2 1. 国网投资规模平稳增长国家电网公司公布 216 年社会责任报告 216 年, 公司实现营收 2946 亿元, 利润总额 866 亿元, 全年完成电网投资 4977 亿元公司在深化电力体制改革建设电力交易平台国企改革农配网建设推动电动车充电产业特高压建设等领域均取得了较好的成效

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零火习
5 years ago
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1 [Table_MainInfo] 行业研究 / 机械工业 / 电气设备行业跟踪报告证券研究报告 217 年 2 月 22 日 [Table_InvestInfo] 投资评级增持维持市场表现 [Table_QuoteInfo] 电气设备 /2 216/5 216/8 216/11 资料来源 : 海通证券研究所海通综指相关研究 [Table_ReportInfo] 经济底部碳价底部预期底部海通电力设备行业年度投资策略: 变革催生机遇, 潜心布局龙头电力发展十三五规划解读 : 调整结构优化网络促进改革国网公布 216 年社会责任报告, 整体投资稳健增长 [Table_Summary] 投资要点 : 国家电网公司公布 216 年社会责任报告 216 年, 公司实现营收 2946 亿元, 利润总额 866 亿元, 全年完成电网投资 4977 亿元公司在深化电力体制改革建设电力交易平台国企改革农配网建设推动电动车充电产业特高压建设等领域均取得了较好的成效国网整体投增长趋于平稳收入端来看,213 年以来, 国网公司收入已进入较为平稳的状态, 维持在 2 万亿出头电网投资维持了稳健的增长,216 年, 国网全年完成电网投资 4977 亿元, 同比去年增长 1% 左右, 超额完成了年初规划的 439 亿元 217 年规划完成电网投资 4657 亿元, 从国网公司历年实际投资完成情况来看, 预计 217 年全年电网投资超过 5 亿元为大概率事件农网 : 投资持续增长 216 年, 公司完成农网投资 1718 亿元, 同比增长 36.57%, 占到全年电网总投资的 35% 左右全年实现小城镇和中心村电网改造升级工程 3.6 万个, 投产变电站 1296 座, 投产线路 43.6 万千米, 新增配电变压器 2.3 万台目前, 我国城网建设已趋于完善, 农村配电网仍有比较大的提升空间, 结合能源局配电网建设规划来看, 预计未来几年农村电网建设仍将有比较大的空间 [Table_AuthorInfo] 分析师 : 房青 Tel:(21) fangq@htsec.com 证书 :S 分析师 : 牛品 Tel:(21) np637@htsec.com 证书 :S 联系人 : 张向伟 Tel:(21) zxw142@htsec.com 电改 : 继续深化 216 年, 国网在安徽湖北宁夏首批 3 省输配电价已批复实施北京天津等 1 家省级电网及华北电网输配电成本监审已基本完成, 即将核定输配电价预计大工业用户每年减少电费支出约 15 亿元电力交易平台建设进展喜人, 已建成北京电力交易中心交易平台和 26 家省级电力交易平台 217 年, 电改稳步推进, 输配电价改革全面铺开, 试点范围持续扩张充电设施建设 : 国网公司已累计建成充换电站 5528 座, 充电桩 4.2 万个六纵六横两环高速公路快充网络已达 1.4 万千米, 覆盖城市 95 座国网公司计划到 22 年建成充电站 1 座, 充电桩 12 万个此前国网新闻发布会中, 国网相关领导亦表示, 在 217 年, 将建设 2.9 万个充电桩投资节奏来看,216 年由于人事变动等原因, 国网充电桩投资低于预期,217 年有望实现投资修复, 预计二季度初左右重启大规模招标一带一路带来机遇 : 216 年, 与一带一路沿线国家新签订合同金额 23 亿美元公司已与俄罗斯蒙古吉尔吉斯斯坦等周边国家建成 1 条互联互通输电线路, 中蒙锡伯敖包中俄叶尔夫齐煤电输一体化项目前期工作正在开展年内积极推动中巴经济走廊能源合作 ; 中标希腊独立输电运营公司 24% 股权 ; 中标特里斯皮尔斯水电送出二期项目, 境外资产规模超过 4 亿美元特高压 : 仍为未来建设重点特高压建设一直是国网近年来力推的战略项目之一, 国网合计在运在建特高压工程 2 项目前在运六交五直特高压交直流输变电工程, 在建有三交六直从国网特高压整体规划及能源互联网的构建来看, 未来几年特高压仍将是投资重点之一, 预计通过构建全球能源互联网, 年我国特高压交直流工程总投资将达到 2.2 万亿元建议关注 :1) 农配网布局比较好的置信电气 ( 非晶变龙头 ) 合纵科技 ( 环网柜龙头 ) 北京科锐等企业 ;2) 特高压领域 : 平高电气 ( 特高压交流间隔市占率 4% 以上 ) 中国西电等 ;3) 充电桩 : 万马股份长园集团中恒电气科士达和顺电气等 ;4) 电改方面 : 安科瑞智光电气中恒电气等 ;5) 一带一路受益标的 : 特变电工天沃科技平高电气等不确定因素国网投资建设速度不及预期

