力, 但两指数分别在 50 天移动平均 (3,516 点及 3,606 点 ) 有支持 资料来源 : 彭博 中信证券 * 相对强弱指数 RSI; 平滑异同移动平均 - MACD 年 1 月 29 日

10 建议关注 : ( 港股通股票 ) 中国太保 ( 港股通股票 ) 中国财险 目标价 :54 港元潜在升幅 :32% 保费意外下跌 国太保 (2601 HK) 发布 2017 年全年保费收入报告, 中 2017 年四季度经代理渠道的新定期保费意外地同比 中国太保 (2601 HK) 走势 ( 股价 / 港元 ) 11/12/17 13/12/17 15/12/17 19/12/17 21/12/17 27/12/17 29/12/17 3/1/18 5/1/18 9/1/18 11/1/18 15/1/18 17/1/18 19/1/18 23/1/18 25/1/18 买入价 / 目标价 / 止损价 40.9/54.0/ 星期高 / 低 41.85/ /100/200 日移动平均 38.68/37.46/34.64 相对强弱指标 (14 日 ) 61.5 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 0.83/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 21.1 倍 /2.1 倍 /2.4% 公司简介 : 中国太保提供范围广泛之人身 意外 及健康保险产品及服务 下降了 34%, 令 2017 下半年表 现同比挫 6% 由于代理分销是新业务价值增长的最大动力, 这对我们 2017 年下半年新业务价值增长 16% 预测而言是个不好的兆头 我们暂时维持预测不变, 同时试图找出保费收入下跌的原因 目标价 :19.4 港元潜在升幅 :14% 汽车保险强劲 报道, 中国三大财产和伤亡保险公司 ( 中国财险据 (2328 HK) 中国平安 (2318 HK) 中国太保 (2601 HK)) 在 2017 年中国财险 (2328 HK) 走势 1-11 月的汽车市 ( 股价 / 港元 ) 11/12/17 13/12/17 15/12/17 19/12/17 21/12/17 27/12/17 29/12/17 3/1/18 5/1/18 9/1/18 11/1/18 15/1/18 17/1/18 19/1/18 23/1/18 25/1/18 买入价 / 目标价 / 止损价 17.0/19.4/ 星期高 / 低 17.22/ /100/200 日移动平均 15.58/15.20/14.39 相对强弱指标 (14 日 ) 65.7 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 0.47/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 9.0 倍 /1.5 倍 /3.2% 公司简介 : 中国财险于中国各地对各类型顾客提供范围广泛的物业与意外保险产品 场承保利润率较 2016 年同期上升了 1.3 个百分点, 增幅超过我们预期, 也明显高于市场共识 前期市场因担心价格改革对业务的打击而退出售财产和伤亡保险股 更多的行业监督有助于遏制非理性行为 由于 2018 年严格的监管体制仍然存在, 中国财险利润率应保持良好 建议继续关注 年 1 月 29 日资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 MACD 平滑异同移动平均 2018 年 1 月 26 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

11 建议关注 : ( 港股通股票 ) 友邦保险 ( 港股通股票 ) 裕元集团 目标价 :76 港元潜在升幅 :14% 旅途平安 于中国保监会禁止快速返现保险, 市场担忧今年中由国人寿保险业的销售表现 我们继续看好友邦保险 (1299 HK) 中国友邦保险 (1299 HK) 走势业务的新业务价 69 ( 股价 / 港元 ) 68 值, 预期 2018 年 67 可录得 38% 的增 长 外资保险公 64 司拥有卓越的产 品组合, 应该能 61 11/12/17 13/12/17 15/12/17 19/12/17 21/12/17 27/12/17 29/12/17 3/1/18 5/1/18 9/1/18 11/1/18 15/1/18 17/1/18 19/1/18 23/1/18 25/1/18 买入价 / 目标价 / 止损价 66.6/76.0/ 星期高 / 低 68.35/ /100/200 日移动平均 65.41/62.70/59.57 相对强弱指标 (14 日 ) 53.1 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 0.53/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 19.2 倍 /3.1 倍 /1.3% 公司简介 : 友邦保险为亚太区主要寿险集团, 向个人和商业机构客户提供产品和服务, 包括保险 保障 储蓄 投资和退休计划 够更好地度过监管紧缩时期 虽然公司现价估值较高, 但我们对其在中国的长期增长前景仍持正面态度 在同业可能出现下滑情况时, 公司新业务价值增长的高确定性为下行风险提供了保护 建议继续关注 目标价 :39 港元潜在升幅 :10% 更精简 更富效率 元集团 (551 HK) 的控股股东宝成工业拟以每股裕 2.03 元的价格将宝胜国际 (3813 HK) 私有化, 出价 裕元集团 (551 HK) 走势 ( 股价 / 港元 ) 11/12/17 13/12/17 15/12/17 19/12/17 21/12/17 27/12/17 29/12/17 3/1/18 5/1/18 9/1/18 11/1/18 15/1/18 17/1/18 19/1/18 23/1/18 25/1/18 买入价 / 目标价 / 止损价 35.55/39.00/ 星期高 / 低 / /100/200 日移动平均 30.21/30.29/29.61 相对强弱指标 (14 日 ) 67.4 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 1.53/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 13.6 倍 /1.8 倍 /14.0% 公司简介 : 裕元集团通过其子公司从事制造及销售运动鞋 运动型休闲鞋及徒步旅行鞋 较宝胜国际公告前最后收市价有溢价 32% 宝成工业私有化宝胜国际 ( 裕元集团持有 62.41% 股权 ) 的原因是后者正准备采取新的措施, 有可能负面影响短期盈利 如私有化成功, 裕元集团将可百分百专注其代工生产 (OEM) 业务, 我们建议裕元集团的股东投赞成票, 并将目标价从 37.1 元提高到 39 元 建议关注 年 1 月 29 日资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 MACD 平滑异同移动平均 2018 年 1 月 26 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

12 建议关注 : 山西焦化 目标价 :15.6 元潜在升幅 :31% 盈利蜕变 西焦化 ( CH) 发行股份及支付现金购买资产山并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过, 公司拟以低成本山西焦化 ( CH) 走势收购焦煤公司股 12.5 ( 股价 / 人民币 ) 12.0 权, 将夯实盈利 11.5 基础, 带动业绩 大幅改善 预计 10.0 此次收购将增 9.5 加公司投资收益 /12/17 14/12/17 18/12/17 20/12/17 22/12/17 26/12/17 28/12/17 2/1/18 4/1/18 8/1/18 10/1/18 12/1/18 16/1/18 18/1/18 22/1/18 24/1/18 26/1/18 16 亿元以上, 考虑增发股本摊薄, 目前公司估值只有 9 倍市盈率, 远低于焦煤可比公司估值 ( 沪股通股票 ) 招商银行 目标价 :43 元潜在升幅 :28% 稀缺的价值 商银行 ( CH) 公布 2017 年营业收入 2,210 招亿元, 同比增长 5.4%; 归母净利润 701 亿元, 同比增 招商银行 ( CH) 走势 ( 股价 / 人民币 ) 长 13%; 不良率 1.61%, 同比降 0.26 个百分点 四季度息差走势平稳, 非息环比改善, 全年业绩增 13% 招商银行属稀缺品种, 价值确定 买入价 / 目标价 / 止损价 11.95/15.60/ 星期高 / 低 12.02/ /100/200 日移动平均 9.59/9.81/8.54 相对强弱指标 (14 日 ) 66.9 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 0.51/ 年市盈率 ( 倍 ) 公司简介 : 山西焦化主要从事焦炭和相关产品的生产和销售 公司的产品包括冶金焦 硫酸铵 工业萘和其他的化工产品 12/12/17 14/12/17 18/12/17 20/12/17 22/12/17 26/12/17 28/12/17 2/1/18 4/1/18 8/1/18 10/1/18 12/1/18 16/1/18 18/1/18 22/1/18 24/1/18 26/1/18 买入价 / 目标价 / 止损价 33.47/43.00/ 星期高 / 低 34.05/ /100/200 日移动平均 30.00/28.30/25.51 相对强弱指标 (14 日 ) 70.1 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 1.16/ 年市盈率 ( 倍 ) 12.0 公司简介 : 招商银行提供各类商业银行服务, 包括存款 贷款 票据贴现 政府债券承销和买卖 同业拆借 信用证 银行担保及其他相关业务 年 1 月 29 日资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 MACD 平滑异同移动平均 2018 年 1 月 26 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

13 建议关注 : 新北洋 目标价 :15.75 元潜在升幅 :19% 领先智能终端提供商受益 着智能交互终端在多场景的应用普及, 我们看好新随北洋 ( CH) 未来的成长趋势 中期我们看好公司快递 + 新零新北洋 ( CH) 走势售业务的持续成 14.5 ( 股价 / 人民币 ) 长能力, 盈利内 生增速有望保 13.0 持在 25% 以上 ; 长期看, 随着智 11.5 能终端的规模 /12/17 14/12/17 18/12/17 20/12/17 22/12/17 26/12/17 28/12/17 2/1/18 4/1/18 8/1/18 10/1/18 12/1/18 16/1/18 18/1/18 22/1/18 24/1/18 26/1/18 买入价 / 目标价 / 止损价 13.18/15.75/ 星期高 / 低 14.57/ /100/200 日移动平均 11.66/12.09/12.56 相对强弱指标 (14 日 ) 67.8 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 0.44/ 年市盈率 ( 倍 ) 26.9 化架设完成, 公司的运维业务有望给予明确增量空间, 在公共服务等场景有望推出更多增值服务, 向应用服务商稳步转型 紫金矿业 目标价 :5.3 元潜在升幅 :9% 矿业巨头 金矿业 ( CH) 预计其 2017 年归母净利润同紫比增长 85%-95%, 业绩大幅超市场预期 四季度业 紫金矿业 ( CH) 走势 ( 股价 / 人民币 ) 绩符合预期, 考虑有色金属价格的上行周期, 加之公司产能的释放, 我们对该股长期看好的观点未变 公司简介 : 新北洋研究 开发和销售热敏打印机和扫描产品, 包括收据打印机 标签打印机及其他打印机 ( 深股通股票 ) 12/12/17 14/12/17 18/12/17 20/12/17 22/12/17 26/12/17 28/12/17 2/1/18 4/1/18 8/1/18 10/1/18 12/1/18 16/1/18 18/1/18 22/1/18 24/1/18 26/1/18 买入价 / 目标价 / 止损价 4.88/5.30/ 星期高 / 低 4.9/3.2 50/100/200 日移动平均 4.21/4.06/3.77 相对强弱指标 (14 日 ) 66.0 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 0.13/ 年市盈率 ( 倍 ) 28.7 公司简介 : 紫金矿业透过其附属公司在中国探测 开采 生产 提炼与销售黄金和其他矿产资源 ( 沪股通股票 ) 年 1 月 29 日资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 MACD 平滑异同移动平均 2018 年 1 月 26 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

14 全球資產配置 全球资产配置建议 中港股票 (55%) 现金 (15%) 全球 ETF (15%) 日股 (5%) 欧股 (5%) 美股 (5%) 年 1 月 29 日 资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券

15 精選全球資產配置推介 中港股 公司名称 备注 瑞康医药 ( CH) 看好器械分销业务的全国性布局 禾丰牧业 ( CH) 饲料盈利提升, 屠宰 贸易发展向好 大北农 ( CH) 景气上行升温, 战略调整推动成长 华策影视 ( CH) SIP 运营持续推进,VR 内容领域布局值得期待 奥飞娱乐 ( CH) 收购 BT 和金旺加速婴童产业布局 贵州茅台 ( CH) 上下求索, 稳定而优秀 华润置地 (1109 HK) 受惠降准降息及一线城市项目较多 置富 (778 HK) 持有长和优质资产, 注資概念及分红率逾 5% 领展 (823 HK) 资产提升工程及回购预期 海通证劵 (6837 HK) IPO 重启及 A 股成交回升 东航 (670 HK) 上海迪斯尼开幕及北京成功申办冬奥 腾讯控股 (700 HK) 一季度游戏业务有惊喜 神州租车 (699 HK) 内地拟规范租车业务及市场浸透率低 百富环球 (327 HK) 海外销售强劲 日股 公司名称 瑞穗金融 (8411 JP) 日产汽车 (7201 JP) 索尼 (6758 JP) 美股 公司名称 脸书 (FB US) 星巴克 (SBUX US) Alphabet (GOOG US) 欧股 公司名称阿迪达斯 (ADS GY) 苏黎世保险 (ZURN VX) LVMH 集团 (MC FP) 备注扩展海外贷款组合仍是主要驱动力受益于销量强劲及外汇和成本改善增长故事仍在继续备注产品线强大并未放慢脚步点击量指标正面备注行业强劲高息之选受惠于弱欧元 全球 ETF / ETN 公司名称 盈富基金 (2800 HK) 备注 跟踪香港恒生指数 南方东英恒生指数每日杠杆 (2X) 产品 (7200 HK) 跟踪恒生指数每日表現 ( 两倍杠杆 ) 南方东英恒生中国企业指数每日杠杆 (2X) 产品 (7288 HK) 跟踪国企指数每日表現 ( 两倍杠杆 ) 南方东英恒生指数每日反向 (-1X) 产品 (7300 HK) 跟踪恒生指数每日表現 ( 反向一倍杠杆 ) 南方东英恒生中国企业指数每日反向 (-1X) 产品 (7388 HK) 跟踪国企指数每日表現 ( 反向一倍杠杆 ) 华夏恒生小型股 (3157 HK) 华夏沪深三百 (3188 HK) 追踪香港恒生综合小型股指数 跟踪中国沪深 300 指数 PowerShares QQQ 信托系列 1 (QQQ US) 追踪美国纳斯达克 100 指数 ( 不包括金融分类 ) PowerShares 德银商品指数 ETF (DBC US) 易亚 Chimer (3161 HK) 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期 (DBEU US) 德银 X-trackers MSCI 日本套期 (DBJP US) ishares 安硕 MSCI 菲律宾 (EPHE US) ishares 安硕 MSCI 印度 (INDA US) SPDR 金 ETF (2840 HK) 价值黄金 ETF (3081 HK) 南方东英原油 ETF (3135 HK) 香港市场 : A 股市场 : 日本市场 : 美国市场 : 估值相对便宜 ; 深港通 有利中小盘股中央支持股市 慢牛 发展 ; 松财政 政策利好股市地产 出口及旅游业受恵量化宽松政策及弱日元宏观经济稳定复苏 ; 唯短期受制加息及强美元 追踪 DBIQ 优化收益率多元化商品指数 跟踪富时中国 N 股全市值税后指数 跟踪 MSCI 欧洲对冲美元指数 追踪 MSCI 日本美元套期净指数 跟踪 MSCI 菲律宾可投资市场指数 追踪 MSCI 印度指数 追踪纽约商品交易所的黄金价格 追踪伦敦黄金 ( 早盘 ) 定盘价 追踪美银美林商品指数 extra CLA 指数 推介市场简介 欧洲市场 : 估值在弱欧元及进一步加大量化宽松规模下变得便宜菲律宾市场 : 经常帐保持盈余超过十年 ; 预测 2016 年 GDP 达 6.8% 印度市场 : 增长相对其他新兴市场仍较特出 ; 预测 2016 年 GDP 达 8% 年 1 月 29 日 资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券

