宏觀经济本周重点 : 市策略本周重点推介股金融科技行業 美國財長正在推動 亞馬遜的線下業務有一定的威脅 为了令 Prime 用户的购物过程更加顺畅, 亚马逊采用了结账免费商店和语音购买等功能, 这提高了销售和购物数据, 可能有助于扩大公司向对小型竞争对手的优势 新一輪貿易談判 报道指美国财长姆努钦近

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1 年 9 月 17 日 美国股票周报 股市策略 金融科技行业 亚马逊的线下业务有一定的威胁 建议关注 美光科技 美国国际集团 花旗集团 苹果 威讯通信 宏观经济 美国财长正在推动新一轮贸易谈判 中信证券经纪 ( 香港 ) 有限公司投资咨询服务电话 : 二二三七九二五零电邮 :hkias@citics.com.hk csb.com.hk 请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 宏觀经济本周重点 : 市策略本周重点推介股金融科技行業 美國財長正在推動 亞馬遜的線下業務有一定的威脅 为了令 Prime 用户的购物过程更加顺畅, 亚马逊采用了结账免费商店和语音购买等功能, 这提高了销售和购物数据, 可能有助于扩大公司向对小型竞争对手的优势 新一輪貿易談判 报道指美国财长姆努钦近期向中国副总理刘鹤发出邀请, 提议与中国举行一次部长级官员的贸易谈判 公司 买入价 (US$) 目标价 (US$) 止损价 (US$) 推介指数 风险等级 美光科技 (MU US) 资料来源 : 彭博 中信证券 美光科技 (MU US) 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 美国国际集团 (AIG US) 花旗集团 (C US) 苹果 (AAPL US) 威讯通信 (VZ US) 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

3 股市策略 : 股市策略金融科技行業亞馬遜的線下業務有一定的威脅 了令 Prime 用户的购物过程更加顺畅, 亚马逊 (AMZN US) 采用了结账免费商店和语音为购买等功能, 这提高了销售和购物数据, 可能有助于扩大公司向对小型竞争对手的优势 亚马逊进入实体零售领域, 可能对零售硬件供应商构成威胁, 但同时也为金融服务提供商提供 了新的商机 2017 年年中, 亚马逊推出了名为 Places 的餐厅功能, 这一功能尚未刺激消费者大 量使用亚马逊支付 (Amazon Pay), 但将来若广泛采用, 则可能威胁到 PayPal (PYPL US) 和 其他的食品订购应用程序 亚马逊的应用程序被广泛使用, 餐厅功能已进入其应用程序的主菜 单, 方便人们从当地参与餐馆订购食品 移动食品订购从业者众多,GrubHub (GRUP US) UberEats PayPal 和 Square's Caviar 等纷纷争夺市场份额 如果亚马逊积极鼓励其庞大且活 跃的 Prime 客户群和商家使用通过 Prime Now 快速交付的餐厅功能, 其优势不容小窥 然而, 目 前亚马逊的用户评论较弱, 商家须缴付的费用也高于一般竞争对手 资料来源 : 综合报章 中信证券 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

4 宏观经济 : 宏觀经济美國財長正在推動新一輪貿易談判 道称, 美国财长姆努钦近期向中国副总理刘鹤发出邀请, 提议与中国举行一次部长级官报员的贸易谈判, 要求北京派出代表团与美方官员见面, 会晤地点可以是北京或者华盛顿 不过, 正当市场憧憬中美贸易战或有转机之际, 上周五外电报道, 美国总统川普周四已指示白 宫贸易官员, 着手推行向总值 2,000 亿美元中国货加征关税的政策 川普表示考虑到不想加重 美国消费者负担, 因此他所能选择的产品列表范围已明显缩窄 美国众议院赋税委员会上周周四以 21 票对 15 票, 通过把个人薪俸税宽减安排变为永久性的法 案 根据安排, 该项被视为去年底通过的税改法例 2.0 版, 将于 10 月 1 日交由共和党控制的众议 院全体会议表决, 预期可望顺利通过 不过, 由于法案到了参议院, 需要民主党支持, 因此预期 在参议院将遇上较大阻力 美联储公布最新经济报告 ( 褐皮书 ), 预期美国经济保持温和扩张步伐 报告指出, 贸易问题与熟练工人不足是商界现时最关注的事项 ; 前者已导致部分商界推迟投资项目, 后者则未有推动工资大升 有受访者表示已把进口价格成本上升部分转嫁予消费者, 但并非完全转嫁, 部分地区的通胀预期升温 ; 部分美国东岸受访商界指出, 暂时未看到开征关税带来的负面效应 美国 8 月消费物价指数 (CPI) 环比上涨 0.2%, 低于预期的上涨 0.3%; 同比涨 2.7%, 预期则为涨 2.8% 期内, 核心 CPI 环比上涨 0.1%, 预期为涨 0.2%; 同比上涨 2.2%, 预期为涨 2.4% 美国 8 月通胀数据意外降温, 因服装价格数据创 70 年来最大跌幅, 同时医疗护理成本下跌 通胀进一步放缓可能会影响美联储对未来加息的预期 年 9 月 17 日资料来源 : 综合报章 中信证券请务必阅读正文之后的免责条款部分

5 市场回顾 / 指数走势 : ( 指数 ) 26,300 25,900 25,500 25,100 24,700 24,300 23,900 ( 指数 ) 8,200 8,000 7,800 7,600 7,400 7,200 道琼斯工业平均指数 指数 26, 星期高 / 低 26,616.71/22, /100/200 日移动平均 25,503.2/25,060.7/24,957.3 相对强弱指标 (14 日 ) 65.9 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 / /5/18 18/5/18 23/5/18 29/5/18 1/6/18 6/6/18 11/6/18 14/6/18 19/6/18 22/6/18 27/6/18 2/7/18 6/7/18 11/7/18 16/7/18 19/7/18 24/7/18 27/7/18 1/8/18 6/8/18 9/8/18 14/8/18 17/8/18 22/8/18 27/8/18 30/8/18 5/9/18 10/9/18 13/9/18 纳斯达克综合指数 指数 8, 星期高 / 低 8, /6, /100/200 日移动平均 7,870.9/7,665.2/7,404.8 相对强弱指标 (14 日 ) 57.4 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 39.33/ /5/18 18/5/18 23/5/18 29/5/18 1/6/18 6/6/18 11/6/18 14/6/18 19/6/18 22/6/18 27/6/18 2/7/18 6/7/18 11/7/18 16/7/18 19/7/18 24/7/18 27/7/18 1/8/18 6/8/18 9/8/18 14/8/18 17/8/18 22/8/18 27/8/18 30/8/18 5/9/18 10/9/18 13/9/18 市场回顾 : 美股上周一先升后回落, 市场憧憬美国有新一轮减税方案, 道指高开后曾升 123 点, 但遭美国总统川普点名要求回美国制造的苹果 (AAPL US) 股价下挫, 拖累美股表现, 道指收盘温和下跌 周二投资者观望中美贸易纠纷的进展, 拖累美股低开, 但随后在科技股和能源股支持下, 三大指数收盘皆回升 周三美股早段受芯片板块走弱拖累, 纳指最多挫 1.1%, 道指和标指则表现反复 随后传出美国邀请中国官员在短期内进行新一轮贸易谈判, 刺激道指上扬, 但最终升幅明显收窄 周四苹果股价上扬撑起科技板块, 加上美国通胀放缓显示美联储未必需要加快加息步伐, 以及投资者憧憬中美重启高级别贸易谈判, 刺激美股上升, 道指高开走高 周五美股早段反复向好, 但中段传出川普下令要落实对 2,000 亿美元中国货品加征关税的消息, 拖累大市倒跌, 最终收盘三大指数变动不大, 个别发展 累计全周, 道指 标普 500 指数及纳指分别上涨 0.9% 1.2% 和 1.4% 美股上周造好, 展望本周, 主导股市的最重要因素将是中美两国贸易争议的发展 有报导指川普最快周一公布对价值 2,000 亿美元中国货品实施关税细节 ; 同时, 美国邀请中国官员到华盛顿讨论贸易议题, 相关消息将影响美股甚至环球市场走势 美国经济数据本周较平静, 只有楼市数据较引市场关注 ( 指数 ) 2,930 2,880 2,830 2,780 2,730 2,680 2,630 标准普尔 500 指数 指数 2, 星期高 / 低 2,914.04/2, /100/200 日移动平均 2,844.4/2,782.9/2,743.5 相对强弱指标 (14 日 ) 64.1 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 15.87/ /5/18 18/5/18 23/5/18 29/5/18 1/6/18 6/6/18 11/6/18 14/6/18 19/6/18 22/6/18 27/6/18 2/7/18 6/7/18 11/7/18 16/7/18 19/7/18 24/7/18 27/7/18 1/8/18 6/8/18 9/8/18 14/8/18 17/8/18 22/8/18 27/8/18 30/8/18 5/9/18 10/9/18 13/9/18 资料来源 : 彭博 中信证券 2018 年 9 月 14 日收盘价 MACD 平滑异同移动平均 * 相对强弱指数 RSI 技术走势 : 华尔街股市上涨, 道指收报 26,154 点, 全周涨 238 点, 重返 26,000 点水平之上,RSI 仍在强市区域, 反映市场多头力量较强 ; 科技股为主的纳指跑赢大市, 收报 8,010 点, 涨 108 点,8,000 点关口失而复得,RSI 回升至 50 之上, 反映科技板块多头力量较强 我们预期道指及纳指短期将分别在 24,000 点及 50 日均线 (7,871 点 ) 有较大支持, 道指短期阻力为前高点 26,600 点, 纳指则在 8,500 点有较大阻力 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

