投顧推介国泰君安国际 (1788 HK) 胜狮货柜 (716 HK) 海通国际 (665 HK) 工商银行 (1398 HK) 中海油服 (2883 HK) 中集集团 (2039 HK) 中联重科 (1157 HK) 蒙牛乳业 (2319 HK) 中国海外 (688 HK) 中国平安 (2318 H

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1 投顧推介国泰君安国际 (1788 HK) 胜狮货柜 (716 HK) 海通国际 (665 HK) 工商银行 (1398 HK) 中海油服 (2883 HK) 中集集团 (2039 HK) 中联重科 (1157 HK) 蒙牛乳业 (2319 HK) 中国海外 (688 HK) 中国平安 (2318 HK) 年 4 月 9 日 中国香港股票周报 港股策略建议关注 中海油 恒安国际 太古 A 太古地产 A 股策略贸易摩擦背后的产业逻辑与机遇建议关注 建设银行 工商银行 厦门钨业 海大集团 宏观经济中国经济回暖概率进一步增加 中信証券經紀 ( 香港 ) 有限公司投資咨詢服務 電話 : 二二三七九二五零電郵 :hkias@citics.com.hk csb.com.hk

2 本周重点 港股策略 建議關注 中海油 (883 HK) 业绩比表面看来更好目标价 :14.1 港元潜在升幅 :26% 中國互聯網行業中國存托憑證將 很快 啟動 中国存托凭证可能成为美国预托证券不可替代的独立境内工具 恒安國際重拾信心 太古 A (19 HK) (1044 HK) 目标价 :95 港元潜在升幅 :24% 业绩明显改善目标价 :99 港元潜在升幅 :23% A 股策略 貿易摩擦背後的產業邏輯與機遇 宏觀經濟 贸易摩擦已上 升到国家博弈 层面, 美国对 中国贸易和投 资的反制, 需 要中国以更全 面的政策对 冲 中國經濟回暖概率進一步增加 预计 3 月份中国经济仍然保持平稳增长, 并没有大幅走弱的可能 性 全球需求回暖将会拉动全球贸易持续回升 预计工业企业资本 开支扩张拐点即将到来 太古地產 建設銀行 工商銀行 ( CH) 战略升级不止于大目标价 :8.6 元潜在升幅 :47% 廈門鎢業 海大集團 (1972 HK) 物业组合取得成果目标价 :32.7 港元潜在升幅 :20% 建議關注 ( CH) 经营稳健拨备蓄力目标价 :11.2 元潜在升幅 :52% ( CH) 业绩保持强劲增长目标价 :36 元潜在升幅 :45% ( CH) 气势如虹白马疾驰目标价 :27.4 元潜在升幅 :11% 年 4 月 9 日 资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券

3 港股策略资 股市策略 : 中國互聯網行業中國存托憑證將 很快 啟動 国证监会副主席表示, 中国存托凭证 (CDR) 将 很快 启动, 并视此为解决法律和监管差异中的有效途径 CDR 将吸引海外上市的中国公司回归国内 A 股市场 据报道, 阿里巴巴 (BABA US) 百度 (BIDU US) 京东 (JD US) 等都被列入首批符合条件的公司 由于中国的资本管制可能 继续, 我们认为 CDR 也许是独立的境内投资工具, 而不是可与美国上市的美国存托凭证 (ADR) 相 互替代的 A 股科技公司具有较高的估值溢价, 我们预计 CDR 也能获得溢价 有 CDR 的公司将至少 受益于正面的市场情绪 年 4 月 9 日 料来源 : 中信证券风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

4 股市策略 : 贸易摩擦背后的产业逻辑与机遇 A 股策略貿易摩擦背後的產業邏輯與機遇 易摩擦预示着中国未来在经济赶超 产业升级 科技进步的过程中会遇到更强的掣肘和约贸束 事件已上升到国家博弈层面, 美国对中国贸易和投资的反制, 需要中国以更全面的政策 对冲 政策拼图逐步成型, 预计未来相关的政策着力点在以下三个方面 : 传统制造业升级, 创新企 业扶持, 研发投入加强 年 4 月 9 日 资料来源 : 中信证券

5 中国经济回暖概率进一步增加宏觀经宏观经济 : 济2 中國經濟回暖概率進一步增加 018 年 3 月份, 中国制造业采购经理指数 (PMI) 为 51.5, 比上月上升 1.2; 中国非制造业商务活 动指数为 54.6, 比上月上升 月份制造业 PMI 是 6 年来的次高, 开工旺季复工状况非常好 预计 3 月份中国经济仍然保持平稳增长, 并没有大幅走弱的可能性 在全球经济回暖的背景下, 中国经济回暖的概率进一步增加 全球需求回暖将会拉动全球贸易持续回升 预计工业企业资本开支扩张拐点即将到来 年 4 月 9 日 资料来源 : 中信证券

6 市场回顾 / 指数走势 : ( 指数 ) 35,000 34,500 34,000 33,500 33,000 32,500 32,000 31,500 31,000 30,500 30,000 29,500 29,000 28,500 28,000 ( 指数 ) 14,900 14,600 14,300 14,000 13,700 13,400 13,100 12,800 12,500 12,200 11,900 11,600 11,300 11,000 ( 指数 ) 5,100 5,000 4,900 4,800 4,700 4,600 4,500 4,400 4,300 4,200 4,100 资料来源 : 彭博 中信证券 香港恒生指数 指数 29, 星期高 / 低 33,154.12/23, /100/200 日移动平均 31,168.1/30,486.3/28,927.8 相对强弱指标 (14 日 ) 40.0 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 / /12/17 7/12/17 12/12/17 15/12/17 20/12/17 27/12/17 2/1/18 5/1/18 10/1/18 15/1/18 18/1/18 23/1/18 26/1/18 31/1/18 5/2/18 8/2/18 13/2/18 20/2/18 23/2/18 28/2/18 5/3/18 8/3/18 13/3/18 16/3/18 21/3/18 26/3/18 29/3/18 6/4/18 恒生中国企业指数 指数 11, 星期高 / 低 13,723.96/9, /100/200 日移动平均 12,620.1/12,219.9/11,613.3 相对强弱指标 (14 日 ) 40.3 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 / /12/17 7/12/17 12/12/17 15/12/17 20/12/17 27/12/17 2/1/18 5/1/18 10/1/18 15/1/18 18/1/18 23/1/18 26/1/18 31/1/18 5/2/18 8/2/18 13/2/18 20/2/18 23/2/18 28/2/18 5/3/18 8/3/18 13/3/18 16/3/18 21/3/18 26/3/18 29/3/18 6/4/18 恒生中资企业指数 指数 4, 星期高 / 低 4,895.19/3, /100/200 日移动平均 4,553.5/4,481.7/4,368.7 相对强弱指标 (14 日 ) 44.7 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 / /12/17 7/12/17 12/12/17 15/12/17 20/12/17 27/12/17 2/1/18 5/1/18 10/1/18 15/1/18 18/1/18 23/1/18 26/1/18 31/1/18 5/2/18 8/2/18 13/2/18 20/2/18 23/2/18 28/2/18 5/3/18 8/3/18 13/3/18 16/3/18 21/3/18 26/3/18 29/3/18 6/4/18 * 相对强弱指数 RSI; 平滑异同移动平均 - MACD 市场回顾 : 周一为复活节假期, 港股休市 周二复市, 恒指触底反弹, 收盘报 30,180 点, 升 0.3%; 大市成交 1,166 亿港元 中资板块个别发展, 医药板块涨幅居前, 升 1.5%; 房地产板块跑输大市, 跌 1.0% 反击美国针对中国 1,300 种商品加征 25% 关税, 国务院关税税则委员会周三下午公布, 对原产美国的大豆 汽车 化工品等 14 类 106 项商品加征 25% 的关税, 港股周三高开走低, 收盘恒指报 29,518 点, 跌 2.2%; 大市成交 1,090 亿港元 中资板块普遍下挫, 电讯板块跌幅居前, 降 2.0%; 医药板块跑赢大市, 逆市涨 1.1% 周四为清明节假期港股休市 中美两国官员就贸易战的争议降温, 美股周三反弹, 周四高收 ; 港股周五复市, 触底反弹, 收盘恒指报 29,844 点, 升 1.1%, 大市成交萎缩至 986 亿港元 中资板块普遍上涨, 汽车板块涨幅居前, 升 1.6%; 电讯板块跑输大市, 跌 0.3% 总结全周, 恒指及国指分别下跌 0.8% 和 0.3%, 红筹指数跑赢大市, 涨 0.1% 国务院上周表示为促进仿制药研发及内地完善仿制药供应保障, 落实税收优惠及价格政策, 符合条件的仿制药企业可获减税 受消息刺激, 医药股逆市上行, 绿叶制药 (2186 HK) 全周升 16.5%; 华润医药 (3320 HK) 升 14.4%; 国药控股 (1099 HK) 升 10.6% 美国上周初正式公布, 向一系列中国进口产品征收关税的列表, 涉及产品总值 500 亿美元, 主要是高科技产品 在贸易战忧虑下, 本港科技制造股受压, 比亚迪电子 (285 HK) 全周跌 14.3%; 丘钛科技 (1478 HK) 跌 8.8%; 高伟电子 (1415 HK) 跌 6.6% 技术走势 : 恒指上周触底反弹, 指数暂时受制于 100 日均线阻力 (30,486 点 ), RSI 仍在弱市区域, 反映市场空头力量依然较强 预料恒指将在 100 日均线区间附近波动整固, 并伺机填补早前留下来于 30,309-31,071 点的下跌裂口 中长期反复向上之势不变, 并以个股轮动为主调 年 4 月 9 日

7 牛熊证动态 : 牛熊相若角力持續 48% 52% 恒指牛熊证街货分布图 * 31,200-31,299 31,100-31, ,000-31, ,900-30, ,800-30,899 30,700-30, ,600-30,699 30,500-30, ,400-30,499 30,300-30,399 上日收市價 : 29,844 29,500-29,599 熊 牛 (504) 29,400-29,499 (289) 29,300-29,399 (394) 29,200-29,299 (200) 29,100-29,199 (268) 29,000-29,099 (526) 28,900-28,999 (524) 28,800-28,899 (171) 28,700-28,799 (206) 28,600-28,699 (50) (600) (400) (200) , 年 4 月 9 日 资料来源 : 彭博 港交所 中信证券 * 相对期指对冲张数

8 港股期權策略 33,300 32,800 32,300 31,800 31,300 30,800 30,300 29,800 29,300 28,800 28,300 27,800 27,300 ( 指数 ) 香港恒生指数走势图 移动平均线 20 天 (30,819) 50 天 (31,168) 100 天 (30,486) 5/12/17 10/12/17 15/12/17 20/12/17 25/12/17 30/12/17 4/1/18 9/1/18 14/1/18 19/1/18 24/1/18 29/1/18 3/2/18 8/2/18 13/2/18 18/2/18 23/2/18 28/2/18 5/3/18 10/3/18 15/3/18 20/3/18 25/3/18 30/3/18 4/4/18 上周因复活节及清明节假期, 港股只有三天交易日, 港股通暂停交易 受中美贸易战消息困扰, 恒指曾大幅下滑, 其后跌幅收窄 我们上周一推荐的恒指蝴蝶式套利组合, 以周五期权收盘价计, 录得盈利 24 点 (+16%) 市场持续观望中美贸易战发展, 预料恒指仍将在其 100 日均线 (30,486 点 ) 区间波动整固, 建议买入恒指蝴蝶式套利组合 ( 各买入一张 4 月份到期, 执行价格分别为 29,200 点及 30,800 点的恒指看跌期权 ; 卖空两张执行价格均为 30,000 点的恒指看跌期权 ), 持有至结算日的成本及最大风险为 176 点, 盈亏平衡点分别在 29,376 点和 30,624 点, 最大回报为 624 点 ( 请参照下图 ) 我们本周建议买入恒指 4 月份蝴蝶式套利组合 恒指看涨期权 ( 四月 ) 执行价格权利金未平仓合约未平仓合约五天增幅有效杠杆 29,200 1, , , , , , , , , , , , ,937 1, , , 总回报 ( 点 ) (100) (200) 买入恒指四月份蝴蝶式套利组合 期指结算价 28,700 28,800 28,900 29,000 29,100 29,200 29,300 29,400 29,500 29,600 29,700 29,800 29,900 30,000 30,100 30,200 30,300 30,400 30,500 30,600 30,700 30,800 30,900 31,000 31,100 31,200 31,300 恒指看跌期权 ( 四月 ) 执行价格 权利金 未平仓合约 未平仓合约五天增幅 有效杠杆 29, , (25.4) 29, , (24.5) 29, , (23.9) 29, , (23.0) 30, , (22.2) 30, , (21.2) 30, (19.7) 30,600 1,069 2,001 (249) (19.2) 30,800 1,201 1,233 (9) (18.2) ( 张数 ) 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, 行使价 27,000 恒指四月份期权未平仓合约认购认沽 27,400 27,800 28,200 28,600 29,000 29,400 29,800 30,200 30,600 31,000 31,400 31,800 32,200 32, 年 4 月 9 日 资料来源 : 彭博 中信证券 *2018 年 4 月 6 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

9 市场回顾 / 指数走势 : 中信标普 50 指数 ( 指数 ) 3,900 3,800 3,700 3,600 3,500 3,400 3,300 3,200 指数 3, 星期高 / 低 3,852.92/2, /100/200 日移动平均 3,545.7/3,509.9/3,273.3 相对强弱指标 (14 日 ) 33.6 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 / 市场回顾 : 上周一沪深两市高开低走, 沪指临近尾盘翻绿, 收盘跌 0.18% 周二沪指全天维持弱势震荡态势, 收盘跌 0.84% 周三沪深两市高开, 沪指早盘维持高位震荡态势, 惟午后走弱, 收盘沪指跌 0.18% 周四 五是内地清明节假期,A 股市场休市 总结全周, 中标 50 及中标 /11/17 20/11/17 23/11/17 28/11/17 1/12/17 6/12/17 11/12/17 14/12/17 19/12/17 22/12/17 27/12/17 2/1/18 5/1/18 10/1/18 15/1/18 18/1/18 23/1/18 26/1/18 31/1/18 5/2/18 8/2/18 13/2/18 23/2/18 28/2/18 5/3/18 8/3/18 13/3/18 16/3/18 21/3/18 26/3/18 29/3/18 3/4/18 ( 指数 ) 3,900 3,850 3,800 3,750 3,700 3,650 3,600 3,550 3,500 3,450 3,400 3,350 3,300 3,250 中信标普 300 指数 15/11/17 20/11/17 23/11/17 28/11/17 1/12/17 6/12/17 11/12/17 14/12/17 19/12/17 22/12/17 27/12/17 2/1/18 5/1/18 10/1/18 15/1/18 18/1/18 23/1/18 26/1/18 31/1/18 5/2/18 8/2/18 13/2/18 23/2/18 28/2/18 5/3/18 8/3/18 13/3/18 16/3/18 21/3/18 26/3/18 29/3/18 3/4/18 指数分别跌 0.8% 及 1.1% 技术走势 : 中标 50 及中标 300 指数的 指数 3, 星期高 / 低 3,846.60/2, /100/200 日移动平均 3,584.1/3,583.6/3,437.0 相对强弱指标 (14 日 ) 35.4 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 / 技术走势继续疲弱, 两指数皆在弱市区域, 并已经触超卖分界线, 预期两指数可能有技术性反弹, 并分别在 250 天移动平均 (3,151 点及 3,348 点 ) 有支持 资料来源 : 彭博 中信证券 * 相对强弱指数 RSI; 平滑异同移动平均 - MACD 年 4 月 9 日