16 全球 ETF 精選推介 年 1 月 29 日

17 ETF 精選推介 盈富基金 (2800 HK) 1) 盈富基金提供紧贴恒生指数成分股表现的投资回报 2) 五大持股 * 包括腾讯 ( 占比 11.2%) 汇丰控股 ( 占比 10.3%) 建设银行 ( 占比 8.4%) 友邦保险 ( 占比 8.2%) 中国移动 ( 占比 5.8%) 3) 恒指估值较其他国家主要指数吸引, 2017 年预测市盈率 * 为 13 倍, 较上证指数 (13.8 倍 ) 及道指 (18.5 倍 ) 为低 4) 美国进入加息周期, 利率向上可带动银行及保险公司的利息收入增加及息差回升, 令股本回报率提高, 利好汇丰 友邦等恒指权重股 ( 港元 ) * 截至 2018 年 1 月 24 日资源来源 :State Street 彭博 盈富基金 (2800 HK) 走势 28/9/17 4/10/17 10/10/17 13/10/17 18/10/17 23/10/17 26/10/17 31/10/17 3/11/17 8/11/17 13/11/17 16/11/17 21/11/17 24/11/17 29/11/17 4/12/17 7/12/17 12/12/17 15/12/17 20/12/17 27/12/17 2/1/18 5/1/18 10/1/18 15/1/18 18/1/18 23/1/18 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 盈富基金 (TraHK) 是在香港注册成立的交易型开放式指数基金 (ETF) 该基金旨在提供与恒生指数表现密切对应的投资回报, 通过把全部或绝大部分基金资产按照与恒生指数成份股权大致相同的比例, 投资于指数内股票 年 1 月 29 日

18 ETF 精選推介 南方东英恒指及国指杠杆系列 此产品的目标投资者限于成熟掌握投资 以买卖为主 了解寻求每日杠杆业绩的潜在后果和相关风险 并每日经常监控其持仓表现的投资者 这是以期货为基础的产品, 直接投资于在期交所上市的恒生指数或恒生中国企业指数期货合约, 目的是使产品有指数每日表现的两倍 此产品为杠杆产品, 将于期交所及联交所的交易日重新调整持仓 在交易日内, 产品将力求于相关期货市场收市时跟随指数走势而重新调整其持仓, 就指数的每日收益增加投资, 或就指数的每日损失减少投资 产品简介 产品名称 代码 策略 追踪指数 恒生指数每日杠杆 (2X) 7200 HK 看涨 恒生指数 恒生中国企业指数每日杠杆 (2X) 7288 HK 看涨 国企指数 恒指每日杠杆 (7200 HK) 国指每日杠杆 (7288 HK) ( 股价 / 港元 ) ( 股价 / 港元 ) 23/11/17 27/11/17 29/11/17 1/12/17 5/12/17 7/12/17 11/12/17 13/12/17 15/12/17 19/12/17 21/12/17 27/12/17 29/12/17 3/1/18 5/1/18 9/1/18 11/1/18 15/1/18 17/1/18 19/1/18 23/1/18 产品并非为持有超过一日而设, 在指数出现波动时, 复合效应对产品的表现有更显著的影响 基于每日进行重新调整 指数的波动性及随着时间推移每日回报的复合效应, 在指数的表现增强或呆滞时, 产品甚至可能会随着时间推移而录得亏损 * 截至 2018 年 1 月 24 日资源来源 : 南方东英 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 23/11/17 27/11/17 29/11/17 1/12/17 5/12/17 7/12/17 11/12/17 13/12/17 15/12/17 19/12/17 21/12/17 27/12/17 29/12/17 3/1/18 5/1/18 9/1/18 11/1/18 15/1/18 17/1/18 19/1/18 23/1/ 年 1 月 29 日

19 ETF 精選推介 南方东英恒指及国指反向系列 此产品的目标投资者限于成熟掌握投资 以买卖为主 了解寻求每日反向业绩的潜在后果及有关风险 并且每日经常监控其持仓表现的投资者 这是以期货为基础的产品, 直接投资于在期交所上市的恒生指数或恒生中国企业指数期货合约, 目的是使产品有指数每日反向表现 产品为反向产品, 将于期交所及联交所的交易日重新调整持仓 在交易日内, 产品将力求于相关期货市场收市时跟随指数走势而重新调整其持仓, 将就指数的每日收益减少投资或就指数的每日损失增加投资 产品简介 产品名称 代码 策略 追踪指数 恒生指数每日反向 (-1X) 7300 HK 看跌 恒生指数 恒生中国企业指数每日反向 (-1X) 7388 HK 看跌 国企指数 恒指每日反向 (7300 HK) 国指每日反向 (7388 HK) ( 股价 / 港元 ) 23/11/17 27/11/17 29/11/17 1/12/17 5/12/17 7/12/17 11/12/17 13/12/17 15/12/17 19/12/17 21/12/17 27/12/17 29/12/17 3/1/18 5/1/18 9/1/18 11/1/18 15/1/18 17/1/18 19/1/18 23/1/18 产品并非为持有超过一日而设, 在指数出现波动时, 复合效应对产品的表现有更显著的影响 基于每日进行重新调整 指数的波动性 以及随时间推移每日回报的复合效应, 在指数的表现下跌或呆滞时, 产品甚至可能会随着时间推移而录得亏损 * 截至 2018 年 1 月 24 日资源来源 : 南方东英 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 ( 股价 / 港元 ) 23/11/17 27/11/17 29/11/17 1/12/17 5/12/17 7/12/17 11/12/17 13/12/17 15/12/17 19/12/17 21/12/17 27/12/17 29/12/17 3/1/18 5/1/18 9/1/18 11/1/18 15/1/18 17/1/18 19/1/18 23/1/ 年 1 月 29 日

20 ETF 精選推介 易亚 Chimer (3161 HK) 1) 追踪在美国上市的 30 只中国概念股 (N 股 ) 2) 五大持股 * 包括京东 ( 占比 10.5%) 百度 ( 占比 9.5%) 携程网 ( 占比 9.4%) 阿里巴巴 ( 占比 9.1%) 网易公司 ( 占比 9.1%) 3) 2017 年迄今 * 表现上升 83.1%, 大幅优 于纳斯达克指数 37.7% 的升幅 易亚 Chimer (3161 HK) 走势 ( 港元 ) 28/9/17 4/10/17 10/10/17 13/10/17 18/10/17 23/10/17 26/10/17 31/10/17 3/11/17 8/11/17 13/11/17 16/11/17 21/11/17 24/11/17 29/11/17 4/12/17 7/12/17 12/12/17 15/12/17 20/12/17 27/12/17 2/1/18 5/1/18 10/1/18 15/1/18 18/1/18 23/1/18 * 截至 2018 年 1 月 24 日资源来源 : 易亚投资管理有限公司 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 易亚富时 Chimerica ETF 是在香港注册成立的 ETF 该基金致力于追踪富时中国 N 股全市值税后指数的表现 上述指数涵盖于纽约证券交易所及纳斯达克交易所上市的中国公司 年 1 月 29 日

21 ETF 精選推介 华夏沪深 300 指数 ETF (3188 HK) 1) 紧贴内地上市的沪深 300 指数 2) 五大持股 * 包括中国平安 ( 占比 6.4%) 贵州茅台 ( 占比 3.0%) 招商银行 ( 占比 2.7%) 美的集团 ( 占比 2.1%) 格力电器 ( 占比 2.1%) 3) 此 ETF 受惠于 A 股市场国际化 社会养老基金入市及 A 股已加入摩根士丹利新兴市场指数 4) 2017 年迄今 * 表现上升 45.4%, 优于沪深 300 指数 32.6% 的升幅 ( 港元 ) 华夏沪深 300 指数 ETF (3188 HK) 走势 28/9/17 4/10/17 10/10/17 13/10/17 18/10/17 23/10/17 26/10/17 31/10/17 3/11/17 8/11/17 13/11/17 16/11/17 21/11/17 24/11/17 29/11/17 4/12/17 7/12/17 12/12/17 15/12/17 20/12/17 27/12/17 2/1/18 5/1/18 10/1/18 15/1/18 18/1/18 23/1/18 * 截至 2018 年 1 月 24 日资源来源 : 华夏基金 ( 香港 ) 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 华夏基金 ETF 系列 华夏沪深 300 指数 ETF 是在香港注册成立的被动式管理 ETF, 如股票一般在香港联交所买卖 投资目标是提供紧贴沪深 300 指数表现的投资回报 ( 未计费用及开支 ) 基金凭借其基金经理的 人民币合格境外机构投资者 (RQFII) 资格, 取得 RQFII 配额, 投资于中国境内证券市场 年 1 月 29 日

22 ETF 精選推介 华夏恒生小型股 ETF (3157 HK) 1) 华夏恒生小型股提供紧贴恒生综合小型 股指数表现的投资回报 2) 五大持股 * 包括复星医药 ( 占比 4.3%) 金斯瑞生物科技 ( 占比 4.2%) 洛阳钼业 ( 占比 3.9%) 新城发展控股 ( 占比 2.2%) 佳兆业集团 ( 占比 2.2%) 3) 深港通 开通后, 投资范围包括一些市值 50 亿元以上的恒生综合小型股指数成份股, 将让香港小型股票迎来 价值修复 机会 华夏恒生小型股 ETF (3157 HK) 走势 ( 港元 ) 28/9/17 4/10/17 10/10/17 13/10/17 18/10/17 23/10/17 26/10/17 31/10/17 3/11/17 8/11/17 13/11/17 16/11/17 21/11/17 24/11/17 29/11/17 4/12/17 7/12/17 12/12/17 15/12/17 20/12/17 27/12/17 2/1/18 5/1/18 10/1/18 15/1/18 18/1/18 23/1/18 * 截至 2018 年 1 月 24 日资源来源 : 华夏基金 ( 香港 ) 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 中国华夏全球 ETF 系列 华夏恒生小型股指数 ETF 在香港注册成立 该 ETF 旨在追踪恒生综合小型股指数表现 年 1 月 29 日

23 ETF 精選推介 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期 (DBEU US) 1) 跟踪 MSCI 欧洲对冲美元指数 该指数覆盖欧洲 15 个发达股票市场, 同时对冲相对美元的汇率影响 该指数包括来自奥地利 比利时 丹麦 芬兰 法国 德国 爱尔兰 意大利 荷兰 挪威 葡萄牙 西班牙 瑞典 瑞士和英国的证券 2) 五大持股 * 包括雀巢 ( 占比 2.6%) 汇丰控股 ( 占比 2.1%) 诺华 ( 占比 1.9%) Eurex EURO STOXX 50 Future ( 占比 1.7%) 罗氏 ( 占比 1.6%) 3) 自 2015 年 6 月实行 QE 以来, 欧元区 M2 随着欧洲央行的资产负债表扩张而持续增长, 反映 QE 刺激区内借贷情况 4) 2017 年迄今 * 表现上升 15.3%, 优于 MSCI 欧洲指数 10.4% 的升幅 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期 (DBEU US) 走势 29.6 ( 美元 ) /9/17 4/10/17 9/10/17 12/10/17 17/10/17 20/10/17 25/10/17 30/10/17 2/11/17 7/11/17 10/11/17 15/11/17 20/11/17 24/11/17 29/11/17 4/12/17 7/12/17 12/12/17 15/12/17 20/12/17 26/12/17 29/12/17 4/1/18 9/1/18 12/1/18 18/1/18 23/1/18 * 截至 2018 年 1 月 24 日资源来源 : 德意志资产及财富管理 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期股票 ETF 在美国注册成立 该基金旨在追踪 MSCI 欧洲对冲美元指数的表现 年 1 月 29 日