6 本周重点推介 : 美光科技目标价 :80 美元潜在升幅 :81% ( 股价 / 美元 ) 走势 3/8/18 7/8/18 9/8/18 13/8/18 15/8/18 17/8/18 21/8/18 23/8/18 27/8/18 29/8/18 31/8/18 5/9/18 7/9/18 13/9/18 买入价 / 目标价 / 止损价 44.3/80.00/ 星期高 / 低 62.62/ /100/200 日移动平均 51.4/53.3/50.2 相对强弱指标 (14 日 ) 35.7 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -2.25/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 3.8 倍 /1.7 倍 /0.4% 公司简介 : 美光科技通过旗下子公司生产和销售电脑动态随机存取记忆芯片 (DRAMs) SRAMs 闪存 其他半导体组件和内存模块等 股价疲软显示预期转差 资者对 DRAM 和 NAND 存储器行业供需形势的预期明显恶化, 美光投科技 (MU US) 股价自 5 月底以来下跌 33% 就是明证 我们依然认为 这两个板块的供过于求程度决定了公司 2019 年每股盈利的疲软程度, 但位 元需求的长期潜力可能完好无损 美光可能会看到持续的 DRAM 需求推动 存储器行业的发展 NAND 供应正在上升, 但两个板块的供应增长可能放 缓 受服务器驱动, 预期 2018 年 DRAM 位元增长 20%, 或许会超过供应量 尽管来自云和个人电脑固态硬盘的比特增加了 50%, 但 NAND 需求可能与供 应增长超过 45% 相关 美光公布了三季度销售额和四季度指引, 两者均超共 识 管理层预计四季度市场健康, 并表示长期前景向好, 公司将从 2019 财年 开始回购 100 亿美元的股票, 尽管投资者担忧供应增加将有损行业势头 资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 2018 年 9 月 14 日收盘价 MACD 平滑异同移动平均风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

7 建议关注 : 美国国际集团目标价 :72 美元潜在升幅 :35% ( 股价 / 美元 ) 走势 3/8/18 7/8/18 9/8/18 13/8/18 15/8/18 17/8/18 21/8/18 23/8/18 27/8/18 29/8/18 31/8/18 5/9/18 7/9/18 13/9/18 持续复苏需要时间 国国际集团 (AIG) 有望在 2018 年创造十年来最好的年度业绩, 即第一个美较稳定且有正面盈利的年头 然而, 这条路并不易走 集团花了几年时间解决运营和资产负债表的弱点, 直至 2017 年 5 月聘请 Brian Duperreault 任首席 执行官 今年二季度业绩显示未来还有更多的工作要做 作为保险业巨头, 集 团的估值在同业中却最低, 仅相当于其账面价值的 75% 年初至今股价已下跌 10%, 表现在板块中倒数第三 集团的目标依然是在 2019 年初恢复承保的盈利 能力, 目前正在削减总部成本, 以便降低费用率 2 个百分点 Validus 的交易应将 综合比率再提高 1 个百分点, 而更多的上升动力将来自重新承销集团的业务 较 令人鼓舞的是, 储备审查虽然只完成了一部分, 但未发现重大问题 买入价 / 目标价 / 止损价 53.25/72.00/ 星期高 / 低 65.13/ /100/200 日移动平均 53.6/53.9/56.1 相对强弱指标 (14 日 ) 50.0 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -0.16/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 11.9 倍 /0.7 倍 /2.4% 公司简介 : 美国国际集团是一家国际保险机构, 服务于商业 机构和个人客户 公司提供财产意外伤害险 寿险和退休年金相关服务 股份回购有助加速盈利增长提高总资本回报率 旗集团 (C US) 的目标是在 2018 年实现 10.5% 的有形普通股回报率, 花 2019 年增长 12%,2020 年增长 13.5% 公司在 9 月 12 日的投资者会议 上宣布将该指标的长期目标从 14% 上调至 16% 管理层预计, 业绩表现将推 动大部分长期发展步伐 到 2020 年, 盈利增长将令总使用资本的回报率在 今年二季度年化利润率 10.4% 的基础上再提升 240 个基点, 而全球消费者业 务应占其中约一半或 120 个基点 超额资本回报也应有所帮助, 回购将带动 每股盈利增长 市场预期 花旗 2018 年收入增长 2% ( 根据会计变化进行调整 ), 而增速在 2019 年和 2020 年应可加快至 4% 这一共 识与管理层在 2017 年中期 投资者日所指引的 2020 年 增速为 3% 左右相符, 也应 该对公司战略形成支持 花旗集团目标价 :90 美元潜在升幅 :28% 资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 2018 年 9 月 14 日收盘价 MACD 平滑异同移动平均风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 ( 股价 / 美元 ) 走势 3/8/18 7/8/18 9/8/18 13/8/18 15/8/18 17/8/18 21/8/18 23/8/18 27/8/18 29/8/18 31/8/18 5/9/18 7/9/18 13/9/18 买入价 / 目标价 / 止损价 70.54/90.00/ 星期高 / 低 80.08/ /100/200 日移动平均 70.5/69.5/71.9 相对强弱指标 (14 日 ) 49.7 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -0.12/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 10.8 倍 /1.0 倍 /2.2% 公司简介 : 花旗集团是一家拥有多种金融服务产品的控股公司, 为个人和企业客户提供广泛的金融服务 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

8 建议关注 : 苹果目标价 :265 美元潜在升幅 :18% ( 股价 / 美元 ) 走势 3/8/18 7/8/18 9/8/18 13/8/18 15/8/18 17/8/18 21/8/18 23/8/18 27/8/18 29/8/18 31/8/18 5/9/18 7/9/18 13/9/18 较高的售价应抵消出货量的下滑 果 (AAPL US) 2018 年秋季三款新 iphone 的售价较高, 因此即使单位出苹货量下滑也能支持收入 三个新型号的售价分别为 749 美元 999 美元和 1,099 美元, 相比去年同期三款 699 美元 799 美元和 999 美元的价位 我们 期待两款 OLED 型号 (iphone XS 和 XS Max) 将帮助提升 iphone 的平均售价, 推动即将到来的周期收入增长 根据 IDC 数据, 目前售价在 950 美元及更高的 iphone 在过去的 12 个月内占出货量 30.8%, 我们估计较高价的手机吸引力强 大 新机型的内存最大可达 512 GB, 这也有助提升平均售价 过去的 12 个月的 单位出货量基本持平 买入价 / 目标价 / 止损价 /265/ 星期高 / 低 / /100/200 日移动平均 207.2/196.1/184.0 相对强弱指标 (14 日 ) 60.1 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 4.69/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 19.1 倍 /10.3 倍 /1.2% 公司简介 : 苹果设计 制造并行销个人电脑及相关个人计算与通讯解决方案 苹果提供自有专利台式和笔记本电脑 操作系统 应用程序 音乐播放器及网上音乐商店 资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 2018 年 9 月 14 日收盘价 MACD 平滑异同移动平均风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分 率先推出 5G 服务 讯通信 (VZ US) 计划于 10 月 1 日在美国四个地点推出 5G 商用互联网和威电视服务, 表明公司正按计划执行其战略重点 威讯通信准备率先在洛 杉矶 萨克拉门托 休斯敦 印第安纳波利斯这四个美国城市推出 5G, 并于 本周开始登记 更广泛的部署将在 2019 年进行 公司正在推动几个新的增长 领域, 包括 5G 数字广告和远程信息处理, 因为其核心的无线及有线业务已 经成熟 5G 是其最大的赌注, 预计下半年推出初期服务 这些新举措对公司 收入的贡献需要时间才能增长到足以抵消核心业务放缓的规模 与此同时, 由于增加新的连接设备 较温和的促销环境 以及转向无补贴无线计划后负 面影响的下降, 无线业务的收入应适度增长 威讯通信目标价 :63 美元潜在升幅 :15% ( 股价 / 美元 ) 走势 3/8/18 7/8/18 9/8/18 13/8/18 15/8/18 17/8/18 21/8/18 23/8/18 27/8/18 29/8/18 31/8/18 5/9/18 7/9/18 13/9/18 买入价 / 目标价 / 止损价 54.55/63.00/ 星期高 / 低 54.97/ /100/200 日移动平均 52.9/50.8/50.5 相对强弱指标 (14 日 ) 56.8 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 0.50/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 11.7 倍 /4.1 倍 /4.4% 公司简介 : 威讯通信是一家综合电信公司, 提供有线语音与数据服务 无线通信服务 互联网服务, 并出版电话簿 公司还为联邦政府提供网络服务, 包括公务电话线 数据服务 电信设备及公用付费电话

9 全球資產配置 全球资产配置建议 中港股票 (50%) 现金 15% 全球 ETF (10%) 新兴市场 (2%) 日股 (8%) 欧股 (5%) 美股 (10%) 年 9 月 17 日资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券请务必阅读正文之后的免责条款部分