10 建议关注 : ( 港股通股票 ) 中海油 ( 港股通股票 ) 恒安国际 目标价 :14.1 港元潜在升幅 :26% 业绩比表面看来更好 于一次性费用高于预期, 中海油 (883 HK) 2017 年净由利润比我们的预测低 22% 但积极的一面是总成本 中海油 (883 HK) 走势 ( 股价 / 港元 ) 15/2/18 21/2/18 23/2/18 27/2/18 1/3/18 5/3/18 7/3/18 9/3/18 13/3/18 15/3/18 19/3/18 21/3/18 23/3/18 27/3/18 29/3/18 4/4/18 买入价 / 目标价 / 止损价 11.18/14.10/ 星期高 / 低 12.9/8.5 50/100/200 日移动平均 11.61/11.41/10.35 相对强弱指标 (14 日 ) 44.8 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -0.05/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 10.0 倍 /1.0 倍 /5.0% 公司简介 : 中海油透过其子公司勘探 开发 开采及销售海上原油和天然气 同比下降 6.2%, 相比 2013 年则 下降近 30%, 同 时其石油储备延 长至 10.3 年 随 着全球原油市场 重新平衡, 我们 认为三大催化剂 激励公司表现跑赢大市 :1) 核心利润恢复和股本回报率改善 ;2) 储备忧虑缓解, 以及 3) 强劲的现金流和红利 预计公司 年每股盈利的年均复合增长率达到 26% 我们建议继续关注该股 目标价 :95 港元潜在升幅 :24% 重拾信心 安国际 (1044 HK) 2017 年业绩大致符合我们预期 恒在分析师简报会上, 管理层表示对 2018 年销售额和利润加速增长恒安国际 (1044 HK) 走势有信心 ; 另外, 公 ( 股价 / 港元 ) 15/2/18 21/2/18 23/2/18 27/2/18 1/3/18 5/3/18 7/3/18 9/3/18 13/3/18 15/3/18 19/3/18 21/3/18 23/3/18 27/3/18 29/3/18 4/4/18 买入价 / 目标价 / 止损价 76.85/95.00/ 星期高 / 低 88.25/ /100/200 日移动平均 75.57/77.83/72.02 相对强弱指标 (14 日 ) 53.6 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -0.08/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 19.0 倍 /4.4 倍 /3.6% 公司简介 : 恒安国际透过其附属公司在中国从事生产 分销及销售 安尔 品牌个人卫生用品, 包括卫生巾及婴儿纸尿片 司的新评估系统 可确保其小型 销售和分销团队 (Amoeba Team) 能提供一致的 绩效 我们对公 司短期增长动力 和长期增长轨道 依然乐观, 并将 年净利润预测提高 2%- 5%, 目标价从 92 元上调至 95 元 恒安是我们在必需性消费行品行业的首选, 建议继续关注 年 4 月 9 日资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 MACD 平滑异同移动平均 2018 年 4 月 6 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

11 建议关注 : ( 港股通股票 ) 太古 A ( 港股通股票 ) 太古地产 目标价 :99 港元潜在升幅 :23% 业绩明显改善 于旗下国泰航空 (293 HK) 和太古海洋开发 (Swire 由 Pacific Offshore) 录得亏损, 太古 (19 HK) 2017 年经调整后的基太古 A (19 HK) 走势 ( 股价 / 港元 ) 15/2/18 21/2/18 23/2/18 27/2/18 1/3/18 5/3/18 7/3/18 9/3/18 13/3/18 15/3/18 19/3/18 21/3/18 23/3/18 27/3/18 29/3/18 4/4/18 买入价 / 目标价 / 止损价 80.3/99.0/ 星期高 / 低 82.20/ /100/200 日移动平均 78.27/76.56/77.14 相对强弱指标 (14 日 ) 55.1 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 0.44/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 17.1 倍 /0.5 倍 /2.9% 公司简介 : 太古通过其子公司主营房地产投资及开发 民用航空 饮料 船务 贸易及工业 本盈利同比下降 5% 至 48 亿港元 但公司于 2017 年下半年显著且持续的业绩改善再次证实了我们今年对其的投资主题 :2018 年盈利有望大幅增长 47% 公司当前估值仍吸引, 相比其净资产值有 30% 的折让 ( 行业平均折让 21%) 我们计入太古地产 (1972 HK) 的最新目标价, 并将国泰航空以市价估值, 得出目标 99 元 建议继续关注 目标价 :32.7 港元潜在升幅 :20% 物业组合取得成果 古地产 (1972 HK) 努力提升其位于鲗鱼涌投资物业太组合的吸引力, 令组合不仅是更便宜和更好的办公 太古地产 (1972 HK) 走势 ( 股价 / 港元 ) 15/2/18 21/2/18 23/2/18 27/2/18 1/3/18 5/3/18 7/3/18 9/3/18 13/3/18 15/3/18 19/3/18 21/3/18 23/3/18 27/3/18 29/3/18 4/4/18 买入价 / 目标价 / 止损价 27.35/32.70/ 星期高 / 低 29.50/ /100/200 日移动平均 27.15/26.63/26.61 相对强弱指标 (14 日 ) 47.0 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 0.13/ 年市盈率 / 市净率 / 息率 19.8 倍 /0.6 倍 /3.0% 公司简介 : 太古地产从事商务 零售及住宅物业的发展和管理 公司的投资组合包括办公室和零售物业 服务式住宅 以及其他住宅物业 地点, 且具有餐 饮配套和艺术原素的吸引, 这一努力正在取得成果 太古坊一座 (One Taikoo Place) 在完工前 6 个月预租率估计已达 75% 太古广场商场经过租户组合重新定位后也正在转向 我们将目标价从 32 元微幅上调至 32.7, 建议继续关注 年 4 月 9 日资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 MACD 平滑异同移动平均 2018 年 4 月 6 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

12 建议关注 : 建设银行 目标价 :11.2 元潜在升幅 :52% 经营稳健拨备蓄力 设银行 ( CH) 2017 年息差改善提速, 贷款建利率表现突出 资产质量改善趋势确认, 拨备计提更趋审慎 随着建设银行 ( CH) 走势资产负债表的主 9.1 ( 股价 / 人民币 ) 动优化完成, 建 /2/18 14/2/18 23/2/18 27/2/18 1/3/18 5/3/18 7/3/18 9/3/18 13/3/18 15/3/18 19/3/18 21/3/18 23/3/18 27/3/18 29/3/18 2/4/18 4/4/18 买入价 / 目标价 / 止损价 7.38/11.20/ 星期高 / 低 9.81/ /100/200 日移动平均 8.49/7.89/7.32 相对强弱指标 (14 日 ) 32.8 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -0.25/ 年市盈率 ( 倍 ) 7.0 行规模扩张速度有望恢复 受益于优质客户基础, 公司净息差和资产质量持续改善可期 ( 沪股通股票 ) 工商银行 目标价 :8.6 元潜在升幅 :47% 战略升级不止于大 年强监管格局和流动性紧平衡环境延续, 工商银 行 ( CH) 稳健经营和负债端优势更显突出 去 工商银行 ( CH) 走势 ( 股价 / 人民币 ) 年以来, 工行发展愿景与五大战略进一步明确, 看好公司由大行向强行的加速转变 公司简介 : 建设银行为个人及企业提供各类银行和金融服务, 包括零售服务 国际结算 项目融资及信用卡服务等 ( 沪股通股票 ) 12/2/18 14/2/18 23/2/18 27/2/18 1/3/18 5/3/18 7/3/18 9/3/18 13/3/18 15/3/18 19/3/18 21/3/18 23/3/18 27/3/18 29/3/18 2/4/18 4/4/18 买入价 / 目标价 / 止损价 5.87/8.60/ 星期高 / 低 7.75/ /100/200 日移动平均 6.76/6.40/6.05 相对强弱指标 (14 日 ) 28.0 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 -0.21/ 年市盈率 ( 倍 ) 6.8 公司简介 : 工商银行在全国范围为个人和企业提供各种商业银行服务, 其业务包括存款 贷款 信用卡 基金销售和托管 外汇结算和交易等 年 4 月 9 日资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 MACD 平滑异同移动平均 2018 年 4 月 4 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

13 建议关注 : ( 沪股通股票 ) 厦门钨业 目标价 :36 元潜在升幅 :45% 业绩保持强劲增长 年, 厦门钨业 ( CH) 新项目建设产销持续 增长, 钨价格回暖盈利大幅提升 此外, 公司集中火力 厦门钨业 ( CH) 走势 ( 股价 / 人民币 ) 12/2/18 14/2/18 23/2/18 27/2/18 1/3/18 5/3/18 7/3/18 9/3/18 13/3/18 15/3/18 19/3/18 21/3/18 23/3/18 27/3/18 29/3/18 2/4/18 4/4/18 扩张正极材料规模, 渠道优势明显毛利率进一步提升 並磁性材料订单持续增长, 产能有望进一步扩张 預期公司核心业务持续发力,2018 年公司业绩有望保持强劲 海大集团 目标价 :27.4 元潜在升幅 :11% 气势如虹白马疾驰 大集团 ( CH) 预计 2018 年一季度盈利同比海增长 60%-90%, 大幅超市场预期 期间公司水产料量利齐增, 海大集团 ( CH) 走势猪料内外发力 26 ( 股价 / 人民币 ) 预计 2018 年全 25 年销量增长 % 公司作为 饲料行业的白马 21 龙头, 业绩持续 20 高增长 且确定 性高, 理应享受估值溢价 买入价 / 目标价 / 止损价 24.84/36.00/ 星期高 / 低 36.23/ /100/200 日移动平均 24.93/24.96/27.00 相对强弱指标 (14 日 ) 45.9 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 0.18/ 年市盈率 ( 倍 ) 21.6 公司简介 : 厦门钨业主要从事钨产品的冶炼和加工 产品包括金鹭牌仲钨酸铵 蓝色氧化钨 黄色氧化钨 钨粉和钨合金制品 公司同时从事电池生产以及房地产开发和管理 12/2/18 14/2/18 23/2/18 27/2/18 1/3/18 5/3/18 7/3/18 9/3/18 13/3/18 15/3/18 19/3/18 21/3/18 23/3/18 27/3/18 29/3/18 2/4/18 4/4/18 买入价 / 目标价 / 止损价 24.75/27.40/ 星期高 / 低 25.43/ /100/200 日移动平均 22.68/22.16/20.34 相对强弱指标 (14 日 ) 59.7 MACD (12 日 /26 日 )/ 讯息 0.64/ 年市盈率 ( 倍 ) 25.3 公司简介 : 海大集团研发 生产和销售水产饲料 畜禽饲料和水产饲料预混料 ( 深股通股票 ) 年 4 月 9 日资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券 MACD 平滑异同移动平均 2018 年 4 月 4 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级

14 全球資產配置 全球资产配置建议 中港股票 (55%) 现金 (15%) 全球 ETF (15%) 日股 (5%) 欧股 (5%) 美股 (5%) 年 4 月 9 日 资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券

15 精選全球資產配置推介 中港股 公司名称 备注 瑞康医药 ( CH) 看好器械分销业务的全国性布局 禾丰牧业 ( CH) 饲料盈利提升, 屠宰 贸易发展向好 大北农 ( CH) 景气上行升温, 战略调整推动成长 华策影视 ( CH) SIP 运营持续推进,VR 内容领域布局值得期待 奥飞娱乐 ( CH) 收购 BT 和金旺加速婴童产业布局 贵州茅台 ( CH) 上下求索, 稳定而优秀 华润置地 (1109 HK) 受惠降准降息及一线城市项目较多 置富 (778 HK) 持有长和优质资产, 注資概念及分红率逾 5% 领展 (823 HK) 资产提升工程及回购预期 海通证劵 (6837 HK) IPO 重启及 A 股成交回升 东航 (670 HK) 上海迪斯尼开幕及北京成功申办冬奥 腾讯控股 (700 HK) 一季度游戏业务有惊喜 神州租车 (699 HK) 内地拟规范租车业务及市场浸透率低 百富环球 (327 HK) 海外销售强劲 日股 公司名称 瑞穗金融 (8411 JP) 日产汽车 (7201 JP) 索尼 (6758 JP) 美股 公司名称 脸书 (FB US) 花旗集团 (C US) Alphabet (GOOG US) 欧股 公司名称阿迪达斯 (ADS GY) 苏黎世保险 (ZURN VX) LVMH 集团 (MC FP) 备注扩展海外贷款组合仍是主要驱动力受益于销量强劲及外汇和成本改善增长故事仍在继续备注产品线强大经济增长及加息支持银行盈利点击量指标正面备注行业强劲高息之选受惠于弱欧元 全球 ETF / ETN 公司名称 盈富基金 (2800 HK) 备注 跟踪香港恒生指数 南方东英恒生指数每日杠杆 (2X) 产品 (7200 HK) 跟踪恒生指数每日表現 ( 两倍杠杆 ) 南方东英恒生中国企业指数每日杠杆 (2X) 产品 (7288 HK) 跟踪国企指数每日表現 ( 两倍杠杆 ) 南方东英恒生指数每日反向 (-1X) 产品 (7300 HK) 跟踪恒生指数每日表現 ( 反向一倍杠杆 ) 南方东英恒生中国企业指数每日反向 (-1X) 产品 (7388 HK) 跟踪国企指数每日表現 ( 反向一倍杠杆 ) 华夏恒生小型股 (3157 HK) 华夏沪深三百 (3188 HK) 追踪香港恒生综合小型股指数 跟踪中国沪深 300 指数 PowerShares QQQ 信托系列 1 (QQQ US) 追踪美国纳斯达克 100 指数 ( 不包括金融分类 ) PowerShares 德银商品指数 ETF (DBC US) 易亚 Chimer (3161 HK) 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期 (DBEU US) 德银 X-trackers MSCI 日本套期 (DBJP US) ishares 安硕 MSCI 菲律宾 (EPHE US) ishares 安硕 MSCI 印度 (INDA US) SPDR 金 ETF (2840 HK) 价值黄金 ETF (3081 HK) 南方东英原油 ETF (3135 HK) 香港市场 : A 股市场 : 日本市场 : 美国市场 : 估值相对便宜 ; 深港通 有利中小盘股中央支持股市 慢牛 发展 ; 松财政 政策利好股市地产 出口及旅游业受恵量化宽松政策及弱日元宏观经济稳定复苏 ; 唯短期受制加息及强美元 追踪 DBIQ 优化收益率多元化商品指数 跟踪富时中国 N 股全市值税后指数 跟踪 MSCI 欧洲对冲美元指数 追踪 MSCI 日本美元套期净指数 跟踪 MSCI 菲律宾可投资市场指数 追踪 MSCI 印度指数 追踪纽约商品交易所的黄金价格 追踪伦敦黄金 ( 早盘 ) 定盘价 追踪美银美林商品指数 extra CLA 指数 推介市场简介 欧洲市场 : 估值在弱欧元及进一步加大量化宽松规模下变得便宜菲律宾市场 : 经常帐保持盈余超过十年 ; 预测 2016 年 GDP 达 6.8% 印度市场 : 增长相对其他新兴市场仍较特出 ; 预测 2016 年 GDP 达 8% 年 4 月 9 日 资料来源 : 彭博 公司资料 中信证券