24 ETF 精選推介 德银 X-trackers MSCI 日本套期 (DBJP US) 1) 追踪 MSCI 日本美元套期净指数 该指数涵盖日本股市, 同时对冲美元和日元的汇率波动 2) 五大持股 * 包括丰田汽车 ( 占比 4.4%) TSE TOPIX (Tokyo Price Index ( 占比 2.5%) 三菱日联金融 ( 占比 2.3%) 软银集团 ( 占比 1.7%) 三井住友金融 ( 占比 1.5%) 3) 日元疲软 进一步量化宽松及经济复苏周期令我们更看好日本市场前景 此外, 估值吸引和盈利潜力都对日本股市形成支持 德银 X-trackers MSCI 日本套期 (DBJP US) 走势 ( 美元 ) 29/9/17 4/10/17 9/10/17 12/10/17 17/10/17 20/10/17 25/10/17 30/10/17 2/11/17 7/11/17 10/11/17 15/11/17 20/11/17 24/11/17 29/11/17 4/12/17 7/12/17 12/12/17 15/12/17 20/12/17 26/12/17 29/12/17 4/1/18 9/1/18 12/1/18 18/1/18 23/1/18 * 截至 2018 年 1 月 24 日资源来源 : 德意志资产及财富管理 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 德银 X-trackers MSCI 日本套期股票 ETF 在美国注册成立 该基金的目标是达到 MSCI 日本美元套期净指数的投资回报 该基金采用货币套期保值, 以防受到日元冲击, 主要持有各行业的中小盘证券 年 1 月 29 日

25 ETF 精選推介 ishares 安硕 MSCI 菲律宾 (EPHE US) 1) 跟踪 MSCI 菲律宾可投资市场指数 该指数包括大 中小型公司, 涵盖金融, 工业和电信等板块 2) 五大持股 * 包括 SM Prime 控股 ( 占比 9.6%) 阿亚拉地产 ( 占比 9.4%) BDO 银广通公司 ( 占比 8.8%) SM 投资 ( 占比 7.4%) 阿亚拉集团 ( 占比 7.3%) 3) 菲律宾的经常帐保持盈余已超过十年, 主要归功于丰厚且仍在继续增长的海外工人汇款, 以及业务程序外包的收入 4) 在东盟国家中, 菲律宾是唯一按周期运行的经济体 ishares 安硕 MSCI 菲律宾 (EPHE US) 走势 ( 美元 ) 29/9/17 4/10/17 9/10/17 12/10/17 17/10/17 20/10/17 25/10/17 30/10/17 2/11/17 7/11/17 10/11/17 15/11/17 20/11/17 24/11/17 29/11/17 4/12/17 7/12/17 12/12/17 15/12/17 20/12/17 26/12/17 29/12/17 4/1/18 9/1/18 12/1/18 18/1/18 23/1/18 * 截至 2018 年 1 月 24 日资源来源 : 贝莱德 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 ishares 安硕 MSCI 菲律宾 ETF 在美国注册成立 该基金致力于追踪 MSCI 菲律宾可投资市场指数的表现 年 1 月 29 日

26 ETF 精選推介 ishares 安硕 MSCI 印度 (INDA US) 1) 追踪 MSCI 印度指数 该指数涵盖了印 度大 中型公司 2) 五大持股 * 包括印度房产开发融资 ( 占比 8.9%) 印度瑞来斯实业 ( 占比 7.9%) Infosys 科技 ( 占比 6.4%) 塔塔咨询服务 ( 占比 4.4%) Axis 银行 ( 占比 3.4%) 3) 在新兴市场中, 除了中国, 我们比较看好 印度, 预计 2017 年经济增速达到 8.0% 4) 2017 年迄今 * 表现上升 41.6%, 优于印 度 CNX Nifty 指数 35.4% 的升幅 ishares 安硕 MSCI 印度 (INDA US) 走势 ( 美元 ) 29/9/17 4/10/17 9/10/17 12/10/17 17/10/17 20/10/17 25/10/17 30/10/17 2/11/17 7/11/17 10/11/17 15/11/17 20/11/17 24/11/17 29/11/17 4/12/17 7/12/17 12/12/17 15/12/17 20/12/17 26/12/17 29/12/17 4/1/18 9/1/18 12/1/18 18/1/18 23/1/18 * 截至 2018 年 1 月 24 日资源来源 : 贝莱德 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 ishares 安硕 MSCI 印度 ETF 在美国注册成立 该基金致力于提供与 MSCI 印度指数的价格和收益率表现大体相当的投资回报 ( 未计费用及开支 ) 年 1 月 29 日

27 ETF 精選推介 PowerShares QQQ 信托系列 (QQQ US) 1) 追踪美国纳斯达克 100 指数 该指数包括 100 只市值最大并于纳斯达克上市的非金融类公司 2) 五大持股 * 包括苹果 ( 占比 11.3%) 微软 ( 占比 8.9%) 亚马逊 ( 占比 8.3%) 脸书 ( 占比 5.6%) Alphabet 公司 ( 占比 5.1%) 3) 此 ETF 除了主要包含美国本土大型的科网公司外, 也涵盖生物科技以及中国互联网等具爆发性增长潜力的板块 此 ETF 涵盖范围广, 在追求稳定回报之余, 亦受惠于个别板块的高增长动力 4) 2017 年迄今 * 表现上升 42.1%, 优于纳斯达克指数 37.7% 的升幅 PowerShares QQQ 信托系列 (QQQ US) 走势 ( 美元 ) 29/9/17 4/10/17 9/10/17 12/10/17 17/10/17 20/10/17 25/10/17 30/10/17 2/11/17 7/11/17 10/11/17 15/11/17 20/11/17 24/11/17 29/11/17 4/12/17 7/12/17 12/12/17 15/12/17 20/12/17 26/12/17 29/12/17 4/1/18 9/1/18 12/1/18 18/1/18 23/1/18 * 截至 2018 年 1 月 24 日资源来源 :Powershares 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 PowerSharesQQQ 信托系列 1 是在美国注册成立的 ETF 该基金跟踪纳斯达克 100 指数的表现, 持有大盘美国股票 投资不包括金融分类, 专注于技术及消费行业分类 该基金采用资本市值加权法计算持股权重 年 1 月 29 日

28 ETF 精選推介 PowerShares 德银商品指数 ETF (DBC US) 1) 基金成立于 02/03/2006, 在纽约交易所交易, 计价币为美元, 其主要投资地区为美国, 投资目标为原物料 2) 基金是一支以追踪指数之绩效表现为目标的 ETF, 追踪的指数为德意志银行旗下的 DBIQ 优化收益率多元化商品指数 3) 此追踪指数包含了六个交易量最大且最具重要性的商品, 分别为原油 热燃油 黄金 铝 玉米和小麦 PowerShares 德银商品指数 ETF (DBC US) 走势 ( 美元 ) 29/9/17 4/10/17 9/10/17 12/10/17 17/10/17 20/10/17 25/10/17 30/10/17 2/11/17 7/11/17 10/11/17 15/11/17 20/11/17 24/11/17 29/11/17 4/12/17 7/12/17 12/12/17 15/12/17 20/12/17 26/12/17 29/12/17 4/1/18 9/1/18 12/1/18 18/1/18 23/1/18 * 截至 2018 年 1 月 24 日资源来源 :Powershares 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 PowerShares 德银商品指数 ETF 是一只在美国注册的投资基金 该基金旨在反映 DBIQ 优化收益率多元化商品指数超额回报的表现 年 1 月 29 日

29 ETF 精 選 推 介 SPDR 金 ETF (2840 HK) 1) SPDR金ETF是一只追踪黄金 价格的香 港交易所上市买卖基金 2) 为投资者提供参与黄金市场的渠道 既无须交收实物黄金 又可于受监管的 证券交易所以证券交易方式买卖黄金 金ETF旨在降低妨碍部分投资者投资 黄金的众多门槛 如参与交易途径 保 管黄金及交易成本等 3) 此ETF受惠于市场对全球经济和地缘政 治风险的忧虑升温 刺激黄金的避险需 求 为投资者提供多一重保障 SPDR 金 ETF (2840 HK) 走势 1,000 (港元) SPDR金ETF为在交易所上 970 市买卖的证券 追踪扣除信 960 托费用后的黄金价格而设 950 且如持续发售证券买卖 容 许 认可参 与者 按照市场需 920 求 申购或赎回金ETF 28/9/17 4/10/17 10/10/17 13/10/17 18/10/17 23/10/17 26/10/17 31/10/17 3/11/17 8/11/17 13/11/17 16/11/17 21/11/17 24/11/17 29/11/17 4/12/17 7/12/17 12/12/17 15/12/17 20/12/17 27/12/17 2/1/18 5/1/18 10/1/18 15/1/18 18/1/18 23/1/18 中国香港股票周报 中国房地产行业 2017年市场景气 990 * 截至2018年1月24日 资源来源 道富集团 彭博 风险等级 由低至高分1至5级 2018年1月29日 请务必阅读正文 之后的免责条 款部分

30 ETF 精選推介 价值黄金 ETF (3081 HK) 1) 价值黄金 ETF 追踪伦敦黄金 ( 早盘 ) 定盘价的表现, 为投资者提供一个在香港证券交易所监管之下 以证券方式买卖黄金而无须交收实物黄金的渠道 2) 基金是全球首个及唯一在香港国际机场贵金属储存库设有实金库存的 ETF, 也是首个提供港币或人民币 (83081 HK) 双柜台安排的黄金 ETF, 为投资者提供另一种货币选择 3) 此 ETF 受惠于市场对全球经济和地缘政 Value Gold ETF 治风险的忧虑升温, 刺激黄金的避险需 求, 为投资者提供多一重保障 (HKD) (RMB) 价值黄金 ETF (3081 HK) 走势 32.9 ( 港元 ) /9/17 4/10/17 10/10/17 13/10/17 18/10/17 23/10/17 26/10/17 31/10/17 3/11/17 8/11/17 13/11/17 16/11/17 21/11/17 24/11/17 29/11/17 4/12/17 7/12/17 12/12/17 15/12/17 20/12/17 27/12/17 2/1/18 5/1/18 10/1/18 15/1/18 18/1/18 23/1/18 * 截至 2018 年 1 月 24 日资源来源 : 盛宝资产管理香港 彭博 management fee The only ETF backed by physical gold stored in Hong Kong, minimizing impact from geopolitical risks 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 价值黄金 ETF 目标是于扣除 手续费及费用前, 提供接近 伦敦黄金定盘价表现的投 资结果 % 年 1 月 29 日

31 ETF 精選推介 南方东英原油 ETF (3135 HK) 1) 南方东英原油 ETF 是南方东英资产管理在香港交易所发行的交易所交易基金 2) 此 ETF 直接投资于在纽约商品交易所买卖的十二月份的 WTI 期货合约, 于每年 10 月将当年度期货合约转仓至下年度期货合约 3) 市场上第一只采用年度期货滚动策略的基金, 可大大减省期货正价差带来的成本 4) 宏观经济环境及市场供求关系均会影响 WTI 油价并进一步影响此 ETF 的价格 南方东英原油 (3135 HK) 走势 ( 港元 ) 28/9/17 3/10/17 6/10/17 10/10/17 12/10/17 16/10/17 18/10/17 20/10/17 24/10/17 26/10/17 30/10/17 1/11/17 3/11/17 7/11/17 9/11/17 13/11/17 15/11/17 17/11/17 21/11/17 23/11/17 27/11/17 29/11/17 1/12/17 5/12/17 7/12/17 11/12/17 13/12/17 15/12/17 19/12/17 21/12/17 27/12/17 29/12/17 3/1/18 5/1/18 9/1/18 11/1/18 15/1/18 17/1/18 19/1/18 23/1/18 * 截至 2018 年 1 月 24 日资源来源 : 南方东英资产管理 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 南方东英原油 ETF 是一只在香港发行的交易所交易基金 该基金将主要采用全面模拟策略, 透过直接投资于 12 月份 WTI 期货合约, 以提供贴近美银美林商品指数 extra CLA 指数 ( 额外回报 ) 表现的投资回报 年 1 月 29 日

32 精选港股票总览 : 投顧精選組合推介 公司名称 胜狮货柜 (716 HK) 9.88 国泰君安国际 (1788 HK)* U 票价值主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 金属制品和五金 扭亏为盈 : 下半年或迎来高弹性增长 劵商 中报符合预期 : 从经纪商转向全面财富管理 海通国际 (665 HK)* 劵商 成交放量 : 受惠大市及港股通成交上升 中海油服 (2883 HK)* 油田服务 油价回升 : 海上油服长周期景气回暖 中集集团 (2039 HK)* 物流装备 复苏趋势延续 : 公司受益于全球经济温和复苏 中联重科 (1157 HK)* 工程机械 战术规划 : 专注建设和农业机械部门, 增长前景乐观 工商银行 (1398 HK)* 银行 6, 因金融科技狂热而被忽略 : 计划在 2020 年在线发放人民币贷款共约 1 万亿元 中国海外 (688 HK)* 房地产开发 3, 无法限价 : 房价普遍回落 供应增速放缓的传闻看来并非真相 中国平安 (2318 HK)* 人寿保险 6, 进入金融科技 : 收入基础扩展, 未来成本节省有空间 蒙牛乳业 (2319 HK)* 奶制品生产商 1, 前景改善 : 由价格战转移至 创造需求 投顾组合 : 恒生指数 : 国企指数 : MSCI 中国指数 : 组合中股票及指数价值以 29/12/2017 为基点, 基数为 10 保守組合推介 公司名称 U 组合股市值股价目标价止损价潜在升幅风险 # 票价值主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 中国联通 (762 HK)* 电讯营运商 3, 混改大幕开启 : 总体方案超预期, 龙头标杆效应显著 中国移动 (941 HK)* 电讯营运商 16, 三季度业绩良好 : 有线宽带业务可能成为收入和盈利增长的新引擎 工商银行 (1398 HK)* 银行 6, 因金融科技狂热而被忽略 : 计划在 2020 年在线发放人民币贷款共约 1 万亿元 中银香港 (2388 HK)* 银行 4, 东盟扩张继续 : 转型成为地区性银行的进程相对顺利 九龙仓置业 (1997 HK) 私募股权 1, 粤海投资 (270 HK)* 公用设施网络 汇丰控股 (5 HK)* 综合性银行 17, 保守组合 : 恒生指数 : 国企指数 : MSCI 中国指数 : # 组合中股票及指数价值以 29/12/2017 为基点, 基数为 10 符合沪港 互联互通 股票 : * 港股通南向交易合资格证券名单 资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 1 月 26 日收盘价 ^ 市值 股价及目标价以美元为单位风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 估值偏低 : 牛市中投资者未有留意公司不低的收益率和显着的盈利增长 对红利增长有信心 : 未来三年每股红利的年复合增长率有望达到 16% 云开日出 : 消除汇丰的一个法律及监管悬疑, 合规支出的高峰也似乎已过 年 1 月 29 日