10 精選全球資產配置推介 中港股 公司名称 备注 日股 公司名称 备注 瑞康医药 ( CH) 看好器械分销业务的全国性布局 瑞穗金融 (8411 JP) 扩展海外贷款组合仍是主要驱动力 禾丰牧业 ( CH) 饲料盈利提升, 屠宰 贸易发展向好 日产汽车 (7201 JP) 受益于销量强劲及外汇和成本改善 大北农 ( CH) 景气上行升温, 战略调整推动成长 索尼 (6758 JP) 增长故事仍在继续 华策影视 ( CH) 奥飞娱乐 ( CH) 贵州茅台 ( CH) 华润置地 (1109 HK) 中银香港 (2388 HK) 中联重科 (1157 HK) 海通证劵 (6837 HK) SIP 运营持续推进,VR 内容领域布局值得期待收购 BT 和金旺加速婴童产业布局上下求索, 稳定而优秀受惠降准降息及一线城市项目较多本地银行股的首选晚周期机械制造商是相对的赢家 IPO 重启及 A 股成交回升 美股 公司名称脸书 (FB US) 花旗集团 (C US) Alphabet (GOOGL US) 备注产品线强大经济增长及加息支持银行盈利点击量指标正面 东航 (670 HK) 腾讯控股 (700 HK) 蒙牛乳业 (2319 HK) 建设银行 (939 HK) 上海迪斯尼开幕及北京成功申办冬奥订阅号改版, 极大的改善了微信的用户体验新产品将推动收入增长和利润率扩张息差表现亮眼,IFRS 9 影响较小 欧股 公司名称阿迪达斯 (ADS GY) 备注行业强劲 苏黎世保险 (ZURN VX) 高息之选 LVMH 集团 (MC FP) 受惠于弱欧元 全球 ETF / ETN 公司名称 盈富基金 (2800 HK) 备注 跟踪香港恒生指数 南方东英恒生指数每日杠杆 (2X) 产品 (7200 HK) 跟踪恒生指数每日表現 ( 两倍杠杆 ) 南方东英恒生中国企业指数每日杠杆 (2X) 产品 (7288 HK) 跟踪国企指数每日表現 ( 两倍杠杆 ) 南方东英恒生指数每日反向 (-1X) 产品 (7300 HK) 跟踪恒生指数每日表現 ( 反向一倍杠杆 ) 南方东英恒生中国企业指数每日反向 (-1X) 产品 (7388 HK) 跟踪国企指数每日表現 ( 反向一倍杠杆 ) 华夏恒生小型股 (3157 HK) 华夏沪深三百 (3188 HK) 追踪香港恒生综合小型股指数 跟踪中国沪深 300 指数 PowerShares QQQ 信托系列 1 (QQQ US) 追踪美国纳斯达克 100 指数 ( 不包括金融分类 ) PowerShares 德银商品指数 ETF (DBC US) 易亚 Chimer (3161 HK) 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期 (DBEU US) 德银 X-trackers MSCI 日本套期 (DBJP US) ishares 安硕 MSCI 菲律宾 (EPHE US) ishares 安硕 MSCI 印度 (INDA US) SPDR 金 ETF (2840 HK) 价值黄金 ETF (3081 HK) 南方东英原油 ETF (3135 HK) 香港市场 : A 股市场 : 日本市场 : 美国市场 : 估值相对便宜 ; 深港通 有利中小盘股中央支持股市 慢牛 发展 ; 松财政 政策利好股市地产 出口及旅游业受恵量化宽松政策及弱日元宏观经济稳定复苏 ; 唯短期受制加息及强美元 追踪 DBIQ 优化收益率多元化商品指数 跟踪富时中国 N 股全市值税后指数 跟踪 MSCI 欧洲对冲美元指数 追踪 MSCI 日本美元套期净指数 跟踪 MSCI 菲律宾可投资市场指数 追踪 MSCI 印度指数 追踪纽约商品交易所的黄金价格 追踪伦敦黄金 ( 早盘 ) 定盘价 追踪美银美林商品指数 extra CLA 指数 推介市场简介 欧洲市场 : 估值在弱欧元及进一步加大量化宽松规模下变得便宜菲律宾市场 : 经常帐保持盈余超过十年 ; 预测 2016 年 GDP 达 6.8% 印度市场 : 增长相对其他新兴市场仍较特出 ; 预测 2016 年 GDP 达 8% 年 9 月 17 日资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券请务必阅读正文之后的免责条款部分

11 全球 ETF 精選推介 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

12 ETF 精選推介 盈富基金 (2800 HK) 1) 盈富基金提供紧贴恒生指数成分股表现 的投资回报 2) 五大持股 * 包括汇丰控股 ( 占比 10.2%) 腾讯控股 ( 占比 8.9%) 友邦保险 ( 占比 8.9%) 建设银行 ( 占比 8.3%) 工商银行 ( 占比 5.4%) 3) 恒指估值较其他国家主要指数吸引, 2018 年预测市盈率 * 为 10.9 倍, 远较纳 指 (23.7 倍 ) 及道指 (16.6 倍 ) 为低 4) 美国进入加息周期, 利率向上可带动银行及保险公司的利息收入增加及息差回升, 令股本回报率提高, 利好汇丰 友邦等恒指权重股 盈富基金 (2800 HK) 走势 ( 港元 ) 21/5/18 25/5/18 30/5/18 4/6/18 7/6/18 12/6/18 15/6/18 21/6/18 26/6/18 29/6/18 5/7/18 10/7/18 13/7/18 18/7/18 23/7/18 26/7/18 31/7/18 3/8/18 8/8/18 13/8/18 16/8/18 21/8/18 24/8/18 29/8/18 3/9/18 6/9/18 * 截至 2018 年 9 月 12 日资源来源 :State Street 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 盈富基金 (TraHK) 是在香港注册成立的交易型开放式指数基金 (ETF) 该基金旨在提供与恒生指数表现密切对应的投资回报, 通过把全部或绝大部分基金资产按照与恒生指数成份股权大致相同的比例, 投资于指数内股票 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

13 ETF 精選推介 南方东英恒指及国指杠杆系列 此产品的目标投资者限于成熟掌握投资 以买卖为主 了解寻求每日杠杆业绩的潜在后果和相关风险 并每日经常监控其持仓表现的投资者 这是以期货为基础的产品, 直接投资于在期交所上市的恒生指数或恒生中国企业指数期货合约, 目的是使产品有指数每日表现的两倍 此产品为杠杆产品, 将于期交所及联交所的交易日重新调整持仓 在交易日内, 产品将力求于相关期货市场收市时跟随指数走势而重新调整其持仓, 就指数的每日收益增加投资, 或就指数的每日损失减少投资 产品简介 产品名称 代码 策略 追踪指数 恒生指数每日杠杆 (2X) 7200 HK 看涨 恒生指数 恒生中国企业指数每日杠杆 (2X) 7288 HK 看涨 国企指数 恒指每日杠杆 (7200 HK) 国指每日杠杆 (7288 HK) 11.3 ( 股价 / 港元 ) 9.0 ( 股价 / 港元 ) /7/18 19/7/18 23/7/18 25/7/18 27/7/18 31/7/18 2/8/18 6/8/18 8/8/18 10/8/18 14/8/18 16/8/18 20/8/18 22/8/18 24/8/18 28/8/18 30/8/18 3/9/18 5/9/18 7/9/18 产品并非为持有超过一日而设, 在指数出现波动时, 复合效应对产品的表现有更显著 的影响 基于每日进行重新调整 指数的波动性及随着时间推移每日回报的复合效 应, 在指数的表现增强或呆滞时, 产品甚至可能会随着时间推移而录得亏损 * 截至 2018 年 9 月 12 日资源来源 : 南方东英 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 /7/18 19/7/18 23/7/18 25/7/18 27/7/18 31/7/18 2/8/18 6/8/18 8/8/18 10/8/18 14/8/18 16/8/18 20/8/18 22/8/18 24/8/18 28/8/18 30/8/18 3/9/18 5/9/18 7/9/ 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

14 ETF 精選推介 南方东英恒指及国指反向系列 此产品的目标投资者限于成熟掌握投资 以买卖为主 了解寻求每日反向业绩的潜在后果及有关风险 并且每日经常监控其持仓表现的投资者 这是以期货为基础的产品, 直接投资于在期交所上市的恒生指数或恒生中国企业指数期货合约, 目的是使产品有指数每日反向表现 产品为反向产品, 将于期交所及联交所的交易日重新调整持仓 在交易日内, 产品将力求于相关期货市场收市时跟随指数走势而重新调整其持仓, 将就指数的每日收益减少投资或就指数的每日损失增加投资 产品简介 产品名称 代码 策略 追踪指数 恒生指数每日反向 (-1X) 7300 HK 看跌 恒生指数 恒生中国企业指数每日反向 (-1X) 7388 HK 看跌 国企指数 恒指每日反向 (7300 HK) 国指每日反向 (7388 HK) 6.0 ( 股价 / 港元 ) 6.5 ( 股价 / 港元 ) /7/18 19/7/18 23/7/18 25/7/18 27/7/18 31/7/18 2/8/18 6/8/18 8/8/18 10/8/18 14/8/18 16/8/18 20/8/18 22/8/18 24/8/18 28/8/18 30/8/18 3/9/18 5/9/18 7/9/18 产品并非为持有超过一日而设, 在指数出现波动时, 复合效应对产品的表现有更显著 的影响 基于每日进行重新调整 指数的波动性 以及随时间推移每日回报的复合效 应, 在指数的表现下跌或呆滞时, 产品甚至可能会随着时间推移而录得亏损 * 截至 2018 年 9 月 12 日资源来源 : 南方东英 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 17/7/18 19/7/18 23/7/18 25/7/18 27/7/18 31/7/18 2/8/18 6/8/18 8/8/18 10/8/18 14/8/18 16/8/18 20/8/18 22/8/18 24/8/18 28/8/18 30/8/18 3/9/18 5/9/18 7/9/ 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