16 全球 ETF 精選推介 年 4 月 9 日

17 ETF 精選推介 盈富基金 (2800 HK) 1) 盈富基金提供紧贴恒生指数成分股表现的投资回报 2) 五大持股 * 包括腾讯 ( 占比 9.9%) 汇丰控股 ( 占比 9.7%) 建设银行 ( 占比 9.0%) 友邦保险 ( 占比 8.1%) 工商银行 ( 占比 5.1%) 3) 恒指估值较其他国家主要指数吸引, 2018 年预测市盈率 * 为 11.5 倍, 较上证指数 (12.2 倍 ) 及道指 (16.6 倍 ) 为低 4) 美国进入加息周期, 利率向上可带动银行及保险公司的利息收入增加及息差回升, 令股本回报率提高, 利好汇丰 友邦等恒指权重股 ( 港元 ) * 截至 2018 年 4 月 4 日资源来源 :State Street 彭博 盈富基金 (2800 HK) 走势 5/12/17 8/12/17 13/12/17 18/12/17 21/12/17 28/12/17 3/1/18 8/1/18 11/1/18 16/1/18 19/1/18 24/1/18 29/1/18 1/2/18 6/2/18 9/2/18 14/2/18 21/2/18 26/2/18 1/3/18 6/3/18 9/3/18 14/3/18 19/3/18 22/3/18 27/3/18 3/4/18 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 盈富基金 (TraHK) 是在香港注册成立的交易型开放式指数基金 (ETF) 该基金旨在提供与恒生指数表现密切对应的投资回报, 通过把全部或绝大部分基金资产按照与恒生指数成份股权大致相同的比例, 投资于指数内股票 年 4 月 9 日

18 ETF 精選推介 南方东英恒指及国指杠杆系列 此产品的目标投资者限于成熟掌握投资 以买卖为主 了解寻求每日杠杆业绩的潜在后果和相关风险 并每日经常监控其持仓表现的投资者 这是以期货为基础的产品, 直接投资于在期交所上市的恒生指数或恒生中国企业指数期货合约, 目的是使产品有指数每日表现的两倍 此产品为杠杆产品, 将于期交所及联交所的交易日重新调整持仓 在交易日内, 产品将力求于相关期货市场收市时跟随指数走势而重新调整其持仓, 就指数的每日收益增加投资, 或就指数的每日损失减少投资 产品简介 产品名称 代码 策略 追踪指数 恒生指数每日杠杆 (2X) 7200 HK 看涨 恒生指数 恒生中国企业指数每日杠杆 (2X) 7288 HK 看涨 国企指数 恒指每日杠杆 (7200 HK) 国指每日杠杆 (7288 HK) 14.4 ( 股价 / 港元 ) 13.5 ( 股价 / 港元 ) /1/18 2/2/18 6/2/18 8/2/18 12/2/18 14/2/18 20/2/18 22/2/18 26/2/18 28/2/18 2/3/18 6/3/18 8/3/18 12/3/18 14/3/18 16/3/18 20/3/18 22/3/18 26/3/18 28/3/18 3/4/18 产品并非为持有超过一日而设, 在指数出现波动时, 复合效应对产品的表现有更显著的影响 基于每日进行重新调整 指数的波动性及随着时间推移每日回报的复合效应, 在指数的表现增强或呆滞时, 产品甚至可能会随着时间推移而录得亏损 * 截至 2018 年 4 月 4 日资源来源 : 南方东英 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 /1/18 2/2/18 6/2/18 8/2/18 12/2/18 14/2/18 20/2/18 22/2/18 26/2/18 28/2/18 2/3/18 6/3/18 8/3/18 12/3/18 14/3/18 16/3/18 20/3/18 22/3/18 26/3/18 28/3/18 3/4/ 年 4 月 9 日

19 ETF 精選推介 南方东英恒指及国指反向系列 此产品的目标投资者限于成熟掌握投资 以买卖为主 了解寻求每日反向业绩的潜在后果及有关风险 并且每日经常监控其持仓表现的投资者 这是以期货为基础的产品, 直接投资于在期交所上市的恒生指数或恒生中国企业指数期货合约, 目的是使产品有指数每日反向表现 产品为反向产品, 将于期交所及联交所的交易日重新调整持仓 在交易日内, 产品将力求于相关期货市场收市时跟随指数走势而重新调整其持仓, 将就指数的每日收益减少投资或就指数的每日损失增加投资 产品简介 产品名称 代码 策略 追踪指数 恒生指数每日反向 (-1X) 7300 HK 看跌 恒生指数 恒生中国企业指数每日反向 (-1X) 7388 HK 看跌 国企指数 恒指每日反向 (7300 HK) 国指每日反向 (7388 HK) ( 股价 / 港元 ) 31/1/18 2/2/18 6/2/18 8/2/18 12/2/18 14/2/18 20/2/18 22/2/18 26/2/18 28/2/18 2/3/18 6/3/18 8/3/18 12/3/18 14/3/18 16/3/18 20/3/18 22/3/18 26/3/18 28/3/18 3/4/18 产品并非为持有超过一日而设, 在指数出现波动时, 复合效应对产品的表现有更显著的影响 基于每日进行重新调整 指数的波动性 以及随时间推移每日回报的复合效应, 在指数的表现下跌或呆滞时, 产品甚至可能会随着时间推移而录得亏损 * 截至 2018 年 4 月 4 日资源来源 : 南方东英 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 ( 股价 / 港元 ) 31/1/18 2/2/18 6/2/18 8/2/18 12/2/18 14/2/18 20/2/18 22/2/18 26/2/18 28/2/18 2/3/18 6/3/18 8/3/18 12/3/18 14/3/18 16/3/18 20/3/18 22/3/18 26/3/18 28/3/18 3/4/ 年 4 月 9 日

20 ETF 精選推介 易亚 Chimer (3161 HK) 1) 追踪在美国上市的 30 只中国概念股 (N 股 ) 2) 五大持股 * 包括程网 ( 占比 9.9%) 阿里巴巴 ( 占比 9.9%) 网易公司 ( 占比 9.7%) 京东 ( 占比 9.5%) 百度 ( 占比 9.4%) 3) 2017 年迄今 * 表现上升 68.5%, 大幅优于纳斯达克指数 30.8% 的升幅 易亚 Chimer (3161 HK) 走势 ( 港元 ) 5/12/17 8/12/17 13/12/17 18/12/17 21/12/17 28/12/17 3/1/18 8/1/18 11/1/18 16/1/18 19/1/18 24/1/18 29/1/18 1/2/18 6/2/18 9/2/18 14/2/18 21/2/18 26/2/18 1/3/18 6/3/18 9/3/18 14/3/18 19/3/18 22/3/18 27/3/18 3/4/18 * 截至 2018 年 4 月 4 日资源来源 : 易亚投资管理有限公司 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 易亚富时 Chimerica ETF 是在香港注册成立的 ETF 该基金致力于追踪富时中国 N 股全市值税后指数的表现 上述指数涵盖于纽约证券交易所及纳斯达克交易所上市的中国公司 年 4 月 9 日

21 ETF 精選推介 华夏沪深 300 指数 ETF (3188 HK) 1) 紧贴内地上市的沪深 300 指数 2) 五大持股 * 包括中国平安 ( 占比 6.2%) 贵州茅台 ( 占比 3.0%) 招商银行 ( 占比 2.6%) 美的集团 ( 占比 2.1%) 格力电器 ( 占比 2.0%) 3) 此 ETF 受惠于 A 股市场国际化 社会养老基金入市及 A 股已加入摩根士丹利新兴市场指数 4) 2017 年迄今 * 表现上升 28.7%, 优于沪深 300 指数 16.5% 的升幅 ( 港元 ) 华夏沪深 300 指数 ETF (3188 HK) 走势 5/12/17 8/12/17 13/12/17 18/12/17 21/12/17 28/12/17 3/1/18 8/1/18 11/1/18 16/1/18 19/1/18 24/1/18 29/1/18 1/2/18 6/2/18 9/2/18 14/2/18 21/2/18 26/2/18 1/3/18 6/3/18 9/3/18 14/3/18 19/3/18 22/3/18 27/3/18 3/4/18 * 截至 2018 年 4 月 4 日资源来源 : 华夏基金 ( 香港 ) 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 华夏基金 ETF 系列 华夏沪深 300 指数 ETF 是在香港注册成立的被动式管理 ETF, 如股票一般在香港联交所买卖 投资目标是提供紧贴沪深 300 指数表现的投资回报 ( 未计费用及开支 ) 基金凭借其基金经理的 人民币合格境外机构投资者 (RQFII) 资格, 取得 RQFII 配额, 投资于中国境内证券市场 年 4 月 9 日

22 ETF 精選推介 华夏恒生小型股 ETF (3157 HK) 1) 华夏恒生小型股提供紧贴恒生综合小型 股指数表现的投资回报 2) 五大持股 * 包括金斯瑞生物科技 ( 占比 3.8%) 李宁 ( 占比 2.7%) 中软国际 ( 占比 2.5%) 金蝶国际 ( 占比 2.4%) 石四药集团 ( 占比 1.8%) 3) 深港通 开通后, 投资范围包括一些市值 50 亿元以上的恒生综合小型股指数成份股, 将让香港小型股票迎来 价值修复 机会 华夏恒生小型股 ETF (3157 HK) 走势 ( 港元 ) 5/12/17 8/12/17 13/12/17 18/12/17 21/12/17 28/12/17 3/1/18 8/1/18 11/1/18 16/1/18 19/1/18 24/1/18 29/1/18 1/2/18 6/2/18 9/2/18 14/2/18 21/2/18 26/2/18 1/3/18 6/3/18 9/3/18 14/3/18 19/3/18 22/3/18 27/3/18 3/4/18 * 截至 2018 年 4 月 4 日资源来源 : 华夏基金 ( 香港 ) 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 中国华夏全球 ETF 系列 华夏恒生小型股指数 ETF 在香港注册成立 该 ETF 旨在追踪恒生综合小型股指数表现 年 4 月 9 日

23 ETF 精選推介 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期 (DBEU US) 1) 跟踪 MSCI 欧洲对冲美元指数 该指数覆盖欧洲 15 个发达股票市场, 同时对冲相对美元的汇率影响 该指数包括来自奥地利 比利时 丹麦 芬兰 法国 德国 爱尔兰 意大利 荷兰 挪威 葡萄牙 西班牙 瑞典 瑞士和英国的证券 2) 五大持股 * 包括雀巢 ( 占比 2.5%) 汇丰控股 ( 占比 1.9%) 诺华 ( 占比 1.8%) 罗氏 ( 占比 1.6%) 荷兰皇家壳牌 ( 占比 1.5%) 3) 自 2015 年 6 月实行 QE 以来, 欧元区 M2 随着欧洲央行的资产负债表扩张而持续增长, 反映 QE 刺激区内借贷情况 4) 2017 年迄今 * 表现上升 8.0%, 优于 MSCI 欧洲指数 1.1% 的升幅 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期 (DBEU US) 走势 ( 美元 ) 7/12/17 12/12/17 15/12/17 20/12/17 26/12/17 29/12/17 4/1/18 9/1/18 12/1/18 18/1/18 23/1/18 26/1/18 31/1/18 5/2/18 8/2/18 13/2/18 16/2/18 22/2/18 27/2/18 2/3/18 7/3/18 12/3/18 15/3/18 20/3/18 23/3/18 28/3/18 3/4/18 * 截至 2018 年 4 月 4 日资源来源 : 德意志资产及财富管理 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 德银 X-trackers MSCI 欧洲套期股票 ETF 在美国注册成立 该基金旨在追踪 MSCI 欧洲对冲美元指数的表现 年 4 月 9 日

24 ETF 精選推介 德银 X-trackers MSCI 日本套期 (DBJP US) 1) 追踪 MSCI 日本美元套期净指数 该指数涵盖日本股市, 同时对冲美元和日元的汇率波动 2) 五大持股 * 包括丰田汽车 ( 占比 4.4%) TSE TOPIX (Tokyo Price Index ( 占比 3.0%) 三菱日联金融 ( 占比 2.1%) 索尼 ( 占比 1.6%) 本田 ( 占比 1.6%) 3) 日元疲软 进一步量化宽松及经济复苏周期令我们更看好日本市场前景 此外, 估值吸引和盈利潜力都对日本股市形成支持 4) 2017 年迄今 * 表现上升 13.5%, 优于日经 225 指数 11.4% 的升幅 德银 X-trackers MSCI 日本套期 (DBJP US) 走势 ( 美元 ) 7/12/17 12/12/17 15/12/17 20/12/17 26/12/17 29/12/17 4/1/18 9/1/18 12/1/18 18/1/18 23/1/18 26/1/18 31/1/18 5/2/18 8/2/18 13/2/18 16/2/18 22/2/18 27/2/18 2/3/18 7/3/18 12/3/18 15/3/18 20/3/18 23/3/18 28/3/18 3/4/18 * 截至 2018 年 4 月 4 日资源来源 : 德意志资产及财富管理 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 德银 X-trackers MSCI 日本套期股票 ETF 在美国注册成立 该基金的目标是达到 MSCI 日本美元套期净指数的投资回报 该基金采用货币套期保值, 以防受到日元冲击, 主要持有各行业的中小盘证券 年 4 月 9 日

25 ETF 精選推介 ishares 安硕 MSCI 菲律宾 (EPHE US) 1) 跟踪 MSCI 菲律宾可投资市场指数 该指数包括大 中小型公司, 涵盖金融, 工业和电信等板块 2) 五大持股 * 包括阿亚拉地产 ( 占比 9.5%) SM Prime 控股 ( 占比 9.2%) BDO 银广通 ( 占比 8.5%) SM 投资 ( 占比 7.2%) 阿亚拉集团 ( 占比 7.0%) 3) 菲律宾的经常帐保持盈余已超过十年, 主要归功于丰厚且仍在继续增长的海外工人汇款, 以及业务程序外包的收入 4) 在东盟国家中, 菲律宾是唯一按周期运行的经济体 ishares 安硕 MSCI 菲律宾 (EPHE US) 走势 41 ( 美元 ) /12/17 12/12/17 15/12/17 20/12/17 26/12/17 29/12/17 4/1/18 9/1/18 12/1/18 18/1/18 23/1/18 26/1/18 31/1/18 5/2/18 8/2/18 13/2/18 16/2/18 22/2/18 27/2/18 2/3/18 7/3/18 12/3/18 15/3/18 20/3/18 23/3/18 28/3/18 3/4/18 * 截至 2018 年 4 月 4 日资源来源 : 贝莱德 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 ishares 安硕 MSCI 菲律宾 ETF 在美国注册成立 该基金致力于追踪 MSCI 菲律宾可投资市场指数的表现 年 4 月 9 日

