本周重点港股策略 建議關注 / 回避 敏華控股 (1999 HK) 部分风险已反映目标价 :6.1 港元潜在升幅 :40% 重启购置税优惠的可能性较低 中國汽車行業市場對刺激政策存在預期 A 股策略 我们依然看好风险偏好持续改善下, A 股在 10 月至 11 月的持续修复行情 中国燃气配送行业未到

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1 投顧推介中集集团 (2039 HK) 建设银行 (939 HK) 中国海外 (688 HK) 港交所 (388 HK) 中海油服 (2883 HK) 中银香港 (2388 HK) 中联重科 (1157 HK) 长实集团 (1113 HK) 蒙牛乳业 (2319 HK) 长江基建 (1038 HK) 年 10 月 8 日 沪深港通周报 港股策略建议关注 敏华控股 港华燃气建议回避 华润燃气 新奥能源 A 股策略非典型 反弹 建议关注 华夏幸福 比亚迪 上汽集团 中国太保 宏观经济预计工业企业利润仍保持稳定增长 中信証券經紀 ( 香港 ) 有限公司投資咨詢服務 電話 : 二二三七九二五零電郵 :hkias@citics.com.hk csb.com.hk

2 本周重点港股策略 建議關注 / 回避 敏華控股 (1999 HK) 部分风险已反映目标价 :6.1 港元潜在升幅 :40% 重启购置税优惠的可能性较低 中國汽車行業市場對刺激政策存在預期 A 股策略 我们依然看好风险偏好持续改善下, A 股在 10 月至 11 月的持续修复行情 中国燃气配送行业未到趁低吸纳时港華燃氣 (1083 HK) 目标价 :7.4 港元潜在升幅 :24% 華潤燃氣 (1193 HK) 目标价 :30.5 港元潜在跌幅 :0% 新奧能源 (2688 HK) 目标价 :62.5 港元潜在升幅 :1% 金融 宏觀經濟 消费 非典型 反彈 華夏幸福 建議關注 ( CH) 资金和能力的优势互补目标价 :32.24 元潜在升幅 :27% 預計工業企業利潤仍保持穩定增長 內地工业企业利润增速开始趋势性回落, 但是未来半年至 1 年工业企业盈利并不悲观, 预计增长中枢仍然在 8%-10% 左右 中國太保 ( CH) 行业估值修复具有一定持续性目标价 :42.4 元潜在升幅 :19% 乘用车消费刺激政策猜想 比亞迪 ( CH) 目标价 :62 元潜在升幅 :26% 上汽集團 ( CH) 目标价 :41 元潜在升幅 :23% 年 10 月 8 日 资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券

3 股市策略 : 股策HK) 港略中國汽車行業市場對刺激政策存在預期 年春节后, 受行业消费透支和宏观去杠杆影响, 汽车消费数据疲弱 在过去的汽车消费刺激今政策中, 购置税优惠政策的力度较大 如 年乘用车行业销量受政策刺激分别同比上升 54% 和 33%,2016 年同比上升 14.6%; 政策窗口期内小排量乘用车市场份额会快速上升 但由 于购置税优惠的刺激效果边际递减, 行业尚处于上一次刺激周期后的透支期, 因此如果再推政策刺 激, 重启购置税优惠的可能性较低 当前行业估值已接近历史低位, 市场对刺激政策存在预期, 我 们建议关注两类公司 :1 业绩稳定性强, 长期风险收益较佳的公司 ;2 绝对估值处于低位, 若有刺 激政策业绩弹性较大的, 如长城汽车 (2333 HK) 广汽集团 (2238 HK) 另外, 当前行业的投资逻 辑已经从爆款 SUV 转向爆款新能源, 核心还是看好具有爆款新能源产品的企业, 如比亚迪 ( 年 10 月 8 日 资料来源 : 中信证券 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

4 股市策略 : 非典型 反弹 A 股策略非典型 反彈 金融 消费 A 股的这轮反弹呈现大强小弱的非典型风格, 相对强势的是金融和消费等板块, 而并非传统高贝塔的成长和周期等板块 这种大强小弱的 反弹 本质上是 修复, 我们依然看好风险偏好持续改善下,A 股在 10 月至 11 月的持续修复行情 从政策催化 业绩预期 外资流入三个维度把握行 情的基准, 建议继续关注消费和金融板块, 特别是其中外资偏好的 头部品种, 而这些标的后面的 关键词是消费 金融 龙头 高分红 年 10 月 8 日 资料来源 : 中信证券

5 预计工业企业利润仍保持稳定增长宏觀经济宏观经济 : 預計工業企業利潤仍保持穩定增長 地工业企业利润增速开始趋势性回落, 但是未来半年至 1 年工业企业盈利并不悲观, 预计增內长中枢仍然在 8%-10% 左右 工业行业经历了 年的出清过程,2018 年资本开支刚开 始回暖, 预期未来的半年至一年工业行业供需状态依然平衡, 不会出现严重的供给过剩的问题, 有 利于工业企业保持适度的盈利增长状态 年 10 月 8 日 资料来源 : 中信证券

6 市场回顾 / 指数走势 : 香港恒生指数 ( 指数 ) 32,000 31,500 31,000 30,500 30,000 29,500 29,000 28,500 28,000 27,500 27,000 26,500 26,000 指数 26, 星期高 / 低 33,154.12/26, /100/200 日移动平均 27,656.9/28,679.8/29,737.3 相对强弱指标 (14 日 ) 38.6 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 / 市场回顾 : 周一国庆节假期港股休市 周二假后复市, 港股受内地 PMI 数据差拖累低开走低, 收盘恒指报 27,126 点, 跌 2.4%; 大市成交 910 亿港元 ; 中资板块普遍下跌, 国际油价创四年新高, 能源板块逆市上涨, 升 0.6%; 汽车板块跌幅居前, 挫 2.4% 隔晚道指创新高, 惟人民币离岸价偏弱, 港股周三低位震荡, 收盘恒指报 27,091 点, 跌 0.1%; 大市成交萎缩至 8/6/18 13/6/18 19/6/18 22/6/18 27/6/18 3/7/18 6/7/18 11/7/18 16/7/18 19/7/18 24/7/18 27/7/18 1/8/18 6/8/18 9/8/18 14/8/18 17/8/18 22/8/18 27/8/18 30/8/18 4/9/18 7/9/18 12/9/18 17/9/18 20/9/18 26/9/18 2/10/18 5/10/ 亿港元 ; 中资板块普遍上涨, 房地产板块涨幅居前, 涨 0.8%; 消费服 ( 指数 ) 12,600 12,400 12,200 12,000 11,800 11,600 11,400 11,200 11,000 10,800 10,600 10,400 10,200 10,000 8/6/18 恒生中国企业指数 指数 10, 星期高 / 低 13,723.96/10, /100/200 日移动平均 10,768.8/11,138.6/11,744.8 相对强弱指标 (14 日 ) 43.3 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -9.05/ /6/18 19/6/18 22/6/18 27/6/18 3/7/18 6/7/18 11/7/18 16/7/18 19/7/18 24/7/18 27/7/18 1/8/18 6/8/18 9/8/18 14/8/18 17/8/18 22/8/18 27/8/18 30/8/18 4/9/18 7/9/18 12/9/18 17/9/18 20/9/18 26/9/18 2/10/18 5/10/18 务板块跌幅居前, 跌 0.3% 多家金融机构下调本港经济增长预测, 港股周四低开走低, 收盘恒指报 26,623 点, 跌 1.7%; 大市成交 802 亿港元 ; 中资板块全面下跌, 汽车板块跌幅居前, 跌 1.9%; 公用事业板块降幅较小, 跌 0.3% 美国 10 年期国债孳息率再创七年新高, 隔晚道指挫 200 点, 拖累港股周五低开, 但其后触底反弹收窄跌幅, 收盘恒指报 26,572 点, 跌 0.2%, 大市成交 768 亿港元 中资板块普遍下跌, 交通及运输板块跌幅居前, 跌 1.2%; 防守性较强的电讯板块跑赢 ( 指数 ) 4,800 4,700 4,600 4,500 4,400 4,300 4,200 4,100 4,000 3,900 8/6/18 资料来源 : 彭博 中信证券 恒生中资企业指数 指数 4, 星期高 / 低 4,895.19/4, /100/200 日移动平均 4,271.5/4,370.2/4,443.8 相对强弱指标 (14 日 ) 47.1 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 21.72/ /6/18 19/6/18 22/6/18 27/6/18 3/7/18 6/7/18 11/7/18 16/7/18 19/7/18 24/7/18 27/7/18 1/8/18 6/8/18 9/8/18 14/8/18 17/8/18 22/8/18 27/8/18 30/8/18 4/9/18 7/9/18 12/9/18 17/9/18 20/9/18 26/9/18 2/10/18 5/10/18 * 相对强弱指数 RSI; 平滑异同移动平均 - MACD 大市, 涨 0.1% 总结全周, 恒指 国指及红筹指数分别下跌 4.4% 4.4% 和 3.7% 技术走势 : 恒指上周接连失守 10/20/50 日均线, 走势明显转弱, 其 RSI 回落至弱市水平, 反映市场空头力量较强 预料恒指短期将受制于其 250 日均线 (29,547 点 ) 阻力并将反复震荡寻底, 走势以个股轮动为主导 年 10 月 8 日

7 牛熊证动态 : 牛熊相若 整固尋底 47% 53% 恒指牛熊证街货分布图 * 28,400-28, ,300-28, ,200-28,299 28,100-28, ,000-28, ,900-27, ,800-27,899 27,700-27, ,600-27,699 27,500-27,599 上日收市價 : 26, ,300-26,399 26,200-26,299 26,100-26,199 26,000-26,099 25,900-25,999 25,800-25,899 25,700-25,799 25,600-25,699 25,500-25,599 25,400-25,499 熊牛 (784) (801) (1012) (878) (638) (334) (416) (273) (293) (102) (1,250) (1,000) (750) (500) (250) ,000 1,250 1, 年 10 月 8 日 资料来源 : 彭博 港交所 中信证券 * 相对期指对冲张数

8 市场回顾 / 指数走势 : 中信标普 50 指数 ( 指数 ) 3,350 3,300 3,250 3,200 3,150 3,100 3,050 3,000 2,950 2,900 2,850 2,800 指数 3, 星期高 / 低 3,852.92/2, /100/200 日移动平均 3,207.8/3,325.4/3,351.0 相对强弱指标 (14 日 ) 64.8 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 32.93/ /5/18 22/5/18 25/5/18 30/5/18 4/6/18 7/6/18 12/6/18 15/6/18 21/6/18 26/6/18 29/6/18 4/7/18 9/7/18 12/7/18 17/7/18 20/7/18 25/7/18 30/7/18 2/8/18 7/8/18 10/8/18 15/8/18 20/8/18 23/8/18 28/8/18 31/8/18 5/9/18 10/9/18 13/9/18 18/9/18 21/9/18 27/9/18 市场回顾 : 国庆假期前周二两市股指双双低开, 全天维持弱势震荡走势, 沪指跌 0.58% 周三两市股指高开, 沪指一度涨超 1.5%, 午后两市股指冲高回落 收盘沪指涨 0.92% 周四沪指全天呈低位窄幅震荡态势, 收盘指数跌 0.54% 周五沪深两市小幅高开, 收盘沪指涨幅 1.06% 总结全周, 中标 50 及中标 300 指数分别涨 1.0% 及 0.8% ( 指数 ) 3,450 3,400 3,350 3,300 3,250 3,200 3,150 3,100 3,050 3,000 2,950 2,900 2,850 2,800 中信标普 300 指数 17/5/18 22/5/18 25/5/18 30/5/18 4/6/18 7/6/18 12/6/18 15/6/18 21/6/18 26/6/18 29/6/18 4/7/18 9/7/18 12/7/18 17/7/18 20/7/18 25/7/18 30/7/18 2/8/18 7/8/18 10/8/18 15/8/18 20/8/18 23/8/18 28/8/18 31/8/18 5/9/18 10/9/18 13/9/18 18/9/18 21/9/18 27/9/18 技术走势 : 中标 50 及中标 300 指数的 指数 3, 星期高 / 低 3,846.60/2, /100/200 日移动平均 3,294.8/3,397.8/3,465.1 相对强弱指标 (14 日 ) 61.8 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 16.52/-5.28 技术走势继续转强并在强市区域, 预期短线两指数仍将震荡向上 资料来源 : 彭博 中信证券 * 相对强弱指数 RSI; 平滑异同移动平均 - MACD 年 10 月 8 日

9 建议关注 : ( 港股通股票 ) 敏华控股 敏华控股 (1999 HK) 走势 ( 股价 / 港元 ) 21/8/18 23/8/18 27/8/18 29/8/18 31/8/18 4/9/18 6/9/18 10/9/18 12/9/18 14/9/18 18/9/18 20/9/18 24/9/18 27/9/18 2/10/18 4/10/18 买入价 / 目标价 / 止损价 4.35/6.10/ 星期高 / 低 8.60/ /100/200 日移动平均 5.10/5.80/6.38 相对强弱指标 (14 日 ) 29.7 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -0.17/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 10.9 倍 /2.8 倍 /5.7% 公司简介 : 敏华控股通过旗下子公司设计 生产和销售休闲沙发 该公司作为原始设计制造商, 设计和生产向第三方客户出口的皮革沙发 敏华公司还生产和销售床垫和床具配件及其他家具 目标价 :6.1 港元潜在升幅 :40% 部分风险已反映 管北美市场增长加快, 但由于国内房地产销售放缓和店铺重组, 我们预尽计敏华控股 (1999 HK) 国内销售将有所放缓 重组和成本上涨拖累毛利率, 但后者己趋于稳定 贸易战风险仍在, 但新收购的越南厂房将提供输往美国市场的支持 在整体行业评级下调后, 该股现价仅为 10 倍 2019 年预期市盈率, 股息收益率超过 6% 我们相信股价已部分反映行並风险, 仍建议关注该股 年 10 月 8 日资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 MACD 平滑异同移动平均 2018 年 10 月 5 日收盘价推介股票为港股通南向交易合资格证券风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