15 ETF 精選推介 易亚 Chimer (3161 HK) 1) 追踪在美国上市的 35 只中国概念股 (N 股 ) 2) 五大持股 * 包括百度 ( 占比 11.2%) 阿里巴巴 ( 占比 10.6%) 携程网 ( 占比 9.6%) 网易公司 ( 占比 9.6%) 京东 ( 占比 9.3%) 易亚 Chimer (3161 HK) 走势 ( 港元 ) 21/5/18 25/5/18 30/5/18 4/6/18 7/6/18 12/6/18 15/6/18 21/6/18 26/6/18 29/6/18 5/7/18 10/7/18 13/7/18 18/7/18 23/7/18 26/7/18 31/7/18 3/8/18 8/8/18 13/8/18 16/8/18 21/8/18 24/8/18 29/8/18 3/9/18 6/9/18 * 截至 2018 年 9 月 12 日资源来源 : 易亚投资管理有限公司 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 易亚富时 Chimerica ETF 是在香港注册成立的 ETF 该基金致力于追踪富时中国 N 股全市值税后指数的表现 上述指数涵盖于纽约证券交易所及纳斯达克交易所上市的中国公司 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

16 ETF 精選推介 华夏沪深 300 指数 ETF (3188 HK) 1) 紧贴内地上市的沪深 300 指数 2) 五大持股 * 包括中国平安 ( 占比 6.7%) 贵州茅台 ( 占比 3.2%) 招商银行 ( 占比 2.9%) 美的集团 ( 占比 1.9%) 兴业银行 ( 占比 1.9%) 3) 此 ETF 受惠于 A 股市场国际化 社会养老基金入市及 A 股已加入 MSCI 明晟新兴市场指数 4) 2017 年初至今 * 表现下跌 0.8%, 优于沪深 300 指数 3.3% 的跌幅 /5/18 ( 港元 ) 25/5/18 30/5/18 4/6/18 华夏沪深 300 指数 ETF (3188 HK) 走势 7/6/18 12/6/18 15/6/18 21/6/18 * 截至 2018 年 9 月 12 日资源来源 : 华夏基金 ( 香港 ) 彭博 26/6/18 29/6/18 5/7/18 10/7/18 13/7/18 18/7/18 23/7/18 26/7/18 31/7/18 3/8/18 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 8/8/18 13/8/18 16/8/18 21/8/18 24/8/18 29/8/18 3/9/18 6/9/18 华夏基金 ETF 系列 华夏沪深 300 指数 ETF 是在香港注册成立的被动式管理 ETF, 如股票一般在香港联交所买卖 投资目标是提供紧贴沪深 300 指数表现的投资回报 ( 未计费用及开支 ) 基金凭借其基金经理的 人民币合格境外机构投资者 (RQFII) 资格, 取得 RQFII 配额, 投资于中国境内证券市场 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

17 ETF 精選推介 华夏恒生小型股 ETF (3157 HK) 1) 华夏恒生小型股提供紧贴恒生综合小型股指数表现的投资回报 2) 五大持股 * 包括金蝶国际 ( 占比 3.3%) 中国投资基金 ( 占比 3.1%) 李宁 ( 占比 2.2%) 石四药集团 ( 占比 1.7%) 中软国际 ( 占比 1.7%) 3) 深港通 开通后, 投资范围包括一些市值 50 亿元以上的恒生综合小型股指数成份股, 将让香港小型股票迎来 价值修复 机会 4) 2018 年迄今 * 表现现下跌 10.5%, 优于恒指 11.9% 的跌幅 华夏恒生小型股 ETF (3157 HK) 走势 ( 港元 ) 21/5/18 25/5/18 30/5/18 4/6/18 7/6/18 12/6/18 15/6/18 21/6/18 26/6/18 29/6/18 5/7/18 10/7/18 13/7/18 18/7/18 23/7/18 26/7/18 31/7/18 3/8/18 8/8/18 13/8/18 16/8/18 21/8/18 24/8/18 29/8/18 3/9/18 6/9/18 * 截至 2018 年 9 月 12 日资源来源 : 华夏基金 ( 香港 ) 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 中国华夏全球 ETF 系列 华夏恒生小型股指数 ETF 在香港注册成立 该 ETF 旨在追踪恒生综合小型股指数表现 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

18 ETF 精選推介 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期 (DBEU US) 1) 跟踪 MSCI 欧洲对冲美元指数 该指数覆盖欧洲 15 个发达股票市场, 同时对冲相对美元的汇率影响 该指数包括来自奥地利 比利时 丹麦 芬兰 法国 德国 爱尔兰 意大利 荷兰 挪威 葡萄牙 西班牙 瑞典 瑞士和英国的证券 2) 五大持股 * 包括雀巢 ( 占比 2.8%) 诺华 ( 占比 1.9%) 罗氏 ( 占比 1.8%) 汇丰控股 ( 占比 1.8%) 道达尔 ( 占比 1.6%) 3) 自 2015 年 6 月实行 QE 以来, 欧元区 M2 随着欧洲央行的资产负债表扩张而持续增长, 反映 QE 刺激区内借贷情况 4) 2018 年迄今 * 表现下跌 1.4%, 优于 MSCI 欧洲指数 3.4% 的跌幅 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期 (DBEU US) 走势 30.0 ( 美元 ) /5/18 24/5/18 30/5/18 4/6/18 7/6/18 12/6/18 15/6/18 20/6/18 25/6/18 28/6/18 3/7/18 9/7/18 12/7/18 17/7/18 20/7/18 25/7/18 30/7/18 2/8/18 7/8/18 10/8/18 15/8/18 20/8/18 23/8/18 28/8/18 31/8/18 6/9/18 * 截至 2018 年 9 月 12 日资源来源 : 德意志资产及财富管理 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期股票 ETF 在美国注册成立 该基金旨在追踪 MSCI 欧洲对冲美元指数的表现 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

19 ETF 精選推介 德银 X-trackers MSCI 日本套期 (DBJP US) 1) 追踪 MSCI 日本美元套期净指数 该指数涵盖日本股市, 同时对冲美元和日元的汇率波动 2) 五大持股 * 包括丰田汽车 ( 占比 3.8%) 软银集团 ( 占比 2.2%) 索尼 ( 占比 2.0%) 三菱日联金融 ( 占比 2.0%) 东证股价指数期货合约 ( 占比 1.8%) 3) 日元疲软 进一步量化宽松及经济复苏周期令我们更看好日本市场前景 此外, 估值吸引和盈利潜力都对日本股市形成支持 德银 X-trackers MSCI 日本套期 (DBJP US) 走势 ( 美元 ) 21/5/18 24/5/18 30/5/18 4/6/18 7/6/18 12/6/18 15/6/18 20/6/18 25/6/18 28/6/18 3/7/18 9/7/18 12/7/18 17/7/18 20/7/18 25/7/18 30/7/18 2/8/18 7/8/18 10/8/18 15/8/18 20/8/18 23/8/18 28/8/18 31/8/18 6/9/18 * 截至 2018 年 9 月 12 日资源来源 : 德意志资产及财富管理 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 德银 X-trackers MSCI 日本套期股票 ETF 在美国注册成立 该基金的目标是达到 MSCI 日本美元套期净指数的投资回报 该基金采用货币套期保值, 以防受到日元冲击, 主要持有各行业的中小盘证券 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

20 ETF 精選推介 ishares 安硕 MSCI 菲律宾 (EPHE US) 1) 跟踪 MSCI 菲律宾可投资市场指数 该指数包括大 中小型公司, 涵盖金融, 工业和电信等板块 2) 五大持股 * 包括 SM Prime 控股 ( 占比 11.7%) 阿亚拉地产 ( 占比 9.8%) BDO 银广通 ( 占比 7.4%) SM 投资 ( 占比 7.2%) 阿亚拉集团 ( 占比 7.2%) 3) 菲律宾的经常帐保持盈余已超过十年, 主要归功于丰厚且仍在继续增长的海外工人汇款, 以及业务程序外包的收入 4) 在东盟国家中, 菲律宾是唯一按周期运行 的经济体 ishares 安硕 MSCI 菲律宾 (EPHE US) 走势 34 ( 美元 ) /5/18 24/5/18 30/5/18 4/6/18 * 截至 2018 年 9 月 12 日资源来源 : 贝莱德 彭博 7/6/18 12/6/18 15/6/18 20/6/18 25/6/18 28/6/18 3/7/18 9/7/18 12/7/18 17/7/18 20/7/18 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 25/7/18 30/7/18 2/8/18 7/8/18 10/8/18 15/8/18 20/8/18 23/8/18 28/8/18 31/8/18 6/9/18 ishares 安硕 MSCI 菲律宾 ETF 在美国注册成立 该基金致力于追踪 MSCI 菲律宾可投资市场指数的表现 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