26 ETF 精選推介 ishares 安硕 MSCI 印度 (INDA US) 1) 追踪 MSCI 印度指数 该指数涵盖了印 度大 中型公司 2) 五大持股 * 包括印度房产开发融资 ( 占比 9.3%) 印度瑞来斯实业 ( 占比 8.7%) Infosys 科技 ( 占比 6.7%) 塔塔咨询服务 ( 占比 4.6%) Maruti Suzuki 印度 ( 占比 3.2%) 3) 在新兴市场中, 除了中国, 我们比较看好 印度, 预计 2017 年经济增速达到 8.0% 4) 2017 年迄今 * 表现上升 28.0%, 优于印 度 CNX Nifty 指数 23.7% 的升幅 ishares 安硕 MSCI 印度 (INDA US) 走势 ( 美元 ) 7/12/17 12/12/17 15/12/17 20/12/17 26/12/17 29/12/17 4/1/18 9/1/18 12/1/18 18/1/18 23/1/18 26/1/18 31/1/18 5/2/18 8/2/18 13/2/18 16/2/18 22/2/18 27/2/18 2/3/18 7/3/18 12/3/18 15/3/18 20/3/18 23/3/18 28/3/18 3/4/18 * 截至 2018 年 4 月 4 日资源来源 : 贝莱德 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 ishares 安硕 MSCI 印度 ETF 在美国注册成立 该基金致力于提供与 MSCI 印度指数的价格和收益率表现大体相当的投资回报 ( 未计费用及开支 ) 年 4 月 9 日

27 ETF 精選推介 PowerShares QQQ 信托系列 (QQQ US) 1) 追踪美国纳斯达克 100 指数 该指数包括 100 只市值最大并于纳斯达克上市的非金融类公司 2) 五大持股 * 包括苹果 ( 占比 11.6%) 微软 ( 占比 9.4%) 亚马逊 ( 占比 9.3%) 脸书 ( 占比 5.1%) Alphabet 公司 ( 占比 4.8%) 3) 此 ETF 除了主要包含美国本土大型的科网公司外, 也涵盖生物科技以及中国互联网等具爆发性增长潜力的板块 此 ETF 涵盖范围广, 在追求稳定回报之余, 亦受惠于个别板块的高增长动力 4) 2017 年迄今 * 表现上升 34.8%, 优于纳斯达克指数 30.8% 的升幅 PowerShares QQQ 信托系列 (QQQ US) 走势 ( 美元 ) 7/12/17 12/12/17 15/12/17 20/12/17 26/12/17 29/12/17 4/1/18 9/1/18 12/1/18 18/1/18 23/1/18 26/1/18 31/1/18 5/2/18 8/2/18 13/2/18 16/2/18 22/2/18 27/2/18 2/3/18 7/3/18 12/3/18 15/3/18 20/3/18 23/3/18 28/3/18 3/4/18 * 截至 2018 年 4 月 4 日资源来源 :Powershares 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 PowerSharesQQQ 信托系列 1 是在美国注册成立的 ETF 该基金跟踪纳斯达克 100 指数的表现, 持有大盘美国股票 投资不包括金融分类, 专注于技术及消费行业分类 该基金采用资本市值加权法计算持股权重 年 4 月 9 日

28 ETF 精選推介 PowerShares 德银商品指数 ETF (DBC US) 1) 基金成立于 02/03/2006, 在纽约交易所交易, 计价币为美元, 其主要投资地区为美国, 投资目标为原物料 2) 基金是一支以追踪指数之绩效表现为目标的 ETF, 追踪的指数为德意志银行旗下的 DBIQ 优化收益率多元化商品指数 3) 此追踪指数包含了六个交易量最大且最具重要性的商品, 分别为原油 热燃油 黄金 铝 玉米和小麦 PowerShares 德银商品指数 ETF (DBC US) 走势 17.3 ( 美元 ) /12/17 12/12/17 15/12/17 20/12/17 26/12/17 29/12/17 4/1/18 9/1/18 12/1/18 18/1/18 23/1/18 26/1/18 31/1/18 5/2/18 8/2/18 13/2/18 16/2/18 22/2/18 27/2/18 2/3/18 7/3/18 12/3/18 15/3/18 20/3/18 23/3/18 28/3/18 3/4/18 * 截至 2018 年 4 月 4 日资源来源 :Powershares 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 PowerShares 德银商品指数 ETF 是一只在美国注册的投资基金 该基金旨在反映 DBIQ 优化收益率多元化商品指数超额回报的表现 年 4 月 9 日

29 ETF 精 選 推 介 SPDR 金 ETF (2840 HK) 1) SPDR金ETF是一只追踪黄金 价格的香 港交易所上市买卖基金 2) 为投资者提供参与黄金市场的渠道 既无须交收实物黄金 又可于受监管的 证券交易所以证券交易方式买卖黄金 金ETF旨在降低妨碍部分投资者投资 黄金的众多门槛 如参与交易途径 保 管黄金及交易成本等 3) 此ETF受惠于市场对全球经济和地缘政 治风险的忧虑升温 刺激黄金的避险需 求 为投资者提供多一重保障 4) 2017年迄今*表现上升16.1% 畧优于 金 价16.0%的升幅 SPDR 金 ETF (2840 HK) 走势 1,020 (港元) 1, SPDR金ETF为在交易所上 990 市买卖的证券 追踪扣除信 托费用后的黄金价格而设 且如持续发售证券买卖 容 许 认可参 与者 按照市场需 /12/17 8/12/17 13/12/17 18/12/17 21/12/17 28/12/17 3/1/18 8/1/18 11/1/18 16/1/18 19/1/18 24/1/18 29/1/18 1/2/18 6/2/18 9/2/18 14/2/18 21/2/18 26/2/18 1/3/18 6/3/18 9/3/18 14/3/18 19/3/18 22/3/18 27/3/18 3/4/18 中国香港股票周报 中国互联网行业 中国存托凭证将 很快 启动 1,000 * 截至2018年4月4日 资源来源 道富集团 彭博 风险等级 由低至高分1至5级 2018年4月9日 请务必阅读正文 之后的免责条 款部分 求 申购或赎回金ETF

30 ETF 精選推介 价值黄金 ETF (3081 HK) 1) 价值黄金 ETF 追踪伦敦黄金 ( 早盘 ) 定盘价的表现, 为投资者提供一个在香港证券交易所监管之下 以证券方式买卖黄金而无须交收实物黄金的渠道 2) 基金是全球首个及唯一在香港国际机场贵金属储存库设有实金库存的 ETF, 也是首个提供港币或人民币 (83081 HK) 双柜台安排的黄金 ETF, 为投资者提供另一种货币选择 3) 此 ETF 受惠于市场对全球经济和地缘政 Value Gold ETF 治风险的忧虑升温, 刺激黄金的避险需 求, 为投资者提供多一重保障 (HKD) (RMB) 价值黄金 ETF (3081 HK) 走势 4) 2017 年迄今 * 表现上升 15.5%, 畧优于 金价 15% 的升幅 ( 港元 ) 5/12/17 8/12/17 13/12/17 18/12/17 21/12/17 28/12/17 3/1/18 8/1/18 11/1/18 16/1/18 19/1/18 24/1/18 29/1/18 1/2/18 6/2/18 9/2/18 14/2/18 21/2/18 26/2/18 1/3/18 6/3/18 9/3/18 14/3/18 19/3/18 22/3/18 27/3/18 3/4/18 * 截至 2018 年 4 月 4 日资源来源 : 盛宝资产管理香港 彭博 management fee The only ETF backed by physical gold stored in Hong Kong, minimizing impact from geopolitical risks 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 价值黄金 ETF 目标是于扣除 手续费及费用前, 提供接近 伦敦黄金定盘价表现的投 资结果 % 年 4 月 9 日

31 ETF 精選推介 南方东英原油 ETF (3135 HK) 1) 南方东英原油 ETF 是南方东英资产管理在香港交易所发行的交易所交易基金 2) 此 ETF 直接投资于在纽约商品交易所买卖的十二月份的 WTI 期货合约, 于每年 10 月将当年度期货合约转仓至下年度期货合约 3) 市场上第一只采用年度期货滚动策略的基金, 可大大减省期货正价差带来的成本 4) 宏观经济环境及市场供求关系均会影响 WTI 油价并进一步影响此 ETF 的价格 南方东英原油 (3135 HK) 走势 ( 港元 ) 5/12/17 7/12/17 11/12/17 13/12/17 15/12/17 19/12/17 21/12/17 27/12/17 29/12/17 3/1/18 5/1/18 9/1/18 11/1/18 15/1/18 17/1/18 19/1/18 23/1/18 25/1/18 29/1/18 31/1/18 2/2/18 6/2/18 8/2/18 12/2/18 14/2/18 20/2/18 22/2/18 26/2/18 28/2/18 2/3/18 6/3/18 8/3/18 12/3/18 14/3/18 16/3/18 20/3/18 22/3/18 26/3/18 28/3/18 3/4/18 * 截至 2018 年 4 月 4 日资源来源 : 南方东英资产管理 彭博 风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 南方东英原油 ETF 是一只在香港发行的交易所交易基金 该基金将主要采用全面模拟策略, 透过直接投资于 12 月份 WTI 期货合约, 以提供贴近美银美林商品指数 extra CLA 指数 ( 额外回报 ) 表现的投资回报 年 4 月 9 日

32 精选港股票总览 : 投顧精選組合推介 公司名称 国泰君安国际 (1788 HK)* 胜狮货柜 (716 HK) 8.13 U 票价值主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 9.31 劵商 中报符合预期 : 从经纪商转向全面财富管理 金属制品和五金 扭亏为盈 : 下半年或迎来高弹性增长 海通国际 (665 HK)* 劵商 成交放量 : 受惠大市及港股通成交上升 工商银行 (1398 HK)* 银行 5, 因金融科技狂热而被忽略 : 计划在 2020 年在线发放人民币贷款共约 1 万亿元 中海油服 (2883 HK)* 油田服务 油价回升 : 海上油服长周期景气回暖 中集集团 (2039 HK)* 8.45 物流装备 复苏趋势延续 : 公司受益于全球经济温和复苏 中联重科 (1157 HK)* 9.79 工程机械 战术规划 : 专注建设和农业机械部门, 增长前景乐观 蒙牛乳业 (2319 HK)* 奶制品生产商 1, 优胜者 : 新产品将推动收入增长和利润率扩张 无法限价 : 房价普遍回落 供应增速放缓的传闻看来并非中国海外 (688 HK)* 房地产开发 2, 真相 中国平安 (2318 HK)* 9.77 人寿保险 5, 强势的一年 : 多元化基础确保增长更为强劲 投顾组合 : 9.89 恒生指数 : 9.98 国企指数 : MSCI 中国指数 : 组合中股票及指数价值以 29/12/2017 为基点, 基数为 10 保守組合推介 组合股 市值 U 股价 目标价止损价潜在升幅风险 公司名称 # 票价值 主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 工商银行 (1398 HK)* 银行 5, 因金融科技狂热而被忽略 : 计划在 2020 年在线发放人民币贷款共约 1 万亿元 中国联通 (762 HK)* 9.49 电讯营运商 3, 混改大幕开启 : 总体方案超预期, 龙头标杆效应显著 中银香港 (2388 HK)* 9.27 银行 3, 东盟扩张继续 : 转型成为地区性银行的进程相对顺利 中国民航信息网络 (696 HK)* 9.45 IT 服务 预订热潮 : 投资中国长期旅游及航空旅行热潮的标的 中国移动 (941 HK)* 9.03 电讯营运商 14, 有线宽带份额上升 : 可部分抵消提速降费的负面影响 汇丰控股 (5 HK)* 9.14 综合性银行 14, 继续前进 : 2020 年前有望实现双位数的股票回报率 长江基建 (1038 HK)* 9.40 公用设施网络 1, 抵御波动 : 公用事业公司可提供良好的藏身之地 九龙仓置业 (1997 HK)* 保守组合 : 9.56 恒生指数 : 9.98 国企指数 : MSCI 中国指数 : 私募股权 1, # 组合中股票及指数价值以 29/12/2017 为基点, 基数为 10 符合沪港 互联互通 股票 : * 港股通南向交易合资格证券名单 资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 4 月 6 日收盘价 ^ 市值 股价及目标价以美元为单位风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 估值偏低 : 牛市中投资者未有留意公司不低的收益率和显着的盈利增长 年 4 月 9 日

33 精选港股票总览 : 進取組合推介 公司名称 铁建装备 (1786 HK) 8.20 南旋控股 (1982 HK) 5.52 组合股 市值 U 股价 目标价止损价 潜在升幅风险 # 票价值 主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 基础设施建设纺织品与纺织制品 通达集团 (698 HK)* 7.40 电子产品外壳 中国铁建 (1186 HK)* 9.15 基建 中国石油 (857 HK)* 9.85 石油石化 1, 易鑫集团 (2858 HK)* 6.78 消费金融 中国太平 (966 HK)* 8.46 保险 中国交建 (1800 HK)* 9.28 舜宇光学 (2382 HK)* 基础设施建设光学仪器与镜头 内地机械行业前景有建设性 : 基于经营杠杆提升 资产减值和融资成本下降, 工程机械公司即将进入快车道 越南产能增长加速 : 满足市场对高质面料的需求 盈利有望恢复增长 : 高端机型对手机外壳需求将推动增长 基建行业上半年业绩预览 : 资金投放将可持续 ; 下半年海外市场加速增长 股息惊喜 : 多重因素有望恢复现金流回报, 推动估值回升 星级投资者 : 在线流量 综合服务产品及全渠道能力将驱动 年交易量和收入 资本解脱 : 中保监拓宽筹资渠道对公司是一种解脱, 但低利润率的销售会快速消耗资本 重新评估 : 看好在 一带一路 和公私营合作制的背景下的行业前景 1, 双镜头升级加速 : 2020 年双镜头普及率可能超过 50% 敏实集团 (425 HK)* 7.40 汽车零件 良好业绩持续 : 新产品扩大盈利上升空间 北京汽车 (1958 HK)* 9.86 汽车 发力新能源势 : 引入戴姆勒电动车 电池工厂, 北京奔驰有望强者愈强 丘钛科技 (1478 HK)* 8.31 电子消费品 量增反弹 : 中低端智能手机增加采用双摄像头以及外形升级 中国太保 (2601 HK)* 9.17 保险 保费意外下跌 : 暂维持预测不变, 寻找保费收入下跌原因 中国建筑国际 (3311 HK)* 8.78 非住宅楼房建造 估值收复 : 本港项目可产生现金流, 改善公司的现金状况 瑞声科技 (2018 HK)* 9.86 电子元件 1, 听起来不错 :2018 年业务驱动因素不变 中海物业 (2669 HK)* 房地产服务 丰收之年 : 受益于住宅建筑楼面完成面积的反弹 国美 (493 HK)* 9.04 零售 盈喜 : 预计 2014 年前 9 个月净利润同比增长 70%, 公司将受益于成为全渠道零售商 中国财险 (2328 HK)* 8.96 财产与意外保险 汽车保险强劲 : 更多的行业监督有助于遏制非理性行为 腾讯控股 (700 HK)* 互联网媒体 38, 提高目标价 :2018 年收入增速仍能维持在 35% 绿城服务 (2869 HK)* 房地产服务 丰收之年 : 受益于住宅建筑楼面完成面积的反弹 新世界发展 (17 HK)* 9.59 房地产业主与开发商 1, 收获年 : 租金收入将在 财年度翻一番 中国海外 (688 HK)* 房地产开发 2, 无法限价 : 房价普遍回落 供应增速放缓的传闻看来并非真相 中国平安 (2318 HK)* 9.77 人寿保险 5, 强势的一年 : 多元化基础确保增长更为强劲 玖龙纸业 (2689 HK)* 9.33 纸板产品 加速前进 : 污染控制措施将提升行业领导者的定价能力 中国飞机租赁 (1848 HK)* 商业金融 飞得更高 : 增长动力可持续 敏华控股 (1999 HK)* 8.59 休闲沙发 加速 : 公司现金流强劲, 能支持未来股票回购 分红股息提升 及潜在的合作或并购 海尔电器 (1169 HK)* 电器 复苏潜力催化股价 : 公司在中国 大型物体 物流空间有显着优势 I.T (999 HK) 服装 鞋类及配饰设计 金沙中国 (1928 HK)* 赌场和博彩 3, 销售上升中 : 运营费用控制和香港以外市场销售改善, 驱动 2017 财年净利润高于预期 中场表现跑赢同业 : 二季度中场赌收同比上升 22.5%, 优于市场 18.3% 的增幅 长和 (1 HK)* 9.33 综合 3, 超人退休 : 李嘉诚宣布将辞去主席职务, 期待顺利过渡 符合沪港 互联互通 股票 : * 港股通南向交易合资格证券名单 资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 4 月 6 日收盘价 ^ 市值 股价及目标价以美元为单位风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 4 月 9 日