10 建议关注 / 回避 : 中国主要燃气分销商的股价上周经历了大幅调整, 因市场猜测发改委已展开磋商, 可能将燃气连接费降低 30% 目前尚未有官方消息来证实这一点 但我们已看到连接费下降的风险, 因为天然气分销商在这部分业务中获得的毛利率超过 60% ( 估计占其息税前利润的 45%-60%) 我们现在将单位连接费预测调低 15%, 这令我们每股盈利预测相应减少 8%-10% ( 新奥能源 (2688 HK) 为 -8%; 华润燃气 (1193 HK) 和港华燃气 (1083 HK) 各为 -10%) 监管问题将成为不确定性, 我们因此将贝塔 (beta) 值提高, 令基于贴现现金流 (DCF-based) 的目标价下调 14%-16% 港华燃气在东北因缺乏燃气供应, 仍有项目利用率不足, 有望受益于 2019/20 年开始的俄罗斯供气, 扺消毛利率压力 我们建议政策明朗后关注港华燃气 中国燃气配送行业未到趁低吸纳时 ( 港股通股票 ) 港华燃气 (1083 HK) 走势 买入价 / 目标价 / 止损价 5.95/7.40/5.70 港华燃气 ( 股价 / 港元 ) 52 星期高 / 低 7.99/ /100/200 日移动平均 7.21/7.39/ 相对强弱指标 (14 日 ) 25.6 目标价 :7.4 港元潜在升幅 :24% ( 港股通股票 ) /8/18 23/8/18 27/8/18 29/8/18 31/8/18 4/9/18 6/9/18 10/9/18 12/9/18 14/9/18 18/9/18 20/9/18 24/9/18 27/9/18 2/10/18 4/10/18 华润燃气 (1193 HK) 走势 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -0.31/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 11.3 倍 /1.0 倍 /3.2% 公司简介 : 港华燃气是一间专门从事燃气业务投资 开发和运营管理的专业化燃气投资管理集团, 主要业务涉及在中国销售及经销管道燃气, 包括提供管道燃气 燃气管网建设 经营城市管道气网 经营燃气汽车加气站 以及销售气体相关用具 卖出价 / 目标价 30.6/30.5 华润燃气 ( 股价 / 港元 ) 52 星期高 / 低 38.25/ /100/200 日移动平均 35.30/33.52/ 相对强弱指标 (14 日 ) 36.8 目标价 :30.5 港元潜在跌幅 :0% ( 港股通股票 ) 新奥能源 目标价 :62.5 港元潜在升幅 :1% /8/18 23/8/18 27/8/18 29/8/18 31/8/18 4/9/18 6/9/18 10/9/18 12/9/18 14/9/18 18/9/18 20/9/18 24/9/18 27/9/18 2/10/18 4/10/18 新奥能源 (2688 HK) 走势 ( 股价 / 港元 ) 21/8/18 23/8/18 27/8/18 29/8/18 31/8/18 4/9/18 6/9/18 10/9/18 12/9/18 14/9/18 18/9/18 20/9/18 24/9/18 27/9/18 2/10/18 4/10/18 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -1.62/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 16.1 倍 /3.1 倍 /2.1% 公司简介 : 华润燃气主要从事天然气及石油气分销及经营压缩天然气加气站和瓶装液化石油气分销 卖出价 / 目标价 61.95/ 星期高 / 低 87.95/ /100/200 日移动平均 73.51/76.32/69.35 相对强弱指标 (14 日 ) 35.5 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -3.25/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 14.9 倍 /2.7 倍 /2.3% 公司简介 : 新奥能源透过其附属公司从事投资 经营及管理燃气管道基础设施, 及燃气供应服务 年 10 月 8 日 资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 MACD 平滑异同移动平均 2018 年 10 月 5 日收盘价 推介股票为港股通南向交易合资格证券风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

11 建议关注 : ( 沪股通股票 ) 华夏幸福 ( 沪股通股票 ) 中国太保 目标价 :32.24 元潜在升幅 :27% 资金和能力的优势互补 夏幸福 ( CH) 和中国平安签署为建立全面华战略合作伙伴关系而订立的框架性协议 中国平安 华夏幸福 ( CH) 走势 ( 股价 / 人民币 ) 14/8/18 16/8/18 20/8/18 22/8/18 24/8/18 28/8/18 30/8/18 3/9/18 5/9/18 7/9/18 11/9/18 13/9/18 17/9/18 19/9/18 21/9/18 26/9/18 28/9/18 买入价 / 目标价 / 止损价 25.33/32.24/ 星期高 / 低 45.94/ /100/200 日移动平均 24.45/25.87/30.46 相对强弱指标 (14 日 ) 56.3 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 0.23/ 年市盈率 ( 倍 ) 6.3 公司简介 : 华夏幸福从事房地产开发 基础设施建设和工业园区管理, 并销售建筑装饰材料 下属公司合计持有公司 19.56% 的股份, 华夏幸福是中国平安的重要战略协同企业 一站式综合金融服务合作, 预计公司有望获得长线资金支持 我们认为, 公司和中国平安的战略合作, 意味着公司融资环境可能出现明显改善, 也意味着公司未来可能进一步聚焦能力, 提升业务发展水平 目标价 元, 建议关注 目标价 :42.4 元潜在升幅 :19% 行业估值修复具有一定持续性 年二 三季度主要保险上市公司主打保障型保单 新单保费稳定增长, 预计到年底总体保持两位数增长 中国太保 ( CH) 走势 ( 股价 / 人民币 ) 14/8/18 16/8/18 20/8/18 22/8/18 24/8/18 28/8/18 30/8/18 3/9/18 5/9/18 7/9/18 11/9/18 13/9/18 17/9/18 19/9/18 21/9/18 26/9/18 28/9/18 买入价 / 目标价 / 止损价 35.51/42.40/ 星期高 / 低 47.76/ /100/200 日移动平均 33.31/33.37/36.01 相对强弱指标 (14 日 ) 65.0 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 0.50/ 年市盈率 ( 倍 ) 15.8 公司简介 : 中国太保是一家综合保险公司, 提供人寿 财产 健康保险等产品和服务 趋势 短期银行理财和货币型基金收益率大幅下降, 预计未来半年理财类保单销售困境有望改善 在 2018 年低基数基础上, 预计 2019 年开门红增长明显好于今年, 保险股估值修复具有一定持续性 在投资端,10 年期国债收益率维持高位, 债券期限利差明显扩大, 有利于保险长期资产配置 基础设施等非标类资产是保险公司资产配置的重要增量 建议关注中国太保 ( CH) 年 10 月 8 日资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 MACD 平滑异同移动平均 2018 年 9 月 28 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

12 建议关注 : 2018 年 7 8 月, 乘用车行业销量连续两个月出现同比负增长,9 月大概率出现双位数负增长 ; 历史上, 连续三个月同比负增长都开启了购置税刺激政策, 因此 10 月有望成为政策敏感期 我们认为, 当前重启购置税优惠可能性不大, 但存在实施 环保升级, 加速国 III 以下乘用车淘汰 类 汽车下乡 等刺激政策的可能性 重点推荐比亚迪 ( CH) 上汽集团 ( CH) 乘用车消费刺激政策猜想 ( 深股通股票 ) 比亚迪 目标价 :62 元潜在升幅 :26% 比亚迪 ( CH) 走势 ( 股价 / 人民币 ) 14/8/18 16/8/18 20/8/18 22/8/18 24/8/18 28/8/18 30/8/18 3/9/18 5/9/18 7/9/18 11/9/18 13/9/18 17/9/18 19/9/18 21/9/18 26/9/18 28/9/18 买入价 / 目标价 / 止损价 49.1/62.0/ 星期高 / 低 72.79/ /100/200 日移动平均 43.50/46.25/53.49 相对强弱指标 (14 日 ) 67.7 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 1.30/ 年市盈率 ( 倍 ) 44.6 公司简介 : 比亚迪透过其子公司研究 发展 制造, 以及销售锂离子电池 电镍镉电池和镍氢电池 ( 沪股通股票 ) 上汽集团 目标价 :41 元潜在升幅 :23% 上汽集团 ( CH) 走势 ( 股价 / 人民币 ) 14/8/18 16/8/18 20/8/18 22/8/18 24/8/18 28/8/18 30/8/18 3/9/18 5/9/18 7/9/18 11/9/18 13/9/18 17/9/18 19/9/18 21/9/18 26/9/18 28/9/18 买入价 / 目标价 / 止损价 33.28/41.00/ 星期高 / 低 37.32/ /100/200 日移动平均 29.82/32.38/32.89 相对强弱指标 (14 日 ) 75.0 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 0.65/ 年市盈率 ( 倍 ) 10.4 公司简介 : 上汽集团生产和销售汽车及其零部件, 也是汽车零部件生产商的控股公司 上海汽车的主要产品包括汽车底盘 变速器 转向器 汽车悬架弹簧 ABS 制动系统和车灯 年 10 月 8 日资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 MACD 平滑异同移动平均 2018 年 9 月 28 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

13 全球資產配置 全球资产配置建议 中港股票 (50%) 现金 15% 全球 ETF (10%) 新兴市场 (2%) 日股 (8%) 欧股 (5%) 美股 (10%) 年 10 月 8 日 资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券

14 精選全球資產配置推介 中港股 公司名称 备注 日股 公司名称 备注 瑞康医药 ( CH) 看好器械分销业务的全国性布局 瑞穗金融 (8411 JP) 扩展海外贷款组合仍是主要驱动力 禾丰牧业 ( CH) 饲料盈利提升, 屠宰 贸易发展向好 日产汽车 (7201 JP) 受益于销量强劲及外汇和成本改善 大北农 ( CH) 景气上行升温, 战略调整推动成长 索尼 (6758 JP) 增长故事仍在继续 华策影视 ( CH) 奥飞娱乐 ( CH) 贵州茅台 ( CH) 华润置地 (1109 HK) 中银香港 (2388 HK) 中联重科 (1157 HK) 海通证劵 (6837 HK) SIP 运营持续推进,VR 内容领域布局值得期待收购 BT 和金旺加速婴童产业布局上下求索, 稳定而优秀受惠降准降息及一线城市项目较多本地银行股的首选晚周期机械制造商是相对的赢家 IPO 重启及 A 股成交回升 美股 公司名称脸书 (FB US) 花旗集团 (C US) Alphabet (GOOGL US) 备注产品线强大经济增长及加息支持银行盈利点击量指标正面 东航 (670 HK) 腾讯控股 (700 HK) 蒙牛乳业 (2319 HK) 建设银行 (939 HK) 上海迪斯尼开幕及北京成功申办冬奥订阅号改版, 极大的改善了微信的用户体验新产品将推动收入增长和利润率扩张息差表现亮眼,IFRS 9 影响较小 欧股 公司名称阿迪达斯 (ADS GY) 备注行业强劲 苏黎世保险 (ZURN VX) 高息之选 LVMH 集团 (MC FP) 受惠于弱欧元 全球 ETF / ETN 公司名称 盈富基金 (2800 HK) 备注 跟踪香港恒生指数 南方东英恒生指数每日杠杆 (2X) 产品 (7200 HK) 跟踪恒生指数每日表現 ( 两倍杠杆 ) 南方东英恒生中国企业指数每日杠杆 (2X) 产品 (7288 HK) 跟踪国企指数每日表現 ( 两倍杠杆 ) 南方东英恒生指数每日反向 (-1X) 产品 (7300 HK) 跟踪恒生指数每日表現 ( 反向一倍杠杆 ) 南方东英恒生中国企业指数每日反向 (-1X) 产品 (7388 HK) 跟踪国企指数每日表現 ( 反向一倍杠杆 ) 华夏恒生小型股 (3157 HK) 华夏沪深三百 (3188 HK) 追踪香港恒生综合小型股指数 跟踪中国沪深 300 指数 PowerShares QQQ 信托系列 1 (QQQ US) 追踪美国纳斯达克 100 指数 ( 不包括金融分类 ) PowerShares 德银商品指数 ETF (DBC US) 易亚 Chimer (3161 HK) 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期 (DBEU US) 德银 X-trackers MSCI 日本套期 (DBJP US) ishares 安硕 MSCI 菲律宾 (EPHE US) ishares 安硕 MSCI 印度 (INDA US) SPDR 金 ETF (2840 HK) 价值黄金 ETF (3081 HK) 南方东英原油 ETF (3135 HK) 香港市场 : A 股市场 : 日本市场 : 美国市场 : 估值相对便宜 ; 深港通 有利中小盘股中央支持股市 慢牛 发展 ; 松财政 政策利好股市地产 出口及旅游业受恵量化宽松政策及弱日元宏观经济稳定复苏 ; 唯短期受制加息及强美元 追踪 DBIQ 优化收益率多元化商品指数 跟踪富时中国 N 股全市值税后指数 跟踪 MSCI 欧洲对冲美元指数 追踪 MSCI 日本美元套期净指数 跟踪 MSCI 菲律宾可投资市场指数 追踪 MSCI 印度指数 追踪纽约商品交易所的黄金价格 追踪伦敦黄金 ( 早盘 ) 定盘价 追踪美银美林商品指数 extra CLA 指数 推介市场简介 欧洲市场 : 估值在弱欧元及进一步加大量化宽松规模下变得便宜菲律宾市场 : 经常帐保持盈余超过十年 ; 预测 2016 年 GDP 达 6.8% 印度市场 : 增长相对其他新兴市场仍较特出 ; 预测 2016 年 GDP 达 8% 年 10 月 8 日 资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券

15 全球 ETF 精選推介 年 10 月 8 日

16 ETF 精選推介 盈富基金 (2800 HK) 1) 盈富基金提供紧贴恒生指数成分股表现 的投资回报 2) 五大持股 * 包括汇丰控股 ( 占比 10.2%) 腾讯控股 ( 占比 8.9%) 友邦保险 ( 占比 8.9%) 建设银行 ( 占比 8.3%) 工商银行 ( 占比 5.4%) 3) 恒指估值较其他国家主要指数吸引, 2018 年预测市盈率 * 为 10.9 倍, 远较纳 指 (23.5 倍 ) 及道指 (16.9 倍 ) 为低 4) 美国进入加息周期, 利率向上可带动银行及保险公司的利息收入增加及息差回升, 令股本回报率提高, 利好汇丰 友邦等恒指权重股 盈富基金 (2800 HK) 走势 ( 港元 ) 8/6/18 13/6/18 19/6/18 22/6/18 27/6/18 3/7/18 6/7/18 11/7/18 16/7/18 19/7/18 24/7/18 27/7/18 1/8/18 6/8/18 9/8/18 14/8/18 17/8/18 22/8/18 27/8/18 30/8/18 4/9/18 7/9/18 12/9/18 17/9/18 20/9/18 26/9/18 2/10/18 * 截至 2018 年 10 月 3 日资源来源 :State Street 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 盈富基金 (TraHK) 是在香港注册成立的交易型开放式指数基金 (ETF) 该基金旨在提供与恒生指数表现密切对应的投资回报, 通过把全部或绝大部分基金资产按照与恒生指数成份股权大致相同的比例, 投资于指数内股票 年 10 月 8 日