21 ETF 精選推介 ishares 安硕 MSCI 印度 (INDA US) 1) 追踪 MSCI 印度指数 该指数涵盖了印度大 中型公司 2) 五大持股 * 包括印度瑞来斯实业 ( 占比 10.5%) 印度房产开发融资 ( 占比 8.8%) 塔塔咨询服务 ( 占比 5.6%) Infosys 科技 ( 占比 3.8%) Axis 银行 ( 占比 3.4%) 3) 在新兴市场中, 除了中国, 我们比较看好印度, 官方预计 2018 年经济增速达到 7.3% ishares 安硕 MSCI 印度 (INDA US) 走势 ( 美元 ) 21/5/18 24/5/18 30/5/18 4/6/18 7/6/18 12/6/18 15/6/18 20/6/18 25/6/18 28/6/18 3/7/18 9/7/18 12/7/18 17/7/18 20/7/18 25/7/18 30/7/18 2/8/18 7/8/18 10/8/18 15/8/18 20/8/18 23/8/18 28/8/18 31/8/18 6/9/18 * 截至 2018 年 9 月 12 日资源来源 : 贝莱德 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 ishares 安硕 MSCI 印度 ETF 在美国注册成立 该基金致力于提供与 MSCI 印度指数的价格和收益率表现大体相当的投资回报 ( 未计费用及开支 ) 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

22 ETF 精選推介 PowerShares QQQ 信托系列 (QQQ US) 1) 追踪美国纳斯达克 100 指数 该指数包括 100 只市值最大并于纳斯达克上市的非金融类公司 2) 五大持股 * 包括苹果 ( 占比 12.6%) 亚马逊 ( 占比 11.2%) 微软 ( 占比 9.9%) Alphabet 公司 ( 占比 4.7%) 脸书 ( 占比 4.5%) 3) 此 ETF 除了主要包含美国本土大型的科网公司外, 也涵盖生物科技以及中国互联网等具爆发性增长潜力的板块 此 ETF 涵盖范围广, 在追求稳定回报之余, 亦受惠于个别板块的高增长动力 4) 2018 年迄今 * 表现上升 17.2%, 优于纳斯达克指数 15.2% 的升幅 PowerShares QQQ 信托系列 (QQQ US) 走势 ( 美元 ) 21/5/18 24/5/18 30/5/18 * 截至 2018 年 9 月 12 日资源来源 :Powershares 彭博 4/6/18 7/6/18 12/6/18 15/6/18 20/6/18 25/6/18 28/6/18 3/7/18 9/7/18 12/7/18 17/7/18 20/7/18 25/7/18 30/7/18 2/8/18 7/8/18 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 10/8/18 15/8/18 20/8/18 23/8/18 28/8/18 31/8/18 6/9/18 PowerSharesQQQ 信托系列 1 是在美国注册成立的 ETF 该基金跟踪纳斯达克 100 指数的表现, 持有大盘美国股票 投资不包括金融分类, 专注于技术及消费行业分类 该基金采用资本市值加权法计算持股权重 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

23 ETF 精選推介 PowerShares 德银商品指数 ETF (DBC US) 1) 基金成立于 02/03/2006, 在纽约交易所交易, 计价币为美元, 其主要投资地区为美国, 投资目标为原物料 2) 基金是一支以追踪指数之绩效表现为目标的 ETF, 追踪的指数为德意志银行旗下的 DBIQ 优化收益率多元化商品指数 3) 此追踪指数包含了六个交易量最大且最具重要性的商品, 分别为原油 热燃油 黄金 铝 玉米和小麦 4) 2018 年迄今 * 表现上升 5.4%, 优于道指 5.2% 的升幅 PowerShares 德银商品指数 ETF (DBC US) 走势 ( 美元 ) 21/5/18 24/5/18 30/5/18 4/6/18 7/6/18 12/6/18 15/6/18 20/6/18 25/6/18 28/6/18 3/7/18 9/7/18 12/7/18 17/7/18 20/7/18 25/7/18 30/7/18 2/8/18 7/8/18 10/8/18 15/8/18 20/8/18 23/8/18 28/8/18 31/8/18 6/9/18 * 截至 2018 年 9 月 12 日资源来源 :Powershares 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 PowerShares 德银商品指数 ETF 是一只在美国注册的投资基金 该基金旨在反映 DBIQ 优化收益率多元化商品指数超额回报的表现 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

24 ETF 精選推介 SPDR 金 ETF (2840 HK) 1) SPDR 金 ETF 是一只追踪黄金价格的香港交易所上市买卖基金 2) 为投资者提供参与黄金市场的渠道 既无须交收实物黄金, 又可于受监管的证券交易所以证券交易方式买卖黄金 金 ETF 旨在降低妨碍部分投资者投资黄金的众多门槛, 如参与交易途径 保管黄金及交易成本等 3) 此 ETF 受惠于市场对全球经济和地缘政治风险的忧虑升温, 刺激黄金的避险需求, 为投资者提供多一重保障 4) 2018 年迄今 * 表现下跌 7.5%, 优于金价 7.9% 的跌幅 SPDR 金 ETF (2840 HK) 走势 ( 港元 ) 21/5/18 25/5/18 30/5/18 * 截至 2018 年 9 月 12 日资源来源 : 道富集团 彭博 4/6/18 7/6/18 12/6/18 15/6/18 21/6/18 26/6/18 29/6/18 5/7/18 10/7/18 13/7/18 18/7/18 23/7/18 26/7/18 31/7/18 3/8/18 8/8/18 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 13/8/18 16/8/18 21/8/18 24/8/18 29/8/18 3/9/18 6/9/18 SPDR 金 ETF 为在交易所上市买卖的证券, 追踪扣除信托费用后的黄金价格而设, 且如持续发售证券买卖, 容许认可参与者按照市场需求, 申购或赎回金 ETF 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

25 ETF 精選推介 价值黄金 ETF (3081 HK) 1) 价值黄金 ETF 追踪伦敦黄金 ( 早盘 ) 定盘价的表现, 为投资者提供一个在香港证券交易所监管之下 以证券方式买卖黄金而无须交收实物黄金的渠道 2) 基金是全球首个及唯一在香港国际机场贵金属储存库设有实金库存的 ETF, 也是首个提供港币或人民币 (83081 HK) 双柜台安排的黄金 ETF, 为投资者提供另一种货币选择 3) 此 ETF 受惠于市场对全球经济和地缘政 Value Gold ETF (HKD) (RMB) 价值黄金 ETF (3081 HK) 走势 治风险的忧虑升温, 刺激黄金的避险需 求, 为投资者提供多一重保障 4) 2018 年迄今 * 表现下跌 7.8%, 优于金价 7.9% 的跌幅 ( 港元 ) 21/5/18 25/5/18 30/5/18 4/6/18 7/6/18 12/6/18 15/6/18 21/6/18 26/6/18 29/6/18 5/7/18 10/7/18 13/7/18 18/7/18 23/7/18 26/7/18 31/7/18 3/8/18 8/8/18 13/8/18 16/8/18 21/8/18 24/8/18 29/8/18 3/9/18 6/9/18 * 截至 2018 年 9 月 12 日资源来源 : 盛宝资产管理香港 彭博 management fee The only ETF backed by physical gold stored in Hong Kong, minimizing impact from geopolitical risks 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 价值黄金 ETF 目标是于扣除 手续费及费用前, 提供接近 伦敦黄金定盘价表现的投 资结果 % 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

26 ETF 精選推介 南方东英原油 ETF (3135 HK) 1) 南方东英原油 ETF 是南方东英资产管理在香港交易所发行的交易所交易基金 2) 此 ETF 直接投资于在纽约商品交易所买卖的十二月份的 WTI 期货合约, 于每年 10 月将当年度期货合约转仓至下年度期货合约 3) 市场上第一只采用年度期货滚动策略的基金, 可大大减省期货正价差带来的成本 4) 宏观经济环境及市场供求关系均会影响 WTI 油价并进一步影响此 ETF 的价格 5) 2018 年迄今 * 表现上升 19.3%, 优于原油期货合约 16.5% 的升幅 南方东英原油 (3135 HK) 走势 ( 港元 ) 21/5/18 24/5/18 28/5/18 30/5/18 1/6/18 5/6/18 7/6/18 11/6/18 13/6/18 15/6/18 20/6/18 22/6/18 26/6/18 28/6/18 3/7/18 5/7/18 9/7/18 11/7/18 13/7/18 17/7/18 19/7/18 23/7/18 25/7/18 27/7/18 31/7/18 2/8/18 6/8/18 8/8/18 10/8/18 14/8/18 16/8/18 20/8/18 22/8/18 24/8/18 28/8/18 30/8/18 3/9/18 5/9/18 7/9/18 * 截至 2018 年 9 月 12 日资源来源 : 南方东英资产管理 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 南方东英原油 ETF 是一只在香港发行的交易所交易基金 该基金将主要采用全面模拟策略, 透过直接投资于 12 月份 WTI 期货合约, 以提供贴近美银美林商品指数 extra CLA 指数 ( 额外回报 ) 表现的投资回报 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