33 精选港股票总览 : 進取組合推介 公司名称 组合股 市值 U 股价 目标价止损价 潜在升幅风险 # 票价值 主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 丘钛科技 (1478 HK)* 9.76 电子消费品 重拾信心 : 生产波动已于四季度重回常态 中国铁建 (1186 HK)* 基建 铁建装备 (1786 HK) 基础设施建设 通达集团 (698 HK)* 9.55 电子产品外壳 基建行业上半年业绩预览 : 资金投放将可持续 ; 下半年海外市场加速增长 内地机械行业前景有建设性 : 基于经营杠杆提升 资产减值和融资成本下降, 工程机械公司即将进入快车道 盈利有望恢复增长 : 高端机型对手机外壳需求将推动增长 瑞声科技 (2018 HK)* 9.76 电子元件 1, 明年前景亮丽 : 更多客户采用公司的平台和产品 关注显示屏 : 产品需求 竞争力和执行力前景进一步清创维数码 (751 HK)* 电子消费品 晰 中国交建 (1800 HK)* 基础设施建设 重新评估 : 看好在 一带一路 和公私营合作制的背景下的行业前景 长城汽车 (2333 HK)* 汽车 年业绩超预期 : 运动型多用途汽车市场势头强劲 舜宇光学 (2382 HK)* 光学仪器与镜头 1, 易鑫集团 (2858 HK) 消费金融 中国太保 (2601 HK)* 保险 1, I.T (999 HK) 中国飞机租赁 (1848 HK)* 华润电力 (836 HK)* 服装 鞋类及配饰设计 行业赢家 : 夺得镜头制造领先企业大立光电的部分市场份额 星级投资者 : 在线流量 综合服务产品及全渠道能力将驱动 年交易量和收入 保费意外下跌 : 暂维持预测不变, 寻找保费收入下跌原因 销售上升中 : 运营费用控制和香港以外市场销售改善, 驱动 2017 财年净利润高于预期 商业金融 多元化增长 : 看好公司未来可持续的增长潜力 独立电力生产商 北京汽车 (1958 HK)* 汽车 中国建筑国际 (3311 HK)* 非住宅楼房建造 供给则改革利好发电厂 : 可受益于产能利用和股本回报率的上升 发力新能源势 : 引入戴姆勒电动车 电池工厂, 北京奔驰有望强者愈强 期待估值收复 : 有望成为公私型合伙制项目的赢家 华电国际 (1071 HK)* 电力生产 供给则改革利好发电厂 : 可受益于产能利用和股本回报率的上升 统一 (220 HK)* 饮料 二季度业绩强劲 : 估值吸引, 是我们下半年的消费股首选之一 东风集团 (489 HK)* 汽车 减税前最后的预购 : 下半年销售增长将加速至 8% 中国联塑 (2128 HK)* 非木材建材 指标良好 : 在中国建材行业中估值最低 国美 (493 HK)* 零售 盈喜 : 预计 2014 年前 9 个月净利润同比增长 70%, 公司将受益于成为全渠道零售商 龙源电力 (916 HK)* 9.86 电力生产 证书市场存在不确定性 : 市场供需和定价风险值得注意 华能新能源 (958 HK)* 电力生产 长和 (1 HK)* 综合 4, 狂野西部风 : 云南两大风电场位于中国风力资源最丰富的地区 推动成长 : 世界贸易增长及油价回升将增强公司资产负债表 敏实集团 (425 HK)* 9.55 汽车零件 良好业绩持续 : 新产品扩大盈利上升空间 中国石油 (857 HK)* 石油石化 1, 油价低迷利好下游行业 : 下游公司受益于长期持续低迷的原油价格 江南布衣 (3306 HK) 服装 鞋类及配饰设计 提升审美 : 成交活跃, 并有业绩证明运营逐步改善 恒隆地产 (101 HK)* 房地产 明显复苏 : 旗下几乎所有商场的零售销售都录得上升 中国海外 (688 HK)* 房地产开发 3, 无法限价 : 房价普遍回落 供应增速放缓的传闻看来并非真相 新世界发展 (17 HK)* 符合沪港 互联互通 股票 : * 港股通南向交易合资格证券名单 资料来源 : 彭博 中信证券 房地产业主与开发商 1, U 2018 年 1 月 26 日收盘价 ^ 市值 股价及目标价以美元为单位风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 坐而言不如起而行 : 随着农地转换用途加快, 政策风险将下降 年 1 月 29 日

34 精选港股票总览 : 公司名称 组合股 市值 U 股价 目标价止损价 潜在升幅风险 # 票价值 主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 玖龙纸业 (2689 HK)* 纸板产品 粤丰环保 (1381 HK)* 可再生能源设备 加速前进 : 污染控制措施将提升行业领导者的定价能力 行业将继续得到政策支持 : 相关企业 十三五 期间产能有望翻番 福耀玻璃 (3606 HK)* 汽车配件 维持目标价 : 高品质稳增长的长期标的 信义光能 (968 HK)* 太阳能玻璃 配股助力增长 : 供股为公司提供资金, 是合理举措 中国财险 (2328 HK)* 财产与意外保险 汽车保险强劲 : 更多的行业监督有助于遏制非理性行为 友邦保险 (1299 HK)* 9.99 保险 8, 旅途平安 : 卓越的产品组合能够更好地度过监管紧缩时期 国药控股 (1099 HK)* 9.88 医疗供应链 防御性高 : 业绩乎合预期, 未来将保持稳定增长 中国石化 (386 HK)* 综合石油 1, 油价低迷利好下游行业 : 下游公司受益于长期持续低迷的原油价格 腾讯控股 (700 HK)* 互联网媒体 44, 提高目标价 : 2018 年收入增速仍能维持在 35% 华润燃气 (1193 HK)* 9.65 天然气 加油 : 预计冬季的天然气需求持续强劲 维达 (3331 HK)* 9.57 日常消费品 结构性增长继续驱动业绩 : 市场份额持续增长, 产品类别扩张有仍空间 中国平安 (2318 HK)* 人寿保险 6, 进入金融科技 : 收入基础扩展, 未来成本节省有空间 绿城服务 (2869 HK)* 房地产服务 前景向好 : 国内住宅完工率提升令房主的服务需求不断增长 新秀丽 (1910 HK) 9.44 服饰 强大可靠 : 管理层执行力强, 中期前景继续乐观 莎莎国际 (178 HK)* 零售 重焕光彩 : 三季度至今表现改善 恒安国际 (1044 HK)* 8.93 家用产品 估值合理 : 看好公司防御性, 欣赏管理层推动变化的努力 裕元集团 (551 HK)* 服装 鞋类及配饰设计 更精简 更富效率 : 可完全专注于代工生产 (OEM) 业务 进取组合 : 恒生指数 : 国企指数 : MSCI 中国指数 : # 组合中股票及指数价值以 29/12/2017 为基点, 基数为 10 符合沪港 互联互通 股票 : * 港股通南向交易合资格证券名单 资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 1 月 26 日收盘价 ^ 市值 股价及目标价以美元为单位风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 1 月 29 日

35 精选港股票总览 : 非常進取組合推介 公司名称 U 组合股市值股价目标价止损价潜在升幅风险 # 票价值主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 江南集团 (1366 HK) 电线电缆 被低估 : 订单强劲, 自建和并购扩张产能, 驱动产量增长 新高教集团 (2001 HK) 教育服务 网络扩展 : 建立管道和扩大地域覆盖范围 现代牧业 (1117 HK)* 原料奶 重新评价 : 净利润将在 年出现大幅反弹 江西铜业 (358 HK)* 基本金属 绩后电话会议摘要 : 盈利预测还有上调空间 枫叶教育 (1317 HK)* 教育服务 全年业绩理想 : 2017 年 9 月增加了 15 所学校, 未来增长前景依然强劲 兖州煤业 (1171 HK)* 煤炭业务 估值吸引 : 新收购的澳大利亚煤炭公司贡献利润 周黑鸭 (1458 HK)* 9.72 包装食品 路演亮点 : 公司强大的定价能力和持续的产品组合变化将解决利润率压力 三生制药 (1530 HK)* 制药 受益于新的防治指引 : 有利旗下控制血糖药物的销售 ASM Pacific (522 HK)* 图像传感器 马鞍山钢铁 (323 HK)* 钢产品 利丰 (494 HK)* 9.32 其他批发商 增长势头到顶 : 估值倍数从 21.5 倍预期市盈率削减到 18 倍 2018 年供不应求 : 预期明年钢铁出口量将同比下降 20% 回归基本业务 : 利润率提升和物流业务扩展提供上行空间 中联重科 (1157 HK)* 工程机械 战术规划 : 专注建设和农业机械部门, 增长前景乐观 睿见教育 (6068 HK) 教育服务 开门红 : 上市后的首份全年业绩稳健 宇华教育 (6169 HK)* 教育服务 湖南收购更新 : 收购是正面的战略发展, 并可加强集团在华中的定位 非常进取组合 : 恒生指数 : 国企指数 : MSCI 中国指数 : # 组合中股票及指数价值以 29/12/2017 为基点, 基数为 10 符合沪港 互联互通 股票 : * 港股通南向交易合资格证券名单 资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 1 月 26 日收盘价 ^ 市值 股价及目标价以美元为单位风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 1 月 29 日

36 精选 A 股总览 : 保守組合推介 U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 北京银行 ( CH)^ 深高速 ( CH)^ 中国联通 ( CH)^ 首开股份 ( CH)^ 浙江鼎力 ( CH)^ 长城汽车 ( CH)^ 大秦铁路 ( CH)^ 上海电力 ( CH)^ 银行 1, 基础设施建设 进可攻退可守 : 财务报表具备进攻弹性 ; 安全的资产和优质的客户 强主业促转型 : 旗下三高速被回购, 将持有超过 30 亿元净现金, 用于强主业及促转型 电讯 2, G 周期渐进 : 混改推动转型, 业绩有望反弹 房地产业主与开发商 建筑与采矿机械 汽车 铁路运输 1, 独立电力生产商 销售增速首屈一指 :7 个月销售额同比增长 164%, 远远跑赢行业 海外拓展再获突破 : 参股 CMEC 贯彻海外重心战略, 美国市场拓展有望加速 超市场预期 : 随新品 新动力总成上市, 产品结构不断优化, 盈利望持续好转 稀缺资产 : 拥有中国铁路货运最稀缺资产, 对西煤东运意义重大 海外业务推动成长提速 : 为积极响应国家 走出去 战略, 以公司总体发展战略为指导, 有效利用 两个市场 两种资源, 拟投资马耳他能源项目 進取組合推介 U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 东方能源 ( CH)* 瑞康医药 ( CH)* 平高电气 ( CH)^ 新疆天业 ( CH)^ 禾丰牧业 ( CH)^ 鼎汉技术 ( CH)* 益佰制药 ( CH)^ 通源石油 ( CH) 信维通信 ( CH)* 中鼎股份 ( CH)* 广汇汽车 ( CH)^ 富奥股份 ( CH)* 新华制药 ( CH)* 长安汽车 ( CH)* 百联股份 ( CH)^ 宝新能源 ( CH)* 公用设施网络 药品与医疗器械 电力设备 基本及多种化学制品 动物饲料 轨道交通系统 基因药品 石油与天然气服务与设备 电子元件 在手项目加快建设 : 新能源项目及河北公司承诺的剩余资产注入有望提速 器械全国式布局 : 定增显着缓解阶段性财务压力 ;3 年内布局至 30 个省市 特高压业绩爆发 : 由于特高压项目的收入确认及高毛利产品增加, 上半年业绩迅猛增长 让化工价格再飞一会 : 中周期主动补库存有望进一推升产品价格, 行业的盈利改善趋势明确 积极海外资源储备 : 有望受益于农业 一路一带 战略 ; 互联网 + 战略将进一步推进 战略布局城轨地铁市场 : 逐步生产新产品, 并向城轨地铁维护保障市场进军 设立哈尔滨益佰医疗 : 加速整合黑龙江肿瘤医疗资源, 预计将逐步在各省市落地 从国际油公司年报看油服行业趋势 : 推荐油田服务板块整体性投资机会, 优先看好页岩油及海上油服市场 射频隔离件及结构件迎来高增长 : 声学射频一体化和射频前端是中长期成长动力 汽车配件 增配智能驾驶 : 智能 电动是未来产业发展趋势 汽车零售商 汽车金融及二手车双轮驱动 : 中国最大汽车经销商, 未来望成全球最大集团 汽车零部件 重卡高景气将持续 : 四季度销量有望超预期 特殊药品 汽车 食品及药品店 独立电力生产商 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 1 月 26 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 产业价值多维度重估 : 制剂业务加快增长, 原料药受益于供给侧收缩带来的提价 牵手百度引领汽车智能化 : 与百度达成战略合作, 集中在人车互联和自动驾驶两大方面 阿里入股联华 : 百联系的资产价值被低估, 中长期提升空间大 卅亿增发凸显信心 : 仅依靠电力主业, 公司成长性较高 ; 互联网金融业务推进将打开估值空间 年 1 月 29 日