17 ETF 精選推介 南方东英恒指及国指杠杆系列 此产品的目标投资者限于成熟掌握投资 以买卖为主 了解寻求每日杠杆业绩的潜在后果和相关风险 并每日经常监控其持仓表现的投资者 这是以期货为基础的产品, 直接投资于在期交所上市的恒生指数或恒生中国企业指数期货合约, 目的是使产品有指数每日表现的两倍 此产品为杠杆产品, 将于期交所及联交所的交易日重新调整持仓 在交易日内, 产品将力求于相关期货市场收市时跟随指数走势而重新调整其持仓, 就指数的每日收益增加投资, 或就指数的每日损失减少投资 产品简介 产品名称 代码 策略 追踪指数 恒生指数每日杠杆 (2X) 7200 HK 看涨 恒生指数 恒生中国企业指数每日杠杆 (2X) 7288 HK 看涨 国企指数 恒指每日杠杆 (7200 HK) 国指每日杠杆 (7288 HK) ( 股价 / 港元 ) 3/8/18 7/8/18 9/8/18 13/8/18 15/8/18 17/8/18 21/8/18 23/8/18 27/8/18 29/8/18 31/8/18 4/9/18 6/9/18 10/9/18 12/9/18 14/9/18 18/9/18 20/9/18 24/9/18 27/9/18 2/10/18 产品并非为持有超过一日而设, 在指数出现波动时, 复合效应对产品的表现有更显著的影响 基于每日进行重新调整 指数的波动性及随着时间推移每日回报的复合效应, 在指数的表现增强或呆滞时, 产品甚至可能会随着时间推移而录得亏损 * 截至 2018 年 10 月 3 日资源来源 : 南方东英 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 ( 股价 / 港元 ) 3/8/18 7/8/18 9/8/18 13/8/18 15/8/18 17/8/18 21/8/18 23/8/18 27/8/18 29/8/18 31/8/18 4/9/18 6/9/18 10/9/18 12/9/18 14/9/18 18/9/18 20/9/18 24/9/18 27/9/18 2/10/ 年 10 月 8 日

18 ETF 精選推介 南方东英恒指及国指反向系列 此产品的目标投资者限于成熟掌握投资 以买卖为主 了解寻求每日反向业绩的潜在后果及有关风险 并且每日经常监控其持仓表现的投资者 这是以期货为基础的产品, 直接投资于在期交所上市的恒生指数或恒生中国企业指数期货合约, 目的是使产品有指数每日反向表现 产品为反向产品, 将于期交所及联交所的交易日重新调整持仓 在交易日内, 产品将力求于相关期货市场收市时跟随指数走势而重新调整其持仓, 将就指数的每日收益减少投资或就指数的每日损失增加投资 产品简介 产品名称 代码 策略 追踪指数 恒生指数每日反向 (-1X) 7300 HK 看跌 恒生指数 恒生中国企业指数每日反向 (-1X) 7388 HK 看跌 国企指数 恒指每日反向 (7300 HK) 国指每日反向 (7388 HK) 6.0 ( 股价 / 港元 ) 6.5 ( 股价 / 港元 ) /8/18 7/8/18 9/8/18 13/8/18 15/8/18 17/8/18 21/8/18 23/8/18 27/8/18 29/8/18 31/8/18 4/9/18 6/9/18 10/9/18 12/9/18 14/9/18 18/9/18 20/9/18 24/9/18 27/9/18 2/10/18 产品并非为持有超过一日而设, 在指数出现波动时, 复合效应对产品的表现有更显著的影响 基于每日进行重新调整 指数的波动性 以及随时间推移每日回报的复合效应, 在指数的表现下跌或呆滞时, 产品甚至可能会随着时间推移而录得亏损 * 截至 2018 年 10 月 3 日资源来源 : 南方东英 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 /8/18 7/8/18 9/8/18 13/8/18 15/8/18 17/8/18 21/8/18 23/8/18 27/8/18 29/8/18 31/8/18 4/9/18 6/9/18 10/9/18 12/9/18 14/9/18 18/9/18 20/9/18 24/9/18 27/9/18 2/10/ 年 10 月 8 日

19 ETF 精選推介 易亚 Chimer (3161 HK) 1) 基金的投资目标是提供在扣除费用及开支之前尽量贴近富时中国 N 股全市值税后指数表现的投资业绩 2) 基金持有美国上市的中国概股 易亚 Chimer (3161 HK) 走势 ( 港元 ) 8/6/18 13/6/18 19/6/18 22/6/18 27/6/18 3/7/18 6/7/18 11/7/18 16/7/18 19/7/18 24/7/18 27/7/18 1/8/18 6/8/18 9/8/18 14/8/18 17/8/18 22/8/18 27/8/18 30/8/18 4/9/18 7/9/18 12/9/18 17/9/18 20/9/18 26/9/18 2/10/18 * 截至 2018 年 10 月 3 日资源来源 : 易亚投资管理有限公司 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 易亚富时 Chimerica ETF 是在香港注册成立的 ETF 该基金致力于追踪富时中国 N 股全市值税后指数的表现 上述指数涵盖于纽约证券交易所及纳斯达克交易所上市的中国公司 年 10 月 8 日

20 ETF 精選推介 华夏沪深 300 指数 ETF (3188 HK) 1) 紧贴内地上市的沪深 300 指数 2) 五大持股 * 包括中国平安 ( 占比 7.0%) 贵州茅台 ( 占比 3.5%) 招商银行 ( 占比 3.0%) 兴业银行 ( 占比 1.9%) 格力电器 ( 占比 1.8%) 3) 此 ETF 受惠于 A 股市场国际化 社会养 老基金入市及 A 股已加入 MSCI 明晟新 兴市场指数 4) 2017 年初至今 * 表现升 4.4%, 优于沪深 300 指数 3.9% 的升幅 华夏沪深 300 指数 ETF (3188 HK) 走势 ( 港元 ) 8/6/18 13/6/18 19/6/18 22/6/18 27/6/18 3/7/18 6/7/18 11/7/18 16/7/18 19/7/18 24/7/18 27/7/18 1/8/18 6/8/18 9/8/18 14/8/18 17/8/18 22/8/18 27/8/18 30/8/18 4/9/18 7/9/18 12/9/18 17/9/18 20/9/18 26/9/18 2/10/18 * 截至 2018 年 10 月 3 日资源来源 : 华夏基金 ( 香港 ) 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 华夏基金 ETF 系列 华夏沪深 300 指数 ETF 是在香港注册成立的被动式管理 ETF, 如股票一般在香港联交所买卖 投资目标是提供紧贴沪深 300 指数表现的投资回报 ( 未计费用及开支 ) 基金凭借其基金经理的 人民币合格境外机构投资者 (RQFII) 资格, 取得 RQFII 配额, 投资于中国境内证券市场 年 10 月 8 日

21 ETF 精選推介 华夏恒生小型股 ETF (3157 HK) 1) 华夏恒生小型股提供紧贴恒生综合小型股指数表现的投资回报 2) 五大持股 * 包括中投公司 ( 占比 3.4%) 金蝶国际 ( 占比 3.3%) 李宁 ( 占比 2.2%) 石四药集团 ( 占比 1.9%) 中软国际 ( 占比 1.8%) 3) 深港通 开通后, 投资范围包括一些市值 50 亿元以上的恒生综合小型股指数成份股, 将让香港小型股票迎来 价值修复 机会 4) 2018 年迄今 * 表现下跌 6.7%, 优于恒指 9.5% 的跌幅 华夏恒生小型股 ETF (3157 HK) 走势 ( 港元 ) 8/6/18 13/6/18 19/6/18 22/6/18 27/6/18 3/7/18 6/7/18 11/7/18 16/7/18 19/7/18 24/7/18 27/7/18 1/8/18 6/8/18 9/8/18 14/8/18 17/8/18 22/8/18 27/8/18 30/8/18 4/9/18 7/9/18 12/9/18 17/9/18 20/9/18 26/9/18 2/10/18 * 截至 2018 年 10 月 3 日资源来源 : 华夏基金 ( 香港 ) 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 中国华夏全球 ETF 系列 华夏恒生小型股指数 ETF 在香港注册成立 该 ETF 旨在追踪恒生综合小型股指数表现 年 10 月 8 日

22 ETF 精選推介 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期 (DBEU US) 1) 跟踪 MSCI 欧洲对冲美元指数 该指数覆盖欧洲 15 个发达股票市场, 同时对冲相对美元的汇率影响 该指数包括来自奥地利 比利时 丹麦 芬兰 法国 德国 爱尔兰 意大利 荷兰 挪威 葡萄牙 西班牙 瑞典 瑞士和英国的证券 2) 五大持股 * 包括雀巢 ( 占比 2.7%) 诺华 ( 占比 2.0%) 汇丰控股 ( 占比 1.8%) 罗氏 ( 占比 1.8%) 荷兰皇家壳牌 ( 占比 1.6%) 3) 自 2015 年 6 月实行 QE 以来, 欧元区 M2 随着欧洲央行的资产负债表扩张而持续增长, 反映 QE 刺激区内借贷情况 4) 2018 年迄今 * 表现下跌 0.4%, 优于 MSCI 欧洲指数 2.6% 的跌幅 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期 (DBEU US) 走势 29.6 ( 美元 ) /6/18 15/6/18 20/6/18 25/6/18 28/6/18 3/7/18 9/7/18 12/7/18 17/7/18 20/7/18 25/7/18 30/7/18 2/8/18 7/8/18 10/8/18 15/8/18 20/8/18 23/8/18 28/8/18 31/8/18 6/9/18 11/9/18 14/9/18 19/9/18 24/9/18 27/9/18 2/10/18 * 截至 2018 年 10 月 3 日资源来源 : 德意志资产及财富管理 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期股票 ETF 在美国注册成立 该基金旨在追踪 MSCI 欧洲对冲美元指数的表现 年 10 月 8 日

23 ETF 精選推介 德银 X-trackers MSCI 日本套期 (DBJP US) 1) 追踪 MSCI 日本美元套期净指数 该指数涵盖日本股市, 同时对冲美元和日元的汇率波动 2) 五大持股 * 包括丰田汽车 ( 占比 3.7%) 软银集团 ( 占比 2.1%) 索尼 ( 占比 2.0%) 三菱日联金融 ( 占比 2.0%) 东证股价指数期货合约 ( 占比 1.7%) 3) 日元疲软 进一步量化宽松及经济复苏周期令我们更看好日本市场前景 此外, 估值吸引和盈利潜力都对日本股市形成支持 德银 X-trackers MSCI 日本套期 (DBJP US) 走势 ( 美元 ) 12/6/18 15/6/18 20/6/18 25/6/18 28/6/18 3/7/18 9/7/18 12/7/18 17/7/18 20/7/18 25/7/18 30/7/18 2/8/18 7/8/18 10/8/18 15/8/18 20/8/18 23/8/18 28/8/18 31/8/18 6/9/18 11/9/18 14/9/18 19/9/18 24/9/18 27/9/18 2/10/18 * 截至 2018 年 10 月 3 日资源来源 : 德意志资产及财富管理 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 德银 X-trackers MSCI 日本套期股票 ETF 在美国注册成立 该基金的目标是达到 MSCI 日本美元套期净指数的投资回报 该基金采用货币套期保值, 以防受到日元冲击, 主要持有各行业的中小盘证券 年 10 月 8 日

24 ETF 精選推介 ishares 安硕 MSCI 菲律宾 (EPHE US) 1) 跟踪 MSCI 菲律宾可投资市场指数 该指数包括大 中小型公司, 涵盖金融, 工业和电信等板块 2) 五大持股 * 包括 SM Prime 控股 ( 占比 12.1%) 阿亚拉地产 ( 占比 10.0%) BDO 银广通 ( 占比 7.8%) 阿亚拉集团 ( 占比 7.5%) SM 投资 ( 占比 7.0%) 3) 菲律宾的经常帐保持盈余已超过十年, 主要归功于丰厚且仍在继续增长的海外工人汇款, 以及业务程序外包的收入 4) 在东盟国家中, 菲律宾是唯一按周期运行的经济体 ishares 安硕 MSCI 菲律宾 (EPHE US) 走势 34 ( 美元 ) /6/18 15/6/18 20/6/18 25/6/18 28/6/18 3/7/18 9/7/18 12/7/18 17/7/18 20/7/18 25/7/18 30/7/18 2/8/18 7/8/18 10/8/18 15/8/18 20/8/18 23/8/18 28/8/18 31/8/18 6/9/18 11/9/18 14/9/18 19/9/18 24/9/18 27/9/18 2/10/18 * 截至 2018 年 10 月 3 日资源来源 : 贝莱德 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 ishares 安硕 MSCI 菲律宾 ETF 在美国注册成立 该基金致力于追踪 MSCI 菲律宾可投资市场指数的表现 年 10 月 8 日

25 ETF 精選推介 ishares 安硕 MSCI 印度 (INDA US) 1) 追踪 MSCI 印度指数 该指数涵盖了印度大 中型公司 2) 五大持股 * 包括印度瑞来斯实业 ( 占比 10.8%) 印度房产开发融资 ( 占比 8.9%) Infosys 科技 ( 占比 8.1%) 塔塔咨询服务 ( 占比 6.4%) Axis 银行 ( 占比 3.3%) 3) 在新兴市场中, 除了中国, 我们比较看好印度, 官方预计 2018 年经济增速达到 7.3% ishares 安硕 MSCI 印度 (INDA US) 走势 ( 美元 ) 12/6/18 15/6/18 20/6/18 25/6/18 28/6/18 3/7/18 9/7/18 12/7/18 17/7/18 20/7/18 25/7/18 30/7/18 2/8/18 7/8/18 10/8/18 15/8/18 20/8/18 23/8/18 28/8/18 31/8/18 6/9/18 11/9/18 14/9/18 19/9/18 24/9/18 27/9/18 2/10/18 * 截至 2018 年 10 月 3 日资源来源 : 贝莱德 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 ishares 安硕 MSCI 印度 ETF 在美国注册成立 该基金致力于提供与 MSCI 印度指数的价格和收益率表现大体相当的投资回报 ( 未计费用及开支 ) 年 10 月 8 日

26 ETF 精選推介 PowerShares QQQ 信托系列 (QQQ US) 1) 追踪美国纳斯达克 100 指数 该指数包括 100 只市值最大并于纳斯达克上市的非金融类公司 2) 五大持股 * 包括苹果 ( 占比 12.7%) 亚马逊 ( 占比 10.8%) 微软 ( 占比 10.0%) Alphabet 公司 ( 占比 4.8%) 脸书 ( 占比 4.5%) 3) 此 ETF 除了主要包含美国本土大型的科网公司外, 也涵盖生物科技以及中国互联网等具爆发性增长潜力的板块 此 ETF 涵盖范围广, 在追求稳定回报之余, 亦受惠于个别板块的高增长动力 4) 2018 年迄今 * 表现上升 19.4%, 优于纳斯达克指数 16.2% 的升幅 PowerShares QQQ 信托系列 (QQQ US) 走势 ( 美元 ) 12/6/18 15/6/18 20/6/18 25/6/18 28/6/18 3/7/18 9/7/18 12/7/18 17/7/18 20/7/18 25/7/18 30/7/18 2/8/18 7/8/18 10/8/18 15/8/18 20/8/18 23/8/18 28/8/18 31/8/18 6/9/18 11/9/18 14/9/18 19/9/18 24/9/18 27/9/18 2/10/18 * 截至 2018 年 10 月 3 日资源来源 :Powershares 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 PowerSharesQQQ 信托系列 1 是在美国注册成立的 ETF 该基金跟踪纳斯达克 100 指数的表现, 持有大盘美国股票 投资不包括金融分类, 专注于技术及消费行业分类 该基金采用资本市值加权法计算持股权重 年 10 月 8 日