34 精选港股票总览 : 组合股 市值 U 股价 目标价止损价 潜在升幅风险 公司名称 # 票价值 主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 维达国际 (3331 HK) 8.57 日常消费品 长线赢家 : 两个增长引擎 ( 纸巾和个人护理产品 ) 保持不变 港交所 (388 HK)* 证劵交易所 3, 营收势头将加强 : 主板上市改革的实施是关键事件 信义光能 (968 HK)* 太阳能玻璃 配股助力增长 : 供股为公司提供资金, 是合理举措 创维数码 (751 HK)* 电子消费品 关注显示屏 : 产品需求 竞争力和执行力前景进一步清晰 美高梅中国 (2282 HK)* 8.63 赌场和博彩 等待路凼的开幕 : 路凼物业开幕是主要催化剂 中海油 (883 HK)* 9.96 勘探及生产 4, 业绩比表面看更好 : 三大催化剂将激励公司表现跑赢大市 中国联塑 (2128 HK)* 非木材建材 指标良好 : 在中国建材行业中估值最低 信义玻璃 (868 HK)* 汽车玻璃制造 供应减少支持价格 : 受益于华北地区近期关闭产能和控制污染的措施 恒安国际 (1044 HK)* 8.86 家用产品 重拾信心 : 必需性消费行品业的首选 太古 A (19 HK)* 房地产业主 业绩明显改善 : 当前估值吸引 福耀玻璃 (3606 HK)* 8.95 汽车配件 维持目标价 : 高品质稳增长的长期标的 长实集团 (1113 HK)* 9.60 粤丰环保 (1381 HK)* 新鸿基地产 (16 HK)* 9.58 信和置业 (83 HK)* 9.31 太古地产 (1972 HK)* 房地产业主与开发商可再生能源设备房地产业主与开发商房地产业主与开发商房地产业主与开发商 2, , 潜在回购 : 非地产业务清晰度提高, 可量化的收益和战略均见改善 行业将继续得到政策支持 : 相关企业 十三五 期间产能有望翻番 有序增长 : 租金息税前利润增长稳成为每股分红增长的基础 释放价值 : 主席过去两年以股代息, 显示对公司充满信心 1, 物业组合取得成果 : 太古坊一座预租率已达 75% 长城汽车 (2333 HK)* 8.66 汽车 年业绩超预期 : 运动型多用途汽车市场势头强劲 服装 鞋类及江南布衣 (3306 HK) 投资者兴趣持续提高 : 估值收复将继续 配饰设计 华润电力 (836 HK)* 9.73 世茂房地产 (813 HK)* 独立电力生产商房地产业主与开发商 光大国际 (257 HK)* 9.96 废物处理 供给则改革利好发电厂 : 可受益于产能利用和股本回报率的上升 重建利润率 : 准备重新提速, 提高销售目标, 新屋动工及利润率 行业将继续得到政策支持 : 相关企业 十三五 期间产能有望翻番 东风集团 (489 HK)* 9.33 汽车 减税前最后的预购 : 下半年销售增长将加速至 8% 进取组合 : 9.86 恒生指数 : 9.98 国企指数 : MSCI 中国指数 : # 组合中股票及指数价值以 29/12/2017 为基点, 基数为 10 符合沪港 互联互通 股票 : * 港股通南向交易合资格证券名单 资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 4 月 6 日收盘价 ^ 市值 股价及目标价以美元为单位风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 4 月 9 日

35 精选港股票总览 : 非常進取組合推介 公司名称 U 组合股市值股价目标价止损价潜在升幅风险 # 票价值主营业务 ( 亿港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) ( 港元 ) (%) 等级备注 江西铜业 (358 HK)* 8.79 基本金属 绩后电话会议摘要 : 盈利预测还有上调空间 马鞍山钢铁 (323 HK)* 9.81 钢产品 新高教集团 (2001 HK)* 2018 年供不应求 : 预期明年钢铁出口量将同比下降 20% 教育服务 利润率超预期 : 仍看好行业前景和公司执行力 现代牧业 (1117 HK)* 8.81 原料奶 重新评价 : 净利润将在 年出现大幅反弹 ASM Pacific (522 HK)* 9.61 图像传感器 增长势头到顶 : 估值倍数从 21.5 倍预期市盈率削减到 18 倍 中联重科 (1157 HK)* 9.79 工程机械 战术规划 : 专注建设和农业机械部门, 增长前景乐观 周黑鸭 (1458 HK)* 8.41 包装食品 路演亮点 : 公司强大的定价能力和持续的产品组合变化将解决利润率压力 兖州煤业 (1171 HK)* 煤炭业务 估值吸引 : 新收购的澳大利亚煤炭公司贡献利润 万洲国际 (288 HK)* 9.12 肉制品 1, 现金流和资本回报率改善 : 出售美国 Campofrio 食品将加强资产负债表 蒙牛乳业 (2319 HK)* 奶制品生产商 1, 优胜者 : 新产品将推动收入增长和利润率扩张 枫叶教育 (1317 HK)* 教育服务 全年业绩理想 :2017 年 9 月增加了 15 所学校, 未来增长前景依然强劲 中教控股 (839 HK)* 教育服务 中国领先私立高等教育集团 : 三家学院在各自类别中竞争力排名靠前 银河娱乐 (27 HK)* 赌场和博彩 3, 捍卫份额 : 贵宾厅和中场的增长均跑赢大市 利丰 (494 HK)* 9.32 其他批发商 回归基本业务 : 利润率提升和物流业务扩展提供上行空间 三生制药 (1530 HK)* 制药 受益于新的防治指引 : 有利旗下控制血糖药物的销售 金隅股份 (2009 HK)* 水泥及房地产 良好平衡 : 水泥销售下降, 但利润率继续扩张 非常进取组合 : 恒生指数 : 9.98 国企指数 : MSCI 中国指数 : # 组合中股票及指数价值以 29/12/2017 为基点, 基数为 10 符合沪港 互联互通 股票 : * 港股通南向交易合资格证券名单 资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 4 月 6 日收盘价 ^ 市值 股价及目标价以美元为单位风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 4 月 9 日

36 精选 A 股总览 : 保守組合推介 U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 北京银行 ( CH)^ 中国联通 ( CH)^ 首开股份 ( CH)^ 大秦铁路 ( CH)^ 浙江鼎力 ( CH)^ 长城汽车 ( CH)^ 深高速 ( CH)^ 南京银行 ( CH)^ 白云机场 ( CH)^ 银行 1, 进可攻退可守 : 财务报表具备进攻弹性 ; 安全的资产和优质的客户 电讯 1, G 周期渐进 : 混改推动转型, 业绩有望反弹 房地产业主与开发商 铁路运输 1, 销售增速首屈一指 :7 个月销售额同比增长 164%, 远远跑赢行业 稀缺资产 : 拥有中国铁路货运最稀缺资产, 对西煤东运意义重大 建筑与采矿机械 战略牵手宏信 : 携手开拓国内高空作业平台市场 汽车 基础设施建设 银行 运输支援服务 超市场预期 : 随新品 新动力总成上市, 产品结构不断优化, 盈利望持续好转 强主业促转型 : 旗下三高速被回购, 将持有超过 30 亿元净现金, 用于强主业及促转型 扩张积极 :2015 年上半年净利润超出预期 公司外延扩张驱动业绩高增长, 资本补充对该模式形成正反馈 免税增量望消化 T2 投产不利影响 : 入境免税高提成, 叠加出境增量望消化 T2 成本压力 進取組合推介 U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 新疆天业 ( CH)^ 益佰制药 ( CH)^ 潍柴动力 ( CH)* 江淮汽车 ( CH)^ 绿地控股 ( CH)^ 亨通光电 ( CH)^ 驰宏锌锗 ( CH)^ 建设银行 ( CH)^ 广汇汽车 ( CH)^ 中国医药 ( CH)^ 东睦股份 ( CH)^ 招商银行 ( CH)^ 楚江新材 ( CH)* 三安光电 ( CH)^ 黄山旅游 ( CH)^ 信维通信 ( CH)* 基本及多种化学制品 基因药品 商业车辆 让化工价格再飞一会 : 中周期主动补库存有望进一推升产品价格, 行业的盈利改善趋势明确 设立哈尔滨益佰医疗 : 加速整合黑龙江肿瘤医疗资源, 预计将逐步在各省市落地 剑指千亿市值 : 受益行业高景气, 三季报 年度指引大超预期 汽车 大众合资获批 : 江淮大众联姻有望实现双赢 房地产服务 光纤光缆 基本金属 银行 汽车零售商 医疗供应链 汽车配件 银行 5, 基本金属 半导体元件 房地产业主与开发商 电子元件 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 4 月 4 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 毛利率拐点如期而至 :2017 年房地产主业结转收入小幅增长, 实现利润得益于毛利率明显的提升 有望再超预期 : 看好公司全产业链优势受益行业红利 ; 海缆和高端电缆业务具备持续增长空间 享受价格上涨弹性 : 行业迎景气周期 ; 有助于业绩爆发 经营稳健拨备蓄力 : 规模扩张速度有望恢复 ; 净息差和资产质量持续改善可期 汽车金融及二手车双轮驱动 : 中国最大汽车经销商, 未来望成全球最大集团 工商贸一体化平台 : 国内稀缺的具备较强业务协同性的工商贸多元化经营体系 粉末冶金技术白马 : 在新领域拓展无技术壁垒, 高附加值保证企业盈利能力 业绩增长明确 :Fintech 和财富管理业务有望打开新的增长空间 向新材料进军 : 材料发展上升到国家战略层面, 需求进入快速发展期 打造全球化合物半导体龙头 : 七年内全部项目实现达产 一季度净利润超预期 : 一季度客流快增, 全年有望持续 ; 成本费用下降明显, 盈利能力大幅提升 射频隔离件及结构件迎来高增长 : 声学射频一体化和射频前端是中长期成长动力 年 4 月 9 日

37 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 保隆科技 ( CH) 工商银行 ( CH)^ 汽车配件 聚焦汽车电子 : 当前最具成长性的汽车电子目标 银行 15, 战略升级不止于大 : 发展愿景与五大战略进一步明确 玲珑轮胎汽车配件 中国轮胎品牌之光 : 最有希望率先跻身国际二线品牌 ( CH)^# 广田集团 ( CH)* 阳泉煤业 ( CH)^ 厦门钨业 ( CH)^ 紫金矿业 ( CH)^ 金地集团 ( CH)^ 新华制药 ( CH)* 金融街 ( CH)* 兴业银行 ( CH)^ 深圳燃气 ( CH)^ 中南传媒 ( CH)^ 春秋航空 ( CH)^ 古井贡酒 ( CH)* 恒力股份 ( CH)^ 东江环保 ( CH)* 五粮液 ( CH)* 非住宅楼房建造 员工持股启动 : 激发内生动力彰显信心 煤炭业务 渐入佳境 : 行业景气好于预期, 业绩弹性逐步显现 基本金属 业绩保持强劲增长 : 預期公司核心业务持续发力 贵金属开采 房地产业主与开发商 特殊药品 房地产 银行 3, 矿业巨头 : 有色金属价格的上行周期 ; 公司产能的释放 迎接推盘高峰 : 未来两个月计划推盘的项目超过了过去两个月所披露的 产业价值多维度重估 : 制剂业务加快增长, 原料药受益于供给侧收缩带来的提价 北京核心区功能升级和新城区实心化 : 不断增加核心区域的持有物业, 且不拿地王 解放超储平抑波动 : 金融数据温和改善, 准备金新规对行业息差表现利好 公用设施网络 上游助力腾飞 : 低效资产处置有望带来异地业绩改善 媒体 航空 饮料 橡胶与塑料 废物管理 饮料 2, 重估中南传媒 : 目前价格仍明显被低估, 随着后续教材教辅价格上涨催化 重回成长 : 进入高收益市场价格弹性更大, 未来两年业绩复合增速有望达 30% 左右 业绩弹性显现 : 今年下半年费用率逐步下行, 业绩弹性逐步显现 收购古纤道巩固龙头地位 : 拟以 15 亿元对价收购古纤道绿色纤维 40% 股权 增发重启强化资本实力 : 危废高景气明确 ; 业绩加速释放 混改提高运营效率 : 混改方案绑定管理层和经销商利益, 有望改善经营管理, 提高企业运行效率, 并盘活渠道活力 江山股份农用化学品 草甘膦价格再回上行通道 : 涨价景气周期料将持续 ( CH)^# 泸州老窖 ( CH)* 招商蛇口 ( CH)* 中国银行 ( CH)^ 兴蓉环境 ( CH)* 青岛金王 ( CH)* 欧菲科技 ( CH)* 王府井 ( CH)^ 中青旅 ( CH)^ 桂冠电力 ( CH)^ 正泰电器 ( CH)^ 天虹股份 ( CH)* 长江电力 ( CH)^ 云南锗业 ( CH)* 饮料 投资公司 1, 银行 8, 四向更新 : 产品 渠道 品牌 管理四向更新, 管理层履新第一年业绩释放动力足 国企改革典范 : 公司的资金成本和拿地优势, 在 2018 年的市场环境中可以得到更好的发挥 受益国家金融战略的大象 : 拥有国际金融业务最具优势银行, 受益人民币国际化和 一带一路 战略推进 公用设施网络 混改有望 : 成都市政府态度开明, 推进混改意义深远 基本及多种化学制品 电子元件 新零售是 2018 核心看点 :2018 年计划打造千家左右新零售样板店 光学龙头感知未来:双摄和 OLED 变革下市场容量增加及公司对大客户的开拓将贡献成长主要动力 百货商店 龙头受益高端复苏 : 合资探索超市 优选店业态 旅游服务 来年业绩提速 :2018 年乌镇提价为全年, 古北收入端高增长 电力生产 优化资源配置 : 铝业股权处置, 减少无效资产 电力设备 百货商店 电力生产 3, 基本金属 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 4 月 4 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 卡位分销渠道决胜户用光伏 : 光伏行业受政策利好全面放量 ; 业绩迎来爆发 新零售或将提速 : 不排除携手互联网龙头加速新零售进程的可能 现金分红超出预期 :2017 年一季报分红超出预期, 产业投资对业绩的正面影响 行业爆发带来机遇 : 产品升级, 布局下游高端产品生产线 年 4 月 9 日