37 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 东睦股份 ( CH)^ 青岛金王 ( CH)* 欧菲光 ( CH)* 凯发电气 ( CH) 裕同科技 ( CH)* 拓普集团 ( CH)^ 东华软件 ( CH)* 华懋科技 ( CH )^ 国机汽车 ( CH)^ 厦门钨业 ( CH)^ 北纬通信 ( CH) 顺络电子 ( CH)* 汽车配件 基本及多种化学制品 电子元件 中转服务 容器与包装 汽车配件 粉末冶金技术白马 : 在新领域拓展无技术壁垒, 高附加值保证企业盈利能力 成长开启新篇章 : 年有望成为 A 股化妆品行业规模及利润龙头 光学龙头感知未来:双摄和 OLED 变革下市场容量增加及公司对大客户的开拓将贡献成长主要动力 铁路电气化龙头 : 收购德国保富 RPS 业务, 业务协同优化有望增大业绩弹性 实力诠释卓越 : 所处市场大且机遇好, 其龙头地位料加速提升或享受估值溢价 增长可持续 : 业绩超预期, 战略定位准, 增发后加速增长 电脑硬件 聚焦长线发展 : 前瞻性布局河南, 长线加码华中业务 纺织品与纺织制品 汽车批发商 基本金属 电信运营商 电器元件 成长性持续 : 受益安全气囊配备率的提升, 以及高田事件拉动 投资新能源汽车有助估值提升:拟出资 3.2 亿元联合设立新能源汽车公司, 持股 40% 正极材料接力钨主业 : 三季度归母净利润下降主要是公司业务规模扩张, 相应三费和资产减值损失增加造成的 ; 仍看好公司全年业绩 手游再增长 :2017 年有望在手机游戏 行业应用持续推进 陶瓷结构件应用有望再进一步 : 行业陶瓷材质成手机差异化亮点 岳阳林纸纸类 转型大幕开启 : 传统主业回暖 新业务逐步放量 ( CH)^# 威孚高科喷油泵 喷油器 重卡高景气将持续 : 四季度销量有望超预期 ( CH)* 银轮股份 ( CH)* 喜临门 ( CH)^ 中南传媒 ( CH)^ 金融街 ( CH)* 聚飞光电 ( CH)* 汇冠股份 ( CH) 兴蓉环境 ( CH)* 江淮汽车 ( CH)^ 楚江新材 ( CH)* 汽车配件 家居及办公室用品 媒体 房地产 半导体元件 电子元件 进入大众配套 : 通过德国大众供应商审核, 乘用车国际化再进一步 家具行业景气持续向好 : 行业景气度持续向好, 定制化趋势显现 重估中南传媒 : 目前价格仍明显被低估, 随着后续教材教辅价格上涨催化 北京核心区功能升级和新城区实心化 : 不断增加核心区域的持有物业, 且不拿地王 背光主业超预期 : 背光业务有望重回快速增长光学膜 ; 光通信市场空间广阔 教育信息化板块营利双升 : 收入结构持续优化 ; 看好公司的团队执行能力 公用设施网络 混改有望 : 成都市政府态度开明, 推进混改意义深远 汽车 大众合资获批 : 江淮大众联姻有望实现双赢 基本金属 向新材料进军 : 材料发展上升到国家战略层面, 需求进入快速发展期 江山股份农用化学品 草甘膦价格再回上行通道 : 涨价景气周期料将持续 ( CH)^# 东江环保 ( CH)* 宁波华翔 ( CH)* 潍柴动力 ( CH)* 阳泉煤业 ( CH)^ 三安光电 ( CH)^ 红太阳 ( CH)* 启迪桑德 ( CH)* 废物管理 汽车配件 商业车辆 增发重启强化资本实力 : 危废高景气明确 ; 业绩加速释放 持股比例提升 : 实际控制人持股比例提升, 利益关系进一步理顺 剑指千亿市值 : 受益行业高景气, 三季报 年度指引大超预期 煤炭业务 渐入佳境 : 行业景气好于预期, 业绩弹性逐步显现 半导体元件 1, 打造全球化合物半导体龙头 : 七年内全部项目实现达产 农用化学品 龙头坐享红利 : 环保高压持续出清产能, 利好龙头 固废处理处置 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 1 月 26 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 再生资源 O2O 开启万亿市场 : 互联网 + 固废战略逐步落地的关键时期, 而清控入主将实现混合所有制下国有与民营优势互补 年 1 月 29 日

38 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 西泵股份 ( CH) 深圳燃气 ( CH)^ 重庆百货 ( CH)^ 正泰电器 ( CH)^ 老板电器 ( CH)* 均胜电子 ( CH)^ 孚日股份 ( CH)* 招商银行 ( CH)^ 国药一致 ( CH)* 三环集团 ( CH)* 华东医药 ( CH)* 复星医药 ( CH)^ 黄山旅游 ( CH)^ 中青旅 ( CH)^ 金正大 ( CH)* 桂冠电力 ( CH)^ 长江电力 ( CH)^ 长园集团 ( CH)^ 上海家化 ( CH)^ 江西铜业 ( CH)^ 宇通客车 ( CH)^ 仙琚制药 ( CH)* 安琪酵母 ( CH)^ 绿地控股 ( CH)^ 中国医药 ( CH)^ 美克家居 ( CH)^ 华侨城 A ( CH)* 南方传媒 ( CH) 春秋航空 ( CH)^ 上汽集团 ( CH)^ 航天信息 ( CH)^ 汽车配件 新产品进入回报期 : 重视研发投入并已新能源汽车电子和发动机热管理领域 公用设施网络 上游助力腾飞 : 低效资产处置有望带来异地业绩改善 百货商店 电力设备 改革与创新可期 : 阿里巴巴与重庆市战略合作, 为公司双线融合发展提供契机 卡位分销渠道决胜户用光伏 : 光伏行业受政策利好全面放量 ; 业绩迎来爆发 家居装潢 业绩继续超预期 :2017 年高增长无忧, 仍有望超预期 汽车配件 增配智能驾驶 : 智能 电动是未来产业发展趋势 纺织品与纺织制品 毛巾龙头更上层楼 : 内销线上业务发展势头良好, 驱动业绩较快增长 银行 6, 稀缺的价值 : 公司属稀缺品种, 价值确定 医疗供应链 高性能陶瓷 药品零售 医药 房地产业主与开发商 旅游服务 农用化学品 国大药房盈利能力大幅改善 : 国大药房未来发展的空间显着 打造电子陶瓷专家 : 业务结构持续升级, 陶瓷新品前景可期 糖尿病创新药获批临床 :DPP-4 类创新药获批临床, 预计有望 2021 年上市 收购深圳市稀缺医院资产 : 将形成强大的珠三角地区医疗服务网络 一季度净利润超预期 : 一季度客流快增, 全年有望持续 ; 成本费用下降明显, 盈利能力大幅提升 来年业绩提速 :2018 年乌镇提价为全年, 古北收入端高增长 向农业服务迈进 : 设立金丰农业服务子公司将有效服务于公司从传统农资制造企业向 制造 + 服务 企业的转变 电力生产 优化资源配置 : 铝业股权处置, 减少无效资产 电力生产 3, 电器元件 家用产品 基本金属 商业车辆 特殊药品 现金分红超出预期 :2017 年一季报分红超出预期, 产业投资对业绩的正面影响 收购切入服装智能制造 : 和鹰的价值来自服装制造业自动化设备的成长空间, 以及其工业 4.0 属性对服装业商业模式变革的推动 品类扩充拉开序幕 : 与片仔癀成立合资公司开启了低成本 低风险扩充品类序幕 利润显著增厚 : 铜主业稳健发力, 下半年均价的提升将进一步催化企业盈利弹性 销量增速持续将助力估值修复 : 上半年市场对公司预期处于低点, 客车销量增速持续增长将助力估值修复 新篇章 : 收购 Newchem 有望打开产品海外出口的新篇章 包装食品 量价齐升成本下降 : 预测 2018 总体收入增长 20% 房地产服务 1, 医疗供应链 家居及办公室用品 房地产业主与开发商 出版与广播 航空 汽车 4, 电脑硬件 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 1 月 26 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 毛利率拐点如期而至 :2017 年房地产主业结转收入小幅增长, 实现利润得益于毛利率明显的提升 工商贸一体化平台 : 国内稀缺的具备较强业务协同性的工商贸多元化经营体系 业绩蓄势待发 : 分季度增长环比持续提速 ; 家居消费升级下公司的持续成长 项目出让和房屋销售没有本质差别 : 北京面临严厉的限价限售, 未来公司若继续持有丰台项目, 其盈利状况未必好于当前整体出让项目 教育板块持续布局 : 收购新华集团少数股权后将增厚公司净利润 重回成长 : 进入高收益市场价格弹性更大, 未来两年业绩复合增速有望达 30% 左右 增速逐季走高 : 自主 合资进入全新车型周期 ; 高分红 高股息提供安全边际 智能制造发展规划出台 : 行业有望逐步进入 试点落地 环节, 龙头公司将迎来有利发展周期 年 1 月 29 日

39 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 华兰生物 ( CH)* 大族激光 ( CH)* 益丰药房 ( CH)^ 光明乳业 ( CH)^ 古井贡酒 ( CH)* 华域汽车 ( CH)^ 兴业银行 ( CH)^ 九洲药业 ( CH) 上海机电 ( CH)^ 永辉超市 ( CH)^ 中国银行 ( CH)^ 招商蛇口 ( CH)* 紫金矿业 ( CH)^ 王府井 ( CH)^ 特殊药品 业绩快速增长 : 血液制品 + 疫苗 + 单抗 三轮驱动, 助力业绩高增长 工业配送与租赁 大额订单落地 :A 客户大年订单翻倍增长 食品及药品店 乳制品 饮料 汽车零部件 银行 3, 特殊药品 电梯与移动楼梯 食品及药品店 1, 银行 9, 投资公司 2, 贵金属开采 医保定点资格破冰开始 :93 家门店新纳入南京市城镇职工基本医保定点药店, 业绩增厚效应明显 再度出发 : 新三年规划中, 公司传统 新兴渠道两手抓, 致力打造全国性龙头品牌 业绩弹性显现 : 今年下半年费用率逐步下行, 业绩弹性逐步显现 携手麦格纳加码新能源 : 提升新能源零部件开发和全球客户开拓能力, 加速成为全球新能源汽车核心零部件供应商 解放超储平抑波动 : 金融数据温和改善, 准备金新规对行业息差表现利好 新药研发一条龙服务架构初现 : 牵手方达医药, 医药定制研发生产模式战略布局稳步推进 智能装备平台确立 : 作为电气集团上市平台, 集团仍有优质机电一体化资产整合的预期 加速行业连横 : 与红旗连锁建立全面战略合作伙伴关系 受益国家金融战略的大象 : 拥有国际金融业务最具优势银行, 受益人民币国际化和 一带一路 战略推进 储备结构在扩张中优化 : 未来有望在深圳前海 宝安 光明 武汉 昆明 上海宝山 厦漳等地不断累积优质资源 矿业巨头 : 有色金属价格的上行周期 ; 公司产能的释放 百货商店 龙头受益高端复苏 : 合资探索超市 优选店业态 非常進取組合推介 U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 东方通 ( CH)* 雏鹰农牧 ( CH)* 劲胜精密 ( CH)* 好想你 ( CH) 凯龙股份 ( CH) 信息服务 猪肉及家禽产品 电子元件 包装食品 化学制品 海伦钢琴乐器 ( CH)*# 长青集团 ( CH) 家用烹饪电器 亿纬锂能 ( CH)* 可再生能源设备 美亚光电 ( CH)* 测量仪 中国高科商业与住宅建筑设 ( CH)^# 备与系统 胜利精密 ( CH)* 笔记本电脑结构件 三全食品 ( CH)* 包装食品 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 1 月 26 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 重塑数据融合新模式 : 预计将突破收取项目建设费的模式, 获得可持续的流量变现分成收益 受惠于猪价上升周期 : 受养殖行业内资金链趋紧或断链现象, 全国母猪存栏可能因此而持续创历史新低, 猪价超预期上涨周期, 是市值提升的主逻辑 工业 4.0 布局领先 : 国家智能制造示范点, 掌握行业稀缺资源, 未来有望受益于政策扶持 年货大数据解析互联网坚果龙头争霸 : 春节期间零食坚果领跑食品年货销售, 看好目前以坚果为核心突破产品的互联网休闲食品电商民爆龙头中部崛起 : 湖北省民爆行业龙头企业 ;2015 至 17 年净利润的复合增长率均将超过 10% 打通线上线下培训平台 : 推动智能钢琴及艺术培训教育联动发展, 形成未来企业新的利润增长点 环保行业景气不改 : 高景气细分领域的稳定运营型公司盈利成长确定性高且可持续 动力电池顶层指引造就龙头 : 当前形成规模的大型企业具备绝对先发优势 移动医疗产业链布局逐步形成 : 未来在口腔产业链及移动医疗的持续布局, 有望成为国产口腔产业链的龙头 打造大型职业教育集团 : 未来 2-3 年将持续优化业务结构, 逐渐成长为线上线下结合的领先职教集团 工业 4.0 增长潜力浮现 : 开启外延扩张, 收购优质工业 4.0 企业富强科技, 高成长可期 标签 90 后 : 未来符合 90 后选择趋势, 具备量价齐升能力的子板块 年 1 月 29 日