27 ETF 精選推介 PowerShares 德银商品指数 ETF (DBC US) 1) 基金成立于 02/03/2006, 在纽约交易所交易, 计价币为美元, 其主要投资地区为美国, 投资目标为原物料 2) 基金是一支以追踪指数之绩效表现为目标的 ETF, 追踪的指数为德意志银行旗下的 DBIQ 优化收益率多元化商品指数 3) 此追踪指数包含了六个交易量最大且最具重要性的商品, 分别为原油 热燃油 黄金 铝 玉米和小麦 4) 2018 年迄今 * 表现上升 11.6%, 优于道指 8.5% 的升幅 PowerShares 德银商品指数 ETF (DBC US) 走势 ( 美元 ) 12/6/18 15/6/18 20/6/18 25/6/18 28/6/18 3/7/18 9/7/18 12/7/18 17/7/18 20/7/18 25/7/18 30/7/18 2/8/18 7/8/18 10/8/18 15/8/18 20/8/18 23/8/18 28/8/18 31/8/18 6/9/18 11/9/18 14/9/18 19/9/18 24/9/18 27/9/18 2/10/18 * 截至 2018 年 10 月 3 日资源来源 :Powershares 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 PowerShares 德银商品指数 ETF 是一只在美国注册的投资基金 该基金旨在反映 DBIQ 优化收益率多元化商品指数超额回报的表现 年 10 月 8 日

28 ETF 精選推介 SPDR 金 ETF (2840 HK) 1) SPDR 金 ETF 是一只追踪黄金价格的香港交易所上市买卖基金 2) 为投资者提供参与黄金市场的渠道 既无须交收实物黄金, 又可于受监管的证券交易所以证券交易方式买卖黄金 金 ETF 旨在降低妨碍部分投资者投资黄金的众多门槛, 如参与交易途径 保管黄金及交易成本等 3) 此 ETF 受惠于市场对全球经济和地缘政治风险的忧虑升温, 刺激黄金的避险需求, 为投资者提供多一重保障 4) 2018 年迄今 * 表现下跌 6.9%, 优于金价 8.5% 的跌幅 SPDR 金 ETF (2840 HK) 走势 ( 港元 ) 8/6/18 13/6/18 19/6/18 22/6/18 27/6/18 3/7/18 6/7/18 11/7/18 16/7/18 19/7/18 24/7/18 27/7/18 1/8/18 6/8/18 9/8/18 14/8/18 17/8/18 22/8/18 27/8/18 30/8/18 4/9/18 7/9/18 12/9/18 17/9/18 20/9/18 26/9/18 2/10/18 * 截至 2018 年 10 月 3 日资源来源 : 道富集团 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 SPDR 金 ETF 为在交易所上市买卖的证券, 追踪扣除信托费用后的黄金价格而设, 且如持续发售证券买卖, 容许认可参与者按照市场需求, 申购或赎回金 ETF 年 10 月 8 日

29 ETF 精選推介 价值黄金 ETF (3081 HK) 1) 价值黄金 ETF 追踪伦敦黄金 ( 早盘 ) 定盘价的表现, 为投资者提供一个在香港证券交易所监管之下 以证券方式买卖黄金而无须交收实物黄金的渠道 2) 基金是全球首个及唯一在香港国际机场贵金属储存库设有实金库存的 ETF, 也是首个提供港币或人民币 (83081 HK) 双柜台安排的黄金 ETF, 为投资者提供另一种货币选择 3) 此 ETF 受惠于市场对全球经济和地缘政 Value Gold ETF (HKD) (RMB) 价值黄金 ETF (3081 HK) 走势 治风险的忧虑升温, 刺激黄金的避险需 求, 为投资者提供多一重保障 4) 2018 年迄今 * 表现下跌 7.3%, 优于金价 8.5% 的跌幅 ( 港元 ) 8/6/18 13/6/18 19/6/18 22/6/18 27/6/18 3/7/18 6/7/18 11/7/18 16/7/18 19/7/18 24/7/18 27/7/18 1/8/18 6/8/18 9/8/18 14/8/18 17/8/18 22/8/18 27/8/18 30/8/18 4/9/18 7/9/18 12/9/18 17/9/18 20/9/18 26/9/18 2/10/18 * 截至 2018 年 10 月 3 日资源来源 : 盛宝资产管理香港 彭博 management fee The only ETF backed by physical gold stored in Hong Kong, minimizing impact from geopolitical risks 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 价值黄金 ETF 目标是于扣除 手续费及费用前, 提供接近 伦敦黄金定盘价表现的投 资结果 % 年 10 月 8 日

30 ETF 精選推介 南方东英原油 ETF (3135 HK) 1) 南方东英原油 ETF 是南方东英资产管理在香港交易所发行的交易所交易基金 2) 此 ETF 直接投资于在纽约商品交易所买卖的十二月份的 WTI 期货合约, 于每年 10 月将当年度期货合约转仓至下年度期货合约 3) 市场上第一只采用年度期货滚动策略的基金, 可大大减省期货正价差带来的成本 4) 宏观经济环境及市场供求关系均会影响 WTI 油价并进一步影响此 ETF 的价格 5) 2018 年迄今 * 表现上升 28.8%, 优于原油期货合约 26.5% 的升幅 南方东英原油 (3135 HK) 走势 ( 港元 ) 8/6/18 12/6/18 14/6/18 19/6/18 21/6/18 25/6/18 27/6/18 29/6/18 4/7/18 6/7/18 10/7/18 12/7/18 16/7/18 18/7/18 20/7/18 24/7/18 26/7/18 30/7/18 1/8/18 3/8/18 7/8/18 9/8/18 13/8/18 15/8/18 17/8/18 21/8/18 23/8/18 27/8/18 29/8/18 31/8/18 4/9/18 6/9/18 10/9/18 12/9/18 14/9/18 18/9/18 20/9/18 24/9/18 27/9/18 2/10/18 * 截至 2018 年 10 月 3 日资源来源 : 南方东英资产管理 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 南方东英原油 ETF 是一只在香港发行的交易所交易基金 该基金将主要采用全面模拟策略, 透过直接投资于 12 月份 WTI 期货合约, 以提供贴近美银美林商品指数 extra CLA 指数 ( 额外回报 ) 表现的投资回报 年 10 月 8 日

31 精选港股票总览 : 投顧精選組合推介 公司名称 U 票价值主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 中集集团 (2039 HK) 5.19 物流装备 复苏趋势延续 : 公司受益于全球经济温和复苏 建设银行 (939 HK) 8.86 银行 15, 年一季报 : 息差表现亮眼,IFRS 9 影响较小 中国海外 (688 HK) 9.34 房地产开发 2, 紧缩越来越不可能 : 风险回报率接近历史最佳水平 港交所 (388 HK) 8.92 证劵交易所 2, 业绩加强 : 新措施和成本纪律将推进每股收益和股利健康成长 中海油服 (2883 HK) 油田服务 油价回升 : 海上油服长周期景气回暖 中银香港 (2388 HK) 9.02 银行 3, 收入动力强劲 : 本地银行股的首选 中联重科 (1157 HK) 9.07 工程机械 需求好于预期 : 晚周期机械制造商是相对的赢家 长实集团 (1113 HK) 8.27 房地产业主与开发商 2, 以现金买现金 : 收购可提高 2019 年息税前利润 10% 蒙牛乳业 (2319 HK) 奶制品生产商 毛利率增长强劲 : 消费必需品领域的首选 长江基建 (1038 HK) 9.08 公用设施网络 1, 抵御波动 : 公用事业公司可提供良好的藏身之地 投顾组合 : 8.90 恒生指数 : 8.88 国企指数 : 8.99 MSCI 中国指数 : 组合中股票及指数价值以 29/12/2017 为基点, 基数为 10 保守組合推介 公司名称 U 组合股市值股价目标价止损价潜在升幅风险 # 票价值主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 中银香港 (2388 HK) 9.02 银行 3, 收入动力强劲 : 本地银行股的首选 中国联通 (762 HK) 8.58 电讯营运商 2, 移动服务助推一季度业绩 : 公司是我们在电信行业的首选 北控水务 (371 HK) 6.85 公用设施网络 纯水中获取利润 : 中国最好的污水处理商之一 汇丰控股 (5 HK) 8.56 综合性银行 13, 在轨道上 : 继续预期公司收入增长快于支出增长 港华燃气 (1083 HK) 9.67 公用设施网络 未到趁低吸纳时 : 看到连接费下降的风险 九龙仓置业 (1997 HK) 9.88 私募股权 1, 提早分红 : 中期己派发 65% 的股息支付比率 长江基建 (1038 HK) 9.08 公用设施网络 1, 抵御波动 : 公用事业公司可提供良好的藏身之地 中国移动 (941 HK) 9.79 电讯营运商 15, 非交易路演亮点 : 中兴问题不会影响 2018 年资本支出或 5G 试验和部署 保守组合 : 8.93 恒生指数 : 8.88 国企指数 : 8.99 MSCI 中国指数 : 8.46 # 组合中股票及指数价值以 29/12/2017 为基点, 基数为 10 推介股票为港股通南向交易合资格证券资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 10 月 5 日收盘价 ^ 市值 股价及目标价以美元为单位风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 10 月 8 日

32 精选港股票总览 : 進取組合推介 公司名称 组合股 市值 U 股价 目标价止损价 潜在升幅风险 # 票价值 主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 北京汽车 (1958 HK) 5.85 汽车 发力新能源势 : 引入戴姆勒电动车 电池工厂, 北京奔驰有望强者愈强 创维数码 (751 HK) 6.43 电子消费品 触底反弹 : 股价尚未反映好消息 中国龙工 (3339 HK) 7.14 工程机械 需求好于预期 : 晚周期机械制造商是相对的赢家 碧桂园 (2007 HK) 6.84 房地产业主与开发商 2, 冷却 : 征地放缓意味着未来销售增速放慢 华虹半导体 (1347 HK) 9.53 半导体制造 盈利预测比市场预期高 : 估值仍有大幅折让 雅居乐 (3383 HK) 8.99 房地产业主与开发商 紧缩越来越不可能 : 风险回报率接近历史最佳水平 中国海外 (688 HK) 9.34 房地产开发 2, 紧缩越来越不可能 : 风险回报率接近历史最佳水平 中海物业 (2669 HK) 9.86 房地产服务 项目实地考察 : 然看好主要物业管理公司的势头 中国交通建设 (1800 HK) 8.98 基础设施建设 中国联塑 (2128 HK) 8.58 非木材建材 通达集团 (698 HK) 5.70 电子产品外壳 中国建筑国际 (3311 HK) 7.52 非住宅楼房建造 调高预期 : 大量积压订单预示盈利增长加速 港交所 (388 HK) 8.92 证劵交易所 2, 两个正面惊喜 : 第一次派发中期股息及推出员工股份奖励计划 盈利有望恢复增长 : 高端机型对手机外壳需求将推动增长 估值收复 : 本港项目可产生现金流, 改善公司的现金状况 业绩加强 : 新措施和成本纪律将推进每股收益和股利健康成长 绿城服务 (2869 HK) 9.80 房地产服务 丰收之年 : 受益于住宅建筑楼面完成面积的反弹 中国航信 (696 HK) 7.68 IT 服务 继续飞行 : 反映迅速发展的中国航空旅行业 中国石油 (857 HK) 石油石化 1, 股息提升 : 股息支付率达 60% 中国太平 (966 HK) 9.08 保险 资本解脱 : 中保监拓宽筹资渠道对公司是一种解脱, 但低利润率的销售会快速消耗资本 耐世特 (1316 HK) 6.32 汽车配件 高端操舵 :ADAS 的先驱优势确保长期发展潜力 莎莎国际 (178 HK) 零售 逢低买入 : 强劲的销售增长将继续推动经营杠杆 中国太保 (2601 HK) 7.60 保险 保费意外下跌 : 暂维持预测不变, 寻找保费收入下跌原因 世茂房地产 (813 HK) 房地产业主与开发商 长城汽车 (2333 HK) 5.28 汽车 重建利润率 : 准备重新提速, 提高销售目标, 新屋动工及利润率 迷你 信号 : 与 Mini 合作的未来公告应对公司有估值收复之效 李宁 (2331 HK) 专业服饰店 更好的准备 : 经过近期的股价调整后显现投资价值 华晨中国 (1114 HK) 5.26 汽车 增加配置 : 每股盈利增速有望继续领先行业 华能新能源 (958 HK) 8.91 电力生产 行业复兴 : 对中国东北风电行业复兴的信心增强 新华保险 (1336 HK) 6.79 保险 预计 NBV 实现双位数增长 :2018 年将增加代理人 36%; 公司将继续关注产品结构的改革 安踏体育 (2020 HK) 9.77 服装及鞋类 高风险高回报的潜在收购 : 具有强大的战略契合度 海尔电器 (1169 HK) 9.28 电器 行业首选 : 尚未反映增速 利润率和可持续性等方面的超预期 华电国际 (1071 HK) 9.86 电力生产 供给则改革利好发电厂 : 可受益于产能利用和股本回报率的上升 敏华控股 (1999 HK) 5.85 休闲沙发 部分风险已反映 : 新收购的越南厂房将提供输往美国市场的支持 龙源电力 (916 HK) 电力生产 证书市场存在不确定性 : 市场供需和定价风险值得注意 舜宇光学 (2382 HK) 8.20 光学仪器与镜头 双镜头升级加速 :2020 年双镜头普及率可能超过 50% 长实集团 (1113 HK) 8.27 房地产业主与开发商 2, 以现金买现金 : 收购可提高 2019 年息税前利润 10% 推介股票为港股通南向交易合资格证券资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 10 月 5 日收盘价 ^ 市值 股价及目标价以美元为单位风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 10 月 8 日