2 2 1. 国网投资规模平稳增长国家电网公司公布 216 年社会责任报告 216 年, 公司实现营收 2946 亿元, 利润总额 866 亿元, 全年完成电网投资 4977 亿元公司在深化电力体制改革建设电力交易平台国企改革农配网建设推动电动车充电产业特高压建设等领域均取得了较好的成效从国网收入端来看, 213 年以来, 国网公司收入已进入较为平稳的状态, 维持在 2 万亿出头资产总额保持了稳定增长,216 年资产总额达到亿元表 1 国网营收进入平稳期财务绩效营业收入 ( 亿元 ) 资产总额 ( 亿元 ) 利润总额 ( 亿元 ) 资料来源 : 国家电网 216 年社会责任报告, 海通证券研究所电网投资维持了稳健的增长,216 年, 国网全年完成电网投资 4977 亿元, 同比去年增长 1% 左右, 超额完成了年初规划的 439 亿元国网 216 年社会责任报告提出,217 年规划完成电网投资 4657 亿元, 从国网公司历年实际投资完成情况来看, 预计 217 年全年电网投资超过 5 亿元为大概率事件图 1 国网公司历年电网投资完成情况 6 国网实际投资 ( 亿元, 右轴 ) 投资增长率 (%, 右轴 ) 农网投资持续加大 216 年, 国网公司完成农网投资 1718 亿元, 同比大幅增长了 36.57%, 占到全年电网总投资的 35% 左右全年实现小城镇和中心村电网改造升级工程 3.6 万个, 投产变电站 1296 座, 投产线路 43.6 万千米, 新增配电变压器 2.3 万台国网制定小城镇和中心村电网升级改造工程, 年, 计划投入资金 843 亿元, 规划建设和改造千伏安电容量 935 万千伏安, 线路 9416 千米 ;1 千伏配电变压器容量 4242 千伏安, 线路 11.2 万千米

3 3 图 2 国网公司历年农网投资 2 农网投资 ( 亿元, 左轴 ) 增速 (%, 右轴 ) % 16 15% % % % % 目前, 我国城网建设已趋于完善, 农村配电网仍有比较大的提升空间, 结合能源局配电网建设规划来看, 预计未来几年农村电网建设仍将有比较大的空间 3. 继续深化电改进程 216 年, 国网持续深化电力体制改革, 各项措施包括 :1) 加快推进输配电价改革试点 ;2) 多举措并举推进新能源消纳 ;3) 支持服务增量配电投资业务放开 ;4) 主动做好售电主体和用户服务 ;5) 推动交易机构组件和规范运行目前, 在安徽湖北宁夏首批 3 省输配电价已批复实施北京天津等 1 家省级电网及华北电网输配电成本监审已基本完成, 即将核定输配电价预计大工业用户每年减少电费支出约 15 亿元电力交易平台建设进展喜人, 目前已建成北京电力交易中心交易平台和 26 家省级电力交易平台通过交易平台, 完成市场化交易电量 797 亿千瓦时, 占总交易电量的 21% 售电公司亦大规模成立, 经营范围内已成立售电公司 4495 家, 开展电力直接交易量 593 亿元 217 年, 电改稳步推进, 输配电价改革全面铺开, 试点范围持续扩张