40 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 司尔特 ( CH)* 耐威科技 ( CH) 开尔新材 ( CH) 歌尔声学 ( CH)* 电广传媒 ( CH)* 国轩高科 ( CH)* 奥瑞金 ( CH)* 艾帕克 ( CH)* 杰瑞股份 ( CH)* 农用化学品 业绩增速创新高 : 随着 一国三州 格局确立和江西项目的陆续投产, 通过渠道上量的速度将加快 电子消费品 MEMS 有望引来爆发 : 依托 Silex 的技术优势和背靠国内高景气市场 搪瓷材料 而今迈步又一跃, 开尔踏上新征程 : 公司有望借助 MGGH 实现跨越式的发展, 迈入新的成长阶段 电子消费品 VR 透镜领先全球 :HTC 与 Oculus 在透镜上的差距证明目前在 VR 透镜上处于全球领先地位 广告营销 积极转型互联网新媒体 : 有线领域改革转型升级领军者, 积极打造顶级娱乐生态 电力设备 动力电池顶层指引造就龙头 : 当前形成规模的大型企业具备绝对先发优势 容器及包装 收购法乙欧塞尔 : 以合理的估值斩获具备品牌价值的联赛俱乐部, 切入足球产业链 以芯片为基石构建打印系统龙头 : 在通用打印耗材及芯 电力生产 片领域龙头地位稳固, 未来有望成为打印机 SoC 芯片系 统解决方案提供商 石油与天然气服务与设备 金智科技应用软件 ( CH)*# 再升科技 ( CH) 联创电子 ( CH)* 鸿达兴业 ( CH)* 东港股份 ( CH)* 浙江震元 ( CH) 百润股份 ( CH)* 石大胜华 ( CH) 长高集团 ( CH) 首航节能 ( CH)* 圣农发展 ( CH)* 台海核电 ( CH )* 永利带业 ( CH) 海利得 ( CH)* 新洋丰 ( CH)* 智云股份 ( CH)* 海能达 ( CH)* 飞亚达 A ( CH) 郑煤机 ( CH)^ 东百集团 ( CH) 威创股份 ( CH)* 三友化工 ( CH)^ 特种化学品 电子消费品 包装材料 印刷服务 特殊药品 香精产品 基本及多种化学制品 工业机械 商业与住宅建筑设备与系统 鸡肉类食品 流量控制设备 轻型输送带 纺织 农用化学品 自动化设备 通讯设备 从国际油公司年报看油服行业趋势 : 推荐油田服务板块整体性投资机会, 优先看好页岩油及海上油服市场 猛虎再添翼 : 开展智慧能源与智慧城市业务, 发展潜力巨大 微玻纤制品国内龙头 : 公司战略清晰, 执行力强, 募投项目的产能投放将保障公司未来三年增长 科技领域投资机会前瞻 : 将会是设备放量, 带动相关内容爆发的起点 土壤修复持续发力 : 预告前三季度净利润同比增长 34%-53% 新业务快速发展 : 体育赛事大年彩票行业预期升温, 下半年政策或有持续催化 牵手绍兴第二医院 : 为自身中医人才提供系统性的培养 ; 加速在专科细分领域的实践 消费新贵的第三阶段 : 预调酒成为板块增长最快的新消费趋势, 在看好行业空间和单龙头格局的基础上 电解液龙头 : 电解液全产品线料不日形成, 拥抱锂电大爆发 收购巨头开创新征程 : 新能源汽车高压配电箱产品崭露头角, 投资杭州富特颇具潜力 与中核 混改 为光热加速 : 光热拐点确立, 进入高速增长期料无疑 把握禽链超跌机会 : 第二阶段的涨价窗口临近, 行业景气度有望因商品代白羽鸡的供给收缩而持续至最早 2018 年 大国重器迎来新征程 : 通过非公开发行募投项目, 进一步提升材料冶炼和成型制造的能力 增发收购低估值优质资产 : 非公开发行募集资金收购炜丰国际 100% 股权, 收购将大幅提升公司的备考业绩 涤纶工业丝需求明显转好 : 主打产品车用涤纶工业丝需求向好, 受益技术进步 国际下游用户竞争格局变化和替代率不断提高 揭开转型农业新篇章 : 与阿里巴巴签订 合作协议, 拟通过农村淘宝平台开展线上 线下合作 打造国产装备龙头 : 通过收购鑫三力切入显示屏后道模组设备 科技明星辐射全球 : 核心技术和丰富产品, 专网龙头剑指全球 珠宝与钟表店 名表高弹性 : 名表销售回暖, 维修业务空间广阔 流量控制设备 百货商店 电子消费品 基本及多种化学制品 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 1 月 26 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 收购博世 SG:SG 质地全球领先, 长期有望提升公司盈利能力 打开长期估值空间 : 传统行业存量整合和产业升级推动物流地产需求增长 控股可儿教育 : 合理价格收购一线城市优质幼教资源, 聚焦核心城市线下发展战略 多主业高景气齐发力 : 主业的高景气度能贯穿全年, 下半年业绩继续增长强劲 年 1 月 29 日

41 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 星网宇达 ( CH ) 捷成股份 ( CH)* 新野纺织 ( CH) 歌华有线 ( CH)^ 天源迪科 ( CH)* 洽洽食品 ( CH)* 科华恒盛 ( CH)* 中百集团 ( CH) 南极电商 ( CH)* 海油工程 ( CH)^ 光环新网 ( CH)* 象屿股份 ( CH) 杉杉股份 ( CH)^ 跨境通 ( CH)* 测量仪 基础设施软件 纺织品及纺织制品 有线电视网络 应用软件 包装食品 电力设备 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 1 月 26 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 拥抱海洋军民融合大机遇 : 主要产品线需求旺盛支撑内生高成长, 结合外延式发展未来空间可期 中期成长可见 :2017 年完成业务收入结构优化, 并落地长效发展机制 产能释放政策支持 : 未来产能释放 产品升级 严控费用等因素将显着提升经营性业绩 凸显资产整合平台定位 : 未来可能有更多优质资产注入, 立体化新媒体布局的完善将进一步提升公司价值 大数据价值有望重估 : 大数据资源的稀缺标的 ; 公安大数据拓展进度有望加速 年货大数据解析互联网坚果龙头争霸 : 春节期间零食坚果领跑食品年货销售, 看好目前以坚果为核心突破产品的互联网休闲食品电商一线 IDC 布局已成规模 : 上海市科华众生云计算中心项目予以备案 百货商店 受益于国改进入落地期 : 管理层激励有望破冰 互联网零售 石油天然气设备及服务 网络集成服务 物流服务 服装 鞋类及配饰设计 服装 鞋类及配饰设计 鼎捷软件应用软件 ( CH)*# 三七互娱 ( CH)* 宋城演艺 ( CH)* 华谊兄弟 ( CH)* 禾嘉股份 ( CH)^ 金发科技 ( CH)^ 友邦吊顶 ( CH) 康尼机电 ( CH)^ 银河电子 ( CH)* 新大陆 ( CH)* 中直股份 ( CH)^ 星网锐捷 ( CH)* 启明星辰 ( CH)* 航发动力 ( CH)^ 雪浪环境 ( CH) 中航机电 ( CH)* 碧水源 ( CH)* 品类拓展潜力大 : 头部品类优势明显, 腰部长尾品类空间大, 国民品牌雏形已现 估值修复空间较大 :16 年净利润保守预计小幅下滑 ; 海外订单值得期待 并购打造房山绿色云计算基地 : 公告拟收购德信致远, 预计项目全部投产后, 年净利润可达 3.6 亿元 周期起舞 : 产业链一体化布局着力提升利润率 ; 北粮南运的逐步放量也有望形成新的增长点 锂电池材料龙头 : 锂电池材料需求随着新能源产销量不断增加 ; 公司景气向好 整合提效迎高质增长 : 电子站延续高成长, 服装站预期逐步恢复 智能制造发展规划出台 : 行业有望逐步进入 试点落地 环节, 龙头公司将迎来有利发展周期 应用软件 页转手时代流量巨头 : 重磅产品或于 2018 年释放业绩 主题公园及文化演艺 影视制作 汽车配件 世界演艺巨头起航 : 持续关注线上线下 海内外布局进展 延揽强势股东期待护航远行 : 与阿里 腾讯在电商 新媒体 游戏 电影方面展开合作发展 打造供应链金融平台 : 供应链金融发展仍具有增长空间, 且承诺利润和分红率高 特种化学品 新材料多点开花成长可期 :2018 年料将迎来盈利拐点 家居装潢 下半年业绩增速有望回升 : 主要看点在于客厅系产品和 互联网 + 布局 电器元件 龙昕质地或超预期 : 此次拟收购龙昕科技切入结构件表面处理业务, 有望大幅受益仿金属塑料后盖的崛起 有线电视设备 各项业务发展向好 : 机顶盒业务稳定增长, 军工机电 新能源汽车配套业务推进顺利 全力开拓支付业务 : 收购全国收单牌照, 短期看两年内 基础设施软件 获得了年化近 6,000 万的盈利提升 ; 中长期可通过支付 牌照形成闭环 飞机与零部件 投资机会渐行渐近 : 集团旗下直升机板块唯一上市平台 通讯设备 G 周期渐进 : 企业级设备具备差异化优势持续增长, 收购少数公司增厚业绩 基础设施软件 战略牵手腾讯云 : 打开新成长空间, 期待软件即服务服务加速规模化 飞机与零部件 投资机会渐行渐近 : 发动机整机平台, 收入盈利维持快速增长 污染控制设备 增发助危废加速布局 : 迈向 设备制造 + 危废运营 双轮驱动发展模式 飞机零部件 资产注入箭在弦上 : 增发获国资委批复, 潜在资产注入 废水处理 河长制加速落地 : 上海推行河长制及公布首批河长名单, 现代版 大禹治水 年 1 月 29 日

42 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 登海种业 ( CH)* 开元仪器 ( CH) 风华高科 ( CH)* 尤夫股份 ( CH)* 玉米种子 职业教育 电器元件 纺织品与纺织制品 贵人鸟服装及鞋类 ( CH)^# 达华智能 ( CH)* 大北农 ( CH)* 山西焦化 ( CH) 金风科技 ( CH)* 峨眉山 A ( CH)* 完美世界 ( CH)* 恩华药业 ( CH)* 信质电机 ( CH)* 天顺风能 ( CH)* 长电科技 ( CH)^ 海澜之家 ( CH)^ 万丰奥威 ( CH)* 海大集团 ( CH)* 中牧股份 ( CH)^ 新北洋 ( CH)* 立讯精密 ( CH)* 电子元件 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 1 月 26 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 理念或创新, 品种在升级 : 并购优质种业公司 引入战略投资人改善公司治理结构有望提升公司估值水平 教育行业民促法修法预期再燃 : 民促法或将于 10 月底或 11 月初上会, 当下集中配置 国企改革迎新契机 : 受益国企改革, 外延并购扩大业务布局 进军新能源 : 预测公司动力电池将受益于新能源汽车市场的持续高增长 体育产业生态体系日渐形成 : 目前拥有赛事资源 / 内容 媒体 变现的核心框架, 未来布局值得期待 坚定升级方向 : 实质控股卡友支付 ; 支付牌照为转型重要支点, 向金融领域业务全面延伸 饲料产品 龙头再昂首 : 聚焦高端料, 维持高毛利率 基本及多种化学制品 盈利蜕变 : 收购将增加公司投资收益 16 亿元以上 风力发电 旅游服务 娱乐内容 食品及药品店 马达与发电机 电力设备 半导体 专业服饰店 汽车轮毂 农产品生产商 动物饲料及疫苗 办公电子设备 电器元件 *ST 山煤 ( CH)^# 煤炭业务 清新环境 ( CH)* 伟星新材 ( CH)* 辰安科技 ( CH) 海康威视 ( CH)* 传化股份 ( CH)* 生物股份 ( CH)^ 老凤祥 ( CH)^ 污染控制设备 塑料管道 向高管增发 : 向高管增发显示在优异业绩之后, 公司仍有充足的信心迈向新的历史高点 中报高增长, 景气反弹确认 : 良好的中报将进一步强化行业 2014 年景气反弹预期, 迭加旺季效应有望迎来阶段性估值提升 超级 IP 值得期待 : 公司仍是市场上以研发为导向的最优质的游戏公司之一 引入海外优质品种 : 与 LSI 签署 产品许可暨股份认购协议, 获得丙泊酚注射剂国内市场独家许可 打造新能源汽车动力 : 积极投入新能源汽车产业, 打造动力总成平台 收购南方广立 : 以 1 亿元获得南方广立 58% 股权, 将进一步提升在风塔领域的行业地位 先进封装领航 : 摩尔定律接近瓶颈, 国内外并购频繁, 龙头优势更加明显 多品牌战略更进一步 : 外延收购 UR 股权加速多品牌战略布局 主业稳健增长, 积极转型升级 : 成功收购上海达克罗, 无铬涂复业务成长空间大 推进农业供给侧结构性改革 : 服务端利好来自于农业生产组织模式变革, 利好综合服务平台型 质量提升显著 : 公司产品质量大幅提升 自上而下提供支持, 市场苗销售大有所期 领先智能终端提供商受益 : 随着智能交互终端在多场景的应用普及, 看好公司未来的成长趋势 消费电子业务全面扩张 : 未来新品逐步导入实力较强的核心客户, 有望为业绩增长贡献重要力量 百亿竿头更进一步:煤炭板块业绩向上弹性增大, 贸易板块亏损止血有望 员工持股计划完成彰显信心 : 公司有望通过技术优势进一步巩固大气领域龙头地位 基建产业链确定性高 : 相比地产投资, 未来基建将扮演更重要的稳增长角色, 成为确定性高的投资品种 应用软件 辰星初芒 : 现有高额在手订单, 业绩成长后劲充足 电子消费品 3, 特种化学品 牲畜生物药品 珠宝与钟表店 围绕视觉多点开花 : 创新业务均为围绕视觉技术的行业延伸, 萤石及机器视觉将起量最快 业绩承诺上调彰显长期发展信心 : 继续看好公司在公路港物流业务的战略性布局 猪 O-A 双价苗获批龙头地位进一步夯实 : 有望进一步提升招标苗 市场苗的市占率 黄金龙头受益行业回暖 : 国内黄金零售第一品牌, 回暖优于行业 年 1 月 29 日