27 精选美国股票总览 : 保守組合推介 市值股价 * 目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿美元 ) ( 美元 ) ( 美元 ) ( 美元 ) (%) 等级备注 菲亚特克莱斯勒 (FCAU US) 汽车 技术投资极低锁定卡车需求 通用汽车 (GM US) 汽车制造 推出轻型卡车平台 福特汽车 (F US)# 汽车 管理层换血彰显前景不明朗 百威英博 (BUD US) 饮料 1, 受惠于高端化和整合 美国国际集团 (AIG US) 财产与意外保险 持续复苏需要时间 江森自控 (JCI US) 汽车及建筑控制系统 机遇和风险 星巴克 (SBUX US) 全球零售咖啡店 雀巢协议有助增加包装咖啡的市场份额 迪士尼 (DIS US) 娱乐 1, 天空集团对迪士尼的重要战略意义 信诺 (CI US) 管理式医疗 以低成本领先唯需更多医保业务 花旗集团 (C US) 银行 1, 股份回购有助加速盈利增长, 提高总资本回报率 沃尔玛 (WMT US) 大型零售商 2, 盈利前景 : 杂货有助网上和实体店销售 泰森食品 (TSN US)^ 肉类处理公司 收购 Keystone 以加强肉类业务 卡特彼勒 (CAT US) 建筑与采矿机械 盈利前景 : 有可能提高需求指引 太阳信托 (STI US) 银行 加速关闭分行 星座品牌 (STZ US)^ 饮料 啤酒营销和产能扩张是维持增长的关键 第一资本 (COF US) 消费金融 收紧信用卡承保已见成效 雅诗兰黛 (EL US)^ 家用产品 盈利展望 : 网上 护肤及亚洲带动增长 PPG 工业 (PPG US) 特用化学品 专注于内在增长 美国电话电报 (T US) 电信运营商 2, 核心业务成熟转向并购及新服务 摩根大通 (JPM US) 综合性银行 3, 盈利能力可能随收入增稳而提升 拉夫劳伦 (RL US)^ 服装 聘请宝洁老将护航公司转型 威讯通信 (VZ US) 电信运营商 2, 率先推出 5G 服务 旅行者保险 (TRV US) 财产与意外保险 预期二季度每股营业收益增长 26% 微软 (MSFT US) 软件产品 8, 有望成为顶级的云供应商 百事可乐 (PEP US) 饮料 1, 生产力驱动盈利率超预期 家得宝 (HD US) 家居产品专卖店 2, 盈利前景 : 二季度盈利反弹, 但下半年同比基础更高 纽约梅隆银行 (BK US) 资产管理 调低四季度预测, 但维持明年预期 强生公司 (JNJ US) 大型制药 3, 第二季业绩预览 : 由于收购 Actelion 的影响, 基本增长至为关键 進取組合推介 市值 股价 * 目标价 止损价 潜在升幅 风险 公司名称 主营业务 ( 亿美元 ) ( 美元 ) ( 美元 ) ( 美元 ) (%) 等级 备注 京东 (JD US)^ 电子商务非必需品 京东有望从谷歌的投资中获益 维亚康姆 (VIAB US)+ 传媒娱乐 深入了解维亚康姆的国内渠道 美光科技 (MU US) 半导体元件 股价疲软显示预期转差 有限品牌 (LB US) 专业服饰店 产品新奇波动较少前景看好 欢聚时代 (YY US)^ 互联网媒体 龙头红利显现业绩再超预期 康普 (COMM US) 通讯设备 预期 2017 年收入改善 永利度假村 (WYNN US) 博彩及娱乐渡假 资料来源 : 彭博 中信证券风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分 *2018 年 9 月 14 日收盘价 ^ 市值只包括 Class A 股份 + 市值只包括 Class B 股份 # 市值只包括普通股 提高分红以缓解创始人离职引起的担忧

28 精选美国股票总览 : 市值 股价 * 目标价 止损价 潜在升幅 风险 公司名称 主营业务 ( 亿美元 ) ( 美元 ) ( 美元 ) ( 美元 ) (%) 等级 备注 敏锐品牌 (AYI US) 商业与住宅建筑设备与系统 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分 照明 2.0 提升盈利 20% 微博 (WB US) 互联网媒体 建构强大的资金池 盖璞 (GPS US) 专业服饰店 新领导必须引领品牌重获关注 哈里伯顿 (HAL US) 石油与天然气服务与设备 在激烈竞争中超越同行 菲利普莫里斯 (PM US) 烟草 1, iqos 的经济学分析 微芯科技 (MCHP US) 半导体元件 收购 Microsemi 影响微芯科技销售 英特尔 (INTC US) 半导体元件 2, 首席执行官将为关键的服务器业务掌舵 阿里巴巴 (BABA US) 电子商务非必需品 4, 财年收入指引大超预期 摩根士丹利 (MS US) 国际投资银行 盈利前景 : 摩根士丹利的势头支持达到目标 金沙集团 (LVS US) 博彩及娱乐渡假 受澳门中场业务提振 科林研发 (LRCX US) 半导体制造 芯片设备增长超越市场 百度 (BIDU US) 互联网媒体 动态消息动力增加 技术数据 (TECD US) 消费电子电器批发商 业务势头回升 脸书 (FB US)^ 社群网站 3, 脸书目标加强数据安全性 高盛 (GS US)# 机构经纪商 盈利展望 : 稳健波幅带来良好表现 IMAX 公司 (IMAX US) 娱乐内容 长期目标和中国市场的驱动 百胜中国 (YUMC US) 餐饮业 数码化及送餐是催化剂 嘉信理财 (SCHW US) 在线经纪 低成本战略驱动资产及收入 PVH 公司 (PVH US) 服装 鞋类及配饰设计 美国销售复苏前景更加靓丽 通用电气 (GE US) 电力设备 1, 出售大型资产并减少债务 亿创理财 (ETFC US) 在线经纪 先锋自然资源 (PXD US) 勘探及生产 交易量和收费率均改善, 估值折让将收窄三季度业绩预览 : 克服飓风和意外停机 电子湾 (EBAY US) 电子商务非必需品 预期收入增长, 加快业务扭转 富国银行 (WFC US) 综合性银行 2, 法规忧虑挥之不去营运目标变得关键 国际商业机器 (IBM US) IT 服务 1, 美高梅集团 (MGM US) 博彩及娱乐渡假 盈利前景 : 信息技术及硬件支出改善销售二季度业绩预览 : 路凼业务增长, 拉斯维加斯复苏尚待观察 亚德诺半导体 (ADI US) 半导体元件 多元化销售支持业绩 雪佛龙 (CVX US) 综合石油 2, 业绩大幅超预期, 回购压力增加 麦当劳 (MCD US) 餐饮业 1, 盈利展望 : 以平价和科技推动销售 甲骨文 (ORCL US) 基础设施软件 1, 亚美利交易 (AMTD US) 金融及股票买卖服务 大型数据库共享应该帮助云计算的未来发展 收费战令公司继续收购 美国银行 (BAC US) 综合性银行 3, 盈利前景 : 成本下降及收入上升推动运行率 高知特 (CTSH US) 信息技术 欧洲的离岸信息技术提供稳定收入 安捷伦 (A US) 生命科学仪器 全速前进改善基本面 阿卡迈 (AKAM US) 互联网应用程序服务 寻求收购以加强保安业务实现销售多元化 思科 (CSCO US) 通讯设备 2, 商业模式转型进展良好 红帽公司 (RHT US) 基础设施软件 中间件业务及同行的压力 Tapestry 公司 (COH US) 专业服饰店 恢复扩张收购凯特斯帕德 亚马逊 (AMZN US) 电子商务非必需品 9,609 1, , , Prime Day 的成功将推高指引及订阅客户 Alphabet (GOOGL US)^ 网路搜寻引擎 3,521 1, , , 盈利前景 : 成本降低, 移动促进销售 亿滋国际 (MDLZ US) 包装食品 并购预期是关键 资料来源 : 彭博 中信证券风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 *2018 年 9 月 14 日收盘价 ^ 市值只包括 Class A 股份 + 市值只包括 Class B 股份 # 市值只包括普通股

29 精选美国股票总览 : 市值 股价 * 目标价 止损价 潜在升幅 风险 公司名称 主营业务 ( 亿美元 ) ( 美元 ) ( 美元 ) ( 美元 ) (%) 等级 备注 康明斯 (CMI US) 柴油和天然气发动机 强大的资产负债表 苹果 (AAPL US) 通讯设备 10, 较高的售价应抵消出货量的下滑 联邦快递 (FDX US) 递送服务 电商和 TNT 提供动力 露露柠檬 (LULU US) 专业服饰店 网上和男装的增长快于计划 达芙尼 (TIF US) 珠宝与钟表店 盈利展望 : 正确战略推动销售和毛利率 新闻集团 (NWSA US)^ 出版与广播 营业利润恢复增长 路易斯安那太平洋 (LPX US) 木制建筑制品 更合适. 不确定性更低 埃克森美孚 (XOM US) 综合石油 3, 重塑回报仍需时 英伟达 (NVDA US) 半导体元件 1, 盈利前景 : 游戏和加密货币推动业绩 纳斯达克 (NDAQ US) 证劵与商品交易所 科技专长 携程网 (CTRP US) 互联网服务 增长潜力无损短期有监管逆风 百胜饮食 (YUM US) 餐饮业 通过新餐厅和经营改善来获取份额 Salesforce (CRM US) 定制软件生产 1, 企业科技支出强劲推动业绩 Urban Outfitters (URBN US) 专业服饰店 盈利展望 : 执行力和速度扭转趋势 西方石油 (OXY US) 勘探及生产 派息及资金纪律影响股价 惠普 (HPQ US) 电脑硬件 执行良好, 业绩超预期 桑德森农场 (SAFM US) 包装食品 出口有助减少肉类过剩 博通 (AVGO US) 半导体元件 协同效应及销售增速优于预期 非常進取組合推介 市值 股价 * 目标价 止损价 潜在升幅 风险 公司名称 主营业务 ( 亿美元 ) ( 美元 ) ( 美元 ) ( 美元 ) (%) 等级 备注 巴里克黄金 (ABX US) 贵金属开采 金价短期看漲 ; 巴里克主要受惠者 西格内特珠宝 (SIG US) 珠宝与钟表店 盈利展望 : 网上销售及促销令销售增长较亮丽 安森美半导体 (ON US) 半导体元件 汽车和工业市场推动增长 汽车之家 (ATHM US) 互联网服务 新的动力 资料来源 : 彭博 中信证券风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分 *2018 年 9 月 14 日收盘价 ^ 市值只包括 Class A 股份 + 市值只包括 Class B 股份 # 市值只包括普通股