33 精选港股票总览 : 公司名称 碧桂园服务 (6098 HK) 组合股 市值 U 股价 目标价止损价 潜在升幅风险 # 票价值 主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 NA 粤丰环保 (1381 HK) 9.02 房地产业主与开发商可再生能源设备 强大后盾 : 受益于来自碧桂园及第三方开发商项目的不断增长 运营良好 : 产能扩张成为未来盈利的驱动力 国泰航空 (293 HK) 9.41 航空公司 收益率改善 : 2019 年盈利复苏预测不变 提升广告变现空间 : 订阅号改版, 极大的改善了微信的用腾讯控股 (700 HK) 7.51 互联网媒体 29, 户体验 中国金茂 (817 HK) 9.83 房地产业主与开发商 增长有保障 : 借款成本远低于其他房地产国企, 共同投资计划以助力增长 联想集团 (992 HK) 电脑硬件 显著改善 : 复苏之路逐渐明朗 独立电力生华润电力 (836 HK) 进入舒适区 : 市场低估了具有盈利能力的风能业务产商 信义玻璃 (868 HK) 9.71 中国财险 (2328 HK) 8.81 汽车玻璃制造财产与意外保险 下半年可能好转 : 产品需求或下半年旺季定价有潜在上行空间 汽车保险强劲 : 更多的行业监督有助于遏制非理性行为 玖龙纸业 (2689 HK) 6.66 纸板产品 寻求长期可持续增长 : 对供需形势仍持谨慎态度 太古 A (19 HK) 房地产业主 投资主题不变 : 上调盈利预测 上海医药 (2607 HK) 8.93 医疗供应链 增持制药企业 : 收购将与公司的制造业务产生重大协同效应 申洲国际 (2313 HK) 针织服装制造 1, 行业赢家 : 未来 3-5 年增长前景确定 中国石化 (386 HK) 综合石油 1, 质量超预期 : 看好公司更高的股东现金回报 中国铁建 (1186 HK) 基建 基建行业上半年业绩预览 : 资金投放将可持续 ; 下半年海外市场加速增长 华润置地 (1109 HK) 房地产开发 1, 无法限价 : 房价普遍回落 供应增速放缓的传闻看来并非真相 中国光大国际 (257 HK) 6.39 废物处理 美丽乡村 : 成功的商业模式正在新项目中得到复制 理文造纸 (2314 HK) 7.72 容器与包装 波动因素 : 下半年前景欠清晰, 但估值不贵 恒安国际 (1044 HK) 8.18 家用产品 千禧世代推动内地消费品增长 : 受益於年轻人的升级消费 恒隆地产 (101 HK) 7.79 房地产 看不到 V 形反弹 : 复苏缓慢值得关注 福耀玻璃 (3606 HK) 8.54 汽车配件 维持目标价 : 高品质稳增长的长期标的 国药控股 (1099 HK) 医疗供应链 反弹幅度可观 : 下一个潜在的基金资金停泊港 信义光能 (968 HK) 8.03 太阳能玻璃 享受阳光 : 太阳能行业明确的长期赢家 友邦保险 (1299 HK) 9.56 保险 7, 最差时期己过 : 下半年新业务价值预期增长率提升至 18% 太古地产 (1972 HK) 房地产业主与开发商 1, 物业组合取得成果 : 太古坊一座预租率已达 75% 金沙中国 (1928 HK) 8.97 赌场和博彩 2, 酒店升级吸引高端客户 : 威尼斯人的客房产品升级证明能够吸引更高质量的顾客 进取组合 : 8.93 恒生指数 : 8.88 国企指数 : 8.99 MSCI 中国指数 : 8.46 # 组合中股票及指数价值以 29/12/2017 为基点, 基数为 10 推介股票为港股通南向交易合资格证券资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 10 月 5 日收盘价 ^ 市值 股价及目标价以美元为单位风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 10 月 8 日

34 精选港股票总览 : 非常進取組合推介 公司名称 U 组合股市值股价目标价止损价潜在升幅风险 # 票价值主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 枫叶教育 (1317 HK) 7.97 教育服务 扩展足迹 : 拥有丰富的业绩记录 睿见教育 (6068 HK) 7.81 教育服务 开门红 : 上市后的首份全年业绩稳健 新高教集团 (2001 HK) 教育服务 梦想远大 : 大幅扩展及潜在并购 潍柴动力 (2338 HK) 重卡 充满信心 : 新技术将提高市场份额, 成为主要增长动力 ASM Pacific (522 HK) 7.20 图像传感器 中国软件国际 (354 HK) H&H 国际 (1112 HK) 互联网服务 婴幼儿食品及护理用品 增长势头到顶 : 估值倍数从 21.5 倍预期市盈率削减到 18 倍 与华为并肩增长 : 年收入复合增长率将达到 26% 非交易路演亮点 : 有望在 2020 年前实现 200 亿美元的销售目标 洛阳钼业 (3993 HK) 6.41 基本金属 预计供应持续紧张 : 新的钴供应很可能延迟 雅士利 (1230 HK) 9.67 包装食品 增长回归正轨 : 积极的品牌组合改善了公司产品的定位 中联重科 (1157 HK) 9.07 工程机械 需求好于预期 : 晚周期机械制造商是相对的赢家 银河娱乐 (27 HK) 7.77 赌场和博彩 2, 韧性持续 : 二季度业绩靓丽 澳博控股 (880 HK) 赌场和博彩 动力仍在 : 预期中场增长强劲 中教控股 (839 HK) 教育服务 中国领先私立高等教育集团 : 三家学院在各自类别中竞争力排名靠前 华润啤酒 (291 HK) 啤酒 迈进一步 : 明年推出更多优质新产品以扩大高端市场份额 蒙牛乳业 (2319 HK) 奶制品生产商 毛利率增长强劲 : 消费必需品领域的首选 华润水泥 (1313 HK) 水泥与骨料 高分红 : 将维持高达 50.4% 的股息支付率 非常进取组合 : 9.48 恒生指数 : 8.88 国企指数 : 8.99 MSCI 中国指数 : 8.46 # 组合中股票及指数价值以 29/12/2017 为基点, 基数为 10 推介股票为港股通南向交易合资格证券资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 10 月 5 日收盘价 ^ 市值 股价及目标价以美元为单位风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 10 月 8 日

35 精选 A 股总览 : 保守組合推介 U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 长城汽车 ( CH)^ 北京银行 ( CH)^ 中国联通 ( CH)^ 大秦铁路 ( CH)^ 三一重工 ( CH)^ 铁龙物流 ( CH)^ 南京银行 ( CH)^ 深高速 ( CH)^ 白云机场 ( CH)^ 浙江鼎力 ( CH)^ 汽车 银行 1, 超市场预期 : 随新品 新动力总成上市, 产品结构不断优化, 盈利望持续好转 进可攻退可守 : 财务报表具备进攻弹性 ; 安全的资产和优质的客户 电讯 1, G 周期渐进 : 混改推动转型, 业绩有望反弹 铁路运输 1, 建筑与采矿机械 铁路货运 银行 基础设施建设 运输支援服务 建筑与采矿机械 公转铁效果强化 : 公司是西煤东运稀缺龙头或继续受益 ; 低估值 高股息吸引力增强 业绩符合预期 : 挖机市占率提升, 混凝土机械复苏明确 公转铁效果强化 : 特种箱核心增长效益释放 沙鲅线货运量价齐升 扩张积极 :2015 年上半年净利润超出预期 公司外延扩张驱动业绩高增长, 资本补充对该模式形成正反馈 强主业促转型 : 旗下三高速被回购, 将持有超过 30 亿元净现金, 用于强主业及促转型 免税增量望消化 T2 投产不利影响 : 入境免税高提成, 叠加出境增量望消化 T2 成本压力 下半年增长或提速 : 产品竞争优势显著, 经营战略得当 進取組合推介 U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 新疆天业 ( CH)^ 益佰制药 ( CH)^ 东睦股份 ( CH)^ 新华制药 ( CH)* 青岛金王 ( CH)* 云南锗业 ( CH)* 亨通光电 ( CH)^ 江淮汽车 ( CH)^ 中粮生化 ( CH)* 天士力 ( CH)^ 广田集团 ( CH)* 驰宏锌锗 ( CH)^ 中国重汽 ( CH)* 信维通信 ( CH)* 楚江新材 ( CH)* 基本及多种化学制品 基因药品 汽车配件 特殊药品 基本及多种化学制品 基本金属 光纤光缆 让化工价格再飞一会 : 中周期主动补库存有望进一推升产品价格, 行业的盈利改善趋势明确 设立哈尔滨益佰医疗 : 加速整合黑龙江肿瘤医疗资源, 预计将逐步在各省市落地 粉末冶金技术白马 : 在新领域拓展无技术壁垒, 高附加值保证企业盈利能力 产业价值多维度重估 : 制剂业务加快增长, 原料药受益于供给侧收缩带来的提价 新零售是 2018 核心看点 :2018 年计划打造千家左右新零售样板店 行业爆发带来机遇 : 产品升级, 布局下游高端产品生产线 有望再超预期 : 看好公司全产业链优势受益行业红利 ; 海缆和高端电缆业务具备持续增长空间 汽车 大众合资获批 : 江淮大众联姻有望实现双赢 生物燃料 特殊药品 资产注入, 玉米深加工龙头确立 : 油价持续上涨带动燃料乙醇业务收入增长 国内一流研发实力 : 生物药核心品种普佑克新适应症获批后有望成重磅炸弹 非住宅楼房建造 员工持股启动 : 激发内生动力彰显信心 基本金属 商业车辆 电子元件 基本金属 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 9 月 28 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 享受价格上涨弹性 : 行业迎景气周期 ; 有助于业绩爆发 重卡中报有望高增 : 行业竞争格局变好, 龙头公司业绩稳定性明显提升 泛射频业务领先布局 : 将持续受益于声学射频一体化和射频前端带来的业务高增长 向新材料进军 : 材料发展上升到国家战略层面, 需求进入快速发展期 年 10 月 8 日

36 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 中青旅 ( CH)^ 黄山旅游 ( CH)^ 洛阳钼业 ( CH)^ 绿地控股 ( CH)^ 广深铁路 ( CH)^ 中国医药 ( CH)^ 潍柴动力 ( CH)* 厦门钨业 ( CH)^ 国投电力 ( CH)^ 阳泉煤业 ( CH)^ 泸州老窖 ( CH)* 华友钴业 ( CH)^ 华东医药 ( CH)* 欧菲科技 ( CH)* 创新股份 ( CH)* 中材国际 ( CH)^ 银轮股份 ( CH)* 上海机电 ( CH)^ 广汇汽车 ( CH)^ 分众传媒 ( CH)* 大洋电机 ( CH)* 格力电器 ( CH)* 纳思达 ( CH)* 云南铜业 ( CH)* 玲珑轮胎 ( CH)^ 万科 A ( CH)* 江西铜业 ( CH)^ 三环集团 ( CH)* 复星医药 ( CH)^ 建设银行 ( CH)^ 旅游服务 房地产业主与开发商 来年业绩提速 :2018 年乌镇提价为全年, 古北收入端高增长 一季度净利润超预期 : 一季度客流快增, 全年有望持续 ; 成本费用下降明显, 盈利能力大幅提升 基本金属 钼板块反弹可期 : 供给端扰动或将持续提振钼价 房地产服务 中转服务 医疗供应链 商业车辆 基本金属 毛利率拐点如期而至 :2017 年房地产主业结转收入小幅增长, 实现利润得益于毛利率明显的提升 改革加速增厚业绩 : 铁路改革加速, 预计改革收益对应 2018 年业绩弹性 81%-103% 工商贸一体化平台 : 国内稀缺的具备较强业务协同性的工商贸多元化经营体系 重卡中报有望高增 : 行业竞争格局变好, 龙头公司业绩稳定性明显提升 锂电材料产销持续增 : 公司产能扩张 深加工材料以及海外收入占比的提升 电力生产 电荒有多远 : 首选地处需求地的火电公司 煤炭业务 渐入佳境 : 行业景气好于预期, 业绩弹性逐步显现 饮料 四向更新 : 产品 渠道 品牌 管理四向更新, 管理层履新第一年业绩释放动力足 基本金属 新能源汽车板块催化不断 : 长期向上趋势确定性高 药品零售 电子元件 容器与包装 工业配送与租赁 糖尿病创新药获批临床 :DPP-4 类创新药获批临床, 预计有望 2021 年上市 光学龙头感知未来:双摄和 OLED 变革下市场容量增加及公司对大客户的开拓将贡献成长主要动力 湿法龙头受益先入为主 : 公司已经打入海外电池厂供应链, 海外订单料将随海外市场在 年实现爆发式增长 新篇开启在即 : 多方面形成业务协同, 毛利率提升, 业绩拐点初现 汽车配件 新能源汽车板块催化不断 : 长期向上趋势确定性高 电梯与移动楼梯 汽车零售商 广告营销 1, 工业机械 空调 2, 电力生产 基本金属 汽车配件 房地产业主与开发商 2, 基本金属 高性能陶瓷 医药 银行 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 9 月 28 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 智能装备平台确立 : 作为电气集团上市平台, 集团仍有优质机电一体化资产整合的预期 汽车金融及二手车双轮驱动 : 中国最大汽车经销商, 未来望成全球最大集团 绝对龙头 : 楼宇媒体维持稳健增长 ; 影院媒体业务料将高速成长 清洁高效能源新时代 : 增长确定性较强的核心环节龙头 内地家电智能化转型开启 : 量价稳健增长, 开启智能化转型 内地半导体行业迎黄金十年 : 国内持续加速投入, 中美贸易争端将加强国产化替代决心 短期铜价上涨的逻辑 : 公司上游资源禀赋优势 ; 未来产量扩张情况 盈利弹性及扩张并购计划和持续经营能力 起飞的阶段 : 品牌有望率先跻身国际二线, 规模进入全球十强 房地产股反弹良机 : 市场对资金成本的担心逐渐降低, 地产股有望迎来反弹的机会 短期铜价上涨的逻辑 : 公司上游资源禀赋优势 ; 未来产量扩张情况 盈利弹性及扩张并购计划和持续经营能力 打造电子陶瓷专家 : 业务结构持续升级, 陶瓷新品前景可期 收购深圳市稀缺医院资产 : 将形成强大的珠三角地区医疗服务网络 经营稳健 : 拥有大行优质客户基础的同时, 亦有望分享零售模式带来的高收益 低风险 轻资本优势 年 10 月 8 日