38 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 复星医药 ( CH)^ 伊利股份 ( CH)^ 创新股份 ( CH)* 中材国际 ( CH)^ 上汽集团 ( CH)^ 天士力 ( CH)^ 中国国旅 ( CH)^ 九洲药业 ( CH) 中兴通讯 ( CH)* 上海机电 ( CH)^ 万科 A ( CH)* 重庆百货 ( CH)^ 卫星石化 ( CH)* 华友钴业 ( CH)^ 三环集团 ( CH)* 大博医疗 ( CH) 益丰药房 ( CH)^ 新城控股 ( CH)^ 医药 乳品 1, 容器与包装 工业配送与租赁 收购深圳市稀缺医院资产 : 将形成强大的珠三角地区医疗服务网络 一个好故事的开篇 : 液体奶低线需求回暖, 行业景气反转 ; 奶粉注册批文落地, 渠道进入补库存阶段 期待恩捷收购完成 : 上海恩捷作为行业绝对龙头, 在手订单坚实 新篇开启在即 : 多方面形成业务协同, 毛利率提升, 业绩拐点初现 汽车 3, 加码智慧驾驶控制技术 : 看好公司自主强势崛起 特殊药品 国内一流研发实力 : 生物药核心品种普佑克新适应症获批后有望成重磅炸弹 旅游服务 1, 端午旅游市场整体平稳 : 公司是免税龙头 特殊药品 通讯设备 1, 电梯与移动楼梯 房地产业主与开发商 3, 百货商店 化学制品 基本金属 高性能陶瓷 新药研发一条龙服务架构初现 : 牵手方达医药, 医药定制研发生产模式战略布局稳步推进 业绩逐步兑现 : 上半年业绩略超市场预期 ; 公司是 5G 最确定的受益者 智能装备平台确立 : 作为电气集团上市平台, 集团仍有优质机电一体化资产整合的预期 高拓展增速不忘杠杆健康 : 不确定的市场环境之下, 竞争优势最强的行业龙头企业之一 改革与创新可期 : 阿里巴巴与重庆市战略合作, 为公司双线融合发展提供契机 传统业务景气回升 : 看好丙烯酸及酯行业景气回升, 以及在高吸水性树脂方面的发展前景 尽享钴价上涨的盈利弹性 : 钴业龙头, 产销规模持续扩张, 产品结构进一步优化 打造电子陶瓷专家 : 业务结构持续升级, 陶瓷新品前景可期 医疗设备 畅游高值耗材全领域 : 脊柱类产品仍处于快速增长期 食品及药品店 房地产业主与开发商 医保定点资格破冰开始 :93 家门店新纳入南京市城镇职工基本医保定点药店, 业绩增厚效应明显 开发水平值得信赖 : 资金成本和大多数民营企业相比不落下风 非常進取組合推介 U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 雏鹰农牧 ( CH)* 长青集团 ( CH)* 亿纬锂能 ( CH)* 石大胜华 ( CH) 猪肉及家禽产品 家用烹饪电器 可再生能源设备 基本及多种化学制品 尤夫股份纺织品与纺织制品 ( CH)*# 智云股份 ( CH)* 再升科技 ( CH) 威创股份 ( CH)* 台海核电 ( CH)* 自动化设备 受惠于猪价上升周期 : 受养殖行业内资金链趋紧或断链现象, 全国母猪存栏可能因此而持续创历史新低, 猪价超预期上涨周期, 是市值提升的主逻辑 环保行业景气不改 : 高景气细分领域的稳定运营型公司盈利成长确定性高且可持续 动力电池顶层指引造就龙头 : 当前形成规模的大型企业具备绝对先发优势 电解液龙头 : 电解液全产品线料不日形成, 拥抱锂电大爆发 进军新能源 : 预测公司动力电池将受益于新能源汽车市场的持续高增长 打造国产装备龙头 : 通过收购鑫三力切入显示屏后道模组设备 特种化学品 对外投资扩规模 : 增资维艾普, 有效增厚公司业绩 电子消费品 流量控制设备 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 4 月 4 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 控股可儿教育 : 合理价格收购一线城市优质幼教资源, 聚焦核心城市线下发展战略 大国重器迎来新征程 : 通过非公开发行募投项目, 进一步提升材料冶炼和成型制造的能力 年 4 月 9 日

39 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 中集集团 ( CH)* 首航节能 ( CH)* 三七互娱 ( CH)* 海能达 ( CH)* 科华恒盛 ( CH)* 清新环境 ( CH)* 郑煤机 ( CH)^ 国轩高科 ( CH)* 华谊兄弟 ( CH)* 金发科技 ( CH)^ 步步高 ( CH)* 洽洽食品 ( CH)* 康尼机电 ( CH)^ 雪浪环境 ( CH) 圣农发展 ( CH)* 长电科技 ( CH)^ 大北农 ( CH)* 山西焦化 ( CH) 象屿股份 ( CH) 通灵珠宝 ( CH) 杉杉股份 ( CH)^ 峨眉山 A ( CH)* 星网锐捷 ( CH)* 开元仪器 ( CH) 跨境通 ( CH)* 联创电子 ( CH)* 生物股份 ( CH)^ 登海种业 ( CH)* 宜通世纪 ( CH)* 银河电子 ( CH)* 金属制品和五金 商业与住宅建筑设备与系统 前海地块框架协议签订 : 工转商有望为公司带来超过 200 亿的土地价值重估, 预计将有效提振公司财务报表 与中核 混改 为光热加速 : 光热拐点确立, 进入高速增长期料无疑 应用软件 页转手时代流量巨头 : 重磅产品或于 2018 年释放业绩 通讯设备 电力设备 污染控制设备 流量控制设备 电力设备 影视制作 科技明星辐射全球 : 核心技术和丰富产品, 专网龙头剑指全球 一线 IDC 布局已成规模 : 上海市科华众生云计算中心项目予以备案 员工持股计划完成彰显信心 : 公司有望通过技术优势进一步巩固大气领域龙头地位 收购博世 SG:SG 质地全球领先, 长期有望提升公司盈利能力 动力电池顶层指引造就龙头 : 当前形成规模的大型企业具备绝对先发优势 延揽强势股东期待护航远行 : 与阿里 腾讯在电商 新媒体 游戏 电影方面展开合作发展 特种化学品 新材料多点开花成长可期 :2018 年料将迎来盈利拐点 食品及药品店 包装食品 电器元件 污染控制设备 鸡肉类食品 半导体 货通全球 版图扩张 : 进口领域看好海外商品供应链及流量强者 年货大数据解析互联网坚果龙头争霸 : 春节期间零食坚果领跑食品年货销售, 看好目前以坚果为核心突破产品的互联网休闲食品电商龙昕质地或超预期 : 此次拟收购龙昕科技切入结构件表面处理业务, 有望大幅受益仿金属塑料后盖的崛起 增发助危废加速布局 : 迈向 设备制造 + 危废运营 双轮驱动发展模式 把握禽链超跌机会 : 第二阶段的涨价窗口临近, 行业景气度有望因商品代白羽鸡的供给收缩而持续至最早 2018 年 先进封装领航 : 摩尔定律接近瓶颈, 国内外并购频繁, 龙头优势更加明显 饲料产品 龙头再昂首 : 聚焦高端料, 维持高毛利率 基本及多种化学制品 盈利蜕变 : 收购将增加公司投资收益 16 亿元以上 物流服务 珠宝与钟表店 服装 鞋类及配饰设计 旅游服务 周期起舞 : 产业链一体化布局着力提升利润率 ; 北粮南运的逐步放量也有望形成新的增长点 外延扩张提速 : 展店提速, 产品结构改善与品牌溢价增强下毛利率提升超预期 锂电池材料龙头 : 锂电池材料需求随着新能源产销量不断增加 ; 公司景气向好 中报高增长, 景气反弹确认 : 良好的中报将进一步强化行业 2014 年景气反弹预期, 迭加旺季效应有望迎来阶段性估值提升 通讯设备 锐捷网络持续成长 : 创新业务亮点纷呈 职业教育 服装 鞋类及配饰设计 电子消费品 牲畜生物药品 玉米种子 IT 服务 有线电视设备 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 4 月 4 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 教育行业民促法修法预期再燃 : 民促法或将于 10 月底或 11 月初上会, 当下集中配置 整合提效迎高质增长 : 电子站延续高成长, 服装站预期逐步恢复 科技领域投资机会前瞻 : 将会是设备放量, 带动相关内容爆发的起点 猪 O-A 双价苗获批龙头地位进一步夯实 : 有望进一步提升招标苗 市场苗的市占率 理念或创新, 品种在升级 : 并购优质种业公司 引入战略投资人改善公司治理结构有望提升公司估值水平 牵手中科院计算所 : 强强联手开展物联网研发, 提升公司软实力 各项业务发展向好 : 机顶盒业务稳定增长, 军工机电 新能源汽车配套业务推进顺利 年 4 月 9 日

40 精选 A 股总览 : U 市值股价目标价止损价潜在升幅风险公司名称主营业务 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) ( 人民币 ) (%) 等級备注 山煤国际 ( CH)^# 煤炭业务 新大陆 ( CH)* 海油工程 ( CH)^ 通威股份 ( CH)^ 天齐锂业 ( CH)* 碧水源 ( CH)* 完美世界 ( CH)* 海澜之家 ( CH)^ 星网宇达 ( CH ) 中航机电 ( CH)* 基础设施软件 石油天然气设备及服务 农产品生产商 基本及多种化学制品 废水处理 娱乐内容 专业服饰店 测量仪 飞机零部件 天源迪科应用软件 ( CH)*# 宋城演艺 ( CH)* 海康威视 ( CH)* 主题公园及文化演艺 电子消费品 3, 中牧股份动物饲料及疫苗 ( CH)^# 日海通讯 ( CH)* 航发动力 ( CH)^ 合盛硅业 ( CH) 光环新网 ( CH)* 四维图新 ( CH)* 光迅科技 ( CH)* 通讯设备 飞机与零部件 特种化学品 网络集成服务 应用软件 通讯设备 鼎捷软件应用软件 ( CH)*# 海大集团 ( CH)* 农产品生产商 百亿竿头更进一步:煤炭板块业绩向上弹性增大, 贸易板块亏损止血有望 全力开拓支付业务 : 收购全国收单牌照, 短期看两年内获得了年化近 6,000 万的盈利提升 ; 中长期可通过支付牌照形成闭环 估值修复空间较大 :16 年净利润保守预计小幅下滑 ; 海外订单值得期待 加码电池片打造新旗舰 : 拟投资 20 吉瓦高效晶硅电池产能, 预计未来 3 年进入高增长期 资源禀赋与产能扩张驱动业绩增長 : 低成本优势和高利润率优势有望保持 河长制加速落地 : 上海推行河长制及公布首批河长名单, 现代版 大禹治水 出售院线资产回笼资金利好主业 : 公司向控股股东转让院线资产, 聚焦核心内容主业 多品牌战略更进一步 : 外延收购 UR 股权加速多品牌战略布局 拥抱海洋军民融合大机遇 : 主要产品线需求旺盛支撑内生高成长, 结合外延式发展未来空间可期 资产注入箭在弦上 : 增发获国资委批复, 潜在资产注入 大数据价值有望重估 : 大数据资源的稀缺标的 ; 公安大数据拓展进度有望加速 世界演艺巨头起航 : 持续关注线上线下 海内外布局进展 围绕视觉多点开花 : 创新业务均为围绕视觉技术的行业延伸, 萤石及机器视觉将起量最快 质量提升显著 : 公司产品质量大幅提升 自上而下提供支持, 市场苗销售大有所期 牵手联通高层次合作 : 物联网战略清晰快速执行具备龙头潜质 投资机会渐行渐近 : 发动机整机平台, 收入盈利维持快速增长 具备完整产业链的硅行业龙头 : 硅化工行业触底反弹 ; 新材料业务将带来持续的利润增长储备 并购打造房山绿色云计算基地 : 公告拟收购德信致远, 预计项目全部投产后, 年净利润可达 3.6 亿元 开启国际业务版图 : 投资海外图商巨头, 强强联手打造世界版图 Top 1 期待光芯片突破 : 前瞻布局 VCSEL 和硅光打造光芯片能力平台 智能制造发展规划出台 : 行业有望逐步进入 试点落地 环节, 龙头公司将迎来有利发展周期 气势如虹白马疾驰 : 业绩持续高增长 且确定性高, 理应享受估值溢价 * 深股通北向交易合资格股票名单 ( 创业板只限专业机构投资者参与 ) ^ 沪股通北向交易合资格股票名单 # 只可卖出资料来源 : 彭博 中信证券 U 2018 年 4 月 4 日收盘价风险等级 : 由低至高分 1 至 5 级 年 4 月 9 日