30 上周二十大涨跌美股 : 二十大升幅美股 公司名称 股价 ( 美元 ) 五天升幅 (%) Nemaura Medical (NMRD US) PEA International (TPNL US) Tilray (TLRY US) Impinj (PI US) China Internet Nationwide (CIFS US) Menlo Therapeutics (MNLO US) PLx 制药 (PLXP US) Orchids 纸业产品 (TIS US) DelMar 制药 (DMPI US) Restoration Robotics (HAIR US) Celcuity (CELC US) GNC 控股 (GNC US) ProQR Therapeutics 公司 (PRQR US) Fred's 公司 (FRED US) Coda Octopus 集团 (CODA US) Cardlytics (CDLX US) OptimizeRx 公司 (OPRX US) Inventergy 全球 (INVT US) 昂克诺瓦医药 (ONTX US) FNCB 银行 (FNCB US) 二十大跌幅美股 公司名称 股价 ( 美元 ) 五天跌幅 (%) 美国生命治疗 (VTL US) (94.8) Greenpro Capital (GRNQ US) (40.0) Altimmune 公司 (ALT US) (38.4) Jaguar 健康 (JAGX US) (38.3) 阿索尔达医药 (ACOR US) (37.4) 阿森特资本 (ASCMA US) (33.3) Francesca's 公司 (FRAN US) (33.1) 美国科技 (USAT US) (32.7) 魔线公司 (MOXC US) (31.9) Lantronix (LTRX US) (30.8) 琼斯能源 (JONE US) (30.5) Tonix 制药 (TNXP US) (30.2) FlexShopper 公司 (FPAY US) (30.0) Ocean Power 科技 (OPTT US) (29.2) 艾康尼斯品牌 (ICON US) (28.0) FTD Cos 公司 (FTD US) (27.9) 锡安石油和天然气 (ZN US) (27.9) Funko (FNKO US) (27.3) Wilhelmina International (WHLM US) (26.4) Histogenics 公司 (HSGX US) (25.9) 资料来源 : 彭博 中信证券 *2018 年 9 月 14 日收盘价 ^ 只包括在纽约证券交易所及纳斯达克共同上市之股票 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

31 美国三大主要指数市盈率及表现 : 道琼斯工业平均指数 市盈率 ( 倍 ) 17-19E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 17 18E 19E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万美元 ) ( 亿美元 ) 市值加权平均 ,314 73,084 能源 (0.0) (4.0) ,760 原材料 (2.0) 1.5 (3.7) (2.1) 154 1,582 资本品 ,250 耐用消费品与服装 ,069 消费者服务 (1.9) 0.1 (6.6) ,248 媒体 (1.5) (3.1) ,625 零售业 ,392 食品与主要用品零售 (3.8) ,468 食品 饮料与烟草 (0.3) 158 1,956 家庭与个人用品 (9.0) (10.6) 211 2,081 医疗保健设备与服务 (1.1) ,554 制药 生物科技和生命科学 ,122 银行 (0.7) (1.0) ,815 综合金融 (0.3) 2.2 (3.4) ,809 保险 (0.1) 1.9 (4.2) 软件与服务 ,380 12,674 技术硬件与设备 ,921 12,978 半导体产品与设备 (2.0) (5.4) (1.3) ,100 电信业务 ,254 纳斯达克综合指数 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分 市盈率 ( 倍 ) 17-19E 涨跌 (%) 6 个月日均成交市值 代码 17 18E 19E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月本年 1 年 ( 百万美元 ) ( 亿美元 ) 市值加权平均 (2.5) , ,025 能源 (4.2) (4.9) 原材料 (1.4) (2.5) (1.1) 资本品 (1.4) ,740 商业和专业服务 ,463 运输 (0.3) ,936 汽车与汽车零部件 NA (8.2) (20.3) (6.9) (11.7) 耐用消费品与服装 消费者服务 (1.7) ,523 媒体 (1.6) ,790 零售业 (2.8) ,621 14,843 食品与主要用品零售 ,896 食品 饮料与烟草 (0.4) (1.6) (8.1) (5.9) 582 3,627 家庭与个人用品 医疗保健设备与服务 (1.6) ,111 4,127 制药 生物科技和生命科学 (3.1) ,889 11,092 银行 ,114 综合金融 (2.4) (0.1) ,731 保险 (0.1) (0.1) ,092 软件与服务 (3.4) (1.4) ,668 33,528 技术硬件与设备 (2.6) ,723 15,721 半导体产品与设备 (3.4) (2.7) ,412 11,963 电信业务 (1.4) (5.3) (7.6) (5.0) 133 1,316 公用事业 房地产 (1.3) (0.7) (1.2) ,297 资料来源 : 彭博 中信证券 *2018 年 9 月 14 日收盘价行业根据 GICS( 全球行业分类标准 ) 分类

32 美国三大主要指数市盈率及表现 : 标准普尔 500 指数 市盈率 ( 倍 ) 17-19E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 17 18E 19E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万美元 ) ( 亿美元 ) 市值加权平均 (1.0) , ,882 能源 (2.2) (4.6) ,327 14,227 原材料 (0.6) (0.6) (1.7) ,010 6,260 资本品 ,709 17,111 商业和专业服务 ,830 运输 ,544 汽车与汽车零部件 (3.1) (8.9) (16.5) (9.0) 328 1,286 耐用消费品与服装 (2.1) (0.9) ,026 消费者服务 (1.3) ,285 媒体 (1.1) (0.3) ,010 5,674 零售业 (1.4) ,073 19,673 食品与主要用品零售 ,188 食品 饮料与烟草 (1.4) (8.2) (5.4) 1,438 10,129 家庭与个人用品 (0.3) 0.1 (7.5) (4.8) 510 3,763 医疗保健设备与服务 (0.2) ,300 16,292 制药 生物科技和生命科学 (0.3) ,810 20,221 银行 (0.6) (1.8) ,160 15,504 综合金融 (0.1) ,798 12,528 保险 (0.1) (2.5) ,843 软件与服务 (3.0) (1.2) ,324 39,671 技术硬件与设备 (2.6) ,663 15,729 半导体产品与设备 (2.6) (1.5) ,604 9,471 电信业务 (6.0) ,801 公用事业 ,242 7,077 房地产 (1.2) (0.0) ,099 6,750 资料来源 : 彭博 中信证券 *2018 年 9 月 14 日收盘价行业根据 GICS( 全球行业分类标准 ) 分类 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

33 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 主要宏观经济数据公布日期 日期 / 时间 事件 期间 调查 实际 上次 修正 09/17/ :30 纽约州制造业调查指数 9 月 /18/ :00 NAHB 住宅市场指数 9 月 /19/ :00 净 TIC 流量总计 7 月 $1,145 亿 -- 09/19/ :00 长期净 TIC 流量 7 月 $365 亿 -- 09/19/ :00 MBA 抵押贷款申请指数 9 月 14 日 % -- 09/19/ :30 经常项目余额 2 季度 -$1,033 亿 -- -$1,241 亿 -- 09/19/ :30 新宅开工指数 8 月 万 万 -- 09/19/ :30 新宅开工月环比 8 月 5.7% % -- 09/19/ :30 建筑许可 8 月 131 万 万 -- 09/19/ :30 建设许可月环比 8 月 0.5% % -- 09/20/ :30 费城联储企业前景 9 月 /20/ :30 首次失业人数 9 月 15 日 21 万 万 -- 09/20/ :30 持续领取失业救济人数 9 月 8 日 万 万 -- 09/20/ :45 彭博经济预期 9 月 /20/ :45 彭博消费者舒适度 9 月 16 日 /20/ :00 领先指数 8 月 0.5% % -- 09/20/ :00 现房销售 8 月 538 万 万 -- 09/20/ :00 旧宅销售月环比 8 月 0.8% % -- 09/21/ :00 家庭净值变动 2 季度 $10,280 亿 -- 09/21/ :45 Markit 美国制造业采购经理指数 ( 初值 ) 9 月 /21/ :45 Markit 美国服务业采购经理指数 ( 初值 ) 9 月 /21/ :45 Markit 美国综合采购经理指数 ( 初值 ) 9 月 资料来源 : 彭博 中信证券 主要公司业绩公布日期 代码公司名称公告日期相关财年及季度 ^ AZO UN AutoZone 公司 18/9/ /18 Q4 FDX UN 联邦快递 18/9/ /18 Q1 GIS UN 通用磨坊 18/9/ /18 Q1 LEN UN Lennar 公司预计 18/9/ /18 Q3 ORCL UN 甲骨文 18/9/ /18 Q1 CPRT UW Copart 股份有限公司 19/9/ /18 Q4 CCL UN 嘉年华公司预计 20/9/ /18 Q3 DRI UN 达登饭店 20/9/ /18 Q1 MU UW 美光科技股份有限公司 20/9/ /18 Q4 RHT UN 红帽公司 20/9/ /18 Q2 * 只包括道琼斯工业平均指数, 纳斯达克 100 指数及标准普尔 500 指数成份股 ^ 月份 / 年份季度资料来源 : 彭博 中信证券 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