37 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 王府井 ( CH)^ 青岛海尔 ( CH)^ 中南传媒 ( CH)^ 农业银行 ( CH)^ 顺络电子 ( CH)* 中南建设 ( CH)* 兴业银行 ( CH)^ 招商蛇口 ( CH)* 伊利股份 ( CH)^ 大博医疗 ( CH)* 天虹股份 ( CH)* 兴蓉环境 ( CH)* 金融街 ( CH)* 中国铁建 ( CH)^ 招商银行 ( CH)^ 五粮液 ( CH)* 首旅酒店 ( CH)^ 上海家化 ( CH)^ 陕西煤业 ( CH)^ 正泰电器 ( CH)^ 顾家家居 ( CH)^ 华夏幸福 ( CH)^ 金钼股份 ( CH)^ 金地集团 ( CH)^ 新城控股 ( CH)^ 中兴通讯 ( CH)* 重庆百货 ( CH)^ 恒力股份 ( CH)^ 顺丰控股 ( CH)* 上汽集团 ( CH)^ 太阳纸业 ( CH)* 百货商店 龙头受益高端复苏 : 合资探索超市 优选店业态 家居装潢 1, 媒体 银行 12, 电器元件 内地家电智能化转型开启 : 量价稳健增长, 开启智能化转型 重估中南传媒 : 目前价格仍明显被低估, 随着后续教材教辅价格上涨催化 理性客观评估银行业信用风险 : 风险抵御能力强 业绩确定性高 陶瓷结构件应用有望再进一步 : 行业陶瓷材质成手机差异化亮点 非住宅楼房建造 经营拐点出现 : 有望成为地产企业中的新蓝筹 银行 3, 投资公司 1, 乳品 1, 解放超储平抑波动 : 金融数据温和改善, 准备金新规对行业息差表现利好 按揭利率或达到阶段性顶部 : 较高盈利能力的龙头公司 一个好故事的开篇 : 液体奶低线需求回暖, 行业景气反转 ; 奶粉注册批文落地, 渠道进入补库存阶段 医疗设备 畅游高值耗材全领域 : 脊柱类产品仍处于快速增长期 百货商店 新零售或将提速 : 不排除携手互联网龙头加速新零售进程的可能 公用设施网络 混改有望 : 成都市政府态度开明, 推进混改意义深远 房地产 基础设施建设 1, 银行 6, 饮料 2, 休闲与旅游服务 家用产品 北京核心区功能升级和新城区实心化 : 不断增加核心区域的持有物业, 且不拿地王 细化补短板政策静待基建回升 : 估值更低 安全边际较好 理性客观评估银行业信用风险 : 风险抵御能力强 业绩确定性高 混改提高运营效率 : 混改方案绑定管理层和经销商利益, 有望改善经营管理, 提高企业运行效率, 并盘活渠道活力 高管激励方案出台 : 短期行业上升周期公司业绩反弹强劲 品牌年轻化提速 : 新品上市提速, 数字化运营推进各品牌年轻化 煤炭 价值显现 : 稳定的盈利能力和高水平的股息率 电力设备 卡位分销渠道决胜户用光伏 : 光伏行业受政策利好全面放量 ; 业绩迎来爆发 家居及办公室用品 携手恒大开创新局面 : 打开发展新局面 房地产业主与开发商 基本金属 房地产业主与开发商 房地产业主与开发商 通讯设备 百货商店 橡胶与塑料 资金和能力的优势互补 : 公司融资环境可能出现明显改善, 未来可能进一步聚焦能力 钼价上涨催化公司盈利弹性 : 上游资源储量丰富, 大力研发拓展下游高端应用 迎接推盘高峰 : 未来两个月计划推盘的项目超过了过去两个月所披露的 按揭利率或达到阶段性顶部 : 较高盈利能力的龙头公司 业绩逐步兑现 : 上半年业绩略超市场预期 ; 公司是 5G 最确定的受益者 改革与创新可期 : 阿里巴巴与重庆市战略合作, 为公司双线融合发展提供契机 收购古纤道巩固龙头地位 : 拟以 15 亿元对价收购古纤道绿色纤维 40% 股权 递送服务 1, 品牌称王加速成长 : 公司快递收入呈现加速趋势 汽车 3, 纸业 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 9 月 28 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 乘用车消费刺激政策猜想 : 国家实施 环保升级, 加速国 III 以下乘用车淘汰 类 汽车下乡 等刺激政策的可能性 浆纸龙头成长性明确 : 坚定看好公司持续成长为林浆纸一体化的国际造纸巨头 年 10 月 8 日

38 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 长江电力 ( CH)^ 紫金矿业 ( CH)^ 浙能电力 ( CH)^ 春秋航空 ( CH)^ 中国太保 ( CH)^ 三安光电 ( CH)^ 中国石化 ( CH)^ 大参林 ( CH)^ 电力生产 3, 汛期来水较好 : 三季报业绩值得期待 贵金属开采 矿业巨头 : 有色金属价格的上行周期 ; 公司产能的释放 电力生产 低估值 : 全国性及优质区位火电龙头 航空 人寿保险 2, 半导体元件 综合石油 6, 食品及药品店 重回成长 : 进入高收益市场价格弹性更大, 未来两年业绩复合增速有望达 30% 左右 估值修复具有一定持续性 : 在 2018 年低基数基础上, 预计 2019 年保险股开门红增长明显好于今年 业务拓展初窥成效 : 随汽车照明等下游需求进一步释放, 下半年业绩有望继续改善 油市下半年延续偏紧态势 : 油价高位延续甚至继续攀升利好上游勘探开发企业 集中华南优势布局面向全国扩张, 大幅受益于广东省医保和药房分级改革的 非常進取組合推介 U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 台海核电 ( CH)* 康尼机电 ( CH)^ 宜通世纪 ( CH)* 科华恒盛 ( CH)* 威创股份 ( CH)* 华谊兄弟 ( CH)* 智云股份 ( CH)* 国轩高科 ( CH)* 长电科技 ( CH)^ 中集集团 ( CH)* 海能达 ( CH)* 碧水源 ( CH)* 潞安环能 ( CH)^ 清新环境 ( CH)* 金发科技 ( CH)^ 潮宏基 ( CH)* 首航节能 ( CH)* 新大陆 ( CH)* 流量控制设备 电器元件 IT 服务 电力设备 电子消费品 影视制作 自动化设备 电力设备 半导体 金属制品和五金 通讯设备 废水处理 煤炭业务 污染控制设备 拓展海上核电新应用 : 基本面出现边际改善有望再上新台阶 龙昕质地或超预期 : 此次拟收购龙昕科技切入结构件表面处理业务, 有望大幅受益仿金属塑料后盖的崛起 牵手中科院计算所 : 强强联手开展物联网研发, 提升公司软实力 一线 IDC 布局已成规模 : 上海市科华众生云计算中心项目予以备案 控股可儿教育 : 合理价格收购一线城市优质幼教资源, 聚焦核心城市线下发展战略 延揽强势股东期待护航远行 : 与阿里 腾讯在电商 新媒体 游戏 电影方面展开合作发展 打造国产装备龙头 : 通过收购鑫三力切入显示屏后道模组设备 动力电池顶层指引造就龙头 : 当前形成规模的大型企业具备绝对先发优势 先进封装领航 : 摩尔定律接近瓶颈, 国内外并购频繁, 龙头优势更加明显 前海地块框架协议签订 : 工转商有望为公司带来超过 200 亿的土地价值重估, 预计将有效提振公司财务报表 科技明星辐射全球 : 核心技术和丰富产品, 专网龙头剑指全球 河长制加速落地 : 上海推行河长制及公布首批河长名单, 现代版 大禹治水 煤炭旺季的逐步展开 : 板块未来两个月有望展开强劲反弹 员工持股计划完成彰显信心 : 公司有望通过技术优势进一步巩固大气领域龙头地位 特种化学品 新材料多点开花成长可期 :2018 年料将迎来盈利拐点 珠宝首饰 商业与住宅建筑设备与系统 基础设施软件 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 9 月 28 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 K 金热销带来盈利高弹性 : 成立深圳前海潮尚投资管理有限公司, 预计后续或引进国内外产业资本, 合作推进并购及品牌孵化 与中核 混改 为光热加速 : 光热拐点确立, 进入高速增长期料无疑 全力开拓支付业务 : 收购全国收单牌照, 短期看两年内获得了年化近 6,000 万的盈利提升 ; 中长期可通过支付牌照形成闭环 年 10 月 8 日

39 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 星网锐捷 ( CH)* 众信旅游 ( CH)* 海利得 ( CH)* 完美世界 ( CH)* 南极电商 ( CH)* 海康威视 ( CH)* 日海通讯 ( CH)* 杉杉股份 ( CH)^ 上海钢联 ( CH)* 茂业通信 ( CH)* 合盛硅业 ( CH)^ 万华化学 ( CH)^ 四维图新 ( CH)* 杰瑞股份 ( CH)* 洽洽食品 ( CH)* 跨境通 ( CH)* 老百姓 ( CH)^ 亿纬锂能 ( CH)* 通威股份 ( CH)^ 世联行 ( CH)* 步步高 ( CH)* 海澜之家 ( CH)^ 光环新网 ( CH)* 航发动力 ( CH)^ 网宿科技 ( CH)* 圣农发展 ( CH)* 联创电子 ( CH)* 风华高科 ( CH)* 比亚迪 ( CH)* 海大集团 ( CH)* 银河电子 ( CH)* 通讯设备 锐捷网络持续成长 : 创新业务亮点纷呈 旅游服务 纺织 娱乐内容 互联网零售 电子消费品 2, 通讯设备 服装 鞋类及配饰设计 互联网服务 牵手竹园国旅, 拉开并购序幕 : 受益于途牛等线上分销平台的成长, 未来众信实现有效 O2O 的潜力很大 涤纶工业丝需求明显转好 : 主打产品车用涤纶工业丝需求向好, 受益技术进步 国际下游用户竞争格局变化和替代率不断提高 出售院线资产回笼资金利好主业 : 公司向控股股东转让院线资产, 聚焦核心内容主业 品类拓展潜力大 : 头部品类优势明显, 腰部长尾品类空间大, 国民品牌雏形已现 激励彰显长远发展信心 : 本次股权激励计划有望调动员工积极性, 为 AI 及创新业务注入成长新动力 牵手联通高层次合作 : 物联网战略清晰快速执行具备龙头潜质 锂电池材料龙头 : 锂电池材料需求随着新能源产销量不断增加 ; 公司景气向好 信息服务高筑护城河 :2018 年进一步提升供应链服务的盈利模式 百货商店与通讯 转型加速 : 内生稳定增长, 存在外延拓展预期 特种化学品 业绩亮眼 : 公司拥有完整产业链业绩将有长期增长 基本及多种化学制品 1, 应用软件 石油与天然气服务与设备 二次腾飞成就万华梦 : 吸收合并后, 匈牙利 BC 公司和 25% 宁波万华等将带来较大利润增厚 开启国际业务版图 : 投资海外图商巨头, 强强联手打造世界版图 Top 油服板块龙头 : 业绩兑现能力和弹性相对最好 包装食品 服装 鞋类及配饰设计 食品及药品店 可再生能源设备 农产品生产商 房地产服务 食品及药品店 专业服饰店 网络集成服务 飞机与零部件 IT 服务 年货大数据解析互联网坚果龙头争霸 : 春节期间零食坚果领跑食品年货销售, 看好目前以坚果为核心突破产品的互联网休闲食品电商整合提效迎高质增长 : 电子站延续高成长, 服装站预期逐步恢复 区域龙头收购再下一城 : 收购当地优质龙头连锁有望增厚今年利润. 动力电池顶层指引造就龙头 : 当前形成规模的大型企业具备绝对先发优势 签订硅料销售大单 : 公司未来三年硅料产能 30% 左右 ; 光伏板块业绩将保持高增长 资管服务新探索天高云淡 : 随着存量房服务行业监管从严, 有可能继续收购有竞争力标的 货通全球 版图扩张 : 进口领域看好海外商品供应链及流量强者 多品牌战略更进一步 : 外延收购 UR 股权加速多品牌战略布局 并购打造房山绿色云计算基地 : 公告拟收购德信致远, 预计项目全部投产后, 年净利润可达 3.6 亿元 投资机会渐行渐近 : 发动机整机平台, 收入盈利维持快速增长 明确信息化网络化强国之路 : 国家信息化发展战略纲要 出台, 预期将有更多政策跟进 鸡肉类食品 消费转旺 : 鸡价上涨或由下游向上游传导 电子消费品 电器元件 汽车 农产品生产商 有线电视设备 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 9 月 28 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 科技领域投资机会前瞻 : 将会是设备放量, 带动相关内容爆发的起点 国企改革迎新契机 : 受益国企改革, 外延并购扩大业务布局 乘用车消费刺激政策猜想 : 国家实施 环保升级, 加速国 III 以下乘用车淘汰 类 汽车下乡 等刺激政策的可能性 气势如虹白马疾驰 : 业绩持续高增长 且确定性高, 理应享受估值溢价 各项业务发展向好 : 机顶盒业务稳定增长, 军工机电 新能源汽车配套业务推进顺利 年 10 月 8 日

40 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 大北农 ( CH)* 中直股份 ( CH)^ 三七互娱 ( CH)* 饲料产品 龙头再昂首 : 聚焦高端料, 维持高毛利率 飞机与零部件 投资机会渐行渐近 : 集团旗下直升机板块唯一上市平台 应用软件 页转手时代流量巨头 : 重磅产品或于 2018 年释放业绩 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 9 月 28 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 10 月 8 日

