电气设备行业行业点评

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烜菱卿
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1 2015 年 09 月 23 日电气设备行业 2015 年日常报告证券研究报告评级 : 增持维持评级行业点评苏广宁姚罡张帅联系人 (8621) suguangning@gjzq.com.cn 事件联系人 (8621) yaogang@gjzq.com.cn 分析师 SAC 执业编号 :S (8621) zhangshuai@gjzq.com.cn 充电桩标准已出规划渐明, 国网招标重启在即 1 9 月 23 日, 国务院总理李克强主持召开国务院常务会议, 会议确定, 一是把城市合理规划布局和建设停车场结合起来, 加快配建充电桩城市充换电站城际快充站等设施新建住宅停车位建设或预留安装充电设施的比例应达到 100%, 大型公共建筑物公共停车场不低于 10% 二是放宽准入, 鼓励民间资本以独资 PPP 等方式参与三是加大财税金融用地价格等政策扶持, 放开社会投资新建停车场收费, 允许充电服务企业向用户收费四是完善相关标准规范, 支持移动充电智能停车等推广应用, 通过互联网 + 盘活资源 2 9 月 22 日, 国家工信部网站公告,GB/T 电动汽车传导充电用连接装置 3 项系列国家标准通过全国汽车标准化技术委员会电动车辆分技术委员会的专家审查 3 9 月 18 日, 美国环境保护署指控德国大众汽车集团在所产车内安装非法软件故意规避美国汽车尾气排放规定, 而部分车辆的实际污染物排放量最高可至法定标准的 40 倍, 违反了美国清洁空气法, 可能面临最高达 180 亿美元罚款大众随后承认造假并在 22 日发表声明称, 该公司涉嫌违规排放事件所涉及的柴油汽车数量可能达到 1100 万辆, 公司将向公众通报调查进展, 并已拨款 65 亿欧元应对此次违规排放事件 4 调研显示, 国家电网近期有望恢复城市充电站 / 桩建设招标评论国务院决议将加速充电桩建设规划落地 : 本次会议内容基本与前期地方政策一致, 其中新建住宅停车位建设或预留安装充电设施的比例应达到 100% 超预期为响应会议精神, 我们预计能源局牵头制定的充电基础设施建设指导意见有望近期发布城市充电网络建设的规范化将对行业发展起到至关重要的推动作用充电新国标落地有望推动行业快速发展 : 我们在 2014 年 12 月发布的充电行业深度报告新能源汽车充电运营 : 大蓝海出现, 盈利可实现中详细分析了充电桩标准化情况事实上,2014 年 5 月, 国家有关部门就组织了相关专家起草新版充电桩标准, 并预计于 2014 年底发布由于牵涉各方利益, 此次落地, 比当初预期晚了近 10 个月充电接口标准本次修订主要包括 : 提高了电压和电流等级, 从而提高了充电功率 ; 调整了信号针和机械锁的部分尺寸, 优化了连接时序, 明确了电子锁的有关要求, 提高充电安全性新版国标完成修订, 将基本解决车桩匹配问题, 推动行业发展驶入快车道大众尾气门事件倒推新能源汽车行业发展 : 长期以来, 柴油车在节能环保方面表现出色, 已得到欧洲等发达国家市场的认可有数据显示, 德国的柴油车占新增乘用车比例为 43%, 其中在 1.4~2.0 升排量的小轿车中, 柴油车占到 61% 据统计, 欧洲多数国家的柴油轿车销量已超过轿车总销量的 44% ( 中国柴油车的保有量仅为 1% 左右 ) 我们认为, 以节能环保著称的柴油车爆出尾气门事件, 证明该项技术并不能真正解决排放问题, 从而间接倒推新能源汽车的发展国家电网拟重启城市充电设备招标 : 近 1 年多以来, 国网基本退出城市充电网络建设, 专注高速公路业务总体来看, 出于投资回收期考虑, 最近一年民间资本投建充电网络的热情低于预期因此, 国网此时重新介入将有力推动行业发展我们预期从四季度开始到 2016 年底, 招标规模在 50 亿左右能源局配电网建设改造行动计划 ( 年 ) 明确支持充电桩发展 : 按照电动汽车充电基础设施发展指南 ( 年 ), 到 2020 年将建成 1.2 万座充换电站 480 万台充电桩, 可以为 500 万辆电动汽车提供充换电服务以充电桩均价 2 万元 / 个 ( 交直流混合 ) 充电站 300 万元 / 座计算, 未来 5 年国内新能源汽车充电桩 ( 站 ) 的直接市场规模有望达到 1320 亿元投资建议我们维持行业增持评级, 维持投资组合 : 万马股份, 特锐德, 易事特, 泰坦能源技术关注 : 奥特迅, 中恒电气, 和顺电气, 科陆电子, 国电南瑞, 许继电气其中万马股份 ( 电缆化率提升 ) 特锐德 ( 配网一次设备 ) 主业均将同时受益配网 2 万亿大投资 - 1 -

充电桩标准和 2014 年国网招标情况回顾充电桩标准情况充电接口和通讯协议是确保电动汽车和充电基础设施之间互联互通的基础性标准, 其中充电接口标准由汽车行业归口, 包括通用要求交流充电接口直流充电接口三部分, 通讯协议标准由电力行业归口 2011 年 12 月我国曾推出 GB/T 20234 电动汽车传导充电用连接装置 2011 版标准, 其中主要对充电接口的物理形状做出明确要求,