34 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 美国主要宏觀經濟數据 GDP 至 2018 年 6 月 30 日止,GDP 季度环比上升 4.2% 彭博市场预测美国 2018 年 GDP 同比增长 2.9% (%) (%) 0.0 (0.5) (1.0) 9/17 10/17 11/17 12/17 1/18 2/18 3/18 4/18 5/18 6/18 7/18 8/18 9/15 12/15 3/16 6/16 9/16 12/16 3/17 6/17 9/17 12/17 3/18 6/ 预测 4.5 (%) CPI 同比 PPI 同比 CPI 及 PPI 4.0 至 2018 年 8 月 31 日止,CPI 同比上 3.5 升 2.7%;PPI 则同比上升 3.6% 彭 3.0 博市场预测美国 2018 年 CPI 同比 2.5 增长 2.5% /17 10/17 11/17 12/17 1/18 2/18 3/18 4/18 5/18 6/18 7/18 8/ 预测 工业产值月环比 至 2018 年 8 月 31 日止, 工业产值 月环比上涨 0.41% ( 指数 ) ISM 制造业 ISM 非制造业综合指数 ISM 制造业及非制造业综合指数 /17 10/17 11/17 资料来源 : 彭博 中信证券 12/17 1/18 2/18 3/18 4/18 5/18 6/18 7/18 8/18 至 2018 年 8 月 31 日止,ISM 制造业 指数为 61.3;ISM 非制造业综合指 为 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

35 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 美国主要宏觀經濟數据 消费者信心指数 至 2018 年 8 月 31 日止, 消费者信心 ( 指数 ) 消费者信心指数 密歇根大学消费者信心指数 指数及密歇根大学消费者信心指数分别为 及 (%) (0.5) (%) 9/17 10/17 11/17 12/17 1/18 2/18 3/18 4/18 5/18 6/18 7/18 8/ 预测 9/17 10/17 11/17 12/17 1/18 2/18 3/18 4/18 5/18 6/18 7/18 8/18 9/17 10/17 11/17 12/17 1/18 2/18 3/18 4/18 5/18 6/18 失业率 至 2018 年 8 月 31 日止, 失业率为 3.9% 彭博市场预测美国 2018 年失业率为 3.9% 7/18 8/18 零售销售月环比 至 2018 年 8 月 31 日止, 零售销售月 环比上升 0.1% (5) (10) (15) 新建住宅销售月环比住宅价格指数月环比 ( 右 ) (%) (%) 8/17 9/17 10/17 资料来源 : 彭博 中信证券 11/17 12/17 1/18 2/18 3/18 4/18 5/18 6/18 7/ 新建住宅销售及住宅价格指数 至 2018 年 6 月 30 日止, 住宅价格 指数月环比下跌 2.4%, 而至 2018 年 7 月 31 日止, 新建住宅销售指数 月环比下降 1.7% 年 9 月 17 日请务必阅读正文之后的免责条款部分

36 免责声明 分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明 :(i) 本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法 ; (ii) 该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去 现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系 评级说明 投资建议的评级标准报告中报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级 ( 另有说明的除外 ) 评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现, 也即 : 以报告发布日后的 6 到 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准 其中 :A 股市场以沪深 300 指数为基准, 新三板市场以三板成指 ( 针对协议转让标的 ) 或三板做市指数 ( 针对做市转让标的 ) 为基准 ; 香港市场以摩根士丹利中国指数为基准 ; 美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准 股票评级 行业评级 评级 说明 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 20% 以上 ; 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%~20% 之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~5% 之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上 ; 强于大市 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10% 以上 ; 中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~10% 之间 ; 弱于大市 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上 其他声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作 中信证券股份有限公司及其全球的附属机构 分支机构及联营机构, 统称为 中信证券 法律主体声明香港特区 : 本研究报告在香港由中信证券经纪 ( 香港 ) 有限公司 ( 下称 中信证券经纪, 受香港证券及期货事务监察委员会监管, 中央编号 :AAE879) 发行及分发 新加坡 : 本研究报告在新加坡由 CLSA Singapore Pte Limited ( 下称 CLSA Singapore ) 分发, 并仅向新加坡 证券及期货法 s.4a (1) 定义下的 机构投资者 认可投资者及专业投资者 提供 上述任何投资者如希望交流本报告或就本报告所评论的任何证券进行交易应与 CLSA Singapore 的新加坡金融管理局持牌代表进行交流或通过后者进行交易 如您属于 认可投资者或专业投资者, 请注意, CLSA Singapore 与您的交易将豁免于新加坡 财务顾问法 的某些特定要求 :(1) 适用 财务顾问规例 第 33 条中的豁免, 即豁免遵守 财务顾问法 第 25 条关于向客户披露产品信息的规定 ;(2) 适用 财务顾问规例 第 34 条中的豁免, 即豁免遵守 财务顾问法 第 27 条关于推荐建议的规定 ; 以及 (3) 适用 财务顾问规例 第 35 条中的豁免, 即豁免遵守 财务顾问法 第 36 条关于披露特定证券利益的规定 针对不同司法管辖区的声明 香港特区 : 对于本研究报告所评论的证券及金融工具, 中信证券经纪及其每一间在香港从事投资银行 自营交易或代理经纪业务的集团公司,(i) 无需要披露的财务权益 ;(ii) 在过去的 12 个月内就投资银行服务曾收到任何补偿或委托 ; (iii) 无雇员担任高级人员 ;(iv) 未进行做市活动 新加坡 : 监管法规或交易规则要求对研究报告涉及的实际 潜在或预期的利益冲突进行必要的披露 须予披露的利益冲突可依照相关法律法规要求在特定报告中获得, 详细内容请查看 该等披露内容仅涵盖 CLSA group,clsa Americas 及 CA Taiwan 的情况, 不反映中信证券 Credit Agricole Corporate & Investment Bank 及 / 或其各自附属机构的情况 如投资者浏览上述网址时遇到任何困难或需要过往日期的披露信息, 请联系 compliance_hk@clsa.com. 美国 : 本研究报告由中信证券编制 本研究报告在美国由中信证券 (CITIC Securities International USA,LLC ( 下称 CSI-USA ) 除外 ) 和 CLSA group of companies (CLSA Americas,LLC ( 下称 CLSA Americas ) 除外 ) 仅向符合美国 1934 年证券交易法 15a-6 规则定义且分别与 CSI-USA 和 CLSA Americas 进行交易的 主要美国机构投资者 分发 对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书 任何从中信证券与 CLSA group of companies 获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当分别联系 CSI-USA 和 CLSA Americas 英国 : 本段 英国 声明受英国法律监管并依据英国法律解释 本研究报告在英国须被归为营销文件, 它不按 英国金融行为管理手册 所界定 旨在提升投资研究报告独立性的法律要件而撰写, 亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制 本研究报告在欧盟由 CLSA (UK) 发布, 该公司由金融行为管理局授权并接受其管理 本研究报告针对 2000 年金融服务和市场法 2005 年 ( 金融推介 ) 令 第 19 条所界定的在投资方面具有专业经验的人士, 且涉及到的任何投资活动仅针对此类人士 若您不具备投资的专业经验, 请勿依赖本研究报告的内容 一般性声明本研究报告对于收件人而言属高度机密, 只有收件人才能使用 本研究报告并非意图发送 发布给在当地法律或监管规则下不允许该研究报告发送 发布的人员 本研究报告仅为参考之用, 在任何地区均不应被视为出售任何证券或金融工具的要约, 或者证券或金融工具交易的要约邀请 中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况 目标或需要, 不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略 对于本报告中提及的任何证券或金融工具的分析, 本报告的收件人须保持自身的独立判断 本报告所载资料的来源被认为是可靠的, 但中信证券不保证其准确性或完整性 中信证券并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任 本报告提及的任何证券均可能含有重大的风险, 可能不易变卖以及不适用所有投资者 本报告所提及的证券或金融工具的价格 价值及收益可能会受汇率影响而波动 过往的业绩并不能代表未来的表现 本报告所载的资料 观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断, 可以在不发出通知的情况下做出更改, 亦可因使用不同假设和标准 采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门 单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反 中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任 中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域 单位 集团及其他附属机构的流动 负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定 分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定, 但是, 分析师的薪酬可能与投行整体收入有关, 其中包括投资银行 销售与交易业务 若中信证券以外的金融机构发送本报告, 则由该金融机构为此发送行为承担全部责任 该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息 本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议, 中信证券以及中信证券的各个高级职员 董事和员工亦不为 ( 前述金融机构之客户 ) 因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任 未经中信证券事先书面授权, 任何人不得以任何目的复制 发送或销售本报告 中信证券 2018 版权所有 保留一切权利

37 中信证券拥有国内最佳的研究团队 在二零一三年收购里昂证券后, 我们对海外公司及宏观研究范围进一步扩展, 海外交易能力增强, 大大丰富了投资咨询服务产品的素材, 为中信证券的客户提供更优越的理财服务 香港中环 添美道 1 号中信大厦 26 楼 电话 : 电邮 :hkias@citics.com.hk