41 上周二十大涨跌股 : 二十大升幅港股 ^ 公司名称 收市价 ( 港元 ) 上周升幅 (%) 华荣能源 (1101 HK) 永续农业发展 (8609 HK) 华隆金控 (1682 HK) 岁宝百货 (312 HK) 宝燵控股 (8601 HK) 泓盈控股 (1735 HK) 佰悦集团 (8545 HK) 广泽国际 (989 HK) 百宏实业 (2299 HK) 兴科蓉医药 (6833 HK) 中国疏浚环保 (871 HK) 汇创控股 (8202 HK) 凯升控股 (102 HK) 港亚控股 (1723 HK) 时间由你 (1327 HK) 凌锐控股 (784 HK) 倢冠控股 (8606 HK) 东胜旅游 (265 HK) 雅高控股 (3313 HK) CLASSIFIED GP (8232 HK) 二十大跌幅港股 ^ 公司名称 收市价 ( 港元 ) 上周跌幅 (%) 星美文化旅游 (2366 HK) (41) 飞毛腿 (1399 HK) (30) 蓝鼎国际 (582 HK) (30) 麦盛资本 (1194 HK) (30) 众彩股份 (8156 HK) (25) 华夏健康 (1143 HK) (22) 中国宝丰 (3966 HK) (22) 中生联合 (3332 HK) (21) 宝峰时尚 (1121 HK) (20) TOMO HOLDINGS (8463 HK) (20) 腾邦控股 (6880 HK) (20) 拉近网娱 (8172 HK) (20) 大同集团 (544 HK) (19) 中国有赞 (8083 HK) (19) 皓文控股 (8019 HK) (18) 恒伟集团 (8219 HK) (18) 华昱高速 (1823 HK) (18) KFM 金德 (3816 HK) (18) CHI HO DEV (8423 HK) (18) 英皇文化产业 (491 HK) (17) 二十大升幅 A 股 公司名称 收市价 ( 人民币 ) 上周升幅 (%) 金力永磁 ( CH) 广汇物流 ( CH) 江苏索普 ( CH) 天润数娱 ( CH) 捷昌驱动 ( CH) 恒康医疗 ( CH) 宏达矿业 ( CH) 锋龙股份 ( CH) 二十大跌幅 A 股 公司名称 收市价 ( 人民币 ) 上周跌幅 (%) 全新好 ( CH) 7.83 (34) 罗普斯金 ( CH) 9.50 (34) 亚振家居 ( CH) (31) 银邦股份 ( CH) 4.50 (24) 华业资本 ( CH) 5.46 (23) 鹏鼎控股 ( CH) (19) 抚顺特钢 ( CH) 4.26 (19) 银禧科技 ( CH) 7.13 (19) 乐视网 ( CH) 攀钢钒钛 ( CH) 明星电力 ( CH) 新宁物流 ( CH) 金奥博 ( CH) 中南文化 ( CH) 润都股份 ( CH) 美达股份 ( CH) 天鹅股份 ( CH) 宝德股份 ( CH) *ST 海投 ( CH) 金财互联 ( CH) 华西能源 ( CH) 4.25 (17) 德新交运 ( CH) (17) 美芝股份 ( CH) (15) 凯瑞德 ( CH) 6.49 (15) 康力电梯 ( CH) 5.12 (14) 中铝国际 ( CH) 7.86 (14) 郑州银行 ( CH) 6.87 (14) 中工国际 ( CH) (14) 银江股份 ( CH) 7.03 (13) 熙菱信息 ( CH) (13) 飞马国际 ( CH) 5.70 (13) 利亚德 ( CH) 7.50 (12) 年 10 月 8 日资料来源 : 彭博 中信证券 ^ 包括香港主板及创业板上市股票 * 港股收盘价为 2018 年 10 月 5 日 ;A 股收盘价为 2018 年 9 月 28 日

42 H/A 折价股一览 : 交行及农行技术走势改善中 5 大折价股 H 股代码 A 股代码公司名称 股价 * ( 港元 ) H/A 股折价 (%) 1108 HK CH 洛阳玻璃 2.50 (84) 1330 HK CH 绿色动力 3.10 (82) 1057 HK CH 浙江世宝 1.10 (78) 568 HK CH 山东墨龙 1.31 (77) 187 HK CH 京城机电 1.67 (70) 42 HK CH 东北电气 0.70 (70) 1065 HK CH 创业环保 3.10 (67) 2068 HK CH 中铝国际 3.23 (64) 553 HK CH 南京熊猫 2.35 (64) 38 HK CH 一拖 2.29 (63) 2866 HK CH 中远海发 1.06 (61) 1533 HK CH 庄园牧场 7.05 (61) 1375 HK CH 中州证券 1.97 (59) 2880 HK CH 大连港 0.98 (56) 3369 HK CH 秦港股份 1.77 (55) 1033 HK CH 石化油服 1.07 (55) 6881 HK CH 中国银河 3.65 (55) 2727 HK CH 上海电气 2.79 (54) 6869 HK CH 长飞光纤 (51) 1528 HK CH 美凯龙 7.51 (51) 3958 HK CH 东方证券 5.02 (51) 811 HK CH 新华文轩 5.32 (50) 6066 HK CH 中信建投 4.55 (49) 6196 HK CH 郑州银行 4.00 (49) 317 HK CH 中船防务 6.50 (49) 991 HK CH 大唐发电 1.98 (49) 1053 HK CH 重庆钢铁 1.20 (48) 564 HK CH 郑煤机 4.18 (48) 1072 HK CH 东方电气 4.63 (48) 1618 HK CH 中国中冶 2.20 (46) 1787 HK CH 山东黄金 (45) 1898 HK CH 中煤能源 3.30 (45) 1800 HK CH 中国交建 8.00 (45) 358 HK CH 江西铜业 9.13 (44) 2333 HK CH 长城汽车 4.99 (44) 6116 HK CH 拉夏贝尔 7.37 (43) 719 HK CH 新华制药 4.08 (42) 902 HK CH 华能国际 5.15 (41) 588 HK CH 北京北辰 2.34 (40) 857 HK CH 中国石油 6.34 (39) 107 HK CH 四川成渝 2.42 (39) 2208 HK CH 金风科技 8.41 (38) 2039 HK CH 中集集团 8.30 (38) 6886 HK CH 华泰证券 (37) 6099 HK CH 招商证券 9.44 (37) 3993 HK CH 洛阳钼业 3.28 (37) 2009 HK CH 金隅集团 2.68 (36) 1776 HK CH 广发证券 (36) 1071 HK CH 华电国际 3.06 (36) 6178 HK CH 光大证券 6.95 (36) 1812 HK CH 晨鸣纸业 4.76 (35) 2883 HK CH 中海油服 8.49 (35) H 股代码 A 股代码公司名称 股价 * ( 港元 ) H/A 股折价 (%) 1055 HK CH 南方航空 5.01 (35) 1336 HK CH 新华保险 (35) 1635 HK CH 大众公用 2.72 (34) 874 HK CH 白云山 (33) 763 HK CH 中兴通讯 (31) 2628 HK CH 中国人寿 (31) 2238 HK CH 广汽集团 8.67 (31) 1171 HK CH 兖州煤业 9.07 (31) 1513 HK CH 丽珠集团 (30) 1919 HK CH 中远海控 3.25 (30) 6837 HK CH 海通证券 7.12 (30) 921 HK CH 海信科龙 7.09 (30) 895 HK CH 东江环保 9.16 (30) 1157 HK CH 中联重科 3.03 (29) 338 HK CH 上海石化 4.78 (28) 998 HK CH 中信银行 5.01 (27) 1766 HK CH 中国中车 7.15 (27) 6030 HK CH 中信证券 (27) 995 HK CH 皖通高速 4.75 (27) 2899 HK CH 紫金矿业 3.01 (26) 2601 HK CH 中国太保 (25) 2600 HK CH 中国铝业 3.48 (24) 1088 HK CH 中国神华 (23) 1138 HK CH 中远海能 3.89 (23) 6818 HK CH 光大银行 3.47 (22) 670 HK CH 东方航空 5.02 (21) 1988 HK CH 民生银行 5.81 (19) 753 HK CH 中国国航 7.56 (18) 548 HK CH 深高速 7.86 (18) 3988 HK CH 中国银行 3.48 (18) 939 HK CH 建设银行 6.84 (17) 1186 HK CH 中国铁建 (17) 2607 HK CH 上海医药 (16) 525 HK CH 广深铁路 3.50 (15) 2196 HK CH 复星医药 (14) 1288 HK CH 农业银行 3.84 (13) 1398 HK CH 工商银行 5.72 (13) 390 HK CH 中国中铁 7.76 (12) 3328 HK CH 交通银行 5.87 (12) 323 HK CH 马钢股份 4.20 (10) 3968 HK CH 招商银行 (9) 168 HK CH 青岛啤酒 (7) 2202 HK CH 万科 (7) 2611 HK CH 国泰君安 (6) 386 HK CH 中国石化 7.84 (3) 177 HK CH 宁沪高速 (3) 3606 HK CH 福耀玻璃 (2) 2338 HK CH 潍柴动力 9.70 (0) 347 HK CH 鞍钢股份 HK CH 比亚迪 HK CH 中国平安 HK CH 海螺水泥 年 10 月 8 日 资料来源 : 彭博 中信证券 ^ 停牌 * 港股收盘价为 2018 年 10 月 5 日 ;A 股收盘价为 2018 年 9 月 28 日

43 主要指数市盈率及表现 : 恒生指数 市盈率 ( 倍 ) 17- E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 17 18E 19E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万港元 ) ( 亿港元 ) 市值加权平均 (4.3) (2.2) (8.5) (2.5) 39, ,301 能源 (4.4) ,167 10,384 资本品 (4.2) (2.9) (9.3) (11.9) 573 6,693 运输 (2.3) 1.4 (12.1) (11.4) 162 2,457 汽车与汽车零部件 (7.8) (7.5) (46.9) (44.5) 982 1,291 耐用消费品与服装 (6.5) (6.1) ,412 消费者服务 (0.5) (8.4) (16.7) (12.1) 1,436 5,018 食品 饮料与烟草 (1.0) 4.1 (9.1) ,624 家庭与个人用品 (1.7) 1.4 (18.2) (3.9) 制药 生物科技和生命科学 (6.4) (23.8) (11.8) ,362 1,833 银行 (4.0) (2.6) (11.8) (10.3) 7,230 46,134 综合金融 (4.6) (2.7) (10.8) (0.7) 1,233 2,674 保险 (6.7) (1.8) (7.3) 9.3 5,854 14,667 技术硬件与设备 (6.5) (10.7) (30.8) (39.5) 1,761 1,855 电信业务 (3.4) (3.5) 1,486 18,651 媒体与娱乐 (5.6) (6.1) (24.9) (12.7) 9,103 29,040 公用事业 (3.7) (3.3) ,899 房地产 (3.9) (2.6) (9.5) (7.4) 3,280 19,813 恒生中国企业指数 市盈率 ( 倍 ) 17-19E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 17 18E 19E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万港元 ) ( 亿港元 ) 市值加权平均 (4.3) (0.6) (6.2) (1.4) 32, ,631 能源 (4.4) ,167 10,384 原材料 (4.9) (3.9) 资本品 (0.6) 542 4,406 运输 (7.3) (2.2) (26.1) 汽车与汽车零部件 (6.1) 6.1 (29.5) (36.5) 885 1,093 耐用消费品与服装 (6.5) (6.1) ,412 家庭与个人用品 (1.7) 1.4 (18.2) (3.9) 医疗保健设备与服务 (2.7) (1.6) 制药 生物科技和生命科学 (5.8) (19.4) (0.8) 银行 (5.6) (3.7) (9.6) (9.8) 7,111 29,333 综合金融 (4.1) (3.4) (35.2) (41.7) 806 1,612 保险 (4.0) 0.4 (14.2) 2.8 5,714 9,182 电信业务 (0.5) (1.7) 1,370 16,427 媒体与娱乐 (5.6) (6.1) (24.9) (12.7) 9,103 29,040 公用事业 (1.7) (1.9) 4.8 (0.2) 567 2,461 房地产 (6.9) (4.7) (5.8) (5.1) 579 2, 年 10 月 8 日 资料来源 : 彭博 中信证券 * U 2018 年 10 月 5 日收盘价行业根据 GICS( 全球行业分类标准 ) 分类

44 主要指数市盈率及表现 : 恒生中资企业指数 市盈率 ( 倍 ) 17-19E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 17 18E 19E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万港元 ) ( 亿港元 ) 市值加权平均 (3.5) ,105 43,758 能源 (3.6) ,144 7,350 资本品 ,409 商业和专业服务 (36.1) (28.3) 运输 (4.0) 1.9 (8.6) (15.7) 166 1,057 汽车与汽车零部件 (13.1) (3.2) (47.4) (50.2) 食品 饮料与烟草 (8.2) (1.4) ,873 制药 生物科技和生命科学 (4.3) (5.0) 综合金融 (2.3) 2.1 (21.6) (26.1) 保险 (3.1) 9.0 (9.2) 半导体产品与设备 NA (6.0) (11.0) (41.3) (10.2) 电信业务 (0.2) 2.3 (5.9) (6.9) 1,486 18,651 公用事业 (2.2) (1.2) ,153 房地产 (4.9) (2.5) 0.1 (7.5) 916 4, 年 10 月 8 日 资料来源 : 彭博 中信证券 * U 2018 年 10 月 5 日收盘价行业根据 GICS( 全球行业分类标准 ) 分类

45 主要指数市盈率及表现 : 中信标普 50 指数 市盈率 ( 倍 ) 17-19E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 17 18E 19E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万人民币 ) ( 亿人民币 ) 市值加权平均 (5.9) , ,727 能源 ,169 10,166 原材料 (0.6) (1.8) (1.4) ,299 4,439 资本品 (16.5) (14.4) 1,633 8,110 运输 (9.7) (9.3) (7.0) 310 1,224 汽车与汽车零部件 ,888 耐用消费品与服装 (2.2) (17.2) 1.0 4,901 6,096 零售业 ,255 食品 饮料与烟草 (0.4) ,103 15,298 制药 生物科技和生命科学 (5.2) ,717 3,427 银行 (4.1) (0.7) 6,851 48,917 综合金融 (15.3) (19.5) 2,040 3,187 保险 (11.5) 7.7 4,882 14,376 软件与服务 (5.1) (4.6) (27.5) (18.9) 1, 技术硬件与设备 (1.3) (10.6) (34.4) (17.7) 4,836 4,348 电信业务 NA NA (0.4) (3.3) (12.0) (25.1) 748 1,728 媒体与娱乐 (0.3) (21.3) (35.3) 公用事业 ,105 房地产 (6.3) 1.7 (19.7) (0.8) 2,605 4,220 中信标普 300 指数 市盈率 ( 倍 ) 17-19E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 17 18E 19E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万人民币 ) ( 亿人民币 ) 市值加权平均 (7.1) (0.0) 104, ,770 能源 ,461 26,108 原材料 (0.2) (3.0) (14.4) (9.7) 12,583 13,704 资本品 (17.2) (16.2) 10,833 22,501 商业和专业服务 (2.4) (3.5) (35.3) (44.4) 运输 (2.1) (15.5) (5.7) 2,858 7,142 汽车与汽车零部件 (13.7) (10.3) 2,364 9,370 耐用消费品与服装 (0.0) (2.9) (19.4) (5.6) 6,771 8,127 消费者服务 (0.5) ,050 1,959 零售业 (8.8) (14.1) 1,177 2,669 食品与主要用品零售 (22.3) (5.9) 467 1,014 食品 饮料与烟草 ,656 21,532 家庭与个人用品 (3.8) (20.0) (8.3) 医疗保健设备与服务 (4.0) (4.9) 9.5 1,427 1,926 制药 生物科技和生命科学 (3.2) ,047 11,917 银行 (4.5) (2.4) 7,870 61,669 综合金融 (0.1) 2.2 (17.7) (24.1) 2,530 5,137 保险 (11.5) 7.7 4,882 14,376 软件与服务 (0.4) (3.3) ,744 2,721 技术硬件与设备 (0.5) (8.8) (25.0) (14.0) 14,076 10,766 半导体产品与设备 (0.8) (39.2) (29.4) 1,778 1,272 电信业务 NA (0.5) (3.7) (14.1) (26.9) 870 1,879 媒体与娱乐 (1.8) (23.7) (29.8) 610 1,940 公用事业 (2.4) (4.4) 1,362 9,799 房地产 (4.9) 2.2 (16.8) (4.5) 5,132 9,556 资料来源 : 彭博 中信证券 * U 2018 年月 28 日收盘价 行业根据 GICS( 全球行业分类标准 ) 分类 年 10 月 8 日