43 上周二十大涨跌股 : 二十大升幅港股 ^ 公司名称 收市价 ( 港元 ) 上周升幅 (%) 中国油气控股 (702 HK) 安宁控股 (128 HK) 金达集团 (8266 HK) 丰展控股 (1826 HK) 东骏控股 (8383 HK) 美固科技 (8349 HK) 鼎亿集团 (508 HK) 栢能集团 (1263 HK) 先达国际物流 (6123 HK) 太阳城集团 (1383 HK) WT 集团 (8422 HK) 神州数字 (8255 HK) 东光化工 (1702 HK) 冠力国际 (380 HK) 李氏大药厂 (950 HK) 大中华地产 (21 HK) 品牌中国 (863 HK) 沿海家园 (1124 HK) 国微技术 (2239 HK) 万华媒体 (426 HK) 二十大跌幅港股 ^ 公司名称 收市价 ( 港元 ) 上周跌幅 (%) EPRINT 集团 (1884 HK) (41) 亚洲杂货 (8413 HK) (37) 汇隆控股 (8021 HK) (27) 道和环球 (915 HK) (23) 兴科蓉医药 (6833 HK) (19) 银合控股 (8260 HK) (18) 双运控股 (1706 HK) (17) 长城微光 (8286 HK) (16) 意科控股 (943 HK) (16) 复旦张江 (1349 HK) (16) 宏海控股 (8020 HK) (16) 绿领控股 (61 HK) (16) 天宝集团 (1979 HK) (15) 海福德集团 (442 HK) (15) 京东方精电 (710 HK) (15) 仁德资源 (8125 HK) (15) 安悦国际 (8245 HK) (15) 金利通 (8256 HK) (15) 中国育儿网络 (8361 HK) (15) 同景新能源 (8326 HK) (15) 二十大升幅 A 股 公司名称 收市价 ( 人民币 ) 上周升幅 (%) 天永智能 ( CH) 德邦物流 ( CH) 奥飞数据 ( CH) 万兴科技 ( CH) 阳光股份 ( CH) 盈趣科技 ( CH) 建新股份 ( CH) 新开源 ( CH) 蓝色光标 ( CH) 汇金科技 ( CH) 二十大跌幅 A 股 公司名称 收市价 ( 人民币 ) 上周跌幅 (%) 皇台酒业 ( CH) (28) 顺威股份 ( CH) 7.58 (28) 乐视网 ( CH) (27) ST 保千里 ( CH) 3.72 (23) 张家港行 ( CH) 11.4 (22) 中环装备 ( CH) (20) 步森股份 ( CH) 23.4 (20) 南纺股份 ( CH) (20) 华森制药 ( CH) 34.3 (20) 百华悦邦 ( CH) 47.5 (20) 光线传媒 ( CH) 方大集团 ( CH) 美凯龙 ( CH) 顺网科技 ( CH) 新宁物流 ( CH) 横店影视 ( CH) 新城控股 ( CH) 东方财富 ( CH) 上海雅仕 ( CH) 海辰药业 ( CH) 传艺科技 ( CH) (19) 科恒股份 ( CH) 44 (19) 信维通信 ( CH) (18) 新疆火炬 ( CH) (17) 科蓝软件 ( CH) (16) 万马科技 ( CH) 28.2 (16) 聚光科技 ( CH) (15) 中新赛克 ( CH) (15) 干照光电 ( CH) (15) 神雾节能 ( CH) (14) 年 1 月 29 日 资料来源 : 彭博 中信证券 2018 年 1 月 26 日收盘价 ^ 包括香港主板及创业板上市股票

44 H/A 折价股一览 : 长汽及工行技术走势良好 H 股代码 A 股代码公司名称 股价 * ( 港元 ) H/A 股折价 (%) H 股代码 A 股代码公司名称 股价 * ( 港元 ) H/A 股折价 (%) 1108 HK CH^ 洛阳玻璃 4.50 (82) 921 HK CH 海信科龙 (39) 5 大折价股 568 HK CH 山东墨龙 1.38 (76) 1057 HK CH 浙江世宝 2.65 (74) 1065 HK CH 创业环保 4.87 (71) 874 HK CH 白云山 (39) 1812 HK CH 晨鸣纸业 (38) 2899 HK CH 紫金矿业 3.76 (38) 187 HK CH 京城机电 2.32 (71) 3993 HK CH 洛阳钼业 6.01 (38) 42 HK CH 东北电气 1.59 (70) 1171 HK CH 兖州煤业 (36) 300 HK^ CH^ 昆明机床 2.49 (69) 1186 HK CH 中国铁建 9.75 (35) 3369 HK CH 秦港股份 2.73 (65) 1157 HK CH 中联重科 3.73 (35) 38 HK CH 一拖 3.50 (64) 902 HK CH 华能国际 5.14 (34) 2727 HK CH 上海电气 3.29 (61) 1071 HK CH 华电国际 3.09 (33) 1375 HK CH 中州证券 3.55 (61) 670 HK CH 东方航空 6.87 (33) 317 HK CH^ 中船防务 (60) 1513 HK CH 丽珠集团 (32) 2866 HK CH 中远海发 1.75 (60) 2628 HK CH 中国人寿 (31) 811 HK CH 新华文轩 6.55 (60) 2607 HK CH 上海医药 (31) 1033 HK CH 石化油服 1.53 (58) 1055 HK CH 南方航空 9.78 (31) 2880 HK CH 大连港 1.48 (58) 1336 HK CH 新华保险 (31) 553 HK CH 南京熊猫 4.45 (55) 753 HK CH 中国国航 (30) 6881 HK CH 中国银河 6.81 (54) 763 HK CH 中兴通讯 (30) 1618 HK CH 中国中冶 2.61 (54) 548 HK CH 深高速 8.07 (30) 588 HK CH 北京北辰 3.05 (54) 998 HK CH 中信银行 6.56 (28) 995 HK CH 皖通高速 6.65 (53) 1776 HK CH 广发证券 (28) 3958 HK CH 东方证券 8.89 (52) 6886 HK CH 华泰证券 (27) 991 HK CH 大唐发电 2.60 (50) 6837 HK CH 海通证券 (26) 1919 HK CH 中远海控 4.61 (48) 939 HK CH 建设银行 9.05 (24) 1898 HK CH 中煤能源 4.03 (48) 1088 HK CH 中国神华 (24) 1766 HK CH 中国中车 8.00 (48) 386 HK CH 中国石化 6.95 (24) 1800 HK CH 中国交建 9.67 (47) 6818 HK CH 光大银行 4.61 (23) 358 HK CH 江西铜业 (46) 1988 HK CH 民生银行 9.00 (22) 6099 HK CH 招商证券 (45) 6030 HK CH 中信证券 (20) 2009 HK CH 金隅集团 4.03 (45) 323 HK CH 马钢股份 4.27 (20) 1072 HK CH 东方电气 7.58 (45) 3328 HK CH 交通银行 6.97 (20) 857 HK CH 中国石油 6.38 (45) 1398 HK CH 工商银行 7.34 (19) 1635 HK CH 大众公用 3.27 (44) 2611 HK CH 国泰君安 (19) 2238 HK CH 广汽集团 (43) 525 HK CH 广深铁路 5.38 (18) 390 HK CH 中国中铁 6.14 (43) 2202 HK CH 万科 (18) 719 HK CH 新华制药 8.88 (43) 2601 HK CH 中国太保 (17) 564 HK CH 郑煤机 4.61 (43) 3988 HK CH 中国银行 4.80 (17) 2600 HK CH^ 中国铝业 5.75 (43) 107 HK CH 四川成渝 3.11 (42) 6178 HK CH 光大证券 (42) 1138 HK CH 中远海能 4.57 (42) 2039 HK CH 中集集团 (41) 338 HK CH 上海石化 4.96 (41) 1053 HK CH 重庆钢铁 1.56 (41) 2883 HK CH 中海油服 (41) 2208 HK CH 金风科技 (41) 895 HK CH 东江环保 (40) 2333 HK CH 长城汽车 9.39 (39) 1288 HK CH 农业银行 4.90 (12) 168 HK CH 青岛啤酒 (11) 3968 HK CH 招商银行 (9) 2338 HK CH 潍柴动力 (8) 1211 HK CH 比亚迪 (8) 2196 HK CH 复星医药 (4) 177 HK CH 宁沪高速 (2) 3606 HK CH 福耀玻璃 (1) 347 HK CH 鞍钢股份 8.72 (1) 2318 HK CH 中国平安 (1) 914 HK CH 海螺水泥 年 1 月 29 日 资料来源 : 彭博 中信证券 *2018 年 1 月 26 日收盘价 ^ 停牌

45 主要指数市盈率及表现 : 恒生指数 市盈率 ( 倍 ) 16-18E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 16 17E 18E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万港元 ) ( 亿港元 ) 市值加权平均 , ,248 能源 ,517 9,616 资本品 ,799 运输 ,414 汽车与汽车零部件 (2.1) (7.4) ,310 2,252 消费者服务 ,222 6,663 食品 饮料与烟草 ,271 家庭与个人用品 (9.0) (10.7) 银行 ,811 60,636 综合金融 ,030 3,687 保险 ,458 16,973 软件与服务 ,653 44,760 技术硬件与设备 ,086 3,455 电信业务 NA ,836 20,419 公用事业 ,149 房地产 ,884 26,219 恒生中国企业指数 市盈率 ( 倍 ) 16-18E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 16 17E 18E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万港元 ) ( 亿港元 ) 市值加权平均 ,174 64,610 能源 ,735 3,928 原材料 资本品 (1.0) 844 1,487 运输 汽车与汽车零部件 ,687 1,647 医疗保健设备与服务 (1.3) 0.5 (1.2) (6.4) 银行 ,289 40,414 综合金融 ,168 2,290 保险 ,951 11,789 电信业务 公用事业 房地产 恒生中资企业指数 市盈率 ( 倍 ) 16-18E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 16 17E 18E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万港元 ) ( 亿港元 ) 市值加权平均 ,306 47,629 能源 ,336 资本品 ,566 商业和专业服务 (3.3) 运输 ,290 汽车与汽车零部件 (2.9) (4.4) (9.9) 食品 饮料与烟草 (1.9) ,999 制药 生物科技和生命科学 (2.0) 综合金融 NA 保险 (3.3) ,206 技术硬件与设备 NA (9.2) 电信业务 NA ,836 20,419 公用事业 ,581 房地产 ,114 6,181 资料来源 : 彭博 中信证券 * 2018 年 1 月 26 日收盘价 行业根据 GICS( 全球行业分类标准 ) 分类 年 1 月 29 日

46 主要指数市盈率及表现 : 中信标普 50 指数 市盈率 ( 倍 ) 16-18E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 16 17E 18E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万人民币 ) ( 亿人民币 ) 市值加权平均 , ,994 能源 ,660 11,224 原材料 ,086 5,133 资本品 ,586 10,443 运输 ,519 汽车与汽车零部件 ,087 耐用消费品与服装 ,476 8,822 媒体 (24.0) 零售业 (0.0) ,244 食品 饮料与烟草 ,007 17,154 制药 生物科技和生命科学 ,098 3,243 银行 ,220 57,903 综合金融 ,624 4,540 保险 (1.3) (0.3) ,536 17,239 软件与服务 (2.4) (1.9) , 技术硬件与设备 (1.3) ,412 7,120 电信业务 NA NA ,099 2,192 公用事业 (0.1) ,168 房地产 ,418 6,661 中信标普 300 指数 市盈率 ( 倍 ) 16-18E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 16 17E 18E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万人民币 ) ( 亿人民币 ) 市值加权平均 , ,991 能源 NA ,826 27,552 原材料 ,155 15,574 资本品 ,008 28,388 商业和专业服务 (4.7) (3.7) ,271 运输 ,816 9,139 汽车与汽车零部件 ,278 11,671 耐用消费品与服装 ,060 11,895 消费者服务 ,011 媒体 (15.4) 2,434 2,800 零售业 ,495 2,604 食品与主要用品零售 ,438 食品 饮料与烟草 ,890 22,994 家庭与个人用品 (0.5) (5.1) 医疗保健设备与服务 ,081 2,210 制药 生物科技和生命科学 ,188 12,711 银行 ,320 73,756 综合金融 ,687 6,889 保险 (1.3) (0.3) ,536 17,239 软件与服务 ,601 2,806 技术硬件与设备 ,383 15,112 半导体产品与设备 (4.2) (0.2) ,445 2,045 电信业务 NA ,329 2,444 公用事业 ,740 10,598 房地产 ,561 14,609 资料来源 : 彭博 中信证券 * 2018 年 1 月 26 日收盘价 行业根据 GICS( 全球行业分类标准 ) 分类 年 1 月 29 日

47 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 主要股票业绩公布日期 A 股 ^ 代码公司名称公告日期相关财年及季度 ^ 香港 * 代码 公司名称 公告日期 相关财年及季度 ^ 101 HK 恒隆地产 30/1/ /17 Y 992 HK 联想集团 31/1/ /17 Q3 主要宏观经济数据公布日期 日期 / 时间 事件 期间 调查 实际 上次 修正 01/31/ :00 非制造业采购经理指数 1 月 /31/ :00 制造业采购经理指数 1 月 /01/ :45 财新中国 PMI 制造业 1 月 日期 / 时间 事件 期间 调查 实际 上次 修正 01/31/2018 货币供应 M3 港元同比 12 月 % -- 01/31/2018 货币供应 M2 港元同比 12 月 % -- 01/31/2018 货币供应 M1 港元同比 12 月 % -- 01/31/2018 预算余额 - 港币 12 月 亿 -- 02/01/ :30 零售销售额同比 12 月 % -- 02/01/ :30 零售销售量同比 12 月 % -- $: 美元资料来源 : 彭博 月月 / 日日 / 年年年年 * 只包括恒生指数, 恒生中国企业指数及恒生中资企业指数成份股 ^ 月份 / 年份季度 ^ 只包括中信标普 300 指数成份股 ^ 月份 / 年份季度资料来源 : 彭博 中信证券 年 1 月 29 日