41 上周二十大涨跌股 : 二十大升幅港股 ^ 公司名称 收市价 ( 港元 ) 上周升幅 (%) 合宝丰年 (8406 HK) 弘达金融 (1822 HK) 高鹏矿业 (2212 HK) 云锋金融 (376 HK) 膳源控股 (1632 HK) 善乐国际 (1660 HK) 东阳光药 (1558 HK) 宏基集团 (1718 HK) 联康生物科技 (690 HK) 美固科技 (8349 HK) 象兴国际 (8157 HK) 首控集团 (1269 HK) 国际娱乐 (1009 HK) 区块链集团 (364 HK) Zioncom 控股 (8287 HK) 神威药业 (2877 HK) 融达控股 (948 HK) 绿科科技 (195 HK) 南海石油 (76 HK) 航基股份 (357 HK) 二十大跌幅港股 ^ 公司名称 收市价 ( 港元 ) 上周跌幅 (%) 金泰丰国际 (8479 HK) (61) WT 集团 (8422 HK) (28) 江苏创新环保 (2116 HK) (27) 联众 (6899 HK) (24) 大地教育 (8417 HK) (23) 君百延集团 (8372 HK) (23) ITP HOLDINGS (8446 HK) (22) 直通电讯 (8337 HK) (19) 舍图控股 (8392 HK) (18) 中国全通 (633 HK) (17) 世界华文媒体 (685 HK) (16) 泰山石化 (1192 HK) (16) 沧海控股 (2017 HK) (16) 三三传媒 (8087 HK) (16) 卓信国际 (8597 HK) (15) 年年卡 (3773 HK) (15) 华众车载 (6830 HK) (15) 迪信通 (6188 HK) (15) 光丽科技 (6036 HK) (15) 中国汇融 (1290 HK) (14) 二十大升幅 A 股 公司名称 收市价 ( 人民币 ) 上周升幅 (%) 宏川智慧 ( CH) 正海生物 ( CH) 惠威科技 ( CH) 天邑股份 ( CH) 湖南盐业 ( CH) 爱婴室 ( CH) 麦迪电气 ( CH) 二十大跌幅 A 股 公司名称 收市价 ( 人民币 ) 上周跌幅 (%) 坚瑞沃能 ( CH) 5.55 (27) 德新交运 ( CH) (27) 狮头股份 ( CH) (22) 万家乐 ( CH) 7.82 (19) 恒逸石化 ( CH) (17) 方大特钢 ( CH) (17) 千山药机 ( CH) (16) 大烨智能 ( CH) 中石科技 ( CH) 彩讯股份 ( CH) 盘龙药业 ( CH) 宏辉果蔬 ( CH) 双成药业 ( CH) 阿科力 ( CH) 友讯达 ( CH) 森霸股份 ( CH) 钧达股份 ( CH) 扬帆新材 ( CH) 东华测试 ( CH) 润禾材料 ( CH) 尤夫股份 ( CH) (14) *ST 华泽 ( CH) 7.13 (14) *ST 东电 ( CH) 2.87 (14) 昆仑万维 ( CH) (14) 大丰实业 ( CH) (13) 展鹏科技 ( CH) (13) 慈文传媒 ( CH) (12) 三星新材 ( CH) (12) 海得控制 ( CH) (12) 群兴玩具 ( CH) 8.06 (11) 华昌达 ( CH) (11) 国盛金控 ( CH) (11) 三钢闽光 ( CH) (11) 年 4 月 9 日资料来源 : 彭博 中信证券 ^ 包括香港主板及创业板上市股票 * 港股收盘价为 2018 年 4 月 6 日 ;A 股收盘价为 2018 年 4 月 4 日

42 H/A 折价股一览 : 比亚迪及华泰证券技术走势良好 H 股代码 A 股代码公司名称 股价 * ( 港元 ) H/A 股折价 (%) H 股代码 A 股代码公司名称 股价 * ( 港元 ) H/A 股折价 (%) 1108 HK CH 洛阳玻璃 3.74 (83) 390 HK CH 中国中铁 5.65 (38) 5 大折价股 568 HK CH 山东墨龙 1.28 (79) 1057 HK CH 浙江世宝 1.98 (78) 1065 HK CH 创业环保 4.33 (74) 2009 HK CH 金隅集团 3.73 (37) 1157 HK CH 中联重科 3.28 (37) 1055 HK CH 南方航空 8.00 (37) 1533 HK CH 庄园牧场 7.93 (74) 2039 HK CH 中集集团 (36) 187 HK CH 京城机电 2.12 (73) 902 HK CH 华能国际 5.09 (35) 300 HK^ CH^ 昆明机床 2.49 (69) 2899 HK CH 紫金矿业 3.51 (35) 3369 HK CH 秦港股份 2.19 (68) 1336 HK CH 新华保险 (35) 42 HK CH 东北电气 1.18 (67) 763 HK CH 中兴通讯 (35) 38 HK CH 一拖 2.98 (65) 670 HK CH 东方航空 5.68 (34) 1375 HK CH 中州证券 2.84 (63) 1071 HK CH 华电国际 3.01 (34) 317 HK CH 中船防务 (62) 998 HK CH 中信银行 5.36 (32) 2727 HK CH 上海电气 2.77 (62) 1186 HK CH 中国铁建 8.29 (32) 2866 HK CH 中远海发 1.47 (61) 338 HK CH 上海石化 4.91 (31) 6881 HK CH 中国银河 5.07 (60) 6886 HK CH 华泰证券 (31) 811 HK CH 新华文轩 6.19 (60) 753 HK CH 中国国航 9.85 (31) 553 HK CH 南京熊猫 4.08 (59) 2628 HK CH 中国人寿 (31) 6116 HK CH 拉夏贝尔 8.00 (59) 874 HK CH 白云山 (30) 2880 HK CH 大连港 1.27 (59) 1776 HK CH 广发证券 (29) 1033 HK CH 石化油服 1.09 (56) 6837 HK CH 海通证券 (28) 3958 HK CH 东方证券 7.12 (53) 1513 HK CH 丽珠集团 (28) 1898 HK CH 中煤能源 3.09 (50) 2607 HK CH 上海医药 (26) 564 HK CH 郑煤机 4.01 (50) 1988 HK CH 民生银行 7.35 (25) 1618 HK CH 中国中冶 2.36 (50) 6818 HK CH 光大银行 3.79 (24) 719 HK CH 新华制药 7.97 (50) 548 HK CH 深高速 7.98 (23) 588 HK CH 北京北辰 2.66 (49) 1088 HK CH 中国神华 (23) 1800 HK CH 中国交建 8.24 (49) 168 HK CH 青岛啤酒 (22) 1053 HK CH 重庆钢铁 1.41 (49) 6030 HK CH 中信证券 (22) 358 HK CH 江西铜业 (48) 525 HK CH 广深铁路 4.39 (21) 6099 HK CH 招商证券 (48) 2600 HK CH 中国铝业 4.36 (21) 1635 HK CH 大众公用 3.07 (48) 3328 HK CH 交通银行 6.18 (19) 995 HK CH 皖通高速 6.04 (48) 2601 HK CH 中国太保 (16) 1766 HK CH 中国中车 6.59 (46) 323 HK CH 马钢股份 3.62 (16) 991 HK CH 大唐发电 2.38 (46) 2333 HK CH 长城汽车 7.75 (45) 1919 HK CH 中远海控 3.85 (45) 1072 HK CH 东方电气 6.26 (44) 107 HK CH 四川成渝 2.69 (44) 2883 HK CH 中海油服 7.90 (44) 921 HK CH 海信科龙 7.82 (44) 895 HK CH 东江环保 (43) 3993 HK CH 洛阳钼业 5.72 (42) 857 HK CH 中国石油 5.37 (42) 1138 HK CH 中远海能 3.93 (41) 6178 HK CH 光大证券 9.05 (41) 2208 HK CH 金风科技 (41) 2238 HK CH 广汽集团 (41) 1171 HK CH 兖州煤业 9.70 (41) 1812 HK CH 晨鸣纸业 (39) 2611 HK CH 国泰君安 (14) 939 HK CH 建设银行 7.93 (14) 2202 HK CH 万科 (13) 3988 HK CH 中国银行 4.15 (13) 3968 HK CH 招商银行 (12) 386 HK CH 中国石化 7.20 (10) 1211 HK CH 比亚迪 (9) 1398 HK CH 工商银行 6.63 (9) 2196 HK CH 复星医药 (8) 1288 HK CH 农业银行 4.41 (7) 2338 HK CH 潍柴动力 (6) 177 HK CH 宁沪高速 (5) 3606 HK CH 福耀玻璃 (2) 2318 HK CH 中国平安 (1) 347 HK CH 鞍钢股份 HK CH 海螺水泥 年 4 月 9 日 资料来源 : 彭博 中信证券 * 港股收盘价为 2018 年 4 月 6 日 ;A 股收盘价为 2018 年 4 月 4 日 ^ 停牌

43 主要指数市盈率及表现 : 恒生指数 市盈率 ( 倍 ) 17-19E 涨跌 (%) 6 个月日均成交市值 代码 17 18E 19E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月本年 1 年 ( 百万港元 ) ( 亿港元 ) 市值加权平均 (0.7) (1.8) , ,843 能源 ,952 8,620 资本品 (2.3) (4.5) (6.1) (3.9) 648 6,689 运输 (9.4) (3.3) 301 3,117 汽车与汽车零部件 (1.3) (8.8) (17.7) ,458 2,001 消费者服务 (1.4) ,417 6,385 食品 饮料与烟草 (2.9) (5.2) ,980 家庭与个人用品 (11.4) 银行 (1.4) (2.8) ,457 53,402 综合金融 (1.8) (11.4) ,670 3,107 保险 (1.3) ,073 15,673 软件与服务 (0.9) (7.5) (0.0) ,969 38,564 技术硬件与设备 (1.8) (0.9) ,359 3,732 电信业务 (0.3) 1.8 (9.0) (12.1) 1,761 17,716 公用事业 (1.5) ,907 房地产 ,784 23,025 恒生中国企业指数 市盈率 ( 倍 ) 17-19E 涨跌 (%) 6 个月日均成交市值 代码 17 18E 19E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月本年 1 年 ( 百万港元 ) ( 亿港元 ) 市值加权平均 (0.1) ,336 42,035 能源 (2.9) (1.5) (3.6) ,532 资本品 (0.7) (3.5) (6.0) (2.5) 222 3,900 商业和专业服务 (6.1) (0.4) 运输 (0.3) (1.4) (7.4) (3.3) 214 1,113 汽车与汽车零部件 (11.8) (15.6) 食品 饮料与烟草 ,178 制药 生物科技和生命科学 综合金融 (4.1) (5.3) (1.7) 保险 (4.4) (15.2) (15.4) 电信业务 (7.8) (9.5) 1,761 17,716 公用事业 (0.8) (3.2) 450 2,525 房地产 (0.5) (0.5) ,221 5,721 恒生中资企业指数 市盈率 ( 倍 ) 17-19E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 17 18E 19E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万港元 ) ( 亿港元 ) 市值加权平均 (0.2) (2.2) , ,741 能源 ,952 8,620 原材料 资本品 (4.8) (12.2) (17.0) 895 4,266 运输 (1.5) (14.5) 汽车与汽车零部件 (14.0) (11.6) ,592 1,399 耐用消费品与服装 ,254 家庭与个人用品 (11.4) 医疗保健设备与服务 制药 生物科技和生命科学 ,377 银行 (1.5) (2.2) ,133 35,551 综合金融 (0.0) (4.2) (1.8) (7.5) 1,159 1,846 保险 (0.8) (8.0) (7.7) ,912 10,066 软件与服务 (0.9) (7.5) (0.0) ,969 38,564 电信业务 (0.3) 1.4 (8.5) (12.0) 1,534 15,130 公用事业 ,719 房地产 (1.0) ,447 资料来源 : 彭博 中信证券 * 2018 年 4 月 6 日收盘价行业根据 GICS( 全球行业分类标准 ) 分类 年 4 月 9 日

44 主要指数市盈率及表现 : 中信标普 50 指数 市盈率 ( 倍 ) 17-19E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 17 18E 19E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万人民币 ) ( 亿人民币 ) 市值加权平均 (5.8) (3.6) , ,081 能源 (1.0) (3.8) (1.4) ,291 9,469 原材料 (6.6) (1.5) ,658 4,579 资本品 (0.2) (4.4) (11.7) (13.0) 4,980 8,688 运输 (2.5) (11.4) (10.9) ,201 汽车与汽车零部件 (3.2) ,961 耐用消费品与服装 (8.5) (0.3) ,520 7,378 媒体 (23.1) 零售业 NA ,322 食品 饮料与烟草 (6.0) (3.8) ,887 14,859 制药 生物科技和生命科学 ,369 3,498 银行 (1.2) (8.5) (4.0) ,035 48,186 综合金融 (0.5) 2.7 4,069 3,775 保险 (1.8) (6.8) (13.2) ,150 14,288 软件与服务 (3.2) 2.7 (3.5) , 技术硬件与设备 (2.1) (5.3) (2.7) ,940 6,560 电信业务 NA NA (1.8) (13.4) (11.8) (25.3) 1,769 1,687 公用事业 (2.0) (5.4) ,061 房地产 (2.1) ,287 5,317 中信标普 300 指数 市盈率 ( 倍 ) 17-19E 涨跌 (%) 6 个月日均成交 市值 代码 17 18E 19E PEG ( 倍 ) 1 星期 1 个月 本年 1 年 ( 百万人民币 ) ( 亿人民币 ) 市值加权平均 (4.3) (3.4) , ,427 能源 (1.5) (5.5) (5.4) 2.7 4,375 22,999 原材料 (0.9) (5.1) (4.3) ,579 14,704 资本品 (2.7) (7.4) (0.1) 21,749 25,610 商业和专业服务 (11.9) (25.9) 运输 (7.2) (3.6) ,921 7,589 汽车与汽车零部件 (5.2) (5.7) 8.4 4,932 10,595 耐用消费品与服装 (7.4) (1.6) ,145 10,099 消费者服务 (4.0) (1.8) ,160 1,855 媒体 (2.8) (7.8) (24.1) 1,944 2,547 零售业 NA ,455 2,567 食品与主要用品零售 (0.1) (2.0) (4.6) ,046 1,245 食品 饮料与烟草 (3.8) (2.6) ,950 20,369 家庭与个人用品 医疗保健设备与服务 ,333 2,443 制药 生物科技和生命科学 ,268 13,180 银行 (1.4) (8.2) (3.6) ,434 61,497 综合金融 (3.3) (8.0) 5,017 6,104 保险 (1.8) (6.8) (13.2) ,150 14,288 软件与服务 ,105 3,075 技术硬件与设备 (1.9) (4.5) (3.5) ,800 14,238 半导体产品与设备 (4.8) (8.6) (9.9) ,839 1,845 电信业务 NA (1.9) (10.1) (12.2) (25.4) 1,982 1,895 公用事业 (1.9) (3.6) (2.7) (0.4) 2,232 9,917 房地产 (2.7) ,977 11,809 资料来源 : 彭博 中信证券 * 2018 年 4 月 4 日收盘价 行业根据 GICS( 全球行业分类标准 ) 分类 年 4 月 9 日

45 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 主要股票业绩公布日期 A 股 ^ 代码 公司名称 公告日期 相关财年及季度 ^ CS 新兴铸管 9/4/ /17 Y CS 启迪桑德 9/4/ /17 Y CG 宝钢股份 9/4/ /17 Y CG 浙江龙盛 9/4/ /17 Y CS 泸州老窖 10/4/ /17 Y CS 长江证券 预计 10/4/ /17 Y CS 荣盛发展 10/4/ /17 Y CS 老板电器 10/4/ /17 Y CG 浙能电力 10/4/ /17 Y CG 广汇能源 10/4/ /17 Y CG 小商品城 10/4/ /17 Y CS 云南白药 11/4/ /17 Y CS 兴蓉环境 11/4/ /17 Y CS 云南铜业 11/4/ /17 Y CG 人福医药 11/4/ /17 Y CG 华发股份 11/4/ /17 Y CG 龙净环保 11/4/ /17 Y CG 长电科技 11/4/ /17 Y CG 中国建筑 11/4/ /17 Y CS 深圳能源 12/4/ /17 Y CS 江特电机 12/4/ /17 Y CG 歌华有线 13/4/ /17 Y CG 福田汽车 13/4/ /17 Y CG 烽火通信 13/4/ /17 Y CG 辽宁成大 13/4/ /17 Y CG 金地集团 14/4/ /17 Y CG 恒瑞医药 15/4/ /17 Y CG 片仔癀 15/4/ /17 Y 香港 * 代码公司名称公告日期相关财年及季度 ^ * 只包括恒生指数, 恒生中国企业指数及恒生中资企业指数成份股 ^ 月份 / 年份季度 ^ 只包括中信标普 300 指数成份股 ^ 月份 / 年份季度资料来源 : 彭博 中信证券 年 4 月 9 日