调整了信号针和机械锁的部分尺寸, 优化了连接时序, 明确了电子锁的有关要求, 提高充电安全性图表 1: 各国主要充电接口标准的比较图表 2:Tesla 充电转接头来源 : 公开资料, 国金证券研究所来源 : 国金证券研究所国网 2014 年充电桩招标情况从以往招标情况来看, 国网高速公路城际快充网络建设, 中标单位均为国网下属企业, 主要包括国电南瑞许继电气普瑞特高压 2014

2 充电桩标准和 2014 年国网招标情况回顾充电桩标准情况充电接口和通讯协议是确保电动汽车和充电基础设施之间互联互通的基础性标准, 其中充电接口标准由汽车行业归口, 包括通用要求交流充电接口直流充电接口三部分, 通讯协议标准由电力行业归口 2011 年 12 月我国曾推出 GB/T 电动汽车传导充电用连接装置 2011 版标准, 其中主要对充电接口的物理形状做出明确要求, 对相关参数做出相对粗略要求 ; 由于标准制定之初应用经验和数据积累不足, 充电接口和通讯协议标准的部分条款和技术细节规定不够细致, 应用过程中出现不同车辆和充电设施之间存在不能完全兼容的问题 2014 年国家标准委正式下达标准修订计划, 汽车行业和电力行业共同协作, 进行了多次讨论和试验验证充电接口标准本次修订主要包括 : 提高了电压和电流等级, 从而提高了充电功率 ; 调整了信号针和机械锁的部分尺寸, 优化了连接时序, 明确了电子锁的有关要求, 提高充电安全性图表 1: 各国主要充电接口标准的比较图表 2:Tesla 充电转接头来源 : 公开资料, 国金证券研究所来源 : 国金证券研究所国网 2014 年充电桩招标情况从以往招标情况来看, 国网高速公路城际快充网络建设, 中标单位均为国网下属企业, 主要包括国电南瑞许继电气普瑞特高压 2014 年城市充电桩招标中标的民营上市公司包括 : 万马股份泰坦能源技术奥特迅中恒电气图表 3: 国家电网电动汽车充换电设备 2014 年第一批招标活动中标人名单分标编号 : OTL 分标名称 : 充电设备包号包 1 包 11 包 12 中标人北京国电通网络技术有限公司深圳市国电科技通信有限公司优科新能源科技有限公司北京国网普瑞特高压输电技术有限公司国电南瑞科技股份有限公司国电南瑞科技股份有限公司 - 2 -

3 图表 4: 国家电网电动汽车充换电设备 2014 年第二批招标活动中标人名单分标编号 : OTL 分标名称 : 充电设备包号中标人包 1 珠海泰坦科技股份有限公司深圳奥特迅电力设备股份有限公司国电南瑞科技股份有限公司北京国网普瑞特高压输电技术有限公司北京国网普瑞特高压输电技术有限公司深圳奥特迅电力设备股份有限公司包 11 包 12 包 13 包 14 包 15 包 16 包 17 包 18 包北京和信瑞通电力技术有限公司图表 5: 国家电网电动汽车充换电设备 2014 年第四批招标活动中标人名单分标编号 : OTL 分标名称 : 充电设备包号中标人包 1 杭州中恒电气股份有限公司北京方智科技有限公司深圳市国电科技通信有限公司浙江拓峰科技有限公司 - 3 -

4 长期竞争力评级的说明 : 长期竞争力评级着重于企业基本面, 评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果公司投资评级的说明 : 买入 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 20% 以上 ; 增持 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-20%; 中性 : 预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5% 以下行业投资评级的说明 : 增持 : 预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5% 以上 ; 持有 : 预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5% 以上 - 4 -

5 特别声明 : 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准, 已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司 ( 以下简称国金证券 ) 所有, 未经事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发, 需注明出处为国金证券股份有限公司, 且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 对由于该等问题产生的一切责任, 国金证券不作出任何担保且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断, 在不作事先通知的情况下, 可能会随时调整客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品, 使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议, 国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在法律允许的情况下, 国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法, 故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致, 且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用 ; 非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资, 遭受任何损失, 国金证券不承担相关法律责任上海北京深圳电话 : 传真 : 邮箱 :researchsh@gjzq.com.cn 邮编 : 地址 : 上海浦东新区芳甸路 1088 号紫竹国际大厦 7 楼电话 : 传真 : 邮箱 :researchbj@gjzq.com.cn 邮编 : 地址 : 中国北京西城区长椿街 3 号 4 层电话 : 传真 : 邮箱 :researchsz@gjzq.com.cn 邮编 : 地址 : 中国深圳福田区深南大道 4001 号时代金融中心 7BD - 5 -

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苏交科公司点评 161101 170201 170501 170801 2017 年 11 月 01 日苏交科 (300284.SZ) 建筑施工行业证券研究报告评级 : 买入维持评级市场价格 ( 人民币 ): 18.20 元目标价格 ( 人民币 ):25.20-25.20 元长期竞争力评级 : 高于行业均值市场数据 ( 人民币 ) 已上市流通 A 股 ( 百万股 ) 350.71 总市值 ( 百万元 )