48 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 中国內地主要宏觀經濟數据 GDP 7.1 (%) 2017 年四季度 GDP 增长 6.8%, 与三季度持平, 全年 GDP 增长 6.9%, 比 2016 年提高 0.2 个百分点 年中国经济的回升主因是存货周期回升和外贸周期回暖 资本开支和全球贸易回暖有望使 2018 年中国经济保持平稳增长, 市场预测 2018 全年 GDP 同比增长 6.5% /3/ /6/ /9/ /12/ /3/2016 GDP 同比 GDP 年迄今同比 30/6/ /9/ /12/ /3/ /6/ /9/ /12/ 预测 (%) 31/12/ /1/ /2/ /3/2017 CPI 同比 PPI 同比 30/4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ 预测 CPI 及 PPI 2017 年 12 月内地 CPI 同比上涨 1.8%, 前值 1.7% PPI 同比上涨 4.9%, 前值 5.8% 根据我们的测算,2018 年 CPI 将较 2017 年上涨 1 个百分点左右至 2.5% 左右, 其中由于春节错位,2 月为全年通胀高点, 可能会触及 3%, 将对货币政策和市场短期造成一定影响, 值得关注 市场预测 2018 年全年 CPI 和 PPI 同比分别增长 2.3% 及 3.3% 出口及进口 2017 年 12 月内地进口同比 4.5%, 出口同比增速 10.9%, 贸易帐 (%) 出口同比 进口同比 亿美元 进出口双双回落 进口远逊于预期, 出口略高于预期, 贸易顺差大幅增长 市场预测 2018 年全年出口和进口分别同比上升 6.0% 及 6.7% 10 0 (10) 31/12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ 预测 52.6 ( 指数 ) /12/ /1/ /2/2017 资料来源 : 彭博 中信证券 31/3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/2017 制造业采购经理指数 2017 年 12 月份, 中国制造业采购经理指数 (PMI) 为 51.6, 比上月回落 0.2 个百分点 短期中国工业经济由于环保政策趋严和供暖季限产存在一定的下行压力, 但是服务业仍然保持较高的景气度, 因此 4 季度经济增长仍然有望保持平稳, 下行的压力并不大 年 1 月 29 日

49 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 中国內地主要宏觀經濟數据 工业增加值 2017 年 12 月规模以上工业增加值同比实际增长 6.2%, 略好于预期的 6.1%, 高于前值 6.1%;2017 年全年规模以上工业增加值比上年增长 6.6% 全年工业增速持续向好, 价格依然是决定工业增速的核心力量 市场预测 2018 年工业增加值同比增长 6.0% (%) 31/12/ 年 1-2 月 31/3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/2017 工业增加值年迄今同比工业增加值同比 30/9/ /10/ /11/ /12/ 预测 21,000 ( 亿元 ) 新增人民币贷款 18,000 15,000 12,000 9, 年 12 月新增信贷 5,844 亿, 创年内最低值, 低于市场预期 我们认为, 额度限制是信贷低增的唯一 6,000 3, /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/2017 约束 因此, 市场不必过于担忧和过度解读 12 月不及预期的信贷投放数据 货币供应 M1 及 M 年 12 月 M2 同比增长 8.2%, 前值 9.1% 继去年 10 月 M2 创下 8.8% 的历史最低水平后,12 月该记录再次被刷新 主要变化在于 12 月非银金融机构存款下降明显, 较 2016 年同期少增约一万亿, 这对 M2 增长形成负向制约 M1 同比增长 11.8% 市场预测 2018 全年 M2 同比增长 9.2% 资料来源 : 彭博 中信证券 22 (%) 货币供应 M1 同比 16 货币供应 M2 同比 /12/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ 预测 31/12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ 预测 ( 同比 %) 零售销售额同比 2017 年 12 月社会消费品零售总额同比增 9.4%, 低于预期和前值 10.2% 2017 年社会消费品零售总额同比 10.2%, 较前值下降 0.1 个百分点 增速下行幅度较大, 季节性效应仍为主导 市场预计 2018 年零售增长 10.2% 左右 年 1 月 29 日

50 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 中国香港主要宏觀經濟數据 GDP 经季调同比 2017 年 3 季度, 香港 GDP 同比增长 3.6% 香港经济已连续第四季录得 (%) 高于趋势的增幅 全球经济环境大致向好, 外部需求保持强劲 私人 消费快速增长, 带动内部需求稳健增长 市场估计 2018 全年 GDP 同比增长 2.8% /3/ (%) 货币供应 M1 港元同比 货币供应 M2 港元同比 31/1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /6/ /8/ /9/ /10/ /11/ /9/ /12/ /3/ /6/ /9/ /12/ /3/ /6/ /9/ 预测 (0.3) (%) 31/1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ 预测 CPI 综合同比 2017 年 12 月香港 CPI 同比上升 1.7%, 较 11 月份 (1.6%) 稍高, 主要是由于新鲜蔬菜价格跌幅收窄所致 此外, 外出用膳费用升幅扩大也有关 消费物价通胀在 2017 年 12 月维持温和 市场预计 2018 全年 CPI 同比上升 2.5% 货币供应 M1 及 M2 香港 2017 年 11 月份港元货币供应量 M1 上升 13.6%,M2 上升 11.7% M1 和 M2 的增速较 10 月份放缓 4,350 4,300 4,250 4,200 4,150 4,100 4,050 4,000 3,950 3,900 3,850 3,800 ( 亿美元 ) 31/12/ /1/2017 资料来源 : 彭博 中信证券 28/2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/2017 外汇储备 香港于 2017 年 12 月底的官方外汇储备资产为 4,313 亿美元, 相当于香港流通货币 7 倍多, 或港元货币供应 M3 约 48% 年 1 月 29 日

51 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 中国香港主要宏觀經濟數据 综合利率 反映香港银行平均资金成本的综合利率于 12 月底为 0.38%, 较 11 月上升 0.06 个百分点 月内存款的加权资金成本上升 (%) /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ (%) 出口及进口 出口同比进口同比 2017 年 12 月份香港整体出口和进口货值分别同比增长 6.0% 及 9.0% 2017 年全年商品出口货值上升 5 0 (5) 31/1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ %, 是 2011 年以来最大的同比升幅 环球经济前景向好, 短期内会继续为香港的出口带来支持 失业率 3.4 (%, 经季调 ) 香港 10 月至 12 月经季节性调整的失 3.3 业率为 2.9%, 较 9 月至 11 月下降 0.1 个百分点, 为近二十年以来首次低于 3% 就业不足率在该两段期间则保持不变, 维持于 1.1% 的水平 总就业人数及劳动人口于最新期间维持可观的按年升幅 市场估计 2018 全年失业率为 3.1% /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ 预测 8 (%) (2) (4) (6) 31/1/ /2/ /3/2017 资料来源 : 彭博 中信证券 30/4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/2017 零售销售额同比 2017 年 11 月的零售业总销货价值的临时估计为 387 亿元, 同比上升 7.5% 零售业销售在 2017 年 11 月份加快增长, 反映期内访港旅客人次显着增长, 以及消费情绪乐观 鉴于良好的就业和收入情况会为消费意欲带来支持, 以及访港旅游业持续复苏, 零售业销售的短期前景维持正面 年 1 月 29 日

52 免责声明 分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明 :(i) 本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法 ; (ii) 该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去 现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系 评级说明 投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级 ( 另有说明的除外 ) 评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现, 也即 : 以报告发布日后的 6 到 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准 其中 :A 股市场以沪深 300 指数为基准, 新三板市场以三板成指 ( 针对协议转让标的 ) 或三板做市指数 ( 针对做市转让标的 ) 为基准 ; 香港市场以摩根士丹利中国指数为基准 ; 美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准 股票评级 行业评级 评级 说明 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 20% 以上 ; 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%~20% 之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~5% 之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上 ; 强于大市 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10% 以上 ; 中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~10% 之间 ; 弱于大市 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上 其他声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作 中信证券股份有限公司及其全球的附属机构 分支机构及联营机构, 统称为 中信证券 法律主体声明香港特区 : 本本研究报告在香港由中信证券经纪 ( 香港 ) 有限公司 ( 下称 中信证券经纪, 受香港证券及期货事务监察委员会监管, 中央编号 :AAE879) 发行及分发 新加坡 : 本研究报告在新加坡由 CLSA Singapore Pte Limited ( 下称 CLSA Singapore ) 分发, 并仅向新加坡 证券及期货法 s.4a (1) 定义下的 机构投资者 认可投资者及专业投资者 提供 上述任何投资者如希望交流本报告或就本报告所评论的任何证券进行交易应与 CLSA Singapore 的新加坡金融管理局持牌代表进行交流或通过后者进行交易 如您属于 认可投资者或专业投资者, 请注意, CLSA Singapore 与您的交易将豁免于新加坡 财务顾问法 的某些特定要求 :(1) 适用 财务顾问规例 第 33 条中的豁免, 即豁免遵守 财务顾问法 第 25 条关于向客户披露产品信息的规定 ;(2) 适用 财务顾问规例 第 34 条中的豁免, 即豁免遵守 财务顾问法 第 27 条关于推荐建议的规定 ; 以及 (3) 适用 财务顾问规例 第 35 条中的豁免, 即豁免遵守 财务顾问法 第 36 条关于披露特定证券利益的规定 针对不同司法管辖区的声明香港特区 : 对于本研究报告所评论的证券及金融工具, 中信证券经纪及其每一间在香港从事投资银行 自营交易或代理经纪业务的集团公司,(i) 有需要披露的财务权益 ;(ii) 在过去的 12 个月内就投资银行服务曾收到任何补偿或委托 ;(iii) 有雇员担任高级人员 ;(iv) 未进行做市活动 新加坡 : 监管法规或交易规则要求对研究报告涉及的实际 潜在或预期的利益冲突进行必要的披露 须予披露的利益冲突可依照相关法律法规要求在特定报告中获得, 详细内容请查看 该等披露内容仅涵盖 CLSA group,clsa Americas 及 CA Taiwan 的情况, 不反映中信证券 Credit Agricole Corporate & Investment Bank 及 / 或其各自附属机构的情况 如投资者浏览上述网址时遇到任何困难或需要过往日期的披露信息, 请联系 compliance_hk@clsa.com. 美国 : 本研究报告由中信证券编制 本研究报告在美国由中信证券 (CITIC Securities International USA,LLC ( 下称 CSI-USA ) 除外 ) 和 CLSA group of companies (CLSA Americas,LLC ( 下称 CLSA Americas ) 除外 ) 仅向符合美国 1934 年证券交易法 15a-6 规则定义且分别与 CSI-USA 和 CLSA Americas 进行交易的 主要美国机构投资者 分发 对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书 任何从中信证券与 CLSA group of companies 获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当分别联系 CSI-USA 和 CLSA Americas 英国 : 本段 英国 声明受英国法律监管并依据英国法律解释 本研究报告在英国须被归为营销文件, 它不按 英国金融行为管理手册 所界定 旨在提升投资研究报告独立性的法律要件而撰写, 亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制 本研究报告在欧盟由 CLSA (UK) 发布, 该公司由金融行为管理局授权并接受其管理 本研究报告针对 2000 年金融服务和市场法 2005 年 ( 金融推介 ) 令 第 19 条所界定的在投资方面具有专业经验的人士, 且涉及到的任何投资活动仅针对此类人士 若您不具备投资的专业经验, 请勿依赖本研究报告的内容 一般性声明本研究报告对于收件人而言属高度机密, 只有收件人才能使用 本研究报告并非意图发送 发布给在当地法律或监管规则下不允许该研究报告发送 发布的人员 本研究报告仅为参考之用, 在任何地区均不应被视为出售任何证券或金融工具的要约, 或者证券或金融工具交易的要约邀请 中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况 目标或需要, 不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略 对于本报告中提及的任何证券或金融工具的分析, 本报告的收件人须保持自身的独立判断 本报告所载资料的来源被认为是可靠的, 但中信证券不保证其准确性或完整性 中信证券并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任 本报告提及的任何证券均可能含有重大的风险, 可能不易变卖以及不适用所有投资者 本报告所提及的证券或金融工具的价格 价值及收益可能会受汇率影响而波动 过往的业绩并不能代表未来的表现 本报告所载的资料 观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断, 可以在不发出通知的情况下做出更改, 亦可因使用不同假设和标准 采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门 单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反 中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任 中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域 单位 集团及其他附属机构的流动 负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定 分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定, 但是, 分析师的薪酬可能与投行整体收入有关, 其中包括投资银行 销售与交易业务 若中信证券以外的金融机构发送本报告, 则由该金融机构为此发送行为承担全部责任 该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息 本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议, 中信证券以及中信证券的各个高级职员 董事和员工亦不为 ( 前述金融机构之客户 ) 因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任 未经中信证券事先书面授权, 任何人不得以任何目的复制 发送或销售本报告 中信证券 2018 版权所有 保留一切权利 年 1 月 29 日

53 香港中环添美道 1 号中信大厦 26 楼电话 : 电邮 :hkias@citics.com.hk 中信證券拥有国內最佳的研究团隊 在二零一三年收購里昂證券后,我們對海外公司及宏觀研究範圍進一步擴展,海外交易能力增强,大大丰富了投資諮詢服務產品的素材,為中信證券的客户提供更优越的理財服務