46 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 主要宏观经济数据公布日期 日期 / 时间 事件 期间 调查 实际 上次 修正 04/08-04/18/2018 外国直接投资同比人民币 3 月 /10-04/15/2018 货币供应 M2 同比 3 月 8.9% % -- 04/10-04/15/2018 总融资人民币 3 月 19,500 亿 -- 11,700 亿 -- 04/10-04/15/2018 当月新增人民币贷款 3 月 11,510 亿 -- 8,393 亿 -- 04/10-04/15/2018 货币供应 M0 年同比 3 月 % -- 04/10-04/15/2018 货币供应 M1 年同比 3 月 9.1% % -- 04/11/ :30 PPI 同比 3 月 3.2% % -- 04/11/ :30 CPI 同比 3 月 2.6% % -- 04/13/2018 贸易余额人民币 3 月 458 亿 -- 2,248.8 亿 -- 04/13/2018 出口同比人民币 3 月 8.0% % -- 04/13/2018 进口同比人民币 3 月 12.9% % -- 04/13/2018 贸易余额 3 月 $248 亿 -- $337.4 亿 -- 04/13/2018 出口同比 3 月 11.8% % -- 04/13/2018 进口同比 3 月 13.0% % -- 日期 / 时间 事件 期间 调查 实际 上次 修正 04/09/2018 外汇储备 3 月 $4,435 亿 -- $: 美元资料来源 : 彭博 月月 / 日日 / 年年年年 * 只包括恒生指数, 恒生中国企业指数及恒生中资企业指数成份股 ^ 月份 / 年份季度 ^ 只包括中信标普 300 指数成份股 ^ 月份 / 年份季度资料来源 : 彭博 中信证券 年 4 月 9 日

47 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 中国內地主要宏觀經濟數据 GDP 7.1 (%) 2017 年四季度 GDP 增长 6.8%, 与三季度持平, 全年 GDP 增长 6.9%, 比 2016 年提高 0.2 个百分点 年中国经济的回升主因是存货周期回升和外贸周期回暖 资本开支和全球贸易回暖有望使 2018 年中国经济保持平稳增长, 市场预测 2018 全年 GDP 同比增长 6.5% /3/ /6/ /9/ /12/ /3/2016 GDP 同比 GDP 年迄今同比 (%) CPI 同比 PPI 同比 /2/ /3/ /6/ /9/ /12/ /4/ /3/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /6/ /2/ /9/ 预测 31/12/ 预测 CPI 及 PPI 2018 年 2 月内地 CPI 同比上涨 2.9%, 涨幅创 2013 年 11 月以来新高, 前值 1.5% PPI 同比上涨 3.7%, 前值 4.3% 市场预测 2018 年全年 CPI 和 PPI 同比分别增长 2.3% 及 3.3% 出口及进口 50 (%) 2018 年 2 月份内地出口同比增长 40 出口同比 44.5%, 前值 11.1%, 进口同比增长 30 进口同比 6.3%, 前值 36.8% 贸易差额 亿美元 2 月出口同比增速超过预 10 期, 创近三年来最大增速 外围经济 0 强劲仍是出口持续向好的最主要原 (10) 因 进口增速的下降主要受春节因素影响,2018 年进口增速回落幅度有限 市场预测 2018 年全年出口和进口分别同比上升 7.1% 及 8.5% 52.5 ( 指数 ) /3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/2017 资料来源 : 彭博 中信证券 30/9/ /2/ /10/ /3/ /4/ /11/ /5/ /12/ /6/ /1/ /2/ /7/ /3/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ 预测 制造业采购经理指数 2018 年 3 月, 中国制造业采购经理指数 (PMI) 为 51.5, 高于上月 1.2, 优于市场预期, 并已升至第一季高位, 制造业扩张提速, 呈现稳中有升态势 年 4 月 9 日

48 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 中国內地主要宏觀經濟數据 工业增加值 2018 年 1-2 月份, 规模以上工业增加值同比实际增长 7.2%, 较 2017 年 12 月份加快 1 个百分点 全球回暖的工业周期和持续扩张的库存周期有望使得中国工业生产保持平稳, 如果资本开支逐渐回暖, 中国生产增速将会逐渐具备逐渐回升特征 市场预测 2018 年工业增加值同比增长 (%) 31/3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/2017 工业增加值年迄今同比工业增加值同比 30/9/ /10/ /11/ /12/ 年 1-2 月 2018 预测 30,000 ( 亿元 ) 6.05% 新增人民币贷款 25, 年 2 月新增人民币贷款 8,393 20,000 15,000 10,000 5,000 亿, 同比少增 3,264 亿元 由于年初有春节因素, 应综合前两个月情况看贷款变动 0 31/3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/2018 货币供应 M1 及 M 年 2 月 M2 货币供应同比增长 8.8%, 连续第二个月回升,M1 货币 供应同比 8.5% 国家发改委提出, 今年 M2 预期增速与去年实际增速 基本持平 市场预测 2018 全年 M2 资料来源 : 彭博 中信证券 同比增长 8.9% (%) 31/3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/2017 货币供应 M1 同比 货币供应 M2 同比 ( 同比 %) 零售销售额同比 31/3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ 年 1-2 月 2018 预测 31/10/ /11/ /12/ /1/ /2/ 预测 2018 年 1-2 月社会消费品零售总额同比增 9.7%, 比 2017 年 12 月份加快 0.3 个百分点 居民收入增速的回升和 CPI 的攀升有望使得社会消费品零售增速保持平稳 市场预计 2018 年零售增长 10.2% 左右 年 4 月 9 日

49 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 中国香港主要宏觀經濟數据 GDP 经季调同比 香港 2017 年四季度 GDP 同比增长 3.4%, 全年实质同比上升 3.8% 市场估计 2018 全年 GDP 同比增长 3.0% (%) 31/3/ /6/ /9/ /12/ /3/ /6/ /9/ /12/ /3/ /6/ /9/ /12/ 预测 (%) 31/3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ 预测 CPI 综合同比 2018 年 2 月香港 CPI 同比增长 3.1%, 高于 1 月份 1.7% 的升幅 升幅扩大主要是由于农历新年在不同的月份出现 ( 去年在 1 月底, 今年则在 2 月中 ), 导致 2 月份旅游费用同比显著提高 市场预计 2018 全年 CPI 同比上升 2.3% 货币供应 M1 及 M2 香港 2018 年 2 月份港元货币供应量 M1 上升 15.2%,M2 上升 12.2% M1 和 M2 的增速较 1 月份放缓 (%) 货币供应 M1 港元同比 货币供应 M2 港元同比 4,450 4,400 4,350 4,300 4,250 4,200 4,150 4,100 4,050 4,000 3,950 3,900 3,850 3,800 ( 亿美元 ) 31/3/ /4/2017 资料来源 : 彭博 中信证券 31/5/ /6/ /7/ /8/ /4/ /9/ /5/ /10/ /6/ /11/ /7/ /12/ /1/ /8/ /2/ /9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/2018 外汇储备 香港于 2018 年 2 月底的官方外汇储备资产为 4,435 亿美元,, 相当于香港流通货币 7 倍多, 或港元货币供应 M3 约 48% 年 4 月 9 日

50 注意事项 : 主要股票 宏观经济数据 中国香港主要宏觀經濟數据 综合利率 反映香港银行平均资金成本的综合利率于 2018 年 2 月底为 0.37%, 较 1 月持平 月内存款的加权资金成本保持不变 (%) 31/3/ /4/ /5/ /6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ (%) 出口及进口 /3/ /4/ /5/2017 出口同比 进口同比 30/6/ /7/ /8/ /9/ /10/ /11/ /12/ /1/ 年 2 月份香港整体出口和进口货值分别同比增长 1.7% 及下跌 3.2% 合并 2018 年首两个月计算以消除农历新年假期出现在不同日子的影响, 商品出口货值按年增长加快至双位数字, 主要市场普遍录得可观的升幅 失业率 3.3 (%, 经季调 ) 在 2017 年 12 月至 2018 年 2 月的三个月期间, 香港经季节调整的失业率为 2.9%, 与之前三个月期间的数字相同 虽然各行业的失业率与上一期间相比变化不大, 但多个主要服务行业的失业情况较一年前有明显改善, 尤其是受惠于访港旅游业进一步复苏的与相关行业 市场估计 2018 全年香港失业率为 3.05% 30 (%) /4/ /5/ /6/ /7/ /8/2017 资料来源 : 彭博 中信证券 /9/ /3/ /10/ /4/ /5/ /11/ /6/ /12/ /7/ /1/ /8/ /2/ /9/ /10/ /11/ /12/ /1/ /2/ 预测 零售销售额同比 2018 年 2 月的零售业总销货价值的临时估计为 452 亿元, 同比上升 29.8% 受惠于良好的就业和收入情况, 以及访港旅客人次进一步增长, 零售业销售额在 2018 年首两个月明显转强, 录得双位数的按年增幅 年 4 月 9 日

51 免责声明 分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明 :(i) 本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法 ; (ii) 该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去 现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系 评级说明 投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级 ( 另有说明的除外 ) 评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现, 也即 : 以报告发布日后的 6 到 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准 其中 :A 股市场以沪深 300 指数为基准, 新三板市场以三板成指 ( 针对协议转让标的 ) 或三板做市指数 ( 针对做市转让标的 ) 为基准 ; 香港市场以摩根士丹利中国指数为基准 ; 美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准 股票评级 行业评级 评级 说明 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 20% 以上 ; 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%~20% 之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~5% 之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上 ; 强于大市 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10% 以上 ; 中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~10% 之间 ; 弱于大市 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上 其他声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作 中信证券股份有限公司及其全球的附属机构 分支机构及联营机构, 统称为 中信证券 法律主体声明香港特区 : 本本研究报告在香港由中信证券经纪 ( 香港 ) 有限公司 ( 下称 中信证券经纪, 受香港证券及期货事务监察委员会监管, 中央编号 :AAE879) 发行及分发 新加坡 : 本研究报告在新加坡由 CLSA Singapore Pte Limited ( 下称 CLSA Singapore ) 分发, 并仅向新加坡 证券及期货法 s.4a (1) 定义下的 机构投资者 认可投资者及专业投资者 提供 上述任何投资者如希望交流本报告或就本报告所评论的任何证券进行交易应与 CLSA Singapore 的新加坡金融管理局持牌代表进行交流或通过后者进行交易 如您属于 认可投资者或专业投资者, 请注意, CLSA Singapore 与您的交易将豁免于新加坡 财务顾问法 的某些特定要求 :(1) 适用 财务顾问规例 第 33 条中的豁免, 即豁免遵守 财务顾问法 第 25 条关于向客户披露产品信息的规定 ;(2) 适用 财务顾问规例 第 34 条中的豁免, 即豁免遵守 财务顾问法 第 27 条关于推荐建议的规定 ; 以及 (3) 适用 财务顾问规例 第 35 条中的豁免, 即豁免遵守 财务顾问法 第 36 条关于披露特定证券利益的规定 针对不同司法管辖区的声明香港特区 : 对于本研究报告所评论的证券及金融工具, 中信证券经纪及其每一间在香港从事投资银行 自营交易或代理经纪业务的集团公司,(i) 有需要披露的财务权益 ;(ii) 在过去的 12 个月内就投资银行服务曾收到任何补偿或委托 ;(iii) 有雇员担任高级人员 ;(iv) 未进行做市活动 新加坡 : 监管法规或交易规则要求对研究报告涉及的实际 潜在或预期的利益冲突进行必要的披露 须予披露的利益冲突可依照相关法律法规要求在特定报告中获得, 详细内容请查看 该等披露内容仅涵盖 CLSA group,clsa Americas 及 CA Taiwan 的情况, 不反映中信证券 Credit Agricole Corporate & Investment Bank 及 / 或其各自附属机构的情况 如投资者浏览上述网址时遇到任何困难或需要过往日期的披露信息, 请联系 compliance_hk@clsa.com. 美国 : 本研究报告由中信证券编制 本研究报告在美国由中信证券 (CITIC Securities International USA,LLC ( 下称 CSI-USA ) 除外 ) 和 CLSA group of companies (CLSA Americas,LLC ( 下称 CLSA Americas ) 除外 ) 仅向符合美国 1934 年证券交易法 15a-6 规则定义且分别与 CSI-USA 和 CLSA Americas 进行交易的 主要美国机构投资者 分发 对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书 任何从中信证券与 CLSA group of companies 获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当分别联系 CSI-USA 和 CLSA Americas 英国 : 本段 英国 声明受英国法律监管并依据英国法律解释 本研究报告在英国须被归为营销文件, 它不按 英国金融行为管理手册 所界定 旨在提升投资研究报告独立性的法律要件而撰写, 亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制 本研究报告在欧盟由 CLSA (UK) 发布, 该公司由金融行为管理局授权并接受其管理 本研究报告针对 2000 年金融服务和市场法 2005 年 ( 金融推介 ) 令 第 19 条所界定的在投资方面具有专业经验的人士, 且涉及到的任何投资活动仅针对此类人士 若您不具备投资的专业经验, 请勿依赖本研究报告的内容 一般性声明本研究报告对于收件人而言属高度机密, 只有收件人才能使用 本研究报告并非意图发送 发布给在当地法律或监管规则下不允许该研究报告发送 发布的人员 本研究报告仅为参考之用, 在任何地区均不应被视为出售任何证券或金融工具的要约, 或者证券或金融工具交易的要约邀请 中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况 目标或需要, 不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略 对于本报告中提及的任何证券或金融工具的分析, 本报告的收件人须保持自身的独立判断 本报告所载资料的来源被认为是可靠的, 但中信证券不保证其准确性或完整性 中信证券并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任 本报告提及的任何证券均可能含有重大的风险, 可能不易变卖以及不适用所有投资者 本报告所提及的证券或金融工具的价格 价值及收益可能会受汇率影响而波动 过往的业绩并不能代表未来的表现 本报告所载的资料 观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断, 可以在不发出通知的情况下做出更改, 亦可因使用不同假设和标准 采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门 单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反 中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任 中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域 单位 集团及其他附属机构的流动 负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定 分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定, 但是, 分析师的薪酬可能与投行整体收入有关, 其中包括投资银行 销售与交易业务 若中信证券以外的金融机构发送本报告, 则由该金融机构为此发送行为承担全部责任 该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息 本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议, 中信证券以及中信证券的各个高级职员 董事和员工亦不为 ( 前述金融机构之客户 ) 因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任 未经中信证券事先书面授权, 任何人不得以任何目的复制 发送或销售本报告 中信证券 2018 版权所有 保留一切权利 年 4 月 9 日

52 香港中环添美道 1 号中信大厦 26 楼电话 : 电邮 :hkias@citics.com.hk 中信證券拥有国內最佳的研究团隊 在二零一三年收購里昂證券后,我們對海外公司及宏觀研究範圍進一步擴展,海外交易能力增强,大大丰富了投資諮詢服務產品的素材,為中信證券的客户提供更优越的理財服務