46 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 主要股票业绩公布日期 A 股 ^ 代码 公司名称 公告日期 相关财年及季度 ^ CG 中国巨石 预计 11/10/ /18 Q3 香港 * 代码 公司名称 公告日期 相关财年及季度 ^ 主要宏观经济数据公布日期 日期 / 时间 事件 期间 调查 实际 上次 修正 10/08/ :45 财新中国 PMI 综合 9 月 /08/ :45 财新中国 PMI 服务业 9 月 /08-10/18/2018 外国直接投资同比人民币 9 月 % -- 10/10-10/15/2018 总融资人民币 9 月 ,200 亿 -- 10/10-10/15/2018 货币供应 M2 同比 9 月 8.7% % -- 10/10-10/15/2018 货币供应 M1 年同比 9 月 % -- 10/10-10/15/2018 货币供应 M0 年同比 9 月 % -- 10/10-10/15/2018 当月新增人民币贷款 9 月 13,800 亿 -- 12,800 亿 -- 10/12/2018 贸易余额 9 月 $191 亿 /12/2018 进口同比 9 月 16.0% % -- 10/12/2018 贸易余额人民币 9 月 ,797.5 亿 -- 10/12/2018 出口同比人民币 9 月 % -- 10/12/2018 进口同比人民币 9 月 % -- 10/12/2018 出口同比 9 月 8.5% % -- 日期 / 时间 事件 期间 调查 实际 上次 修正 $: 美元资料来源 : 彭博 月月 / 日日 / 年年年年 * 只包括恒生指数, 恒生中国企业指数及恒生中资企业指数成份股 ^ 月份 / 年份季度 ^ 只包括中信标普 300 指数成份股 ^ 月份 / 年份季度资料来源 : 彭博 中信证券 年 10 月 8 日

47 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 中国內地主要宏觀經濟數据 GDP 2018 年二季度 GDP 同比增长 (%) GDP 同比 GDP 年迄今同比 6.7%, 低于一季度的 6.8% 二季度 6.8 经济运行相对平稳, 消费对经济的拉动作用短期增强, 出口在贸易战影响下对经济的拉动作用有所减弱 市场预测 2018 全年 GDP 同比增长 6.6% /9/ /12/ /3/ /6/ /9/ /12/ /3/ /6/ /9/ /12/ /3/ /6/ 预测 (%) CPI 同比 CPI 及 PPI 2018 年 8 月中国 CPI 同比上涨 2.3%, 前值 2.1% PPI 同比上涨 4.1%, 前值 PPI 同比 4.6% 短期内通胀可能小幅上行, 但出现滞涨的几率较小 维持年末 PPI /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ 预测 下行趋势的判断, 但下行幅度可能趋于平缓 市场预测 2018 年全年 CPI 和 PPI 同比分别增长 2.1% 及 3.5% 出口及进口 50 (%) 2018 年 8 月份, 中国出口金额同比增长 9.8%, 前值为 12.2%; 进口金额增长 20%, 前值 27.3% 出口增速回落主要有两个原因, 一个是去年同期出口反弹导致基数较高拖累本月增速 第二是 8 月以来中美贸易战进展不确定性升高促使部分受贸易战影响较大的国内出口厂商由 7 月份的 抢跑 转向 8 月份的 观望 市场预测 2018 年全年出口和进口分别同比上升 10.0% 及 15.3% ( 指数 ) 30/9/ /10/2017 资料来源 : 彭博 中信证券 30/11/ /12/ /1/ (10) 28/2/ /3/ /8/ /4/ /9/2017 出口同比进口同比 31/10/ /11/ /5/ /6/ /12/ /7/ /1/ /8/ /2/ /9/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ 预测 制造业采购经理指数 年 9 月份, 中国制造业采购经理指数 (PMI) 为 50.8, 较市场预期的 51.2 和 8 月份的 51.3 为差, 是今年 2 月见 50.3 之后的低位 显示中美贸易战对中国外贸的影响正逐步扩大 年 10 月 8 日

48 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 中国內地主要宏觀經濟數据 工业增加值 中国 8 月规模以上工业增加值同比增长 6.1%, 与预期持平, 高于前值 6.0% 8 月份国民经济继续保持总体平稳 稳中向好发展态势 市场预测 2018 年工业增加值同比增长 6.31% (%) 30/9/ /10/ /11/ /12/ 年 1-2 月 工业增加值年迄今同比工业增加值同比 31/3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ 预测 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 ( 亿元 ) 新增人民币贷款 中国 8 月新增信贷 1.28 万亿, 前值 1.45 万亿 目前的新增人民币贷款水平仍然处于较高区间, 作为替代非标融资渠道的作用明显 30/9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/2018 货币供应 M1 及 M2 17 (%) 中国 2018 年 8 月 M2 同比增长 8.2%, 前值 8.5%;M1 同比增长 3.9%, 前值 5.1% M2 增速小幅下降, 后续 货币供应 M1 同比 货币供应 M2 同比 料将持续平稳 市场预测 2018 全年 M2 同比增长 8.55% /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ 年 1-2 月 31/3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ 预测 资料来源 : 彭博 中信证券 31/8/ /9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ 预测 ( 同比 %) 零售销售额同比 2018 年 8 月份, 社会消费品零售总额 31,542 亿元, 同比名义增长 9.0%, 预期 8.8%, 前值 8.8% 汽车连续四个月负增长, 家电消费增速有所回升 市场预计 2018 年零售增长 9.5% 左右 年 10 月 8 日

49 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 中国香港主要宏觀經濟數据 GDP 经季调同比 香港 2018 年二季度 GDP 同比增长 3.5%, 受益于环球经济蓬勃, 外部需求维持强劲, 虽然临近季末时增速似乎有所放缓 内部需求也显著扩张 市场估计 2018 全年 GDP 同比增长 3.6% (%) 30/9/ /12/ /3/ /6/ (%) 货币供应 M1 港元同比 货币供应 M2 港元同比 31/10/ /11/ /9/ /12/ /1/ /12/ /2/ /3/ /3/ /6/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /12/ /3/ /6/ 预测 3.3 (%) CPI 综合同比 香港 2018 年 8 月整体 CPI 同比升 2.3%, 较 2018 年 7 月稍低,8 月份基本通胀压力大致平稳 市场预计 全年 CPI 同比增长 2.3% /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ 预测 货币供应 M1 及 M2 香港 2018 年 8 月份港元货币供应量 M1 上升 3.3%,M2 上升 5.0% M1 和 M2 的增速较 7 月份加快 4,500 ( 亿美元 ) 4,400 4,300 4,200 4,100 4,000 3,900 3,800 30/9/ /10/ /11/2017 资料来源 : 彭博 中信证券 31/12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/2018 外汇储备 香港于 2018 年 9 月底的官方外汇储备资产为 4,264 亿美元, 相当于香港流通货币约 7 倍, 或港元货币供应 M3 约 46% 年 10 月 8 日

50 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 中国香港主要宏觀經濟數据 综合利率 反映香银行平均资金成本的综合利率于 2018 年 8 月底为 0.66%, 较 7 月底上升 0.03 点, 反映月内存款及银行同业资金的加权资金成本增加 (%) 31/10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ (%) 出口及进口 20 出口同比 香港 8 月份整体出口和进口货值均 (5) 31/10/2017 进口同比 30/11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/2018 录得同比增长, 分别上升 13.1% 和 16.4%, 高于预期 政府发言人表示, 虽然中美贸易摩擦对香港出口至今影响似乎有限, 但预计较显著的影响将在未来一段时间出现 失业率 3.2 (%, 经季调 ) 香港 6-8 月份经季节性调整的失业 3.1 率为 2.8%, 与今年 5-7 月的数字相同 香港劳工市场仍然偏紧, 大部分行业的失业率与上一个期间相比变动轻微 市场估计 2018 全年失业率为 2.8% /9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ 预测 30 (%) /9/ /10/ /11/2017 资料来源 : 彭博 中信证券 31/12/ /1/ /2/ /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/2018 零售销售额同比 香港 2018 年 8 月的零售业总销货价值初步估计为 382 亿元, 同比升 9.5% 在本地消费需求稳健及访港旅客显著增长的支持下, 8 月份零售业销售同比显著上升 短期看, 就业及收入情况良好, 访港旅游业持续增长, 应支持零售业增长 年 10 月 8 日

51 免责声明 分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明 :(i) 本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法 ; (ii) 该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去 现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系 评级说明 投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级 ( 另有说明的除外 ) 评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现, 也即 : 以报告发布日后的 6 到 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准 其中 :A 股市场以沪深 300 指数为基准, 新三板市场以三板成指 ( 针对协议转让标的 ) 或三板做市指数 ( 针对做市转让标的 ) 为基准 ; 香港市场以摩根士丹利中国指数为基准 ; 美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准 股票评级 行业评级 评级 说明 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 20% 以上 ; 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%~20% 之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~5% 之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上 ; 强于大市 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10% 以上 ; 中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~10% 之间 ; 弱于大市 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上 其他声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作 中信证券股份有限公司及其全球的附属机构 分支机构及联营机构, 统称为 中信证券 法律主体声明香港特区 : 本本研究报告在香港由中信证券经纪 ( 香港 ) 有限公司 ( 下称 中信证券经纪, 受香港证券及期货事务监察委员会监管, 中央编号 :AAE879) 发行及分发 新加坡 : 本研究报告在新加坡由 CLSA Singapore Pte Limited ( 下称 CLSA Singapore ) 分发, 并仅向新加坡 证券及期货法 s.4a (1) 定义下的 机构投资者 认可投资者及专业投资者 提供 上述任何投资者如希望交流本报告或就本报告所评论的任何证券进行交易应与 CLSA Singapore 的新加坡金融管理局持牌代表进行交流或通过后者进行交易 如您属于 认可投资者或专业投资者, 请注意, CLSA Singapore 与您的交易将豁免于新加坡 财务顾问法 的某些特定要求 :(1) 适用 财务顾问规例 第 33 条中的豁免, 即豁免遵守 财务顾问法 第 25 条关于向客户披露产品信息的规定 ;(2) 适用 财务顾问规例 第 34 条中的豁免, 即豁免遵守 财务顾问法 第 27 条关于推荐建议的规定 ; 以及 (3) 适用 财务顾问规例 第 35 条中的豁免, 即豁免遵守 财务顾问法 第 36 条关于披露特定证券利益的规定 针对不同司法管辖区的声明香港特区 : 对于本研究报告所评论的证券及金融工具, 中信证券经纪及其每一间在香港从事投资银行 自营交易或代理经纪业务的集团公司,(i) 有需要披露的财务权益 ;(ii) 在过去的 12 个月内就投资银行服务曾收到任何补偿或委托 ;(iii) 有雇员担任高级人员 ;(iv) 未进行做市活动 新加坡 : 监管法规或交易规则要求对研究报告涉及的实际 潜在或预期的利益冲突进行必要的披露 须予披露的利益冲突可依照相关法律法规要求在特定报告中获得, 详细内容请查看 该等披露内容仅涵盖 CLSA group,clsa Americas 及 CA Taiwan 的情况, 不反映中信证券 Credit Agricole Corporate & Investment Bank 及 / 或其各自附属机构的情况 如投资者浏览上述网址时遇到任何困难或需要过往日期的披露信息, 请联系 compliance_hk@clsa.com. 美国 : 本研究报告由中信证券编制 本研究报告在美国由中信证券 (CITIC Securities International USA,LLC ( 下称 CSI-USA ) 除外 ) 和 CLSA group of companies (CLSA Americas,LLC ( 下称 CLSA Americas ) 除外 ) 仅向符合美国 1934 年证券交易法 15a-6 规则定义且分别与 CSI-USA 和 CLSA Americas 进行交易的 主要美国机构投资者 分发 对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书 任何从中信证券与 CLSA group of companies 获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当分别联系 CSI-USA 和 CLSA Americas 英国 : 本段 英国 声明受英国法律监管并依据英国法律解释 本研究报告在英国须被归为营销文件, 它不按 英国金融行为管理手册 所界定 旨在提升投资研究报告独立性的法律要件而撰写, 亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制 本研究报告在欧盟由 CLSA (UK) 发布, 该公司由金融行为管理局授权并接受其管理 本研究报告针对 2000 年金融服务和市场法 2005 年 ( 金融推介 ) 令 第 19 条所界定的在投资方面具有专业经验的人士, 且涉及到的任何投资活动仅针对此类人士 若您不具备投资的专业经验, 请勿依赖本研究报告的内容 一般性声明本研究报告对于收件人而言属高度机密, 只有收件人才能使用 本研究报告并非意图发送 发布给在当地法律或监管规则下不允许该研究报告发送 发布的人员 本研究报告仅为参考之用, 在任何地区均不应被视为出售任何证券或金融工具的要约, 或者证券或金融工具交易的要约邀请 中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况 目标或需要, 不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略 对于本报告中提及的任何证券或金融工具的分析, 本报告的收件人须保持自身的独立判断 本报告所载资料的来源被认为是可靠的, 但中信证券不保证其准确性或完整性 中信证券并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任 本报告提及的任何证券均可能含有重大的风险, 可能不易变卖以及不适用所有投资者 本报告所提及的证券或金融工具的价格 价值及收益可能会受汇率影响而波动 过往的业绩并不能代表未来的表现 本报告所载的资料 观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断, 可以在不发出通知的情况下做出更改, 亦可因使用不同假设和标准 采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门 单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反 中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任 中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域 单位 集团及其他附属机构的流动 负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定 分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定, 但是, 分析师的薪酬可能与投行整体收入有关, 其中包括投资银行 销售与交易业务 若中信证券以外的金融机构发送本报告, 则由该金融机构为此发送行为承担全部责任 该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息 本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议, 中信证券以及中信证券的各个高级职员 董事和员工亦不为 ( 前述金融机构之客户 ) 因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任 未经中信证券事先书面授权, 任何人不得以任何目的复制 发送或销售本报告 中信证券 2018 版权所有 保留一切权利 年 10 月 8 日

52 香港中环添美道 1 号中信大厦 26 楼电话 : 电邮 :hkias@citics.com.hk 中信證券拥有国內最佳的研究团隊 在二零一三年收購里昂證券后,我們對海外公司及宏觀研究範圍進一步擴展,海外交易能力增强,大大丰富了投資諮詢服務產品的素材,為中信證券的客户提供更优越的理財服務