4 4 4. 充电桩建设持续推动国网公司已累计建成充换电站 5528 座, 充电桩 4.2 万个六纵六横两环高速公路快充网络已达 1.4 万千米, 覆盖城市 95 座累计接入充电桩 1.7 万个, 其中企业内 4.4 万个, 社会运营商 6.3 万个图 3 国网公司充电站充电桩建设持续推进 6 累计建成电动汽车充换电站 ( 座, 左轴 ) 累计建成电动汽车充电桩 ( 万个, 右轴 ) 国网公司计划到 22 年建成充电站 1 座, 充电桩 12 万个, 在北京上海杭州等城市形成半径不超过 1 千米的公共快充网络此前国网新闻发布会中, 国网相关领导亦表示, 在 217 年, 将建设 2.9 万个充电桩投资节奏来看,216 年由于人事变动等原因, 国网充电桩投资低于预期,217 年有望实现投资修复, 预计二季度初左右重启大规模招标 5. 一带一路战略实施带来机遇国网公司积极推动一带一路战略,216 年, 与一带一路沿线国家新签订合同金额 23 亿美元与周边国家电力交易 33 亿千瓦时国网公司已与俄罗斯蒙古吉尔吉斯斯坦等周边国家建成 1 条互联互通输电线路, 中蒙锡伯敖包中俄叶尔夫齐煤电输一体化项目前期工作正在开展 216 年, 国网积极推动中巴经济走廊能源合作, 中电装备公司以 BOOT 模式实施默拉直流输变电项目, 包括新建两座输送容量为 4 兆瓦 66 千伏直流换流站和长约 91 千米的直流输电线路 ; 国家电网公司中标希腊独立输电运营公司 24% 股权 ; 中标特里斯皮尔斯水电送出二期项目, 境外资产规模超过 4 亿美元 ; 6. 特高压建设仍为未来几年重点特高压建设一直是国网近年来力推的战略项目之一, 合计在运在建特高压工程 2 项, 线路总长度超过 3 万千米, 变电 ( 换流 ) 容量 3.2 亿千伏安目前在运六交五直特高压交直流输变电工程, 在建有三交六直 217 年, 国网规划开工 11(66) 千伏及以上线路 6.7 万千米, 变电 ( 换流 ) 容量 4.2 亿千伏安 / 亿千瓦, 相较 216 年实际完成量有所提升 (216 年实际开工 11 (66) 千伏及以上线路 5.3 万千米, 变电 ( 换流 ) 容量 3.1 亿千伏安 / 千亿瓦 )

5 图 4 特高压项目情况从国网特高压整体规划及能源互联网的构建来看, 未来几年特高压仍将是投资重点之一, 预计通过构建全球能源互联网,216-23 年我国特高压交直流工程总投资将达到 2.2 万亿元 7.

5 5 图 4 特高压项目情况从国网特高压整体规划及能源互联网的构建来看, 未来几年特高压仍将是投资重点之一, 预计通过构建全球能源互联网, 年我国特高压交直流工程总投资将达到 2.2 万亿元 7. 投资建议建议关注 :1) 农配网布局比较好的置信电气 ( 非晶变龙头 ) 合纵科技 ( 环网柜龙头 ) 北京科锐等企业 ;2) 特高压领域 : 平高电气 ( 特高压交流间隔市占率 4% 以上 ) 中国西电等 ;3) 充电桩 : 万马股份长园集团中恒电气科士达和顺电气等 ;4) 电改方面 : 安科瑞智光电气中恒电气等 ;5) 一带一路受益标的 : 特变电工天沃科技平高电气等 8. 不确定因素国网投资推进速度不及预期的风险

6 6 信息披露分析师声明 [Table_Analysts] 房青电力设备及新能源行业牛品电力设备及新能源行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明分析师负责的股票研究范围 [Table_Stocks] 重点研究上市公司 : 天沃科技, 合康变频, 科大智能, 快克股份, 置信电气, 新时达, 方正电机, 蓝海华腾, 长园集团, 信捷电气, 信质电机, 林洋能源, 安科瑞, 合纵科技, 炬华科技, 神力股份, 通光线缆, 恒华科技, 电科院, 汇川技术, 万马股份, 理工环科, 科远股份, 鲁亿通, 高澜股份, 汉能碳, 国电南瑞, 长城电工, 特锐德, 宏发股份, 大洋电机, 新天科技, 金杯电工, 新联电子, 平高电气, 中国西电, 合康新能, 和顺电气, 理工监测, 华西能源投资评级说明 1. 投资评级的比较标准类别评级说明投资评级分为股票评级和行业评级买入个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准 ; 增持个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 股票投资评级中性个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间 ; 卖出个股相对大盘涨幅低于 -15% 2. 投资建议的评级标准增持行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨行业投资评级中性之间 ; 跌幅减持行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险, 投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务

2 事件 : 电动汽车充电基础设施发展指南 (2015-2020 年 ) 正式外发昨天, 发展指南正式外发, 提出我国充电设施建设整体目标, 并对各领域各区域建设数量服务半径配套政策

2 事件 : 电动汽车充电基础设施发展指南 (2015-2020 年 ) 正式外发昨天, 发展指南正式外发, 提出我国充电设施建设整体目标, 并对各领域各区域建设数量服务半径配套政策 [Table_MainInfo] 行业研究 / 机械工业 / 电气设备行业跟踪报告证券研究报告 2015 年 11 月 18 日 [Table_InvestInfo] 投资评级增持维持市场表现 [Table_QuoteInfo] 12502.74 10442.12 8381.49 6320.87 4260.24 电气设备 2199.61